Analyse Financière Du Groupe UNIMER

3EME ANNEE

Mmoire de Fin dtudesAnalyse Financire du groupe UNIMER

Ralis par :

ACHAHBAR OUALIDEl ETRIBY OUISSAM

Anne universitaire : 2009/2010

Analyse Financire du groupe UNIMER

4me anne ISCAE - CASABLANCA 2

Introduction gnrale



Lanalyse financire est la discipline qui englobe les

mthodes permettant dapprcier les quilibres et les performances

des entreprises. Llaboration dun diagnostic suppose un choix parmi

diffrentes dmarches et instruments possibles. La slection est

conditionne par les objectifs viss et les moyens disponibles.

Les objectifs viss par une analyse financire sont des plus

divers, il peut sagir :

De contrle interne, permanent ou intermittent, des

performances,

Dtudes de possibilits de crdits interentreprises ou

bancaires,

Dvaluations de titres, dinvestissements ou

dorganisations,

De montages complexes et dingnieries de projets,

De restructuration dimension nationale ou internationale,

Etc.

Les domaines du diagnostic financier ne cessent de

slargir et ses moyens daction de senrichir. Oriente ds ses origines,

qui remontent au 19me sicle, vers lapprciation de la solvabilit, des

risques et des performances de entreprises ; lanalyse financire, tout en

gardant ces mmes proccupations, voit ses outils se perfectionner et son

champ dapplication slargir continuellement.

Ainsi, et en vue de raliser un diagnostic financier, il

savre ncessaire dtudier minutieusement la structure financire de la

socit, ainsi que sa rentabilit et liquidit ; autrement dit il sagit de



procder la description des trois ples du triangle du diagnostic

financier prsent comme suit :

. Aussi, est il vident que nous prsenterons, dans un premier

temps, le groupe de manire gnrale, pour ensuite entamer la

description des trois ples du diagnostic financier du groupe UNIMER.

La problmatique, qui en dcoule alors, sera prsent comme suit : Est-

ce que ce diagnostic financier permet dtablir une image fidle et

rationnelle sur le groupe tudi ?



SOMMAIRE :

PPPaaarrrtttiiieee PPPrrrllliiimmmiiinnnaaaiiirrreee ::: Aperu gnral sur le groupeUNIMER.....................................................................................7

PPPrrreeemmmiiirrreee PPPaaarrrtttiiieee ::: AAAnnnaaalllyyyssseee dddeeesss EEEtttaaatttsss dddeee sssyyynnnttthhhssseee (((222000000444---222000000888)))CCChhhaaapppiiitttrrreee 111 ::: Analyse financire pour la priode2004-2008..13

A- Brve prsentation du bilan financier..................13B- Bilan Financiers 2004-2008...15C- Calculs des Ratios du Bilan Financier ...................21

CCChhhaaapppiiitttrrreee 222 ::: Analyse fonctionnelle pour la priode 2004-2008.....27

A- Les objectifs de lanalyse fonctionnelle du bilan...27B- Bilans fonctionnels 2004-2008...............................27C- Les valeurs structurelles tires du bilan fonctionnel

(dfinitions).301- FRNG................................................................302- BFR...................................................................313- Trsorerie nette...............................................31

D- Les valeurs structurelles tires du bilan fonctionnel(Calculs)..32

CCChhhaaapppiiitttrrreee 333 ::: Analyse de la rentabilit pour la priode 2004-2008......................................................................................35

A- Les soldes intermdiaires de gestion........................351- Marge commerciale............................................352- Production de lexercice......................................353- Consommation de lexercice...............................364- Valeur ajoute produite......................................365- EBE ou IBE...........................................................376- Rsultat dexploitation........................................377- Rsultat financier................................................38



8- Rsultat courant avant impt ............................389- Rsultat exceptionnel.........................................3910-Rsultat de lexercice.........................................39

B- La capacit dautofinancement................................401- Dfinition...........................................................402- Mthodes de calcul............................................41

C- Retraitement du crdit bail......................................42D- Calcul des Indicateurs..43

DDDeeeuuuxxxiiimmmeee PPPaaarrrtttiiieee :::CCChhhaaapppiiitttrrreee 111 ::: Interprtation des Ratios de lanalyse financire

2004-2008.................................................................................49A. La liquidit..................................................49B. La solvabilit...................................56

CCChhhaaapppiiitttrrreee 222 ::: Interprtation des Ratios de lanalysefonctionnelle 2004-2008................................................................62

A- Etude dynamique du FDR, BFR, et de latrsorerie..............................................................62

B- Evolution de la structure financire70

CCChhhaaapppiiitttrrreee 333 ::: Interprtation des indicateurs de rentabilitpour la priode 2004-2008.......................................................72

A- volution des ESG72B- CAF, Autofinancement et autres....73

Conclusion Gnrale.................................................................77

Bibliographie............................................................................80

Annexe.....................................................................................82



. La cration de la socit Unimer remonte 1973. Issue de concentrations

successives de plusieurs socits contrles par des actionnaires franais, lhistoire

dUnimer commence en fait ds 1920. VCR est galement issue de diffrents

regroupements de socits initis en 1936. Lactivit traditionnelle de la socit se

limitait la production et lexportation de conserves de cornichons pour le compte

dun nombre rduit de clients, et dans une moindre mesure du vinaigre destination

du march marocain.

A la reprise de Unimer par le Groupe Alj en 1986, la nouvelle quipe dirigeante

se lance la conqute des marchs africains, europens et amricains. En parallle,

Unimer modifie son mode de commercialisation en Afrique en limitant le recours

aux intermdiaires afin de matriser son circuit de distribution, la qualit de ses

produits et enfin mieux contrler les prix. Dans le mme temps, VCR conquiert de

nouveaux clients ltranger, diversifie sa production et dveloppe ses ventes sur le

march local.

Souhaitant confirmer sa notorit, consolider sa position parmi les plus

importants oprateurs du secteur et renforcer son potentiel de financement, les

dirigeants du groupe Unimer ont dcid ds 2000 de son introduction en bourse. La

concrtisation en Mars 2001 de cette opration a connu grand un succs la bourse

de Casablanca.

En 2001, le groupe Unimer acquiert la socit Top Food. Il tend par cette

occasion son offre aussi bien au niveau de lexport quau niveau du march local.

Cette acquisition en parfaite adquation avec le plan stratgique du groupe constitue

une premire dans lhistoire du groupe et annonce une srie doprations en ligne

avec la politique de croissance externe mise en place par le top management aprs

lintroduction en bourse.



En 2004, la cration de la filiale Uniconserve au travers de lacquisition la

plus importante unit africaine de production de conserves dolive, permet au

groupe Unimer de se positionner plus fort sur le secteur de la conserve dolives trs

porteur lexport et au niveau du march marocain. Cependant, cette acquisition ne

sera gure sans consquences, vu que la liquidit et la solvabilit de manire

particulire seront impacts ngativement travers une baisse des ratios.

Structure du capital :

Fiche Signaltique du groupe UNIMER



Actionnaires :



Cours de lAction : (Sance du 06/03/2009)

Cours courant: 840,00 Ouverture: - Cours de Rfrence: 840,00+ haut jour: - + bas jour: - Variation: 0,00Capitalisation (en MAD):* 462 000 000,00 Volume: 0,00 Cumul titres changs: 0

Meilleur cours l'achat: 840,00 Quantit du meilleur cours l'achat: 100Meilleur cours la vente: 845,00 Quantit du meilleur cours la vente: 100

Plus haut anne: 870,00 Plus bas anne: 825,00

Exercice: 2007 Capital: 55 000 000,00 Chiffre d'Affaire: 293 657 061,81Dividende (en MAD): 36,00 Nombre

d'actions:550 000 Rsultat Net: 29 054 174,68

Date dtachementdividende:

30/09/2008 Valeurnominale:

100

Pay out (en %): 68,15 Rendement (en %): 4,29 Bnfice par action (en MAD): 52,83

* Le calcul de la capitalisation (en MAD) est bas sur le nombre de titres cots en premire ligne.

N.B :Dans notre diagnostic financier du groupe UNIMER, nous

allons nous contenter dtudier la priode 2004-2008,



CCChhhaaapppiiitttrrreee 111 ::: Analyse financire pour la priode 2004-2008A. Brve prsentation du bilan financier :

Le bilan patrimonial, galement appel bilan financier, fait apparatre le

patrimoine rel de lentreprise. Il a t conu dans une optique de liquidation de

lentreprise, cest--dire quil repose sur ltude de la solvabilit de lentreprise. Il

est donc utilis par les cranciers de lentreprise (banque et porteur dobligations).

Lapproche patrimoniale a pour but danalyser la structure financire de

lentreprise partir de sa capacit faire face ses dettes exigibles laide de ses

actifs les plus liquides. Lanalyse de la structure financire patrimoniale est ainsi

galement appele analyse liquidit / exigibilit.

Lquilibre financier patrimonial met laccent sur ladquation entre la

liquidit des actifs et lexigibilit du passif.

- La liquidit dun actif dpend de la possibilit de le transformer rapidement

et sans perdre de valeur en monnaie.

- Lexigibilit dune dette dpend de son chance et de la capacit du

crancier en demander le remboursement immdiat.

Dans lapproche patrimoniale du bilan, lapprciation du degr de liquidit

des actifs et dexigibilit des passifs repose sur la maturit plus ou moins

un an. Selon cette apprciation, un actif ralisable CT est un actif dont le dlai de

transformation en monnaie est infrieur un an et une dette exigible est une dette

moins dun an.

A noter que le passage du bilan comptable au bilan patrimonial ou

financier ncessite un certain nombre de retraitements pouvant tre

rsums ainsi :


4me anne ISCAE - CASABLANCA 14Pour ce qui est du traitement du crdit bail, il sagit dajouter la VNA au

niveau de lactif et du passif, tout en prenant en compte limpact fiscal, c'est--dire

il faut ajouter 70% de la VNA dans les dettes LT et 30% dans le passif circulant.



Dans notre cas dtude, pour le bilan financier, ce ne sont pas les biens du

crdit bail qui sont considrs, mais le contrat de crdit bail, car lui seul appartient

lentreprise, donc sa valeur commerciale la revente t considre comme la

valeur de contrat dduite de ce qui a t dj utilis.

B. Bilan financiers 2004-2008 :



Bilan Financier 2004 :remarques A.IMMB ACTIF CIRCULANT T/ACTIF

CAPITAUXPROPRES DETTES LT

PASSIFCIRCULANT T/PASSIF

53 180 434,78 98 807 042,88 41 113 638,49 145 914 361,27 115 700,20 34 554 043,06 12 517 011,62

les actifs fictifs sont retranch du bilan l'actif, et 70% de leur valeur est retranchedu passif

immabilisations en non valeurs 3 237 082,00 2 265 957,40

les carts de conversion actifs sont retranch dul'actif et a hauteur de 70% du passif

ecart de conversion actif sur lmentsdurables

0,00 0,00

il s'agit de reclasser par ordre d'exigibilitimmobilisations fiancieres moinsd'unan (prts moins d'un an)

0,00 0,00

la valeur minimale du stock dans l'entreprise stock outils 30 251 971,77 30 251 971,77

il s'agit de reclasser par ordre d'exigibilitactif circulant plus d'un an(crances plus d'un an)

7 137 258,30 7 137 258,30


ecart de conversion actif sur lmentscirculants

115 700,20 80 990,14

les VMP sont concidre liquides 50% titres de valeurs de placementfacilement

0,00 0,00

les carts de conversion passif rejoignenet lescapitaux propres pour 70% de leur valeur

ecart de conversion passif (lmentsdurables et circulants) 65 999,44

les dividendes passent des capitauxpropres au dettes court terme

dividendes (partie du rsultat distribu) 6 600 000,00 6 600 000,00

il s'agit de reclasser par ordre d'exigibilit dettes du passif circulant a plus d'un an 181 761,68 181 761,68

il s'agit de reclasser par ordre d'exigibilit dettes de financement a moins d'un an 0,00 0,00

elle concernent les carts de conversion actifs,donc elle doivent etres dduite du bilan, ellesdiminuent les capitaux propres pour 70% et lesdettes court termes (impots) pour 30%

provisions injustifies 80 990,14 115 700,20

provisions pour risques et charges*a moins d'un an


ecart de converstion passif (lmentscirculants) 94 284,92


ecart de conversion passif (lmentsdurables) 0,00

l'impot sur les provisions reglementes impots latents plus d'un an 540 000,00 540 000,00impots latents moins d'un an

sur actifs fictifs 971 124,60sur ecarts actifs 34 710,06

sur provision injustife 34 710,06sur ecarts passifs 28 285,48

la diffrence rejoint le court terme Traitement de l'IS -6 037 981,00 6 037 981,00le contrat de crdit bail possde encore une valeur la revente, cette valeur augmente lesimmobilisations, et les capitaux propres 70%, ainsique les dettes court termes (IS) 30%

traitement crdit bail (VNA) 95 157,93 66 610,55 28 547,38

TOTAL 87 427 740,78 61 302 112,61 41 113 638,49 130 536 422,31 788 372,23 46 001 685,71 12 517 011,62ACTIF A PLUS

D'UN ANCAPITAUXPROPRES

DETTES A PLUSD'UN AN

ACTIF A MOINS D'UN ANDETTES A MOINS

D'UN AN

l'impact fiscal



Bilan financier2005 :remarques A.IMMB ACTIF CIRCULANT T/ACTIF



74 949 464,65 123 478 946,89 11 056 377,57 166 206 489,65 23 991,31 40 388 317,14 2 865 991,01les actifs fictifs sont retranch du bilan l'actif, et 70% de leur valeur est retranchedu passif



ecart de conversion actif sur lmentsdurables

0,00 0,00

il s'agit de reclasser par ordre d'exigibilitimmobilisations fiancieres moinsd'unan (prts moins d'un an)

0,00 0,00


il s'agit de reclasser par ordre d'exigibilitactif circulant plus d'un an(crances plus d'un an) 21 527 948,11 21 527 948,11


ecart de conversion actif sur lmentscirculants 23 991,31 16 793,92

les VMP sont concidre liquides 50%titres de valeurs de placementfacilement

0,00 0,00


ecart de conversion passif (lmentsdurables et circulants) 0,00

les dividendes passent des capitauxpropres au dettes court terme dividendes (partie du rsultat distribu) 16 500 000,00 16 500 000,00

il s'agit de reclasser par ordre d'exigibilitdettes du passif circulant a plus d'un an 72 810,00 72 810,00

il s'agit de reclasser par ordre d'exigibilitdettes de financement a moins d'un an 0,00 0,00

elle concernent les carts de conversion actifs,donc elle doivent etres dduite du bilan, ellesdiminuent les capitaux propres pour 70% et lesdettes court termes (impots) pour 30%




ecart de converstion passif (lmentscirculants) 0,00



l'impot sur les provisions reglementes impots latents plus d'un an 540 000,00 540 000,00impots latents moins d'un an


sur provision injustife 7 197,39sur ecarts passifs 0,00

la diffrence rejoint les actifs court terme Traitement de l'IS -4 111 893,00 4 111 893,00le contrat de crdit bail possde encore une valeur la revente, cette valeur augmente les

immobilisations, et les capitaux propres 70%, ainsique les dettes court termes (IS) 30%

traitement crdit bail (VNA)

911 780,79 638 246,56 273 534,24TOTAL 124 936 699,72 71 675 035,70 11 056 377,57 143 161 470,73 1 251 056,56 60 389 594,70 2 865 991,01

ACTIF A PLUSD'UN AN

CAPITAUXPROPRES



D'UN AN

l'impact fiscal



Bilan Financier 2006 :remarques A.IMMB ACTIF CIRCULANT T/ACTIF



75 216 831,26 143 179 313,85 6 753 767,43 182 996 979,20 52 562,40 42 097 798,16 2 572,78les actifs fictifs sont retranch du bilan

l'actif, et 70% de leur valeur est retranchedu passif



ecart de conversion actif surlments durables

0,00 0,00

il s'agit de reclasser par ordre d'exigibilitimmobilisations fiancieres

moinsd'un an (prts moins d'un an)11 000,00 11 000,00


il s'agit de reclasser par ordre d'exigibilitactif circulant plus d'un an

(crances plus d'un an)124 525,39 124 525,39


ecart de conversion actif surlmentscirculants

52 562,40 36 793,68

les VMP sont concidre liquides 50%titres de valeurs de placement

facilement cessibles0,00 0,00


ecart de conversion passif (lmentsdurables et circulants)

0,00


dividendes (partie du rsultatdistribu)

19 250 000,00 19 250 000,00

il s'agit de reclasser par ordre d'exigibilitdettes du passif circulant a plus d'un

an15 364,38 15 364,38

il s'agit de reclasser par ordre d'exigibilitdettes de financement a moins d'un

an0,00 0,00

elle concernent les carts de conversion actifs,donc elle doivent etres dduite du bilan, elles

diminuent les capitaux propres pour 70% et lesdettes court termes (impots) pour 30%




ecart de converstion passif(lmentscirculants)

0,00



l'impot sur les provisions reglementes impots latents plus d'un an 0,00 0,00impots latents moins d'un an


sur provision injustife 15 768,72sur ecarts passifs 0,00

la diffrence rejoint les actifs court terme Traitement de l'IS -3 816 932,00 3 816 932,00

le contrat de crdit bail possde encore une valeur la revente, cette valeur augmente les immobilisations, et les capitaux

propres 70%, ainsi que les dettes court termes (IS) 30%traitement crdit bail (VNA)

606 866,32 424 806,42 182 059,89TOTAL 104 160 845,54 112 761 254,29 6 753 767,43 158 510 202,76 440 170,80 64 722 920,91 2 572,78

ACTIF A PLUSD'UN AN

CAPITAUXPROPRES



D'UN AN

l'impact fiscal



Bilan financier 2007 :

remarques A.IMMB ACTIF CIRCULANT T/ACTIFCAPITAUXPROPRES DETTES LT


81 882 306,05 134 042 008,31 12 805 524,80 197 429 957,06 0,00 31 274 667,61 25 214,49

les actifs fictifs sont retranch du bilan l'actif, et 70% de leur valeur est retranche

du passifimmabilisations en non valeurs 1 352 232,80 946 562,96



0,00 0,00


moinsd'un an (prts moins d'un an)0,00 0,00



0,00 0,00



71 349,55 49 944,69


facilementcessibles

4 062 719,00 4 062 719,00



41 041,41



20 900 000,00 20 900 000,00

il s'agit de reclasser par ordre d'exigibilitdettes du passif circulant plus d'un

an0,00 0,00


an0,00 0,00



provisions injustifies 0,00 0,00




58 630,58


ecart de conversion passif (lmentsdurables)

0,00


sur actifs fictifs 405 669,84sur ecarts actifs 0,00



le contrat de crdit bail possde encore unevaleur

la revente, cette valeur augmente lesimmobilisations, et les capitaux propres 70%,

ainsi que les dettes court termes (IS) 30%


347 462,15 243 223,51 104 238,65

TOTAL 111 129 507,17 99 655 967,99 16 868 243,80 171 969 040,82 243 223,51 55 416 240,14 25 214,49ACTIF A PLUS




D'UN AN

l'impact fiscal



Bilan financier 2008 :

remarques A.IMMB ACTIF CIRCULANT T/ACTIFCAPITAUXPROPRES DETTES LT


94 131 747,98 181 951 933,85 5 743 903,67 195 767 031,02 0,00 55 648 792,94 30 411 761,54

les actifs fictifs sont retranch du bilan l'actif, et 70% de leur valeur est retranche

du passifimmabilisations en non valeurs 676 116,40 473 281,48



0,00 0,00


moinsd'un an (prts moins d'un an)0,00 0,00



328 422,50 328 422,50



145 899,70 102 129,79


facilementcessibles

0,00 0,00



81 815,26



22 000 000,00 22 000 000,00

il s'agit de reclasser par ordre d'exigibilitdettes du passif circulant plus d'un

an1 722,00 1 722,00


an0,00 0,00



provisions injustifies 0,00 0,00




116 878,94


ecart de conversion passif (lmentsdurables)

0,00


sur actifs fictifs 202 834,92sur ecarts actifs 0,00



le contrat de crdit bail possde encore unevaleur

la revente, cette valeur augmente lesimmobilisations, et les capitaux propres 70%,

ainsi que les dettes court termes (IS) 30%


88 057,99 61 640,59 26 417,40

TOTAL 124 124 083,84 151 225 639,88 5 743 903,67 168 628 994,01 63 362,59 81 989 509,25 30 411 761,54ACTIF A PLUS




D'UN AN

l'impact fiscal



C. Calculs des Ratios du Bilan Financier



Ratios 2004 :

ACTIF A PLUS D'UN AN 87 427 740,78 DETTES A PLUS D'UN AN 131 324 794,54ACTIF A MOINS D'UN AN 102 415 751,10 DETTES A MOINS D'UN AN 58 518 697,33

189 843 491,88 TOTAL 189 843 491,88

IMMOBILISATIONS 87 427 740,78 CAPITAUX PROPRES 130 536 422,31STOCK 0,00 DETTES DE FINANCEMENT (LMT) 788 372,23CREANCES 61 302 112,61 DETTES A COURT TERME 46 001 685,71TRESORERIE ACTIF 41 113 638,49 TRESORERIE PASSIF 12 517 011,62TOTAL 189 843 491,88 TOTAL 189 843 491,88

ratio norme commentaire

liquidit

ratio de liquidit gnrale Actif moins d'un an /Passif moins d'an 1,75 1,00 liquidit exdentaire

ratio de liquidit rduite Actif moins d'un an horsStock/Passif moins d'an 1,75 1,00 liquidit immdiate suffisante

ratio de liquidit immdiate Quasi liquidits /Passif moins d'an 0,70 1,00liquidit immdiate insuffisante, l'entreprisene peut couvir immdiatement que 75% de ses dettes

solvabilit

ratio de solvabilit gnrale Total actif / Total des dettes 3,20 1,50l'entreprise peut largement honorer sesdettes en cas de faillite

ratio d'autonomie financire Capitaux propres /Total passif 0,69 0,50 l'autonomie financire de l'entreprise est trs safisfaisante

ratio d'endettement Total dettes / Capitaux propres 0,45 2,00la capacit d'endettement de l'entreprise est tres importante, (jusqu' 5 fois plus )

fond de roulement financier 43 108 681,54l'entreprise finance ces investissementpar des ressources stables

BILAN FINANCIERACTIF PASSIF

TOTAL




Ratios 2005 :


207 668 112,99 TOTAL 207 668 112,99

IMMOBILISATIONS 124 936 699,72 CAPITAUX PROPRES 143 161 470,73STOCK 8 223 340,16 DETTES DE FINANCEMENT (LMT) 1 251 056,56CREANCES 63 451 695,54 DETTES A COURT TERME 60 389 594,70TRESORERIE ACTIF 11 056 377,57 TRESORERIE PASSIF 2 865 991,01TOTAL 207 668 112,99 TOTAL 207 668 112,99

ratio norme commentaireliquidit

ratio de liquidit gnrale Actif moins d'un an /Passif moins d'an 1,31 1,00 liquidit exdentaireratio de liquidit rduite Actif moins d'un an horsStock/Passif moins d'an 1,18 1,00 liquidit immdiate suffisante

ratio de liquidit immdiate Quasi liquidits /Passif moins d'an 0,17 1,00liquidit immdiate trs insuffisante, l'entreprisene peut couvir immdiatement que 19% de ses dettes

solvabilit






TOTAL




Ratios 2006 :


223 675 867,26 TOTAL 223 675 867,26

IMMOBILISATIONS 104 160 845,54 CAPITAUX PROPRES 158 510 202,76STOCK 5 750 040,30 DETTES DE FINANCEMENT (LMT) 440 170,80CREANCES 107 011 213,99 DETTES A COURT TERME 64 722 920,91TRESORERIE ACTIF 6 753 767,43 TRESORERIE PASSIF 2 572,78TOTAL 223 675 867,26 TOTAL 223 675 867,26




solvabilit






TOTAL




Ratios 2007 :


227 653 718,96 TOTAL 227 653 718,96

IMMOBILISATIONS 111 129 507,17 CAPITAUX PROPRES 171 969 040,82STOCK 16 023 390,90 DETTES DE FINANCEMENT (LMT) 243 223,51CREANCES 83 632 577,09 DETTES A COURT TERME 55 416 240,14TRESORERIE ACTIF 16 868 243,80 TRESORERIE PASSIF 25 214,49TOTAL 227 653 718,96 TOTAL 227 653 718,96




solvabilit






TOTAL




Ratios 2008 :


281 093 627,39 TOTAL 281 093 627,39

IMMOBILISATIONS 124 124 083,84 CAPITAUX PROPRES 168 628 994,01STOCK 61 186 619,22 DETTES DE FINANCEMENT (LMT) 63 362,59CREANCES 90 039 020,66 DETTES A COURT TERME 81 989 509,25TRESORERIE ACTIF 5 743 903,67 TRESORERIE PASSIF 30 411 761,54TOTAL 281 093 627,39 TOTAL 281 093 627,39


ratio de liquidit gnrale Actif moins d'un an /Passif moins d'an 1,40 1,00 liquidit exdentaireratio de liquidit rduite Actif moins d'un an horsStock/Passif moins d'an 0,85 1,00 liquidit immdiate insuffisante

ratio de liquidit immdiate Quasi liquidits /Passif moins d'an 0,05 1,00liquidit immdiate trs insuffisante, l'entreprisene peut couvir immdiatement que 5% de ses dettes

solvabilit






TOTAL




CCChhhaaapppiiitttrrreee 222 ::: Analyse fonctionnelle pour la priode 2004-2008 :

A. Les objectifs de lanalyse fonctionnelle du bilan

Lanalyse fonctionnelle du bilan repose sur les notions de stock

demplois et de stock de ressources. Elle privilgie la notion de cycle

pour expliquer le fonctionnement des entreprises. La distinction entre

cycle dinvestissement, cycle de financement (long terme) et le cycle

dexploitation (court terme) est primordiale.

Elle permet de mesurer les capitaux ncessaires au financement

des investissements ainsi que ceux lis au cycle dexploitation.

B. Bilans fonctionnels 2004-2008Le bilan fonctionnel est un complment du bilan comptable

patrimonial. Il permet danalyser comment a t assure la couverture

des emplois par les ressources.

Ltablissement du bilan fonctionnel est une tape indispensable,

pralable tout diagnostic financier. Sa structure peut tre rsum ainsi

Les lments stables du bilan fonctionnel :

Emplois stables lactif Ressources stables au passif

Actif immobilis en valeur brute

+ Valeur dorigine des biens acquis encrdit bail

Ressources propres- Capitaux propres- Amortissements et provisions- Provisions pour risques etcharges- Amortissements cumuls desbiens en crdit-bailDettes financires- Dettes financires- Part restant payer surremboursement du crdit bail



Les lments circulants du bilan fonctionnel

Actif circulant dexploitation Passif circulant dexploitation

- Stocks leur valeur brute- Avances et acomptes verss- Crances dexploitation- Effets escompts non chus- Autres crances dexploitation- Charges constates davance lies lexploitation

- Avances et acomptes reus- Dettes fournisseursdexploitation- Dettes fiscales et socialesrelatives lexploitation (sauf IS)- Autres dettes dexploitation- Produits constats davance lis

Actif circulant hors exploitation Passif circulant hors exploitation

- Crances hors exploitation- Valeurs mobilires de placement- Charges constates davance nonlies lexploitation

- Dettes fournisseursdimmobilisation- Dettes fiscales (IS)- Autres dettes dexploitation- Produits constats davance nonlis lexploitation

Trsorerie positive Trsorerie ngative

- Disponibilits (soldes dbiteursde banque et de chques postaux,caisse)

- Concours bancaires courants- Soldes crditeurs de banque eteffets escompts non chus

Les retraitements :

Dans la majeure partie des cas, il tait beaucoup plus question dereclassements que de retraitements, mis part le cas du crdit bail :

Pour le bilan fonctionnel, les biens en crdit bail ont tconsidrs comme appartenant lentreprise, ils ont donc t amortit enconsquence.



Les Bilans Fonctionnels

Bilan fonctionnel de lanne 2004

BILAN FONCTIONNEL

ACTIF PASSIF

EMPLOIS STABLES 90 333 971,72 RESSOURCES STABLES 183 727 882,14ACTIF CIRCULANT EXPLOITATION 72 363 842,23 PASSIF CIRCULANT EXPLOITATION 29 118 919,73ACTIF CIRCULANT HORS EXPLOITATION 27 016 031,76 PASSIF CIRCULANT HORS EXPLOITATION 5 463 670,71TRESORERIE ACTIVE 41 113 638,49 TRESORERIE PASSIVE 12 517 011,62

TOTAL 230 827 484,20 TOTAL 230 827 484,20


BILAN FONCTIONNEL

ACTIF PASSIF


TOTAL 254 060 785,84 TOTAL 254 060 785,84


BILAN FONCTIONNEL

ACTIF PASSIF

EMPLOIS STABLES 121 945 450,47 RESSOURCES STABLES 230 694 905,65ACTIF CIRCULANT EXPLOITATION 81 815 421,35 PASSIF CIRCULANT EXPLOITATION 41 345 483,29ACTIF CIRCULANT HORS EXPLOITATION 62 505 918,92 PASSIF CIRCULANT HORS EXPLOITATION 977 596,45TRESORERIE ACTIVE 6 753 767,43 TRESORERIE PASSIVE 2 572,78

TOTAL 273 020 558,17 TOTAL 273 020 558,17


BILAN FONCTIONNEL

ACTIF PASSIF

EMPLOIS STABLES 134 354 439,29 RESSOURCES STABLES 250 944 479,57ACTIF CIRCULANT EXPLOITATION 84 514 257,30 PASSIF CIRCULANT EXPLOITATION 30 506 074,80ACTIF CIRCULANT HORS EXPLOITATION 50 727 207,15 PASSIF CIRCULANT HORS EXPLOITATION 925 659,68TRESORERIE ACTIVE 12 805 524,80 TRESORERIE PASSIVE 25 214,49

TOTAL 282 401 428,54 TOTAL 282 401 428,54




BILAN FONCTIONNEL

ACTIF PASSIF


TOTAL 342 229 845,81 TOTAL 342 229 845,81

C. Les valeurs structurelles tires du bilan fonctionnel (dfinitions) :

1/Le fonds de roulement net global (FRNG)

Le fonds de roulement net global correspond la partie de

ressources stables qui finance lactif circulant. Il correspond au surplus

des capitaux permanents sur les actifs stables.

FRNG = Ressources Stables Emplois stables

Ou

FRNG = Actif circulant Passif circulant



2/ Le besoin en fonds de roulement (BFR)Le besoin en fonds de roulement correspond au besoin de financement

li au cycle dexploitation. On distingue gnralement le besoin en fonds

de roulement dexploitation (BFRE) du besoin en fonds de roulement

hors exploitation (BFRHE).

BFRE = Actif circulant dexploitation Passif circulant dexploitation

BFRHE = Actif circulant hors exploitation Passif circulant horsExploitation

3/ La trsorerie nette

Le plus souvent, le FRNG et le BFR ne sont pas identiques. La

diffrence correspond la trsorerie nette.

Trsorerie nette = FRNG - BFR

Ou

Trsorerie nette = Trsorerie positive Trsorerie ngative



D. Les valeurs structurelles tires du bilan fonctionnel (calculs) :Agrgats du bilan fonctionnel 2004 :

EMPLOIS STABLES 90 333 971,72 RESSOURCES STABLES 183 727 882,14ACTIF CIRCULANT EXPLOITATION 72 363 842,23 PASSIF CIRCULANT EXPLOITATION 29 118 919,73ACTIF CIRCULANT HORS EXPLOITATION 27 016 031,76 PASSIF CIRCULANT HORS EXPLOITATION 5 463 670,71TRESORERIE ACTIVE 41 113 638,49 TRESORERIE PASSIVE 12 517 011,62TOTAL 230 827 484,20 TOTAL 230 827 484,20

0,00

FOND DE ROULEMENT NET GLOBAL 93 393 910,42

BESOIN EN FOND DE ROULEMENT NET GLOBAL 64 797 283,55BESOIN EN FOND DE ROULEMENT EXPLOITATION 43 244 922,50BESOIN EN FOND DE ROULEMENT H-EXPLOITATION 21 552 361,05

TRESORERIE NETTE 28 596 626,8728 596 626,87

ACTIF PASSIFBILAN FONCTIONNEL

Agrgats du bilan fonctionnel 2005 :


0,00








EMPLOIS STABLES 121 945 450,47 RESSOURCES STABLES 230 694 905,65ACTIF CIRCULANT EXPLOITATION 81 815 421,35 PASSIF CIRCULANT EXPLOITATION 41 345 483,29ACTIF CIRCULANT HORS EXPLOITATION 62 505 918,92 PASSIF CIRCULANT HORS EXPLOITATION 977 596,45TRESORERIE ACTIVE 6 753 767,43 TRESORERIE PASSIVE 2 572,78TOTAL 273 020 558,17 TOTAL 273 020 558,17

0,00






EMPLOIS STABLES 134 354 439,29 RESSOURCES STABLES 250 944 479,57ACTIF CIRCULANT EXPLOITATION 84 514 257,30 PASSIF CIRCULANT EXPLOITATION 30 506 074,80ACTIF CIRCULANT HORS EXPLOITATION 50 727 207,15 PASSIF CIRCULANT HORS EXPLOITATION 925 659,68TRESORERIE ACTIVE 12 805 524,80 TRESORERIE PASSIVE 25 214,49TOTAL 282 401 428,54 TOTAL 282 401 428,54

0,00









0,00



TRESORERIE NETTE -24 667 857,87-24 667 857,87




CCChhhaaapppiiitttrrreee 333 ::: Analyse de la rentabilit pour la priode 2004-2008

A. Les soldes intermdiaires de gestion :

1/ - LA MARGE COMMERCIALA- Dfinition

Cest le supplment de valeur apporte par lentreprise au cot dachat

des marchandises vendues.

B- Mode de calcul

Marge commerciale =

Vente de marchandises nette de rabais, remise, ristourne accordes

(Achat de marchandises nette de RRR obtenues + Variation de stock de

marchandises)

2/- PRODUCTION DE LEXERCICE

A- Dfinition

Cest la valeur des produits et des services fabriqus par lentreprise qui

aurait t vendu ou stock ou ayant servi constituer des

immobilisations.

B- Mode de calcul

Production de lexercice = Production vendue+ Production stocke+ Production immobilise+ Produits nets partiels sur oprations long terme



3 / - CONSOMMATION DE LEXERCICE

A- Dfinition

Elle reprsente des biens et des services achets lextrieur, se sont des

consommations intermdiaires.

B- Mode de calcul

Consommation de lexercice = Achat de matire + Variation de stock +Autres achats externes

4/- VALEUR AJOUTEE PRODUITE

A- Dfinition

Elle reprsente laccroissement de valeurs apportes par lentreprise

aux biens et services en provenance des tiers et constitue un critre

pertinent concernant la taille de lentreprise.

B- Mode de calcul

VA=Marge commerciale+ Production de lexercice Consommation de lexercice en provenance de tiers.



5/-EBE ou IBE

A- Dfinition

Cest le premier profit conomique avant toute prise en compte des

politiques damortissement et de financement.

B- Mode de calcul

EBE ou IBE = VA Impts et taxes Salaris Charges sociales+ Subvention dexploitation

6- RESULTAT DEXPLOITATION

A- Dfinition

Cest la ressource nette dgage par les oprations de gestion courante.

Cest le deuxime profit conomique qui prend en compte les politiques

damortissement et les risques dexploitation.

B- Mode de calcul

Rsultat dexploitation = EBE +Reprises sur amortissement et provision+ Autres produit sauf produits nets partiels sur opration long terme Dotation et amortissement et provision dexploitation Autres charges



7 - RESULTAT FINANCIER

A- Dfinition

Il reprsente les consquences de la prise en compte des politiques

financires et des financements de lentreprise (placement, emprunt).

B- Mode de calcul

Rsultat financier = Produit financier Charges financires

8/- RESULTAT COURANT AVANT IMPOT

A- Dfinition

Cest le troisime profit conomique qui intgre les politiques

damortissement de risques et de financement. Il mesure la performance

de lactivit conomique et financire de lentreprise.

B- Mode de calcul

RCAI =Rsultat dexploitation+ Quotes part de rsultat sur oprations faite en commun+ Rsultat financier



9/- RESULTAT EXCEPTIONNEL

A- Dfinition

Ce rsultat prend en compte tous les aspects exceptionnels de la vie de

lentreprise.

B- Mode de calcul

Rsultat exceptionnel = Produits exceptionnels Charges exceptionnelles

10/- RESULTAT DE LEXERCICE

A- Dfinition

Cest le rsultat final qui prend en compte tous les aspects conomiqueset fiscaux de lentreprise.

B- Mode de calcul

Rsultat de lexercice = Rsultat courant avant impts+ Rsultat exceptionnel Participation Impt sur les bnfices



B. La capacit dautofinancement:

1-/Dfinition :

Elle reprsente le flux rsiduel de trsorerie effective ou potentielle

gnre par lensemble des oprations de gestion de lentreprise. Les

oprations de gestion exclues les plus ou les moins values des cessions

dactifs immobiliss.

La CAF a pour fonction de rembourser les emprunts, financer les

investissements, et augmenter le FR fonctionnel.

Plus la CAF est leve, plus les possibilits financires de

lentreprise sont grandes mais il ne faut pas assimiler CAF et ressources

de trsorerie effective. En effet, une partie de la CAF est dj investie

dans la variation du BFR. Comme son nom lindique, la CAF dtermine

les possibilits dautofinancement de lentreprise.

Lautofinancement de lanne N est gal la CAF de N les

dividendes de N-1 verss aux actionnaires en N.

La partie liquide de la CAF est gale CAF -variation de besoin de

FR.

CAF = EBE + quotes-parts encaissables



2/-Mthodes de calcul

EBE : On dit que cette mthode de fait gnrateur,explicative, mthode des flux externes, mthode descendanteou soustractive, mthode prconise pour le calcul de la CAF.

- CAF = EBE ou IBE+ Transfert de charges+ Autres produits dexploitations- Autres charges dexploitation dcaissables+ Ou Quotes-parts sur oprations faites en commun+ Produits financiers sauf Reprises aux provisions- Charges financires sauf Dotation aux provisions+ Produits exceptionnels sauf cession, quotes-parts de subvention etreprise sur provisions- Charges exceptionnelles sauf valeur nette comptable des cessions etdotations sur lments exceptionnels- Participation des salaris- Impts sur les bnfices

Rsultat : Cest la mthode ascendante, des flux internes.

Rsultat de lexercice=+ Valeur comptable des immobilisations cdes- Produits des cessions dimmobilisations+ Dotation aux amortissements (exceptionnelles, exploitations etfinancires)- Reprises des dotations aux provisions (RAP)



C. RETRAITEMENT DU CREDIT BAIL

Pour le compte de produits et charges, Lorsque ne sont pas

distingues les 2 composantes de l'annuit de crdit-bail (amortissement,

Charge financire), il convient d'en faire un calcul approximatif. A titre

d'exemple de procdure de calcul, citons celle retenue par la Centrale des

Bilans de la Banque de France (mthode que nous avons utilise):

Est dfinie tout d'abord pour l'immobilisation acquise par crdit-bail un

coefficient k :

Valeur d'origine - Prix d'achat rsiduel (actualis)

k = ---------------------------------------------------

Total des annuits payes et payer

Puis chacune des annuits de crdit-bail est ensuite ventile de la faon

suivante :

- amortissement : annuit de crdit-bail*k

- charges financires : annuit de crdit-bail*(1-k).



D. CALCULS DES INDICATEURS

2004 :

Tableau de formation des rsultats EXERCICE

Ventes de marchandises en l'tat 0,00 Capacit d'autofinancementAchat revendus de marchandises 0,00Marge brute sur ventes en l'tat 0,00 Rsultat net de l'exercice 25 351 863,49Production de l'exercice 193 470 319,44 Dotations d'exploitation 3 253 881,14 4 091,75

Ventes de biens et services produits 196 438 775,42 Dotations financires 115 700,20Variation stocks de produits -4 490 937,35 Dotations non courantes 0,00

Immobilis. Prod. Par l'entrep. Pour elle-mme 1 522 481,37 Reprises d'exploitation 0,00Consommation de l'exercice 140 691 296,94 Reprises financires 108 847,33

Achats consomms de matires et fournitures 118 611 113,68 Reprises non courantes 0,00Autres charges externes 22 080 183,26 4 506,87 Produits des cessions d'immobilisations 131 000,00

Valeur ajoute 52 779 022,50 Valeurs nettes d'amortissement des imm. Cdes 155 885,99Subventions d'exploitation 0,00 Capacit d'autofinancement 28 637 483,49Impts et taxes 578 873,56 Distribution de bnfices 6 600 000,00Charges de personnel 21 057 990,74 Autofinancement 22 037 483,49Excdent brut d'exploitation (ou Insuffisance BE) 31 142 158,20Autres produits d'exploitation 0,00Autres charges d'exploitation 1 079 519,78Reprise d'exploitation; Transfert de charges 2 503 579,33Dotations d'exploitation 3 249 789,40 4 091,75Rsultat d'exploitation 29 316 428,35Rsultat financier 2 098 302,13 415,12Rsultat courant 31 414 730,48Rsultat non courant -24 885,99Impt sur les rsultats 6 037 981,00Rsultat net de l'exercice 25 351 863,49



2005 :



Ventes de biens et services produits 228 792 442,55 Dotations financires 23 991,31Variation stocks de produits -4 990 648,44 Dotations non courantes 0,00

Immobilis. Prod. Par l'entrep. Pour elle-mme 4 017 160,93 Reprises d'exploitation 0,00Consommation de l'exercice 158 048 464,98 Reprises financires 115 700,20


Valeur ajoute 69 770 490,06 Valeurs nettes d'amortissement des imm. Cdes 28 196,64Subventions d'exploitation 0,00 Capacit d'autofinancement 43 177 610,92Impts et taxes 815 355,72 Distribution de bnfices 16 500 000,00Charges de personnel 23 856 712,40 Autofinancement 26 677 610,92Excdent brut d'exploitation (ou Insuffisance BE) 45 098 421,94Autres produits d'exploitation 19 000,00Autres charges d'exploitation 210 986,35Reprise d'exploitation; Transfert de charges 132 064,28Dotations d'exploitation 6 588 994,79 218 378,24Rsultat d'exploitation 38 449 505,08Rsultat financier 2 354 254,94 57 854,76Rsultat courant 40 803 760,02Rsultat non courant 100 261,36Impt sur les rsultats 4 111 893,00Rsultat net de l'exercice 36 792 128,38



2006 :



Ventes de biens et services produits 226 757 598,79 Dotations financires 52 562,40Variation stocks de produits 3 771 094,12 Dotations non courantes 0,00

Immobilis. Prod. Par l'entrep. Pour elle-mme 953 033,07 Reprises d'exploitation 0,00Consommation de l'exercice 166 640 419,46 Reprises financires 23 991,31

Achats consomms de matires et fournitures 137 095 547,43 Reprises non courantes 1 800 000,00Autres charges externes 29 544 872,03 374 279,25 Produits des cessions d'immobilisations 41 326,62

Valeur ajoute 64 841 306,52 Valeurs nettes d'amortissement des imm. Cdes 26 285,82Subventions d'exploitation 0,00 Capacit d'autofinancement 41 407 188,33Impts et taxes 2 149 792,45 Distribution de bnfices 19 250 000,00Charges de personnel 27 013 334,37 Autofinancement 22 157 188,33Excdent brut d'exploitation (ou Insuffisance BE) 35 678 179,70Autres produits d'exploitation 10 000,00Autres charges d'exploitation 280 000,00Reprise d'exploitation; Transfert de charges 4 802 490,74Dotations d'exploitation 5 922 363,80 301 369,49Rsultat d'exploitation 34 288 306,64Rsultat financier 3 881 685,02 72 909,76Rsultat courant 38 169 991,66Rsultat non courant 3 487 429,89Impt sur les rsultats 3 816 932,00Rsultat net de l'exercice 37 840 489,55



2007 :



Ventes de biens et services produits 234 728 502,18 Dotations financires 0,00Variation stocks de produits 499 773,57 Dotations non courantes 0,00

Immobilis. Prod. Par l'entrep. Pour elle-mme 779 526,70 Reprises d'exploitation 0,00Consommation de l'exercice 166 007 422,27 Reprises financires 0,00

Achats consomms de matires et fournitures 135 519 974,55 Reprises non courantes 0,00Autres charges externes 30 487 447,72 324 703,68 Produits des cessions d'immobilisations 0,00

Valeur ajoute 70 000 380,18 Valeurs nettes d'amortissement des imm. Cdes 0,00Subventions d'exploitation 0,00 Capacit d'autofinancement 41 333 385,33Impts et taxes 1 401 258,87 Distribution de bnfices 20 900 000,00Charges de personnel 26 896 040,30 Autofinancement 20 433 385,33Excdent brut d'exploitation (ou Insuffisance BE) 41 703 081,01Autres produits d'exploitation 10 000,00Autres charges d'exploitation 1 136 358,12Reprise d'exploitation; Transfert de charges 2 522 379,08Dotations d'exploitation 6 689 807,50 256 893,44Rsultat d'exploitation 36 409 294,48Rsultat financier 2 526 221,40 67 810,25Rsultat courant 38 935 515,87Rsultat non courant 2 911,99Impt sur les rsultats 3 605 450,00Rsultat net de l'exercice 35 332 977,86



2008 :



Ventes de biens et services produits 210 027 171,10 Dotations financires 0,00Variation stocks de produits 8 636 179,82 Dotations non courantes 0,00

Immobilis. Prod. Par l'entrep. Pour elle-mme 0,00 Reprises d'exploitation 0,00Consommation de l'exercice 161 779 426,30 Reprises financires 0,00


Valeur ajoute 56 883 924,62 Valeurs nettes d'amortissement des imm. Cdes 5 198,34Subventions d'exploitation 0,00 Capacit d'autofinancement 27 291 826,87Impts et taxes 1 847 449,15 Distribution de bnfices 22 000 000,00Charges de personnel 25 356 046,22 Autofinancement 5 291 826,87Excdent brut d'exploitation (ou Insuffisance BE) 29 680 429,25Autres produits d'exploitation 13 333,33Autres charges d'exploitation 650 000,00Reprise d'exploitation; Transfert de charges 1 986 006,12Dotations d'exploitation 7 723 807,90 256 360,28Rsultat d'exploitation 23 305 960,80Rsultat financier 2 016 334,50 68 343,40Rsultat courant 25 322 295,30Rsultat non courant -340 780,34Impt sur les rsultats 4 644 441,00Rsultat net de l'exercice 20 337 073,96



CCChhhaaapppiiitttrrreee 111 ::: Interprtation des Ratios de lanalyse financire 2004-2008

A. La liquidit

a. L A LIQUIDITE GENERALE :

Daprs le graphe, on remarque que lentreprise est liquide sur

les quatre annes, puisque le ratio de liquidit gnrale est suprieur 1

de 2004 2008.Ce ci dit, les actifs moins dun an arrivent couvrir les

dettes moins dun an.

Toutefois, il est signaler quil y a une baisse de la liquidit en

2005 et 2008 et une augmentation en 2006 et 2007. La question qui

simpose cet effet, pourquoi il y a une baisse en 2005 et 2008 de la

liquidit gnrale?

Pour rpondre a cette question, il faut dgager la tendance

dvolution des composantes du ratio de liquidit gnrale savoir :

lactif < 1an et le passif



Pour ce quest de la baisse de 2005, elle peut sexpliquer par une

diminution de lactif circulant et une lgre augmentation du passif

circulant.

Quant la baisse de 2008, elle est due laugmentation rapide et

importante des dettes



Daprs ces deux graphes, il est vident que la diminution de

2005 est due la baisse de la trsorerie active et laugmentation des

dettes circulantes. Par contre, en 2008, on peut expliquer la baisse par

laccroissement important de la trsorerie passive et des dettes court

terme, malgr laugmentation des stocks.

Par ailleurs, et si on revient lhistorique du groupe, on

constate quen 2005 le groupe UNIMER a acquis la socit TOP FOOD

Evolution des compostantes de l'actif



dans le but dtendre son offre aussi bien au niveau de lexport que du

march local, ce qui justifie la baisse de la trsorerie active et

laugmentation des dettes



De 2004 2007, on peut dire que la liquidit du groupe UNIMER

sur le court terme est suffisante puisque le ratio de liquidit rduite est

suprieur 1. Contrairement 2008, o le ratio est gal 0,85 (



du passif moins dun an et une diminution de lactif circulant hors

stock. Tout ceux ci justifient clairement la baisse du ratio de liquidit

rduite. Reste prsent dterminer llment cl derrire cette baisse

de lactif circulant hors stock et de laugmentation du passif circulant.

Evolution des composantes de lactif circulant hors

stock ainsi que du passif circulant :

Evolution des compostantes de l'actif



Lanne 2005 est caractrise par une chute de la trsorerie active,

une stagnation des crances dexploitation et une augmentation des

dettes CT, chose due lacquisition de la socit TOP FOOD par le

groupe UNIMER pour un prix de 20 millions de dirhams environs.

Pour ce quest de lanne 2008, elle se distingue, par rapport aux

autres annes, par une chute de la trsorerie active, une croissance des

dettes CT ainsi que de la trsorerie passive. La seule explication cela

rside dans la cration de UNICONSERVES dans la rgion Marrakech

EL HAOUZ.

c. LA LIQUIDITE IMMEDIATE :

Il est clair que le groupe UNIMER dispose dune liquidit

immdiate largement insuffisante puisque le ratio est infrieur 1.

En gros, il a une tendance baissire puisque la moyenne du ratio sur les

cinq annes est de lordre : 0,27.

Evolution du ratio de liquidit immdiate

0,000,100,200,300,400,500,600,700,80

2004 2005 2006 2007 2008

Ratio de liquidit immdiate



Les annes 2005, 2006 et 2008 connaissent une baisse du ratio de

liquidit immdiate. Ce ci sexplique principalement par la baisse de la

trsorerie active et laugmentation des dettes court terme.

En effet, et avec lacquisition de TOP FOOD en 2005 et la cration

de UNICONVERSES en 2008, il y a eu croissance du poste fournisseur,

en dautres termes, des achats crdit, ce qui est logique aprs

acquisition ou cration dune nouvelle socit car le groupe va voir ses

commandes augmenter en matire de quantit de sardines, de lgumes

et dolives en vue de crer des boites de conserves : Principale activit

dUNIMER.

B. La solvabilit

a. LA SOLVABILITE GENERALE:

2004 2005 2006 2007 20082008



Il savre que la solvabilit de lentreprise est trs satisfaisante

mme si elle chute en 2008, puisque le ratio de solvabilit gnrale est

largement suprieur 1,5.Ce ce dit, le groupe UNIMER peut honorer

lensemble de ses engagements avec un certain excdent.

Comme il a t annonc prcdemment, lanne 2008 est

marque par une chute du ratio de la solvabilit gnrale de 4,09 2,50.

Alors, quelles sont les causes derrires ce fait ?

Pour rpondre cette interrogation, on essayera danalyser lactif ainsi

que les dettes du groupe UNIMER.

Evolution de l'actif

0,0020 000 000,0040 000 000,0060 000 000,0080 000 000,00

100 000 000,00120 000 000,00140 000 000,00160 000 000,00180 000 000,00

2004 2005 2006 2007 2008

Actifs plus d'un anactifs moins d'un an



Selon les deux graphes, en 2008, on assiste laccroissement

des dettes mois dun an, une stagnation des dettes plus dun an, ce

qui conduit la diminution du ratio de solvabilit, et ce malgr

laccroissement de lactif ( moins dun an et plus dun an).

La valeur de 2,50 du ratio de solvabilit gnrale en 2008 peut

sexpliquer par la cration de UNICONSERVES dans la zone de

Marrakech EL HAOUZ. En fait, une fois la socit cre elle va procder

des achats et des ventes crdit, ce qui se manifeste au niveau du

bilan par le passage du poste fournisseur de 27.546.281,41DH

49.766.751,86 DH et du poste client de 17.246,25 DH 838.534 DH.

Autre facteur explicatif de la baisse du ratio de solvabilit,

laugmentation du poste ETAT de 788.686,06 DH 2.078.644,66 DH,

chose naturelle car UNICONVERSES, socit nouvellement cre, va

vendre ses diffrents clients dsireux de dcouvrir son produit, les

conserves dolives soumises TVA, entranant ainsi une augmentation

des ventes et par consquent du poste ETAT.

Evolution des dettes

0,0020 000 000,0040 000 000,0060 000 000,0080 000 000,00

100 000 000,00120 000 000,00140 000 000,00160 000 000,00180 000 000,00200 000 000,00

2004 2005 2006 2007 2008

dettes plus d'un andettes moins d'un an



b. LAUTONOMIE FINANCIERE :

Lanalyse de lautonomie financire nous indique que le

groupe UNIMER est autonome financirement puisque le ratio est

toujours suprieur la norme 0,5.Autrement dit, le groupe ne fait pas

appel ni des tiers ni des actionnaires pour financer son activit, ce qui

est positive car le devenir du groupe nest pas dpendant des sources de

financement (actionnaires et tiers).

Cependant, il est noter quen 2008, il y a diminution du ratio de

lautonomie financire - comme le cas du ratio de solvabilit gnrale-, la

seule explication cela rside dans la cration de UNICONSERVES, un

investissement important qui a exig de la part du groupe une

immobilisation considrable dargent, ce qui sest rpercut

ngativement sur le ratio dautonomie financire.

ratio d'autonomie financire

0,000,10

0,20

0,30

0,400,50

0,60

0,70

0,80

2004 2005 2006 2007 2008

ratio d'autonomiefinancire



c. ANALYSE DE LA CAPACITEDENDETTEMENT :

A premire vue, la capacit dendettement dUNIMER est

importante sur les cinq annes parce que le ratio dendettement est

largement infrieur la norme 2, qui est le maximum que le banquier

tolre en vue daccorder un crdit nimporte quelle socit.

De 2004 2007, le ratio dendettement na cess de baisser, ce qui

signifie que la capacit sendetter du groupe sest amlior au cours de

ces quatre annes. En revanche, lanne 2008 sest caractris par une

hausse du ratio et donc par une baisse de la capacit dendettement.

Pour justifier ce fait, on puisera notre explication dans la cration de

UNICONSERVES, une socit qui a cot au groupe quelques millions

de dirhams cause de limportation dune nouvelle unit de production

de ltranger.

ratio d'endettement

0,000,10

0,20

0,30

0,400,50

0,60

0,70

0,80

2004 2005 2006 2007 2008

ratio d'endettement



CONCLUSION PARTIELLE

En guise de synthse, on pourrait dire que le

groupe UNIMER est liquide sur les cinq annes, de

mme pour la solvabilit. Cependant, on constate

une baisse des ratios de liquidit et de solvabilit en

2005 et plus particulirement en 2008, une baisse qui

trouve ses origine dans la politique de

diversification adopte par le groupe depuis le

dbut des annes 2000.En effet, lacquisition de TOP

FOOD en 2001 et la cration de UNICONSERVES en

2008 font que la liquidit et la solvabilit soient

impacts de manire ngative.



CCChhhaaapppiiitttrrreee 222 ::: Interprtation des Ratios de lanalysefonctionnelle 2004-2008............................................................

A- Etude dynamique du FDR, BFR, et de latrsorerie..............................................................

1/ LA RELATION FDR,BFR :

La constatation est quentre 2004 et 2005 le FDR est stable, et dpasse

le BFR, ensuite il est ajust au BFR avec une marge de scurit, mais en

2008, le BFR augmente largement et le FDR baisse, ce qui conduit une

trsorerie pour la premire fois ngative.

La composition du BFR :

2004 2005 2006 2007 2008 2008



On constate que laugmentation du BFR est principalement due

laugmentation de BFR dexploitation.

En 2006, on remarque que le BFR dexploitation chute, lentreprise

dcide alors dinvestir cet excdent en VMP, ce qui explique leur

prsence juste en 2006.

Pourquoi le FDR baisse en 2004?

Les emplois stables augmentent ?

Les ressources stables diminuent?

volution des Immobilisations

2004 2005 2006 2007 2008

2004 2005 2006 2007 2008



On constate que les immobilisations corporelles augmentent de

manire quasiment linaire entre 2004 et 2008, et quelles constituent la

grosse partie des immobilisations de lentreprise.

volution des capitaux propres et dettes de financement

On constate que lentreprise se finance quasiment par fond propres et

trs peu dendettement long terme.

On constate aussi que les capitaux propres augmentent crescendo

pour se stabiliser en 2008.

2004 2005 2006 2007 2008



Comparaison entre immobilisations et capitaux propres

En comparant lvolution des capitaux propres et des

immobilisations, il apparat que la baisse du FDR provient du fait que les

ressources se sont stabilises en 2008 et que les emplois ont continu leur

augmentation.

Pourquoi le BFR augmente?

Augmentation de lactivit?

volution de lactif et du passif circulants

2004 2005 2006 2007 2008

2004 2005 2006 2007 2008



volution du CA

Laugmentation de lactif circulant et du passif circulant dans une

moindre mesure laisse prsager une augmentation de lactivit en 2008,

Or, le chiffre daffaire est en baisse en 2008, de mme que les charges

dexploitation ce qui laisse penser un recul de lactivit.

volution des rsultats

2004 2005 2006 2007 2008

2004 2005 2006 2007 2008



Les rsultats de lentreprise ont largement chut en 2008, ce qui

semble confirmer un net recul de lactivit.

Alors, quest ce qui augmente le circulant alors que lactivit baisse?

volution des crances

Les crances de lactif circulant sont en baisse depuis leur pic de

2006, lanne 2008 constitue leur plus faible niveau sur les 5 ans.

2004 2005 2006 2007 2008



volution des stocks

On remarque que les stocks augmentent depuis 2006, et entre

2007 et 2008 laugmentation est trs forte (+97.60%) ; Ce qui est logique

aprs tout, lactivit ayant baiss, lentreprise stocke beaucoup plus

quavant.

Donc, le BFR augmente surtout en raison de la baisse de

lactivit ayant entran une trs forte augmentation des stocks.

Baisse de lactivit donc, oui mais pour quelle raison?

2004 2005 2006 2007 2008



Point sur lactivit

Unimer tant principalement focalise sur les conserves de

sardines, il paraissait logique de comparer son activit avec les pches

de sardines au Maroc, on constate en effet que les pches ont

fortement chut partir de 2006, et que 2008 constitue leur point le

plus bas sur les 5 ans.

Source : site de lorganisation des nations unies pour lalimentation et lagriculture

2004 2005 2006 2007 2008



B- Evolution de la structure financire..

BFR

FDR

TN > 0

30,62%

2004

BFR

FDR

BFR

FDR

BFR

FDR

TN > 0 TN > 0 TN > 0

8,72% 6,21% 10,96%

2005 2006 2007

BFR

FDR

TN < 0

-23,98%

2008



On remarque que la structure financire de lentreprise est

dsquilibre en 2004 et en 2008.

Pour 2004 en raison dun FDR stable qui ne sajustait pas

vraiment au BFR.

Pour 2008 en raison dune baisse du FDR et une

augmentation du BFR.

Entre 2005 et 2009 la situation est en quilibre vu que la

trsorerie ne constitue pas plus de 10% du FDR.

Lanalyse de fonctionnelle de la structure financire delentreprise Unimer, nous permet de constater que lapolitique gnrale en matire de financement etdinvestissement est globalement quilibre, puisque leFDR fut ajust au BFR avec une lgre marge durant laplupart des exercices.

Nanmoins, compte tenu de la nature mme de lentrepriseUnimer et de son secteur dactivit, elle reste souslinfluence de facteurs externes, comme nous le voyonspour lexercice 2008, o une forte baisse (non prvue ?) desactivits de pches, a eu un effet sur le BFR qui a augmentplus que prvu et a donc oblig lentreprise a recourir audcouvert bancaire.




CCChhhaaapppiiitttrrreee 333 ::: Interprtation des indicateurs de rentabilitpour la priode 2004-2008 :

A- volution des ESG :

La production crot sensiblement mais baisse en 2004, de mme

que la valeur ajoute et lEBE.

2004 2005 2006 2007 2008

2004 2005 2006 2007 2008



Les rsultats ont connu une hausse jusquen 2006, date laquelle ils

ont commenc baisser.

Il faut cependant souligner la compensation de la baisse dactivit de

2006 par les activits financires et non courantes.

B- CAF , Autofinancement et autres:

La CAF suit la mme volution que le rsultat dexploitation:

lgre baisse en 2006, et chute en 2008. Cependant lautofinancement

est directement impact par laccroissement des dividendes distribu,

ce qui rend sa chute plus prononce en 2008, ce qui est quand mme

assez troublant, le rsultat de lexercice enregistrant une chute de

42,44% et dans le mme temps les dividendes croissent de 5,26%.

2004 2005 2006 2007 2008



Calcul du taux de valeur ajoute (Taux d'intgration) = VA/CA

Ce ratio mesure le taux d'intgration de l'entreprise dans le processus de

production ainsi que le poids des charges externes. Sa comparaison avec

le CA et/ou la production de lexercice permet de dgager les grandes

tendances, il apparat alors quUNIMER se situe sur une moyenne de

28.57% dintgration dans son processus de production, mais quelle

reste trs dpendante de facteurs externes principalement le niveau des

pches.

Taux de marge brute d'exploitation

Valeur ajoute/ Chiffre d'affaire

25,00%

26,00%

27,00%

28,00%

29,00%

30,00%

31,00%

2004 2005 2006 2007 2008

Valeur ajoute/ Chiffred'affaire

EBE/ Chiffre d'affaire

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

2004 2005 2006 2007 2008

EBE/ Chiffre d'affaire



Ce ratio mesure la capacit de l'entreprise sautofinancer, il doit tre de

10 13% pour assurer une prennit, dans le cas dUnimer, on remarque

quelle est relativement prenne.

Rentabilit financire : (rsultat net / capitaux propres- rsultat net)

Ce ratio est intressant pour les actionnaires puisquil les informe sur la

rentabilit de laffaire sur le plan financier, pour Unimer on peut dire

que laffaire est rentable puisque la moyenne des 5 ans donne une

rentabilit de 25.93%, ce qui signifie que cest un bon investissement,

mais pour lactionnaire cest plutt le ratio suivant qui est significatif :

Dividendes / Capital social

rentabilit financiere

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

30,00%

35,00%

2004 2005 2006 2007 2008

rentabilit financiere

dividende/capitaux propres

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

10,00%

12,00%

2004 2005 2006 2007 2008

dividende/capitauxpropres



La rentabilit du point de vue des actionnaires parait en nette

amlioration partir de lexercice 2005, o elle assure aux actionnaires

un rendement suprieur 10% pour leur capitaux investit dans Unimer.


Lanalyse de la rentabilit de lentreprise Unimerdonne de bons indicateurs, tels que les SIG qui sonttous positifs, part la marge commercial nulle ce quiest tout a fait normal pour une entreprise industrielle.

Dun autre cot, il apparat que lentreprise Unimerreste une entreprise relativement rentable, puisquemme si les indicateurs sont en baisse durantlexercice 2008, la rentabilit du point de vue desactionnaires a quand mme augment

Il faut aussi souligner que le capital estmajoritairement propre, avec des dettes financiresquasiment nulles, ce qui se reflte sur les rsultatsfinanciers, et laisse une grande marge de manuvrepour des possibilits de financement ultrieures



Conclusion gnrale



De manire gnrale, on pourrait dire que les principales

conclusions ont t dgages durant ltude. Toutefois, il savre

judicieux de notre part dinsister sur limpact de la stratgie de

diversification de loffre aussi bien lchelle nationale

quinternationale qua adopt le groupe UNIMER partir des

annes 2004 et plus particulirement en 2005 et 2008. En effet,

lacquisition de TOP FOOD en 2005 et la cration de

UNICONSERVES dans la zone de Marrakech EL HAOUZ en 2008,

vont influencer considrablement la liquidit (gnrale, rduite et

immdiate) ainsi que la solvabilit (gnrale, autonomie financire et

endettement) du groupe, vu que cette politique exige des

engagements financiers importants relatifs lachat de matriels, de

nouvelles units de production comme ctait le cas pour

UNICONSERVES. En gros, Ces oprations refltent la stratgie de

rduction du risque-produit du groupe (par la diversification), mais

aussi sa volont dutiliser son potentiel de financement dans des

projets de croissance externe rduisant considrablement le cycle

time to market de nouveaux produits.

Par ailleurs, il est noter que 2008 est une anne un peu

difficile pour le groupe car outre linvestissement important dans la

rgion de Marrakech, il y a eu une baisse de lactivit due au recul



de la pche de sardine, ce qui a fait augmenter le besoin en fonds de

roulement et diminuer le fonds de roulement, et par consquent une

trsorerie nette ngative pour la premire fois dans 5ans.(2004-2008).

Bien plus, la baisse de lactivit va toucher galement la rentabilit

travers la rduction des rsultats et de la capacit dautofinancement.

Cependant, cela ne doit pas tre peru de manire ngative puisque

linvestissement conduira certainement une baisse des diffrents

indicateurs cits auparavant sur le court terme,mais sur le long terme

il donnera naissance un re-lancement de lactivit du groupe.

Ainsi, et en guise de synthse, on pourrait dire quUNIMER

est un groupe qui a du poids sur le march local avec ses diffrentes

units de production disperses dans les diverses rgions du pays,

mais galement sur le march international avec ses diffrentes

exportations vers l'Europe, l'Amrique du Nord, l'Amrique du Sud,

le Moyen Orient et l' Afrique, la preuve : le groupe a reu la plus

haute distinction des trophes de lexportation 2008 , premier prix

Or dcern par le Conseil National du Commerce Extrieur, lors

de la crmonie du vendredi 26/06/04.



Bibliographie



Analyse Financire: Manuel Pratiquedes Fondements et Mthodes de

Mme.Samira Rifki et M.AbdessadeqSADQI.

Collection: Mangement-Finance Volume I

Prcis dAnalyse Financire DelEntreprise.

Youssef JAMALEDITION 2003



Quelques prcisions sur certains retraitements effectus

1.

On remarque que pour les exercices 2004, 2005 et 2006, les

provisions pour risques et charges couvrent les carts de conversion

actifs, du moment que pour le traitement Financier, on fait disparatre

les carts actifs, alors il est normal que la provision soit annule elle

aussi

2.

Pour lexercice 2007, et en absence de tableaux de dettes et de

crances, aucune modification ne leur a t apporte, en effet en

comparant avec les autres annes (2004, 2005, 2006, 2008) il apparat

que les dettes et les crances sont majoritairement court terme.

3.

Lexercice 2007 est le seul contenir des valeurs mobilires de

placement (VMP), elles ont t considres liquides hauteur de 50%

4.

Les informations concernant les dividendes sont disponibles partir

du tableau de formation de la capacit dautofinancement.



Etats de synthse UNIMER (2004-2008)

2004 :



2005 :



2006 :



2007 :



2008 :


4me anne ISCAE - C

Documents

Analyse Financière Du Groupe UNIMER