‌پیص‌تیی‌ضزطی‌ترم‌‌تلیس‌تحت‌ساریای‌هرتلف

پژوهشکده پولی و بانکی بانک مرکزی جمهوری اسالمی ایران

1392دی

هقذه

‌هی‌ضس‌اجام‌رش‌ز‌ت‌پیص‌تیی‌ا

‌.یستس‌هقیس‌‌هطزط‌ضک،‌یا‌تیزی‌عاهل‌ت‌سثت‌ک‌:غیزضزطی‌پیص‌تیی‌ای•‌‌ایي‌.وی‌پذیزز‌صرت‌سیاستی‌اتشارای‌تظین‌هرز‌زر‌هطرصی‌فزض‌پیص‌تیی‌ا‌ایي‌زر‌ای‌سهای‌سزی‌هسل‌ای‌تسیل‌کار ‌ای‌چس‌یا‌‌(‌AR،‌ARMAهاس)‌تک‌هعازل ‌‌هعازل‌.هی‌گیزز‌اجام‌(‌VARهاس)

چذ یا یک اگر»‌ک‌تساس‌را‌سال‌ایي‌پاسد‌زارس‌توایل‌سیاستگذ‌اراى‌:ضزطی‌پیص‌تیی• ای از هقذار آیذ در (کترل قابل) کالى اقتصاد هتغیر هقادیر باضذ، داضت پیص تعییي ضذ « کرد؟ خاذ تغییر چگ آیذ در (تلیذ یا ترم ظیر) ظر هرد هتغیرای دیگر

رش تلیذ پیص بیی ضرطی

‌

,‌VAR‌(SVARهسل‌ای‌ظیز‌پیا‌هتغیز‌چس‌هسل‌ای‌چارچب‌زر‌ضزطی‌پیص‌تیی‌ایMS-VAR, VECM)هی‌ضس‌تلیس‌.‌‌

‌‌رفتار‌پیص‌تیی‌زر‌زر‌هفقز‌هقازیز‌عاى‌ت‌پیص‌تیی‌هرز‌هتغیزای‌تا‌هسل‌ا‌ایي‌زر‌‌پیص‌اس‌هقازیزضاى‌ک‌هتغیزا‌زیگز‌اطالعات‌اس‌هسل‌پاراهتزای‌ترویي‌گام‌زر‌ک‌هی‌ضز‌‌‌.هی‌گززز‌استفاز‌(کتزلی‌هتغیزای)‌ضس‌تعییي

‌‌هرز‌هسل‌ا‌ایي‌گ‌ترویي‌هظر‌ت‌تیشیي‌‌OLS‌راستوایی،‌حساکثز‌هتسال‌رش‌ز هی‌گیزز‌قزار‌استفاز

هتغیرای هرد استفاد تسط باک ای هرکسی در پیص بیی ضرطی

‌‌‌کاالا‌جای‌قیوت‌ضاذص•

•M2‌(کتزلی)‌‌(کتزلی)‌فسرال‌ج‌زخ‌‌•

‌(...‌‌صعتی‌تلیس‌ضاذص‌حقیقی،‌زاذلی‌اذالص‌تلیس)‌تلیس‌زس‌‌تضیح‌هتغیز•

‌‌‌(هصزف‌کس‌قیوت‌ضاذص‌تلیس،‌ضوی‌ضاذص)‌قیوت‌ضاذص‌ای‌‌•

‌‌‌(اضتغال)تیکاری‌زخ‌‌•

SVARهذلسازی

‌:‌VARهسل‌یافت‌تقلیل‌الگی𝒀𝒕 = 𝐵 𝐿 𝐘𝐭−𝟏 + 𝒆𝒕

• 𝒀𝒕هزتث‌زارای‌‌هطاسات‌تززار‌‌n × 1،‌

•‌‌𝒆𝒕کاریاس‌هاتزیس‌تا‌اذالل‌اجشای‌تززار‌‌𝛴‌‌

‌‌کاریاس‌هاتزیس‌تاضس،‌زاضت‌جز‌هتغیزا‌تیي‌وشهاى‌اثزگذاری‌ساسکار‌ک‌صرتی‌زر‌یافت‌ذاس‌تجی‌ساذتاری‌‌VARاس‌استفاز‌تاتزیي‌‌تز‌راس‌قطزی

SVARهذلسازی

𝜺𝒕 کاریاس‌هاتزیس‌تا‌ساذتاری‌ضک‌ای‌تززار‌𝜓‌𝒆𝒕 = 𝐴0

−1𝜺𝒕 𝛴 = 𝐴0

−1𝜓𝐴0−1′

𝐵 𝐿 = 𝐴0−1𝐴(𝐿)

‌‌VARهسل‌یافت‌تقلیل‌الگی‌تا‌هتاظز‌ساذتاری‌فزم𝐴0𝒀𝒕 = 𝐴(𝐿)𝐘𝐭−𝟏 + 𝜺𝒕

A0هاتزیس‌ضزایة‌هتاظز‌تا‌تاثیز‌هتقاتل‌‌وشهاى‌هتغیزای‌تززار‌‌𝒀𝒕، ‌

SVARهذلسازی

•𝛴‌‌B(L)یافت‌تقلیل‌ضکل‌طزیق‌اس‌ترویي‌قاتل‌‌VAR‌‌‌‌اصلی‌قطز‌ری‌عاصز‌تعساز‌تا‌است‌تزاتز‌است‌هطرص‌آا‌هقازیز‌ک‌پاراهتزایی‌تعساز•

‌‌𝛴هاتزیس‌اصلی‌قطز‌سیز‌هثلث

•𝑛(𝑛−1)

2+ 𝑛 =

𝑛2+𝑛

2

‌هی‌تاضس‌‌𝜓‌‌‌A0ت‌هزتط‌ضز‌تعییي‌تایس‌‌است‌اهطرص‌آا‌هقازیز‌ک‌پاراهتزایی•

• 𝑛2 − 𝑛 + 𝑛

‌

SVARهذلسازی

‌ستس‌هتعاهس‌ساذتاری‌ضک‌ای‌یعی‌تاضس‌قطزی‌ ‌𝜓ک‌هی‌ضز‌فزض•

‌ای‌وچیي• ‌هی‌تاضس‌یک‌تزاتز‌A0هاتزیس‌اصلی‌قطز‌ری‌زرای‌:تزتیة‌ایي‌ت

• 𝑛2 − 𝑛 + 𝑛 = 𝑛2 >𝑛2+𝑛

2

‌‌است‌هطرص‌پاراهتزای‌تعساز‌اس‌تیطتز‌اهطرص‌پاراهتزای‌تعساز•

‌تعساز‌تایس•𝑛(𝑛−1)

2‌ ‌ ‌قیس ‌تحویل‌اهطرص‌پاراهتزای‌تز ‌ایي‌ک‌ضز ‌پائیي‌تافزض‌کار

‌هی‌ضز‌اجام‌‌A0هاتزیس‌تزى‌هثلثی

‌تسی‌تا‌هی‌وایس‌ایجاب‌ ‌A0هاتزیس‌ضسى‌هثلثی‌پائیي• ‌‌‌VARالگی‌زر‌هتغیزا‌رتث‌کس‌پیسا‌اویت

SVARهذلسازی

اس‌هقازیز‌وشهاى‌هتغیزای‌تاالتز‌اس‌ذز‌هی‌تاضس‌لی‌اس‌‌تاتعی‌ 𝒀𝒕ز‌هتغیزی‌زر‌‌وی‌کسهتغیزای‌پائیي‌تز‌اس‌ذز‌ت‌طر‌وشهاى‌تثعیت‌

‌‌تز‌ال‌قسم‌زر‌ساذتاری‌وثست‌ذز‌هعازالت‌سیستن‌زر‌هتغیزا‌تزتیة‌اتراب‌‌ضاس‌تزاساس‌زم‌قسم‌زر‌‌(‌1997صا‌‌سیوش‌لیپز،)‌کالى‌اقتصاز‌اس‌فن‌هثای هی‌گیزز‌صرت‌(‌1980سیوش)‌آهاری

پیص بیی ضرطی تحت سایای هختلف

‌هتغیزای‌تزذی‌هقازیز‌ک‌است‌ایي‌تز‌تا‌(ترم‌ظیز)‌اقتصازی‌هتغیزای‌ضزطی‌پیص‌تیی‌زر‌پیص‌تیی‌‌گززز‌تعییي‌سیاستگذار‌سی‌اس‌‌t+1سهاى‌زر‌(پلی‌پای‌رضس‌ظیز)‌سیاستی

‌‌ایک‌تزای‌.آیس‌زست‌ت‌سیاستی‌هتغیزای‌تز‌هطزط‌‌t+1سهاى‌تزای‌اقتصازی‌هتغیزای‌‌هسل‌اس‌تا‌است‌السم‌وائین‌لحاظ‌ذز‌هحاسثات‌زر‌را‌یکسیگز‌تز‌هتغیزا‌تاثیز‌وشهای

.وائین‌استفاز‌ساذتاری‌تززاری‌ذزرگزسیى

پیص بیی ضرطی تحت سایای هختلف

‌ای‌یک‌ساذتاری‌تززاری‌ذزرگزسیى‌الگی‌یک‌کیس‌فزض• ‌‌زر‌‌ ‌𝑥‌‌yهتغیز‌ز‌تا‌قف‌‌.زارین‌اذتیار

‌تسی‌کین‌فزض• ‌ای‌ت‌هتغیزا‌رتث ‌ت‌.تگیزس‌قزار‌الگ‌زر‌‌‌𝑥سپس‌‌y‌‌اتتسا‌ک‌تاضس‌گ :تز‌ذاس‌سیز‌ضکل‌ت‌t‌سهاى‌زر‌ساذتاری‌تززاری‌ذزرگزسیى‌هسل‌تزتیة‌ایي

• 𝐴0𝒀𝒕 = 𝐴0𝐵 𝐿 𝐘𝐭−𝟏 + 𝜺𝒕

•1 0−𝜆 1

𝑦𝑡

𝑥𝑡=

1 0−𝜆 1

𝛼1 𝛽1

𝛼2 𝛽2

𝑦𝑡−1

𝑥𝑡−1+

𝜀𝑡1

𝜀𝑡2

پیص بیی ضرطی تحت سایای هختلف

𝑦𝑡 = 𝛼1𝑦𝑡−1 + 𝛽1𝑥𝑡−1 + 𝜀𝑡1

𝑥𝑡 = 𝜆𝑦𝑡 − 𝜆𝛼1𝑦𝑡−1 + 𝛼2𝑦𝑡−1 − 𝜆𝛽1𝑥𝑡−1 + 𝛽2𝑥𝑡−1 + 𝜀𝑡2

‌‌𝑦 𝑡+1تا‌تزاتز‌‌t+1سهاى‌زر‌‌yهتغیز‌هقسار‌چاچ• ‌تاضس‌ ‌ت‌گام‌یک‌پیص‌تیی‌آگا ‌تزای‌جل

‌:تا‌است‌تزاتز‌هشتر‌هتغیزای

𝑦 𝑡+1 = 𝛼1𝑦𝑡 + 𝛽1𝑥𝑡

𝑥 𝑡+1 = 𝜆𝑦 𝑡+1 − 𝜆𝛼1𝑦𝑡 + 𝛼2𝑦𝑡 − 𝜆𝛽1𝑥𝑡 + 𝛽2𝑥𝑡

𝑥 𝑡+1 = 𝜆(𝑦 𝑡+1 − 𝑦 𝑡+1) +𝛼2 𝑦𝑡 + 𝛽2𝑥𝑡

هتغیرای هرد استفاد در هذل

برى زاهتغیرای

‌ا‌سفوسی‌ت‌هزتط‌ههی‌هتغیز• ‌یارا

‌‌ذام‌فت‌صازرات‌اس‌حاصل‌فتی‌زرآهس•‌گاسی‌هیعاات

‌ارس‌زخ‌یکساى‌ساسی‌یا‌رسوی‌ارس‌زخ•

فت‌تلیس•

درى زاهتغیرای

‌زالر‌زخ‌پزهیم1.

‌فتی‌غیز‌تزج‌کسزی2.

‌پلی‌پای3.

‌کس‌هصزف‌قیوت‌ضاذص4.

‌حقیقی‌زاذلی‌اذلص‌تلیس5.

ساریای هختلف

بذی تخویي هذل VARرتب

‌ضس‌اتراب‌هتغیزای‌تزتیة‌تزای‌آهاری‌قضات‌ایجاز‌زلیل‌ت‌ذزوثستگی‌هسل‌ترویي‌

‌قضات‌هثلثی‌تاال‌یا‌هثلثی‌پاییي‌ضکل‌اس‌فزاتز‌قیز‌ری‌تز‌‌VARهسل‌ضزایة‌اس‌استفاز‌تا‌تاى‌هی‌زیگز‌سی‌اس‌وز‌الی

‌پذیزی‌– instantaneous)علیت‌وشهاى‌هیاى‌هتغیزا‌‌ ساذتاری‌تزای‌هتغیزای‌اتراب‌ضسVAR‌‌تجی

causality)‌

‌(Granger causality)آسهى‌‌جز‌علیت‌گزجزی‌هیاى‌هتغیزا‌–‌

‌

‌

‌

Variable CPI Y RF M1

CPI x x 0 0

Y x x 0 0

RF x x x x

M1 0 0 x x

درصذ 1اکص لگاریتن ضاخص قیوت هصرف کذ لگاریتن تلیذ ب ضک رضذ پای پلی ب اذاز

‌

‌

‌

‌

‌

‌

‌

‌0 4 8 12 16 20 24 28 32

-0.05

0

0.05

0.1

0.15

0.2

0.25

0.3

Quarter

Ln(CPI)

Ln(GDP)

(تهای 5000هعادل با دالر )اکص لگاریتن ضاخص قیوت هصرف کذ لگاریتن تلیذ ب ضک پرهیم رخ دالر ب اذاز یک احذ

‌

‌

‌

‌

‌‌

‌

‌0 4 8 12 16 20 24 28 32

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3x 10

-3

Quarter

Ln(CPI)

Ln(GDP)

درصذ 1اکص ترم رضذ تلیذ ب ضک رضذ پای پلی ب اذاز

‌

‌

‌

‌

‌

‌

‌0 4 8 12 16 20 24 28 32-0.04

-0.02

0

0.02

0.04

0.06

0.08

0.1

0.12

Quarter

Inflation

GDP Growth

(تهای 5000هعادل با دالر )اکص ترم رضذ تلیذ ب ضک پرهیم رخ دالر ب اذاز یک احذ

‌

‌

‌

‌

‌

‌

‌0 4 8 12 16 20 24 28 32-6

-4

-2

0

2

4

6x 10

-3

Quarter

Inflation

GDP Growth

پای پلی کسری بدج ضاخص قیوت تلیذ صادرات فت ذفوذی

پریویم دالر

عرض از هبذا

0.1306 1.4312

0 0 0 0 1

108.8683

ضک

1.7493 -9.1404 0.9289 -8.6012 0.8894 قف ال

پریویم دالر

قف دم 0.1971- 12.9771 0.7435- 6.1454 16.3561-

-0.0505 0.0235 0 0 0 1 0.001

-0.8759

ضک

پای پلی قف ال 0.0008- 0.6923 0.007 0.8103 0.2836-

قف دم 0.0001 0.2237 0.0279- 0.7179- 0.4183

-0.1432 0.0863

0 0 1 1.4273 -0.0028

-0.9551

ضک

1.3201 1.0166 0.3856 0.2049 -0.002 قف ال

کسری بدج

قف دم 0.0122- 0.2639- 0.1907 0.558- 1.0115-

0.0243 0.0031

0 1 -0.0126 -0.0045 -0.0005

0.165

ضک

-0.0075 1.4137 -0.0025 0.0615 0.0013 قف ال

ضاخص قیوت

قف دم 0.0018- 0.0356- 0.0126 0.4587- 0.0308-

-0.0234 0.0007

1 -0.1692 0.0587 0.1074 -0.0052

0.8615

ضک

تلیذ قف ال 0.0034 0.0456 0.0133 0.0313 0.6797

قف دم 0.0003- 0.0348- 0.0082 0.0392- 0.217

تایج تخویي هذل

92 زهستاى 93 بار 93 تابستاى 93 پائیس 93 زهستاى (زالر)‌فت‌فزش‌قیوت 106 98 98 98 98

یفعلس‌ر‌زاها

1,417 1,417 1,417 1,417 1,3 ‌‌هیلیى)‌هیعاات‌‌فت‌صازرات

(تطک

(تهاى)‌رسوی‌ارس‌زخ 2450 2650 2650 2650 2650

(تهاى)‌غیزرسوی‌ارس‌زخ 3000 3000 3000 3000 3000

7.85 0.45- 3.63 1.12- 1(زرصس)‌‌5‌‌10پلی‌پای‌رضس 7.74

7.85 0.45- 3.63 1.12- 2(زرصس)‌‌10‌‌10پلی‌پای‌رضس 15.18

(زالر)‌فت‌فزش‌قیوت 106 92 92 92 92

اثیضذ

1,65 1,65 1,65 1,5 1,3 ‌‌هیلیى)‌هیعاات‌‌فت‌صازرات

(تطک

(تهاى)‌رسوی‌ارس‌زخ 2450 2650 2650 2650 2650

(تهاى)‌غیزرسوی‌ارس‌زخ 3000 3000 2800 2800 2800

7.85 0.45- 3.63 1.12- (زرصس)‌‌5‌‌10پلی‌پای‌رضس 7.74

7.85 0.45- 3.63 1.12- (زرصس)‌‌10‌‌10پلی‌پای‌رضس 15.18

(زالر)‌فت‌فزش‌قیوت 106 102 102 102 102

اتیتس

0,9 0,9 0,9 1,0 1,3 ‌‌هیلیى)‌هیعاات‌‌فت‌صازرات

(تطک

(تهاى)‌رسوی‌ارس‌زخ 2450 2650 2650 2650 2650

(تهاى)‌غیزرسوی‌ارس‌زخ 3000 3000 4000 4000 4000

10.27 1.79 3.63 1.12- 3(زرصس)‌‌5‌‌15پلی‌پای‌رضس 7.74

10.27 1.79 3.63 1.12- 4(زرصس)‌‌10‌‌15پلی‌پای‌رضس 15.18

اداه رذ فعلی خضبیا بذبیا

(درصذ)ترم (درصذ)رضذ اقتصادی (درصذ)ترم (درصذ)رضذ اقتصادی رضذ اقتصادی

(درصذ) (درصذ)ترم

1392بار 8.5 -0.8 8.5 -0.8 8.5 -0.8

1392تابستاى 6.8 -0.7 6.8 -0.7 6.8 -0.7

1392پاییس 3.6 0.0 3.6 0.0 3.6 0

1392زهستاى 3.6 0.0 3.6 0.0 3.6 0

ساال 35.2 -1.5 35.2 -1.5 35.2 -1.5

1393بار 3.7 0.3 3.7 0.3 3.6 0.2

1393تابستاى 3.8 0.1 3.8 0.3 3.6 -0.3

1393پاییس 3.9 -0.1 3.9 -0.2 3.7 -0.2

1393زهستاى 3.7 -0.3 3.8 -0.2 3.5 -0.7

ساال 17 0.0 17 0.2 16.5 -1.0

تایج پیص بیی

‌تا‌تطکز‌اس‌تج‌ضوا‌