42

Apimec

Embed Size (px)

DESCRIPTION

 

Citation preview

Page 1: Apimec
Page 2: Apimec

�������������� ������ ����� ���������� ��� ��������������� �� � ������ ��� �� � ��� � ������������������ ������ � ������������� ��� � ��� ��������� � �� � ��� � ���

Page 3: Apimec

� � � � � � �� �� ���

� ������ ������ � �� �� � ��� � � ������� ��� � ������ � � ������ ��������� ��� ����� ����� ���� �� � ����� �� �� ��� � ��� �� ���� �� � ��� � ��� � ������� � � ������ �� � ���������

� � ���� �� � �� � ���� �� ��� ����� � ���� �� � ���

Page 4: Apimec

� � � ! " � �# $ % " &� '�" �( ) * % " �+ � * �+ " ! � " , &# " * � �� * �- &� . / ) &

� ����� � ����� � ��� � ���� � ���� ����! � ���������0 ����� � ��� ��� �����������

Page 5: Apimec

� � � ! " � �# $ % " &� '�" �( ) * % " �+ � * �+ " ! � " , &# " * � �� * �- &� . / ) &

� � �� ���� ��� � ��� ��� ��� �������������������"���# $�% � & ' (

� ) ��������� ����* ���� ���� ������ ��! �����+�, � �� � ������! �� ��1 � ��� ��� ��2 1 3 4 �2 �� � ���-1 � ��� ��� ��2 1 3 4 �2 �� � ���-� � � �������� ������������� � ������� �� � ���� ���� � � ���� �

Page 6: Apimec

� � � ! " � �# $ % " &� '�" �( ) * % " �+ � * �+ " ! � " , &# " * � �� * �- &� . / ) &

$ � . 2 $ , $ + $ * �5 * . ) " �# &6 &� 7 $ � �# $ �! $ ( / + &" �

. ������������� ������ �� � �������������� / ��������� �� ������

. �� ��� ����0���� ��� �������� � � ������� 1 ����� ��� �������� �� ����� � ������� � ���� � ����� �� ��������� ���� ���� �� ������

0�+ ��� � �� ����2 ��� ������� ��� �, �� � ������������������ �� � ���������� ��� �

% �� �� ��2 ��� ����. �������������� ���� � ������ / ������ � ����� ������ � � �������������� ������ ��������

Page 7: Apimec

� � � ! " � �# $ % " &� '�" �( ) * % " �+ � * �+ " ! � " , &# " * � �� * �- &� . / ) & 3 � ��� �� ���4 �������� �� � ���� ���

Page 8: Apimec

+ � * 8��9� � ��� � ��� ����� ���� �� �� �� ��� � �2 % " ����2 ����5 ��� �� ������ ������� �������������������� / ��������� �� ����������� �� ����) �����

6 ��� � � ������ ��������7 . 8 �"9 � ��� �, �� � �����. ��������: �� 4 ���$�� � ������ ������� � � ��������� ���� � ������ / ��������� �� ������

& ����� ����������� � �� �������+ ��� � �� ����� ��� �������������

7 ��������; ����! � ������� �� �

% � ������; �< ������ 1 �� ! � � ��� ��� ������ ������� �������

������������ ����, �� � ��+����������� ������ ����� �

=� � �� ������������ > ���������� ������ � ����? ���, � ��� ������������������������� �� ������������

@ A@ ���� ��� � �������������������+ ��� � �� ����� ��� ������������������ ������ � � ��7 . 8

5 ��! � ��������+���������������������������� �"� �� ! �� ��B $����� �� ����) �����

@ A@ ���� ��� � ������������������ �������� � �� �� ���� ��� ���"6 � % ������� ' �1 $������� ��"9 ���� �������% �� ��� �$

+ �� ���� � ��� ��) � � ����"C ������* �����$

"���< ����+��� ������$

������������ ��

������������

Page 9: Apimec
Page 10: Apimec

0��4 �� �� � � ���� � � � �������������� ��������:��� ��� � �� �� �� ��� �:� �� ���� �

� . �� � ����� ��; � � ����� ���� � ����� ���������

� 2 ��< ��� �� �� � �������

� &�:��� ��� �� ���� �:� �� ���� �������������������� ��� �� � ������ ��� �

, &2 $ ) # # $ �% ) � ( &) �! " �1 $ ) + # "

1 2 &$ ! . $ �% ) " % =+ &" �% ) � , . " �# $ � $ 1 % $ ! - "

� % ��� ���������� ������ � �� �� � ���

� =� � �� ��+����������� �����> ��� � ��� � ��

� 8 � � �� �������� � ������ ��� :� � � ���? � ��� � �

� 0�+ ��� � �� ��:�� < 9� � �

� 6 ���������� ������� ��� ����������� � ��� �������� ���

� &��� �� � ������ � �� ���� ��� ��

. $ + ! " , " ( &

Page 11: Apimec

����������������������������

��������������������������

������ ������

������ �������� �� ������ ��

�������� ��������

������ ������

������ ��

����������

����������������������������

��������������������

��������������

������ ������������

����������������� �������� ����

�������� ��������

����!�������������������

�����������

Page 12: Apimec

. ������������' ���

� ���������% � ����

2 �� �� � �2 ��� ��

' ���� ��� ��������5 ��� ���� � �����

6 �����

0��� ���% � ���� �6 � � ���

� " , * @ A " �4 * , , �� $ ) 6 &+ $8 3 =& =% =5 8 6 �

. �� ��� � ��D �3 �� ��

=? � ���� � �����3 ��� ���% � ������3 ����B E� �

2 �� �� � ����=��� ����% � �� ���F �������G ��

� ������������@ ! ���% �������� � > �������

=������������

6 � � �� �����% �� ��� �

2 ��� ��8 � � �������7 ��1 �8 ++������

% ��� ����% �������

Page 13: Apimec

6 =& H 0I 8 6 �' =�% � . 9 � & � �=�. & 8 % =6 6 � 5 =: 9 8 �' � 6 �9 & � : 6 � I J =6 �' � 6 �7 � : ' =0& � 6 �0: 9 =& : � % 08 : � 06 �=5 �=6 9 � 7 =) =% 05 =: 9 8 6 �% 8 5 =& % 0� 06

� 0�� ��������������� � � �����) B C � 1 1 ���������K� : ����� � � ��+� �������� ����������� � � �� ���

> ����� � �� � � �� ��� �� � ���� . ����+� ����� ������"����+ ���$��� ����, ����� � ��� . ����+� ����� ������"����+ ���$��� ����, ����� � ��

���� ������ ����� ��"���� � � �� � ������ 'D 1 1 �������! ������ �� ���� � �$

� 0�+ ��� � �� ������������ > ����������� ����::���� �"% . ' �� 4 � ��$

� % �� ������ � ����? � ���:��� � �����:������� E �������� �� ������� � �� �� � ��� �! ������ ����

� ����H �����5 ��� % � ��� � ����� ������ � � ����

Page 14: Apimec

=�������������% ��� ���� � �� � � ���� . ������ ��

� �� � � ����

) $ � % " ! � 2 &, &# # $ �

� : �� ����� � ����������� � ������ ����L

� 3 ����� � �������������������� ' �+���� � ����� �� �������� 4 ����

� ' ���� ��� ����������% ��� ������ 5 �����4 ������������ � ������ ����L

M 9 �? ������������M . 8 6

� ' ���� ����7 ���� ��

� ' �+���� � ����� �� �������� 4 ����"��? ����������������� �� � ��� �, ������ �� ������$

� % ��� ������� ������������������ 4 ���

� 2 � ������������� ����������������� �� � ���� ���� � ��

% ��� ������ 5 �����4 ������7 ����� �

� � �% 6 � �� ������, �����? ��� � � ������ � � F �� ��� �� �� � ������ 4 ����� �� � � �

7 ����� � =���

Page 15: Apimec

� " , * @ A " �4 * , , �� $ ) 6 &+ $

& ���������� �� �

2 ��� ������ � ������

0������ � �����6 � � � ���9 � ���������) �����

=? � ���� � �����% � �� ���> �����

���) ������

7 ��1 �8 ++������0��� �N �����=� �����

. �� ��� � ��D �3 �� ��

% ��� ����% ����������) �� � ���� � ��3 ������� �

2 ��� �����: �� 4 ���

0��� ����% � ���� �6 � � ���

% ����% ���� �O����� �' �1 ����) �����

Page 16: Apimec

1 &� �$ G % $ ) &$ ! . $ �$ �+ " 1 % , $ . �% ) " 6 $ # " ) �# $ �� " , * @ 7 $ � �# $ �+ * � . " 1 $ ) �$ ! ( ( $ 1 $ ! . �# " �1 $ ) + # " �2 ) � &, $ &) "

� 1 ���� � �� D �� �� �������+����������� � �����������* ���������! ��4 ��

� H �1 ��> � � ������������+�����, ���

� � � �2 ��> � � ����� ������ ���������� �������

� � � � �� ���� > ������� �� � ����� �������

Page 17: Apimec

$ � + " % " �# $ � . * @ A "� �0: 9 =) 02 P : % 0� �% 6 � �5 � & G =9 6 Q 6 9 =5 �R �' 0& =% 08 : � ' � �. � & � �=6 9 & � 9 R 2 0� 6 �' =L

5 * &� &@ A "

# . �6 $ ! #

� ��� � � � ��� ��� ���� ��� ������ �� � � �� � ��������� � ��� �����

) $ , + &" ! 1 $ ! . "

# . �&! . $ , , &( $ ! + $

6 $ ! # � � ��������� � ��� ������������ ������� ����� ��������� �� �������� �������������� ������� ���� � �� � �������� � ��� � �

% ���� I�� � ���'�� < � � � � ��� � ��� �� '�� �� � ��� � � �� ���9���'���J ��� '������� ��� �� � �� ��� � ����� �� ����������� � ��� � �� ��; � ���� �� ��� ��

� ��� � � � ��� ��� ���� � ��� ������� � ����� �:�� � ��� �� � ��� ������������ �� � ������ ��� ������� ��������������������

Page 18: Apimec

$ � + " % " �# $ � . * @ A "

. � & � �% � ' � �

� ��� � � � �� �� K��K� �� ��������� ����� ���' ���� � ��� � ��D � ��� � � �� � �

. � & � �% � ' � �� 5 � �' =6 6 � 6 �=6 9 & � 9 R 2 0� 6 �$ ! . ) $ ( 1 " � 8

# . �&! . $ , , &( $ ! + $

� ��� � � � �� �� K��K� �� ����� ���� � �' ��� �������������� ��� � ������+������� ��D ���� �� ������ > ���������� �� � ����� �� �����

Page 19: Apimec

S � ���� ������ ����� ����� �� ��������������������% �������% ���� T

" �� � �� �� � ����� �:� �� ����L

$ < � �0 ������� �� �� �� � ���

8 �� � �����? � � ��� �� � �L

Page 20: Apimec

$ < � �0 ������� �� �� �� � ���

3 ��� ����� ��

������������������������������� � �� ������� ��� ������ �

� �������� ��� �� �����������“� �������� ��� �� �������������������������� ����������������

� ��� ��� �� ��� ����������������� ����� ��� ����� �������������������� �� ��� ���� � �������� ���� ���

““

", � �� �( � ��> � �� � �% ���� �K # ��� �����( � ����+ � * �+ ������K ������ �� ����

� � ����% �������6 A� A�6 ��O��* * $

Page 21: Apimec

���� � � � � �� � � � + �������� � �

. � �� �������� � ���� �������� � ���� �� � �����

������ ��� ��

. �� ����&�� �? � � �� � � � �� �

% ��� ��������� ��� � ������ ��� ��� � ���� �

$ ���� � ����� �� ��M � ������� � � �

% �������� � ��� ����� ��� �������� � ����������� ��� �

. �� ���� � ������ � � �� ��� �

� � � �����2 ���6 ��� �

Page 22: Apimec

$ < � �0 ������� �� �� �� � ���

3 ��� ����� ��

� � ��� ��� �� �� ����� �� ������������� ���� � ����

���� ��� ��� ���� �� ������� � ��“ ���� ��� ��� ���� �� ������� � ��� ��� �� ������������������������ ����� ��������������

��������� ���� ����� ��� ����� �� � �� �� ��� ��� ����� �

��� ��� � � ���� ����� ����������������������������������������������������� �

““

N, � �� �( � ��> � �� � �% ���� �K # ��� �����( � ����+ � * �+ ������K ������ �� ����

� � ����% �������6 A� A�6 ��O��* * $

& ����, � �� ���� � �� ������ ��� � ���

Page 23: Apimec

=�� ����� �� ����� �� ����������� � �� � �������� ��� ������� ����

. $ , $ K+ " 2 ) ! @ �

. $ , $ K6 $ ! # � �

) $ � " , * @ A " �$+ " ! 6 $ ) � A " �

=�������� ����� > �� ���� ����������

. $ , $ K6 $ ! # � �

% ��� ���� �������� 4 ���������������� ������� �� � ����! � ������� ������� ���� � � �

� +

Page 24: Apimec

$ < � �0 ������� �� �� �� � ���

3 ��� ����� ��

&�:��� ��� �� ���� �

& ����, � �� ���� � �� ������ ��� � ���

&�:��� ��� �� ���� �. � ����� ��������� ���������� ����

Page 25: Apimec

" �1 &" ) �+ $ ! . ) " �# $ � . $ ! # &1 $ ! . " �# 1 O ) &+ �, . &!

5 ������� � ������ � �� < �� ��0 ��� ����������������� �� � � ����� ������ ����� �� 5 ������C �� ���% ����� � �� � �

��> �� �� P

+ � ������

" �� ��� � � �� � �+ ������+ � ��� �

4 ����, �� �

2 ��� ��8 � � ��������U�V ���� ������ ���� ��U�% . ' �7 ��1 E� �

Q �� �� � � ��������� �8 � � �� � �����% �������% ����

��> �� �� P" �� ��� � � �� � �+ ������+ � ��� �

Q �� �� � � ��������� �8 � � �� � �����% �������% ����

) ���� � �R ��� ���

Q �� �� � � ��������� �8 � � �� � �����% �������% ����

) � �:� N� S

Q �� �� � � ��������� �8 � � �� � �����% �������% ����

) � �:� N� S

9 % % �- 9 �������% ��� ���% ���� �U�V ������. ��� � � ��U�8 � � �� � �����% �������% ����

2 ��� ��8 � � ��������U�V ���� ������ ���� ��U�% . ' �7 ��1 E� �

Page 26: Apimec

% �������� ������ � �� � ����� � ���������� � �� � ������ � �����'�����J ���'���� � �� � ������ � �������� �� � �� � ��� ��������������������� ����������������������������������

� &. $ � , % - 6 &$ T� 5 7 0=: 9 =�8 . =& � % 08 : � )

� &�:��� ��� �� ������ � �� � 8 ��� ��������� � ����A���������� ��� �O���� � ����A���������� ��� �O���

� � �� � �> ��� ������� � ��������� � ���� � �� ����������������

Page 27: Apimec

�5 ��! � ���� � � ������������ > ���� �2 � ���������������� �����

# �:� �� ������ ����� � � � . ������ ��

$ � . ) * . * ) �. $ + ! " , / ( &+ 6 ����=� ��! ���

) � �:� �N� S ��> �� �� P ( � �� ���� � ��� + � *

& ����% � � � ���� ��

+ � *�5 ��! � ���� � � ������������ > �����5 ��� �+��? ����������D ��� � �� � ��5 ��! � ������ ��! ��& ��� � � ������� ��

�2 � ���������������� ������) ������� ���� �������������! ����3 �������������� ��� � ���0�������+� �������� �E��E�� �

) � �:� �N� S

4 �����, �� �N+ % # �� �. + + S 2 - �- � � �����T � ��� ;

+ � *&% �U�1 % �

% ��� ��� �&%

Page 28: Apimec

$ G + $ , V ! + & �! " � . $ ! # &1 $ ! . "

4 " + ) �! � �% $ � � " �

) $ , &W ) �* 1 �( $ � . A " �&! . $ , &( $ ! . $

&! 4 ) $ � . ) * . * ) �$ �. $ + ! " , " ( & �+ " 1 " �

% ) $ 1 &� � �# $ �1 $ ) + # "

Page 29: Apimec

6 � ����� � �� ����� �� �������� 4 ����� � ��� � ���������2 � � ��% 6 � AAA

� % �� ������

&� � �� � � ������ � � ������ ����

� 0�� ������� ���� � � �� 2 � � � �� �����

� ��� � � � �� � ��� � ���� � ���+� ��� �������! � ��� � �� ����������������

) � � ���� � � � ��� ����� � ����� ������������� �� ������� ���� 4 ���

Page 30: Apimec

=� ��� � ������� ������������� �������������� ������ ��

����� ����!�����������������������������

������"�#������������������$�����%������$����

����� �����&���������������������

����&��&����������'(���#���������������

&��������������&�

)��*��������!������������������+�,-���� ����������.�������#�������������������� �/ ��0&��

��������������������������������������1 ��2����#��������������

������������������'����

3����4����� 45������������&��������������2��������������������"�����

���������������������������&�4�����&�������������

Page 31: Apimec

0�� ��������������������� ��� � � ������ � ����� � � ���

• � �% 6 � �������� ���������� ����� ��� �����

���# OW < ���� �������� � � �������� ��

� ����+� ���������4 � ���

• � � ������������ ������������% 6 � �

% ������������������ �������� ������� ���

�� � �� � �������� ������ ���

+ ��� <����& 6 ����! � ��

����������

���������� �����

�����

����������

����

�����

���������

���� ��� ��� ���� ���� ������ � �� � �������� ������ ���

• & ��� � � ���� ��+������ ���������� ���������

� � � �������C �����������

• . ����������� ��������������* * �� ����

������� ���� ���� � ���������� �����������

�����, �� � ������� � �� �������� �����

� � ���������� ��� ������� 4 ���

# 9� �� ��, 9? � �� ��� �# 9� �� ��, 9? � �� �U$ 2 &. # ����36����*5����7������

����

����

���������

����

���

����

���

��� �

��� �

��� ��� �

�������

���� ���� ��� ��� ���� ���� ����

���� ��� ��� ���� ���� ����

����� ����������� ��� � �����

Page 32: Apimec

% ��������� ��� � � �� � ����� ������������

• . ������ ��� ����� ���������� � ��

��� � ���������� ��� �� � ��� � ���� ���������

� � �� �����6 * *

• � �� ���� � ������� � ��� � ��

) � � ����, 9? � �� �

"���& X ����! � �$

���� ��� ��� ���� ���� ����

�� ������ ��� ��

���

• 3 � ���� � �� � ��������? ������ ����� ����

=7 09 ' �

• 6 �� � ������������ � �� � ������� � ��� � � ����

��� ��L

• ' �� ��� �� � �������� ������

• . �� ������� ����� ������� � �

• 0�� ������������� �� �

• & ��� � � ���������� ��������

�� ���� �����������������

��� ����� � !"��#

46,3 45,5

73,7

106,0 114,6

-11,1 -6,3

6,717,0 33,1

39,3 33,9

64,4

78,978,1

2006 2007 2008 2009 2010

Lucro bruto Lucro liquido EBITDA

Page 33: Apimec

2 ��� ������� �������� ��

�����

�����

�����

�����

������

���$��$

��$

���$���$

�����

�����

�����

�����

������

����$��$

��$ ����$

) � � ����, 9? � �� ��< �+ � ��

"& X ����! � ����< ��� �� �������� � � ���$

) � � ����, �? � �� ��< �# � �� �

"& X ����! � ����< ��� �� �������� � � ���$

��$

���� ���� ���� ���� ����

��%�����&�'���� (����

����$���$

���� ���� ���� ���� ����

��%�����&�'���� )��*����

8�-��9��������:;<;�'������� �����������'��������'����������4"����������������&���2��������0.����'��&����������������������:;<;=�

19.426 20.582 17.304

14.400 15.941

19,6% 21,4% 19,0%15,4% 15,8%

2T10 3T10 4T10 1T11 2T11

$ 2 &. # �< �1 ��� � � �$ 2 &. #

"& X ����! � �$

Page 34: Apimec

3 � �������� ��! ���� � ��������

• >�?���������������������.���������5�@�����������7������ ������������

• A�&������������ ������������������������� ��������������������

• B��*��������&��������������������"����������*�����������������'������� ���������'����������������� �������������2����

���������������������������������" ����������#�������*5����� �������

����

����

��������

����

����

���

����

$�����������

����36����*5��

%������������&��'��������

����36����*5�����������������71 ����

��� ���� ���� ����

(+)+�,�+)� � -+,.�+)� �

�� ���

������ ���

���

���� ��� ��� ���� ���� ����

���� ����

���

���������

����

��$ ����$ ����$ ����$����$

����$

���� ��� ��� ���� ���� ����

Page 35: Apimec

. ����������� � ��� ��� ��������� ����� ��

• =������ ����* ������ ��������������� ����7 ���

• 0�� � �������� ���� ���� � �� ��������� ��������* ��

� � ��+� ������ ��� �� ������������

• % ��� � ���+���� ������ ���� ������������� 4 ���

• =� � �� ������ �������������L���� ���+� ������������

��������� ����������? � ������

• . �+����������& ���� ������, ���L����� ������������� ��

����� ������� �

! X � � ���� � ����� � � �� � ���� �� �� � ���"���� ������$

�/���/��

�/����/��� �/�

�/���

���� ��� ��� ���� ���� ���� ����� ������� �

) � � ����2 �� ��"���& X ����! � ��

, � ���2 �� ���� �1 ��� � � �2 �� ��"���& X ����! � ����< ���� �������� � � ���$

���� ��� ��� ���� ���� ����

���� � �� ��

���

���� ��� ��� ���� ���� ����

���

0�/���

�/���

��/��� ��/���

�/��

����$ 0����$

����$

���$ ���$

����$���� ��� ��� ���� ���� ����

Page 36: Apimec

% � & ' ( �� ��� ����������� � �����+� �� ������� ����

(���$������%�����6����*5��/:;<;�

&��'���������)*+

&��'�����,����)*+

&��'���%#������)*+

�-���,��� ��%

@ �* W @ # W � # �� @ @ ( * �* * ( K

* �# ; W # # K W * Y Y EY @ E E

* Y # �@ # @ � ��K * * @ W # * ; K

�# ( * � W �Y ; ; @ @ K ; * @ ; * @ Y

* W ; �� E �# K * * � W W * K ;

1 � � ���� ��� � � � � ��� C � � Y 'Z H [ '[ Y [ '� � � '� � � '� � D 'Z1 � � ���� ��� � � � � ��� C � � Y 'Z H [ '[ Y [ '� � � '� � � '� � D 'Z

�; Y �# * @ * Y Y �K ; @ * ( K

���; @ ( W K �� E�� �; @ E

* ��W @ �; � * K � W ( E E

1 � � ���� ��� � � � � ��� Y � � [ '� Y � '� � H 'C [ 'Y � Y 'H � Y 'Z

( K * ; �# Y * W Y W ( ( W W @

<= C�����������#�D�����<:�����/ D�����.����4����C3E�/ .���<F+� +:;<<:= )����������������0�� ������E�AGCH��������I���������E�����0���

Page 37: Apimec

�����*��J����

)�������������.�����������������������*�

K�&��)��������<;;��G��H�������"���� ��,����,����

<;;���45�������0�������������'����'���

� ����� � ������2 �� � ���� ��% � � � ���� �

L����������������������.����� ����

3�� ����4"��&���0&��������������45��������!�� �&�H���*�����������������������������4"�����������

�?������ � ��������������������������&�������A�&����������' �������,��&���E1 ��������<MM�

�����*��J����G�2����.��@������ ������*�����������������������0���

���4����� ���.����������&��� �����A�� ������

Page 38: Apimec

�E��36����*5���� .//0 .//1 .//2 .//3 ./4/ 4�44 .�44

3������N71 ��� �<F@; �<F@� ���@� �M�@F �F�@� M�@� : <;<@<<��

N ������ �

)�������� �

��@� � @ ��@� <;�@; <<�@� ::@<� : @� M�

<�@ � <�@�� :;@�� :�@F� :M@M� :�@�� : @��

)�������� �

� @� ;@M �<@: M�@� <;�@� :<@; F :�@ �M�

��@<� ��@�� ��@;� �;@�� ��@�� � @�� �F@<�

0�+� ��� � ��+������� ������������

��

)�������� � ��@<� ��@�� ��@;� �;@�� ��@�� � @�� �F@<�

)�������� �

;@M / @� :@� <<@� <<@� <@<;� <@;F<

;@ � /�@:� <@ � �@:� �@;� :@�� :@:�

E�AGCH� �M@� ��@M ��@� �F@M �F@< <�@�;; < @M�<�

N ���N71 ��� /<�@ /�@� �@� <�@; ��@< �@�<� @F ��

C7&����N71 ��� M@ <;M@< M @; @ :�@F �;@M :@M

����! :F@M ��@M : @� �;@� :F@ <;@: <�@M

Page 39: Apimec
Page 40: Apimec

1 � ����- �I��I�+ ��� ��> ��1 �����

+ �����1 ���� �� � ���

. > �������W �� �

0�+� ��� � �����������

) � ��� � � ��� �&�� � ��� ��� 9 ���+���L�"* * $��* �# E( K �*=E����L���\ � ��� ���6 ���L�B B B A�� A���A� O �

1����� ������ �2�*��*�����������(�. �(����3���� �/+/�4�*���5����'�� '������*����67��*��%�� �������� ���� ����*��8�67��*�����%��������(�� *�9!��/�,����������������������8����/�+���*�9�"���� *�������9�������%�� �9���*���� �� �������'�� '����� �� �9������ ��8����

*�28��/

Page 41: Apimec
Page 42: Apimec