BAB 6

RESIKO INVESTASI DAN TEORI PORTOFOLIO

Pada prinsipnya semua keputusan yang diambil oleh manejer keuangan baik yang menyangkut

keputusan investasi, keputusan pembelanjaan dan kebijakan dividen memiliki tujuan yang sama, semua

itu mensyaratkan suatu estimasi hasil yang diharapkan dan resiko atau kemungkinan tidak diperolehnya

hasil yang diharapkan.

Dalam hubungan dengan asumsi yang mendasar tersebut, kita dapat mengelompokkan individu

ke dalam tiga kelompok: individu yang menyukai resiko (risk seeker), individu yang tidak menyukai atau

menghindari resiko (risk averter), dan individu yang netral terhadap resiko (risk neutrality).

Risk seeker adalah mereka yang menghadapi resiko. Apabila individu atau investor itu

dihadapkan dengan dua pilihan investasi yang memberikan tingkat keuntungan yang sama dengan resiko

yang berbeda, maka investor tersebut lebih senang mengambil investasi dengan resiko yang lebih besar

DISTRIBUSI PROBABILITAS

Probabilitas dinyatakan dalam persentase bahwa kemungkinan suatu event akan muncul.

Misalkan propabilitas suatu event adalah 80% berarti bahawa delapan dari setiap sepuluh event akan

muncul, sedangkan event yang memiliji probabilitas nol berarti bahwa event tersebut tidak akan terjadi

NILAI YANG DIHARAPKAN DAN STANDAR DEVIASI UNTUK MENGUKUR RESIKO

PORTROPOLIO

Portofolio merupakan sekumpulan investasi baik berupa asset rill atau real asset maupun asset

keuangan atau financial asset. Pada tahun ini pengerian portofolio menunjukkkan kesempatan investasi

pada asset keuangan sepertisaham biasa, saham preferen, obligasi perusahaan, dan surat beharga yang

dikeluarkan oleh pemerintah. Tingkat keuntungan yang diharapkan atas portofolio adalah merupakan

rata-rata tertimbang tingkat keuntungan dari berbagai asset keuangan dalam portofolio tersebut.

Sedangkan resiko portfolio ditunjukkan oleh besar kecilnya penyimpangan tingkat keuntungan yang

diharapkan.

Untuk mengukur penyimpangan tingkat keuntungan yang diharapkan, maka kita perlu memahami

konsep varian. Koefisien varian mengukur penyimpangan suatu distribusi sekitar nilai yang

diharapkan.semakin besar koefisien variannya semakin besar pula penyimpangannya.

Semakin besar koefisien korelasi negaatif antar keuntungan securitas, maka semakin besar pula

pengaruh divertivikasi terhadap pengurangan resiko atau penyimpangan tingkat keuntungan yang

diharapkan.

ANALISIS RISIKO PORTFOLIO

Yang dimaksud dengan portfolio adalah kombinasi dari berbagai asset baik berupa asset

keuangan atau securitas maupun asset riil. Teori portfolio menekankan pada usaha untuk mencari

kombinasi investasi optimal yang memberikan tingkat keuntungan atau rates of return maksimal pada

sualu tingkat risiko tertentu. Dalam pembicaraan selanjutnya akan menitikberatkan investasi dalam

securitas. Telah disinggung sebelumnya tentang tingkat keuntungan yang diharapkan dan risiko suatu

investasi. Perlu diingat kambali bahwa tingkat risiko suatu portfolio diukur dengan standar deviasi dari

tlngkat keuntunqan yang diharapkan atau expected rates of return.

Sedangkan tingkat keunlungan yang diharapkan dari portfolio tidak lain adalah rata-rata

tertimbang tingkat keuntungan atau weighted average rate of return masing-masing securitas.

KOEFISIEN KORELASI DAN KOVARIAN

Koefisien determinasi r2 dalam suatu regresi linier mengukur besarnya perubanan variable tak

bebas atau independent variable yang dijelaskan oleh perubahan variabel bebas atau dependent variable.

Misalkan koefisien determinasi sebesar 0,9565 berarti bahwa hanya 95,65 persen perubahan variabel tak

bebas yang dijelaskan oleh model tersebut. sementara itu 4,35 persen dijelaskan oleh variabel lain diluar

model tersebut Terdapat hubungan antara koefisien korelasi dan kovarian. Koefisien korelasi (r) adalah

akar dari koefisien determinasi

Sebaiknya semakin besar koefisien korelasi negative antar tingkat keuntungan kedua saham,

maka kecil standar deviasi tingkat keuntungan yang diharapkan dari portfolio saham tersebut. Atau

dengan kata lain kita dapat memperkecil tingkat risiko dengan cara melakukan investasi pada berbagai

saham yang memillki korelasi negatif satu sama lain. Penginvestasian dana pada berbagai macam

sacuritas semacam ini disebut juga dengan diversifikasi

ANALISIS PEMILIHAN PORTFOLIO DAN CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM)

Teori fortfolio telah menunjukkan bahwa proces pemilihan investasi ialah tidak hanya sekedar

penentuan dan penjumiahan setiap karakteristik securitas pembentuk portfolio. Investor harus memahami

benar hubungan antar securitas pembentuk portfolio yang mudah untuk dipahami tetapi sangat sulit untuk

diukur. Memang jelas bahwa seseorang yang melakukan investasi pada dua securitas yang berbeda

menghadapi risiko yang lebih kecil jika dibandingkan dengan investasi pada satu securitas. Karena kalau

memang kedua securitas tersebut benar-benar berbeda pola perubahannya, maka portfolio yang ia miliki

akan memberikan hasil yang baik

CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM)

Capital Assel Pricing Model(CAPM) menjelaskan keseimbangan antara tingkat risiko yang

sistemalis dan tingkat keuntungan yang disyaratkan securitas portfolio. Dengan kata lain tujuan utama

penggunaan CAPM adalah untuk menentukan tingkat keuntungan minimum yang disyaratkan atau

minimum reguired rates Of return dari investasi asset yang berisiko

Konsop CAPM mendasarkan pada asumsi bahwa pasar modal adalah efisien. Dalam pasar modal

yang efisien semua asset dapat dibagi-bagi secara sempurna_atau perfectly divisible dan likuid dapat

diperjual belikan setiap saat, Artinya investor dapat melakukan diversifikasi hingga satuan terkecil dan

dapat melakukan jual beli securitas setiap saat. Ciri utama lainnya adalah bahwa harga pasar securitas

mencerminkgn semua informasi baik yang dipublikasikan maupun tidak dipublikasikan sehingga tidak

ada seorang investor yang sccara konsisten dapat memperoleh keuntungan dengan informasi yang

dimiliki.