“Bagaimanakesiapanpermodalanyang akan ... · Sumber dana yang akan diperoleh b. Kebutuhan biaya investasi ... investasi d. Proyeksi neraca dan laporan laba/rugi e. Analisis tingkat

12/23/2016

1

Studi Kelayakan Bisnis/ RZ / UNIRA

“Bagaimana kesiapan permodalan yang akandigunakan untuk menjalankan bisnis danapakah bisnis yang akan dijalankan dapatmemberikan tingkat pengembalian yang

menguntungkan?”

rosyzandra/SKB/UNIRA

12/23/2016

2

Suatu ide bisnis dinyatakan layakberdasarkan aspek keuangan jikasumber dana untuk membiayai idebisnis tersebut tersedia serta bisnis

tersebut mampu memberikan tingkatpengembalian yang menguntungkan

dengan berdasar pada asumsi-asumsiyang logis.


Kajian aspek keuangan meliputi hal-hal seperti:

a. Sumber dana yang akan diperoleh

b. Kebutuhan biaya investasi

c. Estimasi pendapatan dan biaya investasiselama beberapa periode termasuk jenis danjumlah biaya yang dikeluarkan selama umurinvestasi

d. Proyeksi neraca dan laporan laba/rugi

e. Analisis tingkat pengembalian investasi

f. Rasio keuangan untuk menilai kemampuanperusahaan


12/23/2016

3

Kebutuhan dana digunakan untuk membiayaiberbagai kebutuhan berkaitan dengan usaha yang akan didirikan.

� Biaya investasi/modal investasidigunakan untuk membeli aktiva tetap sepertitanah, bangunan, mesin-mesin, peralatan sertainventaris lainnya, dan biasanya modal investasidiperoleh dari pinjaman yang berjangka waktupanjang.

� Modal kerjadigunakan untuk membiayai operasionalperusahaan selama perusahaan beroperasi. Jangkawaktu modal kerja relatif pendek, yaitu untuk satuatau beberapa siklus operasi perusahaan (satutahun). Modal kerja digunakan untuk membelibahan baku, membayar gaji karyawan, biayapemeliharaan, dll.


Modal yang digunakan untuk menjalankan bisnis dapat

berasal dari dua sumber;

1. Modal asing

merupakan modal yang diperoleh dari pihak luar dan

biasanya diperoleh secara pinjaman.

Modal pinjaman mengakibatkan timbulnya biaya-biaya

dan kewajiban (hutang) atas nilai pinjaman tersebut.

� Pinjaman bank, pinjaman dari lembaga keuangan

lainnya


12/23/2016

4

2. Modal sendiri

modal yang diperoleh dari pemilik perusahaan dengan

cara mengeluarkan saham baik secara tertutup ataupun

terbuka.

Kewajiban perusahaan adalah membayar deviden.

� Setoran dari pemegang saham, cadangan laba, laba

ditahan


Investasi dilakukan dalam berbagai bentuk dan digunakan

untuk membeli aset-aset yang dibutuhkan usaha tersebut.

Karena itu sebelum melakukan investasi kita harus lebih

dulu menyusun biaya kebutuhan investasi.

Komponen yang ada dalam biaya kebutuhan investasi

biasanya disesuaikan dengan jenis usaha yang akan

dijalankan. Secara garis besar kebutuhan investasi terdiri

dari;

1. biaya prainvestasi

2. biaya aktiva tetap

3. biaya operasi


12/23/2016

5

� Penilaian kelayakan investasi didasarkan pada aliran kas,

bukan pada keuntungan. Hal ini disebabkan untuk

menghasilkan keuntungan tambahan, perusahaan harus

mempunyai kas untuk ditanamkan kembali. Keuntungan

selalu dalam bentuk kas, tetapi dalam keuntungan tersebut

ada kas yang akan diinvestasikan kembali, dan ada kas yang

akan digunakan untuk prive, atau untuk pembayaran

kewajiban-kewajiban yang jatuh tempo.

� Arus kas adalah jumlah uang yang masuk dan keluar dalam

suatu perusahaan mulai dari investasi dilakukan sampai

dengan berakhirnya investasi tersebut.

� Dalam hal ini bagi investor yang terpenting adalah berapa

kas bersih (proceed) yang diterima dari uang yang

diinvestasikan di suatu usaha.rosyzandra/SKB/UNIRA

Jenis- jenis cash flow yang dikaitkan dengan suatu usaha

terdiri dari:

a. Initial cash flow atau lebih dikenal kas awal yang

merupakan pengeluaran pada awal periode untuk

investasi. Contoh pembelian tanah, gedung, modal kerja.

b. Operasional cash flow merupakan kas yang diterima atau

dikeluarkan pada saat operasi usaha, seperti penghasilan

yang diterima atau pengeluaran yang diterima pada

suatu periode.

c. Terminal cash flow merupakan uang kas yang diterima

pada saat usaha tersebut berakhir atau umur

ekonomisnya berakhir, seperti nilai residu atau modal

kerja.rosyzandra/SKB/UNIRA

12/23/2016

6

Operational cash flow dihitung dengan rumussebagai berikut.

� Bila investasi tanpa adanya hutang, maka:

Aliran Masuk Kas Bersih= EAT + Penyusutan

� Bila investasi dengan adanya hutang, maka:

Aliran Masuk Kas Bersih

= EAIT + Penyusutan + Bunga (1-%tax)


Contoh 1

� PT Trisnadi akan mendirikan pabrik dengan nilaiinvestasi sebesar Rp 300.000.000 yang dibiayaioleh modal sendiri. umur ekonomis 3 tahun, disusutkan dengan metode garis lurus tanpa nilaisisa. Perkiraan pendapatan per tahun adalah Rp400.000.000. biaya per tahun RP 200.000.000 (belum termasuk penyusutan) dan dikenakanpajak 20%.

Pertanyaan:

� Berapa kas bersih (proceed) yang diterima padaakhir tahun?


12/23/2016

7

� Catatan:

dalam contoh tersebut, yang disebut denganinitial cash flow adalah nilai investasi sebesarRp 300.000.000


Aliran kas masuk bersih

= EAT + Penyusutan

= Rp 80.000.000 + Rp 100.000.000

= Rp 180.000.000


12/23/2016

8

Contoh 2

PT Adel bermaksud mendirikan pabrik dengan nilaiinvestasi sebesar Rp 300.000.000 yang dibiayai oleh50% dari pinjaman bank dengan bunga 25% per tahun. Umur ekonomis 3 tahun dan disusutkan denganmetode garis lurus tanpa nilai sisa. Perkiraanpendapatan per tahun adalah Rp 400.000.000. Biayaoperasional sebesar Rp 200.000.000 (belum termasukpenyusutan) dan dikenakan pajak 20%.

Pertanyaan:

� Berapa kas bersih (proceed) yang diterima padaakhir tahun?


Sehingga aliran kas masuk adalah:

=Rp 50.000.000+Rp 100.000.000+Rp 37.500.000(1-0,20)

=Rp 180.000.000


12/23/2016

9

Contoh 3:Suatu proyek memiliki nilai investasi sebesar Rp35.000.000. Umur ekonomis dari proyek inidiperkirakan 5 tahun, dengan nilai sisa Rp6.000.000. Metode perhitungan penyusutan yang digunakan adalah metode garis lurus. Penghasilanper tahun Rp 40.000.000. Biaya-biaya yang terjadidi luar penyusutan adalah Rp 18.000.000. Pajakditetapkan 20% dan tingkat bunga bank 12% per tahun.

Dengan informasi di atas, buatlah perhitunganaliran kas bersih (proceed) per tahun, jika:� Biaya investasi sepenuhnya berasal dari dana

sendiri� Sebanyak 40% dibiayai oleh dana sendiri, dan

60% dengan kredit bank


� Terminal cash flow umumnya terdiri dari cash flow nilai sisa (residu) investasi tersebut dan pengembalian modal kerja. Beberapa proyek masih mempunyai nilai sisa meskipun aktiva-aktiva tetapnya sudah tidak mempunyai nilai ekonomis lagi. Aliran kas dari nilai sisa ini perlu pula dihubungkan dengan pajak yang mungkin dikenakan.

� Misalnya, nilai buku dari suatu aktiva tetap Rp 10juta. Tetapi waktu dijual laku Rp 12 juta, berarti perusahaan mendapat capital gain Rp 2 juta. Kalau misalnya perusahaan dikenakan pajak 20% atas capital gain tersebut, maka:Terminal cash flow=12.000.000–(2.000.000x20%)

= 11.600.000


12/23/2016

10

Analisis ini digunakan untuk menilai apakahsuatu proyek layak untuk dilaksanakan apabila

dipandang dari aspek profitabilitaskomersialnya.


� TVM digunakan untuk menghitung nilai uangdi masa datang, atau nilai di masa sekarang

� Suatu jumlah uang tertentu yang di terimawaktu yang akan datang jika dinilai sekarangmaka jumlah uang tersebut harus di diskondengan tingkat bunga tertentu (discountfactor)

� Suatu jumlah uang tertentu saat ini dinilaiuntuk waktu yang akan datang maka jumlahuang tersebut harus di gandakan dengantingkat bunga tertentu (Compound factor)


12/23/2016

11

� Bunga majemuk menunjukkan bahwa bungadari suatu pokok pinjaman (misalnya), jugaakan dikenakan bunga pada periodeselanjutnya.

� Keterangan:FV = future valuePV = modal/simpanan/pokok pinjamanr = tingkat bungan = jumlah periode


Sebagai contoh Rp 10000 dibungamajemukkandengan tingkat bunga 10% per tahun. Berapanilainya pada akhir tahun pertama?

Berapa nilainya pada tahun ketiga?

�

FV1 = Rp 10000 (1+0,1) = Rp 11000

FV3 = Rp 10000 (1+0,1)^3 = Rp 13310


12/23/2016

12

� PV menunjukkan berapa nilai uang pda saatini untuk nilai tertentu di masa yang akandatang.

� Misal, kita mengetahui bahwa harga TV satutahun yang akan datang adalah Rp 3.000.000 dan tingkat bunga simpanan adalah 15% per tahun. Jika kita ingin membeli tv tersebutsatu tahun kemudian, berapa uang yang harus kita tabung pada saat ini?



12/23/2016

13

Beberapa metode dapat digunakan untukmenilai kelayakan investasi, yaitu:

� Average Rate of Return (ARR)

� Payback period (PP)

� Net Present Value (NPV)

� Internal Rate of Return (IRR)

� Profitability Index (PI)


� Merupakan metode yang digunakan untukmengukur tingkat keuntungan yang diperolehdari suatu investasi.

� Metode ini menggunakan dasar labaakuntansi, sehingga angka yang digunakanadalah laba setelah pajak (EAT) yang dibandingkan dengan rata-rata investasi.


12/23/2016

14


� PT MI melakukan investasi senilai Rp 50.000.000. investasi ini berumur 5 tahun tanpa nilai sisa. Selama usia ekonomis, perkiraan laba setelahpajak (EAT) selama 5 tahun masing-masing Rp9.500.000, Rp 11.000.000, Rp 12.500.000, Rp14.000.000, Rp 16.500.000.

Pembahasan:

Total EAT

= Rp 9.500.000 +Rp 11.000.000, Rp 12.500.000+ Rp 14.000.000 +Rp 16.500.000

= Rp 63.500.000


12/23/2016

15

� Rata-rata EAT = Rp 63.500.000 : 5 = Rp 12.700.000

� Rata-rata Investasi= Rp 50.000.000 : 2 = Rp 25.000.000

� ARR= Rp 12.700.000 : Rp 25.000.000= 0, 508 (atau 50,8%) = 51%

Setelah angka ARR dihitung dan didapat, kemudian dibandingkan dengan tingkat

keuntungan yang disyaratkan.

Apabila:

ARR > min accounting rate of return = layak

ARR < min accounting rate of return = tidak layak.


◦ Misal rate of return yang dikehendaki sebesar 40% maka proyek ini layak sebab:◦ ARR lebih besar dibanding rate of return minimun

yang diperhitungkan.

ARR = 51% > 40% (layak)

◦ Kebaikan metode ini adalah sederhana dan mudah, karena untuk menghitung ARR cukup melihatlaporan Rugi Laba yang ada.◦ Kelemahan metode ini, mengabaikan nilai waktu

uang (time value of money) dan tidakmemperhatikan proceed.


12/23/2016

16

Metode Payback Period dipergunakan untuk mengetahuiberapa lama semua investasi yang dikeluarkan dapattertutup kembali dengan menggunakan aliran kas yang diterima.

Dua macam model perhitungan dalam menghitung masapengembalian investasi;

1. Jika kas bersih setiap tahun sama

contoh:

PT MI melakukan investasi senilai Rp 140.000.000. investasi ini berumur 5 tahun tanpa nilai sisa. Perkiraankas bersih selama umur ekonomisnya adalah Rp50.000.000


2. Jika kas bersih setiap tahun berbedacontoh: investasi 140juta, dengan umurekonomis 5 tahun. Proceed selama 5 tahunberturut-turut adalah Rp 40jt, Rp 60jt, Rp 50jt, Rp 40jt, Rp 30jtPembahasan:Investasi Rp 140.000.000Proceed th 1 Rp 40.000.000 -

Rp 100.000.000proceed th 2 Rp 60.000.000 -

Rp 40.000.000karena sisa tidak dapat dikurangi proceed th ke-3, maka sisa proceed tahun ke-2 dibagi proceed tahun ke-3.PP = (Rp 40.000.000:Rp 50.000.000) x 12 bulan

= 9,6 bulan = 9 bulan 18 harimaka PP adalah 2 tahun 9 bulan 18 hari


12/23/2016

17

Kriteria Penilaian

� PP sekarang lebih kecil dari umur investasi

� Sesuai target perusahaan

Kelemahan metode payback period:

� Mengabaikan time value of money

� Tidak mempertimbangkan arus kas yang terjadi setelah umur masa pengembalian


◦ Salah satu penilaian investasi denganmemperhatikan TVM adalah metode Net Present Value (NPV)

◦ NPV adalah nilai selisih nilai sekarang daricashflow dengan dengan nilai sekarang dariinvestasi.

◦ Pertama menghitung PV dari cashflow dengandiscount rate tertentu, kemudian dibandingkandengan PV dari investasi. Bila selisih antara PV dari Cashflow lebih besar, berarti positif, artinya proyek ini layak dan akan terjadi yang sebaliknya, jika ternyata negatif.


12/23/2016

18

� Misal Proyek senilai Rp 600 jutamenghasilkan proceed selama 4 tahunmasing-masing: Rp 150.000.000,- ; Rp200.000.000,-; Rp 250.000.000,- ; dan Rp300.000.000,- Jika diinginkan keuntungan15% maka NPV bisa dihitung sebagai berikut:


Tahun ProceedDiscount Factor Present Value

r = 15% Of Proceed

1 150.000.000 0,870 130.500.000

2 200.000.000 0,756 151.200.000

3 250.000.000 0,658 164.500.000

4 300.000.000 0,572 171.600.000

Total Present Value of Cashflow 617.800.000

Present Value of Investment 600.000.000

Net Present Value 17.800.000

Hasilnya positif, maka proyek ini ------- >> LAYAK


12/23/2016

19

� Bila metode net present value hanya mencari nilai sekarang bersih dengan tingkat discount rate tertentu, maka metode IRR mencari discount rate yang dapat menyamakan antara present value dari aliran kas dengan present value dari investasi.

� Dengan demikian IRR adalah tingkat discount rate yang dapat menyamakan PV of cashflow dengan PV of investment.


◦ Untuk mencari besarnya IRR diperlukan NPV yang mempuyai dua kutub, positif dan negatif. Setelahdidapat dua kutub positif dan negatif selanjutnyadibuat interpolasi atau dihitung dengan rumus sebagaiberikut:

NPV rr

IRR = rr + ----------------- x (rt – rr)

TPV rr – TPV rt

◦ Di mana:

rr = tingkat discount rate (r) lebih rendah

rt = tingkat discount rate (r) lebih tinggi

TPV = Total Present Value

NPV = Net Present Value


12/23/2016

20

Dengan menggunakan contoh perhitungan NPV di atas, dapat ditentukan NPV positif yaitu sebesar

Rp 17.800.000,- dengan discount rate 15%.

Tahun CashflowDiscount Factor Present Value

r = 15% of Cashflow

1 150.000.000 0,870 130.500.000

2 200.000.000 0,756 151.200.000

3 250.000.000 0,658 164.500.000

4 300.000.000 0,572 171.600.000



Net Present Value 17.800.000


Selanjutnya dicari NPV yang negatif dengan menaikkan tingkat discount rate: misalnya menjadi 20%, maka NPV nya didapat:

Tahun CashflowDiscount Factor Present Value

r = 20% of Cashflow

1 150.000.000 0,833 124.950.000

2 200.000.000 0,694 138.800.000

3 250.000.000 0,579 144.750.000

4 300.000.000 0,482 144.600.000



Net Present Value (46.900.000)

Dari perhitungan diatas terjadi perhitungan selisih, yaitu:Discount rate Present Value

20% Rp 553.100.000,- (TPV rt)15% Rp 617.900.000,- (TPV rr) -

5% Rp 64.800.000,- (selisih)


12/23/2016

21

Maka IRR yang dicari adalah:

NPV rr◦ IRR = rr + ----------------------- x (rt – rr)

TPV rr – TPV rt17.800.000

◦ IRR = 15% + --------------------------------------- x (20% - 15%)

617.900.000 – 553.100.00017.800.000

◦ IRR = 15% + -------------------- x 5%64.800.000

◦ IRR = 15% + (0,276235 x 5%)◦ IRR = 15% + 1,3812%◦ IRR = 16,38%

◦ Setelah nilai IRR ditemukan, untuk menilai apakah proyek layak dijalankan atau ditolak, maka nilai IRR dibandingkan dengan tingkat keuntungan yang disyaratkan. Bila IRR lebih besar dibanding keuntungan yang disyaratkan berarti layak, demikian sebaliknya.

◦ Bila IRR lebih kecil dibanding keuntungan yang disyaratkan berarti proyek investasi tersebut tidak layak dan ditolak


� Adalah metode yang menghitung perbandingan antara nilai sekarang penerimaan kas bersih di masa datang dengan nilai sekarang investasi.

� PI = Total PV Kas Bersih

Total PV Investasi

Jika PI > 1, maka proyek diterima/layak

Jika PI < 1, maka proyek ditolak/tidak layak


Documents

“Bagaimanakesiapanpermodalanyang akan ... · Sumber dana yang akan diperoleh b. Kebutuhan biaya investasi ... investasi d. Proyeksi neraca dan laporan laba/rugi e. Analisis tingkat