Baltijos šalių ekonomikos apžvalga

Martins Abolins Ekonomistas Rugsėjis 2019

30

35

40

45

50

55

60

65

70

Ap

r-0

6

Oct

-06

Ap

r-0

7

Oct

-07

Ap

r-0

8

Oct

-08

Ap

r-0

9

Oct

-09

Ap

r-1

0

Oct

-10

Ap

r-1

1

Oct

-11

Ap

r-1

2

Oct

-12

Ap

r-1

3

Oct

-13

Ap

r-1

4

Oct

-14

Ap

r-1

5

Oct

-15

Ap

r-1

6

Oct

-16

Ap

r-1

7

Oct

-17

Ap

r-1

8

Oct

-18

Ap

r-1

9

Gamybos pirkimo vadybininkų indeksas (daugiau nei 50 rodo plėtrą)

China Euro area US

Pasaulio ekonomika Gamyba visame pasaulyje ir toliau lėtėja bei artėja link recesijos

Šaltinis: Bloomberg

30

35

40

45

50

55

60

65

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018

Pasaulinė prekyba, % per metus

World trade

JPM Manufacturing PMI new exportorders (3 month lead)(rhs)

Pasaulio ekonomika Dėl politinio neaiškumo ir prekybos karų lėtėja tarptautinė prekyba

Šaltinis: CPB, Bloomberg

0

20

40

60

80

100

120

140

160

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

jan

v.-0

0

okt

.-0

0

jūl.-

01

apr.

-02

jan

v.-0

3

okt

.-0

3

jūl.-

04

apr.

-05

jan

v.-0

6

okt

.-0

6

jūl.-

07

apr.

-08

jan

v.-0

9

okt

.-0

9

jūl.-

10

apr.

-11

jan

v.-1

2

okt

.-1

2

jūl.-

13

apr.

-14

jan

v.-1

5

okt

.-1

5

jūl.-

16

apr.

-17

jan

v.-1

8

okt

.-1

8

jūl.-

19

Vartotojų pasitikėjimas

Euro area US (rhs)

Pasaulio ekonomika Nepaisant gamybos sulėtėjimo, vartojimo ir darbo rinkos išlieka stiprios

Šaltinis: Eurostat, Bloomberg

-300

-200

-100

0

100

200

300

400

JAV iždo obligacijų pajamingumas (10 ir 2 metų pajamingumo skirtumas)

Šaltinis: Bloomberg

Tamsesnės zonos rodo recesijos laikotarpius JAV

Pasaulio ekonomika JAV obligacijų rinka rodo didėjančią recesijos tikimybę

-5

0

5

10

15

20

25

19

72

19

74

19

76

19

78

19

80

19

82

19

84

19

86

19

88

19

90

19

92

19

94

19

96

19

98

20

00

20

02

20

04

20

06

20

08

20

10

20

12

20

14

20

16

20

18

Centrinio banko palūkanų norma

US UK Japan Euro area

Šaltinis: Bloomberg

Pasaulio ekonomika Tikėtina, kad palūkanų normos pirmaujančiose ekonomikose ilgesnį laiką išliks itin žemos

Šaltinis: Eurostat

BVP, 2019 m. II ketv. Pokytis per metus, % Estija IT ir komunikacijų paslaugos + 29,3 % Prekyba ir transportas + 6,0 % Gamyba + 4,4 % Finansinės paslaugos ir nekilnojamasis turtas +

0,5 % Statyba – 1,3 % Latvija Specialistų paslaugos + 9,7 % Finansinės paslaugos ir nekilnojamasis turtas +

1,9 % Prekyba ir transportas + 1,4 % Statyba + 1,0 % Gamyba + 0,4 % Lietuva Statyba + 9,0 % Prekyba ir transportas + 6,0 % Gamyba + 4,1 % IT ir komunikacijų paslaugos + 3,2 % Finansinės paslaugos ir nekilnojamasis turtas +

0,1 %

1.1%

3.5%

2.0%

3.9%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

201120122013201420152016201720182019Q1

2019Q2

Realusis BVP, % metinis pokytis

Euro area EstoniaLatvia Lithuania

Baltijos šalys Latvijoje augimas smarkiai sulėtėjo, tačiau Lietuvoje ir Estijoje išlieka stiprus

Paslaugos Nors yra keletas išimčių, paslaugų sektorius Baltijos šalyse ir toliau stipriai auga

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018

Paslaugų eksportas, metinis pokytis (%)

Estonia Latvia Lithuania

Šaltinis: DG ECFIN

0

100

200

300

400

500

600

700

2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019

IKT ir verslo paslaugų eksportas, mln. eurų per ketv.

Estonia

Latvia

Lithuania

Paslaugos Verslo ir IKT paslaugų sektoriai Baltijos šalyse išlieka stipriausi

-16.4%

0.6%

6.7%

0.8%

-17.2%

8.4%

0.5%

-43.5%

1.1%

2.0%

6.7%

21.6%

23.2%

30.1%

3.1%

1.8%

24.4%

19.2%

16.6%

14.3%

32.4%

-50.0% -30.0% -10.0% 10.0% 30.0%

Finance

Tourism

Transport

Services (total)

Construction

IT and Telecoms

Business services

Paslaugų eksportas 2019 m. I ketv., metinis pokytis (%)

Lithuania

Latvia

Estonia

Šaltinis: Latvijos bankas, Lietuvos bankas, Estijos bankas

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Gamyba, metinis pokytis (%, 3 mėn. slankusis vidurkis)

Estonia Latvia Lithuania Germany

Gamyba Pasaulinės tendencijos kol kas beveik nepaveikė gamybos Baltijos šalyse

Šaltinis: Eurostat

-10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25%

Furniture

Rubber, plastics, non-metalic minerals

Food products

Textiles and apparel

Chemicals

Cars and car parts

Manufacturing (total)

Wood products

Machinery and equipment

Fabricated metal products

Computers, electronics and optics

Gamyba pagal sektorius, sausis – birželis, 2019, metinis pokytis (%)

Lithuania

Latvia

Estonia

Šaltinis: Eurostat

Gamyba Elektronikos, technikos ir metalo gamyba išlieka stipriausiais sektoriais

-60

-40

-20

0

20

40

60

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Nauji gamybos užsakymai

Estonia Latvia Lithuania

Gamyba Gamybos sektoriuje mažėja naujų užsakymų – tai rodo būsimą silpnesnį augimą

Šaltinis: DG ECFIN

Prekyba Vidaus paklausa Baltijos šalyse toliau auga kartu su darbo užmokesčiu

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Mažmeninės prekybos apyvarta eurais, pokytis per metus (%, 3 mėnesių vidurkis)

Estonia Latvia Lithuania

Šaltinis: Eurostat

Vartotojų pasitikėjimas Stiprus ir stabilus vartotojų pasitikėjimas ir toliau palaikys vidaus paklausą

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

jan

v.-0

7

jūl.-

07

jan

v.-0

8

jūl.-

08

jan

v.-0

9

jūl.-

09

jan

v.-1

0

jūl.-

10

jan

v.-1

1

jūl.-

11

jan

v.-1

2

jūl.-

12

jan

v.-1

3

jūl.-

13

jan

v.-1

4

jūl.-

14

jan

v.-1

5

jūl.-

15

jan

v.-1

6

jūl.-

16

jan

v.-1

7

jūl.-

17

jan

v.-1

8

jūl.-

18

jan

v.-1

9

jūl.-

19

Estonia

Latvia

Lithuania

Šaltinis: DG ECFIN

Statyba Statybų sektorius Baltijos šalyse beveik pasiekė ciklo piką ir augimas lėtėja

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Statyba, metinis pokytis (%)

Estonia Latvia Lithuania

Šaltinis: Eurostat

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Vidutinis mėnesio darbo užmokestis, metinis pokytis (%)

Estonia Latvia Lithuania

Darbo rinka Dėl mažėjančio nedarbo ir toliau didėja spaudimas kelti darbo užmokestį

Šaltinis: nacionaliniai statistikos biurai, Eurostat

0

5

10

15

20

25

2008 2010 2012 2014 2016 2018

Nedarbo lygis (%)

Estonia Latvia Lithuania

Darbo rinka Nedarbas yra sumažėjęs beveik iki prieš krizę buvusio lygio

Šaltinis: Eurostat

0

10

20

30

40

50

60

Ger

man

y

Den

mar

k

Fran

ce

Luxe

mb

o…

Slo

ven

ia

Be

lgiu

m

Un

ited

…

Esto

nia

Net

her

lan

…

Au

stri

a

Swed

en

Latv

ia

Spai

n

Fin

lan

d

Cro

atia

Po

rtu

gal

Lith

uan

ia

Hu

nga

ry

Cyp

rus

Bu

lgar

ia

Cze

chia

Slo

vaki

a

Mal

ta

Ital

y

Ro

man

ia

Po

lan

d

Gre

ece

Irel

and

Darbuotojų darbo užokestis, (%) BVP

Darbo rinka Darbo užmokesčio dalis Baltijos šalių ekonomikoje jau pasiekė Europos Sąjungos vidurkį

Šaltinis: Eurostat

Išvados Pasaulio ekonomika lėtėja ir numatoma, kad 2019 metais augimas bus silpniausias nuo

2009 metų. Dabartiniai makroekonominiai duomenys rodo labiau augimo sulėtėjimą nei recesiją.

Trumpuoju laikotarpiu augimui kylančios rizikos Baltijos šalyse išlieka neigiamos. Prekybos neaiškumas, „Brexitas“, geopolitiniai konfliktai, finansinis pažeidžiamumas, pavyzdžiui, skolos Kinijos ir JAV verslo sektoriui, euro zonos bankų silpnumas – visa tai gali nulemti reikšmingą nuosmukį.

Vidaus vartojimas išliks pagrindine ekonominio augimo varančiąja jėga Baltijos šalyse. Vartojimą ir mažmeninę prekybą ir toliau palaikys stiprus darbo užmokesčio augimas.

Paslaugų sektoriaus IT ir verslo paslaugos išlieka sparčiausiai augančiais sektoriais Baltijos šalyse. Didelę pridėtinę vertę teikiančių paslaugų pasaulinės paklausos kol kas nepaveikė gamybos sulėtėjimas ar prekybos karai.

Lėtėjanti pasaulinė prekyba ir gamyba pristabdys ir Baltijos šalių gamybos sektorių. Naujų gamybos užsakymų mažėjimas ir įdarbinimo lūkesčiai rodo silpnesnį būsimą augimą.

Statybos ciklas Baltijos šalyse lėtėja daugiausia dėl viešojo sektoriaus paklausos. Privačiojo sektoriaus paklausa išlieka stipri ir būsto paskolų situacija Latvijoje pamažu gerėja. Ilgalaikis gamybos ir išorės rinkų lėtėjimas gali paveikti privatųjį sektorių.

Vidutiniu laikotarpiu dominuoja vidaus rizika. Demografiniai iššūkiai, mažėjanti darbo jėgos pasiūla ir pernelyg spartus darbo užmokesčio augimas gali pristabdyti potencialų augimą. Jei BVP augimas ir toliau lėtės, dabartinis darbo užmokesčio augimas nebus tvarus.

Ačiū!

AS “Citadele banka”

Republikas laukums 2A

Ryga, Latvija