Embed Size (px)
Citation preview
BAN KINH DOANH VỐN & TIỀN TỆ
Tầng 17 – Tháp A Vincom – 191 Bà Triệu
Tel: +84 4 22206822 Email: [email protected]
BẢN TIN LÃI SUẤT-TỶ GIÁ
Tháng 01/2014
Hoàng Nữ Ngọc Thủy -Email: [email protected]
Nguyễn Thu Linh -Email: [email protected]
LƯU Ý SỬ DỤNG THÔNG TINCác thông tin về thị trường được cung cấp trên đây do Nhóm
Nghiên cứu thu thập từ các nguồn được coi là đáng tin cậy.
Việc cung cấp các thông tin này chỉ phục vụ mục đích tham
khảo. BIDV không chịu bất kỳ trách nhiệm nào về bất kỳ tổn
thất nào gây ra do việc sử dụng thông tin trên đây vào hoạt
động kinh doanh. Các thông tin trên đây hoàn toàn có thể thay
đổi theo diễn biến của thị trường và BIDV không có trách
nhiệm phải thông báo về những sự thay đổi này. Bản tin này là
sản phẩm và tài sản của BIDV. Mọi hành vi sao chép sửa đổi,
in ấn mà không có sự đồng ý của BIDV đều là trái luật.
2
DIỄN BIẾN LÃI SUẤT – TỶ GIÁ THÁNG 01/2014 ĐIỀU NH CỦA NHN
CHÍNH SÁCH ĐIỀU HÀNH CỦA NHNN
STT Chính sách Nội dung
1 Chính sách tiền tệ
- Chỉ thị 01/CT-NHNN về tổ chức thực hiện chính sách tiền tệ và đảm bảo hoạt động ngân hàng an toàn, hiệu quả năm 2014;
- Điều hành linh hoạt cung tiền, bơm mạnh vốn hỗ trợ thanh khoản thông qua OMO (ước tính bơm ròng gần 130 nghìn tỷ đồng);
2 Chính sách tỷ giá
- Giữ nguyên tỷ giá bình quân LNH 21036, giá trần 21246- Thực hiện mua vào ngoại tệ ở mức giá 21100 đối với các
NHTM có trạng thái ngoại tệ dương
Nguồn: Nhóm NC tổng hợp
NHNN đã ban hành Chỉ thị 01 để cụ thểhóa những nhiệm vụ đã được Chính Phủ
đặt ra tại Nghị quyết 01. Chỉ thị này cho thấy NHNN sẽ tiếp tục phát huy những
thành quả đã đạt được trong 2 năm qua, điều hành chính sách tiền tệ & tỷ giá một cách linh hoạt, đồng bộ và quyết liệt.
Trong tháng 1/2014, chính sách điều hành của NHNN không có thay đổi lớn, điều
hòa hợp lý cung tiền, đảm bảo an toàn thanh khoản cho hệ thống dịp Tết nguyên
đán và tiếp tục mua vào ngoại tệ để cải thiện dự trữ ngoại hối.
THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ LNH TRONG NƯỚC
o VNĐThị trường tiền tệ VNĐ LNH diễn biến
khá căng thẳng trong tháng 1/2013 theo đúng chu kỳ thông thường của giai đoạn
giáp Tết Nguyên đán. Nhu cầu nhận nguồn tăng mạnh, nguồn cung sụt giảm nhanh;
tuy nhiên, thanh khoản của hệ thống ngân hàng được đảm bảo. Khối lượng giao dịch
3
KLGD thị trường VNĐ LNH (tỷ đ) Tốc độ tăng trưởng TD – HĐ (%)
Nguồn: SBV
Diễn biến lãi suất VNĐ LNH (%) Diễn biến lãi suất USD LNH KH O/N(%)
Nguồn: Nhóm NC
bình quân phiên ước đạt 23,5 nghìn tỷđồng, tăng 14% so với tháng trước và 77%
so với cùng kỳ năm trước.Lãi suất tăng mạnh đối với các kỳ hạn
ngắn đến 2 tuần và hầu như không đổi đối với các kỳ hạn dài trên 1 tháng. Lãi suất bình quân kỳ hạn O/N – 1 tuần đạt
4,8%/năm so với mức 3,2% của tháng trước và bám sát lãi suất OMO trong
5,5%/năm trong suốt nửa cuối tháng. Đến cuối tháng, đường cong lãi suất được kéo
thẳng ở mức 5,5%/năm đối với tất cả các kỳ hạn từ O/N – 3 tháng.
Cán cân cung – cầu đảo chiều, nghiêng hẳn về phía cầu là yếu tố cơ bản đẩy lãi suất đi
lên theo đúng dự báo của Bộ phận Nghiên cứu. Cụ thể:
(i) Nhu cầu thanh toán của doanh nghiệp, cũng như tiêu dùng, sử dụng tiền mặt
của cá nhân tăng nhanh để đáp ứng cho kỳ nghỉ lễ quan trọng và dài nhất
trong năm;(ii) Các ngân hàng hạn chế cung nguồn
trên thị trường LNH, tập trung đảm bảo thanh khoản, phục vụ khách
hàng;
-
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
3/1/2014 10/1/2014 17/1/2014 24/1/2014
Tổng doanh số ON-2 tuần
-3.5
-3
-2.5
-2
-1.5
-1
-0.5
0T1/2012 T1/2013 T1/2014 (E)
Tăng trưởng TD Tăng trưởng HĐ
0
1
2
3
4
5
6
O/N 1 tuần 2 tuần 1 tháng
0
0.05
0.1
0.15
0.2
0.25
0.3
0.35
4
Mặc dù vậy, thị trường vẫn giữ được sự ổn định do NHNN tiếp tục điều hành cung
tiền một cách linh hoạt, ước tính bơm ròng gần 130 nghìn tỷ đồng qua 2 kênh là OMO
và mua ngoại tệ để hỗ trợ thanh khoản.
o USDThanh khoản USD LNH duy trì dồi dào.
Lãi suất không có thay đổi so với các tháng cuối năm 2013, xoay quanh 0,3-
0,5%/năm KH O/N – 1 tuần.
THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU TRONG NƯỚC
Lãi suất TPCP thị trường thứ cấp (%) ĐCLS thứ cấp TPCP tháng 1/2014
Nguồn: Nhóm NC Nguồn: VBMA
Thị trường TPCPSau tháng 12/2013 bất ngờ giao dịch hết sức sôi động, thị trường TPCP đã có phần
hạ nhiệt và trầm lắng hơn trong tháng 1/2014. Tổng giá trị giao dịch toàn thị
trường đạt khoảng trên 25 nghìn tỷ đồng, giảm 41,2% so với tháng trước. Trong đó
có 2 điểm đáng chú ý:Thứ nhất, các NĐT tỏ ra quan tâm hơn đến
các kỳ hạn dài và tỷ trọng giao dịch các kỳhạn từ 3 năm trở lên đã tăng đáng kể, đạt
42,8% so với mức 37,7% của năm 2013.Thứ hai, mức độ tham gia của khối
NĐTNN được cải thiện nhẹ, chiếm tỷtrọng 18% với tổng lượng bán ròng là 223
5
6
7
8
9
10
1/11/13 1/12/13 1/1/14
1 năm 2 năm 3 năm 5 năm
5
Kết quả đấu thầu TPCP sơ cấp (tỷ đ) Giao dịch TPCP thứ cấp (tỷ đ)
Nguồn: Nhóm NC tổng hợp Nguồn: Nhóm NC tổng hợp
Tỷ trọng giao dịch các kỳ hạn Doanh số giao giao dịch TPDN niêm yết
Nguồn: HNX Nguồn: HNX
tỷ đồng.Lãi suất giao dịch duy trì xu hướng giảm
bắt đầu từ giữa tháng 11/2013 nhưng tốc độ đã chậm lại, mất thêm khoảng 20-30
điểm trên các kỳ hạn (tháng 12/2013 là 30-48 điểm). Đến cuối tháng, lãi suất xoay quanh khoảng 6,08%, 6,76%, 7,14% và
8,11%/năm lần lượt cho các kỳ hạn 1,2,3 và 5 năm.
Thị trường sơ cấp tiếp tục diễn biến sôi động mặc dù KBNN chỉ thực hiện 2 phiên
đấu thầu TPCP. KBNN đã huy động được 12,26 nghìn tỷ đồng trong tổng số 13 nghìn
tỷ đồng . Ngoài ra, 3 phiên đấu thầu tín phiếu kho bạc đạt tỷ lệ thành công 100%,
huy động được thêm 6 nghìn tỷ đồng.
Nhu cầu đầu tư TPCP có phần giảm nhẹ
so với hồi cuối năm 2013 nhưng nhìn chung vẫn được duy trì tốt; trong khi đó,
nguồn cung không thực sự dồi dào. Các yếu tố tác động cụ thể:- KBNN chỉ tổ chức 2 phiên đấu thầu
TPCP trong tháng 1 thay vì 4 phiên như
thường lệ khiến nguồn cung bị sụt giảm.
- Triển vọng kinh tế vĩ mô Việt Nam
0 5000 10000 15000 20000
1 năm
2 năm
3 năm
5 năm
Tổng
Trúng thầu Gọi thầu
(10,000.00)
-
10,000.00
20,000.00
30,000.00
40,000.00
50,000.00
T1/2013 T4/2013 T7/2013 T10/2013 T1/2014
Tổng giá trị giao dịch thị trường
NĐTNN mua ròng
Đến 2 năm
2-3 năm
3-5 năm
Trên 5 năm0
200
400
600
800
1000
1200
1400
Jan-
13
Feb-
13
Mar
-13
Apr
-13
May
-13
Jun-
13
Jul-
13
Aug
-13
Sep-
13
Oct
-13
Nov
-13
Dec
-13
Jan-
14
6
2014 được dự báo chưa có nhiều chuyển biến so với 2012-2013 nên
NĐT tiếp tục đặt niềm tin vào kênh TPCP, đẩy mạnh mua vào;
- Thanh khoản trên thị trường LNH căng thẳng hơn, tuy nhiên, được đánh giá chỉdo yếu tố mùa vụ và sẽ chỉ diễn ra
trong ngắn hạn. Lãi suất các kỳ hạn dài từ 1 tháng trở lên gần như đi ngang. Do
vậy, tình hình thị trường tiền tệ LNH không có tác động đáng kể tới quyết
định đầu tư TPCP của các NHTM;
Thị trường TPDNThị trường TPDN diễn biến trầm lắng trong tháng đầu tiên của năm mới. Trên sơ
cấp, một số doanh nghiệp vẫn cho thấy sựquan tâm đối với kênh huy động vốn này,
tiếp tục nghiên cứu, tìm hiểu và chuẩn bịcác thủ tục để phát hành. Trong khi đó, thị
trường thứ cấp cũng không ghi nhận giao dịch nào trong tháng.
7
THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI TRONG NƯỚC
JTỷ giá USD/VND tháng 01/2014 Tỷ giá USD/VND 2010-2013
Nguồn: Nhóm NC tổng hợp
Diễn biến thị trường tháng 01/2014Yếu tố Diễn biến thị trường
Biên độ giao dịch 21080-21102
Cán cân thương mại Cân bằng
Giải ngân FDI Giảm
Kiều hối Tăng
Chênh lệch lãi suất HĐ Không đổi
Chênh lệch lãi suất thị trường 2 Tăng
Thị trường vàng Trầm lắng
Tâm lý thị trường Ổn định
Nhu cầu trả nợ vay, thanh toán Giảm
Thị trường ngoại hối duy trì đà ổn định
trong tháng đầu năm 2014. Thanh khoản thị trường tốt, nguồn cung dồi dào vượt
trội so với nhu cầu. Tỷ giá USD/VND dao động trong biên độ 21080-21102, trong đó
phần lớn thời gian đi ngang quanh tỷ giá mua vào của NHNN trước khi giảm khá
nhanh trong tuần giáp tết về quanh mức 21080. Dự trữ ngoại hối quốc gia tiếp tục
được bổ sung khi các NHTM duy trì bán ngoại tệ về NHNN.
Những yếu tố hỗ trợ sự ổn định của thịtrường:
- NHNN chưa điều chỉnh chính sách tỷgiá, giữ nguyên tỷ giá bình quân LNH
21036 và mua vào ngoại tệ tại mức 21100.
- Cán cân thanh toán tổng thể dự kiến tiếp tục thặng dư. Sau năm 2013 đạt
mức cân bằng về cán cân thương mạitheo số liệu sơ bộ của Tổng cục hải
quan, tháng 01 dự kiến xuất siêu nhẹkhoảng 80 triệu USD. Bên cạnh các
dòng ngoại tệ khác khá ổn định như FDI, ODA, thời điểm đầu năm thường
21,000
21,050
21,100
21,150
21,200
21,250
21,300
Trần tỷ giá Tỷ giá giao dịch Tỷ giá tự do
17000
19000
21000
23000
2013 2012 2011 2010
8
Một số yếu tố thuộc Cán cân thanh toán tổng thể tháng 01/2014 (triệu USD)
Thành phần Tháng 01
Cán cân TM hàng hóa -100
- Xuất khẩu 10300
- Nhập khẩu 10400
Kiều hối 1500
Giải ngân FDI 456
FII 50
Giải ngân ODA 100
Trả nợ vay nước ngoài -150
Chênh lệch giá vàng trong nước và thế giới Chênh lệch lãi suất VND và USD LNH
Nguồn: Nhóm NC tổng hợp
là mùa cao điểm của kiều hối. Thịtrường chứng khoán cũng ghi nhận
mức độ mua ròng khá lớn của khối ngoại, khoảng 54 triệu USD.
- Lãi suất VNĐ trên thị trường LNH tăng mạnh trong tháng 01 khiến chênh lệch lãi suất USD, VNĐ bình quân
được nới rộng lên khoảng 4-4,1%/năm so với mức 2,7-2,8%/năm của tháng
12/2013. Theo đó, các NHTM đã chủđộng đẩy mạnh trạng thái âm duy trì,
bổ sung nguồn cung khá lớn đối với thị trường.
- Tâm lý thị trường lạc quan. Các cá nhân và tổ chức tích cực bán ra ngoại
tệ.
2.80
3.00
3.20
3.40
3.60
3.80
4.00
21110
21120
21130
21140
21150
21160
21170
tỷ giá tự do Chênh lệch giá vàng
0
1
2
3
4
5
6
Chênh lệch lãi suất KH O/N-1 tuần
9
DỰ BÁO LÃI SUẤT – TỶ GIÁ THÁNG 2/2014
THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ LNH
Lạm phát theo tháng các năm 2008-2013 (%)
Nguồn: GSO
VNĐThị trường tiền tệ VNĐ LNH dự báo sẽ hạnhiệt, ổn định trở lại trong tháng 2/2014;
thanh khoản hệ thống ngân hàng được đảm bảo. So với tháng 1, lãi suất các kỳ hạn
ngắn giảm mạnh, phổ biến ở mức 3-4%/năm đối với kỳ hạn O/N – 1 tuần và giảm nhẹ hơn ở các kỳ hạn dài 1-3 tháng,
xoay quanh 4,5-5%/năm.Các yếu tố tác động:
- Huy động vốn của hệ thống ngân hàng VNĐ tăng nhanh. Dòng tiền mặt quay
lại hệ thống ngân hàng sau khi đã bị rút ra với khối lượng lớn trong giai đoạn
Tết nguyên đán. Trong khi đó, tín dụng dự kiến chỉ tăng chậm do hoạt động
kinh doanh của doanh nghiệp chưa bước vào chu kỳ chính, sôi động;
- Chính sách điều hành tiền tệ của NHNN tiếp tục phát huy hiệu quả bình
ổn thị trường:+ Mặc dù lạm phát tháng 1/2014 chỉ
dừng lại ở mức 0,69%, thấp hơn khá
0.00
2.00
4.00
6.00
8.00
10.00
12.00
14.00
16.00
18.00
20.00
-0.5
0
0.5
1
1.5
2
2.5
mom yoy
10
Tổng hợp các yếu tố tác động đến diễn biến thị trường VNĐ LNH
Yếu tố Diễn biến so với tháng 1/2014
Chính sách điều hành- Giữ nguyên lãi suất điều hành- Điều hành linh hoạt cung tiền
Tăng trưởng tín dụng - Nhanh hơn nhưng chưa đột biến
Tăng trưởng huy động - Tăng mạnh
Sức khỏe HT ngân hàng - Cải thiện
Tâm lý thị trường - Ổn định
Dự báo lãi suất thị trường 2 (%)
O/N-1 tuần 2 tuần 1 tháng 3 tháng
VND 3-4% 3,5-4,5% 4,5-5,0% 5-5,5%
USD 0,3-0,5% 0,8% 1,2% 1,5%
nhiều so với mức 1,32% của cùng kỳ2013, tuy nhiên, nhiều khả năng NHNN
sẽ chưa vội vàng điều chỉnh lãi suất chính sách, mà sẽ tiếp tục quan sát diễn
biến các tháng tiếp theo, chờ đợi xuhướng được xác lập rõ ràng hơn trước khi đưa ra quyết định.
+ NHNN tiếp tục điều hòa linh hoạt dòng tiền qua các kênh như OMO, tín
phiếu, mua/bán ngoại tệ, đảm bảo cân đối cung – cầu cho thị trường.
- Quá trình tái cấu trúc TCTD đã & đang diễn ra sẽ tiếp tục giúp sức khỏe hệ
thống ngân hàng được cải thiện, hạn chế việc phát sinh các nhu cầu có tính
chất đột biến, gây bất ổn trên thịtrường;
USDThị trường tiền tệ USD LNH duy trì đà ổn
định. Thanh khoản dồi dào, lãi suất đi ngang quanh mức 0,3-0,5%/năm KH O/N
– 1 tuần & 0,8-1%/năm KH 2 tuần – 1 tháng.
11
THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU
Kế hoạch phát hành TPCP quý I/2014 (tỷ đ)
Loại TP KHPH KL đã PH T1 KLCL
Đến 1 năm 14.000 6.000 8.000
2 năm 17.000 5.000 12.000
3 năm 21.000 3.912 17.088
5 năm 15.000 3.350 11.650
10 &15 năm 3.000 0 3.000
Tổng 70.000 18.262 51.738
Nguồn: VBMA
Khối lượng trái phiếu đáo hạn (tỷ đ)
Nguồn: Nhóm NC tổng hợp
Thị trường TPCPThị trường TPCP dự báo sẽ giao dịch không thực sự sôi động trong tháng
2/2014. Đà giảm của lãi suất của TPCP nhiều khả năng sẽ chững lại, chuyển sang
xu hướng đi ngang do các yếu tố trái chiều tác động đến thị trường. Lãi suất TPCP
xoay quanh 6,6-6,8%, 7,0-7,2% và 7,9-8,1%/năm lần lượt cho các kỳ hạn 2,3 và 5
năm. Các yếu tố hỗ trợ lãi suất tăng lên đang rõ
ràng hơn:(i) Nguồn cung TPCP sơ cấp trong tháng
2 & tháng 3/2014 khá lớn. Theo kếhoạch phát hành của KBNN, khối
lượng còn lại là 51 nghìn tỷ đồng.(ii) Khối lượng lớn TPCP đáo hạn trong
tháng 2 (14,4 nghìn tỷ đồng) đã được các NĐT mua bù đắp từ cuối 2013 &
tháng 1/2014; trong khi lượng TPCP đáo hạn trong tháng 3 lại khá thấp, chỉ
gần 4 nghìn tỷ đồng, khiến nhu cầu có phần giảm xuống;
(iii) Lãi suất TPCP đã giảm gần 1% trong hơn 2 tháng qua khiến tâm lý các
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
16000
Tháng 1 Tháng 2 Tháng 3 Tháng 4 Tháng 5 Tháng 6 Tháng 7 Tháng 8 Tháng 9 Tháng 10 Tháng 11 Tháng 12
TnPKB TPCP
12
NĐT cũng trở nên thận trọng hơn;Mặc dù vậy, các yếu tố khuyến khích đầu
tư TPCP vẫn còn duy trì khá mạnh và theo đó hỗ trợ xu hướng giảm của lãi suất
TPCP:(i) Thanh khoản của hệ thống ngân hàng
tiếp tục dồi dào;
(ii) Lạm phát tiếp tục được kiểm soát tốt. CPI tháng 1/2014 chỉ tăng 0,69% so
với cuối 2013, thấp hơn khá nhiều so với mức tăng 1,32% của cùng kỳ
2013 và dự báo chưa có đột biến trong tháng 2/2014;
(iii) Thị trường tiếp tục kỳ vọng vào một đợt hạ lãi suất điều hành của NHNN
trong bối cảnh lạm phát được kiểm soát tốt;
Thị trường TPDNThị trường TPDN dự báo chưa có nhiều
chuyển biến đáng chú ý trong tháng 2/2014do dự báo nguồn cung sơ cấp chưa được
bổ sung thêm khi các doanh nghiệp vẫn đang trong thời gian tìm hiểu, hoàn thành
các thủ tục pháp lý cho việc phát hành.
13
THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI
Dự báo tỷ giá USD/VND tháng 02/2014
Tháng 02 Quý I Cuối năm 2014
Spot 21100-21150 21100-21246 21300-21400
Dự báo một số yếu tố thuộc cán cân thanh toán tổng thể tháng 02/2014
Thành phần Tháng 02
Cán cân TM hàng hóa -100
- Xuất khẩu 9000
- Nhập khẩu 9100
Kiều hối 1000
Giải ngân FDI 700
FII 30
Giải ngân ODA 100
Trả nợ vay nước ngoài -100
Thị trường ngoại hối tháng 2 được dự báo
sẽ chưa có nhiều thay đổi so với tháng trước khi các yếu tố hỗ trợ sự ổn định của
tỷ giá nhìn chung đều duy trì tốt. Tỷ giá USD/VND dự báo giao dịch trong biên độ
21100-21150.Các yếu tố tác động đến diễn biến thị
trường:- Chính sách tỷ giá nhiều khả năng sẽ
được NHNN giữ nguyên khi nguồn cung trên thị trường dồi dào, và NHNN
tiếp tục mua vào ngoại tệ để bổ sung dựtrữ ngoại hối.
- Cán cân thanh toán tổng thể cũng tiếp tục hỗ trợ sự ổn định của tỷ giá khi
nguồn cung nhiều khả năng vẫn vượt trội so với nhu cầu mặc dù các dòng
vốn ngoại tệ ra-vào trong nước sẽ chịu ảnh hưởng bởi yếu tố thời vụ khi Tết
Nguyên đán rơi vào tháng 2 và kỳ nghỉlễ khá dài ngày. Kim ngạch xuất nhập
khẩu có xu hướng giảm mạnh, FDI và ODA khá khiêm tốn. Tuy nhiên, kiều
hối dự báo duy trì tốt. - Lãi suất VNĐ LNH thường có xu
14
Dự báo các yếu tố tác động trong tháng 02/2014
Yếu tố Diễn biến Tác động
Cán cân thanh toán Thặng dư ↓
Chênh lệch lãi suất HĐ Không đổi -
Chênh lệch lãi suất thị trường 2 Giảm ↑
Thị trường vàng Không tác động -
Tâm lý thị trường Ổn định -
Chính sách điều hành NHNN Chưa điều chỉnh tỷ giá -
hướng giảm trở lại sau kỳ nghỉ lễ, dựbáo dao động quanh biên độ 3-4%/năm
kỳ hạn O/N-1 tuần. Lãi suất VNĐ giảmkhiến chênh lệch lãi suất so với USD
thu hẹp và các NHTM tạm thời sẽ chưamở rộng thêm trạng thái âm duy trì.
- Tâm lý thị trường lạc quan, các cá
nhân, tổ chức kinh tế có thể tiếp tục bán ra ngoại tệ.
