BÁO CÁO TUẦN Capital Insight

Client Innovations

CÂU CHUYỆN KIỀU HỐI CUỐI NĂM 28/11/2014

Diễn biến thị trường chứng khoán Theo dòng sự kiện Góc nhìn TVS kì 44: Câu chuyện kiều hối cuối năm

Động thái của khối vẫn là trở ngại lớn của thị trường Danh mục của khối ngoại tập trung nhiều ở VN30, động thái bán ròng liên tục của họ đã gây áp lực giảm điểm lên 2 chỉ số và phần nào tác động đến tâm lý nhà đầu tư. Rủi ro đang gia tăng đối với những nhà đầu tư đang dùng đòn bẫy tài chính, trong khi đây lại là cơ hội cho nhà đâu tư còn tiền mặt khi mặt bằng giá CP đã trở nên hấp dẫn. Chúng tôi cho rằng thị trường chỉ tạm thời chịu ảnh hưởng bởi những tin tức ngắn hạn trong khi triển vọng kinh tế và doanh nghiệp vẫn đang phục hồi tốt. Thị trường có lấy lại đà tăng hiện vẫn phụ thuộc vào kênh vốn nội. Trong bối cảnh lãi suất tiết kiệm thấp như hiện nay, TTCK hiện vẫn là kênh đầu tư sinh lời tốt nhất và dòng tiền sẽ nhanh chóng quay lại thị trường. Vàng đối diện với triển vọng mờ nhạt Thị trường vàng tuần qua giảm -1.4% từ 1.202 USD/oz xuống 1,185 USD/oz trước rất nhiều thông tin bất lợi. Tin tức về việc OPEC quyết định không giảm sản lượng đã khiến giá dầu Brent kỳ hạn giảm hơn 4% xuống mức thấp nhất 4 năm qua. Giá dầu giảm dẫn đến áp lực lạm phát thấp hơn và điều này ảnh hưởng tiêu cực đến giá vàng

Câu chuyện kiều hối cuối năm Đến hẹn lại lên, cứ đến những tháng cuối năm, lượng kiều hối từ các nước bắt đầu đồ về Việt Nam từ hơn 5 triệu kiều bào và khoảng 0.5 triệu lao động Việt Nam tại hơn 103 nước trên thế giới. Nguồn vốn này trong năm 2014 dự kiến sẽ tăng 10% so cùng kỳ (khoảng 12-13 tỷ USD), tăng trưởng bình quân 17%/năm từ năm 1999 đến nay, và đưa Việt Nam lọt vào top 10 quốc gia thu hút kiều hối lớn nhất toàn cầu, theo công bố của Ngân hàng Thế giới (WB).

29%

12%

-20% -10% 0% 10% 20% 30% 40%

Công nghiệpDịch vụ tiêu dùng

Dầu khíHN Index

Công nghệNăng lượng

Viễn thôngVN Index

Y tếHàng tiêu dùng

Tài chínhVật liệu cơ bản

Diễn biến giá CP theo ngành

YTD

1 tháng

1 tuần

Ngành PE PB VN Index 13.0x 1.8x HN Index 11.1x 1.2x Tài chính 13.8x 1.4x Dầu khí 12.7x 3.5x Hàng tiêu dùng 14.0x 2.5x Công nghiệp 10.8x 1.2x Vật liệu cơ bản 7.7x 1.3x Công nghệ 10.3x 2.5x Năng lượng 12.3x 1.4x Y tế 14.3x 2.3x Dịch vụ tiêu dùng 11.0x 1.4x Viễn thông 7.1x 0.5x Nguồn: TVS, giá tại ngày 28/11/2014

566.58

490 510 530 550 570 590 610 630 650

50

100

150

200

250

01/1

402

/14

03/1

404

/14

05/1

406

/14

07/1

408

/14

09/1

410

/14

11/1

4

triệu CP Khối lượngVNIndex

87.54

70

75

80

85

90

95

25

55

85

115

145

175

01/1

402

/14

03/1

404

/14

05/1

406

/14

07/1

408

/14

09/1

410

/14

11/1

4

triệu CP Khối lượngHNIndex

CTCP Chứng khoán Thiên Việt | www.tvs.vn

2 BÁO CÁO TUẦN

DIỄN BIẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Khối nội bán tháo CP đầu cơ, khối ngoại bán mạnh CP dầu khí, CP BĐS đi ngược thị trường

Nỗi e ngại về dòng tiền cho vay chứng khoán từ NH sẽ bị ảnh hưởng khi thông tư 36 (hạn mức tín dụng cho vay chứng khoán ở mức 5% vốn điều lệ NH, NH phải có nợ xấu <=3%) có hiệu lực vào 01/022015 chưa lắng xuống, thị trường tiếp tục chịu cú bồi từ việc khối nội bán mạnh CP đầu cơ và khối ngoại đẩy bán mạnh CP dầu khí. Các trụ cột dầu khí giảm mạnh GAS -13,6%, PVD -13,2%, PVS -15,2% đã đẩy 2 chỉ số giảm sâu. VNIndex chốt tuần ở mức 566,58 điểm, -3,6% so với tuần trước và là mức thấp nhất từ T7 đến giờ. GTGD trung bình phiên đạt 3.122 tỷ đồng, -12%, KLGD TB đạt 194 triệu CP/phiên, -10%.

Nhóm CP ngành dầu khí -13,6% trong tuần qua trong khi nhóm CP bất động sản (LHG +28%, DXG +10%, KAC +10%, NLG +8%, TDH, TDC, QCG +5%...) đi ngược thị trường từ tin Quốc hội thông qua việc cho phép cá nhân người nước ngoài nhập cảnh vào VN được mua và sở hữu nhà trong 50 năm.

Khối ngoại bán ròng tuần thứ 3 liên tiếp với tổng giá trị 1.096 tỷ đồng

Tuần này, khối ngoại đã bán ròng 355 tỷ đồng. Nếu như tuần trước khối ngoại bán hơn 200 tỷ KDC, tuần này PVD, GAS và EIB bị bán mạnh nhất. Khối ngoại bán mạnh CP ngành khí do lo ngại triển vọng lợi nhuận không tích cực khi giá dầu liên tục giảm gần đây và giảm mạnh xuống mức thấp nhất 4 năm ở mức 69USD/thùng sau quyết định giữ nguyên sản lượng của OPEC.

Nguồn dữ liệu: TVS tổng hợp

Top 10 CP giao dịch (tỷ đồng) Top 10 CP mua/Bán của Nhà đầu tư nước ngòai (tỷ đồng)CP Giá trị CP Giá trị CP Mua

ròng CP Mua

ròng CP Bán

ròngCP Bán

ròngFLC 1,198 PVS 447 VIC 46 VCB 21 PVD 183 PVS 58 KLF 862 FIT 395 HVG 33 HSG 20 GAS 115 DPM 15 VHG 617 KDC 320 MSN 30 VHC 15 EIB 100 FLC 14 SSI 611 GAS 315 SSI 23 ITA 14 HPG 93 DLG 13 PVD 594 OGC 314 SHB 22 DIG 13 KDC 80 PET 11

7%

10%

13%

16%

19%

22%

-700-550-400-250-100

50200350500650800950

Tuần 1/8

Tuần 8/8

Tuần 15/8

Tuần 22/8

Tuần 29/8

Tuần 5/9

Tuần 12/9

Tuần 19/9

Tuần 26/9

Tuần 03/10

Tuần 10/10

Tuần 17/10

Tuần 24/10

Tuần 24/10

Tuần 7/11

Tuần 14/11

Tuần 21/11

Tuần 28/11

(tỷ đồng)Giao dịch nước ngoài trên Hose

Mua ròng % GD thị trường

CTCP Chứng khoán Thiên Việt | www.tvs.vn

3 BÁO CÁO TUẦN

THEO DÒNG SỰ KIỆN Đà giảm chững lại nhưng triển vọng mờ nhạt Thị trường vàng tuần qua giảm -1.4% từ 1.202 USD/oz xuống 1,185 USD/oz trước rất nhiều thông tin bất lợi. Tin tức về việc OPEC quyết định không giảm sản lượng đã khiến giá dầu Brent kỳ hạn giảm hơn 4% xuống mức thấp nhất 4 năm qua. Giá dầu giảm dẫn đến áp lực lạm phát thấp hơn và điều này ảnh hưởng tiêu cực đến giá vàng. Ngoài ra, khả năng Fed sẽ thắt chặt chính sách trước ngân hàng trung ương các nước khác khiến lãi suất cao hơn sẽ làm tăng chi phí cơ hội nắm giữ vàng và sẽ đẩy giá USD lên. Đồng USD mạnh lên là yếu tố trực tiếp kéo giảm giá vàng. Trong bối cảnh nền kinh tế Mỹ đang bắt đầu ghi nhận những kết quả tích cực, triển vọng của kim loại quí này được dự kiến sẽ không quá lạc quan trong thời gian tới. Giá vàng trong nước giảm nhẹ từ 35.46 triệu đồng/lượng về 35.14 triệu đồng/lượng khiến chênh lệch giá giữa hai thị trường đã tăng lên mức 5.08 triệu đồng/lượng. Thị trường vàng trong nước thời gian gần đây vẫn chưa thoát khỏi giai đoạn trần lắng do dòng tiền bị thu hút sang các kênh đầu tư khác sinh lợi cao hơn, một nguyên nhân khác là do gần về cuối năm, nhu cầu về vốn cũng tăng cao khiến nhu cầu tích trữ tài sản dưới dạng kim loại quí giảm đi đáng kể. Việt Nam chính thức cho phép tổ chức, cá nhân nước ngoài mua nhà Sau khi Quốc hội thông qua Luật Nhà ở sửa đổi vào chiều ngày 25-11, Tổ chức, cá nhân nước ngoài sẽ được sở hữu nhà ở tại Việt Nam. Theo điều 159 luật này, tổ chức, cá nhân nước ngoài được sở hữu nhà ở tại Việt Nam gồm 3 nhóm: tổ chức, cá nhân nước ngoài đầu tư xây dựng nhà ở theo dự án tại Việt Nam theo quy định của Luật này và pháp luật có liên quan; DN có vốn đầu tư nước ngoài, chi nhánh, văn phòng đại diện của DN nước ngoài, quỹ đầu tư nước ngoài và chi nhánh ngân hàng nước ngoài đang hoạt động tại Việt Nam; cá nhân nước ngoài được phép nhập cảnh vào Việt Nam.

TVS nhận xét: Việc tổ chức, cá nhân nước ngoài được mua nhà ở Việt Nam đã được Quốc hội thảo luận và lấy ý kiến trong thời gian dài vừa qua và đến nay đã chính thức được thông qua. Điều này sẽ giúp họ yên tâm ổn định cuộc sống và hoạt động sản xuất kinh doanh, tạo thêm công ăn việc làm. Điều quan trọng hơn nữa luật này thúc đẩy gia tăng nhu cầu và thúc đẩy thị trường BĐS vốn khá ảm đạm trong thời gian gần đây. Năm 2013, lượng kiều hối về VN ~11 tỷ USD, tăng 10% so với 2012 (Bộ Ngoại Giao) và chiếm ~6.5% GDP (WB). Dự kiến năm 2014 lượng kiều hối về Việt Nam sẽ tăng 10% so cùng kỳ (khoảng 12-13 tỷ USD). Do đó, với việc thông qua Luật Nhà ở sửa đổi, dòng chảy kiều hối vào BĐS dự kiến sẽ được khơi thông hơn nữa, góp phần tác động tích cực lên thị trường nhà ở thời gian tới.

CTCP Chứng khoán Thiên Việt | www.tvs.vn

4 BÁO CÁO TUẦN

Tập đoàn và tổng công ty nhà nước nợ hơn 1,5 triệu tỷ đồng Theo báo cáo mới nhất của Chính phủ về tình hình tài chính và kết quả hoạt động sản xuất, kinh doanh năm 2013 của các doanh nghiệp do Nhà nước nắm giữ 100% vốn điều lệ và doanh nghiệp có cổ phần, vốn góp của Nhà nước, Tổng nợ của tập đoàn, tổng công ty Nhà nước đã vượt 1,5 triệu tỷ đồng, tăng ~12% so với cùng kỳ, trong khi nợ phải thu khó đòi là 10.329 tỷ đồng, giảm ~23% so với cùng kỳ.

TVS nhận xét:

Hiệu quả hoạt động của các tập đoàn, tổng công ty nhà nước luôn là vấn đề được đông đảo người dân quan tâm. Phần lớn các tổng công ty hay tập đoàn nhà nước luôn được tạo mọi điều kiện thuận lợi trong lĩnh vực kinh doanh của họ, nhiều lĩnh vực có được vị thế độc quyền như dầu khí, điện, bưu chính viễn thông,…Tuy nhiên hiệu quả hoạt động vẫn chưa tương xứng với tiềm năng và quy mô. Dự toán NSNN và kế hoạch kinh tế - xã hội 2015 vừa được Quốc Hội thông qua với mức bội chi NS/GDP 5.0% và GDP tăng trưởng 6.2%, để đạt đươc những điều này thì các tổng cty hay tập đoàn nhà nước cần phải nâng cao hơn nữa hiệu quả hoạt động của mình, góp phần làm tăng đóng góp vào NSNN cũng như thúc đẩy mức tăng GDP chung của cả nước.

CTCP Chứng khoán Thiên Việt | www.tvs.vn

5 BÁO CÁO TUẦN

GÓC NHÌN TVS Kỳ 44: CÂU CHUYỆN KIỀU HỐI CUỐI NĂM

Đến hẹn lại lên, cứ đến những tháng cuối năm, lượng kiều hối từ các nước bắt đầu đồ về Việt Nam từ hơn 5 triệu kiều bào và khoảng 0.5 triệu lao động Việt Nam tại hơn 103 nước trên thế giới. Nguồn vốn này trong năm 2014 dự kiến sẽ tăng 10% so cùng kỳ (khoảng 12-13 tỷ USD), tăng trưởng bình quân 17%/năm từ năm 1999 đến nay, và đưa Việt Nam lọt vào top 10 quốc gia thu hút kiều hối lớn nhất

toàn cầu, theo công bố của Ngân hàng Thế giới (WB).

Năm 2013, Ấn Độ là nước nhận kiều hối lớn nhất thế giới, với 70 tỷ USD. Theo sau là Trung Quốc (60 tỷ USD), Philippines (25 tỷ USD) và Mexico (22 tỷ USD). Việt Nam xếp thứ 9 trong danh sách này với 11 tỷ USD.

Kiều hối là nguồn thu từ bên ngoài quan trọng đối với các quốc gia, đặc biệt là Việt Nam, vượt xa các hỗ trợ tài chính chính thức và ổn định hơn cả dòng vốn đầu tư nước ngoài. Đây là nguồn ngoại tệ quan trọng và giúp trang trải đáng kể chi phí nhập khẩu. và ổn định tỷ giá. Cụ thể hơn, kiều hối vừa là nguồn vốn tham gia đầu tư vào sản xuất, kinh doanh, vừa là nguồn tiền tiêu dùng cá nhân nên có giá trị lớn về mặt phát triển kinh tế, vừa có giá trị giúp cải thiện mức sống người dân

Tại Việt Nam, kiều hối chuyển về nước năm sau luôn tăng cao hơn năm trước không chỉ góp phần dựng xây đất nước mà điều đáng nói là thời gian gần đây dòng vốn này đã chuyển từ các kênh đầu tư thông thường khác như chứng khoán, bất động sản, gửi tiết kiệm để chảy thẳng vào khu vực sản xuất kinh doanh, giải quyết được nhiều nút thắt cho nền kinh tế.

Trong thời gian tới, thông qua các cải cách chính sách, hỗ trợ sản xuất, cho phép người nước ngoài mua nhà v.v. thì việc nắn dòng kiều hối chảy trực tiếp vào khu vực kinh doanh được kì vọng sẽ tạo ra những động lực mới cho kinh tế đất nước nhanh chóng phục hồi lấy lại đà tăng trưởng.

0

2

4

6

8

10

12

14

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

Tỷ U

SD KIỀU HỐI 1999-2014

Nguồn: World Bank

+17%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

20406080

100120140160180200

1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013

Tỷ U

SD

GDP Kiều hối/GDP

CTCP Chứng khoán Thiên Việt | www.tvs.vn

6 BÁO CÁO TUẦN

XÁC NHẬN ĐỘC LẬP Chúng tôi, bộ phận phân tích và nghiên cứu thị trường của Công ty chứng khoán Thiên Việt (TVS), cam kết rằng các thông tin trong báo cáo phản ánh chính xác quan điểm cá nhân về bất kỳ cổ phiếu hoặc tổ chức phát hành. Chúng tôi sẽ không có bất kỳ sự bồi thường trực tiếp hoặc gián tiếp liên quan đến những khuyến nghị hoặc quan điểm trình bày trong báo cáo này.

BỘ PHẬN PHÂN TÍCH NGÂN HÀNG ĐẦU TƯ

BỘ PHẬN MÔI GIỚI

CÔNG TY CHỨNG KHOÁN THIÊN VIỆT

HỒ CHÍ MINH

63A Võ Văn Tần, Phường 6, Quận 3,

Lầu 9, Tòa nhà Bitexco Nam Long

Đt: +84 (8) 6299 2099

Fax: +84 (8) 6299 2088

HÀ NỘI

22 Láng Hạ, Quận Đống Đa

Tòa nhà TĐL

Đt: +84 (4) 220 3228

Fax: +84 (4) 220 3227

BỘ PHẬN PHÂN TÍCH NGÂN HÀNG ĐẦU TƯ BỘ PHẬN MÔI GIỚI

research@tvs.vn

ib.hcm@tvs.vn brokerage.hcm@tvs.vn

KHUYẾN CÁO

@Bản quyền thuộc về Công ty cổ phần Chứng khoán Thiên Việt. Mọi quyền lợi được bảo vệ. Toàn bộ hay một phần của báo cáo này không được phép phân phối lại hay tiết lộ dưới bất kỳ hình thức nào mà không được sự đồng ý bằng văn bản trước đó của Công ty cổ phần Chứng khoán Thiên Việt (TVS). Các thông tin trong báo cáo này được thu thập từ các nguồn khác nhau và TVS không đảm bảo độ chính xác của chúng. Các thông tin cũng như ý kiến được nêu trong báo cáo này không phải là lời đề nghị mua hoặc bán bất kỳ chứng khoán hoặc khoản đầu tư nào. Vì vậy, TVS không chịu trách nhiệm về các quyết định mua/bán của nhà đầu tư.