BVALデリバティブ時価評価と

担保対象銘柄特定サービス

（コラテラル・タギング）

村上 ちはる

プライシング・スペシャリスト

エンタープライズ・ソリューション・セールス

BVALデリバティブサービス

BVALは次の二つのカテゴリーのデリバティブ商品の時価評価を提供します。

• ブルームバーグ端末機能SWPM, CDSW, OVML 等を活用したもの（プレーンバニラ）

• “タームシート”を基にしたもの（エキゾチックや仕組み商品DLIB）

•

マーケットデータ

• 毎日一定の時刻に、参照データ、原資産スポット価格、カーブ、サーフェス、相関を含むすべてのデリバティブ・データのスナップショットを記録します。これらのデータスナップショットはゴールデンコピー（正式な記録）としてデータベースに永久保存されます。データフィクシングの利点は、ブルームバーグへのアクセスがあれば、全てのディールを過去のいかなる時点に遡って再度プライシングできるため、監査証跡として利用できる点です。ストレステストやシナリオ分析の際には、マーケットデータの影響を把握するために、フィクシングを利用することが必要となります。

評価モデルとデータの透明性

• 専任のファイナンシャル・エンジニアが評価の疑義、エキゾチックもののセットアップをフルサポート

• 監査、検査の開示要件を満たす評価モデルとUnderlyingデータの開示

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データの拡張性と汎用性

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“ゴールデン・コピー” プレミアムデータ

通常のブルームバーグユーザーが使用するブルームバー

グ端末のデータに加え、通常のユーザーではアクセスできない２つのデータソース（ディーラーの利用者のみが個別にアクセス可能なクオートのコンセンサスと、ベンダーから直接取得したデータ）が用いられます。

異常値、一貫性チェック、時系列検証分析およびカーブや

サーフェスのアービトラージ・チェックを実行し、ゴールデンコピーを一定のルールに基づいて管理しています。

Valuation Portfolio Manager (BVPM)から一般端末機能である各種分析機能へ展開可能

BVAL via Bloomberg Data License®

データ・ライセンス契約を通じて自社のシステムやアプリケーションへのデータフィード 社内でのデータ共有

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BVAL データマネジメントの過程

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ブルームバーグ・データ

データ・インテグレーション

例外・特例レポート、ゴールデン・コピーの妥当性検証

妥当性検証

リファレンス

データ、RED

データのタイプ

規定に基づいたコントロール 異常値、一貫性

チェック 時系列

妥当性検証 カーブ、サーフェスの妥

当性検証 数学的ルール

他のデータソース

Spot

Underlyings カーブ Surfaces コリレーション その他

データのリエンジニアリング

バスケット

コリレーション バリア

シフティング ボラティリティサーフィス

の代用 長期ボラティリティ

の構築 直近相関関係

マトリックス

ゴールデンコピー (正式な記録）

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タームシート / コンファメーション

(エキゾチックや仕組み商品） エクセル等電子化したフォーマット

(プレーン)

カバレッジ・チェック マッピング

妥当性検証

データライセンスを通じて配信 ターミナルを通じて配信

タームシート・データベース

手作業での取り込み

FTP/SFTP

ポートフォリオの構築・アウトプットの生成

SWPM OVME OVML CDSW Excel based

Library

ファイナンシャル・エンジニアによるコントロール・インターフェイス

アウトプット分析 整合性チェック

必要に応じて再計算

規定に基づいた

コントロール

ゴールデン

コピー

BBG FpML

に準拠したファイル

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ダイレクトで取り込み

デリバティブの評価

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ファイナンシャルエンジニアのフルサポート

エンタープライズ・ソリューションでは２つの評価サービスを提供

ブルームバーグが評価を行うBVALとお客様が自ら評価を行うMARS DIY（仮名）

BVAL

ゴールデン・コピーを利用したスナップショットの評価

MARS DIY (仮名)

ヘルプデスクのサポート

TBD / リアルタイム

インプットは他社・社内データを利用

BVALが計算結果に責任を負うので

ディスピュートをフルサポート BBGは計算機を提供しているので

ディスピュートは自己管理

Hedgeable risks Sensitivity to market moves Incomplete

hedging

TBD モデルの開示・評価結果の説明責任

P&L分析Excel tool

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日々の評価は前日との比較で価格の動きをP/Lとして管理しますが

評価が大きく動いた場合、その原因について分析する必要があります。

BVALでは次のエクセルシートを分析ツールとしてお客様に提供しています。

何が原因でP/Lの動きがあったのか確認いただけます。

PL explained (Option) = Delta PL + Vega PL + Theta PL + …

PL explained (IRS) = Curves DV01 PL + Theta PL + Cross Currency PL + …

PL explained (CDS) = IR DV01 PL + Spread DV01 PL + Theta PL + …

P&L 分析 Excel tool

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ディスピュート解決 （評価価格の不一致の解決）

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バイサイドとセルサイドの間ではコラテラル・マネージメントのマージンコールの過程で、頻繁に評価価格の不一致が発生します。担保の差し入れ、引き出しの決定をするため、迅速に評価価格について合意しなければなりません。

月末など金融機関からの時価評価との不一致があった際に、その分析をいたします。

BVALのファイナンシャルエンジニアチームは評価価格の算出に用いたインプットマーケットデータを全て開示して、不一致の解決をお手伝いします。サービスはBVALの基本料金に含まれております。

お客様に代わって、セルサイドと直接不一致の解決のためお話しさせていただきます。

MODEL PARAMETERES AND INPUTS

BVAL CLIENT COUNTERPARTY

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BVPMの日々管理

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» 評価な必要なポジションはブルームバーグに設定するお客様専用のポートフォリオマネージャー

画面(BVPM)にて管理いたします。

» BVPMへの登録は、エクセルを利用して簡単に作業ができます。

» BVPMに登録した取引は満期まで決められたタイミングで自動的に時価評価が計算されます。

» 評価結果はエクセルへのダウンロードの他、FTP方式でのデータ配信、ブルームバーグ関数等の

複数の方法で取得いただけます。

» 評価は、BVAL専任のファイナンシャルエンジニアが直接サポートいたします。

» MARS, HEFF等、ブルームバーグが提供するリスク管理システムとリンクさせることで、総合的なリ

スク管理の基となる時価評価として利用する事が可能です。

» 社内システムへのデータ投入の他、全社的なデータの共有、監査等への正式な開示の為の数字

としてご利用いただけるライセンス契約です。

» 評価結果は永久にブルームバーグサーバーに保存されます。

担保対象銘柄特定サービス（コラテラル・タギング）

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•ブルームバーグの担保対象銘柄特定サービスはグローバルの各国で、中央清算されないOTCデリバティブ取引の担保として担保として受け入れ可能とされているものは何なのかを特定する方法を提供いたします。

•複数のエンティティとのデリバティブ取引をされているお客様向けのソリューションです。

•差し入れ担保の最適化をサポートいたします。

担保対象銘柄特定サービス（コラテラル・タギング）

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What is Collateral Tagging

•Better capitalized banks and a more robust financial system has been one of

the primary objectives of regulators globally following the 2008 financial crisis,

aiming to reduce the risk of bank failures, contagion risk and bank bailouts.

•As a result of the crisis, regulators across the globe started imposing more

strict margin and collateral requirements on OTC Derivative transactions and

collateral application for capital risk mitigation. Regulators mandated the

development of standards that set out the levels and types of collateral as well

as segregation arrangements required to ensure timely and accurate

separation of such collateral.

•US and Europe have been at the forefront of this initiative with the finalization

of initial and variation margin requirements (finalized in December 2015 and

expected to come into force early summer 2016).

担保対象銘柄特定サービス（コラテラル・タギング）

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What is the challenge?

•Maintenance of multiple rules based on the different national regulatory

frameworks the client operates under, i.e. Europe, US, Japan, etc.

•Margin and collateral frameworks have evolved significantly in the past

few years with an expectation this will continue into the near future.

Regulators are expected to (re)align their thinking which will require

continued maintenance and monitoring of collateral classification.

•Existing regulation highlights the need for a level of standardized

interpretation of the requirements to produce an accurate and consistent

classifications of collateral.

担保対象銘柄特定サービス（コラテラル・タギング）

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Bloomberg Proposed Collateral Tagging Solution

•The Bloomberg Collateral Tagging Solution will provide clients with an

efficient channel to determine collateral eligibility for non centrally cleared

OTC derivatives across various global regimes.

•It provides the market place with a consistent methodology for collateral

valuation and estimation eliminating subjective interpretation by the clients

collateral management and risk management department.

•Provides a flexible infrastructure that leverages Bloomberg’s extensive data

coverage to provide up to date and precise tagging of securities (~3mln

securities covered).

担保対象銘柄特定サービス（コラテラル・タギング）

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Bloomberg Proposed Regimes in Focus

•米国

•ヨーロッパ

•日本

•スイス

•香港

•シンガポール

•カナダ

•台湾

•オーストラリア

•南アフリカ

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The BLOOMBERG PROFESSIONAL service, BLOOMBERG Data and BVAL (the

“Services”) are owned and distributed by Bloomberg Finance L.P. (“BFLP”) in all jurisdictions

other than Argentina, Bermuda, China, India, Japan and Korea (the “BLP Countries”). BFLP

is a wholly owned subsidiary of Bloomberg L.P. (“BLP”). BLP provides BFLP with global

marketing and operational support and service for the Services and distributes the Services

either directly or through a non-BFLP subsidiary in the BLP Countries. Certain functionalities

distributed via the Services are available only to sophisticated institutional investors and only

where the necessary legal clearance has been obtained. BFLP, BLP and their affiliates do

not guarantee the accuracy of prices or information in the Services. Nothing in the Services

shall constitute or be construed as an offering of financial instruments by BFLP, BLP or their

affiliates, or as investment advice or recommendations by BFLP, BLP or their affiliates of an

investment strategy or whether or not to “buy”, “sell” or “hold” an investment. Information

available via the Services should not be considered as information sufficient upon which to

base an investment decision. BLOOMBERG, BLOOMBERG PROFESSIONAL,

BLOOMBERG MARKETS, BLOOMBERG NEWS, BLOOMBERG ANYWHERE,

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BLOOMBERG PRESS and BLOOMBERG.COM are trademarks and service marks of BFLP,

a Delaware limited partnership, or its subsidiaries.

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