Các Phương Pháp Định Giá Thương Hiệu

Định Giá Thương Hiệu - LMC 1

Các Phương Pháp Định Giá Thương Hiệu

Người Trình Bày:

Lâm Minh Chánh, MBA


Nội Dung Trình Bày

• Thương Hiệu – tài sản có giá trị.

• Các cách tiếp cận trong định giá thương hiệu.

• Một số phương pháp định giá của các tác giả, tổ chức có uy tín trên thế giới.

• Thảo Luận


Thương Hiệu: Tài Sản Có Giá Trị


Thương Hiệu Vừa Là Phương Tiện

Vừa là Mục Đích

Thương Hiệu

Phương Tiện Thương Hiệu góp phần tạo ra giá trị cho công ty

Mục Đích Thương Hiệu là một tài sản có giá trị.


Thương Hiệu Trị Giá bao nhiêu?

Công TyGiá Trị

Thương Hiệu

Giá Hợp Lý (Fair price) Mua bán

Hùn vốn

Cổ phần hóa

Giá trên thị trường niêm yết (Market price)

Giá do thị trường chứng khoán “quyết định”


Những Thương Hiệu Hàng Đầu Thế Giới năm 2007 (Interbrand - Business Week)

Tên Thương

hiệuQuốc gia Ngành K.D

Giá trị T/hiệu 2007

(tỷ USD)

Vốn Hoá cuối 2006(tỷ USD)

Coca Cola Mỹ Nước Giải Khát 65,32 113

Microsoft Mỹ Phần Mềm VT 58,70 293

IBM Mỹ Dịch Vụ VT 57,09 146

GE Mỹ Đa ngành 51,56 383

Nokia P.Lan Đ.Tử Dân Dụng 33,69 81

Toyota Nhật Ô tô 32,07 215

Intel Mỹ Phần Cứng VT 30,95 116

McDonald’s Mỹ Nhà Hàng 29,39

Disney Mỹ Truyền Thông 29,21 70

Mercedes Đức Ô tô, xe máy 23,57


Các Cách Tiếp Cận trong Định Giá Thương Hiệu


Tiếp Cận 1: Dựa Vào Chi Phí Xây Dựng Thương Hiệu

(Cost-based approaches)

Tiếp Cận 1 A: - Tổng Hợp toàn bộ chi phí hợp lý trong quá khứ

dùng trong việc xâu dựng thương hiệu: quảng cáo, khuyến mại, xây dựng hệ thống phân phối…

- Tính về giá trị hiện tại (100 đồng trong quá khứ sẽ có giá trị hơn 100 đồng hiện tại, công thức tính:

- “Có thể” nhân thêm yếu tố thành công.

Điểm MạnhĐiểm Yếu


Tiếp Cận 1: Dựa Vào Chi Phí Xây Dựng Thương Hiệu

(Cost-based approaches)

Tiếp Cận 1 B: - Ước tính phải đầu tư bao nhiêu tiền, mất bao

nhiêu thời gian để xây dựng một thương hiệu mới đạt đến mức độ như thương hiệu đang hiện hữu. (Tức là ước tính chi phí tương lai và chiết khấu về hiện tại)



Tiếp Cận 2: Dựa vào Giá Trị khác biệt do T/hiệu tạo ra

(Income-based approaches, Premium approaches)

Tiếp Cận 2 A: - Tính ra sự “khác biệt” về giá (Price Premium) của sản phẩm có thương hiệu và sản phẩm không có

thương hiệu.

- Tính ra các dòng tiền “khác biệt” này

- Chiết khấu các dòng tiền này về hiện tại. Đó chính là giá trị của thương hiệu



Tiếp cận 2 B: - Tính ra sự “khác biệt” về doanh số bán (khối

lượng, sản lượng có thể bán ra) giữa sản thương hiệu và sản phẩm không có thương hiệu.

- Tính ra các dòng tiền “khác biệt”

- Chiết khấu các dòng tiền về hiện tại. Đó chính là giá trị của thương hiệu


Tiếp Cận 2: Dựa vào Giá Trị khác biệt do T/hiệu tạo

ra (Income-based approaches, Premium

approaches)


Tiếp Cận 2 C: - Tổng Hợp của 2A và AB

(Ghi chú: Những sản phẩm vừa bán được giá cao, vừa bán được nhiều là những sản phẩm có giá trị

thương hiệu rất cao)


Tiếp cận 2: Dựa vào Giá Trị khác biệt do T/hiệu tạo

ra (Income-based approaches, Premium

approaches)



Tiếp Cận 3: Dựa vào Giá Trị Kinh Tế của T/hiệu

(Economic Use approaches)

Tiếp Cận này kết hợp cả yếu tố marketing và yếu tố tài chánh của thương hiệu

- Yếu tố marketing: phân tích sự ảnh hưởng của thương hiệu đối với nhu cầu của khách hàng, phân tích độ bền của sự ảnh hưởng này.

- Yếu tố tài chánh: Tính toán các số liệu một cách rất “tài chánh”. Dùng phương pháp chiết khấu dòng tiền để xác định giá trị của thương hiệu


Tiếp Cận 4: Dựa vào Giá Trị Vốn Hóa trên Thị Trường

(chỉ dùng đối với công ty niêm yết)

Tiếp Cận này giả định thị trường “hiệu quả” tức là đánh giá đúng giá trị của công ty.

- Tính giá trị vốn hóa (= giá thị trường của cổphiếu* số cổ phiếu đã phát hành).

- Tính ra giá trị sổ sách (đã điều chỉnh) của toàn bộ tài sản.

- Sự khác biệt = giá trị vốn hoá - giá trị sổ sách đã điều chỉnh = giá trị của thương hiệu.



Tiếp Cận 5: “Options”

Giá trị được xác định dựa vào kỳ vọng đạt được trong tương lai

- bán được giá cao hơn,

- bán được nhiều sản phẩm hơn hơn

- tham gia vào hệ thống phân phối mới

- xâm nhập thị trường mới

…………..



Một số phương pháp định giá của các tác giả, tổ chức

có uy tín trên thế giới


P/pháp ĐGTH của InterBrand

- Interbrand là một tổ chức có uy tín hàng đầu về định giá thuơng hiệu. Kết quả Đánh giá Thương Hiệu của Interbrand tạp chí Business Week công nhận và phát hành chính thức.

- Đi đầu trong việc nghiên cứu và ứng dụng mô hình Giá Trị Kinh Tế của Thương Hiệu, bao gồm cả yếu tố Marketing và tài chánh trong việc định giá thương hiệu.

Nguồn tham khảo:

- www.interbrand.com, www.brandchannel.com

- Brands and Branding Interbrand, 2004

- All Brands are not created equal, Interbrand, 2007

- Valuation of Brands and Intellectual Capital, Fernández, 2002

http://www.interbrand.com/

http://www.brandchannel.com/



Bước 1. Phân Khúc Thị Trường (Market Segmentation):

Vì T/Hiệu có ảnh hưởng khác nhau ở các phân khúc, nên việc tính toán

phải được t/hiện ở từng p/khúc riêng.

Buớc 2: Phân Tích Tài Chánh (Financial Analysis):

- Dự đoán doanh số và thu nhập hiện tại và tương lai của “cả” doanh

nghiệp tức là thu nhập được tạo ra từ tài sãn hữu hình và tài sản vô hình.

-Tính ra thu nhập được tạo ra do tài sản vô hình bằng cách lấy thu nhập

chung trừ đi chi phí “thuê” tài sản hữu hình.

5 bước chính



Bước 3: Phân Tích Nhu Cầu (Demand Anaylysis)

Đo lường sự ảnh hưởng của T/Hiệu đến nhu cầu của khách hàng ngay tại

điểm mua hàng, từ đó tính ra Vai Trò của Chỉ Số Thương Hiệu (Role of

Brand Index). Dựa vào đó, xác định tỷ lệ thu nhập do T/hiệu đóng góp.

Buớc 4: Đo lường sức mạnh cạnh tranh (Competitive

Benchmarking)

Đo lường khả năng của T/Hiệu trong việc “duy trì” nhu cầu của khách

hàng trong tương lai (sự chung thủy, khả năng mua tiếp…), từ đó tính

ra Chỉ Số Sức Mạnh của Thương Hiệu (Brand Strength Analysis). Chỉ số

này càng cao, thì tỷ lệ chiết khấu áp dụng cho dòng tiền thu nhập của

thương hiệu sẽ càng thấp.

5 bước chính



Buớc 5: Xác định giá trị thương hiệu (Brand Value Calculation)Giá trị thương hiệu chính là giá trị hiện tại của các dòng tiền do thưong hiệu tạo ra, trong đó tỷ suất chiết khấu được xác định bởi Chỉ Số Sức Mạnh của Thương Hiệu (Brand Strength Analysis).

Sau đây là một ví dụ định giá thương hiệu cụ thề được trích từ tài liệu Brands and Branding Interbrand, 2004

5 bước chính


Năm 1 Năm 2 Năm 3 Năm 4 Năm 5

Độ lớn thị trường (đv sp hàng triệu)Market Size (units)

250,00 258,75 267,81 277,18 286,89

Tăng trường – Market growth rate 3,5% 3,5% 3,5% 3,5% 3,5%

Thị Phần (Market Share) 15% 17% 19% 21% 20%

Số lượng sp (volume) Triệu 37,5 43,99 50,88 58,21 57,38

Giá bán (Price) $ 10 10,25 10,46 10,67 10,90

Doanh Số (Branded Revenues) Triệu 375,00 450,88 531,98 621,34 625,33

Giá thành hàng bán (Cost of sales) Triệu 150,00 180,35 212,79 248,54 250,13

Lời gộp (Gross margin) Triệu 225,00 270,52 319,19 372,80 375,19

Chi phí Marketing (Marketing cost) Triệu 67,50 81,16 95,76 111,84 112,56

Khấu Hao (Depreciation) Triệu 28,12 33,81 39,90 46,60 46,90

Các chi phí quản lý , vận hành khác (Other Overheads)

Triệu 18,75 22,54 26,60 31,07 31,27

Chi phí phân bổ của VP chính (Central cost allocation)

Triệu 3,75 4,50 5,32 6,21 6,25



Lợi nhuận trước lãi và thuế và giảm trừ(EBITA)

Triệu 106,85 128,50 151,62 177,08 178,22

Thuế phải trả (Applicable Taxes)

Triệu 37,39 44,97 53,06 61,98 62,38

Lợi nhuận hoạt động sau thuết (NOPAT)

Triệu 69,45 83,52 98,55 115,10 115,84

Tổng vốn huy động (Capital Employed)

Triệu 300,00 360,69 425,59 497,07 500,26

Vốn lưu động (Working Capital)

Triệu 112,50 135,26 159,59 186,40 187,59

Tài sản ròng (Net PPE) Triệu 187,50 225,43 265,99 310,67 312,66

Chi phí sử dụng vốn (Capital charge)

8% 24,00 28,86 34,06 39,77 40,02

Thu nhập từ tài sản vô hình – Intangible Earnings

Triệu 45,45 54,67 64,50 75,34 75,82



Thu nhập từ tài sản vô hình – Intangible Earnings

45,45 54,67 64,50 75,34 75,82

Chỉ số vai trò thương hiệu – Role of Brand Index 79%Thu nhập từ thương hiệu – Brand Earnings

35,90 43,19 50,96 59,52 59,90

C/số sức mạnh thương hiệu Brand Strength Score 66C/số chiết khấu - Brand Discount Rate 7.4%Giá trị hiện tại của thu nhập do thương hiệu. Discounted Brand Earning

33,42 37,44 41,13 44,73 41,92

GTHT của các dòng tiền trong 5 năm đầu 198,66

GTHT của các dòng tiền từ năm thứ 6 trở đi (tăng trường 2.5%) 613,62

Trị Giá Thương Hiệu

Brand Value812,28


P/pháp ĐGTH của GS Aswath Damodaran

- Aswath Damodaran là Giáo Sư Tài Chánh, trường kinh doanh Leonard N.Stern, đại học New York.

-Ông nhận được nhiều giải thưởng về kết quả nghiên cứu và giảng dạy của trường đại học và của các tổ chức khác trên thế giới. Ông được tạp chí Business Week trao tặng danh hiệu là một trong những giáo sư hàng đầu về kinh doanh, năm 2004.

- Tác giả của các cuốn sách nổi tiếng về định giá, đầu tư:

-Damodaran on Valuation – Phương Pháp Định Giá của Damodara

-Investment Valuation – Định Giá trong Đầu Tư

-Corporate Finance – Tài Chánh Doanh Nghiệp

- Investment Management – Quản Lý Đầu Tư

-The Dark Side of Valuation – Mặt Trái của Định Giá



Giá Trị Thương Hiệu =

Tỷ Số V/SGiá Trị /Doanh Số

của sp T/Hiệu

Tỷ Số V/SGiá Trị /Doanh Số của sp “Thường”

-= X Doanh Số



Định giá Cocacola năm 2000

Thời gian tăng trường 10 năm từ năm 11 trở điTốc Đốc Tăng Trưởng: 8.92% 5%Tỷ Suất Lợi Nhuận sau thuế 16.31% 16.31%Chi phí vốn 9.71% 8.85%Tỷ suất tái đầu tư 40% 31.25%

Gđ tăng trưởng nhanh

Gđ tăng trưởng ổn định

Tỷ số V/S Giá Trị/Doanh số

= 3,79



Định giá Cocacola năm 2000

Coca-cola:Doanh Số: 20,45 (tỷ USD)Lợi nhuận sau thuế: 3,337Tỷ suất lợi nhuận = 16,31%

Cott (Canada):Coca Không Thương HiệuTỷ suất lợi nhuận = 4,82%Tỷ suất doanh số/vốn = 2,06


của Coca

= 3,79

Tỷ Số V/SGiá Trị /Doanh Số của “Coca Không

thương hiệu

= 0.60



Giá Trị Thương Hiệu của Coca năm 2000 =


của sp T/Hiệu

Tỷ Số V/SGiá Trị /Doanh Số của sp “Thường”

-= X Doanh Số

= 3,79 - 0,60 X 20,458

= 65,261 tỷ USD, chiếm 84,17% giá trị nội tại của Coca

Giá Trị nội tại của Coca năm 2000 = 3,79*20,458 = 77,535


Một số Phương Pháp Đ.giá T/Hiệu Khác

- Phương Pháp Đ.giá T.Hiệu của Interbrand năm 2000

- Phương Pháp Đ.giá T.Hiệu của Brand-Finance

-Phương Pháp Đ.giá T.Hiệu của Houlihan Valuation Advisors

- Phương Pháp Đ.giá T.Hiệu của Young & Rubicam


Chân Thành Cám Ơn

Một số nét chính về người trình bày: - Thạc Sỹ QTKD, Tài chánh và Marketing, Đại Học Công Nghệ Sydney (UTS), NCS Tiến Sỹ, đề tài chúng khoán VN, học viện Công Nghệ châu Á (AIT) - Thành Viên Ban Tư Vấn Câu Lạc Bộ Doanh Nhân 2030 - Chủ Tịch quỹ Saga Foundation - Cộng Tác Viên Thường Xuyên cho các báo: TB Kinh Tế Sài Gòn, Nhịp Cầu Đầu Tư, Thành Đạt, Đầu Tư Chứng Khoán, - Hiện là Phó Tổng Giám Đốc KD công ty BHNT Dai-ichi Việt Nam, Gíam Đốc công ty Lâm Khôi, thành viên HĐQT, tư vấn tài chánh một số công ty cổ phần.- ĐTDĐ: 0903 69 69 30, - Email: [email protected], [email protected] Web: www.emotino.com/lamminhchanh; www.saga.vn

mailto:[email protected]

mailto:[email protected]

http://www.emotino.com/lamminhchanh

Documents

Các Phương Pháp Định Giá Thương Hiệu