CẬP NHẬT THỊ TRƯỜNG

Tháng 5, 2014

Tình hình kinh tế vĩ mô Tăng trưởng kinh tế Trong tháng 4, lĩnh vực sản xuất diễn biến tốt. Chỉ số Nhà quản trị mua hàng PMI (công bố bởi HSBC) tăng mạnh từ 51,3 (tháng 3) lên 53,1 (tháng 4) cho thấy các hoạt động kinh tế đang phát triển tích cực. Đây là tháng thứ 8 liên tiếp mà chỉ số này giữ vững trên mức trung bình 50,0. Đây là mức PMI cao kỷ lục, vượt qua cả thành tích cao nhất hồi tháng 4 năm 2011. Đã có sự tiến bộ về số lượng đơn đặt hàng trong nước cũng như từ nước ngoài (đơn đặt hàng xuất khẩu). Chúng tôi ghi nhận được mức tăng nhập khẩu của nguyên vật liệu, máy móc. Điều này dẫn đến tăng trưởng nhanh trong sản xuất. Chúng tôi kỳ vọng xu hướng tăng này của sản xuất vẫn tiếp tục trong thời gian tới. Cùng xu hướng với chỉ số PMI của HSBC, chỉ số Sản lượng công nghiệp IIP từ Tổng cục thống kê cũng tăng thêm 5,4% so với cùng kì năm ngoái ở mức 5,0%. Vài cải thiện về nhu cầu tiêu dùng được ghi nhận như doanh thu bán lẻ tăng 10,5% trong tháng 4, tức là 5,5% nếu tính thêm lạm phát, cao hơn mức 4,6% trong tháng 4 năm 2013. Đáng ghi chú ở đây là doanh thu tiêu thụ từ các đại lý bán lẻ nước ngoài (Circle K, Family Mart, Shop N Go) vượt qua mức này của các đại lý trong nước mặc dù những đại lý này chỉ mới thâm nhập thị trường gần đây. Có dấu hiệu cho thấy các đại lý bán lẻ nước ngoài này đang thực hiện chiến lược dài hạn. Họ sẵn sàng chấp nhận thua lỗ trong 5 năm đầu hoặc hơn để tăng thị phần . Các doanh nghiệp trong nước không có khả năng chịu lỗ trong thời gian dài như thế để canh tranh trường kì. Lạm phát:

CPI trong tháng 4 năm 2014: 0.08 % so với cùng kỳ tháng trước 4.45 % so với cùng kỳ năm ngoái 0.88 % từ đầu năm đến nay

Các chỉ số kinh tế vĩ mô

45.0

50.0

55.0

Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14

Nhà quản trị mua hàng (PMI)

0

2

4

6

8

Jun

-10

Sep

-10

Dec

-10

Mar

-11

Jun

-11

Sep

-11

Dec

-11

Mar

-12

Jun

-12

Sep

-12

Dec

-12

Mar

-13

Jun

-13

Sep

-13

Dec

-13

Mar

-14

GDP (Quarterly, y/y)

Tình hình kinh tế vĩ mô (tt)

Điều này thể hiện mức lạm phát thấp nhất so với cùng kỳ trong 5 năm qua. Không đáng ngạc nhiên vì chỉ số giá của Hà Nội và Hồ Chí Minh được đảm bảo tăng ở mức thấp nhất. Các nhóm thực phẩm diễn biến trung bình ở mức +0.15%. Giá giao thông vận tải làm cho chỉ số này tăng thêm 0,33%, theo sau là quần áo và hàng may mặc 0,26%. Đáng chú ý ở đây là giá xăng và dầu diesel gần đây được điều chỉnh lên và sẽ thể hiện trong CPI tháng 5. Điều này khẳng định ý kiến của chúng tôi rằng Nhà nước thường xuyên áp dụng những thời kì lạm phát thấp để tăng giá quản lí. Những vật giá khác như học phí và viện phí sẽ tăng trong quý 3. Tóm lại, mức giá tăng nhẹ phản ánh rõ nhu cầu yếu trong nền kinh tế đi đôi với thị trường hàng hóa ổn định trên thế giới. Giá vàng giảm 1,04% trong tháng 4 và giảm 16,7% trong năm qua. Giá đô-la đối với đồng Việt Nam nhích xuống -0,06% nhưng tăng 0,60% so với cùng kỳ năm ngoái. Dựa vào những con số này, mục tiêu của Ngân hàng Nhà Nước (NHNN) giữ giá đồng thấp so với đô-la trong khoảng 1 -2% là hoàn toàn có thể. Thực tế là NHNN đã công bố mức phá giá tiền tệ khoảng 1%. Mức lạm phát thấp này làm cho NHNN thực hiện thêm cắt giảm lãi suất 0,5 – 1,0% trong 6 tháng cuối năm nhằm giảm mức lãi suất cho vay và kích thích tăng trưởng tín dụng. NHNN đang nhắm vào giảm thiểu thêm mức cho vay trong hệ thống ngân hàng 1-2% trong năm 2014. Chúng tôi dự đoán mức lạm phát là 5,5% - 6,0% cho năm nay. Tỷ giá hối đoái

Giá đô-la trên thị trường tự do dao động khoảng 21.100 trong 4 tháng qua, trong khoảng +/- 1% so với giá quy định của NHNN. Đồng Việt Nam có được vị thế cao là nhờ những phát triển sau:

•Ngân hàng trung ương thông báo đã tích trữ được 25 tỷ. •Những kế hoạch đề ra mới nhất của NHNN cho thấy thặng dư cán cân thanh toán là 10 triệu USD. Điều này lý giải tại sao NHNN giữ mức dự trữ “tiềm năng” ở mức 45 triệu USD. •Mặc dù thâm hụt thương mại trong tháng 4 là 400 triệu USD, cán cân thương mại từ

Các chỉ số kinh tế vĩ mô

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

Jun

-12

Au

g-1

2

Oct

-12

Dec

-12

Feb

-13

Ap

r-1

3

Jun

-13

Au

g-1

3

Oct

-13

Dec

-13

Feb

-14

Ap

r-1

4

CPI (%MoM) (LHS)

20.6

20.8

21.0

21.2

21.4

21.6

21.8

22.0

Ap

r-1

3

May

-13

Jun

-13

Jul-

13

Au

g-1

3

Sep

-13

Oct

-13

No

v-1

3

Dec

-13

Jan

-14

Feb

-14

Mar

-14

Ap

r-1

4

VND'000 VND per USD

Official Rate VCB Sell Free market Sell

Tình hình kinh tế vĩ mô (tt) đầu năm đến nay cho thấy số dư là 600 triệu USD. Nhờ vị thế mạnh so với ngoại hối nêu trên, NHNN duy trì mục tiêu phá giá VND ở mức 1 – 2% cho năm nay, nhưng nghiêng về mức 1% hơn. Tóm lại, thị trường ngoại hối đang bước vào giai đoạn cực kỳ ổn định. Đến cuối tháng 4, giá thị trường tự do và giá đô-la quy định khớp nhau, cho thấy sẽ không có áp lực vào giá đồng Việt Nam. Chúng tôi dự đoán tỷ giá USD/VND là 21.000 – 21.500 trong năm 2014. Rủi ro thị trường ngoại hối thấp. Lãi Suất:

Thanh khoản trong hệ thống ngân hàng tương đối dễ chịu mặc dù có ít dồi dào hơn trước. Đường cong lãi suất dịch xuống một ít vì ngân hàng đang chú trọng đến trái phiếu nhiều nhất, giữa những dấu hiệu tăng cho vay ngân hàng Tăng trưởng tín dụng cuối tháng 4 là 0,62% so với cuối năm 2013, một bước cải thiện trên mức 0,01% ghi nhận cuối tháng 3. Trong lúc đó, tiền gửi ngân hàng (từ cá nhân và doanh nghiệp) tăng 3,03% dẫn đến tăng trưởng tín dụng trong vài tháng tới. Tại thời điểm này thì vẫn còn thiếu tăng trưởng kinh tế do nhu cầu vốn của các tổ chức kinh doanh còn yếu. NHNN công bố tỷ lệ nợ xấu như sau:

3,86% theo báo cáo cáo tài chính từ ngân hàng. 9,71% theo ước tính của ngân hàng trung ương.

Đây là tín hiệu cho thấy các con số của NHNN đã gần sát với thực tế hơn. NHNN có thể hình dung được tình huống sẽ như thế nào nếu Thông tư - 02 được thi hành. Việc áp dụng này đã bị trì hoãn một năm cho đến tháng 6 năm 2015. Công ty quản lý tài sản VAMC cho rằng chủ trương mua nợ xấu của họ đang tiến triển tốt. Công ty này đã mua 45 nghìn tỷ đồng cuối năm 2013 và sẽ mua 70 nghìn tỷ đồng trong năm

Các chỉ số kinh tế vĩ mô

0.0

5.0

10.0

15.0

Ap

r-1

2

Jun

-12

Au

g-1

2

Oct

-12

Dec

-12

Feb

-13

Ap

r-1

3

Jun

-13

Au

g-1

3

Oct

-13

Dec

-13

Feb

-14

Ap

r-1

4

CPI (%YOY) Deposit Rate 6-mo (%)

Tình hình kinh tế vĩ mô (tt) 2014. VAMC dự định sẽ tổ chức bán đấu giá nợ vào Q2 va Q4. Chúng tôi nhận thấy VAMC cũng đang dự định tạo lập thị trường giao dịch nợ để mua bán nợ xấu. Điều này cho thấy rằng nợ xấu chắc chắn sẽ được giải quyết thay vì bị ứ đọng trên bản cân đối kế toán của VAMC. Trong năm 2014, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng đạt 12-14% và lãi suất trái phiếu dao động trong khoảng hẹp.

Quỹ Đầu Tư Trái Phiếu Bảo Thịnh VinaWealth (VFF) CẬP NHẬT THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU Thị trường trái phiếu sơ cấp ít sôi động trong tháng tư tiếp nối đà phục hồi tăng trưởng tín dụng (+0.62% đến cuối tháng 4) và cải thiện tăng trưởng của nền kinh tế (+4.96% trong quý 1). Kết quả là khối lượng phát hành trên thị trường thứ cấp giảm mức đáng kể 68% so với tháng trước, với khoảng 11,3 tỷ đồng trái phiếu Kho Bạc Nhà Nước và trái phiếu Ngân Hàng Chính Sách Xã Hội được huy động trong tháng tư. Trái phiếu Kho Bạc Nhà Nước vẫn thu hút sự quan tâm lớn nhất trên thị trường sơ cấp và chiếm 93% tổng khối lượng phát hành. Lợi suất trái phiếu Kho Bạc ngắn đến trung hạn duy trì ổn định quanh mức 5.58% - 7.12%. Ngân Hàng Chính Sách Xã Hội Việt Nam cũng phát hành 750 tỷ đồng trái phiếu kỳ hạn 3 và 5 năm trong tháng với mức lợi suất 6.8% - 7.6%, giảm 0.18% - 0.20% so với tháng trước. Trong khi đó, ngân hang Phát Triển Việt Nam không tiến hành đợt chào bán trái phiếu nào trong tháng. Thị trường trái phiếu thứ cấp cũng kém sôi động ttong tháng tư với tổng khối lượng giao dịch giảm 30% so với tháng trước. Khoảng 33 ngàn tỷ đồng trái phiếu chính phủ và trái phiếu chính phủ bảo lãnh đã được giao dịch trong tháng dưới bối cảnh lợi suất trái phiếu giảm 0,1% - 0,2% trên tất cả các kỳ hạn tiếp nối xu hướng giảm từ việc cắt giảm lãi suất trong tháng 3.

Hiệu suất quỹ

Thông tin chính

Tên Quỹ: Qũy Đầu Tư Trái Phiếu Bảo Thịnh VinaWealth (VFF)

Cấu trúc: quỹ mở, chưa niêm yết

Mục tiêu đầu tư: cao hơn lãi suất trung bình của ngân hàng HSBC 12 tháng 3%

Phương pháp tiếp cận đầu tư: VFF đầu tư vào danh mục đầu tư trái phiều và chứng khoán cố định và chứng khoán nổi được ban hành bởi nhà nước, các cơ quan nhà nước, các công cụ thị trường tiền tệ, trái phiếu doanh nghiệp và các giấy tờ có giá trị theo quy định của SSC.

Ngày phát hành cổ phiếu: 7th January 2013

Xử lý: Hàng tuần, thứ Ba

Phí quản lý: 1.0% của giá trị tài sản thuần trên 1 năm

Phí thuê bao: 0.75% của số tiền thuê bao

Phí mua lại : 0.75% giá trị mua lại

Phí chuyển đổi: 1.0% of giá trị chuyển đổi

Ngân Hàng giám sát,hỗ trợ kỹ thuật và quản lý quỹ : Ngân hàng HSBC Bank (Vietnam).

Thị trường thu nhập cố định

Người điều hành Quỹ: Nguyễn Thị Xuân Dung

81%

66%

86%

34%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

-

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

70.0

80.0

Tháng 1-2014

Tháng 2-2014

Tháng 3-2014

Tháng 4-2014

VND ngan ty Thị Trường Sơ Cấp

Khối lượng gọi thầu Khối lượng đặt thầu

Khối lượng trúng thầu Tỷ lệ thành công

1-year 2-year 3-year 5-year

Mar-14 4.90 5.75 6.33 7.19

Apr-14 4.82 5.60 6.15 7.19

4.00

4.50

5.00

5.50

6.00

6.50

7.00

7.50 Yield (%) Trái phiếu chính phủ

10,470

10,741

9,600

10,100

10,600

11,100

-

10

20

30

40

50

60

VND VND bn NAV Perpormance

Total NAV (VND) Unit NAV (VND)

7

Công ty CP Quản lý Quỹ VinaWealth

Công ty Cổ phần Quản lý Quỹ VinaWealth (“VinaWealth”) là công ty quản lý quỹ nội địa, được thành lập để quản lý các dòng vốn trong nước và quốc tế. Hoạt động kinh doanh chính của VinaWealth là thành lập và quản lý quỹ đầu tư chứng khoán, dịch vụ quản lý danh mục đầu tư chứng khoán, ủy thác toàn bộ hay từng phần, và tư vấn đầu tư chứng khoán. VinaWealth được sự hậu thuẫn mạnh mẽ từ VinaCapital – Công ty quản lý quỹ đầu tư hàng đầu tại Việt Nam với kinh nghiệm đầu tư vượt trội trong lĩnh vực đầu tư vốn cổ phần tư nhân, bất động sản, thị trường vốn, cơ sở hạ tầng và đầu tư mạo hiểm. VinaCapital đã hoạt động tại Việt Nam hơn 10 năm và có đội ngũ lãnh đạo với tổng cộng trên 100 năm kinh nghiệm về đầu tư. VinaCapital hiện đang quản lý tổng tài sản trị giá 1,5 tỷ USD và có đội ngũ nhân viên trên 150 người, làm việc tại các văn phòng tại Việt Nam, Singapore và Myammar.

----------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Lưu ý quan trọng: Tài liệu này cung cấp thêm thông tin liên quan đến Quỹ đầu tư Trái Phiếu Bảo thịnh VinaWealth do Công ty CP Quản lý Quỹ VinaWealth phát hành. Tài liệu được sử dụng chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không phải tư vấn đầu tư hay một lời chào bán hay đề nghị mua bán bất kỳ chứng khoán nào. Không có bất kỳ sự hiểu biết, đại diện, bảo chứng hay bảo đảm nào, dù diễn đạt hay hàm ý, bởi bất kỳ người nào về tính chính xác, hợp lý hay đầy đủ của các thông tin, ý kiến nêu trong tài liệu này, và chúng tôi không chịu trách nhiệm về bất kỳ ý kiến hay thông tin cung cấp. Tài liệu này dành cho các nhà đầu tư có đủ điều kiện. Kết quả đầu tư trong quá khứ không đảm bảo lợi nhuận tương tự trong tương lai. Giá trị đầu tư vào Quỹ đầu tư Trái Phiếu Bảo thịnh VinaWealth có thể giảm và cũng có thể tăng.

VinaWealth 17th Floor, Sun Wah Tower 115 Nguyen Hue, District 1, Ho Chi Minh City, Vietnam

P: (84 8) 3827 8535 F: (84 8) 3827 8536

Email: info@vinawealth.com.vn

Website: www.vinawealth.com.vn