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7/22/2019 caratula y introduccion supervision.docx

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ADMINISTRACION BANCARIA

POLITICA MONETARIA DEL BCR UTILIZADA EN LA

CRISIS FINANCIERA NORTEAMERICANA EUROPEA

CURSO : Supervisin y Regulacin Bancaria

INTEGRANTES :

Arguedas Muoz, Joao

Cisneros Badajos, Nataly

Espinoza Lloclla, Yalitza

Moreno Aguirre, Karolina

Salazar Beltrn, Linet

Rivvadeneyra Prez, Carlos

CICLO, GRUPO, TURNO Y SEDE:

IV03 - Maana -Norte

DOCENTE : Daniel Vidal O

-2014-


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INTRODUCCINLa crisis financiera norteamericana europea su profundidad y extensin se han visto

beneficiadas por carencias importantes en la concepcin, especialmente en su

dimensin monetaria y regulatoria.

Debemos pensar en profundidad acerca de la concepcin de una regulacin eficaz en

funcin de unos objetivos claramente delimitados y, muy especialmente, reconocer la

regulacin y supervisin del sistema y de las instituciones financieras como parte de la

poltica macroeconmica, en aspecto que ha quedado claramente expuesto durante el

desarrollo de la crisis financiera en la poltica monetaria en el BCR.

La poltica monetaria debe perseguir la estabilidad de precios como elemento

necesario, aunque no suficiente, para lograr un crecimiento sostenido y el

mantenimiento de un desempleo reducido.


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POLITICA

MONETARIA DEL

BCR UTILIZADA EN

LA CRISIS

FINANCIERA

NORTEAMERICANA

EUROPEA


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INTRODUCCION Y CONCEPTOS BASICOS

1. QU ES LA POLITICA MONETARIA?

La Poltica Monetaria es una poltica econmica que usa la cantidad de dinero como

variable de control para asegurar y mantener la estabilidad econmica. Para ello, las

autoridades monetarias (BCRP) usan mecanismos como la variacin del tipo de

inters, y participan en el mercado de dinero

Objetivos:

Dentro de los objetivos que plantea una poltica monetaria en un pas determinado

son los siguientes:

Estabilidad del Valor del dinero

Tasas ms Elevada de Crecimiento Econmico.

Plena Ocupacin o Pleno Empleo (Mayor Nivel de Empleo Posible)

Evitar Desequilibrios permanentes en la Balanza de Pagos y

Mantenimiento de un Tipo de Cambio estable y proteccin de la posicin

de Reservas Internacionales

Mecanismos

El Banco Central puede modificar la cantidad de dinero directamente, pero hay otras

formas de cambiar la cantidad de dinero en circulacin, estas son:

A. Cambios en el tipo de Inters:

Aumentar o disminuir las tasas.

B. Variacin del Coeficiente de Caja o Tasa de encaje bancario:Fijar un porcentaje mnimo de reserva de los bancos.

C. Realizar operaciones del mercado abierto (OMA):

Compra o venta de Bonos.


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Los Bancos Centrales son las autoridades responsables de proveer de moneda a

una economa y de instrumentarla

1.1 TIPOS DE POLITICA MONETARIA

1.1.1. POLITICA MONETARIA EXPANSIVA

Cuando el objetivo es poner ms dinero en circulacin

Compra de bonos en el mercado abierto: Aumento de la base monetaria y

aumento de la oferta monetaria.

Disminucin del tipo de inters de referencia de la poltica monetaria:

Aumento del crdito a los bancos comerciales, aumento de la base monetaria

y de la oferta monetaria.

Disminucin del coeficiente legal de caja: Aumenta la capacidad de creacin

de dinero bancario, aumento del multiplicador monetario y aumento de la

oferta monetaria.

1.1.2 POLITICA MONETARIA CONTRACTIVA

Cuando el objetivo es quitar el dinero del mercado

Venta de bonos en el mercado abierto: Disminucin de la base monetaria

y disminucin de la oferta monetaria.

Aumento del tipo de inters de referencia de la poltica monetaria:

Disminucin del crdito a los bancos comerciales, disminucin de la base

monetaria y de la oferta monetaria.

Aumento del coeficiente legal de caja: Disminuye la capacidad de

creacin del dinero bancario, disminuye el multiplicador monetario ydisminuye la oferta monetaria.


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2. BCRP

Los Bancos Centrales son las autoridades responsables de proveer de moneda a

una economa y de instrumentarla

El Banco Central de Reserva del Per, tiene como Misin Preservar la estabilidad

monetaria.

Funciones del BCRP:

Regular la moneda y el crdito del sistema financiero.

Administrar las reservas internacionales a su cargo.

Emitir billetes y monedas.

Informar peridicamente al pas sobre las finanzas nacionales.

Administrar la rentabilidad de los fondos.


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3. LA CRISIS FINANCIERA/ECONOMICA NORTEAMERICANA

Son muchos los bancos e instituciones financieras en quiebra en Estados Unidos,

que han sido salvados por una intervencin masiva del Estado Norteamericano. El

sistema Financiero jug bastante con el dinero de otros y todo el mundo pagar lasConsecuencias de la especulacin y la codicia de los operadores financieros de Wall

Street.

La clsica frase que tiene cada dlar: In Godwetrust, Confiamos en Dios, quiere

decir que la confianza es la base para el equilibrio y estabilidad de un sistemafinanciero-econmico; en el dibujo del Financian Times dice: In Goldman

Sachswetrust, en clara alusin a su mayor fortaleza financiera. (Financian Times).


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El Estado interviene para ahorrar mayores prdidas futuras, y tambin para que los

ahorros de las familias sean garantizados. Esta crisis no es muy parecida a la de

1929 la cual se caracteriz por una deflacin (baja de los precios), y una depresin

de laactividad econmica, pero s se parecen en tanto, el Estado es el nico

salvador posible y absoluto garante para que la confianza pueda ser restablecida

paulatinamente. Se le Est dando la razn a J. M. Keynes, padre de la

macroeconoma?; Las tesis econmicas Liberales o neoliberales pierden

vigencia?: estas son las preguntas que estn guiando la Reflexin en la actualidad.

Aproximadamente, desde hace una dcada, las tasas de inters para prstamos

Hipotecarios estaban alentadoramente bajas, tanto que este factor fue esencial en

el auge De la construccin en EE.UU. Hace casi tres aos, el anterior presidente de

la FED, la Reserva Federal Norteamericana, (el BCR de EE.UU.), A. Greenspan

dej dicha tasa de inters a menos de 1%, y esta situacin vena desde el ao

2000.

Esto fue aprovechado por los bancos para otorgar prstamos hipotecarios a

familias y empresas, sin Escrupulosa evaluacin. Hubo un indiscriminado

otorgamiento de prstamos Hipotecarios, por ello es que ahora se habla mucho de

la codicia de los bancos. Luego, stos empezaron a transformar dichas deudas a

valores cotizados en la bolsa de Wall Street, (bonos suprime), los cuales fueron

vendidos y revendidos entre los bancos, por Eso es que se habla mucho de la

codicia de Wall Street. Cuando familias morosas, al no Poder devolver amortizacin

e inters a los bancos, empiezan a ser amenazadas de Embargo por decenas de

miles, los valores que representaban dichas deudas empiezan a bajar en su

cotizacin, amn que los precios de las viviendas empiezan a desplomarse.


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Entonces, se pasa de un escenario de:

Falta de liquidez, (incapacidad de poder pagar Deudasa corto

plazo)

Falta de solvencia, (incapacidad para hacer frente a las deudas

presentes y futuras).

Se pasa a un tercer escenario en donde ya no existe confianza entre los mismos

bancos norteamericanos para prestarse dinero entre El jueves 25/09, G. Bush

reciba en la Casa Blanca a los dos candidatos a la prxima Eleccin

presidencial NA, as como tambin a los lderes del Congreso. El primero

Esperaba la aprobacin para el plan de urgencia que prevea una inyeccin de

700 mil Millones US$ para salvar al sector financiero NA.

La crisis originada por el mal manejo de los prstamos hipotecarios con

riesgo (Suprimemortaje), est presente desde agosto pasado en los bancos y en

la bolsa de Valores (Wall Street) Esta crisis se extiende a Europa y el banco

britnico Norte Rock Slo pudo escapar de la crisis cuando el Banco de

Inglaterra le extendi un prstamo de Urgencia. A mediados de septiembre,

cientos de ahorristas de ese banco formaron largas Colas para retirar sus

ahorros de dicho banco.


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Los Estados Unidos conocen durante los primeros 8 aos del siglo XXI, un

Dinamismo en las fusiones y adquisiciones, un fenmeno econmico que se ha

Seriamente complicado inmediatamente despus de la aparicin del internet. Por

Ejemplo en el 2005, seis megafusiones o adquisiciones marcan el ao, entre las

Dos principales: Procter & Gamble compra Gillette por 40 mil millones de euros y

ATT es comprada por SBC en 12 mil millones euros. El 2006, Telefnica compr

O2, segunda empresa de telefona en Inglaterra, pagando 32 mil millones de US$.

Y actualmente se dice que el capitalismo estara por desaparecer. Por otro lado, la

economa norteamericana hace aos que vive del crdito externo:

o Los bonos del tesoro pblico hace mucho tiempo que han sido comprados

por Japoneses pero en estos ltimos aos, esos mismo bonos de deuda

pblica vienen Siendo comprados por rusos, chinos e indios, todo lo cual ha

contribuido al riesgo .

o Sistmico de iliquidez en la economa NA.

En lugar de la conocida estatua de La Libertad, en la entrada del puerto de

Nueva York,

Se ve a una estatua con la cara de Bin Laden que en lugar de una antorcha sujeta

una bomba. Dibujo de Alex, (Le Courier International)

Despus de las acciones del terrorismo del 11/09/2001, no slo el mundo poltico y

la Opinin pblica NA quedaron afectados, sino adems que hasta ahora, el dinero

gastado Para castigar a todos los culpables ha contribuido en parte, a la crisis

econmica NA.

La recompra orquestada por la FED del banco Bear Sterns por su colega, el J.P.

Morgan, se inscribe dentro de la categora: Privaticemos las ganancias,

nacionalicemos las prdidas. Esta situacin tambin llama a la reflexin sobre el

rol de la FED cuando sta financi la operacin de recompra otorgando 30 mil

millones de dlares al JP Morgan.


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La Comisin Bancaria del Senado Norteamericano vio esta recompra como una

prctica extraa teniendo en cuenta que la FED autoriz la recompra sin que se

haya avisado a un grupo de accionistas del Bear Sterns.


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4. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL: CONTAGIO Y RESPUESTAS

REGULATORIAS

La crisis financiera iniciada en Estados Unidos, derivada de un fuerte aumento en

el incumplimiento y la desvalorizacin de los activos asociados a hipotecas de alto

riesgo, las reacciones de los gobiernos y los grandes bancos, el artculo analiza las

caractersticas del sistema bancario global en las sombra donde se realizaron

muchas de las operaciones que originaron la crisis. Luego, presenta los impactos

en el mercado financiero brasileo a partir de las operaciones de derivados

cambiarios para, finalmente, analizar los principales elementos de las propuestas

de reforma de los sistemas financieros orientadas a evitar colapso sistmico en elfuturo.

4.1 CRISIS FINANCIERA EN ESTADOS UNIDOS

La crisis financiera iniciada en Estados Unidos a mediados de 2007, derivada de un

fuerte aumento en el incumplimiento y la desvalorizacin de los activos asociados a

hipotecas de alto riesgo, renov los cuestionamientos sobre la arquitectura del

sistema financiero estadounidense e internacional, sus potenciales riesgos

sistmicos y sus mecanismos de control y regulacin. Los derivados de crdito y

los productos estructurados vinculados a crditos inmobiliarios multiplicaron los

daos y propagaron a una gran cantidad de agentes de todo el mundo los riesgos

derivados de ellos.

La primera incluye una breve cronologa de los principales acontecimientos de

la crisis y un panorama de las respuestas de los gobiernos y los grandesbancos.

En la segunda seccin se analizan los principales elementos del sistema

bancario global en las sombras o paralelo.

En la tercera parte, se analizan los impactos de la crisis en el mercado

financiero brasileo a partir de las operaciones de derivados cambiarios.


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2/4/2007

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22/7/2009

17/8/2009

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Finalmente, en la cuarta seccin se evalan las propuestas de reforma a los

sistemas financieros, en particular la propuesta presentada por eeuu.

4.2 EL DESARROLLO DE LA CRISIS FINANCIERA

El mes de agosto de 2007 es considerado un momento por los inversores por el

elevado riesgo que adquirieroninstrumentos financieros complejos y opacos y, en

consecuencia, por la fragilidad de las estructuras financieras montadas por bancos

comerciales y de inversin y transferidas a inversores institucionales e

instrumentos especiales de inversin. Esto se reflej en el comportamiento de la

ted spread la diferencia entre la tasa de inters de los ttulos del Tesoro

estadounidense de tres meses (en el mercado secundario) y la tasa Libor para

depsitos en eurodlares a tres meses, referencia internacional para prstamos

entre bancos.

TED SPREAD:premio de riesgo entre ttulos estadounidenses de corto

plazo y tasa Libor (en puntos porcentuales)

6

5

4

3

2

1


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A mediados de junio de 2007, luego de que empezaran a circular rumores sobre

prdidas de dos hedgefunds generados por el Bear Stearns, las agencias de

calificacin de riesgo comenzaron a rebajar la clasificacin de ttulos, garantizados

por hipotecas residenciales, y de los cd. En agosto de 2007, esa reclasificacin

llev al BNPParibas a suspender los rescates y suscripciones a tres fondos de

inversin. La Reserva Federal y el Banco Central Europeo realizaron vastas

operaciones para mejorar la liquidez de los mercados. Adems, se produjo en

Alemania la intervencin del Bundesbank sobre el banco ikb y la quiebra de la

American Home MortgageInvestment Corporacin. Entre fines de noviembre y

comienzos de diciembre, diversos bancos estadounidenses y europeos anunciaron

planes para incorporar en sus balances activos destinados a siv. Frente a las

expectativas de prdidas elevadas reveladas por los balances bancarios, losbancos centrales de eeuu, Inglaterra, Europa, Suiza, Canad, Japn y Suecia se

vieron forzados a coordinar una intervencin conjunta.

A partir de julio de 2008 se produjo una prdida de confianza en la Federal

NationalMortgageAssociation (apodada FannieMae) y la Federal Home Loan

MortgageAssociation (conocida como Freddie Mac), las dos grandes agencias casi

pblicas creadas con el propsito de proveer liquidez al mercado inmobiliario deeeuu. Estas compaas privadas con acciones negociadas en la Bolsa de Valores,

pero consideradas patrocinadas por el gobierno, podan financiarse a un costo

bastante prximo al del Tesoro americano y operar con ms apalancamiento que

otras instituciones financieras.

Elgobierno de George W. Bush solicit al Congreso la aprobacin de un paquete

de ayuda para esas dos instituciones, mediante prstamos y compra de acciones.

A su vez, la Fed anunci en un comunicado que les concedera prstamos de

corto plazo. Esta indita accin se relacionaba con la magnitud de los pasivos de

esas compaas: la deuda total de FannieMae era de unos us$ 800.000 millones,

mientras que la de Freddie Mac alcanzaba los us$ 740.000millones.


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La quiebra de LehmanBrothers, el 15 de septiembre de 2008, alter la naturaleza

de la crisis, que adquiri dimensiones sistmicas, y condujo a la paralizacin de las

operaciones interbancarias y a la propagacin de la desconfianza entre los

inversores de los sistemas financieros, lo que gener un pnico global en los

mercados de acciones, cambio, derivados y crdito. La decisin de las

autoridades estadounidenses de no impedir la quiebra de LehmanBrothers fue

seguida por la compra de Merrill Lynch. All se descubri que aig haba vendido

proteccin contra riesgo crediticio (credit default swaps, cds) por un valor nocional

de us$ 2,7 billones.

Adems de los bancos de inversin, de las gse y de las aseguradoras, otras

instituciones financieras no bancarias, como los hedgefunds y fondos de inversin,tambin enfrentaron una verdadera corrida bancaria contra el sistema bancario

global en las sombras (global shadowbankingsystem), en las palabrasde Paul

McCulley, o una corrida bancaria contra los no bancos segn Paul Kedroski. La

Fed y el Tesoro norteamericano tuvieron que extender el acceso a las operaciones

de redescuento a algunas de estas instituciones aceptando ttulos vinculados a

crditos hipotecarios y crear lneas de crdito para los moneymarket mutual funds.

Los bancos universales tambin registraron daos progresivos. El incumplimientocomenz diseminarse hacia otras formas de crdito al consumidor y, al mismo

tiempo, alcanz a deudores de crditos hipotecarios considerados de menor riesgo

que los subprime. A medida que reconocan nuevas prdidas, los grandes bancos

muchas veces se vieron obligados a salir en busca de aportes de capital cada vez

ms costosos, principalmente de fondos soberanos, para reforzar sus cajas y

volver a adaptarse a los acuerdos de Basilea. En la zona del euro, por ejemplo, los

recursos pblicos orientados a intentar restaurar la confianza del sistema

financiero sumaron 2 billones de euros, el equivalente a 22,5% del PIB regional

(ver tabla 1).


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Zonaeuro:medidasparaestimularlossistemasfinancieros

Otros pases, como Canad, Corea del Sur, Dinamarca, Emiratos rabes Unidos,

Noruega, Suecia y Reino Unido, implementaron programas estimados en 898.200

millones (ver tabla 2).

Losplanes de EE.UU para enfrentar la crisis de confianza en su sistema financiero

alcanzaron los us$ 13,7 billones e incluyeron el Programa de Alivio de Activos en

Problemas (us$ 700.000 millones, generado por el Tesoro, aprobado en octubre

de 2008) y el Plan de Estabilizacin Financiera, divulgado en marzo de 2009 con

cuidadosas estimaciones (stress test) de los balances patrimoniales de los

bancos. Adems, la Fed pondra a disposicin US$ 1 billn para estimular la

recuperacin del crdito al consumidor y US$ 50.000 millones en fondos federales

que se destinaran a ablandar la ejecucin de las hipotecas residenciales y

amortiguar el impacto de la crisis inmobiliaria o a l as operaciones de

redescuento de las autoridades monetarias debido a las normas existentes antes

del estallido.


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4.3 LAS PRINCIPALES CARACTERSTICAS DEL SISTEMA BANCARIO

GLOBAL EN LAS SOMBRAS

Esta caracterstica es propia de lo que se denomina sistema bancario global en

las sombras. Este trmino fue utilizado por primera vez por Paul McCu- lley13,

director ejecutivo de Pimco. Pero esas medidas se revelaron insuficientes para

contener el derrumbe relativo del sistema en las sombras: para sobrevivir, estas

entidades vendieron ansiosamente los activos para los cuales todava haba

mercado y provocaron as una fuerte desvalorizacin de sus precios.


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Los productos estructurados y los derivados de crdito que permitieron

obtener ganancias rcords se transformaron, retomando la expresin de Warren

Buffett, en armas de destruccin masiva

Este sistema se desarroll en las ltimas dcadas con el teln de fondo de las

complejas relaciones entre instituciones financieras en los opacos mercados

extraburstiles (mostrador).

As, en los mercados de derivados extraburstiles (mostrador) y, sobre todo, en los

de derivados de crdito, los bancos y las instituciones del global

shadowbankingsystem se transformaron en contrapartes. Los productos

negociados en el mercado de extraburstiles (mostrador) no tienen cotizacinoficial. Los precios se acuerdan libremente entre las partes y no son transparentes

en la medida en que no son pblicos. Esta falta de transparencia en los precios de

los mercados de mostrador, especialmente en los que presentan baja liquidez o

tienen complejos y sofisticados montajes, puede impedir o dificultar su evaluacin

durante el periodo en el cual la posicin se mantiene.

La prctica contable de ajuste al mercado (mark-to-market) adoptada por

recomendacin de los organismos internacionales de control y reglamentacinpuede no constituir una clara referencia y ser solo aproximativa en lo que se refiere

a derivados extraburstiles, incluyendo consultas a otros intermediarios o clculos

segn modelos matemticos complejos. A fines de 2006, el

FinancialAccountingStandardsBoard, comit que reglamenta las informaciones

contables de las instituciones financieras estadounidenses, introdujo un nueva

clasificacin para los activos financieros con el fin de verificar sus precios.

El nivel 1 comprenda los activos con precios conformados en mercados

lquidos;

El nivel 2, los activos con precios dependientes de modelos con inputs

basados en precios de activos negociados en mercados

El nivel 3, activos de mercados menos lquidos y con precios que solo podan

obtenerse utilizando modelos matemticos.


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En el nivel 2 se encontraban buena parte de los derivados extraburstiles,

mientras que aquellos vinculados a hipotecas u otros tipos de crdito e

inversiones.

Esas normas contables, que deban garantizar la estabilidad y la transparencia del

sistema, contribuyeron a aumentar su volatilidad y opacidad, provocando una crisis

de liquidez a la que sigui una crisis de confianza. Apareci as el riesgo sistmico

de un desmoronamiento del sistema bancario como un todo, el reciente

desmoronamiento de los mercados de deuda transform este proceso en una

marcacin al mito.

En los mercados organizados en bolsas de valores, la transferencia de ganancias

y prdidas se organiza y est garantizada por las cmaras de compensacin. La

inexistencia de esas cmaras de compensacin en los mercados extraburstiles(de mostrador) pone en evidencia un elevado riesgo de incumplimiento por parte

de la contraparte perdedora. De esa manera, aumentan los riesgos potenciales de

los derivados extraburstiles en relacin con los que son negociados en mercados

organizados.

Los mercados de derivados extraburstiles son extremadamente opacos, no

solo en lo que respecta al nivel de precios de las operaciones sino en relacin

con el volumen y los riesgos de las posiciones asumidas por los

participantes

El incumplimiento de crdito (cds), que transfieren el riesgo de crdito entre el

agente que adquiere proteccin y la contraparte que vende proteccin. A travs

de ese mecanismo, el poseedor de una cartera de crdito compra proteccin(paga una prima) al vendedor de la proteccin. A cambio, este ltimo asume

durante un plazo determinado el compromiso de pagar las sumas combinadas en

los casos especificados por el contrato, que van desde incumplimiento o quiebra

hasta reduccin de la clasificacin de crdito u otros eventos que puedan causar

una cada en el valor de la cartera. El riesgo de la contraparte se acenta ms en


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los derivados de crdito, porque los riesgos de las operaciones alcanzan a lo

principal de las posiciones, al contrario de los otros derivados, donde los riesgos

de las operaciones se sitan al margen. Su carcter de instrumento virtual, que

refleja mediante diversos mecanismos los riesgos y retornos de un activo

financiero, permite que, a travs de actividades de especulacin y arbitraje, esos

mismos riesgos y retornos se repliquen innumerables veces. En esas ocasiones,

la fuerte oscilacin de precios provenientes de la lucha desenfrenada por el

desapalancamiento y, sobre todo, por la suba de los precios de los cds, reflej

una acentuada reprecificacin de los riesgos y deriv en enormes daos a las

instituciones que vendieron proteccin contra riesgos de crdito.

4.4LAS PRINCIPALES CUESTIONES DESARROLLADAS EN LAS

PROPUESTAS DE REFORMA

La reforma de las reglas de supervisin y regulacin fue sealada por los

principales bancos centrales. Segn Ben Bernanke, presidente del banco central

americano, en el seminario de la Fed en Jackson Hole, los reguladores

generalmente se enfocan en las condiciones financieras de instituciones aisladas,

mientras que sera preciso analizar sus interconexiones y considera lospotenciales riesgos sistmicos y puntos de fragilidad. Dada la interpenetracin

internacional de activos y pasivos de los bancos e instituciones del global

shadowbankingsystem, los reguladores tendran que realizar la unificacin

patrimonial, inclusive por encima de las fronteras nacionales y, por lo tanto, de

los organismos nacionales de regulacin y supervisin, de manera de aplicar las

mismas reglas a todas las instituciones financieras y ser capaces de evaluar el

conjunto de riesgos presentes en el sistema. Adems, tendran que crear normas

de funcionamiento para los mercados de derivados extraburstiles (mostrador)

poco habituados a cumplir cualquier tipo de reglamentaciones.


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Dada la interpenetracin internacional de activos y pasivos de los bancos e

instituciones del global shodowbank ingsys tem,los reguladores tendran que

realizar la unificacin patrimonial, inclusive por encima de las fronteras

nacionales

Algunas propuestas, tanto privadas como pblicas, destacan esas cuestiones

como prioritarias. El informe tena como objetivo suministrar una respuesta del

sector privado a la crisis de crdito de 2007 y 2008, para proporcionar subsidios y

complementar otros estudios realizados tanto por el sector pblico como por

entidades privadas como el Institutefor International Finance. Entre las

recomendaciones presentadas se destacan:

La creacin de una cmara de compensacin para los derivadosextraburstiles

Exigencias para que las contrapartes, en ciertas operaciones en el mercado de

derivados extraburstiles (mostrador), sean lo suficientemente sofisticadaspara

entender las operaciones y sus riesgos.

Establecer cambios en la contabilizacin de los activos vinculados a crditos

incluyendo los ya existentes que dejaran de ser considerados fuera de

balance y seran incluidos en los balances. Esta ltima recomendacinprovoc fricciones en las altas finanzas internacionales porque llevara a un

aumento del capital regulatorio de lasinstituciones.

Pero el informe afirm: por ms costosas que lleguen a ser esas reformas, ese

costo ser minsculo si se lo compara con los cientos de miles de millones de

dlares en crditos en liquidacin que las instituciones financieras tuvieron que

enfrentar en los ltimos meses, sin hablar de las

distorsionesydelosdesplazamientos econmicos ocasionados por la crisis.


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Las iniciativas de regulacin y supervisin sugeridas por tres documentos

gubernamentales.

El informe Larosire (2009) para la Comisin Europea.

El informe Turner del FinancialServicesAuthority (2009) del Reino Unido.

El informe Geithner del Departamento del Tesoro (2009)

Avanzaron en la misma direccin que las recomendaciones privadas. La reforma

del sistema de regulacin y supervisin de los bancos y otras instituciones

financieras propuesta por el Departamento del Tesoro, en negociacin en el

Congreso, fue organizada en torno de cinco grandes ejes.

El primero b usca reorganizar y fortalecer la estructura inst i tuc ion al . Por

medio de la creacin de un consejo de supervisin de servicios financieros,presidido por el Departamento del Tesoro, se intenta controlar a todas las

instituciones financieras, inclusive las aseguradoras (actualmente bajo

jurisdiccin provincial). Este rgano tendra la funcin de identificar riesgos

sistmicos y coordinar las acciones de las diferentes agencias de regulacin y

supervisin. La Fed tendra sus poderes ampliados en todas las instituciones

depositarias (bancos y sistema de ahorroyprstamo) y no bancarias (bancos de

inversin, aseguradoras, fondos de inversin) que puedan amenazar la

estabilidad financiera del pas. Suministran adems el registro de los fondos

altamente apalancados (hedgefunds, fondos prvate equity y venture capital),

organizados en parasos fiscales, en la Comisin de Valores Mobiliarios de

eeuu y el fortalecimiento de las reglas para los fondos de inversin a corto

plazo.

El segundo eje establece normas para la operabi l idad de algunos

instrum entos f inanciero. Entre ellos, se destacan los ttulos secularizados, los

derivados extraburstiles (de- finidos en acuerdos privados), incluyendo los

derivativos de crdito. La Fed tendr autoridad para supervisar los sistemas de

pago, de compensacin y liquidacin de activos financieros.


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El tercer eje prevla const i tucin de una arqu itectur a insti tucio nal de

proteccin al consum idor f inanciero. Para ello se crear una Agencia de

Proteccin a los Consumidores Financieros, con autoridad para proteger a los

usuarios de servicios financieros y regulares a los proveedores de hipotecas,

crditoalconsumo, ahorro, etc.

El cuarto eje perfecciona los instrum entos d e gest in d e cris is f inancieras

y m ejora la superv is in p revent iva. Intenta evitar la necesidad de intervenir

en grandes instituciones con amplias interconexiones financieras. Estima

adems el aumento de los padrones de solicitud de capital mnimo (en relacin

con los activos ponderados por los riesgos) y de liquidez para todas las

instituciones financieras (americanas y extranjeras que operan en eeuu). El quin to eje de la reform a: el perfeccion amiento de los es tndares

internacionales de reglamentacin. BASILEA (negociado entre los pases

ricos del Comit de Basilea para Supervisin Bancaria), con el propsito de

mitigar el comportamiento pro cclico de los bancos, limitando el grado de

apalancamiento y las transacciones no registradas en balances.

En la misma semana que el gobierno de EE.UU present su propuesta de reforma

financiera, las autoridades europeas anunciaron un acuerdo para crear dos

rganos multinacionales de supervisin, que an debe votar el Parlamento

Europeo. Se propuso la creacin de un consejo de riesgo sistmico, que tendra

poder para efectuar recomendaciones a los gobiernos de los 27 pases de la Unin

Europea, pero no para implementar directamente las polticas.

Adems, se prev la creacin de un sistema de agencias de fiscalizacin

financiera (para bancos, bolsas de valores y seguros), que deber determinar

pautas comunes para los 27 pases, reforzar la cooperacin entre los supervisores

nacionales y supervisar a las agencias de clasificacin de riesgo.

Por un lado, las diferentes propuestas chocan con la oposicin de las instituciones

financieras.


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Por otro, la reglamentacin, por ms amplia que sea, necesita evolucionar

continua- mente para acompaar la dinmica de los mercados, que estn siempre

un paso delante de las autoridades reguladoras y supervisoras.

Como los sistemas financieros introducen innovaciones permanentemente y crean

situaciones de riesgos sistmicos, es necesaria la implementacin de nuevas

reglas. Y como las normas macro prudenciales, aun las ms actualizadas, son

insuficientes para garantizar la estabilidad financiera, las lneas de prstamo de

ltima instancia (y las operaciones de marketmaker de ltima instancia) siguen

siendo relevantes. Adems, la participacin de los gobiernos en los mercados

financieros a travs de agencias y bancos pblicos representa una posibilidad ms

en el intento por controlar las convenciones financieras.


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5. LA CRISIS FINANCIERA DE ESTADOS UNIDOS

Vista desde una perspectiva espacial, la actual crisis internacional es sobre todo una

gran crisis de la economa de Estados Unidos, difundida ampliamente a nivel mundial a

un nivel an muy incierto, cuya magnitud depender tanto de la mayor o menor

exposicin de los diferentes pases y regiones a los fenmenos que la generaron, como

de las polticas defensivas que los mismos adopten y del aprovechamiento de las

ventanas de oportunidad abiertas por la propia crisis. Pero es tambin un colapso del

orden internacional que engloba y cuestiona aspectos econmicos, sociales, polticos e

institucionales propios del curso actual la globalizacin, de la supremaca internacional

de neoliberalismo, del propio curso de la economa del conocimiento y, muy en

particular, de la hegemona mundial del Estados Unidos.El estallido de la crisis hipotecaria en Estados Unidos a mediados de 2007 parece no

haber afectado sensiblemente al curso de la economa mundial hasta mediados de

2008, la que contino manteniendo altas tasas de crecimiento superiores al 5 % anual

con niveles rcords de inversin internacional directa cercanos al 30 % anual anterior.

El nuevo ncleo dinmico de la economa mundial (Sector Electrnicoinformtico),

mantena altas tases de crecimiento al momento del estallido. Segn Gartner,

consultora ms reconocida de la industria electrnica, la produccin de los

componentes bsico de la misma (semiconductores) segua manteniendo un

crecimiento sorprendentemente fuerte an en el III trimestre de 2008.

Pero la especificidad de la crisis hipotecaria y de sus mecanismos de difusin al

conjunto de sistema financiera y la economa real a un nivel tan grande, no puede

comprenderse sin considerar brevemente el intrincado despliegue de los nuevos

mecanismos y agentes de la titularizacin, colateralizacin y estructuracin del crditobajo sus nuevas formas de CDOs, as como de los agentes e instituciones que las

producen y distribuyen en el conjunto del sistema financiero (nuevo modelo de originar

para distribuir) y su unidad en un nuevo sistema bancario paralelo.

En la prctica el nuevo modelo contribuy a la formacin y el estallido de la burbuja

hipotecaria, sigui la mecnica que se narra a continuacin (Ballabriga y Mena, 2008).


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Los grandes acreedores hipotecarios originarios (bancos e instituciones que otorgan

crditos hipotecarios) venden los ttulos hipotecarios a originadores bancarios y no

bancarios, que los transfirieren a los bancos de inversin o instituciones hipotecarias

como RanieMaeo Freddy Mac. Estos, que a su ves, titularizan los crditos hipotecarios

y los transfieren a grandes intermediarios empaquetadores (bancos de inversin y otros

grandes intermediarios) que les dan forma como CDOs o VISs, respaldados por

dictmenes favorables de las agencias calificadoras de riesgo que les asignan las ms

altas calificaciones crediticias, y por seguros otorgados por las aseguradoras

denominadas Monoline muy dbilmente reguladas, que llegaron a asegurar $3.3

trilliones estadounidenses en el 2006, contando solo con un capital de respaldo de

aproximadamente 34 billones estadounidenses de capital propio.

Ello resulto en un amplsimo proceso de venta o intercambio de estos ttulos conintermediarios financieros muy diversos (bancos, aseguradoras, fondos de inversin o

de pensiones etc) y todo tipo de empresas (Ballabriga y Mena). De esta manera, por ej,

el acreedor hipotecario efectivo se disocia del deudor con el que deja de tratar, y la

deuda se integra de un paquete muy amplio y complejo de ttulos de deuda que mezcla

de hecho dinero bueno (en sentido de garantizado) con dinero malo, donde es

prcticamente imposible distinguir el uno del otro.

Este tipo de relacin cenagosa, se extiende mucho ms all de los ttulos

contaminados por los crditos hipotecarios impagos o en peligro de default, en la

medida que extiende la incertidumbre a lo largo de toda la cadena de pagos

incapacitada de conocer la localizacin de los ttulos contaminados. Al nivel de los

intermediarios financieros, tiene mucha importancia el reingreso masivo de la banca

comercial al mercado del crdito titularizado, del que haban sido de hecho marginados

por los fondos de inversin durante la primera etapa del proceso de titularizacin de

fines del siglo pasado tambin denominado, por esa razn, de desintermediacin

bancaria. Los grandes bancos comerciales regulados, a travs de entidades

formalmente independientes, afiliadas o patrocinadas por los propios bancos, se suman

a los nuevos fondos de inversin encabezados por los EdgeFundsy los EquityFunds,

junto con la vasta red de jugadores que operan al margen de toda regulacin pblica


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(emisores, titularizadores, empaquetadores, compradores, canjeadores, calificadores,

aseguradores).

La suma de los viejos y nuevos jugadores dentro del nuevo tipo de juego especulativo a

gran escala, conformar el denominado shadowbankingsystem (o sistema bancario

desregulado y oculto), que se caracterizar por operar fuera del sistema financiero

reglamentado por el Estado.Con estas caractersticas, este sistema bancarios paralelo

y oculto, pas a convertirse, por la magnitud de sus activos, en el principal sistema

bancario del pas con activos que en 2007 alcanzaban a los 10,500 miles de millones

de dlares, superiores los menos de 10,200 de la banca comercial regulada, y

equivalentes a aproximadamente unas tres cuartas partes del PIB estadounidense.

5.1 LA TRANSMISIN DE LA CRISIS A LA ECONOMA REAL

Dado la gran magnitud del mercado inmobiliario y del enorme tamao del

shadowbankingsystem y los instrumentos financieros txicos difundidos por l, la

crisisinmobiliaria y financiera tuvo un enorme amplsimo impacto sobre el conjunto de la

economa estadounidense y por ende- internacional, que inund los balances

empresariales del mundo con activos incobrables o de calidad completamente incierta.

A partir del estallido de la burbuja hipotecaria a comienzos del 2007 (cesacin de pagos

de los compradores de vivienda subprimeante el derrumbe del precio de sus viviendas

y el alza de las tasas de inters), cay el conjunto del mercado hipotecario, casi

inmediatamente el bancario y la bolsa de valores, lo sigui el crdito interbancario y

comercial que alimenta a corto plazo el funcionamiento cotidiano de la economa.

Sigui la extensin internacional de la crisis al sistema bancario y las bolsas de valores,

las primeras manifestaciones de cada del consumo, la produccin y el empleo y los

primeros planes de rescate que siguieron al estadounidense, que supera ya

ampliamente los mil millones de dlares y se espera mas que duplique esa cantidadpor las enormes sumas requeridas por el salvamento de la banca, las grandes

empresas productivas y las decenas de millones de deudores hipotecarios y de

trabajadores despedidos.


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Este proceso de crisis hipotecaria, financiera y productiva fue ahondado por las

consecuencias del adicional desplazamiento a enorme escala, del capital especulativo

internacional desde los mercados hipotecarios hacia los de decommoditiesen general y

del petrleo en particular, especialmente a partir de 2005-2006. Ello condujo a los

precios del crudo desde 70-80 dlares el barril en la segunda mitad del 2007, a cerca

de 160 dlares a mediados de 2008, antes de dar lugar al posterior desplome (estallido

de la nueva burbuja) que los llev a menos 50 dlares en noviembre de ese ao. Tal

fenmeno, que afect negativa o positivamente a los diferentes pases conforme su

posicin en los mercados de commodities, golpe sobre todo a la economa de Estados

Unidos en el momento del estallido de su crisis, generando nuevas preocupaciones

sobre la los peligros de la inflacin primero y de la deflacin despus, como la sufrida

en este ltimo caso por la economa japonesa en la ltima dcada del siglo pasado.En sntesis, parece claro que Estados Unidos y el mundo ha entrado en otra gran crisis,

que afectar sobre todo a Estados Unidos tanto en el corto plazo (por sus grandes

consecuencias sobre el empleo y el quebranto empresarial), como el largo plazo, por el

enorme endeudamiento pblico y privado que deber asumir el pas. Es claro tambin

que estamos ante una costossima crisis terminal del sistema titularizado-especulativo

de crdito, como parte de una reorientacin de la economa mundial hacia una

economa mucho ms regulada.

Se tiene en cambio muy poca certidumbre sobre la magnitud y duracin del proceso

recesivo en Estados Unidos y sobre su extensin internacional, que son cosas sobre

las que existen muy variadas opiniones. Creemos, sin embargo, que esto ltimo no

depender tanto de lo que suceda dentro de la propia economa de Estados Unidos,

sino, sobre todo de lo que pase al nivel de la economa mundial en su conjunto, tanto a

nivel de los avances tecno-econmicos y socio-institucionales, como de la continuidad

del crecimiento de los nuevos pases y regiones emergentes y de su incidencia sobreel curso general de la economa internacional. Cuestin esta que nos conduce a la

problemtica al problema mucho ms amplio del lugar que est cumpliendo y tiende a

cumplir Estados Unidos como potencia mundial.


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6. LA CRISIS FINANCIERA EN LOS ESTADOS UNIDOS: CAUSAS, CONTEXTOS YDINMICA.

Crisis financiera internacional con epicentro en los Estado Unidos.

A principios del corriente ciclo, redujeron las tasas de inters del 6.5% al 1%. Derrumbe en los mercados de tecnologa, los escndalos de corrupcin

corporativa y la amenaza del terrorismo.

Estados Unidos no tiene una poltica intervencionista en la compra y venta de

divisas.

SECUENCIA DE MERCADOS

Crisis en el mercado de vivienda. Disminucin en la demanda de crditos de vivienda, presentaron mala

documentacin apropiada de ingresos.

Los activos reales que servan de garanta perdan valor as como los

instrumentos financieros.

SECURITIZACIN

La securitizacin: Mtodo de recuperacin de capital.

Las empresas emitieron un mejor mtodo para la calificacin de crditos

hipotecarios.

El nuevo mtodo de calificacin permite un margen abrupto de riesgo.

CRISIS BANCARIA

El Banco tuvo un mal manejo de inversin en las hipotecas.

El Banco es una pieza fundamental en la economa mundial y en el mercado de

securities con garantas reales.


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7. LA CRISIS ECONOMICA ACTUAL

SITUACIN MUNDIAL ACTUAL

El principal causante fue la economa inestable que se present en el

sector de vivienda de Estados Unidos.

A nivel latinoamericano la crisis tuvo un golpe bajo en el pas del Per a

comparacin de os pases de Brasil, Colombia, Chile y Mxico

consiguiendo que su economa tenga una baja sensible tardamente.

La crisis econmica afecto el PBI peruano por las exportaciones que se

realiza a nivel internacional logrando considerablemente unos puntos.

POLITICAS PARA EMFRENTAR LA CRISIS

El PBI se present un aumento mnimo durante la crisis teniendo como

nica baja un 0.6% de lo que podemos deducir que la economa se

mantuvo de una manera apropiada y oportuna.

Aumento de la tasa de inters y la tasa de efectivo para controlar la

demanda de crditos ante la crisis mundial.

El banco no aumenta el spread por causa de la crisis mundial. La economa a nivel mundial esta propensa cambios drsticos por la

alta dolarizacin.

Durante el 2008 se realiz compras de dlar para que no pierda valor.

Durante la crisis econmica, el Per mantuvo una reaccin estable por

los antecedentes positivos en los ltimos tres aos de tal manera que

el PBI tuvo un crecimiento mnimo en esta etapa.

La economa peruana presenta al PBI como uno de sus factores

fuertes ante la reaccin de la crisis tras ellos factores estabilizadores

que contribuyen al manejo encontrado de esta situacin.

La flexibilidad que presenta la economa peruana permiti que los

diversos sectores del pas amortiguaran de una manera automtica la

crisis mundial.


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Para prevenir la crisis futura se espera aumentar la flexibilidad

econmica tambin en el sector macroeconmico, ya que las polticas

macroeconmicas no son potente aun en el corto plazo.

Para concluir consideramos que el Per no est preparado ni

capacitado para tener la facilidad de prestarse dinero como Estados

Unidos ante una crisis mucho ms larga, por ello se debe laboral un

plan de desarrollo ante los imprevistos que se presentan a nivel

mundial.

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caratula y introduccion supervision.docx