请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

证券研究报告

2017 年 3 月 8 日

新天绿色能源

受益于河北省天然气消费高

观点聚焦

上调至推荐

投资建议

上调公司评级至“推荐”。上调公司目标价 89%至 1.95 港元，对应 10 倍 2018 年市盈率，较当前股价存在 34%的上行空间。理由如下：

► 2016 年下半年业绩开始回升。我们预计新天绿色能源 2016下半年扣非净利润（剔除坏账拨备）增速，可能已从 2016上半年的 16%提升至 100%以上。预计公司 2016 下半年售气量同比增速达 12%，远好于 2016 上半年 12%的同比下滑。销量和利润的改善，主要得益于沙河地区玻璃用户恢复用气，以及河北地区“煤改气”政策的推动。

► 新天是河北省天然气消费增长的关键受益者之一。河北省去年已经在省内规划了一个范围巨大的“禁煤区”，并计划在2017 年 10 月前完成区内“煤改气”及“煤改电”任务。河北省计划十三五期间全省天然气消费年均复合增长率达到26%，2020 年消费量达到 270 亿立方米。我们预计， 2016~2018 年间，新天绿色能源可能实现年均 25%的售气增长。

► 今年上半年毛差压缩难以避免。我们预计，公司能够将冬季门站价格上涨的成本足额转嫁给其批发客户（大多数为地方燃气分销商），但对工商业零售用户可能无法足额顺价，毛差暂时压缩在所难免。但我们预计，未来两年公司售气量的加速增长，足以抵消毛差压缩的影响。我们预计，公司2016~2018 年间净利润年均复合增速可能达到 18%。

我们与市场的最大不同？我们认为，气量增长可能足以抵消毛差下滑压力。政府新监管政策可能对新天没有实质性影响。

潜在催化剂：煤改气加速推进，管道利用率提升，新增燃气电厂用户。

盈利预测与估值

上调公司2016/17年每股盈利预测146%/61%至0.13/0.15元，并引入 2018 年每股盈利预测 0.18 元。

风险

天然气需求弱于预期，接驳费取消，城市管网配气费大幅下调，工业用户流失。

股票代码

00956.HK

评级

推荐

最新收盘价

港币 1.44

目标价

港币 1.95

52 周最高价/最低价

港币 1.47~0.77

总市值(亿)

港币 50

30 日日均成交额(百万)

港币 10.32

发行股数(百万)

3,715

其中：自由流通股(%)

50

30日日均成交量(百万股)

7.62

主营行业 石油天然气

(人民币 百万) 2015A 2016E 2017E 2018E

营业收入 4,224 4,551 5,228 6,622

增速 -18.0% 7.7% 14.9% 26.7%

归属母公司净利润 168 490 568 679

增速 -49.8% 191.1% 15.9% 19.4%

每股净利润 0.05 0.13 0.15 0.18

每股净资产 2.00 2.11 2.22 2.35

每股股利 0.01 0.04 0.05 0.06

每股经营现金流 0.36 0.78 0.70 0.75

市盈率 26.6 9.8 8.4 7.3

市净率 0.6 0.6 0.6 0.6

EV/EBITDA 13.4 8.8 7.9 7.2

股息收益率 1.2% 3.4% 3.9% 4.5%

平均总资产收益率 0.7% 1.8% 1.9% 2.1%

平均净资产收益率 2.3% 6.4% 7.1% 8.0%

资料来源：万得资讯，彭博资讯，公司信息，中金公司研究部

关滨 王苗子 陆辰

分析员 联系人 联系人

bin.guan@cicc.com.cn

SAC 执证编号：S0080511080005

SFC CE Ref： AGL097

vivian.wang@cicc.com.cn

SAC 执证编号：S0080115080056

SFC CE Ref： BFJ414

chen.lu@cicc.com.cn

SAC 执证编号：S0080116120030

64

82

100

118

136

154

2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03

相对股价

(%

) 00956.HK HSCEI

中金公司研究部：2017 年 3 月 8 日

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

2

财务报表和主要财务比率 财务报表（百万元） 2015A 2016E 2017E 2018E

利润表

营业收入 4,224 4,551 5,228 6,622

营业成本 -3,103 -3,030 -3,526 -4,593

营业费用 0 0 -1 -1

管理费用 -272 -291 -335 -424

其他 -216 -45 0 0

营业利润 684 1,234 1,396 1,634

财务费用 -572 -577 -626 -673

其他利润 0 0 0 0

利润总额 200 761 885 1,088

所得税 -11 -129 -150 -218

少数股东损益 -21 -141 -166 -192

归属母公司净利润 168 490 568 679

EBITDA 1,394 2,193 2,501 2,840

扣非后净利润 168 490 568 679

资产负债表

货币资金 3,139 4,316 5,526 6,304

应收账款及票据 1,241 998 1,117 1,415

存货 48 48 48 48

其他流动资产 804 1,110 1,124 1,241

流动资产合计 5,232 6,473 7,816 9,009

固定资产及在建工程 15,003 16,629 17,850 19,227

无形资产及其他长期资产 6,545 5,550 5,403 5,498

非流动资产合计 21,549 22,179 23,254 24,725

资产合计 26,781 28,651 31,069 33,734

短期借款 2,440 2,740 3,040 3,040

应付账款 553 484 563 733

其他流动负债 1,561 1,626 1,892 2,504

流动负债合计 4,555 4,850 5,495 6,277

长期借款 13,386 14,386 15,586 16,786

非流动负债合计 13,468 14,468 15,668 16,868

负债合计 18,023 19,318 21,164 23,146

股本 3,715 3,715 3,715 3,715

未分配利润 3,698 4,132 4,538 5,029

股东权益合计 7,413 7,848 8,254 8,744

负债及股东权益合计 26,924 28,794 31,212 33,877

现金流量表

税前利润 200 761 885 1,088

折旧和摊销 694 935 1,070 1,158

营运资本变动 -101 535 141 -29

其他 546 652 513 564

经营活动现金流 1,339 2,883 2,608 2,782

资本开支 -5,445 -2,453 -2,183 -2,428

其他 0 81 72 85

投资活动现金流 -5,445 -2,373 -2,111 -2,343

股权融资 0 0 0 0

银行借款 4,797 1,300 1,500 1,200

其他 -746 -632 -788 -861

筹资活动现金流 4,051 668 712 339

汇率变动对现金的影响 26 0 0 0

现金净增加额 -29 1,178 1,210 778

主要财务比率 2015A 2016E 2017E 2018E

成长能力

营业收入 -18.0% 7.7% 14.9% 26.7%

营业利润 -35.6% 80.4% 13.1% 17.1%

EBITDA 17.0% 57.3% 14.0% 13.6%

净利润 -49.8% 191.1% 15.9% 19.4%

盈利能力

毛利率 26.5% 33.4% 32.6% 30.6%

营业利润率 16.2% 27.1% 26.7% 24.7%

EBITDA 利润率 33.0% 48.2% 47.8% 42.9%

净利润率 4.0% 10.8% 10.9% 10.2%

偿债能力

流动比率 1.15 1.33 1.42 1.44

速动比率 1.14 1.32 1.41 1.43

现金比率 0.69 0.89 1.01 1.00

资产负债率 67.3% 67.4% 68.1% 68.6%

净债务资本比率 142.5% 135.2% 130.4% 126.0%

回报率分析

总资产收益率 0.7% 1.8% 1.9% 2.1%

净资产收益率 2.3% 6.4% 7.1% 8.0%

每股指标

每股净利润（元） 0.05 0.13 0.15 0.18

每股净资产（元） 2.00 2.11 2.22 2.35

每股股利（元） 0.01 0.04 0.05 0.06

每股经营现金流（元） 0.36 0.78 0.70 0.75

估值分析

市盈率 26.6 9.8 8.4 7.3

市净率 0.6 0.6 0.6 0.6

EV/EBITDA 13.4 8.8 7.9 7.2

股息收益率 1.2% 3.4% 3.9% 4.5%

资料来源：公司数据，中金公司研究部

公司简介 新天绿色能源是河北省最大的天然气分销商和风电运营商，是河北建设投资集团(持股 50.5%)旗下的清洁能源上市平台。公司目前拥有 2条天然气长输管线、25个城市燃气项目，2014年天然气销售量 15.23亿立方米；公司控股运营风电场 27个，控股装机总量 1,696.80

兆瓦，2014 年全年实现发电 27.4 亿千瓦时。

中金公司研究部：2017 年 3 月 8 日

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

3

图表 1: 盈利预测调整

资料来源： 公司数据，中金公司研究部

图表 2: 主要假设

资料来源： 公司数据、中金公司研究部

图表 3: 领先市盈率及市净率

资料来源： 公司数据、彭博资讯、中金公司研究部

百万元人民币 旧 新 变化 旧 新 变化 旧 新 变化 旧 新 变化

营业收入 4,852 4,224 -12.9% 3,927 4,551 16% 4,298 5,228 22% 6,622 6,622 0.0%

毛利润 1,174 1,121 -4.5% 1,391 1,522 9% 1,516 1,702 12% 2,029 2,029 0.0%

营业利润 766 710 -7.3% 1,022 1,266 24% 1,314 1,439 10% 1,689 1,689 0.0%

EBITDA 1,564 1,394 -10.9% 1,948 2,193 13% 2,382 2,501 5% 2,840 2,840 0.0%

税前利润 334 200 -40.1% 355 761 114% 600 885 48% 1,088 1,088 0.0%

净利润 284 189 -33.5% 302 631 109% 510 735 44% 871 871 0.0%

归属于母公司股东净利润 139 168 21.1% 199 490 146% 354 568 61% 679 679 0.0%

每股盈利 (人民币) 0.04 0.05 21.1% 0.05 0.13 146% 0.10 0.15 61% 0.18 0.18 0.0%

2018E2015E 2016E 2017E

燃气板块主要运营数据 2015 2016E 2017E 2018E

售气量（百万立方米） 1,127 1,116 1,284 1,798

批发 787 795 890 1,246

零售 273 251 281 422

CNG 67 70 112 130

增速 -26% -1% 15% 40%

批发 -6% 1% 12% 40%

零售 -56% -8% 12% 50%

CNG -3% 4% 62% 15%

售气价差（元/立方米） 0.43 0.38 0.37 0.37

批发 0.22 0.20 0.20 0.20

零售 0.87 0.77 0.72 0.70

CNG 1.08 1.03 0.90 0.90

装机总量 （兆瓦）控股 252 397 388 376

权益 251 378 388 376

平均利用小时数 1,887 2,100 2,120 2,150

发电量（GWh） 3,161 4,130 4,949 5,868

同比增长 % 15% 31% 20% 19%

上网电价（元/千瓦时，除税） 0.45 0.47 0.45 0.44

0

1

2

3

4

Mar-12 Mar-13 Mar-14 Mar-15 Mar-16 Mar-17

港币 新天绿色能源领先市盈率

股价 10.0 x 15.0 x 20.0 x 25.0 x

0

1

2

3

4

Mar-12 Mar-13 Mar-14 Mar-15 Mar-16 Mar-17

港币 新天绿色能源领先市净率

股价 .5 x 1.0 x 1.5 x 2.0 x

中金公司研究部：2017 年 3 月 8 日

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

4

图表 4: 可比公司估值表

资料来源： 公司数据、彭博资讯、中金公司研究部；*使用中金公司盈利预测，其他使用市场一直预测.

股价 市值

H股公司 8/3/2017 (US$bn) 15A 16E 17E 18E 15A 16E 17E 18E 15A 16E 17E 18E 15A 16E 17E 18E 15A 16E 17E 18E

北京控股(*) 0392 HK 港币 42.8 6.9 9.7 8.7 8.2 6.7 0.9 0.9 0.8 0.7 17.2 15.7 15.0 14.3 2.2% 2.5% 2.6% 3.2% 8.7% 9.8% 10.3% 10.0%

华润燃气(*) 1193 HK 港币 26.0 7.4 20.4 15.8 13.9 12.0 3.4 2.9 2.5 2.1 11.4 10.0 8.7 7.6 1.1% 1.5% 1.8% 2.1% 17.2% 19.7% 19.2% 19.1%

新奥能源 (*) 2688 HK 港币 42.9 6.0 18.9 12.7 11.4 10.0 2.8 2.6 2.2 2.0 8.1 7.3 6.6 6.0 2.2% 2.4% 3.1% 3.5% 15.9% 21.8% 20.8% 20.9%

港华燃气(*) 1083 HK 港币 4.6 1.6 15.0 10.6 9.9 9.2 0.9 0.8 0.8 0.7 13.4 12.6 12.1 11.1 2.2% 2.8% 3.0% 3.1% 6.0% 8.2% 8.2% 8.1%

中国燃气(*) 0384 HK 港币 12.4 8.0 27.1 14.8 12.9 12.2 3.5 2.9 2.5 2.2 15.3 16.8 12.4 11.0 1.6% 1.9% 2.3% 2.5% 18.3% 12.7% 19.6% 19.2%

京能清洁能源(*) 0579 HK 港币 2.4 2.1 7.1 6.9 6.0 6.1 0.9 0.8 0.8 0.7 6.1 6.0 5.4 5.3 3.4% 3.6% 4.2% 4.6% 11.9% 11.6% 12.0% 10.9%

中油燃气 0603 HK 港币 0.6 0.5 n.m 9.3 9.0 8.1 1.3 1.1 1.0 0.9 15.1 5.9 5.3 4.8 0.0% 0.8% 1.0% 1.1% -5.8% 12.8% 13.4% 13.4%

香港中华煤气 0003 HK 港币 15.0 24.5 26.0 25.1 24.8 23.9 3.6 3.3 3.1 3.0 24.3 23.3 22.3 20.7 2.1% 2.4% 2.5% 2.7% 13.8% 13.3% 12.9% 12.7%

新天绿色能源(*) 0956 HK 港币 1.4 0.7 27.0 9.9 8.5 7.4 0.6 0.6 0.6 0.6 13.4 8.8 7.9 7.2 1.2% 3.3% 3.9% 4.5% 2.3% 6.4% 7.1% 8.0%

蓝天威力 6828 HK 港币 0.6 0.8 n.m n.m n.m n.m n.m n.m n.m n.m n.m n.m n.m n.m n.m. n.m. n.m. n.m. 1.4% 0.2% 2.6% 3.3%

苏创燃气 1430 HK 港币 2.3 0.3 10.2 n.m n.m n.m 1.7 n.m n.m n.m 7.3 n.m n.m n.m 1.7% n.m. n.m. n.m. 19.9% 15.8% 14.7% n.m.

中裕燃气 3633 HK 港币 6.3 0.8 16.9 17.9 15.3 13.3 2.3 1.9 1.6 1.4 12.5 10.6 8.5 6.9 0.0% n.m. n.m. n.m. 16.3% 17.2% 16.4% 15.7%

天伦燃气 1600 HK 港币 0.7 0.2 27.1 n.m n.m n.m 0.6 n.m n.m n.m 12.6 n.m n.m n.m 0.0% n.m. n.m. n.m. 2.2% 6.3% 7.2% 8.7%

天津津燃 1265 HK 港币 2.0 0.7 54.9 n.m n.m n.m 2.6 n.m n.m n.m 12.9 n.m n.m n.m 0.0% n.m. n.m. n.m. 4.7% n.m. n.m. n.m.

平均值 21.3 15.2 18.4 13.3 1.9 1.8 1.6 1.4 12.7 11.5 10.3 9.3 1% 2% 3% 3% 9% 11% 12% 12%

A股公司

陕天然气 002267 CH 人民币 9.7 1.6 18.4 19.2 17.3 13.6 2.2 n.m n.m n.m 9.6 n.m n.m n.m 2.1% n.m. n.m. n.m. 12.4% 11.5% 11.3% 11.5%

深圳燃气(*) 601139 CH 人民币 9.1 2.9 30.5 26.1 24.3 18.6 2.7 2.5 2.3 2.1 15.5 12.9 11.7 9.6 1.1% 1.4% 1.9% 2.5% 10.5% 11.7% 12.0% 12.8%

重庆燃气 600917 CH 人民币 13.1 2.6 44.2 50.3 42.2 35.4 4.9 5.1 4.8 4.6 30.3 30.0 27.7 25.8 1.1% 1.1% 1.4% 1.5% 11.1% 9.4% 10.3% 10.8%

长春燃气 600917 CH 人民币 8.6 0.6 n.m 61.6 41.1 30.8 2.4 n.m n.m n.m 46.7 n.m n.m n.m 0.6% n.m. n.m. n.m. -18.8% n.m. n.m. n.m.

申能股份 600917 CH 人民币 6.3 3.7 10.9 15.8 16.6 n.m 1.0 n.m n.m n.m 12.5 n.m n.m n.m 3.2% n.m. n.m. n.m. 9.1% 7.7% 8.0% 8.0%

新天然气 600917 CH 人民币 52.2 1.1 25.3 n.m n.m n.m 7.7 n.m n.m n.m n.m n.m n.m n.m n.m. n.m. n.m. n.m. 32.2% n.m. n.m. n.m.

平均值 72.2 31.8 25.6 20.2 4.4 3.5 3.2 2.9 69.1 21.5 19.7 17.7 1% 1% 2% 2% 7% 15% 16% 17%

北美公司

ONEOK OKE US 美元 56.6 11.9 48.4 33.4 27.5 25.6 35.4 273.5 7.6 9.8 18.0 13.0 12.4 11.2 27.0% 4.3% 4.7% 5.2% 52.8% 118.2% 16.0% 19.5%

Atmos Energy ATO US 美元 78.1 8.2 25.3 23.6 22.0 20.7 2.5 2.3 2.2 2.0 12.9 12.2 11.3 10.3 12.4% 2.2% 2.3% 2.5% 10.0% 10.3% 10.3% 10.3%

WGL Holdings WGL US 美元 83.5 4.3 31.6 26.4 23.9 22.3 3.3 3.2 3.1 2.9 16.6 14.2 12.8 11.5 13.6% 2.3% 2.4% 2.6% 10.5% 12.0% 12.7% 12.2%

NiSource, Inc. NI US 美元 23.6 7.6 26.2 21.9 20.3 19.3 2.0 1.9 1.8 1.7 11.7 10.7 10.0 9.4 22.1% 2.7% 2.9% 3.1% 5.7% 8.9% 9.0% 9.0%

TransCanada TRP CT 加元 61.6 39.7 n.m 22.5 21.7 20.0 3.1 2.4 2.3 2.2 66.2 15.7 13.9 12.5 16.6% 3.6% 4.0% 4.4% -8.1% 11.8% 13.5% 11.6%

Enbridge ENB CT 加元 55.2 67.3 n.m 24.0 22.5 20.2 3.9 2.1 1.8 1.9 36.3 20.3 12.7 10.9 17.1% 3.8% 4.4% 4.8% -0.3% 9.8% 13.2% 15.2%

平均值 32.9 25.3 23.0 21.4 8.4 47.5 3.1 3.4 27.0 14.3 12.2 11.0 18.1% 3.2% 3.5% 3.8% 11.8% 28.5% 12.5% 12.9%

彭博代码 货币市盈率(倍) 股权收益率股息收益率EV/EBITDA (X)市净率(倍)

中金公司研究部

法律声明

一般声明

本报告由中国国际金融股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但中国国际金融股份有限公司及其关联机构（以下统称“中金公司”）对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，中金公司不向客户提供税务、会计或法律意见。我们建议所有投资者均应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，中金公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，中金公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。

本报告署名分析师可能会不时与中金公司的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响可能与分析师已发布的关于相关证券的目标价预期方向相反，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券的基本面评级。

中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。

除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。

本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。

本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。香港的投资者若有任何关于中金公司研究报告的问题请直接联系中国国际金融香港证券有限公司的销售交易代表。本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁。

本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融（新加坡）有限公司 (“中金新加坡”) 于新加坡向符合新加坡《证券期货法》定义下的认可投资者及/或机构投资者提供。提供本报告于此类投资者, 有关财务顾问将无需根据新加坡之《财务顾问法》第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询，在新加坡获得本报告的人员可向中金新加坡提出。

本报告由受金融服务监管局监管的中国国际金融（英国）有限公司（“中金英国”）于英国提供。本报告有关的投资和服务仅向符合《2000 年金融服务和市场法 2005

年（金融推介）令》第 19（5）条、 38 条、 47 条以及 49 条规定的人士提供。本报告并未打算提供给零售客户使用。在其他欧洲经济区国家，本报告向被其本国认定为专业投资者（或相当性质）的人士提供。

本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。

特别声明

在法律许可的情况下，中金公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。

与本报告所含具体公司相关的披露信息请访 http://research.cicc.com/disclosure_cn，亦可参见近期已发布的关于该等公司的具体研究报告。

研究报告评级分布可从http://www.cicc.com.cn/CICC/chinese/operation/page4-4.htm 获悉。

个股评级标准：分析员估测未来 6~12 个月绝对收益在 20%以上的个股为“推荐”、在-10%~20%之间的为“中性”、在-10%以下的为“回避”。星号代表首次覆盖或再次覆盖。

行业评级标准：“超配”，估测未来 6~12 个月某行业会跑赢大盘 10%以上；“标配”，估测未来 6~12 个月某行业表现与大盘的关系在-10%与 10%之间；“低配”，估测未来 6~12 个月某行业会跑输大盘 10%以上。

本报告的版权仅为中金公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。

V160908

翻译：王文东

编辑：江薇

北京建国门外大街证券营业部 北京科学院南路证券营业部 上海淮海中路证券营业部

北京市建国门外大街甲 6号 SK 大厦 1层 邮编：100022 电话：(86-10) 8567-9238 传真：(86-10) 8567-9235

北京市海淀区科学院南路 2号 融科资讯中心 A座 6层 邮编：100190 电话：(86-10) 8286-1086 传真：(86-10) 8286-1106

上海市淮海中路 398号 邮编：200020 电话：(86-21) 6386-1195 传真：(86-21) 6386-1180

上海德丰路证券营业部 深圳福华一路证券营业部 杭州教工路证券营业部

上海市奉贤区德丰路 299弄 1号 A 座 11楼 1105室 邮编：201400 电话：（86-21) 5879-6226 传真：（86-21) 6887-5123

深圳市福田区福华一路 6号 免税商务大厦裙楼 201 邮编：518048 电话：(86-755) 8832-2388 传真：(86-755) 8254-8243

杭州市教工路 18号 世贸丽晶城欧美中心 1层 邮编：310012 电话：(86-571) 8849-8000 传真：(86-571) 8735-7743

南京汉中路证券营业部 广州天河路证券营业部 成都滨江东路证券营业部

南京市鼓楼区汉中路 2号 亚太商务楼 30层 C 区 邮编：210005 电话：(86-25) 8316-8988 传真：(86-25) 8316-8397

广州市天河区天河路 208号 粤海天河城大厦 40层 邮编：510620 电话：(86-20) 8396-3968 传真：(86-20) 8516-8198

成都市锦江区滨江东路 9号 香格里拉办公楼 1层、16层 邮编：610021 电话：(86-28) 8612-8188 传真：(86-28) 8444-7010

厦门莲岳路证券营业部 武汉中南路证券营业部 青岛香港中路证券营业部 厦门市思明区莲岳路 1号 磐基中心商务楼 4层 邮编：361012 电话：(86-592) 515-7000 传真：(86-592) 511-5527

武汉市武昌区中南路 99号 保利广场写字楼 43层 4301-B 邮编：430070 电话：(86-27) 8334-3099 传真：(86-27) 8359-0535

青岛市市南区香港中路 9号 香格里拉写字楼中心 11层 邮编：266071 电话：(86-532) 6670-6789 传真：(86-532) 6887-7018

重庆洪湖西路证券营业部 天津南京路证券营业部 大连港兴路证券营业部 重庆市北部新区洪湖西路 9号 欧瑞蓝爵商务中心 10层及欧瑞 蓝爵公馆 1层 邮编：401120 电话：(86-23) 6307-7088 传真：(86-23) 6739-6636

天津市和平区南京路 219号 天津环贸商务中心（天津中心）10层 邮编：300051 电话：(86-22) 2317-6188 传真：(86-22) 2321-5079

大连市中山区港兴路 6号 万达中心 16层 邮编：116001 电话：(86-411) 8237-2388 传真：(86-411) 8814-2933

佛山季华五路证券营业部 云浮新兴东堤北路证券营业部 长沙车站北路证券营业部

佛山市禅城区季华五路 2号 卓远商务大厦一座 12层 邮编：528000 电话：(86-757) 8290-3588 传真：(86-757) 8303-6299

云浮市新兴县新城镇东堤北路温氏科技园服务楼 C1幢二楼 邮编：527499 电话：(86-766) 2985-088 传真：(86-766) 2985-018

长沙市芙蓉区车站北路 459号 证券大厦附楼三楼 邮编：410001 电话：(86-731) 8878-7088 传真：(86-731) 8446-2455

宁波扬帆路证券营业部 福州五四路证券营业部 宁波市高新区扬帆路 999弄 5号 11 层 邮编：315103 电话：(86-0574) 8907-7288 传真：(86-0574) 8907-7328

福州市鼓楼区五四路 128-1号恒力城办公楼 38层 02-03室 邮编：350001 电话：(86-591) 8625 3088 传真：(86-591) 8625 3050

北京 上海 香港 中国国际金融股份有限公司 中国国际金融股份有限公司上海分公司 中国国际金融（香港）有限公司

北京市建国门外大街 1 号 上海市浦东新区陆家嘴环路 1233 号 香港中环港景街 1 号

国贸写字楼 2 座 28 层 汇亚大厦 32 层 国际金融中心第一期 29 楼

邮编：100004 邮编：200120 电话：(852) 2872-2000

电话：(86-10) 6505-1166 电话：(86-21) 5879-6226 传真：(852) 2872-2100

传真：(86-10) 6505-1156 传真：(86-21) 5888-8976

深圳 Singapore United Kingdom 中国国际金融股份有限公司深圳分公司

深圳市福田区深南大道 7088号

招商银行大厦 25楼 2503室

邮编：518040

电话：(86-755) 8319-5000

传真：(86-755) 8319-9229

China International Capital Corporation (Singapore) Pte. Limited

#39-04, 6 Battery Road Singapore 049909

Tel: (65) 6572-1999 Fax: (65) 6327-1278

China International Capital Corporation (UK) Limited Level 25, 125 Old Broad Street London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (44-20) 7367-5718 Fax: (44-20) 7367-5719