Cenário Macroeconômico e Político: Efeitos sobre a Economia do RS

Luiz Rabi – Economista da Serasa Experian

Congresso da Federasul 2017

7 de Julho de 2017

2 © Serasa Experian

A Origem da Crise

A Arrumação da Casa: O Ajuste Ortodoxo

O Cenário Macroeconômico Depois de 17/mai

Perspectivas: Brasil e RS

Agenda

A Origem da Crise

4 © Serasa Experian

Quatro momentos da economia brasileira

Nov/2009

Set/2013

Out/2014

Fev/2015

5 © Serasa Experian

90

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16

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17

PIB e Consumo Privado (4T2002 = 100)

PIB Consumo

Consumo privado cresceu sistematicamente acima do PIB desde 2009, quebrando o equilíbrio que prevaleceu durante 2002-2008

Fonte: IBGE

6 © Serasa Experian

-1,5%-2,2%-2,1%-2,4%

-3,6%-4,4%

-3,3%

200

9

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0

201

1

201

2

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3

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4

201

5

Transações Correntes - % do PIB

Descolamento permanente entre consumo (demanda) e produção (oferta) gerou desequilíbrios macroeconômicos

1. Aumento da Inflação 2. Aumento do Déficit Externo

3. Aumento do Déficit Público e da Dívida Bruta

Fonte: IBGE, BCB

2,50%4,50%6,50%8,50%

10,50%

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1

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1

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3

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5

IPCA – variação anual (%)

53,4% 54,2%

58,8%56,7%

58,9%

66,2%

2,5% 2,6% 2,5%3,3% 6,2%

10,3%

50,0%

55,0%

60,0%

65,0%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

201

0

201

1

2012

201

3

201

4

201

5

Déficit Nominal e Dívida Bruta (% do PIB)

Dívida Bruta Déficit Nominal

7 © Serasa Experian

Para corrigir estes desequilíbrios ....

Inflação Política Monetária Apertada (redução de consumo

e de salários)

Déficit Externo Desvalorização Cambial (aumentar

exportações e reduzir importações)

Déficit Público Ajuste Fiscal (fim das desonerações,

aumento de carga tributária e corte de gastos)

Ajuste Ortodoxo

8 © Serasa Experian

A lógica do pós-Dilma

Melhor

controle

fiscal

Menor

inflação

Restaurar

confiança

Atrair

investimento

Crescimento

econômico

Setor externo

equilibrado

Privatizações e

concessões bem

desenhadas

Reformas micro

e regulação

A Arrumação da Casa: O Ajuste Ortodoxo

10 © Serasa Experian

Saldo comercial acima de US$ 50 bilhões

Fonte: MDIC/BC

46,5

40,0

25,0 25,320,2

29,8

19,4

2,4

-4,0

19,7

47,7

59,4

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017E

Balança Comercial – US$ Bilhões

11 © Serasa Experian

Inflação em queda-livre

3,00

4,00

5,00

6,00

7,00

8,00

9,00

10,00

11,00

12,00

dez-1

0

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-11

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1

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-12

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2

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4

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-15

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5

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-16

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6

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-17

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7

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18

ago

-18

dez-1

8

IPCA (%) – Anual

Fonte: IBGE, Focus/BC

12 © Serasa Experian

Taxa Selic abaixo de 9% ao final de 2017

7,00

8,00

9,00

10,00

11,00

12,00

13,00

14,00

15,00

ma

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1

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1

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2

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2

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2

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3

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7

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8

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8

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8

Taxa Selic - %

Fonte: Focus/BC

13 © Serasa Experian

Fim das desonerações e contingenciamento de gastos estabilizou déficit...

-250.000

-200.000

-150.000

-100.000

-50.000

0

50.000

100.000

150.000

200.000Ja

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2

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3

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3

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6

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6

Ja

n-1

7

Resultado Primário – Acumulado 12 meses – R$ Bilhões

Meta 2017 = -143 R$ Bi

Fonte: BC

14 © Serasa Experian

...mas não o crescimento da dívida do governo

Fonte: BC/Focus

55,4%56,7%55,9%59,2%

51,8%51,3%53,8%

51,7%

57,2%

66,2%69,9%

76,0%

82,0%85,0%

87,0%

Dívida Bruta do Setor Público – % do PIB

O Cenário Macroeconômico Depois de 17/Mai

16 © Serasa Experian

Aumento de 50 pontos do risco país

Fonte: JP Morgan/IPEADATA

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431/0

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413/1

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4/0

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01

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8/0

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01

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2/0

2/2

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3/2

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2/0

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9/1

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60

1/0

2/2

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7/0

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01

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5/2

01

71

6/0

6/2

01

7

Risco País – Brasil (bps)

17 © Serasa Experian

Aumento de 20 cents na cotação do dólar

Fonte: BCB/IPEADATA

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,502/0

1/2

014

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2/2

01

4

19/0

3/2

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4

28/0

4/2

01

4

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01

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014

18/0

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01

4

23/0

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4

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5

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5

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5

27/0

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01

5

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0/2

01

5

12/1

1/2

01

5

18/1

2/2

015

27/0

1/2

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6

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01

6

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6

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6/2

016

05/0

8/2

01

6

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9/2

01

6

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0/2

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6

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01

6

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7

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01

7

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3/2

01

7

28/0

4/2

01

7

06/0

6/2

01

7

Taxa de Câmio – BRL/USD

18 © Serasa Experian

Inversão da estrutura a termo dos juros

9,5%

9,0%9,1%

10,2%

8,2%8,4%8,6%8,8%9,0%9,2%9,4%9,6%9,8%

10,0%10,2%10,4%

jan/1

8

jan/2

1

Taxa de Juros Futuras (%)

16/mai 23/junFonte: BMF-BOVESPA

19 © Serasa Experian

Enfraquecimento das vendas do Dia dos Namorados

1,6%

2,9%

0,5%

2,1%1,3%

-1,7%

0,0%

-2,6%

1,2%

-5,1%-4,7%

-6,4%

-9,6%

-8,4%-9,5%

-8,8%-8,1%

-4,0%

-1,7%

2,0%

-0,3%

-12%

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

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a/1

4

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4

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ora

dos/1

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Pais

/14

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ança

s/1

4

Na

tal/14

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a/1

5

Mães/1

5

Nam

ora

dos/1

5

Pais

/15

Cri

ança

s/1

5

Na

tal/15

Pásco

a/1

6

Mães/1

6

Nam

ora

dos/1

6

Pais

/1

Cri

ança

s/1

6

Na

tal/16

Pásco

a/1

7

Mães/1

7

Nam

ora

dos/1

7

Vendas Reais – Crescimento Anual (%)

20 © Serasa Experian

Economia crescerá mais lentamente após 1T17

Source: IBGE; Serasa Experian

0,6%

-1,2%

0,0%0,2%

-1,0%

-2,2%

-1,5%

-1,2%

-0,6%

-0,3%

-0,7%-0,9%

1,0%

0,2%

1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17E

Crescimento do PIB trimestral (%) – c/ ajuste sazonal

21 © Serasa Experian

Economia crescerá mais lentamente em 2018

Fonte: Focus/BCB

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

PIB Anual Projetado (%)

2017 2018 2019

22 © Serasa Experian

Quatro possibilidades de equilíbrio econômico/fiscal

Reform

as

Fiscais

Equilíbrio Econômico ImpactosProbabilid

ade

Sim

Recomposição do

superávit primário via

corte de despesas

Restaura crescimento

econômico com controle da

inflação

50%

Parcial

Recomposição do

superávit primário via

carga tributária

Inflação sob controle mas

crescimento medíocre35%

NãoInflação na casa dos

dois dígitos

Período prolongado de

inflação elevada10%

Não Calote da dívida Recessão longa e profunda 5%

Perspectivas: Brasil e RS

24 © Serasa Experian

A economia brasileira em 2017/18

24

2016 2017 2018

PIB - IBGE (%) -3,6% 0,3% 1,8%

Produção Industrial - IBGE (%) -6,6% 0,8% 1,5%

Varejo – Serasa Experian (%) -6,6% 0,5% 2,0%

Dólar (fim de ano) 3,3 3,3 3,4

Taxa Selic (%) – (fim de ano) 13,75% 8,50% 8,50%

Inflação – IPCA (%) 6,3% 3,4% 4,0%

Superávit Primário - % do PIB -2,5% -2,7% -2,3%

Dívida Bruta - % do PIB 69,9% 76,1% 80,0%

Balança Comercial – US$ bi 47,7 59,4 45,0

Taxa de Desemprego - PNAD (%) 11,5% 13,4% 13,2%

Crescimento da Massa Salarial Real – PNAD (%) -3,5% 1,0% 1,5%

Crédito – Crescimento Nominal (%) -3,5% 1,0% 4,0%Fonte: Focus/BC, DEPEC/Bradesco

25 © Serasa Experian

A economia brasileira no cenário positivo

25

Fonte: IPEADATA, Focus/BC

-6,0%

-4,0%

-2,0%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

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4

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6

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7

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8

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9

202

0

202

1

202

2

Crescimento Econômico no Longo Prazo

Implantação do Real = 2,6%

Superciclo das Commodities = 4,8%

Heterodoxia = 1,0%

Novo Padrão = 2,4%

26 © Serasa Experian

A economia do RS - 1

26

Fonte: Serasa Experian

mai/16 mai/17 Absoluto %

Brasil 59.529.646 60.966.100 1.436.454 2,4%

RS 2.954.149 2.962.262 8.113 0,3%

Inadimplentes Aumento

Inadimplência no RS melhor que a média nacional

27 © Serasa Experian

A economia do RS - 2

27

Fonte:BCB

Atividade Econômica IBC-BR

Região 1o. Tri/17

Brasil 0,0%

Norte -2,1%

Centro-Oeste 0,8%

Nordeste -1,8%

Sudeste -2,2%

Sul 2,5%

RS 2,7%

SC 2,7%

PR 2,2%

28 © Serasa Experian

A economia do RS - 3

28

Fonte: IBGE

Região Var. %

Brasil 29,2%

Norte 21,4%

Centro-Oeste 37,8%

Nordeste 88,9%

Sudeste 16,1%

Sul 17,0%

RS 14,1%

SC 11,3%

PR 20,5%

Safra de Grãos (2017 x 2016)

29 © Serasa Experian

A economia do RS - 4

29

Fonte: IBGE

UF jan-abr/17

Santa Catarina 11,7%

Rio Grande do Sul 6,2%

Alagoas 3,6%

Amazonas 3,5%

Amapá 1,3%

Maranhão 1,2%

Paraíba 1,0%

Pernambuco 0,2%

Mato Grosso 0,0%

Tocantins -0,5%

Paraná -0,7%

Rio de Janeiro -1,2%

Minas Gerais -1,4%

BRASIL -1,8%

Distrito Federal -1,8%

Roraima -4,1%

Bahia -4,2%

São Paulo -4,2%

Mato Grosso do Sul -4,3%

Acre -4,6%

Ceará -4,7%

Espirito Santo -5,1%

Pará -5,9%

Rio G. do Norte -6,1%

Sergipe -6,1%

Piaui -8,8%

Goiás -11,8%

Rondônia -12,9%

Crescimento Real do Varejo