CENÁRIO MACRO Fernanda Guardado

Economista-chefe

Cenários 2020

Pandemia arrefece no hemisfério norte, e países começam a remover medidas restritivas

Atividade chinesa mostra recuperação, com retorno mais lento no consumo e nos serviços

Governos aprofundam expansões fiscais para diminuir custos econômicos da pandemia

Brasil: Retração da economia este ano próxima a 6%; inflação abaixo do piso da meta

Taxa de juros deve seguir baixa, em cenário de recuperação com inflação controlada

Covid-19

Fonte: ECDC, Bocom BBM

Epidemia avança no Brasil

Coreia

ItáliaBrasil

US

Espanha

Reino Unido

França

India

Mexico

Filipinas

10

100

1,000

10,000

100,000

1,000,000

1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 55 58 61 64 67 70 73 76 79 82 85 88 91 94 97 100

103

106

Mortes (escala log) - Após 10 primeiras mortes

China Coreia Itália Brasil US Espanha

Reino Unido França India Mexico Filipinas

Covid-19: Crescimento Global

Fonte: OECD

Economia global entra em recessão

-3.5-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014 2017 2020

Crescimento Global anual - Variação YoY

Covid-19: China

Economia chinesa mostra recuperação, com retorno mais lento no consumo e nos serviços

Fonte: CEIC, Bocom BBM

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Vendas do Varejo - Receita Nominal, YoY

YoY 3mma

Covid-19: China

Taxa de desemprego aumenta, prenunciando mais estímulos para conter dano econômico

Fonte: CEIC, Bocom BBM

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

dez/99 jun/01 dez/02 jun/04 dez/05 jun/07 dez/08 jun/10 dez/11 jun/13 dez/14 jun/16 dez/17 jun/19

China - Taxa de Desemprego

Covid-19: EUA

Fonte: FED St Louis

Ritmo de compra de ativos pelo FED mais acentuado do que pós-crise de 2008

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019

Balanço do Federal Reserve: Ativos Totais (Trilhões de USD)

Covid-19: EUA

Fonte: FED St Louis

Pedidos de auxílio-desemprego já somam mais de 40 milhões de pessoas

Taxas de Juros Globais

Fonte: Bloomberg, BOCOM BBM

Taxas de juros devem permanecer em patamares ainda mais baixos pelos próximos trimestres

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Taxas de Títulos Soberanos de 10 anos

EUA Alemanha Japão China

Brasil: Projeções

Fonte: BOCOM BBM 10

PROJEÇÕES ECONÔMICAS 2016 2017 2018 2019 2020P 2021P

Crescimento do PIB (%) -3.3% 1.3% 1.3% 1.1% -5.8% 3.8%

Inflação (%) 6.3% 2.9% 3.7% 4.3% 1.6% 3.0%

Taxa de Desemprego (dez.,%) 12.6% 12.4% 12.2% 11.7% 14.8% 12.5%

Taxa Selic (%) 13.75% 7.00% 6.50% 4.50% 2.25% 5.0%

Balança Comercial (US$ bi) 48 67 53 39 45 34

Saldo em Conta Corrente (US$ bi) -23 -10 -42 -51 -10 -34

Saldo em Conta Corrente (% do PIB) -1.3% -0.7% -2.2% -2.8% -0.9% -2.2%

Resultado Primário Fiscal (% do PIB) -2.5% -1.8% -1.6% -0.9% -10.6% -2.5%

Dívida Bruta do Governo (% do PIB) 69.4% 73.7% 77.2% 75.9% 94.0% 94.0%

Política Fiscal

Contas Externas

Brasil: PIB

Fonte: BOCOM BBM

-20,0%

-3,9%

1,0%

-25,0%

-20,0%

-15,0%

-10,0%

-5,0%

0,0%

5,0%

1Q20 2Q20 3Q20 4Q20

PIB - Projeção trimestral de crescimento, 2020

Crescimento revisado para baixo; mas grandes incertezas permanecem, basicamente referentes à recuperação do consumo e novas ondas de infecção

Crescimento revisado para baixo; mas grandes incertezas permanecem, basicamente referentes à recuperaçãodo consumo e novas ondas de infecção

Brasil: PIB

Fonte: BOCOM BBM

-25,0%

-20,0%

-15,0%

-10,0%

-5,0%

0,0%

5,0%

10,0%

Mar-18 Jun-18 Sep-18 Dec-18 Mar-19 Jun-19 Sep-19 Dec-19 Mar-20 Jun-20 Sep-20 Dec-20

Brasil - PIB por setor, variação ante mesmo trimestre do ano anterior

Agropecuária Indústria Serviços

Projeções

Brasil: Mercado de Trabalho

Fonte: BOCOM BBM

Taxa de desemprego deve subir, mas reverte parte da piora ao longo do ultimo trimestre

14.8

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

16.0

18.0

2012 2014 2016 2018 2020

%

Taxa de Desemprego - Dessazonalizada

Viés desinflacionário do choque no curto prazo

Brasil: Inflação

Fonte: BOCOM BBM

IPCA Monitorados Livres

19 T1 4.6% 6.3% 4.0%

19 T2 3.4% 3.8% 3.2%

19 T3 2.9% 2.9% 2.9%

19 T4 4.3% 5.5% 3.9%

20 T1 3.3% 4.8% 2.9%

20 T2 2.0% -1.0% 3.0%

20 T3 2.4% 0.0% 3.3%

20 T4 1.6% 0.3% 2.0%

21 T1 1.9% 1.3% 2.1%

21 T2 3.3% 6.6% 2.2%

21 T3 3.1% 6.0% 2.1%

21 T4 3.0% 4.9% 2.4%

Cenário Base

Brasil: Inflação

Fonte: BCB, BOCOM BBM

Inflação deve seguir abaixo do centro da meta, dando espaço para nível baixo de juros

4.3%

1.6%

3.0%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

jan-12 jan-13 jan-14 jan-15 jan-16 jan-17 jan-18 jan-19 jan-20 jan-21

IPCA e Metas de Inflação

IPCA Meta de Inflação Limite inferior Limite superior

Projeções BOCOM BBM

Brasil: Política Monetária

Fonte: Banco Central do Brasil, BOCOM BBM

Taxa Selic deve permanecer em 2,25% até o fim do ano, começando a ser normalizada em meados de 2021

3.8% 4.3%

1.6%

3.0%

4.50%

2.25%

5.00%

0.2%0.7%

2.0%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

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14%

16%

Jan-16 Jul-16 Jan-17 Jul-17 Jan-18 Jul-18 Jan-19 Jul-19 Jan-20 Jul-20 Jan-21 Jul-21

IPCA, Selic e Taxa de juros real ex-post

CPI Selic Juro real

Projeção BOCOM BBM

Brasil: Fiscal

Fonte: STN, BOCOM BBM

Políticas fiscais de mitigação dos impactos da crise passam de 8% do PIB

Déficit primário acima de 10% do PIB em 2020, retonando para cerca de 2,5% do PIB em 2021 se teto dosgastos for mantido

Políticas de mitigação do Covid-19 R$ Bilhões %PIB

Governo Federal

Diferimento de impostos 352 4,9%

Auxílio emergencial à população vulnerável 180 2,5%

Transferências para saúde 28 0,4%

Auxílio a Estados e Municípios 171 2,4%

Programas de sustentação do emprego 245 3,4%

Total 976 13,5%

Total ex-diferimento 624 8,6%

BCB

Linhas de Auxílio à liquidez 1216 -

Suporte de capital 1157 -

Linha de crédito para SMEs (LTEL) 40 -

Bancos Públicos

BNDES 82 1,1%

CEF 111 1,5%

Brasil: Fiscal

Fonte: STN, BOCOM BBM

Políticas fiscais de mitigação dos impactos da crise levarão a um aumento acentuado da dívida/PIB

É essencial manter a deterioração fiscal contida ao ano de 2020

75.80%

93.9%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

110%

2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023 2025 2027

Brazil - Dívida Bruta/PIB

Dívida/PIB Projeção BBM

Brasil: Balança Comercial

Fonte: BCB, BOCOM BBM

Balança comercial deve continuar a sofrer impactos negativos da desaceleração de parceiros comerciais e daqueda nos preços das commodities

-10

0

10

20

30

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50

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0

50

100

150

200

250

300

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Balança Comercial (US$ Bi - 12m)

Exportação Importação Saldo Projeção

Brasil: Balança Comercial

Source: BCB, BOCOM BBM

Porém déficit em transações correntes se reduzirá significativamente

- 120

- 100

- 80

- 60

- 40

- 20

-

20

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020

Brasil - Saldo em Transações Correntes, US$ bi

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Rio de Janeiro, RJ

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Zip Code 20220-460 Tel.: +55 (21) 2514-8448 Fax: +55 (21) 2514-8293

São Paulo, SP Av. Brigadeiro Faria Lima, 3311 – 15th floorZip Code 04538-133 Tel.: +55 (11) 3704-0667 +55 (11) 4064-4867 Fax: +55 (11) 3704-0502

Salvador, BA Rua Miguel Calmon, 398 – 2nd floor Zip Code 40015-010 Tel.: +55 (71) 3326-4721 +55 (71) 3326-5583 Fax: +55 (71) 3254-2703

Nassau, Bahamas Shirley House | Shirley House Street, 50, 2nd floor P.O. N-7507 Tel.: (1) (242) 356-6584 Fax: (1) (242) 356-6015

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