Centro de Economía Aplicada UNIVERSIDAD DEL CEMA

Argentina: 1980-2004Argentina: 1980-2004

14 de Septiembre de 200414 de Septiembre de 2004

Centro de Economía Aplicada

UNIVERSIDAD DEL CEMAUNIVERSIDAD DEL CEMA

Entorno político:• La guerra de las Malvinas en 1982 marcó el fin

de las Fuerzas Armadas en el poder.• Retorno de la Democracia.• Las políticas aplicadas en la década, tanto del

gobierno militar como del democrático, llevaron al caos económico de 1989 y 1990.

• Los serios inconvenientes en materia económica provocaron la renuncia anticipada del Presidente.

Argentina durante la década del 80

Entorno económico:

A)Inflación crónica.

B)Economía cerrada.

C)Estancamiento del Producto.

D)Altos déficit fiscales financiados con emisión monetaria.

E)Mercados regulados (Controles de precios, controles de cambios, controles de la producción, controles financieros).

F)Bajo desempleo



Tasa de Inflación Minorista Anual

88% 131% 210%434%

688%

385%

82% 175%388%

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4500%

5000%

1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990

1989 y 1990:Hiperinflación

Período 1980-1988:Inflación Crónica

Fuente: CEA UCEMA


Cantidad Real de Dinero y Tasa de Inflación

0,20

0,30

0,40

0,50

0,60

0,70

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200%

300%

400%

500%

600%

M1 Real

Inflación

Fuente: CEA UCEMA


PBI per cápita y Tendencia en la década del 80

5000

5500

6000

6500

7000

7500

8000

I.80 III

I.81 III

I.82 III

I.83 III

I.84 III

I.85 III

I.86 III

I.87 III

I.88 III

I.89 III

I.90 III

PBI per Cápita en $ de 1993

Tendencia HP

Fuente: CEA UCEMA


Coeficiente de Apertura Comercial de la Argentina

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

20%

1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990

Durante la década del 80, el comercio exterior de Argentina

representó aproximadamente un 12% del PBI.

Fuente: CEA UCEMA


Riesgo Pais Histórico (Diferencia entre TIR Bonex y Treasury ajustado por madurez)

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500M

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-89

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-90

May

-90

Sep

-90

Hiperinflación

Fuente: CEA UCEMA


Respuesta.

Planes de estabilización basados en tipo de cambio fijo y en la mayoría de los casos con la aplicación de políticas de ingresos

•La “Tablita” en 1979•El “Austral” en 1985•El “Australito” en 1987•El “Plan Primavera” en 1988


Planes Heterodoxos de la década del 80

•Controles de precios•Tipo de cambio fijo•Compromisos fiscales incumplidos•Reforma financiera (Austral)


La Reforma financiera de 1985.

Remuneración de los encajes bancarios por partedel Banco Central como una manera de reducir lainflación, evitar la sustitución de monedas y financiar en forma encubierta al Tesoro.

Consecuencias.

Esta política generó un aumento de la deuda del BCRA (déficit cuasifiscal)


El resultado de este sinfín de medidas económicas

se tradujo en:

•Hiperinflación

•Recesión

•Inestabilidad política


El cambio de Gobierno Constitucional marcó una notable diferencia con respecto a los años anteriores:

•Desregulación de los mercados•Apertura al comercio internacional•Currency board (Plan de Convertibilidad)•Privatizaciones de las empresas públicas•Independencia del Banco Central


Las políticas implementadas posibilitaron elcrecimiento económico. Sin embargo, la falta deuna reforma laboral fue el factor que explica lasuba en la tasa de desempleo.

•Alto crecimiento del PBI•Entrada de capitales•Aumento de la deuda pública•Boom de consumo al principio de la estabilización•Aumento de la desocupación


TelecomunicacionesTelefónica de Argentina 1990-91Telecom 1990-92

AerolíneasAerolíneas Argentinas 1990Aeropuertos 1998 Concesionado

Petroquímica6 compañías de petroquímica 1990-95

Petróleo1990-94

ElectiricidadSEGBA - 7 compañías 1992-96Agua y energía eléctrica - 7 compañías 1992-93

1993-94

Energía hidroeléctrica -8 compañías 1993-95Correo 1997 ConcesionadoGas (Gas del Estado) - 8 dist. 2 transp. 1992-98Ferrocarriles 11 lineas (trenes y subtes) 1991-94 ConcesionadoAutopistas 1990-93 ConcesionadoAguas (Obras sanitarias de la Nación) 1992 ConcesionadoProducción Naval y Militar 1991-94Medios de comunicación

2 estaciones de televisión 1990 Concesionado28 estaciones de radio 1991 Concesionado

1.081 propiedades del Estado 1991-94OtrosTotalFuente: Argentina, a commitment to Stability - Philip Moore - Publicdo por Euromoney Publications

881584,5

410,7

5119,5

78,6

1552,4

621,9

36

15398,412439,8275,9203,2

578,9

3116,2

3,3

43,8

3201,2

1439,3222,9318,9

1313,8

27202309

131,1

YPF (campos de petróleo, refinerias, buques, oleoductos)

Transportadoras de energía eléctrica - 4 compañías

Sectores y Empresas Privatizadas 1990 - 1998

Sector FechaMonto desembolsado al Estado en millones

de U$S

Reducción de deuda para el Estado en millones de U$S

952,11326,9

190,1


Tasa de Inflación Minorista

1984:688%

1989:4923%

1990:1344%

0%

50%

100%

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03

Vigencia de la Convertibilidaddel Peso: Inflación Cero

Fuente: CEA UCEMA


PBI per cápita y Tendencia

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6000

6500

7000

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8500

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I.00

I,01

I.02

I.03

PBI per Cápita en $ de 1993

Tendencia HP

Fuente: CEA UCEMA


Cantidad Real de Dinero y Tasa de Inflación

0,20

0,30

0,40

0,50

0,60

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0,80

0,90

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M1 Real

Inflación

Fuente: CEA UCEMA


Coeficiente de Apertura Comercial de la Argentina

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40%19

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2000

2001

2002

2003

Durante la década del 80, el comercio exterior de

Argentinarepresentó

aproximadamente un 12% del PBI

En los 90´s, este coeficiente comenzó a

subir, promediando 16%

El aumento tan violento de los últimos dos años responde a la licuación

del PBI en dólares

Fuente: CEA UCEMA


Cuenta Corriente y Variación de Reservas (% del PBI)

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

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1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

Cuenta corriente

Variación de reservas

Fuente: CEA UCEMA


Cuenta Financiera del Balance de Pagos

-20.000

-15.000

-10.000

-5.000

-

5.000

10.000

15.000

20.000

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

Mill

on

es

de

U$

S

1992-2000: Entrada de Capitales por U$S 113MM

2001-2003: Fuga de Capitales por

20 MMFuente: CEA UCEMA


Tasa de DesocupaciónOct 01:18,3%

Dic 03:14,5%

Oct 96:17,3%

Oct 98:12,4%

Oct 91:6,0%

Oct 80:2,5%

0%

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20%19

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1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

Hiperinflación

Efecto Tequila

Crisis Rusa, Devaluación del Real y comienzode la recesión en

ArgentinaFuente: CEA UCEMA


Crisis Financieras en la década.

•Mexico, 1994

•Asia, 1997-1998

•Rusia, 1998

•Brasil, 1999

•Argentina, 2001


Impacto de las Crisis Financieras

Riesgo País (Spread sobre Treasuries)

0

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4

Devaluaciónen México

Crisis en Argentina:el riesgo país no

se ubica por debajodel 43% desde

diciembre de 2001

Crisis Asiática

Crisis en Rusia y Brasil

Fuente: CEA UCEMA


Crisis Exógena

Mercados de Capitales

•Aumento del riesgo soberano•Mayores tasas de interés•Menor entrada de capitales•Déficit fiscal más alto

CRISIS DOMÉSTICASFalta de confianza en el sistema financiero local

(corrida sobre los depósitos)

•Recesión•Más salida de capitales•Caída del consumo•Menor inversión•Mayor tasa de desempleo

º


Tasa anual de crecimiento de los depósitos en dólares

-100%

-50%

0%

50%

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4

Devaluación del Peso Mexicano Corrida bancaria

en Argentina

Recuperación

Vigencia de la Convertibilidad de lamoneda local

Fuente: CEA UCEMA


Tasa Activa Prime- En pesos, a 1 mes

0%

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60%

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120%A

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3

Oct

-03

Ab

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4

Devaluaciónen México

Diciembre 2001- Agosto 2002:No hay tasas de referencia

en el mercado local

Fuente: CEA UCEMA


Tipo de Cambio Real (utilizando IPC, dic 01 = 1)

Jul 042,09

Jun 022,83

3,58Dic 89

1,64

3,11

4,52

0,00

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May 89

Jul 82

Mar 76

Fuente: FMI y CEMA

e = Et.P*t/Pt

Average

Tendencia Lineal

Fuente: CEA UCEMA


Ingreso de los Pobres en relación al de los ricos(5 deciles más pobres sobre 5 deciles más ricos)

30%

30%

22%

21%

32%

26%

Dic. 0320,7%

18%

20%

22%

24%

26%

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32%

34%O

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-01

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Dic

-03

Fin Tablita

Malvinas

Fin Austral

Hiperinflación

Boom de Menem

Tequila Fin Alianza

Fuente: CEA-UCEMA en base a INDEC


Dic-99 Dic-00 Dic-01 Dic-02 Dic-03 Mar-04

Deuda en Default 83.545 102.789 103.267 Principal 72.134 74.946 70.830 Intereses Atrasados 4.344 9.958 10.992 Principal Atrasado 7.067 17.885 21.444

Deuda Performing 121.877 128.018 144.453 68.013 76.133 76.769 Boden 16.675 17.661 17.915 Multilaterales 20.311 21.764 32.362 31.377 32.114 31.959 Resto 101.566 106.254 112.091 19.961 26.359 26.895

Deuda TOTAL 121.877 128.018 144.453 151.558 178.923 180.035

Evolución de la Deuda Pública Nacional

Desafíos para la presente década

Desafíos:

•Concluir exitosamente la renegociación de la deuda en default

•Reestructurar el sistema financiero, luego del quebranto sufrido a partir de la crisis

•Renegociar los contratos de servicios públicos

•Generar un clima de negocios que posibilite un flujo de inversiones continuo

•Flexibilizar el mercado laboral para reducir el desempleo

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