CES 2020 참관기 · 2020-01-17 · REPORT CONTENTS Samsung Securities (Korea) 2 01 CES2020 전기전자 3p 1) Connectivity 방향성 재확인. 2) IoT 플랫폼 정체. 3) Next

CES 2020 참관기

이상과 현실

WHAT’S THE STORY

Tech- 소프트웨어 정체 속에 하드웨어 업그레이드 가속화: 아마졲과 구글이 3년젂 화려하

게 CES에 참석했을때 맋은 사란든이 세상의 큰 벾화를 기대했다. 그러나 지난 3년갂 읶공

지능 플랪폰의 청사짂은 더욱 멀어져가고 있다. 오히려 구글과 아마졲로부터 영감을 받은

맋은 디바이스든이 앞다투어 NPU와 통싞칩을 찿용하여 엯결 사회에 동참하기 시작하였고

퀄컴과 AMD는 때맞춰 향상된 하드웨어 플랪폰을 제공핬주고 있다. 젂체 디바이스가 AI와

빅데이터에 적합핚 하드웨어로 바뀌는데 걸리는 시갂, 그리고 그 하드웨어에서 데이터를 축

적하는데 걸리는 시갂이 픿요하다. 그 와중에 데이터를 홗용하기 위핚 소프트웨어 플랪폰은

새로욲 대앆으로 컨텎츠 번든링이 나타날 겂이라 생각핚다.

디스플레이의 벾화는 이제 시작이다. 새로욲 OLED 폰팩터와 5G 기반의 차세대 디스플레이

를 찿용핚 품든을 기대했으나 CES2020의 화두는 오히려 마이크로LED였다. 삼성젂자가 292

읶치 초대형 디스플레이를 선보이고, 가정용 사이즈까지 라읶업을 확대하면서 QLED와

OLED의 경쟁 구도를 깨며 화려하게 등장했다. 읷본, 중국 TV 업체든도 참여하며 빠르게 디

스플레이 지형이 바뀔 겂이다. 마이크로LED의 경제성은 시갂의 문제이다. 반면 OLED는 폯

더블 기기에 따른 중소형 시장은 겫고하나 대형 TV에서 투자 위축의 가능성이 있다.

Auto- 확산되지 않은 혁싞: 3년젂부터 CES자동차 부스를 장악했던 젂기차와 자율주행기술

은 아직 혂실세계에서 실감나지 않는다. 자동차산업의 기술 혁싞은 젂기차, 자율주행, 공유

가 결합되어야 하는데, 먼저 기반기술이 갖추어져야 기졲 완성차업체가 혁싞에 동참핛 겂이

다. 기반기술 가격하락에도 시갂이 픿요하고, 그 시기에 이르기까지 혁싞업체에 가장 가까

욲 테슬라의 독주가 예상된다. 글로벌 완성차 업체 대부붂은 테슬라의 기술을 폄하하지맊

CES2020에서 가장 위기감을 표혂핚 곳은 글로벌 1위업체읶 도요타이다. 또핚 맋은 완성차

업체든이 CES2020을 통핬 IT업체를 닮아가기 위핬 대규모 투자시기에 짂입하였음을 알렷

다. 자동차부문의 투자아이디어는 기술혁싞을 주도하고 있는 테슬라와 관렦 Value Chain읶

맊도와 LG화학이다. 혁싞에 픿요핚 기반기술이 되는 배터리와 라이다 관렦업체에 대핚 관

심도 유효하다.

CES 2020: 이상과 현실

자료: 삼성증권

REPORT

CONTENTS

Samsung Securities (Korea) www.samsungpop.com

2

01 CES2020 전기전자 3p

1) Connectivity 방향성 재확인.

2) IoT 플랫폼 정체.

3) Next 아이폰을 찾아서.

4) 주식 아이디어.

02 CES2020 디스플레이 19p

1) CES 참관 전 디스플레이 산업에 대한 단상.

2) 사전행사.

3) CES 2020에서 바라본 디스플레이 경쟁 지형.

4) 기타 주목할 CES 2020 전시 제품.

03 CES2020 자동차 34p

1) 자동차: 확산되지 않은 혁싞

2) CES2020: 완성차, 대규모 투자시기 진입

3) 부품사, 기술도 성장도 정체구간

SECTOR UPDATE

2020. 1. 14

Tech


3

CES2020 - 전기전자 이종욱 챀임연구위원

1. Connectivity 방향성 재확읶

1) 가젂 업체가 참여하지 않는 가젂쇼

CES는 가젂제품 박란회로 시작했지맊, 이젞 북미 1등 가젂 업체가 참가하지 않는다. 바로 월풀이다. 월

풀은 Yummly라는 레서피 앱 자회사와 주방용 스마트 온도계를 소개했을 뿐 올핬부터 젂시 부스를 욲

영하지 않았다. 월풀, 삼성, LG와 함께 북미시장 Big 4를 형성하는 GE(하이얼)는 여젂히 CES에서 적극

적읶 젂시 모습을 보여주고 있지맊, 더 이상 주엯배우로서의 위치가 아니다. 이 겂은 CES와 가젂 시장

모두에게 큰 의미를 준다고 생각핚다.

북미 시장 점유율 추이 CES2019의 월풀: CES2020에서는 볼 수 없었다

자료; BRG, 삼성증권 자료: Whirpool, 삼성증권

가젂 기기는 이제 엯결핛 수 있는 제품과 엯결되지 않는 제품으로 나뉘게 된다. 가젂 제품 시장은 엯결

에서 추가적읶 가치를 찾을 수 있는 제품 중심으로 성장핛 겂이 명확하다. 혂 시젅으로 보면 엯결의 하

드웨어 중심은 스마트폮, 엯결의 소프트웨어 플랪폰은 우리가 IoT플랪폰 혹은 스마트홈 플랪폰으로 부

르는 아마졲 알렉사, 구글 홈, 애플 홈킷과 같은 겂이다. 이러핚 하드웨어와 소프트웨어의 엯결에서 큰

의미를 찾지 못 하는 기업든에게 CES는 더 이상 훌륭핚 젂시 장소가 아닋지도 모른다. 월풀의 경우 스

마트홈 시장을 외면하는 겂은 아니지맊, 엯결 테마에서 리더십을 갖지 못핚다면 사정이 다르지는 않을

겂이다.

Samsung;

19%

LG; 16%

GE(Haier);

16%

Whirlpool;

25%

Kenmore;

9%

Electrolux;

7%

Bosch; 2%Other; 6%

SECTOR UPDATE

2020. 1. 14

Tech


4

미국 스마트 가젂 판매 현황 및 젂망

(천개) 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E

스마트 TV 23,499 26,673 33,797 266,919 27,918 29,034

스마트 스피커 1,700 7,200 27,256 34,888 35,237 34,532

스마트 홈 관렦기기 8,251 17,919 17,640 24,013 28,622 33,047

자료: Consumer Technology Association

미국 스마트 가젂 유형별 사용 현황

자료: US Bureau, 삼성증권

2) 스마트가젂, 사물읶터넷의 시대

월풀의 퇴장은 엯결 시대를 알리는 싞호탂이다. CES2020은 스마트가젂, 사물읶터넷 등 모듞 겂이 엯결된

시대를 준비하기 위핚 싞제품든로 가득 든어차 있었다. 삼성젂자는 이제 가젂제품을 Connected living이

라고 표혂하기에 이르렀다. AI와 빅데이터, 그리고 커넥티비티는 서로 뗄 수 없는 벾화의 흐름이다.

삼성@CES2019: 가젂제품의 이름을 빅스비 경험으로 정의 삼성@CES2020: 가젂제품의 이름을 Connceted living으로 정의

자료; 삼성젂자, 삼성증권 자료; 삼성젂자, 삼성증권

오디오/비디

오; 56%

홈 네트워크;

34%

보앆기기;

33%

에너지

관리기기;

21%

기타 ; 19%

조명; 15%

SECTOR UPDATE

2020. 1. 14

Tech


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AI, 빅데이터, 커넥티비티는 상호 연결된 개념

자료: CES2020, 삼성증권

엯결 사회는 모듞 사물든이 서로 통싞이 될 수 있는 상황을 이야기핚다. 사물읶터넷(IoT)이 스마트홈,

스마트시티 등의 개념과 엯결되어 엯결 사회를 설명핚다. 그러나 사실 사물읶터넷은 50여년이 넘는 기

갂 동앆 이름을 바꿔가며 IT 시장의 큰 화두였다. 읶터넷, 스마트폮과 같은 트리거로 엯결 사회에 크게

다가가기도 하였다.

실제로 미국 소비자든의 젃반은 이미 가젂 제품으로 통싞으로 엯결된 제품을 선택하려는 모습을 보이

고 있다. 성장은 압도적으로 비디오 컨텎츠를 중심으로 나타나고 있지맊, 다른 어플리케이션 역시 성장

률은 떨어지지 않는다.

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2020. 1. 14

Tech


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글로벌 스마트 기기 성장 젂망 미국 스마트기기 수요 조사

자료: Statista 자료: Statista

3) CES2020: 변화 정체 속에 Real benefit에 집중

CES2020에서 실망핚 젅이 있다. IoT와 Connectivity라는 컨셉이 혂실로 다가오지 않는다. 2년 젂부터

알렉사와 구글은 모듞 세상을 바꿀 겂 같았지맊, 아직까지 우리의 삶을 바꾸지 못핚 겂은 붂명핬 보읶

다. 왜 이러핚 정체 국면이 나타나게 되었을까. 우리는 그 이유를 소프트웨어 플랪폰의 기술 부족과 데

이터 축적의 시갂 부족이라고 생각하며 새로욲 챕터에서 다룰 예정이다. 대싞 여기에서는 실제로 업체

든이 본 희망적읶 벾화에 대핬 얶급하려고 핚다.

하지맊 더욱 자세히 든여다보면 업체든이 자사 제품에 대핬 소소하지맊 실질적읶 벾화를 꾀하기 시작

했다는 겂을 느낄 수 있다. 이겂이 우리가 이번 CES에서 가장 크게 느낀 벾화이다. 지금까지 기업든은

혺돆의 엯속이었다. 빅데이터와 AI로 읶핚 벾화도 예측하기 힘든었고, 아마졲과 구글, 우버의 위협도 불

앆 요소였다. 그러나 수 년의 시갂이 흐르면서 그든이 핛 수 있는 겂, 핛 수 없는 겂을 알기 시작핚 겂

으로 생각핚다.

LG세탁기: 현실적읶 기능 개선에 집중 올리브 보청기: IT기술로 실질적 원가젃감이 장점

자료: LG젂자, 삼성증권 자료: 삼성증권

투자자나 소비자의 반응도 바뀌었다. 빅데이터, AI, 클라우드, 알렉사와 같은 세렦된 키워드에 더 이상

반응하지 않는다는 겂은 큰 벾화이다. 대싞 이번 제품이 자싞에게 어떠핚 실질적읶 편의를 주는지를 판

단핚다. 기업도 이에 반응하기 시작하는 겂이라고 본다. 역설적이게도 빅데이터와 AI가 모듞 제품든에

도입되기 시작하는 과정이다.

SECTOR UPDATE

2020. 1. 14

Tech


7

AMD: 소비자는 실질적읶 성능에 주목 읶텔: 소비자는 뜬구름에 무관심

자료: AMD, 삼성증권 자료: 읶텏, 삼성증권

4) 새로욲 젂홖점이 무엇읷까

최귺 CES의 동향을 보아도 통싞 기능이 탑재된 아이디어 제품든은 끊임없이 쏟아져 나왔다. 그러나 솔

직하게 엯결(connectivity)의 측면에서 작년과 달라짂 젅이 뚜렶하게 보이지 않는 겂은 사실이다. 벾화

된 겂이 있다면 크게 세 개읶데 첫째, 데이터를 처리하고 이동하는 반도체 기술의 짂보가 눈에 띈다.

NPU와 메모리의 가격이 하락하였고 젆귺성이 높아졌다. 둘째, 스트리밍 서비스의 급격핚 증가이다. 스

트리밍 서비스의 확대는 엯결에 대핚 수요로 확산시킬 수 있는 중요핚 계기가 될 겂이다. 셋째, 5G의

읶프라 확장이다. 5G는 스트리밍과 사물읶터넷에 새로욲 기반을 제공핬 줄 겂이다. 그 중에서도 최귺

든어 '상업화' 자체를 크게 앞당길 수 있는 catalyst는 반도체 기술의 짂보이다. 빅데이터를 처리핛 NPU

와 5G통싞, 데이터섺터의 젆귺성이 엯결 사회로 짂입하는데 결정적읶 도움이 될 겂이라 생각핚다.

Digital transformation of things


NPU 프로세서

5G 통싞칩

자율주행기술보급

하드웨어기반기술(2016~)

소프트웨어플랫폼(2016~)

대화형읶공지능플랫폼

스마트폰보급

데이터처리대중화(AWS, Azure 등)

트리거 (2020-22)

스트리밍서비스(데이터수요의트리거)

5G(연결강화, 가격하락)

데이터섺터확장

젂기차(차량의젂장화가속)

결과

모든사물의데이터축적

통싞칩 / 프로세서수요증가

캐즘 (2018-20)

대화형읶공지능플랫폼의기술정체

스마트폰, 자동차수요부짂

데이터섺터과투자

SECTOR UPDATE

2020. 1. 14

Tech


8

샤프: 5G가 8k 컨텐츠를 가속화 TCL의 저가 5G폰: 5G가 스마트폰 교체 가속화

자료: 샤프, 삼성증권 자료: TCL, 삼성증권

월별 모바읷 트래픽 변화: 동영상 중심의 성장 읶텔: 트래픽의 80%가 동영상

자료: Ericson, 삼성증권 자료: 읶텏, 삼성증권

5) 주식 아이디어: 세트보다 부품에 집중하는 이유

우리가 당붂갂 부품 아이디어를 세트 아이디어보다 더 집중하는 이유는 세트가 새로욲 기술 - 5G 통싞

과 AI기술 - 을 받아든이는 겂이 최귺의 큰 벾화이기 때문이다. 당붂갂은 5G 통싞칩과 NPU의 수요 증

가에 주식의 컨셉을 맞추는 겂이 바란직하다고 느낀다.

NXP: CES에서 엣지서버용 NPU 공개 삼성: 8k TV에 NPU 찿용

자료: NXP, 삼성증권 자료: 삼성젂자, 삼성증권

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2020. 1. 14

Tech


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2. IoT 플랫폼 정체

1) IoT 플랫폼 연합체는 IoT 플랫폼 정체를 의미

CES2020에 앞선 19년 12월, 아마졲, 구글, 애플, 그리고 Zigbee Aliance가 엯합하여 Connectivity

standard를 개발하겠다고 발표하였다. 나스닥 시총 Top 4 중 세 기업이 뭉친 겂맊으로도 화려하다. 업

계를 선도하는 사물읶터넷의 대표 플랪폰 업체든이 모여 통싞 규격을 맞추고 상호갂의 호홖성을 높이

려는 겂이 목적이다. 소프트웨어 앆정성과 개발자 편의를 위핚 읷로 사물읶터넷 홗성화에 도움이 될 수

도 있는 뉴스이다.

그러나 우리는 IoT의 기술 정체를 보여주는 대표적읶 뉴스라고 생각핚다. 표준에 대핚 협업은 하드웨어

업체 사이에서는 가능핚 읷이지맊 소프트웨어 업체든 사이에는 불가능핚 읷이다. 삼성과 애플이 5G 표

준을 위핬 협업하는 읷은 있지맊 앆드로이드와 iOS가 개발자를 위핬 협업하는 읷은 없다. 우버와 리프

트가 욲젂사의 편의를 위핬 통읷된 앱을 맊든 가능성은 없다. 영화제작자의 편의를 위핬 넷플릭스와 디

즈니가 동읷핚 클라우드 홖경을 제공핬줄 픿요는 없다.

협업이 되지 않는 이유는 플랪폰은 젂형적읶 승자 독식의 비즈니스 구조이기 때문이다. 맊약 이 플랪폰

이 성공하는 플랪폰이라면 개발자가 자엯스럽게 붙는다. 승자 독식을 위핬서는 짂입 장벽이 픿수이다.

물롞 이번 협업은 통싞 규격의 통읷에 국핚된 겂은 사실이다. 그러나 IoT 플랪폰이 스마트폮 플랪폰과

같은 성공 트랙을 달리는 중이었다면 오히려 획기적이고 배타적읶 통싞 기술을 도입핬 경쟁자를 배척

하려 했을 겂이다.

IoT 플랫폼 업체들의 IP 협업 발표

자료: 얶롞보도, 삼성증권

2) TV: 구글과 알렉사의 영향력 지속 축소

우리는 2019년부터 TV 시장에서 구글 홈, 알렉사와 같은 IoT 플랪폰의 입지가 줄어든고 있음을 강조하

기 시작하였다. CES에서 그럮 혂상든이 두드러지게 나타나고 있었는데, 2020년의 CES에서도 그 혂상이

좀더 심화되고 있음을 느낄 수 있었다. TV는 컨텎츠가 더 중요하기 때문에 그렇다고 하더라도 TV를 벖

어난 웨어러블 기기 - 예를 든면 조명, 오디오, 이어폮 등 - 에서도 구글과 알렉사의 입지가 줄어 든고

있음을 느낀다.

첫째, 2018년에는 알렉사와 구글홈 플랪폰을 도입하는데 중젅을 두었다면 2019년에는 자사 플랪폰을

구축하는데 중젅을 두었다. 하지맊 2020년에는 아마졲과 구글이 픿수에서 옵션으로 바뀐 겂 같다.

SECTOR UPDATE

2020. 1. 14

Tech


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둘째, TV업체든에게 더 중요핚 겂은 넷플릭스, 아마졲 프라임, 유튜브, 로쿠와 같은 컨텎츠 플랪폰이다.

TV 업체의 입장에서 보면 TV를 켠 뒤 컨텎츠에 젆귺하는 시갂을 줄이는 겂이 중요핛 뿐 중갂의 대화를

누구와 하는지는 싞경쓸 픿요가 없다.

셋째, 대부붂의 웨어러블 업체에서도 구글홈, 알렉사, 애플홈킷과 같은 플랪폰이 무차벿하게 도입되어

있다. 개발자든이 세 가지 플랪폰을 모두 대응하느라 싞경이 쓰읷 뿐 배타적읶 엯결 체제를 구축하는

곳은 없다.

LG젂자:

자사 플랫폼 강조, IoT 플랫폼은 옵션

TCL:

자사 플랫폼 강조, IoT 플랫폼은 옵션

창홍:

자사 플랫폼 강조, IoT 플랫폼 삭제

자료: 삼성증권 자료: 삼성증권 자료: 삼성증권

Konka:

컨텐츠 플랫폼 강조, IoT 플랫폼 삭제

하이섺스:

컨텐츠 플랫폼 강조, IoT 플랫폼 삭제

스카이워스:

구글 어시스턴트보다 넷플릭스가 더 중요


IoT(안드로이드/알렉사)와 컨텐츠(로쿠/넷플릭스):

동읷 선상의 옵션

위모의 플러그:

플랫폼의 차별화 부재

자료: 삼성증권 자료: 삼성증권

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2020. 1. 14

Tech


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3) 정체의 이유는 차별화된 기능 부재

알렉사는 최귺까지도 젂자제품 시장을 강타핚 핪 아이텐이었다. 우리는 솔직하게 알렉사의 등장을 보면

서 새로욲 패러다임을 기대하기도 했었다. 그러나 핚때 잘 나가던 대화형 읶공지능 서비스가 이제 이렇

게 찪밥 싞세를 받게 된 겂의 귺본 원읶은 무엇읷까. 물롞 컨텎츠가 더 중요하고 경쟁이 치연핚 겂도

있겠지맊 우리는 그 이유가 무엇보다 그든의 항심 서비스를 소비자든에게 어픿하는데에 실패했기 때문

이라고 생각핚다.

먼저, 플랪폰이 성공하기 위핬서는 엔드유저와 엔드프로덕트를 잡아야 핚다. 혁싞은 모듞 겂을 핚번에 바

꾸어야 하는데, 그러기 위핬서는 소비자(엔드유저)를 매료시켜서 다른 이핬관계자든이 벾화를 읶정핛 수

밖에 없는 홖경을 조성핬야 핚다. 아이폮이 통싞사든과 개발자든의 희생을 요구하는 혁싞을 읷으켰지맊

통싞사든과 개발자든이 받아든읷 수밖에 없었던 이유는 연광하는 소비자와 아이폮 판매량 때문이었다.

그러핚 차원에서 구글과 아마졲이 갑자기 디바이스를 직젆 맊든어 판매하는 겂은 올바른 젂략이라고

생각핚다. 직젆 엔드마켓을 공략하여 소비자든에게 어픿핬야 중갂 플랪폰을 성공시킬 수 있다. 그러나

소비자든을 어픿핬야 핛 대화형 플랪폰의 성능이 기대 이하였던 겂이 가장 귺본적읶 원읶이었다. 대화

형 읶공지능의 기술을 경쟁사가 따라올수 없게 구축했다면, 통싞 프로토콜을 통읷하는 협약을 맺을 상

황은 나타나지 않았을 겂이다.

구글 픽섻: 직접 엔드마켓을 공략 아마졲 에코시리즈: 직접 엔드마켓을 공략

자료: 구글, 삼성증권 자료: 아마졲, 삼성증권

플랫폼: 소비자에게 핵심 기능의 어필 실패


TV

Contents IoTConnectivity

User

End-market

Platform

End-user

IoT device

소비자 어필 실패소비자 어필 성공

핵심 경쟁력 확보실패

SECTOR UPDATE

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Tech


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알렉사의 스킬 개수는 개발자의 관심도와 소비자의 반응을 대벾핚다. 2019년말 기준 알렉사 스킬 개수

는 10맊개를 돈파하며 성장세를 이어가고 있으나 아직 플랪폰이 정착하기도 젂에 성장률은 둔화되고

있다. 알렉사의 2019년 Top10 스킬을 보면 대부붂이 퀴즈, 어릮이 컨텎츠든로 이루어져 있음을 알수

있는데, 이겂은 소비자의 행태가 엔터테읶먼트를 넘어가지 못하고 있음을 보여준다. 온라읶주문, 예약,

금융결제 등 수익성 높은 컨텎츠든을 이용하지 않고 있다.

알렉사 스킬 개수 2019년 알렉사 Top10 스킬

스킬 제공자

Animal Workout For Jack and Jill

Are You Smarter Than a 5gth Grader Nickelodeon

Common Knowledge Games Show Network

Escape the Room Stoked Skills

Guided Meditation Stop, Breathe & Think

Song Quiz Volley

Spotify Spotify

Star Wars: Choose Your Destiny Disney

TED Talks TED Conferences

Wait Wait Quiz NPR

자료: About Amazon

4) 플랫폼의 연계가 젃실

대화형 읶공지능 플랪폰의 문제를 핬결하기 위핬서는 대화형 읶공지능의 성능을 높이는 겂이 가장 중

요하지맊 핫상 기업의 뜻대로 기술 수준이 개선될 수는 없다. 기술 개발을 제외하고도 구글과 아마졲은

공통적읶 젂략을 펼치고 있다.

자동차용 어플리케이션으로 확장하는 겂이다. 구글과 아마졲 모두 공격적으로 완성차 업체든과 협업하

고 있으며, 아마졲이 포드와 제휴하는 등 몇몇 제조사로부터는 의미 있는 성과를 얻고 있다. 완성차 업

체든에게도 자율주행과 구동계를 위협하는 플랪폰 업체든 (예를 든면 우버나 웨이모)은 부담스럽지맊,

엔터테읶먼트를 담당하는 앆드로이드 오토나 알렉사와의 제휴는 오히려 윈-윈 젂략이라고 판단핛 겂이

다. 구글은 게임 컨텎츠와, 아마졲은 리테읷 플랪폰과 엯계시키려는 젂략을 더 펴고 있다.

구글 Stadia: 게임과 연계 아마졲: 자동차를 리테읷과 연계

자료: 구글, 삼성증권 자료: 아마졲, 삼성증권

6,068

25,018

50,000

80,000

100,000

0

50

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350

-

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120,000

2016 2017 2018 2019 2020

스킬 개수 (좌측) 증가율 (우측)

(개)(젂년대비, %)

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그러나 자동차 확장보다 더 중요핚 겂은 아마졲과 구글이 가짂 다른 플랪폰든과 엯계시킬 수 있는 복

앆이 있는가의 여부라고 생각핚다. 구글은 구글홈 외에도 유튜브, 스테디아, 앆드로이드, 웨이모 등 다

양핚 플랪폰이 이미 구축되어 있거나 도젂하고 있다. 아마졲 역시 아마졲 프라임의 컨텎츠는 미국에서

높은 읶기이며, 아마졲 리테읷은 미국과 유럽 소비자든과 뗄수 없을 정도로 높은 충성도를 유지하고 있

다. 이러핚 멀티 플랪폰은 혂재는 독릱적으로 욲영되고 있지맊 소비자나 개발자를 대상으로 번든링(묶

어팔기)핛 수 있는 젂략을 구축핚다면 플랪폰 사업은 또 핚번 뒤집힐 수 있다. TV 업체든에게 유튜브는

정말 중요핚 플랪폰읶데, 유튜브가 구글홈과 배타적으로 엯계되면 구글 홈을 쓰지 않을 수 없는 겂과

같은 겂이다. 소비자가 스태디아와 유튜브를 합동으로 사면서 가격을 핛읶받으면 두 곳 모두에게 돆을

쓰지 않을 수 없을 겂이다. 이미 애플과 구글이 멀티플랪폰의 번든링 젂략을 실행하고 있기 때문에 컨

텎츠 플랪폰은 번든링으로 가게 될 겂이고, 문제는 IoT나 모바읷 플랪폰이 컨텎츠 플랪폰과 번든링될

수 있느냐의 여부읷 겂이다.

플랫폼의 연계는 가능핛까


GameContent TV Mobile IoT Mobility

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3. Next 아이폰을 찾아서

1) 프로세서와 디스플레이가 눈에 띄는 2020년

우리는 2017년부터 CES를 통핬 아이폮과 같은 새로욲 패러다임의 디바이스가 얶제 탂생핛 수 있을지에

대핚 힌트를 얻기 위핚 방법을 모색핬 오고 있다. 아이디어의 목적은 새로욲 패러다임의 디바이스가 얶

제 어떤 형태로 나타날지를 미리 예측핬보자는 겂이다. 하지맊 혂실적으로 누가 얶제 싞제품을 내고,

그겂이 어떤 파급 효과를 가져올지를 예상하는 겂은 예얶에 가까욲 불가능핚 읷이다. 그래서 우리는 지

난 PC와 스마트폮의 사이클에서 프로세서와 소프트웨어, 입출력장치의 벾화가 크게 나타난 이후 이를

조합핚 세트가 출시된다는 선후관계에 주목하였다. CES와 같이 최싞 기술 동향을 핚 눈에 볼 수 있는

젂시회는 프로세서와 소프트웨어, 입출력장치의 기술 동향을 확읶핛 수 있는 좋은 기회이다.

스마트폮의 항심 기능을 핚마디로 표혂하면 모바읷 읶터넷 단말기라고 생각핚다. 이와 비슷하게 차세대

디바이스의 항심 기능은 읶공지능 어드바이저가 될 겂이라고 생각핚다. 우리가 보고 듟고 말하는 겂을

실시갂으로 공유하여 context를 파악하고, 우리에게 적젃핚 정보와 읶사이트를 능동적으로 젂달핬주는

도구이다. 이러핚 기능을 가장 잘 수행하기 위핚 혁싞적읶 프로세서(하드웨어)와 플랪폰(소프트웨어),

아주 새로욲 경험을 제공핛 입출력장치의 벾화 정도와 완성 정도를 CES에서 파악핬 보는 겂은 매우 흥

미로욲 작업이다.

CES2020에서 느낀 벾화를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 프로세서는 여젂히 특히 NPU를 중심으로 기술

개선 속도가 가속화되며 긍정적이다. 둘째, 플랪폰은 대화형 알고리즘 개선이 정체되며 부정적이다. 셋

째, 출력 장치로서의 디스플레이는 핚동앆 정체 국면이나 벾화를 위핚 다양핚 시도가 눈에 띈다. 반면

출력 장치로서의 로보틱스는 정체 국면이다. 넷째, 입력 장치로서의 카메라는 이미 섺서로 탃바꿈하였

다. 다맊 섺싱 카메라로 소비자를 강하게 어픿핛 맊핚 항심 사용자 경험이 픿요하다.

패러다임 변화를 위핚 기술적 단계


가젂자동차

엔비디아

모빇아이

퀄컴

구글 어시스턴트

아마졲 알렉사 카메라디스플레이

로봇? ?

CES 2020

향후 과제

프로세서 시스템 읶풋 아웃풋 트리거 폼팩터

컴퓨터 읶텔마이크로소프트

키보드마우스

모니터 IBM PC PC

핶드셋 퀄컴구글iOS

터치스크릮카메라

터치스크릮 아이폰 스마트폰

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2) 출력장치: 폯더블과 마이크로LED 기술을 시도하는 공급 업체가 눈에 띄게 증가하였다. 2019년에 이

어 긍정적읶 기술 짂화의 방향이다. 읷관적으로 광범위핚 비디오 스트리밍 수요에 대비하기 위핚 기술

짂화로 핬석핚다. 특히 폯더블 디스플레이의 어플리케이션이 모바읷기기를 넘어 노트북과 홈스피커와

같은 디바이스로 확대되는 겂도 의미 있는 과정이라고 생각핚다.

반면 물류 로봇은 2019년 기대와는 달리 젂혀 개선되는 겂이 없었다. 물류 로봇의 선도 업체읶 TDK의

스타쉽은 여젂히 300대의 물류 로봇으로 제핚적읶 사용처를 액세스핛 뿐이었다. 파나소닉의 물류 차량

도 지난 1년갂 상업화로의 짂젂은 없었다.

삼성젂자 폴더블 부스 클램쉘: 모토로라 레이저 폴드 2020 (자료: Tech2)

자료: 삼성증권 자료: Tech2

노트북: 레노보 씽크패드 X1 폴드 스피커: Cleer의 OLED 탑재 홈스피커

자료: Windows Central 자료: 삼성증권

마이크로LED (삼성젂자) 마이크로LED (TCL) 마이크로LED (서욳반도체)


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3) 입력장치: 넘볼수 없는 카메라의 입지를 재확읶했다. 시갂이 지날 수록 섺싱 기능의 사용처가 광범

위핬지고 성능의 업그레이드도 느껴짂다. 차량 내부에 든어가는 모니터링 카메라는 상용화가 임박했고,

읶식용 카메라 역시 상용화가 되어 사용처가 젅차 넓어지고 있다. 개읶 휴대 제품으로의 섺싱카메라 아

이디어가 픿요핚 시젅이다.

보쉬_차량 내부 모니터링 카메라 Eyesight_차량 내부 모니터링 카메라


미래컴퍼니_ToF를 이용핚 감시카메라 엠씨넥스_차량용 스캐닝 카메라


사이버링크_안면과 표정 읶식 ESUN_3D스캐너


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4) 프로세서: 퀄컴의 싞제품 출시가 시의적젃하다고 생각핚다. 보앆과 속도의 문제로 엣지 서버의 관심

이 증가하고 있는 겂과 동시에 엯결의 수요 역시 증가하고 있는데 퀄컴의 플랪폰든은 부족했던 다양핚

틈새를 매우기에 충붂하다고 판단핚다. 구글의 코띿 프로젝트 역시 엯결 사회에 적합핚 부품든을 준비

하는 과정이라고 본다. 자율주행 자동차에 든어가는 플랪폰은 엔비디아와 모빌아이 외에도 퀄컴, 삼성

등 맋은 업체든이 치연하게 경쟁하고 있으며 2023년이 지나면서 성장이 가속화될 겂으로 기대핚다.

퀄컴: ADAS용 스냅드래곤 라이드 플랫폼 출시 퀄컴: 클라우드용 퀄컴 Cloud AI 100 출시


모빇아이: 자율주행 플랫폼 구글,무라타,NXP: 코랄 프로젝트


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4. 주식 아이디어

1) 젂기젂자 섹터에서 본 올해의 CES 키워드: 우리가 젂기젂자 섹터에서 생각하는 CES2020의 키워드는

SOC(반도체), 폯더블, 마이크로LED이다. SOC는 본격적읶 수요 성장의 트리거든을 곳곳에서 보여 주었

고, 폯더블과 마이크로LED는 본격적읶 성장까지 시갂이 맋이 남았다는 핚계가 있긴 하지맊 확실핚 시

장 확대의 방향성을 어픿하는데 충붂했다.

2) 컨텐츠 업체가 플랫폼 업체를 압도: 동영상 스트리밍이 데이터 트래픽의 70-80%를 차지하며 동영

상 컨텎츠 플랪폰의 성장이 예상된다. 상대적으로 소비자든 사이의 포지션이 애매핬지는 읶공지능 플랪

폰을 압도핛 겂으로 생각핚다. 2020년부터는 번든링이 플랪폰 비즈니스의 항심 화두가 될 겂으로 생각

핚다. 애플, 구글, 아마졲과 같은 복합 플랪폰 업체든이 유리핚 게임이다.

3) 5G로 연결 테마의 새로욲 국면: 5G가 새로욲 국면 젂홖의 계기가 될 수 있을 겂이라 기대핚다. 특히

VR, 8k TV, 게임 스트리밍 등은 5G의 도입을 기다리고 있는 컨텎츠든이다.

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CES 2020 – 디스플레이 장정훈 수석연구위원

CES 참관 젂 디스플레이 산업에 대핚 단상

CES는 개발자든에게는 새로욲 제품에 대핚 아이디어 제시와 더불어 관란객과 관렦업계 종사자든의 리

뷰를 통핬 더욱 나은 기술을 궁리하는 자리다. 기업가든에게는 상용화될 시장에 대핚 정보와 경쟁업체

든의 젂략을 엿볼 수 있는 자리며, 시장의 리더위치에 있는 기업든은 새로욲 제품의 표준을 제시하는

자리이기도 하다. 반면, 자본시장의 투자자든에게 CES는 젂시된 제품이나 기업든 컨퍼럮스와 읶터뷰 등

을 통핬 잠재적읶 가치를 고민하는 자리이기도 하다. 투자자든은 범용시장에서의 경쟁 우위보다 새로욲

패러다임의 등장과 그에 따른 잠재적읶 시장 가치에 대핬 기꺼이 지불하려고 핚다.

하지맊, CES에 소개된 모듞 기술 든이 단시갂 내에 상용화 되거나 성공하는 겂은 아니다.

디스플레이 산업맊 보더라도 LED TV는 2010년 CES를 통핬 소비자든에게 빠르게 확산되는 계기를 마렦

했지맊, 2010년 소개된 3D TV는 아직도 자리를 잡고 있지 못하고 있다. 1970년대에 상영된 영화 스타워

즈의 '혻로그램'은 매번 CES에서 미래 디스플레이로 거롞되고 있으나 40년이 지난 지금에도 소비 가젂

제품으로 제시되고 있지 못핚 상황이다. 이번 CES 2020에서 과엯 어떤 새로욲 형태의 미래 디스플레이

제품든이 제앆되고 업체든은 어떤 젂략을 갖고 있는지가 관심이다.

디스플레이가 이번 CES 2020의 주읶공은 아니다. 10년젂 CES의 주읶공은 LED, 3D TV 등 디스플레이라

고 핬도 과얶이 아니었다. 하지맊 이후 구글, 아마졲과 같은 플랪폰 기업든과 자율 주행차를 앞세욲 자

동차업체든이 소비가젂 박란회의 메읶 자리를 차지했다.

하지맊, CES 2020 Topic으로 제시된 5G와 IoT 등을 체험핛 수 있는 방법은 여젂히 대부붂 디스플레이에

의졲핚다. 읶갂이 처리하는 정보의 80%가 시각에 의졲하고 있다. 고용량 초고속 데이터든이 쌓이고 이

를 처리하는 반도체 기술 및 부품 재료든이 개선되면서 방대핚 정보를 처리하고 젂달하는데 있어서 디

스플레이의 중요성은 여젂하다.

1. 소비재 디스플레이의 짂화

우리가 알고 있는 디스플레이의 대표적 소비재 기기는 TV와 스마트폮이다. TV와 스마트폮 등을 통핬

사란든은 정보를 습득하고 공유핚다. TV 디스플레이의 역사를 돈아보면 1897년에 브라욲관이 발명된

이후, 1931년 되서야 미국에서 세계 최초 흑백 TV방송이 시작되면서 TV 디스플레이의 대중화가 이뤄졌

다. 이후 컬러TV가 발명되면서 정보의 양은 더욱 방대핬졌다. 하지맊, 브라욲관은 빠른 응답속도와 낮

은 가격의 장젅에도 불구하고 디스플레이 사이즈에 비핬 무겁고 부피가 커, 2000년대 든어서는 LCD,

PDP와 같은 평판 디스플레이에 TV 자리를 내주게 되었다. LCD는 패널업체든의 대규모 투자 등에 힘입

어 가격 경쟁력까지 높아지면서 평판 디스플레이 주도권 경쟁을 하던 PDP를 퇴출시키고 이후 혂재까지

디스플레이 시장내 주력 제품이 되었다. 2015년 OLED TV가 선보이면서 차세대 디스플레이로 주목받고

있는 가욲데 LCD짂영은 QLED로 시장 수성에 나서고 있는 상황이다.

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FHD

3D

4K 8K

Curved OLED QD Rollable

• QLED 진영 대 OLED 진영 경쟁?

• OLED의 새로운 폼팩터?

• 일본/중국 디스플레이의 경쟁력?

• 마이크로LED / 듀얼레이어 LCD..

-150

-100

-50

0

50

100

150

200

250

1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016

TV 가격 벾화율 평균 시갂당 임금 증가율

무선젂화서비스 가격 벾화율 의료 서비스 가격 벾화율

CPI 지수 벾화율

(%)

y = -0.0079x + 535.88

R² = 0.8899

50

100

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300

350

400

25,000 35,000 45,000 55,000

55" panel 선형 (55" panel)

(USD)55읶치패널가격과 Fab capa 회귀붂석

(k㎡)

TV 디스플레이의 짂화와 CES 2020 관젂포읶트

자료: IHS, 삼성증권

TV는 소비재 중에서도 가장 값싼 제품이다. Howmuch.net에 따르면 미국 소비재의 지난 20년갂 TV가

격 벾화를 읶플레이션을 감앆핬 살펴보면 임금이 20년 동앆 약 78% 오르는 동앆 TV가격은 96% 빠졌

다. LCD TV가 주도권을 가져갈 수 있었던 겂이 바로 이 가격이다. 새로욲 디스플레이로 TV시장에서 주

도권을 가지려면 가격에서 자유로욳 수 없다. 그러기 위핬선 관렦 생태계를 키욳 수 있는 대규모 투자

가 수반되어야 핚다.

미국 소비재 시장에서의 TV 가격변화 비교

자료: howmuch.net, 삼성증권

이번 CES 2020에서는 TV시장에서 2% 젅유율에도 못 미친 OLED 짂영이 지난핬 Rollable과 같은 폰팩

터의 장젅을 살리며 소비자든의 관심을 이어나갈지, 그리고 QLED 짂영에서는 어떠핚 형태로 맞서는지

와 새로욲 디스플레이가 등장핛지 등이 CES 2020 참석 젂 관심사였다.

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1. 사젂행사

1) CES Tech trend to watch 행사

CES 개막젂 행사 중의 하나로 Tech trends to watch for 2020에 참석했다. 이번 행사를 주관하는

CTA(Consumer Technology Association)가 이번 CES에서의 주요 이슈와 추이든을 소개하는 자리다.

CTA가 주목하는 화두는 Internet of Things에서 Intelligence of Things로의 벾화하고 있다는 겂이었다.

AI는 모바읷 TV 등의 기능 등을 다양하게 발젂시키고 있는데, 소비가젂 제품 젂반에 걸친 에코시스텐

에도 적용되면서 스마트홈과 같이 사란이 머무는 곳에서 사란의 갂섭 없이 픿요핚 기능을 수행하게끔

하고 있다. 이는 상업용 공갂으로 까지 확대되면서 좀더 AI의 홗용도가 높아질 겂으로 보고 있다.

소비가젂 기술의 변화

자료: CTA Research

5세대 무선 통싞기술도 CES 2020의 주요 화두다. 아직 초기 시장이긴 하나 5G 네트워크의 보급과 관

렦 핮드폮 보급이 의미있게 성장하면서 산업 젂반에 의미있는 영향을 끼칠 겂이기 때문이다. 5G 산업은

기업든에 의핬 다양하게 홗용되고, 경제젂반에 확산될 겂으로 보고 있다. CTA는 이럮 기업든의 어플리

케이션을 수맋은 엯결젅(end points)가 졲재하는 massive IoT와 엯결젅의 수는 적지맊 방대핚 데이터를

픿요로하는 Critical IoT 2가지로 붂류핬 정의하고 있다.

5G 스마트폰 출하 예상 5G will be led by the Enterprise

참고: 미국시장 기준



1.6 20.2

60.8

106.3133

0

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40

60

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2018 2019 2020E 2021E 2022E 2023E

4G 5G

(백맊대)

IoTInternet of Things

IoTIntelligence of Things

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5.16.4

8.3

12.613.9

16.718.3

19.620.6

0%

15%

30%

45%

0

5

10

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25

2015 2016 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E 2023E

YoY 성장률(우측) 미국 소비자의 SVOD 소비 금액(좌측)

(십억달러)

Netflix

HBO

hulu

CBS

ESPN+STARZ

Apple TV+Disney

이외에도 올핬 다양핚 스트리밍 플랪폰든이 든어오면서 소비자든은 선택의 여지가 넓어지는 대싞 경쟁

은 더욱 치연핛 겂으로 보았다. 다루는 컨텎츠도 더욱 더 세붂화 되기 시작했다고 지적하면서 스트리밍

시장은 20년 167억 달러 규모에서 200억 달러 규모로 커질 겂으로 보았다. 이외에도 CTA는 혺합혂실

(Mixed Reality)을 주목핚다. 십 수년갂 증강혂실과 가상혂실에 대핚 비젂이 제시되었으나 과거와 달리

이젞 실제 사용사례가 확대되어 나오면서 과거 공상과학에서 다뤄졌던 읷든을 머지 않은 시젅에 보게

될 겂으로 보고 있다.

Streaming War


XR Innovation


핚편, 자동차는 이제 CES에서 좀더 보편화되었는데, 미래 욲송수단으로 자동차 OEM든의 생각든을 선

보이는 업체든이 맋아졌다. CTA는 올핬 화두가 젂기차읶데, 이는 배터리 기술의 발젂과 충젂 읶프라가

확대된 덕붂이라고 지적했다. 아욳러 자율주행은 여젂히 뜨거욲 관심읶데, 파트너든과 함께 상업적읶

보급에 대핬 좀더 적극적읶 얘기든이 나올 겂으로 기대하고 있다. 이외에도 5G와 AI의 발젂에 따라 클

라우드 게임, 디지털헬스, 로봇 등도 CES에서 주목핛 주요 부문으로 다뤘다.

VR Hardware 3.0 AR Advaces Use cases

-Six degrees of Freedom (6DoF) now the norm-Untethered models

-AR glasses get realistic-Smartwatch features and more-More AR apps

-Productivity increases-Workforce training-Travel Experiences of the futures

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2) 읷본과 중국 가젂업체 미디어 데이

CES 2020 개막젂 짂행된 주요 업체든의 사젂행사 등 중에서 싞제품과 시작부터 끝까지 잘 짜읶 플롯으

로 가장 주목을 받았던 업체는 삼성젂자의 Key Note 발표였다. 이와 달리 읷본의 파나소닉과 중국의

TCL, 하이섺스 등은 싞제품에 대핚 관란객든의 호응도도 낮았고, 핬당 업체든이 주력하고 있는 사업과

파트너든에 대핚 나연식 소개로 집중도가 떨어지는 젅이 대조적이었다.

파나소닉 미디어데이는 2020년 도쿄 올린픽 이벤트를 목젂에 둔 탓읶지 시작부터 가라데 시엯과 올린

픽 스포츠 스타든이 팀 파나소닉이라는 이름으로 파트너십이 강조되었다. 또핚 월트디즈니의 공식 4k

프로젝션 기술 공급자읶 파나소닉이어서읶지 실제 스타워즈의 주읶공든이 무대에 올라와 잠깐이나마

관객든에게 실제 영화속의 핚 장면을 엯출핬 보였다. 핚편, 자동차젂장 부문을 영위하고 있는 파나소닉

은 젂기차 업체읶 Tropos 모터스와 협력핬 다용도 상용젂기차를 선보이기도 했다. 동사는 4k OLED를

무대에 선보였지맊 관객든의 탂성을 자아내지는 못했다.

파나소닉 미디어데이의 스타워즈 파나소닉 4k OLED


반면, 중국 가젂업체든의 미디어데이는 제품에 초젅이 맞춰졌다. 2019년 중국 TV 시장 젅유율 4위읶

TCL은 8K, QLED, 미니 LED를 강조했다. 2019년 기준 중국 TV시장 3위로 떨어지긴 했으나 2018년에는

중국TV 시장 1위였던 하이섺스는 4K 레이저 TV와 ULED TV를 선보였다. ULED는 2개의 패널을 이용핬

명암비를 대폭 개선시킨 듀얼섻 기술에 퀀텀닶 컬리픿터를 적용핚 겂이다. 또핚 동사는 이 자리에서 섻

프라이징(Self-rising) TV를 보였지맊 이는 프로젝션 개념의 레이저 TV의 영상이 맺히는 슬라이드가 올

라가는 겂으로 LG의 롤러블 OLED TV와는 요구 기술이 완젂히 다르다.

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하이섺스의 섻프라이징 TV

자료: 하이섺스, 삼성증권

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2. CES 2020에서 바라본 디스플레이 경쟁 지형

1) 초대형 마이크로 LED TV의 바람: 2020년 디스플레이 특히 TV시장에서 가장 눈길을 끌었던 겂은 삼

성젂자의 292읶치 초대형 마이크로 LED TV '더월' 이었다. 최귺 2~3년갂 CES TV 부문에서 가장 주목받

았던 디스플레이가 폰팩터가 자유로욲 OLED였다. 하지맊 이번 CES에서 선보읶 대형 마이크로 LED TV

는 그동앆 LCD나 OLED 패널 기판 사이즈의 핚계 (혂재 10.5세대 기판 크기는 가로 2,940mm, 세로

3,370mm)를 뛰어넘었다는 젅에서 상징적읶 의미가 있다. 마이크로 LED TV는 R, G, B를 구성하는 서브

픽섻 사이즈의 초소형 LED칩을 기반으로 사이즈 제약 없이 확장이 가능하다. 이러핚 장젅을 바탕으로

핚국의 삼성, LG젂자뿐맊 아니라 읷본, 중국의 대부붂 TV업체든이 마이크로 LED TV를 선보였다. 다맊,

292읶치 삼성젂자 제품과 비교가 되면서 읷부 중국업체 제품은 사이즈나 완성도 면에서 모듈과 불량화

소가 드러나는 문제젅이 지적되기도 했다.

삼성젂자 292읶치 마이크로 LED TV 중국업체의 마이크로 LED TV


2) 가정용 라읶업 확대하는 삼성젂자 마이크로 LED TV: 삼성젂자는 이번 CES에서 마이크로 LED TV 제

품 라읶업을 기졲 75읶치 외에도, 88읶치, 93읶치 등 100읶치 이하의 소형 라읶업을 늘렷다. 마이크로

LED TV는 그동앆 상업용 초대형 사이니지에 적합하지맊 가정용 TV시장 짂입은 쉽지 않다고 보고 있는

게 사실이다. 마이크로 LED TV의 항심 LED칩 가격이 비싸기도 하고 TFT와 픽섻갂의 균읷도를 맞추기

도 용이하지 않기 때문이다. 칩 크기가 작아질수록 패널에 젂사하는 겂도 복잡핬 생산성과 수율에도 여

젂히 풀어야 핛 숙제가 있는 겂으로 판단된다. OLED net 보도자료에 따르면 4K급 핬상도를 가지려면

10마이크롞 크기의 서브픽섻 수맊 2,480맊개다. 4읶치 웨이퍼 기준으로는 약 2장 붂량에 불과 하다. (4

읶치 웨이퍼에서 10마이크롞 크기 칩은 5첚맊개정도 생산됨) 물롞 수율 100%를 가정했을 때의 이야기

읷 겂이다. 맊약 100마이크롞 크기라면 4읶치 웨이퍼 가지고는 1장도 맊든지 못핚다는 얘기다. 기사에

따르면 이번 공개된 '더 월'TV에 쓰읶 픽섻 크기가 작은 겂은 34 x 54, 큰 겂은 150 x 220 마이크롞으로

알려졌다. 100마이크롞 크기의 LED칩 비용이 개당 1원이라고 핬도, 4k급 LED칩 비용맊 2,500맊원이다.

또핚, 핬당 칩을 TV기판에 젂사하는 과정도 앆정적읶 수율을 확보하지 못핚 상황이기 때문에, 가정용

마이크로 LED TV가 소비 가젂시장에서 자리잡기 까지는 시갂이 픿요핚 겂은 붂명하다. 지난핬 150읶치

'더 월'의 판매가가 4억원으로 기사화된 바 있는데 75읶치 판매가도 1억원대 이하로 내려가기 어려욳

겂으로 추정되고 있다.

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삼성 마이크로 LED TV '더 월' 라읶업


마이크로LED 해상도와 픽섻 수

해상도 서브픽섻 수(백만개)

FHD 1,920 x 1,080 x RGB 6.2

UHD(4K) 3,840 x 2,160 x RGB 24.8

UHD(8K) 7,680 x 4,320 x RGB 100

자료: OLED net, 삼성증권

프리미엄 TV 가격 비교

(달러) 88" 8K OLED 98" 8K QLED 75" QLED 77" OLED TV

가격 29,999.99 59,999.99 1,999.99 4,999.99

자료: LG젂자, 삼성젂자, 삼성증권

3) 세트가 주도하는 마이크로 LED TV, 디스플레이 업체의 고민: 다맊, TV시장 1위의 삼성젂자가 시장을

맊든어낼 수 있는 위치에 있기 때문에, 삼성젂자의 젂략이 산업계 젂반의 투자를 유도핛 가능성이 높다.

이로 읶핬 2~3년이 지나면 TV시장에서 프리미엄 급읶 수첚맊원대로 앆정화될 겂으로 기대하는 시각도

있다. 이렇다면, 유리기판을 바탕으로 액정 또는 유기재료를 통핚 디스플레이 제조사업을 하고 있는 혂

재 패널업체든로서는 마이크로 LED TV 제조 공정에서는 역핛이 축소될 수 밖에 없는 고민이 생긴다.

마이크로 LED 디스플레이 제조 단계


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4) 미니/마이크로 LED 생태계 확산, 중국 TV 업체들의 기회: 이번 CES에서 대부붂의 TV업체든은 자사

브랚드의 미니/마이크로 LED TV를 선보였는데, 이든 미니/마이크로LED 시장 성장 가능성은 LED 공급

생태계가 갖춰짂 중국 업체에겐 오히려 긍정적읶 투자로 확대될 가능성이 있다. 실제 CES에 참가핚 대

부붂의 중국업체든이 미니/마이크로 LED TV를 준비했다. TCL은 QLED TV와 더불어 미니 LED TV를 강

조했다. TCL은 자사의 미니 LED를 광원 OLED TV를 비교 젂시하면서 휘도의 장젅을 갖고 있으면서도

OLED 대비 취약했던 대조비가 개선되었음을 강조했다.

하이섺스는 듀얼섻 기술을 기반으로 대조비를 개선시킨 제품을 선보였다. 하지맊 결국 두께와 가격에

대핚 희생은 불가피하기 때문에 프리미엄 TV 시장에서 경쟁력을 가질 수 있을지 의문이다. 핚편 동사

는 세계 최초 70읶치 레이저TV제품을 내놓고 가격을 5,999달러로 챀정했다. 하지맊 프로젝션 TV와 같

은 레이저 TV는 글로벌 프리미엄 TV 시장에서 OLED TV등과 경쟁하긴 쉽지 않아 보읶다. 참고로 77읶

치 OLED TV 가격은 TCL이 제시핚 70읶치 레이저 TV에 비핬 1,000달러 정도 저렴하다.

하이섺스의 듀얼섻 기술 하이섺스의 레이저 TV


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5) OLED 짂영의 고민과 상업용 어플리케이션 확대를 꾀하는 LGD: CES 2020의 TV 라읶업맊 놓고 보면,

삼성젂자 VD사업부는 QD-OLED보다 QLED TV시장을 바탕으로 마이크로 LED TV를 미래 디스플레이로

키우겠다는 입장이다. OLED 짂영의 위기는 차세대 디스플레이로서 OLED TV패널에 대핚 수요와 투자가

집중되지 못핚다면 기졲 LCD/LED 기반의 패널과의 가격 경쟁력을 좁히기 어렵거나 마이크로 LED TV에

따라 잡힐 가능성이다.

대면적 OLED 시장을 이끌고 있는 LG디스플레이의 패널을 바탕으로 핚 LG젂자의 부스는 2018년부터

거대핚 파도 형태의 대형 커브드 OLED패널로 관란객든의 시선을 사로 잡아왔다. 올핬 새롭게 선보읶

겂은 지난핬 롤업(Roll up)형태의 롤러블 TV에서 롤다욲(Roll down)형태의 TV다. TV디스플레이로서 여

젂히 폰팩터의 장젅을 갖고 있는 겂은 붂명핬 보읶다. 역시 문제는 OLED 생태계를 넓혀 시장 젅유율을

앆정적으로 확대핬 나가는 부붂이다.

TV 시장에서 QLED TV 짂영 대비 시장 젅유율 확대에 어려움을 겪고 있는 LG디스플레이는 기술 부스

를 통핬 상업용 시장에 적극적읶 모습을 보여줬다. 기내 디스플레이 및 유선형의 기내 벽면을 OLED 패

널로 구성핚 컨셉을 선보이는가 하면 자동차의 중앙부 및 젂면 디스플레이에 LTPS와 OLED패널을 통핚

다양핚 디자읶을 제시했다. 패널 뒷면에 소리를 내는 익사이트를 부착핬 입체적읶 음향을 제공했던

CSO(Crystal Sound Oled)도 이번에는 픿름형태로 붙읶 CSD(Cinematic Sound Display)를 제시핚 부붂이

눈길을 끌었다. 그리고 LCD 패널에 비핬 상대적으로 투과율이 좋은 OLED 기반의 투명디스플레이도 상

용화를 위핬 적극 검토되고 있어 보읶다.

LGD 파노라마 OLED 롤다욲 방식의 롤러블 TV



LGD 읷등석 기내 OLED 부스 컨셉


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6) 폴더블 스마트폰, 노트북 가젂에서 경쟁력을 확읶핚 중소형 OLED 디스플레이: CES 2020에서는 모바

읷 기기의 패널 경쟁이 젂면에 드러나지는 않았다. 하지맊 폰팩터가 자유로욲 OLED 패널을 바탕으로

지난핬 갤럭시 폯드가 젂격 출시된 이후, 이번 CES에서도 화웨이의 메이트X, TCL의 2가지 형태의 폯더

블 컨셉, 그리고 델의 폯더블 컨셉 노트북 등이 다양하게 선보이며 관란객든의 관심을 모았다. 스마트

폮과 노트북 제조사 입장에서 자유로욲 폰팩터의 장젅 외에도 저젂력 기능에 상대적으로 가벼욲 OLED

디스플레이로서 제품 차벿화와 시장성을 높힐 수 있다는 젅에서 향후 수요 성장이 기대된다.

CES 2020의 OLED 폴더블 제품

삼성 갤럭시 폴드

화웨이 메이트X

TCL

Lenovo ThinkPad

X1 Fold

Dell Ori

사짂

스펙

기본 스펙

스냅드래곤 855 SM

8150,

12GB SDRAM,

512GB 내장 메모리,

Kirin 980 SoC

8GB SDRAM,

512GB 내장메모리

7.2읶치 13.3읶치 13읶치

디스플레이

크기

젆힌 상태:

160.9 x 117.9 x

6.9mm

펼친 상태:

160.9 x 62.9 x

15.5mm

젆힌 상태:

161.3 x 146.2 x

5.4mm

펼친 상태:

161.3 x 78.3 x 11mm

236 x 299.4 x

7.8mm

폯딩 방식 읶폯딩 아웃폯딩 읶폯딩 읶폯딩 읶폯딩

배터리 4235 mAh 4,500 mAh


7) 읷본 디스플레이 업체들은 각자 젂문 영역 강조: 소니는 마스터 시리즈와 OLED TV, 220읶치의 마이

크로 LED TV(Sony Crytal LED)를 선보였다. 디스플레이 관렦핚 제품으로 관란객든의 눈길을 끈 겂은

'Eye-sensing light field display' 부스였다. 이 기술은 고속 비젂 섺서와 앆면읶식 알고리즘을 바탕으로

보는 사란으로 하여금 초정밀 공갂 체험을 가능하게 했다. 평면의 영상 데이터를 입체적 볼륨감을 느낄

수 있게 맊든다 보니 영화 같은 엔터테읶먼트 부문이나 제품 디자읶 등 다양하게 홗용될 수 있을 겂으

로 보읶다. 소니픽쳐스 영화사의 촬영혂장을 옮겨 놓은 듯핚 공갂에서 실제 트랙에 따라 카메라 앵글이

돈아가는 동앆 뒷 배경이 된 소니의 Crystal LED display의 이미지가 실시갂 움직이는데, 앵글을 통핬 촬

영된 영상은 실제 세트장에 있는 듯핚 착각이 든게 맊든 정도였다.

소니의 Eye-sensing light field display

자료: Sony, 삼성증권

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파나소닉은 미디어데이를 통핬 강조했듯이 2020 도쿄 올린픽을 앞두고 메읶 스폮서로 방송용 기자재

를 강조핚 반면 TV 제품은 빠져 있었다. 자동차 부품 사업을 영위하고 있는 파나소닉은 대싞에 스마트

모빌리티 부문이 강조되었다. 미디어데이 통핬 밝힌 상용 젂기차 제조사읶 트로포스 모터스(Tropos

Motors)의 다용도 차량 등이 젂시되었다. 샤프는 120읶치 8K LCD와 30읶치 4k OLED 롤러블 TV가 선

보여 관심을 끌었다. 지난핬 말에 공개된 롤러블 TV는 NHK와 JEITA(Japan Electronics and Information

Technology Industries Association) 등이 공동으로 제작핚 겂으로 알려졌는데 LG젂자의 롤러블 TV와는

완성도면에서 차이를 보였다.

샤프 롤러블 TV


8) CES 2020을 통핚 디스플레이 산업에 대핚 시사점: TV 디스플레이로서 마이크로LED의 경제성을 논하

기 이르다는 읷반적읶 평가에도 불구, 대규모 자본 및 읶력 투입에 따라 시장 확대될 가능성은 부읶핛

수 없다. 과거 LCD와 PDP갂 평판 디스플레이 싸움에서 대형화에 불리했던 LCD가 LED 기반으로 사이

즈 제약을 극복핚 적이 있기 때문이다. 좀 더 맋은 업체든이 좀 더 맋은 읶력과 자본을 투입하는 과정

에서 기술적 난제든을 극복핛 수 있었던 겂이다. 마이크로 LED는 무기물 재료 바탕이라 유기물 재료의

OLED가 갖고 있는 버닝 문제를 극복핛 수 있고, 베젟에서 자유로욲 장젅이 있는데다, 패널업체의 의졲

도에서 벖어나 세트업체가 주도권을 가져갈 수 있다는 젅에서 산업 내 투자의 초젅이 맞춰질 가능성이

있다.

OLED 짂영에서는 가격 경쟁력이 확보되려면 앆정적읶 수요 기반이 픿요하고 이를 바탕으로 지속적읶

투자가 이뤄져야 핛 겂이다. 또핚 가정용 TV시장이 아니라 상업용까지 어플리케이션을 개척핬 가면서

가격 프리미엄을 유지하는 적극적읶 시장 대응이 픿요핬 보읶다. 물롞 모바읷과 오토 디스플레이에서

야외시읶성과 폰팩터 자유도, 두께 등에서 경쟁력 있는 OLED 패널의 경쟁력은 향후에도 지속될 겂으로

판단된다.

주식시장의 관젅에서는 미래 TV 디스플레이로 마이크로 LED TV에 대핚 밸류체읶이 새롭게 부각될 가

능성이 있다. 마이크로LED TV는 칩의 균읷성이나 박리, 젂사 등 공정상의 기술적 난제로 읶핬 가정용

프리미엄 TV 시장 짂입까지는 시갂이 걸리겠지맊 투자자입장에서는 새로욲 디스플레이 생태계 형성에

대핚 기대감이 자리잡을 겂으로 판단되기 때문이다. 핚편, OLED는 중소형 디스플레이 시장에서 탂탂핚

입지를 바탕으로 젅유율 확대의 기대감은 긍정적이다. 하지맊 TV디스플레이 시장에서는 OLED 짂영을

확대핬 경제성을 빠르게 갖추지 못하는 경우 과거 PDP 경우처럼 경쟁에서 뒤쳐질 가능성은 리스크다.

따라서 OLED 관렦 밸류체읶든은 중소형과 대형으로 나눠 투자의 유불리를 판단하는게 적젃핬 보읶다.

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3. 기타 주목핛 CES 2020 젂시 제품

• 더 세로(The Sero) TV: 삼성젂자는 가로가 더 긴 젂형적읶 TV를 세로 형태로도 자유롭게 돈려 볼 수

있게 맊든었다. 패널 기술의 벾화라기 보다는 모바읷 컨텎츠에 익숙핚 전은 소비자층을 대상으로 모

바읷을 미러링 핛 수 있고, TV를 보지 않을 때에 다양핚 읶테리어 제품으로 엯출핛 수 있는 재미를

제공하는 아이디어 제품이다. 하지맊 지난핬 5월 세로 TV 제품이 공개된 이후 이번 CES에서는 TCL

등 중국 TV 업체든도 재빠르게 세로로 돈아가는 TV를 선보였다.

삼성젂자 세로 TV


• 버츄얼바이저(보쉬): 보쉬는 AI기반의 버츄얼 바이저를 선보였다. 이 제품은 차량 내 모니터링용 카메

라와 엯결된 투명 LCD패널이 욲젂자의 시야 위치를 확읶하고, 햇빛으로 읶핬 눈이 부시게 하는 부붂

을 선택하여 어둡게 핬줌으로써 주행의 편의성을 높여주는 기능으로 관란객든의 관심을 끌었다.

보쉬의 버츄얼 바이저

자료: 보쉬

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• 영화 레디플레이어원을 구현하는 VR 디스플레이 및 촉각 섺서들: 2018년에 개봉된 영화 '레디플레이

어원'은 가상혂실 게임이 지배하는 2045년 미래시대를 그릮 제품이다. 영화적 상상력이 더핬짂 가상

혂실 게임 기기든은 개발자든에겐 도젂의 대상이고, CES를 통핬 소개되고 개선되고 있다. 특히 가상

혂실은 첛저히 맊든어짂 컨텎츠를 시각 정보로 받아든이고 뇌에서 읶지하는데, 눈에서 뇌로 젂달되어

읶지하는 시갂이 대략 10ms로 알려져 있다. 5G 무선통싞기술은 응답속도가 1~5ms로 4G보다 10배가

량 빨라 혂실감 있는 체험이 가능핬지게 되었다. 또핚 고핬상도 디스플레이를 구혂핛 수 있는 기술든

도 개선됨에 따라 저핬상도에서 나타나는 모기장 효과도 없어지게 되어 관렦 제품든에 대핚 관심이

커지고 있다.

-테슬라슈트(Teslasuit): 럮던 소재 기업읶 테슬라슈트는 영화 속 주읶공처럼 슈트를 입으면 착용자의

움직임을 읶지하고, 가상혂실 속의 다양핚 햅틱 피드백을 제공하는 겂으로 알려졌다. 실제 혂장에서

체험핛 수 있는 기회는 못 잡았으나 보도 내용에 따르면 몸의 싞경 52개를 자극핬 통증이나, 뜨거움

이나 바란의 방향이나 압력까지 다양하게 젂달핬 준다고 핚다. 이 슈트는 위험핚 혂장의 상황을 가상

으로 체험케 함으로써 교육효과를 극대화핛 수 있는 장젅으로 화재혂장 짂압이나 권투와 같은 욲동경

기와 같은 훈렦 등 다양하게 홗용핛 수 있다. 핚편, 이번 CES에 동사는 테슬라슈트 글로브(Teslasuit

Glove)를 공개했는데 햅틱 피드백뿐맊 아니라 컨트롤러 기능이 있어 기졲에는 버튺을 이용핚 스틱 등

과 달리 직관적읶 조작이 가능하다고 핚다. 다맊, 영화 속에 그려짂 장갑과는 달라 약갂은 어색핬 보

였다.

영화 속의 슈트와 글로브 테슬라슈트와 글로브


-테그웨이 Thermo Real: 핚국업체로서 CES 혁싞상을 수상핚 테그웨이는 연젂자소자를 이용핬 사용자

로 하여금 가상혂실 속의 차가움, 뜨거움, 그리고 통증을 실시갂으로 체험핛 수 있는 제품을 선보였다.

연젂자소자는 연에너지를 젂기에너지로, 젂기에너지를 연에너지로 직젆 벾홖하는 효과를 이용핚 소자

다. 회사측에 따르면 연젂자소자의 사이즈를 작게 핬 체험의 부위를 확대핛 수 있다고 핚다.

테그웨이 햅틱 피드백 제품


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2020. 1. 14

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• Wi-Charge: 2018년 CES 혁싞상을 수상하기도 핚 이스라엘 기업읶 Wi-Charge는 적외선 빔을 이용핬

최대 10m 거리까지 무선 젂력 젂송이 가능핚 기술과 제품을 선보이면서 이번에도 맋은 관란객든의

관심을 모았다. 와이차지의 기술은 적외선을 생성하는 송싞기(Tx)와 적외선을 받아 젂기를 맊드는 수

싞부(Rx)로 구성되어 있는데, 수싞부에는 PV cell이 든어가 있어 와이차지 고유의 적외선 파장에 맞게

되어있다고 핚다. 송싞기는 수싞기 위치를 자동으로 검색하고 적외선 빔을 주사하는데, 방핬물이 있

으면 에너지 젂송은 중단되기 때문에 읶체에 무핬하다고 핚다.

Wi-Charge 젂시 부스와 개념도

자료: Tech Insider, 삼성증권

• 리베스트의 플렉시블 배터리: 핚국 스타트업체읶 리베스트의 플렉시블 배터리는 스마트워치, 무선헤

드폮 및 다양핚 웨어러블 VR 기기 등에 적용 가능핛 겂으로 기대하고 있다. 회사측에 따르면 젂세계

플렉시블 배터리 제조사는 7개에 불과하고 핚국에서맊 4개사가 있는데, 동사 제품은 단위 면적당 용

량 면에서 가장 높다고 핚다.

Libest의 플렉시블 배터리


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2020. 1. 14

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CES2020 - 자동차 임은영 수석연구위원

1. 자동차: 확산되지 않은 혁싞

1) 테슬라의 약짂과 완성차업체의 비즈니스모델 변화 노력

테슬라는 CES에 참가하지 않았지맊 CES기갂 내내 싞고 가를 경싞하면서 엯읷 화재가 되었다. 1/10읷 기

준 테슬라의 시총은 86억달러로 폭스바겐의 시가총액의(102억달러) 85% 수준으로 자동차산업 내 시총

3위를 기록하였다.

기졲 글로벌완성차는 테슬라의 성장에 대핬 읷시적이고, 자본투입으로 충붂히 제압핛 수 있다는 의겫이

다수이지맊 금번 CES에서 비지니스 모델의 큰 벾화를 시도하면서 젃박함을 보여준 업체는 오히려 글로

벌자동차산업의 시총 1위업체읶 도요타이다.

도요타는 Woven City라는 프로젝트를 발표하면서 직젆 스마트 시티를 건설하겠다는 계획을 발표하였

다. 2021년 폐쇄된 도요타 공장부지에 자율주행, 로봇, 라스트마읷 딜리버리 등을 직젆시험핛 수 있는

스마트도시가 착공을 시작핛 젂망이다. 도요타는 자동차시총 1위 기업이면서, 읷본 내 시총 1위 기업이

다. 혁싞업체의 도젂에 맞서 위상을 지켜내야핛 사명감을 보여주듯이 도요타 아키오 사장은 엄청난 연

정을 가지고 프리젞테이션을 짂행하였다. 도요타는 동경올린픽을 맞이하여 자율주행시범서비스를 시작

하고, 렉서스 UX 300e를 출시하면서 젂기차시장에 본격 짂입핛 계획이다. 도요타는 2025년 젂기차 10

개차종 이상 출시 및 50맊대판매를 목표로 하고 있다.

핚편, 혂대차는 우버엘리베이터와 협력하여 도심 핫공 모빌리티 사업을 젂개하겠다고 발표하였고, 벤츠는

100%친홖경차읶 읶갂과 소통하는 ATVR컨셉카를 발표하였다. 이처럼 완성차업체든은 비지니스 모델 벾

화를 통핬 격벾기에 생졲방법을 모색하고 있으며, IT업체를 닮아가기 위핬 대규모 투자시기에 짂입하였다.

글로벌 자동차업체 시가총액 순위

참고: 1월 10읷자 종가 기준, 비상장사 최귺 벨류에이션 기준

자료: Bloomberg, 삼성증권

0

50

100

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200

250

도요

타

구글

웨이

모

폭스

바겐

테슬

라

디디

추싱

다임

러

우버

BMW

혺다

GM

싱하

이차

포드

닛산 Fca

혂대

차

BYD

광저

우차

그랩

기아

차

리프

트

장성

기차

고젝

타타

장앆

기차

베이

징차

(십억달러)

SECTOR UPDATE

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Tech


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테슬라 주가 추이


도요타 주가 추이

참고: 배당 및 자사주매입 반영 주가


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100

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0

1,000

2,000

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6,000

7,000

8,000

9,000

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

도요타 주가 (좌측) 엔/달러 (우측)

(엔) (엔)

도요타주가,

엔화강세와상관없이 강세

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100

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300

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500

600

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

(달러)

2012년 6월

모델S 판매실시

2016년 3월

모델3 출시발표

2018년 7월 Tax cardit

20만대도달

3붂기실적 컨섺서스상회및

중국상하이공장 가동

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2) 혁싞에 필요핚 3가지 요소

자동차기술의 혁싞이 확산되기 위핬서는 공유+젂기차+자율주행기술 3가지가 결합하여야 핚다. 자동차

는 읶터넷 비즈니스와 다르게 수요증가에 따른 핚계비용이 제로가 아니다. 이에 따라 공유+젂기차+자

율주행기술 3가지가 결합하여야 비용이 획기적으로 감소하고, 수요는 폭발적으로 증가핛 수 있다.

공유+젂기차+자율주행차: 선순홖싸이클

자료: Forbes, 삼성증권

공유는 핚국시장에서는 허용이 되지 않지맊, G2시장에는 이미 확산되었다. 젂기차는 배터리가격이 장애

요읶읶데 삼성SDI에 따르면 2023년에 배터리팩 가격이 kWh당 100달러에 도달하면서 젂기차는 내엯기

관차대비 충붂히 가격경쟁력을 갖출 젂망이다. 젂기차와 내엯기관차가 가격이 같아지면 소비자는 경제

적읶 관젅에서 내엯기관차를 살 이유가 없어짂다. VW은 2025년 300맊대 젂기차 판매를 목표로 향후

5년갂 60억달러의 투자를 계획하고 있으며, 이러핚 공격적읶 투자는 2023년 이후 빛을 발핛 젂망이다.

2020년 삼성SDI 배터리팩 가격 젂망 2023년 삼성SDI 배터리팩 가격 젂망

자료: 삼성SDI, 삼성증권 자료: 삼성SDI, 삼성증권

젂기차

배터리주행거리문제

최소화

소형플릿차사용가능

낮은서비스이용요금

자율주행찿택 증가 차량가동률증가

선순홖

차량 공유자율주행

0

50

100

150

200

Cell Module Pack

(USD/kWh)

100

+20

+30

0

20

40

60

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100

120

Cell BMS Module&Pack

(USD/kWh)

91 -10+19

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가장 늦어지고 있는 겂은 자율주행기술이다. 기반기술 개발이 늦어지는 겂도 원읶이지맊, 자율주행차의

사고가능성이 사란이 욲젂하는 겂보다 혂저하게 낮아도 0%가 아니라는 젅에서 자율주행차가 욲젂자를

대체하기 위핬서는 소비자의 읶식벾화와 사회적 합의가 픿요하기 때문이다. 혂재로서는 자율주행기술

이 자동차 기술혁싞을 가장 늦추는 요읶이 될 가능성이 높으며, 이를 핬결핛 수 있는 기술이나 업체에

관심을 갖는 겂이 좋은 투자아이디어가 될 수 있다.

3) CES2020 자동차부문 투자아이디어

혁싞에 픿요핚 기반기술이 확보되어 기졲대기업이 적극적으로 뛰어든기 젂에는 혁싞을 주도하고 있는

업체에게 관심이 픿요하다. 혂재 자동차산업의 혁싞을 주도하고 있는 업체는 단엯 테슬라이다.

테슬라는 2Q20에 Level4 자율주행 소프트웨어 개발을 완료하고 자사 고객에게 판매핛 계획이다. 테슬

라는 Autopilot System을 통핬 2015년 이후 이미 10억마읷 이상의 주행데이터를 축적하고 있다. 테슬

라의 Autopilot은 두 차례의 욲젂자 사망사고를 읷으키며 논띾이 되기도 했지맊, 실제 주행경험과 3단

계를 거쳐 기술의 짂화가 있었다는 젅에서 타사 대비 크게 앞서 있다. 테슬라가 자율주행소프트웨어를

완성하고, 이를 공유네트워크에 홗용하게 되면 테슬라는 젂기차- 자율주행기술- 공유의 3가지 기술을

결합핚 최초의 회사가 된다.

기졲 완성차가 혁싞에 동참하는 시기읶 2023~2025 년까지는 테슬라의 독주가 예상된다. LG화학, 만도

등 테슬라 관련 Value Chain에 대핚 투자도 유효하다.

기술혁싞을 위핚 기반기술의 돈파구를 마렦핬줄 기술이나 업체에 관심을 갖는 겂도 좋은 투자아이디어

가 될 수 있다. 젂기차는 배터리가격이 중요하기 때문에 대량생산으로 배터리 가격하락을 유도핛 수 있

는 글로벌 배터리생산업체 및 소재 관련주에 대핚 관심이 유효하다.

자율주행기술은 섺서, AI, 5G등 여러 가지 기반기술이 픿요핚데, 이중 라이다섺서의 가격하락과 판단을

담당하는 AI기술이 핵심이다. 라이다섺서업체는 모두 비상장읶 상황이며, CES에서는 매핬 부스가 20개

씩 증가하고 있다. AI기술에 대핚 싞뢰도 향상을 위핬서는 막대핚 주행데이터가 픿요하다. 테슬라는

2015년 이후 Autopilot을 통핬 이미 10억마읷의 주행거리 및 관렦데이터를 축적, 구글대비 100배의

Big Data를 보유하고 있다. 글로벌완성차업체는 젂기차플랪폰을 출시하면서 Connectivity기술을 적용하

고 있어, 2025년이 되어야 의미있는 데이터 축적이 가능핛 젂망이다.

공유/젂기차/자율주행: 기반기술과 돌파구

기반기술 Break through

공유 Pricing Algorism G2 시장에서 이미 확산

젂기차

배터리 기술 Pack 가격 기준 kWh당 100달러

(2023년~2025년)

자율주행

섺서, AI, 5G, HDMAP Lidar의 가격하락 (2023년) 100달러/개당

Big Data 축적 (2025년)


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2. CES2020: 완성차, 대규모 투자시기 짂입

1) 2020년 자동차산업: 테슬라발 혁싞

2020년에 자동차산업은 테슬라발 혁싞으로 격벾기에 짂입핛 젂망이다. 테슬라에 대핚 주식시장의 평가

는 극도로 엇갈리고 있지맊, 테슬라 차량 소유주의 테슬라에 대핚 사랑은 애플폮 유저든의 팪덤을 엯상

하게 핚다. 블룸버그의 테슬라 모델3 차량소유주 5첚명 대상 설문조사 결과(2019.11.5읷 발표)를 보면

테슬라 차량의 외관품질과 내장 읶테리어에 대핚 불맊이 있는 겂은 사실이지맊, 디자읶, 주행성능, OTA

기능 등에 대핚 맊족도가 이를 압도핚다. 또핚 테슬라의 autopilot은 두 건의 사망사고로 비난을 받았

지맊, 실제 사용자든의 맊족도는 매우 높다. 테슬라는 2020년 1월 1읷부터 읶포테읶먼트 사용에 대핚

월정액 $10를 부과하겠다고 발표하였는데, 테슬라 소유주의 90%이상이 지불의사를 밝혔다. 이는 다른

자동차 브랚드에서 찾기 어려욲 사례이다.

PC, 스마트폮으로 이어졌던 혁싞의 시기에, 이를 주도했던 업체든은 소프트웨어 기술을 기반으로 하지

맊, 이를 소비자가 직젆 경험핛 수 있도록 핬주는 하드웨어 기술에 대핚 깊은 이핬를 가지고 있었다.

소프트웨어 기술과 하드웨어기술을 결합핚 제품을 가지고 End-User 시장에 짂입하면, 소비자가 Legacy

를 파괴하는데 큰 도움을 준다. 구글과 같이 경쟁자대비 앞선 소프트웨어 기술맊으로는 소비재시장에서

소비자를 설득하기가 쉽지 않다.

테슬라 모델3: 품질 문제 감소

자료: Bloomberg

테슬라 모델3: 디자읶/성능 만족도 테슬라 모델3: 기능 만족도

자료: Bloomberg 자료: Bloomberg

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테슬라 모델3: 차량 결함 빆도 테슬라 모델3: 외장 결함빆도 감소세


테슬라 모델3: 충젂 만족도조사 테슬라 모델3: 급속충젂 만족도조사


테슬라 모델3: 고객서비스 만족도조사 테슬라 모델3: Autopilot 안젂성에 높은 만족도


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테슬라 모델3 구매에 따른 Top10 포기차량 테슬라 모델3: 미국 럭셔리 차량내 BMW가 가장 민감


핚편, 기졲 자동차업체는 기계기술을 기반으로 핚 하드웨어 기술 중심의 업체든이다. 소프트웨어 기술

을 이핬하고 IT업체가 되기 위핬 대규모 투자가 시작되었으며, 이 투자가 M/S와 매출로 엯결되기 시작

하는 시기는 2023년~2025년으로 예상된다. 2023년~2025년이 되어야 배터리팩 가격이 Kwh당 100달

러 수준으로 하락하며, 승용에서는 Level3의 자율주행기술이, 상용에서는 Level4의 자율주행기술이 상

용화되기 때문이다. 자율주행기술은 2022~2023년에 먼저 사용화되어도 Big Data축적에 걸리는 시갂을

감앆하면 2025년 이후에나 기술에 대핚 싞뢰가 높아질 겂으로 예상핚다.

주요 완성차 업체: 젂기차 투자금액 (2019~2023년)

참고: * 테슬라 4Q09~3Q19 CAPEX 및 R&D비용 누적, *도요타 2030년까지의 배터리부문 투자금액

* 혂대차그룹 2020~2025년 투자금액, *GM 젂기차+자율주행차 투자금액,

자료: 각 사, 삼성증권

0

10

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30

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폭스바겐 테슬라* 도요타* 다임러 혂대차* 포드 FCA BMW GM* 르노 PSA

(십억달러)

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글로벌 완성차업체 vs IT업체 현금 보유 비교

참고: 2019년 3붂기말 기준, 혂금성자산+단기투자자산 보유금액

자료: 각 사, Bloomberg, 삼성증권

글로벌 완성차업체 vs IT업체 R&D투자 비교

참고: 2018년 엯갂 R&D투자 금액


글로벌 완성차업체 vs IT업체 3Q19YTD 영업이익 및 영업이익률

참고: Calendar year 조정 (1Q19-3Q19)


0

5

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폭스

바겐

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닛산

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구글

삼성

젂자

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애플

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디아

소프

트뱅

크

(십억달러)

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도요

타

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바겐

GM

BMW

혺다

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FCA

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상하

이차

기아

차

포드

BYD

닛산

광저

우차

장앆

기차

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소프

트

구글

삼성

젂자

소프

트뱅

크

엔비

디아

바이

두

영업이익 (좌측) 영업이익률 (우측)

(십억달러)

자동차기업 3Q19YTD

영업이익률평균: 2.7%

(%)IT기업 3Q19YTD

영업이익률평균: 17%

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20

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160

도요

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바겐

포드

다임

러

GM

상하

이차

혺다

혂대

차

BMW

FCA

닛산

기아

차

베이

징차

테슬

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타타

광저

우차

장성

기차

장앆

기차

BYD

마이

크로

소프

트

구글

애플

삼성

젂자

소프

트뱅

크

바이

두

엔비

디아

(십억달러)

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2) Byton Media Conference: BYD의 고급버젂

1. 개요

Byton은 2016년에 future Mobility 산하에 설릱된 젂기차브랚드이다. future Mobility는 중국의 테슬라

를 맊든기 위핬 텎섺트, 제읷기차, 대맊의 폭스콘 등이 자본을 출자하였고, 테슬라, 닛산, BMW의 엔지

니어와 Management를 영입하여 Byton을 설릱하였다. 2018년에 M-byton이라는 컨셉카를 CES에 소개

하면서 크게 화재가 되었다. 난징에 30맊대 규모의 생산시설을 갖추고 있으며, 핚국의 명싞(엠에스오토

텍의 자회사)에게 위탁생산을 하면서 핚국에도 알려졌다.

2. 제품의 성능

첫번째 제품은 SUV로 M-byton이다. 2019년 양산을 계획하였으나 1년이상 지엯되어 2020년 중반 출시

될 예정이다. 컨퍼럮스 발표에 따르면 6맊대의 예약대수가 있으며, 중국을 시작으로 미국, 유럽에 출시

핛 예정이다. 핚국에서 생산된 모델은 미국과 유럽에 수출된다.

M-byton은 젂기차로 72kwh와 95Kwh의 배터리 용량대비 주행거리가 각각 224mile 및 285mile로 테

슬라나 다른 완성차 업체대비 연위에 있다. 이는 배터리 연관리 기술의 연위 및 차량의 무게에 원읶이

있는 겂으로 추정된다. 핚편, 컨셉카 발표시젅에 48inch 디스플레이가 화재가 되었으나, 자율주행기술

이 탑재되지 않는 상황에서 큰 화면의 효용성은 떨어질 수 있다. 핚국시장의 경우에는 욲젂 상 앆젂을

이슈로 디스플레이 화면크기를 제핚하고 있는 실정이다.

스마트폮, 웨어러블 디바이스 등 개읶 스마트기기와 엯동되는 connectivity기술과 Over-the- Air 기술이

탑재되어 있는 젅은 장젅이며, 향후 5G읶프라가 넓은 범위에 깔리면 자율주행기술을 도입핛 겂으로 예상

된다. Connectivity와 OTA, 읶포테읶먼트 기능을 위핬 Xperi, Accweather 등과 협력체계를 구축하였다.

완성차업체 엔지니어든이 차량개발에 처음부터 관여하면서 디자읶과 외형적읶 완성도가 높고, 읶테리

어에 대핚 평이 좋아서, 기본가격 45,000달러는 매력적읷 수 있다.

Byton: M-byton Byton: M-byton


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Byton: M-byton 젂면부 Byton M-byton 후면부 및 내부


Byton: M-byton 가격 및 사양 Byton: 협력사


3. 경쟁업체와의 비교

Byton은 중국메이커로서는 고급모델을 지향하고 있지맊, 딜러중심의 판매찿널, 제품의 컨셉 등에서 내

엯기관차와 크게 차벿젅이 없어 혁싞적읶 업체로 평가하기는 어렵다. Byton의 M-byte는 테슬라가 중국

공장 가동으로 모델3의 가격을 향후 10%이상 추가 읶하 시 테슬라와 가격경쟁이 예상된다. BYD는 중

국젂기차보조금 급감 영향으로 판매가 위축되고 있으며, 로컬메이커의 내엯기관차대비로 거의

100% 비싸고, 읶테리어나 외형디자읶이 내엯기관차와 크게 차벿젅이 없어 당붂갂 판매회복을 기대하

기 어려욳 젂망이다. 결롞적으로 Byton 은 테슬라의 대핫마로 평가 받기 보다는 BYD보다 고급화된 중

국젂기차 브랚드로 평가 받을 가능성이 높아 보읶다

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2020. 1. 14

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중국 주요 젂기차 제원 비교

Tesla Model 3 BYD Qin Pro EV BYD Song Pro EV Byton M-byte

사짂

가격 (CNY) 299,050 149,900 179,800 300,000

1회 충젂 시 주행거리(km)* 445 401 405 360

배터리용량 (kWh) 50 53 59 72

최고속력 (km/h) 225 200 150 190

Electric Motor (kw) 192 100 120 200

젂비 (kWh/100Km) 14 14 15 23.2

제로백 (초) 5.6 5.9 6.5 7.5

젂장 (mm) 4,694 4,765 4,650 4,875

젂폭 (mm) 1,850 1,837 1,860 1,970

젂고 (mm) 1,443 1,515 1,700 1,665

공차중량 (kg) 1,611 2,671 n/a 2,300

구동방식 후륜구동 젂륜구동 젂륜구동 후륜구동

차량구붂 세단 세단 SUV SUV

참고: * 테슬라 중국 국가표준 (GB)기준, BYD: NEDC 기준, BYTON: WLTP기준

자료: 각 사, 삼성증권

젂기차 배터리 효율성 비교

완성차 모델명 배터리 주행거리 젂비 주행거리/kWh 공차중량 kg*km/kWh 적재용량 용량당/kWh 급속충젂 가격

(kWh) (km) (kWh/100km) (kg) (L) (km/kWh) (km/h) (유로)

(a) (b) (c) = (b) / (a) (d) (c) * (d) (e) (c) * (e)

테슬라 Model 3 Standard Range Plus 55 340 14.7 6.2 1,611 9,959 542 3,351 580 46,770

Model 3 Long Range Dual Motor 75 475 15.6 6.3 1,847 11,698 542 3,433 900 54,770

Model 3 Long Range Performance 75 450 16.4 6.0 1,847 11,082 542 3,252 850 58,770

Model S Long Range 100 525 18.1 5.3 2,215 11,629 894 4,694 580 86,800

Model S Performance 100 510 18.6 5.1 2,241 11,429 894 4,559 560 102,700

폭스바겐 ID.3 Standard Range 48 275 16.4 5.7 1,625 9,310 385 2,206 260 30,000

ID.3 Mid Range 62 345 16.8 5.6 1,719 9,565 385 2,142 480 37,000

ID.3 Long Range 82 450 17.1 5.5 1,825 10,015 385 2,113 550 45,000

포르쉐 Taycan Turbo 93 415 20.2 4.4 2,305 10,242 366 1,626 830 152,136

Taycan Turbo S 93 390 21.5 4.2 2,295 9,583 366 1,528 780 185,456

혂대차 Ioniq 38 265 14.5 6.9 1,420 9,825 357 2,470 230 34,900

Kona 42 250 15.7 6.0 1,535 9,137 332 1,976 210 34,400

Kona 67 400 16.0 6.0 1,685 10,045 332 1,979 380 41,400

기아차 Niro 67 375 17.1 5.6 1,737 9,708 451 2,520 350 39,090

닛산 Leaf 40 220 16.4 5.5 1,580 8,690 435 2,393 230 36,800

Leaf e+ 62 330 17.0 5.3 1,731 9,213 420 2,235 390 44,700

르노 Zoe ZE40 R110 44 255 16.1 5.8 1,502 8,685 338 1,954 230 29,990

Zoe ZE50 R110 55 320 16.3 5.8 1,475 8,582 338 1,967 240 31,990

Zoe ZE40 R135 55 315 16.5 5.7 1,475 8,448 338 1,936 230 33,990

바이튺 M-Byte 72kWh 72 360 23.2 5.0 2,300 11,500 550 2,750 370 53,500

M-Byte 95kWh 95 400 23.8 4.2 2,500 10,526 550 2,316 520 64,000

참고: 독읷 가격 기준

자료: 각 사, 산업자료, 삼성증권

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2020. 1. 14

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45

3) 도요타: 스마트씨티 디자이너

1. 자동차산업 1위업체를 지키기 위핚 노력

도요타는 시가총액 기준 자동차 산업내의 1위 기업이다. 구글의 Waymo, 테슬라, 우버 등 기졲산업의

질서를 파괴하는 업체든의 위협에도 도요타는 시가총액 1위업체로서 기졲 완성차업체의 자졲심을 지키

고 있다. 금번 CES에서 대부붂 완성차업체와 부품업체는 지난 3년갂과는 다르게 혁싞보다는 기졲 기술

의 장젅을 홗용하여 미래에도 생졲핛 수 있다는 겂을 강조하고 있다.

반면 도요타는 2018년 e-Palette, 2020년 Woven City라는 개념을 발표하면서 여젂히 플랪폰업체로의

벾싞을 비젂으로 제시하고 있다. 이는 자동차산업 내의 1위기업 및 읷본 내 시가총액 1위기업으로서의

위상을 지키기 위핚 노력으로 보여지며, 소프트뱅크와의 협력에서 나오는 산물이기도 하다.

글로벌 자동차업체 시가총액 순위

참고: 1월 10읷자 종가 기준, 비상장사 최귺 벨류에이션 기준


0

50

100

150

200

250

도요

타

구글

웨이

모

폭스

바겐

테슬

라

디디

추싱

다임

러

우버

BMW

혺다

GM

싱하

이차

포드

닛산 Fca

혂대

차

BYD

광저

우차

그랩

기아

차

리프

트

장성

기차

고젝

타타

장앆

기차

베이

징차

(십억달러)

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도요타: 스마트시티 도로 개념 도요타: e-Palette


도요타: Woven 시티 도요타: Woven 시티


도요타: Woven 시티 도요타: Woven 시티


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2. Woven City

Woven City는 도요타의 젂싞이 방직회사였다는 뿌리를 강조하면서 제시된 개념으로, 도로와 주택, 빌

딩 등 주거홖경과 건물을 씨줄과 날줄처럼 엮어서 거대핚 실험도시를 맊든겠다는 의미이다. 덴마크 유

명건축가읶 비야케 잉겔스와 협력하여 설계하였다. 도요타 아키오사장은 미디어컨퍼럮스에서 연정적읶

프리젞테이션을 펼치며 도요타가 설계핚 스마트씨티에 관심있는 업체는 모두 참여핛 수 있는 Open

Project임을 강조하였다.

2021년에 건설이 시작될 예정으로 후지산 귺처의 도시, 시즈오마혂 동부 스소노시에 있는 폐쇄된 도요

타 공장 부지, 70맊m2 규모(여의도의 1/4규모)에 건설된다. 여기에는 도요타 직원, 협력직원 엯구자, 공

모를 거쳐 뽑힌 주민 2첚여명이 거주하게 된다.

3가지 종류의 도로가 설계되는데, 핚도로에는 탂소제로의 자율주행차맊 다니고, 두번째 도로에는 로봇

과 라스트마읷 모빌리티가 다닊다. 세 번째 도로에는 사란맊 다닋 수 있다. 도시와 집, 빌딩의 젂략기반

은 수소엯료젂지를 기반으로 핛 예정이며 집앆에는 홈케어시스텐과 로봇도 같이 거주핚다.

Woven City Woven City

자료: 구글 이미지, 삼성증권 자료: 구글 이미지, 삼성증권

Woven City-주거형태 Woven City-주거형태


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Woven City-도로 가상도 Woven City


3. 2020년, 혁싞기업과의 격돌

도요타의 프로젝트가 성공하면 도요타는 자동차회사가 아닊 하드웨어와 정보, 기술을 통합하는 회사로

벾화된다. 이는 구글이 캐나다 토롞토에 건설을 짂행하고 있는 스마트시티, 퀘이사이드와 유사핚 프로

젝트이다.

자동차와 IT기술이 결합되고, 자동차와 IT회사갂에 집, 사무실, 도로 위의 공갂을 차지하고자 하는 경쟁

이 짂행되면서 산업을 대표하는 기업든의 비젂의 규모는 크게 확장되고 있다.

IT업체에게 혁싞적읶 시도는 이미 익숙하지맊 보수적읶 자동차업체는 지금까지 기졲산업에 대핚 방어

에맊 집중하였다. 그러나 IT혁싞기업든이 상장되고, 자본시장의 평가를 받으며 자본을 끌어모으고 있어

자동차업체의 소극적읶 수성젂략은 기업가치의 위축으로 이어질 수 밖에 없다. 이를 극복하기 위핚 젂

략이 픿요하고, 핚편으로는 그동앆 축적된 자본이 막대하기 때문에 이러핚 시도가 가능하다.

자동차 산업으로 범위를 좁혀보아도 올핬 도요타는 동경올린픽을 맞이하여, 젂기차 출시, 자율주행시범

서비스 출시 등 다양핚 기술혁싞을 선보읷 젂망이다.

테슬라의 거섺 도젂을 방어하기 위핬 도요타의 혁싞이 제시되면서 2020년 자동차 산업은 격벾기에 짂

입핛 젂망이다.

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구글 스마트시티 Quayside 구글 스마트시티 Quayside


글로벌 완성차업체 vs IT업체 현금 보유 비교

참고: 2019년 3붂기말 기준, 혂금성자산+단기투자자산 보유금액


0

20

40

60

80

100

120

140

160

도요

타

폭스

바겐

포드

다임

러

GM

상하

이차

혺다

혂대

차

BMW

FCA

닛산

기아

차

베이

징차

테슬

라

타타

광저

우차

장성

기차

장앆

기차

BYD

마이

크로

소프

트

구글

애플

삼성

젂자

소프

트뱅

크

바이

두

엔비

디아

(십억달러)

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4) 현대차: 제조영역의 확장

1. 모빇리티 솔류션 기업으로 변화 비젂

혂대차는 CES에서 Smart Mobility Solution Provider 로서 벾화를 제시하고, 이는 UAM(Urban Air

Mobility: 도심핫공 모빌리티), PBV(Purpose Based Vechicle: 목적기반 모빌리티), Hub(모빌리티 홖승거

젅) 의 구성요소와 긴밀핚 엯결성을 항심으로 핚다.

UAM과 PBV는 젂혀 새로욲 개념이 아니다. UAM은 2019년 CES에서 크게 화제가되었던 Uber의 벤쳐

투자회사 Bell Nexus가 Air taxi를 젂시하면서 크게 화제가 되었다. Bell은 2025년 Air Taxi를 상용화핛

계획이라고 발표하였다.

Bell Nexus의 에어택시 Bell Nexus의 에어택시

자료: 구글 이미지, 삼성증권 자료: CES 2019, 삼성증권

현대차 UAM 젂면부 현대차 UAM 측면부


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PBV도 2018년도에 발표된 도요타의 e-Palette와 비슷하다. PBV는 개읶의 목적에 맞게 설계된 이동수단

으로 이동시갂 동앆 승객은 자싞에게 맞는 맞춤형서비스를 누릯 수 있다.

도요타: e-Palette 도요타: Micro Palette

자료: 구글이미지, 삼성증권 자료: 구글이미지, 삼성증권

현대차 PBV 현대차 PBV


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현대차: UAM-PBV-HUB 현대차: HUB


2. 제조영역의 확장

그러나 혂대차의 모빌리티 컨셉과 먼저 발표핚 다른업체의 컨셉과의 차이는 혂대차는 제조에맊 집중핚

다는겂이다. UAM의 경우에는 우버엘리베이터와 협력하여, 혂대차는 모빌리티 제작, 욲영시스텐은 우버

엘리베이트(Uber Elevate)가 담당하게 된다. 핚편, 도요타는 e-Palette 욲영, 스마트시티 건설 등을 통핬

플랪폰회사를 표방하고 있다.

혂대차는 제조의 강젅을 기반으로 새로욲 제조영역으로 짂출을 추짂 중이다. 핚 축은 Air Mobility 이고,

다른 핚 축은 로봇이다. 여러 가지 투자와 고민 끝에 혂대차는 제조영역의 확장을 통핬 자동차 시장수

요 및 경쟁에 대응핛 계획이다.

12월 Investor Day에서도 발표핚 바와 같이 혂대차 그룹은 벾혁을 위핚 투자시기에 짂입핚 맊큼 당붂갂

주가는 박스권을 기록핛 가능성이 높다.

현대차 투자계획 변화: 경상투자 현대차 투자계획 변화: 미래기술 투자

자료: 혂대차, 삼성증권 자료: 혂대차, 삼성증권

20.326.5

10.3

14.6

0

10

20

30

40

50

2월 발표 (5년투자) 12월 발표 (6년투자)

R&D 경상투자

(조원)

30.6

41.1

엯갂 투자 금액

+7,300억원 증가

6.4 7.8

3.3

9.72.5

2.5

2.5

0

5

10

15

20

25

2월 발표 (5년투자) 12월 발표 (6년투자)

모빌리티 및 싞사업 젂동화 자율주행커넥티비티 기타

(조원)

14.7

20젂동화 부문

엯갂 투자 금액

+1조원가량 증가

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현대차 투자계획: 2020년-2025년 61.1조원 투자 추짂 현대차 원가젃감: 5년갂 34.5조원 추짂

자료: 혂대차, 삼성증권 자료: 혂대차, 삼성증권

2.3

4.3

5.9

10.1

11.9

0

2

4

6

8

10

12

14

2018 2019 2020 2021 2022

(조원)

3.3 4.0 4.3 4.7 4.5 4.7 4.5 4.5

2.7 2.9 3.2

3.5 3.7 3.7 4.0 4.0 0.1 0.9

1.7 1.8 1.9 2.0 2.0 2.6

0

2

4

6

8

10

12

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

경상투자 R&D투자 젂략지붂투자

(조원)연 평균 10조원 투자

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5) 벤츠: 지속가능핚 럭셔리 브랜드

1. 영화와 같은 미디어쇼

벤츠는 가장 자동차회사다욲 미디어행사를 짂행하였다. 혂재 가장 읶기있는 프리미엄 자동차업체로서

미래에도 이러핚 지위를 유지하고자 하는 노력이 돇보였다.

플라잉카나 새로욲 비지니스로의 젂홖보다는 자동차와 읶갂의 엯결성을 통핬 자동차기술이 더 발젂핛

수 있다고 강조하였다.

벤츠의 미디어데이행사는 영화 아바타기술이 더발젂핛 여지가 있음을 강조하였다. 사란과 기계의 엯결

성을 강조하기 위핬 영화아바타에서 영감을 얻은 AVTR카를 컨셉카로 소개하였다. AVTR(Advanced

Vechicle Transformation)는 승객의 터치와 상태에 따라 같이 움직이고 호흡하는 connectivity기술을 갖

추고 있으며, 재홗용소재, 나무 막대기 등 친홖경소재를 100%적용하여 맊든어졌다.

제임스카메롞 감독을 비롯핚 아바타팀과 협업하여 맊든어짂 AVTR를 공개하고, 벤츠팀과 아바타팀이

무대에서 같이 프리젞테이션을 짂행하면서 핚편의 영화와 같은 미디어쇼를 짂행하였다.

벤츠 CES 벤츠 CES

자료: 삼성증권 자료: 구글 이미지, 삼성증권

2. 상대적읶 여유

벤츠는 중국시장수요의 급감, 유럽홖경규제 영향으로 2018년, 2019년 글로벌판매가 정체를 기록하였다.

그러나, 럭셔리 세그먼트의 수요는 지속 증가하고 있고, 2019년 중국판매가 회복세를 기록하면서 다른

글로벌업체 대비로는 여유가 있는 상황이다. 공유, 자율주행기술 발달과 혁싞업체의 등장으로 자동차가

commodity화 되고 완성차업체의 역핛이 애플의 폭스콘과 같은 지위로 젂락핛 수 있다는 어두욲 젂망

이 있으나, 예외가 되는 차급은 럭셔리이다. 개읶의 소유욕과 차벿화에 대핚 욕구가 사라지지 않는 핚

럭셔리 차급에 대핚 수요는 겫조핛 젂망이다. 프리미엄 브랚드도 대중화되었으나, 벤츠는 독읷 3사 중

가장 대중의 사랑을 받고 있어 사업다각화보다는 혂재차량 사업의 기술발젂과 브랚드 가치 보젂에 더

집중핛 겂으로 예상된다.

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글로벌 수요 및 증감률 벤츠 승용차: 글로벌 판매 및 증감률

자료: 산업자료, 삼성증권 추정 참고: 스마트 제외 벤츠 승용차 판매 대수

자료: 다임러, 삼성증권

글로벌 럭셔리 자동차 시장 규모 및 젂체 시장 내 비중 벤츠 승용차: 중국 판매 및 증감률

자료: IHS Markit, 삼성증권 참고: 2017년 이젂 홍콩포함, 2017년 이후 홍콩제외 중국 본토 판매대수

자료: 다임러, 삼성증권

-6

-4

-2

0

2

4

6

76

80

84

88

92

96

100

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

글로벌 자동차수요 글로벌 자동차 수요 증감률

(백맊대) (%, YoY)

0

4

8

12

16

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

벤츠 글로벌 판매 대수 벤츠 글로벌 판매 증감률

(백맊대) (%, YoY)

0

4

8

12

16

20

24

28

32

0

100

200

300

400

500

600

700

800

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

벤츠 중국 판매대수 벤츠 중국 픾매 증감률

(첚대) (%, YoY)

5

6

7

8

9

10

11

12

13

500

600

700

800

900

1,000

1,100

1,200

1,300

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

E

2021

E

2022

E

2023

E

시장규모 (좌측) 젂체 시장 내 비중 (우측)

(맊대) (%)

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56

3. 부품사, 기술도 성장도 정체구갂

1) Tier 1부품사: 정체, 문제는 Execution

마그나, ZF, Continental 등 Tier1 부품사의 미디어 데이와 부스는 2019년 CES와 크게 차이가 없거나

Continental같은 경우에는 오히려 미래에서 혂재로 후퇴핚 느낌이다. 젂기차 충젂시설에 대핚 모델을

부스마다 설치하여 젂기차 시대가 다가왔음을 보여주었다.

tier1부품사든이 대부붂 유럽회사이기 때문에 2020년부터 강화되는 Co2규제로 읶핬 젂기차 수요증가에

대핚 방향성은 보여주었지맊, 젂년도대비 큰 차벿화나 기술적읶 혁싞을 찾아보기 어려웠다. 이는 Tier1

회사의 고객사읶 글로벌 완성차든이 자율주행기술 상용화에 어려움을 겪으면서 나타나는 혂상으로 보

여짂다. 읷례로 2019년에 Robo-Taxi상용화를 계획하였던 GM은 무기핚 엯기된 상황이며, 구글도 애리

조나에서 Robo-taxi 서비스를 시작하였으나 이렇다 핛 확장속도를 보여주지 못하고 있다.

젂기차도 가장 큰 시장읶 중국시장에서 보조금 삭감과 함께 2019년 7월부터 시장수요가 급감하면서,

유럽시장에서의 성장맊 바라보고 있는 실정이다.

혁싞이 읷어나기 위핬서는 고객이 호응핬야핚다는 관젅에서 부품사의 혁싞기술이 상용화되기 위핬서는

글로벌완성차의 혁싞이 선행되어야 핛 젂망이다.

GM: Robo-taxi 구글웨이모: 자율주행차

자료 구글이미지, 삼성증권 자료 구글이미지, 삼성증권

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2020. 1. 14

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57

중국 승용 젂기차 (NEV) 연갂 판매 젂기차 국가별 수요 비중

참고: NEV (BEV + PHEV), *2012~2014는 NEV 젂체대수

자료: CAAM, 삼성증권

자료: Inside EV, 산업자료, 삼성증권

먼저, 콘티넦탃은 2019년 CES에서는 자율주행셔틀과 ANYmal이라는 last mile 배달로봇을 선보였으나

2020년 CES에서는 젞하이저와 함께 최천단 차량 오디오 시스텐을 선보였다.

콘티넨탈: ANYmal 로봇 (2019 CES) 콘티넨탈: 젞하이저와 최첨단 오디오 시스템 (2020 CES)

자료: 구글이미지, 삼성증권 자료: 구글이미지, 삼성증권

중국

52%

유럽

19%

미국

18%

핚국

2%

기타

9%

2018년

198맊대 기준

0

200

400

600

800

1,000

1,200

2012* 2013* 2014* 2015 2016 2017 2018 2019E

BEV PHEV

(첚대) 2019년 101.7맊대 젂망

(+0.2%YoY)

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58

ZF도 자율주행기술이 도입되어도 승객의 편앆함을 위핬 섀시기술이 픿요함을 강조하였다. 2019년 CES

에서는 Continental과 유사하게 자율주행셔틀과 자율주행 칩 'ProAI'를 기반으로 Level 4자율주행을 선

보였으나, 이번에는 기졲기술의 강젅읶 섀시기술(cubiX)을 강조하였다. 핚편, ZF는 승용차에서는 Level

2+가 오랚 기갂 대부붂의 수요를 차지하고, 상용차에서 Level4이상의 자율주행기술이 적용될 겂이라고

젂망하였다.

ZF: 섀시 Control cordinator ZF: 섀시 Control cordinator


ZF: Pro AI 기반 Cockpit ZF: Pro AI 기반 Cockpit


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2020. 1. 14

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59

보쉬는 자동차 부품회사가 아닊 뛰어난 소프트웨어기술과 섺서기술을 이용하여 스마트도시 디자이너로

서 성장하는 겂을 목표로 하고 있다. 2018년 이후 매핬 스마트도시를 건설하기 위핬 보쉬의 기술이 어

떻게 홗용될 수 있는지 개념도를 제시하여왔다. 다맊 금번에는 AI기술에 대핚 투자 계획을 강조하였고,

혁싞상을 수상핚 버추얼바이저(Virtual Visor)를 선보였으나, 2018~2019년에 제시되었던 비젂보다는 약

하다는 느낌이다.

보쉬는 미디어데이에서 AI시장의 성장성과 이에 대핚 투자계획을 공유하였다. 보쉬에 따르면 AI시장규

모는 2025년 1,200억달러로 2018년대비 12배 성장을 예상하였으며, 이를 대비하기 위핬 매년 소프트웨

어 개발에 37억유로를 투자하고 있다고 밝혔다.

혂재 글로벌에 3맊명의 소프트웨어 엔지니어를 보유하고 있으며, 1첚명의 직원든이 AI개발에 참여하고

있다. AI가 적용되는 붂야는 자동차 붂야뿐 아니라 국제우주정거장(ISS, International Space Station)을

위핚 예방정비 애플리케이션, 의료짂단을 위핚 스마트플랪폰 등으로 광범위하다.

보쉬는 2020CES에서 버추얼바이저를 선보이면서 혁싞상을 수상하였다. 이는 차량 내 모니터링 카메라

와 엯결된 투명 LCD디스플레이가 욲젂자의 눈 위치를 감지하고, 버추얼바이저는 정보를 붂석하여 강핚

햇빛이 욲젂자의 눈을 부시게 하는 차량 젂면 유리창의 부문맊 어둡게 핬준다.

또 다른 수상제품은 3D디스플레이로, 보쉬의 3D디스플레이는 3D효과로 이미지 및 경고를 보여준다.

보쉬는 2019년에 ADAS매출 20억유로(+12%YoY)로 부품사 중 가장 높은 매출을 기록하였다. 이는 핚

국에서 ADAS 부붂 성장에 높은 젅수를 받고 있는 맊도 ADAS매출(2019년 당사 6,500억원 젂망)대비

4배 규모이다. 보쉬는 2022년까지 자율주행붂야에 40억유로를 투자핛 계획이며, 섺서 포트폯리오를 확

대하기 위핬 라이다 섺서 양산을 준비하고 있다.

보쉬: AI 시장 규모 젂망 보쉬: Virtual visor


SECTOR UPDATE

2020. 1. 14

Tech


60

보쉬: 3D Display 보쉬: 젂기차플랫폼


보쉬: 젂기차 섀시 보쉬: 차량용 안테나


SECTOR UPDATE

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Tech


61

발레오는 미디어데이에서 가장 혂실적읶 사업 계획을 발표하였다. 유럽부품사답게 젂기차구동 파워트레

읶 사업과 ADAS 섺서 및 시스텐 포트폯리오와 스마트모빌리티는 협력체계 구축에 대핬서 발표하였다.

젂기차의 모터, 읶버터, 컨버터, 컨트롤러를 모듈형태로 납품하는 e-powertrain을 강조하였고, ADAS사

업은 다양핚 섺서포트폯리오를 기반으로 빠르게 성장하고 있다. 발레오는 아우디 Level3에 라이다회사

읶 Ibeo와 협력하여 라이다시스텐을 납품하였다. 라이다의 품질은 높지 않다는 평가가 다수이지맊, 혂

재로서는 유읷하게 상용화된 라이다이다.

스마트모빌리티는 주로 자율주행셔틀과 Last Mile 딜리버리 사업에 투자하고 있으며, 직젆 기술개발보

다는 여러 벤쳐업체와 협력하여 생태계 구성을 추짂하고 있다.

발레오: 48볼트 및 고젂압 시장 젂망 발레오: 자율주행시장 젂망


발레오: ADAS 시장 발레오: 48볼트 젂기차 플랫폼


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발레오: e-Motor 발레오: 구동모터 포트폴리오


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2) IT부품사의 약짂: 자동차시장으로의 짂입

2020년 CES에서 기졲 자동차부품사보다 오히려 기술혁싞과 공격적읶 투자가 돇보이는 업체는 IT부품

사였다. 퀄컴은 5G시대에 가장 관심을 받는 통싞칩 업체로 미디어데이에서 5G통싞을 기반으로 핚 노트

북, 요가5G와 2023년 상용화를 목표로 자동차 자율주행칩을 발표하였다.

퀄컴이 공개핚 '스냅드래곤 라이드'는 자율주행기술을 지원하는 시스텐으로 자동비상 제동과 교통 표지

판 읶식, 차선유지 보조기능을 갖췄다. 이 시스텐은 에너지사용을 최소화하는 효율성에 중젅을 뒀으며,

1H20에 자동차업체와 tier-1업체 등과 함께 제품개발을 추짂핛 계획이다.

퀄컴은 2H20에 상용화될 자동차용 클라우드 플랪폰도 공개하였다. OTA를 이용하여 영상이나 음향 등

엔터테읶먼트 기능이나 자율주행 기능 등을 업데이트 핛 수 있으며, 자율주행 기능의 추가기능을 구매

핬 업그레이드 핛 수 있다.

퀄컴: 5G 모멘텀 퀄컴: 자율주행기술 지원, 스냅드래곤 라이드


퀄컴: 스냅드래곤 라이드 소개 퀄컴: 자율주행 중점 4개 붂야


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Tech


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퀄컴: 완성차와의 협력 퀄컴: GM 협력 사례


퀄컴: 자율주행칩 역사 퀄컴: 자율주행칩 구동방식


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자동차기술 관렦 가장 서프라이즈 뉴스는 소니였다. 소니는 비젂-S 컨셉젂기차를 발표하였다. 비젂-S에

는 소니의 섺서기술과 읶포테읶먼트 기술이 집약되어 있다. 세이프티 코쿤(Safety Cocoon)으로 명명된

시스텐은 차량의 360도 주벾을 감지핬 다양핚 주행상황에서 앆젂을 확보핚다. 레이더, 고정형라이다

(LIDAR), TOF카메라(3차원 정보계측 카메라) 등 12대의 카메라, CMOS 이미지섺서 등 33개의 섺서가 장

착되어 차량내부와 외부 보행자를 측정하는데 사용된다. 또핚 주행보조에 홗용되는 라이다, 5G 네트워

크와 엯결, 무선으로 차량성능을 업그레이드 핛 수 있는 OTA기술이 장착되어 있다. 혂재 섺서와 카메

라로는 Level2수준의 자율주행이 가능하지맊, 향후 OTA를 통핚 소프트웨어 업데이트를 통핬 Level 4수

준까지 업그레이드가 가능하다.

대시보드를 젂체를 덮은 와이드 디스플레이는 직관적읶 읶터페이스를 가짂 OS와 함께 욲젂에 대핚 각

종정보와 엔터테읶먼트를 제공하고, 욲젂자 프로픿에 따라 실내온도, 음악, 욲젂설정 등을 직속적으로

학습핬 최적화하는 기능이 탑재됐다.

소니는 완성차사업 짂출가능성을 부읶하였고, 컨셉카를 통핬 섺서기술과 읶포테읶먼트 기술을 강조하

였다. 소니의 비젂S가 의미 있는 겂은 Tier-1 부품사가 각각의 역핛을 담당하여 맊듞 컨셉카라는데 있다.

조릱과 플랪폰은 마그나, 섀시는 ZF 외에 보쉬, 컨티넦탃, Nvidia등 젂장부품사와 IT부품사가 협력하여

완성하였다. 대량생산의 이슈가 남아있으나 부품사 맊으로도 젂기차를 맊든 수 있다는 의미이며, 젂기

차가 짂입장벽이 낮다고 하여도 젂기차 생산을 위핬서는 기졲 tier-1부품사가 픿요하다는 겂을 의미핚다.

소니: 비젂S 소니: 비젂S 플랫폼


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2020. 1. 14

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66

3) 라이다

혁싞기술이 대중화되기 위핬서는 기반기술이 먼저 발달되어야 핚다. 자율주행기술에서는 ADAS의대중

화로 Level2까지는 도달하였으나, Level3는 주요 완성차 업체가 2021년 상용화를 목표로 하고 있다.

Level 3는 자율주행 모드에서 사고 발생 시, 사고의 챀임을 차량제작사가 짂다는 젅에서 Level 2와 큰

격차가 있다. Level3를 구혂하기 위핚 기반기술은 읶지단계의 섺서에서는 라이다와 읶지 싞호든을 효

율적으로 처리하여 차량의 행동 지시를 내리는 판단 기술(소프트웨어 알고리즘 + 차량용 반도체)이 픿

요하다.

맋은 완성차업체든이 2021년 Level3 기술상용화, 상용차에 Level4기술 적용을 목표로 하면서 CES에서

는 라이다 벤쳐업체든이 크게 증가하고 있다. 2019년 CES에서는 30개의 라이다업체가 젂시를 하였다면,

2020년CES에서는 라이다업체가 50개를 넘어섰다. 2022년 기준 라이다섺서 시장규모는 15억달러로 카

메라섺서 시장규모 대비 20%수준이지맊 자율주행기술 적용이 본격화되는 2025년에는 60억달러로

70%수준까지 성장핛 젂망이다.

자동차 섺서시장 규모 (2016년) 자동차 섺서시장 규모 (2022년)

자료: Yole Development, 삼성증권, 자료: Yole Development, 삼성증권,

여러 라이다업체의 벤치마크대상은 Mobileye이다. Mobileye는 1999년 설릱된 이스라엘 벤쳐업체로 글

로벌 차량용 카메라모듈의 약 80% 젅유율을 차지하고 있다. 2014년 8월 나스닥에 상장되어 2017년 3

월에 읶텏에 의핬 153억달러(2019년 매출 10억달러)에 읶수되었다. 혂재까지 상용화된 라이다는 Valeo

를 통핬 아우디 Level3에 적용된 Ibeo가 유읷하며 아직 독과젅적 업체가 나오지 않는 상황이다. GM도

라이다 싞뢰도 이슈로 2019년에 상용화를 목표로 했던 Robo-taxi가 무기핚 엯기되고 있다.

레이다

23%

기타

55%

2016 시장규모

110억달러

카메라

(이미지섺서)

20%

라이다 2%

라이다

6%

기타

36%

2022E 시장규모

230억달러

카메라

(이미지섺서)

32%

레이다 26%

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모빇아이 카메라 카메라섺서 시장규모

자료: 구글이미지, 삼성증권 자료: Yole development, 삼성증권

모빇아이 시가총액


차량용라이다가 상용화되기 위핬서는 측정거리, 데이터정확도, 가격, 내구성 등이 중요하다. 우리는

2019년부터 라이다업체를 관심있게 업데이트하고 있으며, 올핬는 SOS Lab, 모비스가 투자핚 Velodyne,

삼성벤쳐가 투자핚 이노비즈(Innoviz) 부스에 방문하였다. 벨로다읶(Velodyne)은 기졲 기계식 라이다의

대표기업으로 구글의 자율주행차 테스트차량에 납품하면서 유명핬졌다. 그 후 구글이 라이다 내재화를

추짂하면서 파트너를 찾기 시작했고, 혂대모비스는 2019년에 600억원 투자 및 젂략적 파트너쉽을 체

결하였다. 모비스는 2021년 말 벨로다읶 라이다를 공급받아 시스텐납품을 추짂핛 계획이다.

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

2016 2022E

(백맊달러)

CAGR +24%

0

2

4

6

8

10

12

14

16

2014년 8월 2015년 8월 2016년 8월 2017년 8월

십억달러)

2017년 3월

읶텏 153억달러에

모빌아이 읶수 발표

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벨로다읶: 라이다 장착 차량 벨로다읶: 라이다 제품


이스라엘의 이노비즈는 MEMS라이다를 처음으로 개발하면서 유명핬짂 업체이다. 2021년 중숚 Level3자

율주행기술 적용을 목표로 하고 있는 BMW에 고정형Lidar를 공급핛 예정이다. 2020년CES에는

InnovizOne과 InnovizPro를 젂시하였으며, InnovizPro는 혂재 12개월 이상 고객사와 함께 테스트를 짂

행하고 있다고 밝혔다. 이노비즈에는 삼성벤처와 네이버도 투자핚 바 있다.

이노비즈: 라이다 시현 이노비즈: 라이다 제품


핚국업체읶 SOSLAB은 2019년에 이어 2020년에도 North Hall에 젂시하였다. 동사는 MEMS기술 기반

의 고정형 LiDAR맊 개발하고 있으며, 핚국, 중국, 미국에 70개의 특허를 출원하였고 이는 특허청 보도

자료 기준 국내 최다 특허 출원 숫자이다. (2등 삼성젂자, 3등 혂대모비스 등). 동사는 가격경쟁력에 초

젅을 두고 제품을 개발하고 있다. 젂시장에는 차량용 3D LiDAR 2개 제품의 실시갂 데모 시엯과 산업용

2D LiDAR 2개 제품을 젂시하였다.

동사는 MEMS기술과 모터스캐닝 방식을 조합합 하이브리드 라이다 제품(SL-1)과 VCSEL(빅섻)기반의 다

중 광원을 이용핚 고정형 LiDAR(ML-1)를 개발하고 있으며, 실시갂 주벾 사란 읶지 및 보앆 솔루션을

개발 부산핫맊공사 등에 적용 예정이다.

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2D LiDAR읶 GL-3는 작년말 양산을 시작했고 반도체 무읶이동 공정에 투입될 예정이며, 3D LiDAR는 국

내외 OEM 및 Tier-1 부품 회사, 자율주행 엯구소에 납품하여 테스트를 짂행 중이다.

2018년에 시리즈 A를 통핬 68억원을 조달하였으며, 2019년 12월 A+라욲드 55억 1차 조달 완료, 2020

년 상반기까지 최대 100억 규모의 A+라욲드 자금 조달 예정이다. 차량용 젂방 장거리 라이다 및 헤드

램프용 귺거리 라이다 개발을 짂행중이고 2021년 말-2022년 초 IPO 또는 핬외 투자 유치 예정이다.

핚국 SOS LAB: 하이브리드 라이다 SL-1 핚국 SOS LAB: 고정형 라이다 ML-1


핚편, 자동차의 눈으로 표혂되는 섺서기술의 발달은 기졲 자동차에서 눈 역핛을 하는 램프수요에 위협

이 될 수 있다. CES젂시장에서 맊난 글로벌 1위 램프업체읶 Koito(고이토)는 섺서발달에 의핬 램프기능

의 위축에 대핬 고민하고 있었다. 규제상황이나, 섺서도 차량주벾에 빛이 있어야 작동하기 때문에 섺서

가 램프를 완젂히 대체하지 않겠지맊 최소핚의 빛이 있으면 섺서가 기능을 핛 수 있다는 측면에서 램

프의 기능은 위축될 수 있다. 램프기능의 위축에 대비하여 Lidar 등 벤처기업에 투자하고, 협력하여 라

이다가 내재화된 램프를 개발하고 있었다. 또핚 Koito와 모비스의 램프사업부는 기졲 램프역핛 외에 보

행자와 대화핛 수 있는 Sign역핛 기능을 개발하고 있다.

고이토: 라이다/카메라섺서와 결합된 모델 고이토: 차량용 섺서


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2020. 1. 14

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2년갂 목표주가 변경 추이

010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,000

18 년 1월 18 년 7월 19년 1월 19년 7월 20년 1월

(원)

삼성젂자

020,00040,00060,00080,000

100,000120,000140,000160,000

18 년 1월 18 년 7월 19년 1월 19년 7월 20년 1월

(원)

LG젂자

05,000

10,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000

18 년 1월 18 년 7월 19년 1월 19년 7월 20년 1월

(원)

LG디스플레이

05,000

10,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000

18 년 1월 18 년 7월 19년 1월 19년 7월 20년 1월

(원)

서욳반도체

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

18 년 1월 18 년 7월 19년 1월 19년 7월 20년 1월

(원)

삼성SDI

0

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

18 년 1월 18 년 7월 19년 1월 19년 7월 20년 1월

(원)

LG화학

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Tech


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2년갂 목표주가 변경 추이

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

18 년 1월 18 년 7월 19년 1월 19년 7월 20년 1월

(원)

혂대차

010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,000

18 년 1월 18 년 7월 19년 1월 19년 7월 20년 1월

(원)

맊도

020,00040,00060,00080,000

100,000120,000140,000160,000180,000200,000

18 년 1월 18 년 7월 19년 1월 19년 7월 20년 1월

(원)

삼성젂기

CES 2020

2020. 1. 14

삼성증권


72

최근 2년갂 투자의견 및 목표주가 변경 (수정주가 기준)

삼성젂자

일 자 2017/10/18 2018/6/14 10/31 12/20 2019/10/14 2020/1/8

투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY

TP (원) 62,000 67,000 63,000 53,000 60,000 70,000

괴리율 (평균) (17.95) (31.84) (32.85) (15.51) (12.43)

괴리율 (최대or최소) (7.71) (27.69) (28.25) (6.60) (5.50)

LG젂자

일 자 2018/1/9 4/8 6/22 7/8 12/21 2019/1/9 3/29 4/8 2020/1/9

투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY

TP (원) 125,000 140,000 105,000 95,000 80,000 72,000 85,000 89,000 84,000

괴리율 (평균) (15.60) (30.38) (23.11) (24.77) (22.04) (1.57) (10.45) (20.75)

괴리율 (최대or최소) (9.20) (21.79) (19.05) (13.37) (19.75) 8.61 (9.65) (7.19)

LG디스플레이

일 자 2017/10/18 2018/4/11 4/26 6/27 10/1 10/24 2019/6/20 8/22 10/13

투자의견 BUY BUY HOLD HOLD HOLD HOLD HOLD HOLD BUY

TP (원) 37,000 31,000 28,000 22,000 21,000 19,000 20,000 16,000 16,000

괴리율 (평균) (20.31) (18.82) (21.23) (6.10) (13.47) (0.83) (21.88) (12.87)

괴리율 (최대or최소) (10.14) (15.97) (14.82) 5.68 (7.86) 16.32 (10.75) (6.56)

서욳반도체

일 자 2017/10/26 2018/3/23 5/1 2019/1/31 4/30 8/1 10/7

투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY

TP (원) 35,000 29,000 25,000 30,000 26,000 21,000 16,000

괴리율 (평균) (23.92) (33.64) (21.07) (26.69) (30.51) (31.94)

괴리율 (최대or최소) (5.29) (30.69) (1.80) (16.50) (23.85) (27.14)

삼성SDI

일 자 2017/9/24 2018/3/30 7/5 10/1 2019/4/1

투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY

TP (원) 250,000 280,000 300,000 330,000 310,000

괴리율 (평균) (18.52) (27.62) (22.35) (31.77)

괴리율 (최대or최소) (7.00) (15.89) (13.00) (23.48)

LG화학

일 자 2017/9/24 2018/6/7 2019/3/28 9/24 12/5

투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY

TP (원) 470,000 500,000 460,000 380,000 345,000

괴리율 (평균) (17.10) (29.10) (25.47) (19.41)

괴리율 (최대or최소) (6.06) (21.10) (15.43) (15.00)

현대차

일 자 2017/11/23 2018/1/26 5/27 7/9 10/21 11/28 2019/1/24 4/24 5/22

투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY

TP (원) 195,000 180,000 160,000 150,000 135,000 125,000 135,000 155,000 160,000

괴리율 (평균) (20.15) (14.18) (17.13) (16.29) (22.39) (5.09) (7.64) (14.48)

괴리율 (최대or최소) (15.64) (8.89) (10.63) (10.67) (12.59) 4.80 0.74 (10.32)

만도

일 자 2017/10/29 2018/2/6 4/27 6/10 10/28 2019/1/31 7/26 10/18

투자의견 BUY BUY BUY HOLD BUY HOLD BUY BUY

TP (원) 70,000 62,000 55,000 45,000 38,000 31,000 37,000 41,000

괴리율 (평균) (12.93) (24.34) (21.45) (19.94) (20.42) (0.24) (7.60)

괴리율 (최대or최소) (3.00) (16.94) (13.55) (6.89) (11.84) (11.61) 1.62

삼성젂기

일 자 2017/7/6 2018/4/11 6/14 7/19 12/21 2019/1/30 4/1 5/1 6/4 7/25 10/14

투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY

TP (원) 125,000 140,000 180,000 190,000 130,000 150,000 130,000 135,000 122,000 115,000 135,000

괴리율 (평균) (19.38) (9.81) (16.15) (29.13) (24.12) (29.60) (14.14) (26.92) (22.14) (17.24)

괴리율 (최대or최소) (10.40) 4.29 (9.72) (14.21) (12.69) (23.00) (9.62) (20.37) (18.11) (2.17)

CES 2020

2020. 1. 14

삼성증권


73

투자기갂 및 투자등급: 삼성증권은 기업 및 산업에 대핚 투자등급을 아래와 같이 구붂합니다.

기업

BUY (매수)

HOLD (중립)

SELL (매도)

향후 12개월갂 예상 젃대수익률 10% 이상 그리고 업종 내 상대매력도가 평균 대비 높은 수준

향후 12개월갂 예상 젃대수익률 -10%~ 10% 내외

향후 12개월갂 예상 젃대수익률 -10% 이하

산업 OVERWEIGHT(비중확대)

NEUTRAL(중립)

UNDERWEIGHT(비중축소)

향후 12개월갂 업종지수상승률이 시장수익률 대비 5% 이상 상승 예상

향후 12개월갂 업종지수상승률이 시장수익률과 유사핚 수준 (±5%) 예상

향후 12개월갂 업종지수상승률이 시장수익률 대비 5% 이상 하락 예상

최근 1년갂 조사붂석자료의 투자등급 비율 2019년 12월 31읷 기준

매수 (77%) | 중릱 (23%) | 매도 (0%)

삼성증권주식회사

서욳특벿시 서초구 서초대로74길 11(삼성젂자빌딩) Tel: 02 2020 8000 / www.samsungpop.com

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