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全球天然橡胶产业研究与趋势
李新雷 20190812GKR
广垦橡胶集团GDGKR.COM目录
◼全球供需概况
◼价格对产量的影响
◼新兴国家的产能释放
◼边际需求结构变化
广垦橡胶集团GDGKR.COM全球供需趋势
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400
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0
供需缺口 全球供应 全球消费
广垦橡胶集团GDGKR.COM库销比&价格
35000
30000
25000
20000
15000
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5000
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0.45
0.40
0.35
0.30
0.25
0.20
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0.10
0.05
0.00
库存消费比 沪胶年均价
广垦橡胶集团GDGKR.COM
0
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25000
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-2.00%
0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
8.00%
10.00%
12.00%
ANRPC成员国产量增速
估算产量增速 实际产量增速 沪胶价格
面积与产量
价格在15000-20000区间内，产量与面积趋势匹配度较好；
若超出均衡区间，单产弹性明显放大，产量超出或不及预期
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700
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25年
新种+翻种面积 新增开割面积
广垦橡胶集团GDGKR.COM
60.00%
50.00%
40.00%
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20.00%
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-10.00%
-20.00%
-30.00%200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018
单产增速 沪胶价格变动
供应弹性变化
单产和价格相关度达到0.67 2005、2016年二者背离变动，
主因自然灾害对产区影响较大
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1200
1250
1300
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0
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沪胶年均价 单产
广垦橡胶集团GDGKR.COM主产区新增面积变化
0
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18年
印尼
新种 翻新
0
100
200
3002
00
3年
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07年
20
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20
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17年
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18年
泰国
新种 翻新
0
4050
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03年
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20
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20
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18年
越南
新种 翻新
0
60
80
20
03年
20
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20
06年
20
07年
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09年
20
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20
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20
13年
20
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20
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20
17年
20
18年
柬埔寨
新种 翻新
2019年新增割胶面积主要集中在泰国、越南，以及柬缅老非等新兴产胶国
广垦橡胶集团GDGKR.COM泰国产区分布
区域 种植面积(千公顷)
种植比例
北部 191.87 5%
东北部 818.49 22.8%
中部 393.26 10.9%
南部 2,191.89 60.9%
总计 3,595.51
广垦橡胶集团GDGKR.COM泰国供应趋势
泰国橡胶协会去年对2019年产量的预估相对乐观
地区种植面积（莱） 产量（万吨） 单产（千克/莱）
2017 2018 2019E 增速% 2017 2018 2019E 增速% 2017 2018 2019E 增速%
全国 19040711 19973345 20396227 2.12 450.3 484.5 502.4 3.69 236 243 246 1.23
北部 820408 983970 1099805 11.77 15.9 19.3 21.8 13.04 194 196 198 1.02
东北部 4303757 4745928 4963214 4.58 93.9 105.7 112.4 6.38 218 223 227 1.79
中部 2048721 2214589 2215991 0.06 42.5 43.6 44.5 2.04 208 197 201 2.03
南部 11867825 12028858 12117217 0.73 298 316 323.7 2.45 251 263 267 1.52
广垦橡胶集团GDGKR.COM泰国供应趋势
0.00
100.00
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300.00
400.00
500.00
600.00
1月 2月 3月 4月 5月 6月7月 8月
2014 2015 2016 2017
9月 10月 11月 12
月
2018 2019
泰国产量
2018年预测泰国产量增速3.69%，但由于天气和倒挂原因，今年产出不及预期，根据ANRPC的数据，
泰国产量截止4月同比减少17.7%，出口量截止6月减少9%。
目前产量逐步释放，生产实现正向利润，但原料跌至绝对低价，对割胶积极性的影响需要关注，全年
预计持平或小幅减产格局。
-10.00%
-5.00%
0.00%
5.00%
10.00%
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30.0000
50.0000
60.0000
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2017 2018 2019 累计同比
泰国天胶出口量
广垦橡胶集团GDGKR.COM越南产能分布
地区 种植面积（千公顷）开割率 产量（万吨） 产量权重
东南部 544 74.72% 82.795 72.50%
西原 251.8 55.60% 21.2412 18.60%
中部 150.5 50.23% 10.1638 8.90%
北部 30.5 0.33% - -
总计 976.4 114.2
广垦橡胶集团GDGKR.COM越南供应趋势
越南是主产国中今年物候条件最好的片区，且新增割胶面积较大，导致产量增速保持高位，对应的越南胶价
格受到压制。截止6月天胶总出口量同比增加9.24%，产量截止4月同比增加17%。 越南出口量常年大于产
量，主要是由于部分柬埔寨和老挝通过越南出口
160.00
140.00
120.00
100.00
80.00
60.00
40.00
20.00
0.001月 2月 3月 4月 5月6月 7月
8月 9月 10月 11月12月
越南产量
2014 2015 2016 2017 2018 2019
5.00%
0.00%
15.00%
10.00%
20.00%
30.00%
25.00%
35.00%200,000
180,000
160,000
140,000
120,000
100,000
80,000
60,000
40,000
20,000
0
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2016 2017 2018 2019 累计同比
越南天胶出口
广垦橡胶集团GDGKR.COM印尼、马来供应情况
200.00
150.00
100.00
350.00
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月 12月
2014 2015 2016 2017 2018 2019
马来西亚天胶产量
印尼天胶产量
-20.00%
-15.00%
-10.00%
-5.00%
0.00%
15.00
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5.00
0.00
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2016 2018
印尼天胶出口
2017 2019 出口累计同比
0.00
20.00
40.00
60.00
80.00
100.00
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2014 2015 2016 2017 2018 2019
-10.00%
-8.00%
-6.00%
-4.00%
-2.00%
0.00%140.00
120.00
100.00
80.00
60.00
40.00
20.00
0.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月 12月
2016 2017 2018 2019 累计同比
马来天胶出口
30.00300.00 25.00
250.00 20.00
广垦橡胶集团GDGKR.COM柬埔寨供应趋势
400
300
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0
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柬埔寨
种植面积 开割面积
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450
400
350
300
250
200
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2005200620072008200920102011201220132014201520162017
小胶园 大胶园 特许经济土地
广垦橡胶集团GDGKR.COM柬埔寨供应趋势
柬埔寨胶园进入快速成熟期，产量增速上升较快，基本全部用于出口，主要销往中国、越南、美国、
日本和马来西亚。另外，由于加工厂产能过小，几乎50%左右产量以原料形式转移至越南及其他国家，
这部分不在双边海关登记内，由此推算柬埔寨产量或被低估。
0
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产量季节性
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18
出口量 产量
35.00
30.00
25.00
20.00
15.00
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5.00
0.00
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2014 2015 2016 2017 2018 2019
广垦橡胶集团GDGKR.COM缅甸供应趋势
800
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18
缅甸
种植面积（千公顷） 开割面积（千公顷）
缅甸橡胶种植共70万公顷左右，其中最大的种植区域为孟邦和克
伦邦，分别占比31.3%和16.9%，其他仰光省、勃固省、伊洛瓦底
省以及德林达依省也有小规模种植。
广垦橡胶集团GDGKR.COM缅甸供应趋势
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18
产量（千吨）
缅甸单产很低，平均770千克/公顷，年产量25万吨左右，ANRPC预计6年内其天胶产量将超过50万吨。
缅甸橡胶92%用于出口，国内消费8%，主要出口地为中国，其次为马来西亚和印尼。近两年每年出口量
增加4万吨以上，主要是因为控制了非法出口途径，使得合法出口量数据提升。
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2013 2014 2015 2016 2017 2018
出口量（千吨）
广垦橡胶集团GDGKR.COM老挝供应趋势
老挝橡胶种植面积23万公顷，其中大规模土地租赁特许占49.3%，合作经营方式占23.7%，
小农场主占27%。主要以原料杯胶方式出口至中国、越南和泰国。
0
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100000
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250000
0
50000
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2001 2010 2014 2016 2019E
产量（吨） 开割面积（公顷）右
广垦橡胶集团GDGKR.COM非洲产能集中度极高
科特迪瓦橡胶产量居非洲首位、世界第七，2018年已经达到80万吨，增速32.7%。预计未来3年增速
仍将维持在20%以上。2019年度科特迪瓦产量目标是突破百万吨大关，并在五年内升至全球第四位。
广垦橡胶集团GDGKR.COM主产国胶园所有制结构
小胶园 大胶园
新兴产胶国与传统主产国的胶园结构有所差异，柬埔寨、老挝等国发展种植时间较晚，后期大量的
面积扩张主要集中在外国投资者手中，以特许经济土地胶园的形式存在。
新兴国家生产成本较低，其产能扩张会拉低整体全球成本；同时土地集中度高，在绝对低价时供应
弹性也会明显放大。
100%
80%
60%
40%
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0%
泰国 印尼 马来 印度 缅甸 越南 柬埔寨 老挝
胶园结构
广垦橡胶集团GDGKR.COM全球天然橡胶需求
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0
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中国 欧盟 美国 印度 日本 韩国 泰国 印尼 马来 越南 其他
全球天胶需求
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
广垦橡胶集团GDGKR.COM全球需求增速
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35.00%
30.00%
25.00%
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15.00%
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5.00%
0.00%
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-15.00%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
中国 欧盟 美国 印度 泰国 越南
广垦橡胶集团GDGKR.COM全球轮胎进入成熟期
全球轮胎行业规模约1,700亿美元，出货量超20亿条，2010年，全球轮胎市场销售额首次超过1,500亿美
元，此后全球轮胎销量增速进入缓慢向下通道。近年全球年增速维持4%左右稳定增长，行业已步入成熟期。预
计到2020年，全年轮胎需求量超过25亿条，年复合增速在3%-5%左右。
18.00%
16.00%
14.00%
12.00%
10.00%
8.00%
6.00%
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2.00%
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-2.00%
全球天胶需求增速8.00%
7.00%
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4.00%
3.00%
2.00%
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2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
配套胎 替换胎 总销量增速
全球轮胎销量（亿条）
广垦橡胶集团GDGKR.COM全球汽车进入低迷期
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60,000,000.00
80,000,000.00
100,000,000.00
120,000,000.00
产量:全球:汽车 产量:乘用车:全球 增速
穆迪预测：全球经济下行风险加剧及贸易摩擦影响下，预
计2019年全球汽车销量将下降3.8%，2020年将下降0.9%
广垦橡胶集团GDGKR.COM全球汽车产量下滑
15.00%
10.00%
5.00%
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-10.00%
-15.00%
欧洲汽车注册量累计同比 亚洲汽车产量累计同比 美国汽车产量累计同比
广垦橡胶集团GDGKR.COM国内汽车行业进入成熟期
我国汽车产业已经高速发展数十年，未来在国内经济增速下滑以及人口结构等因素的共同作用下，
其生命周期或将由成长期逐步向成熟期过渡。成熟期的行业特征主要表现为：行业增速放缓、保有量提
升、厂商产能过剩、洗牌加速。
广垦橡胶集团GDGKR.COM2018年全球前75强轮胎企业
1 普利司通 16 阿波罗轮胎 31 西亚特轮胎 46 延长石油 62 Multistrada 公司
2 米其林 17 山东玲珑轮胎 32Prometeon轮胎集团
47 万力轮胎 63 FATE公司
3 固特异 18 山东恒丰轮胎 33 浦林成山 48 卡迪安特 64 Barez轮胎橡胶
4 大陆轮胎 19 赛轮轮胎 34 Camso公司 49 潍坊跃龙轮胎 65 徐州徐工轮胎
5 住友橡胶工业 20 下世纪轮胎 35Nizhnekamskshin
a50 山东八亿轮胎 66 联邦轮胎
6 倍耐力 21 诺基亚轮胎 36 贵州轮胎 51 Petlas轮胎工业 67 比拉轮胎
7 韩泰轮胎 22 三角集团 37 华勤轮胎 52 白俄罗斯轮胎 68 山东三工轮胎
8 优科豪马 23 兴源轮胎 38 山东昊华 53 四川海大轮胎 69 华丰橡胶工业
9 正新轮胎 24 J.K轮胎工业 39 Balkrishna工业 54 山东中一橡胶 70 山东泰山
10 中策橡胶 25 帝坦国际 40 山东盛泰 55 南港轮胎橡胶 71 大囊轮胎
11 佳通轮胎 26 建大轮胎 41 江苏通用科技 56 TVS srichakra 72 山东慧通轮胎
12 东洋轮胎橡胶 27 双钱轮胎 42普利司通-萨巴奇轮胎
57 青岛森麒麟轮胎 73 山东丰源轮胎
13 固铂轮胎橡胶 28 双星轮胎 43 山东永泰轮胎 58 山东银宝轮胎 74 南方橡胶
14 锦湖轮胎 29 风神股份 44 山东万达宝通集团 59 朝阳浪马轮胎 75 特种轮胎
15 MRF公司 30 特雷勒堡 45 Carlstar轮胎 61 山东三利轮胎
广垦橡胶集团GDGKR.COM企业集中度差异
100.00%
90.00%
80.00%
70.00%
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20.00%2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
3强 10强 20强 75强
全球轮胎集中度
37.00%
35.00%
33.00%
31.00%
29.00%
27.00%
25.00%
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10
8
6
4
2
02007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
上年存量（亿条/年） 新增产能（亿条/年）
中国轮胎行业集中度CR10
中国轮胎行业集中度走势
快速扩张，如需发展，行业集中度迅速下降
供给侧改革、环保共同作用，行业洗牌，集中度提升
集中度：全球下降，中国上升
广垦橡胶集团GDGKR.COM中国轮胎企业销售全球占比逐步提升
2017 2018 2019 累计同比
中国轮胎工业过去十年内快速发展，带动亚洲轮胎市场占比提升。目前全球轮胎行业形成了亚洲、欧
洲和北美三足鼎立的竞争格局。
今年虽然对美输出减少，但出口地成功向中东、非洲、南美等国转移，出口量保持平稳增长。今年全
球经济下滑，外需回落，预计中国轮胎的全球占比仍有所提升。
16.00%
14.00%
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16
中国轮胎销售额和全球占比
销售额（亿美元） 全球占比
-4.00%
-2.00%
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8.00%5,000.00
4,500.00
4,000.00
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1,500.00
1,000.00
500.00
0.00
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轮胎出口量
广垦橡胶集团GDGKR.COM中国轮胎产能外移
玲珑、赛轮等龙头企业在海外贴近原材料产地布局，扩大成本优势并规避频繁的贸易摩擦，贡献利
润超过一半。未来国内需求边际逐渐递减，东南亚需求上升。
目前这些产能转移涉及到的用胶量约76万吨左右。
公司 布局地 产能计划及投产时间
玲珑轮胎泰国 泰国玲珑1200万条半钢胎/200万条全钢胎产能2018年已达产
塞尔维亚 1200万条半钢胎/160万条全钢胎/2万条工程及农用子午胎，预计2021年一期投产
三角轮胎 美国 500万条半钢胎/100万条全钢胎，预计2021年一期投产
赛轮轮胎 越南 1200万条半钢胎/120万条全钢胎/1.4万条非公路轮胎2018年已投产
通用股份 泰国 600万条半钢胎/100万条全钢胎，预计2019年12月进行试生产
中策橡胶 泰国 700万条半钢胎/200万条全钢胎
华谊集团 泰国 150 万套载重车轮胎和公交车轮胎以及 5 万条工业轮胎
贵州轮胎 越南 120万条全钢胎
森麒麟泰国 1200万条半钢胎
美国 1200万条半钢胎
广垦橡胶集团GDGKR.COM替换胎受制于经济增速
今年出口稳定，原配和替换低迷，轮胎企业及经销商库存维持高位
-5.00
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轮胎外胎产量当月同比 公路货运量:累计同比
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轮胎经销商库存指数
广垦橡胶集团GDGKR.COM制品需求
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2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
非轮胎制品用胶量
制品行业周期性特征不明显，整体用胶量稳步增长；由于占比较小，对需求边际的影响不大
广垦橡胶集团GDGKR.COM上中游利润结构
-5020015/1/5
-1000
4000
3500
3000
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0
2016/1/5 2017/1/5 2018/1/5 2019/1/5
沪胶活跃和混合价差
-150
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2015/1/5
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2016/1/5 2017/1/5 2018/1/5 2019/1/5
混合胶船货利润
从近5年利润水平看，套利盘和生产企业是命运共同体
广垦橡胶集团GDGKR.COM国内现货库存
5.0000
2018 2019
15.0000100000
10.0000
20.0000
25.0000
30.0000
35.0000
40.0000青岛保税区库存
2013 2014 2015 2016 2017
0
200000
300000
400000
500000
600000
1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4
2016 2017 2018
9/4 10/4 11/4 12/4
青岛区外库存
2019
利润结构转变引发的库存波动
广垦橡胶集团GDGKR.COM库存结构转变
20号胶上市对期货月间价差、品种价差以及库存、利润结构均产生深远
影响，未来期现、贸易企业以及上游加工企业均需要寻找新的盈利来源
500000
400000
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1/7 2/7 3/7 4/7 5/7 6/7 7/7 8/7 9/7 10/7 11/7 12/7
2011 2012 2013 2014 2015
2016 2017 2018 2019
600000上期所仓单
广垦橡胶集团GDGKR.COM产业格局变迁
• 传统主产国供应边际下降，产能释放向新兴产胶国转移
• 下游企业国际竞争力增强，产能转移及全球销量份额的提升，影响未来
天胶消费国结构
• 套利及贸易模式的转变重塑上中游销售和利润结构
谢谢
