Chapitre 5 1

Chapitre 5Chapitre 5

La comparaison des options mutuellement exclusives

Chapitre 5 2

RéférencesRéférences

Chapitre 5Sections 5.1 à 5.3,

5.4.1, 5.4.2, 5.5

Complément de notes p. 235 à 259

Chapitre 5 3

ContenuContenu

Comparer la rentabilité d’options mutuellement exclusives de même vie économique par les critères :

de valeur (PE, FE, AE)

de rendement (TRI)

Comparer la rentabilité d’options mutuellement exclusives de durées de vie différentes :

Selon l’horizon défini

Selon l’hypothèse de répétition

pour le finalpour le finalpour le finalpour le final

Chapitre 5 4

ObjectifObjectif

Être en mesure d’appliquer les critères étudiés afin de déterminer le projet le plus rentable parmi plusieurs options mutuellement exclusives

objectif

Chapitre 5 5

Distinction importanteDistinction importante

ProjetEnsemble d’activités afin d’atteindre un objectif précis

OptionAlternative possible afin de réaliser le projet

Exemple : Projet = monter un réseau informatique dans un groupe de travail Option 1 = acheter le matériel et le faire soi-même Option 2 = donner le contrat à une entreprise informatique

Chapitre 5 6

DéfinitionDéfinition

Options ou projets mutuellement exclusifsToutes les options visent l’atteinte du même objectif, donc le choix de l’une d’entre elles élimine les autres… même si elles sont rentables

Option zéroL’option de ne rien faire, c’est-à-dire de retenir aucune des options (statu quo)

Peut être une option en soi, avec un flux défini ou les flux des autres options définis relativement à l’option zéro définition

c’est cette approche c’est cette approche la plus fréquentela plus fréquente

Chapitre 5 7

Comparaison par critère de valeur:Comparaison par critère de valeur: projets de même duréeprojets de même durée

1. La comparaison d’options mutuellement exclusives implique l’application d’un critère de valeur à chaque option, puis

2. Pour faire un choix parmi les options mutuellement exclusives :

L’option choisie possède la valeur PE, FE ou AE la plus élevée

Ou la moins négative si les flux positifs ne sont pas connus ou considérés

comparaison : même durée

Chapitre 5 8

Exemple 5.1 : Exemple 5.1 : Comparaison selon PE et FEComparaison selon PE et FE

comparaison : même durée

Choix entre des équipements d’usinageChoix entre des équipements d’usinage

Chapitre 5 9

Exemple 5.1 : Exemple 5.1 : suitesuite

Comparaison : même durée

PE la plus PE la plus élevée, donc M2 élevée, donc M2

est l’option la est l’option la plus rentableplus rentable

Chapitre 5 10

Comparaison par critère de rendement:Comparaison par critère de rendement: projets de même duréeprojets de même durée

Il n’est pas possible de classer des projets selon leur valeur de TRI :

La valeur du TRI est relative à l’investissement et celui-ci peut différer d’un projet à l’autre

Tableau p.323 [Soucy, Yargeau]comparaison : même durée

TRI

Explication au tableau

Chapitre 5 11

Comparaison par critère de rendement:Comparaison par critère de rendement: projets de même durée projets de même durée (suite)(suite)

Analyse différentielle

Voir le diagramme à l’acétate suivante

comparaison : même durée

Éliminer les options non rentables

(si les flux + sont connus)

Classer les options par ordre croissant d’investissement

Retenir comme option courante l’option ayant l’investissement minimal

Faire de l’option suivante dans la liste l’option nouvelle

Établir le flux différentiel

Option nouvelle – Option courante

Est-ce que toutes les options ont été considérées?

L’option nouvelle est retenue et devient l’option courante

OUI Le flux différentiel est-il rentable?

Rejeter l’option nouvelle

NON

L’option courante est la plus rentableOUI

NONPro

cess

us d

’ana

lyse

dif

fére

ntie

lle

Si TRI B-A > TRAM, l’investissement différentiel est rentable; on retient B, car il est plus rentable que A

Si TRI B-A < TRAM, l’investissement différentiel est non rentable; on retient A, car il est plus rentable que B

Si TRI B-A = TRAM, les deux investissements sont équivalents

Chapitre 5 13

Exemple 5.4 : Exemple 5.4 : Comparaison selon le TRIComparaison selon le TRI

comparaison : même durée

2. Ordre croissant d’investissementM1, M2, M3

1. Élimination des options non rentablesTRI > TRAM, toutes rentables

Choix entre des équipements d’usinageChoix entre des équipements d’usinage

Chapitre 5 14

Exemple 5.4 : Exemple 5.4 : suitesuite

comparaison : même durée

3. Analyse différentielle des deux premières

4. Analyse différentielle avec la suivante

5. Option retenueM2 est plus rentable

M2 est plus rentable

> TRAM

< TRAMM2 est plus rentable

Chapitre 5 15

Comparaison par critère de valeur:Comparaison par critère de valeur: projets de durées différentesprojets de durées différentes

Lorsque les projets ont des vies économiques différentes, il faut déterminer une période d’analyse selon l’une des méthodes suivantes :

Horizon défini : la période d’analyse est définie par la situation, exemples : contrat, changement prévu de production…

Horizon indéfini : la situation ne suggère pas de période d’analyse, alors on la choisit selon:

L’hypothèse de répétabilité, lorsque c’est possible

La vie économique de l’un des projets… lorsque la répétabilité n’est pas possible

Comparaison : durées différentes

Chapitre 5 16

Comparaison par critère de valeur:Comparaison par critère de valeur: projets de durées différentesprojets de durées différentes

Comparaison : durées différentesFigure 5.5, p.335 [Soucy, Yargeau]

Même Même duréedurée

Chapitre 5 17

Exemple 5.7 : Exemple 5.7 : période d’analyse < période d’analyse < NN

Comparaison : durées différentesFigure 5.6, p.337 [Soucy, Yargeau]

PEPEAA>>PEPEBB

On retient AOn retient A

Choix d’un type de transport de déchets radioactifsChoix d’un type de transport de déchets radioactifs

Chapitre 5 18

Exemple 5.8 : Exemple 5.8 : période d’analyse > période d’analyse > NN

Comparaison : durées différentesFigure 5.7, p. 340 [Soucy, Yargeau]

PEPEBB>>PEPEAA

On retient On retient BB

Choix d’un système automatique d’envoi postalChoix d’un système automatique d’envoi postal

Chapitre 5 19

Exemple 5.9 : Exemple 5.9 : période d’analyse = période d’analyse = NN la plus grande la plus grande

Comparaison : durées différentesFigure 5.8, p. 342 [Soucy, Yargeau]

PEPEprodprod>>PEPElocationlocation

On retient BOn retient B

Choix entre louer ou exploiter une source de pétroleChoix entre louer ou exploiter une source de pétrole

Chapitre 5 20

Horizon indéfini : Horizon indéfini : hypothèse de répétabilitéhypothèse de répétabilité

Hypothèse : il est possible de répéter le même flux pour chacun des projets jusqu’à ce que leur fin concorde

Les données économiques des projets demeurent constantes sur la période d’analyse

comparaison : durées différentes

L’horizon d’analyse = plus petit commun multiple

Note : si le ppcm est trop élevé, il faut choisir un horizon d’analyse

Chapitre 5 21

Exemple 5.10 : Exemple 5.10 : hypothèse de répétabilitéhypothèse de répétabilité

Comparaison : durées différentes

Choix d’un système automatique d’envoi postalChoix d’un système automatique d’envoi postal

Chapitre 5 22

Exemple 5.10 : Exemple 5.10 : suitesuite

comparaison : durées différentes

PEPEBB > > PEPEAA

On retient On retient BB

Chapitre 5 23

Exemple 5A : Exemple 5A : répétabilité avec AErépétabilité avec AE

comparaison : durées différentes

Résolution au tableau de l’exemple 5ARésolution au tableau de l’exemple 5A

RésolutionRésolutionDonnéesDonnéesVente d’électricité pour les 8 prochaines années, TRAM = 12%

Déterminer l’option la plus rentable

Option A : N = 4 ans cellules solaires CA = 1 000 000$ revenus : n = 1 : 800 000$

n = 2 à 4 : G = -100 000$

Option B : N = 8 ans

cellules solaires CA = 2 750 000$ revenus : n = 1 : 1 000 000$

n = 2 à 8 : G = -50 000$

Chapitre 5 24

Comparaison par critère de Comparaison par critère de rendement:rendement: projets de durées différentesprojets de durées différentes

Cet aspect n’est pas considéré dans le cours :

trop de risques de TRI multiples

Comparaison : durées différentes

Enlever la section« L’analyse du TRI appliquée à des projets ayant des vies utiles inégales »

p. 349 à 354

Chapitre 5 25

Analyse de rentabilité avant impôtAnalyse de rentabilité avant impôt

Capital illimité

Limitations budgétaires

sélection

internes

externes

Projets mutuellement exclusifs

Projets dépendants

Projets indépendants(évaluation)

Même durée

Durées différentes

1 seul projet : évaluationCh. 4

Ch. 4

Ch. 5

Ch. 10Ch. 10