What’s new? Our view

� 한국 박스오피스 : 4월 1일~21일 관객수 709만명(+22%

YoY)로 강세

� 중국 박스오피스 : 2015년 14~16주(4월) 매출액 28억위

안(+131% YoY)으로 폭증세

� 베트남 박스오피스 : 『분노의 질주7』 효과로 인해 4월

박스오피스 분위기 좋은 것으로 파악

� 2Q15E 연결 영업이익 146억원(+354% YoY). 본사 137

억원(+88% YoY), 연결 자회사 10억원(흑전 YoY)

� 2Q15 『분노의 질주7』과 『어벤져스2』 글로벌 흥행효

과는 한국, 중국, 베트남 박스오피스의 동반 강세를 견인하

면서 각국의 동사 상영관 실적개선에 기여할 것

� 국내 4D 자회사들의 실적도 『분노의 질주7』과 『어벤져

스2』 효과로 인해 흑자전환 가능 전망

2Q15 한국, 중국, 베트남 박스오피스 초강세 수혜 기대 2015년 4월 각국 박스오피스는 『분노의 질주

7』 흥행효과로 인해 초강세 시현. 구체적으로, 한국한국한국한국 박스오피스는박스오피스는박스오피스는박스오피스는 4444월월월월 1111일일일일~21~21~21~21일일일일 누적누적누적누적 기준으로기준으로기준으로기준으로 709709709709만명만명만명만명(+22% (+22% (+22% (+22%

YoY)YoY)YoY)YoY)을을을을 기록기록기록기록. 중국중국중국중국 박스오피스도박스오피스도박스오피스도박스오피스도 2015201520152015년년년년 14~1614~1614~1614~16주주주주(4(4(4(4월월월월) ) ) ) 매출액매출액매출액매출액 28282828억위안억위안억위안억위안(+131% YoY)(+131% YoY)(+131% YoY)(+131% YoY)으로으로으로으로 폭증세폭증세폭증세폭증세. 베트남 박

스오피스도 분위기가 좋은 것으로 파악. 2015년 4월 하순 『어벤저스2』와 2015년 6월 『주라기월드』의 글로벌

개봉도 예정되어 있어 현재의 박스오피스 초강세 추세는 지속될 것으로 전망

따라서, CJ CGVCJ CGVCJ CGVCJ CGV가가가가 기반을기반을기반을기반을 두고두고두고두고 있는있는있는있는 3333대대대대 시장시장시장시장((((한국한국한국한국++++중국중국중국중국++++베트남베트남베트남베트남))))에서에서에서에서 동사의동사의동사의동사의 실적은실적은실적은실적은 고르게고르게고르게고르게 개선될개선될개선될개선될 것것것것.... 1)한국

시장에서는 박스오피스 P와 Q의 동시 개선과 기저효과로 인해 본사 실적 증가 예상. 2)중국 시장에서는 박스오피

스 초강세 현상으로 인해 시장파이가 커지면서 CGV 기존점들의 성장 정체현상이 해소될 것으로 전망. 이 경우, 연

결 대상 중국 점포들의 적자폭 축소로 이어지게 될 것. 3)베트남은 기존에 두자릿수 OPM을 유지하고 있던 지역으

로 시장 성장과 출점 증가가 맞물리면서 호실적 기대

국내 4D 자회사, 흑자전환 가능성 주목 국내 4D자회사들의 실적은 1)글로벌 4DX 스크린수가 증가하거나,

2)글로벌 4D 흥행영화가 출현할 경우 좋아지는 구조. 글로벌 4DX 스크린수는 4Q14 기준으로 140개가 있으며,

국내에 22개, 해외에 118개 존재

국내 4D자회사들의 합산 순적자는 1Q14 이후, 매분기 소폭 축소되고 있으며 4Q14에는 흑자로 전환된 상태. 언론

보도에 의하면, CJ CGV의 4DX 스크린수는 현재 170개까지 증가한 상태이며, 2016년 상반기까지 300개, 2017년

말까지 800개로 증가할 예정. 4DX 4DX 4DX 4DX 스크린수스크린수스크린수스크린수 증가추세를증가추세를증가추세를증가추세를 고려하면고려하면고려하면고려하면, , , , 국내국내국내국내 4D 4D 4D 4D 자회사들은자회사들은자회사들은자회사들은 2015201520152015년년년년 연간으로연간으로연간으로연간으로 BEP BEP BEP BEP

달성달성달성달성, 2016, 2016, 2016, 2016년년년년 이후이후이후이후 흑자흑자흑자흑자 달성이달성이달성이달성이 무난할무난할무난할무난할 것으로것으로것으로것으로 판단판단판단판단

한편, 2Q152Q152Q152Q15에는에는에는에는 국내국내국내국내 4D 4D 4D 4D 자회사자회사자회사자회사 실적이실적이실적이실적이 이례적으로이례적으로이례적으로이례적으로 좋을좋을좋을좋을 것으로것으로것으로것으로 예상예상예상예상. 『분노의 질주7』와 『어벤져스2』가 모두

4D 관람에 적합한 영화이면서 글로벌 흥행성을 갖춘 영화이기 때문. 중국 상영관 법인 적자축소와 국내 4D 자회사

흑자전환이 결합될 경우, 2Q15 연결 자회사 합산 영업이익은 (+)를 기록할 수 있을 것

미디어/엔터

투자의견: BUY (M)

목표주가: 89,000원 (M)

주가 (04/22) 73,200원

자본금 106억원

시가총액 15,490억원

주당순자산 20,879원

부채비율 196.74%

총발행주식수 21,161,313주

60일 평균 거래대금 73억원

60일 평균 거래량 113,274주

52주 고 74,200원

52주 저 43,200원

외인지분율 16.00%

주요주주 CJ 외 1 인 39.04%

주가수익률 (%)

1개월 3개월 12개월

절대 20.8 22.8 46.5

상대 14.8 10.0 37.0

절대(달러환산) 25.6 23.4 40.9

0

20

40

60

80

100

120

140

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

13.4 13.10 14.4 14.10 15.4

CJ CGV

KOSPI 대비 상대수익률(최근2년)

(원) (%)

Company Report 2015.04.23

Forecasts and valuations (K-IFRS 연결) (단위: 억원, 원, %, 배)

결산 (12월) 2013A 2014A 2015F 2016F

매출액 9,159 10,393 12,309 14,786

영업이익 515 521 845 1,163

지배주주귀속 순이익 127 167 507 730

증가율 -76.6 31.3 204.6 43.9

PER 79.2 63.6 30.5 21.2

PBR 2.7 2.8 3.5 3.0

EV/EBITDA 11.0 10.5 10.5 8.4

ROE 3.5 4.4 12.3 15.1

주: 영업이익=매출총이익-판관비

자료: 유안타증권

CJ CGV (079160)

2015년 2분기, 『분노의 질주7』 및 『어벤져스2』 글로벌 흥행 수혜 기대

분기실적

(억원)

1Q15E

전년동기대비

(%)

전분기대비

(%)

컨센서스

컨센서스대비

(%)

매출액 2,707 9.6 4.5 2,735 -1.0

영업이익 139 44.6 158.3 147 -5.8

세전계속사업이익 98 57.5 흑전 114 -14.0

순이익 72 92.6 흑전 77 -7.0

영업이익률(%) 5.1 +1.2 %pt +3.0 %pt 5.4 -0.3 %pt

순이익률(%) 2.7 +1.2 %pt 흑전 2.8 -0.1 %pt

자료: 유안타증권

CJ CGV (079160)

2

2015년 2분기 한국, 중국, 베트남 박스오피스 초강세 수혜 기대

2015년 4월 『분노의 질주7』는 역대급 흥행기록을 세워가고 있다. 동 작품은 북미시장 기준으로

개봉 3주차, 중국시장 기준으로 개봉 2주차 상영작으로 2015년 4월 20일 기준으로 글로벌 박스오

피스 매출액 11.5억달러를 기록해 역대 글로벌 박스오피스 7위를 기록 중에 있다. 현재의 추세가

유지될 경우, 동 작품은 역대 글로벌 흥행 5위권에 진입할 수 있을 것으로 예상된다.[표1]

[표1] 글로벌 박스오피스 매출액 순위 (1~10위작)

순위 영화 개봉연도 글로벌 박스오피스

(백만달러)

북미 박스오피스

(백만달러)

국제 박스오피스

(백만달러)

1 아바타 2009 2,788 761 2,028

2 타이타닉 1997 2,187 659 1,528

3333 어벤져스어벤져스어벤져스어벤져스1111 2012201220122012 1,5191,5191,5191,519 623623623623 895895895895 4 해리포터와 죽음의 성물 – 2부 2011 1,342 381 961

5 겨울왕국 2013 1,274 401 874

6 아이언맨3 2013 1,215 409 806 7777 분노의분노의분노의분노의 질주질주질주질주7777 2015201520152015 1,1541,1541,1541,154 297297297297 858858858858

8 트랜스포머3 2011 1,124 352 771

9 반지의 제왕3 : 왕의 귀환 2003 1,120 378 742

10 007 스카이폴 2012 1,109 304 804

주: 분노의 질주7 은 2015 년 4 월 3 일 북미시장 개봉작으로 현재 개봉 3 주차 작품임

자료: Box Office Mojo, 유안타증권 리서치센터

『분노의 질주7』의 흥행은 한-중 양국 박스오피스의 초강세를 견인하고 있다. 먼저, 한국한국한국한국 박스오박스오박스오박스오

피스피스피스피스 관객은관객은관객은관객은 4444월월월월 1111일일일일~21~21~21~21일일일일 누적누적누적누적 기준으로기준으로기준으로기준으로 709709709709만명만명만명만명(+22% YoY)(+22% YoY)(+22% YoY)(+22% YoY)을을을을 기록기록기록기록 중에 있다. 중국중국중국중국 박스오박스오박스오박스오

피스도피스도피스도피스도 2015201520152015년년년년 14~1614~1614~1614~16주주주주(4(4(4(4월월월월) ) ) ) 매출액매출액매출액매출액 28282828억위안억위안억위안억위안(+131% YoY)(+131% YoY)(+131% YoY)(+131% YoY)을을을을 기록기록기록기록해 폭증세를 시현 중에 있

다.[그림1~4] 『분노의 질주7』는 개봉 2주차에 역대 중국 박스오피스 2위작에 등극한 상황으로

조만간 역대 중국 최고 흥행기록을 경신할 가능성이 높다.[표2]

여기에, 『어벤져스어벤져스어벤져스어벤져스2222』』』』가가가가 4444월월월월 23232323일일일일 한국한국한국한국 시장을시장을시장을시장을 시작으로시작으로시작으로시작으로 글로벌글로벌글로벌글로벌 개봉을개봉을개봉을개봉을 시작시작시작시작한다. 전작인 『어벤

져스1』이 글로벌 박스오피스 역대 3위에 랭크되어 있고 한국에서도 관객수 707만명을 동원한 바

있어서, 동 작품은 역대급 흥행기록이 기대되는 상황이다. 한국에서 『어벤져스2』가 관객수 1천만

명 이상을 동원할 경우, 동 작품 하나만으로도 2Q14 한국 박스오피스 상위 흥행작 3개(『어메이지

스파이더맨2』, 『엑스맨: 데이즈 오브 퓨쳐 패스트』, 『엣지 오브 투모로우』)와 맞먹게 된다. 6

월이면 『주라기월드』도 개봉될 예정에 있어 2Q15 한국 박스오피스 시장은 초강세가 예상된다.

중국은 2014년 기준으로 인구 1인당 영화관람편수 0.6회를 기록해 초기 단계의 성장시장이다. 한

국을 비롯한 성숙기 시장들과는 달리, 중국 시장은 대형영화 한편이 시장 파이를 크게 키울 수 있

는데, 이는 『분노의 질주7』 흥행효과만 봐도 알 수 있다. 『어벤져스2』는 전작인 『어벤져스1』

이 2012년 중국 박스오피스 흥행 6위에 그친 바 있어 중국에서의 파괴력은 미지수이지만 대형영

화의 효과는 충분히 보여줄 것으로 기대된다. 이로 인해, 2Q15 중국 박스오피스 시장은 YoY 로는

물론이고 QoQ 로도 성장할 가능성이 있다고 판단된다.

『어벤져스2』 글로벌 흥행효과 기대

한-중 양국 박스오피스,

2015년 4월 들어 초강세

기록 중

Company Report

3

이러한 분위기는 베트남에서도 마찬가지이다. 우리는 2015년 4월 16일~18일 베트남 현지 탐방을

통해 『분노의 질주7』이 베트남에서도 흥행 중에 있음을 확인했다. 베트남은 2014년 기준으로 인

구 1인당 영화관람편수가 0.23회에 불과해 중국보다도 더 초기 단계에 있는 성장시장으로 평가되

는 시장이다.

결국, CJ CGVCJ CGVCJ CGVCJ CGV 가가가가 기반을기반을기반을기반을 두고두고두고두고 있는있는있는있는 3333대대대대 시장시장시장시장((((한국한국한국한국++++중국중국중국중국++++베트남베트남베트남베트남))))에서에서에서에서 동사의동사의동사의동사의 실적은실적은실적은실적은 고르게고르게고르게고르게 개선개선개선개선

될될될될 것으로것으로것으로것으로 전망된전망된전망된전망된다다다다.... 1)한국 시장에서는 박스오피스 P 와 Q 의 동시 개선과 기저효과로 인해 본사

실적이 크게 증가할 것으로 예상되고, 2)중국 시장에서는 박스오피스 초강세 현상으로 인해 시장파

이가 커지면서 CGV 기존점들의 성장 정체현상이 해소될 가능성이 있다. 이 경우, 연결 대상 점포

들의 적자폭 축소로 이어질 수 있어 긍정적이다. 3)베트남은 기존에 두자릿수 OPM 을 유지하고 있

던 지역으로 시장 성장과 출점 증가가 맞물리면서 호실적을 기록할 것으로 보인다.

[그림1] 2Q14 한국 박스오피스 추이 (관객수 기준) [그림2] 2Q15 한국 박스오피스 추이 (관객수 기준)

자료: 영진위, 유안타증권 리서치센터 자료: 영진위, 유안타증권 리서치센터

[그림3] 중국 박스오피스 분기별 매출액 성장률 추이 [그림4] 2015 년 상반기 중국 박스오피스 추이

-100

-50

0

50

100

150

200

250

300

0

2

4

6

8

10

12

14

16

1 2 3 4 5 6 7 8 91011121314151617181920212223242526

1Q15 2Q15

박스오피스 매출액(좌) YoY(우)(억위안) (%, YoY)

1Q15 성장률

+39% YoY

2Q15 성장률

+131% YoY 기록 중

(4월 19일 누적 기준)

(주)

주: 동 매출액 데이터는 중국 박스오피스 상위 10 위권 흥행작 기준으로 산출

2Q15 매출성장률 +131%는 4 월 19 일 누적 기준임

자료: Box Office Mojo, 유안타증권 리서치센터

주: 동 매출액 데이터는 중국 박스오피스 상위 10 위권 흥행작 기준으로 산출

자료: Box Office Mojo, 유안타증권 리서치센터

-30

-20

-10

0

10

20

30

0

20

40

60

80

100

120

140

160

04.01 04.15 04.29 05.13 05.27 06.10 06.24

일일관객수(좌) 누적관객수 증가율(우)(만명) (YoY, %)

엣지오브투모로우

(439만명)엑스맨

(431만명)

스파이더맨(417만명)

2222QQQQ14 14 14 14 관객수관객수관객수관객수

4444,,,,196196196196만명만명만명만명((((----3333% YoY)% YoY)% YoY)% YoY)

0

20

40

60

80

100

120

140

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

04.01 04.15 04.29 05.13 05.27 06.10 06.24

일일관객수(좌) 누적관객수 증가율(우)(만명) (YoY, %)

분노의질주7

어벤저스2(4/23 개봉)

쥬라기월드(6/11 개봉)

4444월월월월 21212121일일일일 누적기준누적기준누적기준누적기준 관객수관객수관객수관객수

709709709709만명만명만명만명(+(+(+(+22222222% YoY)% YoY)% YoY)% YoY)

어벤저스2 효과로

4~5월 박스오피스 초강세 예상

29.9

14.9

55.2

43.8 39.3

131.0

0

20

40

60

80

100

120

140

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15

박스오피스 매출액(좌) YoY(우)(억위안) (%)

CGV의 실적은 한국, 중국, 베트남에서 고르게 개선될 것

CJ CGV (079160)

4

[표2] 2010~15 년 중국 박스오피스 상위 6 개 흥행작 비교

[2010[2010[2010[2010년년년년]]]]

영화명 매출액

(만위안)

관객수

(만명)

ATP

(위안) 제작사 배급사

1 Avatar 133,986 2,680 50 폭스 차이나필름, 화샤

2 （After Shock) 64,988 1,756 37 화이브라더스 차이나필름, 화이브라더스

3 弹 （Let The Bullets Fly) 47,381 1,247 38 차이나필름 차이나필름 다수

4 Inception 46,236 1,360 34 워너브라더스 차이나필름, 화샤

5 扰2 (If You Are The One 2) 32,857 842 39 화이브라더스 화이브라더스, 차이나필름

6 杰 国（Detective Dee and the Mystery of the Phantom Flame) 28,616 867 33 화이브라더스 화이브라더스, 차이나필름

[2011[2011[2011[2011년년년년]]]]

영화명 매출액

(만위안)

관객수

(만명)

ATP

(위안) 제작사 배급사

1 Transformers 3 107,180 2,552 42 파라마운트 차이나필름, 화샤

2 Kung Fu Panda 2 61,203 1,611 38 파라마운트 차이나필름, 화샤

3 Pirates of the Caribbean 4 46,445 1,222 38 디즈니 차이나필름, 화샤

4 (The Flowers of War) 45,022 1,098 41 Beijing New Pictures Beijing New Pictures 다수

5 建 伟业(Beginning of The Great Revival) 40,720 1,163 35 SARFT 차이나필름, 화샤

6 甲(Flying Swords of Dragon Gate) 39,673 902 44 보나 보나필름

[2012[2012[2012[2012년년년년]]]]

영화명 매출액 (만위안)

관객수 (만명)

ATP (위안)

제작사 배급사

1 囧 囧(Lost In Thailand) 100,303 3,134 32 Beijing Yingyitong 인라이트픽쳐스, 화샤

2 Titanic 3D 94,621 2,103 45 폭스 차이나필름, 화샤

3 2(Painted Skin: The Resurrection) 70,210 1,712 41 Ningxia Film Group 차이나필름, 화이브라더스

4 Mission: Impossible - Ghost Protocol 67,219 1,921 35 파라마운트 차이나필름, 화샤

5 Life of Pi 57,289 1,469 39 - 차이나필름, 화샤

6666 Marvel's the AvengersMarvel's the AvengersMarvel's the AvengersMarvel's the Avengers 56,64956,64956,64956,649 1,3491,3491,3491,349 42424242 ---- 차이나필름차이나필름차이나필름차이나필름, , , , 화샤화샤화샤화샤

[2[2[2[2013013013013년년년년]]]]

영화명 매출액 (만위안)

관객수 (만명)

ATP (위안)

제작사 배급사

1 ·降 (Journey to the West: Conquering the Demons) 124,699 3,117 40 BinGo Group 차이나필름, 화이브라더스

2 Iron Man 3 75,486 1,797 42 DMG Entertainment 차이나필름

3 们 将 去 (So Young) 71,910 2,247 32 Huashi Media 차이나필름, 인라이트픽쳐스

4 Pacific Rim 69,532 1,738 40 워너브라더스 차이나필름, 화샤

5 杰 (Young Detective Dee: Rise of the Sea Dragon) 60,103 1,503 40 화이브라더스 화이브라더스

6 (Personal Tailor) 58,863 1,635 36 화이브라더스 화이브라더스

[2014[2014[2014[2014년년년년]]]]

영화명 매출액

(만위안)

관객수

(만명)

ATP

(위안) 제작사 배급사

1 Transformers: Age of Extinction 197,681 4,707 42 파라마운트 차이나필름, 화샤

2 (Breakup Buddies) 116,973 3,440 34 차이나필름 차이나필름, Beijing Juhe Yinglian

Media

3 宫(The Monkey King) 104,506 2,488 42 Beijing Variety Star Media 차이나필름 다수

4 Interstellar 75,512 2,098 36 파라마운트 차이나필름, 화샤

5 X-Men: Days of Future Past 72,276 1,953 37 폭스 차이나필름, 화샤

6 Captain America: The Winter Soldier 71,837 1,842 39 Marvel Studios 차이나필름, 화샤

[2015[2015[2015[2015년년년년]]]]

영화명 매출액

(만위안)

관객수

(만명)

ATP

(위안) 제작사 배급사

1111 Fast & Furious 7Fast & Furious 7Fast & Furious 7Fast & Furious 7 162,560162,560162,560162,560 4,1684,1684,1684,168 39393939 유니유니유니유니버셜버셜버셜버셜 차이나필름차이나필름차이나필름차이나필름, , , , 화샤화샤화샤화샤

2 2 (The Man From Macau Ⅱ) 97,372 2,497 39 Beijing Hesong Shiji Media 보나필름

3 The Hobbit: The Battle of the Five Armies 76,552 1,914 40 New Line Cinema 차이나필름

4 将 师（Dragon Blade) 74,297 1,812 41 Yaolai Entertainment Media Eastern Mordor 다수

5 图 （Wolf Totem) 69,668 1,786 39 China Film Group Corporation 차이나필름

6 Big Hero 6 52,588 1,421 37 N/A 차이나필름, 화샤

주: 2015 년 흥행작은 4 월 21 일 누적 기준으로 추후 순위 변동 가능

자료: CBO, 유안타증권 리서치센터

Company Report

5

국내 4D 자회사, 흑자전환 가능성 주목

그동안 동사의 연결 자회사 합산 영업이익이 (-)였던 주 요인은 중국 상영관 법인들과 국내 4D

자회사들(CJ 4D 플렉스 + 시뮬라인)이었다. 2Q15에는 4D 자회사들의 영업이익도 흑자로 전환될

가능성이 있어 주목할 필요가 있다. 국내국내국내국내 4D4D4D4D 자회사들의자회사들의자회사들의자회사들의 실적은실적은실적은실적은 1)1)1)1)글로벌글로벌글로벌글로벌 4DX 4DX 4DX 4DX 스크린수가스크린수가스크린수가스크린수가 증가하증가하증가하증가하

거나거나거나거나, 2), 2), 2), 2)글로벌글로벌글로벌글로벌 4D 4D 4D 4D 흥행영화가흥행영화가흥행영화가흥행영화가 출현할출현할출현할출현할 경우경우경우경우 좋아지게좋아지게좋아지게좋아지게 된다된다된다된다.... 글로벌글로벌글로벌글로벌 4DX 4DX 4DX 4DX 스크린수는스크린수는스크린수는스크린수는 4Q14 4Q14 4Q14 4Q14 기준으기준으기준으기준으

로로로로 140140140140개가개가개가개가 있으며있으며있으며있으며, , , , 국내에국내에국내에국내에 22222222개개개개, , , , 해외에해외에해외에해외에 118118118118개가개가개가개가 있다있다있다있다....[그림5] 따라서, 국내에서의 4D 영화 흥

행여부보다는 해외에서의 4D 영화 흥행여부가 보다 중요하게 된다. 국내 4D 자회사들의 영업이익

은 2Q13 『아이언맨3』 흥행에 힘입어 흑자를 기록한 바 있는데, 동 작품은 해외에서 4D 관람이

많이 이뤄졌던 것으로 알려지고 있다.

국내 4D 자회사들의 합산 순적자는 1Q14 이후, 매분기 소폭 축소되고 있으며 4Q14에는 흑자로

전환됐다.[그림6] 언론 보도에 의하면, CJ CGVCJ CGVCJ CGVCJ CGV 의의의의 4DX 4DX 4DX 4DX 스크린수는스크린수는스크린수는스크린수는 현재현재현재현재 170170170170개까지개까지개까지개까지 증가한증가한증가한증가한 상태상태상태상태

이며이며이며이며, 2016, 2016, 2016, 2016년년년년 상반기까지상반기까지상반기까지상반기까지 300300300300개개개개, 2017, 2017, 2017, 2017년년년년 말까지말까지말까지말까지 888800000000개로개로개로개로 증가할증가할증가할증가할 예정예정예정예정에 있다. 4DX 스크린수 증

가추세를 고려하면, 국내 4D 자회사들은 2015년 연간으로 BEP 달성, 2016년 이후 흑자 달성이

무난할 것으로 판단된다.

[그림5] CJ CGV, 글로벌 4DX 스크린수 (4Q14 기준) [그림6] CJ CGV, 국내 4D 연결자회사 분기별 합산 매출액 및 순이익 추이

83

260

189

141111

197

111

149

-16

18

-37 -31 -31-12 -6

15

1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14

매출액 순이익(억원)아이언맨3

개봉

매분기

실적개선

추세 지속

자료: CJ CGV, 유안타증권 리서치센터

주: 국내 4D 연결자회사는 CJ 4D 플렉스와 시뮬라인 등 2 개사

자료: CJ CGV, 유안타증권 리서치센터

[그림7] 4D 흥행성적이 좋은 『분노의 질주7』 [그림8] 자동차 영화 등의 액션영화에 적합한 4DX 장비

자료: 유안타증권 리서치센터

주: 국내 4D 연결자회사는 CJ 4D 플렉스와 시뮬라인 등 2 개사

자료: CJ CGV, 유안타증권 리서치센터

글로벌 4DX 스크린수

4Q14 140개

(국내 22개, 해외 118개)

국내 4D 자회사,

2015년 BEP 달성,

2016년 흑자전환 기대

140

22

118

전세계 국내 해외

(개)

CJ CGV (079160)

6

그런데, 2Q152Q152Q152Q15에는에는에는에는 국내국내국내국내 4D 4D 4D 4D 자회사자회사자회사자회사 실적이실적이실적이실적이 이례적으로이례적으로이례적으로이례적으로 좋을좋을좋을좋을 것것것것으로 예상된다. 『분노의 질주7』과

『어벤져스2』가 모두 4D 관람에 적합한 영화이면서 글로벌 흥행성을 갖춘 영화이기 때문이다. 글

로벌 4D 관람 데이터가 부재한 관계로 국내 데이터를 참고하면, 『분노의 질주7』 관객의 5%와

『어벤져스1』관객의 3%는 4D 관람을 선택했었음을 알 수 있다.[표3] 이로 인해, 2Q15 2Q15 2Q15 2Q15 국내국내국내국내 4D 4D 4D 4D

자회사가자회사가자회사가자회사가 흑자를흑자를흑자를흑자를 기록할기록할기록할기록할 경우경우경우경우, , , , 중국중국중국중국 상영관상영관상영관상영관 적자를적자를적자를적자를 베트남베트남베트남베트남 흑자와흑자와흑자와흑자와 국내국내국내국내 4D 4D 4D 4D 자회사자회사자회사자회사 흑자로흑자로흑자로흑자로 메우는메우는메우는메우는

것이것이것이것이 가능해가능해가능해가능해 연결연결연결연결 자회사자회사자회사자회사 합산합산합산합산 영업이익영업이익영업이익영업이익 흑자전환이흑자전환이흑자전환이흑자전환이 가능할가능할가능할가능할 것으로것으로것으로것으로 기대된다기대된다기대된다기대된다....

[표3] 국내 주요 외화 상영작, 4D 및 프리미엄 관람비중 비교

영화 4D영화 관람비중

프리미엄영화 관람비중

영화 4D영화 관람비중

프리미엄영화 관람비중

겨울왕국 5% 23% 엑스맨: 데이즈 오브 퓨처 패스트 2% 8%

분노의분노의분노의분노의 질주질주질주질주: : : : 더더더더 세븐세븐세븐세븐 5%5%5%5% 9%9%9%9% 월드 워 Z 2% 4%

어메이징 스파이더맨2 4% 18% 킹스맨 : 시크릿 에이전트 2% 3%

어메이징 스파이더맨 4% 29% 쿵푸팬더 2 2% 37%

엣지 오브 투모로우 4% 9% 미션임파서블:고스트프로토콜 2% 6%

트랜스포머: 사라진 시대 4% 19% 혹성탈출: 반격의 서막 1% 7%

인터스텔라 3% 11% 아바타 1% 47%

어벤져스어벤져스어벤져스어벤져스1111 3%3%3%3% 25%25%25%25% 아이언맨 2 0% 2%

트랜스포머 3 2% 52% 해리포터와 죽음의 성물2 0% 15%

아이언맨 3 2% 16% 다크 나이트 라이즈 0% 6%

주: 프리미엄영화 = 3D+4D+IMAX 영화

자료: 영진위, 유안타증권 리서치센터

2Q15에는 국내 4D 자회사

실적이 좋을 것

Company Report

7

2Q15E 연결 영업이익 146억원(+354% YoY)

2Q15E 2Q15E 2Q15E 2Q15E 연결연결연결연결 영업이익은영업이익은영업이익은영업이익은 146146146146억원억원억원억원(+354% YoY)(+354% YoY)(+354% YoY)(+354% YoY)으로으로으로으로 추정된다추정된다추정된다추정된다.... 1)본사 영업이익은 137억원

(+88% YoY)으로 급증할 것으로 전망된다. 2Q15 전국 박스오피스 관객수 증가율(YoY)이 『분노

의 질주7』와 『어벤져스2』 흥행효과에 힘입어 7개 분기만에 두자릿수 증가율(+15% YoY)을 회

복할 것으로 기대되기 때문이다. 2)연결 자회사 합산 영업이익은 10억원을 기록해 흑자전환이 예상

된다. 중국 및 베트남 박스오피스가 고성장을 기록하면서 해당지역 자회사 이익개선이 기대되고, 국

내 4D 자회사들도 글로벌 4D 흥행작의 출현으로 인해 흑자를 기록할 것으로 보이기 때문이다.

[표4] 2Q15E 연결 영업이익 146억원(+354% YoY) (단위: 억원)

2014년 2015년 연간 실적

1분기 2분기 3분기 4분기 1분기(e) 2분기(e) 3분기(e) 4분기(e) 2014년 2015년(e) 2016년(e)

연결매출액연결매출액연결매출액연결매출액 2,4702,4702,4702,470 2,2542,2542,2542,254 3,0783,0783,0783,078 2,5912,5912,5912,591 2,7072,7072,7072,707 2222,782,782,782,782 3,6803,6803,6803,680 3,1413,1413,1413,141 10,39310,39310,39310,393 12,30912,30912,30912,309 14,78614,78614,78614,786

본사 2,103 1,800 2,663 2,079 2,181 2,136 3,009 2,293 8,645 9,620 10,388 자회사 367 454 415 512 525 645 671 848 1,748 2,689 4,399

연결영업이익연결영업이익연결영업이익연결영업이익 96969696 32323232 339339339339 54545454 139139139139 146146146146 446446446446 114114114114 521521521521 845845845845 1,1631,1631,1631,163

본사 175 73 382 84 164 137 468 115 714 884 1,006

자회사 -79 -41 -43 -31 -26 10 -22 -1 -194 -38 157

OPM 4% 1% 11% 2% 5% 5% 12% 4% 5% 7% 8%

본사 8% 4% 14% 4% 8% 6% 16% 5% 8% 9% 10%

자회사 -22% -9% -10% -6% -5% 1% -3% 0% -11% -1% 4%

연결순이익연결순이익연결순이익연결순이익((((지배주주지배주주지배주주지배주주)))) 37373737 1111 238238238238 ----110110110110 72727272 80808080 298298298298 57575757 167167167167 507507507507 730730730730 NIM 2% 0% 8% -4% 3% 3% 8% 2% 2% 4% 5%

성장성성장성성장성성장성(YoY)(YoY)(YoY)(YoY)

연결매출액 10% 7% 15% 21% 10% 23% 20% 21% 13% 18% 20%

연결영업이익 -54% -71% 57% 흑전 45% 354% 32% 112% 3% 62% 38% 연결순이익 -65% 흑전 48% 적지 93% 7194% 25% 흑전 31% 205% 44%

[[[[본사본사본사본사 실적실적실적실적 추정추정추정추정]]]]

[상영관 지표]

전국관람객(만명) 5,451 4,195 6,918 4,937 5,047 4,824 7,402 5,283 21,501 22,556 23,835

CGV 직영관람객 1,932 1,529 2,487 1,831 1,873 1,804 2,791 2,023 7,778 8,491 9,241

전국관람객(YoY) -2% -3% 3% 4% -7% 15% 7% 7% 1% 5% 6% CGV 직영관람객 11% 4% 8% 11% -3% 18% 12% 11% 8% 9% 9%

매출액매출액매출액매출액 2,1032,1032,1032,103 1,8001,8001,8001,800 2,6632,6632,6632,663 2,0792,0792,0792,079 2,1812,1812,1812,181 2,1362,1362,1362,136 3,0093,0093,0093,009 2,2932,2932,2932,293 8,6458,6458,6458,645 9,6209,6209,6209,620 10,38810,38810,38810,388 상영 1,415 1,196 1,839 1,364 1,475 1,461 2,105 1,531 5,814 6,571 7,153

매점 361 294 466 350 372 359 539 389 1,471 1,660 1,807

광고 169 195 228 215 173 199 232 220 808 824 840 기타 158 115 130 149 162 117 133 152 553 564 587

영업이익영업이익영업이익영업이익 175175175175 73737373 382382382382 84848484 164164164164 137137137137 468468468468 115115115115 714714714714 884884884884 1,0061,0061,0061,006

OPM 8% 4% 14% 4% 8% 6% 16% 5% 8% 9% 10%

성장성성장성성장성성장성(YoY)(YoY)(YoY)(YoY) 본사 매출액 12% 6% 14% 15% 4% 19% 13% 10% 12% 11% 8%

본사 영업이익 -28% -35% 39% 66% -6% 88% 23% 36% 5% 24% 14%

자료: 유안타증권 리서치센터

[표5] 2015~16 년 연간 실적추정 변경 (단위: 억원, 원, %)

기존 변경후 변동률

2015E 2016E 2015E 2016E 2015E 2016E

매출액 12,165 14,617 12,309 14,786 1.2 1.2

영업이익 807 1,117 845 1,163 4.7 4.1

당기순이익 478 694 507 730 6.1 5.2

EPS(원) 2,258 3,280 2,397 3,449 6.2 5.2

자료: 유안타증권 리서치센터

2Q15E 연결 영업이익

146억원(+354% YoY)

(분노의질주7 + 어벤져스2

글로벌 흥행효과)

CJ CGV (079160)

8

Peer 기업 Valuation 과 주가 동향

CJ CGV 의 기업가치는 중국 상영관 법인의 가치에 의해 크게 좌우된다. 따라서, 동사의 Peer 기업

은 미주/유럽 상영관보단 중국 상영관들로 보는 것이 합당할 것이다. 현재, 중국의 상영관 상장사는

3개가 존재한다. 한국 증시의 CJ CGV(2014년 기준 중국 M/S 10위), 중국 심천증시의 완다원선

(중국 M/S 1위), 그리고 홍콩증시의 싱메이(중국 M/S 6위) 등이다. 이 중에서, 투자자들이 가장

높은 가치를 부여하고 있는 기업은 완다원선이다. 완다원선완다원선완다원선완다원선의의의의 2015E PER2015E PER2015E PER2015E PER 은은은은 2015201520152015년년년년 1111월월월월 공모가공모가공모가공모가

(21(21(21(21위안위안위안위안) ) ) ) 기준기준기준기준 11111111배배배배 수준수준수준수준 →→→→ 2015201520152015년년년년 2~32~32~32~3월월월월 50505050배배배배 수준수준수준수준 →→→→ 현재현재현재현재 72727272배까지배까지배까지배까지 상승한상승한상승한상승한 상태상태상태상태이다. 완다

원선의 주가는 2015년 4월 들어 약 50% 상승했는데, 2Q15 중국 박스오피스 초강세의 영향을 받

은 것으로 해석된다. 이와 함께, 그동안 주가의 움직임이 거의 없었던 싱메이도 2015년 4월 들어

약 2.7배 가량의 주가상승을 시현했다. 싱메이는 PER 10배 미만에서 거래되던 주식이었으나,

1)2014년 4월 홍콩증시로의 유동성 유입 증가, 2)2Q15 중국 박스오피스 초강세, 3)Peer 기업 대

비 저평가된 Valuation 등으로 인해 폭등한 것으로 보인다. 참고로, 싱메이의 2015E PER 은 현재

21배이다.

CJ CGV 의 주가도 2015년 3월 하순 주가 6만원 수준에서 약 20% 가량 상승했다. 완다원선의 주

가상승과 한국 및 중국 박스오피스 초강세의 영향을 받은 것으로 해석된다. 2Q12Q12Q12Q15555에는에는에는에는 한국한국한국한국, , , , 중국중국중국중국, , , ,

베트남베트남베트남베트남 등등등등 3333개국개국개국개국 법인의법인의법인의법인의 동반동반동반동반 성장과성장과성장과성장과 국내국내국내국내 4D 4D 4D 4D 자회사자회사자회사자회사 실적개선으로실적개선으로실적개선으로실적개선으로 인해인해인해인해 주가는주가는주가는주가는 우상향우상향우상향우상향 흐름을흐름을흐름을흐름을 지지지지

속하게속하게속하게속하게 될될될될 것으로것으로것으로것으로 예상된다예상된다예상된다예상된다.... 여기에, 중국중국중국중국 상영관상영관상영관상영관 법인들의법인들의법인들의법인들의 흑자전환까지흑자전환까지흑자전환까지흑자전환까지 동반될동반될동반될동반될 경우경우경우경우 동사의동사의동사의동사의 주가주가주가주가

는는는는 장기장기장기장기 상승국면에상승국면에상승국면에상승국면에 돌입하게돌입하게돌입하게돌입하게 될될될될 것으로것으로것으로것으로 전망된전망된전망된전망된다다다다....

[표6] 영화관 Peer, 실적 및 Valuation 비교

2014 2015(e) 2016(e)

매출액 영업이익 순이익 매출액 영업이익 순이익 매출액 영업이익 순이익

CJ CGV (억원) 10,393 521 167 12,309 845 507 14,786 1,163 730

완다원선 (백만달러) 880 151 128 1,177 218 184 1,576 306 257

싱메이 (백만달러) 243 58 35 328 91 59 396 130 88

Regal Entertainment (백만달러) 2,991 308 131 3,157 374 182 3,216 397 194 Cinemark Holdings (백만달러) 2,611 351 186 2,887 476 254 3,046 524 283

AMC Entertainment (백만달러) 2,693 165 53 2,958 281 121 3,086 338 155

Carmike Cinemas (백만달러) 693 47 -1 800 88 28 855 109 38

Marcus Corporation (백만달러) 447 48 25 486 52 25 504 57 29 Cineplex (백만달러) 982 88 54 1,084 426 87 1,173 459 106

Village Roadshow (백만달러) 883 104 56 744 72 37 777 82 46

Cineworld Group (백만달러) 943 120 80 1,062 151 104 1,157 166 115

2014 2015(e) 2016(e)

PER PBR ROE PER PBR ROE PER PBR ROE

CJ CGV (배, %) 63.6 2.8 4.4 30.5 3.5 12.3 21.2 3.0 15.1 완다원선 (배, %) - - 27.8 72.0 14.9 22.7 51.7 12.5 23.8

싱메이 (배, %) 28.0 - 8.3 21.0 - 11.3 12.0 - 14.6

Regal Entertainment (배, %) 24.5 - -18.4 18.7 - -22.1 17.8 - -25.7

Cinemark Holdings (배, %) 26.4 4.3 15.9 19.7 3.7 19.9 17.9 3.3 18.9

AMC Entertainment (배, %) 63.6 2.1 7.1 26.4 2.1 6.7 21.1 1.9 8.0

Carmike Cinemas (배, %) - 2.6 0.1 27.8 2.5 9.1 20.6 2.2 11.3 Marcus Corporation (배, %) 23.9 1.8 7.7 22.3 1.7 7.5 20.5 1.6 8.0

Cineplex (배, %) 45.6 4.3 12.4 27.7 4.2 19.3 23.0 4.0 22.4

Village Roadshow (배, %) 15.0 1.8 11.2 19.0 2.0 9.5 15.4 2.2 11.4 Cineworld Group (배, %) 21.8 2.5 13.3 17.5 4.6 13.5 15.7 4.2 13.9

주: CJ CGV 는 당사 추정치. 해외 Peer 는 Bloomberg 컨센서스 기준

자료: Bloomberg, 유안타증권 리서치센터

2015년 4월,

중국 상영관 상장 3사 주가 일제히 상승

2Q15 CJ CGV 주가, 우상향 흐름 예상

Company Report

9

[그림9] 중국 상영관 M/S (2014 년 기준) [그림10] 중국 상영관 Peer 2015E PER 비교

완다 14.3%

Jinyi 5.5%

CFG 4.0%

DADI 4.6%

헝띠엔 3.4%

UME 2.4%

싱메이 2.7%

CGV 2.0%

기타 61.1%

자료: CJ CGV, 유안타증권 리서치센터 자료: Bloomberg, 유안타증권 리서치센터

[그림11] 완다원선 주가 추이 [그림12] 싱메이 주가 추이

자료: Bloomberg, 유안타증권 리서치센터 자료: Bloomberg, 유안타증권 리서치센터

0

20

40

60

80

100

120

140

160

01.22 02.05 02.19 03.05 03.19 04.02 04.16

(위안)

공모가 21위안

4월초 이후,

주가 약 50%

상승

0.00

0.10

0.20

0.30

0.40

0.50

0.60

0.70

0.80

0.90

01.01 01.15 01.29 02.12 02.26 03.12 03.26 04.09

(홍콩달러)4월초 이후,

주가 2.7배

상승

30.5

72.0

21.0

CJ CGV 완다원선 싱메이

(배)

CJ CGV (079160)

10

[표7] CJ CGV㈜ 8.9 만원 산출 방식

구분 기존

(2015.1.8) 신규

(2015.4.8) 주 요 내 역

(+) 영업자산가치 22,639억원 27,327억원 사업부문 영업이익 감가상각비 EBITDA 적정배율 적정사업가치 비고

국내상영관 852억원 590억원 1,442억원 7.5x 10,863억원 2014년 기준

중국상영관(연결) 572억원 1,144억원 1,716억원 9.6x 16,464억원 2018년 기준

합계 27,32727,32727,32727,327억원억원억원억원

(+) 투자자산가치 1,302억원 1,333억원 투자자산 구성 지분율 장부가액 PBR 적정가치 비고

씨제이포디플렉스 93.4% 286억원 1.0x 267억원 -

시뮬라인 64.9% 34억원 1.0x 22억원 -

PT Graha Layar Prima 14.8% 456억원 1.0x 67억원 - Maritime Tower 25.0% 494억원 1.0x 123억원 -

SSV콘텐츠투자조합 35.5% 373억원 1.0x 133억원 -

베트남 법인 80.0% 131억원 3.0x 314억원 -

미얀마 법인 50.0% 31억원 1.0x 16억원 - 중국상영관(JV) 49.0% 531억원 1.5x 390억원 -

합계 2,337억원 1,333억원

(-) 순차입금 8,781억원 9,982억원

총차입금 9,641억원 11,070억원 * 총차입금 4,670억원(4Q14 기준) + 중국 상영관 투자자금 6,350억원 (연결대상 127개점 추가 x 점포당 Capex 50억원) 현금성자산 860억원 1,088억원

보통주 주주가치(A) 15,160억원 18,678억원

발행주식수(B) 2,116만주 2,116만주

주당 주주가치(A/B) 72,000원 89,00089,00089,00089,000원원원원 * 동 목표주가는 2015E EPS 2,397원 기준으로 37.1배에 해당

자료: 유안타증권 리서치센터

Company Report

11

CJ CGV (079160) 추정재무제표 (K-IFRS 연결)

손익계산서 (단위: 억원) 재무상태표 (단위: 억원)

결산 (12월) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F 결산 (12월) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F

매출액 9,159 10,393 12,309 14,786 17,044 유동자산 2,394 3,053 2,703 3,521 3,748

매출원가 4,481 5,269 6,049 7,150 8,021 현금및현금성자산 860 1,088 490 1,017 984

매출총이익 4,679 5,124 6,260 7,636 9,022 매출채권 및 기타채권 1,040 1,408 1,630 1,893 2,129

판관비 4,164 4,603 5,414 6,474 7,492 재고자산 118 111 134 161 186

영업이익 515 521 845 1,163 1,530 비유동자산 8,597 9,496 10,699 11,710 12,542

EBITDA 1,186 1,346 1,881 2,390 2,817 유형자산 5,077 5,882 6,960 7,818 8,592

영업외손익 -364 -175 -155 -170 -144 관계기업등 지분관련자산 350 694 933 1,171 1,290

외환관련손익 -5 -5 0 0 0 기타투자자산 994 790 790 790 790

이자손익 -171 -169 -199 -225 -208 자산총계 10,992 12,549 13,402 15,231 16,290

관계기업관련손익 11 44 44 55 64 유동부채 4,551 4,738 4,986 5,277 5,870

기타 -200 -45 0 0 0 매입채무 및 기타채무 1,763 2,253 2,393 2,578 3,065

법인세비용차감전순손익 151 346 690 993 1,386 단기차입금 528 586 694 800 905

법인세비용 30 185 207 298 416 유동성장기부채 1,611 960 960 960 960

계속사업순손익 121 160 483 695 970 비유동부채 2,655 3,899 3,899 4,599 4,099

중단사업순손익 0 0 0 0 0 장기차입금 776 1,331 1,331 1,331 1,331

당기순이익 121 160 483 695 970 사채 998 1,795 1,795 2,495 1,995

지배지분순이익 127 167 507 730 1,019 부채총계 7,205 8,637 8,885 9,876 9,969

포괄순이익 119 177 649 861 1,136 지배지분 3,722 3,819 4,418 5,240 6,185

지배지분포괄이익 125 182 679 901 1,190 자본금 106 106 106 106 106

자본잉여금 899 899 899 899 899

이익잉여금 2,784 2,846 3,280 3,935 4,880

비지배지분 64 93 98 115 136

자본총계 3,786 3,912 4,516 5,355 6,320

순차입금 2,957 3,446 4,152 4,431 4,070

총차입금 3,974 4,674 4,783 5,588 5,194

현금흐름표 (단위: 억원) Valuation 지표 (단위: 원, 배, %)

결산 (12월) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F 결산 (12월) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F

영업활동 현금흐름 615 1,395 1,289 1,663 2,323 EPS 607 787 2,397 3,449 4,814

당기순이익 121 160 483 695 970 BPS 17,591 18,048 20,879 24,762 29,227

감가상각비 557 638 922 1,142 1,226 EBITDAPS 5,678 6,359 8,890 11,293 13,314

외환손익 1 20 0 0 0 SPS 43,842 49,113 58,166 69,874 80,541

종속,관계기업관련손익 0 0 -44 -55 -64 DPS 350 350 350 350 350

자산부채의 증감 -547 79 -316 -330 2 PER 79.2 63.6 30.5 21.2 15.2

기타현금흐름 483 498 244 212 189 PBR 2.7 2.8 3.5 3.0 2.5

투자활동 현금흐름 -2,076 -1,812 -2,067 -2,066 -2,066 EV/EBITDA 11.0 10.5 10.5 8.4 7.0

투자자산 -433 -331 -64 -64 -64 PSR 1.1 1.0 1.3 1.0 0.9

유형자산 증가 (CAPEX) -1,596 -1,458 -2,000 -2,000 -2,000

유형자산 감소 35 20 0 0 0 재무비율 (단위: 배, %)

기타현금흐름 -83 -43 -3 -3 -3 결산 (12월) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F

재무활동 현금흐름 490 586 36 733 -467 매출액 증가율 (%) 17.5 13.5 18.4 20.1 15.3

단기차입금 94 5 108 106 106 영업이익 증가율 (%) -6.6 1.1 62.3 37.6 31.6

사채 및 장기차입금 327 653 0 700 -500 지배순이익 증가율 (%) -76.6 31.3 204.6 43.9 39.6

자본 0 0 0 0 0 매출총이익률 (%) 51.1 49.3 50.9 51.6 52.9

현금배당 -72 -74 -74 -74 -74 영업이익률 (%) 5.6 5.0 6.9 7.9 9.0

기타현금흐름 142 3 2 1 1 지배순이익률 (%) 1.4 1.6 4.1 4.9 6.0

연결범위변동 등 기타 0 59 144 197 178 EBITDA 마진 (%) 13.0 12.9 15.3 16.2 16.5

현금의 증감 -972 228 -598 527 -33 ROIC 9.3 4.5 9.7 11.5 13.8

기초 현금 1,831 860 1,088 490 1,017 ROA 1.2 1.4 3.9 5.1 6.5

기말 현금 860 1,088 490 1,017 984 ROE 3.5 4.4 12.3 15.1 17.8

NOPLAT 515 521 845 1,163 1,530 부채비율 (%) 190.3 220.8 196.7 184.4 157.7

FCF -1,057 -314 -689 -290 360 순차입금/자기자본 (%) 79.4 90.2 94.0 84.6 65.8

영업이익/금융비용 (배) 2.3 2.6 3.8 4.6 6.4

주: 영업이익 산출 기준은 기존 k-GAAP과 동일. 즉, 매출액에서 매출원가와 판관비만 차감

자료: 유안타증권

주: 1. EPS, BPS 및 PER, PBR은 지배주주 기준임

2. PER등 valuation 지표의 경우, 확정치는 연평균 주가 기준, 전망치는 현재주가 기준임

3. ROE,ROA의경우, 자본,자산 항목은 연초,연말 평균을 기준일로 함

CJ CGV (079160)

12

CJ CGV (079160) 투자등급 및 목표주가 추이

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

90,000

100,000

13.04 13.10 14.04 14.10 15.04

주가

목표주가

(원)(원)

날짜 투자의견 목표주가

2015-04-23 BUY 89,000

2015-04-20 BUY 89,000

2015-04-08 BUY 89,000

2015-03-30 BUY 72,000

2015-03-02 BUY 72,000

2015-02-06 BUY 72,000

2015-01-28 BUY 72,000

2015-01-14 BUY 72,000

2015-01-08 BUY 72,000

2014-12-22 BUY 60,000

자료: 유안타증권

� 이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 타인의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인함. (작성자: 박성호)

� 당사는 자료공표일 현재 동 종목 발행주식을 1%이상 보유하고 있지 않습니다.

� 당사는 자료공표일 현재 해당 기업과 관련하여 특별한 이해관계가 없습니다.

� 당사는 동 자료를 전문투자자 및 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다.

� 동 자료의 금융투자분석사와 배우자는 자료공표일 현재 대상법인의 주식관련 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다.

� 종목 투자등급 (Guide Line): 투자기간 6~12개월, 절대수익률 기준 투자등급 4단계(Strong Buy, Buy, Hold, Sell)로 구분한다

� Strong Buy: 30%이상 Buy: 10%이상, Hold: -10~10%, Sell: -10%이하로 구분

� 업종 투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12개월, 시가총액 대비 업종 비중 기준의 투자등급 3단계(Overweight, Neutral, Underweight)로 구분

� 2014년 2월21일부터 당사 투자등급이 기존 3단계 + 2단계에서 4단계로 변경

본 자료는 투자자의 투자를 권유할 목적으로 작성된 것이 아니라, 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 작성된 참고 자료입니다. 본 자료는 금융투자분석사가 신뢰할만

하다고 판단되는 자료와 정보에 의거하여 만들어진 것이지만, 당사와 금융투자분석사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없습니다. 따라서, 본 자료를 참고한 투자자의 투자의사결정

은 전적으로 투자자 자신의 판단과 책임하에 이루어져야 하며, 당사는 본 자료의 내용에 의거하여 행해진 일체의 투자행위 결과에 대하여 어떠한 책임도 지지 않습니다. 또한, 본 자료는

당사 투자자에게만 제공되는 자료로 당사의 동의 없이 본 자료를 무단으로 복제 전송 인용 배포하는 행위는 법으로 금지되어 있습니다.