Cliens Fonder - Halvårsredogörelse 2014-06-30

1

CLIENS SVERIGE

CLIENS SVERIGE FOKUS

CLIENS MIXFOND

CLIENS RÄNTEFOND KORT

Halvårsredogörelse 2014-06-30

2

CLIENS KAPITALFÖRVALTNING AB HALVÅRSREDOGÖRELSE 2014-06-30 GRAFISK FORM JESPER ZACHRISON FOTO MATS LUNDQVIST

3

Första halvåret 2014 .................................................................. sid 4

Våra förvaltare .......................................................................... sid 6

Cliens Sverige .......................................................................... sid 8

Cliens Sverige Fokus ................................................................. sid 16

Cliens Mixfond Sverige ............................................................. sid 24

Cliens Räntefond Kort ............................................................... sid 32

Allmän information ................................................................... sid 40

01

02

03

04

05

06

07

2014-06-30Innehåll

4

01Halvårs- redogörelse

AktiemarknadenDen svenska aktiemarknaden steg under första halvåret 2014 med 9,46 %. Världens aktiemarknader steg med 10,53 % (MSCI World i SEK). Utvecklingen uppvisade en relativt stadig fortsatt utveckling av den upp-åtgående trend som gällt sedan marknaden vände efter ett större fall under 2011. Den största rekylen skedde i slutet av januari till de första dagarna i februari med drygt 5 %, främst på fortsatta nedjusteringar av vinst-prognoser i samband med rapporterna. Den relativt stadiga uppgången första halvåret innebar nya ”all time high” för den svenska aktiemarknaden. I valutamarknaden har den långa trendförstärkningen av SEK mot USD brutits i slutet av mars. Under 2010 toppade USD i 8,10 mot SEK och stod i mars i år i 6,33 men har i skrivande stund förstärkts till 6,89 mot SEK. Mot Euron bröts den starka krontrenden redan under våren förra året då Euron stod i ca 8,28 och är i skrivande stund 9,23 SEK. Euron har i juli brutit sin starka trend från 2012 mot USD. En svagare SEK är positivt för svenska exportbolag samt innehav av aktier i bolag med hög andel försäljning och tillgångar i starkare valutaområden.

Aktiemarknaden har stigit trots sjunkan-de vinstprognoser, nedjusterade globala tillväxtprognoser ökad oro i samband med Rysslands aggression i Ukraina, inbördeskrig i Irak och Syrien samt fastighetskris i Kina.

RäntemarknadenUnder det första halvåret 2014 har vi fått se de svenska långräntorna gå ned kraftigt. Den svenska 10-årsräntan sjönk med omkring 0,8 procentenheter från en nivå på ungefär 2,5 % ned till ca 1,7 % den 30 juni. Riksban-

ken höll reporäntan, dock med oenighet inom direktionen, oförändrad under halvåret på 0,75 % trots att inflationssiffrorna var mycket låga. Precis efter halvårsskiftet, de första da-garna i juli, slog man dock till med en större sänkning än väntat av reporäntan, ned till 0,25 %. Inflödena till företagsobligationer har varit stor under hela perioden och därmed ef-terfrågan på företagsobligationer i SEK. Med anledning av detta har kreditspreadarna gått ihop ytterligare under första halvåret 2014. Under de sista månaderna, maj och juni, har vi dock sett ett något minskat intresse och kan konstatera att emissionerna tar lite längre tid samt att investerarna kräver bättre betalt än tidigare. Vi har också sett några exempel på nedgraderingar av företags kreditbetyg varpå hela årsavkastningar för vissa obligationer raderats ut över en natt.

FramtidsutsikterKan aktiemarknaden fortsätta sin upptrend? Framåt i tiden bör börsuppgången spegla ökade vinstnivåer i företagen för att inte risk-nivån på aktieinvesteringar ska öka. Dagens nivåer på börskurserna kräver i många fall vinstförbättringar för att kunna försvaras. Även om osäkerheten är stor så är förhopp-ningen att efterfrågan successivt förbättras ytterligare och ger högre företagsvinster. En annan tes är att räntorna fortsätter att vara låga under en längre tid samtidigt som den reala BNP-utvecklingen förbättras. I en sådan miljö kan aktier värderas upp i takt med att placerare och företag sänker sina avkastningskrav.Största hotet är sannolikt att nedjusterade tillväxtutsikter medför nedjusterade vinstprog-noser. Ekonomiska indikatorer pekar mot en svagare tillväxttakt än väntat i Europa men

+9,46 %

5

”Framåt i tiden bör börsuppgången spegla ökade vinstnivåer i företagen för att inte risknivån på aktieinvesteringar ska öka.”

även USA ser ut att bli svagare än väntat under andra halvåret. Privatkonsumtionen i USA som står för mer än två tredjedelar av BNP har inte hängt med den relativt starka utvecklingen i sysselsättningen under våren vilket förvånar med tanke på ackumulerat behov efter en svag utveckling under vintern. Årets prognos för BNP i USA har under våren justerats ned från 2,9 % till 1,6 % främst på grund av en ovanligt kall vinter. Även världstillväxten har justerat ned från ca 3,2 till 2,8 % under våren. I Europa är det främst Frankrike och Italien som är svagare än väntat men även dragloket Tyskland har saktat in. Penningmängden ökar väsent-ligt långsammare än väntat i Europa och utlåning till företag fortsätter att minska vilket främst drabbar små- och medelstora bolag. Krisen i Ukraina drar ned tillväxttakten i Öst-europa. Ryssland riskerar hamna på negativ tillväxt i år, främst beroende på effekter av händelserna i Ukraina men även på grund av generellt sämre miljö för privata bolag utanför statens och Putins intressesfär.

Ekonomiska indikatorer för Kina och Japan pekar mot starkare början på andra halv-året efter en tids svaghet. Trots osäkerhet i fastighetsmarknaden i Kina verkar tillväxten fortsätta på hög nivå och den officiella siffran väntas bli ca 7,3 % i år. Vi har tittat närmare på effekter av en eventuell sättning i fastighetsmarknaden och bedömer att till-växten kommande år saktar in snabbare än väntat men att effekterna på världsekonomin främst innebär lägre inflation och därmed lägre räntor under längre tid. Kina utgör ca 11 % av världens BNP och den förväntade

vändningen i Europas tillväxt (väger ca 25 % av BNP), uppväger mer än väl även om det blir väsentligt kraftigare inbromsning i Kina än väntat de närmaste åren.

Centralbanken i USA minskar succesivt stödköpen av obligationer i marknaden. Den första räntehöjningen väntas under tredje kvartalet 2015 och brukar anteciperas med stor bävan eftersom det brukar vara startskot-tet för nästa lågkonjunktur. Den här gången lär dock blir annorlunda eftersom inflationen sannolikt förblir modest i den alltmer globala marknaden med högt konkurrenstryck från låglöneländer. Det finns goda förutsättningar att en gynnsam miljö för aktiemarknaden varar längre tid än historiskt varit normalt när den ekonomiska världen utgjordes av Västeuropa, USA och Japan.

Den till synes höga värderingen av den svenska aktiemarknaden med P/E ca 17,5 för innevarande år innebär en avkastning på ca 5,7 % varav ca 3,8 procentenhet delas ut nästa år. Vinsten väntas öka ca 9 % i år och ca 15 % nästa år. Jämfört med alternativet räntan på en statsobligation med löptid på 10 år, ca 1,7 %, framstår dock aktiemark-naden som lågt värderad så länge tillväxten och vinstökningarna fortsätter tillnärmelsevis i närheten av förväntningarna. Rapportpe-rioden har hittills generellt inneburit smärre nedjusteringar av vinstprognoser. Kronför-svagningen är dock en positiv faktor som analytiker brukar vara mindre bra på att be-räkna. När vi närmar oss årsskiftet kommer nyckeltalen för nästa år sannolikt se aptitliga ut, speciellt jämfört med räntenivåer.

6

02Våra förvaltare

7

GUNNAR HÅKANSON | KAPITALFÖRVALTAREGunnar har varit verksam som revisor 1982–1987 och därefter har han arbetat som chefsanalytiker och portföljförvaltare bl.a. hos United Securities och Swed-bank 1987–1999. Tillsammans med Jonas Gustafson grundade Gunnar Catella Institutionell Kapitalförvaltning under 1999 som flera gånger under 2000-talet utsågs till bästa bank-oberoende kapitalförvaltare (TNS/Prospera). Gunnar förval-tar fonderna Cliens Sverige, Cliens Mixfond Sverige samt ett antal diskretionära förvaltningsuppdrag.

THOMAS BRODIN | KAPITALFÖRVALTAREThomas har arbetat 21 år som aktieanalytiker och kommer närmast från en tjänst som Analys- och Aktiechef på Erik Penser Bankaktiebolag. Dessförinnan var Thomas topprankad europeisk skogsanalytiker 10 år i rad på Citigroup (Salomon Brothers) i London. Under den tiden blev han under två år även framröstad av institutionella investerare som bästa analytiker i Europa, alla kategorier. Mellan åren 1992 och 1995 var han analytiker på Credit Suisse First Boston i London och 1990–1992 analytiker på Svenska Handelsbanken. Thomas är en del av Cliens övergripande förvaltningsteam och huvudansvarig för Cliens Sverige Fokus.

THOMAS GRÖNQVIST | KAPITALFÖRVALTAREThomas Grönqvist är ansvarig för Cliens Räntefond Kort. Thomas arbetar på Söderberg & Partners Placeringsrådgivning och har varit i branschen sedan 1987 och arbetat som finansiell rådgivare och kapitalförvaltare sedan 1996. Thomas började arbeta på Söderberg & Partners 2013 och innan dess har han arbetat som kapital- och fondförvaltare samt finansiell rådgivare på Valbay International, Danske Bank och SEB. Thomas har lång erfarenhet och ingående kunskap om den nordiska räntemarknaden.

JONAS GUSTAFSON | KAPITALFÖRVALTAREJonas har varit verksam inom finansindustrin sedan 1985 och han har arbetat som portföljförvaltare sedan 1988. Från 1991–1999 var han allokeringsansvarig inom Sparbanken Kapitalförvaltning. Tillsammans med Gunnar Håkanson grun-dade Jonas Catella Institutionell Kapitalförvaltning under 1999 som flera gånger under 2000-talet utsågs till bästa bank-oberoende kapitalförvaltare (TNS/Prospe-ra). Jonas förvaltar fonderna Cliens Sverige, Cliens Mixfond Sverige samt ett antal diskretionära förvaltningsuppdrag.

MARKUS JOHANSSON | KAPITALFÖRVALTAREMarkus har arbetat i finansbranschen sedan 1992 på några av Sveriges ledande banker och finanshus, bl. a. JP Bank och Föreningssparbanken. 2003 började han på Catella Institutionell Kapitalförvaltning (nuvarande Cliens Kapitalförvalt-ning) och har således vart en del av teamet i över tio år. Markus är assisterande förvaltare.

LENA WALLENIUS | VERKSTÄLLANDE DIREKTÖRLena har varit verksam i finansbranschen sedan 1983 och har bland annat varit ansvarig för backoffice på Catella Kapitalförvaltning 1996–2004 samt ansvarig för administrationen på Case Asset Management 2004–2009. Under perioden 2009–2010 var Lena tf backofficechef på Öhman Fondkommission. 2010 blev Lena ansvarig för Cliens affärsområde och sedan 2013-02-01 är Lena verkställan-de direktör för Cliens Kapitalförvaltning.

8

03Cliens Sverige

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE

Andelsklassernas utvecklingUtvecklingen i Cliens Sverige A under första halvåret slutade upp ca 6,44 % vilket var sämre än marknaden (SIXRX) som var upp 9,46 %. Sedan Fondens start 2004-12-31 har Cliens Sverige A avkastat 213,15 % vil-ket är bättre än jämförelseindex (SIXRX) som avkastat 182,61 %.

Utvecklingen i Cliens Sverige B under första halvåret slutade upp ca 7,63 % vilket var sämre än marknaden (SIXRX) som var upp 9,46 %. Andelsklass B startade 2012-10-15 med historik från Andelsklass A. Sedan Fondens start 2004-12-31 har Cliens Sverige B avkastat 220,18 % vilket är bättre än jäm-förelseindex (SIXRX) som avkastat 182,61 %.

Utvecklingen i Cliens Sverige C under första halvåret slutade upp ca 7,72 % vilket var sämre än marknaden (SIXRX) som var upp 9,46 %. Andelsklass C startade 2012-10-15 med historik från Andelsklass A. Sedan Fondens start 2004-12-31 har Cliens Sverige C avkastat 220,92 % vilket är bättre än jäm-förelseindex (SIXRX) som avkastat 182,61 %.

Kommentar till resultatetStockholmsbörsen hade en negativ start i ja-nuari som sedan följdes av fyra månader med positiv utveckling för att avsluta halvåret med en nedgång i juni. De primära drivkrafterna bakom börsuppgången det första halvåret var kraftigt fallande räntor, företagsförvärv, marknadens mer realistiska syn på den ag-gregerade vinstutvecklingen för börsbolagen samt en försiktigt gryende optimism bland fö-retagen. Aktiemarknadens positiva utveckling och allt högre värdering öppnade fönstret för börsintroduktioner. Under hela första halvåret var aktiviteten hög och de börsintroduktioner

som fonden deltog i gav ett positivt bidrag. Vi anser att börsen har fått ett tillskott av ett antal nya kvalitetsbolag, vilket är positivt för börsen som investeringsmarknad på både kort och lång sikt.

Fonden har under första halvåret haft en svagare utveckling än sitt jämförelseindex. En av halvårets besvikelser i fonden var ABB som haft en negativ kursutveckling. Bolagets rapport för första kvartalet var klart under för-väntningar och detta förklardes av att några av bolagets projekt drabbats av högre kostna-der med betydande förluster som resultat. Bolaget har vidtagit kraftfulla åtgärder för att återställa lönsamheten.

Fonden har en möjlighet att investera upp till 10 % av portföljen i övriga Norden. Fondens investeringar i Nokia minskade vi under januari/februari på grund av risken att Microsoft inte skulle fullfölja budet på Nokia. I slutet av april när det stod klart att affären skulle fullföljas ökade vi åter positionen men netto innebar riskbegränsningen ändock ett negativt bidrag i portföljen.Under våren har vi sålt av innehavet i Active Biotech och successivt minskat positionen i Africa Oil. Dessa två innehav har under halvåret belastat fonden negativt.Autoliv som är global ledare inom bilsäker-het med bredaste produkterbjudandet, är ett exempel på bolag som har tillfört fonden ett positivt bidrag. Investor som fokuserar på investeringar i norden, där exempelvis inne-hav som börsnoterade SEB och Atlas Copco återfinns men som även innehar finansiella in-vesteringar såsom riskkapitalbolaget EQT, har även bidragit positivt till fondens utveckling.

Ett nytt bolag i portföljen är Hemfosa Fast-igheter med ett bestånd av kommersiella fastigheter i Sverige. Bolagets totala fastig-hetsvärde uppgår idag till ca 16 Mdkr med en uthyrningsbar yta om ca 1,7 miljoner kva-dratmeter. Genom sitt sätt att arbeta skapar man ett balanserat fastighetsbestånd som ger en stabil och hög avkastning.

Största bidragsgivare i portföljen var Nordea, Autoliv, Scania, Investor och Trelleborg. Störs-ta negativa bidragsgivare var Active Biotech, Africa Oil, Nokia, ABB och Elekta.

9

1 2 3 4 5 6 7

Dec -

04

Dec -

05

Dec -

06

Dec -

07

Dec -

08

Dec -

09

Dec -

10

Dec -

11

Dec -

12

Dec -

13Jun

-14

Jun -0

5

Jun -0

6

Jun -0

7

Jun -0

8

Jun -0

9

Jun -1

0

Jun -1

1

Jun -1

2

Jun -1

3

2005

60,00 %

40,00 %

20,00 %

0,00 %

-20,00 %

-40,00 %

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014.06.30

-2,60 %

1,17 %

27,95 %

27,37 %

16,49 %

8,91 %

9,46 %

7,63 %

-13,51 %

-12,81 %

26,71 %

34,33 %

52,50 %

39,55 %

-39,05 %

-28,22 %

28,06 %

29,34 %

36,32 %

39,70 %

FONDENS AVKASTNING SEDAN START

Cliens Sverige B Six RX

I ovanstående grafer för den historiska avkastningen (Andelsklass B) är jämförelseindex Six Return Index. Six Return Index är ett brett aktieindex som visar den genomsnittliga utvecklingen på stockholmsbörsen, inklusive utdelningar. Det anses som ett lämpligt jäm-förelseindex p.g.a. att Fonden investerar i svenska bolag av alla storlekar. Six Return Index har, till skillnad från Six Portfolio Return Index, ingen begränsning gällande att en enskild aktie får ha högre vikt än 10 % vilket korrelerar väl med fondens bestämmelser om att kunna ha större positioner i enskilda bolag.

OMSÄTTNINGSHASTIGHET OCH FÖRVALTNINGSKOSTNADERFondens omsättningshastighet uppgick till 1,51.

Köp och försäljning av finansiella instrument med närstående värdepappersbolag har inte skett. Fonden har tillstånd att handla med derivatinstrument, men har inte utnyttjat denna möjlighet under året.

RISKNIVÅ

Risk- och avkastningsindikatorn, KIID, per den 30 juni 2014

Risk/avkastningsindikatorn visar sambandet mellan risk och möjlig avkastning vid en investering i fonden. Indikatorn baseras på hur fondens värde har förändrats de senaste fem åren. Cliens Sverige tillhör kategori 6, vilket betyder hög risk för både upp- och nedgångar i andelsvärdet. Kategori 1 innebär inte att fonden är riskfri. Fonden kan med tiden flytta både till höger och till vänster på skalan. Det beror på att indikatorn bygger på historiska data som inte är en garanti för framtida risk/avkastning. Sparande i aktier är förenat med risk för stora kurssvängningar. Koncentrationen till en geografisk marknad höjer risken. Investeringarna sprids dock på olika branscher, vilket samtidigt minskar ris-ken Aktiemarknaden kännetecknas generellt av hög risk, men också av möjlighet till hög avkastning. Detta innebär att det är hög risk för både upp- och nedgångar i andelsvär-det för fonden. Fonden eftersträvar en risknivå som över tiden ligger i nivå med den som gäller för aktiemarknaden som helhet. Det riskmått som används är standardavvikelsen för variationen i fondens totala avkastning.

Största köp i portföljen var Volvo, SSAB, Hemfosa, Scandi Standard och Skanska. Största försäljningar var Alfa Laval, Scania, SCA, SKF och SEB.

Väsentliga händelserInga väsentliga händelser har inträffat första halvåret.

Väsentliga händelser efter årsskiftetFondens arbete löper enligt plan och det finns inga väsentliga händelser att rapportera som inträffat sedan halvårsskiftet.

Fakta om fondenCliens Sverige bildades i december 2004. Fondens namn var till och med 2010-12-31 Catella Institutionell Absolut Aktier. Under perioden 2011-01-01 till 2012-10-01 var fondens namn Cliens Absolut Aktier Sveri-ge. Fonden är en specialfond enligt Lag om Värdepappersfonder (2004:46) i dess lydelse före den 22 juli 2013 och står under Finans-inspektionens tillsyn.

Cliens Sverige förvaltas av Cliens Kapitalför-valtning AB som är ett fondbolag under tillsyn av Finansinspektionen. Cliens Kapitalförvalt-ning AB är ett dotterbolag till Cliens Holding AB. Under perioden 2004-12-31 till och med 2010-12-31 förvaltades fonden av Catella Fondförvaltning AB.

Förvaltningen sköts av ett team bestående av Gunnar Håkanson, Jonas Gustafson och Thomas Brodin.

Andelsklasser infördes i fonden 2012-10-15.

Cliens Sverige är öppen för handel varje bankdag. Fondens målsättning är att på lång sikt generera bättre utveckling än den svenska aktiemarknaden. Fonden passar för den investerare som är intresserad av att få bättre eller väsentligt bättre avkastning än den svenska aktiemarknadens utveckling på lång sikt med en risk som i genomsnitt över en lång tidsperiod är ungefär i nivå med marknadsrisken eller lägre. När trenden be-döms vara uppåtriktad är dock målsättningen att ha högre risk än marknaden.

Sparande i aktier innebär alltid en risk för kurssvängningar. Minsta rekommenderade spartid är fem år.

10

Cliens Sverige

Fondens utveckling

Fondens utveckling Fondförmögenhet (tkr)

Andelsvärde (kr)

Antal utestående andelar, tusental

Utdelning per andel (kr)

Total avkastning (%)

Six RX index (%)

2014-06-30 804 160

Varav Andelsklass A 277 672 1 998,24 138 958 0,00 6,44 % 9,46 %

Varav Andelsklass B 160 829 2 043,09 78 719 0,00 7,63 % 9,46 %

Varav Andelsklass C 365 659 2 047,84 178 558 0,00 7,72 % 9,46 %

2013 728 351




2012 926 915




2011 268 656 1 368,49 196 315 0,00 -12,81 % -13,51 %

2010 241 889 1 569,52 154 116 0,00 34,33 % 26,71 %

2009 204 451 1 313,89 155 607 113,47 39,55 % 52,50 %

2008 207 781 1 159,47 179 204 74,82 -28,22 % -39,05 %

2007 497 043 1 698,80 292 585 0,00 1,17 % -2,60 %

2006 706 017 1 727,53 408 686 0,00 29,34 % 28,06 %

2005 87 512 1 392,13 62 861 0,00 39,69 % 36,32 %

2004 5 100 1 000,00 5 100 0,00 0,00 % 0,00 %

11

FondfaktaFonden startade 2004-12-31 med en startkurs på 1000 kr

Fondfakta Andelsklass A Andelsklass B Andelsklass C

2014-06-30 2014-06-30 2014-06-30

Andelsvärde 1998,24 2043,09 2047,84

Antal andelsägare 25 9 11

Fondförmögenhet (tkr) 277 672 160 829 365 658

Avkastning i år

Cliens Sverige 6,44 % 7,63 % 7,72 %

Jämförelseindex (Six RX)

9,46 % 9,46 % 9,46 %

Referensränta Omrx T-Bill

0,34 % 0,34 % 0,34 %

Genomsnittlig årsavkastning senaste två åren

Cliens Sverige 21,12 % 22,47 % 22,61 %


23,49 % 23,49 % 23,49 %

Genomsnittlig årsavkastning senaste fem åren

Cliens Sverige 15,38 % 15,89 % 15,95 %


16,99 % 16,99 % 16,99 %

Risk (Standardavvikelse) 24 mån

Cliens Sverige 10,00 % 10,18% 10,18 %


9,90 % 9,90 % 9,90 %

Aktiv risk (Tracking error)

2,81 % 3,02 % 3,02 %

Omsättningshastighet och kostnader

Omsättningshastighet (ggr)

1,51

Transaktionskostnader (mkr)

1,05

i procent av omsatta värdepapper

0,09 %

Total expense ratio (TER) *

Total expense ratio (TKA) *

Förvaltningsavgift (Fast avgift)

1,40 % 1,75 % 1,55 %

Debiterad förvaltnings- avgift (fast och rörlig) *

fortsättning Andelsklass A Andelsklass B Andelsklass C

2014-06-30 2014-06-30 2014-06-30

Handel med finansiella instrument med närstående värdepappersbolag

Andel av fondens totala omsättning

0 % 0 % 0 %

Kostnader för typsparare *

Engångsinsättning 10 000 kr

Förvaltningskostnad (kr)

Månadssparande 100 kr


Förändring av fondförmögenhet

Total förändring 6,73 % 23,72 % 8,12 %

Total värdeförändring 6,44 % 7,63 % 7,72 %

Totalt nettoflöde av-seende andelsägare

0,21 % 14,85 % 0,37 %

* Redovisas i årsredovisning.

12

Not 1 till balansräkning Tillgångar Per 2014-06-30

Finansiella instrument Antal Marknadsvärde (kSEK)

Fondvikt (%)

REGLERAD MARKNAD, AKTIEMARKNAD

AFRICA OIL CORP 295 450 13 738 1,71 %

ENERGI 13 738 1,71 %

BOLIDEN 80 000 7 756 0,96 %

SSAB B 316 250 17 362 2,16 %

MATERIAL 25 118 3,12 %

ABB LTD 145 000 22 330 2,78 %

ASSA ABLOY B 40 800 13 872 1,73 %

ATLAS COPCO B 210 700 37 610 4,68 %

INTELLECTA B 17 000 709 0,09 %

INTRUM JUSTITIA 11 400 2 273 0,28 %

ITAB SHOP CONCEPT B 70 000 9 485 1,18 %

LINDAB 100 237 7 864 0,98 %

NCC B 151 500 34 860 4,33 %

SANDVIK 193 700 17 685 2,20 %

SANITEC 126 000 11 183 1,39 %

SKANSKA B 120 000 18 300 2,28 %

TRELLEBORG B 275 300 39 148 4,87 %

VOLVO B 515 000 47 406 5,90 %

INDUSTRIVAROR 262 723 32,67 %

AUTOLIV SDB 55 250 39 504 4,91 %

BYGGMAX 160 000 8 960 1,11 %

HENNES & MAURITZ B 287 900 84 067 10,45 %

SÄLLANKÖPSVAROR 132 531 16,48 %

SCANDI STANDARD 272 056 12 923 1,61 %

DAGLIGVAROR 12 923 1,61 %

ASTRAZENECA 21 300 10 584 1,32 %

ELEKTA B 158 300 13 456 1,67 %

RECIPHARM 83 250 7 742 0,96 %

HÄLSOVÅRD 31 782 3,95 %

Cliens Sverige

13

Not 1 till balansräkning fortsättning

BESQAB 16 830 1 393 0,17 %

D. CARNEGIE & CO 52 497 2 420 0,30 %

HEMFOSA 157 790 17 712 2,20 %

INVESTOR B 144 579 36 246 4,51 %

JM 10 000 2 480 0,31 %

NORDEA 720 300 67 924 8,45 %

NORDNET B 175 500 5 616 0,70 %

SEB A 511 700 45 695 5,68 %

SWEDBANK A 232 500 41 199 5,12 %

FINANS OCH FASTIGHET 220 685 27,44 %

ERICSSON B 515 600 41 635 5,18 %

HEXAGON B 80 000 17 232 2,14 %

NOKIA SEK 375 000 19 031 2,37 %

VITEC B 28 125 3 206 0,40 %

INFORMATIONSTEKNIK 81 104 10,09 %

SPORTAMORE 43 513 2 480 0,31 %

KONSUMENTVAROR 2 480 0,31 %

SUMMA AKTIEMARKNAD 783 084 97,38 %

SUMMA REGLERAD MARKNAD 783 084 97,38 %

SUMMA ÖVERLÅTBARA VÄRDEPAPPER 783 084 97,38 %

ÖVRIGA TILLGÅNGAR OCH SKULDER 21 075 2,62 %

TOTALT 804 159 100,00 %

SAMMANSTÄLLNING EMITTENTER*

Emittent % av fondförmögenheten*

* I tabellen anges den sammanlagda andelen av förmögenheten per emittent i de fall fonden innehar fler än en typ av värdepapper utgivna av samma emittent.

14

Balansräkning

Not 2 till balansräkning

BALANSRÄKNING (kSEK) 2014-06-30 2013-06-30

TILLGÅNGAR

Överlåtbara värdepapper med positivt marknadsvärde Not 1 783 084 870 550

Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 783 084 870 550

Placering på konto hos kreditinstitut 11 603 18 869

Summa placering med positivt marknadsvärde 794 687 889 419

Övriga tillgångar 27 796 997

SUMMA TILLGÅNGAR 822 483 890 416

SKULDER

Övriga kortfristiga skulder Not 2 -18 324 -9 709

SUMMA SKULDER -18 324 -9 709

FONDFÖRMÖGENHET Not 3 804 159 880 707

POSTER INOM LINJEN

Erhållna säkerheter för utlånade värdepapper 0 0

Utlånade värdepapper 0 0

SPECIFIKATION SKULDER 2014-06-30 2013-06-30

ÖVRIGA KORTFRISTIGA SKULDER

Ej likviderade återlösta andelar -928 0

Ej likviderade köpta värdepapper -16 107 -8 613

Upplupna avgifter -1 289 -1 096

SUMMA -18 324 -9 709

Cliens Sverige

15


FÖRÄNDRING AV FONDFÖRMÖGENHET 2014-06-30 2013-06-30

FONDFÖRMÖGENHET VID ÅRETS BÖRJAN 728 351 926 916

Andelsutgivning Andelsklass A 12 472 42 826

Andelutgivning Andelsklass B 33 080 3 195

Andelsutgivning Andelsklass C 2 090 1 180

Andelsinlösen Andelsklass A -11 930 -102 517

Andelsinlösen Andelsklass B -13 777 -1 024

Andelsinlösen Andelsklass C -823 -55 000

Periodens resultat 54 696 65 131

FONDFÖRMÖGENHET VID HALVÅRETS SLUT 804 159 880 707

16

04Cliens SverigeFokus

Fondens utvecklingUtvecklingen i Cliens Sverige Fokus under första halvåret slutade upp ca 13,97 % vilket var betydligt bättre än jämförelseindex MSCI Sweden som var upp ca 3,20 %. Sedan Fondens start 2011-03-31 har Cliens Sverige Fokus avkastat 49,19 % vilket är betydligt bättre än jämförelseindex som avkastat 18,77 % under samma period.

Kommentar till resultatetStockholmsbörsen hade en negativ start i januari som sedan följdes av fyra månader med positiv utveckling för att avsluta halvåret med en nedgång i juni. Trots denna volatilitet i aktiemarknaden utvecklades fonden mycket väl under första halvåret. Fonden hade en högre avkastning än index samtliga sex månader. Bästa enskilda månad för fonden, både i absoluta och relativa termer, var i maj då vi fick extra bra avkastning genom vår djupa företagsanalys. En viktig del i framgången under hela första halvåret var att fonden undvek att investera i många av de aktier som utvecklades sämst. De primära drivkrafterna bakom börsupp-gången det första halvåret var kraftigt fallande räntor, företagsförvärv, marknadens mer realistiska syn på den aggregerade vinstutvecklingen för börsbolagen samt en försiktigt gryende optimism bland företagen. De flesta företagen slog fast att botten var nådd i Europa och att de började se tecken på ökad efterfrågan bland dess slutkunder. Det gällde dock långt ifrån alla bolag. Sär-skilt den viktiga verkstadsindustrin hade svårt att infria resultatförväntningarna. Två av våra tre större innehav inom verkstad levererade dock mycket bra resultat. Dessa var Autoliv och Trelleborg medan ABB var en besvikel-se. Aktiemarknadens positiva utveckling och allt högre värdering öppnade fönstret för

börsintroduktioner. Under hela första halvåret var aktiviteten hög och de börsintroduktioner som fonden deltog i gav ett positivt bidrag. Vi anser att börsen har fått ett tillskott av ett antal nya kvalitetsbolag, vilket är positivt för börsen som investeringsmarknad på både kort och lång sikt.

Nytt innehav i fonden i slutet av första halvår-et var Assa Abloy som är ett verkligt kvalitets-bolag med bra ledning. Positionen byggdes upp efter att kursen kommit ned och aktien haft en klart sämre utveckling än börsen i övrigt i år. Detta gjorde värderingen mer aptitlig. Ett annat nytt innehav var kyckling-bolaget Scandi Standard som åtnjuter starka marknadspositioner, strukturell tillväxt samt en mycket attraktiv värdering.

Största bidragsgivare i portföljen var ITAB Shop Concept, Autoliv, Trelleborg, Nordea och Investor. Största negativa bidragsgivare var Active Biotech, Nokia, ABB, Africa Oil och Elekta. Innehavet i Active Biotech avveck-lades redan i januari.

Största köp i portföljen var Assa Abloy, Scan-di Standard, ITAB Shop Concept, Nordea och Autoliv. Största försäljningar var Swedbank, Scania, Kinnevik, Haldex och Nokia.

Väsentliga händelserInga väsentliga händelser har inträffat första halvåret.



17

1 2 3 4 5 6 7

130 %

140 %

120 %

110 %

100 %

90 %

80 %

70 %

160 %

170 %

150 %

Mars -1

1Jun

i -11

Sept

-11De

c -11

Mars -1

2Jun

-12

Sept

-12De

c -12

Mars -1

3Jun

-13

Sept

-13De

c -13

Mars -1

4Jun

-14

40,00 %

20,00 %

0,00 %

-20,00 %

2011 2012 2013 2014.06.30

-13,33 %

-4,63 %

12,67 %

8,96 %

19,87 %

25,97 %

3,20 %

13,97 %


Cliens Sverige Fokus MSCI Sweden

I ovanstående grafer för den historiska avkastningen för Cliens Sverige Fokus är jämfö-relseindex MSCI Sweden. Fonden investerar i svenska bolag av alla storlekar.



RISKNIVÅ


Risk/avkastningsindikatorn visar sambandet mellan risk och möjlig avkastning vid en investering i fonden. Indikatorn baseras på hur fondens värde har förändrats de senaste fem åren. Cliens Sverige Fokus tillhör kategori 6, vilket betyder hög risk för både upp- och nedgångar i andelsvärdet. Kategori 1 innebär inte att fonden är riskfri. Fonden kan med tiden flytta både till höger och till vänster på skalan. Det beror på att indikatorn bygger på historiska data som inte är en garanti för framtida risk/avkastning. Sparande i aktier är förenat med risk för stora kurssvängningar. Koncentrationen till en geografisk marknad höjer risken. Investeringarna sprids dock på olika branscher, vilket samtidigt minskar risken Aktiemarknaden kännetecknas generellt av hög risk, men också av möj-lighet till hög avkastning. Detta innebär att det är hög risk för både upp- och nedgångar i andelsvärdet för fonden. Fonden eftersträvar en risknivå som över tiden ligger i nivå med den som gäller för aktiemarknaden som helhet. Det riskmått som används är stan-dardavvikelsen för variationen i fondens totala avkastning.


Fakta om fondenCliens Sverige Fokus bildades i mars 2011 Fondens namn var till och med 2014-02-28 Valbay Swedish Equity Fund. Fonden är en specialfond enligt Lag om värdepappersfon-der (2004:46) i dess lydelse före den 22 juli 2013 och står under Finansinspektionens tillsyn.

Cliens Sverige Fokus förvaltas av Cliens Kapitalförvaltning AB som är ett fondbolag under tillsyn av Finansinspektionen. Cliens Kapitalförvaltning AB är ett dotterbolag till Cliens Holding AB.

Förvaltningen sköts av ett team bestående av Thomas Brodin, Jonas Gustafson och Gunnar Håkanson.

Cliens Sverige Fokus är öppen för handel varje bankdag. Fonden är en aktivt förvaltad aktiefond. Fonden investerar huvudsakligen i överlåtbara värdepapper, såsom aktier, upptagna till handel på svensk reglerad marknad. Fonden har en mer koncentrerad portfölj, dvs. större enskilda positioner, än en traditionell värdepappersfond. Utöver en mer koncentrerad aktieportfölj har Fonden möjlig-het att placera en begränsad del av kapitalet i räntebärande överlåtbara värdepapper, penningmarknadsinstrument, derivatinstru-ment, fondandelar och på konto hos kreditin-stitut. Vidare kan fonden för att effektivisera förvaltningen använda derivat och ställa ut köpoptioner mot överlåtbara värdepapper i respektive bolag.

Målet med förvaltningen är att genom god riskspridning långsiktigt uppnå en god värdetillväxt i Fonden. Fonden passar för den investerare som är intresserad av att få bättre avkastning än den svenska aktiemarknadens utveckling på lång sikt.

18

Cliens Sverige Fokus

Fondens utveckling


Andelsvärde (kr)




MSCI Sweden index(%)

2014-06-30 90 243 147,14 613 0 13,97 % 3,20 %

2013 53 450 129,10 414 0 25,97 % 19,87 %

2012 80 385 102,49 784 1,36 8,96 % 12,67 %

2011 102 95,37 1 0 -4,63 % -13,33 %

19

Fondfakta 2014-06-30

Andelsvärde 147,14

Antal andelsägare 9

Fondförmögenhet (tkr) 90 240

Avkastning i år

Cliens Sverige Fokus 13,97 %

Jämförelseindex MSCI Sweden 3,20 %







Aktiv risk (tracking error) 4,45 %


Omsättningshastighet (ggr) 2,49

Transaktionskostnader (mkr) 0,15

i procent av omsatta värdepapper 0,10 %



Förvaltningsavgift (Fast avgift) 1,35 %

Debiterad förvaltningsavgift (fast och rörlig) *


Andel av fondens totala omsättning 0 %


Engångsinsättning 10 000





Total förändring 68,83 %

Total värdeförändring 13,97 %

Totalt nettoflöde avseende andelsägare 55,88 %

Lämnad utdelning 0,00 %



20

Not 1 till balansräkning Tillgångar per 2014-06-30

Finansiella instrument Antal/nominellt Marknadsvärde (kSEK)

Fondvikt (%)


SSAB B 50 000 2 745 3,04%

MATERIAL 2 745 3,04%

ASSA ABLOY B 14 000 4 760 5,27%

ATLAS COPCO B 25 000 4 463 4,95%

CONCENTRIC 17 000 1 602 1,78%

DIBS 9 128 565 0,63%

INTELLECTA B 31 600 1 318 1,46%

ITAB SHOP CONCEPT B 38 804 5 258 5,83%

LINDAB 15 000 1 177 1,30%

NCC B 20 000 4 602 5,10%

SANITEC 30 000 2 663 2,95%

TRELLEBORG B 43 000 6 115 6,78%

VOLVO B 55 000 5 063 5,61%

INDUSTRIVAROR 37 584 41,65%

AUTOLIV SDB 9 000 6 435 7,13%

HENNES & MAURITZ B 15 000 4 380 4,85%

SÄLLANKÖPSVAROR 10 815 11,98%

CLOETTA B 90 000 2 052 2,27%

SCANDI STANDARD 93 190 4 427 4,91%

DAGLIGVAROR 6 479 7,18%

ELEKTA B 30 000 2 550 2,83%

ZALARIS B 26 019 735 0,81%

HÄLSOVÅRD 3 285 3,64%


21


D. CARNEGIE & CO 14 119 651 0,72%

INVESTOR B 19 000 4 763 5,28%

NORDEA 79 000 7 450 8,26%

SEB A 45 000 4 019 4,45%

FINANS OCH FASTIGHET 16 882 18,71%

HEXAGON B 15 000 3 231 3,58%

VITEC B 16 875 1 924 2,13%

INFORMATIONSTEKNIK 5 155 5,71%

SUMMA AKTIEMARKNAD 82 945 91,92%

SUMMA REGLERAD MARKNAD 82 945 91,92%

SUMMA ÖVERLÅTBARA VÄRDEPAPPER 82 945 91,92%

ÖVRIGA TILLGÅNGAR OCH SKULDER 7 295 8,08%

TOTALT 90 240 100,00%




22

Balansräkning


TILLGÅNGAR

Överlåtbara värdepapper med positivt marknadsvärde Not 1 82 945 83 962

Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 82 945 83 962


Summa placeringar med positivt marknadsvärde 122 191 85 607



SKULDER

Övriga kortfristiga skulder Not 2 -32 097 -6 263

SUMMA SKULDER -32 097 -6 263


POSTER INOM LINJEN

Ställda säkerheter 0 0


23





Ej likviderade köpta värdepapper 0 0

Ej likviderade återlösta andelar -31 994 6 263

Upplupna avgifter -103 0

SUMMA -32 097 6 263



Andelsutgivning 54 397 16 220

Andelsinlösen -24 529 -17 673



24

05Cliens MixfondSverige

Fondens utvecklingUtvecklingen i Cliens Mixfond Sverige A under första halvåret slutade upp ca 5,56 % vilket var bättre än jämförelseindex (50 % SIXRX och 50 % Omrx T-Bill) som var upp 4,88 %. Sedan Fondens start 2004-12-31 har Cliens Mixfond Sverige A avkastat 161,36 % vilket är bättre än jämförelseindex som avkastat 92,81 %.

Utvecklingen i Cliens Mixfond Sverige B under första halvåret slutade upp ca 6,46 % vilket var bättre än jämförelseindex (50 % SIXRX och 50 % Omrx T-Bill) som var upp 4,88 %. Andelsklass B startade 2012-10-01 med historik från Andelsklass A. Sedan Fondens start 2004-12-31 har Cliens Mixfond Sverige B avkastat 167,10 % vilket är bättre än jämfö-relseindex som avkastat 92,81 %.

Kommentar till resultatetVi har varit generellt positiva till aktiemark-naden under första halvåret men även om vi haft övervikt i aktier i portföljen har vi varit aktiva i allokering och aktieval. Vi började året med ca 70 % aktieandel i portföljen men drog ned vikten till ca 53 % i samband med krisen i Ukraina vid månadsskiftet januari/februari. När marknaden inte tog nämnvärd notis om händelsen ökade vi åter aktievikten, som större delen av tiden fluktuerat mellan 60-65 %, och slutade halvåret på knappt 62 %. Efter nedgången i början av året var aktiemarknaden relativt stabil i en uppåtgå-ende trend. Fonden har haft en övervikt i aktieportföljen i framförallt banker och fastig-

hets/bygg-relaterade bolag där förutsägbara och stabila vinster har premierats. Exempel på bolag som utvecklats väl är bland annat Sagax och Balder.

Under första halvåret har vi valt att ha den huvudsakliga risken i fondens aktiedel medan räntedelen har haft en kort duration och består till största del av så kallade FRN-lån (Floating Rate Notes). Efter halvårsskiftet har oron åter ökat väsentligt för vad krisen med Ryssland kommer innebära för tillväxten i Europa.

Största bidragsgivare i portföljen var Nordea, Sagax, Investor, Autoliv och Balder. Största negativa bidragsgivare var Active Biotech, Africa Oil, Nokia, Elekta och ABB.

Största aktieköp i portföljen var Akelius, Investor, Volvo, Hennes & Mauritz och SSAB. Största försäljningar var Alfa Laval, SKF, Africa Oil, Scania och Billerudkorsnäs.

Väsentliga händelserInga väsentliga händelser har inträffat under första halvåret.



25

1 2 3 4 5 6 7

120 %

140 %

160 %

100 %

80 %

60 %

40 %

20 %

0 %

170 %

180 %

Dec -

04

Dec -

05

Dec -

06

Dec -

07

Dec -

08

Dec -

09

Dec -

10

Dec -

11

Dec -

12

Dec -

13Jun

-14

Jun -0

5

Jun -0

6

Jun -0

7

Jun -0

8

Jun -0

9

Jun -1

0

Jun -1

1

Jun -1

2

Jun -1

3

2005

35,00 %

25,00 %

15,00 %

5,00 %

-5,00 %

-15,00 %

-25,00 %

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014.06.30

13,81 %

20,11 %

9,03 %

6,90 %

4,88 %

6,46 %

-5,49 %

-6,60 %

13,26 %

18,86 %

24,82 %

22,63 %

-18,92 %

-5,76 %

0,84 %

5,96 %

14,89 %

16,22 %

18,05 %

23,68 %


Cliens Mixfond Sverige B Six RX 50 % + Omrx T-Bill 50 %

I ovanstående grafer för den historiska avkastningen (Andelsklass B) är jämförelseindex ett viktat index bestående av Six Return Index 50 % och Omrx Treasury Bill Index 50 %. Six Return Index är ett brett aktieindex som visar den genomsnittliga utvecklingen på Stockholmsbörsen, inklusive utdelningar. Omrx Treasury Bill Index, kort Omrx T-Bill, är ett index över statsskuldsväxlar som ges ut av Riksgälden. Indexet beräknas och rebalanseras dagligen.



RISKNIVÅ


Risk/avkastningsindikatorn visar sambandet mellan risk och möjlig avkastning vid en investering i fonden. Indikatorn baseras på hur fondens värde har förändrats de senaste fem åren. Cliens Mixfond Sverige tillhör kategori 5, vilket betyder medelhög risk för både upp- och nedgångar i andelsvärdet. Kategori 1 innebär inte att fonden är riskfri. Fonden kan med tiden flytta både till höger och till vänster på skalan. Det beror på att indikatorn bygger på historiska data som inte är en garanti för framtida risk/avkastning. Aktiemarknaden kännetecknas generellt av hög risk, men också möjlighet till hög av-kastning. I en blandfond som Cliens Mixfond Sverige är marknadsrisken normalt lägre än för en traditionell aktiefond som ett resultat av att fonden har en viss del (75 -25) procent av fondförmögenheten i räntebärande överlåtbara värdepapper, penningmark-nadsinstrument eller på konto i kreditinstitut. Över en längre period eftersträvar fonden att risken mätt som standardavvikelse skall motsvara ett genomsnitt av svensk aktie och räntemarknad.

Fakta om fondenCliens Mixfond Sverige bildades i decem-ber 2004. Fondens namn var till och med 2010-12-31 Catella Institutionell Allokering. Under perioden 2011-01-01 till 2012-10-01 var fondens namn Cliens Allokering Sveri-ge. Fonden är en specialfond enligt Lag om värdepappersfonder (2004:46) i dess lydelse före den 22 juli 2013 och står under Finans-inspektionens tillsyn.

Cliens Mixfond Sverige förvaltas av Cliens Kapitalförvaltning AB som är ett fondbolag under tillsyn av Finansinspektionen. Cliens Kapitalförvaltning AB är ett dotterbolag till Cliens Holding AB. Under perioden 2004-12-31 till och med 2010-12-31 förvaltades fonden av Catella Fondförvaltning AB.

Förvaltningen sköts av ett team bestående av Jonas Gustafson, Gunnar Håkanson och Thomas Brodin.

Andelsklasser infördes i fonden 2012-10-01.

Cliens Mixfond Sverige är öppen för handel varje bankdag. Fondens målsättning är att ge andelsägarna en god avkastning genom en aktiv tillgångsallokering. Fonden passar för placerare som önskar en aktiv förvaltning av aktier och räntebärande värdepapper. Av Fondens medel skall 25 till 75 procent vara direkt placerade i aktierelaterade finansiella instrument. Av detta följer att 25 till 75 pro-cent kan vara direkt placerat i ränterelaterade finansiella instrument. Fondbolaget avgör, med hänsyn till rådande marknadssituation, vilken fördelning Fonden skall ha.


26

Cliens Mixfond Sverige

Fondens utveckling


Andelsvärde (kr)




50 % Six Return & 50 % Omrx T-Bill

index (%)

2014-06-30 335 725

Varav Andelsklass A 223 826 1939,2 115 422 0 5,56% 4,88%

Varav Andelsklass B 111 899 1981,85 56 462 0 6,46% 4,88%

2013 200 383

Varav Andelsklass A 169 961 1837,12 92 515 0 18,43% 13,81%

Varav Andelsklass B 30 422 1861,62 16 341 0 20,11% 13,81%

2012

Varav Andelsklass A 104 485 1551,28 67 354 19,76 6,99 9,03

Varav Andelsklass B 48 1549,98 31 0 6,9 9,03

2011 95 039 1 469,00 64 695 5,95 -6,60% -5,49%

2010 51 712 1 578,84 32 753 0,00 18,86% 13,26%

2009 109 049 1 360,38 80 161 113,00 22,63% 24,82%

2008 67 454 1 327,34 50 819 33,04 -5,76% -18,92%

2007 150 413 1 449,73 103 752 0,00 5,96% 0,84%

2006 94 546 1 387,83 68 119 0,00 16,22% 14,89%

2005 59 252 1 227,57 48 268 0,00 23,68% 18,05%

2004 7 162 1 000,00 7 162 0,00 0,00% 0,00%

27

FondfaktaFonden startade 2004-12-31 med en startkurs på 1 000 kr

2014-06-30 2014-06-30

Fondfakta Andelsklass A Andelsklass B

Andelsvärde 1939,2 1981,85

Antal andelsägare 38 12

Fondförmögenhet (tkr) 223 826 111 899

Avkastning i år

Cliens Mixfond Sverige 5,56% 6,46%

Jämförelseindex (50 % SIXRX + 50 % Omrx T-Bill)

4,88% 4,88%

Referensränta Omrx T-Bill 0,34% 0,34%




11,80% 11,80%

Genomsnittlig årsavkastning senaste fem åren



9,10% 9,10%




4,83% 4,83%

Aktiv risk (tracking error) 2,82% 2,76%

Duration (år) 0,22% 0,22%




i procent av omsatta värdepapper 0,07%



Förvaltningsavgift (Fast avgift) 1,40% 1,75%


2014-06-30 2014-06-30

fortsättning Andelsklass A Andelsklass B


Andel av fondens totala omsättning: 0 %







Total förändring 31,69% 267,82%

Total värdeförändring 5,56% 6,46%

Totalt nettoflöde avseende andelsägare 25,33% 254,52%


28


Finansiella instrument Antal/nominellt

Marknadsvärde (kSEK)

Fondvikt (%)


BOLIDEN 15 000 1 454 0,43%

SSAB B 92 500 5 078 1,51%

MATERIAL 6 533 1,95%

ABB LTD 19 300 2 972 0,89%

ATLAS COPCO B 45 000 8 033 2,39%

B&B TOOLS B 22 000 3 366 1,00%

BEIJER ALMA B 7 234 1 411 0,42%

HALDEX 20 000 1 650 0,49%

INTELLECTA B 13 000 542 0,16%

ITAB SHOP CONCEPT B 18 000 2 439 0,73%

LINDAB 30 023 2 355 0,70%

LOOMIS B 12 000 2 466 0,73%

NCC B 30 750 7 076 2,11%

SANDVIK 33 750 3 081 0,92%

SANITEC 35 000 3 106 0,93%

SKANSKA B 30 000 4 575 1,36%

TRELLEBORG B 54 500 7 750 2,31%

VOLVO B 105 000 9 665 2,88%

INDUSTRIVAROR 60 487 18,02%

AUTOLIV SDB 11 000 7 865 2,34%

BYGGMAX 50 000 2 800 0,83%

HENNES & MAURITZ B 60 000 17 520 5,22%

SÄLLANKÖPSVAROR 28 185 8,40%

CLOETTA B 90 000 2 052 0,61%

SCANDI STANDARD 102 610 4 874 1,45%

DAGLIGVAROR 6 926 2,06%

ASTRAZENECA 8 000 3 975 1,18%

ELEKTA B 32 500 2 763 0,82%

RECIPHARM 29 375 2 732 0,81%

HÄLSOVÅRD 9 470 2,82%


29


AKELIUS PREF 25 558 8 587 2,56%

BALDER B 45 000 4 073 1,21%

BESQAB 13 310 1 101 0,33%

D. CARNEGIE & CO 17 059 786 0,23%

DANSKE BANK 28 000 5 290 1,58%

HEMFOSA 30 616 3 437 1,02%

INVESTOR B 59 800 14 992 4,47%

NORDEA 162 000 15 277 4,55%

NORDNET B 75 000 2 400 0,71%

SAGAX B 115 455 4 191 1,25%

SEB A 137 400 12 270 3,65%

SWEDBANK A 53 300 9 445 2,81%

FINANS OCH FASTIGHET 81 848 24,38%

ERICSSON B 57 700 4 659 1,39%

HEXAGON B 15 200 3 274 0,98%

NOKIA SEK 90 000 4 568 1,36%

INFORMATIONSTEKNIK 12 501 3,72%

SUMMA AKTIEMARKNAD 205 949 61,34%

RÄNTEBÄRANDE

BILLERUD KORSNÅS FC 141014 6 000 000 5 979 1,78%

BOLIDEN FC 150410 4 000 000 3 954 1,18%

HEXAGON FC 150421 8 000 000 7 911 2,36%

LOOMIS AB FC 141110 6 000 000 5 972 1,78%

TRELLEBORG FC 140814 8 000 000 7 989 2,38%

PENNINGMARKNADSINSTRUMENT 31 804 9,47%

SSAB FRN 171213 4 000 000 4 151 1,24%

BALDER FRN 151010 5 000 000 5 120 1,53%

BALDER FRN 170516 4 000 000 4 108 1,22%

CLOETTA FRN 180917 7 000 000 7 281 2,17%

COREM FRN 150506 6 000 000 6 091 1,81%

GETINGE FRN 150529 5 000 000 5 043 1,50%

KLÖVERN FRN 170119 5 000 000 5 224 1,56%

KLÖVERN FRN 180304 5 000 000 4 971 1,48%

KUNGSL. FRN 151018 1 000 000 1 026 0,31%

MEDA FRM 180405 3 000 000 3 151 0,94%

30



MILLICOM FRN 171030 8 000 000 8 453 2,52%

PEAB FINANS FRN 150601 7 000 000 7 090 2,11%

TELE2 FRN 170515 7 000 000 7 427 2,21%

WHILBORG FRN 150112 7 000 000 7 025 2,09%

RÄNTEBÄRANDE 76 162 22,69%

SUMMA RÄNTEBÄRANDE 107 966 32,16%




TOTALT 335 725 100,00%



BALDER 3,96%

BOLIDEN 1,61%

CLOETTA 2,78%

HEXAGON 3,33%

KLÖVERN 3,04%

LOOMIS 2,51%

SSAB 2,75%

TRELLEBORG 4,69%


31

Balansräkning




TILLGÅNGAR

Överlåtbara värdepapper 282 111 111 450

Penningmarknadsinstrument 31 804 7 948

Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Not 1 313 915 119 398





SKULDER

Övriga kortfristiga skulder -14 195 -3 519

SUMMA SKULDER Not 2 -14 195 -3 519


POSTER INOM LINJEN





Ej likv återlösta andelar -138 0

Upplupna avgifter -674 -147

SUMMA -14 195 -3 519



Andelsutgivning A 53 508 20 371

Andelsutgivning B 89 991 5 190

Andelsinlösen A -10 460 -8 847

Andelsinlösen B -12 562 -952



32

06Cliens Räntefond Kort

Fondens utveckling under åretUtvecklingen i Cliens Räntefond Kort under första halvåret slutade upp ca 1,04 % vilket var bättre än jämförelseindex Omrx T-Bill som var upp 0,34 %. Sedan Fondens start 2011-03-31 har Cliens Räntefond Kort avkastat 10,94 % vilket är bättre än jämförelseindex som avkastat 3,76 % under samma period.

Kommentar till resultatet Fondens innehav har även under detta halvår till stor del placerats i obligationer med rörlig ränta, s k Floating Rate Notes eller populärt FRN. Räntedurationen har hållits på en myck-et låg nivå, i genomsnitt omkring eller under 0,2 år. Vid halvårsskiftet låg räntedurationen på 0,14 år eller drygt 50 dagar. Runt 85 % har varit placerat i Floating Rate Notes och resten i korta obligationer med fast kupong samt i företagscertifikat i svenska bolag. Vi har också valt att placera i danska och norska finansiella företag istället för i svenska då vi anser att avkastningen på de två först-nämnda är bättre i förhållande till risken.

Vi har också fortsatt att leta felprissatta räntepapper för att på så sätt skapa merav-kastning utöver den löpande räntan. Under året har fonden deltagit i nyemissioner av räntebärande värdepapper i bland andra Aker, Castellum, Hemfosa, Hemsö Fastighe-ter, Leaseplan, Seadrill, SCA, Sparebank 1 SMN, Sparebank 1 SR, Telenor och Ålands-banken. En del av dessa innehav är sålda efter hand med kursvinst och utbytta mot andra värdepapper.

Fördelningen av investment grade/high yield var den 30 juni ca 66 % investment

grade, omkring 19 % investment grade med skuggrating från de stora bankerna och un-gefär 14 % utan kreditbetyg eller high yield. Resterande 1 % bestod av kontanta medel i SEB. Vi har valt att ha en stor del värdepap-per med officiellt kreditbetyg för att undvika värdenedgångar om kreditspreadarna icke-ratade företag på kort tid skulle gå isär och därmed ge prisfall.

Största bidragsgivare i portföljen var Danske Bank, Aker Asa, Jyske Bank, Hemsö Fast-ighets AB och Nykredit Bank. Negativa bidragsgivare till portföljen var Getinge och Banque Popularie Caisse d’Epargne.Största köp i portföljen var Ålandsbanken, Seadrill, SBAB, Vasce och Arise Windpower.

Största försäljningar i portföljen var Volvo Finans, Sampo, Danske Bank, Postnord och Sparebank 1 SR.

Väsentliga händelserInga väsentliga händelser har inträffat under första halvårsskiftet.


Fakta om fondenCliens Räntefond Kort bildades i mars 2011 Fondens namn var till och med 2013-10-18 Valbay Nordic Fixed Income Fund. Fonden är en specialfond enligt Lag om värdepappers-fonder (2004:46) i dess lydelse före den 22 juli 2013 och står under Finansinspektionens


33

1 2 3 4 5 6 7

9,00 %

11,00 %

7,00 %

5,00 %

3,00 %

1,00 %

-1,00 %

Mars -1

1

Maj -11

Jun -1

1

Aug -1

1

Sept

-11

Nov -1

1

Dec -1

1

Feb -

12

Mars -1

2

April -1

2Jun

-12Jul

-12

Sept

-12

Okt -12

Dec -1

2Jan

-13

Mars -1

3

April -1

3

Maj -13

Jul -1

3

Aug -1

3

Okt -13

Nov -1

3

Jan -1

4

Mars -1

4

Jun -1

4

4,00 %

2,00 %

3,00 %

1,00 %

0,00 %

2011 2012 2013 2014.06.30

1,21 %

3,52 %

0,88 %

3,19 %

0,34 %

1,04 %1,27 %

2,78 %


Cliens Räntefond Kort Omrx T-Bill

I ovanstående grafer för den historiska avkastningen för Cliens Räntefond Kort är jäm-förelseindex Omrx T-Bill.

OMSÄTTNINGSHASTIGHET OCH FÖRVALTNINGSKOSTNADERFondens omsättningshastighet uppgick 2,22.


RISKNIVÅ


Risk/avkastningsindikatorn visar sambandet mellan risk och möjlig avkastning vid en investering i Fonden. Indikatorn baserars på hur Fondens värde har förändrats de se-naste fem åren. För perioden före 2011-03-31 har värdet beräknats utifrån Omrx T-Bill. Fonden kan flytta både till höger och till vänster på skalan. Fonden tillhör kategori 1 på indikatorn. Det betyder att teckning av andelar i Fonden är förenat med låg risk för stora upp- och nedgångar i andelsvärdet. Kategori 1 innebär inte att Fonden är riskfri.

tillsyn. Fonden har som mål att med låg risk ge andelsägarna den bästa möjliga förränt-ningstakten och en stabil absolut avkastning. Fonden är en kort räntefond, vilket innebär att fondens löptid (ränteduration) kan maximalt uppgå till ett år. Fonden placerar i huvudsak i räntebärande överlåtbara värdepapper och penningmarknadsinstrument emitterade av nordiska bolag och utfärdade i svenska kronor. Fonden får placera en begränsad del av sin förmögenhet i derivatinstrument, för att effektivisera förvaltningen, samt i fondandelar och på konto hos kreditinstitut. Fonden place-rar inte i OTC-derivat och använder sig inte av vare sig blankning eller värdepapperslån.

Jämförelseindex för Cliens Räntefond Kort är Omrx T-Bill. Fonden har inga krav att följa sitt jämförelseindex, vilket kan innebära betydan-de avvikelser från jämförelseindexet. Cliens Räntefond Kort är en aktiv förvaltad special-fond och det innebär att fonden bland annat få ha större enskilda innehav samt en större kassa än en traditionell värdepappersfond. För alla undantag som gäller för denna fond hänvisas till fondens fondbestämmelser.

Köp och försäljning av fondandelar kan ske alla svenska bankdagar.

Cliens Räntefond Kort förvaltas av Cliens Kapitalförvaltning AB som är ett fondbolag under tillsyn av Finansinspektionen. Cliens Kapitalförvaltning AB är ett dotterbolag till Cliens Holding AB.

Förvaltningen av fonden sköts av Thomas Grönqvist på Söderberg & Partners Place-ringsrådgivning AB.

Rekommendation: Denna fond kan vara olämplig för investerare som planerar att ta ut sina pengar inom 1 år.

34

Cliens Räntefond Kort

Fondens utveckling


Andelsvärde (kr)




Omrx T-Bill(%)

2014-06-30 865 553 104,37 8 293 0 1,04% 0,34%

2013 622 578 103,3 6 027 0 3,19% 0,88%

2012 528 423 100,1 5 279 6,14 3,52% 1,21%

2011 55 344 102,78 538 0 2,78% 1,27%

35


Fondfakta 2014-06-30

Andelsvärde 104,37

Antal andelsägare 25

Fondförmögenhet (tkr) 865 550

Avkastning i år

Cliens Räntefond Kort 1,04%

Jämförelseindex OMRX T Bill 0,34%







Aktiv risk (tracking error) 0,35%

Duration (år) 0,17




i procent av omsatta värdepapper 0,00%



Förvaltningsavgift (Fast avgift) 0,40%



Andel av fondens totala omsättning 0 %







Total förändring 39,03%

Total värdeförändring 1,04%

Totalt nettoflöde avseende andelsägare 37,85%


36


Finansiella instrument Antal/nominellt

Marknadsvärde (kSEK)

Fondvikt (%)

RÄNTEBÄRANDE

BILLKORSN. FC 140820 10 000 000 9 984 1,15%

PENNINGMARKNADSINSTRUMENT 9 984 1,15%

ALANDSBK FRN 160329 30 000 000 30 005 3,47%

ALANDSBK FRN 190325 37 000 000 37 000 4,27%

ALIGERA FRN 190507 15 000 000 15 075 1,74%

AMER SPTS FRN 181106 5 000 000 5 106 0,59%

ARISE WIND FRN 190425 25 000 000 24 956 2,88%

AVESTA K FRN 160620 10 000 000 10 020 1,16%

CATELLA FRN 170919 7 000 000 7 023 0,81%

DSB TOG 141030 10 000 000 10 099 1,17%

FORTUM FRN 150914 5 000 000 5 047 0,58%

GETINGE FRN 150929 5 000 000 5 043 0,58%

GETINGE FRN 180521 10 000 000 10 029 1,16%

HEMFOSA FRN 170404 10 000 000 10 021 1,16%

HEMSO FGH FRN 170620 20 000 000 20 090 2,32%

INVESTOR FRN 170626 30 000 000 30 843 3,56%

JYSKE BANK FRN161003 5 000 000 5 031 0,58%

JYSKE BANK FRN170317 20 000 000 20 011 2,31%

JYSKE BK FRN 160503 10 000 000 10 101 1,17%

KLÖVERN FRN2 150302 7 000 000 7 132 0,82%

LANDSHYP FRN 141208 25 000 000 25 012 2,89%

LANDSHYP FRN 180427 8 000 000 8 085 0,93%

LAURITZ FRN 190617 15 000 000 15 000 1,73%

LF BANK FRN 150706 19 000 000 19 230 2,22%

MILLICOM FRN 171030 5 000 000 5 283 0,61%

MÖRE BOL FRN 170913 35 000 000 35 489 4,10%

NCC TR FRN 141002 10 000 000 10 027 1,16%

NYKREDIT 3% 141001 30 000 000 30 164 3,48%

NYKREDIT 3% 150401 10 000 000 10 170 1,17%

NYKREDIT FRN 160115 5 000 000 5 057 0,58%

REALKREDIT FRN140401 25 000 000 25 034 2,89%

RODAMCO FRN 181210 10 000 000 10 103 1,17%

SAMPO FRN 180529 5 000 000 5 094 0,59%

SBAB FRN150928 30 000 000 30 107 3,48%

SCA FRN 190402 17 000 000 17 014 1,97%

SEADRILL FRN190318 35 000 000 34 691 4,01%


37


SEB BOLÅN FRN 181002 20 000 000 20 192 2,33%

SECURITAS FRN 140910 4 000 000 4 011 0,46%

SKANDBANK FRN 150625 25 000 000 24 997 2,89%

SPB 1 NK FRN 181010 47 000 000 47 478 5,49%

SPB 1 SMN FRN 181029 10 000 000 10 096 1,17%

SPB 1 SRB FRN 170120 5 000 000 5 003 0,58%

SPB 1826 FRN 141216 15 000 000 15 157 1,75%

SPB 1826 FRN 161128 7 000 000 7 047 0,81%

SWB SJUHÄRAD 181106 5 000 000 5 089 0,59%

SWB SJUHÄRAD 190819 10 000 000 10 026 1,16%

SWEDB HYP FRN 160803 15 000 000 15 014 1,73%

TELECARE FRN 180523 5 000 000 5 063 0,58%

TELENOR FRN190603 20 000 000 20 091 2,32%

VACSE FRN 190603 30 000 000 30 105 3,48%

WALLENST FRN 170605 20 000 000 20 277 2,34%

VASAKR 445 FRN160525 20 000 000 20 045 2,32%

WHILBORG FRN 150112 5 000 000 5 018 0,58%

WHILBORG FRN 190218 20 000 000 20 099 2,32%

VOLVO TR FRN 171213 10 000 000 10 219 1,18%

RÄNTEBÄRANDE 843 219 97,42%




TOTALT 865 550 100,00%



Getinge 1,74 %

Hemfosa 3,48 %

Jyske Bank 4,06 %

Landshypotek 3,82 %

Nykredit 4,66 %

Sparbanken 1826 2,57 %

Swedbank Sjuhärad 1,75 %

Wihlborg 2,90 %

Ålandsbanken 7,74 %


38

Balansräkning


TILLGÅNGAR

Penningmarknadsinstrument 9 984 89 569

Överlåtbara värdepapper 843 219 488 699

Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Not 1 853 203 578 268



Övriga tillgångar 2 723 26 712


SKULDER

Övriga kortfristiga skulder -10 568 -25 191

SUMMA SKULDER Not 2 -10 568 -25 191


POSTER INOM LINJEN



39





Ej likviderade återlösta andelar 0 0


Upplupna avgifter -286 -178

SUMMA -10 568 -25 191



Andelsutgivning 403 299 202 346

Andelsinlösen -167 651 -138 651



40

07Information om förvaltning av fondernaCliens Kapitalförvaltning AB är ett svenskt fondbolag som bedriver fondförvaltning enligt Lag (2004:46) om värdepappersfonder i dess lydelse före den 22 juli 2013, och står under Finansinspektionens tillsyn. Bolaget erhöll tillstånd att bedriva fondverksamhet 2011-03-21. Fondverksamheten drivs, förut-om enligt nämnda lag med de avvikelser som anges i fondbestämmelserna, enligt fondbe-stämmelserna i övrigt, bolagsordningen för fondbolaget samt de övriga föreskrifter som utfärdas med stöd av lag och författning.

Bolaget förvaltar följande fonder:• Cliens Sverige• Cliens Sverige Fokus• Cliens Mixfond Sverige• Cliens Räntefond Kort

Utöver tillstånd om fondförvaltning har bola-get även tillstånd för diskretionär förvaltning. Bolaget är från och med 2013-02-01 ett helägt dotterbolag till Cliens Holding AB.

Andel av fondens kostnaderPå de kontoutdrag vi skickat till våra andel-sägare i januari 2014 har vi redovisat för respektive andelsägares andel av fondens kostnader under 2013. Förvaltningskost-naden är respektive andelsägares del av fondens kostnader under 2013 för analys, förvaltning, redovisning, information, mark-nadsföring, revision och avgifter till förva-ringsinstitutet. Övriga kostnader är respektive andelsägares andel av fondens kostnader för värdepappershandel såsom courtage. Total kostnad är summan av de två ovannämnda

kostnaderna. Dessa kostnader får ej dras av i andelsägarens deklaration då fonden gör det i sin deklaration.

RedovisningsprinciperDenna halvårsredogörelse har upprättats en-ligt lagen (2004:46) om värdepappersfonder, Finansinspektionens föreskrifter om värdepap-persfonder (FFFS 2013:9) samt i allt väsent-ligt enligt Fondbolagens Förenings rekommen-dationer avseende riktlinjer för redovisning av kostnader och nyckeltal till andelsägarna.

I fondernas balansräkning har fondernas innehav värderats till marknadsvärde per 2014-06-30. Med marknadsvärde avses stängningskurs. Vid marknadsvärdering används olika värderingsmetoder beroende på vilket finansiellt instrument som avses och på vilken marknad instrumentet handlas. För att bestämma värdet på marknadsnoterade instrument och andra instrument som aktivt handlas på en etablerad marknad används i normalfället senaste betalkurs. För att bestämma värdet på andra instrument än de som avses i föregående mening används i normalfallet ett genomsnitt av senaste köp- och säljkurs.

ÄgarstyrningBolaget ska vid utövande av rösträtt uteslutande agera i fondandelsägarnas gemensamma intres-se och rösträtter kommer att endast användas till förmån för respektive fond i enlighet med respektive fonds mål och placeringsinriktning.Mot bakgrund av att Bolaget på grund av sin storlek endast i undantagsfall har en betydan-de ägarandel i ett enskilt bolag har Bolaget

Allmän Information

41

enbart i undantagsfall möjlighet att utöva sin rösträtt. För det fall Bolaget är missnöjt med utvecklingen eller skötseln av ett bolag, men inte har rösträtt, är avyttrande av innehavet huvudalternativet för att visa missnöje.

Bevakning av relevanta företagshändelser samt deltagande vid bolagsstämmaBolaget skall löpande bevaka relevanta företagshändelser. I normalfallet skall Bolaget dock inte ha som ambition att utöva aktivt ägarskap i bolag där fonderna har ett större aktieinnehav och där Bolaget därmed har möjlighet att utöva rösträtt. Bolaget skall därför vanligtvis inte engagera sig aktivt i ett bolags val av strategier, affärsinriktning eller andra sådana frågor, annat än om de aktuali-seras i samband med företagsuppköp eller överlåtelse av verksamhetsgrenar.

ÄgarsamverkanBolaget kan, där det bedöms motiverat, sam-verka med andra ägare i frågor som avser ägarstyrning.

För ytterligare information om bolagets stra-tegier för att använda rösträtter eller bolagets agerande i enskild fråga går det bra att vända sig till bolaget direkt.

IncitamentEnligt Finansinspektionens regelverk, får ett fondbolag i samband med fond- och portföljförvaltning endast betala/utge eller ta emot ersättningar i form av avgift, kommissi-on eller naturaförmån (incitament) under vissa förutsättningar. Om incitamentet betalas eller ges till eller av tredje part, måste avgifterna/kommissionen eller naturaförmånen vara ut-

formad för att höja kvaliteten på den berörda fondverksamheten samt inte hindra fondbola-get från att agera i investerarnas intresse.

Nedan lämnas information om de incitament Cliens betalar eller tar emot. Närmare informa-tion kan lämnas till investeraren på begäran.

Ersättning inom ramen för fondverksamhetenBolaget uppbär ersättning från fonderna för dess förvaltning, analys, administration, revision, bokföring och registerhållning liksom för kostnaden för förvaringsinstitutet och Finansinspektionens tillsynsverksamhet. Ersätt-ningen utgörs av förvaltningsarvode i enlighet med fondbestämmelserna för respektive fond. Härutöver betalar fonden eventuell skatt, depåavgift, avvecklings- och handelsavgift (courtage) och motsvarande till tredje part.

Ersättning till distributörerBolaget har ingått avtal med distributörer (banker, försäkringsbolag/-förmedlare, värdepappersbolag) som förmedlar Bolagets kunder. Ersättning utgår till dessa i form av en procentsats av det förvaltningsarvode Fond-bolaget uppbär på det kapital som distributö-ren förmedlar.

Ersättning från tredje partI samband med handel av värdepapper via tredje part (bank, värdepappersbolag) kan det förekomma att Bolaget tillhandahålls mjukvarulösningar i form av handelsprogram för att få marknadsaccess. Bolaget erhåller i övrigt ingen ersättning i form av varor eller tjänster i samband med transaktioner för fondernas räkning (s.k. soft commission).

42

Bästa utförandeFondbolag är skyldiga att eftersträva bästa möjliga resultat vid placeringar av order hos någon annan för fonds räkning. Härmed avses fondbolagets skyldighet att vidta alla rimliga åtgärder för att uppnå bästa möjliga resultat för de fonder bolaget förvaltar med beaktande av ett antal faktorer, såsom pris, kostnad, snabbhet, sannolikhet för utförande och avveckling, storlek och art samt andra för utförandet väsentliga förhållanden. Dessa faktorer ska ställas i relation till bl.a. fondens mål, placeringsinriktning, riskprofil och trans-aktionens beskaffenhet.

Fondbolaget har antagit interna riktlinjer för hur bästa möjliga resultat ska uppnås och hur uppföljning och utvärdering av mellanhänder ska ske.Fondbolaget har fastställt att resultatet av bästa orderutförande normalt ska bedömas med hänsyn till i första hand pris.

För ytterligare information om bolagets inter-na riktlinjer för bästa möjliga resultat går det bra att vända sig till bolaget.

Information om nyckeltal

TotalriskDet traditionella sättet att mäta hur stora kurssvängningar en fond har eller, om man så vill, risken att förlora pengar, är att mäta fondens totalrisk. Ett annat namn för totalrisk är standardavvikelse beräknat på årsbasis. Totalrisken visar hur stora förändringar i fond-värdet varit i genomsnitt över en tidsperiod omräknat till ett årsvärde. Vid beräkning av standardavvikelsen har 24 månadsvärden an-vänts vid mätningen och omräknats i årstakt.

Totalrisken kan variera betydligt mellan olika fondkategorier, beroende på vilka tillgångar fonderna har investerat i. Aktiefonder med

svenska aktier har t ex en högre totalrisk än räntefonder med kort löptid på räntebärande tillgångar. Totalrisk är ett bra mått vid jämfö-relser av olika fondkategorier men också om man vill jämföra fonder i samma kategori. Totalrisken i en fond ger en indikation om den historiska risknivån i fonden, men är inget säkert prognosverktyg. En fondkategori eller fond som tidigare haft låg totalrisk kan i själva verket vara riskfylld och innebära kurs-förluster om t ex börsen är på väg att svänga nedåt p.g.a. att t ex konjunkturen försämras. Naturligtvis gäller även motsatsen.

Aktiv riskEn annan typ av risk är att fonden utvecklas bättre eller sämre än tillgångarna på den marknad på vilken man investerar. Den som köper en aktiefond med t ex svenska aktier vill troligen kontrollera hur stort risktagande fonden har haft i sina placeringar jämfört med det index som den jämförs med. Ett mått för detta är aktiv risk eller tracking error, d.v.s. den risk som fonden tagit genom att dess kursutveckling avvikit från dess jämförel-seindex. Vid beräkning av aktiv risk används fondens månadsvärden för 24 månader omräknat i årstakt.

DurationDuration är det vanligaste måttet av ränterisk och anger vad som händer när marknadsrän-tan ändras. Ju högre duration, desto känsli-gare är fonden för förändringar i räntenivån. Duration uttrycks normalt i år.

SkattereglerFrån och med inkomståret 2012 är andel-sägare bosatta i Sverige även skyldiga att i självdeklarationen ta upp en schablonintäkt som uppgår till 0,4 % av kapitalunderlaget.Kapitalunderlaget utgörs av värdet på andelar-na vid kalenderårets ingång. Schablonintäkten beskattas sedan som andra kapitalinkomster.

43

För fysiska personer innebär det att skatten blir 30 % x 0,4 %=0,12 % av innehavet. För ett fondsparande värt 10 000 kr blir skatten 12 kronor och för 100 000 kr blir det 120 kr per år. För juridiska personer beskattas schablon-intäkten i inkomstlaget näringsverksamhet med 22 procent skatt. Skatten gäller endast för privatpersoner och juridiska personers direktä-gande i Fonden. Kontrolluppgifter lämnas för fysiska personer och svenska dödsbon. Juridis-ka personer får själva beräkna schablonintäkt och betala in skatt. Skatten återkommer årligen och tas ut oavsett om innehavet i Fonden ökat eller minskat i värde. Skatten kan komma att påverkas av individuella omständigheter och den som är osäker på eventuella skattekonse-kvenser bör söka experthjälp.

Fonden utgör inte något skattesubjekt och är således varken skatteskyldigt för kapitalvinster eller förmögenhet.

KontrolluppgifterKontrolluppgifter lämnas till Skatteverket av fondbolaget på schablonintäkt, erhållen utdel-ning, erlagd preliminärskatt samt kapitalvin-ster och kapitalförluster.

UnderskrifterFondbolaget har ansvaret för räkenskaps-handlingarna och förvaltningen.Separata halvårsredogörelser finns för varje fond i enlighet med Lag (2004:46) om värdepappersfonder. Fondbolaget tillhanda-håller respektive fonds halvårsredogörelse på begäran.

JAN LOMBACH | ORDFÖRANDE

MARIE LIDGARD JONAS GUSTAFSON

LENA WALLENIUS | VERKSTÄLLANDE DIREKTÖR

STOCKHOLM 2014-08-20 | CLIENS KAPITALFÖRVALTNING AB

LARS HOLMGREN

44

Cliens optimerar avkastningen åt institutioner och privatpersoner genom framgångsrik aktiv förvaltning och långsiktighet. Cliens rankas som en av Sveriges ledande kapi-talförvaltare och vår ambition är att genom in-dividuellt anpassad kapitalförvaltning erbjuda våra kunder ett långsiktigt mervärde.

I över två decennier har vårt team förvaltat kapital åt några av Sveriges största institutioner. Bland våra kunder återfinns kommuner, kyrkliga stift och församlingar, fackföreningar, stiftelser och förmögna privatpersoner. Verksamheten står under tillsyn av finansinspektionen.Besök oss gärna på www.cliens.se.

CLIENS KAPITALFÖRVALTNING AB

Kungsgatan 35Box 7355103 90 Stockholm

Telefon: 08–506 503 90Fax: 08–506 503 99E-post: [email protected]

Webb: www.cliens.se

Documents

Cliens Fonder - Halvårsredogörelse 2014-06-30