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Agosto 29 del 2013

BanRegio Grupo Financiero S.A.B de C.V.

GFREGIO/BMV

Cobertura Inicial: Expansión estratégica, buscando la consolidación en el mercado mexicano

Recomendación de Inversión: Market Perform

Precio: $80.11 IPC: 39,162.49 IMC: 595.96 S&P500: 1,638.17

Banregio Grupo financiero se especializa en ofrecer créditos a la pequeña y mediana empresa (Pymes) teniendo

presencia en 17 estados de la República Mexicana y con una red de 122 sucursales.

Es un banco en etapa de crecimiento que ha estado reportando consistentemente indicadores financieros sólidos desde

su salida a bolsa. En el año 2012 aumento su utilidad anual en 14.14%, su cartera de crédito en 14.76%, la captación

tradicional un 26% y el capital contable en 15.73%. El margen financiero mostro un crecimiento del 24.13% con

respecto al 2011.

Cierra el año 2012 con un ROE de 17.9%, uno de los más altos en el sistema financiero mexicano.

Tiene una cobertura de reservas de 1.6 veces su cartera total vencida

Cuenta con un equipo directivo con un promedio de 25 años de experiencia en la industria y 18 años trabajando juntos.

La acción ha sido seleccionada para integrar el IPC a partir del 2 de septiembre de 2013 y también se ha incorporado al

índice MSCI México Small Cap. Index.

Precio Objetivo a 12 meses: $88.41

Indicadores 2T13 LTM 2013E 2014E 2015E

UPA $ 3.93 $ 4.41 $ 6.55 $8.15

ROE 17.88% 19.07% 23.08% 21.42%

IMOR 1.746% 1.889% 1.834% 1.785%

Índice de eficiencia 48% 46% 43% 43%

MIN 4.19% 4.28% 4.46% 4.46% Con información de la empresa y estimaciones propias

Capitalización: Información de la acción:

Acciones en circulación (millones) 327.93 Rango (52) semanas 43.90-86.21

Valor de capitalización (MDP) $26,237.7 Desempeño de la acción 12 meses 68.265%

Volumen diario promedio 6 meses 654,215.4 Dividendos pagados $0.65

P/VL 3.46 Valor en libros por acción $23.1

Beta 0.5526

Perfil General de la empresa: Ubicación: San Pedro Garza García

Industria: Servicios Financieros

Subindustria: Grupos Financieros

Descripción: Institución financiera mexicana que comenzó operaciones en 1994. Actualmente tiene una alta presencia en el norte

y centro de México y ofrece una amplia variedad de productos y servicios financieros a través de sus subsidiarias. Su actividad

principal va enfocada en otorgar créditos a Pymes, adicionalmente ofrece servicios de pago de nomina, cuentas de cheques,

inversiones, banca electrónica, entre otras.

Página de internet: https://portal.banregio.com/

Analistas: Tutor:

Erik Hernández Ma. Concepción del Alto Hernández

Fernando Tellaeche

Ana Gabriela Díaz del G. Nader

Daniel Carmona

Los Reportes Burkenroad para Latinoamérica son elaborados por un selecto grupo de estudiantes del ITESM Campus Monterrey. Este reporte está basado

en información disponible al público y no pretende ser un análisis exhaustivo de toda la información relevante referente a los valores mencionados y su

exactitud no puede ser garantizada. Este reporte no pretende ser una oferta de compra o venta de los instrumentos analizados.

2

DESEMPEÑO DE LA ACCIÓN

DESCRIPCION DE LA EMPRESA

Banregio Grupo Financiero S.A.B. de C.V., inicia

operaciones en 1994 en la ciudad de Monterrey,

Nuevo León como institución bancaria con el

propósito de ofrecer servicios financieros enfocados

a pequeñas y medianas empresas. El grupo se

conforma por Banco Regional de Monterrey,

Arrendadora Financiera Banregio, Soluciones

Financieras y Financiera Banregio.

Al mes de Julio de 2013 participa con el 1.38% de

los activos totales de la banca en nuestro país. Opera

con 122 sucursales, 227 cajeros automáticos y 8,477

terminales punto de venta. Una de las principales

fortalezas de la entidad es el capital humano

conformado por 2,538 empleados, un equipo

directivo experimentado con más de 25 años de experiencia en el sector financiero y con 18 años laborando en conjunto.

A partir del 2003 Banregio inició una agresiva estrategia de expansión, lo que le ha permitido tener presencia en 17 estados de la

República Mexicana: Aguascalientes, Baja California, Chihuahua, Coahuila, Distrito Federal, Durango, Estado de México,

Guanajuato, Jalisco, Michoacán, Nuevo León, Querétaro, San Luis Potosí, Sinaloa, Sonora, Tamaulipas y Yucatán. Lo anterior le

ha permitido al Grupo diversificar geográficamente sus ingresos, proviniendo en más del 50% de estados distintos a Nuevo León.

En la actualidad el banco participa en distintos segmentos de negocio como:

Mediana empresa, créditos de capital de trabajo o inversión; Automotriz,

financiamiento y arrendamiento puro para automóviles; Pequeña empresa,

servicios de crédito, captación y seguros; Hipotecario, créditos para casa y

terrenos; Banca Personas, cuentas de cheques, inversiones, banca electrónica;

Intermediación, cambio de divisas, transferencias, mesa de dinero, derivados y

distribución de fondos de inversión; Consumo, créditos personales y tarjetas de

crédito.

Es una institución financiera enfocada en atender a pequeñas y medianas

empresas (más del 70% de los ingresos proviene de este segmento). Esta

estrategia se debe a que es un mercado que ofrece mejores márgenes en

comparación al crédito corporativo y gobierno; así mismo una mejor calidad

crediticia que el crédito al consumo. Además es un segmento desatendido por la

banca y con constantes necesidades de financiamiento.

Segmento Mediana Empresa: Esta unidad de negocio representó el 73% de la cartera total y el 42% de los ingresos en 2012. El

crédito a la mediana empresa en el año creció 20%, pasando de $22,239 millones de pesos (mdp) en 2011 a $26,592 mdp. El

Banregio

Grupo Financiero, S.A.B de C.V.

Banco Regional de Monterrey, S.A.

IBM, BGF

Inmobiliaria Banregio, S.A. de C.V.

Banregio Soluciones Financieras, S.A. de C.V.

SOFOM, ER

SINCA Banregio, S.A. de C.V., Sociedad de

inversión de capitales

Financiera Banregio, SA de C.V.

SOFOM, ER, BGF

AF Banregio, S.A. de C.V. SOFOM, ER. BGF

Operadora Banregio, S.A de C.V .

Soc. Op. de Soc. de Inv, BGF

Servicios Banregio,S.A. de C.V., BGF

Fuente: Banregio.

99.99% 99.99% 99.99%

99.99%

99.99%

99.99%

0

50

100

150

200

250

300

BANREGIO GRUPO FINANCIERO SA MEXBOL

0

1000000

2000000

3000000

4000000

5000000

6000000

7000000

8000000

9000000

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

Volume BANREGIO GRUPO FINANCIERO SA

Pre

cio

Volu

men

Figura 2. BanRegio vs Mexbol

Fuente: Bloomberg

Figura 1. Precio histórico de la acción

Figura 3. Estructura del grupo

Figura 4. Presencia geográfica

3

crecimiento se ha generado como resultado del incremento en las plazas en donde la institución tiene presencia, teniendo como

referencia tanto las actividades económicas como los empresarios de las regiones. Al 31 de diciembre de 2012, este negocio contaba

con 4,452 clientes.

Segmento Negocio Automotriz: En el 2012 representó 5% de la cartera total y el 15% de los ingresos totales. La colocación de

créditos tuvo un crecimiento del 28% ($1,779 mdp) y cerró con un índice de morosidad del 1.9%. Al 31 de diciembre de 2012, esta

unidad de negocios contaba con 23,131 clientes. En el 2011 se adquirieron dos portafolios de crédito automotriz: $289 mdp a GE

Capital y $ 2.047 mdp a Autosummit, para un total de 32.212 créditos.

Segmento Pequeña Empresa: La pequeña empresa es un segmento muy dinámico dentro del grupo, durante 2012 representó el 17%

de ingresos totales y el 11% de la cartera de créditos. Al 31 de diciembre de 2012 se tenían 30,217 clientes.

Segmento Hipotecario: Al cierre del 2012 creció el 10% con respecto al

año anterior, logrando una cartera de crédito de $4,020 mdp. Este

segmento representó en ese año el 9% de los ingresos totales del grupo y

el 10% de la cartera de créditos dando servicio a 6,182 clientes.

Segmento Banca Personas: En el año 2012, este negocio generó ingresos

por $506 mdp que representa el 8% de los ingresos totales. El índice de

cartera vencida se ha mantenido en 1.6%

Segmento Consumo: Al 31 de diciembre de 2012, este segmento contaba

con 36,517 clientes, con una cartera crediticia de aproximadamente $733

mdp que representa el 2.0% de la cartera vigente y el 4% de los ingresos

totales ($253 mdp). Al reporte más reciente se han incrementado los

clientes a 38,203.

Con estos segmentos de negocio, Banregio durante el 2012 generó una

utilidad anual por $1,203 millones de pesos, un incremento del 24% con

respecto al 2011. El margen financiero registró $3,040 millones de pesos,

cifra que supera en 24.13% a la del año anterior. Estos resultados fueron

el reflejo de un aumento en la cartera total de un 15 % y un 16% en el

crédito a empresas que es su principal mercado. El ROE del 2012 fue de

17.9%.

Por su parte a Junio del 2013 el resultado neto del grupo fue de $680

millones de pesos, 14% más que 2T12. El margen financiero registró

$1,528 mdp, 12% más que el mismo periodo del año anterior. El

rendimiento del capital en este periodo fue del 16.1%.

El 15 de julio de 2011 Banregio realizó una oferta pública inicial por $1,945 millones de pesos en la BMV a un precio de $32

pesos y con clave de pizarra “GFREGIO”. Debido a las expectativas de crecimiento y rentabilidad esperada, la demanda en la

oferta total fue de 2.4 veces. Esta sobredemanda, dio como resultado múltiplos de salida de 2.09 veces razón precio a valor en

libros (P/VL) y 10.90 veces razón precio a utilidades (P/U). Después de la colocación, las acciones que integran el capital social

de la institución se ubicaron en 327,931,331 acciones. El free float al momento de la colocación fue de 18.53%. Los recursos

obtenidos con esta emisión, se orientaron a fortalecer la estructura financiera del Grupo, así como para apoyar el crecimiento

programado en sucursales y servicios. A partir del 2 de septiembre del 2013 la acción del grupo se incorpora al IPC, debido al buen

desempeño del título y también ya forma parte del Índice MSCI Small Cap.

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

2010 2011 2012 2013 E 2014 E 2015 E

ROE ROA

Figura 5. ROE & ROA

Medianas

empresas,

43%

Pequeñas

empresas,

17%

Automotriz,

15%

Hipotecario,

9%

Banca Personal,

8%

Divisas, 4%

Consumo,

4%

Figura 5. Participación en Ingresos al 2T13

Figura 6. Rendimiento en capital y en activos

4

Desempeño cartera de crédito

La cartera de crédito total, ha tenido crecimientos

constantes a lo largo de los años. Como se puede

apreciar en la Figura 7, la cartera comercial es la

que ha mantenido un crecimiento constante

positivo, por encima de las carteras de consumo y

vivienda. Apenas en el año 2011 se adquirieron

las carteras de Ge Capital y Autosummit

(consumo), por lo que no se incorporó este dato

en la figura por no estar en base comparativa. Por

su parte la cartera de vivienda, se ha mantenido

con bajos crecimientos, al no ser un segmento

estratégico del banco y a la fecha representa solo

el 10% del total (Figura 8).

Figura 8: Cartera Total Vigente

Las empresas representan el 87% de la cartera total y el Banregio

sigue fortaleciendo su estrategia de crecimiento. A Junio del 2013

mantiene su programa de expansión y sigue aumentando su captación

con productos atractivos.

Expansión geográfica.

Banregio abrió diez sucursales por año durante 2011 y 2012, así como

tres sucursales en la primera mitad del 2013 para llegar a 122 sucursales

distribuidas en 17 entidades federativas. La estrategia de expansión

del grupo se enfocará principalmente en aumentar la participación de mercado de que se tiene en el D.F., ya que esta entidad

federativa representa el 40.9% de la cartera comercial a nivel nacional. Para ello contempla abrir próximamente dos centros

financieros durante 2013 y otros tantos en 2014, estos programas de expansión le permitirán incrementar su captación que se

traducirá en mayor colocación de créditos.

ANALISIS DE LA COMPETENCIA-

Afirme: Grupo financiero que se enfoca principalmente en otorgar créditos a Pymes, cuenta con 510 centros de atención, más de

1,800 cajeros ubicados en 26 estados del país. Participa activamente en crédito a gobiernos.

Banco del Bajío: Con sede en León Guanajuato, está enfocado en servicios de banca comercial para pequeñas y medianas

empresas y la agroindustria. Es el octavo banco mexicano en tamaño, cuenta con 283 sucursales y 3,460 empleados en 28 estados

del territorio nacional.

Bansi: Banco de nicho enfocado al otorgamiento de créditos comerciales a pequeñas y medianas empresa;s y en menor

participación a entidades gubernamentales. Sus actividades crediticias se concentran en el estado de origen, Jalisco. En el 2012

contaba con 1,566 cajeros automáticos, una red de 10 oficinas y 312 empleados.

Banorte. Banco mexicano que se convirtió en el cuarto banco en tamaño dentro del país a raíz de la fusión con IXE. Cuenta

actualmente con 1,283 sucursales en el país, con presencia en todos los estados de México. Tiene una participación importante en

créditos a gobiernos y en el 2012 adquiere AFORE Bancomer, alcanzando posición de liderazgo en el segmento del ahorro para el

retiro.

BBVA. Banco originario de España con presencia a nivel internacional, en el año 2002 adquirió al banco mexicano Bancomer.

Opera en México con 1,795 sucursales cubriendo todo el territorio nacional, es líder en el tamaño de activos y en la emisión de

tarjetas de crédito de nuestro país. Bancomer aporta aproximadamente el 30% de las utilidades de BBVA y tiene 37,000

empleados.

-40.00%

-30.00%

-20.00%

-10.00%

0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

Cartera

comercial

Cartera

vivienda

Figura 7. Desempeño de carteras

87%

Cartera

Comercial

10%

Cartera Vivienda

3%

Cartera Consumo

Dep. a

plazo

57%

Dep. de

exigibilidad

inmediata

43%

Figura 9. Captación Tradicional

5

Mifel: Se enfoca en el financiamiento hacia Pymes y desarrolladores inmobiliarios. Cuenta con 800 empleados y 47 oficinas

ubicadas en los estados de Monterrey, Guadalajara, Morelos, México y Distrito Federal.

Santander. Banco de origen español que en 1991 compró al Grupo Financiero InverMéxico. Opera actualmente con 13,623

empleados, 980 sucursales y 235 oficinas todo México. En junio de 2013 llegó a un acuerdo para adquirir el capital accionario de

ING Hipotecaria (Sociedad Financiera de Objeto Múltiple, Entidad No Regulada).

Scotiabank. Banco canadiense que en el año 2000 adquirió el banco mexicano Inverlat. Opera actualmente con 2,261 empleados,

671 sucursales en México distribuidas en todas las regiones geográficas y 1,448 cajeros.

Instituciones nacionales comparables:

Grupos

Financieros Banregio Santander Banorte Afirme

Bansi

(Banco)

Del Bajio

(Banco) Mifel Sistema

Cartera total 41 365 421 20 9 89 19 2,652

ROE* 17.80% 16.60% 14.10% 7.00% 9.10% 8.80% 6.00% 15.86%

IMOR 1.7% 4.30% 3.90% 5.50% 2.80% 3.30% 3.90% 2.76%

ICOR 1.6 1.8 1.6 1.2 1.8 1.1 0.7 1.8

Razón de

eficiencia

(%)*

48.30% 41.60% 54.10% 73.40% 52.80% 57.80% 64.50% 47.99%

Datos al 2T13 en miles de millones de pesos, con cifras de la CNBV *Últimos 12 meses

Instituciones internacionales comparables:

Nombre

Banregio

Grupo

Financiero

Cathay

General

Bancorp

Iberiabank

Corp

Banco

Panamerica

no

Banco

Macro

Banco Abc

Brasil Sa Bicecor Corpbanca

Banco

Daycoval

Sa

Banco

Industrial E

Comercial

Mercado BMV Nasdaq Nasdaq Bovespa BCBA Bovespa BCS BCS Bovespa Bovespa

*Ticker GFREGIO

MM CATY US IBKC US BPNM4 BZ **BMA AR

**ABCB4

BZ

BICECOR

CI

CORPBAN

C CI DAYC4 BZ BICB4 BZ

País México Estados

Unidos

Estados

Unidos Brasil Argentina Brasil Chile Chile Brasil Brasil

Capitalizació

n de

Mercado

(mdd)

1,735.55 1,604.90 1,591.73 1,288.73 1,172.84 874.88 1,255.96 3,918 1,024.55 576.84

ROA(%) 1.62 1.10 0.49 (1.02) 3.36** 1.64 1.22** 1.03 2.31 0.35

ROE(%) 17.88 7.51 4.03 (7.03) 27.82** 14.25 13.13** 12.90 13.87 3.08

*MIN (%) 4.29 3.27 3.67 13.88 9.4** 1.92 - 3.04 7.52 2.97

Índice de

Eficiencia

(%) 48.3 53.52 81.84 73.83 55.25** 46.58 87.67** 48.34 44.93 70.54

Activos/Capit

al 11.61 7.50 8.51 8.41 7.77** 8.55 10.56 11.04 5.42 8.66

P/VL 2.93 1.14 1.06 1.13 1.13** 1.07 1.06 1.59 0.96 0.55

Cartera

vencida/Cart

era Total(%) 1.75 1.24 0.54 8.76** 0.73** 2.06 - 3.77 4.80 2.67**

*Bloomberg Ticker datos al 2T13 en USD *Últimos 12 meses

GOBIERNO CORPORATIVO

Banregio se preocupa por tener una buena adhesión al Código de Mejores Prácticas Corporativas y han establecido un código de

ética claro. Además el 60% de los 15 integrantes que conforman el Consejo de Administración son independientes.

Consejeros Propietarios Consejeros Suplentes Principales Funcionarios

(i)Ing. Jaime Alberto Rivero Santos

Lic. Manuel G. Rivero Santos

(*)Lic. Gerardo Jesús Gómez

Garza

Lic. Manuel Gerardo Rivero Santos Director General Banregio

Grupo Financiero y Banco Regional de Monterrey

Tabla 1: Peer analysis

Tabla 2: Peer analysis

Tabla 3. Consejo de Administración

6

Lic. Manuel Gerardo Rivero

Zambrano

Ing. Guillermo Javier González

Barragán

Lic. Marcelo Zambrano Lozano

(*) Ing. Francisco Rogelio Garza Egloff

(*) Ing. Alfonso González Migoya

(*) C.P. Jorge Humberto Santos Reyna

(*) Lic. Francisco Jorge Patiño Leal

(*) Ing. Enrique Gómez Junco Blancq

Cazaux

(*) Ing. Isauro Alfaro Alvarez

(*) C.P Arturo Lozano Cerda

(*)Ing. Alejandro Miiguel Elizondo

Barragán

(*)Lic. Francisco Canales Stelzer

Ing. Ricardo Vega González

Lic. Héctor Cantú Reyes D.G.A de Banca

In. Alejandro C. de Lascurain Morhan D.G.A. de Finanzas. Lic. Ramiro G. Ramírez Garza D.G.A. de Gestión de Riesgo

Lic. Manuel G. Rivero Zambrano D.G.A de Operaciones y Desarrollo

de Negocios.

(i) Presidente del Consejo (*) Consejeros independientes

Principales Funcionarios

Jaime Alberto Rivero Santos: Presidente del Consejo de Administración de la Compañía desde el año 1994 del cual ha sido miembro

por más de 15 años. Además es Presidente del Consejo de Administración de Mosaicos Rivero, S.A., y es miembro activo en el

consejo de diversas empresas, asociaciones industriales, educativas, fundaciones y organizaciones filantrópicas. Es Ingeniero Mecánico Administrador por el ITESM y

Manuel G. Rivero Santos: Director General de Banregio y miembro del Consejo de Administración desde su fundación. Es

Licenciado en Administración de Empresas por el ITESM y cursó el programa de alta dirección de empresas en el IPADE. También fue presidente del Consejo de Administración de Euromotriz, S.A. de C.V.

Política de dividendos: Banregio ha estado distribuyendo dividendos en forma consistente (como se puede ver en la tabla 5). A la

fecha su dividend yield es del 0.8%, lo que aunado al crecimiento de la acción ha resultado una inversión muy atractiva.

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

$ 0.5249 ND $ 0.3149 $ 0.5249 $ 0.7874 $ 1.049 y 0.29 $ 0.55 $ 0.65

Nota Cifras en pesos

ANALISIS FODA

Fortalezas Oportunidades

Equipo directivo con amplia experiencia en el

sector financiero.

Crecimiento constante con buena generación de

utilidades.

Manejo prudente de riesgos (índice de cartera

vencida por debajo del promedio mexicano)

ROE por encima del sistema bancario nacional.

Enfoque de atención personalizada.

Oportunidad de expansión por buenas

perspectivas en el sector bancario.

Baja penetración bancaria en la población.

Se espera con la reforma financiera un mayor

impulso en créditos a pequeñas y medianas

empresas.

Debilidades Amenazas

Alta exposición al sector pymes.

Alto nivel de competencia.

Riesgo de inflación.

Riesgo de mercado por movimientos en la tasas

de interés y tipo de cambio.

Estancamiento de la economía.

RESUMEN FINANCIERO

Tabla 4. Dividendos pagados

Tabla 5

7

Durante la primera mitad del 2013 Banregio Grupo Financiero logró una

utilidad neta de $680 millones de pesos, 14% más que en el primer

semestre del año anterior. El incremento en la utilidad es producto de un

aumento del 28% en la cartera comercial vigente y un 25% en la captación

tradicional. Además el índice de eficiencia fue de 48.3% cumpliendo con

las expectativas de mantenerse por debajo del 50%

Se ha mantenido la expansión geográfica y su consolidación en el norte del

país como se ha mencionado antes, con la apertura de tres sucursales

nuevas. Sus ingresos por intereses durante el semestre fueron de $3,484

mdp, un aumento del 14.87% frente a los ingresos por intereses del mismo

periodo del año anterior ($3,033 mdp).

La cartera de crédito vigente alcanza los $40,584 mdp, representando un

crecimiento del 23% con respecto al mismo periodo del año 2012. Lo anterior fue impulsado principalmente por el crecimiento en

los créditos comerciales a las empresas del 25.19% para situarse en $31,926 mdp, y en un crecimiento a las entidades financieras

del 105.49% para situarse en $2,285 mdp.

La captación tradicional también registro aumentos significativos en lo que va del año alcanzando $33,026 mdp, logrando un

incremento del 25% con respecto al 2T12, principalmente derivado de un crecimiento del 24.4% en los depósitos a plazo, así como

mayores saldos en la captación de exigibilidad inmediata las cuales crecieron un 26.55%. El aumento en ingresos combinado con

un control de costos financieros (3% costo de captación tradicional) generó un incremento en el margen financiero de la empresa

de un 11% y colocándose en $1,635 mdp.

Como se puede observar en la Figura 11, la captación tradicional representa un

69%% del fondeo total del banco y el tener fuentes de fondeo de mayor plazo le

permite mayores niveles de rentabilidad.

ENTORNO MACROECONÓMICO

Entorno global

En el 2013 los mercados globales se han visto afectados por la volatilidad,

derivado de los movimientos de los flujos de inversionistas que buscan

mercados rentables, lo cual implicó una entrada masiva de recursos a los

mercados emergentes. México fue uno de los países que atrajo numerosos

capitales, por las atractivas tasas de interés y por las expectativas favorables de

su desempeño económico. Sin embargo, a partir de mayo las condiciones

comenzaron a cambiar ya que EUA comenzó a mostrar señales de recuperación y las decisiones de la Reserva Federal en relación

a disminuir los estímulos monetarios afectaron el tipo de cambio en las economías emergentes, afectando principalmente a Brasil,

India y México por la salida de capitales.

El deterioro de los fundamentales de las economías emergentes también

contribuyó a una mayor depreciación en sus monedas. Este escenario impactó

por consecuencia a los mercados de valores en estos países, donde en el caso

de México el IPC mostró varias sesiones a la baja.

Por su parte en Estados

Unidos la tasa de crecimiento

durante el segundo trimestre del 2013 fue de

2.5%, superior a la expectativa del 1.7%. El crecimiento

en el PIB, se debió principalmente a un incremento

en la inversión privada de 9.0 a 9.9%, además de una mejoría en la balanza comercial impulsada por un incremento en exportaciones

del 8.6% y una disminución en importaciones del 7.0%.

Figura 11. Fuentes de Fondeo de Banregio

Depósitos de

Exigibilidad

Inmediata, 30%

Depósitos

a Plazo,

39.0%

Títulos de

Crédito

Emitidos, 8.7%

Prestamos

Interbancarios,

6.3%Capítal,

16%

0

400

800

1,200

1,600

2,000

3T12 4T12 1T13 2T13

Ingreso por interes Margen Financiero

Figura 10. Indicadores Financieros

Figura 12. Tipo de cambio Peso-Dólar

Figura 13. IPC vs Dow Jones

Jo<<<<<<<<<<<<<<<<<<<jo

nrd Jones DJ=114

I

P

C

IPC =101

C

Fuente: Sibolsa Rendimiento Base 100: Nov. 2011

Jo<<<<<<<<<<<<<<<<<<<jonrd Jones

Fuente: Sibolsa

8

A pesar del mayor crecimiento en la economía del vecino país, las señales no son claras para México ya que teniendo una alta

dependencia al comercio con EUA, aún no se han visto los beneficios en nuestro país como se había esperado.

Otro factor que ha contribuido en la volatilidad de los mercados financieros es el conflicto político en Egipto y Siria, que ha

impactado en el precio del petróleo, ya que a pesar de no ser importantes productores, si están en una región estratégica de

distribución de este insumo.

Entorno nacional

La situación económica en México en estos momentos no es muy favorable, durante lo que va del año 2013 no se ha mostrado el

desempeño económico que se esperaba, por el contrario se han observado señales de estancamiento y las cifras oficiales indican

que se crecerá solo un 1.8% cuando se tenía previsto un 2.7%.

Por otro lado, los reportes financieros de las empresas cotizadas en bolsa no han sido muy alentadores, por lo que varias de ellas

han disminuido sus planes de inversión hasta ver señales más claras de mejoría económica. Adicionalmente se ha recortado la cifra

de generación de empleo en el año y todo esto ha contribuido para que los analistas estimen que México será el mercado emergente

de Latinoamérica con peor escenario en el presente año.

La desaceleración económica se ha visto influida principalmente por factores como el gasto gubernamental no ejercido, menor

demanda externa y problemas con el sector de la vivienda social. Por otro lado, algunos sectores han reflejado un comportamiento

positivo como el turismo, el automotriz y el sector financiero.

La apuesta en este momento es que se aprueben la reforma financiera, energética, fiscal y educativa, para alcanzar un mayor

dinamismo en la economía y atraer inversiones. Bajo esta premisa se espera que México tendría un mayor crecimiento económico

para el 2014, con un estimado en aproximadamente un 3.8%.

Con respecto a la inflación en el 2010, 2011 y 2012 fue de 4.16%, 3.41% y 4.11% respectivamente. Durante Agosto del 2013 la

inflación fue de 3.46%, esperando mantener el objetivo de Banxico de +- 3%.

REFORMA FINANCIERA

En el sector financiero se tiene una iniciativa del actual gobierno para hacer una reforma financiera con el objetivo de bajar los

costos financieros de los usuarios del crédito y al mismo tiempo ampliar la penetración financiera principalmente.

Con esta propuesta se busca facilitar la movilidad de los clientes de las instituciones financieras, fortalecer a la CONDUSEF

otorgándole mayores facultades y reforzar medidas contra ventas atadas, movilidad de garantías, buró de crédito y de esta manera

lograr expandir el crédito. Se busca ampliar el rol de la banca de desarrollo para acceder a financiamientos de una forma más

sencilla.

Otro punto que contempla la reforma es ampliar la participación de las sociedades financieras populares para que puedan ofrecer

sus servicios a través de comisionistas, permitiendo de esta manera que se alcance a segmentos aislados en México y se tenga una

competencia más equitativa en el sector bancario.

Un punto que ha causado crítica es que las instituciones financieras tendrán mayores facultades para el cobro de los créditos, sin

embargo, estas acciones deberán traducirse en un menor costo financiero para los deudores cumplidos.

Es importante mencionar que es muy probable que se apruebe esta iniciativa, lo que va a generar mayor competencia entre las

entidades financieras, impactando las tasas de interés. No esperamos un impacto significativo para Banregio, ya que mantiene tasas

competitivas, el punto importante va a ser el acceso a los esquemas de garantías.

Cambios en el entorno regulatorio:

El sector financiero se mantiene muy regulado en nuestro país, ha consecuencia de las malas experiencias de la crisis en 1994, así

el 24 de junio de 2013, la Comisión Nacional Bancaria y de Valores publicó una resolución que modifica las disposiciones en lo

que corresponde a la metodología para la calificación de la cartera crediticia comercial. Esta resolución modifica el modelo vigente

de reservas, a fin de establecer una metodología conforme a la cual se califique y reserve la cartera señalada en base a pérdidas

esperadas para los siguientes 12 meses considerando la probabilidad de incumplimiento, severidad de la pérdida y exposición al

incumplimiento de cada cliente.

ANALISIS DE LA INDUSTRIA

9

Banca múltiple

De acuerdo a cifras de la CNBV al cierre de Julio de 2013,

las 41 instituciones bancarias en México alcanzaron

activos por $6,196 mil millones de pesos (mmdp), un

crecimiento del 5.2% anual.

La cartera total alcanzó los $2,861 mmdp, creciendo un

10.5% de julio 2012 a julio de 2013. Destaca un mayor

crecimiento en la cartera de créditos personales (29%),

créditos de nómina (15.5%), tarjetas de crédito (14%),

vivienda (10%), empresas (8.7%) y entidades

gubernamentales (5.8%).

El mayor crecimiento en los créditos personales y de consumo es un punto importante a tener en cuenta, ya que un mayor desempleo

puede ser riesgoso para el sector financiero y en particular las instituciones con una amplia participación en este segmento. Por su

parte la captación total se incrementó un 7.5% con un saldo de $3,135 mmdp. El ROE se sitúa en 14.35% y el ROA en 1.54%.

Es importante mencionar que los créditos en forma global han

disminuido su tasa de crecimiento desde el 2012, como se puede ver

en la Figura 14. Aunque es importante mencionar que cada banco ha

evolucionado de manera diferente, donde Banregio en particular ha

crecido más que el resto de los bancos.

Por otra parte analizando la cartera de crédito como porcentaje del

PIB, se ha visto una clara trayectoria al alza en los últimos años

(Figura 15). Sin embargo, la penetración bancaria en México sigue

siendo baja en comparación con otros países de Latinoamérica y es

un área de oportunidad importante en el sector y en la economía del

país.

Posición financiera de los hogares:

La posicion financiera de los hogares (diferencia entre su tenencia de activos incluidos el agregado monetario M2 y el

endeudamiento contratado en el sistema financiero) fue superior en 1.5% al nivel alcanzado en el mismo periodo del año anterior

ubicandose en 26.9% del PIB. Este incremento en la posicion acreedora de los hogares se debe a un aumento de la tenencia de

activos financieros de 1.6%, la cual se compone de: ahorro voluntario mostrando un incremento del 10.1% contra 4.4% del mismo

periodo del año anterior, ahorro obligatorio mostrando un incremento del 8.6% contra 3.6% del mismo periodo del año anterior.

Por el contrario el endeudamiento de los hogares crecio a un menor ritmo (0.2% del PIB) marcado principalmente por una expansion

en el credito al consumo que mostro una variación del 15% respecto al año anterior y credito a la vivienda con una variacion del

3.4%.

Créditos a empresas

El financiamiento total otorgado a empresas no financieras fue de 18.9% del

PIB, del cual 11.3% es financiamiento interno y 7.6% externo. En relación al

financiamiento interno, el crédito otorgado por la banca continúa siendo la

principal fuente de recursos financieros para empresas privadas no financieras

con el 8.6% del PIB.

En junio del 2012 se observó una tasa de crecimiento de 13.2% en el

financiamiento total de las empresas, asimismo el financiamiento interno

creció por la emisión de valores. Es importante mencionar que el crédito

vigente de banca comercial a las empresas sigue creciendo al 10% real anual en 2013, y las tasas de interés y

los índices de morosidad se mantuvieron bajos y estables. En datos más actualizados, el IMOR reportado a

julio ha subido como consecuencia del menor dinamismo económico y las condiciones del sector de la construcción.

Pronósticos y tendencias de los sistemas financieros/bancarios

Financiamiento Total a empresas 18.9

(100%)

Interno 11.3 (59.8%)

Emisión 2.0 (10.8%)

Banca 8.6

(45.5%)

Otros 7.6

(3.6%)

Externo 7.6 (40.2%)

Figura 16. Estructura de financiamiento

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

Fuente: Elaboración propia con datos de Banxico

13%

14%

14%

15%

15%

16%

16%

17%

17%

Fuente: Banxico

Figura 14. Crecimiento cartera de crédito

Figura 15. Cartera como porcentaje del PIB

Fuente: Elaboración propia con datos de Banxico

10

Después del crecimiento importante en créditos y activos en la primera mitad del

2012, se espera que el sector de banca comercial tenga una

desaceleración moderada en los siguientes períodos trimestrales.

Este comportamiento sería provocado por una disminución en el

crecimiento del sector manufacturero que a su vez disminuiría el

apetito por crédito de los sectores comercial y de consumo por la

fragilidad económica.

Debido a lo anterior, BMI (Business Monitor International)

pronostica un menor crecimiento en préstamos y activos del 14.5%

y 7.8% respectivamente en 2013.

Sin embargo, en el largo plazo se tienen perspectivas favorables debido a la expectativa de una

recuperación económica mundial impulsada por EUA, China y la zona Euro que ya muestra una mejoría en su economía.

TESIS DE INVERSION

Indicadores financieros sólidos: La rentabilidad del grupo financiero medida por el ROE se ha mantenido por encima del promedio

del sistema financiero mexicano, además desde su fundación la institución ha mantenido una constante generación de utilidades.

El índice de eficiencia se ha mantenido inferior a 50% como ha sido su meta y tienen una adecuada cobertura con sus reservas.

Capital humano: Cuentan con personal clave con amplia experiencia y han manejado la institución en forma conservadora.

Expansión geográfica: Banregio ha venido incrementado su presencia de manera sostenida en el país aumentando su red de

cobertura, el número de sucursales, terminales punto de venta y clientes atendidos.

Modelo de negocio exitoso: Están enfocados en las empresas, segmento con altas necesidades y la atención más personalizada les

ha permitido ir creciendo en su captación y colocación de créditos.

ANÁLISIS DE RIESGOS

Alto nivel de competencia: Se desempeña en un sector con competidores que cuentan con mejor posicionamiento en el mercado

debido a su tamaño, antigüedad, presencia geográfica y capacidad para obtener recursos.

Concentración en segmentos: La mayor concentración de su cartera se encuentra en la cartera comercial constituida por créditos a

pequeñas y medianas empresas. Un deterioro en este sector afectaría de manera significativa los ingresos de la institución.

Incertidumbre a nivel macroeconómico: La desaceleración en el crecimiento económico puede afectar los indicadores financieros

del banco y limitaría su capacidad para originar nuevos productos.

Inflación: Aunque es poco probable, un aumento en la inflación, puede afectar de manera negativa el poder adquisitivo de los

acreditados, y por lo tanto su capacidad de pago.

Entorno político: La falta de consenso en las reformas que pretende llevar a cabo el gobierno puede retrasar la recuperación

económica y la confianza de los inversionistas. Adicionalmente las protestas de maestros en el DF traerán impacto económico

negativo en los comercios de la zona.

Liquidez: Los depósitos de los clientes constituyen una fuente de financiamiento para el grupo, la naturaleza de corto plazo de esta

fuente de recursos puede representar un riesgo de liquidez si los depósitos no son efectuados en los volúmenes esperados o si dichos

depósitos son retirados de manera distinta a lo esperado.

Riesgo de mercado por movimientos en tasa de interés: Los escenarios en tasas de interés en el mundo es de una eventual alza, sin

embargo en México el Banco Central ha bajado la tasa de referencia, en respuesta a la situación económica.

RESUMEN DE INVERSIÓN

Realizamos la valuación de la acción de BanRegio (GFREGIO) utilizando dos metodologías: Modelo del ingreso residual y el

modelo Gordon-Shapiro. La ponderación que se utilizo fue de 50% a cada uno.

Para ambos métodos utilizamos un costo de capital del 11% anual. El costo del capital se obtuvo a través del modelo CAPM

(Capital Asset Pricing Model por sus siglas en inglés), utilizando un rendimiento promedio del mercado de 13.88% anual, una

prima por riesgo de 6.8 en base al rendimiento del bono a 10 años en México y una beta de 0.55.

Brasil, 111%

Chile, 74%

Colombia, 70%

Perú, 18%

México, 47%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

2008 2009 2010 2011 2012

Crédito interno (%PIB)

Figura 17. México vs países de Latinoamérica

Fuente: Banxico

Tabla 6.

Crecimiento

anual compuesto

del crédito

Fuente: Banco Mundial

11

Para la valuación por ingreso residual se obtuvo un precio objetivo de $91.82. Bajo el método de Gordon Saphiro utilizando un

ROE del 20% anual y una tasa de crecimiento del 4% anual se obtuvo un precio $85.00 MXP.

Se realizó la ponderación de los precios para así llegar a un precio objetivo de $88.41, lo cual representa un potencial de la acción

de 10.50%, con un múltiplo implícito P/VL de 3.14.

Consideramos que el precio ya incorporó la entrada al IPC y que el rendimiento desde su entrada a bolsa ha sido espectacular,

además de que las condiciones económicas son inciertas por lo que llegamos a una recomendación MarketPerfom

12

GRUPO FINANCIERO BANREGIO , S.A.B DE C.V

Estado de Situación Financiera

Cifras en Millones de Pesos, a Junio de 2013.

2012 A 2013 E 2014 E 2015 E

FA 2010 A FA 2011 A 31-Mar-12 A 30-Jun-12 A 30-Sep-12 A 31-Dic-12 A FA 2012 A 31-Mar-13 A 30-Jun-13 A 30-Sep-13 E 31-Dic-13 E FA 2013 E 31-Mar-14 E 30-Jun-14 E 30-Sep-14 E 31-Dic-14 E FA 2014 E 31-Mar-15 E 30-Jun-15 E 30-Sep-15 E 31-Dic-15 E FA 2015 E

Activo 52,016 65,852 67,308 68,398 77,574 78,852 78,852 86,648 90,915 92,824 97,296 97,296 102,188 107,382 112,899 118,762 118,762 124,994 131,620 138,667 146,165 146,165

Disponibilidades 2,748 2,797 2,514 2,614 2,730 2,865 2,865 2,972 2,401 2,969 3,120 3,120 3,282 3,453 3,635 3,828 3,828 4,033 4,252 4,484 4,732 4,732

Inversiones en Valores 23,941 28,526 28,385 29,846 37,134 36,162 36,162 42,743 44,382 43,761 45,998 45,998 48,374 50,897 53,578 56,428 56,428 59,457 62,679 66,107 69,754 69,754

T ítulos para Negociar 15,335 24,237 24,200 26,199 33,849 34,056 34,056 41,820 43,467 38,120 40,069 40,069 42,138 44,336 46,672 49,154 49,154 51,793 54,600 57,585 60,762 60,762

T ítulos Disponibles para la Venta 14 - - - - - - - - 12 12 12 13 13 14 15 15 16 16 17 18 18

T ítulos Conservados a Vencimiento 8,592 4,288 4,186 3,647 3,285 2,106 2,106 922 915 3,344 3,515 3,515 3,697 3,890 4,095 4,312 4,312 4,544 4,790 5,052 5,331 5,331

Cartera de Crédito Vigente 22,876 31,850 32,545 32,968 34,677 36,678 36,678 37,610 40,584 42,646 44,752 44,752 47,070 49,532 52,149 54,930 54,930 57,886 61,031 64,376 67,936 67,936

Créditos comerciales 18,797 26,144 26,958 27,449 29,236 31,350 31,350 32,318 35,182 37,174 39,107 39,107 41,321 43,675 46,179 48,842 48,842 51,676 54,693 57,905 61,327 61,327

Créditos de Consumo 760 2,222 1,991 1,837 1,700 1,503 1,503 1,380 1,333 1,295 1,352 1,352 1,358 1,364 1,371 1,379 1,379 1,387 1,395 1,404 1,414 1,414

Créditos a la Vivienda 3,319 3,484 3,596 3,682 3,741 3,824 3,824 3,912 4,069 4,177 4,292 4,292 4,390 4,492 4,599 4,709 4,709 4,823 4,943 5,066 5,195 5,195

Cartera de Crédito Vencida 486 684 716 652 685 661 661 701 721 749 862 862 899 939 981 1,026 1,026 1,074 1,124 1,178 1,235 1,235

Créditos comerciales 299 349 394 321 352 342 342 382 405 403 583 583 616 651 688 728 728 770 815 863 914 914

Créditos Vencidos de Consumo 41 160 150 139 128 123 123 117 109 153 102 102 102 103 103 104 104 104 105 106 106 106

Créditos Vencidos a la Vivienda 145 174 172 192 205 196 196 202 206 193 177 177 181 185 189 194 194 199 204 209 214 214

Estimación Preventiva para Riesgos Crediticios985 1,208 1,207 1,144 1,187 1,200 1,200 1,193 1,168 1,316 1,513 1,513 1,579 1,649 1,723 1,802 1,802 1,885 1,974 2,068 2,168 2,168

Bienes Adjudicados 59 79 95 159 160 181 181 190 187 190 190 190 190 190 190 190 190 190 190 190 190 190

Inmuebles, Mobiliario y Equipo 2,225 2,324 2,373 2,452 2,561 2,772 2,772 2,833 2,992 2,858 2,883 2,883 2,908 2,933 2,958 2,983 2,983 3,008 3,033 3,058 3,083 3,083

Inversiones Permanentes 199 235 240 243 211 208 208 210 213 210 210 210 210 210 210 210 210 210 210 210 210 210

Otros Activos 1/

468 565 1,648 607 603 526 526 581 602 757 794 794 834 877 922 969 969 1,020 1,074 1,132 1,193 1,193

Pasivo 47,899 59,579 60,913 61,712 70,614 71,593 71,593 79,068 83,199 85,454 89,407 89,407 93,651 98,160 102,953 108,050 108,050 113,471 119,238 125,376 131,911 131,911

Captación 20,639 27,163 27,821 29,212 30,908 33,275 33,275 35,122 37,212 38,295 39,970 39,970 41,795 43,738 45,807 48,010 48,010 50,357 52,857 55,522 58,363 58,363

Depósitos de Exigibilidad Inmediata 9,084 10,365 10,035 11,327 11,371 12,250 12,250 13,293 14,334 14,359 15,093 15,093 15,873 16,701 17,581 18,516 18,516 19,510 20,567 21,692 22,889 22,889

Depósitos a Plazo 8,066 13,111 14,476 15,026 16,275 17,274 17,274 17,771 18,692 18,528 19,475 19,475 20,481 21,549 22,684 23,891 23,891 25,173 26,537 27,989 29,533 29,533

Del Público en General 8,066 12,610 12,418 12,215 13,754 14,242 14,242 15,288 16,412 17,061 17,933 17,933 18,859 19,843 20,888 21,999 21,999 23,181 24,437 25,773 27,195 27,195

Mercado de Dinero - 501 2,057 2,811 2,521 3,032 3,032 2,483 2,280 1,467 1,542 1,542 1,621 1,706 1,796 1,891 1,891 1,993 2,101 2,216 2,338 2,338

T ítulos de Crédito Emitidos 3,489 3,687 3,310 2,859 3,261 3,751 3,751 4,058 4,186 5,408 5,402 5,402 5,442 5,488 5,542 5,604 5,604 5,674 5,753 5,842 5,942 5,942

Prestamos Bancarios y de Otros Organismos2,484 2,650 2,285 2,092 2,453 2,823 2,823 2,031 3,022 3,064 3,106 3,106 3,148 3,191 3,235 3,279 3,279 3,324 3,369 3,415 3,462 3,462

De Exigibilidad Inmediata 38 83 379 50 397 397 1 62 194 197 197 199 202 205 208 208 210 213 216 219 219

De Corto Plazo 1,670 1,925 1,256 1,343 1,685 1,695 1,695 1,318 2,204 1,858 1,883 1,883 1,909 1,935 1,961 1,988 1,988 2,015 2,043 2,071 2,099 2,099

De Largo Plazo 776 642 649 699 768 730 730 712 756 1,025 1,039 1,039 1,053 1,067 1,082 1,096 1,096 1,111 1,127 1,142 1,158 1,158

Acreedores por Reporto 23,213 27,888 28,899 28,233 35,177 33,198 33,198 40,574 41,616 42,343 44,507 44,507 46,806 49,247 51,841 54,599 54,599 57,530 60,647 63,964 67,493 67,493

Derivados 33 50 13 20 1 4 4 62 19 62 62 62 62 62 62 62 62 62 62 62 62 62

Otras Cuentas por Pagar 653 898 961 1,220 1,123 1,261 1,261 1,052 1,028 1,416 1,488 1,488 1,565 1,646 1,733 1,825 1,825 1,923 2,028 2,138 2,256 2,256

Obligaciones Subordinadas en Circulación 750 750 751 752 753 750 750 - - - - - - - - - - - - - - -

Créditos Diferidos y Cobros Anticipados 127 179 183 183 200 220 220 228 255 228 228 228 228 228 228 228 228 228 228 228 228 228

Capital Contable 4,116 6,273 6,395 6,686 6,960 7,259 7,259 7,579 7,716 7,370 7,889 7,889 8,537 9,222 9,946 10,713 10,713 11,523 12,382 13,291 14,254 14,254

Capital Contribuido 1,833 3,131 3,131 3,129 3,128 3,131 3,131 3,135 3,133 3,135 3,135 3,135 3,135 3,135 3,135 3,135 3,135 3,135 3,135 3,135 3,135 3,135

Capital Ganado 2,284 3,142 3,264 3,557 3,833 4,128 4,128 4,444 4,583 4,234 4,754 4,754 5,402 6,087 6,811 7,577 7,577 8,388 9,246 10,155 11,118 11,118

Reservas de Capital 1,618 2,101 2,975 2,966 2,942 2,933 2,933 2,925 3,886 3,175 3,337 3,337 3,510 3,693 3,887 4,094 4,094 4,314 4,548 4,796 5,061 5,061

Resultado Neto 675 1,054 298 595 899 1,203 1,203 373 680 1,059 1,416 1,416 1,892 2,394 2,924 3,483 3,483 4,074 4,699 5,359 6,057 6,057

Pasivo + Capital 52,016 65,852 67,308 68,398 77,574 78,852 78,852 86,648 90,915 92,824 97,296 97,296 102,188 107,382 112,899 118,762 118,762 124,994 131,620 138,667 146,165 146,165

1/ Cifras correspondientes a partidas de montos no representativas.

13

GRUPO FINANCIERO BANREGIO , S.A.B DE C.V

Estado de Resultados

A Junio de 2013. Cifras en Millones de Pesos

FA 2010 A FA 2011 A 31-Mar-12 A30-Jun-12 A30-Sep-12 A31-Dic-12 AFA 2012 A31-Mar-13 E 30-Jun-13 E 30-Sep-13 E 31-Dic-13 E FA 2013 E31-Mar-14 E30-Jun-14 E30-Sep-14 E31-Dic-14 EFA 2014 E31-Mar-15 E30-Jun-15 E30-Sep-15 E31-Dic-15 E FA 2015 E

Ingreso por interes total 4,707 5,313 1,519 1,515 1,611 1,684 6,329 1,714 1,770 2,095 2,223 7,801 2,336 2,458 2,587 2,724 10,104 2,869 3,024 3,189 3,365 12,447

Gasto por interes total 2,551 2,864 781 780 844 884 3,289 911 938 1,128 1,196 4,172 1,257 1,323 1,392 1,466 5,438 1,544 1,628 1,717 1,811 6,700

Margen financiero 2,156 2,449 738 735 767 800 3,040 803 832 967 1,026 3,629 1,079 1,135 1,194 1,258 4,665 1,325 1,397 1,473 1,554 5,748

Estimación Preventiva para Riesgos Crediticios 333 498 74 34 48 35 192 71 36 124 198 429 67 71 75 80 292 85 90 95 101 371

Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 1,823 1,951 663 701 719 765 2,848 732 796 843 828 3,200 1,012 1,064 1,119 1,178 4,373 1,240 1,307 1,377 1,452 5,377

Comisiones y Tarifas Cobradas 290 332 88 93 109 111 402 101 115 108 115 438 120 127 133 140 521 148 156 164 173 642

Comisiones y Tarifas Pagadas 113 136 40 46 59 60 205 55 59 48 51 213 54 57 59 63 232 66 70 73 77 286

Resultado por Intermediación 98 89 25 31 17 16 88 113 -54 25 26 110 28 29 31 32 119 34 36 38 40 147

Otros Ingresos (Egresos) de la Operación 2,273 711 92 68 78 75 313 91 119 127 136 472 145 156 167 178 646 191 204 219 234 847

Gastos de Administración y Promoción 1,415 1,568 412 444 459 448 1,762 459 498 516 547 2,020 575 605 637 670 2,487 706 744 785 828 3,063

Resultado de la Operación 2,148 1,380 417 403 404 459 1,684 524 418 539 507 1,988 677 714 754 796 2,940 841 889 940 994 3,663

Participación en el Resultado de Subsidiarias No Consolidadas y Asociadas 14 34 5 4 3 -3 8 2 3 3 3 12 4 4 4 4 16 4 5 5 5 19

Resultados Antes de Impuestos a la Utilidad 2,163 1,414 422 407 408 456 1,692 526 422 543 510 2,000 680 718 758 800 2,956 845 893 944 999 3,681

Impuestos a la utilidad 120 230 84 180 119 -89 294 -153 -115 149 140 21 186 197 207 219 809 231 245 259 273 1,008

Resultado Antes de Operaciones Discontinuadas 1,965 1,054 298 297 303 304 1,203 373 307 394 371 1,445 494 521 550 581 2,147 614 649 686 725 2,673

Operaciones Discontinuadas 0 0 0 0 0 0 0 0 0 - 0 0 0 0 - - - - - -

Resultado Neto 674 1,054 298 297 303 304 1,203 373 307 394 371 1,445 494 521 550 581 2,147 614 649 686 725 2,673

Base Común (Como porcentaje de Ingresos Financieros)

Ingresos Financieros Netos 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

Gasto x interes total 54% 54% 51% 51% 52% 52% 52% 53% 53% 54% 54% 53% 54% 54% 54% 54% 54% 54% 54% 54% 54% 54%

Margen financiero 46% 46% 49% 49% 48% 48% 48% 47% 47% 46% 46% 47% 46% 46% 46% 46% 46% 46% 46% 46% 46% 46%

Resultado de la Operación 46% 26% 27% 27% 25% 27% 27% 31% 24% 26% 23% 25% 29% 29% 29% 29% 29% 29% 29% 29% 30% 29%

Resultados Antes de Impuestos a la Utilidad 46% 27% 28% 27% 25% 27% 27% 31% 24% 26% 23% 26% 29% 29% 29% 29% 29% 29% 30% 30% 30% 30%

Resultado Neto 14% 20% 20% 20% 19% 18% 19% 22% 17% 19% 17% 19% 21% 21% 21% 21% 21% 21% 21% 22% 22% 21%

2013 E 2014 E 2015 E2012 A

14

GRUPO FINANCIERO BANREGIO , S.A.B DE C.V

Cifras en Millones de Pesos, a Junio de 2013.

2012 A 2013 E 2014 E 2015 E

Indicadores de Riesgo de CréditoFA 2010 A FA 2011 A 31-Mar-12 A 30-Jun-12 A 30-Sep-12 A 31-Dic-12 A FA 2012 A 31-Mar-13 A 30-Jun-13 A 30-Sep-13 E 31-Dic-13 E FA 2013 E 31-Mar-14 E 30-Jun-14 E 30-Sep-14 E 31-Dic-14 E FA 2014 E 31-Mar-15 E 30-Jun-15 E 30-Sep-15 E 31-Dic-15 E FA 2015 E

IMOR (Cartera vencida/Cartera total) 2.08% 2.10% 2.15% 1.94% 1.94% 1.77% 1.77% 1.83% 1.75% 1.73% 1.89% 1.89% 1.87% 1.86% 1.85% 1.83% 1.83% 1.82% 1.81% 1.80% 1.79% 1.79%

Estim preventiva/Cartera total 4.22% 3.71% 3.63% 3.40% 3.36% 3.22% 3.22% 3.11% 2.83% 3.03% 3.32% 3.32% 3.29% 3.27% 3.24% 3.22% 3.22% 3.20% 3.18% 3.15% 3.13% 3.13%

Cartera total/Depósitos totales 136.22% 138.58% 135.70% 127.58% 127.91% 126.47% 126.47% 123.33% 125.07% 131.95% 131.95% 131.95% 131.95% 131.95% 131.95% 131.95% 131.95% 131.95% 131.95% 131.95% 131.95% 131.95%

ICORP 2.03 1.77 1.69 1.75 1.73 1.82 1.82 1.70 1.62 1.76 1.76 1.76 1.76 1.76 1.76 1.76 1.76 1.76 1.76 1.76 1.76 1.76

Indicadores de Riesgo de Liquidez

Indice de Liquidez 5.28% 4.25% 3.73% 3.82% 3.52% 3.63% 3.6% 3.4% 2.6% 3.2% 3.2% 3.2% 3.2% 3.2% 3.2% 3.2% 3.2% 3.2% 3.2% 3.2% 3.2% 3.2%

Inversiones / Activo total 46.0% 43.3% 42.2% 43.6% 47.9% 45.9% 45.9% 49.3% 48.8% 47.1% 47.3% 47.3% 47.3% 47.4% 47.5% 47.5% 47.5% 47.6% 47.6% 47.7% 47.7% 47.7%

(Cartera vigente-cartera vencida) / Activo total43.0% 47.3% 47.3% 47.2% 43.8% 45.7% 45.7% 42.6% 43.8% 45.1% 45.1% 45.1% 45.2% 45.3% 45.3% 45.4% 45.4% 45.5% 45.5% 45.6% 45.6% 45.6%

Margen Financiero/Activos 4.15% 3.72% 4.31% 4.47% 4.16% 4.20% 4.2% 4.0% 4.0% 4.0% 4.1% 4.1% 4.1% 4.2% 4.3% 4.3% 4.3% 4.3% 4.3% 4.3% 4.3% 4.3%

Margen Financiero/Activos productivos 4.35% 3.88% 4.55% 4.69% 4.34% 4.38% 4.4% 4.2% 4.2% 4.2% 4.3% 4.3% 4.3% 4.4% 4.5% 4.5% 4.5% 4.5% 4.5% 4.5% 4.5% 4.5%

Indice de eficiencia 30% 46% 47% 46% 49% 48% 48.4% 47.8% 48.3% 46.5% 45.5% 45.5% 45.4% 43.6% 43.6% 43.5% 43.5% 43.4% 43.3% 43.2% 43.2% 43.2%

ROE 17.64% 20.29% 18.75% 19.67% 17.58% 17.77% 17.77% 18.28% 17.88% 19.23% 19.07% 19.07% 18.49% 20.56% 20.82% 23.08% 23.08% 22.59% 22.16% 21.77% 21.42% 21.42%

ROA 1.40% 1.79% 1.69% 1.78% 1.62% 1.66% 1.66% 1.66% 1.62% 1.62% 1.64% 1.64% 1.66% 1.80% 1.88% 1.99% 1.99% 1.99% 2.00% 2.01% 2.02% 2.02%

Activos/Capital 12.64 10.50 10.53 10.23 11.15 10.86 10.86 11.43 11.78 12.60 12.33 12.33 11.97 11.64 11.35 11.09 11.09 10.85 10.63 10.43 10.25 10.25

Pasivos/capital 11.64 9.50 9.53 9.23 10.15 9.86 9.86 10.43 10.78 11.60 11.33 11.33 10.97 10.64 10.35 10.09 10.09 9.85 9.63 9.43 9.25 9.25

Activos productivos 49,564$ 63,173$ 63,444$ 65,431$ 74,545$ 75,710$ 75,710$ 83,325$ 87,407$ 89,376$ 93,871$ 93,871$ 98,726$ 103,882$ 109,362$ 115,186$ 115,186$ 121,377$ 127,962$ 134,968$ 142,422$ 142,422$

Activos productivos netos 49,532$ 63,123$ 63,432$ 65,412$ 74,544$ 75,706$ 75,706$ 83,264$ 87,388$ 89,314$ 93,809$ 93,809$ 98,664$ 103,821$ 109,300$ 115,124$ 115,124$ 121,316$ 127,901$ 134,906$ 142,360$ 142,360$

Cambio porcentual año con año

Ingreso financiero 21.6% 12.9% 22.6% 19.2% 20.7% 14.7% 14.7% 12.8% 16.9% 30.0% 32.0% 32.0% 36.3% 38.8% 23.5% 22.5% 22.5% 22.8% 23.1% 23.3% 23.5% 23.5%

Margen financiero 26.2% 13.6% 26.8% 30.1% 25.4% 15.8% 15.8% 8.8% 13.3% 26.1% 28.2% 28.2% 34.4% 36.3% 23.5% 22.5% 22.5% 22.8% 23.1% 23.3% 23.5% 23.5%

Utilidad(pérdida) de operación 30.6% -35.8% -0.8% 45.3% 19.6% 33.6% 33.6% 25.6% 3.8% 33.4% 10.3% 10.3% 29.3% 70.7% 39.7% 57.0% 57.0% 24.2% 24.5% 24.7% 24.9% 24.9%

Utilidad(pérdida) neta 45.2% 56.5% -10.8% 42.5% 13.9% 24.2% 24.2% 25.1% 3.4% 29.9% 21.8% 21.8% 32.5% 69.8% 39.6% 56.8% 56.8% 24.2% 24.4% 24.6% 24.8% 24.8%

1

Los Reportes Burkenroad son análisis financieros de empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores, así como

evaluación de proyectos de pequeñas y medianas empresas de México, elaborados por un selecto grupo de estudiantes de

las carreras de Licenciado en Administración Financiera y Contador Público y Finanzas; con el apoyo de profesores del

Departamento Académico de Contabilidad y Finanzas del ITESM Campus Monterrey.

El Tec de Monterrey, el Instituto de Estudios Superiores de Administración de Venezuela y la Universidad de los

Andes de Colombia, con la cooperación de la Universidad de Tulane de Estados Unidos, iniciaron el programa en

Latinoamérica gracias al apoyo del FOMIN en el año 2001.

A la fecha se ha extendido a otros países como Guatemala, por medio de la Escuela de Negocios Universidad

Francisco Marroquín, a Ecuador con la Escuela Superior Politécnica del Litoral, a Perú con la Universidad Católica de

Perú, a Colombia con el EAFIT, ICESI, y la Universidad del Norte, así como a Argentina con la Universidad de

Belgrano. Próximamente se incorporaran universidades de Brasil y Chile.

Estas instituciones forman el Consorcio Latinburkenroad, que busca enriquecer el capital humano de la región al proveer

entrenamiento en técnicas de análisis financiero, así como proveer de información financiera a inversionistas e instituciones

financieras para facilitar a las empresas el acceso a diferentes fuentes de financiamiento.

Los reportes financieros de compañías que cotizan en la Bolsa se distribuyen a inversionistas nacionales e internacionales

a través de publicaciones y sistemas de información financiera como Invertia y Finsat, entre otros. Los reportes de

evaluación de proyectos de inversión son distribuidos únicamente a las compañías beneficiarias o potenciales

inversionistas.

Anualmente se organiza la Conferencia Anual de Inversionistas en el Campus Monterrey, con el objetivo de ofrecer un

foro para que las compañías analizadas se promuevan presentando sus planes de expansión, la situación financiera y

proyectos de inversión; de tal forma que inversionistas potenciales tengan más fundamento en la toma de decisiones.

Para mayor información del Programa Burkenroad Latinoamérica favor de visitar las siguientes páginas de internet:

http://burkenroad.mty.itesm.mx

www.latinburkenroad.org

http://mx.invertia.com/canales/canal.asp?idcanal=505

Dra. María Concepción del Alto

mdelalto@itesm.mx

Directora de Investigación

Reportes Burkenroad México

Departamento Académico de Contabilidad y Finanzas

Escuela de Negocios, Ciencias Sociales y Humanidades

ITESM, Campus Monterrey

Tel. +52 (81) 83582000 ext. 4331