Coferencia Riesgo PaísBarcelona 09 de Mayo de 2013

Panorama Internacional de Riesgos de Impago

Exportaciones

Source: IMF Source: Oxford Economics

Importaciones

Source: IMF Source: Oxford Economics

Visión de Riesgos de Coface a nivel MundialEconomía desarrolladas

4

A pesar de la carga de la deuda, el potencial de crecimiento existe…

Euro zone: 2012 GDP growth and public debt to GDP ratio

Euro zone: Household net wealth (% of GDP, Q2 2012)

0% 50% 100% 150% 200%

Slovakia

Greece

Finland

Spain

Ireland

Austria

Portugal

Germany

France

Netherlands

Italy

Belgium

Source: IMF Source: Oxford Economics

Portugal

Greece

ItalyIreland

Estonia

Slovakia

Luxemburg

Spain

Cyprus AustriaMalta

Germany

Finland

Belgium

France

Slovenia

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

-7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3

GDP Growth

Pu

blic

Deb

t

Netherlands

… pero el trasfondo institucional y social es incapaz de aumentar las expectativas…

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%Youth Unemployment Rate (%)

Re

al W

ag

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row

th (

yoy

%)

Greece

Spain

Portugal

Luxembourg

Slovenia

GermanyFrance

ItalyNetherlan

Austria

Finland

Slovakia

Ireland

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

Q1 2002 Q1 2004 Q1 2006 Q1 2008 Q1 2010 Q1 2012

-38

-33

-28

-23

-18

-13

-8

-3

2

7

12

GDP growth (%)

Business confidencein the manufacturingsector (RHS)

Source: Eurostat Source: Eurostat

Euro zone: Real wage growth and youth unemployment (Q2 2012)

Euro zone: GDP growth and business confidence

… y las exportaciones no pueden compensar cuellos de botella nacionales

0% 10% 20% 30% 40% 50%

Ireland

Netherlands

Belgium

Austria

Portugal

France

Slovakia

Germany

Spain

Italy

Finland

Slovenia

Greece

Euro zone: Share of exports to emerging countries in total exports

Euro zone: Unit labor costs (Jan. 2000 = 100)

95

100

105

110

115

120

125

130

135

140

145

150

Q1 2000 Q1 2002 Q1 2004 Q1 2006 Q1 2008 Q1 2010 Q1 2012

Spain

Italy

Portugal

France

Greece

Germany

Ireland

Netherland

Source: IMF Source: Eurostat

Europa sigue en recesión en 2013

GDP growth (%)

Source: Coface

0.40.9

-0.1

-0.9

0.0

-2.1-1.4

-3.1

-6.5

-0.3

0.6 0.6

-0.1

-4.5

-2.0-1.5

-1.0

-0.2-0.1

1.1

-7

-5

-3

-1

1

Irel

and

Ger

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y

Bel

giu

m

Net

her

lan

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Fran

ce

Ital

y

Spai

n

Port

uga

l

Gre

ece

Euro

zon

e

2012f 2013f

Frente al contexto macro, las empresas son desigualmente resistentes

109

84

77

69

50

42

110

155

75

67

116

101

0 20 40 60 80 100 120 140 160

Spain

United Kingdom

Italy

France

United States

Germany

Self-financingrateDebt / GDP

14

11

9

7

11

10

0 2 4 6 8 10 12 14

Spain

United Kingdom

Italy

France

UnitedStates

Germany

Profits /GDP

Source: Datastream, BdF Source: Datastream

Corporate Debt and Self-financing Corporate profits

Construcción, Venta al por menor, metal y agroalimentario:Sectores de Riesgo en Europa

Source: Coface

Alemania: Las empresas son resistentes, pero algunas insolvencias costosas

Sources INSEE, Destatis, Coface Services, Datastream Source: Coface

Insolvency rate in France and Germany(1998-2012)

Main German Bankruptcies in 2012

Companies Businesssector

Turnover(million €)

Schlecker Group Retail 5,828

Q-cells Solar 1,300

Petroplus Deutschland Chemicals 1,000

Ruia Global Steels 1,320

Neckermann.de Retail 972

Sovello Solar 148

Francia: Coste creciente de insolvencias, empresas dependientes del consumo de los hogares

Source: Coface Services Sources: Coface, Datastream

Insolvencies and internal demand (2000-2013, % Y/Y)

Evolution of the insolvencies & their costs (December 2006=100)

2013: un año más difícil para las empresas italianas y españolas

Number of corporate insolvencies

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

Dec

-04

Jun-

05

Dec

-05

Jun-

06

Dec

-06

Jun-

07

Dec

-07

Jun-

08

Dec

-08

Jun-

09

Dec

-09

Jun-

10

Dec

-10

Jun-

11

Dec

-11

Jun-

12

Dec

-12

SpainItaly

0

2 000

4 000

6 000

8 000

10 000

12 000

14 000

Dec

-04

Jun-

05D

ec-0

5Ju

n-06

Dec

-06

Jun-

07D

ec-0

7Ju

n-08

Dec

-08

Jun-

09D

ec-0

9Ju

n-10

Dec

-10

Jun-

11D

ec-1

1Ju

n-12

Dec

-12

Spain Italy

Sources: Ine, Cerved Sources: Central banks

Bank credits to corporates(YoY growth, %)

Estados Unidos – Japón: La confianza de SME’s sigue siendo frágil

Sources : NFIB / Bank of Japan Tankan

SME’s confidence index

80

90

100

110

Q4 2

002

Q4 2

003

Q4 2

004

Q4 2

005

Q4 2

006

Q4 2

007

Q4 2

008

Q4 2

009

Q4 2

010

Q4 2

011

Q4 2

012

Ind

ex v

alu

e (

1986 =

100)

-70

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

Dif

fusio

n in

dex, %

po

ints

United States (left axis)

Japan (right axis)

Riesgo País de acuerdo con Coface

Country assessment

Assesses the average risk of payment defaults by companies in a given country

This evaluation combines economic and political prospects of the country, Coface payment experience and business climate assessment

This evaluation has 7 grades: A1, A2, A3, A4, B, C, D and can be watch listed

Business climate assessment

Assesses overall business environment and more precisely whether corporate information is available and reliable and whether the legal system provides fair and efficient creditor protection.

This evaluation has 7 grades: A1, A2, A3, A4, B, C, D and can be watch listed.

Riesgo país y evaluaciones del clima de negocios

16

Advanced economies

Source: Coface

Visión de Riesgos de Coface a nivel Mundial

Economias Emergentes

17

Un fuerte crecimiento en los mercados emergentes

GDP Growth

3.6 3.5

1.6

7.0

8.5

6.0

3.6 3.4 3.03.5

5.2

1.8

5.24.4

4.9

3.42.8

1.1

5.5

7.7

6.2

3.4

0

2

4

6

8

10

Emer

ging

Asi

a

Chin

a

Indi

a

Lati

nA

mer

ica

Braz

il

CIS

Russ

ia

MEN

A

Subs

ahar

anA

fric

a

Emer

ging

Euro

pe

Emer

ging

Econ

omie

s

2012e 2013f

Source: Coface

Emerging markets: 2012 Trade openness and GDP Growth

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

Trade Openness (i.e. exports to GDP ratio)

GD

P G

row

th

China

Indonesia

CroatiaSlovenia Hungary

Czech Rep.

IndiaPhilippines

Malaysia

RussiaTurkey

Korea

Taiwan

Poland

Romania BulgariaUkraine

Thailand

Slovakia

Source: IMF

Vulnerabilidad externa: Se está reduciendo?

Vulnerabilidad externa: Los canales financieros tienen un impacto ambiguo

FDI Flows BRICS + Poland + Turkey (Mds dollars)

Source: BISSource: Central Bank

Exposure of European Banks (% GDP)

8%

9%

15%

67%

15%

14%

19%

75%

0% 20% 40% 60% 80%

CIS

Emerging Asia

Latin America

Central Europe

Dec-07Dec-10Mar-12Jun-12

51 5043

78 75

120

57

8496104 95

124122

147

92

34

-80

-40

0

40

80

120

160

2 00

5

Q3

2 00

6

Q3

2 00

7

Q3

2 00

8

Q3

2 00

9

Q3

2 01

0

Q3

2 01

1

Q3

2 01

2

-80

-40

0

40

80

120

160

Inw ard Outw ard Net

Corporate External Debt 2002=100

Credit to Private Sector / GDP (%)

Sources: Central banks; ministries of FinanceSource: IMF

Escasez de financiación externa:un disparador para desarrollar y controlar los mercados de crédito nacionales

0

200

400

600

800

1000

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

T3

2012

0

200

400

600

800

1000

Russia

Turkey

Poland

Brazil

India

15%

16%

38%

46%

50%

51%

58%

69%

69%

125%

129%

0% 50% 100% 150%

Algeria

Argentina

Kazakhstan

Russia

Turkey

India

Brazil

Hungary

South Africa

Vietnam

China

2011

2005

Cierto margen para las políticas macro

Public Debt / GDP (%) Foreign Reserves

Source: IIFSource: IMF

0

20

40

60

80

100

120

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

Advanced Economies

Main Emerging Economies

0

1 000

2 000

3 000

4 000

5 000

6 000

7 000

8 000

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

e

2013

p

0

2

4

6

8

10

12

14

Foreign Reserves (Bn USD)Foreign Reserves (in import months)

Se observará Riesgo Cuasi- soberano

Type of entity Country

Default annoucement

Total inital debt (Bln

USD)Source of default Negotiations

BTAState-owned commercial bank (nationalized in feb

2009)Kazakhstan Mar 2009 12,2 Default on 25% of external debt

Completion of the debt restructuring

Naftogaz State-owned gaz company Ukraine Sept 2009 1,6 Defaulted on repayment of $500 Mn EurobondCompletion of the debt

restructuring

Dubaï World Government-related entityUnited Arab

EmiratesNov 2009 26

Call for a moratorium of 6 months to restructure its debt

Completion of the debt restructuring

VinashinState-owned shipbuilding

firmVietnam Déc 2010 4,8

Defaulted on the repayment of $60 Mn for a $600 Mn syndicate loan

Restructuring efforts in progress

Drydocks World

Subsidiary of Dubaï World (shipbuilding)

United Arab Emirates

Aug 2011 2,2Defaulted on a repayment for a $1,7 Bln

syndicate loanUndergoing negotiations on debt

restructuring plan

BTAState-owned commercial

bankKazakhstan Janv 2012 11,1 Defaulted on $160 Mn Eurobond coupon

Completion of the debt restructuring (Dec 2012)

30%

35%

40%

45%

50%

1995 1998 2001 2004 2007 2010

Household consumption

Private Investment

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

14000

16000

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

no

v-1

2

"Total social financing" (Bln Yuans)Renminbi loans (Bln Yuans)

Canales de transmisión política; un trabajo en progreso: El caso de China…

China: Private consumption and investment as a % of GDP

China: Corporate and household financing

Source: BNS Source: PBoC

Buen Gobierno: Todavía un gran reto para los Mercados Emergentes

Governance (World Bank methodology)

Source: World Bank

-1,2

-1

-0,8

-0,6

-0,4

-0,2

0

0,2

0,4

So

uth

Afr

ica

Bra

zil

Tu

rkey

Mex

ico

Ind

ia

Ch

ina

Eg

ypt

Ind

on

esia

Ru

ssia

Government Effectiveness Rule of law Control of Corruption

…y puede provocar tensiones políticas

Methodology , Source: World Bank

Emerging economies

Source: Coface

Riesgo País y Evaluaciones de Clima de Negocios

Riesgo País y Evaluaciones de Clima de Negocios

Emerging economies

Source: Coface

29

Solidez Financiera Confirmada

• El Patrimonio Neto aumentó un 8,7%, con 1.776 millones de euros, frente a los 1.634 millones de euros en 2011.

• Calificaciones financieras confirmadas: A2 con perspectiva estable por Moodys y AA- con perspectiva estable por Fitch (ratificadas en mayo y noviembre de 2012 respectivamente).

1634 1.776

2011 2012

+ 8.7%Patrimonio Neto, en M€

TRADE FINANCE INSTRUMENTS GAINED PROMINENCE|

Cambio de Tendencia en los Medios de Pago

CALIDAD DEL RIESGO INTERNACIONAL| DATOS INTERNACIONALES

Según el último informe de la CCI (Global Risks Trade Finance 2011). Informe internacional publicado por la Cámara de Comercio Internacional se continúa constatando que las operaciones de comercio exterior llevan asociado un bajo nivel de riesgo.

Sobre un muestreo de 11.4 millones de transacciones durante los 3 últimos años, menos de 3.000 operaciones impagadas. Los ratios medios de impago son:

Comercio Exterior: Bajo Perfil de riesgo.

Tipo Operación Dato Final y Ratios Impago

Vida Media Global de las Operaciones (Plazo) 80 días

Créditos Documentarios de Importación 0,007%

Créditos Documentarios de Exportación Confirmados 0,03%

Garantías y Créditos Standby 0,0007%

Financiación de Importaciones 0,09%

Financiación de Exportaciones 0,01%

Cambio de Tendencia en los Medios de Pago

Ciclos

Riesgos más cercanos

Esta vez es realmente diferente

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

1970

1971

1972

1973

1974

1975

1976

1977

1978

1979

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

(e)

2012

(f)

%

-60

-30

0

30

60

90

120

150

180

210

240

270

World growth (%, current exchange rate) Payment incident index (base 100= world average 1995-2000)

1st oil shock

Récession in the US

2nd oil shock

Internet bubble and 9/11

Securitization crisis and Fall of Lehman

No hay exportación si no hay financiación y no hay financiación si no hay seguro

Gracias por vuestra atenciónmiguel_aguirre@coface.com

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