Informe Mensual

1

Contexto internacional

Enero de 2019

Carlos Felipe Cordoba LarrarteContralor General de la República

Ricardo Rodríguez Yee Vicecontralor General de la República (E)

DirectoresCarlos David Castillo Arbeláez

Contralor Delegado para Economía y Finanzas Públicas

Libia Yolima Poveda RiañoDirectora Dirección Cuentas y Estadísticas Fiscales

Eduardo Enrique Rodríguez Ruiz Luz Dary Cruz Piñeros

Luz Mery Vargas CamargoGloria Patricia Orozco ForeroMarcel David Malagón Gómez

Miguel Angel Gómez Velásquez

Oficina de Comunicaciones y PublicacionesRossana Payares Altamiranda

Edición y diagramaciónEdgar Giovany Zuleta Parra

Bogotá D.C., Septiembre de 2019

Cifra internacional del mes

3,7%Crecimiento de la economía global en 2018

según el FMI

En la actualización de su informe Perspectivas de la Economía Mundial de enero de 2019, El Fondo Monetario Internacional (FMI) estimó en 3,7% el crecimiento de la economía global en 2018. Para 2019 el organismo volvió a reducir su pronóstico de crecimiento mundial a 3,5%, frente al 3,9% estimado en julio de 2018 y 3,7% en octubre de 2018.

La actividad económica mundial se vería afectada por un am-biente más adverso hacia el comercio internacional, condicio-nes financieras desfavorables para las economías emergentes y resultados menos favorables en algunos países de la Zona Euro, China y los países latinoamericanos. Respecto a esta úl-tima región, el FMI estima un crecimiento de 1,1% y 2,0% en 2018 y 2019 respectivamente, capturando los problemas presentados en Venezuela y Argentina.

En su primera reunión del año, el Comité de Operaciones de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FED) de Estados Uni-dos mantuvo su tasa de interés de intervención en el rango de 2,25% a 2,50%. Tras los cuatro aumentos realizados en 2018, la autoridad monetaria anunció que será paciente respecto a nuevos incrementos en su tasa, debido a que los indicadores de desempleo e inflación son adecuados y no se registran se-ñales de presiones inflacionarias.

Al comparar los cierres de diciembre de 2018 y enero de 2019 se evidenció un debilitamiento del dólar frente a otras divisas de economías avanzadas, tales como el euro (-0,3%), el yen (-1,2%) y la libra (-2,4%). Una situación similar se presentó con las monedas de los países latinoamericanos: peso argen-tino (-1,5%), real brasileño (-5,7%), peso chileno (-4,2%) y peso mexicano (-3,0%). La perspectiva de una pausa en los incrementos de la tasa de intervención de la FED y, por tanto, de un nivel de liquidez superior al esperado explican este mo-vimiento del dólar.

El precio internacional del petróleo presentó una tendencia al-cista a lo largo del mes. De acuerdo a la Administración de Información Energética de Estados Unidos (EIA, por sus siglas en inglés) la referencia Brent registró un precio promedio de USD 59,41 en enero de 2019 frente a USD 57,36 del mes an-terior. El incremento en los precios del crudo respondió a los ajustes en la producción de crudo acordados en la reunión de diciembre de los países OPEP y otros países productores enca-bezados por Rusia, los anuncios realizados sobre la voluntad de la OPEP de mantener el balance del mercado petrolero1, las menores tensiones comerciales entre Estados Unidos y China y las sanciones de Estados Unidos a Venezuela.

Fuente:https://cdn.hispantv.com/hispanmedia/files/images/thumb-nail/20190607/01254965_xl.jpg

1. Declaración de prensa del 18 de enero de 2019.

Deuda Pública

2

Contexto nacional

Gráfico 1. TRM a enero de 2019Pesos por dólar

Fuente: Superintendencia Financiera.

Cifra nacional del mes

0,60%Variación mensual del IPC, según el Departamento Administrativo Nacional

de Estadística (DANE)

El Departamento Nacional de Estadística (DANE) presentó la nueva metodología de cálculo del Índice de Precios al Consu-midor (IPC). Entre los cambios introducidos se encuentra la actualización de la canasta y de la clasificación por ingreso, la adopción de una nueva división en 12 grupos de gasto correspondiente a la Clasificación de Consumo Individual por Finalidad (COICOP, por sus siglas en inglés), la ampliación del número de ciudades incluidas en la encuesta de 24 a 38 y el cambio de la base a diciembre de 2018.

En enero de 2019 el IPC registró una variación mensual de 0,60% frente a 0,63% presentada en el mismo mes de 2018, con un incremento jalonado por los grupos de alimentos y bebidas (1,40%) y restaurantes y hoteles (1,15%). En los últimos doce meses la inflación se ubicó en 3,15%.

Fuente:https://radio.uchile.cl/wp-content/uploads/2019/01/IPC-900x525.jpg

En su primera reunión del año, la Junta Directiva del Banco de la República (JDBR) decidió, por unanimidad, mantener en 4,25% el nivel de su tasa de interés de intervención. Igual-mente, anunció en enero la compra directa de USD 1.000 mi-llones al Tesoro Nacional dentro del programa de acumulación de reservas internacionales, divulgado el 28 de septiembre de 2018. Además, se continua con el programa de acumulación de reservas a través del mecanismo de opciones put (USD 400 millones), para lo cual se prevé la próxima subasta de di-chas opciones el 1 de febrero de 2019, manteniendo vigentes las opciones entre el 4 y el 28 de febrero de 2019.

De acuerdo con los registros de la Dirección de Impuestos Nacionales (DIAN) el recaudo bruto de impuestos nacionales llegó a $17,17 billones en enero de 2019, con un incremen-to de 6,3% respecto al mismo mes de 2018. Los mayores recaudos se obtuvieron en renta y complementarios ($5,60 billones), IVA interno ($8,76 billones) e IVA externo ($1,65 billones).

La firma calificadora de riesgo Fitch Ratings se pronunció so-bre la necesidad de que el Gobierno Nacional Central (GNC) realice ajustes adicionales en los gastos para alcanzar las me-tas fiscales establecidas, cuyos recortes se requieren debido a que la Ley de Financiamiento recaudará la mitad de los

ingresos inicialmente proyectados. La firma manifiesta espe-cialmente su preocupación por la situación fiscal de 2020, debido a la pérdida de ingresos por las nuevas exenciones a las empresas, la cual, según Fitch Ratings, será difícil de compensar solamente con esfuerzos de la administración tri-butaria y de la lucha contra la evasión .

Al igual que lo ocurrido con sus pares latinoamericanos, el dó-lar se debilitó frente al peso colombiano en enero de 2019. En este mes, la tasa de cambio cerró en $3.163,46, lo que repre-sentó una caída de 2,7% frente al cierre de 2018. La tasa de cambio presentó un valor mínimo de $3.120,56 en el mes. Al debilitamiento generalizado del dólar se debe adicionar, entre las causas de la apreciación del peso, el incremento obser-vado en el precio internacional del crudo a lo largo de enero.

El DANE informó que las exportaciones del país en enero de 2019 llegaron a US$3.064,1 millones FOB, con una caída de 7,8% respecto a enero de 2018, constituyéndose en la segunda consecutiva de las ventas externas tras dos años de variaciones positivas. Esta disminución se explicó princi-palmente por la reducción del 17,5% en las ventas exter-nas del grupo de combustibles y productos de las industrias extractivas. Por su parte, las importaciones se ubicaron en US$4.302,2 millones CIF, con un aumento de 10,4% con re-lación al mismo mes de 2018. El crecimiento de 8,6% en el grupo manufacturas explicó este comportamiento.

Deuda Pública

3

Resultados del Gobierno Nacional

El presupuesto de rentas para la vigencia 2019 estima ingresos por recursos de crédito por $50,72 billones, de los cuales $11,72 billones corresponden a crédito externo y $39,00 billones a crédito interno. Dentro del presupuesto de gastos 2019 aprobado por el Congreso de la República el servicio de la deuda ascendió a $51,31 billones.

Deuda por tipo de contrato

Montos (billones) Variación absoluta (billones) Crecimiento porcentual

Ene 18 (1)

Dic 18 (2)

Ene 19 (3)

Ene 19 - Ene 18 (3-1)

Ene 19 - Dic 18 (3-2)

Variación % ((3/1)-)*100

Variación % ((3/2)-)*100

Deuda externa GNC 137,89 164,12 166,26 28,38 2,14 20,6 1,3

Multilateral 53,17 62,81 61,13 7,95 (1,68) 15,0 (2,7)

Tenedores de bonos 79,72 93,11 97,14 17,42 4,03 21,9 4,3

Otros prestamistas 5,00 8,20 8,00 3,00 (0,20) 60,1 (2,5)

Deuda interna GNC 272,26 304,73 310,03 37,77 5,30 13,9 1,7 TES B largo plazo 260,43 293,41 298,69 38,26 5,28 14,7 1,8

Resto deuda 11,83 11,32 11,35 (0,49) 0,02 (4,1) 0,2

Total 410,15 468,86 476,30 66,14 7,44 16,1 1,6 Participación porcentual Externa 33,6 35,0 34,9 Interna 66,4 65,0 65,1

Cuadro 1. Deuda pública del GNC a enero de 2019 (pr)Billones de pesos

Fuente: Contraloría General de la República - CDEFP.(pr): provisional

Al cierre de enero de 2019 la deuda del Gobierno Nacional Central (GNC) ascendió a $476,30 billones (Cuadro 1), distribuida en deuda interna (65,1%) y externa (34,9%). En los últimos doce meses se presentó un aumento de $66,14 billones (16,1%) en el saldo de la deuda total del GNC. Durante este periodo, el GNC presentó un incremento de $28,38 billones en la deuda externa y de $37,77 billones en la interna; mientras que frente al cierre de 2018 se observó un incremento de $7,44 billones (1,6%) en el saldo de la deuda, con crecimiento de $2,14 billones en la deuda externa y de $5,30 billones en la externa.

Dentro del saldo de la deuda del GNC, separado por tipo de prestamista, la mayor participación se dio en los tenedores de TES B (62,7%), seguidos de los tenedores de bonos ex-ternos (20,4%) y los préstamos con agencias multilaterales (12,8%). La emisión de títulos de deuda se consolidó como el principal instrumento de financiamiento del GNC (Gráfico 2).

En enero de 2019 se registraron desembolsos totales por $11,42 billones y amortizaciones totales por $101.222,80 millones, para un endeudamiento neto de $11,32 billones. En enero de 2018 el pago de intereses y comisiones al-canzó los $694.834,33 millones, que junto a las amorti-zaciones resultan en un servicio de la deuda del GNC de $796.057,13 millones.

Gráfico 2. Saldo de la deuda del GNC por prestamista Enero de 2019 - Porcentaje

TES B62,7

Tenedoresbonos externos

20,4 Multilaterales12,8

Resto deuda interna2,4

Otros prestamistas externos

1,7

Fuente: Contraloría General de la República – CDEFPFuente:https://cdn.hispantv.com/hispanmedia/files/images/thumb-nail/20190607/01254965_xl.jpg

Deuda Pública

4

Deuda externaLa tasa de interés de los bonos externos de Colombia presentó una reducción en la parte media y larga de la curva, con lo que la tasa del bono global en dólares, con vencimiento en marzo de 2029, se redujo en 37 p.b. al comparar los cierres de enero de 2019 y diciembre de 2018. Consistente con este cambio se presentó una reducción en el EMBI+ del país, al pasar de 230 p.b. a 192 p.b. entre diciembre de 2018 y enero de 2019.

Concepto Saldo Inicial (1)

Variación Tasa de Cambio (2)

Desembolsos (3)

Amortizaciones (4)

Saldo Final (1+2+3-4+5)

Intereses y comisiones

Tenedores de bonos 93,11 (2,27) 6,30 - 97,14 0,55

BIRF 30,90 (0,77) - - 30,13 0,04

BID 26,11 (0,69) - 0,03 25,38 0,06

CAF 5,58 (0,15) - 0,03 5,40 0,01

Otras multilaterales 0,23 (0,01) - 0,00 0,22 0,00

Gobiernos 5,17 (0,13) - 0,00 5,04 0,00

Otros 3,03 (0,07) - - 2,96 0,00

Total 164,12 (4,09) 6,30 0,07 166,26 0,67

Cuadro 2. Deuda externa del GNC a enero de 2019 (pr)Billones de pesos

Fuente: Contraloría General de la República - CDEFP.(pr.) Preliminar

Al finalizar enero de 2019 la deuda externa del GNC ascendió a $166,26 billones (USD 52.557,91 millones), con un incremento de $2,14 billones respecto a diciembre de 2018 (Cuadro 2).

Este aumento en el saldo obedeció a un endeudamiento neto positivo por $6,23 billones (correspondiente a desembolsos por $6,30 billones y amortizaciones por $66.225,53 millones) que fue compensado parcialmente por la variación negativa en la TRM, que llevó a una disminución de $4,09 billones en el saldo de la deuda externa. Del total de la deuda externa del GNC en enero de 2019, $97,14 billones (58,4%) correspondieron a bonos y $61,13 billones (36,8%) a créditos con multilaterales.

En enero de 2019 el GNC emitió en el mercado internacio-nal de capitales un nuevo bono a 30 años por un monto de USD 1.500,00 millones (tasa cupón 4,5%) y reabrió la referencia con vencimiento en 2029 por un monto de USD 500,00 millones (tasa cupón 5,2%) (Cuadro 3).

Cuadro 3. Créditos de deuda externa contratado por el GNC en 2019

Fuente: Contraloría General de la República-CDEFP.

De acuerdo al Ministerio de Hacienda y Crédito Público la ope-ración alcanzó una demanda por USD 12,6 mil millones por parte de 300 inversionistas institucionales, tanto para la parte media como para la parte larga de la curva, que equivale a 6,3 veces el monto emitido. Los recursos re-caudados con esta operación están dirigidos a financiar el presupuesto de la vigencia 2019. No se presentaron du-rante el mes nuevas contrataciones con multilaterales ni con otros prestamistas externos.

Los desembolsos en el primer mes de 2019 ascendieron a $6,30 billones, correspondientes a la emisión de bonos ya mencionada, que corresponden al 53,7% de los recursos que se esperan recibir en 2019 por crédito externo. Por concepto de intereses y comisiones se pagaron en enero $670.312,52 millones, de los cuales $554.586,33 millones corresponden a pagos a tenedores de bonos (USD 171,73 millones); mientras que por amortizaciones se cancelaron durante el mes $66.225,72 millones, con lo que el mon-to total del servicio de la deuda externa del GNC llegó a $736.538,05 millones. Para 2019 se esperan amortizacio-nes de deuda externa por USD 2.320 millones, de las cuales USD 1.410 millones corresponderán a bonos que vencen en esta vigencia, USD 783 millones a créditos con multilatera-les y el resto a compromisos con otros prestamistas.

Prestamista Tenedores de Bonos

Objeto Financiación Apropiaciones Presupuestales vigencia 2019

Monto USD 500 millones

Fecha Cancelación 15/03/2029

Amortización Pago único

Tasa de interés 4,5% fija

Periodicidad Semestral

Prestamista Tenedores de Bonos

Objeto Financiación Apropiaciones Presupuestales vigencia 2019

Monto USD 1.500 millones

Fecha Cancelación 15/03/2049

Amortización Pago único

Tasa de interés 5,2% fija

Periodicidad Semestral

Deuda Pública

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Concepto Saldo inicial (1) Variación UVR* (2) Desembolsos (3) Amortizaciones (4) Saldo Final

(1+2+3-4)Intereses y comisiones

TES B en pesos 182,79 - 1,98 - 184,77 0,02

Tes B Corto Plazo 10,50 - 1,75 - 12,25 -

TES B UVR 100,12 0,22 1,33 - 101,67 -

Bonos pensionales 9,86 - - 0,03 9,83 -

BVC Serie A 1,38 - 0,06 - 1,44 0,00

BVC serie B 0,06 - - - 0,06 0,00

Títulos y otros bonos 0,01 - - 0,00 0,01 0,00

Total 304,73 0,22 5,12 0,03 310,03 0,02

Fuente: Contraloría General de la República-CDEFP.

Deuda internaMediante el Decreto 2393 de 2018 el GNC estableció en $34,94 billones el cupo de emisión de TES B de largo plazo para 2019. Adicionalmente se estableció en $350.000 millones el cupo semanal de emisiones de TES B de corto plazo para una emisión total estimada de $19,00 billones en el año.

En enero de 2019 el GNC registró un saldo de deuda interna de $310,03 billones (Cuadro 4), con un incremento de $5,30 billones (1,7%) frente al mismo periodo de 2018, resultado de un endeudamiento neto de $5,08 billones y un ajuste de $215.917,63 millones en los bonos denominados en UV, debido a un aumento de $0,55 en el valor de esta unidad. La deuda interna del GNC, representada en títulos TES B, llegó a $298,69 billones al cierre del mes, de los cuales el 61,9% se denominó pesos, el 34,0% en UVR y el 4,1% correspondió a títulos de corto plazo. Durante enero el saldo de TES B de largo plazo se incrementó en $3,53 billones y los TES B de corto plazo en $1,75 billones.

Cuadro 4. Deuda interna del GNC a enero de 2019Billones de pesos

(*) Corresponde al incremento de la deuda por la variación de la UVR.

Tipo de operación Moneda Fecha de operación

Fecha de vencimiento

Tasa Cupón%

Tasa de Corte%

Monto aprobadoMillones de pesos

Subasta TES B Corto Plazo

COP 02-ene-19 10-dic-19 4,990 350.000

COP 08-ene-19 10-dic-19 4,949 350.000

COP 15-ene-19 10-dic-19 4,890 350.000

COP 22-ene-19 10-dic-19 4,879 350.000

COP 29-ene-19 10-dic-19 4,864 350.000

Subasta TES B Largo Plazo

COP 09-ene-19 18-oct-34 7,250 7,180 750.000

COP 23-ene-19 18-oct-34 7,250 7,250 493.910

UVR 02-ene-19 23-feb-23 4,750 2,260 122.105

UVR 02-ene-19 17-mar-27 3,300 2,920 142.004

UVR 02-ene-19 04-abr-35 4,750 3,660 95.898

UVR 16-ene-19 23-feb-23 4,750 2,320 122.178

UVR 16-ene-19 17-mar-27 3,300 2,970 142.089

UVR 16-ene-19 04-abr-35 4,750 3,648 96.008

No Competitivas

COP 18-ene-19 18-oct-34 7,180 7,180 58.780

UVR 11-ene-19 23-feb-23 4,750 2,255 95.062

UVR 11-ene-19 17-mar-27 3,300 2,924 112.579

UVR 11-ene-19 04-abr-35 4,750 3,657 75.038

UVR 25-ene-19 04-abr-35 4,750 3,664 76.165

Cuadro 5. Características de las colocaciones mediante subastas de TES B - Enero de 2019

Los desembolsos de deuda interna llegaron en enero de 2019 a $5,12 billones, correspondiendo $5,06 billones a los TES B y $55.394,66 millones a emisiones de Bonos de Valor Constante Universidades serie A. Mediante el mecanismo de subastas primarias se colocaron $3,71 billones ($1,75 billones en títulos de corto plazo) y $471.624,39 billones mediante subastas no competitivas.

Cabe anotar que mediante la Resolución 5113 de 2018 del Ministerio de Hacienda y Crédito Público se estableció que durante 2019, en las subastas competitivas de largo plazo, se pueda realizar una adjudicación adicional hasta por el 20% del monto inicial en caso de que las ofertas recibidas sean 3 y 2,5 veces el monto inicial convocados para los TES B en pesos y en UVR respectivamente, como sucedió con las subastas de TES B en UVR durante enero. En enero de 2019 el Ministerio de Hacienda ofreció una nueva emisión de TES B denominados en pesos, con vencimiento en octubre de 2034, por la cual colocó un monto de $1,78 billones, de los cuales se adjudicaron $1,30 billones por el mecanismo de subastas (Cuadro 5).

Fuente: Contraloría General de la República-CDEFP.

Deuda Pública

6

Al finalizar el primer mes de 2019 la curva de rendimientos de los TES B denominados en pesos se desplazó mostrando una valorización en todos los tramos (Gráfico 4). La tasa de los títulos con vencimiento en julio de 2020 cayó 19 p.b., la de los bo-nos con vencimiento en agosto de 2026 perdió 16 p.b. y la de los TES B con vencimiento en junio de 2032 disminuyó 12 p.b. El incremento en el precio internacional del crudo, la reducción en la prima de riesgo país, las nuevas condiciones tributarias de los compradores internacionales de deuda pública, entre otros factores, contribuyeron al apetito por los títulos de deuda.

La curva de los TES B denominados en UVR presentó un comportamiento diferencial de acuerdo al vencimiento de los títu-los. Los TES B con vencimiento más próximo (abril de 2019) presentaron una fuerte valorización (su tasa cayó 159 p.b) ante la expectativa que el GNC realice operaciones de manejo con estos títulos. Los bonos del tramo medio se desvalorizaron (la tasa de los bonos que vencen en mayo de 2025 y marzo de 2027 aumentó 15 p.b), mientras que los de vencimiento más lejano mostraron una pequeña valorización (la tasa de los bonos con vencimiento en marzo de 2033 disminuyó 3 p.b).

Gráfico 4. Tasas Curva de Rendimiento TES B

TES B Pesos TES B UVR

Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público.

Deuda interna de corto plazoAl finalizar enero de 2019 la deuda interna de corto plazo del GNC llegó a $27,23 billones (Cuadro 6), con un incremento de $576.997,90 millones frente al registro de diciembre de 2018. Los TES B de corto plazo ascendieron a $12,25 billo-nes presentando un incremento de $1,75 billones respecto al cierre de 2018. Los pagarés llegaron a $14,98 billones siendo inferiores en $1,17 billones frente a diciembre de 2018.

Los pagarés corresponden en su totalidad a operaciones con el Sistema General de Regalías (SGR). Según la Di-rección del Tesoro Nacional (DTN) por estos pagarés se pagaron en enero $15.223,90 millones por concepto de intereses. Cabe anotar que dentro del portafolio de la DTN aparece un pagaré activo con el Fondo Empresarial de la Superintendencia de Servicios Públicos Domiciliarios por $190.342,35 millones (operación autorizada por el pará-grafo 2° del Artículo 10° de la Ley 1940 de 2018).

Cuadro 6. Deuda interna de corto plazo del GNCEnero de 2019Billones de pesos

Fuente: Contraloría General de la República – Ministerio de Hacienda y Crédito Público

Por servicio de deuda interna el GNC canceló en enero de 2019 un total de $59.519,08 millones, de los cuales $34.997,27 millones correspondieron a amortizaciones ($31.167,20 millones por bonos pensionales) y $24.521,81 millones al pago de intereses y comisiones. Al finalizar enero de 2019 la vida media del portafolio de los TES B llegó a 6,77 años y a 7,04 años si se excluyen los bonos de corto plazo. Los TES B denominados en pesos tienen una vida media de 6,42 años (aunque se amplió el perfil con la nueva referencia con vencimiento en 2034, también se incrementaron las emisiones de TES B de corto plazo) y los TES B denominados en UVR de 7,43 años.

Concepto dic-18 ene-19Variación

Absoluta Porcentual

TES B Corto plazo 10,50 12,25 1,75 16,7%

PAGARES 16,15 14,98 (1,17) -7,3%

Fondos administrados 16,15 14,98 (1,17) -7,3%

Entidades externas - - -

Total 26,65 27,23 0,58 2,2%