Embed Size (px)
Citation preview
UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE
SAN MARCOS(Universidad del Perú, DECÁNA DE AMÉRICA)
FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS
ESCUELA ACADÉMICO PROFESIONAL DE ADMINISTRACIÓN
TEMA: ANÁLISIS ECONÓMICO- FINANCIERO DE FERREYROS S.A.A.
CURSO: CONTABILIDAD GERENCIAL.
PROFESOR: ESPINOZA ALTAMIRANO, Manuel Jorge.
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
ÍNDICE
ÍNDICE.....................................................................................................................1
INTRODUCIÓN........................................................................................................3
RESUMEN EJECUTIVO..........................................................................................4
ANTECEDENTES....................................................................................................8
ANÁLISIS FODA DE LA EMPRESA......................................................................17
OBJETIVOS...........................................................................................................19
OBJETIVO GENERAL...........................................................................................19
OBJETIVOS SECUNDARIOS................................................................................19
ALCANCE..............................................................................................................20
METODOLOGÍA.....................................................................................................21
ANÁLISIS DEL BALANCE GENERAL DE FERREYROS S.A.A...........................22
ANÁLISIS VERTICAL DE BALANCE GENERAL...............................................23
ANÁLISIS HORIZONTAL DEL BALANCE GENERAL........................................26
ANÁLISIS DEL ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS FERREYROS S.A.A.. 27
Análisis Vertical del Estado de Ganancias y Pérdidas........................................28
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 1 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Horizontal del Estado de Ganancias y Pérdidas...................................33
ANÁLISIS DE INDICADORES FINANCIEROS DE FERREYROS S.A..................35
INDICADORES FINANCIEROS.....................................................................................35
CONCLUSIONES...................................................................................................66
RECOMENDACIONES..........................................................................................68
LIMITACIONES......................................................................................................70
ANÁLISIS DEL ENTORNO ECONÓMICO FINANCIERO MUNDIAL Y SUS
REPERCUSIONES EN LA ECONOMÍA DEL PERÚ Y LA EMPRESA
FERREYROS S.A.A...............................................................................................71
ANEXOS................................................................................................................76
NOTAS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS FERREYROS S.A.A........................76
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 2 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
INTRODUCIÓN
A fin de que un gerente pueda tomar rápidas decisiones ante las expectativas de
los escenarios futuros, es que nacen los Estados Financieros; éstos documentos
que en determinado tiempo y lugar nos proporcionan información suficiente para
formarnos una idea de cuál es la situación económico financiera de la empresa.
Es por eso que con la finalidad de poder ser un punto de apoyo para los usuarios
tanto internos como externos para que puedan analizar conjuntamente con
nosotros un análisis exhaustivo de los principales Estados Financieros que nos
ofrecen las empresas de nuestro medio (Balance General y Estado de Ganancias
y Pérdidas), utilizando las herramientas y técnicas más elementales y que
cualquier individuo con cierto grado de conocimientos sobre contabilidad puede
desarrollar, con esto nos referimos a los tipos de análisis horizontal y vertical, y
también al análisis de índices financieros o ratios.
El presente informe presenta al análisis e interpretación de los Estados
Financieros de la empresa FERREYROS S.A.A., una empresa representativa en
el país, y también se presenta como un agregado que puede ser de mucha utilidad
para los usuarios que tengan acceso a esta información, un análisis sobre la
situación económico financiera en el mundo, sus repercusiones en el país, y en la
empresa Ferreyros, en el cual veremos las causas de esta última crisis que está
aquejando al mundo y sus repercusiones directas con las economías de Latino
América, específicamente en el Perú, y a su vez la incidencia de éstos escenarios
dentro de la empresa que es sujeto de nuestra investigación.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 3 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
RESUMEN EJECUTIVO
La empresa Ferreyros S.A.A. es reconocida como la principal distribuidora de
bienes de capital en el Perú, orienta sus actividades a diversos sectores
económicos del país, como minería, construcción, pesca, agricultura,
hidrocarburos, energía, industria y transporte. Es la única distribuidora de
Caterpillar en el Perú a la cual representa desde 1942. Además de máquinas
nuevas y usadas, y motores Caterpillar, Ferreyros comercializa una amplia gama
de productos de otras marcas de calidad como son Kenworth, Iveco, Massey
Ferguson, Atlas Copco Drilling Solution entre otras. Con el fin de atender a los
clientes que requieren alquilar en lugar de comprar, Ferreyros cuenta con una
importante flota de máquinas Caterpillar para cubrir las necesidades de equipo
básicamente en proyectos de infraestructura.
Asimismo, para garantizar el abastecimiento de repuestos de todas las líneas que
distribuye, la empresa cuenta con almacenes y centros de distribución de
repuestos en todas sus sucursales así como en ubicaciones estratégicas en donde
sus principales clientes realizan sus actividades.
En cuanto a los temas financieros, económicos y de gestión de la empresa, se
tiene que el crecimiento de la empresa está basado en recursos de terceros, lo
cual representa un 62% de la inversión total -la empresa tiene deudas
(básicamente por compras a crédito a sus proveedores extranjeros que venden
maquinarias que conforman existencias de la compañía)-.
Desde la década de los noventa, la deuda ha venido siendo reestructurada,
reemplazando pasivos de corto plazo por pasivos de largo plazo y evitando
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 4 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
restricciones en el capital de trabajo, sin embargo hoy en día los pasivos a corto
plazo representan un mayor porcentaje que los pasivos a largo plazo para lo que
es el total pasivo y patrimonio: un 45.06% en el 2006 y un pequeño decrecimiento
durante el 2007 en 41.91%.
Los ingresos al 2007 ascendieron a 1594327, superiores en un 30% con respecto
al año 2006. Sin embargo los costos se incrementaron en una proporción alta
debido a una mayor adquisición de existencias, lo cual se justifica en cierta medida
por el crecimiento del mercado al que se llega, sin embargo esto ha tenido
consecuencias contraproducentes en lo que son los índices de la empresa.
La rentabilidad de la empresa al 2007 ha disminuido con respecto al año anterior,
ya que no hubo mucha efectividad por parte de la administración para producir
utilidad firme con las ventas y los activos disponibles, a su vez debido a una
pérdida por un aumento del impuesto a la renta y al incremento de las existencias
descrito anteriormente. Respecto a ello es importante definir lo siguiente: cuando
la empresa vende sus existencias, lo hace en dólares, durante finales del año
2007, el dólar inició una caída por las fluctuaciones económicas a nivel mundial, lo
que genero una pérdida de dinero, en la medida que esas existencias fueron
adquiridas a un precio en dólares, y al caer el dólar, en el momento de revenderlo,
se pierde, por esta y otras razones, la rentabilidad de la empresa cayó.
La utilidad también disminuye, esto como consecuencia de un incremento de los
gastos operativos y gastos financieros. Los gastos financieros aumentaron un
33.6% generados por un aumento en el pasivo promedio sujetos a pago de
interés.
El ratio de deuda/patrimonio se incrementa de 1,5197 a 1,6167 en el 2007, lo cual
indica que la empresa incrementó su apalancamiento. Este aumento es en cierta
forma positivo, ya que mientras la deuda a largo plazo aumentó en una proporción
mayor al 50%, la del corto plazo aumentó solo al 20.45%, lo cual desde el punto
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 5 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
de vista que generalmente la deuda a corto plazo tiene un costo mayor a la de
corto plazo, es factible. Sin embargo en términos generales, como párrafos atrás
se menciona, el total de pasivos a corto plazo sigue siendo mayor a los de largo
plazo. Posiblemente los proveedores tanto de existencias como de capital
(instituciones financieras), ante la coyuntura internacional de los años en análisis
prefirieron no otorgar un cantidad considerable de préstamos a largo plazo, lo que
afectó a la empresa, en la medida que ésta no pudo cambiar el índice total de
deudas de corto a largo plazo lo cual le hubiera dado mayores beneficios a la
misma.
Un hecho positivo es la disminución del período de cobranza a los clientes, lo que
le da a la empresa mayor liquidez para poder operar. Esto se da a pesar de que la
empresa mantiene saldos de cuentas por cobrar, lo cual genera mayores gastos
operativos. Sin embargo, el hecho de reducir el periodo de cobranza no es
necesariamente positivo, pues en épocas de crisis como la que hoy en día se
viven, la empresa podría incrementar sus ventas, utilidad y rentabilidad si
vendiera a crédito. Si la empresa estuvo siendo menos permisiva con sus clientes
en los años de análisis, estos podrían alejarse de la compañía.
La rotación de existencias también se incrementa, generándose mayores saldos
de mercaderías lo que implica mayores costos. Quizá si la empresa hubiese sido
más flexible en lo que respecta su política de créditos hubiera vendido más y
mantener menores stocks, con sus respectivos menores gastos operativos.
En cuanto a la liquidez, se tiene que ésta aumenta de 1.46 a 1.51. La prueba ácida
cambia de 0.72 a 0.54, básicamente debido a los dos factores que ya se
mencionaron. La menor liquidez presentada en la prueba ácida se genera por la
menor rotación de cuentas por cobrar, debida, sobre todo, al mayor
endeudamiento existente a corto plazo.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 6 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Ahora, la empresa debe optimizar recursos, aprovechando que trabaja en su
mayoría con capitales no propios, dándoles el mejor uso posible, buscando el
mayor rendimiento e incremento de utilidades.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 7 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
ANTECEDENTES
La compañía FERREYROS S.A.A. fue constituida en setiembre del año 1922 por
Enrique Ferreyros Ayulo y un pequeño grupo de socios, la empresa Enrique
Ferreyros y Cía Sociedad en Comandita, la cual se dedicó en sus primeros años
de operación a la comercialización de productos de consumo masivo, atendiendo
al mercado de abarrotes. Veinte años más tarde la empresa experimenta un giro
trascendental, cuando toma la decisión de asumir la representación de Caterpillar
Tractor Co. en el Perú. A partir de este momento la compañía empieza a
incursionar en nuevos negocios y a redefinir su cartera de clientes, marcando así
el futuro desarrollo de toda la organización.
Dos décadas después, otras líneas de máquinas y equipos como Massey
Ferguson le encomiendan su representación, sumándose a esta más adelante
marcas como Ingersoll Rand, Atlas Copco, Kenworth y otras.
En 1981, se transforma en sociedad anónima, como parte de un proceso de
modernización a fin de reflejar la nueva estructura accionaria, que la llevaría
finalmente a transformarse en 1998 en una sociedad anónima abierta bajo la
denominación de Ferreyros S.A.A.
Sus actividades principales son: la importación y venta de maquinaria, equipos y
repuestos, el alquiler de maquinarias y equipos y la prestación de servicios de
técnico; destacándose que la empresa tiene como finalidad vincular el crecimiento
al desarrollo de las principales actividades económicas del país, abasteciéndolas
de bienes de capital y de servicios conexos.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 8 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Su domicilio legal es Avenida Cristóbal de Peralta Norte Nº 820, Surco y cuenta
con oficinas en Piura, Tumbes, Chiclayo, Trujillo, Chimbote, Huaraz, Ica, Arequipa,
Cusco, Cajamarca, Cerro de Pasco y Huancayo.
En el 2006 el personal utilizado por la compañía para desarrollar sus actividades
comprendió 50 funcionarios, 890 empleados y 972 obreros (37 funcionarios, 712
empleados y 783 obreros al 31 de diciembre del 2006). Durante el año 2006 la
Compañía absorbió 161 trabajadores (46 empleados, 114 obreros y 1 vendedor)
como consecuencia de la escisión de MotorIndustria S.A.
La empresa FERREYROS S.A.A. se encuentra organizada de la siguiente
manera:
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 9 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Ferreyros tiene varias empresas subsidiarias a su cargo. Su estructura corporativa
se presenta a continuación:
Orvisa S.A.
Fundada en el año 1974, se ha consolidado como la primera empresa
comercializadora de bienes de capital en la Amazonía peruana. Desde su oficina
principal en Iquitos y sus sucursales en Tarapoto, Pucallpa, Puerto Maldonado,
Huaypetue y Bagua atiende con las mismas líneas de equipos y marcas que
ofrece Ferreyros a los sectores, agrícola, transporte, forestal e hidrocarburos. Por
ser una empresa situada en la región selva, Orvisa goza actualmente de ciertas
ventajas arancelarias y tributarias.
En el año 2004 creó una empresa filial para proporcionar servicios al sector
petrolero denominada Orvisa Servicios Técnicos S.A., que tiene su base de
operaciones en Andoas, Loreto y que se ha especializado en servicios de
mantenimiento y reparación de grupos electrógenos.
Fiansa S.A.
Es una empresa dedicada a la ejecución de obras metalmecánicas y eléctricas,
fundada en 1968 y que atiende hoy a clientes principalmente en los sectores
construcción, minero e industrial.
Cuenta con amplia experiencia en el desarrollo de ingeniería y construcción de
estructuras de acero para edificaciones, puentes, tanques de almacenamiento,
sistemas hidráulicos, plantas industriales e infraestructura en general, así como la
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 10 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
construcción de centrales hidroeléctricas, líneas de transmisión, sub estaciones de
potencia e instalaciones eléctricas industriales. La planta industrial de 10,000 m2
de extensión se encuentra ubicada en la ciudad de Trujillo.
Depósitos Efe S.A.
Es una filial fundada en 1983, cuyo giro del negocio es vender servicios de
almacenaje en depósito aduanero, simple o de campo. Este último se efectúa
cuando sus clientes generan una operación de warrants con su mercadería.
Provee almacenamiento de mercadería como maquinarias, equipos, repuestos,
textiles, equipos de telecomunicaciones, así como productos químicos a granel. La
empresa está adecuadamente equipada para poder desarrollar su logística con
calidad y eficiencia.
La empresa totalizó un volumen de ventas de US$ 700 mil, cifra 17% mayor que la
registrada el 2006. Este aumento se debió principalmente al incremento en el
almacenaje de líquidos, la consolidación de operaciones con los clientes y la
incorporación de clientes potenciales del sector textil, minero y petrolero. La
utilidad neta ascendió a US$ 143 mil, cifra 43% mayor que la obtenida el año
anterior.
La gran demanda de operaciones logísticas que se ha generado en el país por el
incremento de las exportaciones e importaciones y la firma del TLC con Estados
Unidos será favorable para que la empresa pueda incrementar sus operaciones.
Unimaq S.A.
Inició operaciones en 1999. Su negocio gira en torno a la comercialización de
bienes y servicios y alquiler de equipos ligeros para los sectores de construcción,
minería, industria y pesca.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 11 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Desde su creación ha contado con la representación de líneas líderes de
excelente calidad tales como montacargas Mitsubishi-Cat, equipos de
compactación Wacker, equipos de soldar Lincoln Electric, grupos electrógenos
Olympian Cat, torres de iluminación Amida, herramientas hidráulicas Enerpac,
compresoras Compair. En casi todas estas líneas ha mantenido el liderazgo en el
mercado local.
En el presente año Ferreyros redefinió el rol de esta subsidiaria a fin de que sin
descuidar las líneas y los mercados señalados, se convirtiera en la unidad de la
organización encargada de atender el sector de construcción urbana o ligera. A
estos efectos, asumió la comercialización de la línea de equipo ligero de
Caterpillar que se orienta principalmente a la construcción urbana y que antes se
ofrecía al mercado desde Ferreyros. Por otra parte, Ferreyros le transfirió su
unidad de negocios “Rentando - Cat Rental Store” con lo cual se agrega a su
portafolio de ventas, el de alquiler de equipos, para ofrecer una oferta integral a
sus clientes que incluye la venta de equipos nuevos y usados, el alquiler y el
servicio post venta.
Domingo Rodas S.A.
Es una empresa de acuicultura constituida en 1979. Ubicada en la provincia de
Tumbes, balneario de Playa Hermosa, a la margen izquierda del río Tumbes, se
dedica a la siembra, cultivo y exportación de langostino. Cuenta actualmente con
250.97 hectáreas de producción y ha llegado a producir cerca de 700 toneladas
anuales de langostinos.
Con el fin de consolidar sus operaciones y hacer frente a las variables externas
que puedan afectar sus resultados, la empresa decidió diversificar sus
operaciones y dedicarse adicionalmente al negocio de extracción, procesamiento y
exportación de productos para el consumo humano directo.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 12 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
En el año 2007, la empresa obtuvo un nivel de ventas de US$ 3.9 millones cifra
superior en 34% a los niveles del año 2006. El incremento estuvo explicado
esencialmente por una mayor eficiencia en el cultivo de los campos, lo que se
reflejó en una mayor productividad de kilogramo por hectárea. No obstante, debido
a una fuerte reducción de los precios internacionales en alrededor de 15%, así
como a la revaluación del nuevo sol del orden de 6.2%, la empresa no pudo
obtener una adecuada rentabilidad al cierre del año. A pesar de ello, la empresa
sigue buscando mejorar su eficiencia, a través de la reducción de sus costos
operativos, para lo cual realizó en el presente año inversiones por US$ 300 mil
para la reconversión del sistema de bombeo de agua de todos sus campos, de
diesel a electricidad. Esto último permitirá obtener un ahorro en los próximos años
de alrededor de US$ 150 mil anuales.
Motorindustria S.A.
Constituida en 1987, su giro económico original fue el desarrollo de la actividad
industrial terminal de producción de vehículos automotrices, así como la venta de
repuestos y servicios.
En 1998 la Junta General de Accionistas acordó modificar sus actividades e inició
sus operaciones de maquinado para la recuperación de componentes de
maquinaria. Su gestión estaba muy ligada al Centro de Remanufactura de
Componentes de Ferreyros por lo que en el 2006 las operaciones de
Motorindustria S.A. fueron incorporadas a Ferreyros S.A.A. mediante un proceso
de escisión. Motorindustria no ha generado actividad económica en este ejercicio.
Ferrenergy S.A.C.
Esta empresa fue constituida en el 2006 por sus accionistas Ferreyros S.A.A. y
Energy International Corporation, con una participación del 50% cada uno.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 13 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
El objeto principal de la empresa es la venta y suministro de energía, así como la
compra venta, importación y exportación de mercaderías y artículos en general,
entre otros. A la fecha Ferrenergy cuenta con una planta de capacidad de 18 MW
y mantiene un contrato de suministro de potencia y energía eléctrica con una
empresa petrolera por un período de cinco años.
Megacaucho & Representaciones S.A.C
Es una empresa que representa y distribuye neumáticos Goodyear y lubricantes
Mobil. Se integró a la organización por adquisición en Enero del 2007.
La estrategia de la empresa ha sido explotar sus fortalezas orientando sus
actividades hacia el negocio industrial que requiere de mucho soporte técnico y
una importante especialización, habiendo concentrado sus ventas y servicios en
los sectores de minería, transportes, construcción e industria.
Cuenta con varios contratos de servicio y administración de talleres con las
principales empresas de minería subterránea del país, logrando una posición
importante de liderazgo en este sector del mercado.
Cresko S.A.
Inició sus operaciones en octubre de 2007 para atender con productos
especializados los mercados de industria, construcción, minería y agrícola que no
cubren Ferreyros ni Unimaq.
Abarcará asimismo la comercialización de insumos químicos, bienes de capital y
equipos usados para los sectores de industria, construcción y minería. Estos
productos serán comercializados a través de cuatro unidades de negocios
claramente definidas ofreciendo adicionalmente un servicio post venta no
especializado
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 14 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Otras Inversiones
La compañía mantiene inversiones en las siguientes empresas:
La información general ofrecida por los Registros Públicos son los siguientes:
Número de RUC : 20100027292
Razón Social : FERREYROS S.A.A.
Tipo Contribuyente : SOCIEDAD ANÓNIMA ABIERTA
Fecha de Inscripción : 09/10/1992
Fecha de Inicio de Actividades : 21/09/1931
Dirección del Domicilio Fiscal : Jr. Cristóbal de Peralta Norte No. 820
Urb. San Idelfonso Lima - Lima - Santiago
de Surco.
Teléfono(s) : 6264000
Fax : 6264555
Actividad de Comercio Exterior : IMPORTADOR / EXPORTADOR.
Sistema de Contabilidad : COMPUTARIZADO.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 15 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Actividad(es) Económica(s) : Venta. Mayorista de maquinaria, equipos
y materiales.
CIIU : 5150
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 16 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
ANÁLISIS FODA DE LA EMPRESA
FORTALES DE LA EMPRESA
Líder en la comercialización de maquinarias y una de las principales
importadoras del país.
Calidad de servicio mediante soporte técnico en el mercado, factor que la
diferencia de la competencia..
Diversificación en caso todos los sectores de la economía, lo que le permite
protegerse de las fluctuaciones de la demanda de un solo sector.
Valor agregado a las máquinas que comercializa, basado en un adecuado
sistema de servicios y de mantenimiento así como la disponibilidad de
repuestos y un alto valor residual de sus máquinas en el mercado.
Representación exclusiva de marcas internacionales reconocidas.
Única distribuidora de Caterpillar en el Perú desde 1942.
OPORTUNIDADES
Variada ejecución de proyectos de construcción y remodelación en la
ciudad de Lima, además de ejecución de proyectos y megaproyectos
relacionados al sector minero, lo que producirá una expansión en la demanda
de maquinarias, así como el desarrollo de industrias complementarias.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 17 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
RIESGOS
Sensibilidad a las variables macroeconómicas tales como la
inflación, la crisis financiera internacional, las fluctuaciones del tipo de cambio y
el crecimiento vinculado con los ciclos económicos.
Mercado altamente competitivo en las líneas de productos que
comercializa.
DEBILIDAD
Concentración en existencias. Más de la mitad de los activos de la
empresa se encuentran en existencias: maquinarias, equipos y repuestos, lo
cual ocasiona gastos financieros en caso de un sobre stock y lo cual reduce la
capacidad de pago de la empresa en el corto y mediano plazo.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 18 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
OBJETIVOS
OBJETIVO GENERAL
Dentro del presente informe, se realiza una evaluación económico-financiera
efectuada a la empresa FERREYROS S.A.A. tomando como base los Estados
Financieros auditados al 31 de diciembre de los años 2006 y 2007. Teniéndose
como objetivo principal el determinar la situación de sus actividades durante
dichos periodos mediante la aplicación de técnicas de análisis y medición de
información contable.
OBJETIVOS SECUNDARIOS
Presentar un análisis veraz, razonable y de fácil comprensión sobre la
situación económico financiera de la empresa FERREYROS S.A.A.
Apoyar a la gerencia de la empresa en el proceso administrativo con los
resultados del presente análisis.
Servir de base para tomar decisiones de inversión y financiamiento.
Controlar las operaciones que realiza la empresa para mejorar su gestión.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 19 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
ALCANCE
El presente trabajo de diagnóstico de la situación económico-financiera hecho a la
empresa FERREYROS S.A.A. comprende una evaluación integral de su Balance
General y de su Estado de Ganancias y Pérdidas auditados al 31 de diciembre del
año 2007. Dicha evaluación ha implicado la adquisición de los respectivos
Estados Financieros auditados al 31 de diciembre del año 2006 para efectos de un
mejor análisis y de poder determinar fluctuaciones que nos lleven a conclusiones
concretas que ayuden a tomar decisiones rápidas para poder contrarrestar los
puntos débiles que se encuentren dentro de la empresa, y de poder fortalecer la
empresa ante futuras situaciones imprevisibles, tomando las precauciones del
caso necesarias.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 20 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
METODOLOGÍA
El informe se ha basado en la aplicación de las siguientes técnicas de análisis y
medición:
Análisis horizontal y vertical del Balance General y del Estado de
Ganancias y Pérdidas de la empresa.
Análisis de los Índices Financieros o Ratios de los Estados Financieros de
la empresa.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 21 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
ANÁLISIS DEL BALANCE GENERAL DE FERREYROS S.A.A.
(en miles de soles)BALANCE GENERAL
Al 31 de Diciembre deANÁLISIS VERTICAL
ANÁLISIS HORIZONTAL
2007 2006 2007 2006 Variaciacio TendenciaACTIVOACTIVO CORRIENTE Caja y bancos 28182 34610 2.16% 3.44% -6428 -18.57%Cuentas por cobrar comerciales: Terceros 239141 274840 18.36% 27.33% -35699 -12.99%Empresas afiliadas 9963 9357 0.76% 0.93% 606 6.48%Otras cuentas por cobrar: Empresas afiliadas 4637 2344 0.36% 0.23% 2293 97.82%Diversas 11217 4457 0.86% 0.44% 6760 151.67%Existencias 529505 334797 40.65% 33.29% 194708 58.16%Gastos pagados por anticipado 790 1585 0.06% 0.16% -795 -50.16%TOTAL ACTIVO CORRIENTE 823435 661990 63.22% 65.82% 161445 24.39% Cuentas por cobrar comerciales a largo plazo 46571 36171 3.58% 3.60% 10400 28.75%Inversiones en valores 132182 81721 10.15% 8.13% 50461 61.75%Inmuebles, maquinaria y equipo 279702 218227 21.47% 21.70% 61475 28.17%Impuesto a la renta y participación de los trabajadores diferidos 13749 7382 1.06% 0.73% 6367 86.25%Otros activos 6934 296 0.53% 0.03% 6638 2242.57%TOTAL ACTIVO 1302573 1005787 100.00% 100.00% 296786 29.51%
PASIVO Y PATRIMONIO NETO PASIVO CORRIENTE Sobregiros y préstamos bancario 191724 141598 14.72% 14.08% 50126 35.40%Cuentas por pagar comerciales: Terceros 173766 125669 13.34% 12.49% 48097 38.27%Empresas afiliadas 3492 2482 0.27% 0.25% 1010 40.69%Otras cuentas por: Tributos por pagar 7810 22912 0.60% 2.28% -15102 -65.91%Remuneraciones por pagar 44020 31344 3.38% 3.12% 12676 40.44%Empresas afiliadas 0 71 0.01% -71 -100.00%Otras cuentas por pagar 33608 47703 2.58% 4.74% -14095 -29.55%Porción corriente de deudas a largo plazo 91429 81396 7.02% 8.09% 10033 12.33%TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE 545849 453175 41.91% 45.06% 92674 20.45%
DEUDAS A LARGO PLAZO 248800 143205 19.10% 14.24% 105595 73.74%
INGRESOS DIFERIDOS 10131 10245 0.78% 1.02% -114 -1.11%
PATRIMONIO NETO Capital 335749 284196 25.78% 28.26% 51553 18.14%Excedente de revaluación 15937 15937 1.22% 1.58% 0 0.00%Reserva legal 19056 9300 1.46% 0.92% 9756 104.90%
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 22 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Resultados acumulados1270
518972
99.75
%8.92
%3732
241.59
% TOTAL PATRIMONIO 497793 399162 38.22% 39.69% 98631 24.71%SITUACIÓN TRIBUTARIACONTINGENCIAS Y COMPROMISOS
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO1302
5731005
787100.00%
100.00%
296786
29.51%
ANÁLISIS VERTICAL DE BALANCE GENERAL
En estos cuadros se puede observar que en el ejercicio 2007 la inversión de
Ferreyros S.A.A. estuvo conformado por un 65.82% en su parte corriente y
34.14% por su parte no corriente, siendo financiado en un 61.79% por terceros
mientras que el financiamiento propio fue del 38.21% es decir de los accionistas,
manteniendo una relación casi similar con respecto al inventario del 2006. Esto
significa que Ferreyros, por ser una empresa de compra-venta tiene una inversión
en activos fijos es de mayor importancia.
En cuanto al activo corriente representó el 65.82% de los activos totales en el
2006, mientras que el período anterior representó el 63.22%, así mismo el activo
no corriente representó el 34.14% del total de activos el inventario del 2007
mientras que en el inventario del 2006 representó el 36.78%
En cuento a los activos corrientes en el año 2007 representa un 40.65% de las
existencias y en el año 2006 representa un 33.29% de los activos corrientes, esto
es debido a un aumento en compras efectuadas en el período para atender el
crecimiento de las ventas y para suplir la falta de abastecimiento de fábrica debido
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 23 -
2006
Corriente63.22%
Terceros60.32%
No Corriente36.78%
Propio39.68%
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
a la gran demanda mundial. Otra razón es la disminución neta por transferencia de
equipos de alquiler y componentes de intercambio del inventario al activo fijo.
Además de una reducción por incremento de la provisión para desvalorización de
existencias.
En los activos no corrientes, el rubro que tiene mayor relevancia son las
inversiones en valores que en el año 2007 representa un 10.15% y en el año 2006
representa un 8.13%. De manera general en todo el activo fijo neto registro un
aumento; en el año 2007 registra un 36.78% y en el año 2006 registra un 34.18%.
Este suceso se dio por aumentos en las compras de equipo de alquiler y
componentes de intercambio del inventario al activo fijo. Una disminución de
ventas de activos fijos, reducción por aumento en la depreciación acumulada,
disminución por transferencia de local y flota de alquiler a una subsidiaria
mediante aporte de capital, un aumento por disminución en la provisión para
desvalorización de activo fijo.
La razón por la que el rubro de inversiones de valores se incremento fue debido a
que un aumento por utilidades subsidiarias reconocidas por el método de
participación patrimonial, además otras razones fueron: aumento por compra de
acciones de una empresa dedicada a la venta, distribución y de servicio de
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 24 -
0200000400000600000800000
100000012000001400000
CANTIDAD (miles de nuevos soles)
2007 2006
AÑOS
ACTIVO
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE TOTAL ACTIVO CORRIENTE
250000260000270000280000290000300000310000320000330000340000
CANTIDADES (miles de nuevos soles)
2007 2006AÑOS
PATRIMONIO NETO
2007 2006
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
neumáticos. Un incremento por aporte de capital a una subsidiaria dedicada a la
comercialización de equipos ligeros, una disminución por aumento de la provisión
para desvalorización de la inversión en una subsidiaria dedicada a la crianza y
venta de langostinos un incremento por aparte de capital a una nueva subsidiaria
entre otras disminuciones.
En cuanto el pasivo, lo que se considera importante saber es que en el año 2007
registra un 41.91% y en el año 2006 registro un 45.06%. Esto significa que la
empresa tienes menos obligaciones en el año 2007 con respecto al año 2006. En
referencia al pasivo de largo plazo se observa que en el año 2007 registra un
19.10% y en el año 2006 se registro 14.24%.
En cuenta al patrimonio neto en el año 2007 registra un 25.78% del patrimonio
total y con respecto al año 2006 registro un 28.26%. Esto significa que el
patrimonio neto a disminuido en porcentaje en relación al año anterior pero los
valores cuantitativos del 2006 son menores que el del 2007.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 25 -
0
200000
400000
600000
800000
1000000
CANTIDADES (miles de
nuevos soles)
2007 2006
AÑOS
PASIVO
PASIVO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
ANÁLISIS HORIZONTAL DEL BALANCE GENERAL
En el activo podemos observar que los rubros de fuerte variación fue el de
existencias con una variación fue el de existencias con una variación positiva de
S/. 194708 (61.75%), se debió a un aumento de S/. 216.7 millones por compras
efectuadas en el período para atender el crecimiento de las ventas y para suplir la
falta de abastecimiento en la fábrica debido a la gran demanda mundial, una
disminución neta de S/. 18.0 millones por transferencia de equipo de alquiler entre
otras variaciones. Hubo también, una variación positivo del rubro de inversiones
en valores por S/. 50461 (61.75%), y otra variación que es importante señalar es el
rubro de gastos por anticipado, pero su tendencia es negativa con -795 (-50.16%)
En cuanto al pasivo se menciona que los más importante es el incremento en el
rubro del pasivo a largo plazo de S/. 10559 (73.74%), además del rubro de
empresas afiliadas considerablemente a desaparecido y este rubro ya no se
presenta en el año 2007 a diferencia que en el año del 2006 el valor de este rubro
registro S/. 71 (en miles de soles).
La información más importante a mencionar es el incremento del patrimonio neto
en S/. 51553 con respecto al año 2006 con un porcentaje de 18.14 Esto significa
que el patrimonio se ha incrementado lo que significa que la empresa a adquirido
mayor valor líquido.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 26 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
ANÁLISIS DEL ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS FERREYROS S.A.A.
(en miles de soles)ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
Al 31 de Diciembre de
ANÁLISIS VERTICAL
ANÁLISIS HORIZONTAL
2007 2006 2007 2006 2007 2006Ventas netas Terceros 1594327 1253317 96.57% 98.63% 341010 27.21%Empresas afiliadas 56569 17450 3.43% 1.37% 39119 224.18% 1650896 1270767 100.00% 100.00% 380129 29.91%Costo de ventas Terceros 1257831 964543 76.19% 75.90% 293288 30.41%Empresas afiliadas 52682 15793 3.19% 1.24% 36889 233.58% 1310513 980336 79.38% 77.15% 330177 33.68%
Utilidad en ventas 340383 290431 20.62% 22.85% 49952 17.20%Otros ingresos operacionales 413 3126 0.03% 0.25% -2713 -86.79%Utilidad bruta 340796 293557 20.64% 23.10% 47239 16.09%
Gastos de administración 85700 79451 5.19% 6.25% 6249 7.87%Gastos de venta 133021 98060 8.06% 7.72% 34961 35.65%Utilidad de operación 122075 116046 7.39% 9.13% 6029 5.20%
Otros ingresos Ingresos financieros 42287 31717 2.56% 2.50% 10570 33.33%Gastos financieros 38245 28622 2.32% 2.25% 9623 33.62%Ganancia por diferencia en cambio, neta 23764 17254 1.44% 1.36% 6510 37.73%Diversos, neto 32767 14840 1.98% 1.17% 17927 120.80% 60573 35189 3.67% 2.77% 25384 72.14%
Utilidad antes de participación
182648 151235 11.06% 11.90% 31413 20.77%de los trabajadores e impuesto a la renta
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 27 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Participación de los trabajadores 12494 12061 0.76% 0.95% 433 3.59%Impuesto a la renta 43103 41612 2.61% 3.27% 1491 3.58%Utilidad del año 127051 97562 7.70% 7.68% 29489 30.23%
Utilidad básica y diluida por acción 0.416 0.32 0.00% 0.00% 0.096 30.00%
Análisis Vertical del Estado de Ganancias y Pérdidas
FERREYROS S.A.A. en el año 2007 ha obtenido un Ventas Netas por S/ 1 650
896 000 donde el Costo de Ventas representó el 79.38 %, otorgando una Utilidad
Bruta del 20.64 % mientras que en el ejercicio 2006 obtuvo ventas de S/ 1270767
000 donde el Costo de Ventas representó el 79.38 %, otorgando una Utilidad Bruta
del 23.10 %. Se puede observar que el porcentaje de Utilidad Bruta del 2006 al
2007 ha disminuido y esto se debe a una mayor participación de la Venta de
productos Principales en la venta total de la Compañía, una disminución
significativa del tipo de cambio, que ocasionó una reducción en los precios de
venta expresados en soles, afectando consecuentemente las Utilidades Brutas.
Los Gastos Administrativos para el ejercicio 2007 representaron el 5.19 % donde
el 53.01 % correspondió a las Cargas de Personal, mientras que en el ejercicio
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 28 -
260000
280000
300000
320000
340000
360000
CANTIDAD (miles de nuevos soles)
2007 2006
AÑOS
UTILIDAD BRUTA
2007 2006
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
2006 representaron el 6.24 % donde el 46 % correspondió a las Cargas de
Personal. Los Gastos de Ventas para el ejercicio 2007 representaron el 8.06 %
donde el 72.53 % correspondió a Cargas de Personal y Servicios Prestados por
Terceros, mientras que en el ejercicio 2006 representaron el 7.72 % donde el
76.22 % correspondió a Cargas de Personal y Servicios Prestados por Terceros.
Tanto los Gastos de Administración como de Ventas del 2006 al 2007 se han
incrementado gracias al aumento de las remuneraciones del personal y a la
contratación de personal técnico para los servicios de mantenimiento y
reparaciones.
Los Ingresos
Financieros para el
ejercicio 2007
representaron el
2.56 % donde el
82.50 %
correspondió a los
Intereses por Ventas
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 29 -
76000
78000
80000
82000
84000
86000
CANTIDADES (miles de nuevos soles)
2007 2006AÑOS
GASTOS ADMINISTRATIVOS
2007 2006
020000400006000080000
100000120000140000
CANTIDADES (miles de
nuevos soles)
2007 2006
AÑOS
GASTOS DE VENTAS
2007 2006
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
a Plazos y a los descuentos por pronto pago, mientras en el ejercicio 2006
representaron el 2.50 % donde el 81.53 % correspondió a los Intereses por Ventas
a Plazos y a los descuentos por pronto pago. Los Ingresos Financieros se han
incrementado debido a los incrementos en los intereses de cuentas por cobrar a
largo plazo y en los descuentos por pronto pago otorgados por proveedores del
exterior.
Los Gastos Financieros para el ejercicio 2007 representaron el 2.32 % donde el
52.13 % correspondió a los Intereses por Préstamos Bancarios, mientras en el
ejercicio 2006 representaron el 2.25 % donde el 45. 94 % correspondió a los
Intereses por Préstamos Bancarios. El incremento de los Gastos Financieros se
debió al aumento del Pasivo Promedio sujeto a pagos de Interés.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 30 -
0
10000
20000
30000
40000
50000
CANTIDADES (miles de nuevos soles)
2007 2006AÑOS
INGRESOS FINANCIEROS
2007 2006
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
La ganancia por Diferencia de Cambio neta para el ejercicio 2007 representó el
1.44 %, mientras para el ejercicio 2006 representó el 1.36 %. Ha existido un
incremento en la ganancia por Diferencia de Cambio neta por la apreciación de la
moneda nacional frente al dólar norteamericano.
Los Diversos Netos para el ejercicio 2007 representó el 1.98 % donde el
81.01 % correspondió a la Participación Patrimonial en sus subsidiarias,
asociadas y negocios conjuntos y a la provisión para desvalorización de
inversiones en valores, mientras para el ejercicio 2006 representó el 1.17 % donde
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 31 -
0
10000
20000
30000
40000
CANTIDADES (miles de nuevos soles)
2007 2006AÑOS
GASTOS FINANCIEROS
2007 2006
0
5000
10000
15000
20000
25000
CANTIDAD (miles de nuevos soles)
2007 2006AÑOS
GANANCIA POR DIFERENCIA DE CAMBIO, NETA
2007 2006
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
el 60.83 % correspondió a la Participación Patrimonial en sus subsidiarias,
asociadas y negocios conjuntos. Ha ocurrido un incremento en los Ingresos
Diversos por un aumento en las utilidades de empresas subsidiarias.
La Participación de los Trabajadores para el ejercicio 2007 representó el 0.76 % y
para el ejercicio 2006 representó el 0.95 %. El Impuesto a la Renta para el
ejercicio 2007 representó el 2.61 % y para el ejercicio 2006 representó el 3.27%
La Utilidad Neta para el ejercicio 2007 representó el 7.69 %, mientras que en el
ejercicio 2006 representó 7.66 %. Este resultado se explica por el incremento en la
Utilidad en Ventas, Ingresos Financieros, etc. Lo cual ha permitido cubrir el
aumento en Gastos de Administración y de Ventas, Egresos diversos y Gastos
Financieros.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 32 -
0
10000
20000
30000
40000
CANTIDADES (miles de
nuevos soles)
2007 2006
AÑOS
DIVERSOS, NETO
2007 2006
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Horizontal del Estado de Ganancias y Pérdidas
El Total de Ventas Netas tuvo un incremento del 27.21 % (S/ 341’010,000) esto se
dio por el aumento en las Ventas de la Línea automotor explicado por el creciente
dinamismo del sector transporte y de los mercados de minería y construcción. El
Costo de Ventas tuvo un aumento del 33.68 %
(S/ -330’177,000) esto origino en gran parte por el incremento en la Compra de
Mercaderías.
Los Gastos Administrativos tuvieron un incremento del 7.87 % (S/ -6’249,000), los
Gastos de Ventas tuvieron un incremento del 35.65 % (S/ -3’4961,000); estos
gastos se originaron por el aumento de los salarios (para reponer el poder
adquisitivo por efecto de la inflación), la contratación de personal técnico en
servicios de mantenimiento y reparaciones, aumento en la Provisión de las
Cuentas de Cobranza dudosa y los Gastos incurridos en la mudanza al nuevo
local de Monterrico.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 33 -
020000400006000080000
100000120000140000
CANTIDAD (miles de nuevos soles)
2007 2006
AÑOS
UTILIDAD NETA
2007 2006
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Los Ingresos Financieros se incrementaron en un 33.33 % (S/ 10’570,000) debido
a las ventas a plazos y a los descuentos por pronto pago. Los Gastos Financieros
se han incrementado en un 33.62 % (S/ -9’623,000) debido a los Intereses por
Préstamos Bancarios y a los Intereses por Bonos Corporativos.
La Utilidad Neta se ha incrementado en un 30.23 % (S/ 29’489,000) debido a que
FERREYROS S.A.A. ha obtenido Ingresos (Ventas Netas, Otros Ingresos
Operacionales, Ingresos Financieros, La ganancia por Diferencia de Cambio neta
y Los Diversos Netos) muy superiores a sus Egresos (Costo de Ventas, Gastos de
Administración, Gastos de Ventas, Gastos Financieros, La Participación de los
Trabajadores y El Impuesto a la Renta) en el lapso de estos 2 años (2006-2007).
ANÁLISIS DE INDICADORES FINANCIEROS DE FERREYROS S.A.
INDICADORES FINANCIEROS
RAZÓN AÑOSVAR. ABS. VAR. POR.
2007 2006
RATIOS DE LIQUIDEZ
LIQUIDEZ CORRIENTE 1,51 1,46 0,05000 3,42%
PRUEBA DE ÁCIDO 0,54 0,72 -0,18000 -25,00%
LIQUIDEZ PURA 0,0516 0,0764 -0,02480 -32,46%
RATIOS DE SOLVENCIA
ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO TOTAL 0,61780 0,60310 0,01470 2,44%
ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL 1,6167 1,5197 0,09700 6,38%
ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL A LARGO PLAZO 0,5202 0,3844 0,13580 35,33%
COBERTURA DE GASTOS FINANCIEROS 5 5 0 0,00%
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 34 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
RATIOS DE UTILIDAD
MARGEN BRUTO 0,2064 0,2310 -0,0246 -10,65%
RATIOS DE RENTABILIDAD
RENTABILIDAD DE LAS VENTAS NETAS 0,07696 0,07677 0,00019 0,25%
RENTABILIDAD NETA DE INVERSIONES 0,0975 0,0970 0,0005 0,52%
RENTABILIDAD NETA DEL PATRIMONIO 0,2552 0,2444 0,0108 4,42%
RENTABILIDAD NETA DEL CAPITAL 0,3784 0,3433 0,0351 10,22%
ENFOQUE DE DUPONT 0,0975 0,097 0,00050 0,52%
RATIOS DE GESTIÓN
ROTACIÓN POR CUENTAS POR COBRAR (DÍAS) 54 81 -27 -33,33%
ROTACIÓN POR CUENTAS POR COBRAR (VECES) 7 5 2 40,00%
ROTACIÓN DE ACTIVOS FIJOS 6 6 0 0,00%
ROTACIÓN DE ACTIVOS TOTALES 1,30 1,30 0 0,00%
ROTACIÓN DE INVENTARIO (DÍAS) 119 108 11 10,19%
ROTACIÓN DE INVENTARIO (VECES) 3 3 0 0,00%
ROTACIÓN DE CUENTAS POR PAGAR (DÍAS) 49 47 2 4,26%
ROTACIÓN DE CUENTAS POR PAGAR (VECES) 7 8 -1 -12,50%
CAPITAL DE TRABAJO
Su fórmula es:
Para el año 2007:
Activo corriente = 823435
Pasivo corriente = 545849
De donde el capital de trabajo 2007 fue:
823435 – 545849 = 277586
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 35 -
CAPITAL DE ACTIVO - PASIVO TRABAJO CORRIENTE CORRIENTE
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Para el año 2006:
Activo corriente = 661990
Pasivo corriente = 453175
De donde el capital de trabajo 2006 fue:
661990 - 453175 = 208815
El
capital de trabajo para el año 2006 fue de 208815, en tanto que para el 2007
ascendió a 277586, esto en la medida que el activo corriente aumentó en una
proporción mayor que el pasivo corriente con lo cual consecuentemente su
diferencia se acrecentó en un 32.93%. Este resultado positivo nos indica que la
empresa tiene un capital de trabajo conveniente para mantener sus actividades
de manera oportuna.
RATIOS DE LIQUIDEZ
LIQUIDEZ CORRIENTE
Su fórmula es:
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 36 -
0
100000
200000
300000
CAP. DE TRABAJO
2007 2006
AÑOS
CAPITAL DE TRABAJO
CAPITAL DE TRABAJO
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Para el año 2007:
Activo corriente = 823435
Pasivo corriente = 545849
De donde el ratio de liquidez corriente 2007 fue:
823435 = 1.51
545849
Para el año 2006:
Activo corriente = 661990
Pasivo corriente = 453175
De donde el ratio de liquidez corriente 2006 fue:
661990 = 1.46
453175
La empresa está en una situación de liquidez adecuada ya que tiene la capacidad
de afrontar sus obligaciones a corto plazo de manera oportuna. Esta afirmación se
puede realizar ya que la liquidez corriente durante el 2006 fue de 1.46, vale decir
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 37 -
LIQUIDEZ ACTIVO CORRIENTE CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
1,421,441,461,48
1,51,52
LIQUIDEZ CORRIENTE
2007 2006AÑOS
LIQUIDEZ CORRIENTE
LIQUIDEZ CORRIENTE
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
que por cada S/.1 de obligaciones corrientes, se contaba con S/.1.46 para hacerle
frente, mejorando esta situación para el 2007, donde aumentó a 1.51, con lo que
se mejoró la capacidad de la empresa de pagar sus deudas. Este aumento se dio
principalmente por un aumento del activo corriente en un 24.38%, que se dio
primordialmente por un aumento de las existencias.
PRUEBA ÁCIDA
Su fórmula es:
Para el año 2007:
Activo corriente = 823435
Cargas diferidas = 790
Existencias = 529505
Pasivo corriente = 545849
De donde el ratio de prueba ácida 2007 fue:
823435 – 790 – 529505 = 0.54
545849
Para el año 2006:
Activo corriente = 661990
Cargas diferidas = 1585
Existencias = 334797
Pasivo corriente = 453175
De donde el ratio de prueba ácida 2006 fue:
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 38 -
PRUEBA ACTIVO CORRIENTE – CARGAS DIFERIDAS – EXISTENCIAS ÁCIDA PASIVO CORRIENTE
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
661990 –1585 – 334797 = 0.72
453175
Para el año 2006 el indicador se comporta de forma desfavorable, donde la
empresa contó con S/. 0.72 para responder a obligaciones inmediatas, por otro
lado para el año 2007, el indicador se comporta de una manera aún más
desfavorable, ya que el indicador se reduce a S/. 0.54, lo que evidencia que las
existencias constituyeron un elemento de relevancia dentro de su activo corriente
pudiendo existir el peligro de caer en insuficiencia de recursos para hacer frente a
los pagos, sin embargo la compañía tiene una política de diversificación de fuentes
de financiamiento que le permiten tener adecuados niveles de efectivo y sus
equivalentes y de líneas de crédito disponibles. Este lado negativo al que se hizo
referencia líneas arriba, quizás no lo es en sobre medida, ya que por la naturaleza
de la empresa, el hecho de tener elevado número de existencias no implica ser
algo netamente perjudicial.
LIQUIDEZ ABSOLUTA
Su fórmula es:
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 39 -
00,20,40,60,8
PRUEBA ÁCIDA
2007 2006
AÑOS
PRUEBA DE ÁCIDO
PRUEBA DE ÁCIDO
LIQUIDEZ CAJA BANCOS + VALORES NEGOCIABLESABSOLUTA PASIVO CORRIENTE
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Para el año 2007:
Caja bancos = 28182
Valores negociables = 0
Pasivo corriente = 545849
De donde el ratio de liquidez absoluta 2007 fue:
28182+0 = 0.0516
545849
Para el año 2006:
Caja bancos = 34610
Valores negociables = 0
Pasivo corriente = 453175
De donde el ratio de liquidez absoluta 2006 fue:
34610+0 = 0.0764
453175
00,020,040,060,08
LIQUIDEZ PURA
2007 2006
AÑOS
LIQUIDEZ PURA
LIQUIDEZ PURA
Para el 2007 el índice de liquidez pura cayó en un 2.48%, esto se debió a una
caída de caja y bancos en un 18.57%, además de un aumento del pasivo corriente
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 40 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
en un 20.45%, debiéndose lo último a un aumento considerable de las
obligaciones financieras y de las cuentas por pagar comerciales. Ahora bien, este
índice se presenta como bajo, ya que al 2007 la empresa cuenta con un 5.16% de
liquidez para operar sin recurrir a los flujos de venta, siendo este un índice que
necesariamente se debe mejorar.
RATIOS DE SOLVENCIA
ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO TOTAL
Su fórmula es:
Para el año 2007:
Pasivo total = 804780
Activo total = 1302573
De donde el ratio de endeudamiento del activo total 2007 fue:
804780 = 0.6178 = 61.78%
1302573
Para el año 2006:
Pasivo total = 606625
Activo total = 1005787
De donde el ratio de endeudamiento del activo total 2006 fue:
606625 = 0.6031 = 60.31%
1005787
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 41 -
ENDEUDAMIENTO = PASIVO TOTAL DEL ACTIVO TOTAL ACTIVO TOTAL
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Para el año 2007 se obtuvo que un 61.78% de las inversiones fueron financiadas
por deudas a terceros, lo que refleja un mayor apalancamiento financiero frente al
año 2006 donde se obtuvo que un 60.31% de las inversiones fueron financiadas
por deudas a terceros. Este aumento se debió a que el pasivo total aumento en
una mayor proporción que el activo total: mientras el primero aumentó del 2006 al
2007 en un 32.66%, el segundó lo hizo en un 29.51% lo cual estableció la
diferencia entre ambos indicadores que si bien es cierto no es significativa, se
tiene que tomar en cuenta. Como consecuencia a ello, la empresa para el año
2007 presenta una menor autonomía financiera.
ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL
Su fórmula es:
Para el año 2007:
Pasivo total = 804780
Patrimonio = 497793
De donde el ratio de endeudamiento patrimonial 2007 fue:
804780 = 1.6167
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 42 -
59,00%
60,00%
61,00%
62,00%END. DEL ACTIVO TOTAL
2007 2006
AÑOS
ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO TOTAL
ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO TOTAL
ENDEUDAMIENTO = PASIVO TOTAL PATRIMONIAL PATRIMONIO
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
497793
Para el año 2006:
Pasivo total = 606625
Patrimonio = 399162
De donde el ratio de endeudamiento patrimonial 2006 fue:
606625 = 1.5197
399162
1,451,5
1,551,6
1,65END.
PATRIMONIAL
2007 2006AÑOS
ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL
ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL
Para el año 2006 se obtuvo un cociente de 1.5197 en lo que respecta a
endeudamiento patrimonial, de otro lado para el año 2007 se obtuvo un cociente
de 1.6167, ambos evidentemente son mayores a la unidad, reflejando que el
financiamiento de terceros es mayor que el financiamiento de los accionistas y de
la utilidad que ha ido generando la empresa. Esto en la medida que el pasivo
aumentó en una mayor proporción que el patrimonio: en tanto el primero aumentó
32.67% debido principalmente a que aumentaron las obligaciones financieras a
corto y largo plazo y las cuentas por pagar comerciales, el patrimonio lo hizo en un
24.71% por un aumento en el capital y de los resultados acumulados. Lo que se
concluye de esto es que para el año 2007 se observa un mayor apalancamiento y
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 43 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
una menor autonomía financiera que consecuentemente implica un mayor riesgo
financiero para la empresa.
ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL A LARGO PLAZO
Su fórmula es:
Para el año 2007:
Pasivo no corriente= 258931
Patrimonio = 497793
De donde el ratio de endeudamiento patrimonial a largo plazo2007 fue:
258931 = 0.5202
497793
Para el año 2006:
Pasivo no corriente = 153450
Patrimonio = 399162
De donde el ratio de endeudamiento patrimonial a largo plazo 2006 fue:
153450 = 0.3844
399162
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 44 -
ENDEUDAMIENTO PASIVO NO CORRIENTE PATRIMONIAL = PATRIMONIO A LARGO PLAZO
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Para el año 2007 la empresa presenta un mayor apalancamiento financiero:
52.02% frente al 2006: 38.44%, lo que nos da la noción de decir, comparando
ambos índices, que al largo plazo la empresa ha aumentado su financiamiento
perdiendo su autonomía financiera, esto en la medida que el pasivo no corriente
aumentó en una proporción significativamente mayor al patrimonio: 68.74% frente
a un 24.71%.
COBERTURA DE GASTOS FINANCIEROS
Su fórmula es:
Para el año 2007:
UAII = 182648
Gastos financieros= 38245
De donde el índice de cobertura de gastos financieros 2007 fue:
182648 = 4.78 5
38245
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 45 -
0
0,2
0,4
0,6
END. PATRIMONI
AL LP
2007 2006
AÑOS
ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL A LARGO PLAZO
ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL A LARGO PLAZO
COBERTURA DE = UAII__________ GASTOS FINANCIEROS GASTOS FINANCIEROS
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Para el año 2006:
UAII = 151235
Gastos financieros = 28622
De donde el índice de cobertura de gastos financieros 2006 fue:
151235 = 5.28 5
28622
La utilidad antes de los intereses e impuesto aumentaron un 20.77% del 2006 al
2007 en tanto que los gastos financieros lo hicieron en un 33.62%, por esa razón
el índice es menor para el año 2007, sin embargo los valores aproximados
resultan siendo los mismos. Ahora, lo que este índice nos dice es que la empresa
puede disminuir las utilidades hasta en 5 veces sin ponerse en una situación de
dificultad para pagar sus gastos financieros.
RATIOS DE UTILIDAD
MARGEN BRUTO
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 46 -
0
2
4
6COB. DE GASTOS FINANC.
2007 2006
AÑOS
COBERTURA DE GASTOS FINANCIEROS
COBERTURA DE GASTOS FINANCIEROS
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Su fórmula es:
Para el año 2007:
Utilidad bruta = 340796
Ventas netas = 1650896
De donde el índice de margen bruto fue:
340796 = 0.2064 = 20.64%
1650896
Para el año 2006:
Utilidad bruta = 293557
Ventas netas = 1270767
De donde el índice de margen bruto fue:
293557 = 0.2310 = 23.10%
1270767
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 47 -
MARGEN BRUTO = UTILIDAD BRUTA _ VENTAS NETAS
0,190,2
0,210,220,230,24
MARGEN BRUTO
2007 2006AÑOS
MARGEN BRUTO
MARGEN BRUTO
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Esto nos indica que en el 2006 el 23.10% de la utilidad bruta se obtuvo de las
ventas netas realizadas durante dicho periodo mientras que para el siguiente, se
obtuvo que el 20.64% de la utilidad bruta se obtuvo de las ventas netas
presentadas. Este ratio expresa un porcentaje menor para el 2007 debido a que
los costos de ventas para dicho periodo aumentaron, esto principalmente porque
mientras que para el 2006 los costos de ventas representaron un 76.96% del total
de ingresos brutos, para el 2007 los costos de ventas representaron el 79.36% de
estos.
RATIOS DE RENTABILIDAD
RENTABILIDAD DE LAS VENTAS NETAS
Su fórmula es:
Para el año 2007:
Utilidad neta = 127051
Ventas netas = 1650896
De donde el índice de rentabilidad de las ventas netas 2007 fue:
127051 = 0.07696 = 7.696%
1650896
Para el año 2006:
Utilidad neta = 97562
Ventas netas = 1270767
De donde el índice de rentabilidad de las ventas netas 2006 fue:
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 48 -
RENTABILIDAD DE LAS = UTILIDAD NETA _ VENTAS NETAS VENTAS NETAS
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
97562 = 0.07677 = 7.677%
1270767
Para el año 2006 el indicador de rentabilidad de ventas netas fue de 7.677% en
tanto que para el 2007 fue de un 7.696%, lo que refleja un crecimiento no
significativo de un periodo a otro. Esto es en la medida que tanto las ventas netas
como la utilidad neta de año a año variaron en proporciones similares: las ventas
netas variaron en un 29.91% mientras que la utilidad neta en un 30.23% y se debe
entender como que por cada unidad monetaria vendida se recibió durante el 2006
una utilidad del 7.677% en tanto que durante el 2007 una de 7.696%.
RENTABILIDAD NETA DE INVERSIONES
Su fórmula es:
Para el año 2007:
Utilidad neta = 127051
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 49 -
0,07660,07670,07680,0769
0,077RENT. DE VENTAS NETAS
2007 2006AÑOS
RENTABILIDAD DE LAS VENTAS NETAS
RENTABILIDAD DE LAS VENTAS NETAS
RENTABILIDAD NETA DE = UTILIDAD NETA _ INVERSIONES ACTIVO TOTAL
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Activo total = 1302573
De donde el índice de rentabilidad neta de las inversiones 2007 fue:
127051 = 0.0975 = 9.75%
1302573
Para el año 2006:
Utilidad neta = 97562
Activo total = 1005787
De donde el índice de rentabilidad neta de las inversiones 2006 fue:
97562 = 0.0970 = 9.70%
1005787
Para el año 2007 el índice de rentabilidad neta de inversiones fue de un 9.75%,
evidenciando un incremento de un 5% con respecto al periodo anterior, esto en la
medida de que si bien es cierto tanto la utilidad neta como el activo total
aumentaron, la utilidad neta lo hizo en una proporción mayor: 30.22% frente a un
29.51% que fue la variación del activo total. De lo mencionado se tiene que hay
una mejor calidad de las inversiones de la empresa sin embargo este índice puede
mejorar.
RENTABILIDAD NETA DEL PATRIMONIO
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 50 -
0,09660,0968
0,0970,09720,09740,0976
RENT. NETA DE
INVERSIONES
2007 2006AÑOS
RENTABILIDAD NETA DE INVERSIONES
RENTABILIDAD NETA DE INVERSIONES
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Su fórmula es:
Para el año 2007:
Utilidad neta = 127051
Patrimonio = 497793
De donde el índice de rentabilidad neta del patrimonio 2007 fue:
127051 = 0.2552 = 25.52%
497793
Para el año 2006:
Utilidad neta = 97562
Patrimonio = 399162
De donde el índice de rentabilidad neta del patrimonio 2006 fue:
97562 = 0.2444 = 24.44%
399162
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 51 -
0,2350,24
0,2450,25
0,2550,26
RENT. NETA DEL
PATRIM ONIO
2007 2006AÑOS
RENTABILIDAD NETA DEL PATRIMONIO
RENTABILIDAD NETA DEL PATRIMONIO
RENTABILIDAD NETA DEL = UTILIDAD NETA _ PATRIMONIO PATRIMONIO
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Para el 2006 se obtuvo un índice de rentabilidad neta del patrimonio de un 24.44%
en tanto que para el 2007 aumentó a un 25.52%, lo que refleja una mayor
rentabilidad recibida por los inversionistas en ese periodo. Este aumento se debió
a un aumento de la utilidad neta en un 30.23% y a un aumento menor del
patrimonio: 24.71%.
RENTABILIDAD NETA DEL CAPITAL
Su fórmula es:
Para el año 2007:
Utilidad neta = 127051
Capital social= 335749
De donde el índice de rentabilidad neta del capital 2007 fue:
127051 = 0.3784 = 37.84%
335749
Para el año 2006:
Utilidad neta = 97562
Capital social = 284196
De donde el índice de rentabilidad neta del capital 2006 fue:
97562 = 0.3433 = 34.33%
284196
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 52 -
RENTABILIDAD NETA DEL = UTILIDAD NETA _ CAPITAL CAPITAL SOCIAL
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Para el 2006 el índice de rentabilidad neta de capital fue de un 34.33% en tanto
que para el 2007 fue de un 37.84%, esto quiere decir que para el 2007 la utilidad
por acción fue de un 37.84%, proporción mayor a la del periodo anterior. Esto se
debe a un aumento de un 18.13% del capital social pero principalmente al de la
utilidad neta, que aumentó un 30.23% del 2006 al 2007, con lo cual se obtuvo el
aumento de la proporción.
RATIOS DE GESTIÓN
ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR (DÍAS)
Su fórmula es:
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 53 -
0,32
0,34
0,36
0,38
RENT. NETA DEL
CAPITAL
2007 2006AÑOS
RENTABILIDAD NETA DEL CAPITAL
RENTABILIDAD NETA DEL CAPITAL
ROTACIÓN DE CTAS. POR = CTAS. POR COBRAR COMERCIALES *360 _ COBRAR VENTAS NETAS
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Para el año 2007:
Cuentas por cobrar comerciales = 249104
Ventas netas = 1650896
De donde el índice de rotación de cuentas por cobrar (días) 2007 fue:
249104 * 360 = 54.32 54
1650896
Para el año 2006:
Cuentas por cobrar comerciales = 284197
Ventas netas = 1270767
De donde el índice de rotación de cuentas por cobrar (días) 2006 fue:
284197 * 360 = 80.51 81
1270767
Para el año
2006, se obtuvo un tiempo de cobranza de 81 días, en tanto que para el 2007, fue
de 54. Esto refleja que no hay una política de flexibilización para pagos de
compras a crédito que podría ayudar a aumentar más de lo que aumentaron a las
ventas, sin embargo, refleja una mejor política de cobranzas por parte de la
empresa.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 54 -
0
50
100ROTACIÓN DE CTAS.
POR COBRAR
2007 2006AÑOS
ROTACIÓN POR CUENTAS POR COBRAR (DÍAS)
ROTACIÓN POR CUENTAS POR COBRAR (DÍAS)
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
ROTACIÓN POR CUENTAS POR COBRAR (VECES)
Su fórmula es:
Para el año 2007:
Ventas netas = 1650896
Cuentas por cobrar comerciales = 249104
De donde el índice de rotación de cuentas por cobrar (veces) 2007 fue:
1650896 = 6.63 7
249104
Para el año 2006:
Ventas netas = 1270767
Cuentas por cobrar comerciales = 284197
De donde el índice de rotación de cuentas por cobrar (veces) 2006 fue:
1270767 = 4.5 5
284197
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 55 -
0
5
10ROTACIÓN DE CTAS.
POR COBRAR
2007 2006AÑOS
ROTACIÓN POR CUENTAS POR COBRAR (VECES)
ROTACIÓN POR CUENTAS POR COBRAR (VECES)
ROTACIÓN DE CTAS. POR = VENTAS NETAS__________ COBRAR CTAS. POR COBRAR COMERCIALES
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Para el año 2006, el índice de rotación por cuentas por cobrar fue de 5, lo que
muestra que el número de veces que cobró en el año, por otro lado, para el año
2007 este índice se incrementó a 7, con lo que se puede hablar de una mejor
gestión de cobranzas. Este incremento se dio principalmente por el aumento de
las ventas netas que fue de un 29.91% del 2006 al 2007.
ROTACIÓN DE ACTIVOS FIJOS
Su fórmula es:
Para el año 2007:
Ventas = 1650896
Activo fijo = 279702
De donde el índice de rotación de activos fijos 2007 fue:
1650896 = 5.90 6
279702
Para el año 2006:
Ventas = 1270767
Activo fijo = 218227
De donde el índice de rotación de activos fijos 2006 fue:
1270767 = 5.82 6
218227
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 56 -
ROTACIÓN DE ACTIVOS = VENTAS NETAS_ FIJOS ACTIVO FIJO
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Tanto para el año 2006 como para el año 2007 la rotación de activos fijos tuvo un
índice de 6, esto se dio ya que tanto el activo fijo como las ventas netas variaron
en una proporción similar: en tanto que el activo fijo aumentó un 28.17%, las
ventas lo hicieron en un 29.91%, lo cual hizo permanecer el índice casi sin variar,
lo que quiere decir que tanto para el 2006 como para el 2007 la empresa colocó 6
veces en el mercado el valor de lo invertido en activo fijo.
ROTACIÓN DE ACTIVOS TOTALES
Su fórmula es:
Para el año 2007:
Ventas = 1650896
Activo total = 1302573
De donde el índice de rotación de activos totales 2007 fue:
1650896 = 1.3
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 57 -
0
2
4
6
ROT. DE ACTIVOS
FIJOS
2007 2006AÑOS
ROTACIÓN DE ACTIVOS FIJOS
ROTACIÓN DE ACTIVOS FIJOS
ROTACIÓN DE ACTIVOS = VENTAS NETAS_ TOTALES ACTIVO TOTAL
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
1302573
Para el año 2006:
Ventas = 1270767
Activo total = 1005787
De donde el índice de rotación de activos totales 2006 fue:
1270767 = 1.3
1005787
Para los años 2006 y 2007, la empresa puede colocar entre sus clientes 1.3 veces
el valor de la inversión efectuada. Esta relación indica qué tan productivos son los
activos para generar ventas, es decir, cuánto se está generando de ventas por
unidad monetaria invertida por cada unidad monetaria.
ROTACIÓN DE INVENTARIO (DÍAS)
Su fórmula es:
Para el año 2007:
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 58 -
ROTACIÓN DE = INVENTARIO PROMEDIO * 360_ INVENTARIO COSTO DE VENTAS
0
0,5
1
1,5
ROT. ACTIVOS TOTALES
2007 2006AÑOS
ROTACIÓN DE ACTIVOS TOTALES
ROTACIÓN DE ACTIVOS TOTALES
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Inventario promedio = 432151
Costo de ventas = 1310513
De donde el índice de rotación de inventario (días) 2007 fue:
432151 * 360 = 118.71 119
1310513
Para el año 2006:
Inventario promedio =294026
Costo de ventas = 980336
De donde el índice de rotación de inventario (días) 2006 fue:
294026 * 360 = 107.97 108
980336
Para el año 2006,
la empresa obtuvo un índice de rotación de inventarios de 108, aumentando para
el 2007 a 119, esto se debió a un aumento de las existencias del año 2006 al 2007
principalmente en lo que son maquinarias, motores y automotores (de 143103 a
277606) y a existencias por recibir (80993 a 127332). Además de ello, por la
naturaleza de la empresa de vender maquinarias, caterpillars, etc., tiene un grupo
selecto y no muy grande de compradores, y en tal sentido la venta de sus
productos no es tan rápida.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 59 -
100105110115120
ROTACIÓN DE
INVENTARIO
2007 2006AÑOS
ROTACIÓN DE INVENTARIO (DÍAS)
ROTACIÓN DE INVENTARIO (DÍAS)
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
ROTACIÓN DE INVENTARIOS (VECES)
Su fórmula es:
Para el año 2007:
Costo de ventas = 1310513
Inventario promedio = 432151
De donde el índice de rotación de inventario (veces) 2007 fue:
1310513 = 3.03 3
432151
Para el año 2006:
Costo de ventas = 980336
Inventario promedio =294026
De donde el índice de rotación de inventario (veces) 2006 fue:
980336 = 3.33 3
294026
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 60 -
0
1
2
3
ROTACIÓN DE
INVENTARIO
2007 2006AÑOS
ROTACIÓN DE INVENTARIO (VECES)
ROTACIÓN DE INVENTARIO (VECES)
ROTACIÓN DE = COSTO DE VENTAS _ INVENTARIO INVENTARIO PROMEDIO
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Para el año 2006 y para el año 2007 se obtiene un índice de rotación de inventario
de 3 veces por periodo. Esta poca rotación se debe a la naturaleza de los
productos que vende la empresa, que de por sí al tener un precio de venta
elevado, tienen compradores específicos que hacen pedidos de los productos de
manera eventual y además por el hecho de haberse hecho adquisiciones
significativas de existencias durante los años 2006 y 2007 su puesta en el
mercado demora más.
ROTACIÓN DE CUENTAS POR PAGAR (DÍAS)
Su fórmula es:
Para el año 2007:
Cuentas por pagar comerciales = 177258
Costo de ventas= 1310513
De donde el índice de rotación de cuentas por pagar (días) 2007 fue:
177258 * 360 = 48.69 49
1310513
Para el año 2006:
Cuentas por pagar comerciales = 128151
Costo de ventas = 980336
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 61 -
ROTACIÓN DE CTAS. POR = CTAS. POR PAGAR COMERCIALES *360 _ PAGAR (DÍAS) COMPRAS AL CRÉDITO*
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
De donde el índice de rotación de cuentas por pagar (días) 2006 fue:
128151* 360 = 47.06 47
980336
Para el año 2006 el índice de rotación de cuentas por pagar fue de 47 días,
incrementándose para el año 2007 a 49 días debido a que las cuentas por pagar
comerciales aumentaron en un 38.32% frente a una variación del 33.68% de los
costos de ventas, que aumentaron principalmente por compras de mercadería
cuyo monto ascendió a 1345621 en el 2007 frete a un 922303 del 2006. Este
aumento da cabida a pensar que al haber una demora en el pago de compras, la
empresa podrá hacer un mejor uso de ese dinero.
* Las compras al crédito fueron consideradas como costo de ventas.
ROTACIÓN DE CUENTAS POR PAGAR (VECES)
Su fórmula es:
Para el año 2007:
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 62 -
45
46
47
48ROTACIÓN DE CTAS.
POR PAGAR
2007 2006AÑOS
ROTACIÓN DE CUENTAS POR PAGAR (DÍAS)
ROTACIÓN DE CUENTAS POR PAGAR (DÍAS)
ROTACIÓN DE CTAS. POR = COMPRAS AL CRÉDITO * _ _ PAGAR (VECES) CTAS. POR PAGAR COMERCIALES
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Costo de ventas= 1310513
Cuentas por pagar comerciales = 177258
De donde el índice de rotación de cuentas por pagar (veces) 2007 fue:
1310513 = 7.39 7.
177258
Para el año 2006:
Costo de ventas = 980336
Cuentas por pagar comerciales = 128151
De donde el índice de rotación de cuentas por pagar (veces) 2006 fue:
980336 = 7.65 8.
128151
Para el año 2006 se
aprecia un índice de rotación de cuentas por pagar de 8 veces por periodo, en
tanto que para el 2007 disminuyó a 7. Esto es algo que se toma como ideal para la
empresa, ya que significa que ésta está aprovechando al máximo el crédito que le
ofrecen sus proveedores de materias primas, etc.
*Las compras al crédito fueron consideradas como costo de ventas.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 63 -
0
5
10ROTACIÓN DE CTAS.
POR PAGAR
2007 2006AÑOS
ROTACIÓN DE CUENTAS POR PAGAR (VECES)
ROTACIÓN DE CUENTAS POR PAGAR (VECES)
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
CONCLUSIONES
El capital de trabajo de la empresa es favorable. Para el año 2006 fue de
208815, en tanto que para el 2007 ascendió a 277586, aumentando en un
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 64 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
32.93%, con lo cual la empresa cuenta con un saldo positivo para ejercer sus
actividades.
La situación de liquidez de la empresa es adecuada, ya que presenta un ratio
de liquidez al 2007 de 1.51, cifra mayor a la del 2006 que fue de 1.46, lo que
nos dice que la empresa tiene mayor capacidad de honrar sus deudas a corto
plazo en el 2007 con respecto al periodo anterior.
Los resultados del ratio de la prueba ácida nos dice que la empresa tiene sus
activos corrientes muy centralizados en lo que son existencias, con lo cual, su
capacidad de caer en insuficiencia de recursos para hacer frente a los pagos
es mayor.
El índice de liquidez pura se presenta como bajo, cayendo unas cifras para el
año 2007 con respecto al 2006, con lo cual se tiene que la empresa cuenta
con el 7% aproximado de liquidez para operar sin recurrir a sus flujos de
venta.
La empresa cuenta con un alto índice de endeudamiento, más del 60% de los
activos totales fue financiado por los acreedores, con lo cual de liquidarse
estos activos totales al precio en productos, quedaría un saldo del 40% aprox.
de su valor después de pago de las obligaciones vigentes, por otro lado los
índices de endeudamiento patrimonial también se presentan como altos,
reflejando que el financiamiento de terceros es mayor que el financiamiento
de los accionistas y de la utilidad que ha ido generando la empresa.
El margen de utilidad bruta de las ventas netas de la empresa fue menor para
el año 2007 respecto al 2006 debido a que los costos de ventas aumentaron.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 65 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
La rotación de inventarios tuvo un nivel bajo, ya que a mayor rotación mayor
movilidad del capital invertido en inventarios y más rápida recuperación de la
utilidad que tiene cada unidad de producto terminado, sin embargo como fue
explicado con anterioridad, esto se debe a la naturaleza de las actividades de
la empresa.
Los índices de rentabilidad por parte de la rentabilidad neta del patrimonio, y la
rentabilidad de las ventas netas no son muy alentadores, debido a que no ha
habido mucha efectividad por parte de la administración para producir utilidad
con las ventas y los activos disponibles.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 66 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
RECOMENDACIONES
Si bien es cierto la empresa cuenta con un capital de trabajo positivo, sería
conveniente impulsar lo que es el activo corriente, especialmente lo
relacionado a los saldos de caja bancos, ya que ese rubro presentó una caída
para el año 2007 en la medida que cayeron los depósitos a plazo y los
efectivos en tránsito de la empresa. Esto ayudaría no solo a incrementar el
capital de trabajo dándole a la empresa una mejor posición financiera, sino
también a incrementar los índices de liquidez, etc.
Si bien es cierto, las ventas aumentaron en un 30% aprox., las existencias lo
hicieron en una proporción de más del 60%, y ello es un poco
contraproducente, ya que trae dificultades para lo que es hacer frente a
responsabilidades de corto plazo, como lo hace ver el indicador de prueba
ácida y a su vez hace disminuir el tiempo de rotación de existencias ya que
por la naturaleza del negocio, los productos que la empresa ofrece son
difíciles de vender al tener altos precios. Por ello sería mejor que la empresa
reduzca un poco más lo que es adquisiciones de maquinarias, equipos, etc., y
que se oriente la empresa más para la reducción de gastos a afrontar, para
poder honrar sus deudas y de esa manera poco a poco ir reduciendo sus
índices de endeudamiento.
Ese incremento de adquisición de existencias (compra de mercadería) generó
un aumento en lo que son los costos de ventas, lo cual trajo consigo que el
margen de utilidad bruta de las ventas netas se reduzca, por lo tanto una
menor adquisición de existencias sería importante, sin embargo en tanto que
se tiene que satisfacer la demanda mundial de los productos que
comercializa, sería oportuno realizar un análisis para no afectar los pedidos
que se tengan.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 67 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
La rotación de existencias también se incrementa, generándose mayores
saldos de mercaderías lo que implica mayores costos. Quizá la empresa
debería ser un poco más flexible en lo que respecta su política de créditos
para de esa manera incrementar en una mayor magnitud sus ventas y
mantener menores stocks, con sus respectivos menores gastos operativos.
Se debe optimizar recursos, aprovechar que la empresa trabaja en su
mayoría con capitales no propios, y darles el mejor uso posible, buscando el
mayor rendimiento e incremento de utilidades.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 68 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
LIMITACIONES
No se ha tenido contacto con el administrador ni con el contador de
la empresa para un análisis más especializado de la información a observar.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 69 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
ANÁLISIS DEL ENTORNO ECONÓMICO FINANCIERO MUNDIAL Y
SUS REPERCUSIONES EN LA ECONOMÍA DEL PERÚ Y LA
EMPRESA FERREYROS S.A.A.
En los últimos tres meses ha acaecido una de las más grandes crisis financieras
que ha azotado al grande del norte, nos referimos a la potencia económica de
Estados Unidos de Norte América, que luego de un boom en el mercado de
construcción de inmuebles y su sobreexplotación se han ido, en un lenguaje más
coloquial, a pique, quedando al borde de un colapso financieras tan grandes y
reconocidas como: Banco de Inversión Lehman Brothers, la Aseguradora
American International Group Inc (AIG), etc.
Pero para poder entender mejor esta crisis que mucho hace recordar a la gran
crisis de 1930 que llevo a una depresión a la economía mundial, veremos los
causales y sus actuales repercusiones en nuestra economía, y siendo más
específicos en la economía de la empresa FERREYROS S.A.A.
Primero tenemos como causa principal y la que explica en gran medida lo ocurrido
en este último trimestre al boom de construcción en EEUU, que permitió que
muchos latinos principalmente compraran casas con enganches o una cuota inicial
mínima sin mayores pruebas de solidez que puedan pagar esas hipotecas, y
muchas veces las hipotecas se protegían con otras hipotecas, se sobre explotó el
mercado de las hipotecas, cual castillo de naipes que crece demasiado ese gran
bolsón inflado de hipotecas tendría que caerse pues tenía pies de barro, basado
en un sobre optimismo en el mercado de entonces.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 70 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Las consecuencias de ello es que las tasas de interés para ajustar el mercado en
EEUU, de modo de sincerar el negocio, subieron generando que los pagos de las
cuotas de las hipotecas crecieran hasta en 300%, lo cual hizo que muchos
perdieran sus propiedades o que estén a punto de perderlas por estar asfixiados
económicamente, esto ha producido la caída de uno de las grandes entidades
financieras en Europa, y que los amantes de la "libertad" empiecen a alzar las
banderas de la intervención estatal en las entidades financieras, si señores
"estatizar ciertas financieras", o permitir la compra de las más afectadas como
otras como por ejemplo por JP Morgan en EEUU, aún más intervención se plantea
en el hecho de subsidiar o que el Estado cargue con parte de la deuda hipotecaria;
lo cual se logró con el rescate financiero otorgado por el Estado Norteamericano a
dichas empresas.
Ahora esto unido a la depreciación que está sufriendo el dólar, y el crecimiento de
China han generado una caída en el precio de las materias primas como el
petróleo y la de los metales, cosa que afecta directamente a nuestra economía, ya
que nuestro crecimiento económico monetario sostenido se encuentra de la mano
de los precios de los metales que han ido aumentando a lo largo de los años, pero
al caer éstos en sus precios, nuestra economía se va a desacelerar, como está
ocurriendo en otros países del mundo.
Una pregunta que está aquejando a muchos sectores de la población es si los
precios de los productos importados caen si se vende en soles y se compra en
dólares, supuestamente ¿estaríamos ganando más?, entonces ¿por qué se
produce un alza en los precios en soles de casi 25% en un solo día como se
anunció en los medios y más aun un incremento en lo que va del mes en 100% en
muchos productos de primera necesidad?, esto esta explicado en gran medida por
una de las bases de la economía, la expectativa, ya que las cosas no se producen
por un hecho concreto, sino por la expectativa que se produzca, si se prevé que
un producto suba su precio, se deja de vender o se sube su precio a pesar que su
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 71 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
costo sea infamo en la actualidad, es la preparación para una situación futura
difícil que puede confundirse con especulación.
Entonces explicando dicho anteriormente es que el alza de los precios se explica
oficialmente como la previsión por parte de los distribuidores de una dificultad en
el reabastecimiento basado en una demanda de vegetales y los productos ya
mencionados y una sequía notable que se está produciendo, pero un factor que no
se menciona y que creo también es importante por la previsión que los capitales
prestados que permiten financiar los ciclos del negocio se prevén que se corten o
sean más escasos en algún momento, esto significa que deben "descremar el
mercado lo antes posible, aprovechar la diferencia precios de insumos, precios de
venta lo más posible", comprar insumos a dólares a bajo precio y venderlos a
mayor precio en la moneda local lo cual les genera una ganancia coyuntural que
deben aprovechar en el caso que ya no les den prestamos para comprar, o se los
den a una tasa más alta y tengan que autofinanciarse.
Esa es la madre del cordero, la previsión de un corte en el flujo de dinero, que
impulsa lo que se llama especulación, que realmente no es tanto así sino el efecto
natural de protegerse económicamente a costa del bolsillo de los más pobres.
Obviamente esto genera un malestar generalizado que a pesar de querer
maquillarlo con las cifras y decir que el ingreso per cápita va en aumento, esto no
se ve reflejado en los bolsillos de los menos afortunados por la distribución de la
riqueza, mientras que vemos como todos los trabajadores de las mineras han visto
como sus ingresos han ido en aumento gracias a la subida de los precios de los
metales en los últimos años y la distribución de utilidades, otros sectores menos
afortunados han visto como sus ingresos reales han ido medrando de a pocos
debido a una tendencia en la inflación a subir (como se observa en el cuadro
siguiente), que se ha visto plasmada como ya se dijo en la alza de los precios en
soles de los productos de primera necesidad.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 72 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Aunque realmente los efectos no se van a sentir con gran medida en los países
menos desarrollados, la recesión mundial que está por surgir y que según
especialistas tiene por lo menos para un año más hasta que se pueda volver a
regular la economía mundial, afecta en cierta medida a las importaciones, al
encontrar la caída del dólar, y a las exportaciones en la medida que la demanda
mundial de productos disminuirá con la esperanza a que se regularice el mercado.
Precisamente como se dijo, si la crisis financiera va a afectar a los importadores,
en ese rubro se está haciendo alusión a la empresa que es el centro de la
investigación, es decir la empresa FERREYROS S.A.A. Pues bien, FERREYROS
S.A.A. en cierta medida ya se está preparando para un futuro remezón en sus
utilidades y activos, ya que ellos como empresa dependen mucho de sus activos
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 73 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
no corrientes (inmuebles y maquinarias), pero más específicamente debido al giro
de negocio ellos dependen mucho de la venta de maquinaria importada que por
las razones ya explicadas no generará las utilidades esperadas, de igual manera
los repuestos que también comercializa son en su mayoría importados, por no
decir la totalidad de ellos.
Ahora cuando se refiere a que ya se estaba preparando me refiero al hecho de
que hayan creado el “Primer Programa de Instrumentos Representativos de
Deuda Ferreyros hasta por un monto máximo en circulación de US$ 90,000,000 o
su equivalente en Nuevos Soles”, que según tengo entendido luego de haber
revisado la ACTUALIZACION N° 5 DEL PROSPECTO MARCO, es una previsión
para poder aumentar y emitir acciones de una manera rápida y sencilla ante
cualquier eventualidad que se pueda presentar.
Como se ha explicado en este pequeño y corto análisis a esta coyuntura
económica, el futuro que le espera al Perú como economía emergente es un
escenario favorable en cierta medida y en otras un poco negra, con esto me
refiero que ésta es la oportunidad para poder concretar tratados con economías
más sólidas y emergentes como los son ciertos países de la euro zona y de Asia,
hasta las últimas noticias que pudimos llegar a observar antes de finalizar este
informe es que el TLC con china ya se encuentra a puertas de ser firmado y este
foro económico del APEC es nuestro punto de apoyo para poder saltar hacia los
grandes mercados del mundo al demostrarles que somos una economía fuerte y
que se encuentra lista y preparada para poder afrontar los retos que ofrece la
globalización y el rompimiento de fronteras entre las economías de los países.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 74 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
ANEXOS
NOTAS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS FERREYROS S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 75 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 76 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 77 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 78 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 79 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 80 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 81 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 82 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 83 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 84 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 85 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 86 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 87 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 88 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 89 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 90 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 91 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 92 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 93 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 94 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 95 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 96 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 97 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 98 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 99 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 100 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 101 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 102 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 103 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 104 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 105 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 106 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 107 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 108 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 109 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 110 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 111 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 112 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 113 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 114 -
UNMSM Facultad de Ciencias Administrativas Ferreyros S.A.A.
Análisis Económico Financiero de FERREYROS S.A.A. - 115 -
