Copyright © 2006 Thomson Learning 18 Risparmio, investimento e il sistema finanziario

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sistema finanziario


Il sistema finanziario

• Il sistema finanziario consiste nel gruppo di istituzioni interne ad un’economia che aiutano ad abbinare i risparmi di un individuo con gli investimenti di un altro.

• Sposta le risorse scarse dell’economia dai risparmiatori a chi le prende in prestito


ISTITUZIONI FINANZIARIE NELL’ECONOMIA

• Il sistema finanziario è costituito da istituzioni finanziarie che coordinano le azioni di chi risparmia e di chi investe.

• Le istituzioni finanziarie si possono raggruppare in due diverse categorie: i mercati finanziari e gli intermediari finanziari


ISTITUZIONI FINANZIARIE NELL’ECONOMIA

• Mercati finanziari• Mercati azionari• Mercati obbligazionari

• Intermediari finanziari• Banche• Fondi comuni


• I mercati finanziari rappresentano le istituzioni tramite cui i risparmiatori possono direttamente fornire fondi a chi prende in prestito.

• Gli intermediari finanziari sono istituzioni finanziarie tramite cui i risparmiatori possono indirettamente fornire fondi a chi prende a prestito.

IL PIL e IL BENESSERE ECONOMICO


Mercati finanziari

• Il mercato delle obbligazioni• Un’obbligazione è un certificato di debito.• Caratteristiche di un’obbligazione

• Durata

• Rischio di credito: Probabilità che il debitore non riesca a ripagare il debito.

IOU


Mercati finanziari

• Il mercato azionario• Un’azione rappresenta un diritto ad essere

parzialmente proprietario di un’impresa, e, di conseguenza, un diritto a partecipare pro-quota ai profitti dell’impresa

• Le azioni sono quotate, fra gli altri luoghi, alla Borsa di Milano, alla Borsa di Londra, a New York (NYSE e Nasdaq)


Intermediari finanziari

• Si tratta di istituzioni finanziarie tramite cui i risparmiatori possono indirettamente conferire le proprie risorse a chi le prende a prestito.



• Banche• Ricevono depositi dai risparmiatori e li utilizzano

per fare prestiti a chi intende prendere a prestito. • Pagano ai correntisti gli interessi sui depositi e

fanno pagare a chi prende a prestito degli interesse leggermente maggiori



• Fondi di investimento• Un fondo di investimento è un’istituzione che vende

quote al pubblico e utilizza i ricavi per acquistare un portafoglio di azioni e/o obbligazioni

• Consente di diversificare il rischio.


RISPARMIO E INVESTIMENTO NELLA CONTABILITA’ NAZIONALE

• Il PIL rappresenta sia il reddito complessivo in un’economia sia la spesa totale per la quantità di beni e servizi in quell’economia

Y = C + I + G + NXY = C + I + G + NX

• Si ipotizzi un’economia chiusa, che non scambia con l’estero

Y = C + I + GY = C + I + G


Alcune identità importanti

• Sottraiamo C e G da entrambi i lati dell’equazione:

Y – C – G =IY – C – G =I

• Il lato sinistro dell’equazione rappresenta il reddito complessivo nell’economia dopo avere pagato per il consumo e per la spesa pubblica, ed è definito risparmio nazionale, o, più semplicemente, risparmio.

• Sostituendo S con Y - C - G, otteniamo S = IS = I


• Il reddito nazionale, o reddito, è pari a:

S = IS = I

S = Y – C – G S = Y – C – G

S = (Y – T – C) + (T – G)S = (Y – T – C) + (T – G)

Alcune identità importanti


Il significato di risparmio e investimento

• Risparmio pubblico (o nazionale)• Il risparmio pubblico (o nazionale) è il reddito

nazionale dell‘economia che rimane dopo avere pagato per il consumo e la spesa pubblica.

• Risparmio privato• Il risparmio privato è il reddito che resta alle

famiglie dopo aver pagato le tasse e avere pagato per l’acquisto dei propri beni di consumo

Private saving = (Y – T – C)Private saving = (Y – T – C)


• Surplus e Deficit• Se T > G, il settore pubblico ha un surplus di

bilancio, in quanto riceve più soldi di quanti ne spenda.

• Se G > T, il settore pubblico ha un deficit di bilancio in quanto spende più soldi di quanti ne riceva sotto forma di reddito fiscale.

• Per l’economia nel suo complessoS=I

Il significato di risparmio e investimento


The Meaning of Saving and Investment

• For the economy as a whole, saving must be equal to investment.

S = IS = I


IL MERCATO DEI PRESTITI

• I mercati finanziari coordinano risparmio e investimento nel mercato dei fondi prestabili (mercato delle risorse finanziarie)

• I mercati dei prestiti fanno incontrare chi risparmia, e dunque offre fondi (in genere consumatori), con chi investe, e dunque domanda fondi (imprese o consumatori).

• I fondi concessi in prestito rappresentano tutto il reddito che gli individui hanno deciso di risparmiare, piuttosto che consumare

Figura 1 Il mercato dei prestiti

Quantità di fondi0

Tasso di interesse Offerta

Domanda

5%

€1,200

Copyright©2004 South-Western


Il tasso di interesse

• Il tasso di interesse rappresenta il prezzo del prestito.

• Rappresenta l’ammontare che chi concede il prestito paga per il prestito e l’ammontare a cui chi concede il prestito viene remunerato per il servizio di prestito

• Il tasso di interesse sul mercato dei prestiti rappresenta il tasso di interesse reale.

• Tasso di interesse reale di equilibrio = uguaglianza fra domanda e offerta di prestiti


Il mercato dei prestiti

• Politiche che influenzano risparmio e investimento• Tasse e risparmio• Tasse e investimento• Deficit pubblico


Politica 1: Incentivi al risparmio

• Le tasse sul reddito da interessi riducono il beneficio futuro dai risparmi attuali, e, di conseguenza, riducono l’incentivo a risparmiare

• Una riduzione delle tasse aumenta per i risparmiatori l’incentivo a risparmiare in corrispondenza di ciascun livello di tassi di interesse

• Dunque va a ridurre il tasso di interesse e a aumentare la quantità di equilibrio di prestiti

Figura 2 Riduzione delle tasse sul risparmio

Prestiti0

Tasso di interesse

offerta, S1 S2

Domanda

5%

€1,200

4%

€1,600



Politica 2: Incentivi all’investimento

• Un credito di imposta sugli investimenti aumenta gli incentivi a prendere a prestito.• Aumenta la domanda di fondi.• Sposta la domanda sulla destra.• Genera un aumento del tasso di interesse e della

quantità di equilibrio di fondi.

Figura 3 Incentivi all’investimento

Quantità di fondi0

Tasso di interesseOfferta

Domanda, D1

D2

5%

€1,200

6%

€1,400



Politica 3: Politica di bilancio

• Se il Governo spende più di quanto riceve, è in situazione di deficit di bilancio.

• L’accumulazione dei deficit precedenti rappresenta il debito.

• Se il governo prende a prestito per finanziare il debito, riduce l’offerta di fondi per famiglie e imprese (effetto spiazzamento)• Dunque va a discapito di quelle famiglie e imprese

che vorrebbero prendere a prestito


• Un deficit di bilancio riduce l’offerta di fondi mutuabili• Trasla la funzione di offerta verso sinistra• Aumenta il tasso di interesse di equilibrio• Riduce la quantità di equilibrio di fondi mutuabili.


Figura 4: Gli effetti di un deficit di bilancio

Fondi mutuabili0

Tasso di interesse

S2 Offerta S1

Domanda

€1,200

5%

€800

6%



• Quando il settore pubblico riduce il risparmio privato generando una situazione di deficit, il tasso di interesse aumenta, e l’investimento scende.

• Un avanzo di bilancio aumenta l’offerta di fondi mutuabili, riduce il tasso di interesse, e stimola gli investimenti.


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