CORPORATE CREDIT OPINION · 2018. 2. 6. · CORPORATE CREDIT OPINION ｜ 1 롯데지알에스㈜ LOTTE GRS Co., Ltd. 수시평가 평가일: 2018.01.08 평가개요 신용등급 평가대상

CORPORATE CREDIT OPINION

www.scri.co.kr ｜ 1

롯데지알에스㈜ LOTTE GRS Co., Ltd. 수시평가

평가일: 2018.01.08

평가개요 신용등급 평가대상 유효기간

A2+↑ 기업어음 2018.06.30

Analyst 이승은 책임연구원 02)6966-2494 [email protected]

기정우 실장 02)6966-2464 [email protected]

Latest Rating

평가일 구분 등급

2017.12.22 정기평가 A2+

2017.06.23 본평가 A2+

재무요약 (단위: 십억원)

(연결기준) 2013.12 2014.12 2015.12 2016.12 2017.9

매출액 1,099.7 1,132.9 1,123.2 1,124.9 831.3

영업이익 33.3 25.4 -1.9 6.5 1.0

EBITDA 68.8 68.6 40.1 48.4 33.5

총자산 1,022.5 1,017.4 1,067.5 1,234.6 1,217.1

순차입금 107.7 169.8 175.8 264.5 294.4

EBITDA/매출액(%) 6.3 6.1 3.6 4.3 4.0

부채비율(%) 70.7 76.6 89.2 124.5 120.4

NCF/경상투자(배) 0.7 0.2 1.0 1.6 N/A

차입금커버리지(배) 1.6 2.5 4.4 5.5 6.6

유동성커버리지(%) 84.6 76.6 65.4 82.5 56.5

회계기준 K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS

주1: EBITDA=영업이익+유무형자산감가상각비

주2: 순차입금=총차입금-현금및금융상품

주3: 차입금커버리지=순차입금/EBITDA, 유동성커버리지=(현금및금융상품+EBITDA)/단기성차입금

주4: 2017.9월 재무자료는 감사받지 않은 가결산 자료임

평가의견

서울신용평가㈜는 롯데지알에스㈜(이하 ‘동사’)의 기업어음 신용등급을 A2+로 유지하며, 등급상

향검토 대상에 등록한다.

금번 등급상향검토 등록은 동사의 분할합병 계획과 관련된 것으로서 분할 이전 동사가 발행한 기

업어음에 대하여 롯데지주㈜의 연대보증이 예상되는 점을 반영한 것이다. 동사는 2018년 4월 1

일자로 사업부문과 투자부문으로 인적분할할 계획이며, 여기서 투자부문은 롯데지주㈜로 흡수합

병될 예정이다.

CREDIT OPINION 롯데지알에스㈜


수시평정 사유

롯데그룹의 지배구조 개편에 따라 동사는 2018년 4월 1일 자로 사업부문(분할존속회사)과 투자

부문(분할신설회사)으로 인적분할할 계획이며, 분할신설회사는 롯데지주㈜에 흡수합병될 예정이

다. 상법 제530조의9(분할 및 분할합병 후의 회사의 책임) 제1항에 의거하여 롯데지주㈜는 분할

전의 회사 채무에 관하여 연대하여 변제할 책임이 있으며, 동사가 기 발행한 기업어음에 대한 책

임도 이에 적용된다.

롯데지주㈜가 롯데그룹 지배구조에서 차지하고 있는 위상과 그룹의 주력 자회사(롯데쇼핑, 롯데

제과 등)를 바탕으로 하는 우수한 신용도를 감안할 때, 동사가 분할 이전에 발행한 기업어음에 대

한 롯데지주㈜의 연대보증을 반영할 경우 신용등급의 상향요소가 존재한다고 판단된다.

한편, 기존 사업부문을 대부분 이관 받는 분할존속회사의 신용도는 분할 전후 사업 Profile 및 재

무상태 변동, 그리고 계열지원 강도 등을 반영하여 재평가할 계획이다.

따라서, 서울신용평가㈜는 동사의 분할합병이 계획대로 진행되어 롯데지주㈜의 연대보증이 유효

할지 여부, 그리고 분할 전후 동사의 사업 및 재무위험의 변동 등을 면밀히 검토하여 분할합병

기일 이후 기업어음 신용등급에 반영할 예정이다.

CORPORATE 롯데지알에스㈜


본 평가는 서울신용평가㈜가 공시한 외식업 평가방법론을 적용하였습니다. 공시된 신용평가방법론은 서울신용평가㈜ 홈페이지

www.scri.co.kr의 Research/평가방법론에서 찾아볼 수 있습니다.

본 건 신용평가등급 산정에 이용한 중요자료는 감사보고서, 경영공시자료, 차입금 현황 등 입니다.

[단기채무 신용등급의 정의]

신용등급 정 의

A1 적기 상환능력이 최상이며, 상환능력의 안정성 또한 최상이어서 투자위험도가 극히 낮음.

A2 적기 상환능력이 우수하지만, 그 안정성은 A1등급에 비하여 다소 열등한 요소가 있음.

A3 적기 상환능력은 양호하나, 장래의 급격한 환경변화에 따라 그 안정성이 다소 영향을 받을 가능성이 있음.

B 적기 상환능력은 인정되지만, 그 안정성에 다소 투기적인 요소가 내포되어 있음.

C 적기 상환능력이 의문시되어 투기적 요소가 강함.

D 현재 채무불이행 상태에 있음.

주1: 상기 등급 중 A2등급에서 B등급까지는 당해 등급 내에서의 상대적 우열 정도에 따라 +, - 기호를 부기할 수 있음.

주2: 상기 등급 중 A1등급에서 A3등급까지는 적기 상환능력이 인정되는 투자등급으로, B, C 등급은 환경변화에 따라 적기 상환능력이 크

게 영향을 받을 수 있는 투기등급으로 분류됨.

본 신용평가의 평가개시일은 2018년 1월 5일이며, 평가완료일은 2018년 1월 8일입니다.

최근 2년간 평가요청인과 체결한 다른 신용평가 건수 및 수수료총액은 각각 1건, 5백만원입니다. 당사는 평가완료일 현재 평가요청인의

다른 신용평가용역을 수행하고 있지 않습니다. 또한 평가요청인은 「독점규제 공정거래에 관한 법률」에 따른 기업집단에 해당되며, 동

기업진단의 직전연도 평가수수료 비중은 당사의 직전연도 평가수수료의 0.0%에 해당합니다.

최근 2년간 평가요청인과 체결한 비평가용역계약 체결 건수 및 수수료 총액은 0건, 0백만원이며, 당사는 평가완료일 현재 평가요청인의

다른 비평가용역을 수행하고 있지 않습니다. 또한 동 기업집단의 직전연도 비평가용역 수수료 비중은 당사의 직전연도 전체 비평가용역

수수료 총액의 0.0%에 해당합니다.

[유의사항]

1) 신용등급은 특정 금융투자상품, 금융계약, 발행자 등의 상대적인 신용위험에 대한 현재시점에서의 서울신용평가㈜의 의견입니다. 신용등급은

신용위험을 제외한 다른 위험(시장가치 변동위험, 유동성위험, 운영위험 등의 여타 위험)에 대해서는 설명하지 않습니다. 특히, 구조화금융상품

의 신용등급은 법령, 조세제도의 변경 등에 따라 발생하는 위험을 반영하지 않습니다. 또한 신용등급 및 당사 간행물에 포함된 견해는 현재 또

는 과거 사실에 관한 서술이 아니며, 당사 고유의 평가기준에 따라 신용위험에 대하여 예측한 의견으로서, 이러한 예측정보는 실제 결과치와

다르게 나타날 수 있습니다. 신용등급 및 당사 간행물에 포함된 견해는 환경변화 및 당사가 정한 기준에 따라 변경 또는 취소될 수 있습니다.

2) 신용등급, 평가의견 및 간행물은 금융투자상품에 대한 투자자문을 의미하지 않으며, 특정 증권의 투자의사결정(매매, 보유 등)을 권유하는 것

이 아닙니다. 신용등급이나 평가의견, 간행물 등은 정보이용자의 투자결정을 대신할 수 없으며, 정보이용자의 투자결과에 대한 법적 책임소재

의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 정보이용자들은 유가증권, 발행자, 보증기관 등 투자대상의 위험에 대해 자체적인 분석과 평가를 통해 투

자에 대한 의사결정을 하여야 합니다. 특히 당사의 신용등급과 간행물은 개인투자자들이 이용하는 것을 전제로 하고 있지 않으며, 따라서 개

인투자자들이 당사의 신용등급과 간행물을 이용하여 투자의사결정을 하는 것은 바람직하지 않습니다.

3) 신용평가서, 평가의견, 간행물 등 보고서는 평가대상자 또는 의뢰인이 제출한 자료와 각종 공시자료 등 당사가 객관적으로 정확하고 신뢰할

수 있다고 판단한 자료원으로부터 수집한 자료에 근거하고 있으며, 당사는 평가대상자 또는 의뢰인으로부터 제출자료에 거짓이 없고, 중요사

항이 누락되지 않았으며 중대한 오해를 유발하는 내용이 들어있지 않다는 확인서를 받고 있습니다. 당사는 평가대상자 또는 의뢰인이 정확하

고 완전한 정보를 적시에 제공한다는 전제하에 신용평가업무를 수행하고 있으며, 신용평가 과정에서 이용하는 정보에 대해 별도의 실사나 감

사를 실시하고 있지 않습니다. 또한 신용평가의 특성 및 자료원의 제한성, 분석자, 분석도구 또는 기타 요인에 의한 오류의 발생가능성이 있기

때문에 신용등급 결정시에 활용되었거나 본 보고서에 주요 판단근거로서 제시된 어떠한 정보에 대해서도 그 정확성, 적합성 또는 충분성을 보

증하지 않으며, 제공된 정보의 오류, 사기 및 허위, 미제공 등에 따른 결과에 대하여 당사는 어떠한 책임도 부담하지 않습니다.

4) 신용등급 및 본 보고서에 반영되었거나 포함되어 있는 정보 및 기재내용의 정확성, 완전성 및 적합성을 당사가 보증하거나 확약하지 않습니

다. 본 보고서에 포함된 모든 정보들은 신용등급 부여에 필요한 주요 판단 근거로서 제시된 것이며, 평가대상에 대한 모든 정보가 기재된 것은

아닙니다. 또한, 당사는 고의 또는 중대한 과실에 기인한 사항을 제외하고 신용등급 및 본 보고서에 포함된 정보의 이용으로 발생하는 어떠한

손해 및 결과에 대해서도 책임지지 않습니다.

5) 본 보고서에 수록된 모든 정보의 저작권은 서울신용평가㈜의 소유입니다. 따라서 당사의 사전서면동의 없이는 무단 전재되거나 복사, 인용,

재판매 또는 유포될 수 없습니다.



연결재무상태표(단위: 십억원) 2012.12 2013.12 2014.12 2015.12 2016.12


유동자산 180.2 183.8 184.5 227.5 277.6

당좌자산 156.7 162.0 160.2 202.6 249.4

현금 및 단기금융상품 29.3 29.4 13.5 68.0 105.7

단기투자증권 0.0 0.0 0.0 0.0 5.0

매출채권 65.1 70.1 74.3 77.3 77.1

미수금 16.6 22.8 33.6 22.9 22.2

단기대여금 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

선급금 19.0 13.0 14.1 9.4 12.7

기타당좌자산 26.7 26.8 24.7 25.1 26.8

재고자산 23.4 21.8 24.3 24.9 28.1

제품 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

재공품 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

비유동자산 763.7 838.8 832.9 840.0 957.1

투자자산 373.2 408.0 361.7 374.7 480.4

장기금융상품 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

장기투자증권 135.6 154.4 155.8 181.9 288.0

종속/관계기업투자주식 234.0 238.7 191.5 177.2 175.4

투자부동산 2.8 13.2 13.1 12.9 12.8

유형자산 115.9 147.5 179.5 169.9 170.7

토지 17.3 18.3 18.3 18.3 18.3

건물 17.4 24.6 36.1 30.7 27.1

무형자산 26.4 26.6 25.1 33.3 31.7

기타비유동자산 248.0 256.7 266.6 262.2 274.2

자산총계 943.8 1,022.5 1,017.4 1,067.5 1,234.6

유동부채 278.6 315.6 287.4 346.2 416.3

매입채무 91.7 97.2 85.6 99.3 142.6

단기성차입금 96.3 116.0 107.2 165.3 186.8

단기차입금 96.3 94.9 107.2 141.9 150.5

유동성장기부채 0.0 21.1 0.0 23.4 36.3

선수금 7.8 6.0 8.9 5.4 6.9

기타유동부채 82.9 96.5 85.7 76.2 80.0

비유동부채 114.1 108.0 153.9 157.2 268.4

장기성차입금 26.2 21.1 76.1 78.4 183.4

사채 26.2 21.1 22.0 30.0 30.0

장기차입금 0.0 0.0 54.2 48.4 153.4

기타비유동부채 80.1 82.9 69.1 69.4 74.6

부채총계 392.8 423.7 441.3 503.4 684.7

자본총계 551.1 598.9 576.1 564.1 549.9

부채와자본총계 943.8 1,022.5 1,017.4 1,067.5 1,234.6

총차입금 122.5 137.1 183.3 243.8 370.2

단기성차입금 96.3 116.0 107.2 165.3 186.8

장기성차입금 26.2 21.1 76.1 78.4 183.4

현금성자산 29.3 29.4 13.5 68.0 105.7

순차입금 93.2 107.7 169.8 175.8 264.5

주요 재무비율(B/S)

부채비율(%) 71.3 70.7 76.6 89.2 124.5

차입금의존도(%) 13.0 13.4 18.0 22.8 30.0

순차입금의존도(%) 9.9 10.5 16.7 16.5 21.4

단기성차입금/총차입금(%) 78.6 84.6 58.5 67.8 50.5

차입금커버리지(배) 1.5 1.6 2.5 4.4 5.5

유동성커버리지(%) 95.3 84.6 76.6 65.4 82.5

매출채권 회전기간(월) 0.7 0.7 0.8 0.8 0.8

재고자산 회전기간(월) 0.3 0.2 0.2 0.3 0.3

매입채무 회전기간(월) 1.1 1.0 1.0 1.0 1.3

총자산회전률(회) 1.1 1.1 1.1 1.1 1.0

운전자금/매출액(%) 9.0 8.4 8.7 9.1 9.4

순운전자금/매출액(%) -0.3 -0.5 1.1 0.3 -3.3

총자산증가율(%) 5.2 8.3 -0.5 4.9 15.7

자기자본증가율(%) 8.2 8.7 -3.8 -2.1 -2.5

주1: 현금성자산=현금 및 현금등가물+단기금융상품+장기금융상품 주2: 차입금커버리지=순차입금/EBITDA 주3: 유동성커버리지=(현금성자산+EBITDA)/단기성차입금 주4: 매출채권 회전기간={(기초매출채권+기말매출채권)/2}/매출액*12 주5: 재고자산 회전기간={(기초재고자산+기말재고자산)/2}/매출액*12 주6: 매입채무 회전기간={(기초매입채무+기말매입채무)/2}/매출액*12 주7: 총자산회전율=매출액/{(기초총자산+기말총자산)/2}



연결포괄손익계산서(단위: 십억원) 2012.12 2013.12 2014.12 2015.12 2016.12


매출액 985.2 1,099.7 1,132.9 1,123.2 1,124.9

매출원가 487.0 538.7 548.6 542.1 532.8

매출총이익 498.2 561.0 584.2 581.1 592.0

판매비와 관리비 464.0 527.7 558.8 583.0 585.5

인건비 191.6 214.0 223.4 227.4 237.0

대손상각비 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

감가상각비 28.1 35.5 43.7 42.0 41.9

경상(연구)개발비 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

기타판관비 244.3 278.3 291.7 313.5 306.7

영업이익 34.2 33.3 25.4 -1.9 6.5

영업외이익 27.5 28.0 41.8 24.5 22.3

이자수익(매출채권처분이익포함) 8.9 9.2 9.0 9.5 8.6

투자증권관련이익 0.0 0.0 9.9 0.0 0.0

유무형자산 관련이익 0.0 0.0 0.0 0.3 0.4

외화관련이익 5.6 7.2 0.3 1.2 2.1

기타영업외이익 13.0 11.7 22.6 13.5 11.2

영업외비용 24.5 26.4 34.6 27.6 32.4

금융비용 4.2 3.9 4.2 4.8 6.9

투자증권 관련손실 0.0 0.0 7.1 1.0 1.0

유무형자산 관련 손실 8.2 3.8 3.3 5.6 4.7

외환관련 손실 0.6 0.3 12.0 7.0 5.8

기타영업외손실 11.4 18.4 7.9 9.1 14.0

법인세비용차감전계속사업이익 37.2 34.9 32.7 -4.9 -3.6

계속사업손익법인세비용(부의법인세비용) 18.7 15.1 13.1 9.1 5.8

계속사업이익(손실) 18.5 19.9 19.6 -14.0 -9.4

중단사업이익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

당기순이익 18.5 19.9 19.6 -14.0 -9.4

EBITDA 62.4 68.8 68.6 40.1 48.4

주요 재무비율

매출원가율(%) 49.4 49.0 48.4 48.3 47.4

판관비부담률(%) 47.1 48.0 49.3 51.9 52.1

영업이익/매출액(%) 3.5 3.0 2.2 -0.2 0.6

EBITDA/매출액(%) 6.3 6.3 6.1 3.6 4.3

당기순이익/매출액(%) 1.9 1.8 1.7 -1.2 -0.8

총자산순이익률(ROA)(%) 2.0 2.0 1.9 -1.3 -0.8

자기자본순이익률(ROE)(%) 3.5 3.5 3.3 -2.5 -1.7

EBITDA/금융비용(배) 14.7 17.7 16.2 8.3 7.0

이자보상배율(배) 8.1 8.6 6.0 -0.4 0.9

금융비용부담률(%) 0.4 0.4 0.4 0.4 0.6

매출액증가율(%) 21.6 11.6 3.0 -0.9 0.2

영업이익증가율(%) 10.1 -2.6 -23.8 적자전환 흑자전환

EBITDA증가율(%) 14.2 10.3 -0.3 -41.5 20.5

당기순이익증가율(%) -15.8 7.3 -1.7 적자전환 적자

주1: EBITDA=영업이익+유∙무형자산감가상각비 주2: 총자산순이익률(ROA)=당기순이익/{(기초총자산+기말총자산)/2} 주3: 자기자본순이익률(ROE)=당기순이익/{(기초자기자본+기말자기자본)/2} 주4: 이자보상배율=영업이익/금융비용 주5: 금융비용부담률=금융비용/매출액



연결 현금흐름표(단위: 십억원) 2012.12 2013.12 2014.12 2015.12 2016.12


EBITDA 62.4 68.8 68.6 40.1 48.4

영업이익 34.2 33.3 25.4 -1.9 6.5

유무형자산상각비 28.2 35.5 43.2 42.0 41.9

금융비용(-) -4.2 -3.9 -4.2 -4.8 -6.9

기타비현금항목조정 4.5 11.2 1.2 -6.6 15.5

총영업활동현금흐름(TCF) 62.7 76.1 65.6 28.7 56.9

운전자금증감 -49.8 -23.1 -51.3 14.1 17.5

순운전자금 증감 -18.0 0.9 -17.7 10.1 40.2

매출채권 증감 -8.5 -5.0 -4.4 -2.9 0.1

재고자산 증감 -5.7 -0.4 -1.8 -0.5 -2.9

매입채무증감 -3.7 6.3 -11.5 13.5 43.0

기타운전자금 증감 -31.8 -24.0 -33.6 4.0 -22.6

순영업활동현금흐름(NCF) 12.9 53.0 14.3 42.8 74.4

경상투자 -64.2 -77.3 -64.9 -42.0 -45.5

자본적지출(Capex) -64.2 -77.3 -64.9 -42.0 -45.5

유형자산증감 -57.9 -74.1 -63.4 -39.1 -43.9

무형자산증감 -6.3 -3.2 -1.5 -2.8 -1.6

종속/관계기업투자주식증감 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

잉여현금흐름(FCF) -51.3 -24.3 -50.7 0.8 28.9

배당금지급(-) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

처분가능현금흐름(DCF) -51.3 -24.3 -50.7 0.8 28.9

비영업자산순투자 -2.6 -3.6 -5.9 -15.3 -153.5

투자유가증권증감 -1.3 0.0 -6.2 -0.1 -96.2

기타투자자산증감 -5.4 -7.7 0.0 0.0 -4.8

자금조달전 현금흐름 -53.9 -27.9 -56.5 -14.5 -124.6

자금조달활동현금흐름 2.5 34.6 40.9 69.0 126.9

차입금 증감 1.8 31.9 38.5 69.0 135.8

유상증자/감자 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

자기주식증감 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

기타증감 0.8 2.7 2.5 0.0 -9.0

연결실체 및 환율변동 효과 등 -1.1 -1.7 -0.3 0.0 0.5

현금및현금성자산의 증감 -51.4 6.7 -15.6 54.5 2.2

기초 현금및현금성자산 76.7 24.3 29.4 13.5 68.0

기말 현금및현금성자산 24.3 29.4 13.5 68.0 70.7

주요 재무비율(C/F)

총영업활동현금흐름(TCF)/총차입금(%) 51.2 55.5 35.8 11.8 15.4

순영업활동현금흐름(NCF)/총차입금(%) 10.5 38.7 7.8 17.5 20.1

잉여현금흐름(FCF)/총차입금(%) -41.9 -17.7 -27.6 0.3 7.8

자금조달전현금흐름/총차입금(%) -5.7 -2.7 -5.6 -1.4 -10.1

총영업활동현금흐름(TCF)/매출액(%) 6.4 6.9 5.8 2.6 5.1

순영업활동현금흐름(NCF)/매출액(%) 1.3 4.8 1.3 3.8 6.6

잉여현금흐름(FCF)/매출액(%) -5.2 -2.2 -4.5 0.1 2.6

순영업활동현금흐름(NCF)/경상투자(배) 0.2 0.7 0.2 1.0 1.6

주1: 총영업활동현금흐름(TCF)=당기순이익+현금유출입이없는 비현금수익및비용가감 주2: 순영업활동현금흐름(NCF)=총영업활동현금흐름+영업관련 자산부채변동 주3: 경상투자=자본적지출(유∙무형자산증감+종속/관계기업투자주식증감 주4: 잉여현금흐름(FCF)=순영업활동현금흐름+경상투자 주5: 처분가능현금흐름(DCF)=잉여현금흐름-배당금지급 주6: 자금조달전현금흐름=처분가능현금흐름+비영업자산순투자

CORPORATE CREDIT OPINION


롯데지알에스㈜ LOTTE GRS CO.,LTD 정기평가

평가일: 2017.12.22

평가개요 신용등급 평가대상 유효기간

A2+ 기업어음 2018.06.30

Analyst 이새롬 책임연구원 02)6966-2455 [email protected]

기정우 실장 02)6966-2464 [email protected]

Latest Rating 평가일 구분 등급

2017.6.23 본평가 A2+ 재무요약 (단위: 십억원)

(연결기준) 2013.12 2014.12 2015.12 2016.12 2017.9 매출액 1,099.7 1,132.9 1,123.2 1,124.9 831.3 영업이익 33.3 25.4 -1.9 6.5 1.0 EBITDA 68.8 68.6 40.1 48.4 33.5 총자산 1,022.5 1,017.4 1,067.5 1,234.6 1,217.1 순차입금 107.7 169.8 175.8 264.5 294.4 EBITDA/매출액(%) 6.3 6.1 3.6 4.3 4.0 부채비율(%) 70.7 76.6 89.2 124.5 120.4 NCF/경상투자(배) 0.7 0.2 1.0 1.6 N/A 차입금커버리지(배) 1.6 2.5 4.4 5.5 6.6 유동성커버리지(%) 84.6 76.6 65.4 82.5 56.5 회계기준 K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS 주1: EBITDA=영업이익+유무형자산감가상각비 주2: 순차입금=총차입금-현금및금융상품 주3: 차입금커버리지=순차입금/EBITDA, 유동성커버리지=(현금및금융상품+EBITDA)/단기성차입금 주4: 2017.9월 재무자료는 감사받지 않은 가결산 자료임

평가의견

서울신용평가㈜는 롯데지알에스㈜의 기업어음 정기평가 신용등급을 A2+로 유지하며, 주요 평가

요인은 다음과 같다.

다각화된 사업포트폴리오 및 패스트푸드 사업에서의 견고한 시장지위

외형이 정체된 가운데 수익성은 약화

현금창출력 제한 및 투자발생으로 인한 재무부담 확대

유동성 위험 관리수준은 보통

계열사와의 시너지 및 유사시 그룹의 지원 가능성



신용등급 논리

롯데지알에스(이하 ‘동사’)는 시장점유율 1위를 유지하고 있는 패스트푸드 부문을 비롯하여 커피,

도넛, 아이스크림 등의 다각화된 외식업 포트폴리오와 그룹 계열사간 시너지 효과를 통한 안정적

사업경쟁력을 보유하고 있는 외식프랜차이즈 업체이다.

외형성장이 정체된 가운데, 사업확장에 따른 고정비 증가와 경쟁심화로 인한 비용증가, 비경상적

사건 발생 등으로 수익성은 과거대비 저하된 모습이다. 동사는 기존 점포 운용효율화 및 상품개

발을 통한 수익성 개선 전략으로 대응하고 있으나 단기적인 관점에서 수익성 개선 정도는 제한적

일 것으로 전망된다.

동사는 양호한 재무안정성을 보유하고 있으나 최근 현금창출력이 제한되고 비경상적인 투자

(2016.11월 롯데글로벌로지스 지분인수)로 차입금이 증가하며 재무부담이 확대되는 모습이다. 향

후에도 경쟁력 유지를 위한 투자가 예정되어 있는 점을 감안 시 단기간 내 재무구조 개선은 제한

적일 것으로 보인다.

보유 현금이나 현금창출력을 반영한 유동성 위험은 보통 수준이며 보유 자산 및 그룹의 신인도

등을 감안할 때 유동성 위험은 관리 가능한 수준으로 판단된다. 또한, 그룹 지배구조상 유사시 그

룹으로부터의 지원가능성도 일정 수준 인정된다.

모니터링 요소

당사는 동사의 사업 및 재무안정성 등을 면밀히 모니터링 하여 향후 신용등급에 반영할 계획이다.

아래와 같은 요건을 충족할 경우에는 신용등급 상향을 검토할 수 있다.

외식업내에 경쟁력 강화로 현금창출력이 개선되어

EBITDA/매출액 지표가 5%를 안정적으로 상회하고

차입금커버리지(순차입금/3개년 연평균 EBITDA)가 3배 이하로 하락하는 경우

반면, 아래와 같은 변화가 있을 경우에는 신용등급 하향을 검토할 수 있다.

국내사업 경쟁심화 및 해외사업 확장에 따른 변동성 확대로

EBITDA/매출액 지표가 3%를 하회하거나

투자확대에 따른 재무부담으로 부채비율이 120%를 상회하면서 차입금커버리지(순차입금

/3개년 연평균 EBITDA)가 5배를 초과하는 경우



주요 평가요소별 검토

롯데그룹 계열 프랜차이즈 외식업체

동사는 1979년 설립된 롯데그룹 계열의 국내 최초 프랜차이즈 외식업체로 패스트푸드, 패밀리레

스토랑, 커피∙도넛∙아이스크림 전문점을 가맹점과 직영점 체제로 운영하고 있음. 2017.10월기준,

롯데지주㈜(지분율 54.44%) 및 롯데그룹 계열사가 동사 지분의 100%를 보유함.

일본 버거킹을 비롯, 인도네시아, 베트남과 중국 소재 패스트푸드점 관련 해외계열사 등 총 6

개 종속기업이 있음.

다각화된 포트폴리오와 시장지위에 기반한 우수한 사업안정성

동사는 다각화된 외식업 포트폴리오를 보유하고 있으며 오랜업력과 그룹차원의 다양한 유통채널,

높은 시장지배력을 바탕으로 우수한 사업안정성을 보유함.

동사는 프랜차이즈업에서의 오랜 업력과 주력 사업에서의 우수한 브랜드 인지도, 점포수에 기

반한 높은 시장지배력을 바탕으로 우수한 사업안정성을 보유함. 또한, 롯데그룹 유통 계열사에

점포를 입점하는 등 긴밀한 사업 연계성을 바탕으로 시너지효과를 누리고 있음.

패스트푸드 체인점인 롯데리아(2017.9월 별도기준 전체 매출의 64%), 커피전문점 엔제리너스

(15%)를 사업부로 두고 있으며 사업다각화의 일환으로 2009년에 푸드스타(TGI FRIDAY’s,

패밀리레스토랑), 2010년에 롯데케이케이디(크리스피크림, 도넛) 그리고 2011년에 롯데나뚜르

(나뚜르, 아이스크림)를 흡수합병 하였음.

패스트푸드 부문의 경우 경쟁사보다 빠른 확장을 통해 매장 수 기준(2017.9월말 기준 1,356

개)으로 업계에서 수년간 1위의 우수한 시장지위를 보유하고 있음. 커피전문점 부문 또한 매

출액 기준 업계 상위권 수준에 속함.

레스토랑, 도넛 그리고 아이스크림 사업부는 다른 사업부 대비 매출 기여도가 상대적으로 낮

으며 1위 업체와도 규모면에서 큰 격차를 보임. 외식업의 경쟁심화와 디저트 종류의 다양화로

최근 매장 점포수가 감소 내지는 정체 추세에 있으며 향후 외형 성장 또한 제한적일 것으로

전망됨.



외형 정체 및 과거대비 약화된 수익성

사업확장에 따른 고정비 증가와 경쟁심화, 비경상적 사건 발생 등으로 동사의 수익성은 과거대비

약화되었으며 단기간 내에 유의미한 수익성 개선은 어려울 것으로 판단됨.

업태 내 경쟁심화에 따른 점포확장세 둔화 및 비경상적 사건(세월호, 메르스 사태) 발생 등으

로 동사의 매출은 2013년 이후로 1.1조원 내외로 유지되며 저성장세를 보이고 있음.

2017.9월기준 EBITDA/매출액은 4.0%로 수익성은 양호한 모습이나 과거(2011년~2014년

평균 6.3%)대비 약화되었음. 이는 매출성장이 정체된 가운데 신규사업확장에 따른 고정비증

가, 경쟁심화로 인한 판촉비 및 인건비 증가 등에 기인함.

특히 동사의 수익성을 견인하고 있는 패스트푸드 부문의 경우 최근 경쟁사의 햄버거병(용혈성

요독증후군) 사태가 부정적인 영향을 미치며 영업이익률(별도기준 2016.9월 6.1% → 2017.9

월 3.6%)이 전년 동기 대비 감소하였으며 전사적으로 수익성이 약화된 모습임.

한편, 동사는 적자점포 폐점 등 기존 점포 운용효율화를 통한 비용절감 노력을 진행중이나 수

익성에 미치는 영향은 미미한 수준임. 다만, 2017년 들어 해외부문 실적 개선으로 적자폭이

축소되고 있는 점은 긍정적임.

사업부문별 손익 구조

(단위: 십억원, %) 구분 2014 2015 2016 2016.9 2017.9

매출액

햄버거 636.1 621.2 624.9 473.8 443.6 커피 155.6 146.5 136.5 103.7 103.5 도넛 73.3 75.0 71.6 52.9 52.3 아이스크림 47.9 46.3 46.2 35.4 37.5 기타 72.1 71.0 69.6 51.5 57.0 합계 987.1 960.1 948.9 717.2 693.8

매출액비중

햄버거 64.4 64.7 65.9 66.1 63.9 커피 15.8 15.3 14.4 14.5 14.9 도넛 7.6 7.8 7.5 7.4 7.5 아이스크림 4.9 4.8 4.9 4.9 5.4 기타 7.3 7.4 7.3 7.2 8.2 합계 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0

영업이익

햄버거 41.5 27.7 32.2 29.1 16.2 커피 7.6 0.6 1.4 2.9 -1.6 도넛 -0.3 -5.0 - 7.0 -5.6 -4.6 아이스크림 0.1 -0.3 - 0.1 0.8 0.7 기타 -7.2 -9.5 - 7.2 -5.3 -2.8 합계 41.7 13.4 19.3 21.9 7.9

영업이익률

햄버거 6.5 4.5 5.2 6.1 3.6 커피 4.9 0.4 1.0 2.8 -1.6 도넛 -0.4 -6.7 - 9.8 -10.6 -8.7 아이스크림 0.2 -0.7 - 0.3 2.3 1.9 기타 -9.7 -13.4 - 10.4 -10.4 -5.0 합계 4.2 1.4 2.0 3.1 1.1

자료: 동사제시(별도기준)



수익구조 및 수익성 추이 (단위: 십억원)

구분 2013 2014 2015 2016 2017.9 매출액 1,099.7 1,132.9 1,123.2 1,124.9 831.3 매출원가 538.7 548.6 542.1 532.8 386.0 판매비와 관리비 527.7 558.8 583.0 585.5 444.3 영업이익(EBIT) 33.3 25.4 -1.9 6.5 1.0 EBITDA 68.8 68.6 40.1 48.4 33.5 영업이익률(%) 3.0 2.2 -0.2 0.6 0.1 EBITDA/매출액(%) 6.3 6.1 3.6 4.3 4.0 자료: 연결감사보고서, 동사제시(연결기준)

현금창출력 제약 및 비경상적 투자 발생으로 최근 약화된 재무구조

최근 현금창출력의 제한 및 비경상적인 투자발생으로 재무부담이 다소 확대되었으며, 향후에도

경쟁력 유지를 위한 투자가 예정되어 있어 단기간 내 재무구조 개선은 제한적일 것으로 판단됨.

2017.9월말 기준 부채비율 120.4%, 순차입금의존도 24.2%로 양호한 재무안전성을 보유하고

있음.

매장증설과 신규사업 확장으로 경상투자 부담이 존재하나 투자의 상당부분을 영업활동을 통

해 충당하는 등 보수적인 투자정책을 영위하여 왔음. 다만, 2015년 이후 현금창출력이 제한된

가운데 비경상적 투자(2016년 롯데글로벌로지스 지분 인수, 953억원) 발생으로 차입금이 크

게 확대되었으며, 이로 인해 전반적인 동사의 재무안정성이 다소 저하되는 추세임.

2017.9월말 기준 순차입금(2,944억원)은 최근 3개년 연평균 EBITDA(524억원)의 5.6배로,

현금창출력이 제한된 가운데 차입규모가 증가하면서 2015년 이후 차입상환부담도 높아지고

있음.

향후에도 동사는 2019년까지 약 2,200억원 규모의 투자가 계획되어 있으며, 최근 3개년 연평

균 EBITDA를 감안하면 투자부담이 상존함.

재무구조 추이 (단위: 십억원)

구분 2013 2014 2015 2016 2017.9 자산총계 1,022.5 1,017.4 1,067.5 1,234.6 1,217.1 부채총계 423.7 441.3 503.4 684.7 665.0 자본총계 598.9 576.1 564.1 549.9 552.1 순차입금 107.7 169.8 175.8 264.5 294.4 현금및금융상품 29.4 13.5 68.0 105.7 97.4 부채비율(%) 70.7 76.6 89.2 124.5 120.4 차입금커버리지(배) 1.6 2.5 4.4 5.5 6.6 자료: 연결감사보고서, 동사제시(연결기준)



유동성 관리 수준은 보통

동사의 유동성대응능력을 감안 시 유동성 위험 관리수준은 보통인 것으로 판단됨.

2017.9월기준 총차입금(3,918억원) 대비 단기성차입금 비중은 64.2%로 보유 현금 및 금융상

품(974억원)과 EBITDA(33.5억원)를 고려한 유동성 위험(유동성커버리지 56.5%)은 보통 수

준인 것으로 판단됨.

단기차입금 조달처가 다수의 우량금융기관으로 이루어져 있고, 보유 부동산 담보여력 및 매도

가능증권, 잔여 여신한도를 고려하면 유동성 위험을 완충하고 있는 것으로 판단됨.

유동성 지표 추이 (단위: 십억원)

구분 2013 2014 2015 2016 2017.9 단기성차입금 116.0 107.2 165.3 186.8 251.3 현금 및 금융상품 29.4 13.5 68.0 105.7 97.4 EBITDA 68.8 68.6 40.1 48.4 33.5 단기성차입금 비중(%) 84.6 58.5 67.8 50.5 64.2 유동성커버리지(%) 84.6 76.6 65.4 82.5 56.5 자료: 연결감사보고서 및 동사제시

그룹 지원 가능 여력 충분

롯데그룹 내에서 동사의 매출 및 이익 기여도가 높은 수준은 아니나, 주요 유통 계열사들과 사업

연관성을 보이고 있고 일부 롯데 계열사들의 지분 보유를 통해 지배구조 안정성에 기여하고 있음.

롯데 계열 전반의 우수한 사업성 및 영업실적 그리고 재무안정성을 고려할 때, 유사시 계열 지원

의 수혜 가능성이 존재하는 것으로 판단됨.



Fundamental Review

Mapping Grid

사업위험 aaa aa a bbb bb b 매출액(조원) √

매출 및 이익 변동성 √

사업기반 시장지위 √

다각화 √

경쟁역량 √

재무위험 aaa aa a bbb bb b 수익성 EBITDA/매출액(%) √

재무정책 투자정책 및 자금조달방식

√ 유동성 리스크 관리

투명성 및 안정성

레버리지 부채비율(%) √

커버리지 차입금커버리지(배) √

모형신용도 aaa aa a bbb bb b

유동성위험

유동성위험 관리 수준 양호 보통 미흡

Mapping Grid: 외식 사업위험 가중치 aaa aa a bbb bb b

매출액(조원) 10% ≥2 ≥1 ≥0.5 ≥0.25 ≥0.05 <0.05

매출 및 이익 변동성 15% 매우 낮음 상당히 낮음 낮음 다소 높음 높음 매우 높음

사업 기반

시장지위 9%

시장 내 2위 그룹과 상당히

차별화 되는 시장지위

시장 내 최상위권의

견고한 시장지위

시장 내 상위권의 우수한

시장지위

경쟁시장 내 중상위권의 시장지위

경쟁시장 내 중하위권의 시장지위

시장지배력 결여

다각화 8% 매우 높음 상당히 높음 높음 다소 낮음 낮음 매우 낮음

경쟁역량 8% 매우 높음 상당히 높음 높음 다소 낮음 낮음 매우 낮음

재무위험 가중치 aaa aa a bbb bb b

수익성 EBITDA/매출액(%) 10% ≥15 ≥10 ≥5 ≥3 ≥1 <1

재무 정책

투자정책 및 자금조달 방식

20% 매우 보수적

상당히 보수적 보수적 비교적

보수적 공격적 매우 공격적 유동성 리스크 관리

투명성 및 안정성

레버리지 부채비율(%) 10% ≤50 ≤80 ≤120 ≤180 ≤250 >250

커버리지 차입금커버리지(배) 10% ≤1 ≤2 ≤3 ≤5 ≤7 >7

단기신용도 Fundamental A2+ a+



본 평가는 서울신용평가㈜가 공시한 외식업 평가방법론을 적용하였습니다. 공시된 신용평가방법론은 서울신용평가㈜ 홈페이지 www.scri.co.kr의 Research/평가방법론에서 찾아볼 수 있습니다.

본 건 신용평가등급 산정에 이용한 중요자료는 감사보고서, 경영공시자료, 차입금 현황 등 입니다.

[단기신용등급의 정의]

신용등급 정 의

A1 적기 상환능력이 최상이며, 상환능력의 안정성 또한 최상이어서 투자위험도가 극히 낮음.

A2 적기 상환능력이 우수하지만, 그 안정성은 A1등급에 비하여 다소 열등한 요소가 있음.

A3 적기 상환능력은 양호하나, 장래의 급격한 환경변화에 따라 그 안정성이 다소 영향을 받을 가능성이 있음.

B 적기 상환능력은 인정되지만, 그 안정성에 다소 투기적인 요소가 내포되어 있음.

C 적기 상환능력이 의문시되어 투기적 요소가 강함.

D 채무불이행 상태에 있음.

주1: 상기 등급 중 A2부터 B까지는 당해 등급 내에서의 상대적 우월 정도에 따라 +, - 기호를 부기할 수 있음. 주2: 상기 등급 중 A1등급에서 A3등급까지는 적기 상환능력이 인정되는 투자등급으로, B, C 등급은 환경변화에 따라 적기 상환능력이 크

게 영향을 받을 수 있는 투기등급으로 분류됨.

본 신용평가의 평가개시일은 2017년 12월 7일이며, 평가완료일은 2017년 12월 22일입니다. 최근 2년간 평가요청인과 체결한 다른 신용평가 건수 및 수수료총액은 각각 1건, 5백만원입니다. 당사는 평가완료일 현재 평가요청인의

다른 신용평가용역을 수행하고 있지 않습니다. 또한 평가요청인은 「독점규제 공정거래에 관한 법률」에 따른 기업집단에 해당되며, 동 기업진단의 직전연도 평가수수료 비중은 당사의 직전연도 평가수수료의 0.0%에 해당합니다.

최근 2년간 평가요청인과 체결한 비평가용역계약 체결 건수 및 수수료 총액은 0건, 0백만원이며, 당사는 평가완료일 현재 평가요청인의 다른 비평가용역을 수행하고 있지 않습니다. 또한 동 기업집단의 직전연도 비평가용역 수수료 비중은 당사의 직전연도 전체 비평가용역 수수료 총액의 0.0%에 해당합니다.

[유의사항] 1) 신용등급은 특정 금융투자상품, 금융계약, 발행자 등의 상대적인 신용위험에 대한 현재시점에서의 서울신용평가㈜의 의견입니다. 신용등급은

신용위험을 제외한 다른 위험(시장가치 변동위험, 유동성위험, 운영위험 등의 여타 위험)에 대해서는 설명하지 않습니다. 특히, 구조화금융상품의 신용등급은 법령, 조세제도의 변경 등에 따라 발생하는 위험을 반영하지 않습니다. 또한 신용등급 및 당사 간행물에 포함된 견해는 현재 또는 과거 사실에 관한 서술이 아니며, 당사 고유의 평가기준에 따라 신용위험에 대하여 예측한 의견으로서, 이러한 예측정보는 실제 결과치와 다르게 나타날 수 있습니다. 신용등급 및 당사 간행물에 포함된 견해는 환경변화 및 당사가 정한 기준에 따라 변경 또는 취소될 수 있습니다.

2) 신용등급, 평가의견 및 간행물은 금융투자상품에 대한 투자자문을 의미하지 않으며, 특정 증권의 투자의사결정(매매, 보유 등)을 권유하는 것이 아닙니다. 신용등급이나 평가의견, 간행물 등은 정보이용자의 투자결정을 대신할 수 없으며, 정보이용자의 투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 정보이용자들은 유가증권, 발행자, 보증기관 등 투자대상의 위험에 대해 자체적인 분석과 평가를 통해 투자에 대한 의사결정을 하여야 합니다. 특히 당사의 신용등급과 간행물은 개인투자자들이 이용하는 것을 전제로 하고 있지 않으며, 따라서 개인투자자들이 당사의 신용등급과 간행물을 이용하여 투자의사결정을 하는 것은 바람직하지 않습니다.

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연결재무상태표(단위: 십억원) 2012.12 2013.12 2014.12 2015.12 2016.12 회계기준 K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS 유동자산 180.2 183.8 184.5 227.5 277.6

당좌자산 156.7 162.0 160.2 202.6 249.4 현금 및 단기금융상품 29.3 29.4 13.5 68.0 105.7 단기투자증권 0.0 0.0 0.0 0.0 5.0 매출채권 65.1 70.1 74.3 77.3 77.1 미수금 16.6 22.8 33.6 22.9 22.2 단기대여금 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 선급금 19.0 13.0 14.1 9.4 12.7 기타당좌자산 26.7 26.8 24.7 25.1 26.8

재고자산 23.4 21.8 24.3 24.9 28.1 제품 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 재공품 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

비유동자산 763.7 838.8 832.9 840.0 957.1 투자자산 373.2 408.0 361.7 374.7 480.4

장기금융상품 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 장기투자증권 135.6 154.4 155.8 181.9 288.0 종속/관계기업투자주식 234.0 238.7 191.5 177.2 175.4 투자부동산 2.8 13.2 13.1 12.9 12.8

유형자산 115.9 147.5 179.5 169.9 170.7 토지 17.3 18.3 18.3 18.3 18.3 건물 17.4 24.6 36.1 30.7 27.1

무형자산 26.4 26.6 25.1 33.3 31.7 기타비유동자산 248.0 256.7 266.6 262.2 274.2

자산총계 943.8 1,022.5 1,017.4 1,067.5 1,234.6 유동부채 278.6 315.6 287.4 346.2 416.3

매입채무 91.7 97.2 85.6 99.3 142.6 단기성차입금 96.3 116.0 107.2 165.3 186.8

단기차입금 96.3 94.9 107.2 141.9 150.5 유동성장기부채 0.0 21.1 0.0 23.4 36.3

선수금 7.8 6.0 8.9 5.4 6.9 기타유동부채 82.9 96.5 85.7 76.2 80.0

비유동부채 114.1 108.0 153.9 157.2 268.4 장기성차입금 26.2 21.1 76.1 78.4 183.4

사채 26.2 21.1 22.0 30.0 30.0 장기차입금 0.0 0.0 54.2 48.4 153.4

기타비유동부채 80.1 82.9 69.1 69.4 74.6 부채총계 392.8 423.7 441.3 503.4 684.7 자본총계 551.1 598.9 576.1 564.1 549.9 부채와자본총계 943.8 1,022.5 1,017.4 1,067.5 1,234.6

총차입금 122.5 137.1 183.3 243.8 370.2 단기성차입금 96.3 116.0 107.2 165.3 186.8 장기성차입금 26.2 21.1 76.1 78.4 183.4

현금성자산 29.3 29.4 13.5 68.0 105.7 순차입금 93.2 107.7 169.8 175.8 264.5

주요 재무비율(B/S) 부채비율(%) 71.3 70.7 76.6 89.2 124.5 차입금의존도(%) 13.0 13.4 18.0 22.8 30.0 순차입금의존도(%) 9.9 10.5 16.7 16.5 21.4 단기성차입금/총차입금(%) 78.6 84.6 58.5 67.8 50.5 차입금커버리지(배) 1.5 1.6 2.5 4.4 5.5 유동성커버리지(%) 95.3 84.6 76.6 65.4 82.5 매출채권 회전기간(월) 0.7 0.7 0.8 0.8 0.8 재고자산 회전기간(월) 0.3 0.2 0.2 0.3 0.3 매입채무 회전기간(월) 1.1 1.0 1.0 1.0 1.3 총자산회전률(회) 1.1 1.1 1.1 1.1 1.0 운전자금/매출액(%) 9.0 8.4 8.7 9.1 9.4 순운전자금/매출액(%) -0.3 -0.5 1.1 0.3 -3.3 총자산증가율(%) 5.2 8.3 -0.5 4.9 15.7 자기자본증가율(%) 8.2 8.7 -3.8 -2.1 -2.5 주1: 현금성자산=현금 및 현금등가물+단기금융상품+장기금융상품 주2: 차입금커버리지=순차입금/EBITDA 주3: 유동성커버리지=(현금성자산+EBITDA)/단기성차입금 주4: 매출채권 회전기간={(기초매출채권+기말매출채권)/2}/매출액*12 주5: 재고자산 회전기간={(기초재고자산+기말재고자산)/2}/매출액*12 주6: 매입채무 회전기간={(기초매입채무+기말매입채무)/2}/매출액*12 주7: 총자산회전율=매출액/{(기초총자산+기말총자산)/2}



연결포괄손익계산서(단위: 십억원) 2012.12 2013.12 2014.12 2015.12 2016.12

회계기준 K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS 매출액 985.2 1,099.7 1,132.9 1,123.2 1,124.9 매출원가 487.0 538.7 548.6 542.1 532.8 매출총이익 498.2 561.0 584.2 581.1 592.0

판매비와 관리비 464.0 527.7 558.8 583.0 585.5

인건비 191.6 214.0 223.4 227.4 237.0

대손상각비 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

감가상각비 28.1 35.5 43.7 42.0 41.9

경상(연구)개발비 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

기타판관비 244.3 278.3 291.7 313.5 306.7

영업이익 34.2 33.3 25.4 -1.9 6.5

영업외이익 27.5 28.0 41.8 24.5 22.3

이자수익(매출채권처분이익포함) 8.9 9.2 9.0 9.5 8.6

투자증권관련이익 0.0 0.0 9.9 0.0 0.0

유무형자산 관련이익 0.0 0.0 0.0 0.3 0.4

외화관련이익 5.6 7.2 0.3 1.2 2.1

기타영업외이익 13.0 11.7 22.6 13.5 11.2

영업외비용 24.5 26.4 34.6 27.6 32.4

금융비용 4.2 3.9 4.2 4.8 6.9

투자증권 관련손실 0.0 0.0 7.1 1.0 1.0

유무형자산 관련 손실 8.2 3.8 3.3 5.6 4.7

외환관련 손실 0.6 0.3 12.0 7.0 5.8

기타영업외손실 11.4 18.4 7.9 9.1 14.0

법인세비용차감전계속사업이익 37.2 34.9 32.7 -4.9 -3.6

계속사업손익법인세비용(부의법인세비용) 18.7 15.1 13.1 9.1 5.8

계속사업이익(손실) 18.5 19.9 19.6 -14.0 -9.4

중단사업이익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

당기순이익 18.5 19.9 19.6 -14.0 -9.4

EBITDA 62.4 68.8 68.6 40.1 48.4

주요 재무비율 매출원가율(%) 49.4 49.0 48.4 48.3 47.4

판관비부담률(%) 47.1 48.0 49.3 51.9 52.1

영업이익/매출액(%) 3.5 3.0 2.2 -0.2 0.6

EBITDA/매출액(%) 6.3 6.3 6.1 3.6 4.3

당기순이익/매출액(%) 1.9 1.8 1.7 -1.2 -0.8

총자산순이익률(ROA)(%) 2.0 2.0 1.9 -1.3 -0.8

자기자본순이익률(ROE)(%) 3.5 3.5 3.3 -2.5 -1.7

EBITDA/금융비용(배) 14.7 17.7 16.2 8.3 7.0

이자보상배율(배) 8.1 8.6 6.0 -0.4 0.9

금융비용부담률(%) 0.4 0.4 0.4 0.4 0.6

매출액증가율(%) 21.6 11.6 3.0 -0.9 0.2

영업이익증가율(%) 10.1 -2.6 -23.8 적자전환 흑자전환

EBITDA증가율(%) 14.2 10.3 -0.3 -41.5 20.5

당기순이익증가율(%) -15.8 7.3 -1.7 적자전환 적자

주1: EBITDA=영업이익+유∙무형자산감가상각비 주2: 총자산순이익률(ROA)=당기순이익/{(기초총자산+기말총자산)/2} 주3: 자기자본순이익률(ROE)=당기순이익/{(기초자기자본+기말자기자본)/2} 주4: 이자보상배율=영업이익/금융비용 주5: 금융비용부담률=금융비용/매출액



연결 현금흐름표(단위: 십억원) 2012.12 2013.12 2014.12 2015.12 2016.12 회계기준 K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS EBITDA 62.4 68.8 68.6 40.1 48.4

영업이익 34.2 33.3 25.4 -1.9 6.5

유무형자산상각비 28.2 35.5 43.2 42.0 41.9

금융비용(-) -4.2 -3.9 -4.2 -4.8 -6.9

기타비현금항목조정 4.5 11.2 1.2 -6.6 15.5

총영업활동현금흐름(TCF) 62.7 76.1 65.6 28.7 56.9

운전자금증감 -49.8 -23.1 -51.3 14.1 17.5

순운전자금 증감 -18.0 0.9 -17.7 10.1 40.2

매출채권 증감 -8.5 -5.0 -4.4 -2.9 0.1

재고자산 증감 -5.7 -0.4 -1.8 -0.5 -2.9

매입채무증감 -3.7 6.3 -11.5 13.5 43.0

기타운전자금 증감 -31.8 -24.0 -33.6 4.0 -22.6

순영업활동현금흐름(NCF) 12.9 53.0 14.3 42.8 74.4

경상투자 -64.2 -77.3 -64.9 -42.0 -45.5

자본적지출(Capex) -64.2 -77.3 -64.9 -42.0 -45.5

유형자산증감 -57.9 -74.1 -63.4 -39.1 -43.9

무형자산증감 -6.3 -3.2 -1.5 -2.8 -1.6

종속/관계기업투자주식증감 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

잉여현금흐름(FCF) -51.3 -24.3 -50.7 0.8 28.9

배당금지급(-) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

처분가능현금흐름(DCF) -51.3 -24.3 -50.7 0.8 28.9

비영업자산순투자 -2.6 -3.6 -5.9 -15.3 -153.5

투자유가증권증감 -1.3 0.0 -6.2 -0.1 -96.2

기타투자자산증감 -5.4 -7.7 0.0 0.0 -4.8

자금조달전 현금흐름 -53.9 -27.9 -56.5 -14.5 -124.6

자금조달활동현금흐름 2.5 34.6 40.9 69.0 126.9

차입금 증감 1.8 31.9 38.5 69.0 135.8

유상증자/감자 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

자기주식증감 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

기타증감 0.8 2.7 2.5 0.0 -9.0

연결실체 및 환율변동 효과 등 -1.1 -1.7 -0.3 0.0 0.5

현금및현금성자산의 증감 -51.4 6.7 -15.6 54.5 2.2

기초 현금및현금성자산 76.7 24.3 29.4 13.5 68.0

기말 현금및현금성자산 24.3 29.4 13.5 68.0 70.7

주요 재무비율(C/F) 총영업활동현금흐름(TCF)/총차입금(%) 51.2 55.5 35.8 11.8 15.4

순영업활동현금흐름(NCF)/총차입금(%) 10.5 38.7 7.8 17.5 20.1

잉여현금흐름(FCF)/총차입금(%) -41.9 -17.7 -27.6 0.3 7.8

자금조달전현금흐름/총차입금(%) -5.7 -2.7 -5.6 -1.4 -10.1

총영업활동현금흐름(TCF)/매출액(%) 6.4 6.9 5.8 2.6 5.1

순영업활동현금흐름(NCF)/매출액(%) 1.3 4.8 1.3 3.8 6.6

잉여현금흐름(FCF)/매출액(%) -5.2 -2.2 -4.5 0.1 2.6

순영업활동현금흐름(NCF)/경상투자(배) 0.2 0.7 0.2 1.0 1.6 주1: 총영업활동현금흐름(TCF)=당기순이익+현금유출입이없는 비현금수익및비용가감 주2: 순영업활동현금흐름(NCF)=총영업활동현금흐름+영업관련 자산부채변동 주3: 경상투자=자본적지출(유∙무형자산증감+종속/관계기업투자주식증감 주4: 잉여현금흐름(FCF)=순영업활동현금흐름+경상투자 주5: 처분가능현금흐름(DCF)=잉여현금흐름-배당금지급 주6: 자금조달전현금흐름=처분가능현금흐름+비영업자산순투자

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CORPORATE CREDIT OPINION · 2018. 2. 6. · CORPORATE CREDIT OPINION ｜ 1 롯데지알에스㈜ LOTTE GRS Co., Ltd. 수시평가 평가일: 2018.01.08 평가개요 신용등급 평가대상