Daily 3408호 / 2018년 5월 2일 수 - upload.stock.naver.comupload.stock.naver.com/upload/research/market/1525244190817.pdf · 포트폴리오 신한 생각 / 2018 년 5월 2일

Daily 3408호 / 2018년 5월 2일 (수)

KOSPI KOSDAQ KOSPI200 선물 원/달러 환율 국고 3년 금리

2,515.38 (+0.92%) 875.95 (-1.19%) 322.80 (+0.47%) 1,068.00 (-8.60원) 2.216 (+0.015%)

전략 생각

(5월 증시 전망) 정상 너머에 [곽현수]

차트 릴레이 – Top down / Bottom up

수요 Key Chart: 리스크, 경기소비재/금융

증시지표

Top down

국내 주식 포트폴리오: 유진기업, 유나이티드제약, 현대로템,

CJ CGV, LG생활건강, 강원랜드,

위메이드, 삼성전자

해외 주식 포트폴리오

국내외 ETF 포트폴리오

포트폴리오

기업 분석

넷마블 (251270/매수):

해리포터 긍정적이나 추가 흥행작 필요 [이문종]

한국가스공사 (036460/매수): 가스도매 사업 가치 재평가 [허민호]

삼성카드 (029780/매수): 거의 모든 부문에서 개선 추세 [김수현]

현대로템 (064350/Trading BUY):

4분기에는 실적도 좋아진다 [황어연]

롯데정밀화학 (004000/매수): 2타수 2안타 기대 [한상원, 이응주]

GS홈쇼핑 (028150/매수): 부진했으나 예상 수준의 실적 [박희진]

서울반도체 (046890/매수):

하반기 베트남 라인 시너지 효과 기대 [소현철]

종목 한눈에 보기

엘오티베큠 (083310): 반등이 필요한 시점 [한경래, 윤창민]

실적 한눈에 보기

Bottom up

산업 분석

철강금속 (비중확대):

남북 경협으로 철강금속 업체들의 일감 증가 전망 [박광래]

기업 분석

LG화학 (051910/매수):

실망스럽지만 ‘투자 포인트’는 살아 있다 [이응주]

Bottom up

신한 데일리(신한 생각)에 게재된 요약본의 원본 자료는 당사 홈페이지, 신한아이, 골드윙 등에 게재되어 있으니

참고하시기 바랍니다.

▶▶▷ Just 1 Minute!

KOSPI 밸류에이션 밴드 추이: 상/하위 각각 20% 적용. 2,450~2,600pt

자료: Bloomberg, 신한금융투자

미국 금리 상승 흐름 재개했지만 주식 시장은 양호한 흐름 지속 가능

내부적으로는 양호한 기업 실적에 추정치 반등 발판 마련

5월 KOSPI 밴드 2,450~2,600pt로 제시. 삼성전자와 인플레 섹터(산업재 중심) 대응 유효

Daily Summary

철강금속 (비중확대)

전후방 연관 효과가 큰 철강산업에 대한 북한의 투자가 진행될 가능성 높아

북한의 취약한 인프라, 최대 생산업체의 지리적 한계로 국내 업체들의 수혜 예상

초기 인프라 투자 확대로 철근을 포함한 건설용 철강재와 구리의 수요 증가 전망

LG화학 (051910)

1Q18 영업이익 6,508억원(+5.8% QoQ)으로 시장 기대치 하회

2Q18 영업이익 7,015억원(+7.8% QoQ) 예상: 3대 핵심 사업 모두 개선

목표주가 490,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지. 2H18 중대형 전지 흑자 전환

넷마블 (251270)

1Q18 매출액, 영업이익 5,074억원(-18% QoQ), 742억원(-20%) 기록

해리포터의 글로벌 흥행 긍정적이나 추가 신작 흥행 필요

목표주가 163,000원으로 4.1% 하향

1,800

2,000

2,200

2,400

2,600

2,800

01/15 04/15 07/15 10/15 01/16 04/16 07/16 10/16 01/17 04/17 07/17 10/17 01/18 04/18

KOSPI

상위 20%

중위

하위 20%

(pt)

전략 생각 신한 생각 / 2018년 5월 2일 (수)

/ 3

(5월 증시 전망) 정상 너머에

미국 금리 상승 흐름 재개했지만 주식 시장은 양호한 흐름 지속 가능

- 미국 10년 국채 금리 장 중 한때 3% 돌파했으나 안착에는 실패 : 경기 지표 부진으로 금리 인상 빨라지지 않으리라는 전망에 반락

- 10년 국채 금리 결국 3% 안착에 성공할 전망. 물가 상승률 영향

- 과거 실질 금리 상승기에 주식이 침체로 접어든 적 없어 : 과거 패턴 보면 주식이 꺾이기 전 실질 금리 하락 전환 : 현재는 실질 금리 상승기로 주식 시장에 대한 낙관론 유지 필요

내부적으로는 양호한 기업 실적에 추정치 반등 발판 마련

- 1/4분기 실적 호조에 힘입어 실적 추정치 반등할 전망 : 4월 말 기준 1/4분기 기업 순이익은 추정치 3% 상회 : 발표기업의 50%가 예상치를 상회

- FY1 기준 이익 순이익 추정치 2개월 만에 반등 : 연초 이후 4~5% 하향돼다 정체되는 모습

5월 KOSPI 밴드 2,450~2,600pt로 제시

- 5월 KOSPI 밴드는 2,450~2,600pt로 제시 : 현재 KOSPI 12개월 선행 EPS 264pt, 후행 BPS 2,300pt로 이들 지표를 활용한 직전 3년 밸류에이션의 상/하위 각 20% 적용

- 2분기 물가 상승 압력 제고로 인플레 섹터에 대한 관심 필요 : 미국 기대 인플레이션율 5년물이 10년물을 넘어설 듯 : 단기 인플레가 더 빠르게 상승하면 물가 상승 압력이 고조된다는 뜻 : 금리 인상 후반기에는 인플레 섹터 중 산업재가 유망

- 액면 분할 이슈가 있는 삼성전자와 인플레 섹터(산업재 중심)에 주목

KOSPI 밸류에이션 밴드 추이: 상/하위 각각 20% 적용. 2,450~2,600pt

자료: Thomson Reuters, 신한금융투자

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 곽현수).

동 자료는 2018년 5월 2일에 공표할 자료의 요약본 입니다.

전략 _ 곽현수

(02) 3772-2463

[email protected]

5년 기대 인플레 – 10년 기대 인플레

(1)

(1)

0

1

01/00 01/05 01/10 01/15 01/20

(%p)

기대인플레상승 흐름

지속여부가관건


FY1 이익 추정치 흐름

94

95

96

97

98

99

100

01/18 02/18 03/18 04/18

(시작=100)


1,800

2,000

2,200

2,400

2,600

2,800

01/16 04/16 07/16 10/16 01/17 04/17 07/17 10/17 01/18 04/18

KOSPI

상위 20%

중위

하위 20%

(pt)

포트폴리오 신한 생각 / 2018년 5월 2일 (수)

/ 4

국내 주식 포트폴리오

유진기업 (023410) KDQ

▶ 수도권(서울, 경인지역)을 기반으로 한 국내 레미콘/기초건자재 1위 업체

▶ 남북 관계 개선으로 해주지역 경제특구 개발시 수혜 예상

▶ 2017년 10월 현대저축은행 인수 효과 2018년 연간으로 반영

주가 (원) 8,120

추천일 4월 30일

수익률 13.2%

상대수익 14.4%p

유나이티드제약 (033270) KSP-M

▶ 올해 1분기 개별 잠정 영업이익 94억원(+43.2% YoY)으로 컨센서스(85억원) 상회

▶ ‘살로스탄CR’(+7.7% YoY), ‘가스티인CR’(+22.5% YoY) 등 주력 품목의 양호한 성장 때문

▶ 개량신약의 매출 비중 확대와 해외수출 항암제 매출 증가로 수익성 개선 기대

주가 (원) 28,350


수익률 1.4%

상대수익 2.6%p

현대로템 (064350) KSP-M

▶ 철도 관련 수주 5.6조원으로 2018년 하반기부터 매출 인식 본격화 기대

▶ 16년 수주한 필리핀 마닐라 전동차와 호주 시드니 전동차 등 고수익성 대형 프로젝트들의 하반기 매출 인식 예상

▶ 2017년 기준 철도 관련 매출 비중 48% 수준, 경의선(서울-신의주) 복원 사업시 수혜 예상

주가 (원) 26,700


수익률 29.9%

상대수익 31.1%p

CJ CGV (079160) KSP-M

▶ 1Q18 연결 영업이익 215억원(+47.3% YoY)으로 컨센서스(197억원) 상회 전망

▶ 4월 11일부터 티켓 가격 1,000원씩 인상으로 2018년 연간 ATP 6.3% 증가

▶ 2분기부터 흥행 기대작 라인업으로 주가 상승 모멘텀 존재

주가 (원) 74,300


수익률 -3.5%

상대수익 -4.2%p

LG생활건강 (051900) KSP

▶ 1분기 영업이익 2,837억원(+9.2%, YoY)으로 컨센서스 5% 상회

▶ 후와 숨의 높은 선호도로 올해 면세 매출액 1.4조원(+33.1%) 전망

▶ 화장품을 성장 동력으로 올해 영업이익 1.1조원(+14.2%) 예상

주가 (원) 1,370,000


수익률 8.1%

상대수익 7.9%p


/ 5

강원랜드 (035250) KSP

▶ 18년 1분기 실적은 컨센서스(영업이익 1,465억원) 수준으로 전망, 약 -10% YoY 역성장

▶ 정권 교체 후 인적쇄신 마무리 국면과 18년 7월 워터월드 오픈으로 매출 성장 기대

▶ 최대주주인 한국광해관리공단과 한국광물자원공사의 통합 가능성이 높아져 강원랜드의 역할론이 부각

주가 (원) 28,900


수익률 0.5%

상대수익 2.0%p

위메이드 (112040) KDQ

▶ 중국 문화부 산하 중전열중문화발전과 미르의전설2 IP 양성화 추진으로 전기IP 사업 가속화

▶ 4/19 최전기를 시작으로 연내 모바일1종, HTML5 5종의 전기IP 게임 출시

▶ 피싱스트라이크, 이카루스M, 미르모바일 등 자체 개발 신작도 실적 기여(18F 영업이익 277억원 +364% 전망)

주가 (원) 60,000


수익률 1.9%

상대수익 4.7%p

삼성전자 (005930) KSP ▶ 2018년 메모리 반도체 호황 지속 전망

▶ 올해 동사 주가는 컨센서스 기준 Fwd PER 8.0~9.5배에서 등락

▶ 현재 18F PER은 컨센서스 기준 8.0배, 신한 기준 7.2배. 현저한 저평가 구간

▶ 4/30~5/3 거래정지 (5/4부터 거래재개)

주가 (원) 2,650,000

추천일 1월 2일

수익률 4.0%

상대수익 3.0%p

상기 종목은 리서치센터의 포트폴리오이며, 장기투자의견과 상이하거나, 투자의견이 변경될 수 있습니다. 15% 이상 하락할 경우 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외합니다.

주가는 직전거래일 종가 기준이며, 일부 종목 정보는 FnGuide를 참고하였습니다. 당사는 상기회사(삼성전자)를 기초자산으로 한 ELS를 발행했습니다. 당사는 상기회사(강원랜드)를 기초자산으로 한 주식선물의 유동성공급회사(LP)임을 고지합니다.

당사는 상기회사(LG생활건강)를 기초자산으로 한 주식의 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다. 주가(원)는 전일 종가 기준입니다.

[포트폴리오 편출] 호텔신라(수익률 11.5%, 상대수익 11.9%p), 현대건설(수익률 26.2%, 상대수익 27.7%p)


/ 6

해외 주식 포트폴리오

Intel (INTC US) 미국

▶ 세계적인 종합 반도체 기업. 메모리, 비메모리, 설계, 제조까지 모든 영역에서 사업 영위

▶ 기존 PC위주에서 IoT,클라우드,서버,AI 중심으로 사업재편에 성공

▶ 12MF PER 14.1배로 동종업계 평균 PER 17.0배 대비 저평가 국면

주가 (달러) 51.6

추천일 18년 4월 27일

편입 이후 수익률 -2.7%

원화 환산 수익률 -2.9%

Amazon (AMZN US) 미국 ▶ 미국의 대표 온라인 유통 업체. 온라인 시장, AWS(Amazon Web Service) 성장성에 투자

▶ 2018년 매출액 2,353억달러(+32.3% YoY), 영업이익 91억달러(+121.3% YoY) 전망

▶ 18F P/E 91.5배로 글로벌 Peer 평균 대비 높으나 온라인 시장 1등 기업에 대한 프리미엄 부여

주가 (달러) 1,566.1


편입 이후 수익률 2.5%

원화 환산 수익률 3.8%

보잉 (BA US) 미국 ▶ 글로벌 1위 항공기 제조사

▶ 2018년 영업이익 114.5억달러(+10.4% YoY), 영업이익률 11.8% 전망

▶ 18F P/E 25.0배로 글로벌 Peer 평균 27.0배 대비 가격 매력 상존

주가 (달러) 333.6




Netflix (NFLX US) 미국 ▶ 해외 구독자 빠른 증가세(지난 5개 분기 1,844만명 기록) 지속

▶ 공격적인 영업 확장 국면 이후 2017년 해외 수익성 손익분기점 도달 기대감 확대

▶ 18F P/E 83.5배로 고평가 됐으나, 2020년까지 총 구독자 수 1.5억명 예상돼 성장성에 대한 투자

주가 (달러) 312.5




엔비디아 (NVDA US) 미국 ▶ 글로벌 외장형 GPU 1위 팹리스 업체

▶ 18F 매출액 94.5억달러(+36.8% YoY), 순이익 28.3억달러(+30.0% YoY) 예상

▶ 18F P/E 43.9배로 높으나 딥러닝 분야 확대 수혜, VR(가상현실)로 인한 수요 증가 등에 프리미엄 타당

주가 (달러) 224.9




복성제약 (600196 CH) 중국 ▶ 중국 대표 헬스케어 그룹. 제약에서 유통, 의료기기, 서비스(병원)까지 수직 계열화 완성

▶ 자회사를 통한 중국 최초의 바이오 시밀러 올해 출시 예정. 이 외 2개 품종도 '20년 출시 예정

▶ 18F P/E 26배로 로컬 제약/바이오 업체 평균 46배 대비 현저한 저평가 국면

주가 (위안) 38.5





/ 7

삼일중공업 (600031 CH) 중국

▶ 중국 대표 건설기계 업체. 로컬 굴삭기 시장 점유율 7년 연속 1위

▶ 굴삭기 업황 호조, 일대일로 국가향 수출 가속화, 대형 굴삭기 중심 믹스 효과로 수익성 개선 기대

▶ 18F P/E 19배로 로컬 건설기계 업체 평균 31배 대비 밸류에이션 매력 부각

주가 (위안) 8.7




녕파삼삼 (600884 CH) 중국

▶ 중국 대표 2차전지 소재 업체. 양극재(세계 2위), 음극재(세계 3위), 전해질(중국 5위)

▶ 전기차 보조금 기준이 배터리 효율과 에너지 밀도에 맞춰짐. 생산 능력과 기술 갖춘 동사 수혜 기대

▶ 18F P/E 20배로 중국 2차전지 소재 업체 평균 25배 대비 밸류에이션 매력 부각

주가 (위안) 17.9




호아팟그룹 (HPG VN) 베트남

▶ 베트남 1위 철강업체. 경제성장을 위한 인프라 투자 확대 수혜주

▶ 18F 매출액 54.7조동(+24.1% YoY), 영업이익 10.3조동(+16.8%) 예상

▶ 18F P/E 8.2배로 글로벌 Peer 평균 10.1배 대비 가격 매력 있으며 높은 영업이익률 보유(18F 18.7%)

주가 (동) 53,800




따붕간느가라뱅크 (BBTN IJ) 인도네시아

▶ 시가총액 기준 7위 국영은행으로 국민주택대출 부문에 특화. 2016년 모기지론 M/S 33.6%로 압도적 1위

▶ 18F 세전이익 4.5조루피아(+14.7% YoY), ROE 15.3% 예상

▶ 18F P/E 9.7배로 글로벌 Peer 평균 11.1배 대비 가격 매력 상존

주가 (루피아) 3,110




상기 종목은 리서치센터의 포트폴리오이며, 장기투자의견과 상이하거나, 투자의견이 변경될 수 있습니다.

15% 이상 하락할 경우 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외합니다.

상기 종목 정보는 FnGuide, Bloomberg 및 WIND(중국, 홍콩) 컨센서스입니다.

주가(각국 통화 기준)는 각 시장의 직전거래일 종가입니다. (단, 미국 주식은 30일 종가입니다.)

당사는 상기회사(Amazon)를 기초자산으로 한 ELS를 발행했습니다


/ 8

국내외 ETF 포트폴리오

iShares US Technology ETF

(IYW) 미국 ▶ 미국 대형 기술주에 투자. Dow Jones US Technology Index 추적

▶ 애플, 마이크로소프트, 페이스북, 구글, 인텔, 시스코, 엔비디아 등 시가총액 상위 기술주 편입

▶ 아마존, 페이스북, 인텔 등 대형 기술주 1Q 실적 예상 상회. 미국증시 Tech 주도력 재개 예상

주가 (달러) 168.01




TIGER 화장품

(228790) 한국 ▶ KOSPI, KOSDAQ에 상장된 화장품 관련 기업에 투자. 20개 이내 기업을 시가총액 비중으로 편입

▶ 코스맥스, 아모레G, 아모레퍼시픽, 한국콜마, LG생활건강, 한국콜마홀딩스 등이 비중 상위 기업

▶ 3월 한국 방문 중국 관광객 13개월 만에 증가. 사드 우려로 조정 받았던 중국 관련주 주가 반등 기대

주가 (원) 5,475



Copper Miners ETF

(COPX) 미국 ▶ 구리 채굴기업(copper miner)에 투자하는 ETF

▶ 비중 상위 종목은 퍼스트 퀀텀 미네랄, 텍 리소스, 지징 마이닝, 써던 코퍼 등

▶ 금리 상승 환경에서 구리 등 산업금속 가격 수혜

▶ 2017년 구리 생산 전년비 -2% 감소, 중국 환경 규제 등에 따른 타이트한 수급도 긍정적 요인

주가 (달러) 25.93




iShares MSCI Europe Financials

(EUFN) 미국 ▶ MSCI Europe Financials 지수 추종. 유럽 금융 주식에 투자. 환헤지를 하지 않음

▶ 비중 상위종목은 HSBC홀딩스, 방코 산탄데르, 알리안츠, BNP파리바 등

▶ 상품가격 상승과 함께 유럽 금리는 미국보다 탄력적인 상승 시현. 유럽 기대 인플레 상승

▶ 유럽 경기 회복세 확연. 유럽 금리 추가 상승 및 금융주 수혜 기대

주가 (달러) 23.48




ARK WEB X.0

(ARKW) 미국

▶ 클라우드, E 커머스, 빅 데이터, 블록체인 등 차세대 인터넷 기술 관련 기업에 투자하는 액티브 ETF

▶ 비중 상위 종목은 아마존, 넷플릭스, 트위터, 엔비디아, 어시너헬스 등

▶ 기술주 내에서도 상승을 주도하고 있는 아마존, 넷플릭스, 엔비디아 등을 모두 편입

주가 (달러) 49.72




상기 종목은 리서치센터의 포트폴리오이며, 장기 투자의견과 상이하거나, 투자의견이 변경될 수 있습니다.

편입 이후 주가가 15% 이상 하락할 경우 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외합니다.

상기 종목 정보는 각 ETF 운용사 홈페이지 및 Bloomberg 등 정보를 인용하였습니다.

주가(각국 통화 기준)는 각 시장의 전거래일 종가입니다. (단, 해외 상장 ETF의 주가는 월요일을 제외하고 전전 거래일의 종가입니다.)

수익률은 추천일의 종가 대비 전거래일 종가로 계산한 수치입니다. 해외 상장 ETF는 월요일을 제외하고 추천일의 종가 대비 전전거래일 종가 기준으로 계산한 수익률입니다.

산업 분석 신한 생각 / 2018년 5월 2일 (수)

/ 9

국가별 국내 총생산(GDP)과 명목 철강 수요의 비교 (2016년 기준)

자료: WSA, IMF, 신한금융투자

남북 경협으로 철강금속 업체들의 일감 증가 전망

전후방 연관 효과가 큰 철강산업에 대한 북한의 투자가 진행될 가능성 높아

- 국제 정치에서 하나의 국가로 인정받기 위해 우리나라, 미국과 대화에 나선 북한은 경제적 측면에서도 일정 수준의 발전을 꾀할 것으로 보임

- 북한의 연간 명목 철강수요는 1,073만톤(’16년 기준)으로 GDP 대비 적은 수준이기 때문에 수요 증가 여력이 충분하다고 판단

북한의 취약한 인프라, 최대 생산업체의 지리적 한계로 국내 업체들의 수혜 예상

- 북한의 취약한 도로 사정과 과거 수준에 정체된 철강 기술력을 고려해 볼 때 우리나라 업체들의 진출이 활발하게 이루어질 가능성이 높음

초기 인프라 투자 확대로 철근을 포함한 건설용 철강재와 구리의 수요 증가 전망

- 초기 인프라 투자 집행 시 각종 제조업 단지 신규 건축 및 노후 건물 보수 등의 건설 투자 집행이 전망됨. 건설용 철강재 생산 업체들의 수혜 예상

- 비철금속에서는 취약한 전력 인프라 관련 투자가 집행될 경우 구리에서의 신규 수요 창출 효과가 가장 클 전망

철강금속

비중확대 (유지) 박광래

(02) 3772-1513

[email protected]

조용민

(02) 3772-1564

[email protected]

Top picks

종목명

투자의견

현재주가

(4월 30일, 원)

목표주가

(원)

상승여력

(%)

POSCO (005490)

매수 372,500 500,000 34.2

풍산 (103140)

매수 38,150 50,000 31.1

현대제철 (004020)

매수 60,600 71,000 17.2

자료: 신한금융투자

북한

남한

y = 18.804x + 1034.5R² = 0.3718

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

0 1000 2000 3000 4000 5000 6000

(천톤)

(십억달러)

산업 분석 신한 생각 / 2018년 5월 2일 (수)

/ 10

남북한 명목 철강수요 추이

자료: WSA, 신한금융투자

남북한 건설 관련 국내 총생산 추이

자료: UN, 신한금융투자

남북한 전력 접근성의 비교 남북한 일인당 전력 이용량의 추이

자료: World Bank, 신한금융투자 / 주: 전기를 원활하게 사용하는 인구 비중을 계산 자료: World Bank, 신한금융투자

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 박광래, 조용민).

동 자료는 2018년 5월 2일에 공표할 자료의 요약본 입니다. 당사는 상기 회사(POSCO)를 기초자산으로 ELS가 발행된 상태입니다.

0

20

40

60

80

100

북한 남한

(%)

0

3,000

6,000

9,000

12,000

90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12

(kWh/인)

남한

북한

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

80 84 88 92 96 00 04 08 12 16

(천톤)

남한

북한

300

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1,200

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40,000

45,000

50,000

55,000

60,000

90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16

(백만달러)(백만달러)

남한 (좌축)

북한 (우축)

기업 분석 신한 생각 / 2018년 5월 2일 (수)

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실망스럽지만 ‘투자 포인트’는 살아 있다

1Q18 영업이익 6,508억원(+5.8% QoQ)으로 시장 기대치 하회

- 1분기 실제 OP 6,508억원 vs. 시장 기대치 7,240억원

- 기초소재(원화 강세 -400억원, 설비 트러블 -100억원, 이하 QoQ)와 정보소재 적자 전환(-97억원)이 실적 부진 주요 원인

- 전지 흑자(+21억원) 유지: 메탈 가격 상승(코발트 +27%) 속에서 고무적인 성과

2Q18 영업이익 7,015억원(+7.8% QoQ) 예상: 3대 핵심 사업 모두 개선

- 기초소재 +542억원 QoQ: 성수지 효과

- 전지(매출액 +8%), 정보소재(원가 절감)도 수익성 소폭 개선

목표주가 490,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지. 2H18 중대형 전지 흑자 전환

- 12MF 실적 기준 PBR 2.1배, 주가의 핵심은 중대형 전지 실적 전망. 이에 대한 기대는 여전히 확고

- 투자 포인트 1) 중대형 전지 하반기 흑자 전환, 2) EV용 배터리 대규모 수주 기대, 3) Cash Cow인 기초소재 시황 급랭 가능성 낮음

배터리용 양극재 원료 가격 vs. 중대형 전지 분기별 영업이익률

자료: Bloomberg, KOMIS, 신한금융투자 추정 / 주: 양극재 원료 가격은 NCM 622기준으로 산출

매수 (유지)

현재주가 (4월 30일) 360,000원

목표주가 490,000원 (유지)

상승여력 36.1% 이응주

(02) 3772-1559

[email protected]

한상원

(02) 3772-1567

[email protected]

KOSPI 2,515.38p

KOSDAQ 875.95p

시가총액 25,413.2십억원

액면가 5,000원

발행주식수 70.6백만주

유동주식수 45.4백만주(64.3%)

52주 최고가/최저가 441,500원/274,000원

일평균 거래량 (60일) 211,464주

일평균 거래액 (60일) 81,395백만원

외국인 지분율 40.10%

주요주주 LG 외 4 인 33.38%

국민연금 9.74%

절대수익률 3개월 -17.4%

6개월 -11.2%

12개월 31.4%

KOSPI 대비 3개월 -15.7%

상대수익률 6개월 -11.7%

12개월 15.2%

LG화학 (051910)

12월 결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율

(십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (원) (배) (배) (배) (%) (%)

2016 20,659.3 1,991.9 1,659.8 1,281.1 16,815 11.1 188,597 15.5 5.8 1.4 9.5 4.7

2017 25,698.0 2,928.5 2,563.9 1,945.3 24,261 44.3 206,544 16.7 7.1 2.0 12.9 1.6

2018F 27,377.7 2,619.6 2,461.4 1,852.7 23,075 (4.9) 224,335 15.6 7.0 1.6 11.0 4.9

2019F 29,771.4 2,713.2 2,583.7 1,882.4 23,454 1.6 242,505 15.3 6.9 1.5 10.3 8.3

2020F 34,333.3 2,941.7 2,821.2 1,982.7 24,686 5.3 261,466 14.6 6.5 1.4 10.1 11.1

자료: 신한금융투자 추정

0

100

200

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(6)

(3)

0

3

1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18P 3Q18F

중대형 전지 영업이익률(좌축)

NCM 원료 가격 지수(우축)

(%) (01/16=100)메탈가격상승 불구

원가절감노력을 통해

수익성개선가능 전망


/ 12

LG화학 1Q18 실적 요약

(십억원, %) 1Q18P 4Q17 QoQ 1Q17 YoY 신한금융 컨센서스

매출액 6,553.6 6,432.2 1.9 6,486.7 1.0 6,617.1 6,746.3

영업이익 650.8 615.0 5.8 796.9 (18.3) 702.9 724.0

세전이익 653.2 433.6 50.6 698.3 (6.5) 662.3 658.9

순이익 531.3 315.8 68.3 531.5 (0.0) 465.9 503.7

영업이익률 9.9 9.6 12.3 10.6 10.7

순이익률 8.1 4.9 8.2 7.0 7.5

자료: 회사 자료, FnGuide, 신한금융투자 / 주: 순이익은 지배주주 기준

LG화학의 사업 부문별 실적 추이 및 전망

(십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18P 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2017 2018F 2019F 2020F

매출액 전체 6,487 6,382 6,397 6,432 6,554 6,864 6,939 7,021 25,698 27,378 29,771 34,333

기초소재 4,495 4,319 4,316 4,297 4,359 4,501 4,503 4,360 17,427 17,723 17,978 18,636

정보소재 726 747 787 801 760 837 846 855 3,062 3,298 3,557 3,780

전지 999 1,120 1,189 1,253 1,245 1,345 1,494 1,731 4,561 5,815 7,666 11,381

바이오 383 321 236 215 368 335 251 230 1,155 1,183 1,257 1,366

영업이익 전체 797 727 790 615 651 702 697 570 2,928 2,620 2,713 2,942

기초소재 734 686 755 634 637 691 666 518 2,808 2,512 2,332 2,300

정보소재 29 23 41 18 (10) (5) 16 30 111 32 167 187

전지 (10) 8 18 14 2 4 22 35 29 63 171 399

바이오 71 33 4 (18) 52 21 3 (8) 89 69 78 91

세전이익 698 730 702 434 653 647 642 519 2,564 2,461 2,584 2,821

순이익 531 577 521 316 531 473 470 378 1,945 1,853 1,882 1,983

매출액 증가율 YoY 33.1 22.3 26.6 16.7 1.0 7.6 8.5 9.1 24.4 6.5 8.7 15.3

QoQ 17.7 (1.6) 0.2 0.5 1.9 4.7 1.1 1.2

영업이익 증가율 YoY 74.1 18.7 71.7 33.2 (18.3) (3.5) (11.8) (7.2) 47.0 (10.5) 3.6 8.4

QoQ 72.6 (8.8) 8.6 (22.1) 5.8 7.8 (0.7) (18.1)

영업이익률 전체 12.3 11.4 12.3 9.6 9.9 10.2 10.0 8.1 11.4 9.6 9.1 8.6

기초소재 16.3 15.9 17.5 14.7 14.6 15.4 14.8 11.9 16.1 14.2 13.0 12.3

정보소재 4.0 3.1 5.2 2.2 (1.3) (0.5) 1.9 3.5 3.6 1.0 4.7 4.9

전지 (1.0) 0.7 1.5 1.1 0.2 0.3 1.5 2.0 0.6 1.1 2.2 3.5

바이오 18.5 10.1 1.5 (8.3) 14.2 6.4 1.2 (3.3) 7.7 5.8 6.2 6.6

자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정 / 주: 1) 석유화학 사업부는 기초소재 사업부로 명칭 변경, 2) 팜한농과 생명과학 인수 효과는 각각 2Q16, 1Q17부터 반영

기초소재 원화 환산 스프레드 vs. LG화학 주가 추이 LG화학의 12MF PBR 밴드 차트

자료: Platts, QuantiWise, 신한금융투자 자료: QuantiWise, 신한금융투자

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 이응주, 한상원).


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01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18

(천원)(천원/톤)

원화 환산 스프레드(좌축)

LG화학 주가(우축)

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08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18F

(천원)


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해리포터 긍정적이나 추가 흥행작 필요

1Q18 매출액, 영업이익 5,074억원(-18% QoQ), 742억원(-20%) 기록

- 컨센서스(매출액 5,450억원, 영업이익 922억원) 하회

- 리니지2레볼루션 매출 감소(-25% QoQ). 타 게임도 연말 성수기 효과 제거로 매출 감소. 인력 충원으로 인건비는 +5% QoQ 기록

해리포터의 글로벌 흥행 긍정적이나 추가 신작 흥행 필요

- 해리포터(4/25 글로벌 출시) 북미/유럽중심으로 흥행중. 매출 10위권 이내 국가 iOS 50개, 구글 25개 기록. 일매출 25억원 이상 추정

- 주가 추가 상승을 위해서는 신작의 메가히트가 필요. 블소레볼루션 (6월 말 사전예약 후 8월 출시)의 일정 가시화는 긍정적

목표주가 163,000원으로 4.1% 하향

- 해리포터 흥행 긍정적이나 블소 및 판호 지연으로 실적 추정치 하향

- 1) 글로벌 IP 소싱 및 흥행 능력, 2) 2조원 이상의 현금성 자산을 활용한 M&A 기대감 유효

- 밸류에이션 부담이 있는 만큼 주가 상승을 위해선 추가 흥행 필요

해리포터: 호그와트 미스터리의 매출 10위권 이내 국가 수 (iOS)

자료: Appannie, 신한금융투자

매수 (유지)

현재주가 (4월 30일) 147,500원

목표주가 163,000원 (하향)

상승여력 10.5% 이문종

(02) 3772-1586

[email protected]

이수민

(02) 3772-1527

[email protected]

KOSPI 2,515.38p

KOSDAQ 875.95p


액면가 100원



52주 최고가/최저가 199,500원/127,500원

일평균 거래량 (60일) 315,377주



주요주주 방준혁 외 10 인 25.21%

씨제이이앤엠 22.00%


6개월 -13.5%

12개월 0.0%



12개월 0.0%

넷마블 (251270)



2016 1,500.0 294.7 275.6 174.0 2,719 32.7 17,946 0.0 (0.1) 0.0 15.3 (8.4)

2017 2,424.8 509.8 471.5 309.8 3,898 43.3 50,919 48.4 24.2 3.7 11.2 (51.0)

2018F 3,069.2 746.3 723.6 464.1 5,454 39.9 55,268 27.0 11.9 2.7 10.3 (53.7)

2019F 3,661.1 916.7 880.9 555.7 6,529 19.7 60,438 22.6 10.0 2.4 11.3 (56.3)

2020F 3,954.0 995.5 967.1 610.0 7,168 9.8 66,247 20.6 9.0 2.2 11.3 (60.0)


0

20

40

60

04/25 04/26 04/27 04/28 04/29

6~10위

2~5위

1위

(개)


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넷마블게임즈의 목표주가 계산

(십억원) 계산 (십억원) 계산 (십억원) 계산

2018년 순이익 464 12개월 Forward 순이익 556 2019년 순이익 556

EPS (원) 5,459 12개월 Forward EP (원) 6,536 EPS (원) 6,536

목표주가 PER (x) 25 목표주가 PER (x) 25 Target PER (x) 25

목표주가 (원) 163,000 목표주가 (원) 163,000 목표주가 (원) 163,000

현재주가 (원) 147,500 현재주가 (원) 147,500 현재주가 (원) 147,500

현재주가 PER (x) 27.0 현재주가 PER (x) 22.6 현재주가 PER (x) 23

Upside (%) 10.5


넷마블게임즈의 분기별 영업실적 추정

(십억원) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 17 18F 19F

매출액 687.2 540.1 581.7 615.8 507.4 702.2 879.8 979.9 2,424.8 3,069.2 3,661.1

증감률 (% YoY) 110.7 53.5 62.0 33.0 (26.2) 30.0 51.2 59.1 61.7 26.6 19.3

증감률 (% QoQ) 48.4 (21.4) 7.7 5.9 (17.6) 38.4 25.3 11.4

리니지2레볼루션 합산 363.6 199.8 262.9 239.4 178.6 155.6 145.4 150.0 1,065.7 629.5 849.3

레볼루션 국내 363.6 185.0 93.2 62.6 48.1 41.0 36.8 36.8 704.4 162.6 118.6

레볼루션 동남아 14.8 99.6 46.0 31.5 25.5 25.8 27.6 160.4 110.3 101.3

레볼루션 일본 70.1 119.6 90.0 81.9 75.4 78.2 189.7 325.5 282.9

레볼루션 북미/유럽 11.3 9.0 7.3 7.4 7.4 11.3 31.0 31.0

레볼루션 중국 328.4

세븐나이츠 60.7 48.6 36.6 32.7 28.9 20.9 20.2 59.8 178.6 129.9 282.9

모두의마블 35.0 32.4 32.0 30.8 29.9 31.5 29.9 31.5 130.2 122.8 118.6

쿠키잼 33.3 32.4 34.9 35.9 35.5 35.1 34.8 34.8 136.5 140.2 128.9

마블올스타배틀 22.5 70.2 69.8 85.6 80.2 97.4 86.6 82.3 248.1 346.5 331.9

기타 모바일게임 172.1 156.6 145.5 191.5 154.3 361.7 562.9 621.5 665.7 1,700.4 1,824.0

해리포터 167.5 184.0 174.8 0.0 526.3 501.6

영업비용 487.1 435.0 469.9 523.2 433.2 546.1 653.4 690.2 1,915.2 2,322.9 2,744.4

지급수수료 283.8 223.9 232.9 261.9 212.8 304.2 380.0 423.7 1,002.5 1,320.7 1,548.8

인건비 90.0 86.8 92.4 94.2 98.9 102.9 105.9 109.1 363.4 416.8 457.6

상각비 13.6 16.1 17.7 17.3 17.8 18.2 18.5 18.9 64.7 73.4 79.4

광고선전비 78.4 82.4 101.0 119.4 74.7 91.3 118.8 107.8 381.2 392.5 532.4

기타 21.3 25.8 25.9 30.4 29.0 29.6 30.2 30.8 103.4 119.5 126.2

영업이익 200.1 105.1 111.8 92.6 74.2 156.1 226.4 289.6 509.6 746.3 916.7

영업이익률 (%) 29.1 19.5 19.2 15.0 14.6 22.2 25.7 29.6 21.0 24.3 25.0

증감률 (% YoY) 236.9 99.8 73.1 (21.6) (62.9) 48.5 102.5 212.8 72.9 46.4 22.8

증감률 (% QoQ) 69.4 (47.5) 6.4 (17.2) (19.9) 110.4 45.1 27.9

세전이익 190.9 108.3 105.7 70.7 105.0 148.3 215.1 255.2 475.6 723.6 880.9

법인세비용 44.8 30.1 21.5 16.5 26.1 35.6 51.6 61.2 112.9 174.6 211.4

법인세율 23.5 27.8 20.3 23.3 24.9 24.0 24.0 24.0 23.7 24.1 24.0

당기순이익 146.1 78.2 84.2 54.2 78.9 112.7 163.5 193.9 362.7 549.0 669.5

지배주주 순이익 130.1 70.2 74.3 36.4 73.9 93.5 135.7 161.0 311.0 464.1 555.7

지배주주 순이익률 (%) 18.9 13.0 12.8 5.9 14.6 13.3 15.4 16.4 12.8 15.1 15.2

증감률 (% YoY) 216.5 234.3 86.2 (49.4) (43.2) 33.2 82.6 342.2 78.7 49.2 19.7

증감률 (% QoQ) 80.7 (46.0) 5.8 (51.0) 103.0 26.6 45.1 18.6

자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 이문종, 이수민).



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가스도매 사업 가치 재평가

목표주가 72,000(+16% 상향), 투자의견 '매수' 유지

- 중장기 적정투자보수 확대로 미래 이익에 대한 가시성이 높은 규제사업의 가치 재평가 예상, 18년 배당금은 1,740원(수익률 3.2%) 기대

- 18년 영업이익 1조 3,233억원(+28% YoY) 전망

18년 가스도매 영업이익 1조원(+8% YoY), 20년 1.25조원 전망

- 1) 세후 적투자보수율은 18년 4.22%(+0.38%p YoY), 19년 4.71%, 20년 5.09%로 상승, 이유는 금리 상승, 자기자본비중 확대

- 2) 중장기 요금기저 증가: LNG 수입터미널 가동, 남북러 가스관, 규제 자원개발 투자 증대. LNG 구입 계약물량이 25년 900만톤을 시작으로 31년까지 1,768만톤 종료. 19년부터 신규 가스 도입 계약 필요

18년 자원개발 영업이익 3,016억원(+60% YoY), 24년 5,500억원 예상

- 18년 유가 상승으로 GLNG 흑자전환, 9월 Prelude FLNG 360만톤, 23년 모잠비크 FLNG 330만톤, 25년 육상 LNG 1,000만톤 가동

- 24년 유가 미연동의 LNG캐나다 가동, 영업이익 1,170억원 기대

한국가스공사의 중장기 사업부문별 영업이익 추이 및 전망

자료: 회사 자료, 신한금융투자

매수 (유지)

현재주가 (4월 30일) 54,800원

목표주가 72,000원 (상향)

상승여력 31.4% 허민호

(02) 3772-2183

[email protected]

KOSPI 2,515.38p

KOSDAQ 875.95p


액면가 5,000원



52주 최고가/최저가 54,800원/40,600원

일평균 거래량 (60일) 206,962주



주요주주 대한민국정부(기획재정부) 외 1 인 46.63%

국민연금 8.21%

절대수익률 3개월 8.9%

6개월 33.0%

12개월 17.6%

KOSPI 대비 3개월 11.2%

상대수익률 6개월 32.3%

12개월 3.1%

한국가스공사 (036460)



2016 21,108.1 998.2 (769.0) (613.0) (6,641) 적전 101,397 (7.3) 11.5 0.5 (6.3) 269.9

2017 22,172.3 1,033.9 (1,250.2) (1,205.1) (13,055) 적지 84,640 (3.3) 10.3 0.5 (14.0) 294.2

2018F 23,011.6 1,323.3 729.7 538.7 5,836 흑전 88,823 9.4 9.4 0.6 6.7 279.0

2019F 24,313.9 1,481.1 900.5 662.7 7,178 23.0 94,195 7.6 8.7 0.6 7.8 264.1

2020F 24,636.3 1,638.3 1,059.5 778.4 8,433 17.5 100,352 6.5 8.1 0.5 8.7 248.0


0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

13 14 15 16 17 18F 19F 20F 21F 22F 23F 24F 25F

(십억원)

가스도매

LNG캐나다

자원개발


/ 16

한국가스공사의 적정투자보수, 가스도매 영업이익, 규제 자원개발 배당수익 추이 및 전망


한국가스공사의 분기별 실적 추이 및 전망

(십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2016 2017 2018F 2019F 2020F

매출액 7,718 4,026 3,864 6,564 8,127 4,223 4,401 6,261 21,108 22,172 23,012 24,314 24,636

국내 가스 7,475 3,747 3,606 6,227 7,900 3,987 4,128 5,857 20,177 21,056 21,872 22,880 23,168

해외 자원개발 291 324 297 379 274 282 312 445 1,083 1,290 1,313 1,607 1,642

기타 (47) (45) (40) (42) (47) (45) (40) (42) (152) (173) (173) (173) (173)

영업이익 827 (34) (211) 453 952 6 (124) 489 1,079 1,034 1,323 1,481 1,638

국내 가스도매 784 (66) (251) 389 894 (59) (208) 382 984 856 1,009 1,093 1,248

해외 자원개발 44 33 31 81 59 65 75 103 78 189 302 375 377

주바이르 31 15 48 59 25 24 28 40 112 152 118 118 118

바드라 13 10 7 16 5 6 7 8 16 21 26 27 27

미얀마 12 17 (14) 7 17 15 15 20 52 46 67 73 73

GLNG (11) (8) (4) 2 13 21 25 23 (89) (21) 83 89 91

프리루드 0 0 0 0 0 0 0 13 0 0 13 72 73

캐나다 (1) (1) (5) (2) (1) (1) (1) (1) (12) (9) (5) (5) (5)

기타 (1) (0) 9 (18) (1) (0) 10 5 16 (11) 13 13 13

금융손익 (184) (211) (177) (137) (196) (202) (189) (195) (796) (709) (781) (772) (772)

기타손익 6 (133) (1,241) (357) 1 1 0 (1) (1,086) (1,724) 1 1 2

지분법이익 30 38 45 37 50 55 42 41 115 149 187 190 191

세전이익 679 (340) (1,584) (5) 806 (141) (270) 335 (769) (1,250) 730 901 1,060

순이익 497 (259) (1,087) (356) 597 (108) (186) 236 (613) (1,205) 539 663 778


한국가스공사의 Valuation

(십억원, 배, %, 원)

기존 신규 비고

2018F 2018F 2019F 2020F

BPS (원) 88,805 88,823 94,195 100,352 목표주가는 각 사업별 가치의 합 6.64조원으로 산정, 2018F BPS 기준 PBR 0.81배에 해당

목표 PBR (배) 0.72 0.81 0.76 0.72 규제사업가치 5.98조원, 비규제 자원개발사업 가치 0.67조원 반영, 보수적인 접근을 위해

목표 주가 (원) 64,000 72,000 72,000 72,000 사이프러스 탐사실패, 두바이 유가 전망 65달러/bbl 가정 등 손상처리 1.17조원 가능성 반영


이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 허민호).


당사는 상기회사(한국가스공사)를 기초자산으로 한 주식선물의 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다.

600

900

1,200

1,500

1,800

0

500

1,000

1,500

2,000

11 13 15 17 19F 21F 23F 25F 27F 29F 31F

(십억원)(십억원) 가스도매 영업이익 (좌축)

규제 자원개발 배당수익 (좌축)

세후 적정투자보수 (우축)

세전 적정투자보수 (우축)


/ 17

거의 모든 부문에서 개선 추세

1Q18 지배주주 순이익 1,115억원(-1.3% YoY)으로 컨센서스 소폭 상회

- 개인신판 취급고 성장률 10.1%, 실질 이용 회원수 835만명(+5.6% YoY, +1.9% QoQ)으로 포화시장에서 유치 경쟁력 입증

- 르노 삼성배당금 425억원 발생(작년 1분기 399억원 발생)

약 500억원의 자사주 매입 결정 – 하반기 추가로 500억원의 자사주 매입 전망

- IFRS9 도입 영향으로 분기당 대손비용 약 50억 내외 YoY 증가 가능

- 자사주 매입 150만주(총 주식수의 1.29%) 결정. 기간은 5/2~7/31

올해 주당 배당금 2,000원의 배당 수익률 5.4% 전망 – 과도한 저평가 구간

- 투자포인트는 1) 자사주 매입 등 배당확대 정책 기대, 2) 비용 축소 본격적으로 진행 중, 3) 저비용 채널 확대를(전자, 생명, 화재(비중 20%) 및 SC제일은행) 통해 유치 경쟁력 확대시킬 전망

삼성카드 1Yr Forward PBR, ROE 차트


매수 (유지)

현재주가 (4월 30일) 37,300원

목표주가 52,000원 (유지)

상승여력 39.4% 김수현

(02) 3772-1515

[email protected]

KOSPI 2,515.38p

KOSDAQ 875.95p


액면가 5,000원



52주 최고가/최저가 42,500원/34,950원

일평균 거래량 (60일) 99,226주



주요주주 삼성생명보험 외 2 인 71.90%


6개월 1.6%

12개월 -6.5%



12개월 -18.0%

삼성카드 (029780)

12월 결산 영업수익 영업이익 당기순이익 EPS BPS DPS PER PBR ROA ROE Leverage 배당수익률

(십억원) (십억원) (십억원) (원) (원) (원) (배) (배) (%) (%) (%) (%)

2015 3,302.2 384.2 333.7 2,892 57,957 1,500 10.7 0.53 1.9 5.1 2.9 4.9

2016 3,470.1 430.9 349.2 3,186 60,094 1,500 12.5 0.66 1.8 5.3 3.3 3.8

2017 3,900.0 505.6 386.3 3,524 60,672 1,500 11.2 0.61 2.0 5.8 3.3 3.8

2018F 4,027.0 509.4 387.1 3,622 62,241 2,000 10.3 0.60 2.0 5.8 3.6 5.4

2019F 4,254.4 528.8 407.2 3,810 61,904 2,000 9.8 0.60 1.9 6.1 3.7 5.4


0

6

12

18

24

0.4

0.7

1.0

1.3

1.6

1.9

08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

(%)(배)

1yr fwd PBR (좌축)

ROE (우축)


/ 18

1Q18 실적 요약

(십억원, %) 1Q18P 1Q17 % YoY Consensus % Gap 신한 추정치 % Gap

영업수익 1,000.5 1090.0 (8.2) 988.8 1.2

영업비용 755.9 865.2 (12.6) 779.0 (3.0)

판관비 657.0 604.2 8.7 655.1 0.3

영업이익 151.4 152.8 (0.9) 145.0 4.4 135.4 11.8

당기순이익 111.5 113.0 (1.3) 108.8 2.5 104.3 6.9

자료: 회사 자료, 신한금융투자

삼성카드 실적 전망 변경

변경전 변경후 변경률

(십억원, %) 2018F 2019F 2018F 2019F 2018P 2019F

총영업수익 3,961.1 4,185.0 4,027.0 4,254.4 1.7 1.7

영업이익 513.0 479.3 509.4 528.8 (0.7) 10.3

순이익 395.0 369.1 387.1 407.2 (2.0) 10.3


삼성카드 분기별 실적 추이 및 전망

(십억원, %)

1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18P 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2018F 2019F 증감률

(%, %p)

영업수익 1,090.0 838.1 896.8 1,075.1 1,000.5 916.7 966.2 1,143.5 4,027.0 4,254.4 5.6

신용카드 사업 726.3 747.2 761.1 772.2 781.5 797.2 815.0 827.9 3,221.6 3,444.0 6.9

신용판매 528.6 547.9 555.8 559.6 562.9 577.6 593.1 605.0 2,338.6 2,521.1 7.8

카드론 144.9 145.8 150.0 155.7 161.8 162.8 164.6 164.0 653.2 683.5 4.6

현금서비스 52.8 53.6 55.3 56.9 56.7 56.8 57.3 58.9 229.7 239.4 4.2

할부/리스 사업 78.6 84.4 90.7 94.1 103.8 104.1 104.8 105.6 418.4 420.0 0.4

할부금융 10.7 12.2 13.3 13.9 14.0 14.3 14.9 15.5 58.7 69.8 18.9

리스 65.3 69.5 74.4 77.6 87.0 87.0 87.0 87.0 348.1 336.7 (3.3)

일반대출 2.6 2.8 2.9 2.6 2.8 2.8 2.9 3.1 11.6 13.5 16.3

기타영업수익 (기타 Free-Biz 포함) 285.1 6.5 45.1 208.7 115.2 15.4 46.4 210.0 148.7 160.5 8.0

영업비용 865.2 655.3 703.6 890.2 755.9 715.3 774.5 931.9 3,177.7 3,368.4 6.0

금융비용 72.5 74.9 79.3 82.9 84.7 89.5 89.5 89.9 353.5 367.0 3.8

판관비 604.2 626.8 631.8 643.0 657.0 652.5 663.3 678.8 2,651.7 2,851.6 7.5

기타 188.6 (46.4) (7.4) 164.4 14.2 (26.7) 21.7 163.3 172.5 149.8 (13.2)

충당금 적립전 영업이익(PPOP) 224.7 182.9 193.2 184.8 244.6 201.4 191.7 211.6 849.3 886.0 4.3

대출채권평가및처분손실 71.9 51.6 73.8 82.6 93.2 80.2 78.6 88.0 339.9 357.2 5.1

영업이익 152.8 131.3 119.3 102.2 151.4 121.3 113.2 123.6 509.4 528.8 3.8

세전이익 148.0 131.6 119.9 102.2 148.2 121.3 113.2 123.6 506.2 528.8 4.5

당기순이익 113.0 100.6 91.8 80.9 111.5 93.4 87.1 95.1 387.1 407.2 5.2

ROE 6.9 6.1 5.5 4.7 6.1 5.5 4.7 6.5 2.0 2.0 (3.7)

판관비율 12.4 12.8 12.5 12.2 12.3 12.0 11.9 11.9 12.3 11.9 (3.5)


이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 김수현).

동 자료는 2018년 5월 2일에 공표할 자료의 요약본 입니다. 당사는 상기회사(삼성카드)를 기초자산으로 한 주식선물의 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다.


/ 19

4분기에는 실적도 좋아진다

1Q18 영업이익 51억원(-85.2% 이하 YoY)으로 컨센서스 73.7% 하회

- 1분기 매출액 5,250억원(-19.4%), 전사업부 -1~1.5% 부진한 영업이익률 기록. 영업외 외화관련 손실 100억원 반영

- 철도: 15년 수주 부진(0.6조원)의 영향으로 매출감소(-29.8%) 지속

- 중기: K-2전차 파워팩 개발 지연에 따른 양산중단 영향으로 1,080억원(+4.9%)의 저조한 매출액 기록

4Q18F 매출액 8,497억원(+12.9%), 영업이익 460억원(흑자전환) 예상

- 2016~17년 호수주(총 8조원)로 4분기부터 본격적인 매출 성장 전망

- 18년 수주 3.2조원(-15.5%) 전망. 1분기는 부진(740억원). 2분기부터 해외 철도 프로젝트(동유럽/동아시아 각 0.3조원 규모) 수주 예상

목표주가 27,000원으로 상향, 투자의견 ‘Trading BUY’ 유지

- 북한 핵심 철도 사업 개발비 23.5조원 추산. 남북 철도 경협 성사 시 연간 1조원 추가 수주 가정(기업가치 상승효과 7,080억원)

- 본업가치 1.6조원에 남북 경협에 따른 기업가치 상승효과 0.7조원을 합산하여 목표주가(SOTP) 산정

현대로템의 분기별 영업실적 추이 및 전망

자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정 / 주: 4Q14~4Q15 대규모 손실인식 기간

Trading BUY (유지)

현재주가 (4월 30일) 26,700원

목표주가 27,000원 (상향)

상승여력 1.1% 황어연

(02) 3772-3813

[email protected]

조홍근

(02) 3772-2823

[email protected]

KOSPI 2,515.38p

KOSDAQ 875.95p


액면가 5,000원



52주 최고가/최저가 26,700원/15,000원

일평균 거래량 (60일) 612,858주



주요주주 현대자동차 외 3 인 43.37%

MSPE Metro-Investment AB 21.46%

절대수익률 3개월 57.5%

6개월 40.5%

12개월 27.4%

KOSPI 대비 3개월 60.8%


12개월 11.7%

현대로템 (064350)



2016 2,984.8 106.2 23.1 21.8 257 흑전 16,376 70.7 15.3 1.1 1.6 80.2

2017 2,725.7 45.4 (47.9) (47.4) (557) 적전 15,811 (33.6) 20.4 1.2 (3.5) 64.6

2018F 2,695.1 91.1 44.7 33.4 393 흑전 16,204 67.9 19.3 1.6 2.5 61.7

2019F 3,669.7 233.7 196.6 149.4 1,758 347.3 17,963 15.2 10.1 1.5 10.3 45.8

2020F 3,659.5 236.4 204.2 155.2 1,826 3.8 19,788 14.6 9.5 1.3 9.7 30.8


(5)

0

5

10

400

600

800

1,000

12 13 14 15 16 17 18F 19F

(%)(십억원) 매출액(좌축)

영업이익률(우축)


/ 20

현대로템의 2018년 1분기 영업실적 요약

1Q18P 4Q17 QoQ(%) 1Q17 YoY(%) 신한(기존) 컨센서스

매출액 (십억원) 525.0 752.6 (30.2) 651.4 (19.4) 576.2 659.4

영업이익 5.1 (23.5) 흑전 34.8 (85.2) 23.9 19.6

세전이익 (13.4) (66.3) 적지 4.7 적전 14.4 10.4

순이익 (10.8) (63.7) 적지 4.4 적전 10.7 11.0

영업이익률 (%) 1.0 (3.1) - 5.3 - 4.1 3.0

세전이익률 (2.6) (8.8) - 0.7 - 2.5 1.6

순이익률 (2.1) (8.5) - 0.7 - 1.9 1.7

자료: 회사 자료, QuantiWise, 신한금융투자 추정

현대로템의 영업실적 추이 및 전망

1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18P 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2016 2017 2018F 2019F 2020F 2021F

매출액 (십억원) 전체 651 669 653 753 525 638 683 850 2,985 2,726 2,695 3,670 3,659 3,971

철도부문 343 317 274 381 241 263 322 456 1,487 1,316 1,282 2,138 2,279 2,348

중기부문 103 112 122 169 108 112 125 166 602 506 510 647 557 771

플랜트부문 160 199 211 160 133 220 194 184 723 730 731 713 652 680

영업이익 전체 35 15 19 (23) 5 12 28 46 106 45 91 234 236 263

철도부문 19 (6) 29 18 3 7 19 31 81 61 60 152 165 172

중기부문 8 2 4 8 1 2 4 10 54 22 16 38 32 50

플랜트부문 5 17 (17) (52) (1) 1 2 2 (42) (48) 4 32 27 30

세전이익 전체 5 2 12 (66) (13) 3 18 37 23 (48) 45 197 204 236

순이익 전체 4 2 10 (64) (11) 2 14 28 22 (47) 33 149 155 180

매출액 증가율 (%) YoY (10.0) (7.4) (4.4) (12.0) (19.4) (4.7) 4.6 12.9 (9.8) (8.7) (1.1) 36.2 (0.3) 8.5

QoQ (23.9) 2.7 (2.4) 15.3 (30.2) 21.5 7.1 24.5 - - - - - -

영업이익 증가율 YoY 13.0 (60.7) 147.0 적전 (85.2) (19.3) 47.3 흑전 흑전 (57.2) 100.6 156.4 1.2 11.3

QoQ 20.7 (56.0) 22.4 적전 흑전 140.7 123.4 66.4 - - - - - -

영업이익률 (%) 전체 5.3 2.3 2.9 (3.1) 1.0 1.9 4.0 5.4 3.6 1.7 3.4 6.4 6.5 6.6

철도부문 5.7 (1.8) 10.4 4.8 1.2 2.6 6.0 6.8 5.5 4.6 4.7 7.1 7.3 7.3

중기부문 7.4 1.7 3.6 4.9 0.9 1.4 3.2 5.8 8.9 4.4 3.2 5.8 5.7 6.4

플랜트부문 3.2 8.4 (8.2) (32.7) (0.8) 0.4 0.8 1.2 (5.8) (6.5) 0.5 4.4 4.2 4.4

세진이익률 전체 0.7 0.3 1.8 (8.8) (2.6) 0.5 2.7 4.3 0.8 (1.8) 1.7 5.4 5.6 5.9

순이익률 전체 0.7 0.3 1.5 (8.5) (2.1) 0.4 2.0 3.3 0.7 (1.7) 1.2 4.1 4.2 4.5


현대로템의 매출액, 수주액 추이 및 전망 현대로템의 분기별 영업이익률, 원/달러 환율(기말) 추이 및 전망

자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정 자료: Bloomberg, 신한금융투자 추정 / 주: 4Q14~4Q15 대규모 손실인식 기간

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 황어연, 조홍근).


(5)

0

5

10

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12 13 14 15 16 17 18F 19F

(%)(원/달러) 환율(좌축)

영업이익률(우축)

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10 12 14 16 18F 20F

(십억원) 매출액

수주액


/ 21

2타수 2안타 기대

국도화학(최대 고객사) 1Q18 호실적 발표: 전방산업 호황 확인

- 국도화학(ECH를 구매하는 주요 고객사)의 1Q18 영업이익은 전분기 대비 29% vs. 전년 동기 대비 231% 증가

- ECH 시황 반등은 양호한 수요(전방산업 호황)에 공급 제약(중국 경쟁사 생산 감축)이 더해진 결과

- 주요 고객사의 양호한 실적은 ECH의 추가적인 실적 개선을 의미

2Q18 영업이익 667억원(+34% QoQ) 전망: 무조건 좋아질 염소 계열

- 2Q18 영업이익 667억원으로 시장 기대치(536억원) 상회 전망

- 염소 계열 주력 제품 시장 가격 하락에도 수급 타이트에 기반한 판가 인상 기대: 가성소다(역내 정기보수), ECH(전방산업 호황)

목표주가 100,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지

- 투자 포인트: 1) 이익 증가세 지속(영업이익 +110%, 지분법 이익 +145% YoY), 2) 유가에 덜 민감한 사업 구조, 3) 배당 매력(2018F 배당수익률 3.6%) 등

월별 에폭시(국도화학) vs. ECH(롯데정밀화학) 스프레드 추이

자료: KITA, Platts, Cischem, 신한금융투자

매수 (유지)

주가 (4월 30일) 68,600원

목표주가 100,000 (유지)

상승여력 45.8% 한상원

(02) 3772-1567

[email protected]

이응주

(02) 3772-1559

[email protected]

KOSPI 2,515.38p

KOSDAQ 875.95p


액면가 5,000원



52주 최고가/최저가 76,800원/37,500원

일평균 거래량 (60일) 108,835주



주요주주 롯데케미칼 31.13%

국민연금 13.79%


6개월 66.3%

12개월 78.2%



12개월 56.2%

롯데정밀화학 (004000)



2016 1,110.7 29.7 (50.4) (43.5) (1,688) 적전 43,088 (18.2) 7.6 0.7 (3.8) 5.5

2017 1,159.5 111.1 110.7 89.2 3,459 흑전 46,229 18.8 8.6 1.4 7.7 (6.5)

2018F 1,420.9 233.4 333.4 260.0 10,077 191.4 53,838 6.8 5.3 1.3 20.1 (12.0)

2019F 1,570.7 280.7 378.2 295.0 11,434 13.5 62,311 6.0 4.3 1.1 19.7 (14.6)

2020F 1,654.3 305.5 411.8 321.2 12,451 8.9 71,306 5.5 3.4 1.0 18.6 (22.3)


300

600

900

1,200

1,500

1,800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

01/16 07/16 01/17 07/17 01/18

에폭시 스프레드(좌축)

ECH 스프레드(우축)

(달러/톤) (달러/톤)


/ 22

롯데정밀화학 2Q18 실적 전망

(십억원, %) 2Q18F 1Q18 QoQ 2Q17 YoY 신한(기존) 컨센서스

매출액 367.0 335.8 9.3 323.0 13.6 376.4 348.0

영업이익 66.7 49.8 34.0 33.5 99.0 68.4 53.6

세전이익 86.7 70.8 22.5 39.5 119.6 87.4 69.0

순이익 67.6 55.2 22.5 30.5 122.0 68.2 55.0

영업이익률 18.2 14.8 10.4 18.2 15.4

순이익률 18.4 16.4 9.4 18.1 15.8

자료: 회사 자료, QuantiWise, 신한금융투자 / 주: 순이익은 지배주주 기준

롯데정밀화학 사업 부문별 실적 추이 및 전망

(십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2017 2018F 2019F 2020F

매출액 전체 287 323 309 241 336 367 371 348 1,159 1,421 1,571 1,654

셀룰로스 계열 68 76 74 63 68 78 86 85 281 317 384 397

-Mecellose 51 60 58 49 52 59 66 65 218 242 307 316

-AnyCoat 17 16 15 15 16 19 20 20 63 75 77 80

염소 계열 105 113 113 58 124 149 148 122 388 543 576 596

-ECH 41 45 41 39 60 67 66 52 166 245 261 270

-가성소다 46 48 53 4 43 61 60 49 152 214 232 242

전자재료 계열 26 26 31 21 26 27 30 27 104 110 115 117

-TMAC 9 8 9 9 10 9 12 10 35 41 45 47

-토너 11 13 18 9 13 14 15 13 52 55 56 56

암모니아 계열 89 108 92 98 118 113 107 113 387 451 495 545

-암모니아 69 87 70 76 97 89 84 87 303 357 377 399

-유록스 9 11 11 12 11 13 14 15 44 54 71 91

영업이익 22 34 29 26 50 67 63 54 111 233 281 306

세전이익 25 39 41 5 71 87 84 92 111 333 378 412

순이익 19 30 32 8 55 68 66 72 89 260 295 321

매출액 증가율 YoY 0.4 10.4 8.6 (2.9) 17.2 13.6 19.8 44.5 4.4 22.6 10.5 5.3

QoQ 15.8 12.7 (4.2) (22.2) 39.6 9.3 1.0 (6.2)

영업이익 증가율 YoY 흑전 37.0 193.8 59.1 125.6 99.0 113.7 107.9 274.5 110.3 20.2 8.9

QoQ 34.8 51.9 (12.4) (11.3) 91.2 34.0 (5.9) (13.7)

영업이익률 7.7 10.4 9.5 10.8 14.8 18.2 16.9 15.6 9.6 16.4 17.9 18.5

순이익률 6.8 9.4 10.2 3.2 16.4 18.4 17.7 20.6 7.7 18.3 18.8 19.4


월별 ECH 가격 추이: 스팟 가격 vs. 수출 단가 연도별 지분법 이익 추이 및 전망

자료: Cischem, KITA, 신한금융투자


주: 4Q17 롯데BP화학/아세아아세틸스 흡수 합병

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 한상원, 이응주).


700

1,000

1,300

1,600

1,900

2,200

01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18

스팟 가격(좌축)

수출 가격(좌축)

(달러/톤)

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30

60

90

120

15 16 17 18F 19F 20F

롯데BP화학

아세아아세틸스

한덕화학

(십억원)


/ 23

부진했으나 예상 수준의 실적

1분기 별도 영업이익은 310억원(-29.5% YoY)으로 예상 수준의 부진 기록

- 전년동기 일회성 이익(부가세 환입 109억원) 제거 시 별도 영업이익 증감률 -6.3% 기록

- 취급고와 순이익은 7.3%, 38.3% YoY 증가, 취급고 증가는 모바일 성장(+30.3%)에 기인

2분기에도 전년동기 일회성 영향 지속, 영업이익 14.2% YoY 감소 전망

- 1분기 반영 벤쳐 투자회사 매각 이익 일부 2분기에도 반영될 예정으로 순이익은 110.9% YoY 증가(전년동기 일회성 손상차손 87억원 반영)를 전망

당사 괴리율 정책 반영 목표주가 25만 5천원 5.6% 하향, 투자의견 ‘매수’ 유지

- 투자 포인트: 1) 9.3배 수준에 불과한 밸류에이션(PER, 2) 시가총액 50% 이상을 차지하는 순현금성 자산(18F 7,052억원), 3) 과거 3개년 평균 배당 성향 적용 시 4.5%에 달하는 배당 수익률

GS홈쇼핑 DPS(주당배당금)와 배당수익률 추이 및 전망


주: 상기 DPS는 과거 3개년 평균 배당 성향 감안해 반영

매수 (유지)

현재주가 (4월 30일) 173,900원

목표주가 255,000원 (하향)

상승여력 46.6% 박희진

(02) 3772-1562

[email protected]

KOSPI 2,515.38p

KOSDAQ 875.95p


액면가 5,000원



52주 최고가/최저가 245,200원/173,900원

일평균 거래량 (60일) 21,819주



주요주주 GS 36.10%

한진 외 1 인 8.00%


6개월 -18.7%

12개월 -14.5%

KOSDAQ 대비 3개월 -15.9%


12개월 -38.7%

GS홈쇼핑 (028150)



2016 1,065.2 128.6 136.4 103.5 15,770 28.1 151,097 10.9 2.5 1.1 10.8 (74.9)

2017 1,051.7 144.5 137.4 97.0 14,782 (6.3) 165,052 14.7 4.8 1.3 9.4 (58.5)

2018F 979.1 129.1 164.6 125.0 19,043 28.8 176,466 9.3 3.1 1.0 11.2 (60.9)

2019F 1,033.9 141.4 160.3 122.0 18,594 (2.4) 187,432 9.5 2.6 0.9 10.2 (60.9)

2020F 1,091.9 156.4 176.9 134.4 20,482 10.2 199,809 8.6 2.0 0.9 10.6 (62.1)


0

1

2

3

4

5

6

0

2,000

4,000

6,000

8,000

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13 14 15 16 17 18F 19F 20F

DPS(좌축)

배당수익률(우축)

(원) (%)


/ 24

GS홈쇼핑 실적 요약 테이블 (IFRS 별도 기준)

(십억원, %) 1Q18P 1Q17 YoY 4Q17 QoQ 신한 컨센서스

취급고 1,074.9 1,001.9 7.3 999.9 7.5 1,040.7 1,034.8

매출액 257.8 270.4 (4.7) 267.5 (3.6) 286.9 281.4

영업이익 31.0 44.0 (29.5) 38.9 (20.4) 32.8 35.2

순이익 36.6 26.4 38.3 31.9 14.8 31.1 28.1

영업이익률 2.9 4.4 3.9 2.9 3.4

순이익률 3.4 2.6 3.2 3.4 2.7


주: 1) 상기 이익률은 취급고 기준

2) 1Q17 부가세 환급 일회성 이익 108억원 반영, 2Q17 공정위 과징금 소송 관련 일회성 이익 28억원 반영

1Q18 영업외 단 일회성 이익 70억원, 금융 손익 47억원(매도가능증권 회계 기준 변경) 반영

GS홈쇼핑 밸류에이션 테이블

내용 단위 비고

순이익 (억원) 1,250 A. 2018년 예상 실적

Target P/E (배) 10.0 B. 적용 밸류에이션

EV (억원) 12,500 C. 영업가치

발행주식수 (천주) 6,563 D. 주식수

현금성 자산 (억원) 4,231 E. 2018년 기준 추정 현금성 자산 가치 30% 할인

주당가치 (원) 254,952 F. (C+E)/D

목표주가 255,000 기존 목표주가 27만원

현재 주가 (원) 173,900 4월 30일 종가 기준

상승여력 46.6%

자료: 신한금융투자 추정 / 주: 추정 실적 변경 감안 시 목표주가 수정에의 여지는 크지 않은 상황, 다만 당사 목표주가 괴리율 정책과

2분기까지 계속될 단기 실적 모멘텀 부재를 감안해 적용 밸류에이션을 기존 대비 10% 할인 반영, 시가 총액의 50%를 상회하는 현금성

자산의 경우 40% 할인 적용; 금융 손익에서의 이중 계산과 주주 환원 정책 이외의 구체적 투자 계획이 없다는 점을 반영

배당 성향 40% 수준이 3개년 연속 지속됨에 따라 보유 현금성 자산 가치에 대한 할인율은 추가 개선될 가능성 존재

GS홈쇼핑 분기별 영업실적 추이 및 전망 (IFRS 별도 기준)

(십억원,% YoY, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18P 2Q18F 3Q18F 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 2017 2018F 2019F 2020F

취급고 1,001.9 986.6 946.7 999.9 1,074.9 1,061.4 1,006.8 1,080.5 1,163.9 1,118.6 1,061.3 1,143.6 3,935.1 4,223.6 4,487.4 4,698.6

TV홈쇼핑 499.6 478.7 432.8 437.5 471.4 470.4 432.4 441.2 474.2 473.2 441.7 451.2 1,848.5 1,815.4 1,840.3 1,908.4

종합쇼핑몰 96.0 92.1 86.5 86.2 89.6 89.8 84.2 90.1 98.4 91.7 85.4 95.8 360.8 353.7 371.3 382.1

MC 358.0 377.9 389.5 433.6 466.3 463.7 452.4 503.6 542.4 516.6 496.9 551.2 1,559.0 1,886.0 2,107.1 2,238.4

카탈로그 16.3 16.4 15.6 15.2 14.6 15.1 15.1 17.6 15.7 14.6 14.3 16.8 63.5 62.4 61.4 62.3

기타 32.0 21.5 22.3 27.4 33.0 22.4 22.7 28.0 33.2 22.5 23.0 28.6 103.2 106.1 107.3 107.4

영업이익 44.0 31.2 30.3 38.9 31.0 26.8 30.6 40.7 32.5 30.2 33.7 45.0 144.5 129.1 141.4 156.4

당기순이익 26.4 14.0 24.8 31.9 36.6 29.4 25.9 33.1 28.3 26.5 29.3 37.9 97.0 125.0 122.0 134.4

취급고증감률 10.0 10.6 8.2 0.8 7.3 7.6 6.3 8.1 8.3 5.4 5.4 5.8 7.2 7.3 6.2 4.7

TV홈쇼핑 7.5 7.3 (1.3) (8.6) (5.6) (1.7) (0.1) 0.8 0.6 0.6 2.2 2.3 1.1 (1.8) 1.4 3.7

종합쇼핑몰 (7.8) (7.6) (2.7) (12.8) (6.7) (2.5) (2.7) 4.5 9.8 2.1 1.4 6.3 (7.9) (2.0) 5.0 2.9

MC 17.2 21.0 22.6 14.2 30.3 22.7 16.1 16.1 16.3 11.4 9.8 9.5 18.5 21.0 11.7 6.2

카탈로그 (24.5) (18.8) (9.3) (22.1) (10.4) (7.7) (3.5) 15.8 7.5 (3.6) (5.3) (4.5) (19.1) (1.7) (1.7) 1.5

기타 117.7 59.3 75.6 79.2 3.1 4.2 1.8 2.1 0.6 0.4 1.3 2.1 83.7 2.8 1.1 0.1

영업이익증감률 37.1 14.4 25.6 (13.7) (29.5) (14.2) 1.1 4.4 4.7 12.7 10.0 10.7 12.3 (10.7) 9.5 10.6

순이익증감률 (4.5) (38.0) 19.7 (2.4) 38.3 110.9 4.4 3.9 (22.6) (9.9) 13.1 14.6 (6.3) 28.8 (2.4) 10.2

영업이익률 4.4 3.2 3.2 3.9 2.9 2.5 3.0 3.8 2.8 2.7 3.2 3.9 3.7 3.1 3.2 3.3

당기순이익률 2.6 1.4 2.6 3.2 3.4 2.8 2.6 3.1 2.4 2.4 2.8 3.3 2.5 3.0 2.7 2.9

자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정 / 주: 1) 상기 이익률은 취급고 기준, 2) 1Q17 부가세 환급 일회성 이익 108억원 반영, 2Q17 공정위 과징금 소송 관련 일회성 이익 28억원 반영, 1Q18과

2Q18F에 영업외 단 투자 벤쳐 매각 일회성 이익 70억원과 회계 기준 변경 매도가능증권 평가이익 47억원 반영, 2Q8F의 경우 영업외 단 투자 벤쳐 매각 일회성 추정 이익 68억원 반영

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 박희진).



/ 25

하반기 베트남 라인 시너지 효과 기대

1분기 영업이익은 172억원 컨센서스(191억원) 대비 9.8% 하회

- 1분기 매출액 2,830억원(+0.1% QoQ, +10.5% YoY), 영업이익 172억원(-13.9% QoQ, -26.3% YoY)으로 컨센서스(영업이익 191억원) 대비 9.8% 하회 베트남 라인 생산 효율화 비용 발생

3분기부터 베트남 라인 이전 시너지 효과 기대

- 2분기 매출액 2,930억원(+3.2% QoQ이하), 영업이익 204억원(+18.6%)으로 실적 개선 전망 일회성 비용 감소 전망

- 3분기 매출액 3,210억원(+9.9%), 영업이익 289억원(+41.3%) 전망 베트남 라인 시너지 효과 본격화

목표주가 25,000원으로 8.4% 하향, 투자의견 ‘매수’ 유지

- 18F 영업이익 기존 1,006억원에서 938억원으로 6.8% 하향 목표주가 25,000원(Target PBR 2.3배)으로 8.4% 하향

- 1) 3분기 영업이익 289억원(+41.3% QoQ) 2) 18F 자동차용 LED조명 매출액 1,960억원(+34.4% YoY)

서울반도체 영업이익/영업이익률 추이 및 전망

자료: 서울반도체, 신한금융투자

매수 (유지)

현재주가 (4월 30일) 19,000원

목표주가 25,000원 (하향)

상승여력 31.6% 소현철

(02) 3772-1594

[email protected]

KOSPI 2,515.38p

KOSDAQ 875.95p


액면가 500원



52주 최고가/최저가 33,150원/18,250원

일평균 거래량 (60일) 645,697주



주요주주 이정훈 외 3 인 34.19%

신영자산운용 5.02%


6개월 -30.4%

12개월 1.1%

KOSDAQ 대비 3개월 -25.2%


12개월 -27.5%

서울반도체 (046890)



2016 953.8 57.5 49.6 36.2 621 113.5 10,344 25.1 6.4 1.5 6.1 21.8

2017 1,110.4 98.3 70.5 40.3 692 11.4 10,196 40.3 8.7 2.7 6.7 23.0

2018F 1,216.0 93.8 76.2 49.7 852 23.2 10,852 22.3 6.2 1.8 8.1 16.2

2019F 1,340.5 118.8 101.8 66.4 1,139 33.6 11,695 16.7 5.4 1.6 10.1 11.3

2020F 1,402.0 136.0 119.6 78.0 1,337 17.4 12,737 14.2 5.0 1.5 10.9 7.3


0

2

4

6

8

10

12

0

5

10

15

20

25

30

35

1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18F 1Q19F 3Q19F

영업이익(LHS)

영업이익률(RHS)

(십억원) (%)


/ 26

목표주가 산정

(원,x) 2018F 2019F

BPS 10,852 11,698

Target PBR 2.3 2.1

목표주가 25,000

자료: 신한금융투자 / 주: Target PBR은 6년간 서울반도체 평균 PBR를 적용

실적 추이 및 전망

(십억원) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18P 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2014 2015 2016 2017P 2018F 2019F

매출액 256.2 267.0 304.5 282.7 283.0 292.0 321.0 320.0 939.3 1,011.2 953.8 1,110.4 1,216.0 1,340.5

조명/자동차 142.0 145.0 162.5 180.0 188.0 191.0 207.0 213.0 514.0 588.0 542.0 629.5 799.0 911.0

TV 51.0 49.0 53.0 46.0 41.0 45.0 50.0 50.0 230.0 187.0 192.0 199.0 186.0 197.0

NBPC/MNT 10.0 13.0 16.0 10.7 10.0 11.0 12.0 11.0 74.0 62.0 43.0 49.7 44.0 39.5

모바일/태블릿 53.2 60.0 73.0 46.0 44.0 45.0 52.0 46.0 121.3 174.2 176.8 232.2 187.0 193.0

매출총이익 68.6 65.7 79.0 71.1 70.0 71.5 83.5 83.2 189.7 238.2 233.7 284.4 308.2 344.9

판관비 45.2 41.6 48.4 51.1 52.8 51.1 54.6 56.0 187.1 192.6 176.2 186.3 214.4 226.1

영업이익 23.4 24.1 30.6 20.0 17.2 20.4 28.9 27.2 2.6 45.6 57.5 98.1 93.8 118.8

세전이익 10.5 29.7 30.4 (0.2) 14.9 16.1 24.5 20.7 (13.2) 37.0 49.6 70.5 76.2 101.8

순이익 5.8 23.8 21.9 (5.2) 11.2 12.1 19.5 14.4 0.7 26.8 37.5 46.4 57.2 76.4

EBITDA 51.2 52.1 58.0 50.0 45.3 49.4 58.4 57.2 107.7 160.7 170.7 211.3 210.4 238.1

매출비중 (%)

조명/자동차 55.4 54.3 53.4 63.7 66.4 65.4 64.5 66.6 54.7 58.1 56.8 56.7 65.7 68.0

TV 19.9 18.4 17.4 16.3 14.5 15.4 15.6 15.6 24.5 18.5 20.1 17.9 15.3 14.7

NBPC/MNT 3.9 4.9 5.3 3.8 3.5 3.8 3.7 3.4 7.9 6.1 4.5 4.5 3.6 2.9

모바일/태블릿 20.8 22.5 24.0 16.3 15.5 15.4 16.2 14.4 12.9 17.2 18.5 20.9 15.4 14.4

매출총이익률 (%) 26.8 24.6 26.0 25.2 24.7 24.5 26.0 26.0 20.2 23.6 24.5 25.6 25.3 25.7

판관비율 (%) 17.7 15.6 15.9 18.1 18.7 17.5 17.0 17.5 19.9 19.1 18.5 16.8 17.6 16.9

영업이익률 (%) 9.1 9.0 10.1 7.1 6.1 7.0 9.0 8.5 0.3 4.5 6.0 8.8 7.7 8.9

세전이익률 (%) 4.1 11.1 10.0 (0.1) 5.3 5.5 7.6 6.5 (1.4) 3.7 5.2 6.3 6.3 7.6

순이익률 (%) 2.3 8.9 7.2 (1.8) 4.0 4.1 6.1 4.5 0.1 2.6 3.9 4.2 4.7 5.7

EBITDA률 (%) 20.0 19.5 19.1 17.7 16.0 16.9 18.2 17.9 11.5 15.9 17.9 19.0 17.3 17.8

자료: 서울반도체, 신한금융투자

실적 변경 비교

2018F 2019F

(십억원) 변경전 변경후 변경률 (%) 변경전 변경후 변경률 (%)

매출액 1,216.0 1,216.0 0.0 1,321.5 1,340.5 1.4

영업이익 100.6 93.8 (6.8) 118.3 118.8 0.5

순이익 73.0 57.2 (21.7) 86.9 76.4 (12.1)

영업이익률 (%) 8.3 7.7 8.9 8.9

순이익률 (%) 6.0 4.7 6.6 5.7


이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 소현철).


종목 한눈에 보기 신한 생각 / 2018년 5월 2일 (수)

/ 27

[기업 개요]

- 건식진공펌프 제조 업체

- 반도체, 디스플레이 등 메인 장비 챔버 내 각종 부산물

배출시켜 공정의 특성에 맞는 진공도 유지

- 박막(CVD), 식각(Etch), 확산(Diffusion) 등 전공정

필수 장비

- 제품별 매출 비중 건식진공펌프 71%, 수선보수 23%,

플라즈마 장비 6%

[최근 실적 및 전망]

- 2016년 매출액 1,241억원(+0.1% YoY),

영업이익 86억원(-17% YoY), 영업이익률 6.9%

- 2017년 매출액 2,007억원(+62% YoY),

영업이익 277억원(+222% YoY), 영업이익률 13.8%

- 2018년 매출액 2,358억원(+18% YoY),

영업이익 362억원(+31% YoY), 영업이익률 15.4% 전망

[투자포인트]

1. 반도체 투자 Cycle 지속으로 수주 확대

- 올해에도 메모리 반도체 수요 견조한 증가세 지속

- 서버용 DRAM 수요 증가 → DRAM 투자 확대에

따라 Difffusion 공정용 장비 수혜 기대

- 글로벌 4~5개 업체가 과점하는 시장으로 고객사 투자

확대에 따른 구조적 성장 가능

- 18년 장비 매출액 1,636억원(+15% YoY) 예상

2. 장비 납품 확대에 따른 수선보수 매출 안정적 성장 - 장비 납품 후 평균 2년간 무상 기간 이후 매출 발생

- 지난해 중국 법인 매출액 98억원 기록. 높은 수익 창출 지속

- 공정 난이도 높아질수록 수선보수 수요 증가 이어질 전망

- 18년 매출액 601억원(+26% YoY) 전망

3. 디스플레이 수주 확보로 매출 다각화

- 4월 9일 중국향 15억원 규모의 수주 공시 발표

- 중국 현지 고객사 실시간 대응 가능한 근거리 수리샵을

확보. 현지 디스플레이 업체로부터 최초 수주 확보

- 현지 수주 확보 레퍼런스를 바탕으로 고객사 확대 기대

- 18년 신규 수주 약 100억원 전망

4. 생산 능력 확대

- 11월말 오산 통합사업장 준공,

19년 상반기내 이전 완료 계획. 공장 260억원, 기타 비용

50억원 투자 생산 능력 기존 안성공장 대비 6배 규모

[Valuation]

- 18년 예상 실적 기준 PER 5.7배. 높은 실적 성장세 대비

매력적인 밸류에이션 확보.

1) 반도체 투자 Cycle 지속,

2) 수익성 높은 수선보수 매출 확대(+26% YoY),

3) 중국향 디스플레이 신규 수주(약 100억원) 기대

엘오티베큠 (083310) ★★★★☆ 시가총액: 1,757억원

반등이 필요한 시점 한경래 (02) 3772-2185 / [email protected]

윤창민 (02) 3772-1579 / [email protected]



2016 124.1 8.6 9.3 8.2 622 0.4 6,116 23.7 14.4 2.4 10.7 (1.0)

2017 200.7 27.7 28.6 24.4 1,846 196.8 8,035 8.5 5.0 2.0 26.1 (33.7)

2018F 235.8 36.2 37.5 30.8 2,322 25.8 9,818 5.7 3.0 1.3 25.3 (37.9)

2019F 274.9 44.5 45.8 37.6 2,704 16.4 11,908 4.9 1.9 1.1 24.2 (46.8)

2020F 302.8 49.3 50.7 41.6 2,848 5.4 14,037 4.7 1.0 0.9 21.4 (56.6)


이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 한경래, 윤창민).


실적 한눈에 보기 신한 생각 / 2018년 5월 2일 (수)

/ 28

(십억원, %) 매출액 영업이익 순이익

상회

삼성카드 1Q18P 컨센서스 - 141.8 107.7

실적 1000.5 151.4 111.5

차이 - 6.8 3.5

2Q18F 신한금융 916.7 121.3 93.4

부합

GS홈쇼핑 1Q18P 컨센서스 281.4 35.2 28.1

실적 257.8 31.0 36.6

차이 (10.2) (5.5) 17.4

2Q18F 신한금융 245.0 26.8 29.4

하회

LG화학 1Q18P 컨센서스 6,746.3 724.0 503.7

실적 6,553.6 650.8 531.3

차이 (2.9) (10.1) 5.5

2Q18F 신한금융 6,864.2 701.5 473.2

넷마블 1Q18P 컨센서스 545.1 92.2 60.3

실적 507.4 74.2 73.9

차이 (6.9) (19.5) 22.5

2Q18F 신한금융 702.2 156.1 93.5

현대로템 1Q18P 컨센서스 659.4 19.6 11.0

실적 525.0 5.1 (10.8)

차이 (20.4) (73.7) -

2Q18F 신한금융 637.7 12.4 2.4

서울반도체 1Q18P 컨센서스 277.5 19.0 13.8

실적 283.0 17.2 9.8

차이 1.9 (10.2) (40.6)

2Q18F 신한금융 292.0 20.4 10.5


차트 릴레이 – Top down 신한 생각 / 2018년 5월 2일 (수)

/ 29

월: 수급 화: 경제 수: 리스크 목: 밸류에이션 금: 금리/환율

FOMC에서 연준의 경기 판단에 주목

금리 상승 경계감이 위험자산 선호 심리 위축. 올해 4회 이상 금리 인상 확률 50% 상회

1/4분기 경제성장률 등 지표 호조세가 이어지며 금리 상승 경계감 재부각. 최근들어 연내 금리 3회 이상 추가

인상 확률(50.4%)이 2회 인상 확률(35.9%)을 상회. 기업 실적 호조에도 금리 상승세가 증시 상단을 억누르는 등

위험자산 선호 심리 위축. 2일 예정된 FOMC에서 연준의 경기 판단이 더욱 중요해진 시점

연준의 올해 기준 금리 인상 횟수별 확률

자료: Bloomberg, 신한금융투자

▶ 차트 릴레이

CITI Macro Risk Index 0.644 (4월 30일 기준)

선진국 금리 상승 압력 등에 위험자산 선호 심리 위축

미국 금리 상승 압력 지속되며 위험지수

지속적으로 기준선 상회

유가 변동성 지수 전주 대비 하락

4월 30일 기준 28.3으로 전주 29.0 대비 소폭 하락

유가 변동성 지수 전주대비 하락했으나 여전히

중동 지정학적 우려에 연초 대비 높은 수준 지속

2015년 이후 CITI Macro Risk Index 추이 2015년 이후 유가 변동성 지수 추이

자료: Bloomberg, 신한금융투자 자료: Bloomberg, 신한금융투자

0

10

20

30

40

50

60

11/17 12/17 01/18 02/18 03/18 04/18 05/18

올해 3회 금리 인상 확률

올해 4회 이상 금리 인상 확률

(%)

15

35

55

75

95

01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18

(p)

0.0

0.3

0.5

0.8

1.0

01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18

(기준=0.5)

차트 릴레이 – Bottom up 신한 생각 / 2018년 5월 2일 (수)

/ 30

월: IT 통신서비스

화: 소재 산업재

수: 경기소비재

금융

목: 필수소비재 헬스케어

금: 에너지 유틸리티

3월 신규 예대금리차 1.86%p(-7bp MoM) 기록

신규기준 저축성 수신금리 1.81%(+6bp MoM),

대출금리 3.67%(-2bp MoM)

잔액기준 총수신금리 1.82%(+3bp MoM),

총대출금리 3.59%(+3bp MoM)

4월 신용공여 잔고 12.2조원(+68.02% YoY) 기록

유가증권 시장 5.9조원(+82.84% YoY),

코스닥 시장 6.2조원(+56.01% YoY)

고객예탁금 29.5조원(+13.16% YoY),

MMF 120.1조원(-5.58% YoY)

신규 및 잔액기준 예대금리차 추이 증시 신용공여 잔고 추이

자료: 한국은행, 신한금융투자 자료: KRX, 신한금융투자

4월 소비자심리지수 107.0pt 기록

2017년 말 대비: -3.9pt, 전월대비: -1.0pt

가계수입전망 CSI는 102pt, 소비지출전망 CSI는 107pt 기록

3월 현대/기아차 글로벌 62만대(-12% YoY) 판매

현대차 38만대(-5.5%), 기아차 23만대(-1.7%)

국내: 신차 투입의 연타석 홉런

해외: 드디어 중국 회복을 확인

소비자 심리 지수, 가계수입전망 CSI, 소비지출전망 CSI 추이 현대/기아차 유럽 점유율 추이

자료: 한국은행, 신한금융투자 자료: ACEA, 신한금융투자

1.5

1.7

1.9

2.1

2.3

01/11 01/12 01/13 01/14 01/15 01/16 01/17 01/18

(%p)

신규기준 예대금리차

잔액기준 예대금리차

90

95

100

105

110

115

14 15 16 17 18

소비자 심리 지수

가계수입전망 CSI

소비지출전망 CSI

(pt)

0

3

6

9

12

01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18

거래소

코스닥

(조원)

(40)

(20)

0

20

40

01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18

(% YoY) 내수

수출

해외

/ 31

대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2018년 5월 2일 (수)

대차잔고 증감 (단위: 십억원)

2017년 말 4/23 (월) 4/24 (화) 4/25 (수) 4/26 (목) 4/27 (금)

코스피 46,093 63,804 63,761 61,389 62,263 62,893

코스닥 12,292 13,877 13,939 14,175 14,613 14,755

KOSPI 대차잔고 (20거래일) KOSDAQ 대차잔고 (20거래일)

대차거래 상위 종목 KOSPI (단위: 주/백만원) 기준일 : 2018년 4월 27일

수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

우리은행 1,443,980 37,988,325 외국인96%/기관4% 롯데지주 65,797 189,166 외국인16%/기관84%

두산인프라코어 1,145,403 60,998,835 외국인32%/기관68% 롯데칠성 33,300 168,577 기관100%

롯데지주 1,015,392 2,919,237 외국인16%/기관84% LG생활건강 31,560 963,204 외국인95%/기관5%

강원랜드 674,051 8,859,403 외국인98%/기관2% 한미약품 30,643 440,485 외국인99%/기관1%

현대상선 508,110 46,272,402 외국인78%/기관22% POSCO 23,625 1,284,557 외국인92%/기관8%

KTB투자증권 471,960 1,888,917 외국인100% 우리은행 23,104 607,813 외국인96%/기관4%

하나금융지주 435,517 21,491,397 외국인97%/기관3% 현대차 21,357 993,413 외국인82%/기관18%

동양물산 428,000 2,767,938 외국인100% 하나금융지주 20,687 1,020,841 외국인97%/기관3%

대차거래 상위 종목 KOSDAQ (단위: 주/백만원) 기준일 : 2018년 4월 27일

수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

이화전기 870,000 22,470,877 기관100% 신라젠 27,436 1,273,969 외국인78%/기관22%

크리스탈 360,072 4,467,784 외국인17%/기관83% 크리스탈 9,704 120,406 외국인17%/기관83%

신라젠 309,667 14,378,890 외국인78%/기관22% 코오롱티슈진(Reg.S) 8,590 22,412 외국인100%

휘닉스소재 308,388 2,574,208 외국인98%/기관2% 휴젤 6,747 101,660 외국인63%/기관37%

에스아이리소스 300,000 1,486,846 외국인100% 셀트리온헬스케어 4,600 1,971,137 외국인68%/기관32%

에이티넘인베스트 225,340 2,994,704 외국인100% 상상인 3,018 66,760 외국인100%

원익 205,000 501,704 외국인10%/기관90% 서울반도체 2,210 66,473 외국인99%/기관1%

코오롱티슈진(Reg.S) 200,000 521,838 외국인100% 펄어비스 2,090 68,518 외국인42%/기관58%

13,500

13,900

14,300

14,700

15,100

(십억원)

61,000

62,000

63,000

64,000

65,000

(십억원)

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대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2018년 5월 2일 (수)

공매도 상위 종목 KOSPI (단위: 주/백만원) 체결일 : 2018년 4월 27일

종목 수량 비중 종목 금액 비중

현대상선 1,434,211 9.45% 셀트리온 27,806 7.63%

두산인프라코어 661,168 13.91% 삼성전자 23,876 1.48%

LG디스플레이 633,938 20.95% 현대건설 22,156 17.14%

삼성중공업 589,662 15.58% 현대엘리베이 18,052 13.78%

현대로템 565,228 11.40% 호텔신라 17,483 25.82%

현대건설 438,573 17.15% SK하이닉스 16,218 3.73%

영화금속 266,389 3.50% LG디스플레이 15,200 20.94%

LG유플러스 258,892 20.20% 현대차 12,338 8.84%

공매도 상위 종목 KOSDAQ (단위: 주/백만원) 체결일 : 2018년 4월 27일

종목 수량 비중 종목 금액 비중

이화전기 396,778 0.67% 톱텍 3,877 27.09%

대아티아이 308,077 0.38% 에이치엘비 2,330 1.20%

SBI인베스트먼트 208,796 2.19% 고영 2,002 29.30%

에스맥 186,928 0.22% 컴투스 1,767 11.14%

브레인콘텐츠 159,109 15.29% SK머티리얼즈 1,702 30.42%

톱텍 140,248 27.17% 위메이드 1,506 3.68%

오성첨단소재 138,365 9.12% 제넥신 1,260 5.00%

디알텍 116,862 0.62% 에스에프에이 1,212 19.05%

누적 공매도 상위 종목 (단위: 주)

KOSPI 5거래일 누적 공매도 KOSDAQ 5거래일 누적 공매도

종목 수량 비중 종목 수량 비중

현대상선 3,352,304 4.50% KD건설 2,708,089 1.24%

LG디스플레이 2,847,637 23.18% 신라젠 1,355,802 9.13%

두산인프라코어 2,536,628 15.44% 에스맥 1,031,558 0.62%

삼성중공업 2,160,286 14.54% 이화전기 1,010,763 0.26%

미래에셋대우 2,059,641 13.06% 대아티아이 927,257 0.71%

현대건설 2,031,065 11.78% 톱텍 826,818 13.43%

SK하이닉스 1,935,292 7.40% 서희건설 801,036 3.34%

삼성엔지니어링 1,316,771 12.99% 포스코엠텍 756,074 0.77%

투자주체별 매매동향 신한 생각 / 2018년 5월 2일 (수)

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KOSPI (4월 30일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 11698.9 17861.3 63665.6 1251.5 2991.1 938.5 1859.8 1742.7 280.0 123.5 2185.7 1577.7 1251.5

매 수 11586.8 20292.0 61773.7 823.4 2614.7 828.1 2220.0 1969.0 209.1 100.4 2150.8 1494.7 823.4

순매수 -112.1 2430.8 -1891.9 -428.1 -376.4 -110.3 360.2 226.3 -70.9 -23.0 -34.9 -83.0 -428.1

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

KODEX 200 388.9 KODEX 레버리지 205.1 셀트리온 312.7 KODEX 200 424.4

SK하이닉스 354.8 POSCO 203.1 현대건설 251.9 호텔신라 327.2

현대건설 337.4 현대제철 164.9 현대로템 144.9 아모레퍼시픽 263.4

KODEX 코스닥150 레버리지 229.0 기아차 150.1 KODEX 코스닥150 레버리지 138.7 금호석유 250.7

카카오 179.6 GS리테일 135.2 현대차2우B 98.6 넷마블 192.8

현대엘리베이 157.5 대림산업 130.5 삼성전기 89.5 LG생활건강 178.5

금호석유 141.1 효성 119.5 삼성바이오로직스 81.5 SK이노베이션 158.5

두산인프라코어 117.8 한국전력 118.2 S-Oil 73.0 LG전자 143.9

삼성바이오로직스 108.0 아모레퍼시픽 102.4 현대엘리베이 69.3 SK하이닉스 142.5

SK 103.1 두산 86.9 LG이노텍 61.2 POSCO 132.0

KOSDAQ (4월 30일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 2913.1 5656.8 57845.3 491.8 686.4 148.8 621.5 626.6 66.7 117.2 283.6 362.2 491.8

매 수 3029.2 5765.0 57789.4 320.7 865.2 108.5 751.4 708.1 26.5 27.7 196.1 345.6 320.7

순매수 116.1 108.2 -55.9 -171.0 178.7 -40.4 130.0 81.5 -40.2 -89.5 -87.4 -16.6 -171.0

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

제이콘텐트리 52.1 신라젠 48.7 셀트리온헬스케어 54.0 카페24 61.3

CJ E&M 49.7 펄어비스 46.3 셀트리온제약 28.4 파라다이스 54.9

에코프로 45.8 위메이드 37.3 인바디 26.1 메디톡스 48.2

스튜디오드래곤 37.2 셀트리온헬스케어 36.0 코스메카코리아 23.9 제이콘텐트리 47.6

톱텍 31.4 아프리카TV 33.8 SKC코오롱PI 16.9 비에이치 34.9

아미코젠 29.1 제넥신 29.7 메디포스트 16.3 오르비텍 32.8

테라젠이텍스 27.7 유진기업 29.5 피에스케이 16.2 포스코켐텍 22.3

솔브레인 23.9 파라다이스 26.8 안랩 16.1 카카오M 20.1

이수앱지스 22.2 다원시스 23.9 상상인 16.1 네이처셀 19.5

비에이치 19.6 셀트리온제약 23.4 유진테크 15.4 드림시큐리티 17.6

증시자금 및 거래지표 신한 생각 / 2018년 5월 2일 (수)

)

)

/ 34

2017년말 4/24 (화) 4/25 (수) 4/26 (목) 4/27 (금) 4/30 (월)

KOSPI지수 추이 (등락) 2,467.49 2,464.14(-9.97) 2,448.81(-15.33) 2,475.64(+26.83) 2,492.40(+16.76) 2,515.38(+22.98)

거래량 (만주) 22,034 52,428 46,610 52,092 46,496 74,629

거래대금 (억원) 42,744 83,009 75,279 79,217 82,992 94,603

상장시가총액 (조원) 1,606 1,645 1,635 1,653 1,664 -

KOSPI200 P/E* (배) 11.90 11.99 11.91 12.07 12.18 -

등락종목수 상승 453(0) 282(3) 470(2) 397(0) 509(9)

하락 359(0) 549(0) 333(0) 402(0) 329(0)

주가이동평균 5일 2,476.13 2,469.90 2,467.81 2,471.02 2,479.27

20일 2,449.60 2,451.08 2,453.04 2,455.37 2,458.93

60일 2,456.41 2,454.31 2,452.27 2,451.01 2,450.16

120일 2,480.71 2,480.09 2,479.42 2,478.97 2,478.61

이격도 5일 99.52 99.15 100.32 100.87 101.46

20일 100.59 99.91 100.92 101.51 102.30

투자심리선 10일 40 40 50 50 50

2017년말 4/24 (화) 4/25 (수) 4/26 (목) 4/27 (금) 4/30 (월)

KOSDAQ지수 추이 (등락) 798.42 873.61(-5.41) 869.93(-3.68) 879.39(+9.46) 886.49(+7.10) 875.95(-10.54)

거래량 (만주) 106,616 120,141 117,769 95,736 111,415 135,112

거래대금 (억원) 66,708 64,953 61,703 50,762 55,279 67,032

시가총액 (조원) 282.7 284.0 282.6 286.0 288.1 -

KOSDAQ P/E* (배) 33.69 33.23 33.09 33.46 33.75 -

등락종목수 상승 517(6) 359(3) 732(1) 578(2) 391(8)

하락 629(0) 799(0) 416(0) 566(0) 788(0)

주가이동평균 5일 883.57 878.89 878.22 877.69 877.07

20일 877.70 878.65 879.32 880.09 880.49

60일 873.54 872.82 872.03 871.45 870.83

120일 831.20 832.66 834.19 835.79 837.25

이격도 5일 98.87 98.98 100.13 101.00 99.87

20일 99.53 99.01 100.01 100.73 99.48

투자심리선 10일 50 40 50 50 40

* P/E 배수는 최근 반기실적 반영치로 수정

증시자금 추이 2017년말 4/24 (화) 4/25 (수) 4/26 (목) 4/27 (금) 4/30 (월)

고객예탁금 (억원) 264,966 307,280 297,260 289,362 294,536 -

실질고객예탁금 증감*** (억원) -9,644 -792 -10,020 -7,898 +5,174 -

신용잔고** (억원) 98,608 121,647 121,788 121,759 121,845 -

미 수 금 (억원) 1,923 1,787 2,347 2,918 2,037 -

신한금융투자 유니버스 투자등급 비율 (2018년 4월 27일 기준)

매수 (매수) 93.93% Trading BUY (중립) 3.27% 중립 (중립) 2.80% 축소 (매도) 0%

신한금융투자 영업망

서울지역

강남 02) 538-0707 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 연희동 02) 3142-6363

강남중앙 02) 6354-5300 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 스타시티 02) 2201-8315 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 대치센트레빌 02) 554-2878 반포 02) 533-1851 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500

구로 02) 857-8600 도곡 02) 2057-0707 보라매 02) 820-2000 압구정 02) 511-0005

남대문 02) 757-0707 마곡역 02) 887-0809 삼성역 02) 563-3770 여의도 02) 3775-4270

인천ᆞ경기지역

계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686

부산ᆞ경남지역

금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500

대구ᆞ경북지역 제주지역

구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 대구위브더제니스 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011

대전ᆞ충북지역 강원지역

대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777

광주ᆞ전라남북지역

광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 문정역 02) 449-0808 스타시티 02) 466-4227 전북 063) 286-9911 평촌 031) 386-0583

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0754 종로 02) 722-4650 평택 031) 657-0136

광교영업부 02) 777-1559 산본중앙 031) 396-5094 안산 031) 485-4481 종로중앙 02) 712-7106 포항남 054) 252-0370

마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-2341 울산 052) 261-6127 창원 055) 285-5500

명동 02) 3783-1257 순천연향동 061) 727-6703 의정부 031) 848-0125 충북 043) 232-1088

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011

강남대로 02) 523-7471 반포 02) 3478-2400 서초 02) 532-6181 인천 032) 464-0707 PVG강남 02) 559-3399

광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200

해외현지법인/사무소

뉴욕 (1-212) 397-4000 홍콩 852) 3713-5333 상해 (86-21) 6888-9135/6 호치민 (84-8) 6299-8000 호치민 사무소 (84-8) 3824-6445

인도네시아 (62-21) 5140-1133

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