DANH SCH NHM 12H TnM Sinh VinCng VicXp Loi

Nguyn Hoi Thu

L Th Thy

Trn Th Thm

Nguyn Minh Thy

ng Th Tnh

Hong Thu Trang

V Th Thu Trang

Bi Th Thy

MC LC

LI M U1CHNG 1: L LUN CHUNG V U T GIN TIP NC NGOI21.1 Khi nim u t gin tip quc t:21.2 Cc hnh thc ca FPI:21.3 c im ca FPI:31.4 Cc nhn t nh hng n dng vn FPI:4CHNG 2: S CN THIT V TIM NNG THU HT U T GIN TIP NC NGOI TI VIT NAM.52.1 S cn thit thu ht FPI ti Vit Nam:52.1.1 i vi th gii ni chung:52.1.2 i vi Vit Nam:52.2 Tim nng thu ht ti Vit Nam:62.2.1 Chnh tr, php lut:62.2.2 Tng trng kinh t:72.2.3 Lm pht:82.2.4 N xu:82.2.5 H thng ti chnh ngn hng:82.2.6 Th trng ngoi hi:92.2.7 Th trng chng khon:92.2.8 Cc chnh sch, quy nh:92.2.9 Nhng n lc ci thin nn kinh t ca Vit Nam112.3 Trin vng thu ht trong tng lai15CHNG 3: THC TRNG U T GIN TIP TI VIT NAM173.1 u t gin tip ti Vit Nam qua cc giai on:173.2 Mt s qu u t tiu biu ti Vit Nam213.2.1 Khi nim v qu u t:213.2.2 Mt s c im ca QT nc ngoi ti Vit Nam:213.2.3 Vai tr ca cc qu u t:213.2.4 Mt s qu u t tiu biu ti Vit Nam:233.3 nh gi chung:253.3.1 Thnh tu:253.3.2 Hn ch:263.3.3 Nguyn nhn nhng hn ch:27CHNG 4: GII PHP NNG CAO HIU QU THU HT FPI TI VIT NAM29KT LUN31DANH MC TI LIU THAM KHO32

LI M UTrong nn kinh t th trng, vi xu hng hi nhp, ton cu ha, huy ng vn l cng vic rt cn thit cho pht trin kinh t t nc. Ngoi ngun vn tn dng ngn hng, vn u t trc tip ca nc ngoi (FDI), vn vay n nc ngoi, th vic thu ht vn u t gin tip nc ngoi (FPI) c mt ngha rt quan trng trong s nghip cng nghip ho, hin i ho t nc ta. Nhng thu ht nh th no, qun l ngun vn ra sao cho tht s hiu qu li l mt bi ton kh. V vy,bn cnh vic nng cao hiu qu thu ht, nh nc cng cn phi c nhng bin php qun l ngun vn ny mt cch ph hp vic thu ht v s dng ngun vn ny thc s em li nhng hiu qu tt nht. Do , nhm chng em xin thc hin ti: Tim nng thu ht v thc trng u t gin tip nc ngoi ti Vit Nam.

CHNG 1: L LUN CHUNG V U T GIN TIP NC NGOI1.1 Khi nim u t gin tip quc t: Theo Qu tin t quc t (IMF): u t gin tip nc ngoi (FPI Foreign Portfolio Investment) l hot ng mua chng khon (c phiu hoc tri phiu) c pht hnh bi mt cng ty hoc c quan Chnh ph ca mt nc khc trn th trng ti chnh trong nc hoc nc ngoi. Theo iu 3 Lut u t nm 2005 ca Vit Nam: u t gin tip l hnh thc u t thng qua vic mua c phn, c phiu, tri phiu, cc giy t c gi khc, thng qua qu u t chng khon v thng qua cc nh ch ti chnh trung gian khc m nh u t khng trc tip tham gia qun l hot ng u t.Nh vy, c th hiu u t gin tip l hnh thc u t thng qua vic mua c phiu, tri phiu, chng ch qu u t v cc giy t c gi khc m nh u t khng trc tip tham gia qun l hot ng kinh doanh ca t chc pht hnh chng khon.1.2 Cc hnh thc ca FPI: Xt trn bnh din quc t:- FPI trc tip bao gm cc hnh thc:+ Mua cc chng ch u t nc ngoi ti th trng nc ngoi+ Mua chng ch u t nc ngoi ti th trng trong nc- FPI gin tip bao gm cc hnh thc:+ Mua cc tri phiu Chu u c quyn mua c phiu. Trn th trng ti chnh c 2 loi tri phiu Chu u: tri phiu gn vi quyn mua c phiu v tri phiu chuyn i.+ Mua c phiu ca cc cng ty a quc gia (cc cng ty a quc gia lun c cc hot ng u t trc tip v gin tip vo quc gia khc).+ u t thng qua cc qu tng h quc t. Xt theo cc cng c u t:+ Mua c phiu cng ty+ Mua tri phiu cng ty+ Mua tri phiu chnh ph+ Mua cc chng t c gi khc do chnh ph, hoc do cc t chc ti chnh, cc doanh nghip pht hnh...1.3 c im ca FPI: Ch u t nc ngoi khng nm quyn kim sot hot ng ca t chc pht hnh chng khon; nh u t b vn thng qua th trng ti chnh. Nc tip nhn u t khng c kh nng, c hi tip thu cng ngh, k thut my mc thit b hin i v kinh nghim qun l...; knh thu ht u t loi ny ch tip nhn vn bng tin. S lng chng khon m cc ch th u t nc ngoi c mua c th b khng ch mc nht nh ty theo tng loi chng khon v ty theo tng nc nc nhn u t kim sot kh nng chi phi doanh nghip ca nh u t chng khon. Tnh thanh khon cao. Do mc ch ca FPI l t sut li tc cao vi mt mc ri ro nht nh (hoc t sut li tc nht nh vi mc ri ro thp nht) ch khng quan tm n qu trnh sn xut kinh doanh ging nh trong phng thc FDI, cho nn nh u t nc ngoi sn sng bn li nhng chng khon m h ang nm gi u t sang th trng khc hoc chng khon khc vi t sut li tc d tnh cao hn, an ton hn. Tnh thanh khon cao ca FPI khin cho hnh thc u t ny tr thnh khon mc u t ngn hn mc d c phiu c coi l chng khon di hn v nhiu loi tri phiu giao dch trn th trng chng khon c thi gian o hn di hn 1 nm. Tnh bt n nh. Tnh thanh khon cao l nguyn nhn lm cho dng vn FPI mang tnh bt n nh. S bt n nh, trong mt gii hn no c th c li do n lm cho th trng ti chnh ni a hot ng nng ng v hiu qu hn, vn u t khng ngng c phn b li, dch chuyn t ni c t sut li nhun thp sang ni c t sut li nhun cao. Tuy nhin, nu iu xy ra vi tc qu nhanh, nhng nh hng xu n h thng ti chnh v tnh trng bt n nh ca nn kinh t xy ra l khng th trnh khi. Vn tr nn nghim trng hn i vi cc nc c th trng ti chnh mi hnh thnh v nn kinh t cn trong giai on chuyn i nh Vit Nam. Tnh d o ngc. Tnh d o ngc ca dng vn FPI thc s gy tc ng xu n nn kinh t, n l h qu ca hai c tnh thanh khon cao v bt n nh. Do d o ngc cho nn c th ch trong khong thi gian ngn mt lng vn FPI ln tho lui b ghi u t sang th trng khc li hu qu khn lng cho nn kinh t. Kinh nghim khng khong kinh t ti chnh ca cc nc chu vo cui thp k 90 ca th k XX cho thy tc hi ca s o ngc dng vn FPI khi nn kinh t ca cc quc gia ny xut hin nhng khong trng, hu qu l nn kinh t bong bng nhanh chng b sp m trong ngn hn kh c th khc phc c.1.4 Cc nhn t nh hng n dng vn FPI: Bi cnh quc t (ha bnh, n nh v m, cc quan h ngoi giao v mi trng php l quc t thun li). Nhu cu v kh nng u t ca nh u t nc ngoi. Mc t do ha v sc cnh tranh (ch yu l u i ti chnh v s thn thin, thun tin ca qun l nh nc i vi nh u t) ca mi trng u t trong nc. S pht trin ca h thng tin t v cc dch v h tr kinh doanh ni ring, ca cc th ch th trng ni chung ca nc tip nhn u t... S pht trin v m ca ca th trng chng khon, cht lng ca cc c phiu, tri phiu do doanh nghip v nh nc pht hnh, cng nh cc chng khon c gi khc lu thng trn th trng ti chnh. S a dng v vn hnh c hiu qu ca cc nh ch ti chnh trung gian (trc ht l cc qu u t chng khon, cng ty u t ti chnh cc loi, cc qu u t i chng, qu u t mo him, qu thnh vin). S pht trin v cht lng ca h thng thng tin v dch v chng khon, trong c cc t chc cung cp dch v t vn v dch v nh mc h s tn nhim doanh nghip v chng khon. Qu trnh c phn ha doanh nghip: qu trnh nhanh hay chm, minh bch hay khng minh bch u nh hng ln ti quyt nh u t ca nh u t.CHNG 2: S CN THIT V TIM NNG THU HT U T GIN TIP NC NGOI TI VIT NAM.2.1 S cn thit thu ht FPI ti Vit Nam:2.1.1 i vi th gii ni chung:Trn th gii, ngun vn u t nc ngoi ngy cng gi vai tr quan trng i vi s pht trin ca mi quc gia. Ngun vn ny bao gm u t trc tip (FDI) v u t gin tip (FPI). Trong khi ngun vn FDI c vai tr trc tip thc y sn xut, th FPI li c tc ng kch thch th trng ti chnh pht trin theo hng nng cao hiu qu hot ng, m rng quy m v tng tnh minh bch, to iu kin cho doanh nghip trong nc d dng tip cn vi ngun vn mi; nng cao vai tr qun l nh nc v cht lng qun tr doanh nghip, c tc ng thc y mnh m cc mi quan h kinh t.2.1.2 i vi Vit Nam:i vi Vit Nam, thu ht ngun vn FPI mang mt ngha rt quan trng. thc hin thnh cng s nghip cng nghip ha hin i ha t nc, Vit Nam cn mt lng vn u t rt ln xy dng, tng bc hon thin kt cu h tng kinh t v h tng x hi. Hng nm Vit Nam thu ht vn mt lng vn u t gin tip nc ngoi rt ln t cc doanh nghip, cc t chc kinh t ca ngi nc ngoi thng qua vic u t vo th trng c phiu trn th trng chng khon. Dng vn u t gin tip nc ngoi (FPI) khng ch mang li vn m cng c vai tr quan trng thc y th trng ti chnh pht trin theo hng nng cao hiu qu hot ng, m rng qui m v tng tnh minh bch; nng cao cht lng qun tr doanh nghip.S tham gia ca cc nh u t nc ngoi vo th trng chng khon c ngha quan trng c cp v m v vi m. i vi mt nn kinh t, FPI l ngun cung vn ln vi tc nhanh p ng nhu cu pht trin kinh t x hi. i vi th trng chng khon, FPI lm tng tnh thanh khon v thc y s tham gia ca cc nh u t trong nc. Cn cc ch th pht hnh chng khon s thu c vn (nu chng khon pht hnh ln u) hoc gia tng gi tr ti sn ca cng ty (nh gi c phiu tng).Cc doanh nghip Vit Nam ang trong qu trnh ci cch v c phn ha nhm gia tng nng lc v hiu qu cnh tranh khi gia nhp WTO. C phn ha phi i i vi vic hnh thnh cc th trng vn, cc knh huy ng vn (ht nhn l th trng chng khon). Cc mi quan h kinh t gia tng, dng vn lu chuyn nhanh s gp phn to ra cc hiu ng tt tc ng n cc doanh nghip. V li ch ca hi nhp khng nhng c nh gi thng qua s lun chuyn (vo, ra) d dng ca dng hng ha, dng ngi m cn c c dng vn.Vic tham gia ca cc nh u t FPI s c tc ng mnh m n th trng ti chnh, gip cho th trng ti chnh minh bch v hot ng hiu qu hn, xc lp gi tr th trng ca cc c phiu nim yt mt cch chuyn nghip, gim thiu nhng dao ng phi th trng v gp phn gii quyt mt cch c bn cc mi quan h kinh t (vn, cng ngh, qun l).Hn na, FPI c th gip vn cho doanh nghip trong nc, gip doanh nghip tng trng v nng cao nng lc cnh tranh, do vy FPI rt quan trng i vi cc doanh nghip trong nc ang thiu vn.Tuy nhin, dng vn FPI cng tim n nhng ri ro hn so vi cc knh huy ng vn t nc ngoi khc. Do vy, thc y thu ht FPI n nh, tng xng vi tim nng, gp phn to ng lc pht trin th trng vn, nng cao nng lc qun tr ca nh doanh nghip v nn kinh t Vit Nam thi k hu WTO l vn cn c quan tm.2.2 Tim nng thu ht ti Vit Nam:Theo cc chuyn gia v lnh vc u t v ti chnh nc ngoi th th trng vn u t gin tip ca Vit Nam l mt th trng y tim nng. 2.2.1 Chnh tr, php lut:Vit Nam c mi trng chnh tr n nh. y l mt thun li cho cc doanh nghip khi kinh doanh, u t ti Vit Nam. Vit Nam c chnh tr n nh m bo cho nh u t thu c c gc ln li, bi nu chnh tr khng n nh d gp ri ro. Nhng cng ty nc ngoi cn tn dng c nhng h tr ca chnh ph Vit Nam i vi doanh nghip nc ngoi. Nhng th tc hnh chnh rm r dn c lc b, cc chnh sch, b lut lun c b sung, hon thin to nhng thun li cho cc doanh nghip. c bit vi nhng cng ty u t nc ngoi th php lut c nh hng ln n s rng buc, u t, hot ng trn mt th trng. Bn cnh nhng thun li th nhng bin ng v chnh tr, s thiu cht ch ng b ha v php lut li l cn tr vi cc doanh nghip.2.2.2 Tng trng kinh t:Sau i mi kinh t Vit Nam dn i vo n nh v pht trin. Nh vic tham gia nhng t chc kinh t th gii nh WTO, ASEAN, APEC,... m kinh t Vit Nam c mi quan h mt thit hn vi kinh t ton cu. Vic gia nhp T chc thng mi th gii (WTO) nm 2006 nh du bc ngot ln trong qu trnh hi nhp kinh t quc t ca Vit Nam. Hn na, Vit Nam ngy cng khng nh vai tr, v tr v tm quan trng ca mnh trn bn kinh t khu vc v th gii. S quan tm ca khu vc v th gii ti Vit Nam, cng vi s thnh cng ca cc nh u thin hu ti y s m ra c hi ln trong thu ht vn u t nc ngoi.Nn kinh t Vit Nam pht trin tng i n nh. Theo s liu do Tng Cc Thng k cng b, nm 2014 l nm u tin trong k hoch 5 nm (2011-2015) k t 2011 n nay, tng trng kinh t khng ch v ch m cn vt k hoch. So vi k hoch ch tiu tng trng kinh t 5,8% m Quc hi a ra th nm 2014 t 5,98% qu l con s ng mng cho nn kinh t Vit Nam. Mc tng trng nm 2014 cao hn mc tng trng 5,25% ca nm 2012 v 5,42% ca nm 2013 cho thy du hiu tch cc ca nn kinh t. Mc tng trng c du hiu hi phc ny gip cho nn kinh t v m c c s n nh.Trong nm 2014, kinh t Vit Nam ang trong xu hng ci thin, cc ch s v m ch yu kh n nh v s dn tt hn trong nm ti. Gi xng du th gii hin v ang xung thp k lc khin chi ph sn xut kinh doanh ca cc doanh nghip gim i rt nhiu v qua s ng gp cho tng trng GDP. Cc loi sn phm s c iu chnh v mc gi cnh tranh hn so vi th trng th gii v qua gp phn thc y xut khu. Ngoi ra, ngn hng nh nc cng y mnh cung tin ra th trng mt cch gin tip thng qua tri phiu do Cng ty Qun l ti sn ca cc t chc tn dng Vit Nam (VAMC) pht hnh. Bn cnh , d kin, Hip nh i tc xuyn Thi Bnh Dng (TPP) s c k kt trong nm nay s l c hi Vit Nam m rng xut khu, thu ht u t to ng lc tng trng di hn.

2.2.3 Lm pht: Con s lm pht nm 2014 thp ngoi d on ca Tng cc Thng k khi 12 thng nm ch tng 1,86%. y l mc lm pht thp nht trong vng 15 nm, thp hn c nhng nm 1996-1999.Tng cc Thng k va cho bit, so vi thng 11, ch s gi tiu dng thng 12 tip tc gim 0,23%, ni tip xu th tng trng m ca thng 11 (m 0,26%). Ko theo, so vi thng 12/2013, gi tiu dng mi tng 1,86% v trung bnh nm nay so vi nm 2013, gi tiu dng ch tng 3,95%.Nhn li chng ng 15 nm qua, mc lm pht di 2% ca Vit Nam nm nay thp hn c nm 1996 l 4,5%, nm 1997 l 3,7%, nm 2002 tng 4%, nm 2003 tng 3%. Mc lm pht trn ch cao hn giai on kinh t b gim pht nh nm 1999, lm pht 0,1%, nm 2000, lm pht m 0,6%.Trn thc t, ti cc nc pht trin, lm pht trung bnh ch t 2 - 4%. Nu theo cch tnh bnh qun thng nh cc nc ny, lm pht s c ly theo con s 3,95%. Con s ny l khng thp. Mc tiu nm 2015, Chnh ph s kim sot lm pht trong ngng 4% - 5%.2.2.4 N xu:Theo c quan gim st ngn hng nh nc, vo thi im thng 9/2012 t l n xu ca ton h thng l 17%, nhng sau hn 2 nm x l ch yu bng cc gii php thu hi n, c cu li n, s dng d phng ri ro, bn n v ti sn bo m th s n xu ny gii quyt c hn mt na. T l n xu n cui nm 2014 c cn 3,7% - 4,2%.2.2.5 H thng ti chnh ngn hng:Cc nn tng kinh t c bn nh h thng ti chnh ngn hng hot ng hiu qu, cng nghip dch v tng i pht trin, s pht trin v cht lng ca h thng thng tin v dch v chng khon, trong c cc t chc cung cp dch v t vn v dch v nh mc h s tn nhim doanh nghip v chng khon. TiVit Nam, cho n nay, h thng ngn hng vn ng vai tr ct li trong h thng ti chnh vi tng quy m tn dng ca h thng ngn hng chim trn 80% tng vn cung ng ra nn kinh t hng nm. Do , tnh n nh ca h thng ngn hng ng vai tr quan trng trong vic m bo n nh khu vc ti chnh. H thng ti chnh Vit Nam c s pht trin nhanh chng, phc tp c v quy m ln cu trc, vi cc hot ng ti chnh an xen gia cc khu vc ngn hng, chng khon, bo him v trong mi trng kinh t v m nhiu bin ng.2.2.6 Th trng ngoi hi:Th trng ngoi hi v c bn n nh, cc nhu cu ngoi t hp php ca t chc, c nhn u c p ng y , kp thi, nim tin vo tin ng c cng c. Nh ngn hng nh nc tip tc mua c ngoi t b sung d tr ngoi hi Nh nc ln mc k lc. T gi c xem l mt trong nhng thnh cng trong iu hnh chnh sch ca ngn hng nh nc trong thi gian qua vi thng ip r rng ngay t u l iu hnh linh hot nhng theo xu hng n nh gp phn kim sot lm pht, khuyn khch xut khu, kim sot nhp khu, ng thi tng c d tr ngoi hi. Thc t cho thy, d tr ngoi hi tng ln rt nhiu, n nay t mc k lc l 35 t USD.Nh nc ng vai tr quan trng trong vic iu tit th trng ni chung v th trng ngoi hi ni ring.2.2.7 Th trng chng khon:Th trng chng khonVit Nam l ni thu ht ngun vn u t gin tip nc ngoi. a s cc nh u t nc ngoi n Vit Nam u nghin cu kh k lng th trng ny. C nhiu cng ty nim yt trn th trng chng khon, c v s lng ln cht lng, cng vi s gia tng hng ha, lnh vc ngnh ngh kinh doanh. S pht trin v cht v lng, quy m ln cch thc hot ng ca cc cng ty chng khon. Ton b gi tr th trng hin nay mc 5.3 t USD. Th trng Vit Nam hin nay ch yu l sn chi ca cc nh u t nh l, vn cn thiu kinh nghim phn tch v mua bn trn th trng, thng xoay chuyn theo m ng v nhng tin n. Nhng khi cc nh u tchuyn nghip gm cc nh ch ti chnh v cng ty qun l qu bc vo, vi cc cng c phn tch chuyn nghip, th trng s hot ng 1 cch bi bn hn, c ng lc mua bn nhiu hn. 2.2.8 Cc chnh sch, quy nh:i vi Vit Nam, hin nay nh u t nc ngoi u t vo th trng chng khon c iu chnh trc tip bi quyt nh s 55/2009/Q-TTg ngy 15/4/2009 v t l tham gia ca nh u t nc ngoi trn th trng chng khon Vit Nam: Qu u t, cng ty u t chng khon c t l tham gia gp vn ca bn nc ngoi trn 49%. Nh u t nc ngoi mua, bn chng khon trn th trng chng khon Vit Nam c nm gi:1. i vi c phiu: ti a 49% tng s c phiu ca cng ty c phn i chng.2. i vi chng ch qu u t i chng: ti a 49% tng s chng ch qu u t ca mt qu u t chng khon i chng.3. i vi cng ty u t chng khon i chng: ti a 49% vn iu l ca mt cng ty u t chng khon i chng.4. i vi tri phiu: t chc pht hnh c th quy nh gii hn t l nm gi i vi tri phiu lu hnh ca t chc pht hnh.Cc vn bn php lut chng khon ca Vit Nam cho thy, t l chng khon nm gi ca cc nh u t nc ngoi lin tc c iu chnh theo thng ngy cng ni lng hn. Trc nm 2003, cc Nh u t nc ngoi ch c php nm gi 20% c phiu ang lu hnh ca mt t chc nim yt, trong mt th ch c nm gi ti a 7% v mt c nhn dc nm gi ti a 3%. n nm 2003, theo Quyt nh s 146/2003/Q TTg, t l nm gi ca cc nh u t nc ngoi tng ln mc 30%, ngang bng vi mc c phn m nh u t nc ngoi c th nm gi theo cc quy nh v c phn ho doanh nghip nh nc. T sau ngy15/4/2009, th t chc, c nhn nc ngoi mua, bn chng khon trn th trng chng khon Vit Nam c nm gi ti a 49% tng s c phiu nim yt, ng k giao dch ca mt t chc trn Trung tm giao dch chng khon, v khng gii hn t l nm gi i vi tri phiu lu hnh. Cc t chc kinh doanh chng khon nc ngoi c mua c phn, gp vn lin doanh thnh lp cng ty chng khon hoc cng ty qun l qu u t chng khon ti a l 49% vn iu l. n qun l vn u t gin tip nc ngoi (FPI) ti Vit Nam ban hnh theo Quyt nh 253/2012/Q-TTg ngy 2/3/2012 gp phn gia tng sc hp dn cho mi trng u t Vit Nam, qua thu ht thm dng vn FPI.Cc chnh sch kinh t ang i ng hng, ch ra nhng vn chnh cn ci thin, ni bt nht c th k n vic ci t h thng ngn hng, kim sot cc ch tiu tng trng tn dng, tng bc gim li sut huy ng v li sut cho vay.Bn cnh v tr a l thun li, tnh hnh chnh tr n nh, tim nng tng trng kinh t trong di hn, Vit Nam cn l mt quc gia c nhiu li th so snh hp dn nh u t nh: ngun lao ng, th trng, ti nguyn... Nhng iu ny to lng tin cho cc nh u tnc ngoi khi u t vo Vit Nam.2.2.9 Nhng n lc ci thin nn kinh t ca Vit Nam:2.2.9.1 Nhng n lc ci thinn gin ha 41 th tc hnh chnh, bi b 14 th tc. 98% s t khai thng quan in t, ng thi gim 370 gi k khai, np thu cho doanh nghip y l nhng tn hiu tch cc sau khi thc hin Ngh quyt 19 ca Chnh ph v ci cch mi trng kinh doanh, nng cao nng lc canh tranh quc gia. Vic iu hnh quyt lit trong ci cch th tc hnh chnh trong lnh vc thu, hi quan thi gian qua c cng ng doanh nghip, cc t chc ti chnh trong nc v quc t ghi nhn.Xc nh ci cch th ch, trong c ci cch th tc hnh chnh v thu v hi quan, l mt trong nhng t ph chin lc. Trong nm 2015, Vit Nam phn u tip tc r sot ct gim thi gian np thu xung cn 171 gi, ng thi thc hin thi gian xut nhp khu, giao lu qua bin gii t mc ti a 13 ngy i vi hng ha xut khu; 14 ngy i vi hng ha nhp khu.Nm 2015, Vit Nam n lc thc hin nhng cam kt chnh tr v chnh sch v hi nhp, ci cch, ti cu trc, ci thin mi trng kinh doanh, gi vng cc thnh qu n nh kinh t v m, qua cng c lng tin ca cc nh u t v doanh nghip, gip nn kinh t nm bt cc c hi v vt qua thch thc t tnh hnh mi.- T nm 2011, Vit Nam bt u c nhng chuyn hng chnh sch rt c bn nhm nng cao n nh kinh t v m, tng tnh bn vng v hiu qu trong cch thc tng trng v pht trin kinh t bng cch phn b li cc ngun lc c bn nh vn, lao ng, ti nguyn, t ai, v.v. trong tp trung vo ba vn ln l doanh nghip nh nc, h thng ti chnh ngn hng v u t cng. n nay, chng ta ti c cu ngn hng gn lin vi qu trnh n nh kinh t v m, bc u lnh mnh ha h thng ti chnh ngn hng nh x l mt s ngn hng yu km, x l n xu qua VAMC (cng ty qun l ti sn c chc nng ti c cu n xu ngn hng, mua li n xu ca cc ngn hng thng mi), hn ch dn vn s hu cho gn vi ti cu trc doanh nghip, v.v. Bn cnh , l trnh thc hin ti cu trc doanh nghip nh nc r hn v gn l trnh ny vi mt c ch thng pht mnh m, t nhiu ci thin c tnh minh bch ca n. i vi u t cng th bn cnh Ch th 1792/CT-TTG ca Th tng Chnh ph v tng cng qun l u t t vn ngn sch nh nc v vn tri phiu chnh ph, Vit Nam thng qua c Lut u t cng, bt tay xy dng u t cng gn lin vi k hoch trung hn ch khng phi tng nm, nng cao hiu qu, tnh kh thi, minh bch trong phn b, s dng ngun vn, v trch nhim ca cc bn lin quan.- Sau ba nm i vo n nh kinh t v m v ti c cu nn kinh t v ch trng n nh v m, c nhng du hiu ci thin ng k nh lm pht thp (nm 2014 ch hn 1,8%), cn cn vng lai, cn cn thanh ton quc t lnh mnh hn, d tr ngoi t tng, ng tin Vit Nam t nhiu n nh, em li nim tin cho nh u t, doanh nghip. c bit nh gi nhn nhn ny cn th hin qua cc ch s nh mc tn nhim ca cc t chc quc t. Lin quan n sn xut kinh doanh, c th thy mc phc hi ca nn kinh t kh ln t nhiu, c bit hai ch s: ch s PMI (purchasing manufacturing index) t thng 9/2013 n thng 12/2014 u trn 50, th hin nn sn xut cng nghip ch bin ang c chuyn bin tch cc; ch s sn xut cng nghip IIP (index industry products) theo bo co ca Tng cc Thng k cng c xu hng tng dn so vi cng k nm ngoi. Tng trng kinh t cn th hin mc tng xut khu- nm 2012-2013 tng 14-15%, nm 2014 tng khong 13,6%.Trong nhng nm qua, Chnh ph Vit Nam y mnh cng cuc i mi mt cch su rng v ng b v kinh t, x hi v b my nh nc. Vi mc tiu l thc y nn kinh t pht trin nhanh, hiu qu v bn vng; tng trng kinh t lun i i vi thc hin tin b, cng bng x hi, gn cht vi bo v v ci thin mi trng, nn kinh t Vit Nam c nhng bc pht trin n nh, vng chc.Nhng thnh tu t c trong pht trin kinh t - x hi t nc c s ng gp tch cc ca khu vc ti chnh. Mi trng ti chnh tng bc i mi v lnh mnh ho, tim lc v kh nng ti chnh quc gia ngy cng c cng c v pht trin. Chnh sch ti chnh - ngn sch, chnh sch thu, pht trin th trng vn, th trng chng khon, th trng dch v ti chnh ng vin, huy ng c cc ngun lc ti chnh trong v ngoi nc s dng c hiu qu cho u t pht trin, duy tr n nh cc cn i v m.2.2.9.2 Nhng kt qu t c- V chnh sch ti chnh ngn sch:Lut Ngn sch nh nc (sa i) nm 2002 gp phn i mi h thng c ch qun l NSNN, tng bc gii quyt tt mi quan h gia tch lu v tiu dng gp phn huy ng u t x hi; thc hin qun l an ton d n Chnh ph, d n quc gia. Cn i ngn sch Nh nc c iu hnh nht qun m bo nguyn tc tch cc, thc y tng trng, gp phn gi n nh cn i v m nn kinh t, m bo an ninh ti chnh quc gia.Vic ci cch hnh chnh trong lnh vc ti chnh - ngn sch c y mnh. Thc hin i mi phn cp, tng quyn hn v trch nhim cho cc B, c quan Trung ng v chnh quyn a phng cc cp. Thc hin c ch trao quyn t ch, t chu trch nhim i vi cc c quan hnh chnh, n v s nghip. Chnh sch x hi ho cc hot ng s nghip bc u pht huy hiu qu, huy ng c mt b phn ngun lc ca x hi pht trin cc s nghip gio dc, y t, vn ho, th dc-th thao. Cng tc kim sot chi ngn sch qua kho bc, hot ng thanh tra, kim tra ti chnh c tng cng, thc hin cng khai minh bch quyt ton v d ton hng nm.- V hon thin chnh sch thu:Sau 20 nm ci cch, n nay Vit Nam hnh thnh h thng chnh sch thu kh y , bao qut c hu ht cc ngun thu, p dng thng nht i vi mi thnh phn kinh t v thch ng vi yu cu chuyn i nn kinh t theo c ch th trng. H thng chnh sch Thu bao gm cc sc thu c bn nh: thu gi tr gia tng, thu tiu th c bit, thu xut khu, thu nhp khu, thu thu nhp doanh nghip, thu thu nhp c nhn; thu s dng t nng nghip, thu nh, t, thu chuyn quyn s dng t, thu ti nguyn, thu mn bi, cc loi ph, l ph. Vi h thng thu tng i hon chnh, thu tr thnh cng c m bo ngun thu ch yu cho NSNN, l cng c qun l v m ca nh nc gp phn tch cc trong thc y sn xut kinh doanh pht trin, khuyn khch u t, khuyn khch xut khu, i mi khoa hc cng ngh, gp phn thc y chuyn dch c cu kinh t theo hng cng nghip ho, hin i ho. Tng thu NSNN ngy cng tng v c tc tng trng nm sau cao hn nm trc, t l ng vin t khong 21%GDP, tc tng trng bnh qun thu NSNN trong 5 nm t 2002-2007 t 17,%. C c kt qu ny l do:Th nht, chnh sch thu c p dng thng nht trong c nc, khng phn bit thnh phn kinh t to mi trng kinh doanh bnh ng, thc y sn xut kinh doanh pht trin, tng trng kinh t.Th hai, chnh sch thu h mc ng vin vo NSNN tng tch t vn ti doanh nghip gp phn khuyn khch mnh m u t, thc y chuyn dch c cu kinh t theo hng cng nghip ho, hin i ho.Th ba, chnh sch thu gp phn khuyn khch xut khu, ci thin mi trng kinh t v m.- V ci cch khu vc doanh nghip nh nc:n nay, c th ni qu trnh c phn ho v ci cch khu vc DNNN thu c nhng kt qu quan trng. Khung php l v sp xp, c phn ho DNNN lin tc c hon thin ph hp vi tin trnh ci cch, thc y cng tc chuyn i sp xp v c phn ho doanh nghip nh nc, c bit l vic bn c phn ln u thng qua phng thc u gi xo b c ch c phn ho khp kn trong doanh nghip.Thc hin ch trng ca Chnh ph, cng vi vic tin hnh c phn ha mt s lng ln cc DNNN, cc doanh nghp cng thay i cch thc qun tr cng ty, lm tng hiu qu kinh doanh ca cc doanh nghip v gim gnh nng cho NSNN. Hu ht cc doanh nghip c phn ho c xc nh gi tr v thc hin bn u gi c phn ln u thng qua S Giao dch chng khon, Trung tm giao dch chng khon v cc t chc ti chnh trung gian. Cch thc ny khng ch gp phn nng cao tnh khch quan, minh bch ca qu trnh c phn ho m cn gn kt hn na qu trnh c phn ho vi pht trin th trng chng khon trong thi gian qua. Thng qua vic bn c phn ra bn ngoi, doanh nghip c phn ho ch ng la chn c nh u t chin lc trong v ngoi nc nng cao hiu qu doanh nghip.Trong thi gian qua, c mt s Tng cng ty ln c c phn ho nh: Tng cng ty Xut nhp khu xy dng Vit Nam (Vinaconex), Tng cng ty Thng mi xy dng, Tng cng ty in t tin hc, Tng cng ty Bo him... Mt s tp ton kinh t ln c hnh thnh nh: Tp on Du kh, in lc, Bu chnh vin thng, Than Khong sn, Cng nghip Tu thu, Dt may, Cng nghip cao su, Tp on Ti chnh Bo him Vit Nam. Mt s doanh nghip v tng cng ty ln cng v ang hon tt vic c phn ho nh: Ngn hng ngoi thng Vit Nam, Tng cng ty Ru bia, nc gii kht Si Gn v H Ni... Trong nm 2008 v cc nm ti, s tip tc y nhanh hn na tin trnh ny.- Pht trin th trng vn, th trng chng khonSau 7 nm i vo hot ng, TTCK Vit Nam c nhng bc pht trin n nh, vng chc. Th trng thc s khi sc v pht trin kh n nh trong hai nm gn y to tin cho bc pht trin tip theo. Thng qua TTCK hot ng huy ng vn c tng cng ng gp tch cc cho vic pht trin doanh nghip v tng trng kinh t. Cc chnh sch, gii php ra qua qu trnh p dng, iu chnh khng nh s nm bt v ch ng hn trong iu hnh th trng gn vi hot ng chung ca nn kinh t.V quy m th trng, n nay c 250 cng ty c cp php nim yt, ng k giao dch trn TTCK, tng gi tr vn ho th trng c phiu trn c 2 sn giao dch xp x 40% GDP. Nhn chung, cc doanh nghip sau c phn ho v nim yt trn TTCK lun gi c nhp tng trng v li nhun kh tt.Cc t chc trung gian hot ng trn TTCK cng tng nhanh v s lng, v tng bc nng cao v mt cht lng. n nay, c 75 cng ty chng khon v 24 cng ty qun l qu c cp php hot ng, cung cp cc dch v cho th trng.Th trng tri phiu ca Vit Nam cng kh pht trin vi nhiu loi tri phiu (bao gm tri phiu chnh ph, tri phiu chnh quyn a phng, tri phiu doanh nghip v tri phiu ngn hng) vi tng d n khong 17% GDP. Nm 2005, t pht hnh tri phiu Chnh ph u tin ca Vit Nam ra th trng vn quc t thnh cng vi gi tr 750 triu USD, to s khi u ht sc thun li cho Vit Nam trong nhng t pht hnh tip theo ra th trng vn quc t.Th trng bo him t tc tng trng nhanh, vng chc c ng gp nht nh vo tng trng GDP. Tng doanh thu ngnh bo him giai on 2001 - 2007 tng bnh qun 30%/nm; nm 2007 doanh thu, chim khong 2% GDP, tng hn 16% so vi nm 2006. Tng s tin cc doanh nghip u t tr li nn kinh t tng 25% so vi nm trc.Trong nhng nm va qua, th trng bo him c nh hnh vng chc vi y cc yu t th trng gm 40 doanh nghip bo him, mi gii bo him, thuc mi loi hnh s hu vi s vn iu l t 16.000 t ng. Cht lng sn phm v dch v bo him tng bc c nng cao, phc v tt hn nhu cu ca nn kinh t v i sng dn c.- Chnh sch ti chnh thc hin hi nhp kinh t quc tVit Nam thc thi cam kt v thu quan, thu xut khu, thc hin y Hip nh xc nh tr gi hi quan ca WTO, thc hin chnh sch gi theo c ch th trng, m rng th trng dch v ti chnh. Vic thc thi cc Hip nh thng mi Vit- M (BTA), cam kt t do ho khu vc CEPT/AFTA, khu vc mu dch t do ASEAN - Trung Quc (ACFTA) v khu vc mu dch t do ASEAN-Hn Quc (AKFTA) cng c m bo theo cam kt k.Nhng cam kt lin quan n m ca th trng dch v ti chnh cng ang c trin khai thc hin vi mc m ca cao v phm vi rng, p dng theo nguyn tc ti hu quc vi tt c cc i tc c quan h song phng hoc l thnh vin ca WTO.2.3 Trin vng thu ht trong tng laiTheo ng Trn Thanh Tn - Tng Gim c Cng ty C phn Qun l qu u t Vit Nam (VFM): Cc ch s v m u cho thy kinh t Vit Nam ang tip tc phc hi vi tc cao hn: lm pht tip tc thp v theo chnh sch tin t vn tip tc ni lng ng h xu hng ny, sn xut tip tc m rng trong 14 thng lin tc, xut khu tng n tng 14% v c tnh ti khon vng lai s thng d khong 4,5% trong nm 2014 v 4% trong nm 2015, tc gii ngn vn u t trc tip nc ngoi (FDI) mnh, khong 11-12 t USD/nm, v cc ch s v m khc u cho thy mt bc tranh kinh t tt hn. Thm vo , khu vc doanh nghip c d bo tip tc ci thin vi c tnh li nhun tng khong 10% trong nm 2015. So vi cc nc trong khu vc, nh gi c phiu ca Vit Nam vn cn mc thp v hp dn. Do , ti tin rng Vit Nam vn tip tc thu ht vn FPI trong thi gian ti, c bit l t qu I/2015 khi cc bin ng dng tin ton cu c th thay i. Theo B Nguyn Hoi Thu - Tng Gim c Cng ty C phn Qun l qu u t VAM Vit Nam (VAM Vit Nam) : TTCK Vit Nam s vn l im n hp dn ca dng vn TNN trong nm 2015 nu mi trng kinh t v m tip tc n nh v c ci thin nh hin nay. Hin ti, tng vn ha v thanh khon ca TTCK Vit Nam vn cn kh nh so vi cc th trng khc trong khu vc ASEAN. Vit Nam cn y nhanh v thc hin hiu qu vic CPH DNNN ci thin quy m v thanh khon ca th trng. Mt khi TTCK Vit Nam c a vo ch s MSCI chu ngoi tr Nht Bn (MSCI ex-Japan) th cc nh u t t chc nc ngoi rt c th s iu chnh tng mc phn b danh mc u t cho TTCK Vit Nam

CHNG 3: THC TRNG U T GIN TIP TI VIT NAM3.1 u t gin tip ti Vit Nam qua cc giai on:* Giai on 1992- 1998Ngay t nhng nm u ca thp nin 90, khi Vit Nam bt u thc hin chnh sch m ca nn kinh t, cho ra i Lut cng ty v Lut u t nc ngoi, dng vn FPI c vo Vit Nam. y c coi l thi k m u cho dng vn FPI vo Vit Nam theo xu hng m ca v hi nhp, to ng lc v hy vng chung cho cc nh u t nc ngoi. Trong giai on ny, hot ng u t gin tip ca cc nh u tnc ngoi kh khim tn, ch yu l thng qua cc qu u t. Khi , ch c khong 70 cng ty c phn Vit Nam c vn u t gin tip vi tng s vn khong 200 triu USD. Nm 1997, c 8 qu u t nc ngoi c thnh lp vi tng s vn huy ng trn 400 triu USD.* Giai on 1999- 2002Thi k khng hong v hu khng hong ca ti chnh tin t chu , cc dng vn u t trc tip v gin tip nc ngoi vo chu b chng li v Vit Nam cng chu nh hng chung ca xu hng ny. C 6/8 qu u t rt khi Vit Nam, 1 qu thu hp trn 90% qui m qu. Trong sut thi gian ny, hot ng FPI Vit Nam ht sc m nht.* Giai on 2003- 2006Thi k phc hi ca dng vn FPI vo Vit Nam cng vi xu hng tng cng ci thin u t, pht trin cc nh ch th trng ti chnh. Dng vn FPI bt u quay tr li Th trng chng khonVit Nam vi 13 qu mi c thnh lp c tng quy m vn t 908 triu USD. Nm 2006, Vit Nam ra nhp T chc thng mi th gii (WTO) l bc chuyn bin tng i ton din ca nn kinh t Vit Nam trong tin trnh hi nhp quc t. Cng nm 2006, Nh nc ban hnh Lut chng khon. u t gin tip nc ngoi vo Vit Nam t 1.3 t USD, tng mnh so vi mc 861 triu USD ca nm 2005 do hot ng qun l u t thng thong theo hng nng t l tham gia u t chng khon i vi nh u tnc ngoi ln 49%. n thng 6/2006, c 19 Qu u t nc ngoi vi tng vn 1,9 t USD ang hot ng Vit Nam. Trong giai on ny cc nh u t thng tp trung vo th trng chng khon v bt ng sn m t u t vo cc doanh nghip Vit Nam. L do l cc ngnh ngh i hi cng ngh cao cha c php gi vn t nh u t nc ngoi.* Giai on 2007-2009y l giai on th trng chng khon ca Vit Nam "nng" ln 1 cch nhanh chng v cng "ngui" ngay lp tc. Nm 2007, th trng chng khonVit Nam pht trin c v s lng chng khon, s lng nh u t v cc t chc dch v chng khon. Ngun vn FPI chy vo ln n 6,3 t USD.Nm 2008, nn kinh t ton cu i mt vi s suy thoi v th trng Vit Nam cng chu nhng nh hng nng n. Th trng chng khonVit Nam gp phi s st gim kh su v gi tr c phiu, FPI t thng 5/2008 n thng 3/2009 gim r rt, cc nh u trt ra khi th trng Vit Nam. Vn u t gin tip rt ra khi th trng Vit Nam trong 10 thng u nm 2009 ln ti 600 triu USD. Nm 2009, lung vn FPI st gim mnh v gi tr danh mc ch cn 3,7 t USD. Vic huy ng vn qua h trng chng khon cng gim 70-80% so vi nm trc. Cng trong nm 2009, th trng tri phiu chnh ph chnh thc i vo hot ng. n nay, sau 6 nm hot ng, th trng tri phiu chnh ph t c nhiu kt qu ng ghi nhn v tr thnh knh huy ng vn quan trng cho u t pht trin, cung cp cng c ch bo phc v cng tc iu hnh kinh t v m, c bit l trong vic phi hp iu hnh chnh sch ti chnh tin t ca chnh ph.Theo nh gi ca B Ti chnh, cng tc pht hnh tri phiu chnh ph c nhng ci cch mnh m theo hng chuyn bit, hng ti mc tiu c bn lu di l c cu li n cng mt cch hp l v to hng ha chun cho th trng ti chnh. S lng m tri phiu c tinh gim t mc trn 300 m xung cn 90 m, quy m bnh qun ca cc m tng 6 ln ln 4.000 t ng, trong cc m chun tng ln mc 6.000 - 8.000 t ng, to iu kin tng thanh khon cho giao dch trn Tri phiu chnh ph trn th trng th cp.y ban Chng khon Nh nc cho bit, quy m th trng tri phiu chnh ph tng t 9% GDP nm 2003 ln mc 15,5% GDP nm 2013 v n nay tng gi tr danh mc Tri phiu chnh ph ang lu hnh t xp x 680.000 t ng, tng hn 4 ln so vi nm 2009 v tng ng 18% GDP. Thanh khon th trng cng c ci thin ng k, gi tr giao dch bnh qun phin tng gp 7,5 ln trong vng 5 nm, t 365 t ng/phin nm 2009 ln 2.734 t ng/phin trong 6 thng u nm 2014. T l doanh s giao dch th cp so vi tri phiu chnh ph lu hnh theo cng tng ln gp 2,6 ln.* Giai on 2010 n nay (cui nm 2014)n nm 2010, cng vi du hiu phc hi ca nn kinh t th gii, lng vn FPI vo th trng chng khon Vit Nam tng mnh. Nm 2012 dng vn FPI vo th trng chng khonVit Nam nm 2012 t 300 triu USD, tng 25% so vi nm 2011 v ang tip tc tng trong nhng tun u nm 2013. Tnh ti cui nm 2013, lng vn FPI khng c bin chuyn ln vi tng quy m vn c phiu duy tr rng hn 1.800 triu USD, thp hn gi tr nm 2012, trong tnh ring gi tr giao dch trn hai sn giao dch chng khon, nh u t nc ngoi mua rng khong 315 triu USD (gn 6.650 t ng). Di y l 1 s thng k v ngun vn FPI trn th trng chng khon:

Khi lng giao dch1,400,000,0001,200,000,0001,000,000,000800,000,000600,000,000400,000,000200,000,000-300,000,000250,000,000200,000,000150,000,000100,000,00050,000,000- (50,000,000)(100,000,000)2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012KLGD MuaKLGD BnKLGD rng-Khilnggiao dchmuav bnnm2012lnhiunhtBng 1: Biu khi lng giao dch mua bn v khi lng giao dch rng trn th trng chng khon t 2000 2012.

Bng 2: Biu khi Gi tr giao dch mua bn v Gi tr giao dch rng trn Th trng chng khon t 2000 2012

n cui thng 12/2014, c 43 cng ty qun l qu, 85 cng ty chng khon, 26 qu u t hot ng trn th trng chng khon; tng gi tr huy ng ca cc qu u t chng khon nm 2014 t hn 7.000 t ng; tng gi tr danh mc qun l ca cc cng ty qun l qu t 4,4 t USD. Cc cng ty chng khon, cng ty qun l qu, Qu u t chng khon trn th trng thc hin hu ht cc dch v c Lut Chng khon cho php. C 673 c phiu v chng ch qu nim yt trn th trng chng khonvi tng gi tr nim yt theo mnh gi l 425.000 t ng, tng 19% so vi nm 2013. Gi tr vn ho th trng c phiu t khong 31,48% GDP. Tnh hnh sn xut kinh doanh ca doanh nghip nim yt trong 9 thng u nm 2014 co cai thin ang k so vi cung ky nm 2013, co 87% cng ty nim yt hoat ng co lai, tng 5% so vi cung ky nm 2013; tng li nhun sau thu cua toan b cng ty nim yt trong 9 thang u nm 2014 tng 6,1%. S lng ti khon nh u t t khong 1,37 triu ti khon, tng 6% so vi cui nm 2013.

3.2 Mt s qu u t tiu biu ti Vit Nam3.2.1 Khi nim v qu u t:Qu u t l mt nhch tichnh trunggianphi ngn hngthuht tinnhn ri t cc ngun khcnhau u tvocc c phiu, triphiu, tint, hay cc loi ti snkhc. Tt c cckhon ut ny u cqun lchuynnghip,cht ch bi cngty qunl qu,ngn hnggim st v cquan thm quyn khc.3.2.2 Mt s c im ca QT nc ngoi ti Vit Nam: L qu u t t nhn L cc qu u t dng ng Phng thc u t a dng: cc qu u t bng cch mua c phiu cc cng ty, mt s qu cn tp trung c c c phiu kim sot ca cc cng ty.3.2.3 Vai tr ca cc qu u t:Huy ng vn cho pht trin kinh t: pht trin bn vng rt cn nhng ngun vn trung v di hn. Qu u t to ra hng lot cc knh huy ng vn ph hp vi nhu cu ca c ngi u t ln ngi nhn u t. Cc ngun vn nhn ri ring l trong cng chng do vy s c tp trung li thnh mt ngun vn khng l, thng qua Qu u t s c u t vo cc d n di hn, m bo c ngun vn pht trin vng chc cho c khu vc t nhn ln khu vc nh nc.Khng nhng th, cc Qu u t cn khuyn khch c dng chy vn nc ngoi. i vi lung vn gin tip, vic u t vo Qu s loi b cc hn ch ca h v giao dch mua bn chng khon trc tip, v kin thc v thng tin v chng khon cng nh gim thiu cc chi ph u t. i vi lung vn u t trc tip, Qu u t gp phn thc y cc d n bng cch tham gia gp vn vo cc lin doanh hay mua li mt phn vn ca bn i tc, to thun li cho nh u t nc ngoi trong vic thu hi vn cng nh tng c sc mnh trong nc cc lin doanh.Bo v li ch cho cc nh u t: a dng ho danh mc u t - phn tn ri ro: Vic phn tn ri ro i vi mt khon tin khim tn s vp phi vn tr gi ca cc chng khon trong danh mc u t, nht l cc chng khon c nim yt trn s giao dch thng c giao dch theo l chn. Cc khon vn nh y tuy vy li c th phn tn ri ro mt cch d dng khi chng c tp trung li trong mt Qu u t. Khi tt c cc nh u t d ln hay nh u c tham gia chung vo mi d n u t ca Qu, cng chia s ri ro v li nhun.Tng tnh chuyn nghip trong qun l v u t: Qu u t vi cc nh t vn u t chuyn nghip, nhn vin c trnh v kin thc chuyn su, vi ngun thng tin a dng s em li hiu qu cao hn rt nhiu so vi cc nh u t ring l.Gim thiu chi ph do li ch v quy m: Cc chi ph v thng tin, chi ph hnh chnh, tr ngi ln i vi cc nh u t ring l s gim thiu khi c x l tp trung. Qu vi t cch l nh u t ln lun nhn c cc u i v chi ph giao dch cng nh d tip cn vi cc d n hn.Tng tnh thanh khon cho ti sn u t: Vic chuyn i ti sn thnh tin mt vi chi ph thp nht trong thi gian ngn nht lun l tiu ch hng u i vi mi nh u t. Chng ch Qu u t chnh l mt loi chng khon, do vy, ngi u t hon ton c th mua bn n trn th trng chng khon hoc bn li cho bn thn Qu (nu l Qu u t dng m).Thun tin cho ngi u t: Ngi u t c th mua hoc bn chng ch Qu u t trc tip hoc thng qua mi gii, trung gian. Vic mua bn c th thng qua th tn, in thoi hay h thng mng my tnh. Cc nh u t c th tho thun vi Qu ti u t t ng (automatic reinvestment) hoc phn chia li nhun theo tng thi k. Nh u t cn c Qu cung cp cc dch v nh thng tin v t vn.i vi cc doanh nghipNhn c ngun vn vi chi ph huy ng thp: Vic tip cn cc ngun vn tit kim nh t cc c nhn qua h thng ngn hng lun phi i ph vi nhng th tc rm r (m bo khon vay vi cc chng t ti chnh v ti sn ). Thng qua Qu u t, vic huy ng vn ch n thun l pht hnh chng khon vi chi ph gim ng k.Nhn c cc thng tin t vn qun l, marketing v ti chnh: Qu u t cung cp cc thng tin ti chnh, t vn v k hoch ti chnh, marketing v cc mi quan h vi cc t chc ti chnh v cc doanh nghip khc. Li ch ny ca Qu u t c c bit nh gi cao vi cc doanh nghip mi, doanh nghip va v nh, v nht l trong cc nn kinh t chuyn i.Tip cn ngun ti chnh di hn: Li ch ny thu c do s kt hp cc cng c huy ng vn ca Qu. l cc loi chng khon do Qu pht hnh, cng vi hot ng ca th trng chng khon cho php trao i, mua bn cc loi chng khon . S kt hp ny khuyn khch cc nh u t, c bit l cc nh u t c kh nng u t di hn, cung cp ngun ti chnh v cng cn thit cho s pht trin lu di ca doanh nghip.3.2.4 Mt s qu u t tiu biu ti Vit Nam:33333M s quu t tiu biu ti Vit Nam:M MT S QU TIU BIUT S QU TIU BIU

Tn qu/cty qun l quNm thnh lpTng s vn (Triu USD)Lnh vc hot ng

Vietnam Enterprise Investment Fund (VEIL)199535,0Ti chnh ngn hng, c s h tng, bu chnh vin thong, du lch . . . .

Dragon Capital20031.000,0Chng khon, kinh doanh ti nguyn thin nhin

Vina Capital20031.800,0Bt ng sn, c s h tng, u t cng ngh

Mekong Capital200218,5u t cho cc cng ty t nhn trong lnh vc sn xut, phn phi, qung b thng hiu

Indochina Capital20011.000,0a c, chng khon

Prudential2006500,0Tri phiu, chnh ph, chng khon, ti sn vn.

Vietnam Dragon Fund (VDF)200635,0Ti chnh ngn hng, c s h tng, bu chnh vin thong, du lch, khai thc khong sn, hng tiu dng.

Vietnam Emerging Market Fund (VEMF)200771,3Chng khon, doanh nghip

Dragon CapitalDragon Capital l in hnh v s kin tr bm tr Vit Nam. y l cng ty qun l qu thnh lp Anh nm 1994. Dragon Capital lp Qu Vietnam Enterprise Investment Limited (VEIL) nm 1995. y l qu u t nc ngoi ln nht ti Vit Nam. Mc tiu chu yu ca qu la u t vo cac cng ty ai chung, cac cng ty t nhn Vit Nam hoc nhng cng ty lin quan n Vit Nam.Dragon Capital cung cp cac dich vu tai chinh, chu yu tp trung vao thi trng vn va la nha u t gian tip tin phong tai thi trng chng khoan tai Vit Nam. T khi thanh lp vo nm 1994 n nay, vi vn u t ban u la 16 triu USD, Dragon Capital hin l cng ty qun l qu ln v giu kinh nghim ti Vit Nam vi tng s ti sn trn 1,1 t USD.VinaCapitalCng ty Qun l Qu VinaCapital bt u hot ng ti Vit Nam t thng 11/2003 vi vic ra i qu u t t nhn Vietnam Opportunity Fund (VOF). VOF l qu do mt s t chc ti chnh ln thnh lp u t vo Vit Nam, trong ng Robert Knapp, Gim c qu Millennium Partners (l qu u t ln ti M vi s vn 4 t USD), c t l gp vn ln nht.Nm 2007, Vina Captial chnh thc a Qu C s h tng Vit Nam (Vietnam Infrastructure Limited VIL) ln nim yt trn sn chng khon th cp London (Alternative Investment Market AIM). y l qu u tin giao dch trn th trng AIM tp trung vo cc lnh vc h tng c s then cht ca Vit Nam, bao gm nng lng, vn ti, nc v vin thng. S kin ny nng s qu u t m Vina Capital m ti Vit Nam ln thnh bn qu vi tng s vn u t gin tip thu ht vo Vit Nam ln ti 1,8 t USD.VinaCapital cng ang y mnh u t vo cc cng ty cng ngh. Cng ty qun l qu ny lin doanh vi Tp on Draper Fisher Jurveton - tp on u t mo him vi tng vn u t trn 3,5 t USD lp qu u t DFJ VinaCapital vi tng s vn u t ban u l 50 triu USD.Mekong CapitalMekong Capital l cng ty qun l qu u t tp trung vo Vit Nam do cc c nhn c kinh nghim v mng qun l u t c Vit Nam v quc t thnh lp nm 2001. Phn ln cc v tr cao cp trong cng ty l do ngi Vit Nam nm gi v cng l c ng ca cng ty.Cng ty bt u hot ng ti Vit Nam vi vic thnh lp Qu u t Mekong Enterprise Fund u (tng vn u t 18,5 triu USD). Mekong Capital chn nhng cng ty thuc khu vc t nhn cc a phng vi quy m nh lm i tc.n nay, qu u t ht vo 10 cng ty Vit Nam nh Cng ty Xy dng v Kin trc AA, Cng ty tin hc Lc Vit, Cng ty nha Tn i Hng, Cng ty g c Thnh.Nm 2006, cng ty chnh thc khai trng qu u t c phn th 2 (Mekong Enterprise Fund II) ti TP.HCM. Qu c tng vn 50 triu USD, tp trung u t vo cc cng ty t nhn Vit Nam phc v cho th trng trong nc, hot ng trong cc lnh vc sn xut, phn phi v qung b thng hiu (vn u t trung bnh cho mi d n l 3 triu USD).Indochina CapitalIndochina Capital hot ng Vit Nam 15 nm. Trong 15 nm qua, cng ty tin hnh u t 1 t USD vo cc d n a c, trong tiu biu l cc d n nh Khch sn Furama ( Nng), Saigon Center (Tp.HCM), 63 L Thi T (H Ni)... v nhiu d n a c khc do cng ty u t chnh; v gp vn chung vi mt cng ty khc u t d n khu du lch Nam Hi ( Nng).Ngoi lnh vc bt ng sn, cng ty cn u t vo th trng chng khonk t khi th trng chng khonbt u m ca cho n nay v tng cng cng ty u t khong 50 triu USD vo th trng chng khon. Hin cng ty ang qun l s vn kh ln ca cc t chc ti chnh v cc c nhn nh u t nc ngoi.3.3 nh gi chung:3.3.1 Thnh tu:Nhn chung, ngun vn FPI trn th trng chng khon Vit Nam mc d c nhng s bin ng tng, gim nht nh qua thi gian, nhng dng vn ny lun duy tr trng thi vo rng ng gp ng k vo ngun vn di hn cho nn kinh t bn cnh ngun vn FDI. Chng ta c ngun vn u t gin tip nh vy l nh mi trng u t v m ca chng ta ngy cng thng thong n nh. Cc chnh sch,nh ch ti chnh ca chng ta u tp trung thu ht vn cho pht trin t nc. iu ny lm cho mi trng u t ti Vit Nam cng hp dn hn. u nm 2007 lut u t chng khon c hiu lc v cho php nh u t nc ngoi nm gi 49% vn ca cng ty. Hai iu khon ny c bn lm cho vn u t gin tip tng nhanh.Mt khc vn u t gin tip tng nhanh l cn do Vit Nam l ni u t thu hi siu li nhun. Li nhun ln t th trng Vit Nam to nn mt hp lc ln i vi gii u t nc ngoi. Hin nay c khong 70 qu u t ch ph duyt vo Vit Nam.Hn na, vic thu ht FPI mang li nhng tc ng tch cc cho Vit Nam:Mt l, thu ht c vn u t gin tip lm cho th trng vn ca chng ta ngy cng pht trin su v rng hn, minh bch hn trong iu hnh qun l hot ng.Hai l, ngun vn FPI gp phn minh bch ha th trng ti chnh ca Vit Nam. Chnh ph minh bch ha thng tin qua vic ci cch th tc hnh chnh cng nh c cc quy nh php lut lin quan; vic qun l, gim st TTCK cng ngy cng c ch trng. i vi doanh nghip, do yu cu ca vic thu ht vn FPI, trong thi gian qua cc doanh nghip Vit Nam tng bc cng khai, bo co kh nng ti chnh ca doanh nghip mnh mt cch r rng hn v bo cc kim ton ca cc doanh nghip c c tin cy cao hn.Ba l, vn FPI ng gp ngy cng nhiu cho tng trng kinh t. FPI chy vo Vit Nam c tc ng y nhanh mc tng trng thng qua lm tng kh nng thanh ton v hiu sut ca th trng vn ni a. Th trng vn vi kh nng thanh khon v hiu sut cao cho php ngun lc c s dng mt cch c hiu qu hn. Bn l, FPI lm nng th trng vn Vit Nam thng qua thc y s pht trin ca th trng c phiu v th trng tri phiu, c bit t nm 2006 vi nhng bc pht trin vt bc.Nm l, FPI gip bnh n kinh t v m. Trong bi cnh nn kinh t thiu vn, s gia tng ngun vn FPI gp phn b p mt phn thm ht cn cn thng mi, cn cn thanh ton, qua gp phn to s n nh kinh t v m, thc y kinh t pht trin.3.3.2 Hn ch:Bn cnh nhng thnh tu t c, vic thu ht FPI ca nc ta vn cn rt nhiu nhng hn ch cn c khc phc.Mt l, chng ta vn cha thc s kim sot c ngun vn ny. Nhng con s m chng ta thng k c ch l con s trn sn giao dch cn OTC chnh ph khng th kim sot. y li l th trng tim nng m cc nh u t nc ngoi hay nhm vo. Hn ch ny lm gim tnh minh bch ca th trng v chnh n khng thu ht c cc t chc, qu u t ln.Hai l, th trng chng khon ca chng ta kh non tr, ph thuc kh nhiu vo cc nh u t nc ngoi. Khi m cc nh u t nc ngoi bn ra, cc nh u t trong nc cng ng lot bn ra khin th trng mt im lin tc. Khi m th trng tng im cng c s tham gia ca nh u t nc ngoi. Cc nh u t nc ngoi li cng quan tm n chnh sch t gi ca ng Vit nam so vi ng USD. Do li lm cho nn kinh t ca chng ta lm vo tnh trng b ng. iu ny lm tng ri ro cho nh u t ni a v c nn kinh t khi m t l d tr ca chng ta l kh nh.Ba l, FPI gp phn gy kh khn cho Chnh ph trong vic xy dng v thc hin cc chnh sch n nh kinh t v m. Trong thi gian qua, lung vn FPI vo Vit Nam t ra mt bi ton kh cho Chnh ph v vic thc thi chnh sch tin t v t gi.3.3.3 Nguyn nhn nhng hn ch:So vi cc quc gia khc trong khu vc, Vit Nam vn ang l quc gia c mc thu ht vn FPI thp, cha k n vic quy m vn FPI vn cha tng xng vi tim nng v nhu cu thc tin ang t ra i vi nn kinh t v th trng chng khon Vit NamThc. Trong nhng nm gn y, nc ta vn ch tp trung vo thu ht vn u t trc tip m cha khai thc ht tim nng ca ngun vn u t gin tip.V vy lng vn u t gin tip vo Vit Nam l rt eo hp. Thc trng ny bt ngun t mt s nguyn nhn nh:Th nht, nh nc vn cha c mt h thng chnh sch minh bch, r rng i vi FPI. Cc quy nh v cng ty c phn, c phn ha DNNN hin hnh vn ch yu nhm vo giao dch gia cc cng ty, t chc v ngi Vit Nam, chm lo bo v li ch nh nc v ngi lao ng trong doanh nghip hn l quan tm n li ch v quyn ca nh u t chuyn nghip.Th hai, quy m v cht lng cc sn phm ca th trng ti chnh Vit Nam cn hn ch. y l nguyn nhn c bn khin cc qu u t cha tht nhiu v cha xng vi tim nng th trng.Th ba, nh nc cha c bin php ku gi u t gin tip nhiu. V vy cc nh u t trn th gii cha c nhiu thng tin v hiu bit v Vit Nam.Th t, th trng chng khon ca chng ta kh non tr, ph thuc kh nhiu vo cc nh u t nc ngoi. Khi m cc nh u t nc ngoi bn ra, cc nh u t trong nc cng ng lot bn ra khin th trng mt im lin tc. Khi m th trng tng im cng c s tham gia ca nh u t nc ngoi. Cc nh u t nc ngoi li cng quan tm n chnh sch t gi ca ng Vit Nam so vi ng USD. Do li lm cho nn kinh t ca chng ta lm vo tnh trng b ng. iu ny lm tng ri ro cho nh u t ni a v c nn kinh t khi m t l d tr ca chng ta l kh nh.Cui cng l do h thng ti chnh, ngn hng ca chng ta cha thc s vng mnh v mi mt qun l vn, cht lng nghin cu th trng, cht lng dch v, lm vic, cht lng ngun nhn lc... iu ny lm cho cc nh u t khng an tm cng vi tnh thanh khon ca th trng Vit Nam cha cao.Do , y mnh thu ht ngun vn FPI trn th trng trong thi gian ti, cn phi xem xt v gii quyt trit cc vn tn ti trn nhm to ra mt im n u t hp dn i vi cc nh u t nc ngoi.

CHNG 4: GII PHP NNG CAO HIU QU THU HT FPI TI VIT NAMCc gii php nhm thc y mnh m hn na thu ht FPI v hn ch cc tc ng tiu cc ca dng vn ny:Mt l, quan tm nhiu hn na, nh gi ng mc v tm quan trng ca lung vn FPI i vi cc mc tiu pht trin kinh t trong chin lc chung v thu ht vn u t nc ngoi v s pht trin ca cc doanh nghip Vit Nam thng qua th trng vn. c bit, cn c nhng chnh sch mi t trng tm hng n vic thu ht cc lung vn u t gin tip quc t thng qua cc knh hot ng ca th trng vn, th trng chng khon trong nc, tip tc ti cu trc th trng chng khon mt cch su rng, chun quc t. Hai l, coi trng v ch ng hn na trong vic tip th, qung b hnh nh t nc v mi trng u t ca Vit Nam trong bi cnh cnh tranh thu ht vn u t nc ngoi vi cc nc trong khu vc ang ngy cng khc lit. Bn cnh , nh nc cn sm hnh thnh cc khun kh php l doanh nghip Vit Nam c th ch ng ra nc ngoi tip th xut khu vn thng qua cc hnh thc nim yt c phiu nc ngoi. Hon thin cc vn bn php l, c ch chnh sch thc y pht trin u t nc nc ngoi vo Vit Nam.Ba l, tng cng an ninh ti chnh, thc hin cc chnh sch kim sot cc dng vn khi cn thit. Tng cng phi hp gia chnh sch tin t, chnh sch ti kho v chnh sch thu ht vn u t gin tip nc ngoi; m bo s phi hp cht ch gia cc c quan ngn hng ti chnh chng khon trong vic qun l cc dng vn nhm m bo s an ton, vng chc v lnh mnh ca h thng ti chnh. Xy dng v p dng cc chun mc quc t trong qun tr v iu hnh doanh nghip Thit lp chnh sch bnh ng v u i u t, chnh sch thu, ph, l ph gia cc nh u t trong v ngoi nc. Bo h ti sn ca nh u t nc ngoi ti Vit Nam di mi hnh thc.Bn l, a dng ha v nng cao cht lng cc sn phm ti chnh, tng cng hp tc quc t. Xy dng trung tp ti chnh mang tm c khu vc ng thi khuyn khch pht trin cc qu u t trong nc. Nm l, tng cng o to ngun nhn lc ti chnh trong nc, thng xuyn cc hat ng i thoi gia chnh ph lng nghe doanh nghip. Bn cnh cc gii php v c s h tng ti chnh, ng thi phi thng xuyn nng cao qun l ri ro vn u t gin tip nc ngoi tn dng u th ngun vn ny trong vic pht trin nn kinh t quc gia. Su l, nhanh chng xy dng chin lc thu ht vn FPI nm trong tng th chin lc thu ht v s dng vn ca quc gia v gn cht vi chin lc pht trin kinh t. Trong chin lc thu ht vn FPI cn d tnh c nhu cu vn FPI ca nn kinh t v t l hp l ca ngun vn ny trong tng th vn u t, sao cho vn FPI pht huy tc dng tch cc nht n s pht trin kinh t x hi v hn ch thp nht nhng ri ro m lung vn ny c th gy ra.By l, thc y nhanh tin trnh hi nhp quc t ca th trng chng khon Vit Nam. Cc t chc quc t trong lnh vc chng khon m Vit Nam c th tham gia gm c: T chc quc t cc y ban chng khon nh nc (gi tt l IOSCO), Hip hi quc t cc S giao dch chng khon (gi tt l FIBV), Hip hi cc S giao dch ng v chu i Dng (gi tt l EAOSEF). Tham gia vo cc t chc quc t ny l cn thit bi mc tiu thit lp ca chng l nhm thng nht qun l chng khon v th trng chng khon quy m ton cu v khu vc hn ch n mc ti a nhng ri ro c th xy ra trn nguyn tc hp tc h tr k thut nng cao nng lc qun l v pht trin cc nh ch ti chnh trung gian. ng thi, hi nhp cng to iu kin nhp khu cc cng ngh hin i, cc chun mc quc t p dng cho th trng trong nc.Tm l, nhanh chng xy dng h thng thng k v cung cp thng tin y , chnh xc v lng chng khon cc nh u t nc ngoi ang nm gi, t l nm gi trong tng s chng khon pht hnh, t phn tch, d bo xu hng bin ng v nhng nh hng c th to ra t ng thi mua, bn chng khon ca cc nh u t nc ngoi. y c bit nhn mnh n nng lc v kinh nghim phn tch, d bo v th trng chng khon ca i ng cn b chuyn trch.Chn l,s giao dch chng khon cn nng cao v hon thin h thng giao dch tri phiu chnh ph tp trung kt ni c vi h thng giao dch tri phiu c chp nhn ton cu ca Bloomberg to tin hi nhp vi th trng quc t cng nh nh u t nc ngoi. Bn cnh h thng giao dch tri phiu tp trung cng cn m rng nng cp i trc v mt cng ngh m bo cho vic pht trin cc sn phm tri phiu trong tng lai gn.

KT LUNNgun vn u t gin tip (FPI) l mt ngun vn tim nng rt ln i vi hot ng thu ht u t nc ngoi ca Vit Nam. Vi cc yu t khch quan thun li, v th ang ln, Vit Nam hon ton c kh nng khai thc ngun vn FPI ca th gii phc v cho mc tiu pht trin kinh t - x hi. Vit Nam ngy cng khng nh vai tr, v tr v tm quan trng ca mnh trn bn kinh t khu vc v th gii. S quan tm ca khu vc v th gii ti Vit Nam, c bit l khi Vit Nam gia nhp WTO, cng vi s thnh cng ca cc nh u t hin hu ti y s m ra c hi ln trong thu ht vn u t nc ngoi.

DANH MC TI LIU THAM KHO1. Tap chi Tai chinh s 8/22. Bi bo: Th trng tri phiu chnh ph qua nhng s kin, con s http://www.tapchitaichinh.vn/Chung-khoan/Thi-truong-trai-phieu-chinh-phu-qua-nhung-su-kien-con-so/54408.tctc3. Bi bo: Mt s gii php pht trin th trng tri phiu Chnh ph Vit Nam http://www.tapchitaichinh.vn/Trao-doi-Binh-luan/Mot-so-giai-phap-phat-trien-thi-truong-trai-phieu-Chinh-phu-Viet-Nam/56527.tctc 27