DEKOMPONIRANJE DERIVATA

Radionica za banke

Hrvoje Matek

rujan 2003. Zagreb

Dekomponiranje derivata

Uvod Terminologija Dekompozicija

Dekomponiranje derivata: Uvod

Zašto dekomponirati derivate?

Dekomponiranje derivata: Terminologija1.Kamatni “forward” ugovor

Forward Rate Agreement - FRA

2.Kamatni “futures” ugovor

Interest Rate Futures - IRF

3.“Futures” ugovori na dužničke V.P.

Bond futures

4.“Swap” ugovori na kamatnu stopu

Interest Rate Swap

Dekomponiranje derivata: Terminologija5.“Swap” osnove

Basis Swap

6.Međuvalutarni “swap” ugovori na kamatnu stopu

Cross-currency Interest Rate Swap

7.Valutni “forward” ugovori

Currency forwards

Dekomponiranje derivata

Forward Rate Agreement (FRA) Banka je kupila FRA 3 u 6 na glavnicu od

10 mil HRK, te kamatnu stopu 5%

Duga pozicija10 mil HRK u državnim obveznicama bez kupona na rok od 3 mjeseca

Kratka pozicija10,125 mil HRK u državnim obveznicama bez kupona na rok od 6 mjeseci

Dekomponiranje derivata

Dekomponiranje derivata

Interest Rate Futures (IRF) Banka je kupila IRF na 3-mjesečni LIBOR

u siječnju s rokom namire u ožujku

Duga pozicijadržavna obveznica bez kupona na rok od 5 mjeseci

Kratka pozicijadržavna obveznica bez kupona na rok od 2 mjeseca

Dekomponiranje derivata

Dekomponiranje derivata

Bond Futures (BF) Banka je u prosincu kupila BF na

desetogodišnje obveznice poduzeća XY, glavnice 10 mil HRK s rokom dospijeća BF-a u lipnju iste godine

Duga pozicijau sadašnjoj vrijednosti 10-godišnje obveznice

Dekomponiranje derivata

Kratka pozicijadržavna obveznica bez kupona na rok od 6 mjeseci u visini glavnice pomnožene s ugovorenim tečajem BF

10-godišnja obveznica diskontiranje na sadašnju vrijednost

primjenom postojeće krivulje prinosa dodatna kratka pozicija za kupon koji

dospijeva prije dospijeća BF

Dekomponiranje derivata

Dekomponiranje derivata

Interest Rate Swap (IRS) Zamjena obveza po fiksnoj k. stopi za

obvezu po promjenjivoj k. stopi

Duga pozicijadržavna obveznica s ugovorenom promjenjivom k. stopom i rokom dospijeća do slijedeće promjene

Kratka pozicijadržavna obveznica s ugovorenom fiksnom k. stopom i rokom dospijeća do dospijeća swap-a

Dekomponiranje derivata

Forward swap Banka je kupila 5-godišnji kamatni swap s

ugovorenom kamatnom stopom od 6%, a koja će se realizirati za dvije godine

Duga pozicijadržavne obveznice s fiksnom kamatom od 6% i rokom dospijeća od 2 godine

Kratka pozicija

državna obveznica s fiksnom kamatom od 6% i rokom dospijeća od 7 godina

Dekomponiranje derivata

Currency forward Banka je kupila EUR 5 mil za USD za 6

mjeseci sa terminskim tečajem od 1.05

Duga pozicija5 mil državnih obveznica bez kupona nominiranih u EUR s rokom dospijeća od 6 mjeseci

Kratka pozicija

5,25 mil državnih obveznica bez kupona nominiranih u USD s rokom dospijeća od 6 mjeseci

Dekomponiranje derivata

Opcije

Odnosna varijabla u delta ekvivalentu američka = europska opcija?

Pozicija u opciji Delta Odnosna varijablakupljena call pozitivna duga pozicijaprodana call negativna kratka pozicijakupljena put negativna kratka pozicijaprodana put pozitivna duga pozicija

Dekomponiranje derivata

Opcija na obveznicu Banka je kupila put opciju na obveznicu

izvršenje opcije 3 mjeseca

izvršna cijena 99

underlying državna obveznica

kupon 8%

dospijeće 8,2 godine

tržišna cijena 98

glavnica 10 mil HRK

delta -0,4

Dekomponiranje derivata

Duga pozicija3,96 mil u državnim obveznicama bez kupona sa rokom dospijeća od 3 mjeseca

Kratka pozicija

3,92 mil u obveznicama sa rokom dospijeća od 8,2 godina

Duga pozicija320 tisuća u državnim obveznicama bez kupona sa rokom dospijeća od 3 mjeseca

Dekomponiranje derivataOpcija na FRA Banka je kupila call opciju u siječnju na FRA na

3 mjesečni LIBOR s dospijećem u ožujku (FRA 2-5)

Duga pozicijadelta ekvivalent državne obveznice bez kupona sa rokom dospijeća od 5 mjeseci

Kratka pozicija

delta ekvivalent državne obveznice bez kupona sa rokom dospijeća od 2 mjeseca

Dekomponiranje derivata

Opcija na stranu valutu (FX option) Banka je kupila call opciju GBP za USD u

iznosu od 5 mil GBP po tečaju 1,6 USD/GBP, s izvršenjem za 6 mjeseci i deltom od 0,535

Duga pozicija2,67 mil GBP u državnim obveznicama bez kupona s rokom dospijeća od 6 mjeseci

Dekomponiranje derivata

Kratka pozicija

4,28 mil USD u državnim obveznicama bez kupona s rokom dospijeća od 6 mjeseci