359

Diary of a Professional Commodity Trader

Embed Size (px)

DESCRIPTION

Commodity Trading

Citation preview

Page 1: Diary of a Professional Commodity Trader
Page 2: Diary of a Professional Commodity Trader

���������

����������

�� �����

�����������

���������������

����� ����������������������������

�������������

�������������������������� ������

� �� ������������������� ��������������������� ����������� ����!���

�������"#�����$����� ���������� ������������������������������

! ������������������������������� ������%����������������������������� &����� �

Page 3: Diary of a Professional Commodity Trader

������������������������������������������

�������'#�����������������������

����������������� ���������������

� ���(������������)������ *������� ����!��������� ���������� ����+���

�������,#�������� ����������������������������-���+���� �

��������������������� -���+���� ��������.������������

����� ���������� ����+���

�������/#���������������������

��������$0&������������������ �������� ��������������1�21&�� ��������������������� �������

.��������������&� +����*��� ��������������������������&���� ����������������� ��������������

���1&�2��� ���������������&������ ������������$0&���������������

�������"333�����4�

Page 4: Diary of a Professional Commodity Trader

� ������������ �����������5������� ������

� ������������ ������������� ���������������������*��

� ������������$0&���������������1��������

� �������������������6� ��������!���6�����.����������71 21&�

� $0&� ������������������������������������������������8��29�:

� �� ��������& �������������������������1�29�:

� ���������������������������8��2$.

� �������������� �������������&���

� ���$0&������������������������� ��!�;���������������$0&����

& ���������������������8���� ��&����������������������������

������ ��.�����������������������������

1&�2������������ ��"'<����� ������������������

9�������������������4� �� ����$�������������&���*��� ���$0&��������%������������'33=

�����!�������������&0���

Page 5: Diary of a Professional Commodity Trader

� &����� � ���������� ����+���

�������>#�$�������.�����������������������

��������������������� ������7��� � ������ ����!��������� ������*�����!��������� ���������� ����+���

�������?#�����������&�������1�������.������������������

�� ������+�������������7���������������9����

� ��:�����������8���� ��:�����������&���� ���������� ����+���

�������@#��������������������&�����������������

���������5�����������������&�����

� ������������������������ ���� �������&���������������������

����� �����������%�������.����� ���������� ����+���

Page 6: Diary of a Professional Commodity Trader

�������� �������������������������������� ����

�������A#�!�����*���

������� ������ &����� �

�������=#�!���������

������� ����������*������������� ����������������� ������� ������ &����� �

�������"3#�!�����������

&�������������������������� !������

� ������� ������ &����� �

�������""#�!�����.����

������� ������ &����� �

�������"'#�!�����.����

�� �������������������������������

� ������� ������ *���������������.�����

Page 7: Diary of a Professional Commodity Trader

� &����� �

����!����"�#�$#�

�������",#����� �������������������������

$����������������������������� $������������B��������������C

7������� &����� #����������������8���

.�������

�������"/#������������������%����

��&����<!��������+�������������1�21&�

� ��"/<!�������������D���<!�������������������������71 2$.

� ��&�4<!�������������71 21&�� ��"?<�����$�������8��21&�� ��.���<!�����$0&����������

DE�21&�� ��&�4<!���������������������

.����������1&�2��� ���7���<!�����$0&��������������

&0��� ��"/<!�����& ��������������������

&���� ��&����<!����������������8���� ��&��������������������������������

Page 8: Diary of a Professional Commodity Trader

������ ���$0&����������������*��� &����� �

�����������

.����������������� �����������������������*����

����������� �������������������������

�������4��#�.�����������������&������

�������4��#�F����� ������������������

�������4�#� ����������� ���������

���������D����

����4�

Page 9: Diary of a Professional Commodity Trader

Page 10: Diary of a Professional Commodity Trader

����������� �������������������������������������

���������������������������� �!�"� �#���$�� �%�&��������

�����������'����������������������

%�������(���������"�����'�������������"�� ������������������������' ��������'�����������(��'����������

'���� ����"����" �'�"���"�� ����"������ ���"������ �"������ �������&��� ��)"���������'������������"���

� *����� +��(����,*-�.�������������������" &�����������������&��������'��������(����������� ��������/�������������'����(�����������������0

"����(����������������������"������� �!�"� ����1���&����2���� �2������ �3�� �,�4 �5,*+6�*7 0+8 �(�)

5,*+6�-8-0+- ���������������&&&�"�������"�'�1�9������������������(������'���������������

�����������������'��������2����'�� ���������������� �!�"� �����1��������� �#���$�� �%�� * 4 �5� �6

*8+0- �� �(�)�5� �6�*8+0- + ������������&&&�&�����"�':��:���'��������

�;�'���(�;�������:2��"���'����(��������<�������

������������������������������������((����������������������$ ����'�$���������������������

&���������&�������"������""���"�����"�'����������(��"�������(�������$��������"�(�"��������"���'�����'������&����������(�'��"������������(������(��������"��������������%��&�������'������"���������)��������������������������������&����������

'���������=������"���������������"��������������'����������������(�����������������>���������"������&������(���������&����������������%�������������������

��������������������(�������������(����(������������"�''��"������'���� ���"���������������'���������"���

��"������ �"����9������ ����������'������

?�������������(��'���������������������"����������"������(����"��"��������� ��������"���"����

����'��������2����'���&������.�����������5+ 6�*-�0�,*8 ����������.������������54�*6�7*�0

4,,4����(�)�54�*6�7*�08 ���

Page 11: Diary of a Professional Commodity Trader

���������������������������$���������������(����"����"

(��'������'��"�����������������������'������������������������"����"����$���?���'������(��'���������

�����������"� ����������&���������&&&�&�����"�'��

!��%�,*+0 08* 07��870+�5"��6@�!��%<�,*+0 08* 0,8*�80��5��$6@�

,*+0 08* 0,8*�70+�5��$6@�,*+0 08* 0,8*�-07�5��$6�

Page 12: Diary of a Professional Commodity Trader

����������������� � �����������������������������

������������ ���������������� ���� � ��������

�������� ����������������� �� ���������� ������������������������� ����� ����� ����������

���� � ���� �������������� �� ��������������

!"#����������������������$���������������

��� ����$�������������������� ��

Page 13: Diary of a Professional Commodity Trader

� ���������������!�&�� �� ���� �(� ����� �������� �� '�� (������ 2���� ?����� �AB��(������?����"����������������������� �&������&��'������������((�"��������((�����������������$�� !��'���������������C����;��������������&���'����'�� C������� ?����"���� =�"������ � &�� �������� '�� &��������"�� ���������������"���� (��� ������$�� !����� �C���������������"���������(��' �=����%������� ����'��&�����������������(�����C�������������'���������������������'��'��$������������� 2��� ������ � ��������� �(� ������� ������"�� 5�� (��'���������� �"��"��� '��$�� ������"� �� ������� ������6����������� ��������� �� !� &���� ��� ���$�� 2��� ���� !� ����"$�����������"���������������!(��������������&���������$ � ���� &���� ���������� �� &��� !� ���� �� !� ���D� $��&&��������$�2������"��������'�(�����"���������'��� ?������ � !� &��� �� ��$� 3��� ?�������� ���� E������''�����(������������������(����������&��'��������������"�����!�������������$����������� , ����(��������������!�&���������"$���(���������������'�����3������E����� ��'�������� ����� �����"�� ���� ������"�� �� ��������F�"���"$������"$��

Page 14: Diary of a Professional Commodity Trader

�������

.��������������&���������������

!�� ������� ��� �� � ��� ��� �� �� �"���"�G� B�� ��� �� ��'�"�'�������� �(� �� &�G� !� �'� ��� ����� �(� �� ���&���� �����9���������!��'����������������"���������$��&�����&�����!����&�������������"��(������""���(�������������"��(�'�� ��������������������$������������'��&������������������"���&��������(�"�����&������$��"$������ �����&���������"����/�������F��������������)��"�'���� �������(&�������������&������"�'���"�'���)�������'������������&�"����"�������� ���� "��(�'��� �������� �������"������� ���������"����� ��� ��� ��'�����"�(������������(� �'�� �������"�(���� "�������'� ��� �������� ��������� 1��� � ���������"����������"�'���������(��������� ����(�������� ����������������)������"��������������$��&����������$����������(��'���"��(�� ����!��(�������$��������'���������"����������������������������"���)�������"$������������� ��(����&���������$������!�"�������&����"����<� %&���� !�����"���� ��'����"$����������������

��� �� ����� � �� �������� !� ��"����� �� &���� �����$ ��� �����'��� �� �����$ �����&�� !����������$��""�'������

'&��� ����(� �������&� �(� "�����"��� "��� ����"�����

��(����������(�'���������������"� ���� !� ����� �� (��������� (��� ����"��"�������������('������������� �&�"�������������������!!��

Page 15: Diary of a Professional Commodity Trader

�������������

B��� �(� �� (���� ����� !� "�"$� ��� ��� �� ��&� ���$� ��� ���'���� �(� ������ ������ �� ������ H����� ���$������"��������'�����������!�&��������'����'����(����������$��'�H����&�����"������"�����=����������!&����������&���&���������$�&����������������"��� ���'�������������"��������&� �� !D'���� ������D�������(����9�������!���������������"�����"���������(�����������������"�������"���)�����������"����(��������$����� �� � ������� (������� '�� (��� "�''����� �� ���� !� �����&���������$��H!���$���&�������&������ =�����������$������'��������������(�"�''��������(���)�'��$��������&�!��������"��"�������'��"��(��!���$�(� �������'����"<����������� ��������(� ������$�&���� �������� ��� �� ��'�� &��� �� �� ����� '����"� ��"�'���������� ����� ��� ��� �������� ���"�� ��� ���"�� ��� ��"���� ����"��� ���'����"�'�$�������������B�������������"�����������(���������������'����"������"����������������"����=�� "��"��� �(� �� '����"� ���"������ �&� ��� ���$� &�����(�����?��� ������������&�!�������������������������

����������������������������

�!�� �,*� � ������ �(��� ���������� (��'� �� .��������� �(3��������&������������������������ �!�'���������"����� &��$� (��� ���� �(� �� �����D�� ������� ��� ����"����� ��������� &��� �� ������ �� �� ��"���� ������ �(� =����5��B=6�� =����� ���� "������������ ���� '�� ������ �� ����'�������������(���� �!���"�'��"�������������(�����'��$����!��"�''������������!���&�������������������������������� �&��$�(���'����( ��������"�������������������)"�����(������!����� �!���"�'����$���� A��������������������"�''�����(������������'������� ����� �� �� ��/����� ������� &��� ��� �� ������� �(� �����������!������������������(�!�&������9�����������������

Page 16: Diary of a Professional Commodity Trader

�������"�''�����(�������� �!���$���������������(������������� ����"�� �(� �� &����� ���� '�� ��"$� �� �� 4 ���"��� ��"������ ��� ������� �(� !� 9�� � ����� �� "�''�������������(��������������""���(���� ���������������(���'�����F����#������������������� !����������"�''������������������,*-�&���!�&�����'��� ��&�� �����������������(� �������'���&�����������""��������!������������������������(����� ����!������������������ �'����������������B=5��� &���� ��� �� ��"���� 3��"������ ���� �� %�&� >��$"�''������)"�����6����������������������'��(����"$�����������=����'�������)�����������������I3��(�����"$J������������������)����������������������=����������"������������H��&���������������� !� �������� ��������������&��$���� (�������������C������'����� ���� ���� � ��� (������ '��$�� ���$����������������� �� �'�� ���������� C����� &��� �� ��"���������� ������ �)������ ��� �� &����� ��)� �� ��������������������������������'��"�������������������������������,,,�� 2������'���'������������������(�����!���������&��$������ �� �""����� �(� 3"2�����D�� ���� ��'�����D�� ������'������!���"�'���������(�������"���"����"������"�'�������&���������������(�����"������������"��� ���"������� �(� ����"������� "�''������ � ��"� ����'�����D������ ������"�'���""���'�������"������(�����������"�������������������"�''��������"����������'�����(�������������������,* � ���"��������������"���(������� � ���� �� '������� ����� '��$��� ��� �� ���"�� �(����"������� �����"�� ���� ������� ������ ��&� '�������� !�� �'���� �(� '���� �� ���"�� �(� ��'�� "�''����� ��������������?�������!�������!�����&����������&������"��������)����(�����&�'����������"���� �($)*�&%�����C�������"�� ��+4 K� ,�

Page 17: Diary of a Professional Commodity Trader

�($)*�&'���(��������"�� ��+- K� ,�

�?���� "�'������� &���� ��� ��������� (��� �� ���"�

�)����������$�������"���=���'�����'����������"������)�"������ �(� ���� "�'������� &���� ��������� (������������ ?�&� (���� ���"������� ��� ���� �)������"�� &�(��&�������"��������������"������(������'��$���� =���&������������'���&���!��&�"���"�������(��'�������������"�''�������� !''�������� ����� F������� ���� � !� ������"��� �����������(���'�����D���������'�����&��������������!

Page 18: Diary of a Professional Commodity Trader

���� ������� �� (������ '��$��� "����� ��� �� &��� (����'�����D�����������������(��&�������"������ !� ��������� �� �� "�'����� ������� �� ���������"�������)�"����� �� ����"��� ����"���� (����� �'�� �����'���� �(� "�''����� "����"�� '��� ��� �� ����(�"���'�����'��� ���� ���"������ ����� !� (����� ��������� ��� ���������� ���"������ �)�"����� ���� !� &����� �����'�� �� (��'��� ��������� �� ��� '�����'��H���� ����������"�����F��������$������)������"�''������������((������"����"��� !������� �&����"�''����������"����������"����������"����� ���� (������ "����"�� ��� "�"��� 5��'�����D������ �&���� C������ ��"����� �� �� �'�6 � "���� �����������'����5�����&�"�"$����(��������������(��/������"�����������"�6 ������������ � �"������������5����"������������� ����B=6 � ����� "���� �������� 5�����������������"�� �������������&���� ��"����(�'�������������"�'��������������"���(���������'�����������(6 ������ ���� '�F��� &��� "����"�� ������ ��� �� .���5��'�����D�� ����� '���� �������� ��� �� ��� ���� �&���B��&������������������?��'����$�����6�� ��'�����D�� ����� ��&� �� &����'� ��� �� ���� �("�''����� (������ "����"��� 3�� "��������� ����� &�� �"�'�����"�������'�����������������������'�� (�'���D���������)�������&����!�����������(����������������#���!������ ������� (��� '����(� �''������� � !� &����� ���� ��$��������(��"�������������"$�������������������������"��������� �(��� ��������� �� ������ (��� �� "������ �(� ����� � !� ������������ ����������� (����� ������� �,+ � ������� &�� ������� L� �� !������� � '�� ��������� ������� &��� ����""���(�� ���������������������!������F�������������������"�!��������������������=����������������'�������B=�&����'�$����'���� ����!�F���"�����D����'��(��������"����&��$���� =��� �� (������ ������"��� '�� �� �� ���$���������

������������% �������� ����� �&����� ������,8 ��������3���������1�����A�&������=�����$�&��H����������H"���������� ���������(�"�����"���"����������"������� !"����'��������$������&��$���������������������$����"$�

Page 19: Diary of a Professional Commodity Trader

� ���� ������� �((����� '�� �� ���9��� "�'�������� �(����(��� ��� ���������� &�� �� ���� ������"��� !� ����'�������"��������� ���"������<� �

��������"������(�'��$������"�������'�"����'�(����'�����������"���������(��������������'�����������'�������$�����������"������(����$�������(����=������'��������(������$:��&���������������

�� !������������"�����������������"���3�������"�(�"���� �!���������$�����(�"�����"���"���(��'��������"����������� ��������� ���� ���� ���'� � ��"������ � "������ �������� � ���� �� ��$��� !� (�"��� ��� &��$��� ���� ������ "��������� �� (��'� ����� �� ������� �(� (���� &��$�� �� '���'�����A��������'��(�"������"����������������' �'��"���� ������� ����� �� ��� ���� ��' � &�� ������ ���������&���� (��'� �� ���� ��� &�� 5��� �� "���� �(� ������6� �� �'������&��� ���"�� �,+� � '�� ����"����� �""������� ��� ����� ����������������� (���� ��������((����������������,+ �� !������������������"���������������!���������,+ ������������,, ��!���������'�������(�����(�����"�������(����'����� '�������� ��"� ��� ��''������� ������ 5���"���������C���'�����"�6������'�����(� ����������(���� ������� ��� �� &����� ���� &��$��� (��� ��''������

������5!������ ���������������������������6� ��� �� ������ �(� '��$�� ������� ���� ��� ������� �����'��$�� ����������� � ��� �� ������ �,, �� !� ������ ������"��'����(� (��'����0�0���� "���"�&�� ��'��$������ ������� ��&��� �(� ������� ����� '�� �&�� (����� ������� ������� !� &��� ��� �� ��""���(��� �)����'���� ?��'��'��0�,, �������� -�!�����������'��������������0���(����������5��"����"�����6��������������������������������� !� ������ �� �'����� '�� (��'��� ������� ����� ������ ����������� *�� !���,, �!�"�&���������$�&�������"�0��"������(�����

���"�� ���"�"$ � ����������$� &����� �� �� ���� �� �

Page 20: Diary of a Professional Commodity Trader

&���������&��� �'� ��� ����"�������������������������'�'�� ������"� �� �������� =�� ���$� ����$��� �� ������� ���'�����&���������$�����������'�"�'�������������'�������������������=������$�����������"��(�����������

+���#�����������)�����?��� ���"���� ��������������(��,+�K�,,7�5��"������� (���������&��� !����������&����(�������� �������� �����6���� ������ ������� ��� � * � '�� �������� ������� ���� �(������(��������������(�������������-+������"���5������M�����������3�����!���)�NM�3!O�'���6��!��)������"����������������������������'��!�&����������������(���'������������ (����� 5K8�*� ���"��� ��� �,++6�� =�� ��'���"���������(�'��&�����������'��0����������&��&���������� �7�8� ���"���� =�� ���(��'��"�� "������� �(� '������������������������&�����?������!�4������������������"���'�����������"��������(�'����������������������������D��%������������(������$���������(��'��"���������"�������������"������(�(������������� �($)*�&,�?�"���;;�������������=�������1�"����

"���"������� ��-�!�� �� ��������� �(� "�''����� ������� ���$� � ��������

Page 21: Diary of a Professional Commodity Trader

�����"�� � ��'����� � ���� "�'�����/��� ������� ������'� ���� ����� ����(� F��$����������������=����������'��������$�� &����� ��"� ����� ����� ���"������� ��� ��"$�� ���"�''�������� 2���� �� �����'��� &����� ������� �������������$G� C����� '�� ��&� �������� �(� '��� ������� ���� �����'�����$� � �� ��� �����"� �� !� �'� ����� &������ ��� ���$����"�(�"���� � !� ���� ��� �� �������� �������� (��� ���$�������"���� �"��"��� ������� ��� �� �����"��� ������� !�

"����� � !� ����� ������ � (� ���� ������� ��� ��"$�"&�������"����� ���������� ���'���������(� ����0��(�������� &�� ���� ���� ��������� �� '�$�� '����� �����'������ �� '��$���� !(� ���� ���� ������ ����� ������$� � ��� ���� ���� ������� '������ ��� ��� ��'�� ���������� ����'��$�����"�������� !������ ������&�����$����

3�"����;�&�� �)���*��'�����������+�$�%��� ,������ �

-����������������"���������((�������������$����������������(��'����������� !� �""����� ��� ���$� "�������� ��"����� ���� ������ ����������!����������������(��������$���&����������������(�'�� ����0�'�� ������������������������ ��"�������(������'��(��'��� =��� ���$� "������� �� "�'�������� �(� �����"���"�����"����!����������������9����'����"�''��������������$�<� %&� !��'��� ����� ������&�� ������ �����'��$��� ��

����� �'�� &�� ����� '������ !� �'� ��� ���"���'�"����������������&��������������������(���$�� �� ���� '�� '�������� !� �'� ��� �������� �������� ����'� ��� ����"�������� �� ��� ��������&��������!��'�F�������������������'�$��'����(��'���'��$���

'&�=������$�&����"����������0�'����������������

���� ��������� � ��� ��'�� ��������� ��� �(���'�/���������(��'�(������������D��"�����=�����$�&�������������0�'���������(�'����������������0��0��� � ����0��0���� � ���0��0��� '���$�0��0'���$� � ��"���0��0��"��� � ����'����0��0�'����� ������� !� �'� �������� ��� ��(�����!�&���������������(�����������������)���&��$��������������$�����$��

Page 22: Diary of a Professional Commodity Trader

,&� =��� ���$� &���� ������� ������� ��� ��� ������'

�&�'� ������� �'��� �'������� ������������""���(��� ������� ��� �� ���� F���� !� '�$�� ���������� �� �� ��������� !(� ������� &���� ���� ��������� &����� ��� ������ �� (��� �� �������� ��'�����������"�����������������(�����"�������""�������!�&�������"�������'�����������������$�� �� ��)� ����� �(��� ���� ������ ������������� ��""���(��� ���"������� "��� ����� �� ���0������� ������0������ ��������0$�"$�����'�������!������"����������'��

.&� !� &���� ��'�� �� ��&� �� ��""���(��

���"������� ��� '����� ����� '�������� ���$��� !�(�" � ����� ������� ���&� �'������� (���� ���(���'���������$�'���������������$��I=�)���#���0A' J� �&� ���� ������ ��� ��� ��� "����� ��� '����'������ ��� �� "����� �'�������� 3����'�����'��� ������ ����������� ��������� ����������

/&�!�&������'����$���������������"����"�&�&���

�������������������H��������������������������� �������* ����+ ����"����(����D�� ������=���"�&����������������������������!�"������$�����""���(������&��%���"���������������, ����"����(������'�����'�������������'����� �� �����(�� ������� !��'�

�&���)������"� �I=����������(�"����J��������� �'������ "�'������ �(� �� "���������� ���(���������������������� !�� (�" � ��'�������&�"�������� �����(���� �� '��$��� �� ����� ��� �(� ��������� �'�����"��� !� '�$�� ��� "�������� �� �'���� !� ���� ��� �� ���� ��� ��� ����� ��������������3������������ ��&�!�����"�������F������� ��� '���� �� �� ���� �(� �� ����� !� �������������"���������&��"��������'����"���'��""�������+ ����"����(� ��������������"����������D���������'�"�(�����������������������������'�"�(����������������'���������������� �� ����� (��� &������� ���� ��"������� (��"�������������(�����������������������

0&�!����������������������������������$�����&

Page 23: Diary of a Professional Commodity Trader

�&� !� "��� ���� �� �'���� (������ ���� �� ������ �������$�� �� ��$� ����� ������� L� � ���� �'������� �������� '��� ��� ����� '��$���� � ��� ��D���� ����P����������&��"����"����� ��� �����(���(��'��"�� &����� �������� ���� �(� �� &����D�"�����"��&��������"�����2����'�P�!��'����$���������3����������� � ��������+����8���"��� ������� !� &����� ��� ��� ��� ������ �("�''����� (������ ���� (���)� '��$��� "�����������������������(���'�������������&����������"��� '����� �����H&�� �� '���'�'� �'����(�"����������������!�&����������������������������"����� ���� ��"���� �� ���� (�������� !(� ���� ������$���� (��� �� ���$� ��� �&� �� "������ �� �'����""����������'�������������� �������$�������(������� !(� ���� &��� �� ���$� �� ������� �"�'�������������"����(������"���������'�����)��������������� ����$������������

1&�����������������������'��� !�$��&� ��'��

�������������������������������� ����!�&�������$��������&��!��������������������������������"��(��(��������"�����������!�������� �������������'�������&���'��$�����������������������������������'����"�"$����"�'���'��� ������ !� �������� �� !� "��� ���� �� �� ����� �(���"�"��� $��&������ ��� "��� �������� ������� !"��� ������ ����� �� ��'��� �(� �� �����������"����

� !������� �'�����������������������"����������'������(������(��������������H������������������&�������'��������&����������(������)�������

���� ��-2����������!��'�&������������$��<� �

����(���������"�''���������(���)���������=���������� �����'��������"� 5����"�������������'���� &�� ���� ��&� "��"������ ����� ��������'��������6

Page 24: Diary of a Professional Commodity Trader

��%���"��"�''�����I&������J��������&���������������������������"������������������

��

��������������������3 ��4������>���&��������������������������(��'�������$ ��������(���� ���� �� "���� � ���(����� !� "��� ���� ��'����� �� ����������(�$��&�������%������������������������������$�������� ������� ����� '�� ������"� ���� ��"��� >��� �����""���(��� ��"����� ���� $��&� ���"������ &�� ����� �&���'������� �����������'��������$�"$�����(���'���(� ����"�����!���������!���'�����)�����'��I����J�����'��$���� >��� ���������� �� ��""���(��� ���"������� �����'������ �� �'��� ��������� ��� &�� ��'�� �� I�&�'������'J�������������'������� 3��������((��������>����������������������������������&������=���������(����"����'����&���(�� *������ +&����� ���� ������ �$��� ���"�� �(� ���(��������� "�''�����������&�������"�����������(����������������� �����"������������������������"��������������������"���'�"&�����(���"���������� ������(���������"�''���������(���)������� �������������������������(��=�����!����$��������$��������(��'��"��(� �� ��� � � ���(��������� (������ ���� (���)� ���������������� ������� �� ���� (���� ������ 5'�������� ��� ���$0��F�����������(������6���� �*�&%����(��'��"���(���=���� ���''����:?���)

=�������B���������(��'�� 7������� ,� %����,�����$������� �.���������������� �

Page 25: Diary of a Professional Commodity Trader

B(� �� ��� � � ���(��������� "�''����0������� (��'��������������(��������� ��,�'����'��������� +��������� �(� �� (����"���� &����� ���� ��������� ��� �� ������'����&��� B(� ���� ��� � � (��'� � �� �������� (���0����"�'�������������(�������51B16�&������,����"��������������������������������������������������(�����������=��������� &���� ���$0�0������� ������� ������ &��� ����� K� �7���"����=����������&����������'������� �(��'��&���K��,����"������'������������������0"�����������"���������"$�'��$��� !� �������� �� ���� ���� (���� ����"����� �������� &�� �"�''������(����(���������"�''������������������(������������������������<� %&� 3��� "�''����� ���� (���)� ������� �����

�������&�������������'������>���&�������F����������'���'������0��������������"���������������� 3��� ��� (����"�� ��� ����� �2� ��� 9����'����"��� !�� (�" � ���� ���� F��� ��� ��$���� �� ��� �"������� ������ � �� A�������� ������ ��� ������'�F�� ������(��'���������((�"�"���������

'&� >��� ���������� ���$� ��"����� ���� ����

����������'��$����>���$��&���������"����������� (�����������������&���� ������� ������>��$��&� ���'���� �������������&����(���"�'��������� ������ � ���� ������ ������� "��� ���$� �� ����>��� &����� ���� ������ ��� �� '������� ����� �(&������� '������� ������ ���� ��� ������� ����������"$���

,&�>������������������'��$��������������

Page 26: Diary of a Professional Commodity Trader

���� ����� ���"�� ���"������ '�"����'��� =������'���� ���� ����� ��� '��$��� �� �� '��$������� ���� ������ ��� ����� �������� >��� "������'��������9���������������(���������(�������������������������� �'�H���� �(���������� ��"��'����(���"���� �����"���������&����'������>��� F��� ����� �� �������(� &��� ���� ��$� �����!C �;�'�� �������'������������'���������������$�����������"���'���#�&������&�������� �� '�F��� (����"���� ������ ��� ��������� �(�������� ���� �����'���� �� "����� ��� �""������������������ �������(����������G� !'������ ���'���(���&����D���������(����"����(��'���(�������� &���� ��$���� ���� (����� ��� (����"������������� �����'���� ��� ���� ��� ������������� �����&������(����� ���������'����������'����������(�����������'����������'� �� � �� �)�"������ �(� ���� (��'�� �����'����������������������������%�"�������(�����"������P�?���$�� �!���$������������"������������$��������������&�������

.&�>���$��&�����$�������""���(���������������

&���&����������� ������� ����� ���� �����&��������� ����� >��� ���������� �� ���(��� ���� �&����(��$����"�����(��'��������(��������"�����'�������

���������������!(� �������� ��$��'��� I�������� J� ���������)������"�����I�������������������"J���������������������������������������(��������"$� ������(���� �������������������$�� ���&��� ���������������"��������������>�����������������������&���������� >�� �� ��� ��������� �� �������� "�������� ������0����������� &�� �� '���'�'� �'���� �(� "������ ��������� ��� �"�''����� (������ ���� (���)� '��$���� ��� ���� ����� �$��&� �� �������� �����������&��$� �(� ����������$�� �"�������� ��� ����� �&��� ����������� ��""���(��� ��������9�������������"�����������������"��������=�������������'����������������

Page 27: Diary of a Professional Commodity Trader

� >���������������&�����������������������"�''����'��$��� &���� (��� ���"������� ���� �� ����� ����� �����"$��&����(�������������#���(���� �������&�$��&�������������� "��"��� �(� ��� I�����'��J� ��� ��� ������ ���������� ��� �� �)"������ �(� =0����� � ��������� �����"���������������&��'���(��������������)�(�&�������������.����������'������������'���������������(����� !�'����������� ��4 0�����=0������&���� ��� ����)�������� ;�$��������� ����0���0�������������������F�$���A������"����������'�$�������(������������������0�((��A������������������A���������������'����� >��� ���� ����� ��������� ����� �� "�''����� ���(������� �)"����� '��$��� ��������� I����� �� ��"��J� ��I��"���������J����"���������"������(�����������������"������������������'����������� .����� �� ���� ���� � "�''����� (������ ���� (���)�������"�������������"�����������������������(�3��"� � � �� ���� �(� L��*� �������� &��� ������ '������� �����(��������� "�''����� ������� &�� ��'�� �� �����������"������&��"���������������0��������1B1��&���'���'�'��(���������������� !(� !� ������ ��$�� �� "���������� (��� '������� (����� � �� ����"�����!��'��1�����"������&������������'������"�''��������(�������"�������������������(��������"����"$�������������(������?������!�8�"�'�����������"�����''����� =��������������� !���)� �� �� ���� 7 � !���)������ ��"$� �� �� ������ �,+ ��� >��� ��"���� &�"� ������"����������&����������������������!�&��������&��������������$�(�������(�� �($)*�&.�=�����"�����=��!���)������������7 �!���)

�,+ K� � ��

Page 28: Diary of a Professional Commodity Trader

5�����6"����7�8������?������ �!�������'�����$�&����P�>�����������������P>�������&����������'�������������)��������I���"$0��)J�����������'� �����������'���������'������������"�� ��$���� �� ����)������ ����������(��'�&��������������������'� � ��� ����"������� �� �� �����"��� �(� ������� ������"$���:�"�''��������� �� ���������&�� (����� !� �������� (�����"���������&�����(�������������"�������"�'��������'�������������������$��������������������������>���������������������������������&��������������� >��� ���� ��� ����� ����� �(� ���(������ ������� !�� (�" �������������������������'�����(����������������������� ������ ��"�'�� �� "���������� ���(������ ���(��'����"�����������������'�F������(�������'� �'���� ��������������$����(�����&���������"�'����������"�����"���������������������((�����'���(�����������2���������� �������������I���$����(�����""�������������&��������"���J� >��� ���� ����� , � ���"��� �(� ����� �((��� ��� �� �����'�������(��������"�'������<�����������(�"������!�&����)������ ���� �(� �� ������� "�'������� !� �������� �����"������� (��� "�������� ��""���� ����� ��� ��� ���$ � ��

Page 29: Diary of a Professional Commodity Trader

����� �����(�"����� ��� �� ����� �'������ �(� ����� !�� '�������� �������������'�����"���(�'��������������������������������'����'�������������"�'������� >����� ��� � &���� �� �� ��B= � !� "����"��� �����"����(�"���������'�������������/���������"������������(���������(�����������������B������������!�������$������'��9��������������������"����=��9�������!���$��&��<�

/��� ���� ����� �����0 ��� ����� � ����$

�����������+� ���������1������������ �����2

������� ����� ���� ��� ���� � ��� �� ���� ��� �

� ��� ���� ����� ���� 3�� ���� � ��� �� ����(����

�������������������������� � ����� 4� ���(��������� ������� "����� �� 4 � ���"��� ���������"� ��� �� &�0�0���� '������� %���"�� ����������&��'������"�������* ����"���������"��������((����"�G� ���(��������� ������� ��"����/�� ��'����� �� �����"���'������"�'��������=����������'�������(��������� �� ������"� �� ������ �� ��� ���� * � ���"��� �(� ��'�� ��� ������ �� �����"�� ��� �)��"��� �������� ����������(���* ����"���������"���������������57 :7 ������(����������&������6G� ���(��������� ������� ��"����/�� �� ��������� �����������$�'�����'������(�����(� ��4 ����"���������"��=�4 ����"���������"� �������"��������������0���'������ (���������!��(�" ���4 ����"���������"�����'�����'��������&���������������A�����������"����������'�����������'����=���)��"������(������'�������������������������9������� =����������������������I������������'�$��'���������"�''�����'��$�� ����F��������$������J�=������������(�&����'��������������E���������'����������(��"����(�'������������$�'�����'����=��������'���&����������""��� ������� �� ������ (������� ��� �� &��� �� $���� "�������������������������'����

��� ��-2�)���+�#�

Page 30: Diary of a Professional Commodity Trader

�=��� ���$� ��� ����� ������ ���"�� "���� �� ����� �"�''���������(���)�'��$����3�������"�(�"���� �������$&������'�����)�'�����&�!�����"����(���'��$�����"�������� !�'�$���������������"�������������������������������(��'��(������� ������'�������(�"����(��������������������� �� �&� ���� ������� ���� "���� ��� ���� ����������������� !�� (�" � !� $��&� �� '�� ������� ������"� ��&��$�������� !���"�������&�&��$������������������� !�&�����"�����&��$����������������"�������(�&������������$�� =����)�'�F�����������!�&�����������'�'����������

�����-����������'�����������&����� ����������<� %&���������������(������"�''�����������������

����� ���"�������� ��'�� '���"� &��� �� (������(������������

'&� ����������� ��""���(��� ������� ��� (������� ��

���������$�'�����'���

,&���""���(������������������"�����(�������"�����

����� ����� ���� ����� ������ &�� ���"������� ��������"��

.&� =�� �'��� ���'��� �(� ������� ��� ����'�����

�'��������������������������������������(��� ������� 1�"����/���� ���� '�������� ��'������ �(� (���� ���� ������ ���� "������ �"���������� ��""���(��� ���"�������� !� '�$�� ���������� �� !� ���� ��� ����"� �(� ������'�������

/&� !� ��� ��������� �� ��� ���(������ ����� �'�� ����

������'�F������(��������������&��������������I���"���J�&������'������������(��������������������������(�������

0&� ������� ����"������ ���� ��� '���" � ��� ��'���

�������������"����(���������������"����� !� &���� �'����/�� ���� ���'����/�� ���� ��)� �����������������$�� =�����������$�������&�!��������"�''�����'��$�����������"�� "����� !� ������ &��� �� ��������� ��� ���$� ���������������!�&������'����������&��!������������������������ &�� "���� ���"�� �,+ �� !� ���� ��"$��� ��� ��'�'�F��� �������������� ��&���� !�����'����������'���$���������H��'�� �(� �'� ��'������ �'���� !� ���� ����

Page 31: Diary of a Professional Commodity Trader

�'���� ���� ����� ���� ����� ������� !� ���� ������ ������� �����(������ -�������� ��'�����������&����� ������� ��� �� ���$��������"��"��� ����!�(����������������������������'������"��� ��"$������� ��� �� ���F�"�� ������ ����(�����"������ �� ������ ���� ����������� ����� �(� "�����"��"����������"�������#�&���� � ������$�����'��� �� �����������������&��$����$��&�����������"�����������������&�������"��������(�&��!�������������������������� �������� ��'������� �(� �� ������� ������"� ������ ��"�������"��9����� =������� ��� �� ��������H���� ���� ��""���(��� ������������������������������� ����������"���������������������B���� �� ����� � !� ���� "�'�� �� �� "��"������� �� ���"���������� ���(������ ������"��� �� "�''����� '��$����"��������������������"������"�''�������'�������� !�� ������� �� ����� * � !� �)������ �� ����"� �����������"$����������������&����'���&��������"�������(�'����"�(�"����������"�������(��&�(��'�����������������"$��B��� ���(��������� ������� '��� ���� "�'������� ��((����������������"$�������'�����������������"$�������(�����&���((�������'����!����������������'���������'�����('���&���������������"�����������((�����"��������<� �

������'��������'�������5������6��=���������'�������5�������4K76�������������'�������5������6�

�� �����������������"�������������'���(�'��������������� '��$��� ������� �� ���� ���� � ��������� �&� �����&���� ������ � �&� ����"���� ����� &���� ��������� ��� ������ �����"�� � �&� ���(��� &���� �$�� � ���� �&� '�"����������������$�&�����$��������"�������������� ������� +� ����� ��� "����� ��� ��''���/��� &�� ������ � I;�� ����'��������PJ�=����"������&���� ��������0�'� ����0��0��� �&��$0��0&��$ �����'��0��0'�������� �(� '�� �"���� ������� (��'� 2�"�'���� � ,� ����������� � ��=����'����&�������"����0��"$��������������(��'��"���������������������"�����&���������"��������F�����'���(���(����&���<

Page 32: Diary of a Professional Commodity Trader

� ��B��������������'��$�����������=��������������(���((�����'��$���������((������������=�������"����������������������������������=�������(���������"�������''�������������������;���������������5�������������6��3�������������=���'������'����)������

�� =���� "������ &���� ��� ��"� &�� "���� ��&���� �����������(���������������)�"�������������(���?�"��=�������������>����������$��&�������"������&���&�������"��������������'��&����������(���(��������=��"������&������(��"�'�������H������ ������ ����������H���&�������'����$�������"����������(����������'������A������� !��'�&������ ������(� ���������2�"�'���� , �!��������������(�'���������&����������(������� ������ &���� ��� �� ��''��� � �����"��� �������� � ������"��������(����������'������������������������$������� &���� ������� �� I���� 2������� ;��J� �(� �� ����)�'������(�"�����"���"����������"������(���� ,�������������"�������������������F��������#���(���� ���?�"��=������� ����� &���� ���� �$��� ��������� �(� �� '������������ '��$�� ���������� 3�� ���(�������� ������� �(����'����&��������������'������0�'�������������"����/����� ��������� �'���'��� '�� ������� �"�"�� ��� ���� '��$���������� =�� �������"��� "������ ������ ��������� �� �����������������(����������"����������������$���������)��"������� �� ������� ��"���� "������� ��� �� F�������� =����������������'��$�������� ���������(�����������)� ����������$�� ���������"����/�� � �����(� ������������� ������������ ����������������(����)��������������������)�� ��� �� ������ �� �� "���� "�������� ��� �� ���$ � "����0��(����"���� �'� ������ ��� �� "�����"��� "��� �����������(���� ���� ��� �� ������� "��������� ���� ����'�����'����"��9������������'����������������������)�� ����� �� ���$� � &��� ���� � ���� ������� ���(��'�� !

Page 33: Diary of a Professional Commodity Trader

��"�''����� !(� ��� ���$� "����� �""�'����� ���� ��� � �� &����� ��� ���&�����""���(���'��$�����"������������"��( ���9��������� �)������� ���� �������� �������"����� ��� �������� �'��$��� ��� �� �"���� �(� ���� $��"$��� ��""���(�����"���������������"������'�����������'��������"��(�'��$�����������������(0$��&����������'������� !� ���� �������� ����� (��� �� �������� ���� �� ������"�''����� ��� �� &���� ����� ��� ���$�� ?��� � !� &��� ������ ����((�"��� ��$�������$���������(��������� ���������"�����"������������""���(������(��'��"���=�������������&��$��������������'��� �������� ����������(�����'������� ���'����� �� ����� ����0'����� ���� 9��"$0(�)����'������������"��������'���������������(������������������������0��(��"����������(��������� ��"��� � !� &��� �� "�''���"��� �� ���������� ���������� ����� ������ ��� ���� F������� �� "�������� ���(��������� ������� ��9������ �� "�'���������� ������"�����������(�� �(���'���������'�����������������(����"������'��$������������������"�������"������=����������������������'�������������&������������(���"����������"�������"����� =��� � !� &��� �� ���� �'���� �� �� (����� �(� "�����"��"������ ����"������ ��� �� ������� ����� ������� ������������������"���"�/��� (��� ���� I�"��0��"��J�������"��������������� ��'��$���&���"������������������������������������������������������� ������'���(������"��(���"������� ?��� �����(������ ����'���(�"�����������'�'���������� ���$�� ��� ������ � ��� �� ��� �� ������� '��� �'�����"�'������ �(� "���������� ���(������ '��$�� ����������� !&��� �� �������� ��� ��������"������ ����"� �(� '��$����"�������

Page 34: Diary of a Professional Commodity Trader

��������"

����$����� ���������� �����������������������������

���"������� ���� ����� "���� �� '�$�� ������� ��"������(���"���������!�������������������������"�������"$�"������������������(��'�&��������������������+�"���������� ���������� ��������� ��"�� ������ ��'��� #�''�3��������3������������/���������&��������$���&��������"���(���"���������������0���0��'����(�"��� �����'��$�� ���"�� &��� ����� ������� ��� �� �'������ �(� '��$�����"������� =�� ����"������ ������ "�������"$� "������������3���������'�����������"��������&������"������� �� ��������(� �'������ ����� ��� ����� ����� ��� ������"�'�������� ��� ����� ��� ���� �� �� ���"������ "��� �����)��"�� !����.��������� ��������2�&�������"��������"$'��$�� ���"��� ������� �, �� =�� (���� �)������� &��$� ��"������ &��� ��������� ��� 1�"���� ��� �"���"$��� 5��

�� ������ �(���� ��� '���/���6� ��� �,44�� .����� �� ���

���������������������% �������� �'���� � ��"���"$����������� ��� ������/��� ���� ����'��"� (��'�&��$� (�������/���� ���� ������������� �� (����� ��&� $��&�� ��I"�����"���"����������"������J� �"���"$��� ��������� �� �� ��"$� '��$�� &��� ����'���������� ��� ������ ��������� &�� ������ �� �"� ��"��"���� #�� ��������� �� �� �"������� �(� ���� ������������� "����� ��� ���"��� ��� ���"�� "���� ��&���� �������� � �� � ��& � ���� "������� ���"�� (��� ��"� ��������������� #��(�������������������"�� �&������������������ &���� ����� ��� �������� �(� "������������ 5������������""�'������� ��� ����������� ��� �� ������ ��������6� ������������������=����������&����$��&��������������(���"�� I'��$��J���� I'��$��&��J�?������ ��"���"$�������

Page 35: Diary of a Professional Commodity Trader

���"�� I'��$��J���� I'��$��&��J�?������ ��"���"$��������� �������� �(� "������������ 5��� &���� ��� ��'�� ��������������6�����������������"���������'���"�(��'�����H���� � � ���������� ��� �� ���'��� � �� ����"���� ���'���������(���(��������"�������"�������������"���� �"���"$��� ��� �����(���� �� (��'� ���� ������ �(� ���'�����(� �������'���"���������=������"��������"�������������������<� �

�#�����������������5#��6������������'���=���������������������1����������������2���������'�����������#��������''���"����������������������������������1��0�����������������2��'������1�"�������

�� =�� ����������� &��$� �(� �"���"$��� &��� ��"$��� ��� ���,84� ��� 1����� A�&����� ���� ���� 3����� ��� �� ���$

���������������������% �������� �"�''�������(�������������������(�"������� A�&���������3����� ��$��"���"$��D��������������������)�������������"�(���������'�����(���������������������������� "����"��� &�� �� �������� "��� �������A�&����� ���� 3����� '���� �� ��'�� �� ����'��/�

"���������������������"��������������������������% ���

����� ��� ��'������ �� �������� ��(����"�� ���$� (��'�����������������������(�'��$�����"�������&�����"���������'��'������(����������������"��������

+����#����������������#���

���� �� ����� � "�����"��� "������ ����"������ ��������� '�

Page 36: Diary of a Professional Commodity Trader

���'����'�����(���'�$������"��������!�'��������������(�'�"�����������������������(����������"����"�'����������'����������������(��'���%�&�����������'�����"�'�����/��� ���� ������� "������ ��"$����� ���� ���������(��'��� !� "������� �� ����� ������� ��� ��:��&:"����� ���� "���� ������� � &��$�� � ���� '����� (��'�� !� ���� ��� ������� �� �'�������(���'����������"�������������������������������� � � ����� � ��"� ��� ��"���"� � '������ �������� ������������������"�����51�!�6 ���������������� ��������$�� 5������ !� ������� ��������������"������'���'������)�N�2QO������������'����������6�� !�������������'������(������"���'��������������������(���(����������������������������"���������F����H�����"��� '������������ ���� ����������� �(� ���"��� 3������������!���������"� ����&�������������"������"��G!�"��D��������1�!����'���������������(�����������!�"���������������������� !� �'� ��� �� "���"� �(� ���� &�� ���� ��""���(������"������������"����������������������������������'���!�'������"���"��(��������&��"���"�������������'����'��$�������(���'� ����"�����&��!����� �������"�����&��!������

�������������������������#���

�=���� �'������ ��'��������(�"�����"���"������������������������ ��� '��$�� ��������� &�� ���� "���� ��� ���"������������������(�"����� ?��� ���������������������$�����"�������"������'��$�������������!��������������������)�'�����������$��������'�������'���������(�"����'��$�����������"�������'�$�� '����(�"��� ������ ���$� ��$�� I����� '�����J.�(�������� � ��� ������ �� �'����/�� ��'�� "���������"����� �������$�'���"�''��������������� !��������'���������������������$��(���"�����������"������ ����� �� '��$�� ��� ����� �'�� ��� �� '������ ����"�����������'�������&���'��$��&�������������������

Page 37: Diary of a Professional Commodity Trader

������$0��"$�'����������(�"�������"�����"����������������"�� ���(������ ������ ���� '��� �(��� "�'������� �('���� �'���� ������� �� (������ �� '�������/��� ����� ���������"� ������� �� ������� ����� �'� � (������� ������������������(����������������������(����� ��"��� �"������������������������������(���(������"�(���"�������B����������� �!�����������)��'�����'������� I"��� ���$� �"���'���J� &�� ���� "�������������������� �� (����'��������������� �� ����� &�������������(�"����������� =���������������((����"����&����������������'��$���"����� �(� �� "��� ������ ���� ������ I������J� ��� �(����'������ �(� �� '��$�� ��"����� �(� �� ��'�� "�����������������������������������H��������������������(�"����&�������������������������'��������(������������ �������� =�� ����� �� "��� ������� ���� �������������"���� �(� (����� ���"�� �������� ��� (�������� �� ������������������������� ������(���"����������� �����������&����������"����(���'��$�����������(��� 4 � ����� � !� �������� !� �'� ���'���� �� '�$�� �����'����!��'��������"���(���"�����H�����"���"�����!�'���"���"��(�������"���������&�����&����!��'��������� �����&����0������������"����(���'�$�������"��(���"��� ��������"������(���'�$�����"���'�"������"������ >���'���$��&����������������������"���������"����� '�$�� �����"����� ��� �� �"���'��� =��� ��� ���� $��&&���������������=���'�$���)"����������"�'�������&��� ��� ���� &������ !� ��$� �� ��� �� '�"� '���� ������������ �� F��� ��'�� �� !� ������ $��&� &���� ���� �����'��$�� ��� ����� � &���� ��� ��� �� "��� ���'�� �� ����������������� =������ ��'������ ��� ���'������"����������'����(��'� �� ������� �9������� !� ��� �'��������� �� ����� ����������� ���"�� "���� �������� (��'� �� �'������� ����� �((��� ����"� ���� ��������������������(����������������"���� �������� ��� ��������� '����� �� ���������� ���"����������=��������(������������������������"�������������

������

Page 38: Diary of a Professional Commodity Trader

�������"���"����������"����������������(����� �����������'��$�� �������� ���� �� (��'�&��$� (��� ��������� ��� �����������"���'��$�����"��������!����"��������(����& �!&��������������"�����"�����(���"�'����������������"��'��$�����"������������� ����"����������"�����H��������"�!�"������?�"���=�������������!�&����������"����������� ��?�"���=����������� �������"�����"��� "���������"�����������(�������� ����"����"�''���������(���)���"�������(�������������(���������&��$���

Page 39: Diary of a Professional Commodity Trader

��������

��������������������&��������������������

;�$�� ���� ������ �������� � �� ������� ��������� ������ ���������� ����H�� "�'���������� ��������� ����� ��""�����(����������������������������������������2�����'�� 4 0����� ������ �(� ������ � !� ���� ���������� �� ��� �(���������� � ����� � ���� ���"�"��� �� ����"� '�� ��������"�������� !� ��(��� �� ����"�'������� ��� ����"�'����������?�"���=������������� =�� ?�"��� =������� ����� ��� �������� ����� �� ����������������������)������"������������ �����"������������������� �������������������(� ��'��$���"������� !�"$��&������ �� �� "�����"���� �(� ���� ���(��������������D�������'������9������((����� ���'��� ����'���"�''��� �'��� &���� ���� ����� !�� (�" � !� �������� ���������'��"�''���"���"�����"�����������������"�������(����""���(���'��$�����"�������� ���� !!� �)������� �� ����"� ��������� ���"$�� �(� '�� ������������"�� =�� ?�"��� =������� ����� ��� ��������� ��� �����������������&�"��������� �'�F���"�'������ ������&����?�������!!����=������������������"����<� �

�=�� �����'������ "�'������H�������� &�'����� �(� ����������� ���� �'����'�� ���������� ���"������� "����� � ���� ���������&�������$������������=�� "�'������� �(� �� ������� ����� ����(H�������� &�� �&� '��$��� ���� �����/�� � �&����������'��� ������&� ���������� ���$����'���������=�� ��������� "�'������H�������� ���'�����&�� �� "���"�����"�� ���� ����� �(� �

Page 40: Diary of a Professional Commodity Trader

��""���(����������

�� ������ &���� "����� �� ������� (��� �� �����'�����"�'��������=���������(���������������������(������'��"�'���"�����������"�����������������4������7��=�� ���������������"�������������&���������������������"�����?������ �������������&��������������"�����������������"���"�����"�������������9������(�����""���(��'��$�����"�������� �($)*���&%���������������'��������(���?�"��

=�������������

�1�(��� ��?������ �!!��� ��� ��� �������&� �(� �� �������� ���

"�'��������(���?�"���=�������������!�������������������������'��������"����������"���������>���"�����(����"$� �� ��� �����'��� ��������������"� ��"���� ��� �

Page 41: Diary of a Professional Commodity Trader

�������"���)��

Page 42: Diary of a Professional Commodity Trader

��������'

����������������������

=�� �����'������ "�'������� �(� �� ������� ��������� ����&��������������������������(�������������������������"����������� !� �������� �� '���� ������� ���� (������ �������������"�''���������(���)�'��$�����"�������F�'���� ���� ������� &���� ������� ��&�� �� ������(����������=�������'������"�'�������'�������$������"������������ ��� ��������� �� "���������� ���(��������"�������� =���� "�'������ � ��� ��&�� ���?������ ��� � �� ����'��� �� ��� "���� � ��"����� ������ ����������� ����'����'�� ��������"������/���� �������$�������&��(����$'�����'����

��������������������#������

���''��������� ���������� (���)�'��$����������������������� �������������''������������ ������ (��� ��(�����(�����!�����������&��"������������"�''���������(���)'��$������"����������"������(�����&�������(��������'�������'���������������������������������� ?��� ���� ������������ &�� "����� �� ����� ���� �&��""���� � ��� '���� ��� � � �� � � ���"��� �(� ��9��������'������������������������������"�''������H����������(���������������������(�����(�����"���������&����F�������/����������������(��������������(��������� !�����������&�����"��������(����'���������������������&�����(��������� (�"�������9��� ��"�''����� ���������''����� '��$��� ����� ������� �8� ����� ���� ����� =�'��$��� "����� (��� �� ����(� �'�� ���� ��"� �(������� ��� �.����� ����� �� ����'���� �� "������� ���"�� ���� ��

Page 43: Diary of a Professional Commodity Trader

�''�������� ������� (�������&������(� �����������'������5���� ��� "�'����� ������� ���(��'�6 � ������� ������ �����(��'���.�������������������A������������"$���� .����� ����H(��'� ���� �(������� ��� ������� ��� �.��������������������(����������?�������%�����P����$�(���&��$P�=�������������P� �($)*'&%�=�������'��������'��������(���=������

������

���''����� "����"�� ��������� ��������� � �(��������

'�"� ��� � � �� ��� =��� '����� �� L� � �(� �""���������"���"���������'�"����L� ��(���"�''�������(�������"�����"�������"�����!������'��������������"��

Page 44: Diary of a Professional Commodity Trader

�����������"��"����� �����"�''���������"��������� ����"�'�����������(���(������������'��������"�''�������(���)������"����� !� ��� ��� �������� (��� ����� �� ������ �)������ "�''�������������)������"������4����"����������9����(��"�������� =����������'���)"���������$�����"�''�������������!������'�����������������������"���(�"�''��������(���)������� ��� ��� ���$�� ?��� ����"�� ������ � !� ��"�''���

�����$�������)����$�������)������A�����������������������$������������������)���� =������������������(�"���(�"����(�"�''���������(���)������� �� ����"�� ������� ������ ���������H���� ��(�"��� ���������� �� '��$��� ��((����"�� (��'� ������� ��������'�����"������ ���������� �"����"����� ������"$��� ?�������������������"�''���������(���)�'��$�� ������������������� ������������(� �� ������ !�� ����"$'��$� � �� I���� ������J� 5���"�������(� �����������'���� ��%�&�>��$���"$�A)"���� ����%>�A � �������������� ����6� ��� ���'����� ������� 4� ���"��� ���� ��� �����''���� ���7����"���� !��"����� � ���� ���������������� ��� ����"����(������������"�''���������(���)�'��$���� =���������(�������(�����������������$��&�������I/���0��'J���'���=���� ������������ ���� (������������������������"����� � "�''����� ���� (���)� '��$��� ���� ����� ��� �/���0��'���'����"��������$������"�''������������(�������"��������������������"����� !�� ����"$�'��$� ������������������ ��� ��&�����������������'��$��������/���0��'�(�������(�"�''����������(���)� ��� �����(�"��� ��"����� ����"�� ������� '��� ������(��������� �����������"�''��"���� �������� ��������� �������(�������=��"�''�����'��$��������������������"��'���(���"$�����������"$���� ������� ����������� ����� ���� ��"�'������� &�� �����������(� ��"�''���������(���)�'��$���������������(��������� ������� '��� �������� � !� &���� ���� ����� �(����"�������������������������"�''�����'��$��<� %&�2���������

'&�I�����"��"�"$���JH�������&��&�����$��&

�����""���������"���(��9������������������������

Page 45: Diary of a Professional Commodity Trader

,&� =�� �'��������� ��(�H������������ &���

�'�������'�$�������������(��9������(����������

���������2�����������������������"$����9���������������'�����"�''�����'��$�����"����������"����"����'�����"���������������(�������;�D������'��������������������(���)�'��$������� �����������(�����������������(�����������.�����������"�����"��"�������������5�)���������� A.1:.�26� (���� �'��� ������� �� "������ �(� ��"� ���5&�� ��"� ������� ���� ������ � � �����6�� =�� �����&���������������"����"�����������&�������������L� ��� '������ '����� 5��� ������� �""������� �� �� ������� �����$��� ���� � �� ��/�� �(� ��� �""��� � ���� ����0"���������������������6�� ��''�������������������&��������)��������(���)������� ��������������'���'����������&�0���(���0I���J����:�((��������������"������"�����=�����$��������������'�$����� '����� ��� ��� ���:�((��� �������� ?��� �)�'��� � �� ��������(����&��������A.1:.�2����������L��877,�����((�������L��87-� �����((����"��������&��I�����J� =���������'����������$������������������������������� (��� L��877,� ���� �������� �� (��� L��87-� � �� &�0�������������!�������� ���'������������"������������"�������������������L��87-����������������(���L��877, ���&�0�����������������M�������������"������������� ���"������(��������� ������� �������� � 9����(�� (��� �� �����&�����:�((��� ������� 5������� �� ������� ���6� &���� �'��������"������� ������ ������� ���������� (���)� &��� ���(��'�'������������0������������������������������"����� ���(�������$���(�������"������ �!�&����������&�0�����������B������"�������(�(������������������������������ ������������&������������'�$��� ������F���������$�����5&�� ����� ��� ���� ��� �(� ��"� ����� �'��� (���� �����0��������6��=���������9����L� � 5���'����������������� �(���)�����������6�� B���� �� "������ �(� &�� &��$�� �� �����"���� "���&������'���� ��L� �5� ��������������(���� ����� ���� ��������L� ���"������������������(�� ������6�=�� � �� L� � �(� '������ '����� ����� �� ����� �

Page 46: Diary of a Professional Commodity Trader

A.1:.�2��������&��������&����������������"����(���������(����&��$�H'���������������������&�����������'�$����� ����"�����������"�'���F����������������������(�'������(������

����������-���!��'���)������"� ��������&���������������&����������(� ���� �""����� ������� �� "������ �(� �� ������� ���� ����������� (��� (������� ��� �� "�''����� ���� (���)� '��$���=���������������&�����������(�������������'��$���.����� "��"���� &�� ���D�� �""���� ������ &���� ��������'��$��F���'����������������(���������������2�(�������������������&��$��� =�� ��� ��""���(��� ��� �� "�''����� '��$��� �� �������������(�"���������������'��$���5�������������9��������"�6� &���� �� (��'�&��$� �(� ������� '����� ���� ����'�����'��� 5���� ���F�"�� &���� (����&6�� =������"�''����� ���� (���)� '��$��� ��� ��� (��� ���� �(� ���� &�����������"�"$�������""���������"��(��9�������

���*����������$�����=��"�''�����'��$����$����������������!(�������������� '�F��� "���"��� ��� �'������� ��(�" � �� "�''����'��$���&������"����������)�������� ��""���(��� ������� ��� ��� ������'� �&�'� ��� ������ ���������� �'��� ������� !� ��� (���� �� ���� �� "���������

���(������ '��$�� �����������1���� ���� ������ ������ �����"�'���������'��������������!��(�" �'������(���������������"����������&�'�����(�����'�����""���(����������9�������"�����������"��������������'�������������� !�����������&�����'���������� �����'������������(����"������"������ �������������� ��������������������������� "�''����� ������� �� ���� "����� =������� "�''��������(���)�'��$�����������������&����"���������������(��'����������������

�������=�� ?�"��� =������� ����H��� ���� ���� ������/��� ���

Page 47: Diary of a Professional Commodity Trader

����"��� ������"� �� '��$�� ���"������H����'��� �� �����������������'����������'�������=�����������'���

������&������ ��)������"���������'��������'��������

�"�"������������'��������!������������� �'���������&�������� ����"�����""���(�����������������'������(��'

��(����"�����������"��������������"��������������� �'���������&���� ��"�'���'��������� ���'��$������������� !

���'�����������������������"����/���'������5(��� ��)��� ����������"����� ������ ������ �������(0����6� (��&�� ��� ��� � "�'�� �� ���������� �� �'������ ������'��� ��� ��� �������� � ���� �������� �"��9���� (������"�'���� �� ����� �(� �'������ �� ��"��� ��������"�������� ������� ����������� ���� �'����'��� &���� �� ?�"��=������� ����� 5��� ���� ���� ��""���(��� ������� ��������6��9������&������<� %&� ?����"���� ������� �� �)������"�� ���������

���������(������(������������

'&�������� ��'�������'�����H�� �����'����(

�� �'�H�����������&��'������������ ���������������������������

���9������#�����:������ �($)*'&'�;�����&����?���"<�=��?�"��D��?�������

=������

Page 48: Diary of a Professional Commodity Trader

�!�� �,+ � !� (������� ?�"��� =������� ��'����� ���� ������������&����������L� ��=�������������������������!"����������""���(���&����"��� ��'�����'�����(�"�����&���������������������!�&��������������(���'���"����!� ���� ��� &��� ���� !� &��� ���� ����� (��&��� � &�� ������"$������ !���� ��������&���������&����?���"� ����� ���,+��5����?���������6��!�&���������(������"�����"��'����� !� ��� ������ "������ �� "�������� '����(� �� ��� ��� ���'��������&������������'�������������"�������������(��'������(���(�� �!��'���"���������"����(�������������"���'���""���� ���� �������(�"������/�������&�"�!"������$��������������������!��"�����'�����������$��(�&�'�"����������!��'������������������!����$�������'���������(�� ��'��������������!����������� !������(����������$������(��������&�'�"�'�����������������������"�''���������(���)�'��$����=�����������������&��������9���������"����������������'��������������!�"������&�����9���������������������'���&��������������"�� =��?�"���=��������������9������'���������(�L� ���$�������(������������!���������L� ������������"�������'��������9����'�����(������������������������ ������ 1��� � �� "������/����� ������ ��� ������ ��� �

Page 49: Diary of a Professional Commodity Trader

�����������&�����)��"��� 5����� (��P6� ���(��� ���� ��$������������(�"���������&��&��� #�����"���� �'����������������������(����������������'��������(� &���� �����'���'��&��������������&��&��=���� ���� �������� �""������� '����� �� �)������ ��������������&�����������������$�5��"�������������������� � �� ���'��� ���� � �� ������� ���� � ���� �� 3�1����6��?������������� ���� �'��'���(�������'��� ����� 5�������� ������ �������� ��� &���� '��� ������� ���&��&�6�������������������'�� ���������(��'�������������'��������������4 ������ =��L� ��������"��'���������������'������������'�� '�� �)��"��� &���0"���� ���&��&�� ��"� ����� �� � ���"��� �(� ������� "������� =��� ����� ��� '���� �� '����&��&���&�����������)"����� ����"��H�����!�&����������� ���(����� � (��� �� '����� =�� ����� ��� �� '�� ���� �("������/����� ���������������$�����'���� ������� (�"����(��� ����� ��� ����"�� ������� ��� '�$���� ��"������� �������� ������� ����������� !� ���� �"������ ����� ����"��������������'�������$����(����&���<�I!�������L�7 �""����������'������(�������������"����"� ���L� 7 @���(���� !� "��� �((���� �� ���� ��� ����� � � "����"��J� ��� ��������� ���� � !�&���� ��������'����������������"����"��(�������������L� ��(�"������� 3�� �����H���� �� ��� ����� �� �����H��� �� '���� ������(��������� �������"����������"���������� ������� ����L� �� ��'�� �(� �� ����0$��&�� "�''����� ��������������� �""��� �""����� "������/��� ��� ��� ����� ��L7 � ��� ����� L�� '�������� =���� �'����� ������������������������������������������

;�����)��-+������������""���(��������������������������"�������'����������&���$����'��������3��������"��"�''����������������'���"������&���������&����������(��������� �������'��������� ������� �� ����'�� �� ��"� ����� '��� ��� �� ������B�������� � ���� ��� �� '�F��� ��((����"�� ��&���� �� &�������"������ =�� ?�"��� =������� ����� �������� &�� �������� ������

Page 50: Diary of a Professional Commodity Trader

����'����� ���"������<� �

�!� ���� ��� ����� &���� ���� ������ '��$�� ���������!�'�����$�!�$��& ��������������!������$��&�� #������ ��� ��&�� �� '�� ������� �("������� ����� �� ������ '��$�D�� ����"���� ������������"���������&��&���"�������������!�� (�" � !� ��$� �� ������ &�� �)"������ '����'�����'������"�"���"������$�������������(� ������ ��� &�"� !� ���� �� ������ �����(� ���'�$��'�����"����������������� 4 � �� 47� ���"��� �(� '�� ������ ����� ���)��������������(��'��&����������(��������=�� ����������� �(� '�� ����� ��)� ����� ��������(�����������������4 ����"��������'�������+ ����"����(�'���������������������������(��'��&������������(��������=���� ��� �� ��� ����������� ��"� ����� �� !� &�����"����������'������������������������&���=����&���� ��� �������&��$� � �������'��� �������������������������'��������������������

�� !'������ ���$� '�����'��� ����������� ���� ������"���������������?�"���=������������������������������������'�������=�����'�������������� ��� �� �� ���$�����������������������'�����������"����(������������� �������(�������"����������(��(������"����(�������� ��"����� !� ��$� ��� ��"��'����� ����� �(� L� � ��'����� �� '�� ���$� ���� ����� ���� ���� �(� L� � ��� �'�)�'�'� �(� L� �� 3�� ������� ������ "�''���� �'��������9����'������������)"�����7����"����!����D���"����������"���������'������"���� (������""���������������'��(����������'�� !(�!����$������"����(���������������������'�&�����������������������������"����"����� ���'�������!�&����)������"�������&��&���(��������+����"���&��"������ ������������"������������������ �� �7� ���"��� ���&��&�� ��� ����� ��� '�"� ��� !� "���'���������������� !�������"�������������&��&���(��������7����"������,�����(�������� �������!������������

Page 51: Diary of a Professional Commodity Trader

��(������'���'������������������'�� !� (����'����(�'�������$� ������������ !����&���������� �������� �'� � '�� ���$� '�����'��� ����"��� ��'��� ���'�� �� '�)�'�'� ������� ���&��&�� �� � � ���"��5'��������(��'�&��$0����������$���&��$0�������������6�!���'��������������������9�������$�����"�����!����������������"�"������'��(���"����D����������& �����!��� ��� &��� �� &���� ������� ��� ����� ��$���� ����� ��� !�(�" ����!�&�������"�������������$ �!���$��������&�������������������""�����9�������������������0�0����������� !� "�������� "���������� ��&���� '��$��� &������'���������$��?����)�'��� ��������������������.����������������������������������$����������""�'���������.���� ������� ������� ������� �� �&���� (���"� ���� ������������ �� ����� '��$�� ��� ��������� ��� ��$���� �� ���""�'���������������"�����������������������������'����!��"�'����������������(������"���������'��$���5������ ������� ���� ���"$� ����)�� �"�����"��� ����"�����'���� ���������� "�''������6 � !� ��'�� �� ��'�� '�� ���$� �� ����"��� �(� ����������� ��""���(��� ������� ���������� '���������������(����������(������������$�'�����'����

��������)����7�� �

�=�� "�''����� ���� (���)� '��$��� ���� ����������������.���$�� ��"$�� ���� ����� � ������� "�''����������(���)�'��$��������/���0��'���'���?��������������(����� ���'����������'��������'�������2�� ���� ���� ���9���� "������ �� ����"�''������ �����"��������((������������G������������������������'���������'�������&������(�'��$�����"������G��2�� ���� ���� �� �'������� ��� ���"�����"�����������������������������G����������""����� ������"� �� ������� �� ��� &����� ��� �'�F������(����������"������G�������� ����� ���'���� (�"��� ��� ������� ��� �� (���

Page 52: Diary of a Professional Commodity Trader

&������������������'������������������G�1��$'�����'��� '��� ��� ������ �������� ����� ���������(�"����� �� �"����� "���������� ��""���(�����(��'��"���

��

Page 53: Diary of a Professional Commodity Trader

���������,

������� ����������������������������-���+����

!&������&�'��������'�"���"���(���?�"���=������������=����������������'��������&�����"�9����������<� �

����'��$���������!�����G��������!���������������G�������� !���� �����&����&��H���� �(� !�&�� �&��)�"���������!�&���(��G�

�� =���� ���"�"��� ���� �"�"��� 9������� � ���� '��� � ������&����������"�'�������&����������������(�"������������(���?�"���=����������� ������&�����?������4���� �($)*,&%�=��=�����!����(�"������������

Page 54: Diary of a Professional Commodity Trader

�=��� ���������������������� �����'����/�� �� !����

��� ��������� �� '�� ������"� �� ������� ��� �� ���� (������������ ��� �� '�� ������� ���������� "����� ���'��������!��(�" ������������������������$�����&���������������'����&�������'��������������� =�����'���������!�&�����'�$��������"�����������������?�"���=��������������������'����������������"������"����� � ��� �� �� "�'���������� ����� "�������� ���� �(� ��'����������"�������"�������(���"������������""���(��������������������=�����"�����(���������������'����������(�"����������""������������������������"�������'���� "�������"���� ��� ��������� ��� ��� ���"������'���������� =��?�"���=����������������������������(����&�������(�����'�����<�

Page 55: Diary of a Professional Commodity Trader

� ��=�� ��$���� ����"���� �(� ���� ������ '��$�� "�����������'����������������"����������� ���� �� ������� ��� � ��� �� �����"���� ��������� "��� �������� ������� &�� �� ����� ���� ����������������������'�$�����"��(���"������������������������������'���������"�������������������������������������'��$����2�� ��� ����'�� �� �� ��)� ����� &���� �����(��������3���� �(��� ��� ��� �� '��$�� &���� ��(�� &�� ��"������"�����'��������3��$��� '�$�� ����'���� '����� �� "��D� ���)�����������"�����"���"����������"�������

�� ��� ��������'������ ���'��� ��������4� �����7"������&���?�"���=������������&��$� �(�"����������������� "�'�������� =��� "����� ����� ��&�� �� �������"��"���������������(��������������(���������'���������� I���� ��$J��������� �� �������������������8���&��)�'������(� �� ������ ������(� �������������� ������������� 7� ������� �� ����� ���� (��9���"�� �(� ������������� ��� �� ������� ���� � ���"������ �&� ������ ���������������)��� � �����)������� �� ������"���(� �&� ���������������'��������

�������������������=����������'������'������������������������(�����������=���'������������������������'������������$��&�&����������������������������� ����� ����'�'���=��� ��� ���� &���� �� ������ ����� �� '�"���"��� �����"��������� �"��"��� ������" � �� ������0���0��'���(����'����� ������" � ��� ��� �"���'�"� '������ ;�"$� �("������� �(� �� '��$�� ��� ��� ��� ��� ������ ��� �� ����� ��� �"�������������=��� ���&�� !� ��"�''���� ������"�� �����������0����������������'����������""����(�������������&������������"����������$����������'��� =�� ?�"��� =������� ����� ��� ������ ��� �� �"��"��

Michael Bresnahan
Michael Bresnahan
Page 56: Diary of a Professional Commodity Trader

������"���'��$������������=�"��"����������������"����������"��������������(��������(��"������������������������� ������� ��������� !�� "����� � (����'����� ������������"������������������������0���0��'����(�"����(���'��$�����������������������"���'�"�"����������!� �����&�������"�����(�������$�������������������������((�����������"�����'��$���������������������� =���"��"���������"�����������?�"���=�����������

(�����������"�������$��&��������� �������5������������

������������������"���������'�����"��"���������6������"�����������������������9����������������'�$��"���������F�"����F���'���"�����(��'����������������) &������ �� '�"���"��� 5��'�� '��$�� ��������� ���� �

� �'������� ��56� ����'� ��� ������''��� �� ����������"��������������)�������"�������������������'��������0�0�����'�����"������'�$����� .����������"���������������"������������������(����"� ����������&����������"'����������'�"���"�������'��!�� (�" � ��'�� �(� �� '���� (��������� ����"�� �(� '�� �&��������"�������������������������� �(� !��������'�"���"������'�� �� � ��� ������� � !� �������� �� �� ���"��������������"� ����� (��� '�� ����������� ���� ������������� �(���"������������������'�"��� 3�������"�(�"���� ���?�"���=�����������������"�����"��"��� ������� ��� �� ������ (��� ���� ������� ��"�������� ����"��������(�"�����"���"����������"������"������(����������������

!���7��������� ��������������

����� ��������������"�'����������� �����&������ ��$� ����"�����"��"�����������"�"�������������������������������������������(���������(� ��'���(���������� ��� ��������)��(������$ �!��������������������'������������������������������"�"�����'���(���?�"���=������������� ���������(� �����$��.������������"������ ��'��&���������� ���� �� (����&� '�� ���"������� �(� "���� ���� ����������������'��������(����'����"�����

Page 57: Diary of a Professional Commodity Trader

� =����'��������(����������������������������"���������� �� ������ !� ��$� ����� ����� ������� �"���� �����������������

������$��������� ����� � !� ��$� ���������(�L� ������ !�"��"�������$����� �������� � �� �����&���� ����������������L� ���"$���(�"�������=�� ��(�!��'����������L7 ����"$��('���� �!���$�����������(�����������������

��������$������ �������� ���� ��� �� ��'���� �(� "����"�� ��� ��/�� �(� ��������� �$��� ���� L� � ���� ����'����� �� ���$����'��������������=�����$�������'������������)0��������0�����(������"����!���(���������������&����������$������������������������������������������&��'�������$����)�����0�������������������

����������������B(�� �!���'��������������������������������������������'��������������������((��������"����?����)�'��� � �(� !�������� �� �������� ��� ���"������� �(� �� (����� ����$�� � !"�������� '����(� �� ���� ���������� �� (���� ������� !(� !�������� ������ �������� �� �� ����$��� �(� �� '�F������� � !���"�'�� &�� ��������������������������0/���0���$� ���������� �� �)���� ��������� ��������� �� �� ����@���!�"�������"�'�������������������%�&��(�!�"���(���������'������������ �!�&�����������&����(���0���������������!���������� ���� �������������� ���������� ���������������������� ������� ���� ���(������� A���� ��� �� '������0������������ �'��"�'������ ���$� �����'��$�� ��������)"���������"���� 3������0������������������������'��

��-�����!��'�������$�������������!���(����������$������&��&����?��� �����������������������������������(�������)�"���'���� �(� �� �������� ��'�� ������� ���� '��$�

Michael Bresnahan
Michael Bresnahan
Michael Bresnahan
Page 58: Diary of a Professional Commodity Trader

�������� ���&� ��������� ������ ���"������ &�� �� (���0��������� !� ���&� ��������� ������ ������ � �(��� "����� ������'������������&���������������������������(���(���������(����"���"������������'���"��������!�����������"$����� � ��� �� (���0����� ��� � �� �������� �� ���������� B("����� � ���� ���� �����"��� &��� !� "���� �� ����$��� ��"������H����!��(������������"��(������������� 1����� A�&����� ���� ���� 3����� "���������� �����$�������������"�������������9������������������4����"����(����������(�����"$��=������(��������������&��� ������� "�''�������� ?��� �)�'��� � �� 4� ���"������$������L� ������&��������L4 ��������"��� ������$������'����"�'���"���������'����������������������������������������������"�'��������(�'�����������'������ ��� ���� ��&� ������� =���� ��� ���� ��&��������(����������'������(�������������������=����������������$�� � !������&��� ��������'��$���������� �'��� ��"��� ��� ��� ��&� ���"�� �� ��(����� �� ������������� �����'���"�'(�������&���� ���� � !�&��� �������'��$�� �������� �� ����� ��� ��&��� ���"�� &���� �"�'����������������?������4�����&�����"�������������&��$���������(��������������:.�����������5C��:.�26�� �($)*,&'�����������$��������������������

��������!���������'�����������������������������"���������=�� "��"��� �(� �� �"�� ����� ��� �� ��"�� �� '��$�� '����

Michael Bresnahan
Page 59: Diary of a Professional Commodity Trader

�����������������(�������� ������������������������������ �������� ���� �� ���"�� �"���� �� ���"����� �����$��� (��'� �� ���"�� �������� (����&���� �� ����$���=���"�����������������������������(��"���������$������&������=���"�������������������������"���(��'���������������&����������"���������������$����������"� ���"�����������"�'�������������������������?������4�4��&�� �� �"�� ����� ��� C��:.�2��?������ 4�8� ��������� ���'��"��"������������'�� �($)*,&,�!"��;���������������������

�($)*,&.�!"��;�������������'�

;����������+��������2��&������������� ��������� "��� ������� ��� ��� ����)�"

Michael Bresnahan
Page 60: Diary of a Professional Commodity Trader

�"���"���=����������������'��$����������"����&����!���&� �� ��������� ������ =���� ��� ������ '���"� �������'���"� ������������ !� ��� ����� &��� �� '����� ������'������ ��&����� �����(� ��'��$�� �������������(�"��'��"����� (��� ��������� ����� � ��� ��� ��� �� �)"�����������������'������������������������������&�������(�������������(����"��"���������������(���'����������������������������&���������'���(������"�������� =���������""�������&��������������"�����������(�"������������������������ ����������� ������������� ���� ����'����''�����������������"$����������'���"���������"����"���"����&�����(��������A�&���������3������������0�(0�����'���'�����������0�(0�����'���'����"��"����� ��'�� �"�"��� "��������� �� ������ � ������ &�������������&�����0�(0��������"���"�������� F��������0���&�0���� (���$� ��"��������������� ����������������� ���������&�� �� �""�''����� ��0�(0����� '���'����?������4�7�����4�-��)������0�(0�����'���'�������;���������������%�&�>��$������ ������"�������

������� ��-������ ���'����� ����$��� ��� ��((����� (��'� ��� ��0�(0����'���'��� ��� �� ������ �� �� ���'����� ����$��� "��"�������������(���������&��������������������������������������������������$���'��������"��������������"$���� ���'���"� ������� #�&���� � �� ������� ����$��� &�������������������(��������"�'� �����&������(�&�&��$��� �������� ����$��� �""����� !� "���� ���� �����9���

����$������������������ �� ����� ��������� �����?������4�*���&�����"��"������"�"���� �($)*,&/�B�0�(0;����3���'������;������������

Michael Bresnahan
Michael Bresnahan
Michael Bresnahan
Michael Bresnahan
Page 61: Diary of a Professional Commodity Trader

�($)*,&0�B�0�(0;����3���'������3��"�������

�($)*,&1����'���������$��������"���

Page 62: Diary of a Professional Commodity Trader

���� ��-����.���$�� �� ���'����� ����$�� � &�"� ��� (����&��� ��� �������������$����������'������"��� ���(���������$���������������"���������������������'�"������������������������ '������ ��� �� �������� ����"����� ��'�� ������

��(�����(���������$����������&��������������� �������

(����� ������� ����$���� ��� ������� ����� =��� '����� ��������&�����'��������������'����������������"�����(�� ������� ���"�� ���� ��� ��"$� ��� �� &����� ����� �(� �'��$���?������4�+���&����(���������$��� ��� ��C��'��2���"����$����!���)�52�Q6�� �($)*,&<�?���������$�������A��0������������2�Q�

�!��� , ���������)�'�����(���(���������$����""�����

�����.������"$�����)�'��$���������&�����?������4�, ���������� �� ����D�� 5���6� 7 � (������ "�'������ �� ����0&��$�#���������������������"���"����������&�����"$�������� ��'������ ��� �� ����$��� '���� (��� (���� ����� ��(���������� ��� �������� =�� (���� ���"�� �"���� �(� ����� �8� &������������"$�������������"����������������������������������B��������- ���'��$������������������������������������������������ �������������������������������������� �($)*,&=���?���������$������������9��������������

����������

Page 63: Diary of a Professional Commodity Trader

�����$���������������������"���������((�"��� ������

����''��� �� ������ &�� ��"�'��� ���������� �� �����$�����������$��&�&�����������9��������������������� ���������� �����0������0�(0�����'���'�� � ����'���������$��������(���������$����?������������ �!������������������������������������������(�"�������������������

>��:��������������������������!�����������(���������������������((���������/�������(��� �������� � ��"� ��� �� ����������� �(� �� ��"����� ��"�������������� �#�� ��"��!�"����������"���������������/������ =�� ������� ���� ���� ��������� ������� (���������������������������(�����������������'����(���""������'�����������&��������������(���'�F������'������� ��� ��&� ����� &���� �� ���������� �)�'���� "��� ������� ���?������4�� �����"����������������������������� *��=����"�����������������(����������������������������������'�������������� ������������������'����� �($)*,&%?�C����2����������#���/���������������

Michael Bresnahan
Michael Bresnahan
Michael Bresnahan
Page 64: Diary of a Professional Commodity Trader

�2�������� ������ � ��� "����� � ���� ������� ��������

������� =��� "������ ���� ���"�"��� ������'��� ?��� � '��)������"�� ��� �� ���� ���� (��� '���� (����� ��� ���'��������$���� �(� ������� "��� ������ ��� ��� �� "���� �(���/����������������� ��"��� ��������������(���������������������'�����'��� ��� ������� �� '����� ��� '�F��� ���"������ ��� ��� ��&�?������4������&������������������A.1:.�2 �&�"�&��������'��"����� ,�� �($)*,&%%�������'��"�2����������������������

A���:.����2����������������

�=������������&������������������B"������=�����"�"��

������'������"�'���&�����������&�������������������� &�� "�������� (����� ����0����� ��������� � ��"� ���""��������������%���'����� =��� ���������(�������������(����������������������

Michael Bresnahan
Page 65: Diary of a Professional Commodity Trader

&����������������������������������������������������&��$�� ��� ����?������ 4���� ��&�� �� ����$��� �(� �� (������&�������������(����&��������������������(�������������������$�������������������� �($)*,&%'�2�����������������C����

�=�� ������'�� &�� �� ��������� ��������� ��"�'�

����"������� �"��� &��� �������� &�� �� ����� ����� ��� �"������������!��(�" �!����'�����������"��������������������� ��� �� �������� ����� ������� �� '��$�� ��� ����� �������������'�������'����

�������)����=�� ;��� 2��� 1���� ��� �� ����"����� '���� ����� ��� �?�"���=������������������'�����������������"���������������"����������������������� !(�������������$����������� ����������"�����(����&����� ���� �(� �� ����$��� ��� �� �����(�"��� ������ !������ � !����������������������������(������"������$��������������&��(���������������$����������������(�����&���������$������������'������"����������������=������"�������;���2���1����� !��"�����&�����'��$��������������������������������������������������������������F���������������$������ �!'��� ���"� �� ��� ��� �� ��&� �(� �� ���"������ ���� �����'������;���2���1����� ?������ 4��4� ��&�� �� ;��� 2��� 1���� ��� "����� ���� ���'������ ��"���������� !�� (�" � �� ;��� 2��� 1���� ������

Michael Bresnahan
Michael Bresnahan
Page 66: Diary of a Professional Commodity Trader

��&���� ��'����� ��"��������� ��� ������ "��� �����"�'��������� �($)*,&%,�;���2���1�������������B���

�?������4��8���&��&��;���2���1�������������� ���(���

�(�&�"�&�������"�� �����"����&�����"���������� �($)*,&%.�=&��;���2���1��������������HB���?�����

����B������$����

�=������������$ �������'����"����������������� �!

���� ����� �� ;��� 2��� 1���� &�� �� ����������� ;21���������������������"���

����>��)����=�������������"���&������������������������������""���

Page 67: Diary of a Professional Commodity Trader

&����������������������(�������$�������������� � �;��� 2��� 1���� '��� ��������� �� ���$� (��� �)"������� �������/��� (���0(�(�� �(� �� ���"��� ����'����� ��� '����'�����'��������������� !����"�"�����!�'������"� ���������� ����"���� ���� ���"�'���� ��� ����� ��� ��'�����������'����������'����!����(��������������������������"��������� =�����������������'����������'�����������������&� �(� �� ���� ���� ����� &���� �� ������ ������ �� �����$�� ������������ �'����� ��8 �'����� ����&������'��(��'��(��������$�������&��������'�����!����$�(���������� !������ ��(���������;���2���1�����((����������������������$� ����� � !����(��� �� (����������������� ��������"��� ��������������'�����������������"������������������$���B(� "����� � ���� ���� �""�������� ������ &��� �� '����'�����'������� ��� ������ !�"������� !�"��������������

��������)�� �6����.���&������������������������������"�� � &�0����"�� � ���0����"�� ������������������� �'�� ��"��'����?������4��7� ��&�� �� ��������� �(��;���#����1��������������� �($)*,&%/�;���#����1�������3��"������

�=��"��"����(���;���2���1�������������������&��$��

���������'�����"�����=������$�'�����'������������&���� ���� ���� (��� ������ ����$���� ��� "���� �(� ���� �'�������

)�����

Michael Bresnahan
Michael Bresnahan
Page 68: Diary of a Professional Commodity Trader

�3�� �)������"�� ����� �� ������ ��� �� �� ���� ���������$����"������ ������'��� �''������� ����������� ���$��"$�� !��(�" � !�����������'��������'����������������&����������'��������(�!�����)�����������������"���������������������!�&���!������������������"�����'��������� ��(�� ��������&����������(����&�����������������$����������������������&������(�&����������&��$���������"��� ����� ������'�����������������������"��"����������������������������������������������"����������"��������1������������������������$�������'������������������ �� �"�� �������?������4��-������������ ������(������$����������"�����������(�=�����5��B=6��������"�'��$���%����������������(���$���(��'��(�����+0���(����� �($)*,&%0�1�����(�#���=������1����1�"��

>��)������������ ����� �""����&������"����"������ ���"����"$� ����� "�'������ ������� ����� �� ���� ����� "��� ��� ������"���(�������� � ������������������(� ����(�'�������������&����(����� !������������$�����������������(���&��������&�������� �$�� �� ����� �� �� ����$��� � ��� ������� ��'�� ��������� �� �������� ����� �� ����� �(� �� "�'������������3�����&��������9���������������9����(����I%BPJ=��$���������'��������"�������������$������������������� �(� �� ����$�� � ��� �������&������ (��� ��'�� �����(���� ���������������'���������������&��$��''�������

Michael Bresnahan
Michael Bresnahan
Michael Bresnahan
Page 69: Diary of a Professional Commodity Trader

�������������$���"$ �&�"������)�"�����'���������������������'��$�� �� �������������� ��� ���������'�����$���� �� (���� �����'��$�� ����������������������������� ��� ��&�� ��� �� .���� ������:��������� ������5.�2:��26����?������4��*�� �($)*,&%1�#����1�������.�2:��2�

)����� �����)����������������(�������������&��'������F���'���������������������&��(�������������������&�����"�����������������'�������������������&��������������;��2���1�������������� ������""��� � !�"��� ��������"���������F����������������������������"�����(������������� ����F�������&��������������&������"�����(������� ���������?������ 4��+� ��������� ��� "��"��� ��� �&��$��� "��� �(� %���'���� � � � ���������� %��� �����$��� �(� �� ��0&��$� &��$� �������� �� &��$� �(%���'���� ��� 5����� �6 � �� ���� ����� �� &��$� �(2�"�'�����7�5������6 ������������9��������� (��������&��$��(����������7�5������6�� �($)*,&%<�1����?�������1������������$����������

����

Michael Bresnahan
Page 70: Diary of a Professional Commodity Trader

������;7@�������A�"�"���������"����������'���"�����(�����'��������(����������������������������������� ���'���'�'�'���(����&������"�'��������(���"�������������������9������������(�������������( ����������)"����������������������'����������"�'���)��!���������������"��� �!�$�����(���5����������"�'����6�&�����'��$�����"�����������?������ 4��,� ��������� �� �� ����� ��� ������ �����������������"��������������"��(��'�����2����������9�������������"��(��'������ ������&���?������4�� �)���������'��"��"���(�������"�������������������C��:.�2 �&��������2��������9����������� �($)*,&%=����"��=�����(��'�=�����������������

�($)*,&'?����"��=�����(��'���"�������=����������

Michael Bresnahan
Page 71: Diary of a Professional Commodity Trader

C��:.�2��

�!�����&������'�����������'�������"�����������=�

(���� ����������� �"��9���$��&���������$���7� ����� =�����"����� �(� �� �&���� ��F�"���� ��� �� '��$��� ���� ������"�������"��������������������(������)�'������9��������"��� ?������ � !� '��� �������"����� ���� ����� ���� (������ 5��?6"���� �� "��"����� �� ������0��'� ������ ��?� "���'������� �� �'���� �(� ���"�� �"���� ����� �� ������� �("����������������������� �'�� �������� !� ������?�"������������ �'��� ��"� ����� &��� !� �������� �� �� ������� �("������������5�������������������'��������6�&���������"��������'�"�'�����)�������������"�������������������� ��#�����������=�������������������������'��$�

&���� ���"� ��� ������=������������ ���������� (���'��$������������(����'�������������������������

������������������������������2������ �� ��������� ���� � �� '��$�� (��9������ &����)������"�� �� ������� =���� ������� �(��� (��'� �'����������������"��������������������=�����������"������� "���������� ��� (��' � '������� �� ������ ���� ��� �����"�����(�����'����������&������������"�� ��������������� (��' � �'������� �� �� ��������� ����� ��� "�'�� �� ��'������� ��� '���� ���'����� ����� ����������� �������((������������������������'�������������������������� ����� ��� �� ����"���� ����� ��� �� ������� ��������

Michael Bresnahan
Michael Bresnahan
Michael Bresnahan
Page 72: Diary of a Professional Commodity Trader

1����������������((��� ������������ �������� ������� �������� ����������"$� �� �� ������������ 5���&�� !� "���� �

���������������8 �������6�� ��� �� ����� � !� ���� '�)��� (�������� �&���� "���������������H����'�� (����������((������������ �����������(���������&������'����������;�����������5'������������� (����&��$�6�"���&������&��'�������"��� !�'�"���(��������0��������������������'�������� �����"�������(��'����"�'����������������&���������������������$�����(��'��(�������������(�����?�������4���� ����4�����������"������������������������������������:.����������5�.2:.�26�������� ����'�������"����� ��&��$������������"��� ������"������� �($)*,&'%���������������������������$��

�.2:.�2�C�����

�($)*,&''������������������������2����

�.2:.�2�C�����

Michael Bresnahan
Page 73: Diary of a Professional Commodity Trader

���"�������������������������"�������(���'�F�������

����&�� '�� �� �����"�� '�� ������� ����"���� ���� ��� �����"�����(������(������������������$����(���"���������"���&��������""�'��������������&��;���2���1�����!�'�����"���'����������"��������(��'����������;���2��1����������&�;���2���1����"�����������"���������������� !� ��� ����� ��������� �� �� ������ �'������� �� ��������� �(�����"���������������������������'����(�����)��"�������� !� '��� ���"� �� '���� '�� ����"���� ���� ������������� �� �� ������ �� "������� ����� �'���"�����"��������'����������� ��� ����������� ���"������ ��� ��� ���$ � �$���� �� ���(���(���� �� ����� ��� ���"��� "��� ��� ����� "���������� �� ��������=���������(�'������������'�����$���������'���(��������������������������������(�� ���(�������� �'����$������ ��������� ��� �� '��� ��"��� ������� =��� ���� �(���'�/�������$��������$�����������"����������������H����������&������&�������'������F����&���(��'������D�'����

����������#)����=���� &��� �� �'�� ��� '�� ������� &��� !� ������ '����� '�������&���(��'���;���2���1�������'��$��&������������"����������������'���������;���2���1����� =���� &��� ��� ������� ���$� '�����'��� ������'� &����������������'� � (����)�'��� � �� !���������� ����&�� �� ���$� �(� L+ ����� L� � �(� "������ ���� �� ����

Page 74: Diary of a Professional Commodity Trader

�9���� ��L4 � �����������������=�� �������������������(��&���� �� ���$� &��� (���� �� ����� %�) � ����'�� �� ���������&���'��&����������"����������&����!�������������/������(���(�L� 8 ����������=���'���� �� !���L+ ���(����������(�����$�������(����;�������'������������������������'������!�&�����&����$����L4 � �������������;���2���1��������������������������(�����L+ �� =���&����������'�����'�����'�� ����!������"�'���� &�� ��'�� '����� �� ����F��� '�� ���$� ���� ��&�������'������?�������$���(������� �!�&��������$�����'�������"�������"��������������"��"�����(���������������������������������'����������"����������"�'���� !�������������"��"���!�"������=������������1�����=���������������������9����������������(����"���"���������'���'����<�����&���������&���� ����������� ������������������ ?������4��4���&����=������������1��������"��������������������� ��� ��2�&�������� =�� (���� ���� �� �� �)�������� ��� �� �����(�� �� ����� ���� �(� �� '����� B("����� ���&����"����������&���������'�����=����������� ��2�&�&����������+��=������������""�������������� �� '��$�� "������ ����&� �� ��&� �(� �� ��� ����� =���""������ ��� ������ 4��� =�� ������� ���� �)�� ��� �$�����"�� &��� �� ��&� �(� �� ����� ���� ��� ���������� =���""�������������'������� �($)*,&',�=������������1�������2�!��

�!� &��� �� �'����/�� �� ���� ��� ������ �"��"����

�����(�"����������=������������1�����!������'������'����

Michael Bresnahan
Michael Bresnahan
Michael Bresnahan
Page 75: Diary of a Professional Commodity Trader

�� ������� �� ���"���� ��� ��������� ����� (��'� �""�������?������4��8���&�����"��������(���=������������1�����'��� �''�������� �(��� �� ������ "�'������� ��C��:.�2�� �($)*,&'.�=������������1�������C��:.�2�

"��-���)����=��1�"����2��"�������$����1����������"��9���!�'���'����� �� �)���� �� ��������� ��� �� ������ 2��"���� ��"���������� �� ��� �� "������ �(� �� '������� (������������� ���� ��� "������� &�� ����������� �� ����'��"������"���(������'�����'�����'����#������(��������������� "������ &��� ����"���� �� �����"���� �� '���"�����������������"���(��������������2��"�����������&���������������,, ��� =�� ���$���� 1���� ����"����� ����� �� �� '��$�� ���"��������'�����������&���������&�������������?������������� ��$���� �� "������� �� '���� ��� 3������ ���� �����=������� �(� �� ��)� &��$�� =�� ���������� ������ ����$����1�������������"��������&���������&����?���������"���� �� &����������� �(� I������ ����J� �� �$�� ����������'��(�����&��$����� =�����$����1���� ��������'����������&��� ���� �������� ����0����&��$����� ?��� '� � �� ���$���� 1���� ��"�'��� '��� �����(�"������ ���(��� &��� �� ������ ����$��� 5����"������ �� &��$��"��������6��$������"�������?�������!����"�"���� �!�'���)����'�����$�(��'���)0���������0�����(������"����

Michael Bresnahan
Page 76: Diary of a Professional Commodity Trader

�)����'�����$�(��'���)0���������0�����(������"������(��������������"���� ?�������4��7�����4��-���&�'�F�������$��������5������?������6�����������'��$��������������� ,��

+�-��)����=�������(������!�'��������"�������������0�����'��$���������"�����������"������9���� ���"����(������� ������=��������&��������(������0�����'���� ������&�������""�'���������)�'������ ?������4��*��(�3��"������������������������(���������('��$�� ���H�� ����� "���"���/��� ��� �� ������� �("��������� ��&��� ���� 5��� ����� ��&�� ��� �� "���� �(� �������"�6��!�����"��� ���'��$������+�������������(��&��������������������������������%������(����&��$���(��&�����&��������������'���������������"����)��"�(��'������ ����������������������������"��������"���������������� �($)*,&'/����$����1��������$����������� �3��

� ,��

�($)*,&'0����$����1��������$�����������

2�"�'����� ,�

Michael Bresnahan
Page 77: Diary of a Professional Commodity Trader

�($)*,&'1������������3��$��1��������������B���

�=�� "��� �(� �� ������� "����"� �(� ����� 5?������ 4��+6

��������� �� ��"���� ���� �(� '��$�� ����� !�� ��� "���� ������ "�������� ����� &�� �������� ��&�� ������ ���������� ����D� ��&� � ��� ��� ��� "���� (��'� B"����� �,����� 2�"�'���� 8� ���� �� '��$�� "����� ����&� �������������D����&�� �($)*,&'<���3��$��1������C����

Page 78: Diary of a Professional Commodity Trader

������)����#�������!��������"��������"��"����(������'���������$��������'����� ����$��� ����'��� �� ���� �����9������ &��������������������$����!���(���������"�����������$������ ������ ��"�'���������?������ 4��,� ��� ��� �)��'��)�'�����(����������!������ ���.����������:������������5.�2:��>6�"�'���������#��������������(���������������������������������� ���������&�����"�'���������������*��=��'��$�����������������������+-�� �?��� ���$� '�����'�� � !� ����� �� ;��� 2��� 1���� �(� ���"������� "�'������� �� ,8�7+� 5�� ������ �-� ��6� ���������'������"�������� ������������������������ � !�&�����'������������ ��"�'�����������'�F�����������(��� �!�&����"����'����������������������������&����� �($)*,&'=�������1�"�'����������.�2:��>�

Michael Bresnahan
Michael Bresnahan
Page 79: Diary of a Professional Commodity Trader

�!���������(��������"�������������������"�'����������

&�� �� ����"����� '��$�� �� ��� ���������� �� (�&� ����������������� ���$��������'��$���&����'���'�����=��� ��� �� ���� '����� ���� �� ������ ������ "�'������� ���"�����������(��'�������"�����'��$���������'��'��$���� �� ���������� ���"�"��� �� ����� ��"�� ��"� ����� !� ��"���� ��� ��� ��� ��"����� "�"���� !� '��� "�������� ��'���'����(�������&������&�������������'��$����������'���

��������)����7�� �

�!� �����"������� ���������������/���'�����'�$�����'��������"������������������������� ��"����&��'��$�� �� ���� �&��� �� ����� � �&������� ��&���������� ��&����)� ����&��������������������� ������� ����� '��� ��� ������ ��� �� $������'����� �� �� ��� �'��������� �� $��&� &�"�������������"�����(�����������'��$��������������'����������"��� "������ "��� ������ ��� �� ������ (��"�������������������������""���(��� ������� ������ '��� ���� ���"�����(�������� �(� '��$�� �������� ���� �������"�����

Page 80: Diary of a Professional Commodity Trader

���

Page 81: Diary of a Professional Commodity Trader

���������/

��������������������

=���"��"���������"�!����� ��������������������&����"��"��� ��������� $��&�� ��� "�����"��� "������ ����"�����5���� ������ �6�� ���"�(�"���� � !� ���$� (��� ��"����/�������'���"� ������� (��'��� ��� ��:��&:"����� ���"�� ���"���� �� �����(�� "�������� ������� 3���� ���"�(�"���� � !����"�"����������������'��� ��(����&����"������������"��"���<� �

�?��� �� '�F��� ���"�� ���� � �� "���������� �����������"����������(��������� ������&��$���� �������� �������� ��� ��� �� &��$��� ���� �����"���5������������������&��$���"����'�������������������((��������'���"����(����6���?�����'��������"�� �����"�����������������������"����������� ���"����������(��������(���������&��$���������������?�����'��������"������������������������������"���������� ���"����������(��� ����� ��)� ��� &��$���������������?���������'�������������&������"���)��(�����������"���(��'���&��$���"�� ������������(���"��������5$��&�������(�������������6��(������(����&��$��������������������������������"����

�� ������7�&�������"���� ���'���������� �� �'�����"���(���������������&����������(��&�'����&��$�����$��(�������������������������&��������'����������?�"��=������������� ���� ��� ���$� ������� ���� ������� �� ���"� "�����(��"�����"������������� �����'���� � �� ��� �'������ ���)����)�'����� �(� �� �������� ������� ����� ��� �� ?�"��=������� ������ ?����&���� ���� �)�'����� �(� I"����0��"$��J

Page 82: Diary of a Professional Commodity Trader

"��� ������� (��'� � +� ���� � ,�� =���� "���� �)�����������������(������������������ !�'����'����/�����������������������������������������(�����(�"��=��"���������(���"������������������(���������"� ������������(�"���"��(���������� ��������'���%��������� ����������&���������)�'������("���(��'�������������������"��������� ��� !� ����� ��� ����&���� ��� ��� ���$ � �� ����� �(������������������������������"����(���������!�'�$�������������������H!������&������&�������P�>���&��������������(�'��'���$��������)�'������(���"$��(������"��������!!!��(�������$���� �(�����& �������������(�)������'��������������"�������������!����$��

)������>A�����������##�

�?������8�����&����"������"�'����������)0'���#��������������������������� + �(����&��������������������������(�����"$������!����"�����(���������"�������� ���������$������������ ��(���� �"���'�$��'�"������������������������������(���"�'�������������%��'���� �� ��������� ����� �"�� ��� ��� I�"�� ����J� ������� ���� ���"�'���'�����"$� ������"�'�������������%��"�� �� ������ ���� ��� ������� �� ;��� 2��� 1���� �(� �������� 8������"�'�������� �($)*.&%�#���=���A������?���0>���������3��$����

�������

Michael Bresnahan
Michael Bresnahan
Page 83: Diary of a Professional Commodity Trader

��������������������"�������������&����(�&������

�����"�������� �&��F�'���������'�����'�����(���������� �������������=�����������'�������"������������"�'�������"�����"�'��"���������������"�'����������� �� �'�� �� ���������$����""����� !� $��&� ��(��'��)������"���

)������)�����"�������$�3$��

�!��������������� + ����.2:.�2�5��������������������.�����������"�������6�"�'����������0'����������&������������� ������ 5?������ 8��6�� ��� �� �������� ���� � ���"����"����� ������� (��'� ������� &������ &���� ����$���� �((�������&��������"$�����(��� ��$�����'��(�������&����������������&���� �($)*.&'�B��0>����1������������������������2�����

;�������������(����2�"������

Michael Bresnahan
Page 84: Diary of a Professional Commodity Trader

������������"�������)������ �������#��

���7���;���=&��"����������&��(������'��$����������������������� 3��"� � +�� ?����&���� �� 3��"� ��"���� � �� '��$�������������� �(�����/���������70&��$�"����������&���� "�'�����������������5?������8�46��!(��������$�"���(���� ����&���� ���� �� �� (����� ���� &��$�� �(� �� &����� ��$� �(��'� �(� �� ��''���"��� ��������� !� ��� ��� �������� (��� ������������ �� ��� ����"��� ��� �'������ �������� ?��� �������� � ���� �(� �� ������� �������� !� ���$� (��� ��� �� �'���������������"�'�����0����������(������������������$���(����������������� �($)*.&,�A��0���$�=�������������B((����70���$

1�����������������������B����

Page 85: Diary of a Professional Commodity Trader

�=����"������������'����7����������������"�'�������

'������� (������� 5��� ������6� ��� ��������� ������ ����������������������������&�5?������8�86��%������������ ���� ����'����� =��� ����� ������ "����� ��� ��� ��"$���������"��������1�"���� ��&���������$����������������������"���"�����&������"�'������������!�&������������������������������$���������������;���2��1�����=������$�������&�������'����7 ������;���2��1����&�������'����8��=��������(�4��"����&���'��������B"������ �($)*.&.������03���?�������=���;�������#�����"

2���������������B������"����

)������������� �����������

Page 86: Diary of a Professional Commodity Trader

�����?������ 8�7� ��&�� �� �� ������ ��� ���� 2�"�'���� � *"�'������ �� ��)0'��� ��''���"��� �������� ���'� ��������� �($)*.&/�������"���)03�����''���"���=����������

�������

������������������������������$��3���

�=��"����(� ���'��$�� (��'�� +���������� &�� ������(������� 5?������ 8�-6�� =�� �����"�� ��� ������ �����"�'��������"���������������0'�����"���������������=�� '��$�� ������� �� ����$��� ��� ���� ������� ������9��������������������'����'����'����(����((�"����� ����(�" �(��"���'�������������'�����������#�&���� ����� ��� ��"���� ����� ��� ����� ������� �� �������� �"�'������ ��������� =�� �����"�� ��� �� ��"���� &��$� �(B"����� "�'������ �� ����0&��$� "���������� ��������������� �����������������������������'����������� �($)*.&0�3�F��������"�����.�2:��2�������&���

�����03�����"�������=��������

Page 87: Diary of a Professional Commodity Trader

)��������#��������=���������'��$�� ������ (��� �� (�����(������=���'��$�"�����������'����(�$�0������(������&������������������������%�����������'�������0&��$��������������3��"�!� ���'����� ��� ��� ����� ��������� ������� �(� ��"� ������������=��'��$��(�������������(���������������� �3�� �����������(��������������������=���������"������������������(��'�����������3����������������&�'����"����������� B������'������ �!� ���������������"�����������������0'��0����� �������������������&��� ������ !�&��������� �����=��'��$��9��"$������������������������������"�'����������)0'���(����������5?������8�*6��3��$������������ �� ����� ��� ����� ���� ������ �� �� ����� "�'���������'������)������"���������������=������������������������� �� �� �����'���� ��"$�� ������� ������ ������������������&�����������'�����(��������� �($)*.&1���)03���?�������=�������������

Page 88: Diary of a Professional Commodity Trader

�=���� ��� ��� �'������ ������� ��� ��� "���� ?��'� ���

3��"�������������������'��$�����������������&��������������������&��$�����&�� ���)��"������(�����������������(���������������(�&�������=�����������("�����������$����'������������������������!�&������������� ����� ��((�"��� (��� �� "��� ������ �� ����� �������� *����$���&������������������&�������������������������� >� � �������� �������� *� ����$�� � ����� ���� �'��$�� &��� ��������� �������� � &��� �� '��� ���(������������� ��"�����&���=������ ������ ���'�������������� �� �)�"��� ���� �(��� �� '��� (����"�������&�������� �($)*.&<������������#���������;���������"$

3��$������������(�;���� +��

������������>A���������

Page 89: Diary of a Professional Commodity Trader

���)������%???����4�2����������"$�'��$��"���������(�� + ���"����(��1������� � � (��'��� ��� ���0'��� "���������� #��������5?������8�+6�� !� ���� ����� ��'�� "������ �$�� ��'���������������������(�����'������������B����(��������(������#��������������������������(����������3.�=��������� =�� ����$��� �(� �� ��"$����� ��� '��� ����'���&����������"$����"��������"���9��"$�����������"$�������� ��"$������ =�� ������� ����$��� &��� ���'������ =�����$��� ��� ���� ����'���� &��� �� ����� ���� � ���� �'��$�� ���"��� �� ����� ���%���'��� � (������� ���'���������3��"�� ,��%��"�����������(������0'��#�����$���(��'��(���(���0&��$�#����������

"�������>A�������5��)���B� !� �'� �(��� �'����� ��� �� ������������ �(� "���� '���� ��

��$�������������%�����������(����"����'������������B���(� �� ������� '��� �������/��� ��� �� I�)����J� ��� �����������#��������������������������� ���������#�������������'��'������"���"���/����������(������<

� %&� 1�'�'������� �� ��� #��� ������ ��� '��� �(��� ��������������� �����'�����������������������������������(������#��������������������������

� '&� =�� ���� ���� ��(� ��������� '��� �������H���� �'��������������������!(�������������(���������������������� ��������������#���������

� ,&� =����'������ ��'����''���� �� �� ��������� ����'���(���������������� ����������������������#��������

�� ��(���������<�!�����������(�����(�����"$����������������������������"�����(� �����"������ ������ !������� ��$�������������"$������ ��� #��� ���� ��� ��&��������� ��"$������ ��� #�����'��

��

������������)����������C���������"����

�?����&���� �� ������ ����� ����� (��'� 3��"� ����� 3��� + � �� '��$�� "����������� ��� �� (��'� �(� �� �80&��$"������������"�������=��"�'��������(� �����"������ ��

Page 90: Diary of a Professional Commodity Trader

'��0����'����� +�&���(����&��������&��$�������(����&������������ �"�� ������=��'��$�����"���������� ��������2�"�'�����=�����"�����������&�������&��$������������"����5?������8�,�����?������8�� ������"(����6��

������������)������������������������������;��

�2������ �������"����"�� ����� ���"���������������� ���� + ��'��$��"����������'�����(���������������������=������"�� ���?��������"�'�������� (���0'���"�����������"�������=��������������������3��"�������"��������"$����&� �� ������ ��������� �"�� ����� �(� �� ��"������� =������������"����(��'��������0&��$������������((����������������������'�����'��$���=��(����������&���"���������������3���5?������8���6�� �($)*.&=����$�������2��������������������

1�"���������E���������������

�($)*.&%?�2��������������������(���1�"������!�

E���������������

Page 91: Diary of a Professional Commodity Trader

�($)*.&%%���?���03���1�"����������=���0���$

����������������B����

�=������$����(�����"����� �&����"�����&������&��

&�����(�����(�" �&����)��'������"$�������'����"�����(�������������������3��"��

������������>A���#�������D$��������

�?������8�����)�������"�������������0'���#����������� 5&�� �� ������� ���6� �� (��'��� ��� �� 2�&.�������"������������������������������'��$���(�� +�� �($)*.&%'���=���03���#���=��������2�&�.������

;���������� +�3����&���

Page 92: Diary of a Professional Commodity Trader

�������������������E)������+��#E��� �����

���*$)3$���=���� "���� ���� ���������� (��� �� ����:.���� ������5A.1:.�26�� !���������������(���������������(��'�����������������(��� �)������ ����� ������ B(�� � ���� ���0����� ��������"������ ��)� "���"� ������ "�������� &�� '��������������������'�����"�����������(����"���"���������"��� �� �������� ��� �� E������ ���� &��� 5��(��� ��"$� �?������8�� 6��=��"�����������������������&��$������������A.1:.�2�'����������9��"$���5?������8��46��%���� ��)� "���"� ������ �(� ��� �������� ��� �� ������ "��5?������ 8��86�� =�� '��$�� ��� (��'��� �� (���0'����������� I3J� ��� 5?������ 8��76�� =�� ��&� ����� ����� ��A.1:.�2� (��'��� �� � 0���� (���� ��� ����'����� ����(������� ��"� ��� (����� ���� �������� �((��� ��� �)"���������������������'����������� �($)*.&%,����$������������A.1:.�2���������

2���������������������=��������������2������5���I3J6=����

Page 93: Diary of a Professional Commodity Trader

�($)*.&%.�2�����������&����=���03���=�������

���A������ +������A.1:.�2�����������

�($)*.&%/���?���03���2������=�������=&�0���$

?���������A.1:.�2��

Page 94: Diary of a Professional Commodity Trader

>A�)��������#�������������������������������

( �3��F�=�� &��$��� "��� �(� �� ������ �����:��������� ���5C��:��>6��������� +���������H��'�F����������������������������(����������'��$��"������������������?�����8��-������&��$���"������������(�����"���(��'�������!�������������� ���'��$��"�'���������40'���#������2������ �������� ���� ?�������� �� '��$�� (��'��� �� (���0&��$� �������� ������ �� &��� ���(��� (��� ��"���������������� 5���� � ����'�����6�� ?��'� �� 3��"� ��&� ���������� ������� "���������� �������&����� (��'����������� �(��'������������(��'���������������������� ,���&�� '��$�� (��'��� �� (���0&��$� (��� � ����� ���(��� (������'������ �� ���� ������ =�� ������ "��� ��&���� �������"���������������������������������?������8��*�� �($)*.&%0�=�)���$������3��$�������C��:��>

���$��������

�($)*.&%1�2����������(�C��:��>���&������������(

�����3��$����������

Page 95: Diary of a Professional Commodity Trader

�)�����������������������������$�3��F

�?������8��+��)��������80'�����''���"�������������"�'�������������'����� +������&��$���������(������������������:�������������5�.2:��>6������������������ �� �""������ &�� &��$�� �(��� �� ������� �����"�'����������������'�����&������"����&�����������������$��� ��������&������������'�$������"$������������������"��������=�������������"�''���"���"�����"��('�F��� ������ "�'��������� ����?������ 8��,� (��� �� �����"������������(�����"���������� �($)*.&%<����803�����''���"���=������������

�.2:��>����$��������

�($)*.&%=�2����������(����.2:��>�2���������

Page 96: Diary of a Professional Commodity Trader

1�����

����������������������&�����(��������������"�������

���.2:��>���(�����������������(����+�'��� �����$����� ���������)������"������'��������� ���������'�����&����$��������"�������(�&��$���!��(�" ���'�F������(����"������(�������������'���������&���������������������(����(�������!������������&$&������������)������"���&����+�'����(����������������"�'����� �������������'��������������'�����(�&��$���

�D����������������������( �3�>

�=�������'��$���(�� +� ��� ��C��:�#?�5������������������ ���&���� (���"6���������� &���)"�������)�'�����(�"�����������������?������8�� 6��=��(����������&���� �����0'��� "���������� ��������� ������ ��)������"��� �� ���'����� ����$��� ��� ������ B"���� � ����������������"������ ��������������������$���������B"������1����������������������������(�����������������"� � "����� ����$����� ��� ���0&��$� ������� �����"���������������&���"�'���������'��02�"�'����� �($)*.&'?��������03���1��������=���?����&�����

���A��0���$�2��"�������=�������������C��:�#?��

Page 97: Diary of a Professional Commodity Trader

�����������)������"����������

� �($)*.&'%����$���������''���"���=����������

�������

�=��������'��$����������� ������&��'��������������(����(���(�����?�"���=���������������� ,��?������8������������ �� �80'��� ��''���"��� �������� ��� �� &��$��"��� �� �� ���"���� ����� �(� "�'������� ��� 3��� ��� =�������� ����"��� �� ������� ���"�� ���� ��� ������ ��� �+�������?������8���� ��������� �� ������ "��� �(� �� �"����������� B"����� � ,� "����"�� =��� "��� ��� ���'�������������$������3������(�����)0'�����"�����������������&������ ������"���"����������"��������������������"$�'��$�

Page 98: Diary of a Professional Commodity Trader

�������������&������������������������#�&���� �'������������� ���"�������"��� ��� (���)����� "�''��������������"�����������&�������� (��'����������&������ !��������������������(�"����������'���������������0&����������� �($)*.&''�����)03���1����������������B"����

�������

��>A� ��������##�����#���

�=�� ����� ��"$� "��� "�������� ��� ��� ���$ �?������ 8��4��&������������'�����"�'��������'����(�"���#�����'� ��� �� ������ "��� ��� 3��"� �4�� %��"�� �� �'��$������������"����������3��"�4 ��������������������������;���2���1����� �($)*.&',������(�"�#������'������������'�����

Page 99: Diary of a Professional Commodity Trader

�+�@�������������>A�����������������������(���

�=��� '��$�� ��� ��� �)"������ �)�'���� �(� ���� �������?������ 8��8� ��������� ��� �+0'��� �������� "���������#��� ������ ��� �� &��$��� "���� ��� �� ����� ��� � �'���'�'�������(�������������48 ��������������������"�������(� ���&�������=���� ������ ����� �������������������'������'��������������(���� ���������� ����'���������"��'������������'��� �($)*.&'.����$���#������'����C����

�=����&���9������������(�"��������&�������"��"��

"�''����� ����� ��� ������� �� &���0$��&�� A����� ����

Page 100: Diary of a Professional Commodity Trader

������"� (��' � (��� &�"� !� ���� ����� �����" � ����� ���������� �� ������ ��� ��� �������� "���������� #���������&�����F�$���>��A�&���������3����������I�����J

�(� "�����"��� "��� ����"����� ����������������������% ���

���� �����<�

9������������ ������ ����� $�� ����$�� �� ����� ��

���� �� ��������������� ��� ������ ���� ���� �6�8

��8%������� ��� ��� ������ ��� ���� ���� �

��� ���� ������� ���������� ����:�9����� ��

�� �������������������������$����� ������ ��� �

����������6�8��8%�������+� ���� ?������8��7���&�� �� �� �������������(� ��&��$��#��� ������ ��$� �� (��'� �(� �� '������� ��)0'����''���"��������������������������������������������(�������(����&����������������'����"�'��������(���������� (��'��� �� (���0&��$� #��� (������� ������� =�������� �(� �'���� ������� ���� ����� ���(��� ��� ����'������ ����������=��� �'���� ���������������&���'�� ��'���� �����"���� ���� (��'� �� ������� ;��� 2��� 1���� �(� �� ��)0'��� �������� �� �� ;��� 2��� 1���� �(� �� (���0&��$"����������������� �($)*.&'/���;�������''���"���=�������������'���

#���?������������2�����C����C�����

�($)*.&'0��������3��$������������;������&�

������������������

Page 101: Diary of a Professional Commodity Trader

�������� �����������������##�

�?������ 8��-� ��&�� �� &�����(��� ������� �(� "���������(��'������ ������� �� ����� '��$�� ��� "������ (��'� 3��"����� �� ���� �(� 2�"�'���� � ,�� %��"�� �� �� ;��2���1�����(���"�������&���������"�������� ������������0���������������(��������"��&�����((�"��������������� ��� �� �������� ���� � ��'���0������� ����� '��$��"������ �� ��� �(� ��"$���� ���� (������ � &������ ����� '����������������������������������������'�"���������3�������'��$������������9�������� �����"���������(����'������������&����������������������"�����������������

� ��������������������������$��3����������

�1��0������� ��������� ���� �� ������ �����"�� �� ����$��� ����� �����/��������������� !�� (�" �������$����(�� ���/����� �"�� ����� "��� ��'��� ��� �)��"���� >� � ���""����� � �� ���0������� �������� "��� ����$� ��� �(� ���������� �������� � �������� ���������� � ��� ��&�� ��� �&��$���"������?������8��*�� �($)*.&'1����$���������"�������=����������

.�2:��2�

Page 102: Diary of a Professional Commodity Trader

�=�� �����0'��� ��"������� �������� ��� �� .�2:��2

��� �� ������� ��������� ��&�� ��� �� ������ "��� ���?�����8��+ � �� ��&��� ��������� �(� �� ��"������� �������� &��"������ ���� 9������� ��� '��� ������� #�&���� � ����� �� ��'� � '�� ��$���� &��� �� �� ��&��� ��������� &��� F�������� ����(����� &�� �� ��&��� ������ ���� �� ��� ����������$���&���F������������������%��������� �!�&���&����������������������8�����&���9��"$���������������������������4�;���2���1����� �($)*.&'<���=��"$������$��������2�����.�2:��2

�����

�=����&�&���� ��������������,�����4 �"��(��'��� �

(��������(�����"�������������������"������(�����'���'�''�������� , �����������"������������������=���'��$������ ����� �)�'���� �(� �&� ������� ��������� ������� ��� �������"���� "��� �������� �� ����� ������� (��� �� '���� ��� �������������"�����

Page 103: Diary of a Professional Commodity Trader

�%'�"��-)���������������D���������#������4

�����0&��$���"������&���"�'�������������������%������;���2���1����(��'�������4�&���������"���������5���?������8��,6�� �($)*.&'=������������1�"�����������2�&

=����������

�)��>���� ������;������������'��""����&������9���"���(���'�F�����&����&���������&���������������&���������� ������&��� ��?������ 8�4 �� =�� ������ �$��� �� ����� �(� �� M�$�������� �� ��9����'��� �(� �� ������ ��� �� �������� �)�����&������&����&���������&�������������A�&�������� 3����� ���� ��� "����� �� ���� ������� #�&���� �"���"$��� �����(���� �� ���� ��� �� "�����"��� ������� !�(�����(��������������'�����������������'�� �($)*.&,?������������'�������������������B���

Page 104: Diary of a Professional Commodity Trader

�=�������������&���������������������3���&����������

��� &��� ���������� %��� �� �� ;��� 2��� 1���� &�����������������

��>A� ����������������'??= ���+�-��������A��

�!� &��� �'��������� "�''���� �� �� ����� "���� ��� ��"$�"�'�����((� ��3��"�� ,� ��&������� !���&� ��'������#������'������&�����?������8�4� �!�������������������!������������������������(���"$��(��'��'�����'���������� � ,� �����"� � ��� !� &��� ��&������� �� �""��� �� (����'���"������ �(� �� '�F��� #��� ���'�� =�� ����� �(� ��#������'���� �7��&����������'������������ � �� �($)*.&,%�#������'���������

Page 105: Diary of a Professional Commodity Trader

�������=�� ���"������ "���� ��������� �)���$� �)�'����� �("�����"��� "������ ����"������� =���� ������� "�'������ �"������� �(� "��� ������ �� !� "���� �� I���� 2������;��JH����"���(��'������5�����������(�"���(��'�����'�$���� ��� �� ������ ����6� �� ���� �)�'���(�� ���"�� "��"�����"����� �� �������(� ��"� ����� '�� ��� ���(�������� �� � ��� �������� �������������"����"��������(������������������'�F��������� �(� ���� "��� ������� �� ��� ������� ��"�'�'�'����� �(� �� ���� 2������� ;���� !�� (�" � '�� ���������(��� ����� �� ������ ���� "�'�� (��'� '��$�� ����������'�������������"�������������&��� !�������� �����������(�������"���(��'����������'����������� �(��� �� (�"� ��� ��� ���� ��� ����� �'��� !�� '�����'� �!��'�����������������������&�"������(�'�������������'����������������(�'��$�������������������'���������'� ������������(������������(�����������������(� �'�����(���������!���������������������&�������"����������'�� ������ '��� �����"�� '������� ��� "�����"��� "��������� �'������� �� ���� &���� �� ����� ��������� ������������!��'�(��������(���'���������� ����������� ���� !� ����� �� ��'�� �� &��� !� "�"� ���� ������ "�����������'�$������(���������(����������!����������������&����

��������)����7�� �

�!� ��� �'������ (��� �� ������ �� ���� �� "�����������������&��"������������������������A)"������"���������������"�'���������������������"����$��&��$������'����������������2���������� �������"�� ��&�� �&�� �����&����'�� '���� (��� �� '��$�� �� ��"����� ����(� ��� ����� � ��� �� ����������� ��� �� ����� � !� ���$�'�����'�� �������(�"����

Page 106: Diary of a Professional Commodity Trader

�������"�������(�����'����F�'������������������5��"�������'�6 �'��$�����������'�$�������������"�����&���������'����"��'����������

Page 107: Diary of a Professional Commodity Trader

���������>

$�������.����������������������

!�����'���������������������������(���?�"���=������������?������7�����&����(����'�������'�����(������� ��"������� ����� �����(�"���� � ����� ���� � ����� ���$'�����'�� ����� �����������'�����'����=���"����&�����"$�����"����'������������������������������ �($)*/&%�=��%�"�������A��'�����(���=������������

Page 108: Diary of a Professional Commodity Trader

�������������������!� $��&� !� &����� �� ��� �� ������ ��(���� !� $��&� !� &������"�'�� �� "������ =������� &��� �� I&�J� �(� '�� "������9������� ������ �� "��� ������ &��� �� I�&�J� ���� !������� �� "�''����� �������� � '�� ����� &��� �� '�$�'�����������������!�������� �!��������������"����&���'����� �����������'�����������'�����'�����(���������'��� �� ����� ��� '�� "������ &��� !� ������ (������� '�� &���������������((�����'�������9���"�'���������(�����(���������������&��������������"���!������'������"��������� ���"������<� �

Page 109: Diary of a Professional Commodity Trader

���'�����������������'��$���������������"������(�'��$������"�������'�"����'�(����'�������'�����������'�������$�����������"������(����$�������(���

�� #�&���� � !� 9��"$��� ���"������� �� ���� &��� �� �����((����"�� ��&���� ������� "��� ������� ���� �"�����

������� �'�� =��$(���� � �� ���$������������������� ��

% ������������1�����A�&�������������3������((������'�� ����������� �� �� ���"�"��� "��������� �(� ������ �"��� ������� >� � ���� �(� '�� '�F��� "��������� &���D���������� ��� �� ���$@� ��'��� � &��� !� ������ $������"��� � !� ��&� ������� �����&���� !� ���$���� !� ������� ��������(����(���'����(��)�"���&��!�&������$����(��� ���������� ��� ������ �� �$�� �� ������ ����� ���� "�����"��� "���������"�������9���G��������'����������������(���'������������ ����$�������"� ������������(�"������/����G�

�������������7��������������������������������

����������(���(������� �!���&������/����������''��!

&��� ���������� &�� "����� ��� ��(����� ��� ��� ������$�=��������&������������(�"�����"���"����������"�������������������"������'���"��(����� ?��� ������������������������"�����������������������'������� '�������� (��'� �������� ������� �������������"��� ���� ������� &�� "���� ��&���� �&� ��� &�������� ��������"������'��$�� �������������� !� ����� �'��$������������'� ������������"������������������������'������������������"����� �������� �'����������"���"�������� ��������� �� ������ �� ���������� ��������� ����(������ �����'��� ��� "�'��������(� ��'������ �'����������� �'�����(� �'�(�������������������� �'������'����?���� �������'����'����������������&����������(���������� �� ��"���� ���� ������� ������� ��� �� '���� ���������'������"���������'�'����(��������(�������������������"�'���&������������'�"��������"������"����

Page 110: Diary of a Professional Commodity Trader

�������������6 ��8���7���

+���� 2������'��(���������������"�����������(�=�����5��B=6 ��

������ ������������������(��������'���=���'�������������'����������A������ �����������)����C��'���"�� �������&������������"������(���""����5&�" � ���(�" �������"�����6�#�� ���� '�� ���� �(������� ����� �&� ������� �� &��� ���������� ������'����������������L7�8 ��#������������������������������!�&�"�����'��$��(�����(�&����������"��"��������������L7�- ��!�F�'�������&����"����" ��������������"�����������L7�8 ���(����&����&��$����((������(��'�������������� ��������$����&������(���"������'�� �!��������'����� ������ (������������$����'�&���� �����#�����'���(�������'���I!�'�������'����(�����������D���������'���GJ

� ������������� �'��(������&������"������&�������'�������������� (���'���� ���� �'�������#�����'������������ �$�����������'��&���'����������=���' ���&�0�������0"��'����&������������������������������$����'� �������������"������������"������������ �"����&�������������&� ������&���&��������������������������������������/����������������������)�����������'��������(�����(�"�

� �� ��������� �!�������������������������������������I����J���I����J� '����� ������ &���� �� �'�� (��'�� ��� ���"�� ���/����"�������&�����

����"����������"�����(���"�����"�'�������(���������

�� ������� �(� �'�� 5����"������ ��� ������ �������� �("�����������6 � �� ��� "��"���� (��� �� ������ �� ���������� ��'�� (��'�� �� ����'����� "�������� ������� !(� �� ����������'�������������������"������'��$� �!���$��'��(��������� � �� &�� ���"� � &�� ��� ��� ���� � &�� ��� ��� �'�(��'� �������&�����"�����������'���� ���&������=�"��"����(������������������������'������������

( �3$������*4��#�������� �����

�?���� "���� �(� �� ������ �����:.���� ������� 5C��:.�26��������� �� �'�����"������ "�'���"�������(� �'�� (��'�"�������������� ?������7��� �����&��$���"����(�C��:.�2�(��'��������� ,� �����3��"�� � ��=����'����� �������(� ���"�����������&��������"������������0���������"���������

Page 111: Diary of a Professional Commodity Trader

��(������(��(�� , ���(��'������(�������������(��'����3���� ,������?��������� � ������������������ ���������� (��'� �� ������� ���� =&�� ��"�������������"��������������� ����,0&��$�#��� ��� ��&��"�'������ ��� ��������'����� , ���� (����� ��������*0&��$�"�����������������������$��������������?�������� � �������"���"�'��������(�������������� �($)*/&'�2������=�����������$��������(

C��:.�2 ������� ,K3��"�� � ��

�?������7�4���������������������"��������(�C��:.�2�(��

�����0'�����������(��'��(��'�������� ,������3��"� � �� !� ��� �� ������ ���� "��� "�'������� �������� �(� �&��$���"�����&�����?������7���� �($)*/&,�2������=��������2����������(�C��:.�2

������ ,K3��"�� � ��

�=��� ������ ����� �����(���� "�����"��� "��� ������� �(

Page 112: Diary of a Professional Commodity Trader

���� &��$�� ��� '���� ��� �������� �� ��'������� �&� �����������������(�"���������������"�'��������(���'������'���� ������H�� �� �� �'�� ���'��� �� ��� �'���������"������(��)��"���'��$�����������=��"����������(���"���&������(����&�<� �� &�0'��� ��"������� �������� 5������ �6� &��"�'��������� ����������=���������(������������������"��(���'�����������������=������(�����������(�������(���������� ���� ��&����"�'�� �������(����-0&��$�#�����5�������6��=���#���������$����������������'������������9��"$���(������� =�������"��(��'���������B"�������&�������������0&��$�"�'���)�#������5�������6���������"�'�������(� ��� ������ �)������"��� ��'�� ������� ��&�&���'�'���' ����"���������/�������2�"�'������&�������"����������&�����������(�������)�(����&��$���!������"��� � !� &��� ������� ��� �(� �� ����� !� �����������������������0&��$�#������� ���� �(� ���� ������� "�'������ �� "������� �� ��������0'�������������"�'���������������?��������&���������(���88 �����8* �� ?��'� '�� ������"��� � ���� (���� �(� ���� ������� 5������ 26� &���� &��� ������H��� (�" � !� ������ �'� ����#��������(���(���������������&��$�� ����"������������� "������������� �)���$��)�'������(� "�����"��� �����"����������� ?������ 7�8� �)�'����� �� ������� ����'���� � ,�����3��"�� � ����������������'�����(���������"������� ��� ?������ 7�4 � ��'����� �� �����(�� �����0��'��������!��(�" ��������������5���������������C6�"�������� ����������� �������� (��� �� �����0��'� "�����"��"��� �������?������7�8� (����� ��'�������� �&� �'��������������"�'�������(�������������������"�'������(������������������������������� �($)*/&.�2����������(�C��:.�2 �B"������ ,K

3��"�� � ��

Page 113: Diary of a Professional Commodity Trader

�?������ �?������ 7�7� ��� �� ������ C��:.�2� "��� (��'

�������������3��"�� � ���(���������'�����(����������� �70'��� ������� �(� �'�� (��'�?������ 7���� #��� ����� �������������������������������0��'���������'�������������"��������"�����(����(���)����������������0��'�"���������'�������"�����������$����������������������'���0�������� �($)*/&/�2����������(�C��:.�2 ���������� � K

3��"�� � ��

�!�� �� �)�'���� �(� �� C��:.�2� �� &����� ���� ����

��������� �� ����� �� ������� ������"���� ��� �� 9������� '���� �&��$������������"�����������������&��������'�(��'����(���0����"��� �&�0����"��� �- 0'�����"��� ����������� !�������������)�'�����(� ��C��:.�2���'�$��&��������?��� �������������������������'��(��'��'���'��������� ��� ������ �'�� (��'��� ��"��� � "��� ������� �(

Page 114: Diary of a Professional Commodity Trader

���������������(���(��� ����������"�'������(������������(����������"���(��'������ ����� ���� �� ��"���� �(� &���� ���"��� ���� ���� � ���������������������������������������������������'�&��������������(������=���������""���(���"�������� ��������� '��� ���� �� (��'� (�)� ��� �� �'�� (��'�� �� &����������������������������� ;�� '�� ��"� ��� ���� '���� ����� �������� &�� �'�(��'�����!���������������'������(�������������������'�����'��(��'�����������������'�����������������������������'�$���������������������������&��$���"�� �������'����������������������������"��G�B�����������������������������"�������� �������'������������������ �� '����� "��G� !� ����������� ���������� ��'�����"�� �(� $������� �'�� (��'��� "�������� ��"����&���!�(���� �����������(�����������������������"����'�'������ ?��'�'�������������� ���A��������������"��������������������������������(��'��(��'�������'������������(�"�"�������&������(���((��������������������&�� ���������������(�'��$��&�������(���A��������������"������ !� ���� ���"������ ��� ����� �(� �'�� (��'���� ��� ���"����������"��������������"���������������������������������?�"���=������������� =�� (��'���� (��� �� ?�"��� =������� ����� ��� ��� '����������(��'�����������'���<� �

�!����(�� "������� ��(����� &��$��� "��� ������5&�� "������������� ��� ���������� ������� �������� "���6 � ���$���� ������ ��� &�� '����"�'�� �� ���� � � �)�'����� ��"� ����� �("�����"��� "������ ����"������ ��� ��(����� ��

���������������������% �����������B�"�������������&��$���"���������������������(��� � ��'�� �� �������� ��� ���"����������������������� �����������&�����(����"�'�������"���������''�������!�"������ �� ��������� �(� �� ����� �� �� ����&��������������9���������"�'���"�'�������&����(�������$���

Page 115: Diary of a Professional Commodity Trader

���������"���)��(������(�"�������������"��(��'�&��$���"�������������"��������� ����$������������������������)�����������'�����������������������������"�����������������(�����������������!����(��������&���������������"��������������"�'��������'��$����"��������A���� ������ ��� �� ������ ������� &��� ���������� �������(� �����������������������������$��������$� �� ����� ����"���� ��'���� �(� ��������������� �� ������ ��� ��&�� �� ���� �� ������������� �(� ��""���� ����� �� ���� �'�� (��'�5&�������������6���.��� �� ����"��� ���� �� ���"�� ����"���� ��������� � ���$���� ��� '���� ��� (���0(�(�� �(� ����"����(������������"������������&� (��� ������ �� ��&� �''������ ���(�����������������������&���������������(����

�� ���������'��� ����G�B(�"����� �����'��������������������>���&�������(���������)��������������'������'��(���0'������������������(������

�������������������=�� ?�"��� =������� ����� ��� �������� ����� �� ������ ������(�������������������((�����������(�������(��������(������((�����"����������

!�9* �����7 D&����$���"������������ ������ ������&��$������������&�� "������������� ������ "��� ������� �(� �� ��'�� ��������� ��((����� "��(���������� =�� '�F��� ������� ��"��������������(������<� %&� �� ����� ���� ��� 5����� ���� ���� ���0��

��'�������0��������������������(������������&��(��������

'&� '� ��� ����� ���� ���� ���0�� ����� �

Page 116: Diary of a Professional Commodity Trader

&�"����������������������������

,&�'���������� ���H��������"���������������

�(� '�"� ������ �������� ��� �� ����"���������5������������������������������0���(���0&��$�(�������������6

!�D* �����7 D&�3��������������"�����&����((�����������(������<� %&������������������H������"�����������(��

�����(����������&��$������������

'&� 1�������� ������H������ "���� ������� �(� �

��������������&��$������������� 3����� ������� ��� ��� ����� "��(��'����� ��� &��$��"�����

�D&��D��� ��7&�!����"�����������'��$�������������������(����'�F����� '����� ������ "�������� � ��� (��� &�"� !� ���� �� ���������� �����"�� =���� ���� �������� ����� ���0��'� �����(��'�&�"�!��)��9��"$���&�����'����������(�&���� ����"����(��������(��&�����������������(�"����"�� B���� ���������(�'�� ������ � !� ������������������)���������&�����'��$��������������������������������"���� ��"����� �(� &�� �� ���� ������ !� ��� ��� �� ������� ���������(� ������ (��� (�����(���"�'���� ������� ��'� ���'���������'��$������������

!�&7%%�D7*1&�� ��7&�3��"���������� ������ ���� �������� ������� ��� ���0��''�'���'�&������(��'�&��$��(�����)������������ ������������������ �"��� (��'������������&����'�������������������&��������(���(�� :� ������������������� �'� � �� ���'������((�"��� ����� �����(������ ����� �������(�"���(��'���������"�(�������'���������������"�� =��������'�����'���&���������"�����������(���� ������� ��"�'�� ���� �(� �� '���� �)������� "��� "�����"����B����'�����"���������'���"�'�������(��������������������������������������"����

Page 117: Diary of a Professional Commodity Trader

� >�� ���� �'��� !� �'� "����"� ��� �����(����� �� "��(��'���� � ��� �� ������� ����$��� ��� ���'������ ?������ ���������'���&���!�������"�'�����������'����'���������������&��!�������������������������������������� �"������ ��� �������� ���� ������� ��� ��� �'���(�"�"���"��� !����������������(�"�&�����������'���(�"�'��$����!����'�������������������������������������������������������������������=�������������'������������"�'���&�&�����A����&���!��'�����0�������������������"��(��'���� � �� '��� ��9����� '���� ��� ���� ��'�� �� ����""���(���������������� =�����7��������������/���"�����"��(���?�"���=������������������"�������(������"����������� �*/&%�=�������A��������������������=�����(

=������������������������

������(���G5��7������������������H

5��7��������#����)�������������(���

3�F���������H�����$��5&��$��"���6

4 ��������&��������������(���7�������'�����"���"�"���� ��&���������""���(���587������������6

3�F���������H����"������5������"���6

��7���'������� �&��$���"��������������������((��������������(���������"��������������54 �������������6@�������'�F����������&�����((��������������

3�F���������H�����'�����5������"���6

� �5����������'��������������������"�(�����""���(�������6

=&������'�����'�������7�����������������54 ������������H��"����������'���������������������(������6@��������'�F����������������"�������&��������'��������������������������

3�����������5"��������������������6

� �5�������"��������(������������������&��$�������"��(� �'��$��'��������(��������������6

���(�����������'������������ ��������$����������������� '��$���'��������5- ������������6

!����"������ � 8 ��������������� �&������

=�����������������'�������������

Page 118: Diary of a Professional Commodity Trader

3��"�����������'���������������������&��������&�������(���(�������

4 ������������� ��(�&�"�(���'���������(�������������"$

���''���/����=�����7�� � ���""�'����� ���������(� �

������� ���������� �������� � ��� ���"������ �47� ������������&�����""�� ���������)�'������ �����'�� ������������������������'��$��������������������������(����"����"���������������������L� ��(�"����� ��������(�47�"����"������L� ��(�"������&���������������"�����5���� 47 �"����"������L��'������6�� ����� ���� ������'���(��47� ������������� ����������� ��=����� 7�� � ��� �� �)��"����� �� *7� ������ 5��� 4����"��6�&����������(�������������"�������(������"�������5&���������"�����6��>� ����������������������(��'�������'�����(������������� � �� ��������������������7����� ���"����(�������'���������(�������

������������������!�������"��"���!���(���������� ������� ����� ����� ��

�������!'������(�����'�������!�&�������"$����������������(�0���0�����5��;6����'����(��������������!���������'����� =�� ��"$� ����� 4 � ������ &����� ��� 9���� ��� 5'������� ���� ���4 ����'���(������6��%�) � !�$��&�&��'�����������'��������������������������������������� %�&��'�������(� !�&�������'������;����'���������������������&�� �� ������� ����������(� � ����)� ���������(����������� � ������"��������������=���������&�"��"�'������������(�����'�������;����'����'�"

'��������(��'��"����� ��'������ ��� ������� ��������� �� �����"��� ������� � ����� � � ���"��� �(� ��������������'��������'������������������ (��'�&��$��(��������������������������=�����7�� ������� �������5������� ��� &�� ���� '��6� &���� �������� '�� ���'� ���������������������������=��������7���������"������&���&�����"�������H����������&���������&�&����� ���� !�"����"�'���� �9������� ���������������������(�'�������� ���'���(���'�����'������'���"��!����$�����<� �

Page 119: Diary of a Professional Commodity Trader

������������(�������(�������������"�"������H������&��:����������&������"��=�������������(��������������������(���������'��������(���������'��������������������(���������(������������������������������������(�����������

�� !� ���� ����� ��� �� $��� ���'���� �(� �� ?�"��� =�������������������������F���������������������'���'������%�) �!&�����)������'�������������&���"�"����'���'��������

����*����=����� ����� ��� ��"� �� ����� "�'������ �� ������ -� ���������� ������� �� �� ���"�� !� �'� ����(��� '��������� �"�'������ ���� (��� �� ��$�� �(� (��&� ������ A)�'����� �(�"��������������&�������(��������������-�� !��������������������������������������� �'���������!���� ������ ���� ����� &��$������ 3���� ���"����� � ��"�� �"��� ������ '������ '�� ���"�(�"������ ��"�'��� "�����������(��� �!����"������������$���������������������"����(� �� ������ "�'������H��� ���� &���� � �� ��� &�� �����$���� !� ���� ���������� �� ��'���� �(� ������� ������ ������������������������������������'���)������"���(��&"��������������������������������=������������������'���"������ ���� ��������� I�������"�"��J� �� �'�������"����������'����(���������"����"������� !�&����� ��$����������������������"������������������������$���0F��$�'������� '��$�� '������������ !� (���� �� '��$��"�'��������� !�&���������)��'��������� (���'�� �� ����� �(�����(��'���������(�!�������"�������'������'���������;��������(�����(��'�������H��"�'�������(�"������������0��'��������������"$���������"����&���(�����������������������������H���'����������������"�������������������

����)��-+���������

Page 120: Diary of a Professional Commodity Trader

�=��������$�'�����'���������&���&�!�'������������������� ��"�� !� ���� ������� �� ������ =���� ���� ����������'������'����������������

��������;�������� ������ &�� �&� '���� "����"�� !� ����� ���L� ������(�"�������E���� ���'���� �� !� ��'��'�� ���$��������������0�����(������"��������(����������������0��(��(������"����(��������=������������������'������� �����"���(���������� �����"���(� �� �����������"��������?����)�'��� �����'��!����������������=0���������'�� ������� ���$� ���'���� ����� (���� ����� 5��D������'������������������0 ������������������"����������������0 +6��=������������������$�����"����"��(�L� �7 ��!(�!���������� "����"� ���� L� � �� ���$� &����� �9���� ���7���"��� �(� "����� � ��� �)"���� �(� '�� ���$� '�����'��������������3��'����������&�������������������"����"���� L� � 5(��� �� ���$� �(� ��)0���� �(� �� ���"��6�� ������������ &����� ��� �� ���� �� '����� '�����'��� �������������������������L* �����"����"�������������"����"�����L� ������(�"������� =����� ���$� '�����'��� ������ &�� �� ���"������ �(������ !� �'� &������� �� ���$� ��� ���� ������ ���� � �&� !����'�������������5����'�����(�"����"���������"�(������� �(� "�����6 � ���� &���� !� ���"�� ��� ������� ���0��������"�����������=��������'����������������'�)�'�'���$��$����������������������

�����������������������������#�����3�����(����"�������������;���2���1����������'���������"���� ���� ���"�'���� ���� ������ 4� (��� ���)��������������)�'������(���;���2���1�����=������������"���&���!�����"����������������������((��������� ;��� 2��� 1����� ?����� �)��������� ���� �����"��� ������������"�����(�������$��

+��������������������#���*4����������

Page 121: Diary of a Professional Commodity Trader

�B�"�� �� �������� ��� ����� ���������� ���� �� ����������"���� ���� ��� ����� �� � ���� ���� �� ��'���� �(�"��9��������������?�"���=���������������)���������� !�� ������� ���� "���� � ����� ���(��� ���� �$��� �(� �� '��$����"�����������'�����������������������"���������� ����� ���� ����� �����"��� ��� �� ����"���� �(� ��������� ������ �������� '���� � ��"������� �� 1���?������� 1��� � �� =�������� ���� 1��� � ���� �� !���������������1�����A)���������������)�'������(�����'������'��������"�������������(��������������4��

����;��+����������������� ����� ���$� '�����'��� ������ &�� �����'��������(������$����������������$����������������� "�'���������(� ����� � �����������'�����'��������&�� �� �"���� ����"��� ���"���� �(� �������� ���� �)����������� 3�� F�������� ������ ��� �������������'���� ��� ���(�������(���� ������ ���"���� �� ��� ������"����� ����� � ������� ������"����� �����"�����(����������������� !��������"����������&����'��$�������=�������"���������(�����������������(����"�����������(�"�����������������������������"���� '����� �� "������ &�� "��� ��� "���������� =�'��$���&�������&����'��$���&�������&����!���� ����� ��� �����������������������(������ ��������"������!���������������������!������� !�&����������������"�������������������'�����'��������������������"����������(�������&��������������������'�����'�������)����������������

*������5�D;����!� �����&� �� &��$��� "���� (��� ����� 4 � ��((����� '��$����"�� ��"� &��$H�������� ���� ?������ �(������� ��� �������������'��������=��������&�������'���������������(������&��������'�����$�������"�������'��$��������(��������������&�����������������������/���� =��������(�&��$���"����������!�&�����������$��������������'�������������!��(�" �������������������&���

Page 122: Diary of a Professional Commodity Trader

���� �����(�"��� &��$��� "��� ������� �� 9����(�� ������������� '��$�� (��� �� ����� ��� ���� ������ "�������� �����?�������'�����������&��$���"������������������"�(�"'��$������������������������ �������������&����������(���!�'��������������'����������"�������!�������� ������������������(������ �!�����������������������(��� ����� ����� &���� ��� ��� ��� �� "�'���� &��$� ��� ���'��$����.������ �!�����&��$���"������������������'���&��$� �������'��'���'��� ���(��������"������������"�'�������=��������������'���"�������"��!���������������������� �!���"�'����)���������"�'������������=�����&���������"��"�'������������� !�������((�&��$���"����5�����""�'��������������"���6��'����((����������������������(�����"�'����&��$�!��������������'����&�����(����������"��������"$�������������� 5!� ���� ���� ��((����� &��0������ ������'�6 � !'�����������������0"����"�����(���'��$���!��'��������������$�����������������(�����)��"���������"�����!�&��&���������������"�����!�(�������"���������&����������"���������������"���������'�� ��������"����"����&��� '��$��� ��� �"�������� ����� ������� "���� ��� �!������� %�) �!�����'�������������������"�����!���������"����������� �� �� '��$��� �����(���� ��� '�� �����&� �(� �&��$���"��� �������!����$�����������"����(����"���"����"��(�������'��$�����&�"�!�&�����"���������������� �����'������������(�"������&��$���"��� �������"����������� '���� ������� ������������ ��� ��������� ��� �&��$���"����� !(� �� ������ "��� ������� ���������� ��������� ������� �&��$ �!�&������������������"�����(���"��������������3������ �!��������"���������������������������!�������� �'�� !� ����'���� �� ����� ������ � ���$� ����'���� ���� ��������� !� &���� ���� (��� ��"� '��$� � ����'���� �� ������� ����$��� �""����� !� ����"� �� ������� ���������(��'��!������������������"����������������������������������������������!�&�������'��"�����������(�����(�����(�'�������������������)�"����� !� '��� "�''����� ���� ����0����0"��"����� 5C=�6� ����������� �� ����� ���� �)�� ������� ��'�� '��$��� ������������(�����������������������������������'�������

Page 123: Diary of a Professional Commodity Trader

!�"���(�������������������C=�����������������������������"� '��$��� ��� �� '���� '���� "����"� � ������ � ��(� (���� �����������"$�5&�"�!������'���������&��6��!����������������������'��$�� ���"����������������������&�������'�������'��������������"�''��"��� ������'������������(�������'��$������� � !����F��������"�'�����������(�'�������������(�����&����������B������!����������"�������������(�������5��"����������� ����� ������ ���"����"� '��$��6� ���� ���"��� ������ ��3������'��������!��'����'������&�$����������"�"$������������A�������� ���������������4<4 ��3�'�������'���!��'������������������������� =�� �)�"� �'�� �� ������ ����� "������ ��$�� ���� ����"���� ����� ���� ��� �'������� !� ��� "������ ����� �"�������'������"������&������"�������&��$��(���'���=����������������������������������������"���������������=���'���(�����"�������������'������������"��������(�� !�� �������� �� ������ � !� �'� �� ������� ������ ������ ����������������"�"$�������������"�������(���(���H(��'����(���������(�����������������������'������������� !��������� ��������(�&���&������������������&���������������������������&��$��!�������������������������!I���"����J� ������� �� &��$� 5���� � ������ !� ��� ��� ����"�'���� �� ��������� &��$���6� ���� ��������� ����� ����������������������� 2�((����� ������� ������� ���(��'�� �((��� �������"������������3�����(����"���������������������(��'����((��� �� ������� �� ���"�� "�������"�� �������� =��� '������ �(� ����� ������ ������ �� ���� ��� (����� � ��� �� ����"������0����� ������ &���� ��� ���"��� ���'��"����� &���� '�����"��������'�����������������������"��"�������"��������!�&���������������������������'��$���������������������������!�&�����'����/��������������������"�������(�������$���!�&��������"����&����'����(������'��$������������������������ =��'���� !� (����&� ��'��$���������� �� ����������� ��'�������!��'���'�$������'������������������"����������������'�� ������������� !� $��&�'����(� ���&��� � ���� !$��&���'���'����������"����������������������&����������'�������'��������'�����������������������(��'�������������'���'������������������"����������(�"��

Page 124: Diary of a Professional Commodity Trader

'���������������������������������������������

*4������;#�������������'������������"���(�'�������� �������������������"������'����'�������������������������#�&������������������''��������'����������������������"���������������'�����((�"�������"��(� ������ � ���'����������� !��������������������������"���������!�������"�'�������!��'�'����'������&��$��������������'�������������������''�����������"�������'�'���� !� ��� ����� (��� '�� �� ����� �� ���� � ����� �� �$�� 9��"$������� ��� ������ �� ������ &��$ � ����� �� �$�� ����'������� �������������$�����(���������� ��������'�������((�"��� �������&�����(������ ������ ��������'�&�����&���������������������������� �� ��� '��� ����"� ����� � '�������� ��� ����� ����� �������&�����������"����&��������"���������(����������&����� ����� �� ���������� �� ���� ��� "������ ��� �'������ ��� �"�'������"���"��(���������� =�� ���"���� �(� �������� ������� ��� �)����� ��������� ����'����� �� ���(� �������� (��&� (�����&� �������������?������������������� �&�������������������"�������'��$�H�� I��'�J� ������ (��� �$���� ���(��� �� �� ����� ���� �� ���������(����)�������������(���������������'���=����&�������� ���� "�''����� $��&�� ��� B�B�H���� "��"���� �����������'�������(�������������&����� �!����"�����(������)���������� A�"��(������ �!������&���������"����(�����"�'��$���� &�"� !� "����� �� �������� ���� '�$�� �� ����'������&�����������������������'���(�����3���'���(�"������""�����������������(����������&�����������(�������������� &��� �� "������� ���"��� ���� ���������� ���� ����������� �(� �� �������� ������� � &�"� ���������� ������(�����)����D����������"������� ������-������������'���������"�(�"��)�'������(� ��"�"�� ����� ��� ����� '�����'��� ��� �)�'������ �"���"������������

������������������ �������"�"������������������&�����"�����������������

Page 125: Diary of a Professional Commodity Trader

����������'���������������)��������������(��'���(�(����&������������ ������� ��� �� �������� &�� � ��� ������ �� ������"�"��� &���� ��$���� ����"�� ���(��������� 3���������� ��������&�����������(��������"�"���"���$�����������������������������'���0�����������"�"��������(��'����������������3��������"�"���&�������"�������(����&������'����������&�������'�����'��<

� ��1����&� &��$��� "���� ����� ��� �������� &��� �

'��$�������"������

���"����������������'��$����!�"����������������.��

��&��$��� ���������"����������"�������&������� �

&��$���"����(���'����"������������"����"�'��

�����"�����(�(������'��$���

��;��$� �� ������ "���� ����� ��"�� ��"� ���H������

���������������

�����"�� ����� ������� ����� ��"�� ��"� ���� ���� �����

��"���0������ �� ��������� ������ ��"�� �� ������

���������������

�������� �������� "����������� &�"���� '��$��� ������

�������������

��2�����������������������������������������������

'�����������'���&��������"�

����

��������)����7�� �

��� ������ '��� ���� ��� ������/��� '���� ��������� &�� "�������� �� ������� �������� =�'������������������������������'���"������������������"������������""���(�������������'���������(��'�&��$�����(�������������������������� ���"��������&����������������� �&� �� ����'���� �� ���$�� ���������� 3�����(���������'�����'�����������$����'�����������"��������"����������������� ������� (��� �)����� ������ '��� ��� ���� �(� ����������������� ������� ����� '��� �������� �� ������ �(� ���$

Page 126: Diary of a Professional Commodity Trader

'�����'�� ���'��� �&�������������(�"�����&����������$�������������������������������� ������� ������ �����"���������������������������� ������������������������(����&����

Page 127: Diary of a Professional Commodity Trader

���������?

����������&�������1�������.�����������������

=��� "����� �������� "���� ������� �(� �"���� '��$������������ ,������?�"���=����������������������������� � ���������� � ���� ����"������ ������"��� ��� �������"�������(������$�� =��� "����� &���� ���� "�'������ "���� �� ���&��� ��"9����������<� �

����������������������������$����$�G��#�&� ��� �� ������� ��������� &���� �� ����������G��#�&� ��� !� ����'���� �� ���"�'��� (��� ����������"��������G��#�&����!�����'��������'�����(�"����"��5���� �����������(���������6G�������������������!������������"���������������"�����(������(����������G������������������'����(�������'������������ �����&��������&��$G��#�&����!��$�����(��G�

�� =�� ���� "���� ������� ��� ��� "����� ��"����� �����"������� '�'������� ���� �����(�"��� �"��"��� ���������"����&�������������2�&�������!����������������52�!�6�"����" ���(����������(�������������� �����(������ ���(���������(����������������� =���� "���� ������� &���� ����"��� ��"����� ��� &���'��$��� ��� &�"� !� &��� �"���� ��� � ,� ���� �� ������� �(����������������&��������������C��������������&���������"���'��$��� ���� ,�� !��(�" �����������"��������(� �

Page 128: Diary of a Professional Commodity Trader

���� ������ �(� �� ����� ���� ������ &��� '�� ������� '�����(������ '��$�� (��� �� ������ !� "����� ���� ��������� �"���� ����� ��� �� '��$�� ��$�� �� ����� "�����"�� ���� .���������� "����� ���� 5A.1:.�26� ��� "���� ��� ��� ?��� ��������� �(� (���� ���"������ � ������� $��&� �� ���� &�����'��'��$�����"�'�������(��������'������ ,��

�)���-�7�����������*�����������D�����

�=��2�!�������"��������������(����&�������������������&�������(����������(������)���$�����"�����"���"���������"����������������������������&�"��������������������"����"����������������������������&�"����������������"���&����"��'���!��(���)�����"�''������ �����9���"����&�"� �� ������ ����� ���� ������ ����� ��� '����� �� ����������� �������������&����� ������������ (��� ������� ����(��&������������'����������&������"���=����������������(�������������������

�������������0E'??=�B�"��!������(������������9����(���������"������������ !� ���"�� ��� ����� ������ ��� '�� ������� ���(��'��?������ -����&�� �� ����'���� � ,� "����"� �(� �� 3���� 2�&������� B�� ����� � � !� �����(���� �� ��������� #��� ���� !�''�������� ���"��� ��� ������ �� ���� �� '��$�� �(� ���"$����� ���� ���� �������� ��&� &���� ���������� 3�� ��������&�����+�+���!���"�'��������������-�� �($)*0&%����#���=��������2�&�������!��������

���������

Page 129: Diary of a Professional Commodity Trader

�=�� ���'���� '���� ����� �� �������� �� ������

����"�������������;���2���1�����=�������������������������'�������������$������������"���������������(�����&����������$���������� �� ��&��(��������������$��� ���� &���� ��� �� ��'��"����� ����� ��&���� �������� ������ �(� �� ������ ���� �� ���� �(� �� ������������������������������������ �!����$�������������������������(��������������&�"�������$����""������5��������&� �� ��&��(� �������������$������6����������������(��������(�������$������������������������������ �!�'������"�������������������������������$������������'������;���2���1����� ����������'����3����2�&����$�������������- �����4 ��������)���������������"$������(���#��������� �!���"�����������������������D�������������"���������(�+4�- �����������������������������(�L-* �����"����"�� !� ������ �� ������� ����'���� 3���� 2�&� "����"� ���L� ��(�"���������������'�����'������$�������"���(�����)�'�������)0���������0�����(������"���� !� ���� �� �������� '����� �������� ��� A�&����� ���

3����� ������������������������% �������� H��'��$�����$��������(���"���(��'�����&����������������"���9������������(�������������(��=������(�������&�����#���&���++�+��=����&��(���������������&���+�,8�=�� ��((����"�� �(� -48� 2�&� ������ ���F�"��� ��&�� (��'+�,8� ���������� ����� (��� �� ����� �(� *7- �� ���� !� &��(���������'����� � !� �''������������������������������"�������������*7-��� 3�� ���� �������� "������ ������� '�� �� ����� ���� !

Page 130: Diary of a Professional Commodity Trader

����������=�������������������������3�������"������'�����&����������������'��������(�!� �''������������)���������������������"����������������>� ���(����&������� �����* ���'��$���������������������������"�������"������������&�����"$������(���#�������=��������'�������&���"�����(������'��'��!�����������'�������������'����'������"����������+4 � �F����������������*��� �� ��������;���2���1�����=��'��$���������'�������������8� ���((�"���������� �� ���� �"������ �����������#�������������� ���� ���� � ���� ��� �� ����� (��� �� ������������� !�����������$��&������#������&��������"H�������&������������"������(��9����������%�����������������"$��&����������"�����������&����'����'����������&��$����������������

�������������%/E'??=��� ������ �� !� ���� (����� �� ��� 9���� �������� ��"�''����� (����������(���)�'��$��� ��� ��#���(�������� !"�������� ��� �� ��� �� ������ ���� ����(�� =�� #��� (�����������������&������"����/�����#���(��'������������#������"�'������&����'���'�'��(�(����&������5�������"�����(���2�&6���������������������������(��'��� ����� ��� ����$� �� ��"$���� � �� ������� ��� ��������&��� �� '��$�� "��'��� ������ �� ���$� �(� �� ����������� �(� �� #��� ��� 5��� ��"������ ����&� �� �������������&��(���#������'6�� �(��������������������(�'����������'����2�&�������� �8 � !� �''�������� ���"��� �� ���� ���� ������ �� ��������������������������?������-�� � ��&���(��������������)���� �������7 ���+7-+�� �($)*0&'�=�)���$�#���?����������������'���

2�!�������

Page 131: Diary of a Professional Commodity Trader

�=��;���2���1����&������������ �� ��&��(�������8��

+4�*��!����'������"����������+4�,��=�����$�(��'�+7-+�� +4�,� &��� L� �87� ���� "����" � (��� ������� ��� '������������$��(������L* �����"�����������(�L� ���� !� &��� (�"��� &�� ���� �(� &�� ��"������<� �� ���� �� '����'�����'��� ���� ����� ��� �� ;��� 2��� 1���� ��� ������"����������������"����"�����L� ��!�"�����������������������$���������������(����0��(��(���"����"����L� ���+4�, �'�����$�������&����������)0�����(�����"���5L� �87�������������6�� =�� ��F�"���� �(� ��� #��� ��� (������� ��� ����'����� �����F�"�����������(���#�����&����(��'�������(������ ��������� !�� ��� "��� � !� ���F�"��� �� ���� �(� ���������� #��� �(� -48� ������ ��&���� (��'� �� ����� �� ����������� ��� �(� +7�* � �����"���� �� ����� �(� ,�-��� =�������&���'����������4 ��!����"�����(�����������������2�& ������(��&���L4 � R�����"����" ����L� 77 ����L� ������(�"������� =����������������&�������'����������'������������&����'��$����F����������������"�����(���=���'�����(� ������ ��'��� ��'����� ��� �''������ ��0����� ���� ������ ���� '����� ��� ��(� ��� �� ������ ���� (�"���� ���'����� !� ����� �� ��'���� '����(� �� ���� &���� ��� ��&������������ ��)� &��$ � ��)� '�� � ���� ��)� �����2��"���������'����� �� ��"�� !� �)�� �� ����� !� ����� �� ���������� ��� �� ��((����� '��$��� !�"�������� � ����� ���$�������(����� ������� !�"������������"����������=������������1��� �&�"�&�������������������'�������

Page 132: Diary of a Professional Commodity Trader

�F��������(����!��� , � ��?�"���=������������������������� ������ ��������A��������!��������������������(������"����"� (�������� !�&���� ��"�� �� ���������������� ��&��$������������"����������"�����?������-�4��������������������&��('��������(�������������� �($)*0&,�C����� ,�=������

�B�����������4 �!������������������������������'��$�

���$������(����#������'�����������������������"$�������� +������?������-�8��!��������'����"����"�5������(� 44� ���"��6� �(� ������ ����� �� ++8��� ���� L� � �("�������3�������������&���F�����������;���2���1�����+74�+�&�������$������������(�����������"����(�������� �($)*0&.�C����=�����S�H#�����'�����������������

�!�'����'���$���������������3��������������&�������

Page 133: Diary of a Professional Commodity Trader

(��&������ �����'��� #��� ������ �""���� &��� �� ������� ��� ��������� ���� ����������� ���� �(� �� ���"���� ��&�"� I������ ����J� ���� ����������� ��� �""�'������� ���������� !�� ������ � �� ���� �������� ��� �������� &��������������"����"���&������(����������(�����'���� +��!���$�!�&������������F������$����(�������)"������������� ������ ��� #��� "��(��������� �� "�'������� F��� ���������(���'�����)����������������������������&������������ ��� �����"�� !� ���� �� ��� ��� ����$�� &�� '��������������� ?��� �� &��� � !� ���� #��� ��� '��� "���� !���� � ��� (��� ������ ������� �(� �'�� !� ���� &����������&����!����$ ������'�������������� ����"�������� !� �)���� �� ����� ��� ?�������� �7� �� ,7+��� ������ �=�������� ���� 1�����?�������-�7� ����-�-��������� �� ���0�������"�����(��������� �($)*0&/�C����=�����S�H=������������1�������C����

�($)*0&0�C����=�����S�H=������������1���

2�'���������

Page 134: Diary of a Professional Commodity Trader

�(��������)�#��������!�������������I���-����

����������'��������������'��$��&���������'��(��������!$��&� &�� ��� ���������� =��� &��� F��� ��"� �� "��� � ����&���������0�(0�����'���'������?������-�*�� �($)*0&1�=�����S�H���B�0�(0;����3���'������C����

�B�� 3��"� �+ � !� &��� ������� ���� �� ���� �������� �

+++�*� &��� �� '��$�� ���"��� ����� �� ��"$����� �(� ��#�����������������������������������������������'��������� =��;���2���1���������'���(���(����&�����,�-�4 ����!����� �� '����� '�����'��� ���� �(� , �*� ��� ������ ��)����'�� ��������� �� &��'����"����"������L� �� !

Page 135: Diary of a Professional Commodity Trader

&������$������������0�����(������"�������������� !&����������������������&����'���������"$������I������������J��(���������� �!���'�'�������'�����������"$��(�������'������"����������(������������(��������������������=��$�����������������������F���P�

���������������������������������

�E�������&��'�����������������#��������� � !� ���������"����"��(�������'����������������������,8��8�5���?������-�+6��=���&���&�������'������������(���'�����������������&���������������(�'������"������������� �($)*0&<�=�����S4H���'����#������������C����

�E��&���� �� ��� &��� ��� �� ����� ���� � !� F�''��� '�

����"������� ��)������������&����������'�������(����������8��!�"����������'����(���"$��(���"������'��������������9���������������(�����""�������������"������������������

������>A������� �����������������#����'��!�&��������'�����������������8������������"�'��������(��������0&��$�#������'&�� ��� ���������� ��"$���� � ��� ��&�� ���?������ -�,�� B�������- ���'��$�������������������������(���#��������� !���F�����'�������� F�������&���������-� ��&�����������1����1�����!�&�������������(�������)0���

Page 136: Diary of a Professional Commodity Trader

�(������"�����������������*�� �($)*0&=�=�����S8H������?������#������C����

�!� ���� ���� "���� ������� ���� "�''���"����� �

'������� !� &��� �� ����� "������H�� ����� ����� ����������� ���������� ���'������ �� '�� �������� ��""����� ��� !����H������ �&��!�"������������������H�����"��������'����� ���� ���$� '�����'���� =����� ����"���� ��� ��������������

�#��������� ��+����!������������� � ��&�����"�'������������ ����'�������� &��� F��� ������� �� "������ ��� ������ =�� &��$��� "��������������'���������������"����������#�������� �����&�� ���?������ -�� �� =��� ����� ������ &��� ���"�����

����(��� ��� A�&����� ���� 3����� ��������������������� ��

% ���� ����� ���� �������� ��� �"���"$��� �����������

��������� ��� % ���� ���� � '���� �,� ��� .��� +���� ��

������������������� �($)*0&%?�=������S7�����S-H#���������������$��

C���������

Page 137: Diary of a Professional Commodity Trader

�?���� ����������������(���#���&����$������(��'

�(� �� ��)0'��� ��''���"��� ��������� =�� �������� ��� ��)�����(�"���"���"�������5���������0?����?������-���6��!�������� �)"���� &��� !� ���� '��$��� ��� ��� ��� ��"� �'����(�"���&���� �($)*0&%%�=������S7�����S-H��3���������''���"��

=���������������������1����������������C���������

�=�� �����"�� ��� ����'���� �� ��������� �� �����

��������� �(� �� �������� ���� ��� ����� ������ �� �����(������ ��� &���� �� ������ 5����� A6�� !� &��� ����2�"�'���� ����� �� ,*+�� =�� ��F�"���� �(� � ,8� &��

Page 138: Diary of a Professional Commodity Trader

����'���������)��������������"��(��'���������&����(��'� A�� ���"������� ���� �� �� �����"�� &����� ���� ��������� �""�������� ����� !� ��$� ���(��� �� �� ����� ��%���'����8 ���=������������1����&���������$���'������ ����� ����� 2�"�'���� *�� !� "����� ���� ������� �����L87� ���� ���"�H���� ��� ��&���� ������ "���� �(� "����� &����� �������P� !�����'������������������&���(�������$��������(����'���� �� ���� �� ������ ���� �(� ����'���� 4� &���������"����������=�������(�����"����&���������������������������$����!''��������(����&����������$�� ��'��$�� ���(��� ����&���� (��� �� '���� !�� �� ���"��� � �'��$�� ��������� �� ��� (��'���� �� �'���� #��� ���� !� ���������"��� �� ����"���� ���� ��� �� ������� �(� '�� ������������ �� ����&� �� ��"$����� �(� ��� �'���� ������ 5���?������-���6��B��B"�����7 ���'��$�������"����������)������ ����������������(� ����'����#�������� ����������������'������������� �8�&���� ������(�� 7 5'��9��"$������B"�����+6��!�"����������$�����(������������ ����� � ���� �� �� ;��� 2��� 1��� � �� ��&� �(B"�����7 �&��������������"���������� �($)*0&%'�=�����S-H���'����#���?����������C����

���(���+�-�����D������ ���������'� ����� �� ����� ��� (��'� ����� �� �� ����� &�����((�"���� ���� "��������� =�� ���� ����� ������ �(� '�"�� ���'��P� ��"� &��� �� "���� &�� �� ����'��� �������

Page 139: Diary of a Professional Commodity Trader

������������������$����(���(���0&��$�#���(���������B"����� 7� 5����� S-6�� !� "���� ��� �� �$�� ���(��� ��� ���������� 7 ��=�� �����"��������B"������-�"�'������� �'���� ������� ��� ���� ���"��� �� ���� (��� �� ������ ���9��������=��B"������-���"�����&�������������������(��'��=������������1�����B"������*�&����������������(����=������������1��� ���� !�������� F�'�'����������� ���)���� �&���!�&������������������ �� ��&��(� ������'��$��"����"��� ������������?������-��4�� �($)*0&%,�=�����S*H?�$�0B�����C����

�=�����������"�����������(���'�����((�"���"��������

(�"���� �� �����H&�� �� ��� &��� ������� ��� �(� ���""���(��� ����� ������ �� �� ����'��� �(� �� '�"� ������������ .�(�������� � ���� ���� ��� ����� ���&���� �� ��"������� ��������������'����������� �����������(�"�'������������0&��$���������� ��'��$������������ �����'���������� ������=���������������� ����������� �� �� �'���� ���&���������� ����� !� �������������� ������������� �� ��'��$��&���"��������(����$� ���� �������� =��� ��� ��� �� 3����� ���� A�&��������� ������'�����!�����������������'��������������"��� �������� �� (����$� ������� �""���� &��� �� �����9��"$���(����� (����&��������� �''�������������"$� �����(�������������=������'�"���������(����$����������������&��$��������������������� 3��$��� ��'��� ��&���� (��"�� ����0��� ������ �� "���� �

Page 140: Diary of a Professional Commodity Trader

������=�� (���� ����� ������(� �� (����$������������&�����%���'������&������������������������&������������&��� ��������� �(� �� ���0&��$� ������� ��� ���� �'��$��"�����������������!�"�������������������������� ����!�����������&�����(�������&�������%���'����4�� ?����$��'����(������������(&���'�������"��������F�"����������&������������5����?������-��86�� �($)*0&%.����&����=��������C����

�=�������"��(��'���B"���������&�����B"������8

��� &��� �����)�'����� L+7�� ���F�"���� ��� �'�����&����(��'���B"������,���&��(�� �*�����������������(���� �'�����%���'��������

����������������(�����'??=�!����������F��$���������������'��$����!�������������� ��� ���� �(� �� ������� ������ ���� �������� �� �� ���'����� !� ��� (����� ����$����� !� ������ ������ ���� ��� �����"���� �(� �� '��$�� ��� ������� '����� ��� �����&����������������"�����=���"����������(�!��������������(�����������&��$���� ���������������� ������������"$�������&��$���� ������������!��������������������L7 �������"�������L� ���������������������������������"����"����������9��������"����� �� "����� '��$�� ����� ��'���� (����"������� �����'��$��� "��� �'����� �'������� ���� "��(����"�"����9���"��� ��� �� ������ �� ���� (��� &������ !� "��D

Page 141: Diary of a Professional Commodity Trader

��'�'���� ���� �� �'��� !� ���� '������ ������� ���� '������"����� !�&���������� (��'�����������(� "��������� ����"�����������'������ =��������� �'�������(��������'��������0��� ��� ���� ���� ��"$� ��� ��(���� ��"������� ������ ������ �������C������������"�"�����&�����"����������������"�������� �� &����&�� !� ��� ��"$�� ��� ����� S*� ��� ������ #��� ���������������'�������� �'������&���������������������"��&������&������ =����"�����������������'��������������������� ���"����� ������������ �� �������� ��$���� ����������������������� �� �� ����� �� ������ &�� �� ������ ���� ��� �(� ����������� ������ 5�� �������� ��� �� "���� �(� ����6 ����"������&�����'��$�����������������"������� ����"����'������������ =�����-�����''���/����������������������������� ,���� �*0&%�1�"�����(�C����=������������������� ,

=��������(����4� �(��'������������+0'���#�������&��$���"��������������'������(����&��������

Page 142: Diary of a Professional Commodity Trader

��������� � ��=���(�"�����'�����������������������'����&��(������� !�&������ ����(��''���������� �$���� ���������"������&���� �������� ������� ������H��� ��� &������ (��� ���"����������$����=���&�����"����(�����(����(������������������ ,��!�&�������������������S7�����S-����'��$��&��������������$��������(���'�F����������=�����S7&����������������������&�����(�������2�������;����

*4�����������=����������)���������"���������!��������)�����������"��������������������<�&��&����������������������(���&����������������(��� �������

� %&� =�� "��� ������ ����$��� !� ���� �� ����� �

���������������(���������������'���������$���=��'��$������������������������'��;���2��1���� ���� 5��� '����� '�����'��� ���� �(� ������������(���;���2���1����(������$�'�����'�����������5����?������-�*�(�������)�'����6

'&�=������$���(����������������''���������

��� �� ����"���� �(� �� ������ ����� ����� 5������������&��$������6���'��$���)������"�������� ����� �(� �� ����� � ���������� ���������� ����� ����� �� ����� �� ������ !(� �� ���������""��� � !�'������"� ����F���'������"�����������������������������������5����?�����-�+�(�������)�'����6

� ��������

� %&�����������!����'������$�����(�����������

����"���� ��� �� "��� ������ ����� �� ������������������������5����?�������-��������-��8�(���)�'�����6

'&���""���(��� �������(������������'������ "��

����������������"�������(���������2����������� ���������������������(� ���� "��������������� � !� '��� ����� ����'��� �� ������ !� &���� ����������;���2���1�����(���"����������������������"��������"���������������������������

Page 143: Diary of a Professional Commodity Trader

���������"�����(�����""���(��������

,&� ������ �� �� ����'��� �(� �� ���� � �� '��$�

'���(��'���������&���'���"������"������������������ !�� ���� &���� � ��� ����������� ���������"������������������(�������������������!�'�����"��������"��'������"��������������������������������������������5����?������-��4�(������)�'����6

.&��������'�����������"�������(������� �!�'��

"����� �� ���"� �� =�������� ���� 1����� 5���?������-�7�(�������)�'����6

�F������������������� &��� �� '��$�� �(� '�� ������� '��� "��"������(�"��� ���� ,��3�����������(������� ���� ,�������� �(�"��������"�����!��'���������"���'��$�����������3����������(�����"���'��"������������� ������ &��� ����� '�� ������� '��� ���(������ '��$�� ��� ,����������(�(�������"������ �!�&������'����/����'�������� �)������"�� ��� ������ ��� � ,� ��� ��� ���"��� �(� '��)������"�����'���'��$������'����������!������&�����"����������"�����!��(�" �����������������������8 ����"���(����������������(������� ,�� >�� �� '��$�� "�'������� (�������� '�� ������� �������������(���� (����'�����(� ����������!� ����'�������������(���������������"�����!��'�������(�����'��$���'�$����'������������'��������'��$�����������������H�������&���������������'��$��"�����"����������(�!��'������������������!��(�" ��(�!��'������� ���"��!����'�������� '���������(����"�����������������"�����!���"�'��������"��(����������

����������F��� ����!�&���������������������(���������(������������� ,��?�����-��7������������&��$���������!�����&�����'�������� �'� � �� ��������� ����0'��� "���������� ��''���"����������� !�� ������ � , � �� '��$�� &��� �� �� ��&������������(����������� ����!�&�������������������������

Page 144: Diary of a Professional Commodity Trader

������"��������������������� �($)*0&%/����������$����������A������ ,�

�;��������!������������&�(��������������"����&����

��"�'���?������ -��-� ��&�� �� ������ "���������� "��������� ���� ��� �(� �� ?�"��� ������� �������� ��� � ,�� 3�����������&�������� �������� ��� (��� ���'���� ������������������� &�� �� '��$�� �������� �� ����������� ������������'����(��� �������&����������������� �($)*0&%0�=�������������� ,<����=������

������������������������F���?������-��*���&����(���� �����������(�� ,������������������������&��������������������(�"�!�&�����'�F����������� ��'��$��&��� ��������;������'����� ������� ������������(����������'��$��"������������D���������������

Page 145: Diary of a Professional Commodity Trader

������������������ =�� �����"�� ��� �������� 7� "�'������ �� &�0'����''���"��� ��������� !�"������������ ���� (��������&���������� �2�"�'����4 �������'������;���2���1����!�&�������������������������8�(�����-*��"$������� �($)*0&%1�=������S�K4HA�����?�����������������

=��������

�����5�D>�������������������'������������������������'��$� � !�$�����������&������%��'���� ����������'��������!����(����&��� (��� ��"����/������������� !�&��� �������� ���������-5�����S�6���������'������������&�����'��$��'������ ������ ��&� ��� ��� ?�������� �-� 5����� S46�� =�������������3��"�����$�'������(��������� �"����������� �(� ,8� �"$��� =�� ���� ��� ����� S�� ��� ����� '����(��'� �� ;��� 2��� 1���� �(� �������� �4� �� �� 1���� 1�������&�����&��(�?���������,��

"�����������7����������������(����������������������������&���� �!���"�������&��

Page 146: Diary of a Professional Commodity Trader

(�������"����/����������������!������������������������������� ?�����"�����!���������������(�����0'������&��$��(����/���������(����&�"�����������������������������"������������?����&����������0'���� !���������������������4 <�

����������;��"�

���� � ����$������ ��� ��

������$�8 ������� �� ����� � �� ���$���������

�� ��� ���� ;��"�� %����� �������� ������ ����

������ �������� ��

��� ����� ���� � �������� �� 5 ����� ����

���� ������ ����$��� ��$������ ��������;��#������

!<8��� �� ����$�� ����� �� ����� � ��� �� ���

�����!<�3;���� ��������=������� ��� ��

����� ����� ���� � ��� � �� ���� ��� �� ��� ������

��� 5 � ��� �� �������� ���� � ��$� ����� �� !"#!���

���������������� ��;��>���$��� �!"�3?�����

� ������������� ������$�����7� ������ ��>����

���=������� ��� � ������ �� � �������������

��������8��� �� ��$��� � � ��� �� ���������� �����

������� ���� �� �$��� �� �� �� ����� ���� ��� �

��� ����� ������ ���� � �� ��� ����� ��� ����� -����

���� �� �� �� �� ������� �� �� ����� ���� ��

��� �������� ���������1��� �������� �� ������

���������������� ������ ��� ���� ����0'���������������������� ����3���� �� ,<�

������ �� �� �� � ������ ;�!�� ��� ��� � � ���$��

���� ����� �� ����� �������� ��� �� ��58��� �

������$��$��������� ������������ ��������� �

����$��� � ���� �� ����� ���� ��� ��$���� ����� ����

����� ��������� �����������8���������� ��� �������

��� ��������$����� ����� ��� ������� �� &�0���� ������� ���� �� "����"�� �(� ������)������"�������"����������$����5������ �B"���� �3��"���� "���������� "���6�� =�� ������ "���������� �������������� "����"� '���� ��������� ������� ��((����

Page 147: Diary of a Professional Commodity Trader

��"������ =�� ����� "����"� "�'������ �� &�0'����"����� �&���� ��B"�����"����"�"�'�������������0'�����������&�����5����?�������-��+�����-��,6��B"����������'�� ��� �����������'���"������������������������8�� �($)*0&%<�=�����S8H��1�"��������������������

�($)*0&%=�=�����S8H��1����������������B"����

�������

�=�� &��$��� "��� �������� ��� ��&�� ���?������ -�� �� !� ��

��&���� �� ����� ����� &��� �� &��$��� ���� ������ "���"�'�����'�F���������������������'���'��� �($)*0&'?���''���"���=��������;���"��������3������

�������

Page 148: Diary of a Professional Commodity Trader

�������&����((� �� �� ��"���� !'������� ���"����������

&���������������������(������������ ������$�&����'����=��;���2���1�������$�����������"����"�&���4������� ����4+������������B"�����"����"��=�������&���'�������'�� ������� ��������� ��� ��� ���'���� =�� &��$��� "�������'���)���"��������!(� ����&����������� ��������0�����������������$������3�����&�����?����� ������$���1�����3��$�����"�'�������&��$��������������?����������'�(�����

���+�-������������������ ������(����������������������3�� ���'��$�����(�������&����(������� (���� &��$� � ��� ���������� ���?������ -����� =�� � ������� �4 � �� B"����� "����"� ��������� �� (���0&��$I(����$J������������5�����S76 �����&����'��������'���'�������� �������&��������������&����$�����;���2���1����=�������&������"�����������4 �� �($)*0&'%�=������S7�����S-H=&������������

���������������������1����

Page 149: Diary of a Professional Commodity Trader

�=����� S-� ��� �� "�����"� ������� ������� B�� ����� �8� �

'��$��'��������&����(��������������������������������0&��$� ������ � ������ ���������� �� ��"��������������� B�"�� ����� � �� ;��� 2��� 1���� &��� �����"����������!��������������������� =�� &��$��� "��� ����� �(� ������ &��� ���"��� ��� �B"����� "����"� ��� ������ � �� !� �)���� '�� ��������� !"����� ������� ���"����� &�� !� ��'��'��� ���� ������ "������� ���'��'���&��$���"�������� ���'��'����&���������������'��'�����=������������1�����=���������(��'����(��������"�������!������'�����(�'�$��������"����� �������������������������������&����"����9���"����

*����������##����������'��0������ !� ����)�������� ������������""�'��������"��3������!�&������$����(�������)"�����������"$������ '��$��� !� &��� ��"�'���� "��"������ �� ������ &��������(���- �"����&����'����������=��'��$��������'�$��'��&��������� ��� ��� ������� &����� ���� � � !� ������� �� (���0'����������(��������(����������!���������"�''���(���'��$���������������������������������������(�"�������������������(������ ����&�����������?������-����

Page 150: Diary of a Professional Commodity Trader

� �($)*0&''�=������S*�����S+H=��������3��$�

���������;�������������������

�=��'��$��"�'�������� ���0&��$� (��������������+

(��������S*�5������������������6��3����$���������'�&��� �� �� (���� &��� �� ��(0'��� ������ ���� �� �'��$��&�����������������4 �"��������"����������(��&�� ����� ���� ��� ������� ���� � �������� '�� ��� ������'����8�����;���2���1�����!�&�������������(����������(�����������������(��������������� B�� ����'���� �+ � �� '��$�� "�'������ &�� !���������� �� ��� �� ��)0&��$� "���������� ���'���(��'������!���������������������5�����S+6��=��;���2��1��������&��������B"�����*��!�&�����"��������(����

�������� ��������������� ��� ���� � !� ��"�'�� ��������� &�� ������ ����� ������B���������� �� �� '��$�� '��� �(��� ������ �� (������������?������������������������������������S,����S� � &���� ���������� &���� �� ����(�� �(� "�'�����"��� (��'������ ��� ��&�� ���?������ -��4�� =���� �����&����������������(�����(�'���������'�����?�����������������&���'��������&����"�����������'������ �($)*0&',�=������S,�����S� H������=������&���

Page 151: Diary of a Professional Commodity Trader

��������������

���� ������&���������������������������� ������� ���

B"����� �4� ���� B"����� 4 �� ������� ������ ��� �������&��$�����&������ ������������� ������������������ �����=����� S,� &��� ������� ��� �� �� ;��� 2��� 1���� ��%���'���� �*�� =����� S� � &��� ������� ��� ������� � �� ��;��� 2��� 1���� ��� %���'���� � �� %�� ����� ���� !� ������ ��������(������������ �!�����������������&��'��'����'�����'�� ��������������������S,��

���+�-�� ����������F��������=�� ������ '��$�� (������� �� ����� &��� � ������ ��"$� ����"$� ��� 2�"�'���� ���� =�� �����"�� ��� ��� ������������������������������(����70&��$�"���������"�'�������� (���0&��$�#������' � ���������� �����S��5����?������-��86�� �($)*0&'.�=�����S��H�������(�"����������������

������

Page 152: Diary of a Professional Commodity Trader

���� !� ���� ������� ��� �������� ��� ��� ���$ � �'�����

��������(�����'����������� ����"����������������B�"������ �������$���&��������?����� ��������(�"���(�"��=������&������"������2�"�'�����+ ���������=�����������1����&�������"����������������������� =����� -�� � ��''���/��� �� ������� �������� ��� �� �����'��$���������� ,���� �*0&'�������������������=���������� ,

Page 153: Diary of a Professional Commodity Trader

����������������'??=�.�(�������� �!������������������'���(�����'���������������(���������(��������������� ���� ,�&����� ��'�������'��$��������������������������������������������!'������������B(�� � !�������'����������$�������������"����&������(������ ���������������3��$����������������������''����������&����'�����������3�������"���� �� (��"�� ��� ������������ �(� �� ������ "���� �� "�'���&�� ��� �������� !� ���� ���������� &�� �� &��$��� "����=&���(���������������5S������S46�&�������������'��$�'�'���'���������"����/�����"�����������=&���(������ ������ 5S,�����S� 6�&������������������'�'���'&�����������(��'����������=�� �(�����(�����������&���� 9����������� ���� ������ ��� ���� ����� �������� !����� ������ %�&� >���� &�� �� "�''�'��� �� ��������"������ '�� �����"��� ������� ��'�� ����� !� &���� �"������"�''�'����

��������)����7�� �

���'�� �(� �� ���� ������ ���� '����� ��� �

Page 154: Diary of a Professional Commodity Trader

�������� ����"���� �(� �� �����D�� �������)��"������ 5��"� ��� �� "���� ��� �� 2�&�����6�����������������'��������������������������������������'��$�� ��(��������'�����������"�������((���=�$���� ������ �����"�������'����"����(�����(������������'��������������������&������������������"��������� �����"�'����������&����������'�����""������3��$���'����(�������������������&���������'�������������������(�����������������������"�'��"�'��������&���������(�����������(������

��

Page 155: Diary of a Professional Commodity Trader

���������@

��������������������&���������������

?������ *��� ��� �� ����'��� (��� ������ * � ���������� ������"� ����������� �(� �� "������ !�� �������� �� �'�"���"��� ���� ���"������� ����"�� �(� �� "�'�������������������� ������������������������"�'����������������������������"������������""���(��������������������!�"������������"�'������������������������"���������������������"�������"����"������������"������"����(���������������������(����������������'���(��'��������((������������������'��� �!�"������������������������"����<� �($)*1&%�����"�����"���(�����""���(���=������

Page 156: Diary of a Professional Commodity Trader

��

�!��'���$��&�������(�����������������2��"����������������"�����)�"���������������"��������������"����"���������(��'�����(�����"$�������������/��������������� ���� ����'���� ������� "�����"����"�������� ����� �(� (��H�� "��(����"�� �� �'���������������"�����"��������I������J������������������

�� !� ���� (����� �� "����"��� ����������� ���� ���������������������"�'��������������������������"��������!(�"���!� ��������"������ �����������������!� ��� ����������&������""���(����������'�������"�'����������(��'���'������ B�"�� �� ������ ��� ���������� ������ '����'�����'�������"������ (����� ����������� � ��&��� ��� ��

Page 157: Diary of a Professional Commodity Trader

(������� ���������� (������(� �� ������������>������� (�&������������"�������'��$�������������������9���������������������F�"�������

��������C��D��������������������

�!�"������'������&����&����������$�������$�����"������&������ �(� ���� &��� �� ����� ������ ���� ��� ��� �&(���)������"����&�������P�!�����������'��������"����������� �� !� ����� ����� �� ����( � (���0��"���� ����"�� �� �"�����$��&��(�����������������������(���'��� !�� ������ � � ��"����� &�� �� ��'�� "�� � !� ���� ����"�(�"� ����� �(� &�� &����� ����� �� ������ �� ������� �������� ������ � &�� �������� ��/�� !� &����� ��� ��$���� �����'� ������&�'�"����$�!�&������$���(�!������� 3�� �)������"�� ��� �� ���� ���(��������� ������H������ &�� ���� ���"��������� ������"��� ���� ���� &����� ����'��"� ������"��H���� �� ��'�� ���'��$��&�������(�������������������=���$��&�&������������� (��� �'�� =��� $��&� �(� ��� ���� (����&���� ���� �����"����"�����"��������$��&��)�"���&����������������� =���������!���������)�'������"�� ����������$�����'��$�����9�����������((��������������������������?���'� ������������������������������������&����������(��������������'����� !� ��"�''���� �� ����"�� ������� ������ �� ����� ��� &������0������� ��(���� ��� "�''�� ���� (���� ����� ������� ����$��!��$�������������"�'���������������������(�&������������������� ��&���'��$������������������ �����&������(����$�'�����'������������������ =������� ������ ������� ����� �'�H��'��'��� ��� �����&��� ������'��������'���������(�"���(����������'����� �� '�F��� "����� ��� '�� ������� ����� ��� '�� '���� "������������������(�"�������'�������� ���'������"9������&�� '�� ������ ��� �� ����� ��� ��H������� ����� �����������&�����'�$�������������'�$� �������������)���������

Page 158: Diary of a Professional Commodity Trader

�����#����������������2��"������� ���� �����"�� ���� �������� ������ �(� �� ��'�"����� !� ��� �'��������� �� ���� ������� ���"������� ��������"�� �(� �� ������ ����� ��� $��&� �)�"��� &�� ����� ������� ��� "������� �� ������� �������� E��&���� &�"����������������������������������"����������"�"���(����"����������������"��� ����� �� ����� ��� ���(������ ����� � �� '������� �(&���� �� ����� ������ ���� ����� '����� !� "����� ����&'����(� �� ��� �������� ��� &���� �� "������ ����� &�����(������ ��� ���� ���(�� "����� ��� �� ����"� (�"��� �(� '����������"�����!��������"���������������"�'���(����������������B������������������������!�"���"������� !� $��&� �)�"��� &�� �� ����� ��� ��� ��� ��� (��� '��� 3�"�������� ��� ��'������� �������"�� ��&��� (���'����"���� �� ���"������� �� �&���� &��� '�� ��"� ��� �((������&�����������"�����������(�'���&�����������������������������"���(��������(���'���B(�"����� ��&������������"����'���&������������������������!�&�����������!�������� ����������&�"������"���������"�������&������$���������������������"�����0'�$�������"����������(��������������������������������

��������������������������������

�!� �'� "�������� �������� ���� �����/���� '�� ���������(��'��"�� (��� &�� '�F��� �������<� �� ����'���� �(� '����������������������"�&����'��$�������������'�����(�!�'�������"�&��'���������������=��&��"��"��������������((���� ����������"�������������������������'�� ��'�F��������"����'������������'������&����������"����"��� ���� ������� ���(������� !� ��� ��������� �� ����"����"����������������(����� �F����������������������'�$�'����� ������� �� ������� &��� �� ������� ����� ��� �������'���'������ =��������������'���5&��$�����'���6�&���!��������������������� ����'����'������=�����������������

Page 159: Diary of a Professional Commodity Trader

�'���&���!������)�"����'��������������(��&��������������'������3����������"����"��������&���������(������������ "����"��� ����� �� ������ ��'���� �(� &��$� � '��� ���������������� �!�&�����)������"��������(��������&���'�����������'�����(����������������!������/��'��������'���� �9������� ��������������� =��(����9�������!���$����&����'���������������������&���������"�&����'��$����!�������������������)�������&����'���(����������&��������������"���'�������(����!�'����������(����(���������(����'�/������B��'�/���������(���D����'���=&��$�����������������������������������(��'��F���"�'������"�����"�'����"$���������������������)���������(��'��� !� ���� ����� �� ������� ����� ���"�� �� �,+ �� ���� ����&���� �������� ���"��(� ����� �� ����������������� ���� �������'��� "������ �� ����"��� ������ ����"����� =�������'���'���������������(�"��'��������"����������������������)������"�� �������������������������"����� ?������ �""������� �� �� ����"��� ������ ����"���� &���������������������������&������������������"����������!��$� �(� ���'�/���� � !� �(��� ��$� �(� �� ����"��� ���������"���� ����������������=������ ��� ����������&�����'�'��������9������'������������'�'������������)9������� >�� !��'���������� �(� ��'��$��������������"������(�������� �� "����� ���� ���'����"��� %�� ������"� �������� "��� ��� ����� ���� ��� ��(� ������ ������������ �����""���(��� ������� ������"��� ���� �� ������ �(� "�����������������������"��������������"���������� B����������� �'����������������������������������"������ ����"�� �(� '��$�� ��������� ?��� �)�'��� � "��������� ���� ����� ��������� ����� ��� ��� &���� � � ��� 4 ������ ����� ������ ����$���H����� &��� �����H���� ���� ��������� ��� ��� ������ ������� =�� ���"�� ��F�"����� �(������� ���� (��� ����� ��������� ����� ��� &��� !� ��������������"����� ��� !� ���� '���� '���(�"������ �� '�� ������� ������"�������������������������������&��'��$��������������!�����������������'���(�����'��������"������'�/�����'��D���������9�����D���������� =�� ��"���� ���� (��� '���� �'������ 9������� !� ��$� ��

Page 160: Diary of a Professional Commodity Trader

&����'���"�����������&���������"�&��'��������������B� � ��� ��� ��&���� �� "���� �� ��'�� ������ � &���� !"����� �� ������� ������ =������� &�� ���� �� ������'�"���"��� ����'� "��� ���&��� ��� 9������� ����� ����������!��'������"���������������&�������"�'���)���������(F���'��� �� '�� ������� ��"�������� !� ���� ���������'�������H��������������(�9�������H��������&���'���"�����������&�������(����"�&��'�����������������=���������9����������"����<� %&�#�&�'��������������!�'�$�����������������G

!(�!�'�$��'��������-����+������������'�� �!$��&� �� !��'� �������� ���'�"� ���� ��"������� �""������ ������� �� ���� ��� ���� �����������!(�!������(�&������� �������'�������'�� � !� $��&� �� !� �'� ��"�'���� ���� ��� ������������������������(��������������

'&� #�&� ���� �� ���� ��'���� �(� ������ ��������

�������"����������(����������G

,&�����������(���������'��� �&�������(��������

�� � ����� �� ��� �(� �����"��� �"�����G������ ������ ������������������)�� �������������"����������(��'���&��������"�����������������G

.&�������"�������!������������(���(�������(���

���� �)�'������(� "�����"��� "����������"������ ���� '��$��� ������ ������� �� ��������� ��'���G�B������!��""������������"��������G

/&�2���!���������������������������� ����&�����

���� '�F����� �(� '�� ������� ��"������� '���� ���������� ������� ������� ���������� ����� 5����(������6G

0&�����!����9��"$���'��������"��������������

&�� �� ����� �(� ����"���� ����� ���(��G� !� ���(����� �� ������� ��"������� ������ ��� ������ ��'��$��������� ��������9����(��"�������

1&�������"�������(�'��������&������(�����G

�������������&����I���'�������GJ

<&� ��� &��� '�� �������� ���$� ���� ����G� !(� �

�����������$�&�����������(���������(���)0����(������"����������&��������������"������������� �&��&��������������'��������������(������������(����������������������'���/����

Page 161: Diary of a Professional Commodity Trader

(���0(�(���(������"��G

=&� ���� ���� ���� ������ '����� ��� ����

'�����'����������������!��������&�"�����(�����(������������'���(�"����G

� A�������""���(���������!�$��&��������������"�������(�����������������������(��'��"���3���&��"�������"����������������������� ��"������������������� ��������=������!��'�'�$�����������������""���(���������'������'�"����'��������"��(����""���������������'�����'���� !� �'� �� "�����"��� "������ !� ���� ��(����� '�� �����������������(���������"������'��5����������������(����"�(�"���������9������6��!�"�������������$���"$�������������������(�����"�����!������������$����=��'�F���9������(���'������&�"�������'������0�'���������&�����&���'��$����((������!�"������������(�"���'�$��������F�"������������ ����!�����������������'��'���"��(��������/���'���������������������� !�����������'��������������9�����������������������������'�� �(� �&� &���� !� �'���'����� '�� ������� ���$'�����'��� ���� ����� '�����'��� "�'�������� !"����"���'�������"�������������������(�"����� =�����������'��������"��������(0�����������(��������� ��� &���� �(� �� ���"���� ����� 3�$���� (������ '���$��"�����"�'�������(0�����������"�"����B���(������������'���$��"��������"������)�'���$� �����������������"���������������������������������"�"���(����(0(����������(��� ������ '��$�� '���������� =��� ��� ����"������ ���� (�����"��������� ������� ��� �������� �� ����'��"� ��������"����� �� ���"��������� ������� ����� ��� '���� ���'� (���'������� ��"������ '�$����� �� �'�� '��� "�'�� &��� ����"���������������(�������$��������������������������"�"���(� ����� F���'��� "������ ���� ��� ������� 5��� �(� �������6 ������������������$���������(��'���'��$���1�'�'��� � ���� &���� ��� ������ ��)� '��� ���� ��)9������������)�������

����-������#�� �����=��(�����"�'�����������'�����((�"���(�������"�������� ���&�������(������(��������� ��������=���"�'�����������

Page 162: Diary of a Professional Commodity Trader

&�� �� "��(����"�� �� �$�� �� ����� �(� (��� ���� ��"�'�"�''�������������'����������������������� !� ���� ����� '���� ������� ���"����� ������� ��� ���������� �(� &�� � �)��������� �������� ������� "��"���� ��"�'������ ��'��� 3�� �&�� �)������"�� ��� �� ������� ��'�"�'�������������������(�������������������(�������������� ����$� ������� ���� ������� ����� ���� ����� �'�$�� �� "�''�'��� �� ���� ����������� #�&� �(��� ���������������������"���'�$�������'�����"��� � I=������&���������������/��� J�I�������&�����������&�"��(����"� ����I�������&�������'����������"�5�F�'� �����"� ��"�6JG� ������� ���� ���� �� ������ &�� ��� "���(����� �������������(����������"�'�����������"�������"����(���� ������� ���� � ��� ���� �� ������ �(� ���(0����� ��� ��"$� �("��(����"�� �� �������� ���� (��'� '�$���� �� (���"�''�'�����������������������������������"��"������������������������&��'�F���$�����������'���"��5������""������� (��� ��(� �(� ���� ����6 � ����� ���� ��"���0���������������&��'�F���$��������(���������������������� =��� ���� "�'����� � �� ����� �(� (�� � ��� ������� �"�'�������� ����������������������������(�������"����� ���(��������� ������� ���$��� !� &����� ��� ������ �(� !�����������!�����������������������������=��������((��� ��� ����� ��(����� ��� ���� ������� ��� �� ������'�&�'���������'�������������������������P� A����� �)������"��� ������ $��&�� &��� �� ��� ��"�''�����������������!�$��&������"������&���!��&���������"� ������� �(� '�� ���$�� /����� >�� �� ������� �� "��������D���'�����������(�������������������'���"������ =�������'���������������� ���'����'�������(� (��� ��"���0�������� � ����� � (����� ���� � ���(0���� � �"�� !'��� (�"��� ���� $���� '����(� ��� �� (��'�� �(� '���� &����'���'������ '�� ��'�� ����� ��� ���� �� ������� '����� ������H�(� �� ���� ����� ��� ����(� ������� �(� ������ �������������!�����������������������������&���������� ������ ���� ����� ���(������� ��� ������ "�''���� �� �������� ����� &��� �� ���� � � ������ &���� ������� ��� �������(��������������((�����"������ ���� !� ���� ����� &������ ������� ����� �� ������� �(����� � ������ (����� �(� '�� ������ &���� �� ������� �� ��)

Page 163: Diary of a Professional Commodity Trader

������������!������������������(�����������(��'������(��������� �!������������&��'����������������9������(�������)"����(����$������(�����'�������(����'��$����((������ =�� �'������� ������ �(� (���� ���� ������ ��'�� �"��������'����'���&���(��'�'��I�������"�"���J� !(������������&���������"��(������������ �������������������

��������)����7��=�� ?�"��� =������� ����� "������� �(� ���� '�F��"�'������ ���"�&���'���������"�'������<�������������#������

� ���� ����������� ���� �'����'��� "�������� &����"�������'��$�������9����"������/������B������� ���$� '�����'��� ��������� �������"������

�����������#������

� ����'�����������(��"���������������C��������������������(��������������������(��'�&��$�(���'�������������$������"����������"������� (�������'�������&� �� �$�� ������������(���

����������������������#������

� ��=��������������(����'�"��&��������������� ���"����������������"������ ��(��'����� (�����"$� ���"���� (��� �����/��������������'�$����"������"����"������=��������(�(���

��

Page 164: Diary of a Professional Commodity Trader

����������

��.���<����������������� #�%������9����� �����

���� !!!� ��� �� ���0��0��� � &��$0��0&��$ � ����0��� ���� �'����0��0�'���� � ��"���0��0��"��� � ���� ����0��0�����""�����(�'��������� (��'�2�"�'����� ,������������ � ��=���'��(��'����������������������������"������ ��������� �� ���"��� ������� �������� !� ������ �� �������������&�������������������&����!�&����������(������� ������� +� ����� ��� ���� �� I'��� "�����J@� ��"���������� �� ��((����� '��� �(� �������� !� "�''��� �������������������������������� ������(�� ����������'������ &��� !� ����� �� ���"�(�"� '��$�� '���� ��� ��"� � !"�'�������������������)���� !� ��'�� �� �)������ &�� !� ����� ����� � �&� !� '���������� �����&�� !� ��$������ �������(��� �� (�"�� !� �$�����"������� ��'�� ������ �(� �� "�''���� ���� �������� (������������������������#�&���� �����"�����(�����������������&������������)���� !� ��$� ��� F����������� !� ���� '��������� �� F������� �(� '�������� ���������� ���"�� �,+��� ������� ����� '�� '�����"�'�������������������������"�����!�&��������F������������ � ��� ��� ���� ��������� � ��������� � ��� ���"�������3�� F������� ������� '��� ����� &�� ������� �"��9��� �������������� �"���������&��'������������� ��������"��'�� ������� '�� �'����� � ��� ���� ���������� ������� !�����/��'�� ��������� �������(���"�'�������9���������!�&������"������)"�����(��'���"����������� 3�� '�F��� "�������� ��� �� ������ ��� �� �������� �"�'������� �(� �� ?�"��� =������� ����� ���� ����0�'�������������������!��������������������(��������������$��&�� �)�"��� &�� �� ��� �� �� '��� ��� �� '�)�'�/���""�����2���������"�'�����������

Page 165: Diary of a Professional Commodity Trader

� =��"�������� (����������� �������������� 5�����((��������(��'� �� ���(������ ����6� ��� &���� ��"� ����� ���� �)� &��� ������ ��� �� ���� � "��� &������ �"������ �(��� �(�"��1�"����/����"���"��(�������������"�'������"����(��� �� (�"� ��� �� ��� ��((����� ��� ������� "���� ��� �����'��� �������������&���'����'�������H"�����������������������(�����(�"���������������������������H������"� ��� �� "��������� !� "����� ����&� '����(� �� ����� ��'�"���������������"����������������'���!������������&"�����'����(�����'������ 3��'��������(���""��� ������"$��(�����'� �&�������������������������&����'���������������������������������������"�&�� ��'��$����%�� �������������"� ������(�" ����'��$��������������������"����������(����"����"��������&����!��)�"���'�����������������������������"����"���� ?�����"����� �!�&����"�����(����&������'�<� �

�=��'��$���������������=��"��������(������5(��'�������6

� �3�F���������5����$���������6�3�F��� ������ 5���"������� ������� ������������6�3�F��� ������ 5����'��� ������ � �"���������� ������ ��� ��� �������'���6�3�����������������"����������������H������� ��� ������ "���� &���"��(��'�����(��'�&��$���������!����"������3��"���������������5��������������������0��'� '�'���'� ��� ���(�"���6��=���������������������������&��"���������'��������������������� �� "��� ������� �� ����������������"�'������

����=�������������(�����=���)������������5(��'�����������6

Page 166: Diary of a Professional Commodity Trader

� �;���2���1����5���;���#����1���6�1����?�������1����=������������1����=�����!���������� �����H���� �� ������� ;��� 2��� 1���� ��� ����"���� �����������(������B��

����� !�&�����������"�������"������&���(���"�"�'����������

&������������������������� 2��!����������)��"���������!�������������"���G����� ���P�1�'�'��� �!��'���"����������������H�����������!���������������0���������������!�������������'����(�'�������� "������� !� �'� (��� '���� ���$� ������� ��� !� &��� ����"����������=���)�"����������!����������������������&���� ������� ��� �� ������� �(� "��(����"�� !� ���� &�� ����"�(�"��������������������$������������&�������$���""����� 1�'�'��� � ��?�"���=������������ ��������������������L� �������'��������3������������"��������������0����� ������� ���� �(� ������ &�� ��'���� "������ ���������2������ ���� ������� � !� �"���� '�� ��������� ��"$� ����(������ !� ��"������ '�� ��������� 5��� I������� J� ��� ��'�(��������������"�����6�&�����'��$���������"��"$��!��'��������)������"���;���M�������'������&���������'��!��� �� �� &����� &��� ������H�� !� ������ ��������� ����������������(��������������������������&�������������(�������������� =����������������������������?�"���=������������������� "������������ 3���� �������� '��� ��� ��"$��� �� ���'���� ��������� !� �'����������� ����� � !� ��$� ��� ��'���(����� �(� L� �� !� ��(��� �� ��"� ���� �(� L�

������� �� F������� ��� �� ����$� ��� �� ;������� � ����'���� �(� "����"� � ��� �)�������� ��� ����������� �� �L� ������������� ?����)�'��� �!�'���������!�����������������0��(��(�� "����"� ���� ������� ����� =��� &����� �9���� �� ���"����"� (��� ��"� L� �� !�� �� (���)� '��$�� � ���(����"��&���������������������$��������������!(�!����

Page 167: Diary of a Professional Commodity Trader

��!�������47 �C��:.�2��������������� ����'������ !� &��� ���� 47 � ������� ���� L� � �(� ������"������� !�&��������������������(�!��"������������(��������(�� ���7����"��������������)�(����'�����!(���'��$��������"������� � ��� �(� !� ������� �'���'��� '�� ��'�� ���� � ��$�������'��"���������"�'������������!�"����)��"�� �������(�"���"��"�������!������������0�'���������������)������"�������!����������&���!���'�������"���(��'��'��$����!������������"���������������"�����(�!�'����"������������������"����������� �������������$�'���(��"��'������'�"�"������"���"&����'��$������!�&��������(����!�&�������&����"�����((�"�'������������)��"����'��"��( ������&���������'�������������� �� ����� '�� �'������� F������� ��� &���� ��� '���������)������"���� ��� �� ����� ��� ���"�� ���� '�� &������� ����� ���� � ��� ���'��������P�

Page 168: Diary of a Professional Commodity Trader

��������A

!�����*���

�����7�'??=�

!������� 2�"�'���� � ,� 9���� (�������� ��� '�� ���������(��'��"��������������������&��'�����B"������������"������ %���'���� &���� ������� '���� (��� '��� =������� F��� "������ �'��� ������� �� ����� &��� !� "����� ���� ������������ �������������&(���(�"<�B(�����������(��*�������������B"���������%���'��� ��8�&���� ��9����������� ������������� ���� �� �� ���(��� 5#�&���� � !� ���� "����� �� ��'���� �(���(���������������������2�"�'����6����������(�������������,����"����(�����������������&������������������"�������������>� � ������&��������, ����"��� �(�'��"�������������������������������������(��������(�&����"����(�'�"������� B���� �� ������ �(� '�� ������ � !� ���� �������(��������������)�'��������0�����(��������������� !(������������"9�������&��(������������ �����'�������"$�����!��)��"������������������0�����(����'���(������ �������D���������������������7 :7 �"��"���('�$����'����G�1�'�'��� �!����������������������"���������!�������������������������((���L4�(���������L�����$���� �� L4� �� L�� ���$:��&���� ���� � �� 7 :7 � ������������������������� ����������� �����������'��������������(� ������������ � !"�����������(������������(�&����� ���� ����"����(��������������"��� (��'������������&���� �����'�������������(��9����������(������ ������� (����� �������������"�&���44:--� ���"��� ����0��'� &��:����� ����� "��� ����'���� �������(���"�������������)����������������&�����������$�=�� ����������� ���� "��� ��� ������ ��� �� ����� "����� ������������������

Page 169: Diary of a Professional Commodity Trader

� ������&��������,�����"����(����������������������(��*������� ������ ���"��� �� ����� �)��'�� �(� �� ����� "���������������� =�� �������� ��������� �(� ��� �""�����"�� ��9�����)���������������������)�����������=��������������� ����������� �(� ���(������ ���� �����(������ "�''��������(���)������������������������������'������&���"��������� ��� ��"�� ������ ���� �����'�� 2�"�� ���� "����� ��� �������'�������=���������P� 3�� ��"��� ������� ����$� ��"������ ��'�� ���(0��(���������������"�"�� �&�"��$�&����������"���������������(�����'�/�����������C���������$������'��$���"��������� ��(������� ������� ���"�"��� �� "��� �������� �� ���������&��&����� ��&��)�"�����������&��$G� =�� ������ ������ �� �'��������� �)�"��� (��� ����"��������� �����H������ (��� &�"� ������ "���� ��� ������D��������"���'���������H�����(���������������!��"����� ��������������'�����������������)�"�������(���������"��������&����"�����������&����'��(��'��$����"���������������&����'������������&������2������� ������� ����$ � �� ���"��������� ������ 5��� �������� �� �����'��"� �����6� "��� ����� � �� ����� ���"���"������ � ����� ������ �� ���'� ��(��� %������ ������ ������� ����������� �� ��"��� ������ ���������� ��� �''������ ���(��?��'��'�����'�������������� �!����������&���������(������������9��"$�L7 ���L� �����"����"����(�����&��$�����&���(��'�������� =������������(�'������������B"���������%���'����5����&�����������$6�������������'������������������!�����"�'�� ��� ���� ��'� ��� '�� '��$�� ��������� ���� &���������"����(�����������!���������������$���� A)"�������'��$���"��������'������������'��������$��������������(�������������<� %&�=���'����'�F������������"�����������������

��� ��'�� �� ���0�������� (��� �� '�F��� ����$����'����������""�������$���"����������"���$�� �� ����� �'�� �� "�'�� �� (�������� !� ���� ��)��"���� ��� �"�� ������� (������ �� ��� ��������&���!�������&��$��������������������

'&� =��� '���� '����� ������ �������H�""�����

������� �(� ������� 9������� =�� 9������� !� �������&������$�&������$��������'�������������<�I!�

Page 170: Diary of a Professional Commodity Trader

��������������!��'�"����������������(������&�� ��� ���� '����� ������ "��� ������� ��� ��'��$���������������GJ�!(������&�������� ����!������ �$��� �� ������ ��� �� ��'����� � �� '����������� ��� '�� ������"� ��� �� "��� "��(�������������������������������������&����"��(��'�����(���������(��'�&��$���"����������'��������������������� ���'�����������������������'���'�'�(� (���� �� ���� &��$�� ��� �������� (��� �"����������"����������������� ��� �&��$������������(��������������"���������

,&� ;������ ��������� ��� '�F��� ������ ����'��

��������&���������������'�F��� ������ !���"�'����������������'��������(�����������

� =���� ���� ����� �(� ������� ������ "��� ���������"��������������'���������"$��(�"��(����"�����'��������������� 3��������"�'��������2�"�'����&�����!������������ "������� ����� �� ������� !� &����� ������ !������ �(�����(����� �+� �� � � ��� ��� ������ '���� � !� ������� �����"������'�����(���&�������������� ����������4���7�� =���� ��� ���� ���� "������������ !� &��� �$���� ����""����� 2�"�'���� ��� �(��� �� ���� '��� (��� �������;����� ������� ���� ����"��� �� ������ ���� ��������� �����������������(�"�������������������M���'��������������������'��02�"�'�����#�������'��$����������������(���������� ����� ��� ��� ������ �(� �� '��$�� ��� ��� ������"���������� =��� ��� ��� �'������ (�"� ��"����� !� ���'��������������)�������������������������� =���&��� ����"$����� (��� �������������(� ������$�� !&�����$������'����(<�IB����� �!��'���������������������� ���� ��� ��'�������(�'��&���� ������������� ���9�����'���'�������!��'���������������������'�������������'��(�����������������������(��PJ�

������)�����2������2�"�'��� � !� ��������4���&� ������������� �������((����� '��$���� =&�� ������ &���� "������� ��� �������������������������

Page 171: Diary of a Professional Commodity Trader

*$)3$������ ���������������������

� &������ ��#+�@����#������������

�� =�������%���'��������2�"�'����!����&�"��������:.���� ������� 5A.1:.�26� &�� ��� ������� �&���� ����� ������ !�� (�" � !� ��� ����� &������ ������� ��� &���'��� �� ��� ��� � ���� ��� ������ %���'���� ���� �������� ���'��0%���'�����?������+�����&���� ��'��$���� ���������� �� ����� ����� (��'� �� 3��"� � ,� ��&�%��'���� �!����������������0����������������=�����������(���

���� �� "������� �(� "��� �������'��� !� "��������$����

�� �����>� ���'������'��$����������������� ���'��������H���� �������H��� �������� ��������� ��"�'�� ����"������ �(� �� ��"����/����� ������ �""���� ������ �� �����0��������������� �($)*<&%���3�F���=�����;����&��?���������$������

A.1:.�2��

�?������ � �� �������� ��� ������ �� (��'�� =�� �����"�� ��

%���'�����7������-�������&�����9��"$���(�������������� ���'��$�� �(� �� ����� ����� =�� '��$�� ���$�� ���� ��%���'�����*���������������������0���������%�&�!��� (���� "��� �������'���� �� ��������� �� ���� � ����������?������+��<� %&�������0����

'&�=���������� (�������"�����������������(� �

��'���������������

Page 172: Diary of a Professional Commodity Trader

,&����������"������(��'���������������������"�

������ �� '��$�� "�'������� �� "������ "��� ������������� �)��"��� �� '���� �� &��� �(� �"�����������������������"����

.&� �� ��"������� ���� ��&��� "������ (��'� �

%���'������&�� �($)*<&'��������3��$������������A.1:.�2�

�=��'�F��������������$���"�'�����2�"�'����*�&���

�����������(���%���'�����*���&��=���'��$�����(��������'����(������������=������(�2�"�'����*���"�'���;���2���1��� ����!�"���������$�����������������2�"�'����8�����3����������&�������47 �A.1:.�2����������������(�L� �(��������$��(�����������"����(������� !� "����� ���� �$��� &�"�� �� ��������� �(� !� ��"����� �� ���� �� �"���� ;��� 2��� 1���� ���� (��'2�"�'����*�� =�������&������"�������888-����2�"�'�����*��

���-��� ��-� !�������� �!������/�������&���F�����(����������&������

'������������������!�������'�������������������$�������(�����������!��'�����������"$������������'���!��������� �!�����'����'����&������4 0���������� ����(��'����������������������

��

( �3$�����>A���#�������E���������#�����

Page 173: Diary of a Professional Commodity Trader

� &������ ���<��D�+���)�������������

�� �������%���'��� �!�&���"��������������������������� C��:.�2� &��� (��'���� �� '������� ������� ��� �����

��"$���'��03���� ,��!��(�����(����������������������������=��B"����� ��&�&��� ��'������� ��&��=����&�����������������(���������2�������;�������������C����=���"��������2�"�'����,�"�'�������������0&��$�#������������ !� ���� �� ������ "����� ����"� �� '���� �"�'������������������ !� ������ 7 � C��:.�2� ���� ������� ���� ��2�"�'����, ������� �����D�������� ��;���2���1����.�(�������� ��������"��������&��������2�"�'�����-�����������(�������5����?������+�46�� �($)*<&,�����������2������=������C��:.�2�

�=��2�"�'�����-����������������������(���������

=��'��$�� �''�������� ������ ��&���&����'�����"� ����(�P� !�������P���'��'��� ��'��$��������'����������������� �� ��� ��"$� ��@� ��'��'��� �� �����D�� !�� ��"��� ������ ��������������������������� !� $��&� F��� ������ ����� "�������"$� "���� �� ������������� ����� !� �������� $��&������ �(� &��$��"�������"$�� "���������'�� ������ � !� �'�����:��&:"��������"�����������������$������'�������9�����������

Page 174: Diary of a Professional Commodity Trader

������������(�"�������"$��������� =�����������"�������"$�������!����(����& ����$$�$� ��$�� �� �� ����� (������ ���� (����&� "��� ����� � 2���������5��������������'��$����������������������?������@��������������"� �&&&�"��������6��2���������'��� �$$�$�� ������� ��� '��$��� �� $��&�� !� �'� �������� !��������������������$$�$���������'��$��!��'����������������$������������ =���$$�$�������(������������0�����������=�����������������"�������"$�(��'��������""����&��������D��"������������������������������(�����������������!����"�����(���$$�$������������� � ����������������(����&�����������&�� ����� �(� �����"��� ������ �� ��� �(� �� ������� ��� (����&����������"�������"$�����&�����&��(������������������?�������+�8�����+�7�(����)�'������(�����������������$$�$���������� �($)*<&.��������#�$$�$��������

Page 175: Diary of a Professional Commodity Trader

�($)*<&/��������#�$$�$��������

Page 176: Diary of a Professional Commodity Trader

�!��'�'��� ���������&������$$�$���""����"�������

&��'�������������&��������������������������������"����'��$��� �� � ��� !� &��� ������ ������� ��� �(� C��� ��2�"�'���� �- � !� $��&� �� �� �$$�$�� ����� ������� &������������ =�� ��"����� ��� 2�"�'���� �*� ������� �� �$$�$�� �����"�'������ �� #��� ����� � "��(��'���� ��"� ����� !��������� �� ���� ����� �(� �� '��$�� 58 � C��� �������������6 ���������2�"�'�����*�����������&�;��2���1����5����?������+�-6�� �($)*<&0��������#�$$�$�����C��:.�2����(��'���

Page 177: Diary of a Professional Commodity Trader

#���=����

�=������0������������������������������������������

���� �� ����(��� �� ������� �� '��$�� �- � ������ ��&��� ��&����!�"������������F�������������������������G�!����'�&��� � �� ���&��� ��� I���J@� ��� ���� &���@� �� ���&��� ��I��JH0I���J� ��� �� �� ��� ������ (��� �� ����� �� �- 0�����������������(�������'��$� �I��J��������;���2���1������ ����� '�� '��� ����������� "��0������ '����'�����'����"��9����������������� !�������� �&��"������������$$�$����������������&�� �(� �� '��$�� ��� ��� "�'������ �� �$$�$� � ���������������������������G�!�&���������(�����$����(�����(!�����������������;���2���1��������������������������������������(����$$�$���1�'�'��� ����$$�$�������(�������(����������(�����"���"���������'��������)�'�����(��$$�$�����������(������� =���� �����������'������� �� ������"�������� !����&���� &�� ������ ��� C��:.�2� ��� �������� ����� � ��"���F�"� �� ��� �&�� ������ ���� ���������� � ��� ���� �(� �"��������� "�'������ �� ��� ���� C��:.�2�� ?��'� ���������� �(� '�� ������� ������ ���� ���������� � �� &����������������&��������&��������������������� =�� ����� �(� �� ��"���� C��� ����� &��� ��7--+�� !"������������������������2�"�'����4 �&�������������������������'�������������������5����?������+�*6�� �($)*<&1�=�$�������'�������(�������C��:.�2�

Page 178: Diary of a Professional Commodity Trader

�!�� �� ��� � '�� =�������� ���� 1���� &����� ���� ����

������������2�"�'����4� ���;���2���1���������������8�� !� ��� ��� �)"������ &��� !� ���� ��� (��� �� ����� ������������� '�� ������� ����������� ���� ������ ��� �������&�����������

�������#�� ��4+�-���� !� ������ ��� '�� "������ ������� (������� "�����"�� '��$��

�����(������"����"������!�����������3�������3��$�5!33@����� �(� ����"����3��"������A)"����6����� ��'��0�,+ � � !� ������ ������� �� ���� �������$� ��� ������� '��$���������(������"����"���!����(���������'��$��(���'����(����������������(����������������������������"�����(��"�����������"�����&������&��=������������&������"���� �(� ��� ���$� �� �������� ���"������� ��"$������� ��"�����"�������� ������������������"���������'��$���5���(����&���� ���6�� .������������ �'� "��� ���� ���� ��� ����������"������������"�����

� =�� !33� 9����� ���� ������ "�����"�� ������ ��� �� "�������'�������������'�F�������������!33������)���������������"���(���(�������"�����"�����.�������������?����)�'��� ����������� �'�� �� ������ ��� �� L��7,+7 � �� �&���� (���"� �L �,-+� ���������L � � , -�5�������'��������������6 ���������L��847- �������������������������L �,-�7��!����""��� �����'����&���������)�������������(�������"�����"����������������.�2HC��:.�2 �A.1:.�2 ��#?�5�&���6:.�2 ��2:.�2 ���>:.�2�

� T�����������������"�����"�����������������'��$��"�����'����"�'���"�����!����'��"���� ���������������������'��������!33 ���"������C��:.�2�����A.1:.�2��#�&���� �������"���� �������'��$������������������5�����"����"��6�)����������(���!33����"��

� ?��� �)�'��� � ��� �� ���� '��$� � �� ��������� ������� ���)�������� ��� �� ��'���� �(� ��������� �������� ���� .�2 � ��

Page 179: Diary of a Professional Commodity Trader

.�2:��2��.�2:��2��������"����"����(���2:.�2��������������2����&���L �,-�7�5��'���������2:.�26��������'��������������� ���������� 4, ���2������.�2�5��'���� ��.�2:��26�

���7��<&%�2��������������!33�?�����

����� �����3����7��-�#�� �++ �����

M�������((���)������

������������@�'�F������'�����"�����"�������������"�'��������

B����'�F��"�����"������ '�������"�'��������&���.�2

?��������"��

B�������(�������"������(�����������������

�����!33D�"��������(��'

T��������������

A�"���������������������(��'�"���������������((���������������((���

��������/�� ���������'��$�

��/���(�����������

?��)���� ��������/��

M���'� ��9����� ������(������

������������

1���������������

��''�����?������=��������''�������5�?=�6:%������?����������"������5%?�6�����"�'����������

%?�:�?=�

3�������9����'���5�����������6

�����)�'������9������������)�'�����9�������

=��������'��

�������������(������������������"��������"�"����������

��'�����

� =�� (��'���� (���"���������� (��'�.�2:��2� ����2:.�2������"$������'����5������������� �,-�7��9������� 4, @������������������ 4, ��9����� �,-�76����������"���(�.�2:��2�������� �����"���(���2:.�2��������&���������"����"����������!(� !������.�2�&��������������������������������2 �!�"�����������������������.�2:��2�������������2:.�2����!33�

� ?������ ������� ��������� ��� ������� �� ���� (���)� '��$������� ��� �&���� �(� ���� �'������ ����� %�� ���� ���� (���)���������������$���������9�����=�����������������((����"� ����(�������������$��&�����((����"�������&������������������$���$����""����&��������������� ��� (����������&�������"��

� =����������'��(���)����$����&�����������&����(������������������&�����������������������#�����$���"����""���&�

Page 180: Diary of a Professional Commodity Trader

����(���)����$�����!����������������$����������������&��'������$��������������������������'��((��=��(���)�'��$��������'�����9����'��$��������&������=������������������ '�"� �$���� �$��� �""���� ��� �� ���(�� "����� (��� �� (���)���$�������9��������?���)���������&�������((��������"������"������ $��&� &�� ��� ����� !� $��&� &�� ���� ����� !� �'� ����'���� ��'�� � ������ !� "������ >��� ���� �������� �'������"����������'��������P������P�>����������������'���������� ���:�((��� �������� ��� ���"������� "�����H������ �� ������(�����������������:�((���������P

��

+��������� ���+�������������)�������

� &������ ��#+�@� ��-���������

�� %�)����&���'������������(���'�� ����������(�'������ ������ ��������(�� ,H��� (�" ���'�'�����(�� ,D�����2�������;���� !� ��� ����� (�������� (��'� ������ ����� �����2�"�'��� ��)��"��������������������������������������'�����"����!��(�" �!��)������"���(���������������������������'������������!���'������������0���������(������������������� =�� '��$�� (������� "�'������ �� ���0'��0����� '�F�������������$����(���"����������"���������2�"�'�������!(��������$���?������+�+�"���(���� �����&������������(����(���� &��$�� �(� ��� "������ ���������� ��� #��� ���'������� �($)*<&<�����������$��B���(���?���03���������

����B��03���#������'��

Page 181: Diary of a Professional Commodity Trader

���� ������ &�� ������ ����$��� � �� ;��� 2��� 1���� &��

������ ��������� !� ��$� �� �������� �(� ���� "����"� ���������������(�L� �(��������$��(���������0�����(�����"��� 5 �+� ���"��6�� !� ������ ���� ��� '���� ���� �����'��'������������H����!�$��&��������'��� !� ��� ��'���� ��� �(� ��(� '�� �������� 5���0��(� "����"���� ������� ���6� ��� 2�"�'���� ��� ������ ��� �� =�����������1��� � ����"������� �� ��'��������(� ������������2�"�'�����+�����������������(��*4-��

���-��� ��-� !���$���"������'�������������'��$������������������ �

��(���� ��'��$������������ ������� !��� , �������&���'��������'������(������'��$���!���������������(�����'��$���"������'��(���(�������������&������"�'����������(���������'������ � F�������������������(�����'��$���� ����������(�������������������"�'��������"���(������������������)��!�����'������(���"��������������'�'������&������������'��$��H&�� �����"��� ��������=�� ������������ �"���������'������

��

+�������������������������������������

� &������ ��#+����������������

�� =��� ��)� ����� &��� �� ����� �)�'���� �(� ����&���� '��'������ �� ��"��� ��"������� &��� !� �'� '������� �� ��������������&������������������ ���������������!���&�������������� !���������)"�����(������0&��$��������������������2�"�'�����8��!�'�����'�������������������������������2�"�'�����+�����&����������������2�"�'������&����1����?�������1����5����?������+�,6�� �($)*<&=����A'�������=�������������

Page 182: Diary of a Professional Commodity Trader

�=������������������'������&���!�(��������)"��������

������� �� '��$�� !� ���� '������ (��'� ��� �������� ��������������

+������7���;����������(������"��##���� ������������

� &����� � ���# +�@� ��-��� ������ ���

������������

�� =�� ���� ��� ��� %���'���� �-� "�'������ �� ����������'����3��"���������B����!�����������������������%���'�����- �������%���'�����8����%���'�����*�&������������&�����������!�F��������������������������#��� �� '��$�� ����� ������ �� � !� &����� ���� $�"$��'����(�(���'���������������������� �(������ �!�&�����������2�"�'�����7�������(� ��� ������� ����������� �� �'��$��&��������"�������%���'�����-�����5����?�����+�� 6�� �($)*<&%?�������$����(�����''���"���=����������

��������B���;�"$��?����&0=������

Page 183: Diary of a Professional Commodity Trader

������&�����?������+��� ����2�"�'�����*�!�&���������

��� &��� �� '��$�� "�'������ �� (���0&��$� #��� ���������!������&��������=�������&�����������"��������(���0&��$��������������������(���"������"����(���'���������!��)������������������&�����'��$��"�������"$�����������"$��������2�"�'�����+��U����(���&���������������������������'�����(�&��&��$��� �($)*<&%%����'����#���=���1�������������'���

��������B����

�3�� ��������� ��� ��� ������ &��� �����0���� �(� �

"����"�����������������

�$�3$������������� ��-��������������������)���������>A���#

� &������ ��#�D�+�@� ��-����������

Page 184: Diary of a Professional Commodity Trader

�� =��� 0&��$�#������������.2:.�2�&�������������"��������(���������2�������;����=�������������'�!���&���������&���������������������&�"���������(�����0���� ���$��� >�� !� ��� ��� �� �������� ����� �� I(��"���������(����&�(��'�J� !� ������ ��'��$�����2�"�'�����- ��"������ �������������$�������������3�����������&���87 ��.2����������������!��)������'��$�����2�"�'�����+�(������'������(�������������=������������1���������?������+����� �($)*<&%'���?������#���=�������.2:.�2�

�=���!�������������'������������������2�"�'���

4� ��������������������������������8�����������������;���2���1�����

+�����J�)������"�������������

� &������ ��#+�@� ��-���������

�� B�� 2�"�'���� �-� �� 3��"� 2���"��� �$���� !���)52�Q6� "�'������ �� �)���$� ��"������� ��������� =�'��$��(�������(�������)�&�������������������������;��� 2��� 1���� �� 7+� �� =�� � ��� 2�"�'���� �� � ��������������(���2�Q�&������$��������(������������3����������&������0��(�"����"����������������� �����&�� ���?������+��4 � ������$��������������������0�������� !� &��� ������� ��� �� �� ;��� 2��� 1���� ��������������=��=������������1����&������������'������(�������������������7 ����!������������

Page 185: Diary of a Professional Commodity Trader

�������������������7 ����!������������� �($)*<&%,������"�������=�����������2�Q�&�����A��0

�������3�����

��� ����� ��$�� �� 2�Q� "������ ������ ���� '�$��� '�

9�������'��������������������"������'�$�����=��2�Q����� ���� "����"@� !� ��� ��� ����� ����� ���(�� ��� �� ����� �(�������L� + �����"����"��=�����'��$�����������&���������/���� ����� !� ����� �� ���� ��"$ � ���� '����� ��"���� �'��$������������������ ������ ���� ������ (���� !� "���� ���

���������������

+������7�������-���������������E7��5���������D����������

� &������ ��#+����������������

�� ;�$�� �� ����� ��������������� "����������� � �� (���0&��$��������� #��� ��� ��� ��� �� ��"� !� ������ �&���� ��� !� &���������2�"�'�����* ���������(�������"��������$���=�� '��$�� ��"������ (��� ���� ���� � ��� ���������� !� ���������������2�"�'�����+���������;���2���1����5���?������+��86�� �($)*<&%.����'����#���=���������������=����������

;������#���?��'�����

Page 186: Diary of a Professional Commodity Trader

�!�&�������������������"�����'�$������'��������

����� ��#��� (��'������ !�&�������������� �'����� ����������&�����������#���&������(������������B"�������� �� ���� �������� ��� ������ ������������ � ��� (�" � �������� &����� ���� �����"��� �� ���(�� &���� ����"����������������$���������>��!��������"������������������� ��� #��� ��� (��� &�� ������� � ����� ���� ����(������������&�������"�'��� ?��� ����#������������������������������'������=��������� ������ &��� F��� ���� �(� �� ������ ������� ��������"��� � !� ���(��� �� ���� �� '���� ���/����� ��"$����� ���'������''������&�����������������������(�����(���� ���� ���������� %��������� � !� "������ ��� ������"����������'������������

+���+���5����9���������������������������������7������

� &������ ��#+���������������������

�� =�������"�����2�"�'�������"�'�����������0&��$0����� "������������"������� ������� � ������'�� ��������'���� "����"� ���� ������� ����� !� &��� ����� ��������� ��������� ��� ������ ��� �� ��)0&��$� "���������� �������#�������� ��������(���������&����������(��'���5���?������+��76�� �($)*<&%/������"�������=�������������3����%����9�

Page 187: Diary of a Professional Commodity Trader

�!�"������(���� ��������������"������������������

������=����������������"$�'��$��&�����������������"����"������ �� �'� � ���'��������� ���� !��������&��� �������'�����������������F�"�����=��'��$�����"�������&�����������2�"�'�����+��

$��3�����;�������;����������+�������

� &������ ��#+���)������������

�� !������� ��'��$�����2�"�'�����, �&�"������������ �� ���0���0��0�(0����� '���'���� !� &��� ������� ��� ���;���2���1�������2�"�'����4 �5����?������+��-6�� �($)*<&%0���2��"�������=�����������.�2:��2�!�������

����� �=���?������

�!������������������������&�����'��$��"������������

Page 188: Diary of a Professional Commodity Trader

'�� ����'������ !���� ������3��������'� ���������� ������� &����� ���� �'������� �(� !� ��� �)���� ���� ������ �"�������������'���

�������=�������������������� � ����������� � �������&��$� � ������'��� ��������9������ ���� ���(�������� �����"���������� ������� ������� !� ���� �)������"�� &�� ���� �(� ����2�"�'����&���������'���&���!�"��������������������(���(��'��������(�%���'��������������������(���������"������ ���2�"�'�������� ������$� ��� "�������� �������� (��'� ������ 2�"�'���� (��&��� � ��� !� &���� ��'�� '����"�(�"�"�''������������(��'������������ ��'������ �� �� ���"'��$�� �(� �� ?�"��� =���������� ������(�����(�����������������2�"�'���������&����=�����+������ �*<&'�2�"�'����� ,�=�������������������������

��������������

�����7�*�����G���7����K�������H

>������ ������-

+�@�#������

��'������� -�58-V6 8�5�,V6

���"������ ��7�5�4V6

����'�� ��7�5�4V6

+���#������ 8�54�V6 7�5�-V6

������������� ��5+V6 4�5�*V6

+�����������������

��5�7V6 ��7�5�4V6

����� �4�5� V6 �,�7�5� V6

�!�������������"��"������&��������(�����(�������(����

������� '��� ��� ��$�&� (��'� �� �����"��� ���"'��$���'���!��'�'����������������9�������������������������&���(��'������'�� B(����4���������&������������������2�"�'��� ���&����"����������������(�������<�(����������(���������)��� ��������=��� ������)"����� �������"������"'��$��(�����4 ���47����"����(����������������(������� =�� (���� 9������ &��� �� ���� ������� �������'��� (��

Page 189: Diary of a Professional Commodity Trader

'���3�������������������&��� ��������������������"������� ������ ��� �������� B��� �'�� � !� &��� ��� 9��"$� ������"��������"������� ������������������������������ '��$�� ��� ��� ��� ��� �)��"��� ����"����� !� &��� ��� ������ 9������ (��� "�''����� ������� ��������� 5�=��6� �����������?������+��*�������������&������&������(����&��;�)������0=��'��=��!���)�� �($)*<&%1�;�)������0=��'��=��!���)�

�%����,�)�5������ �����$��

@������5���$���������A��5����B��

�=�� ����)�&�����&��5-������"��6� ��� �� (����9������

���(��'�'��������(����& �'������������� ���$��"�'������!'���"�'�����'�����(��'��"�� ��'���&��������"������� �� ������ !� ��� ����� �(��� �� (�"� �� �����(�'���(�"������ �� ���D�� ������� ����� �� &����� ���� ����&��������������"�� ���� �����/���� �� "��"������ ������� ������ � !� ���&� ������"������&������������"���(�����������9�����<� %&���������(�'��$�������&������5����������

"����6G

'&�#�&�&��������'������������������������������"

&��&����'��$����((����G

,&�#�&�&��������!��)�"���������G

� =�� ���� �(� '��$��� �)������"��� ��� ��� ��"�������������������� =���� ��� ������ !� "��� ��� �� "����� '��$����������#�&���� �!����������'����������"�����������'������������ �������������'����������������������������

Page 190: Diary of a Professional Commodity Trader

�� ���'�/�� �� ������� �(� ���� ������ ����� ��� ������� �(�������!�����������������"����������������������&�"!� "����"��� �)�"��� '�� ������� ����H�� � ����� ��� �������� ������������&�"�!��������'���&��������� !� ��� �������� "��"�������� �� !� "����� ��� '���� �������&�� '�� ������� ������� ��� �����(������ ������� ��� &�"� !(��(����� �'���'������������'�������'������� ���&�'���������������������(����������������&�"�!�'��'�������'������������������(������)������������������ =������ ���������� ��� 2�"�'��� � &��� "����� �����"��� �� ���(�� �(� ��7� ���"���� ��'�� �(� ���� ���(��&����"������������������B����M�����������3�����!���)5M�3!6� '��$��0�0�� '��$�� ����� � '�� ���������(��'��"��(���2�"�'����&������� 8����"���� �� "�'����� ����0��0����� ��"���� (��� ��� ���$� "��� ��(���������������)����

Page 191: Diary of a Professional Commodity Trader

��������=

!���������

������'?%?�

!�'������������� �� (����9�������(�� ,� �����&�������� !"�����������&�������!�����������������������"��������������(���������'�����(�� ,��3��������������""����&�����(������ ��� � ,� ���� ���'������ �� ������ ��� ������ ���C����� !� ���"�������� �'���'������ �� (���� ?�"��� =����������� (��� ����������� "������ �� '�$�� ������ (��� ������� �"�''����� ����� �""��� � �(� &�"� !� &����� ��� �� '�F����$��������=���������$���������'����������������&��(������� (��"������� ��� B"����� � , � F��� ��� �'�� (��� ����&��&���=��(����9��������������������'�����������(��'��������� !����������������������� ���� (����'��������������������������!������&�����=��������������� 2��&��&��� ���� �� &��� �(� ��(�� (��� �� ������� �������� �("������ ���&��&�� ������ ����� ��'������� �������"�������� ������� ���������&��� � �� �������� �� ��$� �������&������������������������������������������� ��������((�"������'�'���������(�������'���� !������)������"��������(�"������&��&������������"��(�� �*� ������ !� ������ ����������� (����� ��� '�� (���0�'��""��������5!�9��� �������(�����(�&������������������'����0���(�����������6��=�����,�����������$��������(�'��&������&��&������������������� �*=&%�?�"���;;�D�������2��&��&��

� ���-����!����� ���������

��D��D�E+���� +��������

����� *�����L ���-��!�����

2�"���,+�K3�����,+� 544�*V6 8

������,+-K������,+- 54���V6 8

Page 192: Diary of a Professional Commodity Trader

������,+*K������,++ 5�*��V6 +

������,+� 5�-�4V6 �

3�����,+7K������,+7 5����V6 8

3����� +K3���� + 5�,�*V6 4

������ *K3����� * 5�,�7V6 4

2�"���,+4K?�����,+8 5�+��V6 4

������,++K2�"���,++ 5�7�8V6 -

�������,+8KB"���,+8 5���,V6 �

������,+7 5���+V6 �

������,+, 5���-V6 �

W=����������������������"�������������������������(��'��"���=����������"���������������'������������?�"���=������������������0����(����������������B"������ ,��=������D��%������������(������$�"������������"����������'����������������������(��'��"��(�?�"���;;��

�3�� ����� ��� �� ������� ��� ��� ��� ����� ��������� ��

���������&�����������������=��������������&��$�������(�����&��&���������&����(��'�������&���!�&���'�"�'������$�����������������������(�"������������ ����������=�"������?�"���=������������ �����"������"�����(��������������� ��� ��'�� �(� ����� �������� ���� �)�� �������� � ����������� �� ��� ����� ����"��� ��� &�0������ �������������� ��� ��� '�������� ����"��� �� ���$� �(� ��������&��&�� ���� �������'���'�/������������������� !������������������&��&�����(��� �����!�&���������������'�����������(������

�����������������;##���������

�!� ��$�������� ����&�"���������������� �����(�����������!�������� �((��� ��'������� ���������� (��� ���(��� ��� ���"�'���� '����� ?��� � � � !� "���� ��)<� ���� ����������:.���� ������� 5C��:.�26 � ���� �������� �� ����D�5����6 �����=0����� ���������� ��������������������'�������&�����!��'�����������(������$��

( �3$�������� ��������+�@����7��

Page 193: Diary of a Professional Commodity Trader

��#�=�� ��'����� ������ ��� ��� '��$�� ��'����� �� �����0'������������������&��$��������5����?������,��6�����"������"���������&���7- �&�����"�'��������(��'���������������������F�"�����(���88 �&����(����������������(����"������� ,���&�����47 ��!� (����"����������&���� ��� �� ���� 2������� '���� ��� � � H�� 9������� ��&����'���������������&�������������"�&������"������ �($)*=&%����������A��03���2������=�����

C��:.�2��

�A�/??�� ��-���������������������������

�=��.������"$�'��$������)������"���������0�����"���������(��'���3��"�� ,���&��=����������'�����������'��$�� ������ ��������������(������������&�� ���?�����,�� � ��'��$���)���������)0'���"����������"��������������������������������������(����"����� ���������'�'���'��������������� �($)*=&'���)03��������������=���03��������

���������

Page 194: Diary of a Professional Commodity Trader

�3��� ��"���� � �� '��$�� ��� "������� ���� �� &�0'��

������� &���� � �� ������� ������� =�� ������� &����� ��"���"�����"� �(� �� "���������� ������� =�� ������ (��� ��'��$� �������������&����������$�� ������ 4 ����,+ ��

,?�F���� ������ ��+�-�������+�-�����*������� ���

�#�&� ��� ���� �����������$�� ���� 4� =�� ������0��'"���� ��� �� .���� =0����� '��$�� ���$� ��$�� �� "�������&������ �� ������� =���� "���� ���� ���������� ?��� � ��?������ ,�4 � �� 9�������� "��� ������ ��"$� �� �� ������,+ �� ��������� �� ������� "������� �� ��'�� ���� � ��"������ &���� ��� �������� ���� ���"��� ������ ��� '�����&�&��������'�����9��������&����(���"�������=���������������&��������������(����,,8���&����������+ �� �($)*=&,�3�����"��������������=0������

Page 195: Diary of a Professional Commodity Trader

�?������,�8� �����&��$��� "����������"��� �(� ��������

=���"���������������,0'���#�����������������������(���� � ���"��� '���� "������ ���� "������ �� �� ��&����������� �(� �� ��'����� 9�������� "��� "��������� ���'� ���������������������������"$���''����&�����(����������=��������������&���������(��9��������������(������������3��"����������� � ��!����"����������������3��"�� �($)*=&.�=&�0>����#���=�����������$���=0����

�����

�?������ �?������ ,�7� ��&�� �� �� ���� �������� �(� �

&��$���#��� ��� "����� ����(� �������������� "�'���)�#�������� ��� �� ������ "���� ���� �� ��� ������� ��� �� �����������������������)"��������(����&������������������(�����"$������ �($)*=&/������������)03���#���=��������2�����=0

Page 196: Diary of a Professional Commodity Trader

����������

�=��� '��$�� ��� ��� ��� (��� "��"������ "��� ������� =�

#��������������"���"���������"���#��������&��$��"�� �&�"�"���������"���"�'��������(���"����������9�������� "����=0����� � ���'��������� � �((��� ��������������� �� '�$�� L�7 � �� L4 � ���� "����"������� �� ��)� &�� ������� ��� �'���� ��� ���������� !(� ������� ��� ���� ��� ����"��� � ��� &����� ��� �'��� � ��� ����������&�������������

(������� ���+�-��>��)�����(���� �������� �(�?������ ,�-� ��� ���������� ��� (������ -�� � ��"����� ��)�� =�� �����"�� ��� B"����� � ,� "�'������ ���������� #��� ���'� ������ ��� �� &��$��� ���� '���������"�����=�����������������'����F�"�����(��47 �� �($)*=&0�!������������������#������'���������

C�����

Page 197: Diary of a Professional Commodity Trader

�����I�������������������0?�����

������� ��� �� &���� '��$�� �� "��� ���� &���� ��������� ��'������(� ��������=������'0�0����'��$������'�/��

����'����������������������������'��$���������������(��� &������ 5�������� 7 � � � 6� "����� ���� &��� �����)��"�� � �� ������0��'�"���� ����"��� ��������������������(���- �"�����=��'�������������?������,�*��&�����������������(��'��,+�������� ,���������������� !(� ��� ��� ��"��� �������"������������'�$����&����0�'����"����������"���� �($)*=&1��+0>��������������3���������������

��D�����������������

Page 198: Diary of a Professional Commodity Trader

+�����������������#�����+�-���B�=������'��I���0��0�0�$�J�"���������9������������������"��������������"�"��� (��� �"�"��� ���������"������ � ����� '�$�� ����� (��� ��� "������� "��/�� ���"�� �����"�����?������,�+��������'�����9��������"����(���2�&� �($)*=&<��������������0>����=��������2�!��

���������"$���"������!�"��D�����������"������������

#��� ���� !(� ��� ������������ ��� "����" � �� '��$�� ����������� ��� �� ���� �������� ������� ��''���� &����� ���"������ ��� �� ������ ��� �� 2�&� ������ !����������������52�!�6� �� ������� �� *7 � &�� �� ���� �������� ����'��'������ �4 ���������'���������������2�&��� 7 �!&��������&��� ���&�������������"$��=���"��� �����������������F���(���(��H(�����&��

�����������������(�����'�������������������"���������(����9������� ,��������"������������(��'��"� � !��'�'�$������������"&��$� ��� ��?�"���=�������������=��"�����������&�����'�����(��������������!�&�����������"�'���� 3�����������������������������"���������"��������'���'��� ��������� �����"���������� (����� ������������� ������ �'������� ����� '����(� �� ����� (��� ��"���������"����������������"��� !� ���� ����������� ���"������ ��� ��� ���$� �� &��$����� !�����/�����'���&��������H�������"����F�'����������

Page 199: Diary of a Professional Commodity Trader

�������������������&����"��������"�'��(�����'������(��������'������������=�����,�� ��������������(�����(���'������?�"���=��������������� �*=&'��'������?�"���=�����������

� ���4������ �������

������������� ������-� ������-�

+�@�#������

��'������� 8� 8� �5�,V6

���"������ ��7 ��7�5��V6

����'�� ��7 ��7�5��V6

+���#������ 7� 8� �5�+V6

������������� 4� �� �5�8V6

+����������������� ��7 �� �5*V6

����� �,�7 �8� �5� V6

����'������� �!������������������"�����������&���

������"���������������������(�������&���������"�������(��=��������(����������������"�����������(�"����!�����"���������������'�������� (��&����� ���$�����'������=���� �����&���!�"���&����'����(������'�������(�������!�"���"�����������������'����������"������������=��'���(�"������!��''�$���� �� '�� ������� ����� ����� &�� �� (��9���"�� ���"��������(���������� =���������������(�"����(�'��������������"���'�����!�������������������������������"��������3������������$�������������"��B"����������������0��(��(������"���(��������"�������=��������&������!�&�������$��������&�����&�����"������(�����������$�'�����'���(��'�&��$�(�'��������������� !�"�������"������'�����$�������������������������(�&�&���<� 5�6� !� "����� &����� '�� ������� ����"���� ���� ���'�������'���������� ����5�6�!�"�������"������'������������� �������� 5��'���� �(� "����"�� ���� ���� �(� "�����6� ���'������� �� �)������ '����� �� ����'���� �� ����������"��������� !�������&�������������(����&����;���2���1�����������$�'�����'�������������������� ����'��������� �������"��������������������'�����(�"����"�����������(�"������#�&���� �!�&������������������!�"��������������'�����&���(����������(��'��"���!�&�������"���������������&�

Page 200: Diary of a Professional Commodity Trader

�� '��$�D�� '���� � ��� &�� '�� �&��� !� �'� �� ��������� �����������������������&�����(�� ����&�������"������� !� &��� &�� ��� �'������ ����� �� !� ������ ������� �����������

������)�����

����������)������"����I���-�� �����

� &�����&� ��#+�@� ��-���������

�� !������""���(����� ������ �������'��$�� ������������"�������� ,� 5������ !���� ������� ������������ ��&��6�� !�������������������������&���������!��(�" ��������"$��('��'��� �!�����������"�����"��������������0�'����������- 0"����������=�� �!�&���'���������������(���������������������� B����������8 �����������������"��� ��"�'������� &�0&��$0������ �������� &����� ������� =��� �����"�� ����"��(��'��� �� (���0'��� ��"������ �� ��� ��������������� ���"�� ������ ����'����� !� ����� ���� "����"�������������� ����$������)0�����(������"���� =�� �'���� �������� &����� ��� (��'��� �� �� ������ �"�������(� �� ��"�������B(�� � �����'����������������������"�������(����������������#�&���� ������&�����?�����,�, � �� �����"�� 9��"$��� ������ � ���� ��� �������� ��� ���"����������������;���2���1��������� �($)*=&=�1����������������(��'����1�"��������

������

Page 201: Diary of a Professional Commodity Trader

+����������#������(�����������

� &������ ��#+���������������������

�� =��� ����� �����&�����(����)�'�����(�������������$������ ������ ����$���� ������ ��� ��"������ ��� ������ �� ���������2��&�������������������������������������������������"$���������(�����������'���������$����!�"�''�����������������������"����������3�����$�����������&����)0�����(������"���� ���������������������������&��"���'�$������((����"���&���� ��� ����� ���� �� ������� ������?������ ,�� � ��&��� !��������������� ��������&��&�����������&�&�������������(������� 0&��$������������"�����!�&������������'������������$����(������������������������������&������"�������(�������3���������������&�������������������������B"���������%���'���������!���������'�$����'��$������������F����(�������������(�� �($)*=&%?�B��02���?�$�0B����������

Page 202: Diary of a Professional Commodity Trader

�?������,������&������������� ��������&�����/�������

������$��������� �������"����� ������ �(� ��'����� ���������� ���$� ���� "����"� '��� ��� �$��� (��'� �� ����� �(������%������$�����$����"��&�������/��������������� �($)*=&%%����������2�((�����;��$�������'������

�����

���-��� ��-� !�������� �!�����&���'����������(������(��������'��$�����"���

����"���'��������!�&����������������������"��������������� !��������"����������'����'����(���!�"������((��������)����(� ������ ������� ��� �������� ����������� ���� �����������������������'�������"�''�'����!����������'��'����(������������ B�������� ���D� '����� ��������� ����$� (���'�������

��!�"�''���������������������������������������������

���� �����������$�������'��$�����"������������ ���(�

Page 203: Diary of a Professional Commodity Trader

����������"$��������������������(�����""���������������'�� ���"����"� ��������� !� ���"������ ��� ���F�"� ��������7��������"������������������'�����'����=�'������������$��� ���"����&���������������"�����$�� ���������������"����"�'��$���A��������'��������������&�������������'��$� ���&�����������������(��������!��������������������������������������

$��3��F��)�����"����"���+�;��

� &������ ��#+���)������������

�� ?��� �������� ������ !� ��� ����� '��������� �� ��� ��������������.�����������&�����������(�������������'�����=��� ��������������� (��'� ��'����������"����������������� ��'��������� �"��(��'��� ���B"������ +5����?������ ,���6�� =��� ����� � �(� ����� � ��� ��� �������������(�- � ��-7���������.������������=�� � !� �������������������� �&����������������� ��� ��"�����"��������=����������������&���������������������"��"����������& ��������������((����&��������� �($)*=&%'���0>����2��"�������=�����������.�2:��>�

�=�� ��"����� ��� �������� �� � ��� ��&�� ���?������ ,��4

"�'�������� (���0&��$���������� �������&�������� �������"����!����������������������(�����L4 ����������������!�&��������������(��������������?��������4�����������=������������1�����

Page 204: Diary of a Professional Commodity Trader

� �($)*=&%,�?���0���$�1���������������.�2:��>�

+���+���5����9�����������������������������������

� &�����&� ��#+����������������

�� !��������""���(���������������3��"�3����%����9���2�"�'����� >�� '�� ����� &��� �� ��"$�� &���� ������������������ ���� �� �� ����� '��$�� &��� F��� �� '���� �(�'���?��"����'������ �������������� �!������������������������ 5���� "����"� ���� ������� ���6� ������ ��� �������������� �(� �� &�0&��$� ����������� ��� 5����?�����,��86�� 3�� ������� ����� ����� ��� ����&� (��� ������� '����������������������������+���� �&��$��������������!�&�������������(���������������)����������������;��2���1����� �($)*=&%.��'����=&�0���$��������������������

%����9��

Page 205: Diary of a Professional Commodity Trader

���-��� ��-� =���&�������)�'�����(��������������������������'�$�������

�����'���(������� �'�"����������������"��!�(��������'�������"$�'��$����������������&���!�������������������&������� ����"��� ������������(���"����=���� ����� (���� ������&���������(����������'������������������'���&������������'�$������������������������������

��

�����#������������������#�������

� ������������������$ ��������������������$�����������(���"9����������<

� ���������������������"�'���������G

��!��D������������(�"���������������F�"���G

����� ������� �(� "������ ���� �� ��'�� "��

��((������G

��� !�� '�� ������� � ���� 9�������� F��� ��� ��� '����� =���������(�"����������������'�������(������������"�'�������=�� ������� ���"���� ����(� ���� ���$� '�����'��� ���� '�"'���� "��"���� "�'������� �� �������� ��""���� ��� �����������������%��&����""���(��������������"�����������)�"���� ��'�� &���� =���� ��� �� &���� ������ �(� '����� ����� �����(��������� ������� �� �����(�� &�� ��� ���� ��� ��� �� ������������� ��� ���� ������� ����������� ��� !� �'� ��� �������"��"������ �(���'���(�'�� �������������������� ��������3����������""��� �������������� �������������������'�����������������"�������(�"���

��

Page 206: Diary of a Professional Commodity Trader

+����� ������)�����������7����#����������������

� &������ ���#+�@� ��-���������E)�����

�� B��2�"�'������ ���=0�����'��$��"�'��������(���0'��� ������� ���� !� '������ �� ������� ���� ������ ������ ��� �������� �4 � �������� '����(� ��� ��� �������� �7��������1����?�������1����5����?������,��76�� �($)*=&%/�=0������.���""���(�����1������?���0

3���2������=����

������������������ �����������'������(���������"�"���

��������������������������������&��$���(�����(�"��=�'��� ���(������ ������ ���� ���� �� ����$��� ���� ��������$���"$��

+��������������� ��-�D��(�#� &������ ��#+�@� ��-���������

�� =������'�F������(����"���������������������H�������""���&�������������������������"����������(���������� '���� �(� ����� ��� &��$��� �� � ������� ������ ��&���"������������������'�F����������������������������������$�&��������� ;����'�������$�&�������������� ��(����� � �� ����� ��� ����� �� '������(��� ����� ��� ����"�'�������!'������� �������"�'��������(������������������(�"��� �������'��� (��'� �� "�����"��� "�����������"������������������"�'������&����(�����������(���(����)"�������'���������"����F�"�����

Page 207: Diary of a Professional Commodity Trader

� B�����������4 ���"����'��$���)������"�������������������5+�"���6���"�'���������0&��$����������!�����������������������������"�������'����"�����!������'���������������'����!���������'��$��������������8�&����'��$������������"�������� !����"�����(���"����� ���;���2���1������"�'����"����������"�����"����������� ������&�����?������,��-�� �($)*=&%0�������$�&���C�����'��������=�����

������

�!�&��������������(�����������?���������-���������

��=������������1�����

���-��� ��-� !�����������'�����������;���2���1�������������"���

��������'���������(�����������������������������������=�=�������� ���� 1���� ����� ��� ����&� ��� �'������ ���������$��� �� &��$� ����(� ���� 5����� ���������� ���"��� ���&������������(�����0&��$���������6

��

+���"����������������>A�������

� &������ ��#+�@� ��-���������

�� B��� ���� �(��� "���� ���$�� �� � �� 3��"� &��"�'��������"�����"��40&��$�#������5����?������,��*6�=�����'���� (��������(� ��� ������� �� �� �������� ��(�����������������������"��������''���"���������������������������'�������"��� �!�&������9��"$���F�'�'������

Page 208: Diary of a Professional Commodity Trader

������ ��� �� =�������� ���� 1����� 5=�� #��� ����� &�����"���������������)"��������������� � �6� �($)*=&%1���������"�#���=��������������"���

�����

�=��=������������1���������"�����������������)"�����

'�����'�����'������ ����������������������������$���'������(���������� �($)*=&%<�1��������=�����������$���A.1:��>

�����

�������� !� �'� "����������� �� '���(�"����� �(� �� ����� �

���������� �� ����� �� '��$�� ��� '����� (����� �&���� ���'������ ������ !�'�������'���� ��������� ������F�"��������$�"���������

*$)3��F�������>A���#���������

Page 209: Diary of a Professional Commodity Trader

+�@���#� &����� � ��# +�@� ������#���� ������ ���

+�@� ��-���������

�� !�� ��"��� '��� � !� ��� '�������� �� ��������������'��� �(� �� ������ ��������� ��� ��� �� &��$��A.1:��>�"�� ������&�����?������,��+��!������������������'��$��&�����(��'����'����������������&��������������� ?������ ,��,� ��&�� �� �� ��"����� ��� �������� �7"�'���������'����#�����������������"����!�����������!�����������$���'������������=����������(�������0������ '����� ������� � ��� ��� (��� ������������ ���� ��� ��������'����(�&��$�����������=��?�"���=���������������&�� (��� �� ���� �(� ������ ������� �� �������� �����"������� ��������� 3�� �������� &��� 4 � ������ ��������������� �($)*=&%=�=��;����������(���1��������=�����

A.1:��>��

�=��������(���������&���������(�����"$���������

&��$���"����=�������&������"������������������!���$���(����!�������������$���� �!�&�����""��������������&�������"���������������������'�����(���'�F�������$����������""�����!����"��������&���������"����� B�����������- ����"��������(���� 0'�����������������"�'���)�#��������&�� ����� !���"�������������� �'��$��� 3�� ��������� &��� ���� 5� � ������ ���� ������� ���6

Page 210: Diary of a Professional Commodity Trader

��"�������;���2���1����&���'�������� �������&��(��'���������!��)��������������3��"�7�����������=������������1����� !� ���� ���� ���� ��"$���� ��� �� ������ (��'� '�� ����������������"��� �&�� �A.1:��> ���������@���'��� �!�������������������������������(�F�''����'������"�����������9��"$������������������"�"���"����'��������������&�����'������������������5������"����(��� ��� ��"���6��!�������������&�����������(��&�����

���-��� ��-� =������� ����''��� ������ ������� ������ ������ ������� ���� �

��������������� ��� ��&����(����������""����� !����'��������&�����������'�������������� �����������''���$��������"��

��

+���+����A���+�����������������������

� &������ ���#�D�+�@� ��-����������

�� !���������3��"�3���������&�"�������������'�������(���������� !� ��� ����� '��������� �� ��������� ���0'��� ������&��������� �����'��'�����"��� � �� ��&�������������(���&������)��������"$&����"����"������(�"���&�����'��������&�5��3��"�� ,���&6�� B�����������, �!���������'��$��&������"������"������� �� ��&��� �������� ���������� #�&���� � ��� (�����������(���������&������'���� �����!�&�������������(������������'������5����?������,�� 6�� �($)*=&'?�=���03���1�������������������

�����"�����������������

Page 211: Diary of a Professional Commodity Trader

�=��'��$��"��(��'�������&����������$�������������

�� �����!���$���'��������������������'�����������5��7"����"�� ���� ������� ���6�� 3�� ���$� &��� ���� ���"��� �("����� � ����)"�����(�'���������������������3����$������� �'�� &��� �� ��� ����� &����� ���� � � � ��� �����(�������!��(�" �!�������������������������������I������ ���"����J� 5*� ���"��� ���� �(� ������ ��� �9���6������ � �� ����� ����� '��$�� �(� � ,� &��� ����H��� ��� !����� !���$������0�������(��������������-�����������������(�� +-��3����)������&���� � �����!�������'��$�&��������"� ��9��"$���� !�&��������������(� ����)����0�������?���������-������������=������������1�����!����'���������������'����!��������(��������0���������&��� ��"$� �� �� ������� ���� ���� &��� ������� ��� ��3��"�7��=�����������(���������������������������"�������H����������������

���-��� ��-� =�����������,����������������&����������'�����'���

���� �� '��$� � ������ ���'����� =�� ����� &����� ��������������(������"����"�������(���'��$�����"��������� (���� (����&���� �� ���������,�����$���� =�� '������� �(� ������ ����� 5����������� �������(������ ����6� ��� �(� �� "�������������(�����(�"�

��

+��������������+������������������

Page 212: Diary of a Professional Commodity Trader

� &������ ��#+�@�������������

�� !� &��� ��� 9���� ����� &�� �� �������� �� ������ &���������� (��� - � "����� B�� �������� �, � �� 3��� "����""�'���������'������������!�&����������'����"����������������&������'�F��������"��������������(�������������!� �)���� �� ��������?��������4�&��� ��'��$�� "���������&������'���������� ����� ������?��������4������(��(�������=������������1����5����?������,���6�� �($)*=&'%����A��02�������������������

�����#��������!������ A�&���������3�����'�$���������������������������'��� !�

(�" � ��� ������ �� "������ ����'�� "���"�����"�� �����"���������"��(��'���"�'��������(���"���������

� =����������"�������(���������&��!���������"�����������������F�"��(�����'�����������������������$�

� ?��� � ����'�� (������� ���� ��� ����� ���������� ��� �� (���)'��$����!������'����(���)����������������

� ��"��� � !� ��� ��� �������� �� ����'�� ��� ��� �'������ ��"�''����� (������ ��� �� ��� ��� �� ��"$� '��$��� M���'�� ����"$�� ��� ��&���� �������� �� �� ���� ��'���� �(� ���������������� ��� ����'�� ��� ��"$�� ��� �� �����(�"��� '�����������������������&���������������(����

� ?������ "����"�� ��� ��� ���� �� (�)��� ��'���� �(� ������ ��"����"�������������������&�"�������'���������������������&��$�"������"�'�������B�����������5����'�����("����"�� ����� ������������ ��� �9���� ��'���� �(� ����� ������� ������6� ��� ��� ��'������� =�� ����� ������� (��� ��"(������"����"�"������5���� ������� ���"���6��������/��������������/����&�����"����"��)������

� B��� "�''����� ������� ���� ������� �� �'���"������ �(

Page 213: Diary of a Professional Commodity Trader

����'�� ���� ����� �������� !� ���� "����� �� ������� ���(�"�������'���������

��

�#���������(��������+�����������)�����������

� &������ ���# ������������E+���)������

������E+���������������������E ����D�

+���)�������������E�+�@�������#����

������E����+�@� ��-���������

�����-��� ��-

� =��� ����� &��� &����� ��� ����������� � &�� �� ������� �(� �������� �(� (���� (��������� ������ �� ������ ��� ��������� !� �'����$���� ��'������� ��'��0��0'��� (��'�� ��������� ���"$���������������������(�����������������=�������'��$�(��'� �������� ����� ������������ &��� �� ����� �)�'���� �(� �"��"��� !� "�������� � ����� ���H�� ���"���� &���� ���������(�����������"�'��������(������������������������� �����(���������'��$����"����������(�

��?����&���� �� ������ ���� ���(������ ���� � �� '��$�� &���

�(�����������������&����(���������������"�'���������C������������������'���� (��'� ����B"����� ����������2�"�'���� � ,�� !� (������� ��� ����� ��� ���� �(� �� "�������������������-�� ���������� ��� �������� � � � � � !� ������ �� ������� �((�������������������������"������������&������5������ � 6������&���� ����������P�!��'���&�����&����������&�������'��(�(�������(��������������������� ���������������������(�&�'��������� ?������,������&��'��(���������������(�� � ��=���&����� �����"� ������ =�� "��� ���������� �� ���0&��$� #����������� ������� !� ��$��� �� "�'��"����� �(� �� ����� �����������&����'�����!������������(���������������((����� ���"�� � �������� ����� L� � ���� ������� ����� !"����������'����(���"$�P�!����"������)�������"�������&���&����(����������(��������� �($)*=&''���=���0���$�#���=������C����

Page 214: Diary of a Professional Commodity Trader

�($)*=&',���%���0���$�2��"�������=�����������C���

?������

�=�� ��)� ���� � ��� ���������� ���?������ ,��4 � &��� �

'����� ��������� "�'������� �(� �� ����0&��$� ���"�����������������?��������8��!���������������&�������������������&�������=��'��$���������������)���� �����!�&������������&�� ��1����?�������1�������?�����������=��� ������ &��� ������ ������ �� ��� �� '�F��� ����$������ ������"�������������������&������ ����������� �&��$��������� %�) ������&�����?������,��8 ��������"�����?��������-�"�'�����������0&��$�(�������&����������������"���=���&�����'�����"������������������3����������&������'����"����"�����������������(�L� ��!�&������$�����'������ �8� ���"���� !� ���� ��� ���� ��� ����� ���� ������ �����"�� �� �� ����$�� � ��� !� &��� ����� ��� ?�������� �+��$������������� �!���$�9��"$����(��������(�'���������

Page 215: Diary of a Professional Commodity Trader

����)���� �?���������, �����&��������������(��������(����?���������8������������1����?�������1����5���?������,��86�� �($)*=&'.������0���$�?������������������2����

C���������

�=���������������� � I!(��� (���� �������D� ��""��� ���

����������������������������J�!������"$�����������������(������5����'����"����"���������������6����3��"���&����������"���"�'������������0&��$���������#��������5����?������ ,��76�� =��� '����� ��������� ����� &��� ���0������� !� &��� ������� ��� 3��"� +� &�� �� 1���� ?������1����� �($)*=&'/����#������'����������C����

�B�� 3��"� �+ � !� ������� ���� '�� F������� �� ����''�� �

����� '��$�� &��� ��������� � ��� ��&�� ���?������ ,��-����(��"���� �������� &���� ������ ���������� =�� "��

Page 216: Diary of a Professional Commodity Trader

������������������������0'���#������'���������"$��'��02�"�'��� �&������(�����������&����2�"�'��������������������������&����3��"����� �($)*=&'0�=��C��������!�����.��(�������������������

��� ������� ������ &��� ����� �'������ � ��� �� (��'� �(� �

(���0&��$� #��� ���� =�� ������� &���� ������"$���� ��� ����������������(����'������#������������&��������������������(�������������'��������!�����"$���#�����������(��������"����&��(���'������ 3�� ���"�"�� ��� �� ��� &�� &������ ������� ��"�'�"�'���� � ���� ��� �� ��"���0������ ���� ������ ����� ������ =�� '����� #��� ��������� ��� &��� "�'������ ��3��"�����!�&�������5����'����"����"���������������6&���� ���$��(� ������"��� �(� "������� !�&��� ���������� ��3��"��7������������;���2���1����� =����������������������������"�''�����"�'�������(� '���� �'������ ������ � '����� (��������� =��� ��� �)�"��&�������������� ,�&��������&����� �&�����&� ����&�����&��� ������������������(�����"�'���������(���9�������=������&����&������������&���������5������� � 6�3���� �(� ���� �'������ ������� ������� �� ��� '��������(�"��� �� �� �'�� ��� �������� ��� ����� &��� ����"�'�������(���'�����'�"���������!�������������������������?�"���=������������������"��������������������87�'�F�������$����������� ��������� ��"�"�� � ��������&��$�� ������!���$�!������������������'��$���?������,��*��������� �� �70&��$� �������� #��� ���'� (��'������ B�

Page 217: Diary of a Professional Commodity Trader

������ � � �� �����"�� ���"��� ����� �� ��������� (���0&��$"������ �������� ��� �� ���� �������� �(� �� (���0'����������#������'��������!�����������������������������(�����'����"����"����������������� =��#������'�&���"�'���������������*�� !��������'������������������;���2���1��������44�������������(������������'�����������������=���(���0'���#�������������(���4 �������(���2�"�'�������� �($)*=&'1����#������'����C����1����������������

.�"��������

�=�� ��F�"���� �(� �47 � ��'����� (��'� �� B"����� � ,

"�'��������(�����������&��$���"���#���5�������������������������"���6��=�'��&���� ���� �(� ���&���� (����������������� ��&��$� � ��� �(� ��� ����� � �� �&���� ��"�'������(���'�������������!�&�����������������"�'���(���������������������

( �3��F��������������*���7��������� ����>�����������������

� &������ ��#+�@�������#����������

�� ?������,��+������������ �)���$��)�'�����(� �� �����(�������(���&�"�!����$�����"�'�����0�����������������������������(���'�F���"��� �($)*=&'<������������2��"�������=��������?��'����

C��:��>��

Page 218: Diary of a Professional Commodity Trader

�������� 2����� ��"$� �� ���� ����'��� � �� C��:��>

���(��'�����������������0����������"���������������� B�� �������� �� � �� '��$�� "�'������ �� ���0&��$��''���"��� ������������ ��� �(��� �� "��� � �� �'���� �����"���������(��'����������������(���'�F���&��$���"���������=��������(��������&�������&�������������(��'�F������"����������������!���$����(��������������?��������8��

+�����##��������>��������������!����������I���-��)������

� &����� � ���# +�@� ��-��� ������E

+����������������

�� =�� ��"����� ��� �������� �* � ��� ����� ���?������ ,��, "�'�����������0&��$����������������������������&����������������������� �����"�������������"���������� 0'��� "������ ���������� =��� 9����(���� �� ������� (��"����������������� � �����2�������;����=�����$�&����������� ����!� ���������������"����"�����L8 ��("������� �($)*=&'=�=���03���#��������������

Page 219: Diary of a Professional Commodity Trader

�=��� &��� �� �������� '��'������� ����� ��� �� ��'���� �(

�����"���?��� �!�����������������"������'��$��&������������������&������&�������������������������"��� !����������������'���� ��������������� �����'����'�����'��� ���� ������ ��"��� � �� ������� ����� �(� �, &������"������?��������8��!���������������"����������P=��� ���=������������1����&�����������������������������?��������������������4 ��� ��!�&���������� ����������������"���������4���- �� !������'����/������������$��������(�����������(������� ����� ����� �� �'���� ���� �(� �� ������ !� ��� ��������� ��)�"��� �� ����� ������� ���� '�$�� '������ ��'������ � �� ����������� �� �)�"��� �� ����� &���� ���� ����� '������ =�"������ ����� &��� ��� �)�'���� �(� �� (��'���� !� '���� ��"���������(�������� ����&��$����&��������(���� =��� '��$�� �������� ��� ����� ��� �)�'���� �(� �&� ���'������"���������������������)�'�������A�����������&��� �(� ��"�'���� "�'��������� !� ��� ����� (��� �� ������ ���$� ��������"�����'��$���&����'���������'�����3��$����&����������P� 3��'��'�����'����(����������"��������������������)� '������ ��� �� '��$��� �(��� ������ ������� �� � !&�"�����'��$��"����������������B��?���������, � �'��$�� ������� �� ��������� �(� �� '�F��� ����� ����� ���������"���������������������������+�� B��?����������������4 ���'��$����������"$���&���!����� �� "����� ��� ?�������� �4� 5����� S�6�� =��� &��� ���'�������������!�&����������$��������"������'��$��&���'��'�������"�����!���� ��(����'�"����������

Page 220: Diary of a Professional Commodity Trader

(��'����������������� ������������� �����&�������������&��!������/������?���������4�����&���������'�����������!�����(������ '���$��� ������ ��� "������� �''��������� %�9����������$��P�!��)��������������?���������-��

( �3$���$���������������-��������+�-������

� &������ ��#+���������������������

�� !�&�������������C��:.�2�������������������������������������������������&��$���"����!�&��������������B�����������, �!�������4 �����������������������������!���������������������������$$�$������������������*������+�5����?������,�4 6�� �($)*=&,?�������#�$$�$�����������C��:.�2�

�#�$$�$��������������������������"�(�"����"���������!

��$����(������?��������8 ����������������"��������(������������&���������������������!������$��&����(����"�����������&�� �!�"������''������������������������������� ������� �&������"$���"$������������(���C��:.�2��

�������?����"����� �!�������������"���������� �������'�������&�����!���������-���������������((�����'��$�������"������5�����������������6 �� ��(���������&�������(�����

Page 221: Diary of a Professional Commodity Trader

�����"���� �� ���(�� �(� -�4� ���"�����"���� ���(��'��"�� ��������� ������������"�'�����"��&��'��$��0�0�0'��$�M����� ������ 3����� !���)� 5M�3!6� ���������� � &��� ���������-�+����"���� =����� ,�4 � "�'������ �� �-� ����� �������� ������� ��'���������"'��$��������(���?�"���=��������������� �*=&,���������=�������������������������

� ������� ����������*�����

������������� ������-� GM���K�������H

+�@�#������

��'������� 8� �5�,V6 +� �57 V6

���"������ ��7�5��V6 �� �5�,V6

����'�� ��7�5��V6 �� �5 V6

+���#������ 8� �5�+V6 4� �5�,V6

������������� �� �5�8V6 �� �5-V6

+����������������� �� �5*V6 �� �5-V6

����� �8� �5� V6 �-� �5� V6

�!� (��� !����'������ ����(� ���$���'���$��� ������������ !

"����� ���� ����� �� '�"� ����� '��� ��� �� &������"�(�"���� � !� ��$���'���������� ��&���� ������� ��'����&������9��"$����'������'������"���������������������"���(��'����������������� ���"����&�����"���&��"��������&����

Page 222: Diary of a Professional Commodity Trader

��������"3

!�����������

�7���'?%?�

!�����?���������(����������������'���������������%��������'�� ����9�����""�������� !�&���� �$����-����"��0����� '��� ���� �'� � ��� !� ������ �'����/�� �� '������"��� ����������(��'��"����������"�'�������'����(�9��"$�������(����&������������������������������0����������� =�� ����������� �(� �� ?�"��� =������� ����D�� '�������������������"$� ���,+�� �����&�� ���?������� ���� =���������� !� "�������� �'����� ��� ����� ���0���� �(� ����������!���������������� , ������'����������������������F�������������� (��'���������B���&����� ����"�����)��"���������������(�����������'�����(�'�����������������'���������������������"���� �����������'������&���&�0������������������"������ 3�� ������ ��� �� '��� ���(��������� '�������� ��� �"�''��������� (���)�'��$������� ���� ���$���'�����('��������� ��������8����"���"���'��������������������)����������������� ����"��0�����/�����!��"����� ��?�"���=��������������� ������$� ��� �� � ��'���������"��� "���'� � &�� ��'��� 4 � ���"��� �(� �� '��������������� =�� �'������ �'���"����� �(� '�� '�������(��'��"�����������������������(���������������������� �� ����� !� ����� �� +� ���"��0����� '���� �� �"��������0��'� ���(��������� !�� (�" � ��� ���"��� �(� �� ������'�������������"����������(�������51B16��(�+����"��0������ �($)*%?&%�?�"���=����������������������

���(��'��"�<�������������(�3�����1�������

Page 223: Diary of a Professional Commodity Trader

����-�����������������##�+�-���

�=�����'�'���""�����(���?�"���=��������������������������"��������<� %&� =�� �� '�F����� �(� "�''����� ���� (���)

'��$��� ����� � ����� ���������� �������� �("���������� !� ��(���� "��������� ��� ����"��������� ��� ��� �����"���� ��� ��"������� ����&���� �� &����� �)������"�� �������� &�� ����������&�����

'&�=����"�����������������(�������5��������7

�� 4 � ���"��6� &���� �)������"�� ������ ����$�����&����������"�����'���������"������ ����&����������������'���''������(����&������

,&�=����"�����������������(�������5��������7

���"��6� &���� ����� �������������� �� ��� �'����������

� =�� "�''����� ���� (���)� '��$��� 5&�� �� (�&

Page 224: Diary of a Professional Commodity Trader

�)"������6�����������������������"������������������(��������������'�����!����������������������������&����������&�������������������������=�������������'�&����(����������������!�������������&������������������������(�"����������!�"����������'�������������,�������"������������&�������� ��������!������������ �!��������)��"��������'��$�� &���� ����� ���� ��� ������ �� ��� ��������� ������� �("���������� ��� !� ���� �� "������ ������� �(� &���� �'��$������$��������(���"���������&����������������������'��������(�������������(����"��"���������� =���� ����� (���� �������&��������&������'��$�� ���'��������������"�������(����!� ���'������������������'��$����������������������"��������� !� ��������'�������������������"�����������!���������������&�����

���)���7���-��������������������5�����+�-���N

� 3��������"���������(�����������������������������(���������� &�� �� '��$���� B�� &�� ���� ������P� !� ��� �� ��� ���������(�������&� �������������"�����������(����������&��������������������D��������������=������������(����������&�����D�����(����""���(����������������������&�����������&� ����� ������ �������"�'�������D���'������ ����� I�J�����5���"����������I�J������"��������(��������� ������I�J������((�����(�����������6�

� =��������������(�����������&����"�����������(����������������(���������=�����"�������������(����� � !�'�������"�'���'��$��D�����������&�'���((�'����'��������=��'��$��"�������� ������ (����� �(� �� �����D�� ������"��� � �'������ ���"�����"�� �����"�� ���������������������!������� ���� �� ��� ��� �� �����D�� ����� &�� �� '��$��� �� ����'������"�'���!�������D�������������"�'�������'���"���"�������������(����&��"�������������"���������"�������

�������"�� ���� &�� �"�������G� .�(�������� � !� ���� ��

(�������������������!�$����&��$�������H48��������(��������� '�� (������ '��$�� "������� ������� ������� �� ���'����� ��� !� ���� (������� ��� �� &��� �� ������ �����''���

������)����

Page 225: Diary of a Professional Commodity Trader

�2������ ?������� � �� ?�"��� =������� ����� ��������� �-������� �������� ��� ��� ��((����� '��$���� =���� �(� �����������&����"���������������(�������+ � &�� ������ ������� 5����� ����� ?�������� 8� ���� ?�������� �+6� ���� �����������"������5���������?���������46��

( �3$���������7����#�� ���������#�����

� &����� � ���# +�@� ��-��� ������E +�@�

��-��� ������ G�������� ���#������HE

���+�@�������������

�� =�� ����0'��� ������� ��� &��� (������� "�'������ �������� �����:.���� ������� 5C��:.�26� ��� ?�������� 8 � ����&�����?������� ����=����&����������������'��'���������������&�������"�'����(�������'�'�����(���� � ����2�������;���� !� ��'������9����������'���� �(�'�����������������������������&�����(������)�������'����� �($)*%?&'�=��2������=������C��:.�2���"$��.�

���'��

�=���� ������� ���'�� ���� ���� ���� �"������ 9���� ����

�""������� �� �"�0��"�� � A�&���� � ���� 3����� 5�(������(�"�����"���"����������"�����6 ������������������ (����"����������"����������(��� �� ���������=��&�'�F���"��������(�������������5������'6����<� %&� =�� ���$�� �(� �� ���� '��� ��� �� ����� &�

'���� ������ !�� �� "���� �(� �� C��:.�2 � ����$��&�����������'�����������'���������

Page 226: Diary of a Professional Commodity Trader

=�� &�� ���������'�������� �����)�'����� ���'������������ �C��:.�2�9����(����

'&�=��������&���������$��������'������

��&�'��������������7����"����(����������(��"�''����:(���)�����������"$�� !����"�����(� �C��:.�2 �������&���������"��H����������(���"��������>��!�������&���"������������"����

� !� ������� �� ���� �������� ��� ?�������� 8 � ������ ��"��������$�������&���?��������7�� !� ��$������������(4 �����C�������������������=��;���2���1����(��?��������7�&�����7**-��!������������"����������&������������� �����7+ -��3������&��������?���������* �����������������"��������$��"$���'�������������"����(����������������������$$�$��������� 2������ ���������"����������&��� �� ��������(&�����"$������������������������ ����������� �'�����"������(���"�� ����� ���� ;��� 2��� 1���� ��� �� C��:.�2� &��� &��(����$����� !� ���� ���"������ �� "��"��� �(� �� �"�� ����� ��� ��������/��� ���0���0(��� ������ �� ����� ��"$� ���� ������'���� =��� ��� ��� ���� (��� �� ������� ��� ���� ���'��������

���-��� ��-� ����'���'�'�!������������������?��������8�������'�

;���2���1�����!��(�" �'������������������"�(����&�������������(�����������������""����&����������������������(������$�� �!������������������������������������'�����;���2���1����

��=�� �$$�$�� ������ �������� �� C��:.�2� ������

�� ��"����� (��'� �� %���'���� ���� !� ���� �� &���

���$����"�����'�����������������������F��������&�������"��� ��9���"��"�������� ��� ���$$�$���������=��$$�$�� ��� F��� �� ����� ���0��'� �������� �(� '�� (����$(��'������?������ � �4� ��������� �� ��'������ �$$�$�����������""������������������"����������������� � �� �($)*%?&,�����������(�#�$$�$������������C��:.�2�

Page 227: Diary of a Professional Commodity Trader

���������$$�$���������(�?���������*��������'����

�� �$$�$�� ����� ������� ��� ?�������� �+� ����&��� '�� ����������� �� ���� �������� �(� 8 � ������ ������� ������������� ��������� ��������&������'�����0������������������� ?������ ����3��"��8 � ��"���"�'�����������0&��$(���� ��� ��&�� ���?������ � �8�� =��� ����������� �� '�F������'��� �������� !� ��"������� '�� ���� �������� ��� 4 ������ ������� ���� ������� ���� &�� �� ;��� 2��� 1���� ���7 8,�� ����������� ������� &���� �� '�F��� ����� ����&� '�� ���"������ '�� ���������� =���� ������� ����� ����&� '�� ������"��������"�������������"������� ���������������� !'�����������"���������(������������������������?���������+�������������������;���2���1�����(������������������������3��"��8��=�� �������"����������'������������C��:.�2���������&����������7 -���=������&��������3��"�4 ����� !�&�����"�������� (��� ����'��$�� �� !� �������� &����� ���������� �� �� '�"� ��&�������� ?������� �8���������� ����9���"���(� ������������� ����C��:.�2��������?������������3��"�����������$����� '���� �(� �� '��0��0'��� (��'��� ��&���� �������'�����������������&���������������(���"�'������� �($)*%?&.���'������2������=�������=���0���$

?�������C��:.�2��

Page 228: Diary of a Professional Commodity Trader

�=��� '��$�� ��� ����� (��������� (��� '�� ��� �� ������� !

�������������������"��������%���'����������������������� ��&� (��� �� �������� �� �� ��/�� �(� �� '���� &�� ����)������"���� =���� ��� ��&���� ���� '��$�� ��"� ����� ���������'�������=������� ����(�� ��������C���� =��� '��$�� ������ ������ ���� ����� �� (���0���"����5��������� �������"�����6�� !�&��������������������������������'��$� �����'�������"��&���������������������'��$��������������������'��

�#��+�������;��������7����������� �������

� &������ ��#+�@� ��-���������

�� =��(�������"�����&��������(�������A�&���������3���������"�����"���"���������"�����?������� �7���&����(������"���������"���������"���������&��$���"���������&�� ������#������'�(��'���������3��"���&�� �($)*%?&/�?�������"�������������$���������B��

�����

Page 229: Diary of a Professional Commodity Trader

�=�� �����"�� (��'� �� 3��"� ��&� ��� ��� �""�������

��� ��� (�"����"���������������������������(� ����� �����&����"����������������(���"$��=�����������'��$��(��(��� ����"������ =��� ����"���� �� "����� ���� &��� ������'�'���'� ��� �� ������ �"����� !�� ��'���� ��'� � "����� ������"���&����(�������&����������� =�� ����� �(� �� (��� ����"����� ����'��� �� "�'��������"�'��� �(� �� (��� ����(H��� ���� &���� � "����� ���&����� ������ �� �� 3��"� � ,� ��&�� =�� (��� ����"����� ����((�"��� �� ����� ��"����� �� ���������� ���� �� ���"�"��������'���(�����������������"��������������� ?������� �-���&����������������������������������������"����"���������"��B"����� � , � �������� "�������������� ���������� �� ��������� ������� ��� ������ &�� �����$���������(�-,�7 �� �($)*%?&0������������2������=������������B���

Page 230: Diary of a Professional Commodity Trader

�=�� �'������������� ������������(�������"����������

����������� �(� ��� ������� �� � ���� '�� �� ���$� (��� ������������������� ��� ��&�� ���?������ � �* � �� ��"����� ��?�������� 7� ��������� �� ��&��� (��� ���� � ��� ���"���''�������� ������ ��"$� ������ �� (��� ���������� B�?���������� �!���$������������������ ���$�������������(� ��(��� �����&���(��������������"���&�������������"������ !�&����������������?���������-���������� �;���2���1����� �($)*%?&1�?���������$����(���?���;�������������B���

��������������������������������������������

� B���� �� ����� � !� ���� ����� �'�/��� �� �&� "�''���� ��&����0"��������(��'������������������(��'������������5(��'������������������������6����������"��������������

� !��� , � !�&���&�"���� ����'�������������'�"�&���M�����������'��������������&����D����'��������������&�'���������������'� �2��������(��� ���������0����"�����(� -0�� ���� -0 �� B��� �(� �� ������"���� '���� �� "�''��������� �� '�"� �� �������� ���(�"��� �� �� ��������� �("�''����� ��������=��%���������"�������"��������� � I!� ������������(�����(����������������'��&����������������&���������(���&�������(�������'�"�J

� ��""���(���'��$�����"�������������������'��&�'��������'��� ������� =�� �'��� ����"� �(� ������� ��� (��� '����'�������������������(�"���� ������F�"�������'����(�� ������� �(� ���$� � ��'����� � ���� &��� ���� �����������"���

� ?���������������������(�������� ���'����������$������"�������'������ �'���� ��������"�����"�������'�

Page 231: Diary of a Professional Commodity Trader

� �����������(���������$��&��&����������'���������)"�����������"�����'�"�5��"���������������(�����"��������� ���������������������'��� ������"�������������"��(���������'�"6��=��"��������(������(��������������������������������������(��������)�"���&������������������&�����=���������&����

��

������ �����$����������������#������������������������� ��+���

� &������ ��#+�@�������#����������

�� =��9������� �'���� �����&��$���"�����(���4 0����=0����� '��$��� �"���'� ���������� "����� ��(����� =�������0��'� "���� �(� =0������ ���� (����� ��� ������ , ?�������,�4�K���3�� ����0��'������$� ����'�� �� ���$� (��������������������������=0������������'� �!����&������ ������� ���������� ��� �� '�F��� ���"������� �������� !����������������"�"�������������������(���#����������&��$���"���� ?������� �+� ��������� &�� �'���� �"��"��� �������'����� ���� '�� �� ���� �� =0������� =�� '��$�� (��'��� ����������������������������������������������?������������������� ������� ���� ���'����� ��������� ��� ������� =���"��������?���������*�"�'���������'���� (����� !� �������'��$���� �� ������(� �� (�������?���������+�� !�&���������������?������������3�����������&��� �7�"����"����������������� �($)*%?&<���'���������"���1�����������=��

&��=&���'�������������������=0�������

Page 232: Diary of a Professional Commodity Trader

���-��� ��-� =��� ��������(�'�����)�'����� ��� �����$���&���� ��'�

�������������(�������"���������(����"������'��������"�����(������0��'� &��$��� ���� '����� "��� �������� C����� �������0��'�"������"�������=0����� �!����&��������������� ����� ��&0���$� ���� ��0��&���� ������������� !� &����� �$���������$����������������(���&��$�

��

����%?�F����5������������#���*4����������������+��� ���

����� &������ ��#+����������������

�� ������'���'����=0������&������&�������������"������� ��������� 0�����=0�����(��'������������0&��$�#������� !����&�������'���������������'�����������(�������������������������&��������������������5��&������"��6�� !������� �������=0��������?���������+����&��� ���������� ���?���������4���������� ��;��2���1�����=������� ������&�����?������� �, �&���'�"�������� �($)*%?&=����'����#���=������=0%����

( �3��F��+�@�����������������������#�����

� &������ ��#+�@� ��-���������

Page 233: Diary of a Professional Commodity Trader

�� ?��� ��"$������� ���� ��(����"�� ��� ��� (���)� ���� � ���?������,��-�������"�������������"�''�������������,�� =�� ��"����� ��� ?�������� �4� ��������� �� ��&����������� �(� �� (���0'��� ���"������� �������� ��� ��'��$��� %��� ���?������ � �� � �� �� ���� ��&�� &������"��� (��'�����0���� (���� ���'��0?���������=���&������������� ��(0'��� ���������� ��" � ��� (���� ��������� �������(��4��+*��=��������(������"���������������&����+�� �� �($)*%?&%?�?���03���2��"�������=����������

C��:��>��

�?����&���� �� ����� ��"����� ���� �� 3��"� �� ��& � �

'��$�� "������ ������ =��� ��"$� �(� (����&0����"���"���/��� �� "��������� �(� '���� (���)� ������ ���"�''�����(������"����"�������'���.�������=�����������1��� �'����������&�����9����������3��"�����

;���7�����������#���+�������D�

� &������ ��#+���)������������

�� !������((�"���(���'���������������'���!�$��&�����������&�� (��9������ ���� �� I���� ���� �������J� ������� ��� ����������� =��� '��� ��� ����� �� ��� (��� '�"���"��� ����'������� � ��� (��� ���"��������� ������� �� ��� '���� �(� �"���������������������(���'��� !�������������������������"��������� ,�������&���&������ ����"��"�� 5���� �)��'���� ���� ��������6� �� !

Page 234: Diary of a Professional Commodity Trader

������������'���������������������������B"�������������?���������4 ����������������0&��$������������"����������&�����?������� ����� �($)*%?&%%�1�"��������=������B"�����������

�=��;���2���1����(��'�?���������4�&�����'���������

��� ?�������� �8 � ��� ���� (���� =�� '��$�� ���"��� ��'���'�'���������3��"�����������������!�&������������(��

��"���������'� ���&��������"��� ������'����&���������3��"�� � ����"��"���������

���-��� ��-� =�������������'�����'��� ���'���������"������&����

������� ���� '���� ��� ��� �� �������� ����"���� �(� '�� ����� ����)��"������������&���F�����"���"�������� � ��!�&������$���(��� - 0"��� ������ ���� �� ��������� '���� &��� ��&���?������ ���� ��&�� �� "�������� ��� ������� =���� &���� ��'������'��������'�����������������������"������!�'�������'����������'�����������������&������������"���

� �($)*%?&%'����������"������������

Page 235: Diary of a Professional Commodity Trader

��

���7���;��O������������������ &����� � ���# �������� ����E �D� +���

�������������������

�� !� ������� ���� �������� ���� ������ ��� ?��������� ��� �(?������� � �� &��$��� �������� ���� "��� ��� ���������� ���������� �80'��� ��"������� ������� � ��� ��&�� ��� �&��$��� ����� "����"� "��� ���?������ � ��4�� !� ������?������������������������������������������� �($)*%?&%,����$�����������B�������2�������

3�������=���������

Page 236: Diary of a Professional Commodity Trader

��������� ���� ���"��� &���� ������� ��'��"�(����� ��&��� ��

��������������&�����?������� ��8 ���3��"�"����"�������������(� ��&�������(����,����������� � �$�������"������ ��� ����� �(� ������� ��� �� &��$��� ������ B(��� ��"������������"�������������������(�'�F����������&������������ IMJ0�������'��� !������� �����"� �� ��'��$��&��������(��������������0���&�0&��$������ �������������������(��������&�������������!�&�����������?�������������&��'��������"������ �!����$�(���9��"$����(����!��)�������������?��������� �� �($)*%?&%.�IMJ����'����3��"���������B���

�=�����'��$��(��'������'������������������?��������

!�����������������������5&��"����"����������������6���?���������7��=��� ����������������� (����&�&����'����"�������������������=������$������?���������7�����������������0���0��0�(0�����'���'����=��'��$���������������������'���������'������5����?������� ��76�� �($)*%?&%/�����������3�����������B��<�?���

����$���?������

Page 237: Diary of a Professional Commodity Trader

�#�&�'�����'������!��������'�$������'��'���$�G

=��'���$��!��'���(�������������������������(����������'��$�������������������"����"����������=����������(��� �� ?�������� �7� ����� &��� ��������� ��� �� ��������������� ��� &����� ���� ������ ����� ��������� ��� �� ������������ !� ��������� �� ����� ��� ?�������� �-H������� �� ����������H&��� �� ������� &��� ��"�� ������ "�'������?������ � ��-� ��� ��� ������ "��� ��&���� �� �� ����������� ����$��� ���� ��� �""��� ����� ?�������� �-�� !� &�����$���������(������'�������(���!���$����(�������������(8 -,����3��"�� �� �($)*%?&%0�����������3�����������B��<���"���

��'�����$���

����+����A���������+�����D��D�

Page 238: Diary of a Professional Commodity Trader

I��������7�������� &����� � ���# +��� )������ ������ ���

+����������������

�� 3����)� &�� ������ (���� ���� ����'��"������H������������'�������'���'�������"�''�'����������������(�����"$�'��$��������������"����������"�������!���$���������"����������"��"���������&�������������������������� ��� �� ������ 2��"��������� �"��"��� ������� ���� ����������������&����"����������������������������� !� ���&��� ����"����� (��'����������,� ��?��������7���F�����&��'0�������'�"�������������������!����������� ������ �� ��?��������������&�����'������ ����� ���$���(��'��(����'����#����������!������������������ �(� &�0����� �(� '�� ���� �������� �� ����D�� 5���6���������������������?�������������"���!���������������0����������������� ��� ��&�� ���?�������� ��*� ����� ��+ � !� ���������� ���"��������?���������7����������$���"�'��������(��'���#�����������������������3�����������������3����2�&�=����������������������(����������������������2�&�� !� ������ ��� '��$��� 5���� "����"� �(� ��"� �������������6�� �($)*%?&%1��'����#���=�����������1�����;�����

��������=����

�($)*%?&%<�2�&�������=����3��0������������$��&��

Page 239: Diary of a Professional Commodity Trader

�B(�"����� ���������(��'���?��������7���&������������

'�"�'������������� �����������������������������"����� '����� =�� ���� ���� ��������� ����$��� &��� �(����$�� !� ������ ���� ��"����/��� �� ��� �� ����������������� !� &��� ������� ��� �(� ��� ��������� �� ��������"����;���2���1���� �����������?���������-������2�&����3��"����3��"�'�����������(��������������&�����4����"����(��������B��3��"�7 �!�&�������������(���(��������0����������������5(��'�����������6�����������

*$)3( �����������I���-������������ ��-���

� &������ ��#+�@�������#����������

�� B����(��������������(�������(���)�'��$�������!"����$��������������.������������������� !�� '��K?������� � !� ����� �� �� ����:������ �����5A.1:C��6� "��� �)������ �� ��������� �40'��� �������#��� ���'� (��'����� ��� �� &��$��� "�� � ��� ��&�� ��?������� ��,��=��"�������"�������������"��������������+���� ����"������'��'������������ �($)*%?&%=�����������403���#������'���������

A.1:C����

Page 240: Diary of a Professional Commodity Trader

�=���������������(��������������$�����(��'��(��

(���0'��0�����"�������������;��'��������&��������������� ���� �������"�� ����� � &�"� !� ���� "�'�������������� ��� �����$������ ��&�� !������� ����������������������"������"����� �����!���$�!��'����������&������((�(�����!�$��&���'���)"�������������&������'�"���������������������������"������������������������ ?������� �� ������������"�����������������"�� ��������� ��&�� �&� �� ������ �(� ������ � ��"�� ���$�� � "����"�'�� �� ������ �(� �������"��� =����� %���'��� 2�"�'��� � ���� ������ ������� � �� �++ � ������ ��������������� ��� ��� "�����"�� ������ =�� '��$�� ��������� ��������������������7��=�� � ��� ���������������� ����'����(�?������� �������������������(����������"�'����������(��������"��� �($)*%?&'?�?���03�������������A.1:C���

�3������� "��(��'������ �(� �� ������� ������� "��� ��� ����

Page 241: Diary of a Professional Commodity Trader

�����(�"���� =�� ������� "�'������� �(� �� "������ ��?�������� �7� ����� "��'���� ��"$� ������ �������:�������"�� ������ =�� ������ ����� �(� �� "�����&���, � �9��"$������"������3��"����

�������?�������� &��� �� ��������� ��)���� �������� &���� ���������������'�����������((�����'��$����B(����-������������ � ������ &���� "������ �� �� ���(�� ���� � � �� �� ����5������������� ���?�������6H�����(��������(�84����"���=�� ����������� �(� ������ ��� "������� &��� "����� �� ��'������ ���"'��$��� =�� ������ ������� ��� ?�������&����"����������������(� �,����"����B����'��$��0�0�0'��$��M�����������3�����!���)�5M�3!6������ �?��������)������"�������"����������(����4����"����=����((����"���(��"�� �� (�"� �� �� M�3!� "��"������� '��$�� ����������������'��$�����������(���'���&�����������&����"����������(��'����������'����������"���������� ����� '�����=����� � �� � ��&�� �� ����������� �(����������������?������������������"���������� �*%?&%�?��������=�������������������������

� ������� �7�������*�����

������������� ������-� GM���K�������H

+�@�#������

��'������� 8� �5�,V6 8� �5�7V6

���"������ ��7�5��V6 �� �5�4V6

����'�� ��7�5��V6 �5 V6

+���#������ 8� �5�+V6 -� �54+V6

������������� �� �5�8V6 �� �5-V6

+����������������� �� �5*V6 4� �5�,V6

����� �8� �5� V6 �-� �5� V6

�?�������� ���� �������� ��������� '���� ��"$��� �

I���'�������J����"���������������7�������� ����"����('�� ������ �����"����� ���� �����"��� '�� ��� ���'� �����=���� ���� �� ������� ���(������ ����� � ��"� ��������� �����������"������������"�������=����'�������, ����"���(������������"��������������&����������������'

Page 242: Diary of a Professional Commodity Trader

�������'����������������"����� F�����������&�����"���� ���� A�"� '�� � �� ?�"��� =������� ����� ������ �"������ �(� ������� ���(������ ����� � ��������� ��������� � ������"��������������������

Page 243: Diary of a Professional Commodity Trader

��������""

!�����.����

+���'?%?�

=��'��$��������������"��P�!���������������"�����'������������������!�������&����$��&��������&����(��&������?�"���=�����������@����������������"�����(���"�������(��&��������'�������(�)��'��������������(����'����(��&��=�� ?�"��� =������� ����� ��� ��� ��((����� ��� ���� ���������"��A�����"������������""���(�����������������'�������������������������(�)�����(��&���=&�������(��&��� ����������"$P�B���������������P� =�����������������������'��$����������(��&���������������������������������'�������������������C�����'�����������"�����(�������(�"���"�����(��������������� 2������ ���� �'��� 5���� � ���&��&�� �������6 � '��$������ �� &��� �(� �)�������� (��&�� ��� �� ������� ������ !� $��&'���� ������� &�� ��"�'�� ����� �������"���� ������� ����&��&�� �������� ��� ��� ��'�� �� (������ ��� &���� ��'������ ���� ������"�� =�� (���� ���� �� �'������ ��������"�����������(����(��&��� =��"�������������(������(����'�����(��&� ����F����'�$��"��������&������������'�/���������������������&��&�� ������ ��'������� ���� ���'�/����� �("�'����������(��"��"�������"����������'������������"��� ���(��'� &�� ���� ��'���� �(� ������� ���� �����������(��'���!�"����������������(����'�/����������"�������������������(�����=����������(�"���� ����������(����� ����������'������������$�'�����'����������'�����'���� !� �'� ��� �� ���&��&�� ������� �� ��� ����� ��� '�� ������F��������%�� ������ � ��� ��(������� ��������"��� !� ���D� ��$�

Page 244: Diary of a Professional Commodity Trader

�������� !� ����� ���D� ��$���� � &�������� 3�� ������� ����� ����&�����'������(��'��������������������(���������&���&�� "����� � ��'��'��� ����� � ��'��'��� '��������(�"���� ��'��� ��&���� �� "������ ���� ����� &�������������$�'�����'�� ����&������������(�"������ !� �'� ��� �� �"��� �(� ��'�� (����'����� (��&�� ��� '��������������" �&�"�&����������"���������'��������������"��"�������"�������(�������$��

������)�����!���������-� ������������� ��������((�����'��$���������3��"��=�����(� ���� ������&�������"������ �����������"������ 5&�� ����� ������ ��� ������ ,� ���� �� C��:.�2����� ��� ������ � 6�� =���� ������ ���"������ �������� &���������"��������������������

$��3����)�����������������D����������

� &����� � ���# +�@� ������#���� ������E

+�@� ��-���������E+�@� ��-���������

G�����������#������H

�� !� ������� ���� ������ ��� 3��"� ��� �� .���������:����������������5.�2:���26���������"����������� �&�� ���"�(�"� ������ ���� ���$� '�����'��� ������ � !"���������� ���� ���� �� ��� ���� �(� �� ��'�� ������"�'������� ?����������� ��������� &�� !� ��&� ��� �� ��'����� "���������'��� ��� �� (���)� ���� � �� (���0'��� ���"��������������� =��� ������ ��� �� ���'�� "�������� (��� �� � � ����2�������;���� �($)*%%&%�?���03���2��"�������=������������

���$���.�2:��2�C�����

Page 245: Diary of a Professional Commodity Trader

�?�������������&�� �� ������ ��� ���'��$������������

"���� !� ������ �� '��$�� ��� 3��"� 4� ������ ��� &�� !���"������������� �������������� �� ���������� ��&��=��&�����'�F������"������� �������� !� �����7 �.�2:��2���������������� �($)*%%&'�2��"�������=�������������2�����.�2:��2

�����

�=����"��������3��"�����������������&�����������

�(� �� ��'����� (���0'��� ���"������� ��������� !� �����������7 �.�2:��2 ���"��������'�������������������� �.�2:��2����� ������������ !������ ��;��2��� 1���� (��'� 3��"� ��� �� ��� �� ����"���� ���� ��������9��������&��������������3��"�������� �7-��B�

Page 246: Diary of a Professional Commodity Trader

3��"� �8 � �� '��$�� �������� ��"$� ���� �� ���"������������� ���������'������(���(��(�'�����������!�'����������"���� ���� ��� '�� ��'������� �������� ������ ��� �1����?�������1�����!�&����������������3��"��-�� !� ���� �� ���������� ��� '�� ������� ������ (��� ���������� ��������� ���'��$��� �����������������(�"���&��$���"���������=����������������������"����������(�&������'����""������������������������<� %&� =�� '��$�� '��� ��"�'����� �� ������ ���

�������� �� ���"�� �)��'�� ��� ��� ��&������������������������������$����.�������"������� � �� .�2:��2� ������� �� ����� ����&��3��"��,���&����� -��

'&� .����� �� ��"���� "������� � �� '��$�� '��

��"�'������������������"����������"��������� B��3��"��, � ��'��$�� "��������"$�����&� �� ��&����������� �(� �� ��'����� ���"������� ��������� !���������������������������(�4 �.�2:��2�&������$��(����0��(��(������"����=��3��"��,�������� �*4��"�'�� �� ��&� ;��� 2��� 1����� 5=��� �������� ��'�������������������� �&�����������(���������$�"������6�

+�����7���������������������������>����+�

� &������ ��#+����������������

�� B��3��"�8 �!���������������������������"�'�������(������0&��$�"����������#����������=��������(�������'��"����������"�������� !� 9��"$����)���� �� ����� 5��3��"� +6 � �$���� �� ����� �(� ���0���� �(� �� ���"��� 5���?���������46��5!��'��'��������������'������������"����� ���� !�&��� ������$� ���������� (�������"������H&�����������6� �($)*%%&,�=���0���$�#���������3�����������

T��"$���?������

Page 247: Diary of a Professional Commodity Trader

+��+�������;���)�����"������������������������D�����������

�������� &������ ��#+�@�������#����������

�� !����������������"������'�����������������������"���(���"����������=����"��������3��"����"�'��������'�F�������� ���"������� ����� ������� ��� �� &��� �(� �� ��)0&��$�������&������=��������&���'���������?����� �����!�&���'�� (������� ��$�� !� ��� �� ����� &������� B�� 3����� � �'��$�� (����&��� ������ 3���� "��(����"�� 5����?��������86P� �($)*%%&.���)0���$�1���������������������B�������

�=���)���$���������������(����������&�����"�����(��

Page 248: Diary of a Professional Commodity Trader

���&�(� �������������������"����"������>�����3��"��- �� '��$�� ��������� �������� �� �� �������� !� F�''��� '�������"�������"��������������������"���"�����"��(���������&������������!�&����������������3��"��*��

�$�3������������������+����#��������

� &����� � ���# �������� ����E +�@�

������#���� ������E +�@� ��-��� ������E

+��� ��-����������

�� =���� &���� ������ ��������� &�� '��� � ��������� �����"����� ������������"���)� (��� ����������'��� ��)�������"����������'���� =������������ ������:��������� ������� 5�.2:��26� ��� ��)���$��)�'�����(� ��"�'�����(�������� �� "����""��&�������''���"��� ��������&��$�� ���&��� ��� (��� �&��������)����"��������"���������������������&�0���������0(������(���&����������) �!����������������������������!����� �!����&���������������������(���������=���'��$�������'����$�������� ��� ��&�� ���?������ ���7 � �� ��'����� ������ &��� ���������� ���0'��� ��''���"��� ��������� =�� ������������� �&����)��������"$�����'� �"����"���&���%���'�������� �($)*%%&/������������$����B""���&��=���03��

=������������.2:��2��

������ �� ������� ���0'��� ������� � �� ���0&��$

Page 249: Diary of a Professional Commodity Trader

��������(��'������'��03��"�5����?���������-6��!���������'���������0&��$�������������������������������������������������$������3��"��,��=���&�����������"������ =��� ���� &��� ���� ������ ���� �� '��$�� 9��"$���������� � �������� '�� ��� (��� �� ���0����� ����� �(� � *���"���� �($)*%%&0�2����������(��.2:��2�2�������

=���"������=������������������

�=�� '��$�� ��� ������� � ���� ��� 3��"� 4 � �"�����

���������������������������(������������!����&������������������������ ����� !���������'��$�����3��"�4�&������"�������������&���3��"�4 ���&��3������&����!�&������������������������������������=���&����'�F�������$������"��������������� B��������7 ���'��$������������������&������������(� �� ������� � "������� ����&� �� 3��"� ��&�� =��� &��� �'�F��� "�'������� �������� !� ������ �� �� �������� ������� !����������� ��������������#�&���� � ��'��$���������� �� ��)� ���� ���� ������� '�� ��� �(� '�� ��������������������������*�� =�� � ��������� , � �� '��$�� �������� ����� �� ���������������(��������������������������3��"�4 �����!���� �� ��� &��� �� "�����"� I���0������J� '����"�'�������������������!�&���������=��'��$�������������������)���� ��������� �������"��������!�&���&�������������(���)�������?����(����������������������������'�"���"�����"���P�

Page 250: Diary of a Professional Commodity Trader

����-��� ��-

� =��'�F�������������������������������������������������&������"���&��$����(����&���������)��=�����������'�����!������������'����(��������$�� �������(���(�������$���(�����!��������"�������'��$���((�'������������������

��

*$)3$�����������>A� ������������ &������ ��#+���������������������

�� =��A.1:.�2��)������"�������������������������(��'�� %���'���� ��� ���� �� ?�������� ��&� ��� ��&�� ��?���������*�� �($)*%%&1����'����#������'�?�������!��=�����������

A.1:.�2��

�?���������+���������&�����(�?���������*��?��'�?��������7

��'��K3��" ���'��$�������������(��'������"�'���)#������'��������������������B��3��"��� ���'��$���"$������70&��$������������!������"��������������� �($)*%%&<������=�������"�����#���?���������

A.1:.�2��

Page 251: Diary of a Professional Commodity Trader

�!���������'��$�����3��"��,�&�����#���(������

&���"��(��'����!�"����������$�������������������������3��"��+��=��������(���������&�����4��4��=��'��$�(�����������"�������������������������3��"��- �"��������������3��"��7���&��=���&����������(�����=�����������1�����=��������&�����������������������(�3��"��,�!��)���������������(������'�������(���

������ �����F��������>A� ������ &������ ��#+�@�������#����������

�� ��� "���� ��� ��������� "����� � !� &��� ���$���� (��� ���������������������'��$����������������(�������������� �(� �� ��������� ��0'��� #��� ��� 5���� ?�����,�4�0�� ��� ������ +6�� !� &��� ����������� �� &��$��� "��(��'����������������"����� %��� ���?������ ���, � �� ������ ����� =0����� "��� &��(��'���� �� ��������� ����0&��$� �������� #��� ���'(��'������=��'��$����'������"��'�����������"���������3��"��+ ����"��������������������������"������#��(������������'�$��� �!�����������������������&���3��"�,���&�����&�������������������������������3��"��8�� ��*� ��� 3�� �������� &��� ���� ���0��(� �� "����"� ��������������� �($)*%%&=�=0������=����2�&������%�"$�����

Page 252: Diary of a Professional Commodity Trader

�!�&��������������(������������������������������

=������������1�����

+��"������������������������"��������������� ������+�

� &������ ��#+���������������������

�� =�� #��� ��� "�'������ ��� '��0�������� ��� ��� ��'�������(�8�-���(���"�����������&����(��'�������?������������ '��03��" � �� '��$�� ���� ���� ��&� ��&�� ��3��"��7 ������������?���������� ��!�&���������8* �7 &�� �� ;��� 2��� 1���� �(� 8*+��7� ���� �� ����� �(� 8�-�� !���������� ��� ��������������� �������� �(� �7� "����"�����������������!�&����������������������*�����������;���2���1����� �($)*%%&%?�%�&�;�&���������

Page 253: Diary of a Professional Commodity Trader

������� ��������������*���7���������B

� =�����&��� �� ���9������� ��� I���PJ� !������� ������� ���������"��������� ������ "��� ��� '������ ��� ���"�� ������ ���� ������������������������������!� ���9���������������������"������������������������"�'������������������������"��� ��������������������������������(���������������!�"���������"�����)����0 �����'�����0 ��������0��'����"�����������'��$� �!�����"������"����������"��&���'��$��&����"���������������������������"����������

� =���������'����'���������"���(������������"����������"� ������ '���(������� ��"� ����� =��� ��� �� ���"�� �� &�"�������������� ������������������������ �����&�������������� �������� ��������� A���� ���� !� �(��� ����� ���� �)�� ��������� ������� � ��"����������"�� ��� ������������� ������'������A����������������������

��

+���������������##����������� &������ ��#+���������������������

�� =�� 3��� "���� ����� '������� �� 3��� &��� ������ =�������"��������������(�488�(��'������0'����������"�'������������������4���(������(��������&���� ����'����(�?������������3��" ���'��$��'��������&���&��� 3��"� �7 � ��� ��&�� ���?������ ����� �� =��� ��&� ��&"�'�����������"������� ����������������"$� �� �������3��"����� �($)*%%&%%������?�������?����&�=������(���%�&

;�&���

Page 254: Diary of a Professional Commodity Trader

�!��������������������������=�������������(��'��

���0'��� �������� &��� '�� ��� 3��"� 4��� #�&���� � !���"��������&�����&�������� �����'������ ������(��'� �� 3��"� �� ��� &����� �9���� �� �������� ��"�����=����&���� �����&�������� ��� ��������(� ������'���� ,���&�� =��'��$���)������"����� ����� ���������������*�� !�&�������������(� �����������������8������������1���?�������1�����

5����7����7������ ����#� &������ ��#+���������������������

�� =�� ��"����� 5��� �� (���� �7� '������ �(� ��� ������6� ��3��"�4���������������&�������������(�������0&��$"���������� ��''���"��� ��������� =��� ����$��� ������9��"$�������������0���0��0�(0�����'���'����!���"����/���������"������)�����������9��"$���5����?�����������6�� �($)*%%&%'���''���"���=�����������%���'���

����������

�=��� ������ ������� �� (����'����� ������'� &�

��������������� ���&�"���''���"��������������������!������������(������"�������������������������������������&����"���������������������������&�&������������=��� ��������(����������!����(��������������$����(��'���/���������������������

Page 255: Diary of a Professional Commodity Trader

+����##����*��������+������ &������ ��#+���������

�� !�$��������"�����(����������!�'�����=���������������&����"������������'����!���������'�����'���"�����!�'���������������������"��� ������"�����!�����������'����'��'���!�'���������������������������������&������� !�� ����3��" � !����������� �&���� ������ ������("�������!�������?����������3��"�������&���������(�� �������� ���� !� ����� ��&� �� ��������� (���0&��$���"������� �������� (��'����� 1��0������ ��������� ����������� ��������� ��� �� ����$��� ����� �� ���/�������������� �����&�����?����������4 ����'��������0������''���"����������(��'������������(������"����������������=������"�����3��"��-�"�'������ ����''���"��� �����������������������������(������"������������������3��"�,��!�"������������������������������������������3��"�-� ��� 3��"� �,�� =��� &��� �� ��"�� (���0&��$� "���������������� �($)*%%&%,�=��������������������������"���#�����

���-��� ��-� 3������������������(�����������'��������������������

����(�����'���������������������"��������'�����(���������������� ��� ���������� (��� ����$��� ������� �� ��� ��� ��������"�����!��(�" ���"���������(���'��������������������"������$���������������(0��������������������(����������=��$�� ��������� (���� ����������'��$��"������ I���"$���J&������$������������������������������� ��������'��

Page 256: Diary of a Professional Commodity Trader

&������$������������������������������� ��������'��9��������������'�"���(������������

��

+��;������������6*��������8������� �����

� &������ ��#+���������������

�� ?������ � !�&���� ����� ��� �� ����� !� ��$� (��� '�� �����������""���� ��� ��� (��� �� ����� ��"����� �(� �� �)��'�����9�������(���'��$���=����"����������$������3��"��"�'������������0&��$���''���"������������=������������������������������'��$������������* ��%�������"���'����� �� �����)��(� �� ����������(��������$���������''���"��������������'�������09����������'����&���� �� ���)� "����� ��� ������� ��� ��&�� ���?���������8 � ��� �������� ���� ��� ����� ���"� �� �������� ����(�������(��'����������0�������� �($)*%%&%.���������"�A��0����������B���������"��

�������3��"� &��� �� ������ '��� ���"�� %���'���� &�� ��������� ���(��'��"�� �(� 4�*� ���"�� � '��$��0�0'��$�M����� ������ 3����� !���)� 5M�3!6� '����� B(� �� �-������������������'�� ������(��� �����7����"�� �&������(����� �(�������������5"����������������6��(���7����"���B��������5.�2:��26���'������������%�����(���"�����

Page 257: Diary of a Professional Commodity Trader

���(���&��������I���'�������J�"�������� =�����������������"��������(��������������(���3��"���� �*%%&%�3��"�A����������������������

� ������� +�������*�����

������������� ������-� GM���K�������H

+�@�#������

��'������� 8� �5�,V6 �� �5��V6

���"������ ��7�5��V6 8� �5�,V6

����'�� ��7�5��V6 �� �5-V6

+���#������ 8� �5�+V6 *� �58�V6

������������� �� �5�8V6 �� �5-V6

+����������������� �� �5*V6 �� �5-V6

����� �8� �5� V6 �-� �5� V6

Page 258: Diary of a Professional Commodity Trader

�������"'�

!�����.����

�#��'?%?�

=��� ��� �� (����� ������ "����� ��� ���� !!!� �(�-����� ��� �

'�����������&����� ��������=�����(��'��"����������(�����+�&��$��&����������������!�&�����������$�� ��� �� ��������(� ��������=�������� ������� ����� � ������&��$� ��������'��� ������������������������ B(� ������ ����(��������� �������(��'��������������(���� ������ 5������ ��� '�� ��������� �(� ���$0��F�������(��'��"�6 �����&�����������(��*���������������'����' �����*����"����(�������"�'������������5� �������(��'�� �'��� 7� ������ �9����� � � ������ �(� ������6�� =��'���������������������(����������&��������������(�����������A���� ���� ���������� ������������&����'���� 5�(�&����"�����������6 ��������������������������������� !�����������������������(�����!!!��(�������$ �!������ � I!�&������� ������������ �(� !��"���������"���� �����(������ �(� � � �� �7� ���"��� ������� �� ��)� (���� '����JA������������ �'�����(��'��"�����"��2�"�'����* �� ,5�������(��������6�&�����������(�7����"��0�����5"����������� ����6�� =��� �9����� �� ��� ���"��0����� �������/����������'������� �'����������������&�������������"��������������������((�������'���������������������!�&�������"$�����������(��'��"�����"��2�"�'��� ����"��!���������'�������(����(�I���'��������J�=��������������������������"�����������"����(��'��������� ��'������"�� �������&�� (���������� �����)��"���������� �� ������ �(� I��������� ��� �� "�"� ���J� !� �'� ���'���� �� ��� ���� =���� ���� ���� ���� ��&��� ��� �� ��������������(�����������������������=�$�����������������$�����&��������� ������"������

Page 259: Diary of a Professional Commodity Trader

� #���������$������&����������������(���0'����������(� �'� � ���������"�������������������"�������((����H����������� ��������&������=���� ������'���"�"�������������"�''���������(���)���������=��������������"����� ��� �� �������� ������� ����"������ ���� ����������� ��������� �� ����� ����H���� ��� ��'�� �� �)����� ������� ����� �'��� =��� "��"��� �(� I����J� "����� �������'����/���� 3���;���M�������'����(�"������������������,7���,*"���� ��� �� ������� ��� ���� ���� '�"���� ����������� =��'���������I����J���������������������������������������(�������'�"������'��!����F��������$����(�������'������&������ �� ����� ����� ������0����� ����'�"����������=�I����J� ��� ������ �� �� ����� ���� � �'������� �������������������������(������ �&���������"����������(�����(����������������� �������������'���'������������ =������� �������� ��� �� ��'�� ����"������ !� ���������������'�����(� ����"���� ����� � �������� ����� ���� '�������� �����H���� &���� ��� �������� ���$'�����'��� "�����"H�� !� �������� ��������� '�� ��������!��������������!���'�����)������B�����������������������������'������������(������������� ���������������������&��$����'�� ��������'���������������������(������������� !�����������������0����70'����������(�����&����"�''����� �(� "�''����� ���� (���)� ������� ����������.����� ��'�� �(� �� '��� &������ (����&��� ��''����=��������������� ����"��� 5���$ �3�1 ����"���� �;�)��6������)��� ��������������������������'���������������������� !�� (�" � �""������� �� �� ���"����� �=�� !���) � � ,&��� �� (���� ������� ����� (��� "�''����� ���� (���)� �������������������������� ������ ������������(������������������"���,+ �� !�������(��������"�����������������������"$�'��$����� � , � "�''����� ���� (���)� �����'���� ���'� 9��������"����� >�� ��� ��"$� �� �� ���$D�� ������"���� ������$� �� �� "��� ��� ?������ !�8� �� ����� �� �����"��������"���� ��� "�''������:(���)� ��� ��� ����� "����"�'����������.������"$�'��$��� ��� �� ������ &�� ����������� ���"������� ��������� � !&����� ���"�� '�� �&�� ��������� ������ &�� �� �����

Page 260: Diary of a Professional Commodity Trader

"�''�����'����������������"$�'�����(����'���������������(� ��&��$��B�������$0��F���������� �'���������&�����������"�''�����������

)�����������������������������#���

����� ������� �(� ���� �'�� �������� 5������ � 9������� '���� �&��$�� ������ ������6�����"�'��������(���'�������������(�����������������(�����������������'�����'�����?����)�'��� ���(���0'���&��$���"���������&���"������ �(� ��'������ ������ ������� �� ��������� �� �������'��������'���(�����(��'��������(����������������!�� ��� � �� ������ (��'������ ���� "�'������� �(� ��'�����������"���(��'����� ���'���(�&�"������"�����'����������'����������� �'����'�����(�&�"�(������� ��������������"�������(�"������������������������(�����(�"����'��������������(������������������������������� ���� '�"� '���� ��((�"��� �� ������� �(��� �� (�"�������"��� "������ ����"������ ���� (������ ������� ���"�����������������������"�'��������(������ ���������������(�"���&��&��������<� %&� 2������� ��� ��"����� ������ (��� &��� �� "��

(��'����� &���� '����� ���� ��"�'�� (���(��H�����'��������������������"����������������������������&��$ ���'��&����'��������������������"���� ������� �"����� ��� �� ������� �� &���(����� =��� "�������� ��� ���'������ ���� �(�)����������������"��

'&�=���������"���������(����������� ������������

'����� '�����'�� � $��&���� �� �� ���'�F����� �(� ���� ������� &���� (���� ���� ��"�'�"�'��������(����������"������"���������"�'������(���"�����"����������(��������"�����"��"����������"������

� ��'�� �"��"����� �������� �� ��� "��� ���� ����"��"��� �"��9���� �� "���������� ��� �� ������ ��� �'��$����!���$�������(��������$�����������������������'������� ������ ����� ��� ��� �� ������ (��� ����0�'�

Page 261: Diary of a Professional Commodity Trader

������������������ !�&�������'����"��������'�������"��"����"������� ���������� ������ ��� "�����"��� ����"������ ��� ����"��"���������3���������������������""���&�������������"������"������������������(�������� B�������� � �� (���� �����H�� �(� ������������'��$���� ���� ������ �� ����� �''�������H&����� ��� �� '�����(���������������(����������=��9����������&���������������������"�(�������"�����������?�����'���������&���� �)��'�� ������� (��� �����"� � �� (���� ������ '��� ������������"���������?���'���"����� �����"�����������������������'����������"��

������)�����

����(����������+������������������)�������D�����>A�

������ &������ ��#+�@�������#����������E+�@�

��-���������

�� !�����"���������������������, �&����!��������������"$�'�������������"����������������'�����!����"����������"�������(����������&�����"����������������������(�����(�������� =�� �����"�� ��� ������ B"����� � ,� "�'������ ��� �+0'��� ��������"����������#������'������������ �&��$����������������?������������=����&������������&��������&�����"$�����������"����!���&�������(��������&�����/����� ��������� �� ���� (��� �� ���� ��� ��&�� ��9��������=�����������������'��������(��47 ��3������������������'��$�����������"�����(������'�����������&��$�������'�����"������� ���'�'��� ����������

�� ���"�����!������������'��"������������"�'��&�������&������(������������������"���� �($)*%'&%�������;��$�����!�������#�������

���$���C����C�����

Page 262: Diary of a Professional Commodity Trader

�;���'���53��"6 �����'�������������������&����

���������(���0'�����������#����������������������������� "����" � ��� ��&�� ��� ?������������ =��� ��'�� "��&��� ����� (������� ��� ?������ ,��7� ��� ������ ,�� =������"�� ��������� �� ��������� �� ������ ��������� �(� �"��������"�����������������������(����������#��(��'������!�&������������'����"����"������������������������$���� �($)*%'&'�?���03���#������'������2�����C���

�����

�=�������"�����������*�"�'������ �� (���0'���#��

���'��=���������������������� ������(���������(��2�"�'���� � ,� ��� �� ��4 �� 3�� ��$���� &��� �� ��#��� ������ "����� ������� �� '��$�� �� �� �47 � ���������������������&��$���#���������"�'�����������&���� ?������������ !� ��"������� '�� ���������� !� ������� ���� !

Page 263: Diary of a Professional Commodity Trader

�����������������������$��� =��'��$�� ������� ����"$���������������4��=�� ��������� �- � ����� ���"��� "��"���� � �������� '�� ��� �(� '���������&����;���2���1��������������(����&������!��'(�� � !� �������� �� #��� ���'� &���� ������� ���"��� '�"������

*$)3( ���I��������7�� ��� &������ ��#+����������������

�� =��� ���� �� (����&���� ����� ��� ����:��������� ���5A.1:��>6� ��������� �������� ������ �(� �� ��'�� "������� ������ ����� &�� �� "��"��� �(� ������ ������ ����&����������������������������������"�������� B��������7 � ������:������������ 5A.1:C��6���"������������"������������������������������������������������������"��/����5?���������46��!����"��������������������������"����������������� @�����?������� ��+������������"� ���� � !� ���������� �� ����� ��������� !� (��� �� ������ &��� �)��'���� ��&� ���$ � �� !� "����� ���� �� ��&� �(������ 7� ��� �� ����"���� ���� ������ ��� �� 1���� ?������1�����!�&�����������������)������ �($)*%'&,����������������������1������"��;������

A.1:C����

���-��� ��-� =��������"���������'����'���(�"�"������(�������$��(���=��

&������������$���������=��'��$���������������(����(��������� �� '�� ���"����� !�� (�" � ��� ������� !� "��� ���� �� �

Page 264: Diary of a Professional Commodity Trader

�����������5����������6����&���"�'�������������'������(�'�� ���������������'���'�' � !� ����������&����� (��������������0���������������(������'�����������0����������

��

*$)3��F�+�-�� ���������-��������#������������

� &����� � ��# +�@� ��-��� ������O

)����#������

�� �������!��������A.1:C�������������(���������/��� � !� ������ �� A.1:��>� �������� �� ��� ����� �(������:�������"��� ��� ��&�� ��� ?���������8 � �� ������ �������� ������ ������� �� '�F��� ��������� ��� ��� �� &��$��������!����&����������������������������� �($)*%'&.�1�����(�1��������=�����������$��

A.1:��>������

�=�� ������ "��� 5?���������76� ��&�� �� �� ����

�"������"��'�������������"��������(���&��$���"�����(��� ��������� ����������������=�� ���������� - � ��'��$��)������"��� �� ����� ��"����� ����&� �� �"�� ������ =�����������������������������"����������������������&����"�'�����������"��������������!������������������"��������������- ����!���������������������������"��� �($)*%'&/�1�����(�=��������2�����A.1:��>�C����

Page 265: Diary of a Professional Commodity Trader

�!������� ��'��$�����������*�� !�&�����������&�� ��

�����(��'����������������'�F���&��$���"������&������� �� ��'����� "�����"��� "��� ���"��� � �� ������ "����� "�'������ �� �����0&��$� #��� ���'� ��� 3��"� 4��=�� '��$�� &��� "���� ��&���� �� �������� 5�� &��$��"�����6��������������"��5��'������������������������'6��������+�&��������0��������������!�F�''���'����������)��������������������,�(�����������(�&�0�����(�����"����

���-��� ��-� =��� '��$�� ��� �� '������� �������� ��������� ��� ��� �

&��$���"�����������������������������������������'����� ������ "������� �� �������� ����� !� ����� ��� �� '��� ��"���������=�������� �'����(� "��(��"� ����� "����2������ ����'�� �������(���������&���(�����"���������������

��

5����7����7�������4�7��-���������������������#�����

� &������ ��#+���)������������

�� B��������������(������������ ���&�����'��$�����$������������������ ���� �"��������"$���������������������� �� ��'�� ���� ���� ��� ������� �� ������ ��)� ��������� �� ��������� ���� � "������� ������ =��� �"������� ���)�"��� &�� �������� ��� %���'���� ��������� ��� 3��"4���������������!�"���������(�����F���(��������������"����������������"������ =�� �����9���� �����"�� ��������� �7� "�'������ �� � 0

Page 266: Diary of a Professional Commodity Trader

&��$� ��"������� ������� � ��� ��&�� ��� ?���������-�� !���������� �� ����� �������� �(� � 7 � ������� ���� �����������(�L� �� �($)*%'&0���''���"���=����������'��������

%���'��������������

�?���������*���&��������(��������(����&�������

%���'������������"������������������*0'�����"�������������������&��$���"����=�������������(�������������� ����� �� �� '����(�"��� ����� ���� &���� ��� �� "��� �&�"����� � ������������� �($)*%'&1�3���������''���"���=���������������&�

��������$���%���'�����������������

;�����-����� ����

Page 267: Diary of a Professional Commodity Trader

���������'��$�������������'�����I'��$�����&�"J����'�� ������ (��&����� =���� ���� '��$��� &�� �)��'��������(�"��� ���0��"���� &��$��� "��� ���"����� ������������'���� !� ���� '�������� �������� �(� ���� '��$��������������$���������(���������������

��D�����������������>������>�������������������+�-���B

���'����� ����� �'�/���� ��� �$���� ���"�� ��� ��� '��$�H�����(���"�'�����(������ ���&���������&����������(������D�'��� �����(�"��� "��� �������'����� =�� '����� ���9��������"�����(���2�&�������!�����������������52�!�6�������������������#������&������&�0����������"$����5���� ?���������+6��2�&�0����������"$�������������'������������(����������������&��$����� ���(��������0���������"$������� �($)*%'&<�� 0>����2�&�������&����������=����(

#�����"�3���������

�!� ����(�����"����������������&���((��������(��

Page 268: Diary of a Professional Commodity Trader

���� ���� ��(� ��������� &���� ��� ��������� �� �� ��"$�����?���������,���������&0����(���#�������=��"�����������(��'���3��"�� ,���&�������"���������������������!������������ (��� �� ������ �� �������� �� ��������� ����� ����)�������������(�����(���������52�&��� *7 6�� �($)*%'&=��80>����2�&�3�����C�������(��'�

���������#���=����

�=���� ����� �����"�� �&������''���� ���#���������

��������''��������������9����'����=�������������"����� �)���� �������� '���� ������ �� ���"� ��''���� &��� ��(� �������� ��� ��������� #�&���� � �� '��� ��&��(��#�������������������(��'��������������������������

,?�F���� �������������������������$�����������B

����!������������������������������$ ���.����4 0�����=0����� "��� �����"�� ��'�� (��'� �(� ���������� ��(����� =�������'� ��� ������� ���������"�����������&����'������&�� ��� ?���������� � �� 9�������� =0����� "��� ��(��'�����"������(��'����������,+ ����&�� �($)*%'&%?��,0>����������������T��������=0����

C�����

Page 269: Diary of a Professional Commodity Trader

�?������������ ��������� ��� #��� ������ ��� �� &��$��

"�����������"$�������� *��?���� ����������������(��� ������� #��� ������ ��� ��� #��� (��'����� ����(�� =���'������#�����������������"$��������� ,�������������9����'������=���'���������'��$���������������&�� ���� � ��� �� ������ &��$��� "��� &���� ��� ���F�"� �����(�������� �($)*%'&%%����$���=0���������2����������������

#���=����

���-��� ��-� !��'��03���� � � ��=0�����'��$���)�����������������

��"�������������������������(����������������������(&���������������������#�����������&��$���"���5���?�����������6��=�������)�"����������(�����(����������������������������$��=�����"���������&���"�'���������(��������� ,������������8�0 �

Page 270: Diary of a Professional Commodity Trader

� �($)*%'&%'�#���?���������������$���=0����

�����

��

����������>�#������ ����B�=��� ��� �� (����� '��$�� !� &���� (������ ��� !� ���$� �&���� �(������ ��� ��&�� ��� ?����������4 � �� ������ ��� ���� � ,"�'��������'�����"����������=����"����������"������������� ��� ���� ������� ���� ��� ������ >�� ��� ����0��'��'������������������������������H���� �($)*%'&%,�4 0>��������������T�������������

C�����

Page 271: Diary of a Professional Commodity Trader

�=�� '��$�� ��� �� ����� "��"�� �(� ������� �� �- K

�* ��������������"���������������������"��������- 0"����������

���-��� ��-� ������ ���"��� �����9������ ���"��� ������� ����� �� �- K

�* �/��� ���"�������������&������4�"����������������0��'������'��$�� ���������'������������� � ��&��������������F�����

��

�������!�"��"������F����������'��������(��������������(�&�����������$����������� �'��$���0�0�0'��$����&������������ ��� �(� �� ���� 5%���'���� ��������� ���.�2:��26�� ������ ������� ������ &���� ������� ����������� ��(�&�"�(����"�������������������&���������(��5���=���������6���� �*%'&%�������A����������������������

� ������� �#������*�����

������������� ������-� GM���K�������H

+�@�#������

��'������� 8� �5�,V6 4

���"������ ��7�5��V6 �

����'�� ��7�5��V6

+���#������ 8� �5�+V6 �

������������� �� �5�8V6

+����������������� �� �5*V6 �

����� �8� �5� V6 *

�=��� ����� �� ����0��0����� ������ ������� �(� �� ���$�

����!M�&���������&���0����(����������"��"����� �����������������"�����''������������������(������(��'��"����������$0�������������������������������

Page 272: Diary of a Professional Commodity Trader

�������-

��������<1��

����!M���������"����������������"�������������(���������(��'�2�"�'����* �� ,�������������7 �� � �(����&��������������2�������;����=������2���������������������� ���� �)�'����� �(� "�����"��� "������ ����"������ ����������������������� !����'�����"���������������"��������(�����0&��$��������(� ��������������)�'������(� ������ ��"���������((���"���������������������������(������

Page 273: Diary of a Professional Commodity Trader

��������",

���� ������������������������

!��� &�� ����� &��� !� ������ &������ ��� ���$�� =�� (���&�������"�''���������(���)�'��$���&��������������&���"��������&��'�����������������'���(���'��$���!��������������� ���������������������&��������(���"$��������(���������"��������&��'���������������� =��"�����(�(������((�����'��$���������&� �����"���������"����������(��'�2�"�'����*�5�����(���(�����������������$6�������������7�5�����(�����������6��=���"���� ���� ����� 5?������ �4��6 � �� 3���� %����9� 5?������4��6 � ������ 5?������ �4�46 � �� ��''����� 1�����"������� 5�1�6� !���)� 5?�������4�86 � ���� �� ������ �����5?�������4�76�� =���� '��$��� &���� ����"��� �� ��������� ���"����'���� �.������"$� ���(� ���&�'�������"�''������ ����(���)��B������$�������"����"��(��'������((�"����'��"�''����� �������5��"�������'����(6�������"�������� ����"��� '����� 3��$��� ���� ���������� ������ ��� �������� �(� �� ����� "����"���� �� ������ 2�"�'���� �� '��0���������"�������� =�� ��"���� ���� &��� �� �� ������� ��"$� '��$��5����"��������.������"$�'��$�6�&�������������(����������������������!��'��������"�����������������������������'��"�������3���������������(��'�"������������������+���"��� ������� ���� �(� ������ &�� ��'���� "������ ��������5�������(��'��"�����"���'�������������D��%��6�� =�� ����� �(� ��� �+� ���"��� ������� ������ ��� ����� ����&�����.������"$�'��$��(��'�3��"�� ,������������ � � ��� ��� ���� �(� ��� ���� ���(��'��"��� ��� ������� ����&�� ���?�������4�- � �� �������� �� ����D�� 5���6� 7 !���)���'�����������(��'�3��"�� ,������������� � �

Page 274: Diary of a Professional Commodity Trader

%�'�������������������"$������������������������������!D�� &��� ������ �� ��"$�� �)������"��� �� ������"����"�����(��������"�������3���� ���$���� �� ��&� ������0����� ������ ��� (������ ���� (���)���'�� ������� ��� "�'��������� !�� ������ � !� &����� ��������������((������������ �($)*%,&%�C������� �2�"�'����� ,K������� � �

�($)*%,&'�%����9���� �2�"�'����� ,K������� � �

�($)*%,&,���������� �2�"�'����� ,K������� � �

Page 275: Diary of a Professional Commodity Trader

�($)*%,&.��1��!���) �2�"�'����� ,K������� � �

�($)*%,&/�C��:.�2���� �2�"�'����� ,K�����

� � ��

Page 276: Diary of a Professional Commodity Trader

�($)*%,&0������(��'�3��"�� ,���������� � �

�?�"���=���������������������(��������������"$��������

��(����'�����(� ����������>�� !� �����"�''����������(���) ������"$��� =������"����'������(�������$���'��������(���� �

���''����� (������ ���� (���)� '��$��� "��� �������������"�����������'������������������"�������� ���� �(� ������ &�� �� '���'�'� �("�����������������=������"�������(�"�����"���"�����������'��������� "��� �������� �� '�"����'� (��� �������� ���������� ��"�������� >�� "�����"��� "��������������� �� ������� ��� � ��� �� '����� �(���"������"���

Page 277: Diary of a Professional Commodity Trader

�����������������������������������������=�"�����������������������)�"������(�����������������)�����������������(������������������������"����)��"����"�������=�� �������(����������� �������� ���� ��������(������ ��� ���������� �� "���������� ���(��������������������������""���(��� '��$�� ���"������� ��������� '���(�"��� ���� "�'�������� 1��$� ���� ����'�����'������� (���'���� �'������ ��� ��������"������3�������� �� �'��� �'������ �(� (��� � ����� ��� �����"��(����"��5���'�"�����������6����"��������"�����������"���������""�����

�� .�����$���� ��� ���$� ���F�"� ��� ����� �� '�����"�����������������������)������"���(�'�����������(���!������!�$��&�'����(��������������� �����������'��'��$������"����� �!���������������(����(0$��&������� E������� �� F������� �(� ������ ���� &������ ����� �'(��"��� '�� �� ��(��� � �)�'��� � ���� �����/�� '�� �������������'� ���� ������'� ��$�� ������ ��(����� !� ��� �����'��"����� ��$� ����� &�� �� ��� !� ��� ��� '�� ��������������������&���!������"���(�������"�����������!���$�����"�'��"������������"�����������!����((��'���'����(���'�����(�'������������"�"����!����'������� ��&���� �!��&���������!�������������������'�$��'�������������'�����((�"���������((�"����� !� �'� '���� "������ ��� ����� �� ��� &�� "������������(������ �������"��������������������)�"��� ����'�&����%��&�����������$�����'��&������""���(������������ ����� ��������� ����� ���D�� ����������� ���� "���"�������� ���������"�'�������'�����������D����������������"���"�����(�"���"��������&��$��(���'��&�������&��$(�������������� �������"��������� !�"��������������������&������������������'��������� ������� �((�"��������� =���� ������� '��� ��� ����������������� ��� ��"� ������� �� "���������� ��""���(���������������������(��"�����(����������&���������������)�"������

Page 278: Diary of a Professional Commodity Trader

� ��D��� ��&� �����/�� �� ���(��'��"�� �(� '�� ������ (��'2�"�'����� ,K������� � ������������<� %&�#�&���?�"���=���������������(��'�������

(���0'��� ������� "������� ��� �� ���$H������"�������������������"�������

'&���� !� ������������� ��?�"���=�����������

5���� '����(6� ��� "���"����� �'���'������ ��������/��������������������0��0��������������0��0�������������������������(����'���@����

,&� ��� '�� ���� ���"�"��� ������ ��� �����

(��&�����

>�D��������������������

�=��?�"���=���������������-+�������������������������&��$�� "������� ��� ��� ���$�� �� ��'���� �(� ���� ������������&���������(�����'���������"�'������5���� ����C��:.�2��������=0������6� =������4���"�'����������������(��'���?�"���=���������������������������2�"�'����* �� ,�������������7 � � ������������(����������� �*%,&%�2�"�'����� ,K������� � �=��������������

�����������

��� ��&�� ���=����� �4�� � �� ?�"��� =������� ����

Page 279: Diary of a Professional Commodity Trader

"�'������ (���������&�� ���������(� ������� ��� ��'���(������� �����������?������ �4�*� ��������� �� '��0��0'�����������(���������&�����=������4���� �($)*%,&1�3��0��03�������$��&���(�=������

Page 280: Diary of a Professional Commodity Trader

#�&���� � ��&��� ��� ��������(��"�������(��'��"�� �

Page 281: Diary of a Professional Commodity Trader

��������������������(���������������'���������(�"����(��'��)��"����� ������&�����=������4������ �*%,&'�?�"����������H���(��'��"��2��

52�"�'����� ,K������� � 6�

������� � ��?�"���=���������������(��'��� �����������'������ ������� �� ���� (���� '��� � ��������(��'���� ����������������7����"������������(������������� =��� ��������(��'��"� � ��� ��� ���(�"� � ��� ��� ����'�����"�����"�''���������(���)��������������������������=0�����&���'���/�����"�'������!�������������������$ �������������������� �&��$� �'��� ����������������������(���(���"�''������������ =�� '�F��� (�"��� "���������� �� �� ����0��0�������(��'��"�� ��� �� �����"�� �(� �� I��� ���'� ������ J���� ������ �� ���� �����"����� ���������� '�� ������������(�������������������������� ������� ����"����('������������������������������'������� ��������<� �

�����$� ��� �(� �� "������� ��(����� ������ &����������� &�� ����� ��� ��� �������� �(� ��������������"������

Page 282: Diary of a Professional Commodity Trader

��=������������������'�������������������� �� ���0�(0������ �(� ����� �� ���"��� �(������

�� B�� ������� � !� ���� ��� ���� ��� &�� ���'� ������� ���'��� ����� �� ������� !�� (�" � !� ����� ���� �� &�� ���'���������'�$����?�"���=������������&��$�� 2������ �� "������ �(� ��� ���$ � (��'� 2�"�'���� � ,����������� � � � �� ?�"��� =������� ����� �����"��� ������(�&��������'���������%�����������'��������������'������(�"�� ����!��'��9����������������������(�"����� '��� ���� ���������� �'��"��� ���(��'��"��� C�����������������������"����������������� =������4�4���&�������(��'��"���(���?�"���=������������������������(����'��������������������(��������������� �*%,&,�?�"���=���������������(��'��"�����������

��������52�"�'����� ,K������� � 6�������������� M����� ������3�L

+�@�#������

��'������� �4 L- +,

���"������ , L8 4

����'�� � 5L44-6

+���#������

���������� � L++8

1������� �� 5L� -7+6

������������� 8 L8*�

+����������������� + 5L4 ,- 6

����� -+ L7 8*4

W����L� ������������

�������� � '�F��� ������� ��������� �� '��� ���(�����

������� ������� ������� �� �������� 3����� ��������� ������������"��������(�'��"����������������&���������(�"���������� "���������� �� �� ��� ���'� �������� ��'���� �(���� '����� ���������� &���� �(� ������ �������� ��� '����������������&��� � ���(��� � I������J� �������)���(�� ?�"��� =������� ������ ����� '�����'��� �(� ���

Page 283: Diary of a Professional Commodity Trader

�����������(�����������������"����������������������� !� ����� &����� �� �$�� �� ���$� �� ������� ���(��'��"������ �������� ���� (�������=����� �4�8 � ��������� ����(��'��"�� ������ ��� �� �������� ��� ����� �(� ���'�����"������������ �*%,&.�?�"���=���������������(��'��"�����2������

�(��������52�"�'����� ,K������� � 6������������������ ������3�L

�K8�&��$�H���"����"�������'�F�������� 5L� �7*6

�K8�&��$�H"����"�������'�F�������� L8 -88

7K+�&��$� L� �*8

,K�4�&��$� 5L� �786

�8K�+�&��$� L� ,,-

3��������+�&��$� L,,�

W����L� ������������

���� ��&� � �� "������� �(� ���0� �� (���0&��$� ������

������� ��'�F�������� � "���������'���� ���L8 -88� ��� ���� �� � F��� ��� ������ ������� ��� "����"��� &�'�F��� ������� &���� �� ������� "���������� �� ����������(��'��"��� =��� ����$�� ����'��� ��� �����������������0��'��������&������"���)��(�������0��'�"��"�����"�����3�F�������������$�����(��8����+�&��$������������&��������)��������"�����������������(���� %�) �=������4�7������/������(��'��"��������������)���������'���������� �*%,&/�?�"���=�����������H���(��'��"�����A)�

�������52�"�'����� ,K������� � 6� M�������

*4��������� �����L ������3�

!��������������� 4 L�7-

;���2���1��� �7 5L� 8��6

;���#����1��� � 5L,476

T��"$����(� 8 L8 * �

1����?������ �* 5L4 ��76

=���� , L� ,7,

=����������� � L- 88+

Page 284: Diary of a Professional Commodity Trader

W��'��������"������'���������"����"������(�������)����������������"����������L� ������������

�B�� �� ���(�"� � ���� ������� ���� ���(0�������� =���� ��

������ ����������� ��� ���� �(� ���� ����� ��'��� =������ ������� ��� ������ ������� ��� �� �� ;��� 2��� 1���� ����(�������&��������������F���������������"������������������(�������&����������(���������(���������������(�'���(����)����������� �������� �� ���������"����������������'���������(���(����� !� ���� �������� �)�������� '�� �������� (��� ���'�/������0��'� ����� ����� �������� ������ ��� �"��"������"������ !� �'� (��� '���� ��������� ��� ����������� �'������ ����������� ��������� ���$�'�����'��� ��� ��� ���������(�"������ B�� �� ����� �� ����������� '����� '�����'��� ���$���� ���(��� &����� �'������ ���'0����� ������� �����"������ ����� �������� � !� ��"$0����� �� (����&����"�����������������"�������������������(��'���������"���������������$�� �

�3��"���������� ������ &����� ���� �������'���������������� ������&�������������� ������"����������"�'�������"�������'����������� �������'����� ������� ���(�� &����� ���� �����$���(������� ������5��((����� (���'�F�������$����������������������������6��

�� =��� ���$� ���� ����� '�����'��� '�������� &����� �����"����������(�������� (��'������)�'�����7�7����"��� 5����(��"�������������6������4����"����=�������������"�����(��'��"�� ������ ���� ���F�"� �� ���� �(� �� ��'������� �(�����"��� �������� =���� ��� ��� ��������� �� ���'���(�"������ ������ (��&���� &����� �����"�� �� ��'����"�����������(��'��"��� B(� "����� � �$���� ���������� 9��"$� ���(��� &����� ���&��$��� &���� ��� �� ���� (���� '��� � ��� &����� ���� ��('�F���"��$���(�'������������������� *������ +�� C����� '���� �'�� �� "�'����� ��� '����"��� � !� &�������� ���$��� �� �������� ���� �������� ����� ���� ���$

Page 285: Diary of a Professional Commodity Trader

'�����'�����������H����&���������������(������=�����"����<� �

���� &����� ��� �� ������0��'� ������ �(���'�����������'�������������5����"����������������������6�����������)�������&��$������������G����� &����� ��� �� ������ �(� ���������������������������������)���������������'����9��"$� ���(�� ������ �(� ������ �(� �� ������� ���"������������&���������9�������)������"��G����� &����� ��� �� ������ �(� ������� �� ��������������5�������7 ����"��6��(�'�F�������$���������� ������ �� I;��� 2��� 1���� B�B� =����J������G����� &����� ��� �� ����0��'� �'��"� �����(��'��"�� �(� ��������/���� ��������� ��� ��������G� �������� � !� ����� ��������� ������ ��� ���'�����(�(�"�����

�� B������������������ �!���"$0�����������������������(��'����������"���������������$ �"�'���������&����������(����$��!��"����������'���5(��'� �4����"�����������"����(������6����������"���������$�����������(� �*���"���5����������������������"������������6�� ��"���������$��(� �*����"��������"����������� ����&����� ���� �'������� �� ��� ���(��'��"�� (��� �� ������(��'� R7�7� ���"��� �� R+��� ���"���� =�� '������� ��� ��"�'�������� ��� �� !� �'� ��� �� ����� ���F�"���� F����� �(&������ �����&���� ������(����� � ��� �� ����� !�&������ ������F���������������������"���������������$��

>�D�������G����������H*������

�!����������&�'����"�'���������&���������!� ����������'��$�����"������� !� ��$� �� ���'������'�����(� ����������&������� �����"�� �������'���������(���������������������������5��� ����'����"���� ��������������������������6�� ;������� �������� ����� ���D�� ������� ���������� ���

Page 286: Diary of a Professional Commodity Trader

�9������������������������������D�����(��=�����"�"����(����������(��"��������D�����������������"���"��H����� � ����� �������������=��"��(������(�"���"���� ��������������� ��� ������'��� "��(������(�"���"���� ����������� "���"���� =�� ������ ��� �� ������ ������ �(� �� ���������� ���������'�����"����/�����������������������������(����������"���"����=���������������������������(���������&���� �� �������$��&� �'������� ��� F�������� ���"�'�����"�������� !'������� ��������������'������"���(��������'���(������������������������&����������������������&����������"������������'������������������� �������������(����� � ��� ��������� '��� ��� &��� !� �'� ��� �� ��������� �����'�/���� �����"�����������������(����������"���������������"�����(��������������(�����������(�"������ =��(�����������"��"�������������������"$���(���������������"� "��� ���� (��&�� �� ��9����� "�������� ������������'�����'����!� ���'���)������"��������"��"�������� &�� '����� '�����'��� ������� ��� &�� �� �"����'���'��������(���������������� ��������� �&��'������$������������������ �������(&��"����� "����� ������ ��9��������&����$�������������<� �

����(�"�����������������(��'��"�G�����'���(�"������ ���� ����������� � �������������������� &����� ���� �'������� ����(��'��"�G��2�� ���� '���(�"������ ��'���� ��(��"� �����'�/����� �(� ��"��� '��� � ��� ��� ��� ����������������'������(��������(��'��"�G�

�� !� �������� �� ���� (�"���� ���������� �((�"��� ����������(��'��"��(��'�2�"�'����� ,������������� � �����(�&�"������������(�'��"������� %&�)�������C+� �-����)�� D����� ��� �����=��

�������"�����������(�"���������������"���������������8 � ����&��������� ��������2������;��� "��� ������� ������� �� ������� ������"������� ��� ��� ���$� 52�"�'���� � ,� ����

Page 287: Diary of a Professional Commodity Trader

������ � � 6�� !� "�'������� '������ ���� �(� ����#�����"���� � ��&���� (���� ���� ������ ���2�������;����������""���������������������(���0'����������

'&���������� ������� ��������� $����� !������

'���� ������ ��� ������� "��������� �� &���� ������ ��'� ��� ��������� !� ����� �������� ��� '�����������&������������������������������

,&� ���� �� ��� ����$�� � ����1���� =�

���'���������'�����'����"��9����!����H�;���2���1��� ���=������������1��� ���1���?������� 1��� � �� !���������� ������ 1���H&�������������������(�����������������(���������=����'�������������(������"��9�������������������� &������� ������ (��'� ��"�'���� ������������� ���� ���� �"��9���� ���� ���������������� '�� &����� =���� ���� ����� �'��� &������ �"��9����&���� ������ ����� �'���&��������$����'������������'�

� 2������ �� ���� (���� '��� � !� ���� ��� �� &�����(������������ �� �)�'���� ���� ����� '�����'���"��9���� ������ �� '�"���"���H���� ���� "�'�� �� �'�"����������������������(���"� �"��9��� �������� �'��$����������� !�����"�'������'��"��"���������������� ����������"�(�"���� � !� "��"����� �� ���� �"��9�����������9�����������������(��������������"���������� !����������"����������!!! �!��)����������"��"�����&������ ������$�"�����������'�� ����'�"�"������"���"&�� �� '��$��� ��� !� &����� ���(�� � ��'������ ����"'��� (��'����0�0������������"������ �����������"�(��"���������"����������������'��"�'�����(��'��"��� ;��$������"$��������"��� �!�����������"��"����&�������'���� !�� (�" � !� �������� �� "���"� &�� �� '��$����"������� (��� �� ���$� '��� ���� "�� ��� ��(� '����(��������� !����� �������������"��������"������ (���'������ �� ��'�� '����(� �� �� ����� ����(� �)������� �� '��$��"���������������� �!�������������'�����������������((����(���������"�������"���"�&�����"�����������

Page 288: Diary of a Professional Commodity Trader

������� �����������(���� �D��

�=���� ��� �� ������� ��� '���(����� (����� ������� ������������������&��&���������&��$������������"���'����3���(�"��������&����������'��������������(��'��"�"��������9����"����������"���������(������ C����� ��� "���� � �� ?�"��� =������� ����� &�����"��������(�������������������������"���'����� %&� A��'����� ���� ������� ����� ��� ��)� &��$�� ��

����������������������������������"����������� ������� "��� �������'��� � ����"������� �"�����"���� ��� "�'������� �(� &��$��"��(����������

'&� 3���� "���"����� ��������� ��������� ������

����"���������������������"�������������

,&�C��������$�����(�&��$���"��� "��(���������

'�"�'�������&�����������������""���(��������!��(�" �������������2�������;�������������������� �� ;��� 2��� 1���� ��� ��� ����� ���$'�����'����"��9���

.&�=�$��9��"$����(���&������������������(�����

��� ���� ������ ���� ��� ���� ������ ��� '�F������$������������5=��������'�������"���"��������������'���������������6

� 2������������(����'��� �!�����������'���������������(�������������������������������������������������������� �� ���'�'� ���(�� �� '��$�� �((��� � �� ��� ��������� ���F�����������������������$�����(���'�"�'����9��"$������������������'�F�������$������������ =����'���(�"������'���"�'���"������)�"������(��������� ����� ��"����� ��((����� ������� "��������� &���� ��'�������&����((����������'�����'����"��9������� ��� �� (������������� � ��� ����� �"�"���"���������������� ������� �� '���� �(� ����� '�����'���� !� �������� �� ���'���(�"������ &���� �'������ ����0��'� ���(�������� &�������"�������������������

�����������)��������������� ��&�������������������"�����������(�=������((�����'���

Page 289: Diary of a Professional Commodity Trader

��������"��!����������������������=����������""���(���"������������ �I=���������(��������(���"��������J

� !������&���� � ��������"������� ���"��� ���������������� ���� �������� X�������� X�������� X�������P� 2�� �����"�����&����"���'�����"�'���3�$����"�������������(�2����������������$����2���������'����&����"���&������@������ �'�$����"��������

� ����� �� ����� &���� ��� �� ���(�� ��� ����� ������ ��� ��� �"����D�� "��"����� 1��� � &������ (��� �� "��D�� I���������'�J������������(�"����(���"���������

� ���������"� �������P

��!D���"�������������(��������"�"������������'����"��

����������(��'��"� ���� !������"� ��&����������� ��'������� "��� ������� ��� ��� � &���� ��D��� F��� �������� � ���������� &�� ���� ���(��'��"� � ��� F��� ���$���� (��&�������'�������������������""���(�������������������� ���"�"��� �� !H��������"�����H"����� (�"������ ����(��������<� �

�;��$�����&��$���"����(������"�(�"�'��$����'���� ��� ��"�� ��"� &��$�� ;��$� �� �� �����"��� �(� ��"� '��$�� ��� '���� ��� ��"�� ��"�����2������������������������������"��������������������'�����'�����'�������"�������������������������&�����)�"�������������'����������������� �� �� �����(��������������� .��� ����0��0"��"����� 5C=�6� �����������&�������(������������������������������������ ������ �������� ���"����"� �������������� ���"������������ �'��� ����(��������2�����'���(��������"���������������������������� ��� '�F��� ����$��� �������� '���� ����"����"�&��$���2 ���� � "���� �� '������ �������� =���� &���� �����������������������)�&��$ ���)�'�� ������)� ������ ������� �������� "��� ����� �� ���������������"����(�����������"�"�����#���� ��'���� �)������� �� �������� '��$���������������'��������������� ��� �$�������(������ ������������'�F�������$�����������

Page 290: Diary of a Professional Commodity Trader

��A���� ���(�0�$���� ������� ��� �����"��� B�"�� ����(������$��������'��$� ���������'��$��(�����������������%������$�����������������'���������&��$����!(������������������������?����� ���������2�������"�'�������"�������������������'��$�� ��� ������� ����� '������ ������������=���� ��� ��&���� ������ ���� ���� ������ "���������������((�����'��$����2�� ��� ���� ������� �� &�� ���������:��������������������������������$������&��������'���=������������0����������(���"���5���������������������������"����6���3������� ���� �����&� �� ���0����� �����"���������� "��� (��� ���� '��$��� ������� ���������"����������(��������������������'����� (���� ���� �)�'����� �(� "�����"��� "���������"��������������������������������������������(�����������)�������&��$�������������

�� !������������$�(��&������'�����������(�������������������)������"���������������!����������������������&�������� ���$�� ����� ��� ���$� ��9������ (��� ������� �'�� ��������������!�&�����������������"����� �!���������!�&������������������������(����������������� !� ���� �� ���H�� ������H������� ����� �� �'��������������(����"�����(��'���������������$���!�������(��'�&���������

Page 291: Diary of a Professional Commodity Trader

��������"/

�����������������%����

=���"�������������������2�������;���(�������������������� ,� ����������� � � ��=������2�������;������������ �� ���� �)�'����� �(� "�����"��� "���������"������� =�� "������� (��� ��"������� ��� �� ?�"��� ���2�������;�����"�������(����&���<� �

�I%��9������������ �J�"�����"���"������������� &��$��� "��� �(� �� ����� � � �� �8� &��$�� ����������������������������������������"������"��������������"����(�������'��'��$��������"����������$����(� ��������������������"�������&���������������������������������������������������"������� �'����������"�����"���"���"��(�����������

�� �������?�"���=����������������"���������&��������������(�����������������������������2�������;����������"���"�����"���������#�&���� � ��?�"���=����������� ���� ��� ����0��'� ���(�������� ���� �����"���� ��� �"������ ������ �(� �"���� ����"������� ��� �� �������������������������2�������'��$���� 3��$�����"���������������2�������;���(�������������������� ,������������� � �������&�����=������8������ �*%.&%�����2�������;�� ���������� ,K������� �

Page 292: Diary of a Professional Commodity Trader

Page 293: Diary of a Professional Commodity Trader

�������+�������7�� ��������$�3$��

�=�������"�� ��� ���������� "�'������������������'�����&��$�������������"���� 5?��������8��� �����8��6�� =������� "��� ��� ���� ���"������ ��� �� "�'������ (��"��' � ������������&���(��'����������(������"�������!��"�����"��"����������"����� ���"�'������(��"��'����'�����'������"�'���)�#������������������$����������������=��'��$����������'���������$������'��0����� ����&��(��������������������������"�����������4 �������"�������3��� ��� =�� ����� �(� +�+,� &��� '�� ��� ����� �+�� =�"������������ ��� ����� ���� ������ ����� &��� ��"$� � ��� &�����������&����(����$�����'�����������������������8�� �($)*%.&%�2���������'���������$����.2:.�2

C�����

�($)*%.&'�2���������'������2������.2:.�2

C����

Page 294: Diary of a Professional Commodity Trader

�%.�+�����������5����+�����������������������

*$)3�> �!�� 2�"�'���� � ,� �� A.1:�#?� "��� ��'����������"�'������&��"�����"���"����������'���H���80'����)0����� ������������ ��� "���� 5�������� �K?6� ���� �� ����0'������"������� ���������=�� ������� �����&������"����� ���� 3��"��?������ �8�4� ��&�� �� &��$��� ���� � ���?������ �8�8� ��� �� ������ "���� !� "�'������� '������ ������ ����������"����(�����'�������������� �($)*%.&,�2��"�������=��������������''���"��

=����������������$���A.1:�#?������

Page 295: Diary of a Professional Commodity Trader

�($)*%.&.�=������$�������1�������=���������

2�����A.1:�#?������

���4�+����"������*$)3$��

�=�� ��"����� ��� ������ 2�"�'���� ��'����������� �������� �����0'�����������������"�'����������)0'���&���������&��$���"���5?�������8�76�����"�'��������(���0&��$"��������� ������������� 5?������ �8�-6�� =�� ����� &��'�� ��� ?�������� 8 � � � �� =�� 3��"� ����� 2�"�'��������"�� &��� ��"$� � ���� �������� (����� ���� ���'��������$�����""��������(���������"�����"�'����(��������?��(�������"������ �!��������������$����(���&��������������������� ���������������(���(���0&��$�"�����������������)0'���&������ �($)*%.&/����$���A.1:.�2�C����2��������3�F��

=�����;��������1������������

Page 296: Diary of a Professional Commodity Trader

�($)*%.&0�=������$�������1�������!������=�������

��2�����A.1:.�2�C�����

�%0�"��->����( �3$���?����&������������������"����������C��:.�2����� + �� '��$�� (��'��� �� ����� �-0&��$� ���� ���'� �� &��"�'���������3���+��������&��$���"������?�������8�*�� �($)*%.&1����-0���$�#������������$���C��:.�2

C�����

Page 297: Diary of a Professional Commodity Trader

�=�� ������ "��� 5?������ �8�+6� ��&�� �� �� ����$��

������� �� �� �"�� ����� �(� �� ������ (��� �������� ����&���� "���������� �� ;��� 2��� 1���� ��(���� ����������������������� ����"�����������4�� �($)*%.&<�=������$�������1�������=���������

2�����C��:.�2�C�����

� ���+����>A��� �����5P�3$��

�=�������"�����3����,�������(���)������"�'��������(���0'��0�����#������'������&��$������� ������&����?������ �8�,�� %��"�� �� �� ���� �������� &��� 9����������������������������(�����������������''������

Page 298: Diary of a Professional Commodity Trader

��������� ���������������������������������������'�"'�������&������������)�������������������� �($)*%.&=�#������'����������������=����������

�����$��������(�%U2:.�2��

�%��"�� ��� �� ������ "��� 5?������ �8�� 6� �� �� (���

����$��� ��'�� ��� 3��� +� ���� ��� ������� ��"$� ����(������&� �� ��"$������ #�&���� � �� "����� ��� 3��� �,"��(��'��� �� ���� � ���� �� ����� &��� ���"��� ������'����*�� �($)*%.&%?�2����������(���#������'���

%U2:.�2�2�����������������������$����

��(��� �� ������� ���� ��� ����3�� � ��'��$����������

(��'� �� ��)0&��$� "���������� ��������� =��� �((����� ������������������'���������������������

Page 299: Diary of a Professional Commodity Trader

���4�+�������������������� �������$��3���

�=��� '��$�� �������� &��� ��&�� �������� ��� �� ���$� ��������8��!������� ���(���)������"�'�����������"�������������� (������� ��� �� &��$��� ���� � ��� ��&�� ������ ��?�������8����� �($)*%.&%%�2�&����������$����(���"�������=�������

��������$���.�2:��2������

�!���'������������������������"��������������������(

�����0������������������������$��������������/�������������� =�� ������ "�� � ��� ��&�� ���?������ �8��� �)������"��������'���������$�������������8 �(����&������� '���� ��"$� ���� �� ������� B�� ������ �8 � �� '��$��)������"�������"��������(�����������"�'��������=������&������"������3����,�� �($)*%.&%'�2�����.�2:��2�C������&��!�����

����$���?�������?����&������������1�"�'�������

Page 300: Diary of a Professional Commodity Trader

��*�����+����>A� �����������A��

�=���������&���������������"�����"��������!���(�������������� !��������� �����'�������'����� �� (���� �� ���������"������������������!��� ,�5����� � ������6 ��������������������������D��5����6��!��������'� �!���&�����0'���&��$���"���#������'������3�������� �����&�������&��$���"������?�������8��4�� �($)*%.&%,�#������'���������$���C���

1����������� +�3����&�������������

�=�� ;��� 2��� 1���� �(� �� ����� �4� ����$��� &��� �����

��'�����"��������� 5����?�������8��86��=��������(� ��

Page 301: Diary of a Professional Commodity Trader

��������������������'� ����������������D���������(��&�������'��� �($)*%.&%.�2���������������&������������$����(

#������'��

�%.�+���������������������������

�=�� ��'����� ������ ��� ��� '��$�� &��� �� �80'����''���"��� �������� ��� �� &��$��� ���� � "�'������ ��3���� �� ,�5����?�������8��76�� �($)*%.&%/�� *K� ,������3��$����������$��

���������<�����������������"���������������

Page 302: Diary of a Professional Commodity Trader

�=����������F�"����&���'�����������-��=����&���

���������'����������'������������������������������5����&�6��=��"������������������ �������������&������������ "������ ��� &���� � ��� ��&�� ��� �� &��$��� "�����������(���3���� � �"����"����?�������8��-�� �($)*%.&%0�1�������������������''���"���=�������

�������� ,������1������3����������

���� �� &��$��� ���� ������ "���� ���������� �� &���0

��(�����"��������������� �"�'������ ���'��02�"�'���� ,��=�������&���9��"$���'�������������-��

�������+�������������(���

�=�� ����� '��$�� (��� '��� �(� �� ����� ����'�/��� �"��"��� �(� ������ ����(������ � ��� ������ "��� ������(��'�� � (����� � ���� ��� ��"�'�� ���� �(� ������� "��"�����"����� =��� �������� (��'� ?�������� ����� ���������'�����?�������8��*���&�������������(�"�������������&��$���������!�����������"����������(��������(�������������"�������� ,������"������������������-�� �($)*%.&%1������03�����''���"���=������������

���$���C���������

Page 303: Diary of a Professional Commodity Trader

�=��� "��������� ��$� �� (��'� �(� �� �����0'��

��''���"��� ��������� B�� ����'���� � � �� '��$�"�'����������''���"�����������&���������������"���(L����������"�� 5����?�������8��+6���(���������'�����(�����������������������������������������&��$���� � �&�����((�"��������������������(������0�����������(�L����>����"����� '���� �� �� "����� �(� �� ����$��� ���� &������������������'D��&���� �($)*%.&%<���''���"���=������������$��������2����

C���������

�=�� '��$��� ���� �� &��� �(� ����$���� ��&�� �� �����D�

�����"�� ������� �� "������ �(� �� ���������� "��������� ��� ����� �� �� ��� ����� �� ����� �� ����� '���� &��� �"�'���� =���� ���� ��'������ �)�'����� ����� �� ������ �('��$�������"$���'����"$��&�����'���������$��� ���� !� ������ ��"�'�� (����� "�''���� �� �� ����� ����$��

Page 304: Diary of a Professional Commodity Trader

���� !� ������ ��"�'�� (����� "�''���� �� �� ����� ����$��&�����"�'��� �($)*%.&%=�3������������������������������2����

�������C�����

���(��������+�-���������#����F�����F��+����N

� ��������'�"�&���������'�������(���������!���"���������� ����� �������� �(� "������ ���� ���"������� '��$��� ��� �����(��� &���� (��'� �� '���� �� �� (�& � ���� �� ����"�������'��$���&�����"��������)����(���������������'���(�������������������������������=�����"�"����'���"�����(��� ��(���� ��������������(���'��$����������������'�(��'�'��'������B(�"����� ���'��$�����������������������'��"��������������"���"�����&������������=��'��$����� ��� ��������� �� ������� "����� ������ >�� !� �������� �'��$���������������������"�'��������"����""�'��������'������

��

�������������������������������##�

�?������ �8��,� ��� ��������� ��"�� ������ ��� �� &�����(���)�'�����(��&���'�F��������"����""������������������(�'����"����������������������������"����!����"�����("����� � (���� ����������������������������������&��$�� ����������� (��'�������������'������ 0'�������������=��������(�"������� �!���������������9���"���(���������"��������������������"��� ���'�"�'����������������(��� ��(�"�������!���'�������������(� ��� ������(��

Page 305: Diary of a Professional Commodity Trader

�� (�" � �� ����� ����(�&������������((�"������� (���'�� �������

��>A� �����������;�������������������� �������&��$���"���������������������"$����������"����"�'���5�������(�������������"����'��6�������������(����������������"����������������)���������(���"����"��!�'���������&��$��"����� !���������$�������(�0�(0"����"�&��$���"����(���'���"������������"����"�'����=���"�����'��'������������������� ��(��'������ ?������ � ���� ���� �'��� &��� �&��$���"����(������"�(�"���(������"����"�&���� ��&� �"������� ������� =��� &��� �� "���� ��� "����� ���� ��� � ,�?������ �8�� � ��� �� &��$��� "��� �(� �� B"����� � ,"����"��=�������"�����������3���"�'���������40&��$#������'�������� �($)*%.&'?�#������'���������$��������(

B"������ ,�������B����

�=�� ������ "��� �(� �� B"����� "����" � ��� ��&�� ��

?������ �8��� � ��������� �� "������� ���"�� ������ B(�� � �"����������"��"���"����������� �($)*%.&'%�2����������0B��������2�(�����#��

���'����B"������ ,�������B����

Page 306: Diary of a Professional Commodity Trader

��������������'�����(�������$�����"����������'�����

�����������������=��'��$��"�'���������#������'��� 3��� - � ������� (��� �� &��$ � ��� ������� ����"��� ����"����������������� ��1�'�'��� ���"����������"������'��������(�"������"���(� �������A������������� ���������!���������(��������������"��(����'���

���������'������������'����9����(����"��������� (��� �����2�������;��������������������?����)�'��� ���"������ � +� &���� ������� &�� ����� &��$��� "��� �������((������ ������ ����$���� ���� ����� � ����"������ ��� ����������� ��&� '������� "�''�������� =�� ?�"��� =����������� �������� ��� ���� ����� �(� "�����"��� "���������������������"�����(��������������"�"������'���(����"����������� �'���������������������&����� =�����������������������(�&�����2�������;���'��$���������� �����(����'����"����������������$�� !��(�" �����������2�����������������������"��2�"�'��������� '�� ���� �'������ ���"�� ������ ���� ����� �A.1:.�2 �A.1:�#? �������(������������������������'��$���!��������(������)�����A.1:.�2 �"��������� ����"�'�������'������A.1:�#?�� ��'�����������������������(�����"��������(���"�������� � ��� ���� ��� ���� ������� �� ���� "������ '���'���"���=�������������&�����(���"����������������

Page 307: Diary of a Professional Commodity Trader

���� ���� ���� &���� ��� &�����(��� "��� ��������� ��� �(������=��'����'�������������������������������������������9�����!�������������������9�����������"��������� ���� �'��� &��� �� "���� ���� ��� ����������)"������ ����������� � ��� &��� �� ������ F��� "��D� ��� ������&������'��(���'��$���� 1�'�'��� �������������'�$��'����������"�''��������(���)�'��$���&�����"��������&��$����������������� �������� � ��� �� "�������� ��� �� $���� �� ���(����������������'����

Page 308: Diary of a Professional Commodity Trader

�����������

=��������������������������������F�������&���'������������ � � � � �� !� ��� ��&� ����� ������ ����� � � � '�� ���"��"��������"������������$ �����!D����$�����$��������������������������������������?�"���=�������������

��������������3��� &��� '�� ���� '��� ��� (��� ��� � � �� !� "������ ��� �

-����� ��� �� '����������� &����� �� ����� ��� ������ � &����"�'�������������(�7�8����"����>���&������"������'����'���"������ (��� ���������"���������� �����$�&����������(�� ����7����"���� ?��'�������� ��������(�������� ������3���4� ��?�"��� =������� ����� �)������"��� ��'�� �)"������ ����� ���� �� ��)0'�������� (��'�2�"�'����* � � ,� 5�� (���������(� �������6 � ����� �� ���� �(� 3��� ������ �� ,�-���"����=���������"��������������(�������������?�"��;;��� B(� "����� � &�� $��&�� &�� �� (����� &���� ���������"�(�"���� � �����(��� ��� ������ (����&��$������"�'�(��'�&��'��$����

�������-+�-��������D����� ��&�� ���?���������� � �� ����� 2�&� ������ !����������������"�'���������'����#���������3���8�� !��������"�'��������(��������=��������(�� -4 �&���9��"$��'������(����)"�������=������������������3����4���$�� (��'��(��� �������&����������((����� ������������ ����������������"$�����)���(��'������������� �($)*��&%����'����#������������������=�����

2�!���

Page 309: Diary of a Professional Commodity Trader

�����(����&����� ���'���0'���#���������'�����������

�����������������������"�������

���������)�������$�3�����)�������

�>���'�����"���� (��'������� �?����������7��������- ��������� &��������� !� �������� &��� �� ������ �.2:��2"���&��$������&������(����&���������)��(������������!&���(��'����������������� ���"�������������������� ?������ ����� ��&�� �� �� ������� ������ ��� ��� (���)�����&���(�����������������=����"��������3������"��(��'�����80&��$���"�����������������������)0'������"���������������=���"��������������9����(����(������ � ����2�������;����=����&�������������������'��� �($)*��&'�3�F�������������������.2:��2�

Page 310: Diary of a Professional Commodity Trader

������������#�����;��� ������-�

�!� ��� ����� �� ���� ��)� '���� (��� "�''����� �������=����� ���� � "�'������ �� ���(��'��"�� �(� �� �"���"�''����:(���)���������������?�"���;;������""�����"�&�� �� ������ ��� ��� ���$� ������� ��'�� ���"'��$�"�''����� ����� ��� �� (������ ���� (���)� ��������� =����"'��$������ ��;�)����=�� !���) � �����"����#����%�&A�����=��!���) �����������7 ��;�)����������"�����"$� �� "�''����� ������� ��������� 5�=��6� '������������������������(��&����"�''���������(���)�'��$������ �*��&%�?�"���=������������5�"���6��������!������

���"'��$���'�������� �2�"�'����� ,K3���� � � E� ,�'��5��������� ��������$�'������� ����� ���&������������������

�������%�����,�%'F�������$�����2���� ����� �������� 2�����+������6$����2

����)�5��6$�����������

���������+����G+��'?%?H

������4+�����G�����7�'??=Q+��'?%?H

�������������� R1&<K R0&'K

?�"���C�����(��+V������������(������

R��7V R,� V

����7 5,��V6 5 �7V6

���"���#�����%�&A����=�

5��8V6 5��4V6

Page 311: Diary of a Professional Commodity Trader

;�)����=���;=��=��!���)5�9����&���6

5 ��V6 5��4+V6

�%������������������'��������������������(��'��"�

&��������� ���� (���������������(� �'������ ��� �� �'�"�������������������(������$��=��?�"���=�����������"����� ��������(��'� ��� �����(��'� �������� ���"'��$����������������(����������������(��'���

��������������#�������?���������)�'���� �����'�"��"��'� ��� �� ��(���(��� ������?���$�� ���)�'��� ��������������� ��������������'��������'�"��!�&���������������$�������"������������)�'���������������"�����(�'��"������������������ ?���������4���&��������������(��'��"���(���������"������� ��� ��� ���$� ���� �� "���)� �(� '�� ������� (��'�,+�� ����� 3��� � � �� =��� ��� �� ����� �(� �� M���������� 3����� !���)� 5M�3!6� ������������ �� ���&� �(L� �&���� (�"������ ���������������&����&�����%��������������(������$����'��$�������������� �($)*��&,�?�"���=�������;;�����(��'��"� ��,+�

������������ � ��

Page 312: Diary of a Professional Commodity Trader

�=��������'�$��������0(��'����F��'�������(��"� �

(�"� �� !� �'�"�������� �������&�� ����� ���0���� �(� ����������!������(��'��,+�������� +���� ���M�3!���"�����"���������'���������0�(0��������������������0���� �(� �� �"���� '����� ������� ��� '�� �����������""����� (��'� �,+�� ����� ���� � +�� =�� M�3!���������� ��� � ,� ��� ������ ��� �"���� ���(��'��"� ��(��"��������&������������"��������������������

Page 313: Diary of a Professional Commodity Trader

��������4��

.������������������&������

=�������� � "������� �� �������� ���� ������ �(� �� ?�"��=������� ����� (��'� 2�"�'���� * � � , � ����������� � � � �� =�� ������� �(� �� ������ ����� ��� �(������� � � ���'��$��0�0'��$��� ������� ����� �� ���"���'���� ��� �����D�� %��� (��� �� "�'����� �)��������� �(� ����(��'��"�������������� �*�&%

Page 314: Diary of a Professional Commodity Trader
Page 315: Diary of a Professional Commodity Trader
Page 316: Diary of a Professional Commodity Trader
Page 317: Diary of a Professional Commodity Trader
Page 318: Diary of a Professional Commodity Trader
Page 319: Diary of a Professional Commodity Trader
Page 320: Diary of a Professional Commodity Trader
Page 321: Diary of a Professional Commodity Trader

�������4���

F����� ������������������

=��(����&�������������� ���������������9��"$���(����"������� �� �� "���� ��� ��� ���$�� =�� ������ ���� ����������'���� �(� "�����"��� "������ ����"����� � ������� ������� ���� ����� '�����'��� �"��9���� ����� ��� �� ?�"��=����������������&�������"������(�������������$�� =�������� ��������"������������$��""���������&�""�����"���"������������������������ �* &%��������������

Page 322: Diary of a Professional Commodity Trader

Page 323: Diary of a Professional Commodity Trader
Page 324: Diary of a Professional Commodity Trader
Page 325: Diary of a Professional Commodity Trader
Page 326: Diary of a Professional Commodity Trader

=�������� ��������"������������$����������������(���������������������������������������'�����'������������ �* &'����������������������������=����

3�����'���=�"��9���

Page 327: Diary of a Professional Commodity Trader

Page 328: Diary of a Professional Commodity Trader
Page 329: Diary of a Professional Commodity Trader
Page 330: Diary of a Professional Commodity Trader
Page 331: Diary of a Professional Commodity Trader
Page 332: Diary of a Professional Commodity Trader
Page 333: Diary of a Professional Commodity Trader

�������4��

����������� ���������

������ � �"� ����&���� ���� *��G��� ��9� �������

�� ��� ���������%�&�>��$<���������$� ���������C����5.��6 �� -������� � ����� ;�� 5&�� ���"�� ���"�"$6 ������$

&����� �� �� ���� �� �� &��������� &��� � '� ������"��'��� ���<���''�����=������������'���1����� �,, ����"���� ������ �(� =���� �&����� �� �����$� �������%�&�>��$<��3��B3 ��,,,��A�&���� �1�����2� ���������3���� ������������������

��� % ���� ���� � +� ���� ��"�� 1��� � ?;<� �1�� �����

� ��� NE� ,�=��������������(�(���������(� ������$(����������������O�A���� � ���)������������$� ���� �� )����$,� '�������$��

�����$� ��� ����� ����� ����$�� � � %�&� >��$<� ��������������� ��,,4��E��� � ��� ���� �� ��� % �� $��� ��� ���� �����,� ��

'�������$����� - ������ �� ��� �����$� %������#���$�� �%�<����������������� �� ,��E��� � ��� �6$� ������� ��,� 6��� ����6$� ���

������ % � G������ 9������ +�������� ��� �����

'��� '���������� #���$�� � %�<� ���� ������ �� ���� � 7��;�&�� � 3�"�����)���*�� '���,� .����$� �����$�� �

(����$� ��� (���� % � �� %�&� >��$<� ����� %����� ���'���� ��,+,��;�&�� � 3�"�������� +�$� %��� ,� ����� �� -������

��������%�&�>��$<������%���������'���� �� � ��3���� � ��� ���������� ��������� ��� �� ���������

Page 334: Diary of a Professional Commodity Trader

���� ��� %�&� >��$� !������ �(� ?����"� � �����"�� #���2���" ��,,,��%������� ?������ ����"����� �9���� ��� �� ��� .�������

H��� ������ G��� �� �����$� �� ��� � � - � �2?��&������ �� &&&��(��(���������:%?�0�������0��(��'����:�����"����0�������:���������0���0���$0��������(���"���"$�� � 1�"���� �� ������������������� ��� % ���

���� � '���� �,� ��� .��� +���� ��� ��������� �������� �#�'����� �.E<�#����'���#���� ��,,+���"&���� � ��"$� 2� ����� �(� ���,� �� �������� �����

�����������'��� �32<�3��$����"�����$� �� -���"&���� � ��"$� 2� �E������ �(� ���,�&������ ����

�� ��������*�������������%�&�>��$<����������������� �,,����"&���� � ��"$� 2� ����� � (� ����� %�&� >��$<#������������� ��,,4��=�&���� � 1�"���� �� � ���� ?���$� ��� ����� ���� �� ���

G��,� (��� (����� (��� )����� I� (���� %�&� >��$<3"C��&0#��� ��,,,�� !�� �������� �� �� �)��'���� �����(��� ���� ��(��'���������$�� "���� ���������� � !� ��"�''���� �� (�&� �����"��� ��������� &��0������ ������� ���(��'� � ���"�� 9���� "������"���������� ���������������"�� ����������&�����=���������((�"����&������

�(�?�"���;;���=��&���������'��� �� �����(���������������������)�'������(�"�����"���"��������� ��� �� "�''����� ���� (���)� '��$����������"�"�����"$�����������(�������

� +����������&����� =��� 9���$�� ���� ��������

&��� ���� ��� &����� (��� ���(��������� ������� ��� �"������ �(� �$������ ���(��������� ���"������� 5�������������'�6�� 3��"����������� ��������� �������'�"�������������(�'��$���������������"���'�"�������$���'�����(�"�����������&����'��=������:������� (��9���������&������ ����� ���"���� "�&�� �(� ����� ������ ;������ &�� ���������� ��� �� ����� �� ������� '���� �� ��

Page 335: Diary of a Professional Commodity Trader

���(������� ���� 5��������� ��� C������� ?����"���

=�"�������� ����������������� ��B�5+ 6�+ ,04�+��� ?��� �� '����� ��� ��� �� ���� ���� '������0(�������� 9���� ���� "������ ���(��'������������"�����������"�������)�"����(��'�����(��'� ����� ����"��� (������ "�''������'��"���� 5?�3�6�� ;���� "���'��� ������� �������������������������)��'����$��&����������

� ���������)������ ������ !����&��������

������&���1�������"�����������"�����1��������� �������� �� "�''����� �������� &��)"������ ������"��� (��� '���� ��� * � �������1�������"�'� ��������� �� '������� �(� ��������'��$��������"�����9��������"������(��"�����

� �����&�����=��������(����&�������&��9���

���� "������ "���������� ���� !� �'� ��� �� ����&����'���&��"�'�����!��������"���"�&���"������������"���"�'��!�&��$���������((��"����(�����'��$���!�&�������"�������'��������(��'����"���"�' ���������I������"���������J������� !� ��� $���� ���� "���� ��� �� ������������&��$��������

��

Page 336: Diary of a Professional Commodity Trader

�����������D���

=������$�������"���������������������������'�����������"���������"���(�?�"���;;����&���������(������ 3��������(��'��"������(������������"��������������$�������������"�'���������(���������������������"����� �(� ���� ���"�(�"� �""����� =�� "�'�������� �(� �����"�����<� �

�����)�'��"�''����������'����������?�"��;;����������"������������������������""�����3�����'����(�����������������""���������������� ���� ����������� ���"�(���� ��� �� ?�"��=������������

�� ��"����� ��� ���"�(�"� �""���� ��� (����� ��(��"��� ��������� ���� ������ �������� ��� ���� !!!� �(� ��� ���$ � ����(��'��"�����������������������������"�����������������"���� #�&���� � �� ���(��'��"�� �������� ��� ������� ������� �(� ��� ���$� ��� ���� !!!� "������� '������� �����������(��'��"���(����"�����)�'��"�''���������'������� ��� ?�"��� ;;��� ���� ���(��'��"�� ��� ����"�������������"������(�(������������� ?�"��� ;;�� ������ ����������� �""����� (��'� B"�����,+�� ����� ������ �,,7�� ?��'� B"����� �,+�� ����3��"��,,����������������""�����&����"������������������?�"���;;�����������������������'�������������������(� �� �������������'��������������� ������$�5���� ����(��'��"��"��������(�?�"���;;�����?�������%��6�� �($)*�5&%�?�"���;;�����(��'��"� �B"������,+�K

����'����� +��

Page 337: Diary of a Professional Commodity Trader

�?��'� �'�� �� �'�� ������� ��� ������ � �� �""����

&���� "������/��� ��� ���� ��� �������� (������ =�� �������(����� &���� ��"������ ��� �� "��"������� �(� ���(��'��"��

Page 338: Diary of a Professional Commodity Trader

���(��'��"���������������������""�����"����(��'�����M����� ������ 3����� !���)� 5M�3!6� ���"�(���� ��� ���''�����?������=���������''�������5�?=�6��%�������?=��������%�������?����������"������5%?�6��������&������'�������� ?��'��������,,��������������,,7 �!������������&����(������� ����� '�� ����������� �""����� �� ������ ������#�&���� � ��"����� !� '���� �������"� ������� ��"������������� ��� �'� � �����(��'��"���(� ��� �������������� ����"������ ������� =�� ���&��&��� �(� ��� ������� ���� ����"������ ��� �� ����� ��������� �� ��/�� ���� �������� �(���&��&��� ��� ?�"��� ;;�D�� ����������� ������� ��� =����,���� !� ������� (��'� �� ������� ��������� (��'� ������ �,,7������������(�� -��2����������������!�����������'����0���(�������"���������"���������������!����������� * �!��"�����������������������������������""�����������������'� ����������� ��� ��� ���$�� !�� ����'���� � + � !&����&� (����� (��'� �� ����������� �""���� �� ����&� ���������9���������'���'������������������'����"��������������$��#�&���� �!���$����������"�����������������(��� '�� ����������� �""���� ��� � ,� ���� �)������"��� ����(������������ =�����(��'��"���(� ������������� ������� ��"���� (��'�,+�� ������ +�&������� ����������(� ���� �'��� �"���������'����������?�"���;;���

Page 339: Diary of a Professional Commodity Trader

�����4

���"���������������%�3�F������"����������������������'���� �#������'������"��������������<� "������(������ 2�Q� %����9� .�2:��2�(�������������%�A9���������"���.2:��2 ���������������������.2:��> ������������''���"������������.2:.�2<� "����������������� '�F�������$��������������� ����������������&����� �����0'�������������'����������������� �����"��(�������"�"$ ����"�����"�����=��!���) ������������7 �!���)�������$$�$�������������'��$� ����A.1:.�2���������� ����� ���������I����2�������;��J� "�������������������"������ ���0'���#������'�������� ����������(������������"$��(� (���0'���#������'����%U2:.�2� (������0'��� "���� ���� ����0'��� ���"������

�����������A.1:�#?

Page 340: Diary of a Professional Commodity Trader

� (������0'�����''���"�������������������� #������'����"��������� �����0'�������������'�����.2:.�2� �����0'������������������� ��)0'�����"���������������(����������.�2:��2� ��)0'���&��������A.1:.�2� ��)���0&��$��������C��:.�2� ��''�����������"�"�� ����?�"���=������������+�$�%��� ,������ ��-������������������5;�&��6����"$���)�����'�����'�����������:���'����������������������<� ����$���� �"������� ;���2���1��������$0�&������ ����"��������$�����%������3�F�������$���������@�3���������$��������� "����� �A.1:C��� �)������������ (����� ����� ���'����� ������(� ��"������� =0��������������������%������������������������%�C����������������$$�$�������������'��$�<� "������ �(�� , �#������'�������������� A.1:.�2

Page 341: Diary of a Professional Commodity Trader

����'�����D���������������"$�"�����������/���� � ������� (��� ������� ������%� ����� A9��������"�������������� 2�!��������������������� ������(������������� ������(���������������������$��"���'������������(������ ���������������������%�������"���"����������"������������ �2����#?���"�����������(�=�����5��B=6�������'��$��<� ����� ��"$�������������� ������������"���"����������"������ ����(����(�"���������� �������(� ������"���������� ��'��������(������������"� ��'�����"���(���"�� ����'���������$��������''������ �������"�������(���9���������'�����������''���������������''����:(���)�������<� (�������� 4 � ���"��� ���� ������"� ����� * � ���"��

����������"� ���(��'��"���(� ��������(������(���������(���''�����������""�������������

Page 342: Diary of a Professional Commodity Trader

�����������������������������C�������'�������������"��������������������#���������<� 2�&��������� ����� 1�������� ��������������������%������3�����"����������������� "������ "��������� A.1:.�2� �)����������(�� C��:�#?� C��:��>� C��:.�2� ����� ������������ ������ .�2:��2� &���������<� �������������������� "���������������� '�F�������$��������������� '����������� ���������#�������������<� ����$��&������� '�F�������$��������������� '�����"�������������������������������� ���&����'��$������� �'��"�����������������(��1��!���) �2�"�'����� ,K������� � �"������������<

Page 343: Diary of a Professional Commodity Trader

� "������������"��������������'����������� #������'� ���� ;���2���1���� '�F������"������������������� '�F�������$����������������2�����"��� ������(�2�Q<� (���������$��� '�F�������$���������������2��������� �����������������"�''������������2��"��������������<� C��:��>� ����� .�2:��2� .�2:��>�2������������������/������������2������(������� 3���B�� �2�"�'����� ,� 3���=&� ���������� � � 3���=��� �?��������� � � 3���?��� �3��"�� � � 3���?��� �������� � � ���(��'��"������������2��"������ ���""���(��������������2��"����������������������2����� ������������%��.2��������2����� �����������%���2��������2����� �%�&�U��������%�%U2������2����� �.����%�.�2��������2��"��� �1�"����2���������' ������0'�������������'�����.2:.�2�2��������<�

Page 344: Diary of a Professional Commodity Trader

� "��������� C��:.�2� ����� ������������C��:.�2����� � � =0�����������2�& ��������2�&�������!�����������������52�!�6<� "����������(�������������������� "����������#����������������� '�������������������������'��"�����������������(� � 0�����"��� �����$�(���(����� ����������������� ���� � �����������2�&�������=��������!���) �&����0&��$���"���������2��&��&��<� ���"��������(����'������������(��&��������� ��'������)��"���&���0"���� ����������������A�&���� �1�����A���� ����)������A��������������"�����A'�������%����������������������'����'��� ����������������������� �����'�������(��'�������� ���(������������A��� ����������%������!����(�"���� ��(�������A9���������"�<� ���������������"�"$�����(� "�''�������������"�������(���9����A.1:�#? �(������0'���"������������0'������"��������������A.1:C��<� '�F������"������������������

Page 345: Diary of a Professional Commodity Trader

� '��"���������������A.1:��><� '�F������"�����������'�F�������$��������������� '�F�������$���������������A.1:.�2<� "����������������� ����������3��������(���� '�F���"�'������������������� '�����������"��������������� ������'��"����������"��������� ��)0'���&�����A�����%�A.1��������A)��������������������A)� �(��'������<� ������� ���(��'��"������������ �����(�� ���$�'�����'����?�"���;;�<� (������������� ��������������������"����?�"���=�������������%������������������ ����'�������(� ����"���(� ��������������"�"��� "�'��������(� ����������(� �����������'�������(� ������/���"�����"��(������������ '������������(��'��,+�� ���(��'��"������������ ���������� ����������(�"����� ����������(�"������������ �����������'�����'��

Page 346: Diary of a Professional Commodity Trader

� ��������$�'�����'��� ��"���������(�?������������ ��'�����"���(�?�$����<� "���� �����?���������$���<� A.1:.�2�?�������"���� �"���������?����$�����������<� ����� ������?����'�������������C�� ��"���������������������$������C��:�#? �"��������������������C��:��><� #�����������������������"����������������� '�F������"�������������� '�F�������$����������C��:.�2<� 2�"�'����� ,K������� � �"��� �������������"��� '�����"���������������������� '��������������������������� ���"������� ��)���0&��$����� �'��(��'�����)�'���� ����������������� ���� � �����������C���<� "����������(�������(���������(� "����������#���������''���"����������� 2�"�'����� ,K������� � �"��� ��������������

Page 347: Diary of a Professional Commodity Trader

� ���/����������� '�F������"������������������'�F�������$���������� '��$������(������� '��$������ �����0'����������� �������"����+4 K� ,� ���� � �����������C���0����0"��"�����5C=�6��������������#���������#�����������������5#��6����'������<� ��������'����� �����'��$���(�� ,����� "��������� ���0'���#������'�������� A.1:.�2� (���0'���#������'����%U2:.�2� ����� ������#�����������������5#��6������<� "���"�����"�(��������(� 2�!��(������� ����� �����(�������#�����������������5#��6���������<� �.2:.�2�(������� 2�!�� C��:��>���������� ����� ��������� =0������ =0����� &���#�$$�$�������� C��:.�2

Page 348: Diary of a Professional Commodity Trader

�#���/����������������������������#���<� "������ "��������� C��:.�2�#�������'��!"��������!����(�"���� ��(������� ���'�������� "����������(������� (����'�������������"��"���������"����� �'��(��'����!����"������� �.2:��2� ����� ���(��'��"������������ ������������!�����������������!������� �����"��(������������E����������&����%������;���2���1���� "���� 2�!�� A.1:��>� A.1:.�2� �)������������ �)����������(�� C��:.�2� ����� �����������"������������ %����9� �����

Page 349: Diary of a Professional Commodity Trader

� .�2:��2� &���;���#����1����;��������;�&�� �3�"����)���*��'����5;�&��6�;��������<� 2�!�� ����� ������������ ������;��$0��"$�'����;�)������0=��'��=��!���)��3���� �����3�F������"�������������<� �.2:��2� "��������� A.1:C��� A.1:��>� C��:��>� ����� ���(��'��"������������ =0������ .�2:��2�3�F�������$���������<� �.2:��2� �.2:.�2� "������ "���� "��������� 2�Q� A.1:��>� C��:��>� C��:.�2

Page 350: Diary of a Professional Commodity Trader

� ����� ���� ������������ ������ .�2:��2� &���3�F���"�'�������������<� A.1:.�2� ���(��'��"������������3�F���������������3�F�������'���������<� C��:.�2� ���(��'��"������������3��$�������3��$��<� "������������&���� ������(� $�������������������������"�&������ �(� ����5�"&����6�3��$��:'��$��&��3�"���"����������������3���������$��������� ��.2:��2�3�����"����������������<� "���� C��:.�2� ����� %����9� �������F��"�� ���(��'��"������������ ������������ ��������� &���3����������������<� A.1:.�2�3��������������������<

Page 351: Diary of a Professional Commodity Trader

� C��:.�2� ����� ���(��'��"������������ ��������2�!�� ��������� ������ .�2:��2� .�2:��>�3��"���������������� "������ "���� A.1:C��� ���(��'��"������������ ��������2�!�� ��������� =0�����3���$�� �������������(0�����������"�"����(�3���B�� �2�"�'����� ,� ��"$������� ��''���� ���������"����3���=&� ���������� � � ��"$������� ��''���� ����������������������(�"����� �������������'���'��� ���������"����3���=��� �?��������� � � ��"$������� "�����'��$������� ��''���� ���������"����3���?��� �3��"�� � � ��"$������� ��''���

Page 352: Diary of a Professional Commodity Trader

� ���������"����3���?��� �������� � � ��"$������� "�����"���"����������"������ �����$�(���(����� ��''���� ���������"����3������ �#�''���%����9<� 2�"�'����� ,K������� � �"��� '�����"���������������������� '��"���������������%���"��������<� ����"��(��� ���$����"�''������(���%U2:.�2 �(���0'���#������'�����B�B��5����"��"���������6�B����%�����������B������������ ��)������B������F��"� �'�����"����������������������B�����'�����'���B�0�(0�����'���'��� ����������B���������������� "���� ���������������"� ���""���(������������������������$����%�����$������������"�'�������������� ��������������(��������<� �����������

Page 353: Diary of a Professional Commodity Trader

� ����������������������'����'����%������A'������������' ��"�������������������(������5��?6�"�������"����'�������"�������������"������������������������������������������'���������$������"��(���"���������(�<� �)������� ���������)������������������(����$��������� ������"������"�������(�����������"�������������'���������� "��������� ����� ������ .�2:��2��1�"���������� ����������1����?�������1���� "���� A.1:C��� ����� .�2:��2�1����� A.1:��>� ��������� ���������������� =0�����������1�������%����(�@�1��$�'�����'���1��������(��������� ���������������

Page 354: Diary of a Professional Commodity Trader

�1��������#�������� ����"������1��������3�=�� ����A.1:.�2�1���������������&���� �����.2:.�2�1����������''���"���������� �����.2:��>�1���������� �����������1�������������������' ����������1�"� �������(�1������������� ����=0������1������&����<� "��������� ���� .�2:��>�1��$�'�����'��<� ���?�"���=������������ ���������)������������������(������������$�1���������� ����A.1:��>�1����0����5���"���6�'����1�������&����<� "��������� ������1�������� �!���) �"����������#�����������������7 �!���)<� ���"�����=��!���)�������� 2�"�'����� ,K������� � �"��� ���0'���#������'���� (���������$��� ;���#����1���� '�F�������$��������������� '�������������������������'��"���������������� ���� � ������������"���"$�� �1�"��������"&���� ���"$���"�����������$�������(��������� ���""���(�������������

Page 355: Diary of a Professional Commodity Trader

����(0(���������� �(����������'���$�������������� ������������������������������<� 2�!�� ����� %����9�������<� ;���2���1���� ����������������$�� ����(���)�'��$����������� ����(���)�'��$���������������(��� �=0���������������������<� "����������&������������������(���������� ����������� '�F�������$�������������������"������ '��$��������������� '�����"���������������������� '��������������������������� '��"��������������� �����(����������������(���)�'��$������<� �������������"���� ���$�'�����'������������0�����'��$������������<� "����������(�������(�������� 2�"�'����� ,K������� � �"��� (������0'�����''���"�������������� '�F�������$��������������� '�F�������'��������������� '�������������������������� �����$�(���(����

Page 356: Diary of a Professional Commodity Trader

� ��0�(0�����'���'��� ���"������� ��������������������'� ���� � ����������� ��������������������&����� &��$��������$������������������������&������F�"����� ������&����(���"��%��#?���''���"����������<� A.1:�#?� ����� ������������ ��������� �������=����:��F�"���� 2�!��������=0�����<� ����$���������:����������� '�F������"������������������� �����$�(���(����� ���� � �������������������� ��������� ��� % ���� ���� � '���� �5�"���"$��6����������������������% �������� ����� � 53��������A�&����6�=�"��"����������=�'��(��'���� C��:.�2�����)�'�����(�=0�����=������ �"���"�����"���(���""���(��� ����������(����(����������������� ���"����������������"�

Page 357: Diary of a Professional Commodity Trader

� $��&�������(���������������� ������(�(���=����� �"����������(������$� &����� �� �� ���� J���$� &��������� &��� ��$

'���������5���"�"$����������6������$�������)����$�5A����6�=������������ "������/��������� $�������������������"�&�� ��"����������'���� ����������������'����'������� ���$�'�����'������� ��""������������������(�=����������(��'��=��������������<� "��������(��������� ��""���(��������������=�����������=����������������� A.1:��>� �)����������(�� C��:.�2� ����� ���� ������ =0������ .�2:��>� &���=�����"����"��� ��(������������=���������%� ����� ��"������� �������@� 2��"�������������@���''���"����������� �.2:��2�������� "������ ��F��"�� �����������

Page 358: Diary of a Professional Commodity Trader

� ������=&����0&��$���"���������2�&�������=��������!���)��.�2:��2<� "������������������'���������� (��������"��������������� ��������� '�������������������������� ���������������� ��)0'�����"���������������(�������.�2:��><� '��������������������������� ��������"�'��������M�����������3�����!���)�5M�3!6�IMJ����' ����������������M�$��������M�"������� ��(�?�"���=������������M���'� ��'�����"���(���������%������1������&����@�1�������&����� "����������&�������������������� �����(������ ��)0'���&��������A.1:.�2����$������������$���"��� ������(����<� "������������"������ '�F�������$��������������� '�����"���������������������� ��(����"����>����%���>���������U���0��'���'� �"�''���������������

Page 359: Diary of a Professional Commodity Trader