Du tableau Du tableau de bord financier de bord financier à la stratégie à la stratégiede financementde financement

IntervenantsIntervenants

Christophe BRECHETExpert-comptable

Président Commission Fiscalité

Muriel CORREIAExpert-comptable

Présidente Commission CommunicationPrésidente Commission Social

Toute société a besoin de fonds pour le financement de son développement.

Le tableau de bord financier est l’outil indispensable au chef d’entreprise pour le pilotage et le suivi de sa stratégie financière.

Une approche méthodologique est nécessaire pour bien anticiper les besoins des fondsdes PME/TPE et gérer au mieux la politiquede financement.

Contenu de l’atelierContenu de l’atelier

1. Introduction et définitions

2. Identification des besoins de financement

3. Modélisation du tableau de bord financier

4. La stratégie de financement de la PME / TPE

5. Approche méthodologique pour mieux aborderle financement des PME/TPE

Au sommaireAu sommaire

IntroductionIntroductionet définitionset définitions

Cette présentation s’adresse aux chefs d’entreprises en de recherche de financements adaptés.

Elle a pour objectif de proposer une approche méthodologique et des outils permettant de :

Cerner les besoins en financement de la PME/TPE. Faire son diagnostic financier. Décliner un tableau de bord financier. Définir une stratégie de financement adaptée à ses

besoins. Il s’agit d’apporter des conseils ciblés à

l’entreprisepour optimiser sa gestion et créer de la valeur.

IntroductionIntroduction

Taux d’endettement : mesure le levier financier de l’entreprise. Il peut être calculé de deux manières :

Dettes financières Total des capitaux employés

Rappel : Total des capitaux employés = dettes financières + capitaux propres

Couverture des intérêts :

Multiple qui exprime le nombre de fois que la trésorerie d’exploitation (excédent brut d’exploitation) couvre le montant des intérêts ou charges financières.

Autonomie :

Rappel : capacité d’autofinancement = résultat net + dotations au provisions et amortissements – reprises.

Excédent Brut d’Exploitation

Introduction : définitions de Introduction : définitions de basebase

(poids de la dette)

Capitaux propres

Total des capitaux employés (poids des

fonds propres)

Intérêts d’emprunts

Capacité d’autofinancement

Emprunts et dettes assimilées

IdentificationIdentificationdes besoinsdes besoinsde financementde financement

Le montant des besoins en financement (ressources)dépend de la nature des investissements à financer (emplois) Les besoins en financement sont définis par la nature

des emplois à financer Par exemple : financement du besoin en fonds de

roulement (déficit permanent de trésorerie dû à l’activité d’exploitation de la société) par des fonds stables (dettes à long terme et fonds propres)

Il ne faut pas financer des emplois à long terme par des ressources à court terme, ce qui crée un risquede déséquilibre dans la structure de financement Par exemple : financement des investissements

industriels pérennes avec recours à l’escompte des créances ou du factor

Identification des besoinsIdentification des besoinsde financement : naturede financement : nature

Tableau d’équivalence entre la nature de l’emploi à financer (besoin) et la typologie de financement 1er niveau

Identification des besoinsIdentification des besoinsde financement : naturede financement : nature

Emploi à financer Typologie de financement

ImmeublePrêt bancaire à long termeCapital risqueCrédit-bail immobilier

Matériel industrielPrêt bancaire à moyen termeCrédit-bail, location financière,…

AménagementsPrêt bancaire à moyen termeou à inclure dans un prêt bancaire LT ou Crédit-bail

Prise de participation(acquisition ou création d’entreprise)

Prêt bancaire à moyen termeCapital risque

Besoins en fonds de roulement(stocks + clients - fournisseurs)

Fonds de roulement(capitaux propres et dettes à moyen ou long terme)Mobilisation du poste clients (cession Dailly…)

Besoins temporaires de financementde l’exploitation

Facilité de caisse, concours bancaires courants, crédit de campagne, crédit court terme, billet à ordre…

Le montant du besoin de financement est fonction de la valeurde l’emploi à financer.

L'appel à des associés existants ou nouveaux peut permettre diminuer le montant à financer et de faciliter l'obtention du financement.

La capacité d’emprunt de la société est calculée par les financeurs en fonction de grilles et de critères qui leur sont propres, et ce, en fonction de l'environnement de l’entreprise : La nature de l’équilibre financier existant entre les dettes

à terme (à plus d’un an) et les capitaux propres. La capacité de l’entreprise à rembourser les fonds

empruntés (Résultat courant avant IS et avant intérêt). L’autonomie financière de l’entreprise

(Trésorerie disponible ou CAF/Dette financière).

Identification des besoinsIdentification des besoinsde financement : montantde financement : montant

Plusieurs ratios seront retenus par les financeurs en fonctionde la taille et du domaine d’activité de l’entreprise.

Des activités à forte intensité capitalistique (construction/BTP, industrie) auront plus besoin de capitaux que les activités peu consommatrices (secteur services, distribution, négoce).

Exemple de ratios financiers utilisés communément pour calculer la solvabilité de l’entreprise et son accessibilité au crédit

Identification des besoinsIdentification des besoinsde financement : montantde financement : montant

N.B. Grille destinée à aider. Sans se substituer au jugement.Taux d’endettement = emprunts & dettes assimilées / capitaux employés

Couverture des intérêts = EBE / intérêts financiersAutonomie = CAF / emprunts & dettes assimilées

BON MOYEN FAIBLE RISQUE

Taux d'endettement (%) < 30%entre 30% et

49% entre 50% et

80%> 80%

Couverture des intérêts (multiple)

> 8 entre 8 et 4,99 entre 5 et 1 < 1

Autonomie (%) > 55%entre 55% et

6,9%entre 7% et 2% < 2%

Ratios financiers : moyenne observée selon l’industriedans des PME/TPE.

Identification des besoins de Identification des besoins de financement : montantfinancement : montant

TPE / PME (0-49 salariés)Source :

http://www.alisse.insee.frAnnée 2006

Commerce TransportsActivités

immobilières

Services aux

entreprises

Taux d'endettement (%) 72% 135% 131% 56%

Couverture des intérêts (multiple)

5,1 3,6 1,8 0,6

Autonomie (%) 37% 31% 19% 19%

Délai de paiementdes clients (jour)

39,3 68,0 75,0 100,3

Délai de paiementdes fournisseurs (jour)

56,3 65,7 93,0 95,3

N.B. Grille destinée à aider. Sans se substituer au

jugement.

Modélisation Modélisation du tableau de du tableau de bord financierbord financier

Le tableau de bord financier de l’entreprise doit aborder deux sujets clefs :

La structure financière Elle détermine la stabilité des ressources

et l’équilibre financier.

Le financement des investissements Concerne la pérennité de l’entreprise

ou sa capacité à générer du cash-flow pour rembourser ses dettes et financer son activité.

Modélisation du tableau de Modélisation du tableau de bord financierbord financier

La structure financière : quelques rappelsNotion de dette financière nette de la trésorerie

Dette financière totale – (VMP + disponibilités)Notion de capitaux employés

Dettes financières nettes + capitaux propresStructure de financement

Répartition entre capitaux propres et dette financière nette

Notion de taux d’endettement Capitaux propres / capitaux employés Dette financière / capitaux employés

Part des capitaux investis Immobilisations / capitaux employés BFR / capitaux employés

Modélisation du tableauModélisation du tableaude bord financierde bord financier

1

2

3

4

5

Modélisation du tableau de Modélisation du tableau de bord financierbord financier

année 1

% année 2 % année 3 %

Capitaux propres 21 270

37%

25 771

41% 27 435 34%

Dettes financières nettesde la trésorerie

36 131

63% 36 455

59% 53 396 66%

TOTAL CAPITAUX EMPLOYES 57 401

100%

62 226

100%80 831 100%

Immobilisations incorporelles 3 877 7% 3 561

6% 5 225 6%

Immobilisations corporelles 40 470 71% 69 085

111% 85 309 106%

Immobilisations financières 8 652 15% 8 160

13% 8 224 10%

BFR et divers 4 402 8% - 18 580

- 30%

- 17 927

- 22%

TOTAL EMPLOIS A FINANCER 57 401 100% 62

226 100%80 831 100%

N.B. Chiffres donnés à titre

d’exemple

1

2

5

3-4

Le financement des investissementsNotion de trésorerie d’exploitation

EBE – variation du BFRNotion du Cash-flow disponible (CFD)

Trésorerie d’exploitation – Investissements

Modélisation du tableau de Modélisation du tableau de bord financierbord financier

année 1 année 2 année 3Résultat exploit. avt amorts. et déprec. 16 295 24 570 38 002 Variation des stocks -945 395 - 241 Variation des créances -5 029 1 610 -3 736 Variation des dettes 7 660 20 797 889 Autres élements du BFR -271 427 2 071 Trésorerie d'exploitation 17 710 47 799 36 985 Investissements -28 582 - 41 840 -40 572 Trésorerie dispo. après investissements

-10 872 5 959 -3 587

Le CFD est avant IS et avant toute source de financement- Il doit être positif- S’il est négatif, c’est l’endettement qui progresse

N.B. Chiffres donnés à titre

d’exemple

1

2

1

2

Pilotage mensuel de la Pilotage mensuel de la situation financièresituation financière

Solde en fin de mois en € Mois 1 Mois 2 Mois 3 Mois 4 Mois 5 Mois 6Stocks 346 725 353 660 389 025 381 245 373 620 366 148 Créances 450 234 472 746 496 383 486 455 476 726 429 054 Fournisseurs d'exploitation -175 490 -184 265 -165 838 -174 130 - 91 543 -172 389 Investissements 25 000 27 500 - 25 000 12 500 15 725 Autres éléments du BFR 17 854 18 211 19 122 21 990 19 791 21 770 TOTAL BESOINS 664 323 687 852 738 692 740 560 691 094 660 308 Fonds propres 450 000 450 000 450 000 450 000 450 000 450 000 Dettes financières 250 000 250 000 250 000 300 000 300 000 250 000 TOTAL RESSOURCES LT 700 000 700 000 700 000 750 000 750 000 700 000 Recours à l'escompte/ concours bancaire (Plafond autorisé : 100 000 €)

25 675 31 000 55 000 25 725 25 211 22 689

Trésorerie disponible (+) 61 352 43 148 16 308 35 165 84 116 62 382

Chiffre d'Affaires (annualisé) 1 250

456 1 225

447 1 286

719 1 312

454 1 246

831 1 184

489 Stocks (nombre de jours/ CA) 100 104 109 105 108 111 Créances (nombre de jours / CA) 130 139 139 133 138 130 Fournisseurs d'exploitation(nombre de jours / CA)

-51 -54 -46 -48 -55 -52

N.B. Chiffres donnés à titre d’exemple

Pilotage mensuel de la situation Pilotage mensuel de la situation financièrefinancièreExemples des tableaux de bord - Exemples des tableaux de bord - graphiquesgraphiques

N.B. Chiffres donnés à titre d’exemple

Lien avec Lien avec la stratégie la stratégie de financementde financement

La stratégie de financement est l’un des piliers de la créationde la valeur dans l’entreprise. Les possibilités de levées de fonds d’une entreprise sont

déterminées par la capacité à dégager une rentabilité et un cash-flow positif. Une entreprise rentable aura ainsi plus de facilité à lever des fonds Inversement pour une entreprise peu rentable (faible

croissance/marge)

La stratégie de financement détermine l’avenir de l’entrepriseet sa capacité à anticiper sa croissance Une structure de financement adéquate est nécessaire

pour la maîtriser de la trésorerie. Un financement à long terme couvrant des besoins permanents

(investissements et besoin en fonds de roulement) Un financement à court terme pour les besoins temporaires

La stratégie de financementLa stratégie de financement

La stratégie de financement :création de la valeur et maîtrise de la croissance

La stratégie de financementLa stratégie de financement

CroissanceEvolution du

Chiffre d’affaires

RentabilitéRésultat net et taux

de rentabilité

MargeSuivi de la marge brute et

du

taux de marge

d’exploitation )

Cash-flowLiquidités, Valeurs

Mobilières de placement,…

FinancementTableau de bord financier

Structure financière /

financement des

investissements.

1

2

34

5

Quelques leviers à disposition de l’entreprise pour optimisersa stratégie de financement et mieux gérer sa croissance

Equilibrage de la structure de financement Réaménagement des crédits MT ou LT en cours Désinvestissements ou cession d’actifs non stratégiques Lease-back des immeubles/matériels Recours aux associés Ouverture du capital (fonds capital développement ou nouveaux

investisseurs) Appel aux aides régionales, subventions voire Crédit d'Impôts

Gestion du BFR Réduction des stocks Diminution du crédit clients (raccourcissement des délais de facturation,

relance clients, conditions des règlement pour les nouveaux contrats dans le respect LME)

Allongement du délai de paiement aux fournisseurs d’exploitation (Respect LME)

Mesures temporaires Réaménagement des dettes sociales et fiscales Accord avec les créanciers privilégiés

Stratégie de financementStratégie de financement

Approche Approche méthodologiquméthodologiquee

1. Cerner le besoin de financement Est-ce un investissement technique ? dette à long

terme Est-ce un encours d’exploitation ? dette à moyen

terme S’agit-t-il d’une situation exceptionnelle ? dette à

court terme (licenciement, litige commercial)

2. Evaluer l’équilibre financier de la société Au regard du secteur d’activité et des ratios de structure

financière définis précédemment par secteur d’activité, l’entreprise en question A-t-elle une situation financière stable ? Peut-elle se permettre d’augmenter son endettement

sans mettre en danger cet équilibre ? Pourra-t-elle générer assez de liquidité pour rembourser

la dette et soutenir sa croissance de manière équilibrée ?

Les 4 étapes d'approcheLes 4 étapes d'approche

3. Définir les caractéristiques des ressources financières L’octroi des ressources financières, est-il assorti à :

Une ouverture du capital de la société ? Une garantie personnelle (biens de l’entrepreneur) ? Une garantie hypothécaire (biens de la société) ? Le respect de ratios financiers annuels

(covenants bancaires)

4. Fixer le volume des ressources nécessaires (montant) Définir le volume de financement qui correspond au

mieux aux besoins de l’entreprise compte tenu des contraintes définies précédemment (nature du besoin, respect de l’équilibre financier, durée, caractéristiques associées à l’octroi du financement et conditions du marché)

Approche méthodologiqueApproche méthodologique