산업분석 In-depth · - 2001년 국내 최초 가상계좌 서비스 시작해 공과금 납부 시장 선도 - 2010년 국내 최초 간편계좌결제 서비스를 출시해

스몰캡 Selection

중소형주 탐방 업데이트

유망 기업: 민앤지, 인선이엔티, 에이디테크놀로지, 천보

- 민앤지: 자회사 세틀뱅크 고성장세 지속. 카카오페이 등 간편결제 거래

액 급증하면서 사실상 시장을 독점한 세틀뱅크의 장기 성장 기대

- 슈피겐코리아: 북미에서 유럽으로, 아이폰에서 갤럭시로 다변화 중.

Amazon의 진출 국가 확장과 함께 지역 및 고객사 다변화 지속

- 케이아이엔엑스: 데이터 트래픽의 지속적인 증가세와 함께 IDC 수요 증

가. Amazon 등 해외 클라우드 서비스 사업자들의 유입 증가세

- 대명코퍼레이션: 2018년 일회성 비용 발생에 따른 기저 효과 기대. 샤인

빌(제주), 천안 리조트의 투숙률 상승, 운영 및 분양 수익 증가 전망

- 나노신소재: 2019년은 반도체, 태양전지 부분이 실적을 이끌 전망. CNT

slurry의 본격적인 매출 발생에는 다소 시간이 소요될 전망

- 씨티케이코스메틱스: 화장품 브랜드의 제품 생산과 유통을 담당하는 기

존 사업과 투자, 브랜딩, 물류를 담당하는 자회사와의 시너지

- 인선이엔티: 사천 신규 사업장이 최종설치검사를 통과함에 따라 고수익

매립사업 개시. 기존 광양 매립장도 하반기에 가동 재개할 것으로 기대

- 에이디테크놀로지: 모바일용 메모리 컨트롤러 IC의 차세대 제품과 PC향

SSD 컨트롤러 IC 가세하며 2019년 성장세 강화

- 천보: 수요 증가와 이에 따른 capa 증설을 통해 전해질 매출액 고성장

전망. 1분기에도 타이트한 수급이 지속됨에 따라 양호한 실적 기대

- 인텔리안테크: Softbank가 주도하는 저궤도 위성통신 OneWeb 프로젝

트의 위성 발사 시작. 독점 안테나 공급자로서 미래 성장동력 확보

탐방기업 리스트 (단위: 십억원)

기업명 시가총액 2018 실적

매출액 % YoY 영업이익 % YoY 지배순이익 % YoY

민앤지 267.5 107.3 33.4 26.0 21.7 14.5 (0.3)

슈피겐코리아 517.8 266.9 18.6 49.2 1.8 42.7 5.0

케이아이엔엑스 158.4 56.3 19.1 13.2 43.8 12.2 89.0

대명코퍼레이션 238.9 281.0 19.3 9.1 16.6 (4.3) 적전

나노신소재 226.7 52.3 14.7 8.8 2.6 7.7 12.4

로보티즈 221.1 24.3 19.1 1.8 43.8 2.4 89.0

씨티케이코스메틱스 260.1 110.5 (2.2) 5.2 (78.6) 8.0 (48.0)

인선이엔티 317.7 176.0 9.8 23.9 8.9 15.3 418.8

에이디테크놀로지 190.6 110.3 24.2 12.1 흑전 8.5 4,888.8

천보 729.0 120.1 37.3 27.0 49.9 22.6 52.7

인텔리안테크 144.1 109.8 31.2 10.3 46.8 9.3 170.9

주: 4월 5일 종가 기준

자료: 한국투자증권

목차

I. 탐방 Selection ................................................................. 1

민앤지(214180)

슈피겐코리아(192440)

케이아이엔엑스(093320)

대명코퍼레이션(007720)

나노신소재(121600)

로보티즈(108490)

씨티케이코스메틱스(260930)

인선이엔티(060150)

에이디테크놀로지(200710)

천보(278280)

인텔리안테크(189300)

Appendix: 발간자료 리스트

II. 중소형주 시장동향 .................................................... 29

중소형주 수익률

수익률, 거래량 증가 강도

수급 주체별 순매수 강도

산업분석 In-depth

스몰캡 Report

2019. 4. 9

스몰캡팀

이윤상 [email protected]

윤철환 [email protected]

박대원 [email protected]

탐방 Selection 민앤지(214180)




나노신소재(121600)

로보티즈(108490)

씨티케이코스메틱스(260930)

인선이엔티(060150)

에이디테크놀로지(200710)

천보(278280)

인텔리안테크(189300)

2

민앤지(214180)

개인정보보안 2차 인증 서비스의 선두주자

- 시가총액 2,674억원. 휴대폰을 활용한 개인정보보안 2차 인증의 선두 업체

- 2010년 국내 최초 ‘휴대폰번호도용방지’ 서비스를 출시하여 통신 3사와 제휴

- 2013년 ‘로그인플러스’, 2015년 ‘휴대폰간편로그인’ 등 고부가 신규 서비스

지속 출시로 성장세 지속. 통신사 요금에 합산 과금되는 구조로 수취 용이

- 2018년 별도 기준 매출액 495억원(+21.2% YoY), 영업이익 175억원

(+11.3% YoY, 영업이익률 35.5%). ‘로그인플러스’가 성장을 견인

- 2018년 연결 기준 매출액 1,073억원(+33.4% YoY), 영업이익 260억원

(+21.3% YoY, 영업이익률 24.3%). 자회사 ‘세틀뱅크’가 성장을 주도

자회사 세틀뱅크의 핀테크 사업에 주목

- 2016년 인수한 핀테크 자회사 세틀뱅크(지분율 43%)의 코스닥 상장 추진

- 2001년 국내 최초 가상계좌 서비스 시작해 공과금 납부 시장 선도

- 2010년 국내 최초 간편계좌결제 서비스를 출시해 국내 대다수 e-커머스 및

간편결제 사업자들과의 제휴로 사실상 시장을 독점. 카카오페이 등 간편결제

거래액이 급증하면서 높은 성장세 지속될 전망

- 세틀뱅크는 2018년 매출액 571억원(+45% YoY), 영업이익 132억원

(+40% YoY, 영업이익률 23.0%)을 기록한 것으로 추정

<표 1> 연도별 실적 추이 (단위: 십억원)

2015 2016 2017 2018 % YoY

매출액 26.6 40.7 80.5 107.3 33.4

영업이익 11.0 15.9 21.4 26.0 21.7

영업이익률(%) 41.3 39.0 26.6 24.3 (2.3%p)

순이익 8.8 11.5 18.3 19.7 7.6

자료: 민앤지, 한국투자증권

[그림 1] 연도별 실적 추이 [그림 2] 연결 기준 2018년 부문별 매출액 비중

자료: 민앤지, 한국투자증권 자료: 민앤지, 한국투자증권

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2014 2015 2016 2017 2018

별도 매출액(좌)

연결 매출액(좌)

연결 영업이익(우)

(십억원) (십억원)

휴대폰번호

도용방지,

16% 로그인

플러스, 8%

휴대폰간편

로그인,

10%

주식투자

노트, 6%

기타,

7%

세틀뱅크,

53%

독점적 사업자로 간편결제

거래액 급증의 수혜 지속

3

[그림 3] 별도 기준 실적 추이 [그림 4] 별도 기준 부문멸 매출액 추이


[그림 5] 세틀뱅크 실적 추이 및 전망 [그림 6] 연결 기준 분기별 실적 추이


<표 2> 주요 연혁

연도 연혁

2009 회사 설립

` SK텔레콤, KT 휴대폰번호도용방지 서비스 제휴

2010 휴대폰번호도용방지 서비스 오픈: LG유플러스 제휴

2012 휴대폰번호도용방지 서비스 제휴 계약체결: 롯데카드, 옥션, 11번가 등

2013 로그인플러스 서비스 오픈: 아이템매니아, 엔틱게임월드 등 제휴

2015 에스메모(Smemo) 인수, 모바일 앱 출시

코스닥 상장

휴대폰간편로그인(핀테크) 서비스 오픈

등기사건알리미(B2C) 서비스 오픈

2016 주식투자노트 서비스 이통 3사 오픈

Settlebank 인수

2019 Settlebank 코스닥 상장 예비심사청구

자료: 민앤지, 한국투자증권

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2014 2015 2016 2017 2018

별도 매출액(좌)

별도 영업이익률(우)

(십억원) (%)

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2015 2016 2017 2018

휴대폰번호도용방지 로그인플러스

휴대폰간편로그인 주식투자노트

기타

(십억원)

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2014 2015 2016 2017 2018F

매출액(좌) 영업이익률(우)

(십억원) (%)

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1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18

매출액(좌) 영업이익(우)

(십억원) (십억원)

4


스마트폰 케이스 브랜드의 top-tier

- 시가총액 5,178억원. 스마트폰 케이스, 보호필름 등 악세서리 전문 제조사

- Amazon을 통한 미국 온라인 마켓 유통으로 글로벌 브랜드 인지도 제고

- 2018년 매출액 2,669억원(+18.6% YoY), 영업이익 492억원(+1.8% YoY,

영업이익률 18.4%). 케이스 비중 80%. 온라인 B2C 비중 74%

- 지역별 비중 북미 51%, 유럽 29%, 국내 10%, 기타 10%

- 제조사별 비중 애플 47%, 삼성 30%, 기타 23%

지역 및 고객사 다변화로 외형 성장세 지속

- 스마트폰 시장의 정체에도 불구하고, 북미와 유럽의 B2C 스마트폰 케이스 시

장에서 높은 브랜드 인지도에 기반 트렌드를 주도하면서 외형 성장 지속

- Amazon의 진출 국가 확장과 함께 북미 중심에서 유럽 및 신흥국으로 다변화

- 아이폰에서 쌓은 브랜드 인지도에 기반하여 갤럭시 및 화웨이 등으로 다변화

- 지역 및 제품 포트폴리오 다변화를 통한 외형 성장 과정에서 수익성이 하락세

인 점은 이익 성장의 제한 요인

- 2018년말 순현금 1,520억원. 배당성향 2017년 7.5% → 2018년 16.2% →

2019년F 20% 등 지속 상향 계획


2015 2016 2017 2018 % YoY

매출액 148.1 179.3 225.0 266.9 18.6

영업이익 44.2 43.5 48.3 49.2 1.8

영업이익률(%) 29.8 24.3 21.5 18.4 (3.1%p)

순이익 37.3 38.6 40.7 42.7 5.0

자료: 슈피겐코리아, 한국투자증권

[그림 7] 지역별 매출액 비중 추이 [그림 8] 고객사별 매출액 비중 추이

자료: 슈피겐코리아, 한국투자증권 자료: 슈피겐코리아, 한국투자증권

66%57%

52% 51%

12%18% 24% 29%

10% 12% 13%10%

12% 12% 11% 10%

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2015 2016 2017 2018

북미 유럽 국내 기타

62%55%

45% 47%

26%

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33% 30%

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100%

2015 2016 2017 2018

애플 삼성 기타

높은 브랜드 인지도에 기반

지역 및 제조사 기반 확대

5

[그림 9] 연도별 실적 추이 [그림 10] 분기별 실적 추이


[그림 11] 지역별 매출액 추이 [그림 12] 제조사별 매출액 추이


[그림 13] 품목별 매출액 추이 [그림 14] 케이스 판매량 및 ASP 추이


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2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

매출액(좌) 영업이익(우)

(십억원) (우)

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1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18

매출액(좌) 영업이익률(우)(십억원) (%)

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2015 2016 2017 2018

북미 유럽 국내 기타

(십억원)

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2015 2016 2017 2018

애플 삼성 기타

(십억원)

87%81% 77% 80%

0%

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2015 2016 2017 2018

케이스 보호필름 기타0.0

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2016 2017 2018

케이스 판매량(좌)

케이스 ASP(우)

(백만대) (만원)

6


중립적 IX 및 IDC 서비스 사업자

- 시가총액 1,584억원. 국내 유일의 중립적 IX(Internet Exchange)와

IDC(Internet Data Center) 등 인터넷 인프라 서비스 사업자

- IX는 인터넷 서비스 사업자들의 망을 상호 연동시켜주는 시스템. 주요 고객사

는 종합유선방송사업자들로 국내 시장점유율 약 15%. 통신 3사와 경쟁구도

- IDC는 도곡센터 등 수도권 6개 사이트를 운영. 홍콩 및 일본과의 연결 제공

- 2018년 매출액 563억원(+19.1% YoY), 영업이익 132억원(+43.8% YoY,

영업이익률 23.4%)로 큰 폭의 이익 증가. IDC가 성장을 주도

- 부문별 매출액 비중 IX 15%, IDC 등 58%. 수출 비중 22%

데이터 트래픽 증가와 해외 클라우드 사업자들의 유입 지속

- 데이터 트래픽의 지속적인 상승세와 함께 IDC 수요 증가로 매출액 증가세

- IDC는 동일 면적당 트래픽이 높아질수록 수익성이 높아지는 구조

- 2016년 2월 국내 최초 Amazon Direct Connect(ADC) 연결. Amazon 클라

우드 서비스(AWS) 사용자들에게 전용 회선을 통해 빠른 접근을 제공

- ADC 이후 Microsoft, IBM 등 해외 클라우드 서비스 사업자들의 유입 증가


2015 2016 2017 2018 % YoY

매출액 42.1 44.2 47.3 56.3 19.1

영업이익 7.1 7.8 9.2 13.2 43.8

영업이익률(%) 16.8 17.6 19.4 23.4 4.0%p

세전이익 5.6 7.1 8.1 14.4 79.2

순이익 4.5 6.3 6.7 12.5 85.2

자료: 케이아이엔엑스, 한국투자증권

[그림 15] 연도별 실적 추이 [그림 16] 분기별 국내 및 수출 매출액 추이

자료: 케이아이엔엑스, 한국투자증권 자료: 케이아이엔엑스, 한국투자증권

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(십억원) (%)

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1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18

국내 수출

(십억원)

해외 고객사들 유입으로

외형 성장과 수익성 개선세

7


국내 최대 레저그룹을 바탕으로 안정적인 매출 창출

- 시가총액 2,389억원, 2018년 매출액 2,810억원(+19.3% YoY), 영업이익

91억원(+16.6% YoY, 영업이익률 3.2%) 기록

- 기업소모성자재 구매대행업(MRO), 공연장운영업 등을 영위. 주요 종속회사로

대명레저 등을 보유. 최대주주는 대명홀딩스 외 6인(지분율 44.3%)

- 본업인 MRO 사업이 안정적으로 유지되는 가운데, 2017년 리조트 운영,

2018년 리조트 분양 시작. 2019년부터는 렌탈 사업 진출 계획

- 2018년 부문별 매출액 비중 MRO 73.5%, 제주 샤인빌 리조트 운영∙분양

16.5%, 천안 리조트 운영∙분양 10.0%

대명레저 일회성 요인에 따른 기저 효과, 분양 수익 증가 기대

- 2018년말 기준 대명리조트의 사업장은 16곳, 객실수 9,700실. 향후 3년간

지속적으로 사업장 확대하여 객실수(+4,300실, +44.3%) 늘려나갈 계획

- 2016년 샤인빌(제주) 및 천안 리조트의 투숙률은 각각 37%, 55%로 저조했

지만, 2017년 대명코퍼레이션이 인수 후 운영효율화를 통해 2018년 말 기준

두 리조트의 투숙률이 70%까지 상승하여 리조트 운영 매출 증가. 2019년 두

리조트의 목표 투숙률은 각각 80%(+10%p YoY), 75%(+5%p YoY)

- 2018년 샤인빌 및 천안 리조트 분양 매출액 각각 332억원, 60억원 발생.

2019년 목표 분양 매출액은 각각 100억원, 300억원. 신규 리조트 개장 및 유

휴부지 개발을 통해 향후 3년간 점진적으로 분양수익 증가할 전망

- 4Q18 샤인빌 리조트 영업권 손상차손 발생에 따라 영업외손익 감소하여

2018년 당기순적자 기록. 일회성 비용 반영에 따라 2019년 기저 효과 기대

[그림 17] 사업부별 매출 구조(2018) [그림 18] 분기별 실적 추이

자료: 대명코퍼레이션, 한국투자증권 자료: 대명코퍼레이션, 한국투자증권

MRO 외

73.5%

샤인빌

리조트

16.6%

천안

리조트

10.0%

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1Q16 1Q17 1Q18

매출액(좌) 영업이익률(우)(억원) (%)

투숙률 상승에 따른 운영

매출 및 분양 수익 증가

기대

8

[그림 19] 연도별 실적 추이 및 가이던스 [그림 20] 사업부별 매출액 추이 및 가이던스

자료: 대명코퍼레이션, 한국투자증권 자료: 대명코퍼레이션, 한국투자증권

[그림 21] 리조트별 투숙률 추이,

전망

[그림 22] 샤인빌 리조트 매출액 추이,

전망

[그림 23] 천안 리조트 매출액 추이,

전망

자료: 대명코퍼레이션, 한국투자증권 자료: 대명코퍼레이션, 한국투자증권 자료: 대명코퍼레이션, 한국투자증권

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2015 2016 2017 2018 2019F

MRO 외 샤인빌 리조트 천안 리조트(억원)

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샤인빌(제주) 리조트

천안 리조트(%)

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운영 분양(억원)

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2016 2017 2018 2019F

운영 워터파크 분양(억원)

9

나노신소재(121600)

나노 파우더 원천 기술 바탕의 소재 기업

- 시가총액 2,267억원, 2018년 매출액 522억원(+14.7% YoY), 영업이익 87

억원(+2.6% YoY, 영업이익률 16.7%) 기록

- 나노사이즈 파우더 원천 제조기술을 이용해 디스플레이, 반도체, 태양광 등 다

양한 분야에 사용되는 화학소재를 생산. 최대주주 박장우 외(지분율 36.4%)

- 주요 제품은 TCO target(세라믹 코팅소재), silver ink/paste, CMP slurry(반

도체 웨이퍼 연마제), 기능성 소재(열차단 필름 소재 등)

- 2018년 소재별 매출액 비중 디스플레이 38.2%, 반도체 17.1%, 태양전지

10.4%, 기타 기능성 소재 34.3%

반도체, 태양전지 부문이 2019년 실적 이끌 전망

- TCO target: 가시광선 영역의 빛을 투과시킨 투명 세라믹 코팅 소재. 전기 전

도도가 우수한 전극용 재료로 디스플레이, 태양전지, LED, 기능성 소재 등 다

양한 분야에 적용 중. 고효율, 고이동도 소재를 개발해 경쟁업체와 기술 차별

화 및 독점적 지위 확보. 2019년 태양전지 부문의 가시적인 매출 증가 전망

- CMP slurry: 웨이퍼 평탄화용 연마제로, 반도체 공정의 미세화 및 다층∙적층

구조에 적용되는 소재. 주요 고객사인 C사에 ceria(산화세슘) 타입의 중간재

독점 공급 중. 관련 매출 2014년 14억원에서 2018년 89억원으로 급증. 연마

속도는 수율과 연관성이 높아 향후 매출 증가세 및 고수익성 유지 전망

- CNT slurry: 탄소나노튜브 파우더가 용매에 분산되어 있는 액상 상태의 슬러

리. 2차전지의 전극에 적용되어 전자의 흐름을 도와주는 소재. 전기 전도성이

높고 사용량이 적어 기존의 카본블랙을 대체하는 전극재료가 될 것이라는 기

대감 형성. 향후 관련 매출이 본격적으로 발생한 이후에 구체적인 성장 속도

및 증설 계획을 추적할 수 있을 전망

[그림 24] 소재별 매출액 비중(2018) [그림 25] 연도별 실적 추이

자료: 나노신소재, 한국투자증권 자료: 나노신소재, 한국투자증권

디스플레이

38.2%

반도체

17.1%

태양전지

10.4%

기타 기능성

34.3%

0

5

10

15

20

25

30

0

100

200

300

400

500

600

2014 2015 2016 2017 2018P


태양전지 부문의 가시적인

매출 증가 전망

10

[그림 26] 소재별 매출액 추이 [그림 27] 소재별 수주잔고(2018)


[그림 28] 주요 원재료 가격 변동 추이 [그림 29] 지역별 매출 비중(2018)


[그림 30] 연구개발비율 추이 [그림 31] 지적재산권 보유 현황(2018)


0

100

200

300

400

500

600

2014 2015 2016 2017 2018

디스플레이 반도체 태양전지 기타 기능성(억원)

0

30

60

90

120

디스플레이 반도체 태양전지 기타 기능성

해외수주 국내수주(억원)

0

20

40

60

80

100

0

200

400

600

800

1,000

2014 2015 2016 2017 2018

인듐(좌) Tin oxide(우)(천원) (천원)

중국

33.8%

미국

27.9%

한국

22.1%

일본

2.5%

기타

13.7%

0

3

6

9

12

15

2014 2015 2016 2017 2018

연구개발비율(%)

0

5

10

15

20

특허등록 특허출원 상표 등

국내 해외(건)

11

로보티즈(108490)

로봇용 액추에이터 전문 기업

- 시가총액 2,211억원. 로봇의 액추에이터와 구동 프로그램, 교육용 로봇의 개

발 및 생산에 특화된 기업. LG전자(지분율 8.55%)가 주요 주주

- 로봇의 관절 역할을 하는 엑추에이터 ‘다이나믹셀’이 핵심 제품

- 2018년 매출액 243억원(+35.5% YoY), 영업이익 18억원(+23.4% YoY, 영

업이익률 7.2%)를 기록. 에듀테인먼트의 수출 증가가 외형 성장을 견인

- 부문별 매출액 비중은 에듀테인먼트 로봇 55%, 솔루션(액추에이터) 30%

- 수출 비중 60% 이상. 2018년 11월 기술성장기업으로 코스닥 상장

- 스트라이커 개인투자조합 제4호(상장 당시 지분율 9.23%)는 주식 전량 처분

LG전자와의 협업, 교육용 로봇 사업 기대

- LG전자와 로봇 자율주행 모듈 관련 공동 개발 중. 로보티즈는 자율주행 모듈

의 구동부와 모터 제어기 등 하드웨어 개발을 담당하고 LG전자 로봇선행연구

소가 지능형 네비게이션 기술이 적용된 소프트웨어를 개발

- 교육 프랜차이즈 로보티즈 키즈랩 성장 중. 로봇과 코딩 교육을 제공하는 학원

프랜차이즈로 자체 개발한 교육용 제품으로 판매와 교육서비스를 동시에 제공


2015 2016 2017 2018 % YoY

매출액 13.6 14.9 17.9 24.3 35.5

영업이익 1.6 1.4 1.4 1.8 23.4

영업이익률(%) 11.7 9.4 7.9 7.2 (0.7%p)

세전이익 1.9 1.1 1.8 2.2 20.6

순이익 1.6 0.9 1.8 2.4 32.7

자료: 로보티즈, 한국투자증권

[그림 32] 매출액 및 영업이익률 추이 [그림 33] 부문별 매출액 추이

자료: 로보티즈, 한국투자증권 자료: 로보티즈, 한국투자증권

0

2

4

6

8

10

12

14

0

5

10

15

20

25

2014 2015 2016 2017 2018


(십억원) (%)

0

2

4

6

8

10

12

14

16

2016 2017 2018

에듀테인먼트 솔루션 플랫폼

(십억원)

키즈랩 프랜차이즈 확장 중

12

씨티케이코스메틱스(260930) Not Rated

글로벌 코스메틱의 A to Z

화장품 브랜드의 브랜딩부터 물류까지: 씨티케이코스메틱스는 코스메틱 브랜드

의 기획과 개발(씨티케이 브랜드랩)부터 외주를 통한 생산, 물류서비스(풀필먼

트 센터)까지 턴키(turn-key)로 제공하는 기업이다. 미국향 매출이 대부분을

차지하며 로레알, 샤넬, 에스티로더 등의 글로벌 브랜드와 다수의 독립 브랜드를

포함해 50개 이상의 브랜드가 고객이다. 2017년 12월 상장 이후 국내에 위치한

기능성 화장품(OTC) 제조시설이 미국 FDA 승인을 받지 못해 실적이 지속적으

로 부진했다. 이에 미국공장에서 해당 제품을 생산하며 2018년 3분기 이후 수

익성이 회복돼 2018년 연결기준 매출액 1,106억원(-2% YoY), 영업이익 54

억원(-78% YoY, 영업이익률 4.9%)를 기록했다.

풀필먼트 센터를 통한 제3자 물류 서비스 시작: 지난 3월 가동을 시작한 풀필먼

트 센터(제3자 물류 센터)를 통해 기존 고객사에 물류 서비스를 제공하고 신규

고객사 창출 효과를 얻을 것으로 기대된다. 독립 브랜드는 사업규모가 작아 최소

주문수량 이슈로 재고자산 관리가 어렵다. 이런 문제를 해결하기 위해 씨티케이

코스메틱스는 코스메틱 독립 브랜드가 밀집해 있는 미국 서부 지역에 제3자 물류

서비스를 제공하는 풀필먼트 센터를 설립했다. 물류 서비스 제공은 물론, 기존 사

업과의 시너지로 유통·판매망 관리 등의 토탈 서비스를 제공할 수 있다. 설립

초기는 투자 비용과 신규 고객 확보로 수익성이 하락할 것이나 2020년 손익분기

점 도달을 계획하고 있다.

자회사와의 시너지로 외형 성장과 수익성 향상: 2019년은 미 FDA 이슈 해결,

풀필먼트 센터 가동, 자회사와의 시너지가 시작되는 해로 2019년 가이던스 기준

매출액 20% 증가, 영업이익률 10% 이상 도달을 목표하고 있다. 코스메틱 브랜

드 컨설팅을 담당하는 씨티케이 브랜드랩과 성장 가능성이 높은 코스메틱 벤처기

업에 투자하는 씨티케이 인베스트먼트를 통해 새롭게 코스메틱 시장에 진입하는

독립 브랜드에게 본사의 턴키 방식 서비스를 이용하도록 유도할 수 있다. 올해는

2018년 하반기 본격적인 턴어라운드 후 실적의 향방을 지켜봐야 하는 해이다.

주가상승률

1개월 6개월 12개월

절대주가(%) (0.2) 17.9 (30.9)

상대주가(%p) (0.7) 20.7 (17.4)

주가추이

10,000

18,000

26,000

34,000

42,000

50,000

Apr-17 Apr-18 Apr-19

(원)

주가(4/5, 원) 25,700

시가총액(십억원) 260

발행주식수(백만) 10

52주 최고/최저가(원) 42,150/20,000

일평균 거래대금(6개월, 백만원) 349

유동주식비율(%) 44.5

외국인지분율(%) 0.0

주요주주(%) 정인용 50.7

스마일게이트인베스트먼트

외 3 인 16.9

매출액 영업이익 순이익 EPS 증감률 EBITDA PER EV/EBITDA PBR ROE DY

(십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (십억원) (배) (배) (배) (%) (%)

2016A 134 27 23 1.538 NM 13 - - - - -

2017A 113 24 15 1,853 NM 25 21.2 10.3 2.3 8.9 0.8

2018A 110 5 8 796 (57.0) 6 26.4 20.1 1.2 4.7 1.0

주: 순이익은 지분법적용 순이익



13

[그림 34] 연도별 실적추이 및 전망 [그림 35] 분기별 실적추이

주: 2019년 예상실적은 가이던스 기준

자료: 씨티케이코스메틱스, 한국투자증권

자료: 씨티케이코스메틱스, 한국투자증권

[그림 36] 고객사별 매출액 추이(별도 기준) [그림 37] 고객사별 매출비중(2018년 별도 기준)

자료: 씨티케이코스메틱스, 한국투자증권 자료: 씨티케이코스메틱스, 한국투자증권

[그림 38] 지역별 매출액 추이(별도 기준) [그림 39] 제품군별 매출비중 추이(별도 기준)

자료: 씨티케이코스메틱스, 한국투자증권 자료: 씨티케이코스메틱스, 한국투자증권

20.5 19.9

21.6

4.7

10.0

0

5

10

15

20

25

0

20

40

60

80

100

120

140

160

2015 2016 2017 2018 2019F


8.9

(4.0)(2.9)

6.9

12.1

(10)

(5)

0

5

10

15

0

10

20

30

40

4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18


0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18

L1사 L2사 E사 기타

(백만달러)

L1사,

68.3%

L2사,

15.5%

E사, 4.3%

기타,

11.8%

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18

미주 동부 미주 서부 유럽 아시아

(백만달러)

0

20

40

60

80

100

120

1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18

색조 기초 패키징 및 기타

(%)

14

인선이엔티(060150) Not Rated

이제 꽃길만 걷자

사천 매립장 최종설치검사 통과!: 인선이엔티는 지난 3월 29일 신규 사업장인 사

천 매립장 시설투자와 관련하여 최종설치검사를 통과했으며 해당 서류 발급을 완

료했다고 공시했다. 당초 예상했던 일정보다 1개월 앞당겨짐에 따라, 향후 한 달

간 최종 공사를 마친 뒤 5월부터 매립 사업을 시작할 수 있게 되었다. 지난 10년

간 기다려온 매립 사업이 재개된 것이다. 한편 투자금액은 관리동 축조공사로 인

해 기존 192억원 대비 27억(+14.0%) 증가하여 219억원으로 늘었지만, 자기자

본 대비 투자금액의 비중은 0.5%p 상승에 그쳤다.

현실로 다가온 고수익 매립 사업: 수도권 반입수수료 인상에 따라 기존 건설폐기

물 중간처리 사업이 안정적으로 유지되는 가운데 수익성 높은 사천 매립장의 사

업 개시는 향후 성장 모멘텀으로 작용할 전망이다. 단기적으로는 고객사 유치에

시간이 소요되고 투자비용이 반영됨에 따라 동종업계 평균 영업이익률(50% 이

상)에 미치지 못할 것으로 예상된다. 다만, 폐기물 매립 사업은 처리 작업과 영업

난이도가 낮아 올해 조속히 안정화를 마치고 2020년부터는 실적이 온기로 반영

될 것이다.

여기서 끝이 아니다. 광양도 있다: 상반기 사천 신규 매립장의 개시에 이어서 하

반기에는 광양 기존 매립장이 사업을 재개할 것이라는 전망을 유지한다. 향후 최

종설치검사 결과에 따라 정확한 일정이 결정되겠지만, 현재 광양 매립장 공사가

순조롭게 진행되고 있다. 사업장 인근에 민가가 아닌 공업단지가 위치하고 있고

신규 허가가 아닌 중단 사업의 재개라는 점 등으로 미루어 하반기에 광양 사업장

도 매립 사업을 개시할 수 있을 것으로 전망한다. 광양 사업장도 올해 사업 정상

화를 마치고 2020년부터는 본격적으로 실적에 기여할 것이다. 인선이엔티의 매

립 사업 시작에 주목할 시점이다.

주가상승률


절대주가(%) 20.1 26.3 13.0

상대주가(%p) 19.6 29.2 26.5

주가추이

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000


(원)

주가(4/5, 원) 8,680



52주 최고/최저가(원) 8,700/5,400

일평균 거래대금(6개월, 백만원) 2,749



주요주주(%) 아이에스앰버제일호유한회사 14.0

이앤에프앰버유한회사 10.0



2015A 95 8 (2) (47) NM 13 NM 24.5 1.4 (1.1) -

2016A 136 18 0 13 NM 24 500.8 14.0 1.5 0.3 -

2017A 160 22 3 84 546.2 28 103.3 14.7 1.9 1.9 -

2018A 176 24 15 421 401.2 30 15.0 9.9 1.3 8.8 -

2019F 198 30 21 565 34.2 38 15.4 9.9 1.6 10.8 -



15

<표 6> 실적 추이 및 전망 (단위: 억원, %)

1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 2018 2019F

매출액 424.8 463.6 386.1 485.1 456.3 505.1 447.1 569.3 1,759.5 1,977.8

기존 사업 424.8 463.6 386.1 485.1 456.3 495.5 414.4 517.9 1,759.5 1,884.1

건설폐기물 214.2 247.4 218.2 250.7 236.0 273.0 241.0 277.0 930.5 1,027.0

자동차 재활용 198.5 198.9 151.4 217.0 208.5 208.9 161.4 227.0 765.8 805.8

기타 12.0 17.3 16.6 17.4 11.8 13.7 12.1 13.9 63.3 51.4

신규 매립 사업 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 9.6 32.7 51.4 0.0 93.7

% YoY 10.5 11.3 (6.2) 24.3 7.4 9.0 15.8 17.4 9.8 12.4

기존 사업 10.5 11.3 (6.2) 24.3 7.4 6.9 7.3 6.8 9.8 7.1

건설폐기물 14.0 14.1 14.7 33.5 10.2 10.4 10.4 10.5 18.9 10.4

자동차 재활용 6.3 7.4 (24.1) 11.8 5.0 5.0 6.6 4.6 0.0 5.2

기타 26.5 19.4 (24.6) 106.4 (1.9) (21.1) (27.2) (20.2) 16.3 (18.8)

신규 매립 사업 - - - - - - - - - -

% QoQ 8.8 9.1 (16.7) 25.6 (5.9) 10.7 (11.5) 27.3 - -

기존 사업 8.8 9.1 (16.7) 25.6 (5.9) 8.6 (16.4) 25.0 - -

건설폐기물 14.1 15.5 (11.8) 14.9 (5.9) 15.7 (11.7) 14.9 - -

자동차 재활용 2.3 0.2 (23.9) 43.4 (3.9) 0.2 (22.8) 40.7 - -

기타 43.0 43.9 (4.3) 4.8 (32.0) 15.7 (11.7) 14.9 - -

신규 매립 사업 - - - - - - 240.6 57.2 - -

매출 비중(%)

기존 사업 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 98.1 92.7 91.0 100.0 95.3

건설폐기물 50.4 53.4 56.5 51.7 51.7 54.0 53.9 48.7 52.9 51.9

자동차 재활용 46.7 42.9 39.2 44.7 45.7 41.4 36.1 39.9 43.5 40.7

기타 2.8 3.7 4.3 3.6 2.6 2.7 2.7 2.4 3.6 2.6

신규 매립 사업 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 1.9 7.3 9.0 0.0 4.7

매출총이익 101.6 113.5 79.4 110.1 106.9 122.5 115.1 147.1 404.6 491.7

% YoY 14.7 2.2 (32.2) 52.6 5.2 8.0 44.9 33.7 4.0 21.5

% QoQ 40.9 11.6 (30.0) 38.6 (2.9) 14.6 (6.0) 27.8 - -

매출총이익률(%) 23.9 24.5 20.6 22.7 23.4 24.3 25.7 25.8 23.0 24.9

영업이익 55.1 75.5 38.6 69.4 61.3 72.0 70.4 90.2 238.5 293.9

% YoY 22.9 10.5 (47.3) 111.8 11.2 (4.6) 82.4 30.0 8.8 23.2

% QoQ 68.3 36.9 (48.9) 79.8 (11.6) 17.5 (2.2) 28.1 - -

영업이익률(%) 13.0 16.3 10.0 14.3 13.4 14.3 15.7 15.8 13.6 14.9

자료:인선이엔티, 한국투자증권

[그림 40] 연간 실적 추이 및 전망 [그림 41] 분기별 실적 추이 및 전망

자료: 인선이엔티, 한국투자증권 자료: 인선이엔티, 한국투자증권

0

3

6

9

12

15

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

2015 2016 2017 2018 2019F


(10)

(5)

0

5

10

15

20

0

100

200

300

400

500

600

1Q17 1Q18 1Q19F


(억원) (%)

16

[그림 42] 사업부별 매출 비중(2019F) [그림 43] 사업부별 매출액 추이 및 전망

주: 기타는 비계구조물 해체, 순환골재 상산∙판매 등을 포함

자료: 인선이엔티, 한국투자증권


[그림 44] 수도권매립지 건설폐기물 반입 수수료 추이 [그림 45] 건설폐기물 중간처리 용역비

자료: 수도권매립지관리공사, 한국투자증권 자료: 인선이엔티, 한국투자증권

[그림 46] 폐차 발생량 추이 [그림 47] 철스크랩 평균 시세

자료: 한국자동차해체재활용업협회, 한국투자증권

주: 경인권 생철의 주단위 시세의 평균 수치

자료: 스크랩워치, 한국투자증권

건설폐기물

(중간)

51.9%

자동차

재활용

40.7%

기타

2.6%

매립폐기물

(최종)

4.7%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

2015 2016 2017 2018 2019F

건설폐기물(중간) 자동차 재활용

매립폐기물(최종) 기타

(억원)

0

10

20

30

40

50

60

0

20

40

60

80

100

120

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2019

수수료(좌) 증감률(우)

(천원/톤) (% YoY)

17,899 19,696

22,044

30,253

33,072 35,517

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

2013 2014 2015 2016 2017 2018

건설폐기물 중간처리 용역비

(원/톤)

(5)

0

5

10

15

500

600

700

800

900

2013 2014 2015 2016 2017 2018

발생량(좌) 전년대비(우)(천대) (% YoY)

348

221 226

291

351 348

(40)

(20)

0

20

40

0

100

200

300

400

2014 2015 2016 2017 2018 2019.3

가격(좌) 전년대비(우)(원/kg) (% YoY)

17

[그림 48] 광양 매립장 및 사천 최종처리 시설 재원


<표 7> 신규 매립장 시설 투자 현황

분야 제품 기능

사업장 소재지 경상남도 사천시 사남면 방지리 672번지 일원

투자기간 2016.10.13 ~ 2019.4.30

투자금액 정정전 191.9억원

정정후 218.7억원(+26.8억, +14.0%)

자기자본 대비 정정전 11.2%(자기자본: 1,708.9억원)

정정후 11.7%(자기자본: 1,869.4억원)

증액 사유 폐기물처리시설 조성 및 차수시설공사 과정에서의 내용 변경, 관리동 축조공사

현황 2019.3.29 최종설치검사 통과 및 해당 서류 발급 완료

향후 일정 2019.4.30까지 마무리 공사 완료할 예정


[그림 49] 2008년 사업부별 매출 비중 [그림 50] 2008년 이전 사업부별 매출 비중

주: 광양 매립장 운영 시기


주: 광양 매립장 운영 시기


사업장명

사업내용

면적 최초 허가 매립장 변경 허가 매립장

146,805m2 1,037,969m3 240,045m3

비고

사업장명

사업내용

면적 허가 매립장

54,824m2 1,040,423m3

비고

면적/

매립용량

1일 50톤(사업허가용량)

면적/

매립용량

인선이엔티 광양지점

지정폐기물 매립

추가 매립장 확보 추진

인선이엔티 사천지점(예정)

사업장 일반 폐기물 매립, 소각

건설폐기물

중간처리

65.1%

매립폐기물

중간처리

19.8%

소각폐기물

최종처리

10.6%

기타

4.5%

691

210

113

48

0

300

600

900

1,200

2004 2005 2006 2007 2008

건설폐기물(중간) 매립폐기물(최종)

소각폐기물(중간) 기타

(억원)

18

에이디테크놀로지(200710) Not Rated

순차적 성장 궤도에 올라서다

2018년 큰 폭의 턴어라운드 시작: 시스템 반도체 설계 전문인 에이디테크놀로지

는 SK하이닉스향 메모리 컨트롤러 IC의 개발 및 공급을 통해서 2018년부터 큰

폭의 턴어라운드를 기록했다. 국내 유일한 TSMC의 VCA(Value Chain

Aggregator)로 16나노 FinFET 공정을 활용해 제품을 양산한다. 2018년에는

매출액 1,103억원(+242% YoY), 영업이익 121억원(흑전 YoY, 영업이익률

11.0%), 순이익 85억원을 기록했다. 2018년 부문별 매출액 비중은 제품

77%(모바일 제품 67%), 설계 용역 23%이다.

2019년 모바일용 매출 확대, PC향 SSD 본격화: 모바일용 메모리 컨트롤러 IC

의 매출액은 2018년 700억원을 돌파했고 2019년은 천억원을 넘어설 전망이다.

해당 제품은 2016년말 개발 위탁 계약 후 2017년 하반기 제품 승인에 이어

2018년부터 본격적인 양산 공급이 시작됐다. 추가로 모바일용 차세대 제품(UFS

3.x)이 2월말 개발을 완료하고 하반기 초도 양산을 계획 중이다. 2019년은 PC

향 SSD 컨트롤러 IC도 본격적인 매출 기여를 통해 차세대 성장 동력이 될 것이

다. PC향 SSD 제품은 2017년 개발 위탁 계약 후 2018년 3분기말부터 초도 양

산이 시작됐고 2019년 2분기부터 본격적인 양산을 예상한다.

공급계약 증가세, 2020년 서버향 SSD 제품 추가: 매년 준비된 신제품이 순차적

으로 매출에 추가되면서 지속적인 외형 성장이 기대된다. 2019년 현재까지 공시

된 SK하이닉스와의 양산 공급계약 누적 규모는 684억원으로 2018년 연간 금액

에 육박한다. 2019년은 모바일용 메모리 컨트롤러 IC 제품 고도화에 더해서 PC

향 SSD 컨트롤러 IC 양산이 본격화된다. 추가로 서버향 SSD 컨트롤러 IC가 개

발 완료 후 시제품 테스트 중이어서 연내 초도 양산 성공시 2020년 본격적인 매

출 기여가 예상된다.

주가상승률


절대주가(%) 44.1 95.3 134.9

상대주가(%p) 43.6 98.1 148.4

주가추이

4,000

9,200

14,400

19,600

24,800


(원)

주가(4/5, 원) 20,600



52주 최고/최저가(원) 20,900/8,070




주요주주(%) 김준석 외 3 인 24.2



2014A 68 11 11 1,768 185.2 11 6.3 5.2 2.4 43.8 -

2015A 36 2 3 164 (90.8) 3 41.5 9.3 1.4 7.1 1.9

2016A 23 (3) (4) (507) - (3) - - 1.3 (11.2) -

2017A 32 0 0 21 - 0 470.2 - 2.2 0.5 -

2018A 110 12 8 932 4,322.0 12 10.5 6.2 1.8 19.4 1.0




19

[그림 51] 연도별 실적 추이 및 전망 [그림 52] 제품군별 매출액 추이 및 전망

자료: 에이디테크놀로지, 한국투자증권 자료: 에이디테크놀로지, 한국투자증권

[그림 53] 분기별 실적 추이 [그림 54] SoC 플랫폼 개념도

자료: 에이디테크놀로지, 한국투자증권 자료: 에이디테크놀로지, 한국투자증권

<표 8> 2018년 이후 단일판매ㆍ공급계약 공시 내역

시작일 종료일 금액(십억원) 비고

2019-03-08 2019-07-09 19.8

계약 상대방: SK하이닉스

계약 내용: 메모리 컨트롤러 IC 공급

2019-03-05 2019-07-03 4.4

2019-02-20 2019-05-10 7.1

2019-02-20 2019-04-19 6.8

2019-02-14 2019-07-11 14.6

2019-01-15 2019-05-15 15.7

2018-12-10 2019-04-19 6.8

2018-11-15 2019-03-14 3.4

2018-11-14 2019-03-13 10.5

2018-10-08 2019-03-08 10.2

2018-08-30 2019-01-18 6.0

2018-06-12 2018-12-11 5.4

2018-04-12 2018-11-20 6.3

2018-03-16 2018-11-20 4.7

2018-02-12 2018-10-30 8.2

2018-01-12 2018-08-20 11.9

자료: DART, 한국투자증권

(10)

(5)

0

5

10

15

20

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019F


(십억원) (%)

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019F

설계 용역 모바일 디스플레이 빅데이터

(십억원)

(10)

(5)

0

5

10

15

20

0

5

10

15

20

25

30

35

40

1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18


(십억원) (%)

20

천보(278280) Not Rated

Corp. Day 후기: 탁월함 그 자체

업황 점검: 경쟁자가 없다. 그야말로 압도적!

- 전자 소재: 국내 최초로 국산화에 성공한 ATZ(아미노테트라졸)는 글로벌 시

장점유율 95%를 차지. 디스플레이 식각 첨가제 부문은 비용 효율적인 공정

및 소재를 통해 높은 영업이익률 유지할 전망. 양산 기술을 보유한 경쟁자가

없어 시장 지배력 공고히 유지하여 캐시카우 역할 지속할 전망. 반도체 공정용

소재 부문은 초고순도 소재 양산에 성공하여 판가 인상 및 물량 확보

- LiFSi 전해질: 세계 최초로 상용화 성공. 개발 난이도가 높아 전세계에서 당사

와 중국 1개 업체만 생산 가능. 사용하는 업체가 특정되어 있으며 타전해질

대비 대량 사용하는 특성. 고도의 생산기술을 요구하며 생산 공정 또한 복잡.

당분간 경쟁자 출현은 어려울 전망. 범용 소재인 LiPF6 대비 높은 마진 이어

갈 전망

전해질 capa 증설: 물량이 부족하다!

- LiFSI, LiPO2F2, LiDFOP 등 2차전지 전해질에 대하여 2019년과 2020년

각각 450억원, 200억원을 투자할 계획. 이에 따라 2018년 기준 연간 470톤

의 capa는 2019년과 2020년 각각 연간 1,330톤, 1,940톤에 이를 전망

- 해외 업체의 대규모 공급 요청이 이어지고 있어 당분간 타이트한 수급 상황이

지속될 전망. 연내 전해질별로 증설이 순차적으로 확인될 것으로 예상되며,

capa 증설이 실적 증가 요인이 될 전망. LiBOB 등 매년 신규 소재의 개발이

양산과 capa 증설로 이어져 중장기적인 성장 발판으로 작용할 전망

2019년 가이던스: 올해의 성장은 시작에 불과하다

- 전해질 소재 부문의 성장에 힘입어 2019년 가이던스로 매출액 1,680억원

(+40.0% YoY), 영업이익 420억원(+54.4% YoY, 영업이익률 25.0%) 제시.

보수적인 회계 기준 적용, 향후 과도한 연구개발비 집행이 없을 것이라는 점,

타이트한 수급과 단계적인 capa 증설 일정을 감안시 연중 실적 상향 여지 충

분

주가상승률


절대주가(%) 22.3 - -

상대주가(%p) 21.8 - -

주가추이

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

90,000


(원)

주가(4/5, 원) 72,900



52주 최고/최저가(원) 80,900/47,300




주요주주(%) 이상율 외 23 인 59.8



2016A 72 15 13 169 (90.7) 20 293.5 25.3 6.4 22.2 -

2017A 87 18 15 1,992 1,079.8 25 24.9 20.3 5.2 21.3 -

2018A 120 27 23 2,958 65.3 35 25.3 - 5.3 24.5 -



21

Q&A

Q. 높은 수준의 영업이익률을 지속적으로 유지할 수 있는가?

A. 원가 경쟁력이 높은 편에 속하는 중국 업체보다 30% 이상 저렴한 가격에 소

재를 납품할 수 있을 정도로 기술력을 바탕으로 가격경쟁력을 보유 중. 따라

서 경쟁업체가 당사가 제조하는 소재 영역에 신규 진입할 가능성은 낮음. 추

가로 유사 소재업체들은 대기업에 종속되어 있는 경우가 많지만 당사는 단일

기업으로 내부거래에 따른 판매 단가 인하 압박에서 자유로움. 이에 더해 당

사는 공정 및 효율성에 더하여 소재 재활용(recycle) 기술도 보유하고 있어

추가적인 원가절감이 가능한 상태

Q. 원재료 가격 상승 가능성은 없는가?

A. 과거 리튬 가격의 변동성이 컸던 구간이 있었지만 최근 하향 안정화 추세. 향

후 추가 하락할 여지가 있다고 판단. 리튬을 제외한 나머지 첨가제 가격의 변

동성은 적은 편

Q. 원재료 가격 변동에 대해 소재 판매 가격을 연동해 놓았는가?

A. 전해질에서 리튬이 차지하는 비중이 25%로 낮으며, 전체 매출에 있어서는 극

히 작은 비중이기 때문에 원재료 가격을 소재 판매 가격에 연동해 놓지 않음

Q. 판관비율이 낮은 수준에서 유지되는 이유는 무엇인가?

A. 연구소에서 소재 개발을 완료해서 공정에 적용되면 바로 매출로 이어지는 구

조이기 때문에 별도의 마케팅비가 발생하지 않음

22

[그림 55] 매출액 구성(2019F) [그림 56] 실적 추이 및 전망

자료: 천보, 한국투자증권 자료: 천보, 한국투자증권

[그림 57] 사업부별 매출액 추이 및 전망 [그림 58] 글로벌 전해액 시장 전망

자료: 천보, 한국투자증권 자료: 중소벤처기업부, 한국투자증권

[그림 59] LiFSI 전해질 capa 전망 [그림 60] LiPO2F2 전해질 capa 전망 [그림 61] LiDFOP 전해질 capa 전망

자료: 천보, 한국투자증권 자료: 천보, 한국투자증권 자료: 천보, 한국투자증권

전자 소재

46.4%

2차전지

소재

42.3%

의약품

소재 등

11.3%

10

15

20

25

30

0

500

1,000

1,500

2,000

2015 2016 2017 2018P 2019F


(억원) (%)

0

500

1,000

1,500

2,000

2015 2016 2017 2018F 2019F

2차전지 소재 전자 소재 의약품 소재 등

(억원)

0

1,000

2,000

3,000

4,000

2017 2018F 2019F 2020F 2021F

(백만달러)

0

200

400

600

800

2018F 2019F 2020F

(톤/년)

0

200

400

600

800

2018F 2019F 2020F

(톤/년)

0

200

400

600

800

2018F 2019F 2020F

(톤/년)

23

<표 9> 소재별 주요제품 및 기능

구분 주요제품 기능

2차전지 전해질, 전해질 첨가제 배터리 안정성 향상 및 수면연장, 배터리 방전율 보호 등

의약품 의약품 중간체 결핵치료제, 당뇨병∙고지혈증 치료제, 항히스타민제 등

디스플레이 LCD식각액 첨가제, OLED발광소재 등 패널 식각 공정에서 불량률 감소, 패널 생산효율 향상 등

자료: 천보, 한국투자증권

<표 10> 공모자금 사용 예정 내역

구분 시설자금 해외진출자금 연구개발자금 운영자금 합계

금액(억원) 541 70 74 98 783

주: 1. 확정공모가 40,000원 기준 예상치

2. 해외진출자금은 2차전지 소재 관련 중국 및 배트남 진출을 위한 자금, 연구자금은 LiBOB 등 2차전지 전해질 첨가제 개발 자금


<표 11> 상장일 기준 주주 및 보호예수 현황

구분 성명/회사명 주식수(천주) 지분율(%) 보호예수기간

보호예수 주식 최대주주 등 5,978 60.7 상장 후 6개월

우리사주조합 341 3.5 예탁 후 1년

소액주주 114 1.1 상장 후 6개월

유통가능 주식수 3,424 34.7

기타주주 779 7.9

소액주주 395 4.0

공모주주 2,250 22.8

상장 후 총 발행 주식수 보통주 9,856 100.0

주: 2월 21일 상환전환우선주(RCPS) 143,706주의 보통주 전환을 통해 현재 발행 주식수는 10,000천주


<표 12> 주요 연혁

연도 주요 연혁

2007년 ㈜천보 설립

2008년 전자소재시장 진출: 디스플레이 소재(ATZ) 생산

2009년 의약품 시장 진출: 의약품 중간체(CMS) 생산

2011년 ATZ 생산라인 증설, 전자 소재 합성공장 준공

2013년 전기차용 2차전지 전해액 첨가제(TMSB, DPN, AN, SN, EP, PP 등) 생산

OLED 소재(RS-85, BD-81, BD-83) 생산

2017년 2차전지 전해질 전용 공장 준공. 세계 최초 2차전지 LiFSI 양산

중국 현지법인 설립

2018년 EV용 2차전지 전해질(LiPO2F2, LiDFOP) 생산공장 준공

2차전지, 신규 전자 소재(LiBOB, TAFP, HTCN, PA777, S-21, PCA 등) 연구개발

2019년 2차전지 전해질(LiFSI, LiPO2F2, LiDFOP) 공장 증설

코스닥 상장(2월 11일)


기업개요 및 용어해설

디스플레이(LCD 식각액 첨가제(ATZ), OLED 소재)를 비롯한 전자 소재, 2차전지 소재(전해질, 전해액 첨가제), 의약품

중간체(결핵, 당뇨병, 고지혈증 치료제 등), 정밀화학 사업(강화유리, 질산칼륨, 질산리튬 등) 등을 영위하는 업체. 아미

노테트라졸(ATZ) 세계시장 점유율 1위(95%). 2차전지용 전해액 첨가제 세계 최다 품목 보유 중이며, 국내시장 점유율

90% 차지. 중대형 리튬전지용 전해질인 LiFSI를 세계 최초로 상용화했으며, 2018년부터는 차세대 전해질인LiPO2F2 공장

을 준공하여 가동 중.

LCD 식각액 첨가제: 디스플레이 식각 공정에 사용되는 액상정밀화학 제품. 식각 공정의 속도 조절 및 미세 패턴 구현

아미노테트라졸(ATZ, Aminotetrazole): 구리 식각액의 핵심 첨가제, 디스플레이 소재로 사용됨

전해질(electrolyte): 물에 녹은 상태에서 이온으로 쪼개져 전류가 흐르는 물질. 2차전지의 충∙방전 기능 담당

전해액 첨가제: 리튬이온을 이동할 수 있게 하는 매개체인 전해액의 성능 및 안정성을 향상시키는 물질

의약품 중간체: 최종 제품인 의약품원제를 생산하기 위한 중간 단계의 유기화학물

24

인텔리안테크(189300) Not Rated

현실로 다가오는 신규 모멘텀

OneWeb 프로젝트 본격화: 인텔리안테크가 안테나 단독 공급자로 참여 중인 저

궤도 위성통신의 선두주자 OneWeb 프로젝트의 첫 위성발사가 지난 2월 27일

성공적으로 마무리됐다. 발사된 6개의 위성은 6개월간 궤도를 비행하며 데이터를

수집할 예정이다. 시범비행이 완료되는 시점부터 매월 10개 이상의 위성을 발사

해 1차적으로 총 600개 이상의 위성을 발사해 2020년 4분기 북미 일부 지역에

시범 서비스를 시작할 예정이다. 2022년까지 글로벌 커버리지를 계획하고 있다.

음영지역에 인터넷 서비스를 제공하는 저궤도 위성통신: LEO(저궤도) 위성통신

은 기존 GEO(정지궤도) 위성통신이 커버하지 못해 통신이 불가능했던 음영지역

을 커버하기 위해 구상됐다. OneWeb 프로젝트는 LEO 위성통신의 선두주자로

Softbank가 15억달러 이상을 투자하며 펀딩을 주도해 최대주주이다. 글로벌 기

업인 Qualcomm과 Hughes가 통신용 모뎀을 담당하고 Airbus가 위성을 제작하

며 글로벌 3위 통신사인 Bharti를 비롯한 2개의 통신사업자가 통신 서비스를 담

당한다. 프로젝트 펀딩 목표는 약 10조원이며 3월 18일 12.5억달러 신규 펀딩을

포함해 34억달러(3.8조원)의 자금을 성공적으로 유치했다.

OneWeb 프로젝트 수주로 미래 성장동력 확보: OneWeb 프로젝트의 2021년

하반기 본격적인 서비스 시작과 함께 관련 매출이 급증할 것으로 예상된다. 글로

벌 커버리지 서비스시 잠재적으로 약 10만대의 안테나 공급이 예상된다.

OneWeb 프로젝트 참여는 단순히 관련 매출로 끝나는 것이 아니다. 차세대 위성

통신 개발로 SpaceX, Facebook 등 글로벌 IT 대기업들이 저궤도 위성통신망

진출을 본격화하여 수주 이력이 있는 인텔리안테크에 대한 높은 관심이 예상된다.

주가상승률


절대주가(%) 9.9 38.2 49.1

상대주가(%p) 9.4 41.0 62.6

주가추이

10,000

14,000

18,000

22,000


(원)

주가(4/5, 원) 19,900



52주 최고/최저가(원) 21,000/12,600

일평균 거래대금(6개월, 백만원) 895



주요주주(%) 성상엽 외 7 인 40.3



2014A 60 6 6 1,173 - 7 - 3.1 - 28.2 -

2015A 59 5 5 1,028 - 7 - - - 18.1 -

2016A 78 7 6 1,032 0.4 10 15.7 10.5 1.8 13.3 0.6

2017A 84 7 3 476 (53.9) 10 30.5 10.5 1.6 5.3 0.7

2018A 110 10 9 1,319 177.1 15 10.0 6.7 1.2 13.3 0.8




25

해상용, 지상용 안테나가 주도하는 2019년: 크루즈와 에너지 산업이 이끄는 해

상용 안테나의 성장과 지상 운반형 소형 안테나 제품 수주로 2019년 약 20%의

매출 증가가 예상된다. 글로벌 크루즈 시장의 40%를 점유하고 있는

CARNIVAL사의 크루즈 선박 130척 중 절반 이상에 인텔리안테크의 VSAT 안

테나를 장착했으며, 향후 신조 선박에도 인텔리안테크 제품을 장착할 예정이다.

시추선 등 에너지 관련 선박의 투자 사이클 도래도 VSAT 매출 증가에 기여하고

있다. 연초 157억원 규모의 지상용 안테나 300대 납품 계약을 육군으로부터 수

주했다. 국군은 물론 미군 수주 레퍼런스를 바탕으로 추가적인 수주가 예상되고

수익성이 높아 외형 성장과 수익성 향상에 기여할 것이다.

[그림 62] OneWeb 프로젝트 투자 기업

자료: OneWeb, 한국투자증권

[그림 63] OneWeb 프로젝트 개요도 [그림 64] OneWeb의 저궤도 위성과 위성통신용 안테나


주: 한 지역에 안테나 2개를 1쌍으로 설치


26

[그림 65] 저궤도(LEO) 위성통신 사업 플레이어

자료: 인텔리안테크, 한국투자증권

[그림 66] 연도별 실적 추이 및 전망 [그림 67] 선박 종류별 VSAT 안테나 침투율

자료: 인텔리안테크, 한국투자증권

주: 1. 침투율=장착 선박 수/전체 선박 수, 2. 중소형 어선 제외

자료: Euroconsult 2018, 한국투자증권

용어해설

VSAT(Very Small Aperture Terminal): 초소형 위성송신국. 높은 주파수의 위성통신이 가능해 데이터 속도 빠름

GEO(Geostationary Orbit, 정지궤도): 고도 36,000km의 인공위성 궤도. 위성 운용시 가장 이점이 큰 궤도

LEO(Low Earth Orbit, 저궤도): 고도 2,000km 이하의 인공위성 궤도. 기존 인공위성 궤도와 달리 음영지역(인공위성

을 통한 통신이 불가능한 지역)이 없어 차세대 위성통신 궤도로 주목받고 있음

Flyaway: 지상 운반형 소형 안테나로 2인 1개조로 구성되어 설치 즉시 통신 가능

8.8 9.5

8.4

9.4

0

4

8

12

16

0

20

40

60

80

100

120

140

2015 2016 2017 2018 2019F


(십억원) (%)

17.6 16.8 13.9

45.1

8.8

0

10

20

30

40

50

60

0

20

40

60

80

100

상선

크루

즈/페

리

시추

선

요트

어선

선박 수(좌) 장착 대수(좌) 침투율(우)

(천척) (%)

27

Appendix

<표 13> 발간자료 리스트

발간일자 기업명(기업코드) 제목 내용

01-03 도화엔지니어링(002150) GTX로 재도약 GTX(수도권광역급행철도)의 조기 착공의 직접적 수혜

01-08 윈스(136540) 재도약의 원년! 올해 제품 교체 수요와 신사업 제품 매출 발생으로 수익 개선

01-09 위지윅스튜디오(299900) 할리우드가 선택한 VFX 전문 기업 할리우드의 스크린X 채택 확산에 따른 수혜 예상

01-14 고영(098460) 스마트폰 시장 위축의 여파 3Q18 실적 리뷰: AOI 고성장세 지속 vs. SPI 정체

01-17 이노테라피(246960) 지혈제 소재의 혁신 기업 확장성이 기대되는 원재료인 ‘키토산-카테콜’

01-17 노바렉스(194700) ‘개별인정 원료’시장의 확고한 입지 ‘개별인정 원료’ 최다 승인 건수 보유한 건강기능식품 OEM/ODM 기업

01-18 인선이엔티(060150) 드디어 시작되는 매립 사업 견조한 기존 사업과 고수익의 매립 사업 재개

01-24 디알젬(263690) 의료진단용 엑스레이의 글로벌 플레이어 신공장 완공과 최상위급 신제품 상반기 출시로 수익성 개선세 기대

01-25 네오펙트(290660) 재활의료 시장의 새 지평을 열다 B2C 진출 본격화, 주요 제품 미국 원격의료 보험코드 등록 예상

01-29 효성중공업(298040) 분발하는 건축과 가시화된 에너지 신사업 분양 시장에서 두각을 나타내는 건축 사업과 에너지 신사업 활성화

02-14 도이치모터스(067990) 올해도 서프라이즈는 계속 된다 신차 라인업, A/S시설 확충과 도이치오토월드의 대규모 이익 반영

02-15 인텔리안테크 바다에서 육지로, 하늘로, 우주로 해상용 VSAT안테나의 빠른 성장과 저궤도 위성안테나등의 신규사업확장

02-25 와이엔텍(067900) 신규 매립장의 개시 임박! 폐기물 처리 업계 호황과 매립장 증설로 사상 최대 실적 달성

02-28 이노메트리(302430) 성장에 성장을 더하다 고객사 증설 수혜와 중국향 수주 증가 및 검사장비에서 제조장비로 진출

03-04 고영(098460) NDR 후기 상반기 MOI(기계가공 검사장비), 하반기 뇌수술용 의료로봇 매출 본격화

03-05 에이디테크놀로지(200710) NAND를 시작으로 SSD까지 SK하이닉스향 SSD 컨트롤러 IC 양산 본격화로 외형 성장 및 수익성 개선

03-06 대보마그네틱(290670) 2차전지 필수품? 탈철장비! 전기차 산업 고성장과 안정성 이슈에 따른 수혜 기대

03-13 피앤이솔루션(131390) 성장성과 밸류에이션 매력을 모두 담다 2019년 고객사의 대규모 증설과 해외 신규 수주로 성장

03-15 천보(278280) 탁월함 그 자체 경쟁자가 없는 전자소재 및 LiFSi 전해질, 전해질 capa 증설

03-25 인텔리안테크(189300) 현실로 다가오는 신규 모멘텀 OneWeb 프로젝트 위성의 성공적 발사로 미래 성장동력 확보

04-03 에이디테크놀로지(200710) 순차적 성장 궤도에 올라서다 19년 모바일용 매출 및 PC향 SSD 본격화, 20년 서버향 SSD 제품 추가

04-05 인선이엔티(060150) 이제 꽃길만 걷자 사천 매립장의 최종설치검사 통과와 광양 기존 매립장의 사업 재개 가능성

주: PDF파일에서 제목을 클릭하면 해당 리포트 열람 가능


https://file.truefriend.com/Storage/research/research10/20181205145500233_ko.pdf
















https://goo.gl/xmE2Pi

https://goo.gl/K7DESb

https://goo.gl/C7q72F




28

중소형주 시장동향 중소형주 수익률



29

▶ 시가총액 500억~1조원 기업의 수익률, 거래량, 순매수 강도 등을 스크리닝

▶ 거래량 증가 강도 = 월간 평균 거래량/최근 52주 평균 거래량

▶ 순매수 강도 = (순매수 금액/시가총액)X100

▶ 4월 5일 종가 기준 최근 1개월 분석

중소형주 수익률

- 외국인 수급이 엇갈리며 코스피, 코스닥 지수 수익률 괴리 발생

- 코스피는 반도체, IT, 증권 업종의 상승으로 2,200p 회복

- 코스닥 지수는 시총 상위인 제약∙바이오 업종의 부진으로 중소형주 위주의 상승

[그림 68] 시가총액별 1개월 수익률(유가증권 시장) [그림 69] 시가총액별 1개월 수익률(코스닥 시장)

자료: 한국투자증권 자료: 한국투자증권

[그림 70] 시가총액별 지수 추이(유가증권 시장) [그림 71] 시가총액별 지수 추이(코스닥 시장)


1.4

1.8

(1.0)

0.2

(2)

(1)

0

1

2

코스피 코스피 대형주 코스피 중형주 코스피 소형주

(%)

0.5

(4.2)

3.0 3.4

(5)

(4)

(3)

(2)

(1)

0

1

2

3

4

코스닥 코스닥 대형주 코스닥 중형주 코스닥 소형주

(%)

60

70

80

90

100

110

120

130

Jan-18 Apr-18 Jul-18 Oct-18 Jan-19 Apr-19

코스피 코스피 대형주

코스피 중형주 코스피 소형주

(pt, 2018.1.2=100)

70

80

90

100

110

120

130

Jan-18 Apr-18 Jul-18 Oct-18 Jan-19 Apr-19

코스닥 코스닥 대형주

코스닥 중형주 코스닥 소형주

(pt, 2018.1.2=100)

30


- 코스닥 중소형주 위주로 경기관련소비재, IT 업종의 상승세가 두드러짐

- 현대공업, 로보로보, 씨트리 등 체결강도가 높은 종목들 대부분은 상승세를 보

였지만, 코오롱, 코오롱생명과학 등은 인보사 판매 중단 여파로 급락세 연출

<표 14> 1개월 수익률 상위 <표 15> 1개월 거래량 증가 강도 상위

종목명 업종 시가총액 수익률(%) 종목명 업종 시가총액 평균거래량(천주)

(십억원) 1개월 3개월

(십억원) 월간 52주 강도(%)

1 현대바이오 경기관련소비재 516 146 187

1 현대공업 경기관련소비재 61 1,809 105 17.2

2 이디 IT 84 121 112

2 스맥 산업재 93 5,149 312 16.5

3 로보로보 경기관련소비재 88 119 160

3 이아이디 에너지 64 33,407 2,100 15.9

4 셀리버리 건강관리 530 114 208

4 로보로보 경기관련소비재 88 13,871 981 14.1

5 이즈미디어 IT 80 100 116

5 씨트리 건강관리 89 6,334 463 13.7

6 하츠 경기관련소비재 129 86 173

6 에치에프알 IT 189 8,297 615 13.5

7 제넨바이오 산업재 168 79 74

7 칩스앤미디어 IT 77 2,412 187 12.9

8 위닉스 경기관련소비재 516 76 95

8 에이프로젠 H&G 건강관리 157 7,536 630 12.0

9 유티아이 IT 240 72 155

9 시디즈 산업재 106 43 4 10.8

10 넥스트리밍 IT 83 67 364

10 에이프로젠 KIC 산업재 428 30,572 2,854 10.7

11 지어소프트 필수소비재 96 66 120

11 오션브릿지 IT 121 383 37 10.4

12 한컴유니맥스 산업재 63 62 90

12 이디 IT 84 20,801 2,010 10.3

13 에치디프로 IT 119 62 58

13 코오롱 소재 347 286 30 9.5

14 와이엔텍 산업재 161 61 109

14 코오롱생명과학 건강관리 542 942 99 9.5

15 크린앤사이언스 경기관련소비재 171 61 100

15 슈피겐코리아 IT 518 257 28 9.2

16 예스티 IT 176 59 128

16 모바일어플라이언스 IT 99 3,162 352 9.0

17 에스엔피월드 경기관련소비재 233 58 57

17 코렌 IT 69 2,015 225 9.0

18 엘비세미콘 IT 378 57 103

18 모비스 IT 115 8,586 995 8.6

19 인트로메딕 건강관리 98 56 49

19 현대바이오 경기관련소비재 516 16,273 1,915 8.5

20 나무가 IT 117 55 67

20 서진시스템 IT 395 1,429 171 8.4

자료: Wisefn, 한국투자증권 자료: Wisefn, 한국투자증권

[그림 72] 1개월 수익률 Top 5 [그림 73] 1개월 거래량 증가 강도 Top 5


146

121 119 114

100

0

20

40

60

80

100

120

140

160

현대바이오 이디 로보로보 셀리버리 이즈미디어

(%)

17.216.5

15.9

14.113.7

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

현대공업 스맥 이아이디 로보로보 씨트리

(%)

31


- 기관은 이즈미디어, 에프에스티, 이녹스첨단소재 등 IT 업종 위주로 순매수

- 외국인도 칩스앤미디어, 에치디프로 등 IT 업종 순매수를 이어감

- 오이솔루션, 서진시스템 등 실적 성장세를 보이는 5G에 대한 순매수세 이어짐

<표 16> 1개월 기관 순매수 강도 상위 <표 17> 1개월 외국인 순매수 강도 상위

종목명 업종 시가총액 순매수 종목명 업종 시가총액 순매수

(십억원) 금액(십억원) 강도(%)

(십억원) 금액(십억원) 강도(%)

1 이즈미디어 IT 80 5 6.4

1 칩스앤미디어 IT 77 2 2.5

2 에프에스티 IT 154 4 2.7

2 주성엔지니어링 IT 410 8 1.9

3 예스티 IT 176 4 2.5

3 에치디프로 IT 119 2 1.9

4 이녹스첨단소재 IT 504 13 2.5

4 켐트로닉스 소재 131 2 1.6

5 오이솔루션 IT 205 5 2.3

5 서진시스템 IT 395 6 1.6

6 정다운 필수소비재 80 2 2.2

6 네패스 IT 399 6 1.6

7 유진테크 IT 341 7 2.1

7 정다운 필수소비재 80 1 1.5

8 사조동아원 필수소비재 216 4 2.0

8 하이셈 IT 144 2 1.4

9 에스엠 경기관련소비재 934 14 1.5

9 티케이케미칼 소재 252 3 1.4

10 모비스 IT 115 2 1.5

10 와이엔텍 산업재 161 2 1.3

11 테스 IT 384 6 1.5

11 유니셈 IT 155 2 1.3

12 아스트 산업재 216 3 1.5

12 두산중공업 산업재 863 11 1.3

13 싸이맥스 IT 125 2 1.4

13 시큐브 IT 67 1 1.2

14 칩스앤미디어 IT 77 1 1.4

14 선데이토즈 IT 256 3 1.2

15 디와이파워 산업재 200 3 1.4

15 우수AMS 경기관련소비재 112 1 1.2

16 시디즈 산업재 106 1 1.3

16 서희건설 산업재 218 3 1.2

17 파트론 IT 712 9 1.3

17 미코 IT 225 3 1.2

18 하나머티리얼즈 IT 396 5 1.3

18 콤텍시스템 IT 78 1 1.1

19 텔레칩스 IT 151 2 1.2

19 진성티이씨 산업재 208 2 1.1

20 클리오 경기관련소비재 337 4 1.2

20 엠씨넥스 IT 292 3 1.1

자료: Wisefn, 한국투자증권 자료: Wisefn, 한국투자증권

[그림 74] 1개월 기관 순매수 강도 Top 5 [그림 75] 1개월 외국인 순매수 강도 Top 5


6.4

2.7 2.5 2.5 2.3

0

2

4

6

8

이즈

미디

어

에프

에스

티

예스

티

이녹

스첨

단소

재

오이

솔루

션

(%)

2.5

1.9 1.9

1.6 1.6

0

1

2

3

칩스

앤미

디어

주성

엔지

니어

링

에치

디프

로

켐트

로닉

스

서진

시스

템

(%)

32

<표 18> 1개월 동시 순매수 강도 상위

종목명 업종 시가총액

(십억원)

순매수

금액(십억원) 강도(%)

1 이즈미디어 IT 80 5.2 6.5

2 칩스앤미디어 IT 77 3.0 3.8

3 정다운 필수소비재 80 3.0 3.7

4 에프에스티 IT 154 5.2 3.4

5 이녹스첨단소재 IT 504 15.9 3.2

6 예스티 IT 176 5.5 3.1

7 주성엔지니어링 IT 410 11.3 2.7

8 유진테크 IT 341 8.7 2.6

9 네패스 IT 399 10.0 2.5

10 서진시스템 IT 395 8.5 2.1

11 하이셈 IT 144 3.0 2.1

12 아스트 산업재 216 4.2 2.0

13 켐트로닉스 소재 131 2.6 1.9

14 파트론 IT 712 13.9 1.9

15 사조동아원 필수소비재 216 4.1 1.9

16 에치디프로 IT 119 2.3 1.9

17 동진쎄미켐 IT 630 11.0 1.7

18 디와이파워 산업재 200 3.3 1.6

19 선데이토즈 IT 256 4.2 1.6

20 디바이스이엔지 IT 109 1.7 1.6

자료: Wisefn, 한국투자증권

[그림 76] 1개월 동시 순매수 강도 Top 10


6.5

3.8 3.7 3.4 3.2 3.1

2.7 2.6 2.5 2.1

0

1

2

3

4

5

6

7

이즈

미디

어

칩스

앤미

디어

정다

운

에프

에스

티

이녹

스첨

단소

재

예스

티

주성

엔지

니어

링

유진

테크

네패

스

서진

시스

템

(%)

33

투자의견 및 목표주가 변경내역

종목(코드번호) 제시일자 투자의견 목표주가

괴리율

종목(코드번호) 제시일자 투자의견 목표주가

괴리율

평균주가

대비

최고(최저)

주가 대비

평균주가

대비

최고(최저)

주가 대비

슈피겐코리아 2016.11.14 매수 74,000원 -35.0 -23.1 인선이엔티 (060150) 2019.01.17 NR - - -

(192440) 2017.08.30 매수 66,000원 -27.4 -15.2 씨티케이코스메틱스

(260930) 2019.04.08 NR - - -

2018.08.30 1년경과 -17.0 26.2 에이디테크놀로지

(200710) 2016.12.28 NR - - -

2019.04.08 NR - - - 2017.12.28 1년경과 - -

민앤지 (214180) 2018.10.17 NR - - - 2018.12.28 1년경과 - -

대명코퍼레이션

(007720) 2019.04.08 NR - - -

인텔리안테크

(189300) 2017.02.06 NR - - -

나노신소재 (121600) 2019.04.08 NR - - - 2018.02.06 1년경과 - -

로보티즈 (108490) 2018.10.25 NR - - - 천보 (278280) 2019.02.19 NR - - -

케이아이엔엑스

(093320) 2019.02.01 NR - - -

슈피겐코리아(192440) 민앤지(214180) 대명코퍼레이션(007720) 나노신소재(121600)

로보티즈(108490) 케이아이엔엑스(093320) 인선이엔티(060150) 씨티케이코스메틱스(260930)

에이디테크놀로지(200710) 인텔리안테크(189300) 천보(278280)

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

90,000

Apr-17 Aug-17 Dec-17 Apr-18 Aug-18 Dec-18 Apr-19

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000


0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000


0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000


0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000


0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000


0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000


0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

50,000


0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000


0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000


0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

90,000


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■ Compliance notice

당사는 2019년 4월 8일 현재 대명코퍼레이션, 인선이엔티, 케이아이엔엑스, 로보티즈, 나노신소재, 인텔리안테크, 슈피겐코리아, 에이디테크놀로지,

민앤지, 씨티케이코스메틱스, 천보 종목의 발행주식을 1%이상 보유하고 있지 않습니다.

당사는 동 자료의 내용 일부를 기관투자가 또는 제3자에게 사전에 제공한 사실이 없습니다.

동 자료의 금융투자분석사와 배우자는 상기 발행주식을 보유하고 있지 않습니다.

■ 기업 투자의견은 향후 12개월간 시장 지수 대비 주가등락 기준임

• 매 수 : 시장 지수 대비 15%p 이상의 주가 상승 예상

• 중 립 : 시장 지수 대비 -15∼15%p의 주가 등락 예상

• 비중축소 : 시장 지수 대비 15%p 이상의 주가 하락 예상

• 중립 및 비중축소 의견은 목표가 미제시

■ 투자등급 비율 (2019. 3. 31 기준)

매수 중립 비중축소(매도)

79.7% 20.3% 0%

※ 최근 1년간 공표한 유니버스 종목 기준

■ 업종 투자의견은 향후 12개월간 해당 업종의 유가증권시장(코스닥) 시가총액 비중 대비 포트폴리오 구성 비중에 대한 의견임

• 비중확대 : 해당업종의 포트폴리오 구성비중을 유가증권시장(코스닥)시가총액 비중보다 높이 가져갈 것을 권함

• 중 립 : 해당업종의 포트폴리오 구성비중을 유가증권시장(코스닥)시가총액 비중과 같게 가져갈 것을 권함

• 비중축소 : 해당업종의 포트폴리오 구성비중을 유가증권시장(코스닥)시가총액 비중보다 낮게 가져갈 것을 권함

■ 본 자료는 고객의 증권투자를 돕기 위하여 작성된 당사의 저작물로서 모든 저작권은 당사에게 있으며, 당사의 동의 없이 어떤 형태로든 복제, 배포, 전송,

변형할 수 없습니다.

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는 본 자료로써 고객의 투자 결과에 대한 어떠한 보장도 행하는 것이 아닙니다. 최종적 투자 결정은 고객의 판단에 기초한 것이며 본 자료는 투자 결과와

관련한 법적 분쟁에서 증거로 사용될 수 없습니다.

■ 이 자료에 게재된 내용들은 작성자의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다.

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산업분석 In-depth · - 2001년 국내 최초 가상계좌 서비스 시작해 공과금 납부 시장 선도 - 2010년 국내 최초 간편계좌결제 서비스를 출시해