云计算深度研究之一：云产业链逐级放量、技术和市场共振发展pg.jrj.com.cn/acc/Res/CN_RES/INDUS/2017/11/14/6db8405f-f9a7-428… · 云计算深度研究之一：云产业链逐级放量、技术和市场共振发展

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[Table_Title] 信息

云计算深度研究之一：云产业链逐级放量、技术和市场共振发展

[Table_Summary] 报告摘要

云计算行业发展迅速，根据前瞻数据库数据显示，预计 2017

年中国云计算市场规模将达到 699 亿元，增速达到 35.3%。我们建

议关注云基础设施供应商，主要投资逻辑如下：

1）行业发展快，设备需求量大：国内云计算和美国相差约 4

年，云基础设施行业处于快速发展阶段，设备需求量急遽增加。

2）新产品带来毛利率提升：人工智能+硬件设备等新产品出

现， AI 服务器等设备爆发增长，产品毛利率提升。

3）易于切入云计算行业：硬件设备（服务器、网络设备、存

储）加上虚拟化云平台构成了私有云。因此，云设备供应商基于

硬件产品优势，易于切入私有云领域。

4）存在垂直整合的空间：云基础设施行业毛利率相对低，上

游芯片行业和下游公有云平台发展良好，企业通过合作方式进入上

游芯片市场，或者向下游拓展到公有云领域，将增强企业的价值。

推荐关注：浪潮信息、紫光股份和中科曙光

根据易观智库报告，预计 2018 年，中国 SaaS 市场规模将超过

140 亿元，增速达 35%。因此，在 SaaS 领域，推荐关注向 SaaS 转

型的领先的传统软件企业和垂直行业的 SaaS 企业，投资逻辑如下：

1）良好的客户基础，是传统软件企业迈向 Saas 的最大竞争

优势：和初创的 Saas 企业相比，传统软件公司服务数以千计的大中

型企业多年，了解客户的需求和业务流程，在 Saas 模式逐渐被客户

接受的情形下，转型难度相对较小。

2）传统软件企业产品优势显著：通过多年服务客户的积累，

结合公司成熟产品的开发经验，易于开发出质量高，客户满意的 Saas

软件，从而更好地服务客户。

3）垂直行业的 SaaS 企业：深耕垂直行业，充分了解行业的

特定需求，易于借助产品和渠道优势迅速占领垂直行业的客户市场

推荐关注：广联达、用友网络和金财互联

风险提示：云计算市场未来发展状况存在不确定性，相关公司

的业务进展状况存在不确定性。传统软件企业向 SaaS 转型的进度

存在不确定性等。

走势比较

[Table_IndustryList] 子行业评级

[Table_ReportInfo] 相关研究报告：

《计算机：前三季度收入质量未有

大改善，减持压力仍在》

--2017/11/02

[Table_Author] 证券分析师：王文龙

电话：021-61376587

E-MAIL：[email protected]

执业资格证书编码：S1190517080001

证券分析师：徐中华

电话：010-88321611

E-MAIL：[email protected]

执业资格证书编码：S1190517070001

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信息技术沪深300

[Table_Message] 2017-11-14

行业深度报告

看好/首次

信息行业研究报告

太平洋证券股份有限公司证券研究报告

行业深度报告

P2 云计算深度研究之一：云产业链逐级放量、技术和市场共振发展

目录

投资要点 ................................................................................................................................................... 5

云计算产业链日趋成熟，分工细化静待放量 ........................................................................................ 7

公有云:行业向头部集中， “AI+云”前景广阔 .................................................................................. 9 私有云: 安全至上，传统 IT 快速转向私有云 .................................................................................... 25 混合云：行业巨头产品快速落地，市场前景大 .................................................................................. 30

“产业+政策”共振、云计算市场快速发展 ........................................................................................ 35

1、产业向好，云计算行业需求旺盛.................................................................................................... 35 2、政策发力，推动云计算产业持续向前 ............................................................................................ 37

云领未来，云计算已成 IT新的基础设施 ............................................................................................ 38

1、云计算：IT 基础设施演进必然趋势............................................................................................... 38 2、公有云、私有云、混合云的发展现状 ............................................................................................ 42

相关公司 ................................................................................................................................................. 44

1、浪潮信息 ........................................................................................................................................... 44 2、紫光股份 ........................................................................................................................................... 44 3、中科曙光 ........................................................................................................................................... 45 4、广联达 ............................................................................................................................................... 46 5、用友网络 ........................................................................................................................................... 47 6、金财互联 ........................................................................................................................................... 48

风险提示 ................................................................................................................................................. 50

行业深度报告


图表目录

图表 1：云基础设施领域关注公司..................................................................................................... 5

图表 2： SAAS 领域关注公司 .............................................................................................................. 6

图表 3：云计算产业链概览 ................................................................................................................ 7

图表 4：云计算产业链主要参与者及中美典型企业 .......................................................................... 8

图表 5：中国公有云市场规模及增速 ................................................................................................. 9

图表 6：云计算 IAAS 魔力象限 ......................................................................................................... 10

图表 7：领先公司的云服务收入对比 ............................................................................................... 11

图表 8：2016 年 IAAS 公共云服务市场份额 ..................................................................................... 11

图表 9：亚马逊 AWS 按季度收入 ..................................................................................................... 12

图表 10：亚马逊 AWS 年度数据 ..................................................................................................... 12

图表 11： AWS 的细分行业典型客户 .............................................................................................. 13

图表 12：AWS 和传统 IT 相比的优势 ............................................................................................... 14

图表 13：阿里云营收与增速情况 .................................................................................................... 15

图表 14：中国公有云市场份额 ........................................................................................................ 15

图表 15：阿里云业务全景图 ............................................................................................................ 15

图表 16：阿里云细分行业的典型客户 ............................................................................................. 16

图表 17：阿里云付费客户 ................................................................................................................ 17

图表 18：阿里云 APRU 值（美元） ................................................................................................. 17

图表 19：全球 SAAS 市场规模 .......................................................................................................... 17

图表 20：全球 SAAS 服务市场份额 ................................................................................................... 17

图表 21：中国 SAAS 市场规模 .......................................................................................................... 18

图表 22：中国管理与工具型 SAAS 市场规模 .................................................................................... 18

图表 23：SALESFORCE 业绩 .................................................................................................................. 18

图表 24：国内 SAAS 产品分类及部分 SAAS 企业 ............................................................................... 19

图表 25：获云服务牌照企业 ............................................................................................................ 20

图表 26：国内外主流公有云厂家对比 ............................................................................................. 22

图表 27：人工智能客户应用典型案例 ............................................................................................. 23

图表 28：浪潮信息人工智能云解决方案 ......................................................................................... 24

图表 29：中国私有云市场规模及增速 ............................................................................................. 25

图表 30：中国私有云市场构成 ........................................................................................................ 26

图表 31：私有云建设的典型参与厂商 ............................................................................................. 26

图表 32：中国政务云市场规模预测 ................................................................................................. 27

图表 33：中国政务云 IT 投资规模 ................................................................................................... 27

图表 34：2016 年中国政务云市场份额 ............................................................................................ 28

图表 35：政务云主要公司对比分析 ................................................................................................. 29

图表 36：混合云是市场发展趋势 .................................................................................................... 30

图表 37：基于 OPENSTACK 的异构混合云系统框架 ........................................................................... 31

图表 38：微软 AZURE STACK 系统架构 ................................................................................................ 32

图表 39：领先云计算公司混合云支持对比 ..................................................................................... 33

图表 40：全球云计算市场规模及增速 ............................................................................................. 35

图表 41：中国云计算市场规模及增速 ............................................................................................. 35

图表 42：全球云计算市场格局 ........................................................................................................ 36

图表 43：中美云计算发展对比图 .................................................................................................... 36

图表 44：全球 IAAS、PAAS、SAAS 市场规模 ..................................................................................... 37

图表 45：中国云计算相关政策 ........................................................................................................ 37

图表 46：云计算的特征和模式 ........................................................................................................ 38

图表 47：云计算按服务模式分类 .................................................................................................... 39

图表 48：企业 IT 架构的三次变革 ................................................................................................... 40

行业深度报告


图表 49：云计算发展时间线 ............................................................................................................ 40

图表 50：云计算和传统 IT 对比 ....................................................................................................... 41

图表 51：云计算发展的三个阶段 .................................................................................................... 42

图表 52：公有云和私有云的区别 .................................................................................................... 42

图表 53：云计算的采用率 ................................................................................................................ 43

图表 54：平均每个公司在公有云/私有云上的应用数量................................................................. 43

图表 55：浪潮 AI 服务器 NF5280M5................................................................................................ 44

图表 56：中科曙光云产品体系 ........................................................................................................ 46

图表 57：公司产品体系 .................................................................................................................... 48

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投资要点

云计算行业发展迅速，根据前瞻数据库数据显示，预计 2017 年中国云计算市场规模

将达到 699 亿元，增速达到 35.3%。根据产业链分析，结合国内云计算发展情形，我们

建议关注以下的方向：

关注云基础设施供应商：主要投资逻辑如下：

1）行业发展快，设备需求量大：国内云计算和美国相差约 4 年，云基础设施行

业处于快速发展阶段，服务器等硬件设备需求量急遽增加。

2）新产品带来毛利率提升：人工智能快速发展，人工智能+硬件设备等新产品

出现， AI 服务器等设备爆发增长，产品毛利率提升。

3）易于切入云计算行业：硬件设备（服务器、网络设备、存储）加上虚拟化云

平台（基于 openstack 等开源软件开发）构成了私有云。因此，云设备供应

商基于硬件产品优势，只要投入一定的资源开发虚拟化云平台等软件，易于

切入私有云领域。

4）存在垂直整合的空间：云基础设施行业毛利率相对低，上游芯片行业和下游

公有云平台发展良好，企业通过合作方式进入上游芯片市场，或者向下游拓

展到公有云领域，将极大增强企业的价值。

基于上面的逻辑，推荐关注：

图表1：云基础设施领域关注公司公司潜在投资机会分析

浪潮信息 1） X86 服务器龙头企业；AI 服务器领先企业

2）潜在与 IBM 合作研发基于 PowerPC 的高端服务器

3）智能存储产品快速发展

4）浪潮系潜在具备向上游及下游延伸的机会

紫光股份 1）具备完整的云基础设施硬件体系(服务器、网络设备、存储设备)及云

操作系统

2）据《财经》杂志报道紫光集团“意欲打造公有云里的国家队，目前数

百亿元人民币前期启动资金已经到位”，若紫光集团投入公有云市场，

紫光股份作为设备及云平台供应商，将受益集团战略的落地。

3）公司具备强大的研发和资本实力，有能力布局 AI、5G 等领域

中科曙光 1）参股公司天津海光与 AMD 成立合资公司，AMD 授权合资公司生产

X86 芯片。有望降低芯片成本，提升产品毛利率。

2）进入 AI 服务器领域，布局人工智能行业

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资料来源：公司公告，太平洋证券整理

根据易观智库报告显示，预计 2018 年，中国 SaaS 市场规模将超过 140 亿元，

增速达 35%。因此，在 SaaS 领域，推荐关注向 SaaS 转型的领先的传统软件企业和

垂直行业的 SaaS 企业，投资逻辑如下：

1）良好的客户基础，是传统软件企业迈向 Saas 的最大竞争优势：和初创的 Saas

企业相比，传统软件公司服务数以千计的大中型企业多年，了解客户的需求和

业务流程，在 Saas 模式逐渐被客户接受的情形下，转型难度相对较小。

2）传统软件企业产品优势显著：通过多年服务客户的积累，结合公司成熟产品的

开发经验，易于开发出质量高，客户满意的 Saas 软件，从而更好地服务客户。

3）垂直行业的 SaaS 企业：深耕垂直行业，充分了解行业的特定需求，易于借助产

品和渠道优势迅速占领垂直行业的客户市场

基于上面的逻辑，推荐关注：

图表2： SaaS领域关注公司

公司潜在投资机会分析

广联达建筑信息化的龙头企业，从传统销售软件授权模式向“云+端”的企业 SaaS 模

式转型变革。依靠积累了大量的客户群，有望实现快速转型。

用友网络传统财务软件龙头企业，拥有深厚的客户积累和技术能力。截止 2017 年 6 月

底，公司云服务业务的企业客户数约 324 万家。

金财互联

公司通过财税服务云平台对接的几百万用户的票财税数据，为客户提供专业的

财税云服务。

资料来源：公司公告，太平洋证券整理

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云计算产业链日趋成熟，分工细化静待放量

经过10年的发展，云计算已经形成了较为完整的生态系统，构建了从芯片到终端用

户的全产业链条。

图表 3：云计算产业链概览

资料来源：艾瑞咨询，各公司官网等，太平洋证券整理

在云计算产业链中，总体上可以分为以下几类参与者：

政府用户企业用户个人用户

CRM 和客服

（红圈营销、

销售易等）

平台运营提供商

（阿里云、亚马

逊、Salesforce 等）

SaaS

PaaS

互联网厂商

（阿里云、亚马

逊等）

IaaS

网络运营商（三大运营

商等）

IDC 服务商（光环新网

等）

创业公司（Ucloud、

青云等）

云安全服务商（启明星辰、

绿盟科技等）

网络设备提供商（思科、华为、

新华三等）

存储提供商（EMC、华

为、浪潮等）

服务器提供商（浪潮、华为、中

科曙光、新华三等）

虚拟化及云操作系统（Vmware、微软等）

芯片提供商（Intel 等）

OA 和 IM

（泛微网络

等）

文档级协同

（有道云笔

记等）

ERP

（金蝶、用

友网络等）

视频相关

（好视通

等）

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图表4：云计算产业链主要参与者及中美典型企业

参与者说明美国典型企业中国典型企业

SaaS 应用服务提供商包括 CRM 和客服、OA 和 IM、

文档级协同、ERP 等

Salesforce 广联达、金财互联、用友网

络，金蝶等

平台运营提供商主要是 PaaS 平台运营提供商，

也包括部分互联网公司、网络运

营商、IDC 服务商等

AWS 阿里云、华为云等

虚拟化软件提供商主要提供实现虚拟化的软件平

台

VMWare 华为、新华三等基于开源软

件开发的虚拟化及管理软件

云设备提供商主要是传统上的硬件生产商 HPE 华为、浪潮信息、中科曙光、

联想等

芯片供应商 x86 服务器的主要是 Intel Intel 天津海光(AMD 授权其生产

X86 芯片) 资料来源：各公司网站，太平洋研究院整理

在国内结合产业链价值来看：

1） Saas 软件供应商：目前国内还没有 Saas 的全行业领军厂商，主要厂商集中在细

分行业或诸如 CRM 等细分领域，未来 SaaS 行业市场空间大，行业增速快。

2）云平台提供商：行业领先企业会有较好的发展空间，如阿里云、华为云等。

3）虚拟化软件提供商：行业上除了 VMware，其它厂家基本上是在开源软件上进

行定制开发，商业化市场空间有限，设备厂商直接提供基于开源软件开发的虚

拟化软件或者大的公司自行开发。

4）服务器等设备提供商：技术门槛较低的服务器行业竞争激烈，毛利率低，创新

产品会提升毛利率，如 AI 服务器毛利率高于传统服务器产品。而网络设备和存

储产品由于有较高的技术门槛，则有望长期保持较高的毛利率水平。

5）芯片供应商：技术资本门槛极高，目前国内只有天津海光获得 AMD 授权生产

X86 芯片

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公有云:行业向头部集中， “AI+云”前景广阔

公有云的出现是从亚马逊开始，源于亚马逊自身的电商业务庞大，普通 IT 系统难以

支撑且价格昂贵，后续自行开发系统在满足自用的同时，向外出租云服务。自此以后，

公有云市场迎来了快速发展时代。

根据中国信息通信研究院的数据显示，预计 2017-2020 年中国公有云市场将保持高

速增长态势，到 2020 年市场规模将超过 600 亿元。

图表 5：中国公有云市场规模及增速

资料来源：中国信息通信研究院，太平洋证券整理

1、 AWS 在全球一枝独秀，阿里云在中国优势显著

根据 Gartner 的魔力象限，从全球范围来看，AWS 处于绝对的领先地位，其后是微

软、谷歌、阿里巴巴等快速追赶。

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亿元

中国公有云市场规模增速

行业深度报告


图表 6：云计算 IaaS 魔力象限

资料来源：Gartner，太平洋证券整理

2016 年与 2015 年相比，排名在前列的云服务厂商营收增速至少在 45%以上，整个

行业处于高速发展期。

行业深度报告


图表 7：领先公司的云服务收入对比

资料来源：Gartner，各公司公告，太平洋证券整理

图表8：2016年IaaS公共云服务市场份额

资料来源：Gartner，太平洋研究院整理

根据Gartner的数据统计，亚马逊在 2016年全球 IaaS公共云服务市场份额达 44.2%，

是市场份额最大的企业。另外，从单季度营收增长率来看，亚马逊 AWS 呈稳步增长趋

势。而从年度数据来看，营业收入和营业利润都保持了高速的增长。

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亚马逊微软谷歌阿里巴巴 IBM

百万美元

2015年 2016年

45.9%

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Amazon, 44.2%

Microsoft, 7.1%

Alibaba, 3.0% Google, 2.3%

Rackspace, 2.2%

IBM, 1.4% NIT

Communications,

1.0%

Virtustream, 0.9%

Fujitsu, 0.7%

Dimension Data,

0.5%

Other vendors,

36.7%

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图表 9：亚马逊 AWS 按季度收入图表 10：亚马逊 AWS 年度数据

各地区需求占比


资料来源：Wind，太平洋证券整理资料来源：Gartner，太平洋证券整理

亚马逊AWS自2006年初以来，已经为各种规模的企业提供了云基础设施平台。截止

目前，AWS在全球16个地区内运营着44个可用区，并宣布计划增加巴林、中国、法国、

香港、瑞典和美国第二个 AWS GovCloud 区域这六个地区，同时再增加 17 个可用区。

从服务行业来看，AWS进行了全行业覆盖。

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单季收入（百万美元）增长率

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2014年 2015年 2016年

营业收入营业利润

营业利润率营业收入YoY

营业利润YoY

百万美元

行业深度报告


图表 11： AWS 的细分行业典型客户

行业典型客户

零售小红书、环球易购、Amazon.com、5miles 等

金融上海数禾、北京文化产权交易中心、纳斯达克-OMX 集团、澳大利亚

金融集团、晨星、加拿大国民银行、S&P Capital IQ 等

制造 OPPO、HTC、TCL、小米、美的、博西家电、西门子、洛克希德·马

丁等

消费品联合利华、蒙牛、都乐、安德玛等

传媒东方明珠、有米科技、美国在线、Netflix、AdRoll、News UK、赫斯

特集团、智威汤逊等

电子设备海康威视、友讯、通用电气、飞利浦、日立等

软件与互联

网

二六三、奇虎 360、猎豹移动、爱奇艺、金蝶云 ERP 、灵雀云、Adobe、

Airbnb、Flipboard、育碧等

健康华大基因、辉瑞制药、美国疾病预防控制中心、3M 、赛默飞世尔科

技、Claritas Genomics、Flatiron Health 等

通信天润融通、亚信在线、环球电信等

教育加州大学伯克利分校、宾夕法尼亚大学、斯坦福大学、芝加哥大学、

Kaplan、Coursera 等

运输国际民航组织、亚洲航空、哥伦比亚航空、戈尔航空、温哥华国际机

场、纽伦堡机场等

能源远景能源、Haven Powe 等

其他麦当劳、汤森路透、拉法基集团、新加坡邮政等

资料来源：公司官网，太平洋证券整理

AWS 开创了云计算时代，和使用传统 IT 系统相比，具有显著的优势，主要体现在：

行业深度报告


图表 12：AWS 和传统 IT 相比的优势

名称内容

生产率提升凭借 AWS 的灵活性、可扩展性以及对商业应用程序运行效果的提升，

在五年的时间里，每个用户平均获益 704 万美元。

风险降低凭借 AWS 的稳定性、可靠性及安全性，使用 AWS 替换传统 IT 系统停

工期平均减少 81.7%，5 年间每个机构平均获益 35 万美元。

IT系统效率

提升

AWS 在管理和运维上的效率提升了 68.1%。凭借平台上事先构建的模

块以及计算资源可获得性的提高，用户开发每个应用所需时间减少

36.7%，5 年间每个机构平均获益 543 万美元。

IT成本降低使用 AWS 替代传统 IT 系统使得 5 年间每个用户平均节约 533 万美元

的数据中心相关费用。

综合以上四

个方面五年间，用户在 AWS 系统上的支出获得了平均 560%的 ROI。

资料来源：IDC，太平洋证券整理

和竞争对手提供的云平台相比，AWS 的优势主要有：

1）先发优势：其标准在一定程度上成为行业标准。

2）生态优势：AWS 生态中数量众多的独立软件开发商、超过 2000 个提供解决方案

与咨询服务的合作伙伴，使得客户使用应用软件非常便利。

3）质量优势：AWS 规模大、运营时间长、稳定性和安全性高，随着使用人数越多，

公司研发投入越大，越能提高 AWS 的稳定性和安全性，同时吸引更多客户。形成了“正

反馈”效应，进一步强化了 AWS 的优势地位。

在国内，由于政策、信息安全以及本地应用习惯等原因，阿里云当前占据了最大的

市场份额。据 IDC 统计，阿里云在中国云计算市场居于第一名的领先地位，占据了约 41%

的市场份额，处于明显领先的地位。从单季营收增长率来看，阿里云正处于快速发展时

期。

行业深度报告


图表 13：阿里云营收与增速情况图表 14：中国公有云市场份额




资料来源：公司公告，太平洋证券整理资料来源：IDC，太平洋证券整理

阿里云业务布局完整，从基础设施、基础服务到中间服务、应用服务，最后到客户，

全面覆盖了 IaaS、PaaS 和 SaaS。

图表 15：阿里云业务全景图

资料来源：阿里云，太平洋证券整理

阿里云的客户群基本覆盖了所有使用公有云的行业：

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单季收入（百万元）增长率

阿里云,

40.67%

中国电信,

8.51% 腾讯云,

7.34%

金山云,

6.02%

其他,

37.46%

行业深度报告


图表 16：阿里云细分行业的典型客户

行业典型客户

零售天猫、亲宝宝、卡当网、大麦网等

金融网商银行、天弘基金、红岭创投、众安保险等

制造徐工集团、协鑫、波司登等

能源朗新科技、科陆电子、东润环能等

游戏阿里大于、海马玩、棱镜、友盟+、亲加通讯云、触控科技、手游那

点事、上方网、游戏陀螺、火舞游戏等

视频芒果 TV、乐橙、萤石直播、目睹直播、KOD 街舞比赛、映客、小蚁

智能摄像机、大拿物联视频云平台等

传媒中央电视台、浙江电视台、浙江电视台、浙江传媒学院等

政务公安部、海关总署、海淀政务云、海淀政务云、浙江省交通运输厅、

宁夏政务云、宁夏政务云、云上贵州等

健康 KEEP、华康移动医疗、1 药网、好药师、复旦大学附属华山医院、

邵逸夫医院健康云平台、芸泰网络、迈瑞等

运输汇通天下、运满满、晟邦物流、晟邦物流等

房地产绿城集团、金融街控股、天智慧启科技、华侨城集团等

资料来源：阿里云官网，太平洋证券整理

近两年来，阿里云分季度付费客户不断增加。同时，阿里云 APRU 值维持在 300 美

元以上，且总体上呈稳步增长态势。

行业深度报告


图表 17：阿里云付费客户图表 18：阿里云 APRU 值（美元）



资料来源：公司公告，太平洋证券整理资料来源：公司公告，太平洋证券整理

2、中国 SaaS 行业增速超 30%、迎来快速发展时期

根据Gartner报告数据显示，全球SaaS市场规模呈高速发展趋势，预计2020年将达到

720亿美元。另外，Gartner数据进一步显示，在全球SaaS服务市场中，CRM占比最高，

达39%；其次是ERP，占比16%。

图表 19：全球 SaaS 市场规模图表 20：全球 Saas 服务市场份额



资料来源：Gartner，太平洋证券整理资料来源：Gartner，太平洋证券整理

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2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17

单季付费用户（万）增长率

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280

290

300

310

320

330

340

350

360

370

2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17

0%

5%

10%

15%

20%

25%

0

100

200

300

400

500

600

700

800

2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

亿美元

企业内容

管理,

1.00%

其他应用

软件,

15.00% 办公套

件,

4.00%

数字内容

制作,

2.00%

项目管

理,

2.00% CRM,

39.00% 商务智能

应用,

3.00%

网络会议

及社交软

件, 10%

ERP, 16%

供应链管

理, 8%

行业深度报告


根据易观智库报告显示，预计2018年，中国SaaS市场规模将超过140亿元，增速达35%。

另外，近年来，中国管理与工具型SaaS市场规模均呈逐年增长趋势。

图表 21：中国 SaaS 市场规模图表 22：中国管理与工具型 SaaS 市场规模



资料来源：易观智库，太平洋证券整理资料来源：易观智库，太平洋证券整理

图表 23：Salesforce 业绩

资料来源：Wind，太平洋证券整理

Salesforce 的营业收入快速增长，营业利润由负转正，且逐年快速增长，预示 SaaS

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

0

20

40

60

80

100

120

140

160

2012 2013 2014 2015 2016 2017E 2018E

亿元

中国Saas市场规模增速

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

0

50

100

150

200

250

300

2012 2013 2014 2015 2016

管理型SaaS 工具型SaaS

管理型SaaS增长率工具型SaaS增长率

亿元

-100%

0%

100%

200%

300%

400%

500%

600%

-1000

0

1000

2000

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4000

5000

6000

7000

8000

2012 2013 2014 2015 2016

营业收入营业净利润

营业利润率营业收入YoY

营业净利润YoY

百万美元

行业深度报告


快速增长的时代正在来临。

虽然中国 SaaS 市场起步较晚，并且市场规模较欧美等发达国家存在较大差距，但是，

中国 SaaS 产业的增长速度高于全球水平，根据易观智库预测，SaaS 产业未来几年将迎

来高速增长期。

图表 24：国内 Saas 产品分类及部分 SaaS 企业

资料来源：艾瑞咨询，太平洋证券整理

中国 SaaS 产业目前在各方细分行业竞争激烈，且目前尚未有如 Salesforce 一样的行

业巨头，未来发展空间大。目前，SaaS 产业的主要产品集中在 CRM、客服、OA 和 IM、

文档级协同等领域，各领域均有多家企业参与，竞争较为激烈。传统软件厂商也开始加

速向 SaaS 模式转型，如财务领域的用友网络、金蝶软件，建筑信息化领域的广联达等。

从软件产业的发展趋势来看，应用 SaaS 化将节省用户使用成本、便于用户更灵活使

用产品，是未来发展的趋势。

3、公有云集中态势出现，龙头领先优势明显

云服务牌照加速公有云集中进程：在今年七月的可信云大会上，工信部相关负责人

介绍目前全国持有 IDC 牌照的企业 1272 家，获得云服务许可资质的有 12 家，267 家企

业承诺年底前完成持证。如果未按期承诺的，从 2017 年 4 月 1 号起，不得经营相应的

业务。如果已承诺，按照承诺期限，年底之前未持证的企业，2018 年 1 月 1 日起，不得

经营相应的业务。根据工信部《电信业务分类目录》的要求，提供 IaaS、PaaS 服务的云

服务商必须持有互联网数据中心（IDC）牌照。因此，如果在今年年底前不能持证，明

年开始就不能开始提供公有云服务。因此，行业将从今年年初的 1272 家迅速缩减为至

行业深度报告


多 267 家，减少高达 80%，行业集中度显著加快。

截至目前，获云服务牌照企业增至 28 家：

图表 25：获云服务牌照企业

序号公司名称

1 网宿科技股份有限公司

2 阿里云计算有限公司

3 腾讯云计算有限责任公司

4 北京百度网讯科技有限公司

5 上海优刻得信息科技有限公司（UCloud）

6 鹏博士电信传媒集团股份有限公司

7 北京三快云计算有限公司（美团云）

8 北京联想调频科技有限公司

9 上海有孚网络股份有限公司

10 浙江帕摩数据科技有限公司

11 中企网络通信技术有限公司

12 上海福虎信息科技有限公司（创旗）

13 上海蓝云网络科技有限公司（世纪互联-蓝云）

14 宁夏西云数据科技有限公司

15 中国移动通信公司

16 北京金山云网络技术有限公司

17 深圳市赛柏特通信技术有限公司

18 太平洋电信股份有限公司

19 浪潮软件集团有限公司

20 华为软件技术有限公司

21 北京互联港湾科技有限公司

22 北京闪迅网联电信技术有限公司

23 上海美橙科技信息发展有限公司

24 杭州云际视界科技有限公司

25 广东唯一网络科技有限公司

26 北京迅达云成科技有限公司

27 润泽科技发展有限公司

28 天津卓朗科技发展有限公司

资料来源：工信部，太平洋证券整理

行业深度报告


云计算马太效应显著，集中趋势明显：由于规模经济的存在，公有云存在明显的马

太效应，即“强者恒强”。主要原因是：1）硬件成本随规模增大而单位成本降低：随着

硬件规模的扩大，企业议价能力增强，导致规模越大单位成本越低。2）平台规模越大，

产品和服务就会越丰富，对企业吸引力增强。从目前来看，在 Iaas 领域，全球是 AWS

一支独大，在 2016 年全球 IaaS 公共云服务市场中占据了 44.2%的份额。而聚焦国内，

阿里云强势崛起，在 Iaas 市场份额约 41%，远远领先第二名。

行业深度报告


图表26：国内外主流公有云厂家对比

厂家产品种类销售渠道主流客户优势劣势

国

内

阿里云

·云主机

·对象存储

·数据库

·云分发

·互联网直销

·CRS推广

·代理商

·互联网企业

·中小企业

·个人开发者

·产品种类多

·数据中心资源丰富

·软件开发和创新能力强，并

有一定的 IaaS服务经验

·飞天平台太重量级，

百台以下落地难度大

腾讯云

·云主机

·数据库

·块储存

·互联网直销

·CRS推广

·代理商

·互联网企业

·微信开放平台

用户（如 HS游戏

和微商）

·个人开发者

·在社交，视频和游戏领域产

品实力强

·微信开放平台能为云服务带

来大量客户

·软件开发和创新能力强，并

有一定的 IaaS服务经验

·起步较晚，PaaS产品

较少

·在传统企业和政府单位领域的销

售能力较弱

华为云

·云主机

·对象存储

·云桌面

·企业移动管

理

·互联网直销

·代理商

·客服跟进销售

·传统大中型企

业

·过万研发人员和 3000多项

IT专利

·强大的技术服务能力和庞大

的线下销售资源

·拥有成熟而丰富的解决方

案，在传统大中型企业有良好

的口碑

·华为云计算的强大

可能会影响到自身服务器设备的

销量

天翼云

·云主机

·对象存储

·互联网直销

·代理商

·与 IDC捆绑销

售

·政府单位

·国有企业

·垄断宽带资源

·拥有亚洲最大的云计算园区

（蒙古）

·原有 IDC用户庞大，可转化

为云计算用户的潜力巨大

·雄厚的国企和政府关系资源

·软件和硬件都需要采购，无技术

优势

·受企业体制所限，研发

和创新能力较弱

国

外

亚马逊

AWS

·云主机

·对象存储

·弹性块存储

·数据库

·云分发

·管理工具与

应用程序服务

·互联网直销

·CRS推广

·代理商

·大型的全球化

公司和小型的初

创公司（覆盖面

广）

·AWS已经为全球 190个国家

地区内成百上千家企业提供

支持。数据中心位于美国、欧

洲、巴西、新加坡和日本。从

事云计算行业服务较早，产品

成熟，经验丰富

·丰富的细分产品和它的应用

市场，能够帮助客户将触角延

伸到更广泛的传统 IT领域，

具有颠覆性的想象力

·部分架构以及功能的实现方式没

有采用最新的技术，因此成本较

高，性能不是最优。

微软

Azure

·云主机

·对象存储

·数据库

·块存储（托

管磁盘）

·云分发

·管理工具

·Web与移动

应用管理

·互联网直销

·CRS推广

·代理商

·互联网企业

·中小公司

·公共部门

·规模强大，Azure 云服务目

前已覆盖全球 140个国家超过

90%的财富 500强企业使用，

在中国大陆拥有超过 1000家

合作伙伴，8万家企业客户。

·客户资源池深厚，凭借微软

多年的大客户积累和企业服

务经验，不仅攻占了大量的中

小企业、初创企业，还在谷歌

等巨头的“虎口”中夺食。

·产品灵活度不足，不能随着业务

变化及时调整。

资料来源：《国内云计算服务竞品分析》，太平洋研究院整理

由于规模效应的存在，公有云行业未来将进入整合并购期，以期通过增大规模和聚

焦行业来提高规模效应，以获得持久的竞争优势。

行业深度报告


4、 “AI + 云”融合发展成就未来

云平台集中数据和算力，“AI + 云”是未来趋势：算力、算法和数据是 AI 不可或

缺的“三驾马车”。云计算的发展导致了大量数据向云平台集中，而云平台自身就具备强

大的计算能力，只要再提交算法给云平台，就满足执行 AI 算法的核心要素，因此云平

台是执行 AI 算法的上佳选择。所以通过直接在云平台上增加 AI 处理能力将是未来发展

趋势，云平台为 AI 提供运行平台，AI 反过来提升云计算“智商”。目前阿里云、AWS、

华为云等均已提供 AI 计算平台。其产品特点如下：

图表27：人工智能客户应用典型案例云平台人工智能产品典型客户

AWS

Amazon Lex、Amazon Polly、Amazon

Rekognition、Amazon Machine Learning

等

Dynatrace、Rubrik、Astro、Infor、BeeLiked、

Inhealthcare、Storybulbs、C-SPAN、Scripps

Networks、Intel 等

阿里云机器学习 PAI、智能语音交互、人脸识

别、图像识别、印刷文字识别等

网鱼网咖、浙江法院、合众人寿、高德、蚂

蚁金服等

腾讯云

万象优图、文智自然语言处理、智能语

音服务、机智机器学习、DI-X 深度学

习平台、机器翻译等

大众点评、四维图新、微信、珍爱网、招商

银行、滴滴、中国南方航空等

百度云图像技术、自然语言、语言技术、视频

技术、知识图谱、增强现实等

中国移动、支付宝、云白条、泰康保险、百

度网盘等

资料来源：各公司官网，太平洋证券整理

行业深度报告


图表28：浪潮信息人工智能云解决方案

资料来源：浪潮信息官网，太平洋证券整理

随着人工智能需求的不断增加，对 AI 算力的需求将不断增加，从硬件上来看，对用

于深度学习的 GPU、FPGA 的需求增加，以及 AI 服务器的需求也将持续增加，这些将由

浪潮信息、中科曙光等设备供应商提供。从软件及服务上来看，对人工智能高效算法及

和行业解决方案的需求也将不断增加，这些主要由阿里、华为等公有云厂商自己开发或

者与第三方合作提供。

行业深度报告


私有云: 安全至上，传统 IT 快速转向私有云

从全球格局来看，由于安全原因，定制化需求的存在，公有云和私有云将长期共存。

政务云、金融云等对安全要求极高的行业将主要以私有云的形式存在。

数据安全是公有云/私有云选择的核心因素：对政府金融等云计算用户，数据和应用

的安全性考量将优先于云计算平台经济性的考量，因此将重要数据放在私有云上是这类

客户优先的选择。实际上，由于这类客户的体量较大，需要建立的私有云平台通常也会

有较大的规模，因此这类的云平台通常也会有足够的经济性。

定制化服务是公有云/私有云选择的重要因素：对于大型客户来说，由于业务繁杂，

通常需要云服务提供者提供一些定制化服务，公有云提供者通常是不提供定制化的服务，

因此，私有云将成为不二选择。

聚焦到国内，我国传统 IT 产业大客户主要集中在政府、电信、金融等中大型国企央

企，信息安全需求很高，对定制化也有较大需求，基于以上考虑，这些客户通常会选择

私有云作为 IT 上云的路径，国内私有云市场仍将持续快速发展。

根据信通院的数据显示，预计 2017 年中国私有云市场规模将达到 425 亿元左右，增

速将超过 23%。

图表 29：中国私有云市场规模及增速

资料来源：信通院，太平洋证券整理

在我国2016年的私有云市场中，硬件市场247.2亿元，软件市场53.1亿元，服务市场

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

2013 2014 2015 2016 2017E 2018E 2019E 2020E

亿元

中国私有云市场规模增速

行业深度报告


44.5亿元。与2015年相比，硬件市场比重下降，而软件和服务市场比重略有上升，符合

云计算市场的发展规律：硬件先行，软件和服务跟上。

图表 30：中国私有云市场构成

资料来源：信通院，太平洋证券整理

从私有云的市场构成来看，硬件占有最大份额，典型厂商如下：

图表31：私有云建设的典型参与厂商

投入部分类别典型厂商

硬件

服务器浪潮信息、中科曙光、华为等

交换机、路由器华为、中兴、新华三等

数据存储华为、中兴、浪潮信息，中科曙光等

防火墙、入侵检测

设备等

启明星辰、绿盟科技等

软件

操作系统、数据库

等基础软件

微软，IBM、甲骨文、开源系列

安全相关软件启明星辰、绿盟科技、格尔软件、深信服等

应用软件厂商供应较为分散

服务系统建设/运维等中科曙光、浪潮系、新华三、太极股份等

资料来源：各公司官网，太平洋研究院整理

行业集中是大趋势，领先企业有望持续受益：从IT建设的角度来看，私有云建设相当于

将传统分散的小规模IT产品和服务采购变成了大规模的集中的IT产品和服务采购。因此，单

次采购量的增加导致一是用户的议价能力增强，二是领先企业的产品技术等综合优势会更加

71.70%

72.60%

15.40%

15.10%

12.90%

12.30%

2016年

2015年

硬件软件服务

行业深度报告


突出，中小企业的生存环境将可能恶化，行业领先企业将会获得更大份额的订单，从而导致

行业集中度提升。包括硬件和部分基础软件产品在内的通用性产品由于标准化程度高，可复

制性强，会较快出现这一趋势。另外，在系统集成和服务行业，由于单个项目变大，技术难

度提高，订单也有望集中到少数具有较强大企业中，缺乏技术能力的中小企业未来会出局，

行业集中度有望提升。

政务云：私有云的重要构成部分

据计世资讯预测，2018年中国政务云市场规模将超过280亿元，增速达到66%；同时，

据赛迪顾问预测，2018年中国政务云IT投资规模将超过390亿元，增速达32%。

图表 32：中国政务云市场规模预测图表 33：中国政务云 IT 投资规模



资料来源：计世资讯，太平洋证券整理资料来源：赛迪顾问，太平洋证券整理

根据IDC报告，政务云主要有三种建设模式：

（1）政府自建模式：由政府独资建设，该模式正在逐渐减少，主要用于国家部委和部分

经济发达地区。

（2）投资回报模式：政府和建设方利用BOT、PPP等方式，对政务云进行建设和运营，

是目前国家大力推动发展的模式，多在经济落后地区。

（3）购买服务模式：按需购买云服务，该模式在安全性和标准规范方面还不完善。

到目前为止，在建或已建的政务云，大多数是在云计算的IaaS层面，而PaaS和SaaS

还有待随着政府应用需求增加而发展。

0%

20%

40%

60%

80%

100%

0

50

100

150

200

250

300

2016年 2017年 2018年

亿元

中国政务云市场规模增速

0%

10%

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30%

40%

50%

60%

70%

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300

350

400

450

2015 2016E 2017E 2018E

亿元

中国政务云IT投资规模增速

行业深度报告


图表 34：2016 年中国政务云市场份额

资料来源：计世资讯，太平洋证券整理

群雄逐鹿，拥有云平台一体化厂商或终胜出：政务云从本质上来讲，安全性是核心

需求，平台的可定制化是优先需求，云平台稳定是必备需求。首先，从安全性来看，采

用私有云方案，各厂商产品安全性相差不多，因此，不是选择的核心要点。其次，从平

台的可定制化需求来看，需要长期从事政务IT行业才能深刻了解定制需求，从而能够对

定制化需求做出快速反应。最后，平台系统的稳定运行是必须主要做到的，考验的是厂

家的技术能力和技术投入。从参与政务云的电信运营商来看，它们的技术能力主要依赖

于合作伙伴的能力。

新华三,

19.60%

华为, 16.90%

浪潮, 12.70% 阿里,

8.60% 中国电信,

6.70%

中国联通,

5.40%

曙光, 4.80%

中兴, 4.50%

腾讯, 4%

其他, 16.80%

行业深度报告


图表 35：政务云主要公司对比分析

公司优势定制化能力云平台稳定

华为

提供 IT 设备到云平台一体化解决方案，在开源云平台技术

上积累深厚，拥有良好的企业级 IT 生态，政务云市场占有

率较高。

较强极强

新华三

华三通信品牌全系列 IT 产品和服务，同时是 HPE 在 IT 产

品和技术服务在中国的独家供应商。能提供一体化的云平

台解决方案

极强较强

浪潮提供 IT 设备到云平台一体化解决方案，在山东等省市有强

大的资源，拥有企业级 IT 生态。较强较强

曙光股份提供政务云综合解决方案，主打安全可控，国内高性能计

算优势大。强较强

阿里云公有云市场占有率第一，拥有云计算技术和运维经验，互

联网厂商中最早涉足政务云。一般极强

腾讯云良好的公有云技术背景和运维经验。一般一般

中国联通固网资源次丰富，在云计算技术上有较好的积累。一般一般

中国电信固网资源最丰富，中国公有云市场份额排名第二。一般一般

中国移动固网资源不如联想和电信，在云计算技术上有较好的积

累。一般一般

太极集团专注政府客户多年，经验丰富，拿下北京政务云、广东政

务云等标杆性项目。极强一般

资料来源：财经网，太平洋证券整理

在政务云市场，从厂商的定制化能力和云平台稳定性两方面来衡量，未来新华三、

华为和浪潮有望继续保持在领先位置。

行业深度报告


混合云：行业巨头产品快速落地，市场前景大

混合云结合私有云的安全性和公有云的弹性，可以将客户的安全性需求和对计算资

源的弹性需求完美结合在一起，是云计算未来的重点发展趋势。

典型的应用案例是在监管要求下的混合云部署，如银行、保险等机构在监管要求下

不允许把核心的业务数据放在公有云上，因此，它们可以将核心业务放在自己的私有云

上，保障自身数据安全，而把非核心的如业务行情、企业 OA 等放在公有云上，以实现

业务快速弹性部署。

图表 36：混合云是市场发展趋势

资料来源：易观智库，太平洋证券整理

混合已经在很多的领域落地，例如，针对电信运营商，混合云是直接面对用户的需

求，实现了 IT 应用的混合交付，衍生出许多商业价值。但是，由于商业因素以及技术成

熟度等，现有的混合云业务和方案，基本都是将客户限定于特定的技术和服务，仅仅实

现了特定云互通。当前大部分混合云方案是基于开源云操作系统 OpenStack，例如为电

信运营商提供的基于 OpenStack 的异构混合云框架如下：

中小企业

政府机构

大型企业

个人用户

混合云

企业规模较小，注重成本管理（公有云、混合云）

政府采购预算，数据管控严重（混合云、私有云）

资金实力雄厚，自主开发产品及平台（混合云、私有云）

免费云服务的需求高，付费难度大（公有云）

行业深度报告


图表 37：基于 OpenStack 的异构混合云系统框架

资料来源：《基于 OpenStack 的异构混合云解决》，太平洋证券整理

基于 OpenStack 的异构混合云框架主要包括三部分：

1) 混合云管理平台：位于运营商侧，是整个混合云系统的核心，实现对异构云资源池

的统一管理；

2) 混合云管理插件：位于用户侧，可与企业私有云管理平台集成，可将运营商侧环境

的管理拉至用户侧；

3) 电信运营商云基础设施：可兼顾多种混合云场景和部署方式，包括属地私有云+公

有云、托管私有云+公有云、云代理/云互联。

目前，微软 Azure 已经推出了私有云和混合云的版本 Azure Stack，同样在国内，公

有云厂商等也做出了相应的混合云解决方案。

行业深度报告


图表 38：微软 Azure Stack 系统架构


行业深度报告


图表 39：领先云计算公司混合云支持对比

云平台现状混合云网络连接功能支持

阿里云

国内最大的公有云供应商，从注册 IP 数量和活跃

IP 数量上看，阿里云均位列全球前三，IDC 公布的

“2016 年度中国公有云市场统计数据”显示，阿里

云的市场分额达 40.67%。业务最初以公有云为主，

2016 年开始大规模进入私有云、混合云市场。

1）支持通过 VPN 或专线连接私有云和阿里公有云；

2）支持虚拟私有云 VPC；

3）Apsara 专有云平台，支持企业客户在自己的数

据中心内部署完整的（公有加私有云）的云服务，

成为混合云。

腾讯云最初以公有云为主，后进入私有云、混合云市场。

1）支持通过 VPN 或专线连接私有云和腾讯公有云；


3）“黑石混合云”解决方案，在腾讯公有云上创建

一个拥有物理机的私有云。

华为云

以私有云（华为企业云）起步，2017 年成立 Cloud

BU，提出“要强力投资打造公有云平台”，正式进

军公有云市场。相对阿里、腾讯，华为的优势在于

云计算核心技术领域（服务器虚拟化、存储虚拟化、

网络虚拟化）方面的专利及数量庞大的合作伙伴。

1）支持通过 VPN 或专线连接私有云和华为公有云；


3）FusionBridge 混合云解决方案，提供跨云的统一

服务目录，屏蔽客户使用多云平台的差异化。

AWS

亚马逊于 2006 年推出 AWS，目前是全球云计算市

场份额最大的供应商，Synergy Research Group 今年

7 月的报告显示，亚马逊拥有全球云计算 34%的份

额。与 VMware 合作推出 VMware Cloudon AWS。

1）支持通过 AWS Direct Connect 或 VPN 连接 AWS

和私有云；


3）无缝集成的混合云服务 VMware Cloudon AWS，

从而可以同时采用VMware软件和工具运行现有环

境和使用 AWS 公有云服务。

Azure

微软云服务 Azure 目前在全球云计算市场上排名第

二，仅次于 AWS。微软私有云 Azure Stack 于 2015

年公布，2017 年 7 月宣布接受预订。Azure Stack

由微软开发的软件和微软合作伙伴生产的硬件两

部分组成。

1）支持通过 VPN 连接企业自建私有云与 Azure 公

有云；


3）Azure Stack 与公有云 Azure 共享代码、API 和

管理门户，使用 Azure Stack 私有云的企业能够和

Azure 公有云实现无缝对接。

资料来源：各公司官网，太平洋证券整理

行业深度报告


行业巨头同时布局公有云/私有云，同构混合云是重要发展趋势：阿里、腾讯、AWS、

Azure 从公有云切入私有，而华为则从私有云切入公有云行业。行业巨头争相同时布局

公有云/私有云市场，有望解决异构混合云存在的一些问题，提高混合云的运行质量。当

前异构混合云在解决了系统容量的快速伸缩的同时，也存在兼容性差，运维复杂度增加

等问题，并且随着系统规模增大，异构混合云的问题越来越突出。而同构混合云相较异

构混合云，更好地实现了内部数据中心和外部云之间的连接问题，以及降低了网络、系

统监测和管理方面的复杂度，间接减少了运维费用等，具有显著的性价比优势，是未来

混合云重要发展趋势。

行业深度报告


“产业+政策”共振、云计算市场快速发展

1、产业向好，云计算行业需求旺盛

近年来，云计算产业市场规模呈迅速增长趋势。据Gartner预测，2017年全球云计算

市场规模将达到800亿美元以上。同时，根据前瞻数据库数据显示，预计2017年中国云计

算市场规模将超过690亿元。

图表 40：全球云计算市场规模及增速图表 41：中国云计算市场规模及增速




资料来源：Gartner，太平洋证券整理资料来源：前瞻网，太平洋证券整理

从云计算全球的市场格局看，北美地区占据市场主导地位，拥有近60%的市场份额，

欧洲占据了21.5%的份额，以中国、印度为代表的亚洲占据了12%的份额，其他地区市场

份额均较小。

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1400

1600

2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

亿美元

全球云计算市场规模增速

27%

28%

29%

30%

31%

32%

33%

34%

35%

36%

0

100

200

300

400

500

600

700

800

2013 2014 2015 2016 2017

亿元

中国云计算市场规模增速

行业深度报告


图表 42：全球云计算市场格局


中国已是世界上第二大经济体，但中国云计算发展阶段比美国落后4年左右，而亚太

地区的市场份额只有北美的20%，预示中国云计算市场巨大的未来成长空间。

图表 43：中美云计算发展对比图

资料来源：阿里研究院，太平洋证券整理

根据Gartner预计，2020年全球IaaS市场规模将超过615亿美元，PaaS市场规模将超过

100亿美元，SaaS市场规模将达到近720亿美元。

欧亚大陆,

0.90%

中东和非洲,

0.69% 拉丁美洲,

2.81%

北美洲,

59.54%

亚洲, 12.04%

大洋洲, 2.51%

欧洲, 21.50%

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图表 44：全球 IaaS、PaaS、SaaS 市场规模


2、政策发力，推动云计算产业持续向前

政府高度重视云计算产业的发展，发布了多项政策措施支持云计算产业链的发展。

在政府积极引导推动下，中国云计算产业有望持续快速健康地发展。

图表 45：中国云计算相关政策

时间单位政策名称相关内容

2017 年 02 月工信部《信息产业发展指南》着力在云计算与大数据、新一代信息网络、智能硬

件等三大领域，提升体系化创新能力。

2016 年 12 月工信部《软件和信息技术服务业发展

规划（2016-2020 年）》布局云计算和大数据前沿技术发展。

2016 年 7 月国务院《国家信息化发展战略纲要》鼓励应用云计算技术，整合改造已建应用系统。

2016 年 05 月国家发改委《国务院关于深化制造业与互

联网融合发展的指导意见》

鼓励政府采购云计算等专业化第三方服务，支持中

小微企业提升信息化能力。

2015 年 07 月国家发改委《国务院关于积极推进“互联网

+”行动的指导意见》

实施云计算工程，大力提升公共云服务能力，引导

行业信息化应用向云计算平台迁移，加快内容分发

网络建设，优化数据中心布局。

2012 年 9 月科技部《中国云科技发展“十二五”专

项规划》

中国首个部级云计算专项规划，对于加快云计算技

术创新和产业发展具有重要意义。

资料来源：政府官网，太平洋证券整理

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

亿美元

IaaS PaaS SaaS

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云领未来，云计算已成 IT 新的基础设施

1、云计算：IT 基础设施演进必然趋势

云计算是一种IT资源的交付和使用模式，指的是通过网络以按需、易扩展的方式获

得所需的硬件、平台、软件及服务等资源。云计算核心可以概括为五大基本特征，三种

服务模式及三种部署模式。

图表 46：云计算的特征和模式

资料来源：《云计算架构技术与实践》, 太平洋证券整理

而IaaS，通常是用户可以通过网络使用计算机、存储空间、网络连接等完善的计算

机基础设施服务。PaaS，指的是将软件研发的平台作为一种服务提交给用户。SaaS，指

的是向用户提供软件应用服务和用户交互接口等服务。

五大基本

特征

三种服务

模式

三种部署

模式

按需获得的自助服务广泛的网络接入资源池化

快捷的弹性伸缩可计量的服务

Iaas Paas Saas

私有云公有云混合云

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图表 47：云计算按服务模式分类

资料来源：易观智库，太平洋证券整理

按照部署类型来区分，云计算可分为：私有云、公有云和混合云。公共云和私有云

的区别主要有：（1）网络连接不同。私有云是通过企业内部网进行访问；公共云是通过

互联网来进行访问；（2）服务对象不同。私有云的服务对象是企业内部人员或者是包括

供应商和客户之间的企业生态系统用户；公共云的服务对象是最终用户或者是最终用户

开发的企业应用。

从20世纪50年代开始，企业IT架构经历了三次变革，从集中到分散到现在的再集中

地过程，正如“社会大势，合久必分，分久必合”，企业IT的需求也是螺旋上升的，目前

还在第三次变革的过程中。

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图表 48：企业 IT 架构的三次变革

资料来源：《云计算架构技术与实践》，太平洋证券整理

在传统IT架构日益复杂且低效的情形下，云计算应运而生：

图表 49：云计算发展时间线

资料来源：艾瑞咨询，太平洋证券整理

云服务在成本、效率、安全、弹性、移动化等诸多方面具有优势。x86硬件和几乎全

部基于开源软件一起构建的云计算平台，相比传统企业使用的小型机、商业数据库、高

端存储、商业应用软件等方面，成本至少下降了80%以上（数据来源：《云计算架构技术

计算高度集中化、支持

多用户多任务的大型

机和小型机是企业 IT

的主流形态。

水平分层的网络、存

储、服务器、操作系统、

中间件、应用层等多层

次水平分工的架构。

通过虚拟化和云调度

管理技术，为上层的软

件提供弹性的按需资

源供给的能力。

大型机和小型机时代 PC+服务器时代云计算时代

上世纪 50 年代开始上世纪 80 年代开始 2006 年开始

IT 系统造价昂贵，应

用场景有限

分层架构体系日益

复杂，效率低填补了计算与存储

之间的性能鸿沟

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与实践》）。从融合的效率来看，未来十年是IT基础架构走向融合的新时代。云计算生态

将成为如水电一样的IT基础设施以支撑社会海量信息的按需获取、处理和存储。

云计算和传统IT生态的对比：

图表 50：云计算和传统 IT 对比

云计算传统 IT

主导者互联网公司软硬件巨头

数据关

注度高，数据业务化低，业务数据化

效率

公有云因省去硬件购置与部署的时间，

效率提升最大。私有云因便于弹性部

署，实现开发运维的一体化，效率也有

大幅提升。

平均资源利用率及能耗效率低下；

新业务上线测试周期长，效率低

下。

成本总成本（软硬件购置成本+软硬件维护

成本+人员成本）较低。

总成本（软硬件购置成本+软硬件

维护成本+人员成本）较高。

安全

公有云在抗 DDoS、抗 web 攻击、热备、

数据异地备份等方面，性能优于一般的

传统 IT 架构。

企业核心信息资产通过个人办公

PC/便捷外泄的安全风险，无法在

个人智能终端（平板电脑、智能手

机）方便地访问企业防火墙后的工

作流及文档。

弹性公有云的即需即购特点和私有云的资

源池化，都使弹性拓展更为便捷。弹性弱


云计算理念自诞生至今，企业IT架构从传统非云架构向目标云化架构的演进过程，

可分为三大里程碑发展阶段：

（1）云计算1.0：面向数据中心管理员的IT基础设施资源虚拟化阶段。主要特点是

将更多地IT应用复用在更少的服务器节点上，实现了资源利用效率的提升。

（2）云计算2.0：面向基础设施云租户和云用户的资源服务化与管理自动化阶段。

主要特点是将企业基础设施的静态滚动规划转变为动态按需资源的弹性按需供给过程。

（3）云计算3.0：面向企业IT应用开发者及管理维护者的企业应用架构的分布式微

服务化和企业数据架构的互联网化重构及大数据智能化阶段。

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图表 51：云计算发展的三个阶段


2、公有云、私有云、混合云的发展现状

按照部署方式来看，云计算可以分为私有云和公有云。其主要区别如下：

图表52：公有云和私有云的区别

私有云特性公有云特性

安全性由于应用在本地，数据存储在本地，安全性

很高

数据存储在公有云平台，依赖平台提供安全性保障，

安全性较高

系统定制能力容易按照客户需求定制平台提供统一标准化服务，定制能力差

业务耦合度由于有定制部分，耦合度高标注化服务，业务耦合度低

弹性扩展能力扩展需要增加底层硬件设备，扩展性一般公有云 IT 基础设施完备，弹性扩展能力强

运维成本自主运维或第三方运维，成本高公有云平台提供统一运维，按需收费成本低

典型用户对安全性要求高的大中型企业/政府等对安全性要求一般，但对计算弹性要求高的企业

/ 对资费敏感的企业/个人

资料来源：百度百科，阿里云，太平洋研究院整理

而有的客户既希望拥有私有云的安全性，又想保持公有云的弹性，就可以考虑部署

混合云。根据美国国家标准与技术研究所（NIST）的定义，混合云为至少一种私有云和

至少一个公有云的合成物。因此，混合云本质上是通过统一平台将私有云和公有云进行

连接并统一管理，而底层还是依赖于已有的私有云和公有云设施。

云计算 1.0 云计算 2.0 云计算 3.0

计算虚拟化软件定义与整合云原生与重构业务

Hyper-V

XEN KVM

VMWARE ESXi

OpenStack

VMWARE AWS

Docker

CoreOS

Cloud Foundry

虚拟化

更好的资源利用率

基础设施云化资源服务标准化、自动化

应用云化敏捷应用开发与生命周

期管理

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根据 RightScale 在 2017 年发布的云状态报告，95%的企业已经采用云计算。公有云、

私有云和混合云采用率分别为 89%、72%和 67%。

图表53：云计算的采用率

资料来源：RightScale 2017，太平洋研究院整理

而采用公有云的公司平均有 1.8 个运行应用和 1.8 个试验性应用在公有云上，而采用

私有云的公司平均有 2.3 个运行应用和 2.1 个试验性应用在私有云上。

图表54：平均每个公司在公有云/私有云上的应用数量

资料来源：RightScale 2017，太平洋研究院整理

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相关公司

A 股在云计算领域相关重点公司如下：

1、浪潮信息

公司在 X86 服务器行业销售规模居国内领先地位，拥有行业内齐全的产品线，能针

对各个细分行业提供进行优化的产品。同时，公司是国内在深度学习、AI 领域最大的计

算设备提供商，能提供 AI 计算平台、管理调度与分析平台到深度学习框架的端到端解决

方案，并在多个 AI 行业应用领域落地。公司 2017 年发布了一系列全球领先的 AI 服务

器以及“AI 超级计算机”AGX-2；在软件方面，将高效深度学习框架 Caffe-MPI 开源，

与开发者共同优化改进学习框架，提升最终用户体验。

图表55：浪潮AI服务器 NF5280M5


此外今年 9 月宣布将和 IBM 成立合资公司，进军 Power 服务器产业。通过合资方式，

浪潮信息有望切入 Power 高端服务器市场。

风险提示： POWER 服务器的进展具有不确定性等。

2、紫光股份

公司基本覆盖了 IT 服务的主要领域。公司旗下的新华三集团是国内主要服务器供应

商、主要的网络设备供应商以及重要的存储设备供应商。根据 IDC 报告，新华三在国产

虚拟化平台与超融合基础架构市场上占有率领先，政务云市场份额位居前列。除了供应

设备，新华三的产品还包括云平台管理软件 H3C CAS 云计算管理平台、H3Cloud OS 云

操作系统等，可为客户构建从设备供应到云平台的全产业服务。

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图表47：H3Cloud OS云操作系统架构


风险提示：云计算行业的进展存在不确定性。

3、中科曙光

公司拥有包括云基础设施、云管理平台、云安全、云存储、云服务等一系列云计算

核心技术与产品，可以为用户提供“端到端”云计算整体解决方案。在公司持续投入并

掌握了高端计算机、存储和云计算技术的基础上开始在核心芯片、人工智能等创新领域

进一步布局。多领域布局加强公司的核心技术：1）在芯片领域，参股子公司天津海光获

得 AMD 授权生产 X86 芯片，完善公司设备的芯片供应链；建立“先进微处理器国家工

程实验室”，涉足核心芯片研发；2）在虚拟化软件领域，与 VMWare 成立合资公司中科

睿光。3）在人工智能领域，根据公司网站介绍，公司的人工智能计算设备包括 AI 芯片、

AI 数据中心、AI 服务器、AI HPC 等系列产品；在人工智能软件平台方面，AI 深度学习

计算框架 Xsharp 支持 Caffe，TensorFlow,MXNet 等算法适配。

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图表 56：中科曙光云产品体系

类型名称介绍

云基础设施曙光 CloudBASE

CloudBASE 是一项一体化的数据中心基础设施解决方案，包含多款基础设

施产品和相关服务。通过 CloudBASE 解决方案，可以大大降低数据中心

的能耗水平，获得降低数据中心的 PUE 指标。

云操作系统曙光Cloudview云

计算操作系统

Cloudview 云操作系统是曙光公司在云计算领域推出的重量级产品，产品

完全国产化和自主可控。CloudView 能够满足政府、企业等机构对动态 IT

基础设施的需求，即 IT 基础设施要能够“按需生成、按需扩展、按需缩

减、自动生成，及时交付”，Cloudview 采用了开放 API 和虚拟化技术，可

帮助用户实现软件定义的数据中心。

云存储系统曙光ParaStor云存

储系统

是基于云存储推出的一款网盘服务产品和解决方案，将云概念引入到日常

生活中，用户可直接体验到云存储的便利，支持数据自动同步，安全备份

以及共享功能，数据永不丢失，并且支持文件搜索与查找。只要有网络，

可以在任何时间，任何地点，任何可用设备对文件进行管理及备份。

云安全工具曙光 Cloudfirm 云

安全平管理中心

云安全管理中心对用户、资产、安全事件等进行集中统一的监控管理和审

计分析，通过高效专业化支撑平台和先进监测工具及时进行安全事件预

警，及时掌握安全状态，发现针对云计算环境的网络攻击、病毒传播和异

常行为等安全事件，为预警、应急响应和事件调查提供支撑，并采取主动

防护手段保护用户数据，能满足各种 IaaS、PaaS、SaaS 服务的安全需求，

对云计算中心进行全面的安全保障。


风险提示： X86 芯片落地存在不确定性等。

4、广联达

公司是建筑信息化领域的领先企业，近年来从销售软件授权模式向“云+端”的 SaaS

模式转型。从公司的“云+端”转型来看，公司推出的云计价产品是第一款“云+端”模

式的产品，在多个地区稳步推进，在部分地区已实现了用户自主续费全流程，鉴于“云+

端”产品相对于传统软件模式能提供更好的用户体验，未来的这种商业模式的发展前景

广阔。在 BIM 业务方面，针对建设方推出了企业级 BIM+PM 整体解决方案，协助客户

加强项目管理创新和创效。公司的 BIM 产品已应用在商场、厂房、机场等数千家综合

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BIM 项目中，帮助数十家客户实施企业级 BIM 应用方案。

图表50：广联达云计价平台

资料来源：百度文库，太平洋证券整理

风险提示：云业务转型对短期业绩影响存在不确定性。

5、用友网络

公司作为传统财务软件领域的领先企业，积累了大量的企业用户，使得公司的能够

较快实现向云转型进程。公司的云业务在领域云业务、协同云业务、通信云业务、财务

云业务、人力云业务、制造云、建筑云、餐饮云、金融云和政务云等方面均取得了进展。

公司在 2017 年一季度、二季度和三季度的云服务业务的企业客户数单季度净增加

约 30 万家、26 万家、29 万家，截止 2017 年三季度末，云服务业务的企业客户总数达

到 353 万家，较 2016 年底增加 32%。

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图表51：用友云集成平台


风险提示：云转型进度存在不确定性等。

6、金财互联

公司旗下的方欣科技在财税领域运营多年，开发了一系列系列成熟的互联网产品，

目前已有数百万企业客户使用公司的财税产品。同时自主研发的财税云服务产品为纳税

用户带来了无纸化、全流程一体化的专业财税云服务，而且可向不同的用户类型提供不

同产品的差异化服务，形成了丰富完整的财税产品线。

图表57：公司产品体系

资料来源：公司官网，太平洋研究院整理

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风险提示：财务云拓展进度存在不确定性等。

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风险提示

云计算市场未来发展状况存在不确定性，相关公司的业务进展状况存在不确定性。

传统软件企业向 SaaS 转型的进度存在不确定性等。

请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远

投资评级说明 1、行业评级

看好：我们预计未来 6个月内，行业整体回报高于市场整体水平 5%以上；

中性：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与 5%之间；

看淡：我们预计未来 6个月内，行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。

2、公司评级

买入：我们预计未来 6个月内，个股相对大盘涨幅在 15%以上；

增持：我们预计未来 6个月内，个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间；

持有：我们预计未来 6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间；

减持：我们预计未来 6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；

销售团队 [Table_Team] 职务姓名手机邮箱

销售负责人王方群 13810908467 [email protected]

北京销售总监王均丽 13910596682 [email protected]

北京销售李英文 18910735258 [email protected]

北京销售成小勇 18519233712 [email protected]

北京销售张小永 18511833248 [email protected]

北京销售袁进 15715268999 [email protected]

上海销售副总监陈辉弥 13564966111 [email protected]

上海销售李洋洋 18616341722 [email protected]

上海销售张梦莹 18605881577 [email protected]

上海销售洪绚 13916720672 [email protected]

上海销售沈颖 13636356209 [email protected]

上海销售宋悦 13764661684 [email protected]

广深销售副总监杨帆 13925264660 [email protected]

广深销售查方龙 18520786811 [email protected]

广深销售张卓粤 13554982912 [email protected]

广深销售王佳美 18271801566 [email protected]

广深销售胡博涵 18566223256 [email protected]

研究院

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云计算深度研究之一：云产业链逐级放量、技术和市场共振发展pg.jrj.com.cn/acc/Res/CN_RES/INDUS/2017/11/14/6db8405f-f9a7-428… · 云计算深度研究之一：云产业链逐级放量、技术和市场共振发展