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互联网产业链金融业务模式和风险管理研究——基于京东模式的案例分析

程　华　杨云志　王朝阳 1

摘要：从 2015 年以来的发展看，京东正在打造中国互联网的又一巨头。京东以电商业务

为基础，在供应链金融、消费金融、众筹、支付、财富管理、智能硬件、O2O、物流、大数据、

云服务等领域发展迅速。其 CEO 刘强东的“十节甘蔗”理论认为，一个产品从创意、设计、研发、

制造到定价这前五个环节，应该由品牌商来做；营销、交易、仓储、配送到售后这后五个环节 ,

应该由零售商来做。京东模式定位在后五个环节，即以交易为基础，延伸至仓储、配送、售后、

营销等其他环节。本文分析了京东模式产业链金融的创新做法，以期为商业银行产业链金融提

供思路。

关键词：京东模式；产业链金融；大数据；金融创新

一、引言

2015 年是产业链金融的爆发年。在这一年，互联网三巨头 BAT2 抓紧完善产业链金融布局；

而传统行业也纷纷转向产业链金融，如海尔的产业集团模式，平安橙 e 网的银行模式。产业链

金融将金融服务的对象从一个客户扩展到一个集群（集群以核心客户为中心，包含了上游供应

商和下游经销商，是针对核心企业金融服务的深度延展）（孙旭东，2015）。产业链金融对接实

体经济，使各类金融机构能够直接接触核心企业的经营与生产，因而对融资企业的交易数据、

现金流等信息能有更充分的了解，风控成本及风险系数明显低于单一信贷。值得注意的是，京

东依托京东金融在 2015 年实现了扩张，成为业界关注的焦点。京东金融定位于金融科技公司，

以金融服务场景化作为未来的发展方向，以企业客户场景为中心，为企业自身以及企业客户提

1程华，经济学硕士；杨云志，经济学硕士；王朝阳，经济学博士，作者均供职于招商银行总行战略发展部。

本文为作者的学术思考，不代表所在单位观点。作者感谢匿名审稿人的意见，文责自负。

2BAT 是百度公司（Baidu）、阿里巴巴集团（Alibaba）、腾讯公司（Tencent）三大巨头首字母缩写。

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供专属的金融解决方案，如配套对公理财服务，完整的资金链服务等。2016 年，京东金融将

继续拓展京东生态外场景，布局全产业链、产品链农村金融。

国内对产业链金融理论的研究尚不成熟。陈淮（1987）最早提出了物资银行的概念，探讨

了物资银行的运作，但当时的物资银行概念还带有浓厚的计划经济色彩，与现在的概念存在较

大差异。随着物流学研究的发展，罗齐、朱道立和陈伯铭（2002）首次提出了“融通仓”概念。

其基本思路是，以“仓”为突破口，运用各式各样的信息传递程序，实现对仓内物资的计价。

陈祥锋和朱道立（2005）进一步提出了面向供应链的金融物流概念，通过对物流金融客户的分

析，尝试打破固定资产抵押贷款的传统思维，运用动产质押解决中小企业的融资难问题。邹小

芃和唐元琦（2004）从物流产业角度，提出面向物流业的运营，通过开发各种金融产品和金融

服务，达到信息流、物流和资金流的统一。

本文从京东模式入手，重点分析京东产业链金融的创新做法，积极寻求商业银行在传统借

贷业务的基础上，如何加强与互联网金融子公司的深度合作，强化大数据的开发与应用，以及

如何站在集团的角度，以银行为核心，打造集团金融产业链，实现产业链金融的创新。

二、互联网产业链金融业务体系

（一）业务体系布局：电商 + 互联网金融

京东集团旗下设有京东商城、京东金融、拍拍网、京东智能、O2O 及海外事业部，构造

形成了零售和金融两大业务条线，以及物流、云计算和支付三大基础支撑体系（见图 1）。京

东主营业务为电子商务：京东商城是目前我国国内最大的自营性电商企业，经营范围涉及 3C

家电、服装、鞋帽、箱包、家居、母婴用品、图书、食品等。除电子商务外，京东主要经营互

联网金融业务。自 2013 年 10 月独立运营以来，京东金融已经拿到小贷、支付、保理、基金销

售等多张牌照，征信、互联网保险牌照也在申请中。京东的业务布局目前正逐渐由零售业务延

伸到上游的生产环节，聚焦于智能硬件产品与部件，并与多家国内知名厂商展开生产合作，如

富士康、海信、科龙等。

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京东集团

京东金融集团京东商城集团

3C 京东微联 供应链金融

消费金融

财富管理

众筹

保险

证券

JD+

京东智 能社区

京东到家

家电

消费品

服饰家具

物流 云计算

零售业务 金融业务

支付

京东国际 京东智能 拍拍网 O2O

图 1：京东整体业务架构

（二）“自营 + 平台”的电商模式

京东是目前我国国内最大的自营性电商企业。截至 2015 年二季度末，京东在中国自营电

商市场的占有率达 54.3%1。京东商城属于综合类中间商，同时开放了部分平台模式的产品销

售，形成“自营＋平台”混合模式。以交易总额划分，截至 2015 年三季度，自营部分占比约

为 55％，平台部分占比约为 45％，其主要盈利模式为自营部分的产品进销差价收入及平台部

分的佣金及其他服务费收入。2015 年第三季度，京东交易总额（GMV）达到 1150 亿元，同比

增长 71%，保持着近两倍于行业平均水平的高速增长（2015 年 1—9 月，全国网上零售额同比

增长 36.2%）2；净收入则达到 441 亿元，同比增长 52%3。

在竞争日益激烈的电子商务领域，京东能保持业绩连续、平稳、快速的增长，得益于京东

对供应链强大的管控能力。经过多年的深耕经营及战略协同，京东在采购、进货、配送、售后

服务等方面形成了强大的精细化流程管理体系，并在此基础上深入推进了信息系统建设，形成

了在大数据驱动下的智能化供应链管理体系。在精准、强大的供应链管理系统的支撑下，京东

实现了对其数千万种在售商品、数千个配送站和数亿用户的有效管理和对整条供应链的强有力

控制。

（三）跟随业务链延伸

1数据来源：艾瑞咨询。

2数据来源：国家统计局网站。

3数据来源：京东公开报表。

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京东金融目前有七大业务板块，分别是供应链金融、消费金融、众筹、财富管理、支付、

保险和证券（见图 2）。其中，供应链金融、消费金融、众筹等方面在互联网金融中具有较大优势。

供应链金融

京宝贝京小贷

消费金融

京东白条白条 +

京东钢镚……

个人理财

小金库　基金小银票　保险非标　　证券　……

京东支付京东钱包

企业理财产品

开发中，预计明年上半年推出

众筹

产品众筹股权众筹

公司客户

个人客户

资产业务

中间业务

图 2：京东金融业务架构

（1）供应链金融。供应链金融是京东最早推出的金融服务，也是京东金融盈利的重要组

成部分。京东供应链金融目前主要有“京保贝”和“京小贷”两个产品系列。其中，“京保贝”

面向京东的供应商，“京小贷”面向京东的平台商户。截至目前，京东供应链金融总计放贷

300 多亿元。

（2）消费金融。京东消费金融主要包括白条和“白条＋”、钢镚、金采、乡村金融等业务。

其中，京东白条用于满足用户的消费分期付款需求，相当于京东的站内赊购卡。截至目前，京

东白条系列累计放贷 100 多亿元。

（3）众筹。京东众筹包括产品众筹和股权众筹。其中，股权众筹“东家”平台属于非公开

股权融资，采用“领投 + 跟投”模式，即由红杉资本、真格资本、紫辉创投、戈壁创投等 50

多个机构作为领投，其他人跟投，京东收取成功项目融资总额的 3% 作为平台佣金。

京东金融的最主要优势和核心竞争力在于“大数据”，包括数据采集和数据应用能力两方

面。在数据采集方面，京东的数据包含有上百个数据源，类型比较多样化，数据维度多，形成

了“厚数据”；在数据应用能力方面，京东金融打造了体系化的大数据应用模型体系，包括风

险控制模型体系、量化运营模型体系、用户洞察模型体系及大数据征信体系等。对于最底层的

大数据征信模型体系，京东金融完成了十大体系信用模型建设。基于强大的云计算能力，京东

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大数据处理的实时性和动态性较高，对风险的控制非常高效，如京东白条不良率仅为 3‰，“京

保贝”仅出现过一笔坏账。京东投资 ZestFinance 后，全面提升了金融大数据和机器学习能力，

为京东金融的产品战略、量化营销等注入了核心竞争力。

（四）三大业务支撑体系

京东业务体系的协同发展和业务的高速增长离不开物流、支付和云计算三大支撑体系，这

三大体系也是京东整体业务运营和发展的基石。

1. 广泛覆盖的物流体系

在电商时代，物流速度是服务体系中非常重要的环节，直接影响用户的购物体验，甚至

是购物决策。物流是京东的核心竞争优势之一。在京东高效率物流运转体系和强大的物流管理

能力背后，是功能强大的智能化物流系统——青龙系统提供的支撑。青龙系统参考了国际四大

快递公司及国内顺丰快递的系统设计，实现了货物从供应商到顾客的全过程管理和智能化监

控，并实现了与供应商库存数据的共享（洪崎，2014）。目前能够支持千万级并发接单量。截

至 2015 年 9 月末，京东在全国 46 个城市已投入运营的大型仓库 196 座，拥有 4760 个配送站

和自提点，自建物流体系覆盖区县数量增至 2266 个，超过 85% 的自营订单可实现当日或次日

送达。京东高效的物流体系有效提升了客户体验，提高了客户的黏度。

2. 便捷多用的支付账户体系

2012 年 10 月，京东通过收购网银在线公司获得了第三方支付牌照。在此基础上，通过积

极推进支付产品的研发改造和与各商业银行的对接，于 2014 年 7 月，正式推出了“京东支付”

系列产品。京东支付具有支付快捷、体验好、安全和简洁等特点：用户只需一张有预留手机号

的银行卡和验证短信，即可完成支付，无需开通网银，无需注册第三方账户及密码，实现了真

正意义上的一键支付。与支付宝类似，“京东支付”不仅服务于京东自身业务，还可与其他特

约商户签约，未来将成为承载金融业务的账户。目前，京东支付的业务量比较小，主要业务集

中于京东商城购物。京东通过“京东支付”系列产品和业务，补齐了金融体系的支付基础支撑

环节，形成了金融生态体系的闭环，逐步实现了利用自身的支付体系沉淀数据。

3. 功能强大的云服务链条

电子商务以 IT 信息系统为核心，因此云计算的基础支撑作用不言而喻。京东云计算以京

东商城电商优势为依托，形成了以“京东宙斯”、“京东云鼎”、“京东云擎”、“京东云汇”四大

解决方案为核心的技术体系和完整的电商云服务链条，并基于其产业链优势构建了庞大的电商

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云生态系统。京东云计算不仅提供强大的系统计算基础支撑，还对外提供计算输出和技术输出。

在京东生态体系内，京东云计算从开发、运行、运维三个层面降低系统成本，提升系统稳定性，

对电商及其他业务运营提供基础支撑，为大数据的收集、存储、分析和访问提供了强大、灵活

的计算支持。在京东体系外，京东云计算的 SaaS 服务还向上游卖家和下游买家提供丰富的电

商应用。

综上所述，京东以零售业为核心，围绕客户服务品质提升和客户需求挖掘，布局到物流配

送（自营物流配送、京东到家）、ERP 管理（入股金蝶软件）、金融（供应链金融、消费金融）、

生产线（智能硬件）等业务板块，逐步由零售服务商发展成为综合服务商，实现了角色转换和

盈利模式的升级。值得一提的是，京东股权相对独立，目前仅与腾讯战略合作。腾讯购进京东

15% 的股权，将“QQ 网购”和“拍拍”的电商与物流部门并入京东。通过与腾讯在移动端、流量、

电商业务等方面的战略合作，京东可在互联网和移动端向用户群体提供更加高品质的网购体验，

同时也迅速扩大了京东自营和交易平台业务在移动互联网和互联网上的规模。

三、互联网产业链金融业务模式

（一）业务模式：全产业链生态圈

京东将产业链金融的服务体系和目标客户构成了一个完整的生态圈，以期为客户和供应商

提供全方位的解决方案。在业务方面，从小贷、众筹到消费金融，从支付到票据，从财富管理

到资产证券化，形成了整体化的生态布局；在客户方面，涵盖了公司客户、个人客户、同业客

户三大类型，形成了上有供应商、下有消费者，背后有同业伙伴的客户格局；在数据方面，京

东通过差异化定位及自建物流体系等战略，形成了一套以大数据驱动的京东产业链体系，为上

游供应商提供贷款和理财服务，为下游消费者提供赊销和分期付款服务。京东拥有优质的上游

供应商、下游个人消费者和精准的大数据，产业链金融业务发展良好。

京东的产业链金融具体可以分为以下几种类型：采购订单融资、入库环节入库单融资、结

算前应收账款融资、担保、保单业务扩大融资、协同投资信托计划、资产包转移计划、消费者

分期付款、消费者投资理财等，涉及的产品包括：应收账款融资、订单融资、委托融资、协同

融资、信托计划、京东白条、校园白条、保险、理财等（见图 3）。

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B2B

B2C

资产包转移计划信托计划

网商贷、京小贷、京保贝

供应商信用

信贷产品打包

供应商

银行

京东 消费者

融资业务

投资业务

商品 商品

信用 资金

自营+ 平台

理财业务

理财众筹保险股票

信用消费

消费信贷

产业链金融订单融资、入

库单融资、应

收账款融资、

应收账款融资、

委托贷款融资

京东与银行分享

融资业务收益

京东白条

校园白条

图 3：京东产业链金融

（二）服务类型：To B+ To C

京东的产业链金融服务包括 To B 和 To C 两个部分。

1. 京东 To B 端——自有资金 + 银行资金

京东 To B 端产业链金融服务主要包括自有资金和银行放贷两个渠道。其中，自有资金的

利率比银行略低；银行放贷是京东把有贷款需求的供应商推荐给合作银行，由银行放贷。目前，

与京东合作的银行有中国银行、工商银行、建设银行等。

（1）自有资金

京东自有资金放贷服务的产品主要有京小贷、京保贝、网商贷等，其主要融资模式如表 1

所示。

表 1：自有资金融资模式比较

京小贷 京保贝 网商贷

服务对象京东平台上的开放平台商家（正品行货）

京东平台的供应商以借款人为法人代表的企业

授信额度 200 万元以下 几十万到几千万元 50 万元以下

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贷款方式

1. 无担保、无抵押2. 一分钟到账3. 线上自主申请、系统自动审批，随借随还

1. 无担保、无抵押 2. 在线业务，速度快，3 分钟内即可完成从申请到放款的全过程 3. 融资期限 90 天，融资金额和还款时间也可由供应商自主决定

1. 无担保、无抵押2. 期限自由，1—12 个月灵活选择

盈利方式 日利率 0.033% 日利率 0.025% 日利率最低 0.036%

（2）银行资金

在京东 To B 端银行资金放贷模式中，京东扮演着供应商和银行之间的授信角色，资金的

发放由银行完成。该平台结合了京东商城供应商评价系统、结算系统、票据处理系统、网上银

行及银企互联等电子渠道，向商家提供采购、入库、结算前、扩大融资四方面的融资产品，盘

活库存、加速资金周转，以解决供应商资金短缺的问题。具体流程如图 4 所示。

供应商获得授信

供应商向京东送货

京东给银行指令

京东到期付款

京东商城与银行合作，用京东的信用做担保，从银行获得授信。

京东与供应商对账，核对无误后，京东给银行指令，银行将货款金额提前给供应商结清。

待账期规定结款日，京东将贷款（本金）还给银行，而供应商则需要支付银行相应的利息。目前京东供应链金融服务的贷款利率是在基准利率的基础上上浮 10%~30%。

取得授信额度的供应商，完成对京东的送货后，即可与京东对账（包括采购订单、入库单、应收账款等）。

图 4：银行放贷操作流程

2. 京东 To C 端

京东的核心业务是零售，拥有大量的应付账款，京东白条就是在应付账款的额度内开展授

信业务。京东对用户的消费记录、配送信息、退货信息、购物评价等数据进行风险评级，每个

客户将获得相应的信用额度。京东白条是一款面向个人用户的信用支付产品，贷款源自京东自

有资金。这将形成与银行卡业务的直接竞争。

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表 2：京东白条与主要商业银行信用卡的对比分析

京东白条 招行信用卡 平安信用卡

时效 首日申请，次日实时 提前 7 日申请，后续实时 提前 7 日申请，后续实时

成本

手续费3—12 个月分期：每期 0.5% 的利率

3—24个月分期：每期 0.75%—0.95% 的利率

2-24 个月分期：每期 0.78%—0.92% 的利率

罚息 按日息 0.03% 滞纳金收取最低还款额未还部分的 5%+ 日息 0.05%

滞纳金收取最低还款额未还部分的 5%+ 日息 0.05%

申请资料 姓名 / 身份证号 信用卡号、密码 信用卡号、密码

额度 1.5 万元 0.2 万—5 万元 10 万元

期限30 天延期（免息） 3—12 个月（分期）

50 天延期（免息） 3—24 个月（分期）

50 天延期（免息） 2—24 个月（分期）

注：每期手续费 = 分期总金额 × 手续费率。

从表 2 的比较结果可以看出，就消费者最关心的几项体验来看，京东白条除在额度上表现

稍弱外，其余几项均胜出。

（三）风控模式：大数据分析 + 实时监控

京东风控模式的主要创新做法有：

1. 大数据模型分析

一是天平模型和浮标模型。京东的大数据征信模型主要使用天平模型和浮标模型。其中，

天平模型对不同行业的商家制定了更加统一、公平的准入标准，并且可以定期测量、跟踪商家

经营状况的变化；浮标模型通过预测店铺的季节性销售对资金的需求，提前发现商家需求，及

时修正贷款额度，并能预测店铺的生命周期，提高贷后预警的可靠性。

二是供应商评级。京东在分析以往产业链数据的基础上，将提取出的定性和定量信息输入

模型，对供应商进行 A—E 五个级别的评级，再根据评级决定供货商可以获得的融资额度。

三是用户评分。目前京东的大数据征信模型体系已经完成了超过 1 亿数量的用户评分，将

从身份特征画像、个人用户评估、履约历史评价、关系网络评估、网络行为偏好及信用风险预

测六个维度刻画用户，为风险评估提供更多有价值的参考。

2. 实时监控

随着供应商在京东的采购情况、入库情况等信息的变动，模型会对融资额度进行动态调整。

如“云仓京融”通过数据化和模型化的方法进行风险管理，精准地测算额度和利率。

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一是京东拥有大量 SKU（库存量单位）数据，可以获得产品的价格曲线、产品生命周期等，

从而快速地对其形成一个准确的价值评估。另外，京东体系内也有很多关于毛利、利润、采购

差价等数据，并可基于这些数据，做出商品的折扣预测以及几个月后商品价格走势的预测，实

现质押率的自动化。二是京东合作的仓储系统按照其研发的监控系统发出指令，就可以实现轻

松控货，避免了人员现场监管的“重监管”模式。三是“云仓京融”探索出全新的动态置换模

型。传统的质押物不能流动，而商品的质押率可在 20%—85%，意味着电商客户可以正常销售，

一旦质押品即将卖完，系统可以随时提示客户补货。

（四）京东产业链金融的创新

1. 全产业链覆盖

一条完整的产业链包括生产、研发、采购、制造、销售、购买、物流等环节（王稳妮和李

子成，2015）。目前，京东产业链金融覆盖了采购和销售；C 端购买环节由“京东白条”覆盖，

并将很快延伸到物流环节；研发和制造环节属于中长期计划，目前京东已经与科龙电器、格力

电器等合作，通过智能硬件的形式切入研发和制造环节。未来，京东产业链金融服务将会覆盖

到整条产业链。

2. 物流 + 云服务

京东自建物流不仅能够准确把握供应商及用户的动态数据，还能对供应商的仓储、销售进

行实时控制。同时，京东将电子商务及供应链管理经验能力对外开放，推出了包括物流云、金

融云、数据分析云、基础云在内的多项云计算新业务。如物流云服务可为大型企业、物流企业

提供从规划到仓储、订单生产、运输配送、智能供应链管理的全流程电商物流解决方案。通过

提供物流云服务，京东还能够进一步获取相关数据，支持大数据分析。

3. TO B 和 TO C 紧密结合

京东的供应链模式依托电子商务业态，通过省去商品流通环节的大量中间成本，简化商品

从供应商工厂到达消费者手中的过程，提升了产业链的效率。同时，通过京保贝、京小贷为供

应商提供融资服务，通过京东白条为消费者提供服务，真正实现了供应商和消费者融资服务的

全覆盖。

4. 抢占先机的资产证券化

京东通过资产证券化实现应收账款的流动性。2015 年 10 月 28 日，京东白条应收账款债

权资产支持专项计划正式登陆深交所挂牌交易，由华泰证券（上海）资产管理有限公司发行。

京东白条应收账款债权资产支持专项计划是京东金融所发行的资本市场第一个基于互联网消费

金融的 ABS（资产证券化）产品，首期融资总额为 8 亿元，分为优先 1 级（75%，AAA 评级）、

优先 2 级（13%，AA- 评级）、次级（12%）资产支持证券。此次在深交所挂牌进行公开交易

的是优先 1 级（119249，京东优 01）6 亿元和优先 2 级（119250，京东优 02）1.04 亿元，次级 0.96

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亿元则由京东自行认购。

四、面临的挑战和问题

京东金融通过在供应链金融、消费金融、众筹、财富管理、支付、保险和证券七大领域的

布局，基本完成了金融生态圈的建设。然而，在大举扩张的背后，京东金融的发展也面临挑战，

除巨额亏损外，传统金融牌照的缺失亦将制约其发展，支付业务也面临如何走出京东生态圈的

难题。

（一）面临巨额亏损

据京东公布的 2015 财年第四季度和全年业绩的财报显示， 2015 年第四季度，京东净收入

为 546 亿元，同比增长 57%；2015 年全年净收入为 1813 亿元，同比增长 58%。但 2015 年第

四季度，京东亏损 76 亿元，全年亏损达 94 亿元。相较 2014 年亏损 50 亿元，京东的盈利情况

明显恶化。

具体来看，京东 2015 年的巨额亏损主要源于拍拍网停止运营带来的相关商誉和无形资产

的减值。员工股权激励费用、与腾讯战略合作及收购腾讯部分资产与业务，也产生了相关无形

资产的摊销费用。此外，2015 年京东直投项目近百亿元，项目包括途牛、天天果园、永辉超市、

金蝶软件、饿了么、分期乐等。这些垂直领域的投资与京东的生态布局具有密切关系。

（二）传统金融牌照的缺失

京东金融目前仅有支付、小贷、保理、基金销售支付结算等牌照，核心的金融牌照如征信、

银行、财险、证券等均未获得。从具体业务来看，京东金融方面尚未获得消费金融牌照，对消

费金融业务的质疑主要来自于京东白条的定性和账户遭盗刷问题。京东金融将京东白条定性为

商业赊销，但因涉嫌“以贷还贷”问题，将风险转移至银行，被招商银行和交通银行先后暂停

信用卡还款通道。另外，京东白条发生多起盗刷事件，引起了消费者对京东金融账户安全性以

及风险甄别能力的质疑。

（三）支付业务走出京东生态圈困难重重

京东支付和京东钱包的主要作用是对京东金融及商城业务的粘合，其应用依然在京东体系

内，定位于构建自身的业务链条。相较之下，竞争对手蚂蚁金服支付宝的应用场景已经延伸至

体系外，并拓展到了生活消费的各个角落。

京东支付面临的关键问题是要走出京东的生态圈，将着力点与自身资源体系相结合，从而

形成强需求，促进整个生态体系的发展。支付业务之所以未能走出京东生态圈，一方面是因为

京东金融和京东商城的业务覆盖面太窄，在支付宝与微信支付的用户争夺战中，京东支付不作

为；另一方面，则是缺乏大规模的推广，特别是在 C 端。

96 互联网产业链金融业务模式和风险管理研究 总第 52 期

五、对商业银行业务发展的启示

京东的发展历程是电子商务和互联网金融市场竞争的缩影，其迅速崛起主要得益于清晰的

战略及其强化执行和协同。京东面临的问题和挑战，也为商业银行利用其自身资源优势，实现

金融创新提供了发展思路，具体的借鉴作用主要有以下几方面。

（一）由银行视角到集团视角，打造金融产业链

电商产业链金融是全产业链多渠道覆盖，而目前银行在产业链金融服务中仅提供信贷资金

服务。商业银行可以借鉴京东产业链金融模式，从集团的视角考虑，以银行为核心，打造集团

金融产业链（冯锐，2012）。目前各商业银行，除银行主体业务外，旗下均设有基金、信托、保险、

租赁、消费金融等子公司。商业银行可以整合旗下子公司资源，为核心企业提供全方位的金融

服务（朱磊和冯锐，2012）。

一是资金来源应更加多样化。除银行信贷资金外，可供企业和个人选择的资金来源还有资

管计划、消费贷款等。二是实现的方式应更具选择性。如可以通过基金子公司或者信托公司作

为通道，将应收账款等做成专项资管计划或者保理类收益权挂牌项目。三是让风险更加分散。

由于提供给企业的资金并不都是银行自身信贷资金，通过资管计划或者挂牌收益权等方式，可

以大大降低商业银行在产业链金融上的坏账风险（邵平，2013）。

（二）营造产业链金融场景，增强用户黏性

商业银行需要进一步拓宽视野，从产业链的视角为客户提供一体化服务，并从以下方面进

一步丰富产业链金融的内涵。

一是以“现金管理＋供应链金融”为核心，进一步提升对产业链的渗透力和客户黏度。在

商业银行众多的公司金融产品中，支撑大型客户企业基础运作及解决客户主要“金融痛点”的

产品主要是“现金管理”和“供应链金融”。商业银行应进一步聚焦于这两个产品的推广和考核，

以实现对核心客户的快速发展。在以“现金管理＋供应链金融”实现对核心企业业务介入的基

础上，逐步应用其他产品，丰富对核心企业财资管理“一站式”服务内涵，进一步增强核心企

业的黏度。

二是进一步打通“四流”（张箐，2014），提升对产业链的控制能力和服务能力。在深入了

解产业结构聚群的需求特征及产业链客户上下游经营运作模式的基础上，商业银行需要进一步

进行 IT 系统改造，深化对商流、物流、信息流、资金流的数据打通和流程对接，强化产业数

据的采集和对接。同时以产业数据的应用为基础，进一步提升对产业链的控制能力和服务能力。

三是从综合服务出发深化金融整合，丰富“个性化”服务内涵。商业银行需要进一步强化

行业研究，以提供跨界服务为抓手（如 IT 服务输出），帮助企业聚合“四流”；同时针对其供

应链管理的核心痛点，优化其供应链管理，并在此基础上形成通用化的产品。在帮助企业融入

生态圈的同时，商业银行还应对产业链企业的资金需求、金融需求、信息需求、管理顾问、培

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训咨询等加以整合、对接和引导，最终实现由产业链金融服务的提供商向产业链财资资源管理

商、整合商、金融服务咨询商的角色转变。

（三）以体外公司作为平台，实现产业链金融的创新

信息技术改变了企业的运营，同时也给银行运营提出了新的课题。银行由于受监管、风控、

文化、基因等限制，很难在互联网领域与互联网企业直接竞争，需要通过一系列举措实现突破，

满足客户的金融服务需求。一方面，可以根据公司文化和业务匹配度等，新设或者参股互联网

金融公司，作为涉足互联网金融的路径之一，开展金融创新，实现突破及风险隔离；另一方面，

加强互联网金融子公司与母行的业务联动，通过战略协同、业务合作、体外创新等多种形式，

使母行和互联网金融子公司形成深度合作。

（四）强化数据开发运用，实现数字化驱动管理

相对国外金融机构和国内互联网金融公司，国内商业银行虽然数据量大，但门类多、较分

散，数据质量和模型运用不足。因此，商业银行需要在数据采集和数据应用两个方面进一步强

化和提升。

一是加大数据采集力度。应引入更多维度的数据，尤其是客户生活数据、社交数据和行为

数据等，积极推进数据仓库和数据湖的建设，强化银行集团内数据的整合，打通集团内各子公

司的数据联通和应用联通，实现集团内的数据对接。应通过采购、交换、合作、投资等多种方

式，进一步强化多类型的外部数据引入，如行业协会数据、第三方交易平台数据、通讯数据、

税务社保数据、水电煤气等生活数据等，以开放的思维丰富商业银行数据生态体系，以“厚数

据”提升数据刻画的精度和准确度。

二是提升数据应用能力。在积极引入外部数据的同时，更加注重对数据应用能力的外部引

进。以合作、投资等方式积极引入该领域内国际顶级专业应用能力。在积极推进“大数据应用

中心”专业机构建设的基础上，应强化对数学、数据学、统计学、模型等方面专家的引入，推

进以专家为核心的团队数据应用能力建设，强化数据应用自主创新能力和数据价值转化能力，

将数据真正运用到前台营销和后台风险控制中，切实将“数据管理”提升到“数据价值”，实

现数字化驱动的跨越式发展。

（五）采用竞合策略，探索与互联网公司的合作模式

鉴于互联网公司的属性和发展前景，商业银行可考虑在与其开展战略和业务合作。

一是在战略合作层面上，互联网公司有特定的客户渠道和交易场景，吸引着传统商业银行

的目光（郝彪和徐文杰，2015）。商业银行需要与时俱进，积极拥抱互联网金融，选择价值观

趋同的互联网公司开展战略合作，尤其是战略聚焦和专注的京东这类公司。商业银行可以采用

竞合策略探索与其进行合作的领域和方式空间，如参股京东金融，开展数据合作，共同孵化科

技金融类子公司等。

98 互联网产业链金融业务模式和风险管理研究 总第 52 期

二是在业务合作层面上，商业银行的优势是资产管理、资产定价、风险防控、资产买卖等，

可以在互联网金融中扮演投行与投资角色（王啸宇，2009）。相比同业，京东的资产证券化抢

占了先机，众筹在互联网金融中也首屈一指。尽管其目前项目金额不大，但京东战略聚焦专注，

考虑其成长性，商业银行可以考虑与其开展新兴金融服务领域的战略合作，包含资产证券化、

众筹等，并关注其金融集团剥离上市计划中的机会。当下，商业银行和京东等互联网金融公司

都在发展产业链金融，基于其平台属性和通道功能，商业银行在发展产业链金融时，可以与京

东等互联网公司建立互联网对接，实现信息共享，以及对于重叠客户的指令控制。

参考文献1. 陈淮，关于物资银行的设想，中国工业经济研究，1987 年第 3 期，77-78。2. 陈祥锋、石代伦和朱道立，融通仓与金融物流创新，科技导报，2005 年第 9 期，30-34。3. 冯锐，商业银行产业链金融及其运行机制研究，天津科技大学，2012 年。

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Abstract: JD is becoming another internet finance giant besides BAT since 2015. Based on its E-commerce,

JD expands business into supply chain finance, consumer finance, public funding, payment, wealth management,

intelligent hardware, O2O, logistics, big data, and cloud services, etc.. Qiangdong Liu, the CEO of JD, proposes

the theory that innovation, design, R&D, manufacturing and pricing should be done by brand operators while

marketing, trading, warehousing, distribution and after-sales should be done by retailers. Based on E-commerce,

JD extends its business into warehousing, distribution, after-sales, and marketing, etc. This paper analyzes the

innovations of the JD model of supply chain finance, so as to provide lessons for commercial banks in developing

their supply chain finance.

Key Words: The JD Model; Supply Chain Finance; Big Data; Financial Innovation; Inspiration for

Commercial Banks

（责任编辑：孙文萍）