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AL 09 DE ENERO
2015 Contexto Contexto
InternacionalInternacional
BANCO CENTRAL DE LA REPBLICA DOMINICANA
DEPARTAMENTO INTERNACIONAL
En esta publicacin: *PIB y desempleo pases OCDE *Economa de
Estados Unidos *Economa de la Zona Euro *Economa de Amrica Latina
*Nuevas Medias *Evolucin precios materias primas.
Contacto: [email protected]
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Contexto Internacional
Panorama Mundial
Estados Unidos (Ver cuadro No.1)
Durante el tercer trimestre de 2014, la economa estadounidense
creci 5.0% en trminos intertrimestrales anualizados luego de una
expansin de 4.6% alcanzada en el segundo trimestre del ao (ver
grfico No.3), de acuerdo con la ltima de tres estimaciones que
realiza la Oficina de Anlisis Econmico (BEA, por sus siglas en
in-gls). Este crecimiento de 5.0% es el mayor registrado en los
lti-mos once aos. Es importante destacar que si realizamos una
com-paracin del Producto Interno Bruto (PIB) del tercer trimestre
de 2014 con el mismo perodo del ao anterior, la cifra arrojada sera
de 2.7%. Este desempeo de la economa de los Estados Unidos se debi
en gran medida al crecimiento del consumo personal en un 3.2% y de
la inversin privada domstica bruta en un 7.2%. Adems de esto, el
consumo del Gobierno tambin aument en un 4.4%, especial-mente el
gasto destinado a la defensa nacional. El incremento de 4.5% de las
exportaciones tambin explica este comportamiento del PIB. En este
mismo sentido, el indicador de confianza del consumidor se recuper
en diciembre de 2014 despus de haberse contrado en el mes anterior.
Este indicador permite evaluar la percepcin de los
El Producto Interno Bruto (PIB) de los pases que conforman la
Organizacin para el Crecimiento y Desarrollo Econmico (OCDE)
registr en el tercer trimestre de 2014 un crecimiento de 0.5% con
respecto al trimestre anterior (ver grfico No.1). En comparacin con
el mismo trimestre del ao pasado este creci-miento fue de 1.7%. Los
pases que ms contribuyeron con el moderado crecimiento fueron los
Estados Unidos (2.7%) y Reino Unido (2.6%). Las economas con el
peor desempeo fueron Japn (-1.2%) e Islandia (-0.3%).
La tasa de inflacin interanual de los pases de la OCDE descendi
a un 1.5% en noviembre de 2014, dos dcimas infe-rior en comparacin
con el 1.7% en octubre, reflejando las cadas aceleradas de los
precios energticos (ver grfico No.2). Los precios de la energa
disminuyeron 2.1% en comparacin con la cada de 0.3% del mes
anterior. La inflacin subyacente (excluyendo los alimentos y la
energa) se redujo a 1.7% desde el 1.8% del mes anterior. La
desaceleracin en los precios estuvo influenciada por el
comportamiento en las principales economas de la OCDE, exceptuando
Italia (0.2%). Entre las que se destacan Japn (2.4%), Canad (2.0%),
Estados Unidos (1.3%), Reino Unido (1.0%, siendo sta la tasa de
inflacin ms baja registrada en di-cho pas desde septiembre de
2002), Francia (0.3%) y Alemania (0.6%).
Indicadores econmicos Estados Unidos
(Cuadro No. 1)
4.1%
2.6%
-2.1%
4.6%5.0%
-3.5%
-2.7%
-1.9%
-1.1%
-0.3%
0.5%
1.3%
2.1%
2.9%
3.7%
4.5%
5.3%
3T 4T 1T 2T 3T
2013 2014
Fuente: BEA
Crecimiento PIB Real intertrimestral, Estados Unidos(Grfico
No.3)
2013 2T/14 3T/14 2014 Proy 2015 Proy
PIB Anualizado (%) (Nuevo) 1.9% 4.6% 5.0% 2.2% 3.1%
3T/2013 4T/2013
Cuenta corriente en % PIB - -2.3% -1.9% -2.2% -2.6%
noviembre 2014 diciembre 2014
Tasa de Desempleo (Nuevo) 7.4% 5.8% 5.6% 6.3% 5.9%
Indice de Confianza al Consumidor (Nuevo) 73.2 91.0 92.6 - -
octubre 2014 noviembre 2014
Indice de Manufactura 53.8 59.0 58.7 - -
Inflacin (%) 1.5% 1.7% 1.3% 2.0% 2.1%
Inflacin Subyacente (%) 1.8% 1.8% 1.7% - -
Consumo Personal Real - 0.2% 0.7% - -
Ingreso real disponible - 0.3% 0.5%
Dficit Fiscal en % del PIB (CBO, agosto 2014) -4.1% - - -2.9%
-2.6%
Deuda bruta Gobierno % del PIB 107.2% - - 105.6% 105.1%
Inversin Total como % del PIB 16.2% - - 19.8% 20.5%
Reservas Internacional Brutas % del PIB 13.1% - - 19.8%
17.8%
Actualizacin WEO
octubre 2014
Fuente: FMI, Bureau of Economic Analysis, The Conference Board,
Congressional Budget Office. El Indice de confianza al consumidor
es el Conference Board. El dato de dficit fiscal es de
Congressional Budget Office. Tanto para el indice de confianza,
tasa de desempleo y el indice de manufac tura el dato del ao 2012
es un promedio. Para los datos de inflacin e Inflacin subyacente la
frecuencia es anualizada .
0.4%
0.3%
0.5%
0.0%
0.1%
0.2%
0.3%
0.4%
0.5%
0.6%
Trimestre I Trimestre II Trimestre III
Fuente: OCDE
Crecimiento del PIB real trimestralPases de la OCDE, (Grfico
No.1)
1.5%
2.5%
-2.1%
1.7%
-3.0%
-2.0%
-1.0%
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
Todos los artculos Alimentos Energa Todos los artculosexcluyendo
alimentos y
energaFuente: OCDE
Inflacin, pases de la OCDE Noviembre 2014 (Grfico No.2)
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Contexto Internacional
consumidores sobre la situacin de la economa de Estados Uni-dos
y anticipar el gasto y la inversin de los mismos. En diciembre, el
ndice se sita en 92.6 (1985=100) (ver grfico No.4). Sin em-bargo,
el porcentaje de consumidores que esperan mejoras en las
condiciones de negocios dentro de los prximos seis meses dismi-nuy
de 18.3% a 18.0%. En cambio, aquellos que esperan que el ambiente
de negocios empeore disminuyeron ligeramente de un 10.4% a un
10.1%.
Con respecto al mercado laboral, se crearon 252 mil empleos en
el mes de diciembre reduciendo la tasa de desempleo en 5.6%
(cercano al pleno empleo) (ver grfico No.5). La cantidad de
des-empleados disminuy en 383 mil personas para un total de 8.7
millones. Cabe destacar que durante todo el ao 2014 la tasa de
desempleo disminuy 1.1 puntos porcentuales y el nmero de
desempleados se redujo en 1.7 millones de personas. Sin embar-go, a
pesar de los favorables resultados de la economa y un mer-cado
laboral aparentemente ms robusto, la participacin de la fuerza
laboral todava no ha llegado a los niveles previos a la crisis
financiera del 2008 (ver grfico No.6). Muchos analistas espera-ban
que la participacin retornara a sus niveles anteriores debido a las
seales de recuperacin de la actividad econmica.
En cuanto a la poltica monetaria, la presidenta de la Reserva
Fe-deral, Janet Yellen, inform que es poco probable el aumento de
la tasa de inters antes de abril del ao en curso, fecha en la cual
est pautada la tercera reunin del Comit Federal de Mercado Abierto
(FOMC, por sus siglas en ingls).
Cont. Estados Unidos
Europa (Ver cuadro No.2)
En la Zona Euro los riesgos de deflacin siguen latentes. En el
mes de diciembre las estimaciones de inflacin arrojan una cada de
0.2%, inferior al 0.3% en noviembre (ver grfico No.7). Este dato
estimado sera el comportamiento ms dbil desde el ao 2009.
La tasa de inflacin negativa registrada en el mes diciembre est
influenciada en gran parte por la cada de los precios de la ener-ga
(-6.3%, comparado con el -2.6% en noviembre), mientras que los
precios de la comida, el alcohol y el tabaco se mantuvieron
estables. En el sector servicios es el nico rengln de la economa
que se espera un aumento de precios, en torno a 1.2%. Sin em-bargo,
si se toma la variacin de precios excluyendo la energa y los
alimentos (inflacin subyacente), la misma se sita en 0.8%.
Este problema se podra agravar si los precios del petrleo
conti-nan en descenso y si los mercados incorporan a sus
expectativas una inflacin muy inferior a lo normal durante un
tiempo prolon-gado.
Indicadores econmicos Zona Euro
(Cuadro No. 2)
72.0
77.5
79.4
78.3 83.9
81.7 82.2
85.2
90.3
92.4
89.0
94.192.6
60.0
66.0
72.0
78.0
84.0
90.0
96.0
Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov
2013 2014
Fuente: Conference Board
Indice de Confianza del Consumidor en Estados Unidos (Grfico
No.4)
2013 2T/14 3T/14 2014 Proy 2015 Proy
PIB Intertrimestral (%) -0.4% 0.1% 0.2% 0.8% 1.3%
PIB Interanual (%) -0.4% 0.8% 0.8% 0.8% 1.3%
noviembre 2014 diciembre 2014
Inflacin estimada (Nuevo) 1.3% 0.3% -0.2% 0.5% 0.9%
Inflacin Subyacente estimada (Nuevo) 1.1% 0.7% 0.8% - -
octubre 2014 noviembre 2014
Indice Confianza Econmica 93.8 100.7 100.8 - -
Tasa de Desempleo 12.0% 11.5% 11.5% 11.6% 11.2%
septiembre 2014 octubre 2014
Produccin Industrial (%) -2.4% 0.7% 0.1% - -
Deuda Bruta gobierno en % del PIB 93.6% - - 96.4% 96.1%
Dficit Fiscal en % del PIB -3.3% - - -2.9% -2.5%
Inversin total % del PIB 18.7% - - 18.0% 18.1%
Reservas Internacionales Brutas % del PIB 19.9% - - 21.6%
21.7%
Actualizacin WEO
octubre 2014
Fuente: FMI, Eurostat. Tanto para el ndice de confianza econmico
y la tasa de desempleo el dato del ao 2013 es un promedio. Para los
de
inflacin e inflacin subyacente la frecuencia es anualizada.
144
222203
304229
267
243
203
271 261
353
252
6.66.7
6.6
6.26.3
6.1
6.26.1
5.9
5.75.8
5.6
5.0
5.2
5.4
5.6
5.8
6.0
6.2
6.4
6.6
6.8
0
50
100
150
200
250
300
350
400
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov (P) Dic (P)
En %En miles
Fuente: FRED
Crecimiento del empleo y tasa de desempleo, Estados Unidos, 2014
(Grfico No.5)
62.7
60.0
61.0
62.0
63.0
64.0
65.0
66.0
67.0
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Dic
201
4
Fuente: FRED
Tasa de Participacin de la Fuerza Laboral de Estados Unidos, en
%
(Grfico No.6)
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Contexto Internacional
Ante la compleja situacin que presenta la Zona Euro, se est a la
espera de la reaccin del Banco Central Europeo (BCE), pues tiene un
objetivo nico de mantener la variacin anual de los precios en la
meta de 2.0%.
Los instrumentos de poltica monetaria del BCE son limitados, ya
que su tasa de inters ha sido recortada al mnimo posible (ver
gr-fico No.8) y ha realizado algunas compras de activos. La compra
de bonos del gobierno est entre las pocas opciones con la que sigue
contando el BCE. Actualmente las autoridades monetarias se
en-cuentran debatiendo las diferentes opciones para realizar una
flexi-bilizacin cuantitativa (QE, por sus siglas en ingls). Con
respecto a realizar un programa de QE existe menor renuencia,
aunque exis-ten opiniones opuestas en cuanto al volumen de la
inyeccin y si los riesgos sern compartidos con los bancos centrales
nacionales o quedar solamente bajo la responsabilidad del BCE.
En otro mbito, el 1ero de enero de 2015, Lituania adopt el euro
como moneda oficial, dejando atrs las litas (moneda nacional),
convirtindose en el miembro 19 de la Zona Euro. La conversin de las
litas al euro ser beneficiosa para los que ya tenan una relacin
comercial estrecha con los pases miembros de la Zona Euro pues
reducir los costos de transaccin. Entre las implicaciones
negati-vas se prev un aumento en los costos operacionales mientras
dure el proceso de transicin de monedas.
Cont. Zona Euro
La economa de Venezuela entr tcnicamente en recesin en el tercer
trimestre del ao 2014 cuando el PIB se contrajo 2.3% (ver grfico
No.9). En el segundo trimestre, la economa venezolana haba cado
4.9% y en el primero un 4.8%. Adems de esto, la varia-cin de
precios interanual para el mes de noviembre fue de 63.6% (ver
grfico No.10), la ms alta de Amrica Latina. La situacin eco-nmica
para el pas miembro de la Organizacin de Pases Exporta-dores de
Petrleo (OPEP) se ha visto afectada por el desplome de los precios
del petrleo, su principal generador de divisas.
Por otro lado, la calificadora Fitch rebaj la calificacin de la
deuda de Venezuela de largo plazo en moneda local y en moneda
extran-jera de B a CCC. La agencia argumenta que el riesgo de
incum-plimiento de pagos de este pas est en aumento por la cada de
los pretroprecios. Ante este escenario, el presidente de Venezuela,
Nicols Maduro, anunci un nuevo programa para la recuperacin
econmica que sera implementado en tres escalas: seis meses, dos aos
y cuatro aos. En este programa se incluirn modificacio-nes al
sistema de tipo de cambio as como estrategias para la opti-mizacin
del gasto pblico. En este ltimo punto se enfatiz sobre el recorte
al gasto en las embajadas.
Amrica Latina y el Caribe
0.8% 0.8%
0.7%
0.5%
0.7%
0.5% 0.5%
0.4% 0.4% 0.4%
0.3% 0.3%
-0.2%
0.7%
0.8%
1.0%
0.7%
1.0%
0.7%
0.8% 0.8%
0.9%
0.7% 0.7% 0.7%
0.8%
-0.4%
-0.2%
0.0%
0.2%
0.4%
0.6%
0.8%
1.0%
1.2%
Dic2013
Ene2014
Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
Fuente:Eurostat
Tasa de inflacin interanual, Zona Euro(Grfico No.7)
Inflacin Inflacin Subyacente
0.8%
2.6%
1.1% 1.0%
-4.8% -4.9%
-2.3%
-6.0%
-5.0%
-4.0%
-3.0%
-2.0%
-1.0%
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
T1/2013 T2 T3 T4 T1/2014 T2 T3
Fuente: Banco Central de Venezuela
Crecimiento PIB Interanual, Venezuela(Grfico No.9)
58.16%
56.19%
61.48%60.49%
63.62%
52.00%
54.00%
56.00%
58.00%
60.00%
62.00%
64.00%
66.00%
Nov2013
Dic Ene2014
Feb Mar Ab May Jun Jul Ago Sep Oct Nov
Fuente: Bloomberg
Tasa de inflacin interanual, Venezuela(Grfico No.10)
0.05%
0.000%
0.200%
0.400%
0.600%
0.800%
1.000%
1.200%
1.400%
1.600%
2011 2012 2013 2014 2015
Fuente: BCE
Tasa de inters del BCE(Grfico No.8)
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Contexto Internacional
Nuevas Medidas Amrica Latina:
Banco Central de Per mantuvo tasa de inters en 3.5%, tal como
esperaba la mayora del mercado. De los 11 analistas encuestados por
Reuters, ocho haban previsto que el organismo dejara sin cambios la
tasa de referencia, mientras que los tres restantes anticiparon una
baja al 3.25%.
El Banco Central de Chile mantuvo tasa de inters en 3.0% anual.
La decisin estuvo en lnea con las expectativas y recomendaciones de
los analistas y expertos, quienes haban sugerido mantener la tasa
de inters.
Paraguay mantuvo en 6.75% tasa de inters de poltica monetaria.
El banco central tom la decisin por unanimi-dad tras constatar un
mayor dinamismo de la actividad econmica en los ltimos meses,
principalmente en los servi-cios y el sector secundario.
Fitch disminuy la calificacin de Venezuela. Fitch rebaj la
calificacin de Riesgo de Crdito de la deuda venezolana a largo
plazo, tanto en moneda local como extranjera, a "CCC" desde "B", lo
que implica un alto riesgo de incumpli-miento.
Standard & Poors (S&P) ratific notas soberanas para
Mxico debido a la reforma energtica. Esto es gracias a que la
histrica reforma energtica" favorecer el crecimiento, pese a la
vulnerabilidad fiscal y la cada de los precios del petrleo.
Moodys elev la calificacin de Ecuador de CAA1 a B3. El titular
de esa cartera, Fausto Herrera, consider que la calificacin refleja
la mayor flexibilidad fiscal que tiene el Estado ecuatoriano, su
slida posicin de liquidez, la mejora en el clima de inversin y su
acceso a diferentes fuentes de financiamiento.
S&P disminuy calificacin crediticia de El Salvador a "B+"
desde "BB-". La calificadora de riesgo S&P consider co-mo
factores determinantes para decidir la rebaja la poca flexibilidad
monetaria y fiscal junto con un altos niveles de endeudamiento del
Gobierno.
Europa:
Fitch redujo la nota de deuda a Francia a AA. La agencia tom la
medida ante la situacin fiscal del pas y las dbiles proyecciones
econmicas.
Francia lanz la principal reforma para liberalizar la economa.
El Consejo de Ministros ha aprobado la ley para el Crecimiento y la
Actividad, que persigue la eliminacin de trabas y cerrojos para
facilitar la creacin de nuevas empresas, la apertura de comercios
en domingo y el acceso a profesiones reguladas, especialmente en el
sector jur-dico.
Rusia lanz plan para fortalecer empresas estratgicas. Mosc
destin US$2,500 para respaldar un proyecto de gas licuado; con ello
busca apuntalar a firmas estratgicas en una economa en crisis.
El Tesoro espaol coloc deuda a intereses ms bajos pese a la
incertidumbre. El Tesoro coloc bonos por valor de 5,007 millones en
tres tipos de vigencia.
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Contexto Internacional
Commodities
Precios en los mercados internacionales
Principales tendencias
Fuente: Bloomberg
Durante el mes de diciembre los precios de los principales
commo-dities fueron afectados fundamentalmente por un incremento
mar-cado en la produccin de petrleo en Estados Unidos, las
condicio-nes favorables para los productos de agricultura y la
desaceleracin del crecimiento en China.
Petrleo: el precio del petrleo cay durante el mes de diciembre,
registrando un promedio mensual de US$59.29 por barril, un 21.7%
inferior al promedio de noviembre. Esto se debi, entre otras
cau-sas, a un incremento de la produccin de crudo en Estados
Unidos, adems de la decisin de los pases de la OPEP de no reducir
su ni-vel de produccin de crudo. Esto ha causado un exceso de
oferta en los mercados internacionales que han disminuido el precio
del pe-trleo marcadamente.
Metales: el precio del oro cay 2.2% durante diciembre,
registrando el da 25 un mnimo mensual de US$1,174.01 por onza troy.
Esto se debi, principalmente, por la apreciacin del dlar
estadounidense, fenmeno que torna las inversiones en dlares ms
rentables que las tenencias de oro. Asimismo, los precios de los
metales industria-les como el cobre y el nquel han cado, en mayor
medida, debido a la ralentizacin de la economa China, uno de los
mayores deman-dantes de cobre y nquel en el mundo.
Alimentos: la soya, el trigo y el caf sufrieron disminuciones de
pre-cio en diciembre, generalmente por cosechas superiores a las
espe-radas, las cuales representaron un incremento de oferta de
estos commodities. Por otro lado, el precio del cacao se increment
nue-vamente por un exceso de demanda mundial, debido parcialmente a
una menor produccin de cacao en el oeste de frica, la regin con
mayor nivel de produccin del commodity en el mundo.
Producto 1-dic 31-dic Var. Abs. Var. %
Crudo WTI (USD/Barril) 69.10 53.27 -15.83 -22.9
Crudo Brent (USD/Barril) 72.94 57.33 -15.61 -21.4
Crudo Dubai (USD/Barril) 66.39 53.85 -12.54 -18.9
Fuel Oil No. 6 (US$/TM) 366.00 260.00 -106.00 -29.0
Gas Natural (US$/Millones de BTU) 4.01 2.89 -1.12 -27.9
Carbn Mineral (USD/T) 53.13 48.53 -4.60 -8.7
Oro (USD/OT) 1,212.09 1,184.86 -27.23 -2.2
Plata (USD/OT) 16.47 15.70 -0.77 -4.7
Platino (USD/OT) 1,238.75 1,208.00 -30.75 -2.5
Nquel (USD/TM) 16,205.00 14,935.00 -1,270.00 -7.8
Cobre (USD/TM) 6,518.00 6,368.00 -150.00 -2.3
Acero en barra (US$/TM) 490.00 490.00 0.00 0.0
Cacao (USD/TM) 2,896.00 2,910.00 14.00 0.5
Caf (US/Lb) 190.40 166.60 -23.80 -12.5
Azcar (US/lb) 15.59 14.52 -1.07 -6.9
Arroz CBOT (US$/Quintal) 12.41 11.75 -0.66 -5.3
Maz (US/Bushel) 389.75 397.00 7.25 1.9
Soya (US/Bushel) 1,024.00 1,023.50 -0.50 0.0
Trigo (US/Bushel) 606.75 589.75 -17.00 -2.8
Sorgo (US$/Quintal) 7.23 7.84 0.61 8.4
Fuente: Bloomberg
86.5
87.0
87.5
88.0
88.5
89.0
89.5
90.0
90.5
210.0
220.0
230.0
240.0
250.0
260.0
270.0
1-D
ec
2-D
ec
3-D
ec
4-D
ec
5-D
ec
8-D
ec
9-D
ec
10-D
ec
11-D
ec
12-D
ec
15-D
ec
16-D
ec
17-D
ec
18-D
ec
19-D
ec
22-D
ec
23-D
ec
24-D
ec
25-D
ec
26-D
ec
29-D
ec
30-D
ec
31-D
ec
Indice del Dlar de EEUU y Commodities
Indice Reuters/Jefferies (eje izq.) Indice del Dlar EEUU (eje
der.)
30
40
50
60
70
80
40
45
50
55
60
65
70
75
1-D
ec
2-D
ec
3-D
ec
4-D
ec
5-D
ec
8-D
ec
9-D
ec
10-D
ec
11-D
ec
12-D
ec
15-D
ec
16-D
ec
17-D
ec
18-D
ec
19-D
ec
22-D
ec
23-D
ec
24-D
ec
25-D
ec
26-D
ec
29-D
ec
30-D
ec
31-D
ec
Precio del Petrleo (dlares por barril)
Petrleo WTI (eje izq.) Petrleo Brent (eje der.)
1,140
1,150
1,160
1,170
1,180
1,190
1,200
1,210
1,220
1,230
1,2401-
Dec
2-D
ec
3-D
ec
4-D
ec
5-D
ec
8-D
ec
9-D
ec
10-D
ec
11-D
ec
12-D
ec
15-D
ec
16-D
ec
17-D
ec
18-D
ec
19-D
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22-D
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23-D
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25-D
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26-D
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29-D
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30-D
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31-D
ec
Precio del Oro (dlares por onza Troy)
6,200
6,300
6,400
6,500
6,600
13,500
14,000
14,500
15,000
15,500
16,000
16,500
17,000
1-D
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3-D
ec
5-D
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9-D
ec
11-D
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15-D
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17-D
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19-D
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23-D
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25-D
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29-D
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31-D
ec
Precios del Nquel y el Cobre(dlares por toneladas mtricas)
Nquel (eje izq.) Cobre (eje der.)
960
980
1,000
1,020
1,040
1,060
100
200
300
400
500
600
700
1-D
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2-D
ec
3-D
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4-D
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5-D
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8-D
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9-D
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10-D
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11-D
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12-D
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15-D
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16-D
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17-D
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18-D
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22-D
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30-D
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31-D
ec
Precios de Principales Granos(centavos de dlar por costal [56
lbs])
Maz Trigo Soya (eje der.)
