모잠비크 Area1, 재찰 없이 그대로 추진file.mk.co.kr/imss/write/20190729103258__00.pdf · 2019. 7. 29. · HI 중공업 Flash 2019.07.29 [506호] 최광식 02_2122_9197

모잠비크 Area1, 재입찰 없이 그대로 추진

코멘터리 대표 차트

▶ 선가지수 보합

▶ 유가가 하락할 때, 버텼던 한국 조선업 주가

▶ 2Q19 리뷰, 일회성제거 조선의 영업이익률: 한국조선해양 > 삼성중공업, 현대미포조선

주시 뉴스

※ 상세 내용은 아래 해당 섹션 참조

「IMO」「LNG」

▲ LNG-Fuel 선박 투자: Financing의 도움으로 확산에 유리 ▲ 모잠비크 Area 1에 지분 인수하며 참여한 Total, 입찰 재추진 없이 그대로 진행!

△ IMO 2020 준비만으로 벙크 연료유 가격 스프레드 움직이기 시작 ▲ 그리스 선주들 LNG 시장 전망 밝게 전망: 스팟 시장 비중 꾸준히 증가 중

▲ 현대미포조선 중형LPG선 수주: 최초 35k의 LPG추진 △ Epik, WoodMac에 호주 FSRU 사업 검토 요청, 2020년 발주

「해양」「한국조선해양」

▲ 포스코대우의 미얀마 Shwe 프로젝트 2개 숏리스트: 현대중공업 vs. McDermott △ 현대중공업, 중국에 기업결합승인 요청

△ Chevron의 Jansz-Io 플랫폼 입찰

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클락슨 중고선가지수 (지수)

IMO: LNG-Fuel의 확산

① 9월부터 선박들의 저유황유(0.5%) 사용이 본격적으로 개시될 것으로 잡히는 가운데, 최근 소형

물량만으로 저유황유-고유황유 스프레드는 급격히 움직이고 있습니다. 대형 해운사를 제외하고는

6월부터 판매 중인 저유황유의 성능에 대해 고민하고 있습니다.

② LNG-Fuel 선박이 그린 금융 제공과 LNG-Fuel 시스템의 가격 안정화로 확산될 것이라는 시장

전망이 제시됩니다. 이번 2분기 실적발표 컨퍼런스에서도 가스추진선 인콰이어리가 많다는

안내입니다.

③ 현대미포조선이 오랫만에 LPG선을 수주했는데, 최초 35k-CBM에 LPG추진이 선택됩니다. 또한

비슷한 발주 협의도 다수 있다는 설명입니다.

LNG: 모잠비크 올해 나올 듯

④ 최근 LNG사업들의 지연 우려가 주가에 큰 영향일 미친 가운데, 모잠비크 Area1에 지분 26.5%를

매입한 Total은, 경쟁력있는 사업구조라며, 재입찰은 없다는 입장을 밝힙니다. 조선사들의

가이던스도 그러하고, 모잠비크 16척은 연중으로 발주될 가능성이 높습니다.

⑤ Fleet의 16%, 잔고의 42%를 차지하는 그리스 선주들은, 대형 프로젝트 외에도, LNG Cargo의

스팟화, 용선 단기화를 이유로 LNG선 시장의 중장기 성장성을 여전히 높게 보고 있습니다.

해양도..

⑥ 포스코대우의 SHWE3 플랫폼 FEED에 현대중공업(대우조선해양 협업)과 미국 McDermott 2사가

FEED를 수주했다는 풍문입니다. 몇주내 FEED 계약, 그리고 2020년 두 곳 중 하나가 EPC를 수주하게

됩니다. 현대중공업의 수주를 기대합니다.

⑦ Chevron의 호주 Gorgon의 생산량을 유지해줄 Jansz-Io 입찰이 떳습니다. 한국, 싱가포르, 중국

등의 조선사들이 입찰 참석 의사를 밝혔고, 2020년의 수주 POOL로 기대됩니다.

2Q19 리뷰

조선사들의 실적 발표가 거의 끝나갑니다. 현대중공업은 환율, 고정비 효과로 2개 분기 연속 흑자 및

수익성 개선을 보여주었습니다. 다만, 미포는 비나신의 역기저로, 삼성중공업은 건조량 증가 및 도크

재가동에 따른 안정화 과정으로 수익성은 Flat 했습니다. 그러나, 하반기에도 매출은 QoQ 성장해,

안정화만 찾으면 수익성 턴어라운드를 보여줄 것으로 기대합니다.

시장의 LNG 지연에 대한 우려에, 한국조선해양과 삼성중공업은 LNG선 수주는 작년의 사상최대를

충분히 달성할 수 있는 분위기이며, 조용한 신조시장도 인콰이어리가 크게 늘었기 때문에 조금 더

기다려달라고 합니다.

주가는 기다려주지 않았지만, 그만큼 다시 기회가 있을 것으로 기대해봅니다.

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한국BIG3

RIG 7사

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조선부문의 일회성제거 OPM

한국조선해양

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DGB하이투자증권

조선|기계 최광식

HI 중공업 Flash 2019.07.29 [506호]


Peer Group 등 Index 조선 수급

▶ 한국 주식시장 vs. 조선주들 ▶ 한국 조선4사 Performance

▶ 한/중/일/싱 조선주 주가 비교 ▶ 유가 → RIG 선주, 싱가포르 Offshore 제작사, 한국 BIG3

글로벌 피어그룹 주가 흐름

대분류 티커 / 회사명 시총(백만$) 1W 1M 3M 3M 주가 1Y 3Y 대분류 티커 / 회사명 시총(백만$) 1W 1M 3M 3M 주가 1Y 3Y

지수 WTI 0.4% -6.0% -12.8% -19% 34% 기름들

CRB INDEX -0.4% -2.5% -4.9% -8% -2% RIG TRANSOCEAN 5,312 -2.1% -11.1% -35.7% -56% -48%

Capital Link Container Index 2.3% 5.4% 8.2% 29% -20% SEADRILL 2,070 12.4% 12.3% -53.2% -78%

DIAMOND DRILLING 2,371 0.6% -6.8% -29.7% -58% -65%

조선사 NOBLE 1,471 1.6% 10.2% -31.0% -65% -74%

한국조선 한국조선해양 8,018 -7.2% -13.4% -14.5% -2% -9% ENSCO 3,200 -2.7% -11.8% -51.2% -74% -19%

삼성중공업 4,444 -8.2% -13.0% -15.8% 10% -7% ODFJELL SE-A SHS 335 0.0% 1.9% -5.7% -17% -3%

대우조선해양 2,999 -7.8% -12.6% -0.2% 13% -36% ROWAN COMPANIES INC 2,037 0.0% 0.0% 0.0% -23% -28%

현대미포조선 1,765 -12.4% -18.6% -27.4% -10% -48% OCEAN RIG UDW INC - Dryship 2,806 0.0% 0.0% 0.0% 1% -100%

한진중공업 252 -7.1% -16.2% -10.4% -62% 19% IOC+ ExxonMobil 348,527 -0.1% -2.2% -7.6% -9% -16%

싱가포르 KEPPEL 8,677 -0.3% 0.0% -2.8% -5% 25% Shell 272,235 0.2% -2.6% 3.1% -2% 31%

SEMBCORP MARINE 2,794 -4.0% -4.0% -15.4% -22% 1% BP 144,512 0.9% -5.8% -8.0% -8% 22%

중국조선 CSSC 2,266 -1.2% 4.3% -23.4% 119% 3% Total 167,925 -0.4% -3.0% -4.5% -13% 12%

CSIC 14,133 0.0% 6.4% -11.1% 41% -10% Chevron 222,848 0.5% 1.4% 4.8% 0% 23%

CSSC OMEC 1,786 -1.9% 4.2% -16.5% 15% -43% ENI 68,344 0.1% -1.9% -7.8% -12% 4%

YANGZIJIANG 3,231 -5.3% -4.0% -10.0% 59% 66% Equinor 88,189 -1.5% -6.3% -19.5% -25% 20%

일본조선 NAMURA SB 326 -0.4% -7.9% -26.6% -47% -53% ENG. SBM 3,674 0.3% 6.1% 10.0% 36% 50%

MITSUI ES 1,412 5.6% 1.8% -17.2% -38% -35% FEED. TechnipFMC 13,494 11.4% 10.8% 14.4% -14% 10%

KAWASAKI HI 4,490 5.0% 5.9% -2.5% -21% -14% SAIPEM 5,485 9.2% 6.8% -0.5% 4% 19%

SUMITOMO HI 4,089 0.3% -2.3% -9.5% -10% 45% NOV 16,935 2.2% -0.6% -20.5% -54% -34%

대만조선 CSBC CORP TAIWAN 400 -1.8% 1.5% 0.8% -27% -24% MODEC INC 1,745 6.2% -1.7% -17.9% -4% 83%

WORLEY PARSONS 4,066 11.0% 11.7% 11.1% -8% 120%

엔진 / 부품

엔진 MAN 16,112 0.8% -11.1% -30.2% -47% -46% 해운

WARTSILA 11,633 2.2% -12.2% -26.1% -37% -11% 해운 MAERSKB DC Equity 28,327 4.0% -0.4% -12.2% 2% -13%

한국엔진 HSD엔진 126 -5.3% -15.2% -23.7% -17% 3% SHIP FINANCE INTL LTD 1,686 2.0% 6.4% 3.1% -8% -13%

STX엔진 175 -1.3% -6.9% -4.3% -31% 0% CLARKSON PLC 1,093 0.4% 6.7% 10.1% 2% 42%

STX중공업 69 -13.0% -22.9% -45.3% -91% -96% EURONAV NV 1,816 1.7% 1.8% -4.4% 10% 5%

기자재 한국카본 269 -8.0% -18.0% -7.1% 32% 11% GOLDEN OCEAN GROUP LTD 1,311 -4.5% 19.2% 17.8% -24% 95%

동성화인텍 188 -5.2% -10.6% -4.7% 36% 18% FRONTLINE LTD 873 3.5% 2.9% 3.7% 54% 1%

세진중공업 163 -4.9% -17.3% -17.5% 0% 17% NORDIC AMERICAN TANKERS LTD 288 0.5% -4.5% 2.9% -11% -83%

삼강엠앤티 103 -4.5% -14.1% -12.2% 6% -45% KNOT OFFSHORE PARTNERS LP 729 -2.6% 2.3% -2.6% -12% -1%

LNG HOEGH LNG HOLDINGS LTD 410 3.9% 6.4% -10.1% -24% -60%

GASLOG LTD 1,523 1.3% 2.7% -12.6% -14% 7%

GASLOG PARTNERS LP 1,079 3.0% 4.2% 9.5% -11% -1%

GOLAR LNG PARTNERS LP 908 3.2% 7.3% -3.6% -25% -37%

LPG BW Offshore 1,365 1.1% -5.4% 0.0% 18% 301%

DORIAN LPG LTD 403 3.4% 11.8% 22.0% 17% 57%

EXMAR NV 425 4.8% 7.1% 5.6% -6% -7%

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HI 중공업 Flash 2019.07.29 [506호]


ASP & 실적관련(국내외)

선가지수 보합

- 파나막스 벌크선이 $28M으로 $0.5M 상승

△ ENI는 Coral FLNG 제작경과: Hull 설치를 준비

모잠비크에 mooring 될 Coral FLNG의 Installation을 시작

432m x 66m에 2.2만톤 무게의 3.6MTPA FLNG의 제작 경과 및 미래일정은

2018년3월 Keppel에서 Turret 제작을 시작

2018년9월 삼성중공업에서 스틸커팅: 24개 모듈로 구성된 Hull

2018년11월 12 Gas Treatment & LNG 탑사이드 모듈 제작 시작

프로젝트 전체의 드릴링은 2019년9월 시작해

2019년말 기성률 60%가 예상되며

2020년 Hull Installation이 진행되고, 2022년 생산을 시작

☞ Prelude FLNG와 같이, 적정한 수익성을 담보하는 공사로 판단하고 있습니다.

[18년9월] ▲ 삼성중공업 Coral FLNG의 Hull 스틸커팅

-삼성중공업은 Eni의 Coral FLNG의 Hull을 스틸커팅: 탑사이드 제작은 11월달에 시작, Keppel Offshore & Marine의 turret mooring은 이미 3월에 작업 시작

-FLNG 제작은 2021년말에 마치고, Eni의 Area 4 생산개시는 2022년에 시작할 예정

-FLNG는 439m x 65m의 2.1만톤 구조물이며, 3MTPA의 가스와 480천b/d의 컨덴세이트를 생산 가능

-ENI가 25%, ExxonMobil 25%, 중국 CNPC 20%, Empresa Nacional de Hidrocarbonetos 10%, Kogas 10%, Galp Energia 10% 보유

[17년07월] △ 삼성중공업의 Coral FLNG 제작 시작: BP 가스 장기공급계약 완료

- 9월 Coral FLNG Hull의 스틸커팅과 함께 제작 시작: Topside는 11월부터

- 작년 6월부터 60개월의 공기롤 사업이 진행 중: 2022년 가동

- Eni Coral FLNG의 3MTPA 천연가스는 이미 BP가 모두 인수하기로 20년 장기공급계약이 체결되었음

[17년12월) △ ExxonMobil, Eni 모잠비크 지분 Farm-in 마무리

[17년12월) △ Eni의 Coral South, 자금 조달 성공

[17년6월]▲ 드디어 삼성중공업 Coral FLNG 수주

외신 보도들

- 뉴스/FACT ☞ 당사 의견

▶ 해양

▲ 포스코대우의 미얀마 Shwe 프로젝트 2개 숏리스트: 현대중공업 vs. McDermott

포스코대우는 미얀마 Shwe ph3의 FEED사로, 한국 현대중공업과 미국 McDermott을 선정

5월 FEED 입찰 시작: 선정된 2사, 싱가포르 Sembcorp, 대우조선해양, 삼성중공업의 5사가 참여

FEED 계약은 몇주내일 것으로 전함: 현대중공업은 대우조선해양과 파트너로 입찰에 참여하는 것으로 전함

1.3만톤 재킷과 1만톤 탑사이드로 구성

첫 가스는 2021년, 본격 생산은 2022년 5월을 목표로 함

이 필드는 중국 CNPC와 30년, 500MMCF/D 장기공급계약을 체결한 상태

포스코대우가 51%, MOGE JV 15%, 인도 ONGC Videsh 17%, Gail 8.5%, KOGAS가 8.5% 보유

☞ 현대중공업의 2020년 수주 POOL입니다.

[05월3주] △ 포스코대우의 Shwe-3 FEED 경합 진척

5억$ 이상으로 추정되는 Shwe-3 프로젝트의 FEED 이밫ㄹ에서 최소 5개 사업처가 경합 중

McDermott, 싱가포르 SembCorp과 한국의 BIG3: 인도 L&T, 말레이시아 Sapura Energy는 더 이상 참여하지 않는 것으로 전함

KBR, Worley, Doris Engineering 등의 설계사들도 야드들과 짝을 이루어참여 중인 것으로 전해짐

두 곳의 FEED사를 선정해 2020년 4월까지 FEED를 진행 예정

FEED 경합 2사 중, 한 곳이 최종 EPC를 수행하게 됨

[03월1주] △ 포스코대우의 Shwe 3, FEED 경합 중: 2021년 EPC 기대

△ Chevron의 Jansz-Io 플랫폼 입찰

Chevron은 Gorgon의 Production Rates를 유지하기 위한 Jansz-Io Compression 입찰을 염

Semi-submersible 플랫폼 Hull 1만톤, Topside 0.5만톤 구조물 EPC에

한국, 말레이시아, 싱가포르, 중국 야드들이 EOI(Expression of Interest)를 표명

☞ 처음 본 새로운 수주POOL입니다.

▶ IMO

▲ LNG-Fuel 선박 투자: Financing의 도움으로 확산에 유리

선박연료로써 LNG는 비용이 비싸고, 연관 인프라가 부족하다는 것이 여태의 인식

그러나 LNG-Fuel 선박에 여태의 20년 장기공급계약 담보의 70% 대출과 같은 전형적인 금융조달보다

LNG-Fuel 선박은 더 혁신적인 형태의 금융조달이 유행할 것: Private Equity와 sale-and-leaseback

전통적 선박금융과 달라지는 이유는, 유해가스 배출저감과 환경 이슈 때문

1) EIB(European Investment Bank)는 $840m Green Shipping Finance를 2017년 가을부터 제시 중

신조에 50%의 대출을 제공하며, green element of retrofitting에는 100% 금융도 제공

2) 한국 정부는 LNG-Fuel 신조투자를 주로 지원하며, LNG벙커링 인프라 산업 육성도 지향

3) 일본 NYK는 세계 최초 Green Bond를 2018년 3월에 열어서, $92m 채권은 5년 만기

SEA/LNG의 연구에 따르면 14,000-TEU는 US 서부 항로에서, Open-loop Scrubber에 비해 더 비싼 초기투자비에도 더 싼 OPEX로 10년 정도면 더 유리한 것으로 분석됨

이는 LNG가 톤당 50 gigaJoules로 고유황유의 40.5 gigaJoules보다 에너지 효율이 좋기 때문

또한 LNG추진선의 가격도 떨어지고 있어서 투자 유인 있음: low-pressure, dual-fuel, two-stroke은 최근 $11.7m으로 과거 high-pressure의 $15.3m보다 쌈

☞ 최근 한국의 LNG-Fuel 선박 프리미엄 할인, 또는 야드의 노력으로 원가 절감 얘기가 자주 나오고 있습니다.

☞ LNG추진선을 트리거로 신조 발주 재개를 기대합니다.

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HI 중공업 Flash 2019.07.29 [506호]


△ IMO 2020 준비만으로 벙크 연료유 가격 스프레드 움직이기 시작: 선주는 저유황유 성능 확인 요망

최근의 0.5% 저유황유 사용이 시작됨에 따라 LSFO-HFO 가격 스프레드가 움직이기 시작했고, 연말에는 더 확대 될 것으로 보임

스프레드는 5월초 $57/톤에서 6월말 $100/톤으로 확대되었다가 7월 중순 다시 $45/톤으로 떨어짐

공급이 충분하지 않은 상황에서, 소량만으로 시장이 요동치고 있어, 장기 연료유 가격에 대한 시사점을 주는 것은 아니어서

6월부터 대만 포모사, 한국 GS칼텍스, S-Oil, 현대오일뱅크가 0.5%-sulphur fuel의 판매를

7월초에는 12척~13척의 VLCC가 IMO-compliant Fuel 제작을 위한 저장용도인 FSO로 투입됨

해운업은 향후 수요-공급 그림에 대해서 여전히 고민 중: 2020년 1.5백만b/d의 HSFO 수요 감소가 예상됨

1월 규제 발효에 따라 9월~10월부터 저유황유 사용이 증가하기 시작할 것

Argus의 분석에 따르면 2분기 $150/톤의 0.5% 저유황유-HSFO의 스프레드는 연말 $200~$300/톤, 내년 1분기 $300~$350/톤까지 확대될 것

BloombergNEF의 예상치도 저유황유(0.5%)-HSFO의 스프레드는 배럴당 $40~$45, MGO-HSFO의 스프레드는 $50까지 확대 될 것으로

대형 선대를 운영하는 선사들은 IMO-Compliant 저유황유 테스트를 마쳐지만, 소형 선사/운영처는 선박 운영 테스트들을 확인하고자 기다리는 중

단기에 선주/선사들은 이미 검증된 MGO를 일단 사용하다가, 이후 0.5% 저유황유를 사용하는 패턴도 다수 있을 것으로 보임

△ 파나막스 컨테이너선 운임, Scrubber Retrofit 때문에 강세

최근 파나막스 컨테이너선 운임이 지난달에 비해 20%, $1,000/일이나 오르며 강세

이는 일부 컨테이너선들이 Scrubber 설치를 위해 드라이도킹되면서 공급이 줄었기 때문

또한 Evergreen은 20년이 은 4,000-teu 급 4척을 스크랩 결정: 1997년~1998년 건조한 10척을 보유 중

▶ LNG

▲ 모잠비크 Area 1에 지분 인수하며 참여한 Total, 입찰 재추진 없이 그대로 진행한다!

Total은 모잠비크가 준비해온 12.88MTPA(2개 train) 프로젝트의 26.5% 지분을 인수한 후

더 낮은 원가를 확보하기 위해 재입찰한다는 풍문이 있었지만

$850/톤의 경쟁력 있는 가격에, 리스크가 없다며, 재입찰 없이 6월의 FID 그대로 진행하겠다는 입장을 밝힘

또한 Area4의 ExxonMobil과 Eni의 LNG 프로젝트와도 협업 방안도 살펴보고 있다고 설명

☞ 한때 Anadarko의 모잠비크 Area1 LNG 프로젝트의 지연 풍문이 있었지만

☞ 6월 FID 그대로 사업이 진행되는 것으로 확인됩니다.

☞ 본 연구원도 올해 모잠비크 16척은 충분히 발주될 것으로 기대하며,

☞ 삼성중공업도 2분기 실적 컨퍼런스에서, 연내 모잠비크 발주가 가능하다고 안내한 바 있습니다.

[06월4주] ▲ Anadarko의 모잠비크 LNG, 선박 입찰 3분기 진행

16척의 LNG선 건조 후보 조선사 5곳을 선정: 한국 BIG3와 일본 Mitsubishi, Kawasaki

해운사들은 이 조선사 중 한곳과 협의해 용선 입찰에 참여해야

모잠비크 터미널 가동은 2023년말~2024년초: 현재 2개 train, 12.88MTPA에서 장차 50MTPA까지 확대 목표

[06월2주] ▲ Anadarko, 모잠비크 LNG 터미널의 EPC사로 CCS 컨소시엄으로 확정

CCS 컨소시엄: Saipem, McDermott, Chiyoda로 구성

[04월3주] ▲ Anadarko의 모잠비크 LNG, Shipping Team 꾸려

프로젝트의 FID가 다가옴에 따라, Anadarko 컨소시엄은 Shipping Team을 확대하며 핵심 보직 세자리를 확정

현재 8명이 근무 중이며 2023년~2024년 20명까지 늘릴 예정

모잠비크 LNG선은 최소 16척 발주 계획

[04월2주] ▲ Anadarko의 Mozambique LNG 사업허가 아주 곧(very close)

컨소시엄은 Anadarko 26.5% 외에, ENH, Mitsui, ONGC Videsh, Beas Rovuma Energy, BPRL Ventures(Bharat), PTTEP가 참여 중

[03월2주] ▲ 공격에도, Anadarko의 Mozambique LNG 계획(1H19 FID)대로 진행

[02월1주] ▲ 모잠비크의 Area 1, FID 임박

[18년11월] ▲ 모잠비크에서 후속 15MTPA 프로젝트 입찰

[18년8월] ▲ 모잠비크 LNG의 LNG선 발주 프로젝트 개시: 야드, 선주 재평가

△ 러시아 Arctic LNG2 76억$ EPC, TechnipFMC 수주

TechnipFMC가 6.6MTPA x 3개 Train의 EPC를 76억$에 수주 확인: lump sum & reimbursable basis

러시아와 야시아 야드에서 모듈러 형태로 제작할 예정

이미 5월에 EPC사로 결정되었지만 공식적으로 그리고 금액이 알려진 내용

☞ 삼성중공업은 컨퍼런스콜에서 기술파트너 선정 이후, 선박 subcontract가 올해 15중 일부 될 것으로 가이던스했습니다.

[06월4주] ▲ 삼성중공업, Zvezda의 차세대 Artic LNG선 기술제휴사로 선정

삼성중공업이 러시아 Zvezda 조선의 기술 제휴사로 선정: 6월 선정 가이드라인을 지킴

현재 Zvezda는 파일럿 1호선을 수주한 상황: 2025년 인도

장차 15척~17척의 쇄빙LNG선을 건조 예정: 이 선박들은 Marine Arctic Transport를 통해 운영

MAT: Novatek, Sovcomflot, Cosco, 중국 Silk Road Fund의 JV

삼성중공업은 마지막까지 공격적으로 접근했던 것으로 기사는 언급

[05월4주] △ Artic LNG2, 수출 터미널 TechnipFMC가 수주

[04월3주] △ Rosneft, Arctic 2 LNG선 중 1척의 파일럿선 Zvezda에 발주 확정

Rosneft는 Novatek의 Arctic 2 LNG 프로젝트를 위한 첫 LNG선 계약을 확정

러시아 Zvezda Shipbuilding Complex가 국영 Sovcomflot을 위한 첫 호선 파일럿 베슬을 건조하기로: 2023년 1분기 인도

해당 파일럿 선박은 2013년에 대우조선해양으로 발주된 Yamal LNG선의 디자인 요건을 맞추는 설계

2.1m 얼음에서 운항 가능하며, 45MW의 파워패키지, 25년 용선

러시아 산업통상부(industry & trade) 장관은 지난 12월, Novatek이 Zvezda와 15척의 쇄빙 LNG선에 건조 예비 계약을 했다고 밝힌바 있음: 2022년~2023년 인도

[04월1주] ▲ 러시아 Artic LNG2의 조선사 선택 6월! 그리고 관련 소식들

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HI 중공업 Flash 2019.07.29 [506호]


▲ 그리스 선주들 LNG 시장 전망 밝게 전망: 스팟 시장 비중 꾸준히 증가 중

클락슨에 따르면 그리스 선주들이 잔고의 40%를 차지

현재 LNG선 Fleet 점유율은 그리스가 16%로 일본의 20%에 뒤쳐지지만, 잔고는 42%로 최대

조선사 잔고 점유율은 107척 중 한국 조선업이 86%를 차지: DSME 36척, 삼성중공업 32척, 현대중공업(별도) 17척 등

현재 574척의 LNG선 선복은 올해와 내년6.7% 성장 전망

또한 특징은 2000년 불과 3%에 불과했더 스팟 또는 Short-Term 물동량이 2017년 27%, 작년 32%로 급성장 중

연초 570척 선대의 96개 선주들의 구성은: 오일메이져/유틸리티사가 10년전 32%에서 14% 감소한데 반해, 독립 선사들이 41%로 크게 성장

현재 428MTPA의 LNG 액화터미널에 93MTPA가 건설 중이며, 313MTPA가 FEED

☞ 우리는 대형 LNG 프로젝트들만 바라보고 있지만,

☞ LNG선 시장의 스팟화와 이에 따른 선복 추가 증가요인, 그리고 그리스 선주를과 같은 투자 세력의 다양화 등, 중장기 LNG선 시황은 밝습니다.

△ Epik, WoodMac에 호주 FSRU 사업 검토 요청

$400m~$430m 사업에서, 170k-CBM FSRU 신조 투자가 필요한 상황

정부의 사업허가(Regulatory approval)ㅡㄹ 받은 후 FSRU를 발주할 계획이며

내년초에 정부 사업허가를 예상하고 이음

[03월1주] △ EPIK는 호주 FSRU 도입 사업에, 현대 LNG Shipping과 협업키로

한국의 스타트업인 EPIK는 Hyundai LNG Shipping과 호주 Newcastel에 $430m의 FSRU 사업에 협력하기로 함

FID는 2020년 초

Hyundai LNG Shipping은 8척의 LNG선을 운영하며, 한국 수입량의 17%를 담당

[18년12월]▲ 한국 EPIK 호주 FSRU 프로젝트 계획 중

- 한국의 스타트업 EPIK는 호주 동쪽 Newcastle에 $430m의 FSRU 수입 터미널 계획을 개시

- 회사의 창업자는 과거 미국의 NextDecade와 대우조선해양과 함께 작업해 본 경험이 있음

- 170k-CBM FSRU와 온쇼어 인프라를 포함해 $400m~$430m의 투자가 예상된다고 밝힘

▶ 기타 업황

△ 일본 MHI, Imabari로부터 VLCC 1척 양도 건조

Mitsubishi Heavy Industry는 Navios 그룹이 Imabar SB에 발주한 VLCC 4척 중 1척을 건네받아 건조하기로 함

2017년 MHI, Imabari, Namura SB, Oshima SB은 사업 협업에 합의

이는 선박 설계, 기술력, 엔니지어링 역량이 뛰어난 Mitsubishi가 이를 지원하고, 원가구조가 싼 나머지 3개 조선사는 선박 건조에 집중하는 것으로 가닥을 잡음

대신, MHI는 고부가가치선에만 집중키로 함

그러나 Imabari가 그 결과로 VLCC, VLOC, 울트라컨선 130척의 잔고를 보유해 2021년 영업을 모두 끝낸데 반해

반면 MHI는 VLGC 4척, 177k-CBM LNG선 1척만을 잔고에 보유하고 있어, 2020년 중반이면 건조 일감이 없음

이에 따라 MHI는 일반상선은 건조하지 않고, 가스선, 유람선 등의 고부가가치선에만 집중하겠다고 했지만, 이번에 VLCC 1척을 건조하기로 함

MHI의 이러한 전략은 AIDA로부터 수주한 크루즈선 2척에서 15억$의 손실을 기록하며, 초반부터 실패

△ 현대중공업, 중국에 기업결합승인 요청

한국 다음으로 중국에 접수

중국은 120일 이내에 결정해야

EU, 일본, 카자흐스탄이 남음

☞ 연말 정도에 기업결합 승인을 모두 따낼 수 있는지 확인 가능합니다.

☞ BIG2로의 재편을 기대합니다.

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HI 중공업 Flash 2019.07.29 [506호]


한국 조선업 수주와 수주설

▼ Clarksons 신규 수주 업데이트

ⓐDae Sun Shipbuilding→Gs-Caltex Corp, LPG(3,500-CBM) 1척

▼ 신조 발주설(뉴스 단계)▲ 현대미포조선 중형LPG선 수주: 최초 35k의 LPG추진

당사 예상 대비 발주와 발주 LIST 클락슨 신조 발주: 한/중/일

▶ 당사예상 대비 발주 추이 주석: 클락슨 입력 DATA만 & 해양은 뉴스/공시 기준

국가 조선사 계약일 발주 국가 발주처 선종 크기 인도 척수

19년06월3주BIG6 Hyundai HI (Ulsan) 19.6.13 한국 KSS Line LPG 84k cu.m. 2021 1

중국 Shanghai Waigaoqiao 19.5.30 유럽 Frontline PTK 115k DWT 2021 2

중국 Aulong SB Co 19.6.6 중국 Shenzhen Pengxing FERRY 0k Passengers 2020 1

19.6.13 중국 Zhuhai Ferry FERRY 0k Passengers 2020 1

New Times SB 19.6.7 유럽 Chartworld Shipping TK 115k DWT 2021 4

일본 Oshima Shipbuilding 19.1.1 일본 Unknown Japanese BULK 82k DWT 2020 1

19.2.1 일본 Unknown Japanese BULK 56k DWT 2021 2

82k DWT 2022 1

19.3.1 일본 Unknown Japanese BULK 63k DWT 2021 2

Shikoku Dock. 19.4.1 일본 Unknown Japanese BULK 39k DWT 2020 1

19년06월4주BIG6 Daewoo (DSME) 19.6.26 중동 Oman Shipping Co TK 300k DWT 2021 1

일본 Fukuoka SB 19.6.20 아시아 Chelsea Logistics FERRY 1k Passengers 2021 1

한국 KHAN 19.6.24 한국 Dolphin Shipping Co. FERRY 1k Passengers 2021 1

19년07월1주중국 Beihai Shipyard 19.6.27 중국 CSIC Leasing HK PTK 50k DWT 2021 2

Dalian Shipbuilding 19.6.27 중국 CSIC Leasing HK TK 307k DWT 2022 2

중국 Tsuneishi Zhoushan 19.6.28 일본 Unknown Japanese BULK 42k DWT 2021 1

일본 JMU Maizuru Shipyard 19.4.1 일본 Unknown Japanese BULK 82k DWT 2020 2

Kitanihon Zosen 19.6.19 일본 Unknown Japanese OTHERS 570k cu.ft. 2020~2021 3

한국 Dae Sun Shipbuilding 19.6.27 한국 Dong Jin Shipping CONT 1k TEU 2021 1

19년07월2주BIG6 Hyundai HI (Ulsan) 19.7.3 유럽 Neste Shipping TK 113k DWT 2021 2

Hyundai Mipo 19.6.28 Unknown Unknown PTK 50k DWT 2020 2

Samsung HI 19.6.26 한국 Sinokor Merchant TK 114k DWT 2021 2

19.7.10 Unknown Unknown TK 157k DWT 2021 2

중국 Nantong Xiangyu 19.7.2 일본 Nisshin Shipping PTK 33k DWT 2022 4

19.7.2 일본 Nisshin Shipping PTK 20k DWT 2022 4

COSCO HI (Zhoushan) 19.7.11 유럽 Union Maritime Ltd TK 113k DWT 2021 2

일본 JMU Ariake Shipyard 19.7.10 일본 Nippon Yusen Kaisha BULK 211k DWT 2021 1

Tsuneishi Zosen 19.5.1 일본 Unknown Japanese BULK 82k DWT 2021 1

19년07월3주BIG6 Hyundai Mipo 19.7.10 Unknown Unknown RORO 2021~2022 2

Hyundai Mipo 19.7.5 유럽 Yasa Shipping PTK 50k DWT 2021 2

Hyundai Samho HI 19.7.11 한국 H-Line Shipping BULK 180k DWT 2021 2

중국 Jinling Shipyard 19.3.1 유럽 TT-Line RORO 1k Passengers 2022 1

일본 JMU Ariake Shipyard 19.5.1 Unknown Unknown TK 312k DWT 2020 2

19년07월4주민영 AVIC Dingheng SB 19.7.23 중국 Yonghua Shipping PTK 12k DWT 2021 1

한국 Dae Sun Shipbuilding 19.6.1 한국 Gs-Caltex Corp LPG 4k cu.m. 2020 1

- 현대미포조선은 북미 지역 선주로부터 2021년 7월 인도 스케쥴로 LPG선을 수주

- 신조선가는 $52m

☞ 회사에 따르면, LPG 추진선이라고 합니다.

☞ 더구나 최근 MGC에 대한 인콰이어리와 발주 협의가 크게 늘었다고 합니다.

- 한국 대선조선의 한국 GS칼텍스로부터의 소형 LPG선

93.2

58.0

86.5

26.9

0

20

40

60

80

100

120

1월 4월 7월 10월 1월 4월 7월 10월 1월 4월 7월 10월

상선 전체 발주량

HI 발주량예상치(DWT백만) (전체상선 DWT백만)

19년 예상

109백만DWT

17년 18년 19년

1

792

1,227

231

0

300

600

900

1,200

1,500

1월 4월 7월 10월 1월 4월 7월 10월 1월 4월 7월 10월

컨선 발주량

컨선 발주량예상치 (컨선 천TEU)

19년 예상

100만TEU

17년 18년 19년

36.6

26.3

9.2

0

10

20

30

40

50

1월 4월 7월 10월 1월 4월 7월 10월 1월 4월 7월 10월

TK 발주량

TK발주량예상치(DWT백만) (탱커 DWT백만)

19년 예상

44백만DWT

17년 18년 19년

20

70

28

0

10

20

30

40

50

60

70

1월 4월 7월 10월 1월 4월 7월 10월 1월 4월 7월 10월

LNG선 발주(척수)

LNG 발주(척수) 예상치 (LNG 척수) 19년 예상

65척 예상

17년 18년 19년

1,525 1,555

1,275

0

1,000

2,000

3,000

1월 4월 7월 10월 1월 4월 7월 10월 1월 4월 7월 10월

LPG선 발주량(천CBM)

LPG 발주(천CBM) 예상치 (LPG 천CBM)

19년 예상

2,500천CBM

17년 18년 19년

44.3 43.1

12.1

0

10

20

30

40

50

60

1월 4월 7월 10월 1월 4월 7월 10월 1월 4월 7월 10월

BC 발주량

BC발주량예상치(DWT백만) (벌크선 DWT백만)

19년 예상

42백만DWT

17년 18년 19년

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국내 보도

▶ 공통 보도

▲ 카타르 왕가 환대받은 이낙연…20조 LNG선 대형수주 예감

http://lnr.li/mfoIc

카타르가 올해 발주할 60~100척 규모 LNG 선박을 한국 조선사들이 수주하고, 한국은 카타르가 판매하는 LNG 가스 도입계약을 갱신하는데 서로가 노력

현대중공업과 대우조선해양, 삼성중공업 등 조선사들은 카타르가 발주할 60~100척 LNG 선박 수주전을 앞두고 싱가포르와 중국, 일본 조선사들과 경쟁

한 척당 1억7000만 달러 수준인 이 선박을 100척 가량 수주하면 그 규모만 약 20조원에 달해 수년치 일감을 한꺼번에 확보

▷ 선택·집중 vs 물량 공세…차이 나는 한·중 조선 수주전략

http://lnr.li/SSTEv

한국은 수익성 극대화를 위해 주력 수주 선종인 고부가 선박에 집중

국내 조선 빅3(현대중공업·삼성중공업·대우조선해양)는 절반이 넘는 35척을 수주; 특히 17만㎥급 이상 대형 LNG선의 경우 24척 중 23척을 국내 빅3가 확보

고부가 선박의 경우 중국 등 수주 경쟁 국가간 기술 격차가 쉽게 좁혀지지 않는 시장

중대형 및 중소형 조선사도 주력 선박 수주에 집중

중국은 수주 선종을 다각화 하는 등 물량공세를 앞세운 전략; 주력 벌크선 이외 고부가 선박을 주력화

건조 경험이 전무한 고부가 크루즈선 수주에 나섰다는 점은 한국의 상황과 다름

▶ 한국조선해양 보도

▲ 한국조선해양, 대우조선 기업결합 신고서 中에 제출

http://lnr.li/EyBnJ

22일 “중국 당국(중국 국가시장감독관리총국)에 한국조선해양 현지 자문사를 통해서 신고서를 제출

EU(유럽연합)에 제출할 기업결합심사 신고서는 현재 협의 중

한국조선해양은 한국의 공정거래위원회를 포함해 중국, 일본, EU, 카자흐스탄의 5개 심사 대상국을 우선 확정해 기업결합심사 신고서를 제출

▷ 한국조선해양, 분할 후 첫 성적표 554억 흑자

http://lnr.li/ZTVMH

글로벌 경기 불황에도 매출 증가에 따른 고정비 감소와 환율 상승 영향

현대중공업은 해양플랜트 부문 실적악화로 적자전환

같은 기간 매출액은 3조9229억원으로 조선부문 건조물량 증가 및 환율상승 효과에 힘입어 전분기 대비 19.8%, 전년동기대비 25.1% 증가

영업이익은 자회사인 현대미포조선과 현대삼호중공업의 실적 개선으로 흑자기조

현대중공업은 해양플랜트부문 부진으로 571억원 영업손실

조선 부문에서 강재가 하락에 따른 환입으로 전분기 대폭 상승했으나 해양 부문은 고르곤 프로젝트의 하자보수충당금 환입에 따른 기저효과로 적자전환

▶ 현대중공업 보도

▲ 현대미포조선, 2년 만에 자동차운반선 수주

http://lnr.li/FBLIr

로로선은 기존에 현대미포가 수주하는 석유화학제품선(PC선)보다 선가가 2배 이상 높아 고부가 선종

유럽소재 선주사로부터 약 1632억 규모 로로선 2척을 수주; 옵션분 2척까지 포함하면 최대 4척

이번에 수주한 선박은 오는 2022년 3월 말까지 선주사에 인도될 예정

이번 수주는 현대미포가 2년 만에 수주한 만큼 그 의미가 큼

척당 약 815억원 수준으로 현대미포가 기존에 수주하는 PC선보다 약 2배 가까이 선가가 높음

▷ 현대중공업그룹, 상반기 신규수주 목표액 달성률 가장 부진

http://lnr.li/bQir6

지난 6월까지 총 30억 달러의 신규 수주를 따내, 연간 목표인 178.1억 달러의 16.8%

3사는 상반기동안 연간 목표액의 절반도 채우지 못한 것

미중 무역분쟁과 미국과 이란 간의 관계악화 등과 같은 대외적 불확실성으로 인해 상반기 발주가 대폭 감소한 영향

상반기 큰 폭으로 줄어든 신규 수주가 하반기에는 살아날 것으로 전망

국내 조선사들이 강점을 보이고 있는 LNG운반선을 중심으로 전세계 발주량이 늘어날 것으로 예상되기 때문

▲ 현대미포조선, 611억 규모 LPG운반선 수주계약 체결

http://lnr.li/sM4q8

현대미포조선(010620)이 멕시코 소재 선주사와 611억 규모 LPG운반선 1척 수주 계약을 체결

계약규모는 2018년 연결재무 기준 2.54%이며, 계약기간은 2019년 7월23일부터 2021년 7월31일

▲ 日 자료제출 준비하는 현대중공업..최대 변수될듯

http://lnr.li/LAKV1

수출규제 전면전에 나선 일본이 현대중공업과 대우조선의 기업결합심사에서도 비우호적으로 나올 가능성이 제기

기업결합심사 대상국 중 한 곳이라도 반대하면 합병이 무산되기 때문

심사 일정을 가능한 지연하는 등의 방식이 거론

경쟁 분야인 고부가가치 선박의 생산설비 축소를 전제로 하는 조건부 승인 카드를 꺼낼 가능성도 있음

일본이 향후 자국 조선사의 M&A를 고려해 무턱대고 반대할 수는 없지만, 지금 같은 상황에서 양사 합병을 순순히 허가해주기란 어려울 것

실제 일본 정부와 조선업계는 현대중공업과 대우조선의 결합을 반대하는 입장을 견지해왔음

▷ "현대중공업, 미·중 무역분쟁으로 신규주문 급감" FT

http://lnr.li/un9cC

가 사장은 무역 분쟁은 해운회사들이 직면하고 있는 새로운 환경 규제 이슈와 함께 조선업계에 어려움을 가중시키고 있다고 지적

올해 상반기 선주들의 투자 의욕이 떨어지면서 지난 수년간 과잉생산 등으로 어려움을 겪었던 조선업계의 회복을 둔화시키는 위협

현대중공업은 올해 초 불어닥친 미중 무역갈등 이슈 등으로 전망치를 수정해야 할 상황; 올해 신규 수주 전망치는 지난해 실적에 못미칠 것

조선 Page

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HI 중공업 Flash 2019.07.29 [506호]


▶ 삼성중공업 보도

N/A

▶대우조선해양 보도

▷ 대우조선해양, 쇄빙LNG선 인도 앞당긴다

http://lnr.li/JOTOf

지난 2014년 총 공사비 5조원(약 48억 달러) 규모의 쇄빙LNG선 15척을 모두 수주

해당 선박 수주를 따낼 수 있었던 것은 옥포조선소를 세계 최대 LNG선 건조 야드로 특화시켰기 때문; 연간 20척에 달하는 LNG선 건조가 가능

대우조선은 13번째 쇄빙LNG선을 이번 주 중 인도 완료하고 나머지 2척의 선박 인도를 연내 완료할 계획

2020년 상반기 인도를 완료할 계획이었지만 인도시기를 반년 가까이 앞당긴 셈

선박 인도시기를 앞당기면 LNG선 건조대금 유입으로 올해 2분기 실적 개선에 도움

건조 도크 확보에 따른 LNG선의 추가 수주 기회를 확보

▷ 대우조선해양, PTC와 '스마트 야드' 시범 프로젝트 구축

http://lnr.li/4RJtV

스마트 야드 프로젝트는 생산·운송장비 등 조선소 주요 설비를 연결해 빅데이터, 머신러닝 플랫폼과 연동해 운영하기 위한 것

해상 크레인 주요 설비 정보 실시간 확인, 블록 모니터링, 고소차 관제, 크레인 운행 상태 모니터링 등의 시스템을 구축

향후 고도화 프로젝트를 통해 수집된 데이터를 분석, 각종 설비의 운영 효율화 등에 활용할 예정

▶ 중소형 조선사 및 조선기자재

N/A

조선 Page

[ 8/16 ]



HI 중공업 Flash 2019.07.29 [506호]


신조선가 & 중고선가

▶ 신조선가지수 ▶ 중고선가지수 ▶ 컨테이너선 신조선가

▶ 가스선들 ▶ 탱커들 ▶ 벌크선

운임지수

▶ 벌크 ▶ 중국 ▶ 탱커

▶ 컨테이너선

용선료

▶ LNG선 용선료(1년) ▶ LNG선 SPOT 운임 ▶ 컨테이너선

▶ 드릴쉽 ▶ 벌크 - 케이프 ▶ 탱커 - VLCC ▶ 탱커 - MR탱커

131.0

129

130

131

132

133

04.…

04.…

05.…

05.…

06.7

06.…

07.5

07.…

08.2

Clarkson Index(지수)

97.0

95

97

99

101

04.1

2

04.2

6

05.1

0

05.2

4

06.7

06.2

1

07.5

07.1

9

08.2

중고선가지수 Clarkson Index (지수)

92.5

96.0

90

92

94

96

98

100

04.1

2

04.2

6

05.1

0

05.2

4

06.0

7

06.2

1

07.0

5

07.1

9

08.0

2

VLCC 320,000DWT

Resale VLCC_리세일

(VLCC, 백만$)

36.5

39.0

35

36

37

38

39

40

04.1

2

04.2

6

05.1

0

05.2

4

06.0

7

06.2

1

07.0

5

07.1

9

08.0

2

MR Tanker 51,000DWT

Resale MR_리세일

(MR탱커, 백만$)

185.5

182

184

186

188

190

04.1

2

04.2

6

05.1

0

05.2

4

06.7

06.2

1

07.5

07.1

9

08.2

LNGC(백만$)

71.0

69

70

71

72

04.1

2

04.2

6

05.1

0

05.2

4

06.7

06.2

1

07.5

07.1

9

08.2

LPG(82k CBM)(백만$)

110

111

112

113

114

115

04.1

2

04.2

6

05.1

0

05.2

4

06.7

06.2

1

07.5

07.1

9

08.2

13,000 TEU(백만$)

89.0

88

89

90

91

04.1

2

04.2

6

05.1

0

05.2

4

06.7

06.2

1

07.5

07.1

9

08.2

8,500 TEU(백만$)

51.0

30

30

31

32

33

34

35

45

50

55

04.1

2

04.2

6

05.1

0

05.2

4

06.0

7

06.2

1

07.0

5

07.1

9

08.0

2

Capesize 180,000DWT

5yrs Capes BC 5y

(신조, 백만$) (중고))

37

34

36

38

04.1

2

04.2

6

05.1

0

05.2

4

06.7

06.2

1

07.5

07.1

9

08.2

Cont' 3yr_9000 TEU(천$/DAY)

13

2

4

6

8

10

12

14

04.1

2

04.2

6

05.1

0

05.2

4

06.7

06.2

1

07.5

07.1

9

08.2

Cont' 1yr_4400 TEU(천$/DAY)

34

30

2022242628303234363840

04.1

2

04.2

6

05.1

0

05.2

4

06.7

06.2

1

07.5

07.1

9

08.2

TK 1yr_310k DWT

TK 3yr_310k DWT

(천$/DAY)

15 15

10

12

14

16

18

04.1

2

04.2

6

05.1

0

05.2

4

06.7

06.2

1

07.5

07.1

9

08.2

TK 1yr_47-48 kDWT

TK 3yr_47-48 kDWT

(천$/DAY)

50

60

70

80

90

100

110

120

130

04.1

2

04.2

6

05.1

0

05.2

4

06.7

06.2

1

07.5

07.1

9

08.2

LNGc 1Yr_155~165CBM(천$/DAY)

744

400

500

600

700

800

900

4.1

2

4.2

6

5.1

0

5.2

4

6.7

6.2

1

7.5

7.1

9

8.2

중국연해벌크석탄운임지수 (PT)

634

466

300

400

500

600

700

800

4.1

2

4.2

6

5.1

0

5.2

4

6.7

6.2

1

7.5

7.1

9

8.2

BDTI

BCTI

1,321

1,200

1,300

1,400

1,500

1,600

1,700

1,800

4.1

2

4.2

6

5.1

0

5.2

4

6.7

6.2

1

7.5

7.1

9

8.2

WCI 컨테이너 운임률 종합 (PT)

789

500

600

700

800

900

1,000

1,100

1,200

4.1

2

4.2

6

5.1

0

5.2

4

6.7

6.2

1

7.5

7.1

9

8.2

SCFI(PT)

824

600

700

800

900

1,000

4.1

2

4.2

6

5.1

0

5.2

4

6.7

6.2

1

7.5

7.1

9

8.2

CCFI(PT)

54

57

0

40

80

120

160

200

04.1

2

04.2

6

05.1

0

05.2

4

06.7

06.2

1

07.5

07.1

9

08.2

LNGc Spot_ East of Suez

LNGc Spot_ West of Suez

(천$/DAY)

48

50

04.1

2

04.2

6

05.1

0

05.2

4

06.7

06.2

1

07.5

07.1

9

08.2

4,800 TEU(백만$)

145

146

147

148

149

150

04.1

2

04.2

6

05.1

0

05.2

4

06.7

06.2

1

07.5

07.1

9

08.2

19,000 TEU(백만$)

1,509

700

1,200

1,700

2,200

2,700

3,200

4.1

2

4.2

6

5.1

0

5.2

4

6.7

6.2

1

7.5

7.1

9

8.2

Drewry 홍콩-로스앤젤레스 컨테이너 운임 (PT)

9,942

9,000

10,000

11,000

12,000

4.1

2

4.2

6

5.1

0

5.2

4

6.7

6.2

1

7.5

7.1

9

8.2

Peter Doehle 컨선 TC 평가 지수 4250TEU (PT)

9,765

9,000

10,000

11,000

12,000

4.1

2

4.2

6

5.1

0

5.2

4

6.7

6.2

1

7.5

7.1

9

8.2

중국연해산적화물운임지수 (PT)

1,937

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

04.1

2

04.2

6

05.1

0

05.2

4

06.7

06.2

1

07.5

07.1

9

08.2

BDI

BCI

BPI

(PT)

21 17

10

12

14

16

18

20

22

24

04.1

2

04.2

6

05.1

0

05.2

4

06.7

06.2

1

07.5

07.1

9

08.2

BC 1yr_170k

BC 3yr_170k

(천$/DAY)

335

280

300

320

340

360

380

04.1

2

04.2

6

05.1

0

05.2

4

06.7

06.2

1

07.5

07.1

9

08.2

운임_Drillship 4000+ (천$/DAY)

조선 Page

[ 9/16 ]



HI 중공업 Flash 2019.07.29 [506호]


Consensus 추이

▶조선/기계 EPS, BPS 등 연간 컨센서스 추이2019 EPS(원) Change(%) VALUATION

그룹 종목 다섯달전 네달전 세달전 두달전 19.06.29 19.07.06 19.07.13 19.07.20 19.07.26 2달전 대비 4주전 대비 2019 PER 종가

조선 한국조선해양 -673 -995 -871 -1,145 -878 -961 -945 -876 949 흑전 흑전 109.0 103,500

삼성중공업 -35 -66 -87 -217 -259 -282 -282 -303 -309 적지 적지 -23.0 7,090

대우조선해양 2,773 2,530 2,159 2,873 2,879 2,905 2,959 3,312 3,312 15% 15% 8.7 28,850

현대미포조선 2,336 2,027 2,000 1,887 2,022 2,030 2,028 2,022 1,998 6% -1% 20.8 41,500

조기 HSD엔진 -475 -344 -94 -94 -351 -607 -607 -490 -490 적지 적지 -6.6 3,235

건설기계 현대건설기계 5,476 5,450 5,389 5,527 5,420 5,420 5,326 5,238 3,489 -37% -36% 9.0 31,550

두산인프라코어 1,594 1,371 1,435 1,338 1,340 1,325 1,325 1,365 1,401 5% 5% 4.5 6,310

두산밥캣 3,052 2,946 2,944 3,009 2,983 2,998 3,001 3,051 3,024 1% 1% 11.8 35,650

발전/중전기 두산중공업 388 706 706 -38 -38 -38 -38 -38 105 흑전 흑전 61.0 6,400

현대일렉트릭 898 555 464 -933 -1,163 -1,610 -1,584 -1,584 -3,418 적지 적지 -4.2 14,250

LS산전 5,032 4,998 4,767 4,147 4,130 4,090 4,090 4,054 3,901 -6% -6% 11.7 45,650

방산/기타 한국항공우주 1,395 1,559 1,630 1,655 1,601 1,589 1,589 1,625 1,625 -2% 2% 22.1 35,900

한화에어로스페이스 1,280 1,315 1,213 1,139 1,171 1,173 1,152 1,158 1,159 2% -1% 28.2 32,700

LIG넥스원 1,727 1,727 1,727 1,727 1,727 1,727 1,727 1,727 1,727 0% 0% 16.8 29,050

현대로템 421 417 365 337 296 296 296 245 245 -27% -17% 71.1 17,400

현대엘리베이 3,216 2,983 2,983 2,577 3,207 3,207 3,207 4,032 4,032 56% 26% 20.3 81,700

피팅 성광벤드 205 -17 17 70 130 130 150 150 150 115% 15% 64.1 9,640

태광 360 352 396 434 453 453 453 415 415 -4% -8% 23.4 9,700

하이록코리아 1,172 992 992 955 957 957 957 957 957 0% 0% 19.2 18,350

2019 BPS(원) ROE VALUATION

그룹 종목 다섯달전 네달전 세달전 두달전 19.06.29 19.07.06 19.07.13 19.07.20 19.07.26 2019 2020 2019 PBR

조선 한국조선해양 166,389 168,819 168,223 167,093 167,308 167,214 167,225 166,629 168,331 1% 1% 0.61

삼성중공업 12,261 12,261 12,388 12,188 12,097 12,074 12,074 12,074 12,080 -3% 1% 0.59

대우조선해양 40,115 38,422 37,848 38,695 38,709 38,755 38,772 38,854 38,854 9% 8% 0.74

현대미포조선 60,527 60,358 59,044 59,301 58,891 58,899 58,906 58,799 58,632 3% 4% 0.71

조기 HSD엔진 6,707 6,894 6,964 6,964 6,775 6,587 6,587 6,619 6,619 -7% 5% 0.49

건설기계 현대건설기계 69,653 69,574 70,113 68,990 68,671 68,671 67,936 67,711 65,086 5% 8% 0.48

두산밥캣 38,655 38,410 38,516 39,082 39,253 39,347 39,320 39,335 38,972 8% 8% 0.91

두산인프라코어 11,334 11,144 11,303 11,111 11,081 11,016 11,016 11,031 11,079 13% 13% 0.57

발전/중전기 두산중공업 29,939 26,559 26,560 16,482 16,482 16,482 16,482 16,482 16,625 1% 2% 0.38

현대일렉트릭 46,855 45,598 45,667 42,208 41,817 41,458 41,396 41,396 39,140 -9% 0% 0.36

LS산전 46,462 46,445 46,696 46,868 46,864 46,824 46,824 46,775 46,738 8% 9% 0.98

방산/기타 한국항공우주 12,145 12,318 12,040 12,001 12,012 11,680 11,680 11,680 11,681 14% 14% 3.07

한화에어로스페이스 46,497 47,809 47,543 46,923 47,145 47,156 47,146 47,146 47,146 2% 4% 0.69

LIG넥스원 28,818 28,818 28,818 28,818 28,818 28,818 28,818 28,818 28,818 6% 7% 1.01

현대로템 13,242 12,863 12,863 12,620 12,579 12,579 12,579 12,579 12,579 2% 5% 1.38

현대엘리베이 38,478 32,182 32,182 34,667 37,218 37,218 37,218 37,641 37,641 11% 10% 2.17

피팅 성광벤드 15,855 15,581 15,581 15,581 15,617 15,617 15,617 15,617 15,617 1% 2% 0.62

태광 16,778 16,788 16,788 16,826 16,857 16,857 16,857 16,857 16,857 2% 3% 0.58

하이록코리아 25,674 25,233 25,233 25,159 25,142 25,142 25,142 25,142 25,142 4% 4% 0.73

출처: Dataguide

▶한국조선해양 ▶현대미포조선 ▶삼성중공업 ▶대우조선해양

▶HSD엔진 ▶두산인프라코어 ▶두산밥캣 ▶현대건설기계

▶현대일렉트릭 ▶효성중공업 ▶현대로템 ▶현대엘리베이터

▶LS산전 ▶두산중공업 ▶성광벤드 ▶태광

출처: Dataguide

-500

0

500

1,000

18.07 18.10 19.01 19.04 19.07

한국조선해양 2Q19 영업이익

한국조선해양 3Q19

(억원)

2,000

2,400

2,800

3,200

3,600

4,000

17.05 17.08 17.11 18.02 18.05 18.08 18.11 19.02 19.05

두산중공업 2Q19 영업이익

두산중공업 3Q19

(억원)

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

17.05 17.08 17.11 18.02 18.05 18.08 18.11 19.02 19.05

두산인프라코어 2Q19 영업이익(중앙)

두산인프라코어 3Q19(억원)

0

100

200

300

400

500

600

17.05 17.08 17.11 18.02 18.05 18.08 18.11 19.02 19.05

현대로템 2Q19 영업이익

현대로템 3Q19(억원)

-70

0

70

140

210

17.05 17.08 17.11 18.02 18.05 18.08 18.11 19.02 19.05

성광벤드 2Q19 영업이익

성광벤드 3Q19(억원)

-800

-300

200

700

18.07 18.10 19.01 19.04 19.07

삼성중공업 2Q19 영업이익

삼성중공업 3Q19

(억원)

-140

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-60

-20

20

60

100

17.05 17.08 17.11 18.02 18.05 18.08 18.11 19.02 19.05

HSD엔진 2Q19 영업이익

HSD엔진 3Q19(억원)

0

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200

300

400

18.07 18.10 19.01 19.04 19.07

현대미포조선 2Q19 영업이익

현대미포조선 3Q19

(억원)

-100

0

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200

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500

600

700

17.05 17.08 17.11 18.02 18.05 18.08 18.11 19.02 19.05

현대엘리베이 2Q19 영업이익

현대엘리베이 3Q19(억원)

800

1,000

1,200

1,400

1,600

17.05 17.08 17.11 18.02 18.05 18.08 18.11 19.02 19.05

두산밥캣 2Q19 영업이익

두산밥캣 3Q19(억원)

-300

-100

100

300

500

700

17.05 17.08 17.11 18.02 18.05 18.08 18.11 19.02 19.05

현대일렉트릭 2Q19 영업이익

현대일렉트릭 3Q19(억원)

200

400

600

800

1,000

17.05 17.08 17.11 18.02 18.05 18.08 18.11 19.02 19.05

현대건설기계 2Q19 영업이익

현대건설기계 3Q19(억원)

0

150

300

450

600

750

900

1,050

17.05 17.08 17.11 18.02 18.05 18.08 18.11 19.02 19.05

LS산전 2Q19 영업이익

LS산전 3Q19(억원)

200

300

400

500

600

700

800

17.05 17.08 17.11 18.02 18.05 18.08 18.11 19.02 19.05

효성중공업 2Q19 영업이익

효성중공업 3Q19(억원)

0

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400

600

800

1,000

1,200

18.07 18.10 19.01 19.04 19.07

대우조선해양 2Q19 영업이익

대우조선해양 3Q19

(억원)

0

10

20

30

40

17.05 17.08 17.11 18.02 18.05 18.08 18.11 19.02 19.05

태광 2Q19 영업이익

태광 3Q19

(억원)

조선 Page

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당사 기계 선호주 vs. 시장 당사 관찰 기계 업종 전체

▶당사 기계 선호주 ▶ 기관, 외인 누적 매수

기계 업종 뉴스

중전기

▷ 두산중공업, 미국 첫 '소형모듈원전' 만든다…1조4천억원 규모http://lnr.li/djxis

미국의 원자력발전 전문회사인 뉴스케일파워(NuScale Power)와 원자로 모듈과 기타 기기 공급을 위한 사업협력 계약을 체결

원자로 모듈 일부와 기타 기기를 공급하고 미국의 후속 프로젝트와 세계 원전 시장으로의 사업 확대를 고려해 최소 12억 달러 규모의 기자재를 공급

올해 안에 모두 4천만 달러 규모의 투자를 단행할 계획

▷ 두산중공업, 2분기 영업이익 3853억…전년 대비 6.3% 늘어나http://lnr.li/nimDR

두산중공업은 연결 재무제표 기준 2분기 영업이익이 3853억원을 기록; 지난해 같은 기간에 비해 6.30% 증가

매출은 3.76% 상승한 3조9776억원으로, 순이익은 258.67% 늘어난 1875억원

건설기계

▷ ‘해외로 해외로’…‘신 성장동력’ 판로 넓히는 건설기계업계http://lnr.li/AJ5xt

두산인프라코어는 올해 상반기 카자흐스탄·우즈베키스탄 등 독립국가연합(CIS) 건설기계 시장에서 전년 동기보다 20% 성장한 판매량을 달성

딜러십 체결 후 투르크와즈를 통해 중앙아시아 시장에서 판매된 두산 장비는 중대형 굴착기·휠로더·굴절식 덤프트럭 등 100여대

중동에서도 시장 점유율을 높여가며 신흥시장 공략을 가속화; 5월까지 중동 건설기계 시장 점유율은 약 13%로 전년대비 2배 이상 성장

현대건설기계의 경우 굴착기 점유율 2위를 기록하고 있는 인도 시장에서 판매량 확대

기술 경쟁력 제고를 통한 시장 지배력 강화에도 힘 쏟고 있음

▷ KB수출금융으로 수출채권 조기현금화 가능해진 두산인프라코어http://lnr.li/lZeKG

두산인프라코어는 물품 선적 이후 수출대금 회수까지 오랜 기한이 걸려 구조적으로 유동성 문제를 겪음

외상 거래를 통한 수출 물량이 증가할수록 재무적 부담

KB글로벌 수출지원금융을 통해 해외 거래처가 KB국민은행의 해외 지점을 통해 직접 대출을 받을 수 있게 되면서 수출 대금 회수 기간을 단축 가능

1호 지원 기업으로 두산인프라코어의 물품을 수입하는 미얀마 현지 기업을 선정하고 대출을 지원

수출기업이 물품을 선적하면 한국무역보험공사가 해외 수입기업을 위한 단기수출보험을 발급하고 KB국민은행의 국외 영업점이 이를 담보로 대출을 지원하는 방식

-200

-100

0

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200

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500

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600

800

1,000

1,200

18.7 18.9 18.11 19.1 19.3 19.5


기관매수

외인매수

피팅3사 (1년 누적 매수)

성광벤드, 태광, 하이록코리아

-1,200

-1,000

-800

-600

-400

-200

0

200

400

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

18.7 18.9 18.11 19.1 19.3 19.5


기관매수

외인매수

중전기3사 (1년 누적 매수)

80

90

100

110

120

19.4.25 19.5.9 19.5.23 19.6.6 19.6.20 19.7.4 19.7.18

KOSPI_IDX

성광벤드_IDX

태광_IDX

세진중공업_IDX

한국카본_IDX


기계 선호주

-200

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0

100

200

300

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0

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1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

18.7 18.9 18.11 19.1 19.3 19.5


기관매수

외인매수

조선기자재 22사 (1년 누적 매수)

-500

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

0

1,000

2,000

3,000

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6,000

7,000

8,000

9,000

18.7 18.9 18.11 19.1 19.3 19.5


기관매수

외인매수

건설기계 메이커3사 + 부품4사 (1년 누적 매수)

현대건설기계, 두산밥캣, 두산인프라코어

진성티이씨, 디와이파워, 흥국, 동일금속

-400

-200

0

200

400

600

800

0

200

400

600

800

1,000

1,200

18.7 18.9 18.11 19.1 19.3 19.5


기관매수

외인매수

풍력3사 (1년 누적 매수)

유니슨, 동국S&C, 씨에스윈드

-2,000

-1,000

0

1,000

2,000

3,000

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

18.7 18.9 18.11 19.1 19.3 19.5


기관매수

외인매수

방산 (1년 누적 매수)

한국항공우주, 한화에어로스페이스,

LIG넥스원

-3,000

-2,000

-1,000

0

1,000

2,000

3,000

0

1,000

2,000

3,000

4,000

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6,000

7,000

18.7 18.9 18.11 19.1 19.3 19.5


기관매수

외인매수

경협 (1년 누적 매수)

현대엘리베이터, 현대로템

-2,000

-1,000

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

18.7 18.9 18.11 19.1 19.3 19.5


기관매수

외인매수

조선5사 (1년 누적 매수)

HI 기계 ChartBook 최광식 02_2122_9197 [email protected]

기계 Page

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기계|조선 최광식


▷ 두산밥캣, 2분기 영업익 1571억…13% 증가http://lnr.li/ggrxK

2분기 매출액 1조1906억원, 영업이익 1571억원을 기록

NAO 지역 매출은 건설시장 호조로 전년 대비 6.2% 증가했으며, 유럽, 중동·아프리카 지역은 유로화 약세에도 렌탈 장비 교체주기 도래 성장 등으로 7.4% 상승

영업이익률은 프로모션 비용증가 및 원재료가격 상승에도 매출 증가 및 유럽지역 수익성 개선 등으로 전분기 대비 2.5%포인트 개선

순이익은 차입금 상환 등 재무개선 활동을 통한 이자비용 절감 효과로 전년 대비 큰 폭으로 증가

제품별로는 사업비중이 가장 높은 소형 건설기계 사업의 매출이 전년 대비 7.3% 증가했으며, 포터블파워 사업의 매출은 유가 하락 영향으로 7.2% 감소

▷ 두산인프라코어, 2분기 영업이익 2972억원...전년동기대비 8.8%증가http://lnr.li/gAAnE

2분기 연결기준 매출액 2조2000억원, 영업이익 2972억원을 기록

대형 건설기계(Heavy) 부문의 매출은 중국을 포함한 신흥시장에서 고전하며 전년동기대비 8.6% 감소한 8690억원을 기록

수익성 강화 전략으로 비용을 절감하고 원화약세로 인한 환율효과로 영업이익은 1129억원으로 15.8% 증가

엔진사업은 북미, 유럽 등 선진시장에서 Heavy와 밥캣의 수요 증가로 매출은 1489억원, 영업이익은 271억원

비용구조 개선, 영업망 정비, 선진 공급체계 구축 등을 통해 2023년까지 매출은 연평균 6% 성장한 10조5000원, 영업이익은 연평균 11% 성장한 1조2000원을 목표

▷ 두산밥캣 601억 중간배당, 모기업 두산인프라코어는 306억 확보http://lnr.li/wqxVG

보통주 1주당 600원을 현금배당하기로 결정; 배당금 총액은 601억4950만 원

2018년 7월, 2019년 2월 2차례에 걸쳐 보통주 1주당 각각 400원, 500원씩을 현금배당

두산인프라코어는 이번 배당으로 현금 306억 원을 확보

두산밥캣은 2019년 사업연도에 주주들에게 1주당 모두 1200원의 배당금을 지급할 계획

▷ 현대건설기계, 2분기 영업이익 504억원… 전년比 33%↓http://lnr.li/5qXUp

2분기 영업이익이 전년동기대비 33% 감소

글로벌 경기불황 등의 이유로 다소 부진할 실적을 기록했지만 중대형 장비 판매 확대, 리스크 집중 관리를 통해 하반기 수익성 개선을 꾀한다는 방침

매출 감소에도 환율 상승과 판매 가격 인상으로 지난해 수준의 영업이익을 달성

최근 협력사 한 곳이 기업회생절차에 들어가 대손충당금을 설정하는 과정에서 영업이익이 악화

미국 환경보호청(EPA)의 배기 규제 위반 조사 과정에서 영업외비용이 증가한 것도 영업이익 감소 영향

하반기는 중국 시장의 경우 로컬업체들의 공격적인 저가 경쟁 속에서 경쟁보다는 중대형 장비 판매 통한 수익성 강화와 리스크 관리에 집중할 것

북미와 유럽에서는 신규 판매 채널 등을 통해 하반기 반전의 모멘텀 모색

건설기계

▷ 현대로템, 캐나다라인 전동차 24량 중 2량 첫 인도

http://lnr.li/lkLwh

캐나다 트랜스링크로부터 수주한 전동차의 첫 인도물량이 지난 주말 한국을 출발해 밴쿠버로 향함

이번에 인도되는 물량은 2량짜리 열차 1대로 수주 내 밴쿠버에 도착할 것

나머지 11대도 올해 안에 순차적으로 모두 인도할 계획

차량의 구입비용은 총 8800만 달러로 밴쿠버 10개년 교통대책의 첫번째 단계로 집행되는 금액

방산

▷ 아르헨티나, 차기 전투기로 한국산 FA-50 선정http://lnr.li/qyYmQ

FA-50이 아르헨티나 공군의 우선협상 대상이라며 오는 10월 대통령 선거를 거쳐 구매계약을 체결할 것으로 예상

현지 언론에 따르면 아르헨티나 공군은 최대 10대의 FA-50 전투기를 도입할 것으로 기대

한국항공우주산업(KAI)은 “아직 수출 협상 중”이라며 아르헨티나와 협상중인 FA-50전투기 판매 수량은 8대

▷ 선장 바뀌는 KAI '우려와 기대감' 교차http://lnr.li/GapnS

김 사장은 KAI가 방산비리 혐의로 끝없이 추락할 당시 취임해 내부를 수습하고 조직을 안정화시켰다는 평가

적자에 허덕이던 KAI를 흑자로 전환시키는 경영마인드를 보여주기도 하였고 미래 핵심 사업들도 하나씩 초기 성과를 보이는 중

임기동안 KAI를 반석에 올려놓고 가야 하는데 아쉽다는 반응

KAI가 어려울 때 취임해 정상화시키기 위해 노력했고 향후 가야할 방향을 누구보다 잘 아는 만큼 정부지원 강화 등에 큰 힘이 될 것이란 기대

▷ LIG넥스원, 공사모채 병행…금리절감 뚜렷http://lnr.li/JsrZw

공모채를 발행한 지 3개월 만에 200억원 규모의 사모채 시장에 등장; 이달 기준금리가 인하되면서 LIG넥스원은 역대 최저 금리로 사모채 발행에 성공

기업어음(CP) 위주의 시장성 조달 전략에서 벗어나 공모채과 사모채를 활용해 차입 구조 장기화에 주력하는 모습

기계 Page

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글로벌 피어그룹 주가 흐름년 만기 단일물로 발행금리는 1.97%

대분류 티커 / 회사명 시총(백만$) 1W 1M 3M 3M 주가 1Y 3Y 대분류 티커 / 회사명 시총(백만$) 1W 1M 3M 3M 주가 1Y 3Y

인프라: 건설기계 / 부품 에너지: 피팅 / 발전 / 중전기 / 풍력

건설기계 현대건설기계 1,822 -13.4% -23.0% -34.4% -49% 피팅 성광벤드 325 -2.4% -10.7% -16.2% -9% 4%

두산인프라코어 3,280 1.3% -2.6% -13.8% -36% 태광 341 0.0% -7.2% -15.3% -13% 11%

두산밥캣 3,280 0.0% -3.6% 15.0% 10% 하이록코리아 286 0.0% 7.3% -8.0% -26% -19%

대형 CATERPILLAR 88,596 -1.1% -0.3% -6.0% -6% 63% 발전 두산중공업 1,561 2.2% -1.5% -7.8% -50% -76%

KOMATSU 28,397 0.0% -3.3% -13.3% -29% 22% 비에이치아이 89 -7.1% -14.4% -24.5% -45% -32%

HITACHI CM 6,748 -5.1% -7.8% -11.1% -33% 52% S&TC 100 12.1% 20.0% 33.1% 17% -17%

VOLVO 37,036 -1.7% 1.0% -1.7% -4% 62% DONGFANG 3,299 0.1% -3.2% -26.5% 37% 4%

중국 SANY 9,741 7.6% 13.1% 11.6% 63% 181% BHEL 3,761 -4.7% -19.4% -20.2% -15% -38%

XCMG 4,493 3.3% 11.9% -0.2% 21% 64% MHI 12,498 -0.7% -2.4% 0.9% 11% 4%

소형 DEERE 47,942 0.8% 0.5% -1.3% 19% 115% IHI 6,105 8.3% 7.7% 4.7% -30% -6%

CNHI 16,348 2.0% 2.7% -6.6% -9% 47% SIEMENS 108,438 1.4% -2.9% -5.4% -16% 4%

TAKEUCHI 1,317 -0.9% -8.3% -18.2% -35% 21% General Electric 110,029 3.9% 1.6% 11.6% -17% -67%

TEREX 2,994 5.3% 5.2% -4.4% -26% 34% ALSTOM 10,311 2.4% -9.2% -4.9% 1% 76%

건설기계 디와이파워 167 -8.6% -16.7% -33.6% -41% 89% 중전기 LS산전 2,059 -5.9% -8.9% -5.5% -37% 5%

부품 진성티이씨 174 -4.2% -12.9% -19.6% -19% 22% 효성중공업 594 -5.4% -17.5% -29.3% -49%

우림기계 56 -3.8% 3.2% -11.0% -12% -13% 현대일렉트릭 570 -10.1% -23.2% -41.4% -51%

흥국 59 -1.2% 6.7% -1.9% 33% 138% ABB 52,239 0.0% -4.1% -12.2% -18% -10%

동일금속 67 0.0% 0.0% 7.4% 27% 17% Schneider 46,621 4.0% 0.9% 3.0% 15% 36%

KUBOTA 20,295 -0.8% -4.5% 2.6% -11% 11% WEG 9,660 0.0% 7.8% 22.3% 24% 94%

가야바 1,045 1.3% 5.1% 2.1% -41% -16% Crompton Greeves 1,918 -0.8% -3.2% -3.7% -7% 46%

Hengli 2,806 -0.4% -1.7% -2.1% 25% 269% TBEA 3,795 0.7% -2.9% -16.0% 2% -19%

풍력 씨에스윈드 495 -8.1% -21.2% -10.2% 26% 40%

방위산업 / 항공부품 유니슨 179 -5.1% -13.8% -23.4% -54% -39%

항공 한국항공우주 3,945 1.0% -0.3% -0.6% 3% -55% 동국S&C 212 -9.2% -12.7% -22.3% -47% -72%

방산 한화에어로스페이스 212 -1.2% 2.7% 6.0% 46% -40% 태웅 256 -4.6% -7.3% -8.7% -36% -55%

LIG넥스원 212 -2.5% -9.5% -24.6% -16% -72% VESTAS 13,561 0.0% 0.4% -2.0% 47% 27%

아스트 212 -3.8% -16.0% -32.0% -33% -56% GOLDWIND 5,672 -1.5% 0.6% -3.6% -3% 4%

Boeing 208,880 -7.8% -7.2% -8.4% -3% 160% NORDEX 1,051 -7.7% -4.0% -17.4% 21% -53%

LOCKHEED MARTIN CORP 97,743 3.7% 3.0% 17.8% 14% 47% GOLDWIND 5,672 -1.5% 0.6% -3.6% -3% 4%

Northrop grumann 55,307 10.1% 11.3% 26.2% 18% 64%

EADS 95,076 -1.3% 1.9% 7.6% 15% 149% 현대로템, 현대엘리베이터 = 경협

BOMBARDIER 8,437 3.8% -2.4% -17.8% -55% 10% 철도 현대로템 2,285 -8.2% -19.8% -23.7% -36% -18%

EMBRAER 3,497 -1.2% 3.3% 2.7% -3% 11% ALSTOM 10,311 2.4% -9.2% -4.9% 1% 76%

ROLLS ROYCE 24,242 0.3% 1.9% -4.6% -13% 9% 안살도 2,925 0.0% 0.0% 0.0% 1% 21%

ROCKWELL COLLINS 23,154 0.0% 0.0% 0.0% 2% 67% Bombardier 8,437 3.8% -2.4% -17.8% -55% 10%

HARRIS CORPORATION 19,745 #VALUE! CNR 64,357 3.8% 4.2% -0.9% 5% 50%

GENERAL DYNAMICS 60,622 2.0% 4.9% 6.1% -6% 28% CAF 1,478 4.4% 11.9% 2.1% 16% 35%

SAFRAN 61,753 0.1% 2.0% 7.8% 24% 119% CSR 33,804 -0.3% -5.3% -12.9% -4% -12%

SPIRIT AERO 9,621 -2.3% -5.5% -10.3% -16% 77% 승강기 현대엘리베이터 2,554 -5.5% -11.6% -6.4% -11% 32%

TRIUMPH 1,161 -1.0% 9.2% -7.6% 11% -28% KONE 28,609 1.1% 0.7% 8.8% 10% 15%

UTC(OTIS) 111,677 3.0% 6.7% -0.5% 1% 27%

공작기계 / 기타 철 SCHINDLER 26,134 0.0% -0.4% 1.2% -3% 14%

공작기계 화천기계 94 -2.7% 0.6% -1.4% -18% -14% THYSSENKRUPP 14,554 3.0% -5.8% -14.4% -50% -43%

기타 와이지원 307 -5.1% -10.4% -27.7% -38% -16% MITSUBISHI ELEC. 29,169 1.9% 3.5% -5.0% -7% 19%

신진에스엠 55 -2.1% -5.3% -10.8% -21% -48% HITACHI 32,140 -0.8% 1.0% 7.9% -3% 725%

S&T중공업 197 -1.7% -2.1% -8.3% 12% -30% SHANGHAI ELEC. 9,990 -2.1% -2.8% -13.0% 3% -15%

Shenyang 813 -1.9% -20.7% -35.2% -33% -63%

Amada 3,927 1.7% 2.0% -3.6% 10% 9%

Moriseiki 2,092 2.9% 5.2% -3.3% -2% 51%

Jtekt 4,983 3.3% 4.2% -11.7% -17% -9%

Okuma 1,862 2.4% 11.0% -10.1% -2% 50%

Makino 1,081 6.3% 10.6% -6.9% 4% 694%

Schuler 1,082 -2.9% -3.3% -2.5% -18% -8%

Gildemeister 4,124 0.8% -2.0% -12.0% -7% -1%

기계 Page

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건설기계 건설기계 수급

▶ 한국의 메이커 3사 ▶ 중국 건설장비 시장

▶대형: 두산, 현건기, CAT ▶미니 소형에서 두산밥캣

▶건설기계 해외 vs 한국 부품사

중전기

▶ 한국 중전기 3총사 ▶ 글로벌 피어 2사 중전기 수급

60

70

80

90

100

110

120

19.4.25 19.5.9 19.5.23 19.6.6 19.6.20 19.7.4 19.7.18

현대일렉트릭_IDX

효성중공업_IDX

LS산전_IDX

INDEX

(12주전=100)

한국 중전기 3사

70

80

90

100

110

120

19.4.25 19.5.9 19.5.23 19.6.6 19.6.20 19.7.4 19.7.18

ABB_IDX

Schneider_IDX

한국 중전기 2사

INDEX

(12주전=100)

글로벌 피어들

현대일렉트릭, 효성중공업

70

80

90

100

110

120

19.4.25 19.5.9 19.5.23 19.6.6 19.6.20 19.7.4 19.7.18

현대건설기계_IDX

두산인프라코어_IDX

두산밥캣_IDX

INDEX

(12주전=100)

한국 메이커3사

70

80

90

100

110

120

19.4.25 19.5.9 19.5.23 19.6.6 19.6.20 19.7.4 19.7.18



SANY_IDX

XCMG_IDX

INDEX

(12주전=100) 중국을 바라보며

70

80

90

100

110

120

19.4.25 19.5.9 19.5.23 19.6.6 19.6.20 19.7.4 19.7.18



탑티어 대형 4사

CATERPILLAR_IDX

INDEX

(12주전=100)

CAT, Komatsu, Volvo, Hitachi

80

90

100

110

120

19.4.25 19.5.9 19.5.23 19.6.6 19.6.20 19.7.4 19.7.18

로드/농업 3사

CNHI_IDX

두산밥캣_IDX

DEERE_IDX

INDEX

(12주전=100)

두산밥캣의

라이벌들

Deere, CNHI, 밥캣

80

90

100

110

120

19.4.25 19.5.9 19.5.23 19.6.6 19.6.20 19.7.4 19.7.18

진성티이씨_IDX

CATERPILLAR_IDX

INDEX

(12주전=100)

70

80

90

100

110

19.4 19.5 19.5 19.6 19.6 19.7 19.7

디와이파워_IDX

진성티이씨_IDX

동일금속_IDX

흥국_IDX

INDEX

(12주전=100)

부품사들

-2,000

-1,500

-1,000

-500

0

500

1,000

1,500

2,000

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

18.7 18.8 18.9 18.10 18.11 18.12 19.1 19.2 19.3 19.4 19.5 19.6




두산인프라코어 (1년 누적 매수)

-1,000

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

18.7 18.8 18.9 18.10 18.11 18.12 19.1 19.2 19.3 19.4 19.5 19.6

시가총액(십억원) 기관매수(누적) 외인매수(누적)

두산밥캣 (1년 누적 매수)

-800

-600

-400

-200

0

200

400

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

18.7 18.8 18.9 18.10 18.11 18.12 19.1 19.2 19.3 19.4 19.5 19.6




현대건설기계 (1년 누적 매수)

-1,000

-500

0

500

1,000

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

18.7 18.8 18.9 18.10 18.11 18.12 19.1 19.2 19.3 19.4 19.5 19.6




LS산전 (1년 누적 매수)

-400

-200

0

200

400

0

200

400

600

800

18.7 18.8 18.9 18.10 18.11 18.12 19.1 19.2 19.3 19.4 19.5 19.6




효성중공업 (1년 누적 매수)

-400

-300

-200

-100

0

100

200

0

200

400

600

800

18.7 18.8 18.9 18.10 18.11 18.12 19.1 19.2 19.3 19.4 19.5 19.6




현대일렉트릭 (1년 누적 매수)

기계 Page

[ 14/16 ]




풍력

▶ 한국 풍력 부품4사 ▶ 한국 풍력 vs. VESTAS 풍력 수급

피팅 피팅업 수급

▶피팅 3사

▶ 조선 → 피팅2사 ▶ 건설 → 피팅2사

조선기자재 수급

80

90

100

110

120

19.4.25 19.5.9 19.5.23 19.6.6 19.6.20 19.7.4 19.7.18

VESTAS_IDX

태웅_IDX

풍력부품 3사

INDEX

(12주전=100)

VESTAS

80

90

100

110

120

130

140

150

19.4.25 19.5.9 19.5.23 19.6.6 19.6.20 19.7.4 19.7.18

유니슨_IDX

동국S&C_IDX

씨에스윈드_IDX

태웅_IDX

INDEX

(12주전=100)

한국 풍력 부품4사

80

90

100

110

120

19.4.25 19.5.9 19.5.23 19.6.6 19.6.20 19.7.4 19.7.18

하이록코리아_IDX

태광_IDX

성광벤드_IDX

INDEX

(12주전=100)

한국 피팅3사

85

90

95

100

105

110

19.4.25 19.5.9 19.5.23 19.6.6 19.6.20 19.7.4 19.7.18

조선BIG3

피팅2사

INDEX

(12주전=100)

조선 → 피팅

-100

-50

0

50

100

0

50

100

150

200

250

18.7 18.8 18.9 18.10 18.11 18.12 19.1 19.2 19.3 19.4 19.5 19.6




유니슨 (1년 누적 매수)

-80

-60

-40

-20

0

20

0

50

100

150

200

250

300

18.7 18.8 18.9 18.10 18.11 18.12 19.1 19.2 19.3 19.4 19.5 19.6




동국S&C (1년 누적 매수)

-400

-200

0

200

400

600

800

0

200

400

600

800

18.7 18.8 18.9 18.10 18.11 18.12 19.1 19.2 19.3 19.4 19.5 19.6




씨에스윈드 (1년 누적 매수)

-100

-50

0

50

100

150

200

250

300

0

50

100

150

200

250

300

350

400

18.7 18.8 18.9 18.10 18.11 18.12 19.1 19.2 19.3 19.4 19.5 19.6




성광벤드 (1년 누적 매수)

-100

-50

0

50

100

150

200

0

100

200

300

400

500

18.7 18.8 18.9 18.10 18.11 18.12 19.1 19.2 19.3 19.4 19.5 19.6




태광 (1년 누적 매수)

-60

-40

-20

0

20

40

0

50

100

150

200

250

300

350

400

18.7 18.8 18.9 18.10 18.11 18.12 19.1 19.2 19.3 19.4 19.5 19.6




하이록코리아 (1년 누적 매수)

85

90

95

100

105

110

19.4.25 19.5.9 19.5.23 19.6.6 19.6.20 19.7.4 19.7.18

한국 건설업 ETF_IDX

피팅2사

INDEX

(12주전=100)

건설→ 피팅

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

0

50

100

150

200

250

18.7 18.8 18.9 18.10 18.11 18.12 19.1 19.2 19.3 19.4 19.5 19.6




세진중공업 (1년 누적 매수)

-100

0

100

200

300

400

500

0

100

200

300

400

500

18.7 18.8 18.9 18.10 18.11 18.12 19.1 19.2 19.3 19.4 19.5 19.6




한국카본 (1년 누적 매수)

0

50

100

150

200

0

50

100

150

200

250

300

18.7 18.8 18.9 18.10 18.11 18.12 19.1 19.2 19.3 19.4 19.5 19.6




동성화인텍 (1년 누적 매수)

-200

-150

-100

-50

0

50

0

50

100

150

200

250

18.7 18.8 18.9 18.10 18.11 18.12 19.1 19.2 19.3 19.4 19.5 19.6


기관매수

외인매수

HSD엔진 (1년 누적 매수)

기계 Page

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기타 큰 기계

당 보고서 공표일 기준으로 해당 기업과 관련하여, 본 분석자료는 투자자의 증권투자를 돕기 위한 참고자료이며, 따라서, 본 자료에 의한 투자자의 투자결과에

▶회사는 해당 종목을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. 대해 어떠한 목적의 증빙자료로도 사용될 수 없으며, 어떠한 경우에도 작성자 및 당사의 허가 없이 전재,

▶금융투자분석사와 그 배우자는 해당 기업의 주식을 보유하고 있지 않습니다. 복사 또는 대여될 수 없습니다. 무단전재 등으로 인한 분쟁발생시 법적 책임이 있음을 주지하시기 바랍니다.

▶당 보고서는 기관투자가 및 제 3자에게 E-mail등을 통하여 사전에 배포된 사실이 없습니다. 1. 종목추천 투자등급 (추천일기준 종가대비 3등급) 종목투자의견은 향후 6개월간 추천일

▶회사는 6개월간 해당 기업의 유가증권 발행과 관련 주관사로 참여하지 않았습니다. 종가대비 해당종목의 예상 목표수익율을 의미함.(2017년7월1일부터 적용)

▶현대중공업, 현대미포조선은 당사와 계열사 관계에 있습니다. -Buy(매 수): 추천일 종가대비 +15%이상 -Hold(보유): 추천일 종가대비 +15% ~ -15% 내외 등락

▶당 보고서에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 -Sell(매도): 추천일 종가대비 -15%이상

간섭없이 작성되었음을 확인합니다. (작성자 : 최광식) 2.산업추천 투자등급 (시가총액기준 산업별 시장비중대비 보유비중의 변화를 추천하는 것임)

- Overweight(비중확대), - Neutral (중립), - Underweight (비중축소)

-1,400

-1,200

-1,000

-800

-600

-400

-200

0

200

400

0

500

1,000

1,500

2,000

18.7 18.8 18.9 18.10 18.11 18.12 19.1 19.2 19.3 19.4 19.5 19.6




두산중공업 (1년 누적 매수)

-1,000

-500

0

500

1,000

1,500

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

18.7 18.8 18.9 18.10 18.11 18.12 19.1 19.2 19.3 19.4 19.5 19.6




현대엘리베이 (1년 누적 매수)

-2,000

-1,500

-1,000

-500

0

500

1,000

1,500

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

18.7 18.8 18.9 18.10 18.11 18.12 19.1 19.2 19.3 19.4 19.5 19.6




현대로템 (1년 누적 매수)

-2,000

-1,500

-1,000

-500

0

500

1,000

1,500

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

18.7 18.8 18.9 18.10 18.11 18.12 19.1 19.2 19.3 19.4 19.5 19.6




한국항공우주 (1년 누적 매수)

-300

-200

-100

0

100

200

300

400

0

200

400

600

800

1,000

18.7 18.8 18.9 18.10 18.11 18.12 19.1 19.2 19.3 19.4 19.5 19.6




LIG넥스원 (1년 누적 매수)

-200

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

0

500

1,000

1,500

2,000

18.7 18.8 18.9 18.10 18.11 18.12 19.1 19.2 19.3 19.4 19.5 19.6




한화에어로스페이스 (1년 누적 매수)

하이투자증권 투자비율 등급 공시 2019-06-30 기준

구분 매수 중립(보유) 매도

투자의견 비율(%) 88.5% 11.5%

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