财信证券-农林牧渔行业月度报告：国际大豆、玉米价格上涨，建 …€¦ · Æ pl m 5i ï+u)`Ý73 c¸)`- f 2020 -07 -09 h&ï6×/ 2019a 2020 e 2021

此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分

证券研究报告

国际大豆、玉米价格上涨，建议关注种子板块

2020 年 10 月 13 日

评级同步大市

评级变动：维持

行业涨跌幅比较

% 1M 3M 12M

农林牧渔 -1.82 -9.47 21.49

沪深 300 4.23 -0.61 23.30 杨甫分析师执业证书编号：S0530517110001

[email protected] 0731-84403345

吴号研究助理

[email protected]

相关报告

1 《农林牧渔：农林牧渔行业 2020 年 8 月跟踪报

告：玉米库存降至低位，建议关注种子板块》

2020-09-10


告：玉米价格持续上涨，建议关注种子、种植板

块》 2020-08-09


告：强降雨减缓南方生猪产能恢复，猪价仍将高

位运行》 2020-07-09

重点股票 2019A 2020E 2021E

评级 EPS PE EPS PE EPS PE

牧原股份 1.61 46.48 7.50 10.11 6.74 11.25 谨慎推荐

新希望 1.17 24.71 2.78 10.40 3.91 7.39 谨慎推荐

温氏股份 2.19 9.32 2.31 8.84 1.74 11.73 推荐

正邦科技 0.66 28.12 3.51 5.29 3.43 5.41 推荐

生物股份 0.20 138.50 0.40 69.25 0.67 41.34 谨慎推荐

佩蒂股份 0.29 135.48 0.56 70.16 1.06 37.07 谨慎推荐

隆平高科 -0.23 -64.95 0.37 87.34 0.56 51.83 谨慎推荐

资料来源：wind，财信证券

投资要点：

市场行情回顾： 9月份，农林牧渔（申万）指数下跌 17.35%，跑输上

证综指、深证成指、创业板指、中小板指、沪深 300 指数 12.91、11.37、

12.92、12.41、12.89 个百分点，在申万 28 个一级行业指数中排名第

28 位。2020 年 9 月底，农林牧渔板块 PE（TTM，整体法）均值为 17.31

倍，低于全 A 市盈率水平（18.58 倍），处于自 2000 年以来后 0.20%

分位数。农林牧渔板块 PB（MRQ，整体法）为 4.12 倍，高于全 A 市

净率水平（1.86 倍），处于自 2000 年以来后 64.30%分位数。

国际大豆、玉米价格上涨，建议关注种子板块。截止 10 月 9 日，大豆

国际现货价为 447 美元/吨，同比上涨 26.27%，较 10 月初上涨 4.44%；

CBOT 大豆期货结算价为 1065.50 美分/蒲式耳，同比上涨 15.35%，较

10 月初上涨 4.10%。国庆节以来，国际大豆价格大幅上涨，主要因为：

一是 USDA 将全球大豆产量下调至 3.68 亿吨，相较 9月下调 127 万吨；

二是受南美拉尼娜天气影响，巴西大豆播种进度延迟；三是大豆出口

需求增加。此外，受 USDA 下调全球玉米产量和期末库存等因素影响，

玉米国际价格也呈现上涨趋势。截止 10 月 9 日，CBOT 玉米期货结算

价为 395 美分/蒲式耳，较 10 月初上涨 4.22%。以大豆、玉米为代表的

农产品价格的上涨，一方面会提高种植户的积极性，另一方面对转基

因技术的商业化应用也会起到催化作用。建议关注研发实力雄厚、储

备转基因技术的种子龙头企业隆平高科（000998）、大北农（002385）、

荃银高科(300087)、登海种业（002041）。

政策推动+生猪存栏恢复，建议关注动保板块。 9 月 27 日，国务院办

公厅发布《关于促进畜牧业高质量发展的意见》。《意见》指出，要

建立健全动物疫病防控体系，提升动物疫病防控能力，动物疫病防控

备受重视。同时，考虑到当前生猪产能逐步恢复以及家禽存栏维持高

位，推荐关注研发实力强、生产工艺先进、销售渠道完善的动保龙头

生物股份（600201），建议关注中牧股份（600195）、普莱柯（603566）。

风险提示：农产品价格风险、自然灾害、疫情风险、行业政策风险。

-14%

-6%

2%

10%

18%

26%

34%

42%

2019-10 2020-02 2020-06

农林牧渔沪深300

行业月度报告农林牧渔

此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分

行业研究报告

内容目录

1 行业观点 .................................................................................................................. 4

2 市场回顾 .................................................................................................................. 5

2.1 整体情况 .................................................................................................................................................. 5

2.2 子行业情况.............................................................................................................................................. 6

2.3 个股情况 .................................................................................................................................................. 6

3 行业估值 .................................................................................................................. 7

4 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 8

4.1 主粮类....................................................................................................................................................... 8

4.2 豆类 ......................................................................................................................................................... 11

4.3 畜禽养殖 ................................................................................................................................................ 13

4.4 经济作物类............................................................................................................................................ 15

5 行业重要新闻及公司公告 ....................................................................................... 16

6 主要风险提示 ......................................................................................................... 19

图表目录

图 1：2020 年 1-9 月份申万一级子行业涨跌幅（%） .................................................... 5

图 2：2020 年 9 月份申万一级子行业涨跌幅（%） ....................................................... 6

图 3：2020 年 1-9 月份农林牧渔子行业涨跌幅（%） .................................................... 6

图 4：2020 年 9 月份农林牧渔子行业涨跌幅（%） ....................................................... 6

图 5：农林牧渔 PE 情况（截止 2020 年 9 月底） .......................................................... 7

图 6：农林牧渔 PB 情况（截止 2020 年 9 月底） .......................................................... 7

图 7：农林牧渔子行业 PE 情况（截止 2020 年 9 月底）................................................ 8

图 8：农林牧渔子行业 PB 情况（截止 2020 年 9 月底） ............................................... 8

图 9：农林牧渔板块的历史估值水平 ............................................................................ 8

图 10：玉米国内、国际现货价 ..................................................................................... 9

图 11：CBOT 玉米价格 ................................................................................................ 9

图 12：国内玉米产量及环比速 ..................................................................................... 9

图 13：国内玉米消费量及环比增速 .............................................................................. 9

图 14：国内玉米期末库存量及环比增速 ....................................................................... 9

图 15：玉米:年末库存/消费量....................................................................................... 9

图 16：早稻、中晚稻、粳稻现货价(元/吨).................................................................. 10

图 17：国内稻谷产量及环比增速 ............................................................................... 10

图 18：国内稻谷消费量及环比增速 ............................................................................ 10

图 19：稻谷:年末库存/消费量..................................................................................... 10

图 20：国内、国际小麦现货价 ....................................................................................11

图 21：小麦期货结算价（美分/蒲式耳） .....................................................................11

图 22：我国小麦产量及环比增速 ................................................................................11

图 23：我国小麦总消费量及环比增速 .........................................................................11

图 24：小麦期末库存量及环比增速 .............................................................................11

图 25：小麦年末库存量/消费量 ...................................................................................11

图 26：大豆、豆粕、豆油国内现货价：(元/吨)........................................................... 12

图 27：CBOT 大豆、豆粕、豆油价格走势 .................................................................. 12

vYxXfUgYqUqQsP8OdN8OmOpPmOmMjMrQqQfQoPnR8OmNqOvPrQuMxNnNvM


行业研究报告

图 28：国内大豆产量 ................................................................................................. 12

图 29：国内大豆进口量 ............................................................................................. 12

图 30：国内大豆消费量 ............................................................................................. 12

图 31：国内大豆进口量/消费量 .................................................................................. 12

图 32：国内大豆消费量 ............................................................................................. 13

图 33：国内大豆进口量/消费量 .................................................................................. 13

图 34：全国外三元生猪、猪肉价格（元/公斤） ......................................................... 13

图 35：全国仔猪、二元母猪均价（元/公斤） ............................................................. 13

图 36：当前猪粮比价小幅回落至 15.43....................................................................... 14

图 37：生猪自繁自养、外购仔猪利润（元/头） ......................................................... 14

图 38：肉鸡苗价格环比下跌（元/羽） ....................................................................... 14

图 39：白羽肉鸡价格环比下跌（元/公斤） ................................................................ 14

图 40：鸡产品价格（元/公斤） .................................................................................. 14

图 41：屠宰场库容率（%） ........................................................................................ 14

图 42：中高档水产品大宗价:（元/公斤） ................................................................. 15

图 43：普通淡水鱼大宗价:（元/公斤） ..................................................................... 15

图 44：白砂糖现货价:（元/吨） ............................................................................... 15

图 45：白砂糖期货结算价:（元/吨） ........................................................................ 15

图 46：天然橡胶（泰国产）现货价:（美元/吨） ....................................................... 16

图 47：国内天然橡胶期货结算价:（元/吨） .............................................................. 16

表 1：2020 年 8 月农林牧渔板块涨幅与跌幅靠前的个股：（%）.................................... 7


行业研究报告

1 行业观点

9 月份，农林牧渔（申万）指数下跌 17.35%，跑输上证综指、深证成指、创业板指、

中小板指、沪深 300 指数 12.91、11.37、12.92、12.41、12.89 个百分点，在申万 28 个一

级行业指数中排名第 28 位。2020 年 9 月底，农林牧渔板块 PE（TTM，整体法）均值为

17.31 倍，低于全 A 市盈率水平（18.58 倍），处于自 2000 年以来后 0.20%分位数。农林

牧渔板块 PB（MRQ，整体法）为 4.12 倍，高于全 A 市净率水平（1.86 倍），处于自 2000

年以来后 64.30%分位数。

（1）国际大豆、玉米价格上涨，建议关注种子板块

截止 10 月 9 日，大豆国际现货价为 447 美元/吨，同比上涨 26.27%，较 10 月初上涨

4.44%；CBOT 大豆期货结算价为 1065.50 美分/蒲式耳，同比上涨 15.35%，较 10 月初上

涨 4.10%。国庆节以来，国际大豆价格大幅上涨，主要因为：一是 USDA 将全球大豆产

量下调至 3.68 亿吨，相较 9 月下调 127 万吨；二是受南美拉尼娜天气影响，巴西大豆播

种进度延迟；三是大豆出口需求增加。此外，受 USDA 下调全球玉米产量和期末库存等

因素影响，玉米国际价格也呈现上涨趋势。截止 10 月 9 日，CBOT 玉米期货结算价为 395

美分/蒲式耳，较 10 月初上涨 4.22%。总的来看，国际大豆、玉米价格上涨，国内外价差

缩小，不利于我国大豆、玉米的进口。而当前国内大豆、玉米期末库存处于较低水平，

下游饲用需求不断增加，国内大豆、玉米价格面临一定的上涨压力，尤其是进口依赖程

度高的大豆。以大豆、玉米为代表的农产品价格的上涨，一方面会提高种植户的积极性，

另一方面对转基因技术的商业化应用也会起到催化作用，建议关注研发实力雄厚、储备

转基因技术的种子龙头企业隆平高科（000998）、大北农（002385）、荃银高科(300087)、

登海种业（002041）。

（2）生猪价格下行压力加大，但将处于相对高位

根据农业农村部监测数据显示，截止 2020 年 10 月 10 日，全国农产品批发市场猪肉

平均价格为 43.96 元/公斤，较 9 月初下降 8.83%。从主要生猪养殖企业 9 月销售数据来

看，生猪销售价格均环比下降，且下降幅度有所扩大。以牧原股份为例，9 月生猪销售价

格为 32.12 元/公斤，环比下降 6.82%，而 8 月环比下降幅度仅为 2.16%。9 月生猪销售价

格环比大幅下降，主要原因为生猪供给逐步增加、消费需求疲软以及部分养殖户担心后

市加快出栏。在 10 月 10 日召开的全国生猪生产恢复视频调度推进会上，农业农村部表

示，截止目前，全国生猪和能繁母猪存栏均恢复到正常年份 80%以上的水平。从 9 月生

猪销售量来看，主要生猪养殖企业均实现环比正增长，仅温氏股份同比增速为负。综合

来看，全国生猪产能恢复势头良好，生猪销售价格面临下行压力。但从仔猪价格、二元

母猪价格、生猪存栏、能繁母猪存栏来看，短期内生猪供给偏紧的局面难以出现较大改

善，同时考虑到行业养殖成本较高和消费需求迎来旺季，短期内猪肉价格仍将处于相对

高位。在生猪养殖行业不确定性加强的背景下，建议关注母猪资源充足、产能恢复速度

快、成本控制领先、资金实力雄厚的生猪养殖龙头牧原股份（002714）、新希望（000876）。


行业研究报告

（3）政策推动+生猪存栏恢复，建议关注动保板块

9 月 27 日，国务院办公厅发布《关于促进畜牧业高质量发展的意见》。《意见》指出，

要建立健全动物疫病防控体系，提升动物疫病防控能力，动物疫病防控备受重视。本次

非瘟疫情一方面提升了养殖户疫病防控的意识，另一方面加速了我国生猪养殖行业的规

模化进程，将有助于提升我国动保行业的市场集中度。同时，考虑到当前生猪产能逐步

恢复以及家禽存栏维持高位，推荐关注研发实力强、生产工艺先进、销售渠道完善的动

保龙头生物股份（600201），建议关注中牧股份（600195）、普莱柯（603566）。

（4）择优布局业绩增长确定性强的个股

今年 7 月起，饲料禁抗政策全面实施，打开替抗市场空间，建议关注竞争优势明显、

提前布局替抗市场的饲料龙头海大集团（002311）；同欧美、日韩国家相比，我国宠物市

场发展空间巨大，国内宠物行业处于高速发展的基本面没有改变，建议关注宠物食品龙

头中宠股份（002891）和佩蒂股份（300673）。

2 市场回顾

2.1 整体情况

2020 年初至 9 月底（统计期间为 1 月 1 日至 9 月 30 日），农林牧渔（申万）指数、

上证综指、深证成指、创业板指、中小板指、沪深 300 分别上涨 24.51%、8.88%、28.14%、

51.98%、32.01%、11.93%，农林牧渔（申万）指数分别跑赢上证综指、沪深 300 指数 15.63、

12.58 个百分点，跑输深证成指、创业板指、中小板指 3.63、27.48、7.51 个百分点，在申

万 28 个一级行业指数中排名第 7 位。单 9 月份，农林牧渔（申万）指数下跌 17.35%，

跑输上证综指、深证成指、创业板指、中小板指、沪深 300 指数 12.91、11.37、12.92、

12.41、12.89 个百分点，在申万 28 个一级行业指数中排名第 28 位。

图 1： 2020 年 1-9 月份申万一级子行业涨跌幅（%）

资料来源：wind、财信证券

51.98

32.01 28.14 24.51

11.93 8.88

-40.00

-20.00

0.00

20.00

40.00

60.00

80.00

100.00

SW休闲服务

SW电气设备

创业板指

SW食品饮料

SW医药生物

SW国防军工

中小板指

深证成指

SW建筑材料

SW农林牧渔

SW

电子

SW

汽车

SW机械设备

SW计

算机

SW传媒

SW

化工

SW轻工制造

SW家用电器

沪深

30

0

SW综合

SW商业贸易

SW非银金融

上证综指

SW有色金属

SW交通运输

SW公用事业

SW纺织服装

SW

通信

SW

钢铁

SW房

地产

SW建筑装饰

SW

银行

SW

采掘


行业研究报告

图 2： 2020 年 9 月份申万一级子行业涨跌幅（%）


2.2 子行业情况

2020 年 1-9 月，农林牧渔 13 个子版块中，粮食种植、粮油加工、其他农产品加工涨

幅靠前，农业综合、海洋捕捞、林业涨幅靠后。单 9 月份，农林牧渔 13 个子版块均呈现

不同幅度的下跌。林业、粮食种植、水产养殖版块跌幅靠后，分别下跌 8.33%、10.38%、

10.64%；饲料、果蔬加工、粮油加工跌幅靠前，分别下跌 21.06%、18.57%、17.87%。

图 3： 2020 年 1-9 月份农林牧渔子行业涨跌幅（%）图 4： 2020 年 9 月份农林牧渔子行业涨跌幅（%）

资料来源：wind、财信证券资料来源：wind、财信证券

2.3 个股情况

剔除新股和主业变化个股，2020 年 9 月份，农林牧渔行业涨幅排名靠前的个股有天

山生物（18.78%）、ST 昌鱼（+11.14%）、南宁糖业（6.91%）、*ST 东洋（-1.68%）、申联

生物（-4.90%）等；涨幅靠后的有朗源股份（-37.23%）、海利生物（-30.34%）、湘佳股份

（-28.38%）、新希望（-27.11%）、正邦科技（-26.84%）等。

-4.44

-4.46 -4.94

-5.16 -5.99

-17.35 -20.00

-15.00

-10.00

-5.00

0.00

5.00

SW休

闲服

务

SW汽车

SW电

气设

备

SW非

银金

融

SW家

用电

器

SW银行

创业

板指

沪深

30

0

SW采掘

SW机

械设

备

SW纺

织服

装

中小

板指

上证

综指

SW钢铁

SW国

防军

工

SW交

通运

输

SW

房地产

SW公

用事

业

深证

成指

SW电子

SW化工

SW建

筑装

饰

SW医

药生

物

SW

计算机

SW建

筑材

料

SW轻

工制

造

SW传媒

SW商

业贸

易

SW食

品饮

料

SW有

色金

属

SW通信

SW综合

SW农

林牧

渔

-20.00

0.00

20.00

40.00

60.00

80.00

100.00

-25.00

-20.00

-15.00

-10.00

-5.00

0.00


行业研究报告

表 1： 2020 年 8 月农林牧渔板块涨幅与跌幅靠前的个股：（%）

证券代码证券简称 9 月份涨跌幅证券代码证券简称 9 月份涨跌幅

300313.SZ 天山生物 18.78 300175.SZ 朗源股份 -37.23

600275.SH ST 昌鱼 11.14 603718.SH 海利生物 -30.34

000911.SZ 南宁糖业 6.91 002982.SZ 湘佳股份 -28.38

002086.SZ *ST 东洋 -1.68 000876.SZ 新希望 -27.11

688098.SH 申联生物 -4.90 002157.SZ 正邦科技 -26.84

资料来源：财信证券，Wind

3 行业估值

横向比较：截止 2020 年 9 月底，农林牧渔板块 PE（TTM，整体法）均值为 17.31

倍，低于全 A 市盈率水平（18.58 倍）。农林牧渔板块 PB（MRQ，整体法）为 4.12 倍，

高于全 A 市净率水平（1.86 倍）。纵向比较：按周取值，从 2000 年初至今，农林牧渔板

块 PE 水平位于历史后 0.20%分位数，处于历史较低水平；农林牧渔板块 PB 水平位于历

史后 64.30%分位数，处于历史中等偏上水平。

图 5：农林牧渔 PE情况（截止 2020 年 9 月底）


图 6：农林牧渔 PB 情况（截止 2020 年 9 月底）


0.00

20.00

40.00

60.00

80.00

100.00

120.00

SW休闲服务

SW计算机

SW国防军工

SW医药生物

SW

电子

SW食品饮料

SW有色金属

SW电气设备

SW

通信

SW

传媒

SW

综合

SW化工

SW机械设备

SW轻工制造

SW

汽车

SW纺织服装

SW家用电器

SW交通运输

SW商业贸易

SW非银金融

SW公用事业

全部

A股

SW农林牧渔

SW建筑材料

沪深

30

0

SW

钢铁

SW采掘

SW房地产

SW建筑装饰

SW

银行

0.00

2.00

4.00

6.00

8.00

10.00

12.00

SW

食品饮

料

SW

休闲服

务

SW

医药生

物

SW计

算机

SW

电子

SW

农林牧

渔

SW

电气设

备

SW

家用电

器

SW

国防军

工

SW

传媒

SW

轻工制

造

SW

机械设

备

SW

通信

SW

有色金

属

SW

建筑材

料

SW

综合

SW

纺织服

装

SW

非银金

融

SW

汽车

SW

化工

全部

A股

SW

商业贸

易

SW

交通运

输

SW

公用事

业

沪深

30

0

SW房

地产

SW

钢铁

SW

建筑装

饰

SW

采掘


行业研究报告

图 7：农林牧渔子行业 PE情况（截止 2020 年 9 月底）图 8：农林牧渔子行业 PB 情况（截止 2020 年 9 月底）


图 9：农林牧渔板块的历史估值水平


4 行业数据跟踪

4.1 主粮类

玉米：国内现货价格小幅回落，CBOT 玉米期货结算价大幅上涨

9 月份国内玉米现货平均价为 2332.67 元/吨，环比下跌 1.21%，同比上涨 18.42%；

CBOT 玉米期货结算价环比上涨 8.30%，同比下跌 0.42%。今年以来，国内玉米现货价格

持续上涨，主要因为：一是蛋肉禽存栏维持高位，加之生猪存栏加速恢复，玉米需求逐

步增加；二是自 2016 年来，国内玉米产量有所减少，且经过 3 年去库存后，国内玉米期

末库存量明显减少。近期 CBOT 玉米期货结算价大幅上涨，主要因为全球玉米的产量、

0.0050.00

100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00

0.001.002.003.004.005.006.007.00

0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

7.00

8.00

9.00

0.00

20.00

40.00

60.00

80.00

100.00

120.00

SW农林牧渔市盈率（TTM，整体法，左） SW农林牧渔市净率（最新，整体法，右）


行业研究报告

期末库存低于市场预期，以及出口需求增加。下半年，随着国内新玉米陆续上市，供给

有望改善，但受玉米饲用需求增加，预计玉米价格将维持高位运行。

图 10：玉米国内、国际现货价图 11：CBOT玉米价格


图 14：国内玉米期末库存量及环比增速图 15：玉米:年末库存/消费量

资料来源：中国汇易、财信证券资料来源：中国汇易、财信证券

0

1

2

3

4

5

6

1500

1700

1900

2100

2300

2500

2700

2015-0

1

2015-0

6

2015-1

1

2016-0

4

2016-0

9

2017-0

2

2017-0

7

2017-1

2

2018-0

5

2018-1

0

2019-0

3

2019-0

8

2020-0

1

2020-0

6

现货价:玉米:平均价（元/吨，左）

250

300

350

400

450

500

2015-0

1

2015-0

6

2015-1

1

2016-0

4

2016-0

9

2017-0

2

2017-0

7

2017-1

2

2018-0

5

2018-1

0

2019-0

3

2019-0

8

2020-0

1

2020-0

6

期货结算价(活跃合约):CBOT玉米（美分，蒲式耳）

-40.00

-20.00

0.00

20.00

40.00

60.00

80.00

100.00

120.00

0.00

50,000.00

100,000.00

150,000.00

200,000.00

250,000.00

300,000.00

玉米：期货库存（千吨，左）环比（%，右）

0.00

20.00

40.00

60.00

80.00

100.00

120.00

140.00

图 12：国内玉米产量及环比速图 13：国内玉米消费量及环比增速


-20.00

-15.00

-10.00

-5.00

0.00

5.00

10.00

15.00

0.00

5,000.00

10,000.00

15,000.00

20,000.00

25,000.00

30,000.00

产量：玉米（万吨，左）环比（%，右）

-30.00

-20.00

-10.00

0.00

10.00

20.00

30.00

40.00

0.00

50,000.00

100,000.00

150,000.00

200,000.00

250,000.00

300,000.00

350,000.00

玉米：国内消费量（千吨，左）环比（%，右）


行业研究报告

稻米：生产稳中向好，库销比处于历史高位

9 月份国内早稻、中晚稻、粳稻现货平均价环比分别上涨 0.77%、0.57%、-1.91%，

同比分别上涨 1.55%、10.32%、4.03%。今年以来，受新冠疫情、中美贸易不确定性增强、

洪涝灾害、沙漠蝗虫、草地贪夜蛾等虫灾的影响，粮食生产备受关注，前期出现部分消

费者和贸易商囤粮的现象，短期拉动市场需求波动，稻米价格同比出现上涨。但今年以

来，国家着眼于粮食安全，出台系列政策恢复双季稻生产，例如提高籼稻最低收购价，

稻谷生产呈现稳中向好态势。据农业农村部表示，今年我国早稻面积为 6670 多万亩，同

比增加 6.80%，扭转连续 7 年下滑的势头；早稻总产量达到 546 亿斤，同比增加 20.6 亿

斤；预计晚稻种植面积同比增加 400 多万亩，遏制 10 年下滑的势头，目前秋粮长势良好，

我国稻谷生产稳中向好。此外，我国稻谷库销比处于历史高位，库存充裕，消费稳定，

国内稻谷价格缺乏大幅上涨的条件。

图 16：早稻、中晚稻、粳稻现货价(元/吨) 图 17：国内稻谷产量及环比增速

资料来源：中国汇易、财信证券资料来源：国家统计局、财信证券

图 18：国内稻谷消费量及环比增速图 19：稻谷:年末库存/消费量

资料来源：Wind、财信证券资料来源：Wind、财信证券

小麦：现货价格环比小幅上涨，期末库存处于历史高位

9 月份国内小麦现货平均价为 2433.28 元/吨，环比上涨 0.58%，同比上涨 5.93%；国

际小麦现货价（美国）为 5.90 美元/蒲式耳，环比上涨 4.24%，同比上涨 7.85%；CBOT

小麦期货结算价为 552.13 美分/蒲式耳，环比上涨 6.52%，同比上涨 15.15%。今年以来，

国内小麦现货价格出现一定的上涨，主要因为：受新冠疫情影响，粮食安全备受关注，

2000

2500

3000

3500

2015

-01

2015

-05

2015

-09

20

16-0

1

20

16-0

5

20

16-0

9

20

17-0

1

2017

-05

2017

-09

2018

-01

20

18-0

5

20

18-0

9

20

19-0

1

20

19-0

5

2019

-09

2020

-01

2020

-05

20

20-0

9

现货价:平均价:早稻现货价:平均价:中晚稻

现货价:平均价:粳稻

-2.00

-1.00

0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

18,500.00

19,000.00

19,500.00

20,000.00

20,500.00

21,000.00

21,500.00

产量：稻谷（万吨）环比增速（%）

-5.00

0.00

5.00

10.00

15.00

20.00

100,000.00

120,000.00

140,000.00

160,000.00

180,000.00

200,000.00

220,000.00

20

10

20

11

2012

20

13

2014

20

15

20

16

2017

20

18

2019

20

20

稻谷：国内消费量（千吨）环比增速

0.00

20.00

40.00

60.00

80.00

100.00


行业研究报告

以及下游家庭面粉需求有所增加。考虑到当前我国小麦期末库存、库销比处于历史高位，

而生产、消费相对稳定，我们认为国内小麦价格不具备大幅上涨的条件。

图 20：国内、国际小麦现货价图 21：小麦期货结算价（美分/蒲式耳）

资料来源：Wind、财信证券资料来源：国家统计局、财信证券

图 22：我国小麦产量及环比增速图 23：我国小麦总消费量及环比增速


图 24：小麦期末库存量及环比增速图 25：小麦年末库存量/消费量


4.2 豆类

9 月份国内大豆现货均价为 4390.28 元/吨，环比上涨 0.67%，同比上涨 25.81%；国

0.00

2.00

4.00

6.00

8.00

2,000.00

2,200.00

2,400.00

2,600.00

2,800.00

20

15-0

1

20

15-0

6

20

15-1

1

20

16-0

4

20

16-0

9

20

17-0

2

20

17-0

7

20

17-1

2

20

18-0

5

20

18-1

0

20

19-0

3

20

19-0

8

20

20-0

1

20

20-0

6

国内现货价：小麦：月（元/吨，左）

国际现货价：小麦（美）：月（美元/蒲式耳，右）

0.00

100.00

200.00

300.00

400.00

500.00

600.00

2015

-01

2015

-05

20

15-0

9

20

16-0

1

2016

-05

20

16-0

9

20

17-0

1

2017

-05

20

17-0

9

20

18-0

1

2018

-05

20

18-0

9

20

19-0

1

2019

-05

2019

-09

20

20-0

1

2020

-05

2020

-09

期货结算价(活跃合约):CBOT小麦:月

-10.00

-5.00

0.00

5.00

10.00

15.00

0.00

20,000.00

40,000.00

60,000.00

80,000.00

100,000.00

120,000.00

140,000.00

20

10

2011

2012

20

13

20

14

2015

20

16

20

17

2018

2019

20

20

产量：小麦（千吨，左）环比增速（%）

-10.00

-5.00

0.00

5.00

10.00

15.00

95,000.00

100,000.00

105,000.00

110,000.00

115,000.00

120,000.00

125,000.0020

10

2011

2012

2013

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

2020

总消费量（千吨，左）环比增速（%）

-40.00-30.00

-20.00

-10.00

0.0010.0020.00

30.00

40.00

50.00

0.00

20,000.00

40,000.00

60,000.00

80,000.00

100,000.00

120,000.00

140,000.00

20

10

2011

2012

20

13

20

14

2015

20

16

20

17

2018

2019

20

20

期末库存量（千吨，左）环比增速（%）

0.00

20.00

40.00

60.00

80.00

100.00

120.00

小麦:年末库存/消费量


行业研究报告

内豆粕现货均价为 3091.52 元/吨，环比上涨 4.17%，同比上涨 1.03%；CBOT 大豆期货结

算均价环比上涨 10.24%，同比上涨 12.80%；CBOT 豆粕结算均价环比上涨 10.06%，同

比上涨 10.26%。

图 26：大豆、豆粕、豆油国内现货价：(元/吨) 图 27：CBOT大豆、豆粕、豆油价格走势


图 28：国内大豆产量图 29：国内大豆进口量


图 30：国内大豆消费量图 31：国内大豆进口量/消费量


10002000300040005000600070008000

2015

-01

2015

-05

20

15-0

9

20

16-0

1

20

16-0

5

20

16-0

9

2017

-01

2017

-05

2017

-09

20

18-0

1

20

18-0

5

20

18-0

9

20

19-0

1

2019

-05

2019

-09

2020

-01

20

20-0

5

20

20-0

9

现货价:平均价:大豆现货价:豆粕

平均价:豆油

20

25

30

35

40

200

400

600

800

1000

1200

20

15-0

1

20

15-0

5

20

15-0

9

20

16-0

1

20

16-0

5

20

16-0

9

20

17-0

1

20

17-0

5

20

17-0

9

20

18-0

1

20

18-0

5

20

18-0

9

20

19-0

1

20

19-0

5

20

19-0

9

20

20-0

1

20

20-0

5

20

20-0

9

期货结算价(活跃合约):CBOT大豆（美分/蒲式耳）（左）

期货结算价(活跃合约):CBOT豆粕（美元/短吨）（左）

期货结算价(活跃合约):CBOT豆油（美分/榜）（右）

-30.00

-20.00

-10.00

0.00

10.00

20.00

30.00

40.00

0.00

5,000.00

10,000.00

15,000.00

20,000.00

20

10

2011

20

12

20

13

2014

2015

20

16

20

17

2018

2019

20

20

产量：大豆（左，千吨）环比增速（右，%）

-15.00

-10.00

-5.00

0.00

5.00

10.00

15.00

20.00

0.00

20,000.00

40,000.00

60,000.00

80,000.00

100,000.00

120,000.00

2010

20

11

20

12

2013

2014

20

15

20

16

2017

20

18

20

19

2020

进口量：大豆（左，千吨）环比增速（%）

-15.00

-10.00

-5.00

0.00

5.00

10.00

15.00

20.00

0.00

20,000.00

40,000.00

60,000.00

80,000.00

100,000.00

120,000.00

20

10

20

11

2012

2013

20

14

2015

2016

20

17

20

18

2019

20

20

国内消费量：大豆（千吨，左）环比增速（%）

70.00%

75.00%

80.00%

85.00%

90.00%

进口量/国内消费量


行业研究报告

图 32：国内大豆消费量图 33：国内大豆进口量/消费量


4.3 畜禽养殖

生猪：外三元生猪价格逐步回落，养殖利润环比下滑

2020 年 9 月份全国外三元生猪均价为 35.40 元/公斤，月环比下降 6.02%，同比上涨

21.51%；全国猪肉均价为 55.19 元/公斤，月环比下跌 1.49%，同比上涨 31.41%；全国仔

猪均价为 107.60 元/公斤，月环比下降 0.96%，同比上涨 92.58%；全国二元母猪均价为

81.78 元/公斤，月环比上涨 0.89%，同比上涨 80.18%；养殖利润方面，9 月全国自繁自养

生猪、外购仔猪养殖利润分别为 2344.85 元/头、848.74 元/头，养殖利润环比下滑。

图 34：全国外三元生猪、猪肉价格（元/公斤）图 35：全国仔猪、二元母猪均价（元/公斤）


-60.00

-40.00

-20.00

0.00

20.00

40.00

60.00

80.00

0.00

2,000.00

4,000.00

6,000.00

8,000.00

10,000.00

12,000.00

14,000.00

16,000.00

20

10

2011

20

12

20

13

2014

2015

20

16

20

17

2018

2019

20

20

期末库存：大豆（千吨，左）环比增速（%）

0.00

2.00

4.00

6.00

8.00

10.00

12.00

14.00

16.00

大豆:年末库存/消费量

0

10

20

30

40

50

60

70

2015-0

1

2015-0

6

2015-1

1

2016-0

4

2016-0

9

2017-0

2

2017-0

7

2017-1

2

2018-0

5

2018-1

0

2019-0

3

2019-0

8

2020-0

1

2020-0

6

市场价:生猪:外三元:全国平均价:猪肉:全国

0

20

40

60

80

100

120

20

15-0

1

20

15-0

5

2015

-09

20

16-0

1

20

16-0

5

2016

-09

20

17-0

1

20

17-0

5

2017

-09

2018

-01

20

18-0

5

20

18-0

9

2019

-01

20

19-0

5

20

19-0

9

2020

-01

2020

-05

20

20-0

9

平均价:仔猪:全国:月平均价:二元母猪:月


行业研究报告

禽类：需求恢复偏弱，鸡肉价格保持低位运行

2020 年 9 月主产区肉鸡苗平均价为 1.10 元/羽，环比下降 48.84%，同比下降 87.98%。

毛鸡和鸡产品价格方面，9月份主产区白羽肉鸡平均价格为6.47元/公斤，环比下降12.48%，

同比下降 35.90%；9 月份主产区鸡产品平均价格为 9.24 元/公斤，环比下降 3.35%，同比

下降 27.00%。

图 38：肉鸡苗价格环比下跌（元/羽）图 39：白羽肉鸡价格环比下跌（元/公斤）

资料来源：Wind、财信证券资料来源：Wind、财信证券

图 40：鸡产品价格（元/公斤）图 41：屠宰场库容率（%）

资料来源：Wind、财信证券资料来源：wind、财信证券

0

2

4

6

8

10

12

2015-0

1

2015-0

6

2015-1

1

2016-0

4

2016-0

9

2017-0

2

2017-0

7

2017-1

2

2018-0

5

2018-1

0

2019-0

3

2019-0

8

2020-0

1

2020-0

6

主产区平均价:肉鸡苗

0

2

4

6

8

10

12

14

2015-0

1

2015-0

6

2015-1

1

2016-0

4

2016-0

9

2017-0

2

2017-0

7

2017-1

2

2018-0

5

2018-1

0

2019-0

3

2019-0

8

2020-0

1

2020-0

6

主产区平均价:白羽肉鸡

02468

10121416

2016-0

3

2016-0

7

2016-1

1

2017-0

3

2017-0

7

2017-1

1

2018-0

3

2018-0

7

2018-1

1

2019-0

3

2019-0

7

2019-1

1

2020-0

3

2020-0

7

主产区平均价:鸡产品

0102030405060708090

2017-0

4

2017-0

7

2017-1

0

2018-0

1

2018-0

4

2018-0

7

2018-1

0

2019-0

1

2019-0

4

2019-0

7

2019-1

0

2020-0

1

2020-0

4

2020-0

7

屠宰场库容率:禽类

图 36：当前猪粮比价小幅回落至 15.43 图 37：生猪自繁自养、外购仔猪利润（元/头）


0

5

10

15

20

25

20

15-0

1

20

15-0

5

20

15-0

9

20

16-0

1

20

16-0

5

2016

-09

2017

-01

2017

-05

2017

-09

20

18-0

1

20

18-0

5

20

18-0

9

20

19-0

1

20

19-0

5

20

19-0

9

2020

-01

2020

-05

2020

-09

猪粮比价:全国

-1000-500

0500

10001500200025003000

20

15-0

1

20

15-0

5

20

15-0

9

20

16-0

1

20

16-0

5

20

16-0

9

20

17-0

1

20

17-0

5

20

17-0

9

20

18-0

1

20

18-0

5

20

18-0

9

20

19-0

1

20

19-0

5

20

19-0

9

20

20-0

1

20

20-0

5

20

20-0

9

养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪


行业研究报告

水产养殖：鲈鱼、石斑鱼、加吉鱼价格环比上涨，鲫鱼价格环比回落

9 月份，普通淡水鱼中草鱼 / 鲫鱼 / 鲤鱼 / 鲈鱼大宗价月环比分别上涨

0.00%/-5.88%/0.00%/14.29%，同比分别上涨 0.00%/77.78%/12.50%/100.00%；中高档水产

品海参/对虾/石斑鱼/加吉鱼大宗价月环比分别上涨 0.00%/0.00%/7.69%/4.17%，同比分别

上涨-27.62%/87.50%/25.00%/8.70%。7 月以来，鲫鱼、鲈鱼价格相继大幅上涨，海参、石

斑鱼、加吉鱼呈现小幅上涨，对虾价格继续维持高位运行。综合来看，水产品价格呈现

上涨趋势，主要因为进口减少、洪涝灾害以及实行长江十年禁渔计划，水产品供给偏紧。

图 42：中高档水产品大宗价:（元/公斤）图 43：普通淡水鱼大宗价:（元/公斤）


4.4 经济作物类

白糖：9 月份白糖（柳州）现货平均价格 5552.05 元/吨，环比上涨 4.03%，同比下

跌 4.34%；期货结算价为 5211.50 元/吨，环比上涨 2.48%，同比下降 4.72%。

图 44：白砂糖现货价:（元/吨）图 45：白砂糖期货结算价:（元/吨）


天然橡胶：9 月天然橡胶现货价为 1428.57 美元/吨（泰国产:CIF 青岛主港），环比上

涨 4.48%，同比上涨 4.87%。国内橡胶期货结算价环比上涨 2.00%，同比上涨 4.93%。

0

100

200

300

400

2015

-01

20

15-0

5

20

15-0

9

2016

-01

20

16-0

5

2016

-09

20

17-0

1

2017

-05

20

17-0

9

2018

-01

20

18-0

5

2018

-09

20

19-0

1

2019

-05

20

19-0

9

20

20-0

1

2020

-05

大宗价:海参大宗价:对虾

大宗价:石斑鱼大宗价:加吉鱼

10

20

30

40

50

2015

-01

2015

-05

2015

-09

2016

-01

2016

-05

2016

-09

2017

-01

2017

-05

2017

-09

2018

-01

2018

-05

2018

-09

2019

-01

2019

-05

2019

-09

2020

-01

2020

-05

大宗价:草鱼大宗价:鲫鱼

大宗价:鲤鱼大宗价:鲈鱼

4000

4500

5000

5500

6000

6500

7000

7500

20

15

-01

20

15

-06

20

15

-11

20

16

-04

20

16

-09

20

17

-02

20

17

-07

20

17

-12

20

18

-05

20

18

-10

20

19

-03

20

19

-08

20

20

-01

20

20

-06

现货价:白砂糖:柳州:月

4000

4500

5000

5500

6000

6500

7000

7500

20

15-0

1

20

15-0

5

20

15-0

9

20

16-0

1

20

16-0

5

20

16-0

9

20

17-0

1

20

17-0

5

20

17-0

9

20

18-0

1

20

18-0

5

20

18-0

9

20

19-0

1

20

19-0

5

20

19-0

9

20

20-0

1

20

20-0

5

20

20-0

9

期货结算价(活跃合约):白砂糖


行业研究报告

图 46：天然橡胶（泰国产）现货价:（美元/吨）图 47：国内天然橡胶期货结算价:（元/吨）


5 行业重要新闻及公司公告

（1）主要生猪养殖企业 9 月销售数据跟踪

根据公司公告，2020 年 9 月，牧原股份（002714）销售商品猪 165.00 万头，环比增

长0.98%，同比增长127.59%；销售均价为32.12元/公斤，环比下降6.82%，同比增长22.74%；

销售收入为 57.54 亿元，环比减少 2.71%，同比增加 199.38%。

温氏股份（300498）销售生猪 74.11 万头，环比增长 2.97%，同比下降 16.54%；销

售均价为 34.38 元/公斤，环比下降 7.11%，同比增长 19.67%；销售收入为 30.76 亿元，

环比下降 4.35%，同比增加 8.69%。

正邦科技（002157）销售生猪 121.64 万头，环比增长 13.55%，同比增长 132.98%；

销售均价为 34.29 元/公斤，环比下降 5.54%；销售收入为 49.96 亿元，环比增长 29.10%，

同比增长 287.89%。

新希望（000876）销售生猪 99.42 万头，环比增长 46.51%，同比增长 178.02%；销

售均价为 33.14 元/公斤，环比下降 5.88%，同比增长 23.89%；销售收入为 33.30 亿元，

环比增长 41.94%，同比增长 263.93%。

天邦股份（002124）销售生猪 41.62 万头，环比增长 65.62%，同比增长 131.09%；

销售均价为 32.44 元/公斤，环比下降 2.29%，同比增长 30.81%；销售收入为 11.22 亿元，

环比增长 28.23%，同比增长 139.74%。

从生猪销售量来看，主要生猪养殖企业均实现环比正增长，仅温氏股份同比增速为

负，由于前期基数较低、产能恢复加快以及仔猪占比较高等，新希望、正邦科技、天邦

股份的销量环比增速居前；从生猪销售价格来看，9 月生猪价格呈现不同幅度的下降，且

下降幅度较 8 月份扩大，随着供给加速恢复，生猪价格下降压力加大。

（2）主要生猪养殖企业 2020 年前三季度业绩预告简析

0

5000

10000

15000

20000

25000

2015-0

1

2015-0

6

2015-1

1

2016-0

4

2016-0

9

2017-0

2

2017-0

7

2017-1

2

2018-0

5

2018-1

0

2019-0

3

2019-0

8

2020-0

1

2020-0

6

期货结算价(活跃合约):天然橡胶

0.00

500.00

1,000.00

1,500.00

2,000.00

2,500.00

20

15-0

1

20

15-0

6

2015

-11

20

16-0

4

2016

-09

20

17-0

2

2017

-07

20

17-1

2

2018

-05

20

18-1

0

2019

-03

20

19-0

8

2020

-01

20

20-0

6

现货价:天然橡胶(STR20,泰国产):CIF青岛主港:月


行业研究报告

牧原股份（002714）2020 年前三季度预计实现归母净利润 207-212 亿元，同比增长

1392.52%-1428.57%。其中，第三季度，公司预计实现归母净利润 100-105 亿元，同比增

长 548.25%-580.66%，环比增长 50.31%-57.82%。

温氏股份（300498）2020 年前三季度预计实现归母净利润 81-84 亿元，同比增长

33.11%-38.04%。其中，第三季度，公司预计实现归母净利润 39.47-42.37 亿元，同比下降

9.69%-16.07%，环比增长 74.57%-87.39%。

正邦科技（002157）2020 年前三季度预计实现归母净利润 54-56 亿元，同比增长

10679.87%-11077.85%。其中，第三季度，公司预计实现归母净利润 30-32 亿元，同比增

长 822.58%-884.08%，环比增长 98.41%-111.64%。

新希望（000876）2020 年前三季度预计实现归母净利润 48-50 亿元，同比增长

56.27%-62.78%。其中，第三季度，公司预计实现归母净利润 16-18 亿元，同比下降

7.97%-21.21%，环比增长 6.05%-19.06%。

天邦股份（002124）2020 年前三季度预计实现归母净利润 28-29 亿元，同比增长

23349.21%-24186.68%。其中，第三季度，公司预计实现归母净利润 12.65-13.65 亿元，

同比增长 233.56%-259.93%，环比增长 19.45%-28.90%。

整体来看，随着生猪产能的逐步恢复以及猪价维持相对高位运行，生猪养殖企业业

绩保持高速增长。比较而言，受肉禽养殖业务拖累，温氏股份、新希望前三季度的业绩

同比增速低于牧原股份、正邦科技、天邦股份，但随着黄羽鸡销售价格逐步回升，温氏

股份三季度业绩环比出现明显改善。

（3）农业农村部：8 月份农业农村经济运行稳定向好

根据农业农村部官网，农业农村部发展规划司有关负责人分析指出：（1）秋粮丰收

已成定局。秋粮面积预计超过 12.8 亿亩，比上年增加 800 万亩，目前收获陆续展开，丰

收已成定局。预计全年粮食面积增加 1000 万亩左右，平均亩产提高近 2 公斤，产量连续

6 年稳定在 13000 亿斤的水平上。（2）生猪恢复势头继续向好。全国年出栏 500 头以上规

模猪场数量由年初的 16.1 万家增长到 17.1 万家，能繁母猪和生猪存栏继续回升。8 月份

能繁母猪存栏环比增长3.5%，连续11个月增长，同比增长37%。生猪存栏环比增长4.7%，

同比增长 31.3%。随着生猪加快恢复、猪肉供求关系逐步改善，价格趋稳。

（4）海关总署发布 8 月农产品进口快报

根据海关总署信息，8 月，中国进口大豆 960.40 万吨，环比减少 4.82%，同比增加

1.31%；进口肉类（包括杂碎）83.20 万吨，环比减少 16.80%，同比增加 67.54%。1-8 月，

中国进口大豆 6473.90 万吨，同比增长 15.00%；进口肉类（包括杂碎）657.70 万吨，同

比增长 73.40%。从进口数据看，受益于国内畜禽饲料需求增加，大豆进口量呈现增长态

势。虽然受国外新冠疫情影响，肉类进口量环比有所下降，但仍保持较高水平。下半年，

受生猪存栏逐步恢复和猪肉供给处于紧平衡状态，预计大豆进口量、肉类进口量将保持


行业研究报告

增长。

（5）国家统计局：猪肉需求恢复，价格大幅上涨可能性较小

根据国家统计局官网显示，9 月 15 日，国家统计局新闻发言人付凌晖在 2020 年 8

月份国民经济运行情况答记者问上表示，在产能恢复的状态下，由于经济社会生产和居

民生活秩序的恢复，市场对猪肉的需求在增加，客观上猪肉价格环比是在上涨。但是由

于去年同期的基数是比较高的，从去年 8 月份开始到四季度，整体上猪肉价格持续攀升，

这导致了 8 月份猪肉价格同比涨幅明显回落。总的来看，随着生猪供应的存栏量增加，

猪肉价格将保持稳定。后期虽然需求有所恢复，但是大幅上涨的可能性较小。

此外，付凌晖还表示，从目前调研的情况来看，全国的秋粮种植面积比上年还会有

所增加。如果后期不出现大的灾害状况，秋粮实现丰收的可能性较大。再有一个多月，

新玉米就要上市，价格上涨态势会得到明显缓解。

（6）农业农村部发布《2020 年 9 月玉米供需形势分析》

根据农业农村部消息，9 月估计，2019/20 年度，中国玉米进口量调增至 700 万吨，

比上月估计数增加 100 万吨，年度结余变化相应调整，主要原因是来自美国的玉米进口

订单大幅增加，并将陆续运抵入关。国内玉米价格区间上调至每吨 1900-2000 元，比此

前估计区间上调 50 元。2020/21 年度，中国玉米产量 2.65 亿吨，比上月预测数下调 180

万吨，主要原因是台风造成东北部分地区玉米倒伏、单产小幅下降。但由于玉米单产已

经基本形成，台风灾害影响较为有限，年度玉米产量稳中有增的趋势未变。进口量调增

至 700 万吨，比上月预测数增加 200 万吨，主要原因是来自美国的进口将大幅增加。玉

米消费预测维持上月不变。

（7）国务院办公厅印发《关于促进畜牧业高质量发展的意见》

根据中国政府网信息，国务院办公厅近日印发《关于促进畜牧业高质量发展的意见》。

《意见》提出我国畜牧业的发展目标为猪肉自给率保持在 95%左右，牛羊肉自给率保持

在 85%左右，奶源自给率保持在 70%以上，禽肉和禽蛋实现基本自给。此外，《意见》指

出我国畜牧业未来的发展重点集中在以下几个方面：（1）加快构建现代养殖体系：提高

核心种源自给率，发展适度规模经营等；（2）建立健全动物防疫体系：提升动物疫病防

控能力，建立健全分区防控制度等；（3）加快构建现代加工流通体系：提升畜禽屠宰加

工行业整体水平，加快健全畜禽产品冷链加工配送体系，倡导畜禽产品安全健康消费，

逐步提高冷鲜肉品消费比重；（4）持续推动畜牧业绿色循环发展。

（8）农业农村部：到“十四五”期末，各地超 50%土地出让收益将用于农业农村

根据财联社信息，中央农办副主任、农业农村部副部长韩俊在国新办发布会上介绍

《关于调整完善土地出让收入使用范围优先支持乡村振兴的意见》时说，从 2013 年到

2018 年全国土地出让收入累计高达 28 万亿元，土地出让收益为 5.4 万亿元，占土地出让

收入的 19.2%。土地出让支出用于农业农村资金合计 1.85 万亿元，仅占土地出让收益的


行业研究报告

34.4%，仅占土地出让收入的 6.6%，用在城市建设的比例比农村要高得多。从“十四五”

第一年开始，各省（区、市）要分年度稳步提高土地出让收入用于农业农村的比例。到

“十四五”期末，以省（区、市）为单位核算，土地出让收益用于农业农村的比例要达

到 50%以上；或者当年土地出让收入用于农业农村的资金占比逐步达到 10%以上。

（9）牧原股份（002714.SZ）披露公开发行可转债预案

根据公司公告，牧原股份（002714.SZ）披露公开发行可转债预案。公司拟募资总额

不超过 100 亿元，其中，拟投入 51 亿元募集资金建设 23 个生猪养殖项目，拟投入 19 亿

元募集资金建设 4 个生猪屠宰项目，剩余 30 亿元募集资金用于偿还银行贷款及补充流动

资金。项目建设完成后，预计将新增 677.25 万头生猪产能，1300 万头生猪屠宰产能。当

前为生猪养殖企业扩张的战略机遇期，本次公开发行可转债将有助于巩固公司的产能优

势、成本控制优势。

（10）新希望（000876.SZ）启动回购计划，拟超 18 亿元加大生猪养殖业务投资

根据公司公告，新希望拟使用 4-8 亿元回购公司股份，回购价格不超过 40 元/股，回

购股份约 0.23%-0.46%，本次回购的股份拟全部用于员工持股计划或者股权激励。同日，

新希望还发布公告称，为落实公司生猪产业发展战略，促进养殖业务的发展，拟继续加

大在生猪养殖业务的投资力度，拟投 18.26 亿元新建 3 个生猪养殖项目，拟用 1.22 亿元

收购天津精武种猪等 5 家公司 100%股权。

6 主要风险提示

农产品价格大幅波动: 畜禽养殖业受市场供求关系、产品价格波动等因素影响，其

产品价格会产生较大的周期性波动。同时，大宗农产品极易受天气因素影响，若发生较

大自然灾害，会影响其产量、销售情况及价格走势。

自然灾害风险：台风、地震、水灾、雪灾等各种不可预测的自然灾害，可能造成养

殖场建筑设施损坏、畜禽死亡，并进一步影响到企业正常经营；种植业对气候条件较为

敏感，若在制种或生产的关键时期遭遇严重自然灾害或重大突发性病虫害，将直接影响

产品的产量和质量。

疫情风险：畜禽疫病是畜禽养殖行业经营过程中面临的主要风险之一，一旦发生畜

禽疫病，引起市场消费心理恐慌、需求下降。如果畜禽疫病发生期间带来产品价格的大

幅下行，则会造成企业销售价格、销售量下降，给企业经营效益带来下滑风险。

政策变化:国家对农业大力支持且产业政策呈现出一定的连续性，如果政策发生调整，

则可能对企业经营产生一定的影响。

此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分

证券研究报告

投资评级系统说明

以报告发布日后的 6－12 个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。

类别投资评级评级说明

股票投资评级

推荐投资收益率超越沪深 300 指数 15%以上

谨慎推荐投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为 5%－15%

中性投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为-10%－5%

回避投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上

行业投资评级

领先大市行业指数涨跌幅超越沪深 300 指数 5%以上

同步大市行业指数涨跌幅相对沪深 300 指数变动幅度为-5%－5%

落后大市行业指数涨跌幅落后沪深 300 指数 5%以上

免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专

业胜任能力。

本报告仅供财信证券有限责任公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。

本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。

本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更

新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更

新或修改。

本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表

述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获

利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何

投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。

市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己

的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。

本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、

发表、引用或传播。

本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。

任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本

公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。

财信证券研究发展中心网址：www.cfzq.com

地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段 80 号顺天国际财富中心 28 层

邮编：410005

电话：0731-84403360

传真：0731-84403438

Documents

财信证券-农林牧渔行业月度报告：国际大豆、玉米价格上涨，建 …€¦ · Æ pl m 5i ï+u)`Ý73 c¸)`- f 2020 -07 -09 h&ï6×/ 2019a 2020 e 2021