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板块一周表现回顾：

上周沪深 300 指数上涨 0.69%，文化传媒版块下跌 2.34%，跑输沪

深 300 指数 3.03 个百分点。游戏版块下跌 4.70%，跑输沪深 300 指

数 5.39 个百分点，跑输文化传媒板块 2.36 个百分点。个股方面，上

周涨幅较高的有浙数文化（7.37%）、中文传媒（1.58%）、恺英网络

（0.33%）。上周跌幅较大的有天润数娱（-19.71%）、电魂网络

（-14.06%）、游久游戏（-13.08%）。

行业动态数据：

手游：本周进入 IOS 畅销榜 TOP50 的上市公司相关游戏有：永恒纪

元（三七互娱）、射雕英雄传 2（完美世界）、王国纪元（IGG）、魔

法门之英雄无敌（掌趣科技）、问道（吉比特）、梦幻诛仙（祖龙娱

乐）、征途（巨人网络）、诛仙（完美世界）。军师联盟手游随着电视

剧的完结榜单排名也有所下滑。拟上市公司上榜作品为太极熊猫 3

（蜗牛网络）、神武 2（多益网络）、崩坏 3（米哈游）。

页游：页游方面，头部游戏蓝月传奇（恺英网络）、传奇霸业（三七

互娱）分列周开服榜单前二。平台方面，37 游戏（三七互娱）周开

服数第一，顺网游戏（顺网科技）第三。

新开测手游：本周新开测游戏数量大增，总数超过 60 款，其中归

属于 A 股上市公司名下的游戏共有 12 款。其中，完美世界出品的

女性向手游《梦间集》、祖龙娱乐出品的飞行 RPG《九州天空城 3D》

等较值得期待。Chinajoy 临近，游戏公司部分主力新游将于会展上

亮相并开启试玩。

投资建议：

二季度公募基金持仓情况公布，基金抱团情况明显，传媒板块中游

戏股受明显青睐。基金选择较多的游戏标的主要包括三七互娱（57

只基金持有）、游族网络（43 只）、完美世界（40 只）、中文传媒（29

只）、昆仑万维（22 只）等。我们认为，游戏公司业绩确定性较强

是各家基金愿意配置对应标的的主要原因，而下半年随着新游戏的

上线，部分公司业绩有望再创新高。本周 Chinajoy 即将召开，展会

是验证游戏公司新产品质量与关注度的重要舞台。具体选股方面，

考虑到国内游戏市场竞争加剧、渠道规则有所转变的整体环境，我

们维持对以下两类企业的长期看好：游戏品质、口碑较好的研发型

公司完美世界（002624）、吉比特（603444）；买量推广能力强的页

游基因公司三七互娱（002555）、游族网络（002174）。

增持

——维持

日期：2017 年 7 月 25 日

行业：传媒-游戏

分析师： 滕文飞

Tel： 021-53686151

E-mail： tengwenfei@shzq.com

SAC 证书编号：S0870510120025

研究助理： 胡纯青

Tel： 021-53686150

E-mail： huchunqing@shzq.com

SAC 证书编号：S0870116120003

近期行业指数与沪深 300 指数比较

-20.00%

-15.00%

-10.00%

-5.00%

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

文化传媒 沪深300

游戏受基金青睐，Chinajoy 即将来临

——游戏行业周报

证券研究报告 /行业研究/行业动态

行业动态

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2017 年 7 月 25 日

日

日

一、 上周行情回顾

上周沪深 300 指数上涨 0.69%，文化传媒版块下跌 2.34%，跑输

沪深 300 指数 3.03 个百分点。游戏版块下跌 4.70%，跑输沪深 300

指数 5.39 个百分点，跑输文化传媒板块 2.36 个百分点。

图 1 上周行业市场表现（%）

数据来源：WIND 、上海证券研究所

个股方面，上周涨幅较高的有浙数文化（7.37%）、中文传媒

（1.58%）、恺英网络（0.33%）。上周跌幅较大的有天润数娱（-19.71%）、

电魂网络（-14.06%）、游久游戏（-13.08%）。

图 2 上周个股市场表现（%）

数据来源：WIND 、上海证券研究所

二、 行业动态数据

手游：本周进入 IOS 畅销榜 TOP50 的上市公司相关游戏有：永恒纪

元（三七互娱）、射雕英雄传 2（完美世界）、王国纪元（IGG）、魔法

0.69

-4.47

-2.34

-4.70 -5.00

-4.00

-3.00

-2.00

-1.00

0.00

1.00

沪深300 创业板 文化传媒(申万) 网络游戏指数

-25.00

-20.00

-15.00

-10.00

-5.00

0.00

5.00

10.00

浙数文化

中文传媒

恺英网络

富控互动

昆仑万维

美盛文化

游族网络

凯撒文化

完美世界

三七互娱

世纪华通

宝通科技

冰川网络

顺网科技

富春股份

巨人网络

掌趣科技

迅游科技

奥飞娱乐

星辉娱乐

中青宝

盛天网络

吉比特

骅威文化

游久游戏

电魂网络

天润数娱

行业动态

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2017 年 7 月 25 日

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日

门之英雄无敌（掌趣科技）、问道（吉比特）、梦幻诛仙（祖龙娱乐）、

征途（巨人网络）、诛仙（完美世界）。军师联盟手游随着电视剧的完

结榜单排名也有所下滑。拟上市公司上榜作品为太极熊猫 3（蜗牛网

络）、神武 2（多益网络）、崩坏 3（米哈游）。

图 3 中国 IOS 畅销榜 TOP50 内游戏（上市公司部分）

数据来源：AppAnnie、上海证券研究所

页游：页游方面，头部游戏蓝月传奇（恺英网络）、传奇霸业（三七

互娱）分列周开服榜单前二。平台方面，37 游戏（三七互娱）周开

服数第一，顺网游戏（顺网科技）第三。

图 4 页游开服数排行

数 据 来 源 ： 9k9k 、 上 海 证 券 研 究 所

1

6

11

16

21

26

31

36

41

46

51

7.17 7.18 7.19 7.20 7.21 7.22 7.23

永恒纪元

射雕英雄传2

王国纪元

神武2

魔法门

太极熊猫3

问道

梦幻诛仙

征途

崩坏3

诛仙

行业动态

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2017 年 7 月 25 日

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日

新开测手游：本周新开测游戏数量大增，总数超过 60 款，其中归属

于 A 股上市公司名下的游戏共有 12 款。其中，完美世界出品的女性

向手游《梦间集》、祖龙娱乐出品的飞行 RPG《九州天空城 3D》等较

值得期待。Chinajoy 临近，游戏公司主力新游将于会展上一一亮相并

开启试玩。

表 1 新开测手游

开测时间 游戏名称 游戏厂商 关联上市公司 游戏类型 测试类型 测试平台

7.24 疾风战纪 雨墨科技 迅游网络（300467） MMORPG 删档封测 Android

7.24 英雄枪战 四三九九 四三九九（拟上市） FPS 不删档测试 Android

7.24 野蛮人大作战 BBQ Studio 电魂网络（603258） IO 不删档测试 双平台

7.25 三国战纪群雄逐鹿 骏梦游戏 富春股份（300299） RPG 删档测试 Android

7.25 九州天空城 3D 祖龙娱乐 完美世界（002624） MMORPG 删档内测 Android

7.25 疯狂碰碰车 星辉趣游 星辉娱乐（300043） 休闲 不删档测试 iOS

7.26 永恒岛 初见科技 天舟文化（300148） MMORPG 删档封测 Android

7.26 梦间集 完美世界 完美世界（002624） CAG 公测 Android

7.26 剑仆契约 万家游戏 万家文化（600576） 卡牌 SLG 计费删档 Android

7.26 雄霸隋唐 实丰网络 实丰文化（002862） RPG 不删档内测 Android

7.26 小小空城计 畅娱天下 星辉娱乐（300043） SLG 公测 Android

7.28 大唐荣耀 欢瑞游戏 欢瑞世纪（000892） MMORPG 公测 Android

数据来源：GameRes、上海证券研究所

行业动态

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三、 近期公司动态

表 2 公司重点公告

公司名 代码 事件 内容

盛讯达 300518 减持计划

公司大股东马嘉霖女士拟自 17年 7 月 21日起至 18年 1月 17日止，通过大宗交易

方式减持公司股票不超过 186.68万股，占总股本的 2%。自 17年 8月 10日起至

18年 2 月 6日止，通过集中竞价方式减持公司股票不超过 93.34万股，占总股本

的 1%。

电魂网络 603258 业绩预告

公司公告 2017 年半年业绩预告，2017年上半年实现归母净利润 8518万元-9938

万元，同比减少 30%-40%；移动游戏市场的兴起、研发投入的增长以及海外市场拓

展等领域加大投入共致公司业绩向下。

游族网络 002174 股权激励

公司公告股权激励计划草案，拟向高级及核心管理人员、核心技术人员等共计 187

人以 29.25元/股合计发行期权 5000万份，约占公司股本总额的 5.81%。激励对象

可于 2018年~2022年分别解锁 20%/20%/30%/30%，解锁条件以 2016年为基准年，

2017年-2020 年营收增速较基准年分别不低于 30%/50%/70%/90%。

天舟文化 300148 对外投资

公司拟与合娱投资及其他有限合伙人共同投资设立产业投资基金，基金总规模预计

为 3.03亿元，首期出资为 1.111亿元，公司首期以自有资金出资 6000万，基金投

资方向为 PGC 领域内容创作等文娱行业创新公司。公司称，本次投资有利于提升

公司在泛娱乐板块的行业地位及整体优势。

美盛文化 002699 大股东增持 公司董事、总经理郭瑞先生以自有资金通过深交所合计增持公司股份 76.7万股,

交易均价 13.10元/股，合计交易金额 1004.6万元。

三七互娱 002555 募集资金置

换

公司使用本次重组非公开发行股票的募集配套资金 5446.6万元置换预先已经投入

募集资金投资项目的自筹资金，具体包括本次重组中向交易对方樟树市网众投资管

理中心（有限合伙）支付的 5000 万元定金以及本次重组中先行支付的中介费用

446.6 万元。

金利科技 002464 对外投资

公司终止重大资产重组，改为现金方式收购彩量科技。公司拟以 4.75 亿元收购彩

量科技 100%股权，彩量科技主营业务是致力于 iOS领域的移动游戏全案策划和移

动大数据流量分发。

大晟文化 600892 对外投资补

充公告

全资子公司淘乐网络及董事兼总经理王卿羽拟合共以自有资金 2.13亿元对价收购

祺曜互娱 80%及 20%股权股权。公司补充表示，目前主要发展领域网页游戏和 H5

游戏祺曜互娱虽在 2016年度因处于初创研发期运营成本较大等的原因导致亏损，

但其有着较强的研发实力，以及未来发展前景乐观。祺曜互娱同淘乐网络在业务上

能形成补充，增加公司游戏开发类型及扩大公司，本次收购将进一步提高公司的综

合实力和未来的盈利能力，对公司未来经营发展起到积极的作用和影响。

巨人网络 002558 对外投资

公司拟以自有资金 3亿元联合第三方华山君德、中民投以及其他 13位发起人合计

出资 118亿元发起设立蔷薇控股，发起设立完成后公司持有其 2.54%股权。蔷薇控

股将用互联网思维构建金融科技公司，构架有竞争力的“商品金融 FinTech”和“供

应链金融 FinTech”。

东方明珠 600637 重大协议

公司与日本知名游戏软件制作开发公司及发行商株式会社世嘉游戏基于主机游戏

领域签订业务合作协议。公司计划将 SEGA最新的 3D动作类主机作品《索尼克力量》

的游戏本体内容及授权期内的相关 DLC（可下载更新内容）引入中国市场。该作品

的引入，丰富了国内主机游戏产品的品类，有利于公司进一步提升在主机游戏领域

的市场竞争力，并有利于增厚公司业绩。

数据来源：公司公告、上海证券研究所

行业动态

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四、行业热点信息

1. 微软 17 年二季度财报：游戏部门收入 112 亿元 硬件收入下滑

微软发布截至 6 月 30 日的 2017 财年第四季度财报，公司旗下游

戏部门创造了 16.57 亿美元（约合人民币 112 亿）的收入，比去年同

期增加了 4400 万美元（约合人民币 3.0 亿元），同比上涨了 3%。但

由于 Xbox One 主机的平均销售价格正在下滑，因此主机销售为微软

带来的现金收入也有所减少。微软在投资人报告中表示，由于数字发

行的势头不减，再加上游戏作品表现抢眼，Xbox 平台软件与服务收

入上涨了 11%。另外，Xbox Live 月活跃用户的数量上涨了 8%，达到

了 5300 万人，Xbox One、Windows 10 以及移动平台的活跃用户数量

也在不断增长之中。此外，减少 Xbox One 的市场预算也让微软从源

头上节约了一些资金。微软公司在财务报告中表示由于于手机费用以

及 Surface 和 Xbox 的市场营销费用的减少，公司运营费用减少了 3.18

亿美元，与去年同期相比减少了 10%。微软第四财季全部收入达到

233 亿美元（约合人民币 1577 亿），同比增长 13%，利润达到 65 亿

美元（约合人民币 439 亿）。从整个财年来看，微软整体收入为 900

亿美元（约合人民币 6092 亿），利润达 212 亿美元（约合人民币 1435

亿）。（Donews）

2. 英雄联盟有望推出大电影，或基于世界观系统

《英雄联盟》是由美国拳头游戏(Riot Games)开发的英雄对战竞

技网游，游戏里拥有数百个个性英雄，并拥有排位系统、天赋系统、

符文系统等特色养成系统。在最新一期的 Riot 问答栏目中，《英雄联

盟》开发商拳头爆料出了许多令人兴奋的消息，其中包含《英雄联盟》

改编电影的进展，以及游戏有望推出语音聊天系统。如今影游联动非

常火热，许多热门游戏都有拍摄大电影的计划，在 Riot 问答栏目中

就有玩家提出《英雄联盟》对此的问题，而拳头的回答则非常积极。

拳头游联合创始人 Ryze 表示，构筑《英雄联盟》世界观的电影是他

们一直以来的梦想，能看到诸多英雄角色在大银幕上登场实在是令人

兴奋不已。不过要想现在就拍大电影他们还是得说“不”，根据以往

业界游戏改编电影的经验来看，想做成这件事绝不容易，所以绝对不

能够仓促行事。当然，大电影是绝对有希望的，拳头表示总有一天大

家会在银幕上看到实验成果。不过在此之前，拍摄成电影需要更多技

术上的支持，目前拳头还在努力探索当中。此外他们也在寻找更好的

途径分享我们已经聊到过的故事，而最近刚公布的英雄联盟宇宙就是

一个继续讲述故事的好方式。（Donews）

行业动态

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3. 玩出信仰各有光，网易游戏 2017ChinaJoy 主题首曝

最近，各大游戏厂商开始陆续曝光今年的 ChinaJoy 动态。网易

游戏也于今天首度曝光了 2017ChinaJoy 主题：“玩出信仰，各有光—

—千人千面，我的红色主场”。今年是 ChinaJoy 的第十五周年，也是

网易 20 周年。继去年的“释放热爱，天生会玩”主题之后，网易游

戏今年的主题更加聚焦于快乐背后的信仰和意义，发现玩家群像背后

每个人的独一无二。所谓千人千面，一千个玩家在游戏里能发现一千

种意义。而网易游戏正洞察到了这一用户心理，在今年的 ChinaJoy

里，用信仰赋予了热爱以意义的升华。不同的故事，相同的热爱和信

仰，每一种信仰都会发光。而网易游戏在主题中所希望的，正是每个

玩家都能通过游戏，找到会发光的自己。（Donews）

4. 高保真游戏逐步占领手游市场 手游高清化将成趋势

根据产业分析公司 Newzoo 与芯片制造商 ARM 合作发布的一份

报告显示，高保真游戏目前保持着强劲的年增长率，在 2015 年至 2016

年期间，其在中国、北美以及欧洲市场上所占份额的增幅达到了

40.7%。这份报告中所定义的高保真游戏指的是那些拥有高清画质的

游戏。这类游戏目前在中国已经开拓出了一片广阔的市场，在 2016

年的中国热门移动游戏收入中，大约有 42.3%来自于高保真游戏。而

在中国最受欢迎移动游戏的前 200 名中，有 110 款为高保真游戏。

Newzoo 公司在报告中表示，60%的移动游戏收入来自于亚洲和太平

洋地区，其中中国占据 32%的收入。今年，亚太地区创造的移动游戏

收入将达 276 亿美元。如今在亚洲地区最受欢迎的游戏是由韩国开发

商 Netmarble Games 制作的《天堂 2：誓言》。今年二月份，这款游戏

一度成为全球最热门游戏，并且在上线后首月实现盈利 1.76 亿美元。

据 Newzoo 表示，北美市场目前还处于追赶的状态，不过，该市场的

收入也在持续增长。在北美市场，热门移动游戏去年的收入增加了

8.5%，而高保真游戏的收入增幅则达到了 15%，接近前者的两倍。

（Techweb）

5. WhatsApp 推出新功能，用户可在应用内共享任何形式的文件

近日，WhatsApp 推出了一些新功能，包括用户可以共享任何形

式的文件、在内置相机里看到所有相片以及编辑文字。此外，

WhatsApp 还停止了对用户照片的压缩，让照片尽可能保持完整的清

晰度。WhatsApp 是一款可用于在国际间交流的免费应用。早在 2014

年， Whatsapp 就已被 Facebook 以约为 190 亿美元的价格收购。（36

氪）

6. 经典动画《宇宙战舰大和号》将推同名手游

行业动态

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近日由羽原信义执导的剧场版动画《宇宙战舰大和号 2202 爱的

战士们》即将推出一款全新的手机游戏，名字叫做《宇宙战舰大和号

2202 战士们的记忆》。自 1974 年面世以来，《宇宙战舰大和号》衍生

出了多款 TV 动画，同时也被改编成了多款游戏。这款手游能让玩家

在体验动画故事剧情的同时领略到全新的世界观。在游戏中，所有的

登场角色都将全部重新绘制。在战斗场景方面，官方表示游戏采用了

全 3D 技术表现，游戏暂定登陆 iOS 和安卓。（Donews）

7. 《刀剑神域》剧场版将在内地上映，曾在日本获 25 亿日元票房

《刀剑神域：序列之争》官方于 19 日宣布电影确定将于近期引

进内地。早在今年 3 月 7 日，《刀剑神域》就开通了官方微博。但此

前官博一直没有发过任何关于电影的消息。而 7 月 19 日，官博发文

称在日本国内取得了 25 亿日元票房的成绩的《刀剑神域》剧场版将

要引进内地。此前 IBM 就宣布开发了以《刀剑神域》为模板的测试

游戏，也引发过很多关注。（Techweb）

8. A 站透露影视区关闭原因，今后杜绝欧美影视上传

7 月 12 日晚间开始陆续有 A 站和 B 站用户发现大量影视内容视

频从网站上下架。A 站的影视区已经全部消失，电影、电视剧等内容

被彻底清空，B 站的外国影视内容是重灾区，但也有部分国产剧被下

架。过去几年中，视频网站内容被下架的案例并不罕见。2014 年，

广电总局推出视频网站引进剧集要先审后播的政策，搜狐视频、优酷

等一批视频网站上美剧、英剧被下架。2016 年初，也有一批热播的

网剧被下架。进入 2017 年，整个娱乐行业的监管都有收紧的趋势。

（艾恩网）

9. 苹果在 iOS 11 系统中加入一键直播功能

A站官方微博于 20日晚间发表声明，称根据国家相关政策法规，

对影视节目进行了下架整改。并称已逐步关闭了影视区，特别是欧美

影视的内容已全部下架。北京文化行政执法总队希望 A 站对网站内

容继续加强管理并持续排查。A 站将持续采取整改措施，包括严禁未

持有视听许可证的机构主体上传视听节目；严格杜绝欧美影视在 A

站上传；与此同时，A 站将继续加强与中央媒体的内容合作，放大主

流舆论的传播声音。（艺恩网）

四、投资建议

二季度公募基金持仓情况公布，基金抱团情况明显，传媒板块中

行业动态

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游戏股受明显青睐。基金选择较多的游戏标的主要包括三七互娱（57

只基金持有）、游族网络（43 只）、完美世界（40 只）、中文传媒（29

只）、昆仑万维（22 只）等。我们认为，游戏公司业绩确定性较强是

各家基金愿意配置对应标的的主要原因，而下半年随着新游戏的上线，

部分公司业绩有望再创新高。本周 Chinajoy 即将召开，展会是验证游

戏公司新产品质量与关注度的重要舞台。具体选股方面，考虑到国内

游戏市场竞争加剧、渠道规则有所转变的整体环境，我们维持对以下

两类企业的长期看好：游戏品质、口碑较好的研发型公司完美世界

（002624）、吉比特（603444）；买量推广能力强的页游基因公司三七

互娱（002555）、游族网络（002174）。

行业动态

10 2017 年 7 月 25 日

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分析师承诺

滕文飞 胡纯青

本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析

师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观

点直接或间接相关。

公司业务资格说明

本公司具备证券投资咨询业务资格。

投资评级体系与评级定义

股票投资评级：

分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期

市场基准沪深300指数表现的看法。

投资评级 定 义

增持 股价表现将强于基准指数 20%以上

谨慎增持 股价表现将强于基准指数 10%以上

中性 股价表现将介于基准指数±10%之间

减持 股价表现将弱于基准指数 10%以上

行业投资评级：

分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起 12 个月内的基

本面和行业指数相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法。

投资评级 定 义

增持 行业基本面看好，行业指数将强于基准指数 5%

中性 行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%

减持 行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数 5%

投资评级说明：

不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级

体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较

完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。

免责条款

本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和

建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员

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在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为

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