신흥국글로벌기업(EMGC)의경쟁력연구 신흥국... · 2017. 1. 31. · 로, ‘seri amgc 200’, ‘seri niegc 200’에 비해 20%p 이상 낮음 ‘SERI EMGC 200’의

신흥국 글로벌 기업(EMGC)의 경쟁력 연구shySERI EMGC 200의 선정과 경쟁력 비교shy

요약

Ⅰ 연구 배경 및 필요성

Ⅱ 신흥국 글로벌 기업(EMGC)의 선정

Ⅲ SERI EMGC의 경쟁력 비교

Ⅳ 금융위기의 성과영향 비교

Ⅴ EMGC의 국제화 성과 및 무형자산 분석

Ⅵ 결론 및 시사점

2009 9 14

작성 정무섭 수석연구원(3780-8069)moosupjungsamsungcom정호성 김화년 이종규 수석김주권 초빙연구위원

감수 김득갑 연구전문위원(3780-8034)europekimsamsungcom

신흥국 로벌 기업(EMGC)의 경쟁력 연구 (요약)

삼성경제연구소

《 Executive Summary 》

본 보고서는 2000년 이후 성장하면서 국제무 에 진출하고 있는 국 인도 등의 신

흥국 로벌 기업(EMGC Emerging Market Global Company)에 한 분석보고서이다

본 연구에서는 기존연구와 달리 EMGC 선진국 로벌 기업(AMGC Advanced Market

Global Company) 그리고 신흥공업국 로벌 기업(NIEGC Newly Industrialized Economy

Global Company)을 각각 200개씩 동일한 기 으로 선정해 비교분석함으로써 EMGC의 성

과 경쟁력 국제화 등의 특성을 규명하 다 이 과정에서 신흥국(EM)을 구분하는 기 과

로벌 기업(GC)을 선별하는 기 을 정립하기 해 독자 이론모형인 lsquoDouble-Triangle

Modelrsquo을 개발했다 이러한 모형을 토 로 톰슨DB에서 제공하는 세계 상장기업 3만

1300여 개 EMGC 200개 AMGC 200개 NIEGC 200개 기업을 선별하 다 선별결과

lsquoEMGC 200rsquo 기업 에는 국 인도 등 BRICs 기업이 총 98개로 가장 많았고 상 20개사

에서 14개가 업 련 기업 상 10개 8개가 정유 련 기업으로 나타나 EMGC가

주로 자원기업에 집 되어 있음을 알 수 있다 한편 lsquoAMGC 200rsquo 기업 에는 미국기업이

76개사로 가장 큰 비 을 차지하고 있으며 lsquoNIEGC 200rsquo 기업에는 한국기업 5개가 상 10

기업 에 포함되어 있는데 삼성 자가 1 차가 3 를 기록했다 lsquoEMGC 200rsquo의 평

균 매출 규모는 2007년 기 694억 달러로 lsquoNIEGC 200rsquo의 616억 달러를 추월한 것으로

악되었다

lsquoEMGC 200rsquo의 성과와 경쟁력을 lsquoAMGC 200rsquo lsquoNIEGC 200rsquo과 비교한 결과 lsquoEMGC

200rsquo은 2000년 이후 고성장성과 고수익성을 동시에 달성하는 성과유형을 보여주었다 즉

lsquoEMGC 200rsquo은 성장성 면에서 2005～2007년에 지속 으로 20 이상의 매출액 증가율 30～

40의 시가총액 증가율 20 이상의 업이익 증가율이라는 기록 인 성과를 달성해

lsquoAMGC 200rsquo과 lsquoNIEGC 200rsquo을 압도했다 lsquoEMGC 200rsquo은 수익성 면에서도 2000년 이후부터

2007년까지 지속 으로 17～19의 높은 업이익률을 달성해 같은 기간 lsquoAMGC 200rsquo의

10～14 lsquoNIEGC 200rsquo의 6～10에 비해 월등히 높은 성과를 달성했다 EMGC의 이러한

고성장-고수익 유형이 가능한 이유로는 빠르게 성장하는 규모 내수시장 기반 렴한

노동력이라는 국내 요인과 기술이 의 활성화 국제자본시장의 풍부한 유동성 자유무역환

경 등의 국제 요인 그리고 기술역량 등 내부경쟁력 요인을 들 수 있다

고성장-고수익을 바탕으로 로벌 시장에서 빠르게 부상하고 있는 EMGC는 선진기업과

한국의 로벌 기업에게는 큰 이 된다 EMGC는 지속 으로 고성장-고수익을 달성함으

로써 축 된 막 한 자본력을 바탕으로 2000년 이후 속하게 국제화를 달성한 것으로 나

타났다 2007년 lsquoEMGC 200rsquo의 평균 국제화 비율이 405로 lsquoAMGC 200rsquo의 466에 근 했

다 이러한 국제화의 이면에는 EMGC의 로벌 MampA와 기술 자원 확보 빠른 수출증가

가 작용한 것으로 보인다

추가 으로 본 연구에서는 2008년 로벌 융 기의 효과를 비교분석하 다 분석결

과 기에도 불구하고 lsquoEMGC 200rsquo의 고성장-고수익 특성은 그 로 유지된 것으로 악되

었다 따라서 기 이후 lsquoEMGC 200rsquo의 상과 은 더욱 강화될 가능성이 있으므로 한국

기업은 EMGC에 한 응과 활용 략을 강구해야 할 것이다

삼성경제연구소 i

《 요 약 》

Ⅰ 연구 배경 필요성

신흥국 경제 의 성 장 을 주 도 한 신흥국 기업에 한 연구가 미 흡

세계 GDP에서 신흥국1) 비 이 빠르게 증가하는 가운데 신흥국 로벌

기업(EMGC Emerging Market Global Company)도 매년 증가

- IMF 통계에 따르면 세계 GDP 비 신흥국의 비 은 2000년 201

에서 2008년 306로 2000년 들어 상승

- lsquoFortune Global 500rsquo에 속한 BRICs 로벌 기업은 2003년 19개사에서

2008년에는 46개사로 2배 이상 증가

본 연구는 이처럼 신흥국 로벌 기업의 요성이 커짐에도 불구하고 신

흥국 로벌 기업에 한 정확한 정의 체계 연구가 미흡한 에 착

안해 EMGC 연구의 기 를 마련

Ⅱ 신흥국 로벌 기업( EMGC) 의 선정

lsquo D o ub l e T rian g l e Mo d el rsquo 을 통 해 lsquo SERI EMGC 200rsquo 을 선정

본 연구에서는 EMGC 선정 련 모형인 lsquoDouble Triangle Modelrsquo을 독자

으로 개발하고 이를 통해 세계 비 융 상장기업을 상으로 표

기업을 선정

- 국가를 구분하는 모형인 lsquoMacro Trianglersquo2)을 토 로 신흥국(EM) 선정

1) IMF 분류기 에 따라 선진국(Developed Economies)을 제외한 모든 국가를 신흥국 개발도상국

(Emerging and Developing Economies)으로 간주하고 이를 신흥국으로 총칭

2) Porter(1990)의 다이아몬드 이론과 Dunning(2000)의 충이론을 결합(Porter M E (1990) The

Competitive Advantage of Nations New York Free Press Dunning J H (2000) The eclectic

paradigm as an envelope for economic and business theories of MNE activity International Business

Review 9(2) 163-190)

삼성경제연구소 ii

5년 평균 1인당 GNI 기 으로 1만 7836달러 이상인 국가를 선진국

(AM)으로 정의하고 1만 7836달러 미만 465달러 이상인 국가들 국

가별 ldquo신흥국 지표rdquo3)로 18개국 선정해 이를 본연구의 신흥국으로 정의

- 이 게 선정된 신흥국의 상장기업을 상으로 로벌 기업(GC)을 선정하

는 모형인 lsquoMicro Trianglersquo을 용해 200개 기업을 선정한 후 이를

lsquoSERI EMGC 200rsquo으로 정의

- 국가를 선정한 lsquoMacro-Trianglersquo 기업을 선정한 lsquoMicro-Trianglersquo을 아래

의 그림과 같이 결합해 lsquoDouble Triangle Modelrsquo을 구축

Double-Triangle Model

한 본 연구에서는 lsquoSERI EMGC 200rsquo과 비교하기 해 선진국 로벌 기

업(AMGC)4)과 동아시아 신흥공업국 로벌 기업(NIEGC)5)을 각각 200개

씩 선정해 이를 lsquoSERI AMGC 200rsquo과 lsquoSERI NIEGC 200rsquo으로 정의

3) 신흥국 지표 = GDP 비 + 수출 비 + 해외직 투자 비 (비 은 개별국가의 세계 비 비 )

4) Advanced Market Global Company

5) Newly Industrialized Economy Global Company

삼성경제연구소 iii

- 이 게 선정된 기업을 합쳐서 lsquoSERI GC 600rsquo으로 정의하고 이들의 성과

경쟁력을 그룹별로 비교분석

선정결 과 lsquo SERI EMGC 200rsquo B RICs 기업이 과반 수 에 육박

lsquoSERI EMGC 200rsquo BRICs 기업은 모두 98개사로 49에 달하며 국

기업이 35개 인도기업이 31개

- lsquoSERI AMGC 200rsquo 에는 미국기업이 압도 으로 많음

- lsquoSERI NIEGC 200rsquo 한국기업의 수는 으나 상 10 권에 5개사가 진입

삼성 자 1 자동차 3 등

lsquoSERI GC 600rsquo의 국가별 기업 수

중국

인도

남아공

브라질

멕시코

말레이시아

칠레

터키

러시아

폴란드

아르헨티나

헝가리

태국

인도네시아

SERI EMGC 200

미국

영국

일본

프랑스

독일

캐나다

스페인

스위스

네덜란드

이탈리아

노르웨이

호주

스웨덴

핀란드

룩셈부르크

이스라엘

아일랜드

덴마크

오스트리아

SERI AMGC 200

대만

홍콩

싱가포르

한국SERI NIEGC 200

삼성경제연구소 iv

lsquo SERI EMGC 200rsquo 기업은 주 로 자 원 분 야 에 집

lsquoSERI EMGC 200rsquo 상 20개사 가스 정유 업 등 자원 련 기업이

14개(70)이며 체 매출 비 제조업 매출 비 이 상 으로 낮음

- lsquoSERI EMGC 200rsquo 상 10개사 자원 련 기업은 8개로 압도

Gazprom(1 ) Petroleo Brasileiro SA Petrobras(2 ) China Petroleum

amp Chemical(3 )

- 체 매출 비 제조기업의 매출액 비 은 lsquoSERI EMGC 200rsquo이 449

로 lsquoSERI AMGC 200rsquo lsquoSERI NIEGC 200rsquo에 비해 20p 이상 낮음

lsquoSERI EMGC 200rsquo의 기업당 평균 매출액은 694억 달러로 lsquoSERI NIEGC

200rsquo의 평균 매출 규모(616억 달러)보다 약 13 정도 더 큰 수

Ⅲ SERI EMGC의 경쟁력 비교 분 석

SERI EMGC 200 기업은 고 성 장 -고 수 익 성 과와 국제 화 를 달 성

lsquoSERI EMGC 200rsquo 기업들은 성장성(매출액 증가율 시가총액 증가율

업이익 증가율)과 수익성( 업이익률)에서 lsquoSERI AMGC 200rsquo과 lsquoSERI

NIEGC 200rsquo을 압도

- 성장성의 표 지표인 매출액 증가율은 295(05～07 CAGR)로 lsquoSERI

NIEGC 200rsquo 기업(201)의 15배 lsquoSERI AMGC 200rsquo 기업의(116) 25배

시가총액 증가율은 471로 lsquoSERI NIEGC 200rsquo의 19배 lsquoSERI AMGC

200rsquo의 28배

업이익 증가율은 276로 lsquoSERI NIEGC 200rsquo의 12배 lsquoSERI AMGC

200rsquo의 18배

- 수익성을 나타내는 업이익률도 lsquoSERI EMGC 200rsquo의 평균이 1999년 이후

지속 으로 lsquoSERI NIEGC 200rsquo과 lsquoSERI AMGC 200rsquo에 비해 높은 수

삼성경제연구소 v

국제화 측면에서도 lsquoSERI EMGC 200rsquo 기업의 국제화 비율이 2000년 후로

격히 증가해 lsquoSERI AMGC 200rsquo에 근

- 2007년 평균 국제화 비율(해외매출 비 과 해외자산 비 의 평균으로 측

정)이 lsquoSERI EMGC 200rsquo은 405 lsquoSERI AMGC 200rsquo은 466 lsquoSERI

NIEGC 200rsquo은 553

lsquoSERI GC 600rsquo 기업의 평균영업이익률 비교

181919

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

AMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

EMGC 200 평균

(단위 )

주 평균 업이익률은 각 그룹별 200개 기업들의 평균 이윤 규모평균 매출액으로 계산

자료 삼성경제연구소

자원가격 상승효과를 배제하기 해 제조기업만을 상으로 성과유형을

비교해본 결과에서도 EMGC 기업의 고성장-고수익 성과유형을 확인

- 업 서비스업 기업을 제외하고 국제화된 제조업 기업 잠재력 상

100 기업을 선정하여 이들의 성과를 비교

- 2005～2007년 lsquoSERI EMGC 100 제조기업rsquo의 매출증가율은 281로 다른

국가그룹에 비해 높고 업이익률 한 1999년 이후 15 이상으로 높음

삼성경제연구소 vi

Ⅳ 융 기의 성 과 향 비교

융 기에 도 lsquo SERI EMGC 200rsquo 기업은 고 수 익 -고 성 장 을 유 지

융 기 가운데도 lsquoSERI EMGC 200rsquo 기업은 10 매출증가율을 유지

했으며 업이익률은 하락세에도 불구하고 14 를 유지

금융위기와 평균 매출 규모의 변화

AMGC 200 NIEGC 200 EMGC 200

2007 2008

55 108

(단위 억 달러)

금융위기와 평균 영업이익률의 변화

AMGC200

NIEGC200

EMGC200

2007 2008

-56-18

삼성경제연구소 vii

Ⅴ EMGC의 국제 화 성 과 무 형 자 산 분 석

신흥국 로벌 기업들이 고성장-고수익을 동시에 달성 가능한 이유는 국내

국외 환경요인과 기업 내부의 경쟁력 요인이 복합 으로 작용한 결과

- 넓은 내수시장과 값싼 노동력 빠른 내수시장의 성장은 EMGC의 고성장

-고수익의 원천

- 해외투자 증에 따른 풍부한 자본과 기술기반의 확 자유무역기조 등

은 국제화된 EMGC의 성과를 높이는 데 기여

- 한 EMGC의 기업 자체 인 연구개발투자와 랜드 등 무형자산의 축

한 고수익-고성장의 원천

EMGC의 고성장-고수익의 원인

- 이 국제환경과 련하여 국제화의 성과에 한 향을 분석하고 기업

경쟁력 측면에서 무형자산의 향을 분석

국제 화 효 과는 EMGC에 서 A MGC와 N IEGC보 다 강 하 게 나 타 남

국제화의 정도에 따라 성과에 S자형으로 향을 미친다는 이론에 기반하여

분석

- 성장성 측면에서는 EMGC에서 국제화의 정 향이 가장 크게 나타남

삼성경제연구소 viii

- 수익성 측면에서는 EMGC가 아직 국제화의 향이 크지 않은 1단계와 2

단계 사이에 머무르고 있음

S자 이론에 기반한 회귀분석결과 EMGC의 국제화를 통한 성장 수익

성 달성은 당분간 지속될 망

- 반면 AMGC나 NIEGC의 경우 국제화를 통한 성장은 정체될 가능성

각 기업그룹별 국제화와 성장성 관계의 단계

각 기업그룹별 국제화와 수익성 관계의 단계

주 (+)는 약한 양의 계 (++)는 강한 양의 계 (-)는 약한 음의 계 (0)는 계가 없음

을 나타냄

삼성경제연구소 ix

EMGC의 무 형 자 산 규 모 와 성 과 간 정 효 과 확 인

본 연구에서는 lsquoSERI EMGC 200rsquo lsquoSERI AMGC 200rsquo lsquoSERI NIEGC 200rsquo

기업의 무형자산과 연구개발비 비 등 개별 항목들을 측정하고 성과에

한 효과를 검증

- lsquoSERI EMGC 200rsquo의 평균 무형자산 가치는 lsquoSERI NIEGC 200rsquo의 3배

- 2007년 재 lsquoSERI EMGC 200rsquo의 무형자산 평균치는 244억 달러로

lsquoSERI NIEGC 200rsquo(73억 달러)의 약 3배

lsquoSERI EMGC 200rsquo의 PBR 한 lsquoSERI NIEGC 200rsquo을 상회 lsquoSERI

AMGC 200rsquo과 비슷한 수

- 최근 들어 lsquoSERI EMGC 200rsquo의 랜드 인재 기업문화 등 무형자산

(Intangible Assets)이 큰 폭으로 증가

lsquoSERI EMGC 200rsquo의 세계 언론 노출도는 lsquoSERI NIEGC 200rsquo의 786

연구개발비 지출로 측정된 기술역량에서도 EMGC의 빠른 증가율이 주목

- RampD투자액의 최근 3개년 증가율은 lsquoSERI EMGC 200rsquo이 159로 lsquoSERI

NIEGC 200rsquo(84)과 lsquoSERI AMGC 200rsquo을 크게 상회

- 다만 RampD투자액매출의 수 은 lsquoSERI EMGC 200rsquo의 2007년 평균이

027로 lsquoSERI AMGC 200rsquo(12) lsquoSERI NIEGC 200rsquo(23)보다 낮음

EMGC의 높은 무형자산 수 과 빠른 축 은 EMGC의 경쟁력 향상에 기

여해 향후 NIEGC와 AMGC에 강력한 이 될 가능성

- 계량분석 결과 EMGC의 무형자산 가치 제고는 기업 수익성 증가에 정

으로 기여하는 것을 확인

- 연구개발 투자와 이미지 제고 한 EMGC 기업의 수익성에 정 인 향

삼성경제연구소 x

Ⅵ 결 론 시 사

본 연구는 신흥국의 로벌 기업에 한 정의 선정과정에 해 이론

기반을 가지고 체계 으로 연구

- 선정된 EMGC AMGC NIEGC 기업 리스트는 한국기업의 잠재 경쟁

자나 력 상자 등에 한 정보 악 수단

본 연구는 국 인도 등 신흥국 로벌 기업들의 성과 특징이라고 할 수

있는 고성과-고수익성을 동시에 달성할 수 있다는 것을 밝 냄

- 이러한 고성장-고수익의 동시달성은 2000년 이후에 지속 으로 신흥국

로벌 기업에서 나타난 상

- 이러한 고성장-고수익을 바탕으로 속히 국제화가 진 된 것을 확인

EMGC의 기회를 분석해 응책을 마련하고 활용 략을 수립하

는 것이 시

- 융 기로 인해 AMGC와 NIEGC가 어려움을 겪는 동안 EMGC는 축

된 자본을 바탕으로 상이 더욱 강화될 망

융 기에도 EMGC는 여 히 고수익-고성장의 성과를 달성

- 개별 기업의 사례분석 거시요인분석 등을 통해 경쟁력 원천을 상세히 살

펴보면서 한국기업에 필요한 기회와 요인 응 략을 연구할 필요

신흥국 로벌 기업(EMGC)의 경쟁력 연구

삼성경제연구소 1

2000년 이 래 신흥국 기업이 신흥국 경제 의 성 장 을 주 도

세계 GDP에서 신흥국6)이 차지하는 비 이 빠른 속도로 증가하는 가운데

신흥국 로벌 기업이 매년 증가

- IMF(2009 4)의 통계에 따르면 신흥국의 비 은 1992년 164에서 2000

년 201 2003년 204 2008년 306로 꾸 히 상승

PPP 기 으로는 1992년 362에서 2003년 397 2007년 44로 상승

- 2002～2007년 세계경제가 연평균 43(PPP 기 )7) 성장하는 동안 신흥

국 경제는 국과 인도의 주도하에 연평균 69 성장

아시아뿐만 아니라 통 으로 성장지역이었던 남미와 아 리카도

높은 경제성장률을 기록

세계 경상GDP에서 신흥국이 차지하는 비중 추이

164177 182

197 201190

201 205 201 203214

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

(단위 )

자료 IMF (2009) World Economic Outlook 2009

7) 시장환율 기 으로는 33 성장

- 신흥국 기업의 성장이 신흥국 거시경제의 성장을 견인

lsquoFortune Global 500rsquo에 속한 BRICs 로벌 기업은 2003년 19개사에서

2008년에 46개사로 2배 이상 증가

lsquoFortune Global 500rsquo 中 BRICs 기업 수

2003 2004 2005 2006 2007 2008

국 11 15 16 20 24 29

인도 1 4 5 6 6 7

러시아 3 3 3 5 4 5

라질 4 3 3 4 5 5

BRICs 체 19 25 27 35 39 46

자료 Fortune Global 500 각 연도

신흥국의 빠른 수출증가와 해외직 투자 증가의 이면에는 신흥국 기업의

국제화가 존재

- 세계경제의 국제화에 힘입어 신흥국의 수출과 해외직 투자가 빠른 속도

로 증가

WTO 체제하의 세 비 세 장벽 완화와 신흥국의 수출 드라이

정책이 주효하여 수출이 확 8)

신흥국의 해외직 투자는 2000년 200억 달러( 체의 12)에서 2007년

1840억 달러(15)로 8배 가량 증가

- 신흥국의 빠른 국제화 이면에는 신흥국 로벌 기업들의 빠른 국제화가

존재

BCG가 선정한 100 로벌 기업(lsquoBCG 100rsquo)의 연도별 해외 MampA 총

건수는 2001년 31건에서 2007년 72건으로 증가9)

특히 BRICs 기업들은 자국 내수시장에서 벗어나 그린필드 투자는 물론

MampA 등을 통해 해외진출을 활발히 개

8) 세계 무역에서 신흥국이 차지하는 비 이 약 13로 증가하 으며 신흥국간 무역(intra trade)이 목

할 만한 증가세를 기록하여 신흥국 체 수출의 약 50를 차지

9) Aguiar M et al (2007) The 2008 BCG 100 new global challengers How top companies from

rapidly developing economies are changing the world (BCG Report) The Boston Consulting Group

신흥국 로벌 기업( EMGC) 에 한 체 계 인 연구가 미 흡

이처럼 신흥국 로벌 기업(EMGC Emerging Market Global Company)10)

의 요성이 커짐에도 불구하고 이에 한 체계 연구는 미흡

- 신흥국 로벌 기업은 신흥국 시장에서는 물론 로벌 시장에서 한국기

업의 경쟁자 는 잠재 인 력 트 로 부상

신흥국 기업들은 해외진출을 통해 경쟁력을 빠르게 키워나가는 추세

- 기존의 신흥국 로벌 기업에 한 연구는 소수의 신흥국 는 산업에

국한되어 있어 보다 통합 이고 일반 인 연구가 필요

신흥국 로벌 기업에 한 일반 정의나 개념이 모호한 실정

본 연구에서는 신흥국 로벌 기업의 개념을 정의하고 상기업을 선별해

이들의 성과와 경쟁력을 다양한 측면에서 분석

- 상 국가 기업 선정을 해 EMGC 선정의 이론 체계로서 lsquoDouble

Triangle Modelrsquo을 독자 으로 개발 활용

세계 비 융 기업을 상으로 이론 틀을 이용해 신흥국 로벌 기업

(EMGC) 200개를 선정 이를 lsquoSERI EMGC 200rsquo으로 명명11)

- lsquoSERI EMGC 200rsquo와의 비교분석을 해 동일한 기 으로 선진국 로벌

기업(AMGC Advanced Market Global Company)과 동아시아 신흥국

로벌 기업(NIEGC Newly Industrialized Economy Global Company)을

각각 200개씩 선정

이들을 각각 lsquoSERI AMGC 200rsquo lsquoSERI NIEGC 200rsquo으로 명명12)

이 게 선정된 600개 기업을 lsquoSERI GC 600rsquo으로 명명

- 한 제조기업들의 경쟁력을 비교하기 해 제조기업만을 상으로

EMGC AMGC NIEGC를 각각 100개씩 선정하고 이들의 성과를 비교

10) 신흥국 로벌 기업을 나타내는 다양한 용어들 Emerging Market Multinationals Emerging

Multinationals Challengers Third World Multinationals Emerging Giants 본 연구에는 EMGC

(Emerging Market Global Company)를 사용

11) 간단하게 lsquoEMGC 200rsquo으로 사용

12) 간단하게 lsquoAMGC 200rsquo과 lsquoNIEGC 200rsquo으로 사용

1 신흥국 로벌 기업에 한 기존 연구

기존 연구는 이 론 기반 이 취약하 고 그 룹 간 비교가 불 가 능

신흥국 로벌 기업에 한 가장 주목할 만한 연구로 BCG UNCTAD 등의

보고서가 있으나 이론 기반과 비교분석이 취약

- BCG(Boston Consulting Group)는 신흥국 로벌 기업 에서 매년 100개

기업을 선정해 lsquoNew Global Challengers 100rsquo을 발표13)

14개 RDE(Rapidly Developing Economies) 국가를 선정한 후 이들 국

가의 기업을 국제화를 고려해 100개 선정

국가별로는 2008년 기 국 41개 인도 20개 라질 13개 멕시코 7

개 러시아 6개가 선정되어 국과 인도가 가장 많음

- UNCTAD도 World Investment Report를 통해 매년 해외자산(Foreign

Assets) 기 으로 총 17개 신흥국의 TNC(Trans-National Companies)

100 기업을 발표14)

국가별로는 2006년 기 국은 35개 인도 2개 라질 3개에 불과하며

만 16개 싱가포르 11개 남아공 10개로 나타남

- 그러나 이들 연구는 선정과정에서 이론 기반이 취약하고 미국일본

등 선진국 기업이나 한국 만홍콩싱가포르 등 동아시아 신흥공업

국의 로벌 기업들과의 비교분석이 이루어져 있지 않은 한계

13) BCG의 보고서는 국내총생산(GDP) 수출(Exports) 해외직 투자 유출(Outward FDI)의 합계로 14개 국

가를 RDE(Rapidly Developing Economies)로 규정(아르헨티나 라질 칠 국 이집트 헝가리 인도

인도네시아 말 이시아 멕시코 폴란드 러시아 태국 터키)하고 이들 RDE 국가에서 매출 10억달러 이

상인 3000여 개 기업을 1차 으로 선정해 해외 자회사 해외 매망 해외 생산설비 해외 연구개발 센

터 과거 5년간의 주요 해외투자 등의 5가지 변수로 국제화 수를 산정한 후 100개의 기업을 최종 선정

14) 이들이 정의한 신흥국에는 라질 국 이집트 홍콩 인도 쿠웨이트 말 이시아 멕시코 필리핀 한국

싱가포르 남아 리카 공화국 만 태국 터키 베네수엘라 볼리비아가 포함됨

(UNCTAD (2008) World Investment Report 2008)

2 lsquo SERI EMGC 200rsquo 선정 방법

( 1 ) lsquo D o ub l e T rian g l e Mo d el rsquo 을 통 해 lsquo SERI EMGC 200rsquo 을 선정

본 연구에서는 국가와 기업을 동시에 고려하는 이론 틀로서 EMGC의

선정 련 모형인 lsquoDouble Triangle Modelrsquo을 독자 으로 개발

- 국가가 기업 경쟁력 미치는 향력이 크다는 에서 국가와 기업을 동시에

고려할 필요

- 국가의 경쟁력은 특정 국가의 국한된 자원의 성과로 정의할 수 있으며

1인당 GNI 수출 해외직 투자 등으로 측정할 수 있음

- 기업의 잠재력 는 경쟁력은 기업이 보유한 자원(Resource)의 성과로

볼 수 있으며 국제화 규모 성장 수익 등으로 측정할 수 있음

이론 틀을 바탕으로 세계 비 융 상장기업을 상으로 기업을 선정

(AM)으로 1만 7836달러 미만 465달러 이상인 국가들 국가별 ldquo신흥

국 지표rdquo16)로 18개국 선정

는 모형인 lsquoMicro Trianglersquo17)을 용해 200개 기업을 선정하고 이를

Review 9(2) 163-190)

17) Fischer amp Schornbeg (2006)의 산업경쟁력 지표와 Zook amp Allen(2001)의 기업의 지속 성장이론을

기반으로 기업 규모 성장성 수익성을 동시에 고려해 지속 인 경쟁력을 보유한 기업을 선정하기 한

잠재력 지수(Potential Index)를 산출(Fischer C amp Schornberg S (2007) Assessing the

competitiveness situation of EU food and drink manufacturing industries Agribusiness 23(4)

473-495 Zook C amp Allen J (2001) Profit from the core growth strategy in an era of turbulence

Boston Harvard Business School Press)

( 2) Macro T rian g l e을 통 한 상 국가 선정 방법

Macro-Triangle은 Porter(1990)18)의 다이아몬드 이론과 Dunning(2000)19)

의 충이론을 결합한 것으로 신흥국을 선정하는 이론 기반을 제공

- 기존 이론에서는 GDP20) 수출(Trade Performance)21) 등이 국가경쟁력

지수로 사용됨

18) Porter M E (1990) The Competitive Advantage of Nations New York Free Press

19) Dunning J H (2000) The eclectic paradigm as an envelope for economic and business theories of

MNE activity International Business Review 9(2) 163-190

20) Fagerberg J Srholec M amp Knell M S (2007) The Competitiveness of Nations Why Some

Countries Prosper While Others Fall Behind World Development 35(10) 1595-1620

Countries Prosper While Others Fall Behind World Development 35(10) 1595-1620 Nachum L

Jones G G amp Dunning J H (2001) The international competitiveness of the UK and its

multinational enterprises Structural Change and Economic Dynamics 12(3) 277-294

- 한편 두 지수가 기업의 경쟁력을 경시한다는 단 을 보완하기 해

Nachun et al (2001)은 FDI를 추가함

- 두 이론의 토 에 Macro-Triangle의 내부 threshold로는 1인당 GNI

를 사용했으며 순 를 결정하는 3개의 각으로는 GDP 비 수출 비

해외직 투자 비 을 사용함

1인당 GNI가 세계은행에서 구분한 Low Income 이상이고 High Income

이하인 나라 에서 GDP 비 수출 비 해외직 투자 비 의 5년간

의 평균값이 일정수 이상인 나라로 신흥국(EM)을 규정

Macro-Triangle

Macro-Triangle의 각 변수의 이론적 기반

P o rter의 D iamo n d 이 론 D un n in g 의 충 이 론

1 인 당 GN I 수요조건 입지우

GD P 비 수요조건 입지우

수 출 비 요소조건 련산업 입지우 소유우

해 외 직 투 자 비 경쟁상황 련산업 소유우 내부화우

주 비 은 세계 비 비 을 의미

ltPorter의 다이아몬드 이론gt

Porter의 다이아몬드 이론은 ldquo왜 어떤 국가들은 특정산업에서 성공하고 다른

나라들은 실패하는가rdquo라는 질문에 답변

- 특정 국가 산업에서 특정기업이 경쟁우 를 창출 유지하는 이유는 그

산업이나 기업이 치한 국가가 제공하는 독특한 요인이 있기 때문

- 특정국가가 특정산업에서 국제경쟁력을 확보하기 해서는 요소조건(Factor

conditions) 수요조건(Demand conditions) 련 산업 지원 산업(Related

amp supporting sectors) 기업의 략과 경쟁 상황(Strategy Structure amp

Rivalry)이라는 4가지 조건이 필요

- 이후 Double Diamond Model22) Nine Factor23) Dual Double Diamond24) 등

으로 발

이들은 한 국가의 경쟁력을 결정짓는 요소가 국내의 범 에서 국제 인 요

소를 포함하도록 다이아몬드의 범 가 확장돼야 한다고 주장

lt Dunning의 절충(Eclectic Paradigm) 이론 gt

다국 기업들의 해외직 투자 는 해외생산활동의 수 과 패턴을 설명하는

이론으로 한 국가의 경쟁우 를 3요소로 측정할 수 있다는 이론

- 세 가지 요소는 소유우 (Ownership specific advantage O) 내부화우

(Internalization advantage I) 입지우 (Location specific advantage L)

절충이론의 우위요인 분류

구분 국가 지역 산업 기업

(소유)

요소분포(자원amp기술인력)

국가정책 시장크기

산업구조 교육수

기술수 성격 량생산

가능성 원가 감 가능성

원자재와 시장의 확보

자원 기술 규모 RampD 차별화

능력 유형 무형 자산

(내부화)

다국 기업 련 정책

(자회사 설립 MampA 계약)

인 라 교육수

수직수평 통합 가능성

지역기업과의 보완성

분업화를 통한 문화 가능성

기업의 조직 통제 차

성장과 변화에 한 호감도

기업구조에 한 호감도

L(입지)지리 정서 거리

세 쿼터 세 보조

핵심자원의 분포 산업별

세 비 세 장벽 경쟁

해외생산에 한 경 진 략

해외경험 문화 법률 시스템

자료 Dunning J H (1993) Multinational Enterprises and the Global Economy

Wokingham England Addison Wesley

22) Rugman A M (1991) Diamond in the rough Business Quarterly 55(3) 61-64

분 류 국 가 명

신흥국 18개 국 인도 라질 러시아 멕시코 인도네시아 말 이시아 남아공 태국

아르헨티나 칠 체코 헝가리 이란 폴란드 사우디아라비아 터키 베네수엘라

선진국 24개

미국 일본 독일 국 랑스 이탈리아 호주 캐나다 오스트리아 벨기에 덴마크

핀란드 그리스 아일랜드 이스라엘 룩셈부르크 네덜란드 뉴질랜드 노르웨이

포르투갈 스페인 스웨덴 스 스

신흥공업국 4개 한국 만 홍콩 싱가포르

세계은행의 209개 국가를 상으로 다음의 5단계를 거쳐 18개 신흥국

(EM)과 24개 선진국(AM) 4개 신흥공업국(NIE)을 선정

- 1 단 계 5년(2002～2006) 평균 GNI per capita가 World Bank의 국가구분

인 Low Income(5년 평균 $4648) 이상인 171+1(Taiwan)개 국가를 선별

- 2단 계 이 국가들을 선진국 24개국 신흥공업국(Newly Industrialized

Economy) 4개국 개발도상국 143개국으로 구분

선진 국( A M) 24 개 와 신흥공 업국( N IE) 4 개 는 선정 완 료

- 3 단 계 143개 개발도상국 지난 5년간의 FDI 유출 GDP 수출 데이

터가 존재하는 84개 국가를 상으로 함

- 4 단 계 84개 개발도상국 에서 신흥국의 가장 요한 특성인 성장이

세계경제에서 차지하는 역할 는 비 의 증가를 각국별 해외직 투자

유출(OFDI Outward FDI) GDP 수출 비 으로 측정

- 5 단 계 84개 상국가 신흥국 지표가 평균 이상인 18개 국가를 신흥

국(EM Emerging Market)으로 구분

신흥국 지표 5년 평균(GDP Share + Export Share + OFDI Share)

신흥국( EM) 1 8 개 선정 완 료

각 영역별 국가 리스트

23) Cho D S amp Moon H C (2000) From Adam Smith to Michael Porter Singapore World

Scientific Pub Co Inc

24) Cho D S Moon H C amp Kim M Y (2006) Competitive strategy to enhance national

competitiveness Proceedings in Academy of International Business 2006 Annual Meeting June

23-26 China Beijing

( 3 ) Micro -T rian g l e을 통 한 상 기업 선정 방법

Micro-Triangle은 로벌 기업을 선정하는 이론 기반을 제공하며 내부

threshold로는 국제화지수인 TNI Index를 사용하고 순 를 결정하는 3개

의 각으로는 규모 수익성 성장성을 사용

- 이론 으로는 Porter(1985)25)의 경쟁력(Competitiveness) 이론 Balassa

(1965)26)의 시비교우 이론(RCA Revealed Comparative Advantage)

등에 기반27)

Micro-Triangle

- Porter(1985)에 따르면 기업의 경쟁우 (Competitive Advantage)는 고객

에게 경쟁상품보다 더 높은 가치를 제공하는 상품을 만드는 것

이러한 경쟁우 는 더 많은 매출과 높은 이윤을 가져다주므로 규모와

수익성을 기업경쟁력을 나타내는 잠재력지수의 세부항목으로 활용

- 한 Balassa(1965)의 시비교우 이론에 기반해 기업의 경쟁력을 측정

한다면 기업의 경쟁력은 시장 유율로 측정 가능28)

따라서 본 연구에서는 시장 유율과 동일한 의미를 갖는 기업규모지수

를 경쟁력의 가장 요한 지표로 활용

25) Porter M E (1985) Competitive Advantage Creating and sustaining superior performance New

York Free Press

26) Balassa B (1965) Trade liberalization and revealed comparative advantage The Manchester

School of Economic and Social Studies 33(2) 99-123

27) 시비교우 지수(RCA Revealed Comparative Advantage)란 세계 체 수출시장에서 특정상품의 수

출이 차지하는 비 과 특정국의 수출에서 동 상품수출이 차지하는 비 사이의 비율로 특정상품의 비

교우 를 단하는 데 리 쓰이며 이 지수가 1보다 크면 비교우 가 있다고 단

28) Shafaei R (2009) An analystical approach to assessing the competitiveness in the textile industry

Journal of Fashion Marketing and management 13(1) 20-36

- 한편 Feurer amp Kazem(1994)29) Zook amp Allen(2001)30) 등이 주목한 기업

경쟁력의 동태 지속가능성(Sustainability)의 측면 한 주목할 필요

이를 해 미래의 잠재력과 지속가능성을 나타내는 성장성(Growth)을

경쟁력의 항목으로 추가

구체 인 계산은 세계 비 융 상장기업을 상으로 아래의 2단계에

걸쳐 이루어짐

- 1 단 계 2007년 매출 5억 달러 이상인 기업 TNI Index가 일정수

(10) 이상인 기업만을 선정 상 로벌 기업으로 한정

국제화지수(TNI Transnationality Index)는 UNCTAD에서 사용하고 있

는 방법을 토 로 다음과 같이 계산

국제화지수 산출 방법31)

사 용 된 항 목 계 산 방법

① 해외자산총자산 비율의 lsquo05～rsquo07년 평균 ①과 ②의

평균으로 TNI 산출② 해외매출총매출의 lsquo05～rsquo07년 평균

주 계산에 필요한 자료는 톰슨 One Banker를 활용했으며 톰슨 One Banker에서 TNI

련 자료가 없는 기업들 기존문헌에 나타나는 로벌 기업은 해당기업의 IR 자료를

활용하여 보완

- 2단 계 규모 수익성 성장성을 동시에 고려한 잠재력 지수(Potential

Index)를 만들고 이 지수를 기 으로 200 기업을 국가그룹별로 선정

잠재력지수(PI Potential Index)는 Micro Triangle 이론을 토 로 규모

지수(Size Index) 수익성지수(Profit Index) 성장성지수(Growth

Index)의 가 평균으로 다음과 같이 계산

잠 재 력지 수 = 규 모 지 수 times 0 7 + 수 익 성 지 수 times 0 2 + 성 장 성 지 수 times 0 1

29) Feurer R amp Kazen C (1994) Defining competitiveness a holistic approach Management Decision

32(2) 49-58

30) Zook C amp Allen J (2001) Profit from the core growth strategy in an era of turbulence Boston

Harvard Business School Press

31) UNCTAD의 TNI 인덱스는 해외자산비율과 해외매출비율 그리고 해외종업원수 비율의 평균으로 구할

수 있으나 여기서는 자료의 한계로 인해 앞의 두 가지 변수만으로 TNI INDEX를 산출

잠재력지수 산출 방법

사용된 항목 계산 방법

규모지수

Index)

① 매출액 3년 평균(2005～2007) ①～④ 각각의

표 정규분포(Z)값을 구한 후

평균을 산출

(Z(①)+Z(②)+Z(③)+Z(④))4

② 시가총액 3년 평균(2005～2007)

③ 총자산 3년 평균(2005～2007)

④ 업이익 3년 평균(2005～2007)

수익성지수

(Profit

Index)

① 업이익 3년 평균(2005～2007) ①을 ②로 나 후

표 정규분포(Z)값 산출② 총매출 3년 평균(2005～2007)

성장성지수

(Growth

Index)

① 총매출 연간 증가율 ①～③의 평균산출 후

표 정규분포(Z)값

산출

② 총매출 3년(2005～2007) CAGR

③ 총매출 2년(2006～2007) CAGR

잠재력지수 = 규모지수 times 07 + 수익성지수 times 02 + 성장성지수 times 01

주 1) 표 정규분포값(Z)은 해당 기업의 값에서 체 샘 의 평균값을 뺀 편차값을 표 편차로

나 어서 구함

2) CAGR는 lsquoCompound Annual Growth Ratersquo를 의미

기업의 잠재력지수를 정의 측정하는 방법은 다음과 같음

- 규모지수(Size Index) 매출액 시가총액 자산규모 이윤규모의 최근 3년

평균(2005～2007)에 해 각각 표 정규분포값(Z값)을 아래 식에 따라 기

업별로 구함

기업의변수값규모변수이익변수성장률변수 등 의전체대상기업평균 의전체대상기업표준편차

이들 4가지 규모변수의 Z값의 평균을 개별 기업의 규모지수로 정의하고

5억 달러 이상의 모든 상기업들을 상으로 측정

- 수익성지수(Profit Index)는 상기업의 최근 3년 평균 업이익을 최근

3년 평균 매출액으로 나 값의 표 정규분포값으로 정의하고 측정

- 성장성지수(Growth Index)는 1년 매출액 증가율 2년 매출액 증가율

(CAGR) 3년 매출액 증가율(CAGR) 평균의 Z값으로 정의하고 측정

- 이 게 구해진 3가지 지수들의 가 평균을 구해서 이를 개별 기업의 잠

재력지수로 활용

이때 가 치는 규모지수를 07로 수익성지수를 02로 성장성지수를 01로

설정

- 가 치와 련 기업 규모지수의 가 치를 07로 가장 높게 설정

이는 기업의 매출 시가총액 이윤규모 자산규모 등이 사실상 잠재력의

부분을 설명하기 때문

한 기존의 기업 순 를 발표하는 FT Forbes Fortune 등에서도 부

분 이러한 규모변수만을 활용하거나 규모를 가장 요하게 고려32)

- 다음으로 기업의 생존과 지속성장을 해서는 이윤창출이 필수 이므로

수익성에 해 다음으로 높은 가 치(02)를 부여

한편 이윤규모와 시가총액 등 규모지수에도 일부 수익성이 반 된 측면

이 있어 규모지수에 비해 낮게 설정

- 성장성도 요한 측면이나 성장의 결과가 이미 규모변수에 반 되어 있

고 기업별로 변동성이 매우 크므로 이를 조정하기 해 가 치를 01로

낮게 설정

3 lsquo SERI EMGC 200rsquo 선정결 과

( 1 ) 국가 그 룹 별 로벌 기업 황

EMGC 200 기업 B RICs 기업이 과반 수 에 육박

lsquoSERI EMGC 200rsquo BRICs 기업이 모두 98개사로 49에 달함

32) Balassa(1964)의 시선호이론에 따르면 규모가 경쟁력으로 평가됨

- 국기업은 모두 35개사로 가장 많았으며 인도기업이 31개로 2

- 잠재력지수 상 20 기업만을 살펴보면 BRICs 기업이 모두 11개

러시아 라질 국 기업은 각각 3개사가 상 20 에 랭크되어 있으

며 인도는 2개사가 포함

상 10 기업만 고려할 경우 무려 8개사가 BRICs 기업

중국

인도

남아공

브라질

멕시코

말레이시아

칠레

터키

러시아

폴란드

아르헨티나

헝가리

태국

인도네시아

SERI EMGC 200

미국

영국

일본

프랑스

독일

캐나다

스페인

스위스

네덜란드

이탈리아

노르웨이

호주

스웨덴

핀란드

룩셈부르크

이스라엘

아일랜드

덴마크

오스트리아

SERI AMGC 200

대만

홍콩

싱가포르

EMGC 상 기업은 자 원 분 야 에 집

EMGC 상 20개사 가스 정유 업 등 자원 련 기업이 14개로

70에 달함

- EMGC 상 10개사 에서는 모두 8개사가 자원 련 기업

- 상 20 에 포함된 러시아 국 인도 기업은 모두 자원 련 기업

라질의 경우 자원기업 2개사와 주류업체 1개사가 포함

lsquoSERI EMGC 200rsquo 중 상위 20개사

순 기업명 국가 산업

1 Gazprom Inc 러시아 천연가스

2 Petroleo Brasileiro SA Petrobras 라질 정유업

3 China Petroleum amp Chemical Corp 국 정유업

4 Companhia Vale Do Rio Doce 라질 업

5 Oil Company Lukoil (JSC) 러시아 정유업

6 MMC Norilsk Nickel Ojsc 러시아 업

7 America Movil Sab De CV 멕시코 통신

8 China Shenhua Energy Company Limited 국 업

9 Oil amp Natural Gas Corp Limited 인도 정유업

10 Telefonos De Mexico Sab De CV 멕시코 통신

11 Grupo Mexico Sab De CV 멕시코 업

12 Carso Global Telecom Sab De CV 멕시코 통신

13 China Molybdenum Company Limited 국 비 속 물 제품

14 Cemex Sab De CV 멕시코 건설자재

15 PTT Exploration amp Production Public Comp 태국 정유업

16 MTN Group Limited 남아 리카공화국 통신

17 Companhia De Bebidas DAS Americas 라질 주류

18 Anglo Platinum Limited 남아 리카공화국 업

19 Reliance Industries Limited 인도 정유업

20 Sasol Limited 남아 리카공화국 가스공

주 체 기업 리스트는 부록 참조

선진 국 200 로벌 기업은 미 국이 주 도

lsquoAMGC 200rsquo 기업 미국기업은 모두 76개사로 38를 차지

- GE가 1 Exxon Mobil이 2 로 선정 그 외 미국기업들도 상 에 포진

상 20 기업 미국기업은 13개사로 무려 65에 달함

- EMGC 주요 기업들은 자원산업에 집 된 반면 AMGC 상 기업은 에

지 자동차 제약 유통 등에 다양하게 분포

lsquo N IEGC 200rsquo 기업의 상 1 0 기업 한 국기업은 5 개

lsquoNIEGC 200rsquo에 포함된 한국기업들은 부분 상 에 랭크

- 한국기업 5개사가 상 10 기업에 포함

삼성 자가 lsquoNIEGC 200rsquo 기업 1 에 선정 으며 자동차 SK

LG 포스코가 각각 3 4 5 6 에 이름을 올림

- 한국은 기업 심의 산업구조로 기업과 소기업 간 격차가 크기 때

문에 주로 기업들이 lsquoNIEGC 200rsquo에 편입

- 반면 만은 소기업 심의 산업구조를 이루고 있어 많은 수의 기업들

이 lsquoNIEGC 200rsquo에 편입

상 10 기업에 포함된 유일한 만기업은 정보통신 업체인 혼하이

(鴻海)사로 10 를 기록

( 2) 산 업별 기업 수 매 출 액 비율

낮 은 제 조 업 비율 과 높 은 업 비율 을 보 이 는 lsquo EMGC 200rsquo

lsquoEMGC 200rsquo 기업은 기업 수와 매출액 비율 면에서 제조업의 비 이 상

으로 낮고 업의 비 이 높은 것이 특징

- 200개 lsquoEMGC 200rsquo 기업 제조업의 매출액 비 은 449로 lsquoAMGC

200rsquo의 663 lsquoNIEGC 200rsquo의 661에 비해 20p 이상 낮음

- 한 제조업 에서도 물자원에 기반한 정유업이나 제철업에 집 되어

있는 것으로 나타남

lsquoEMGC 200rsquo 기업 정유 석유제품과 제철업의 비 은 256로

lsquoAMGC 200rsquo의 225보다 많으며 lsquoNIEGC 200rsquo의 48에 비해 월등히

높은 수

- 특히 lsquoEMGC 200rsquo 기업 하이테크 제조업에 속하는 기 자산업과 운

송장비산업 소속 기업은 18개사(9)이며 매출 비 은 40로 매우 낮음

반면 lsquoNIEGC 200rsquo 기 자산업과 운송장비산업 소속 기업은 55개이

며 매출 비 은 424로 lsquoEMGC 200rsquo 기업과 조

산 업구조 면 에 서 N IEGC와 EMGC의 경쟁강 도 가 낮 은 편

산업구조 측면에서 볼 때 국인도 등 신흥국 로벌 기업들은 한국

등 동아시아 국가 기업들에 한 정도가 아직은 높지 않은 상황

- 반면 선진국 로벌 기업들과 산업구조가 비슷해 이들 기업들과 치열한

경쟁이 개될 가능성이 높음

산업별 기업 수 및 매출액 비율

기업 수(개) 매출액 비율()

산업명EMGC

200농림어업 4 0 0 03 00 00

업 21 32 2 166 68 66건설업 8 4 4 34 11 13제조업 105 108 126 449 663 661

정유 석유제품 6 15 2 174 202 06제철 18 7 8 82 23 42

기 자 8 11 46 12 51 339자동차 등 운송장비 9 17 9 28 181 84

운송middot통신middot 기middot가스middot 생서비스업 29 36 26 269 137 84

도매 7 6 21 28 34 90소매 7 6 8 20 62 60

서비스업 18 8 13 20 25 26행정서비스업 1 0 0 12 00 00

총합계 200 200 200 1000 1000 1000

5억 달러~10억 달러

500억 달러이상

SERI EMGC 200

SERI NIEGC 200

SERI AMGC 200

lsquo EMGC 200rsquo 의 평 균 규 모 는 lsquo N IEGC 200rsquo 을 추 월

lsquoEMGC 200rsquo의 기업당 평균 매출액은 694억 달러로 lsquoNIEGC 200rsquo의 평균

매출 규모(616억 달러)보다 약 13 정도 더 큰 수

- 분포를 통해 볼 때 lsquoEMGC 200rsquo의 규모분포는 lsquoNIEGC 200rsquo과 거의 비슷

한 모양을 보이고 있으며 lsquoAMGC 200rsquo에 비해서는 은 규모

선정된 lsquoEMGC 200rsquo 기업들의 매출 규모의 분포는 2007년 매출 기 으로

10억 달러 이상 50억 달러 이하인 기업의 숫자가 81개로 가장 많게 나타남

- 반면 lsquoAMGC 200rsquo 에서는 매출 50억 달러 이상 500억 달러 이하 기업의

숫자가 가장 많고 500억 달러 이상 기업의 숫자도 59개로 비 이 높음

반면 500억 달러 이상인 EMGC 기업과 NIEGC 기업은 각각 4개와 6개

매출 규모별 기업 수

1 lsquo EMGC 200rsquo 기업의 비교 분 석

( 1 ) 성 장 성 기업 규 모

매 출 -이 익 -시 가 총 액 고 성 장 형 구조 를 보 이 는 lsquo EMGC 200rsquo

2007년 기 으로 최근 3년간 lsquoEMGC 200rsquo 기업들은 lsquoAMGC 200rsquo 기업뿐

아니라 lsquoNIEGC 200rsquo 기업보다 높은 성장성 달성

- 2005년부터 2007년까지의 lsquoEMGC 200rsquo 기업의 매출액 증가율은 295로

lsquoNIEGC 200rsquo 기업(201)의 15배 lsquoAMGC 200rsquo 기업(116)의 25배

lsquoEMGC 200rsquo 기업의 평균 매출 규모는 2006년 lsquoNIEGC 200rsquo을 추월

lsquoSERI GC 600rsquo 기업의 매출액 규모 및 증가율

AM GC 200 NIEGC 200EM GC 200

CAGR05-07

주 막 그래 의 단 는 억 달러

- 2005～2007년간 lsquoEMGC 200rsquo 기업의 시가총액 증가율은 471로 lsquoNIEGC

200rsquo 기업의 19배 lsquoAMGC 200rsquo 기업의 28배

lsquoSERI GC 600rsquo 기업의 시가총액 규모 및 증가율

4 69 5

3 86 4

A M G C 200 N IE G C 200E M G C 200

C A G R05-07

- 업이익 증가율 한 lsquoEMGC 200rsquo은 276로 lsquoNIEGC 200rsquo의 12배

lsquoAMGC 200rsquo의 18배 수

lsquoSERI GC 600rsquo 기업의 영업이익 규모 및 증가율

A M G C 200 N IE G C 200E M G C 200

C A G R05-07

구분 연도EMGC 200

(기업당 평균)(A)

NIEGCs 200

(기업당 평균)(B)(A)(B)

AMGC 200

(기업당 평균)(C)(A)(C)

매출액

2007 694 616 113 4862 014

2006 536 522 103 4444 012

2005 414 427 097 3901 011

CAGR 295 201 146 116 253

시가총액

2007 1383 593 233 7136 019

2006 947 461 205 6102 016

2005 639 377 170 5229 012

CAGR 471 254 186 168 280

업이익

2007 125 47 267 662 019

2006 100 37 274 596 017

2005 77 31 246 496 015

CAGR 276 222 124 155 177

업이익률

( 업이익

매출액)

2007 180 76 237 136 132

2006 187 70 267 134 139

2005 185 73 253 127 146

국제화 정도

(TNI index)

2007 405 553 073 466 087

2006 375 530 071 460 081

2005 366 498 073 448 082

CAGR 52 54 096 20 259

lsquoSERI GC 600rsquo 기업의 재무성과 및 국제화 정도 비교

(단 억 달러 배)

주 CAGR은 2005년부터 2007년까지의 연평균 복리성장률 업이익률은 평균값으로 계산

1998년 이후 과거 10여 년 동안의 자료에서도 lsquoEMGC 200rsquo의 매출-이익-

시가총액 고성장 유형을 확인할 수 있음

- 단기변동 효과를 제거한 후 3년 이동평균의 연평균 성장률을 비교한 결

과 lsquoEMGC 200rsquo은 지속 으로 매출 고성장 구조를 보여

EMGC-NIEGC 매출액 증가율 격차는 2005년 이후 격히 증가

- 2007년 lsquoEMGC 200rsquo의 매출액 증가율은 26로 lsquoAMGC 200rsquo(8)의 3배

를 넘어섬

lsquoSERI GC 600rsquo 기업의 매출액 증가율 비교

2 5 2 6

1 9 1 9

2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7

(단 위 )

N IE G C 2 0 0 평 균

E M G C 2 0 0 평 균

A M G C 2 0 0 평 균

주 증가율은 3년 이동평균 매출액 평균의 2년 CAGR로 구한 값임

높은 성장성을 기록한 EMGC 기업에 투자를 집 함에 따라 NIEGC나

AMGC보다 독보 인 주가 상승률을 기록함

- lsquoEMGC 200rsquo 기업의 시가총액 증가율은 2007년 한 해 동안 무려 45를

기록 이는 신흥국 기업에 한 투자자의 심이 높아진 것으로 분석됨

2006년 이후 lsquoEMGC 200rsquo의 증가율만 꾸 한 상승세 유지

lsquoSERI GC 600rsquo 기업들의 시가총액 증가율 비교

4 1 4 5

2 0 2 4 2 3

1 3 1 2 1

- 5 2 0 02 2 0 03 2 0 04 2 0 05 2 0 06 2 0 07

(단 위 )

E M G C 2 0 0 평 균

N IE G C 2 0 0 평 균

A M G C 2 0 0 평 균

2000년 이후 lsquoEMGC 200rsquo 기업의 업이익 증가율 한 지속 으로 높음

- 한편 lsquoNIEGC 200rsquo의 업이익 증가율은 2005년 이후 큰 폭의 하락세를

보여 lsquoEMGC 200rsquo과의 격차가 큰 폭으로 확

lsquoNIEGC 200rsquo의 업이익 증가율은 2005년 25에서 2006년 14로 무려

11p 하락

- lsquoEMGC 200rsquo의 업이익은 1998년 13억 달러에서 2007년 125억 달러로

10배 정도 확 된 반면 lsquoNIEGC 200rsquo의 업이익은 1998년 13억 달러에

서 2007년 47억 달러로 4배 정도 확 에 그침

신흥국 기업의 성장이 기업의 외형 크기만을 키운 것이 아니라 수익의

성장에 기반한 것이라는 에서 동아시아 국가 기업들과는 다름

- 매출 규모는 lsquoEMGC 200rsquo과 lsquoNIEGC 200rsquo이 비슷하게 증가한 반면 업

이익은 lsquoEMGC 200rsquo이 훨씬 빠르게 증가

- 동아시아 국가의 기업이 매출 등 외형 성장에 치 해 이윤율이 하락한

것과는 조

lsquoSERI GC 600rsquo 기업들의 영업이익 증가율 비교

2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단 위 )

EM G C 200 평 균

NIEG C 200 평 균

AM G C 200 평 균

EMGC의 업이익과 시가총액 변화 추이가 비슷한 패턴을 보이는데 이는

투자자들이 신흥국 기업의 업이익 증가를 높이 평가했기 때문으로 보임

- EMGC의 업이익은 1998～2007년 사이 96배 증가했으며 같은 기간 시

가총액은 92배 증가

NIEGC 업이익과 시가총액은 각각 36배 32배 증가

평균 영업이익 규모 비교 (EMGC 200 vs NIEGC 200)

4539 36

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 억달러)

EMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

EMGC와 N IEGC 간 규 모 격 차 확 추 세

lsquoEMGC 200rsquo의 매출 규모는 2006년에 처음으로 lsquoNIEGC 200rsquo을 추월

- 이러한 lsquoEMGC 200rsquo 매출 규모의 lsquoNIEGC 200rsquo 추월 상은 2005년 이후

최근 3년간 매출액 시가총액 업이익 지표에서 일 되게 나타나고 있음

- lsquoEMGC 200rsquo은 2007년 기 으로 lsquoNIEGC 200rsquo보다 매출 규모 11배 시가

총액 23배 업이익 규모 27배 높음

- 그러나 아직 미국 일본 등 선진국 로벌 기업들인 lsquoAMGC 200rsquo의 규모

와는 상당한 격차가 있음

lsquoEMGC 200rsquo의 2007년 기업당 평균 매출 규모는 lsquoAMGC 200rsquo의 14

시가총액과 업이익 규모는 모두 19 수 에 불과

평균 매출 규모 비교 (EMGC 200 vs NIEGC 200)

215 210251

199203205

169148

204190

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단 위 억 달 러 )

EMGC 200 평 균

NIEGC 200 평 균

주 각 그룹별 기업들의 각 연도 매출액의 평균

lsquoSERI GC 600rsquo 기업들의 평균 매출 규모 비교

연도

매출

(해당그룹 기업평균 억 달러)

3년 이동평균 매출

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 148 190 2423 1091 - - - -

1999 169 204 2544 1100 - - - -

2000 205 215 2959 1210 185 228 2675 1223

2001 203 210 2902 1176 200 228 2834 1229

2002 199 251 3050 1217 206 233 3024 1240

2003 257 287 3483 1369 230 249 3170 1293

2004 327 379 3919 1542 276 313 3496 1420

2005 420 429 3960 1599 349 369 3808 1537

2006 536 522 4466 1837 433 445 4131 1670

2007 694 616 4862 2057 556 524 4446 1838

lsquoEMGC 200rsquo의 시가총액도 2000년 이후 곧 lsquoNIEGC 200rsquo을 능가

- 2007년 lsquoEMGC 200rsquo의 기업당 평균 시가총액은 138억 달러로 1998년과

비교해 무려 92배 증가

- 반면 lsquoNIEGC 200rsquo과 lsquoAMGC 200rsquo은 1998년과 비교해 평균 으로 각각

33배 18배 증가하는 데 그침

lsquoSERI GC 600rsquo 기업들의 평균 시가총액 규모 비교

(단 억 달러)

연도

시가총액

(해당그룹 기업평균)

3년 이동평균 시가총액

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 151 180 4044 1699 - - - -

1999 252 312 5395 2233 - - - -

2000 257 230 5189 2071 229 265 4926 2114

2001 229 214 4424 1738 245 267 5075 2098

2002 211 187 3533 1388 233 214 4413 1775

2003 337 254 4411 1745 268 222 4167 1665

2004 439 311 4979 1967 340 255 4333 1739

2005 639 377 5229 2130 486 319 4900 1988

2006 947 461 6102 2532 676 389 5491 2248

2007 1383 593 7131 3052 1020 482 6201 2619

주 각 그룹별 200개 기업들의 각 연도 매출액의 평균

- 특히 2002년 이후 lsquoEMGC 200rsquo과 lsquoNIEGC 200rsquo 간 시가총액 격차가 큰 폭

으로 벌어지는 양상

lsquoEMGC 200rsquo과 lsquoNIEGC 200rsquo 간의 시가총액 차이는 2002년 2억 4000만

달러에서 2007년 79억 달러까지 벌어짐

- lsquoEMGC 200rsquo과 lsquoNIEGC 200rsquo 간 매출 격차는 크지 않아 조

2007년 lsquoEMGC 200rsquo과 lsquoNIEGC 200rsquo 간 매출액 격차는 78억 달러에 불

과하나 향후 성장 잠재력의 측면이 반 된 결과로 단됨

평균 시가총액 규모 비교 (EMGC 200 vs NIEGC 200)

37 731 1

25 418 7

1 3 8 3

2 1 12 2 92 5 7

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

E M G C 2 0 0 평 균

N IE G C 2 0 0 평 균

( 2) 수 익 성

lsquo EMGC 200rsquo 은 한 지 속 으 로 높 은 수 익 성 을 유 지

수익성을 나타내는 이윤율 측면에서도 lsquoEMGC 200rsquo 기업들의 평균이

lsquoNIEGC 200rsquo뿐 아니라 lsquoAMGC 200rsquo 기업들에 비해서도 높게 나타남

- lsquoEMGC 200rsquo 기업들의 2007년 기업당 평균 업이익률은 18로 lsquoNIEGC

200rsquo 기업들의 평균인 76의 24배에 달함

선진국 기업들인 lsquoAMGC 200rsquo 기업들의 2007년 업이익률 평균인

136에 비해서도 lsquoEMGC 200rsquo의 이익률이 13배 높음

- 이러한 높은 수익성은 1998년 이후 지속 으로 나타나는 lsquoEMGC 200rsquo의

특성

1999년 15의 업이익률을 낸 후 2007년까지 매년 15 이상의 높은

업이익률을 달성해 매년 나머지 두 그룹의 성과를 압도함

이러한 결과는 앞의 고성장과 함께 고성장-고수익의 동시달성이라는

EMGC만의 독특한 성과유형을 보여주는 결과

lsquoSERI GC 600rsquo 기업들의 평균 영업이익률 비교

181919

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

AMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

EMGC 200 평균

(단위 )

주 평균 업이익률은 200개 기업들의 평균 이윤 규모평균 매출액으로 계산

(단 )

연도

업이익률

3년 이동평균 업이익률

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 9 7 9 9 - - - -

1999 15 9 9 10 - - - -

2000 19 10 10 10 15 9 9 10

2001 18 6 9 9 17 8 9 10

2002 17 8 9 9 18 8 9 10

2003 18 8 10 10 17 8 9 10

2004 19 9 11 11 18 8 10 10

2005 19 7 13 13 19 8 11 12

2006 19 7 13 13 19 8 12 13

2007 18 8 14 14 18 7 13 13

주 평균 업이익률은 200 기업들의 평균 이윤 규모평균 매출액으로 계산

( 3 ) 국제 화 수

lsquo EMGC 200rsquo 의 국제 화 수 은 lsquo A MGC 200rsquo 에 근

신흥국 로벌 기업의 국제화는 상당한 수 으로 상승

- 2007년 lsquoEMGC 200rsquo의 평균 국제화 수 은 405로 lsquoAMGC 200rsquo 기업들의

평균인 466에 근 한 수 이며 lsquoNIEGC 200rsquo의 553보다 낮음

- EMGC의 국제화는 넓은 내수시장을 기반으로 한다는 에서 선진국과 비

슷한 수

그러나 수출 심인 동아시아 국가 기업의 국제화 수 보다는 낮은 편

lsquoEMGC 200rsquo의 국제화는 주로 1990년 말과 2000년 에 이루어짐

- 1998년 lsquoEMGC 200rsquo의 평균 국제화 수 은 141로 lsquoAMGC 200rsquo(382)

과 lsquoNIEGC 200rsquo(318)의 반에도 못 미치는 수

- 2002년에는 국제화지수가 344로 4년 만에 203p만큼 상승

같은 기간 선진국 기업들은 42p만큼 동아시아 4개국의 로벌 기업

들은 111p만큼 국제화지수가 상승

2000년 후의 격한 국제화로 인해 신흥국 로벌 기업들에 한 심이

격히 고조됨

- 그러나 lsquoEMGC 200의 국제화는 2000년 반 이후 속도가 크게 늘지

않고 있음

- 최근 lsquoEMGC 200rsquo의 국제화 수 이 정체되는 이유는 넓은 내수기반과 해

외시장 진출 사이의 포트폴리오를 균형 있게 유지하고 있기 때문으로

단됨

국가그룹별 글로벌 200 기업들의 평균 국제화지수 비교

424437 434

448460 466

429452 457

530553

344360

375 366 375

426409

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

EMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

AMGC 200 평균

(단위 )

주 국제화지수는 개별 기업의 해외자산총자산 비율과 해외매출총매출 비율의 평균

연도

국제화지수(TNI Index)

3년 이동평균 국제화지수

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 141 318 382 314 - - - -

1999 163 382 409 347 - - - -

2000 226 424 426 378 209 368 403 343

2001 259 409 421 376 239 378 409 355

2002 344 429 424 405 281 403 419 377

2003 360 452 437 422 322 424 427 397

2004 375 457 434 425 361 443 429 414

2005 366 498 448 441 360 469 438 425

2006 375 530 460 457 371 489 449 439

2007 405 553 466 476 380 518 460 456

lsquo SERI EMGC 200rsquo 기업의 고 성 장 -고 수 익 성 과와 국제 화 수 확 인

결론 으로 lsquoEMGC 200rsquo은 성장성(매출액 증가율 시가총액 증가율 업

이익 증가율)과 수익성(이익률)에서 lsquoAMGC 200rsquo과 lsquoNIEGC 200rsquo을 압도

- 성장성의 표 지표인 매출액 증가율은 295(rsquo05～rsquo07 CAGR)로

시가총액 증가율은 471로 lsquoNIEGC 200rsquo의 19배 lsquoAMGC 200rsquo의 28배

업이익 증가율은 276로 lsquoNIEGC 200rsquo의 12배 lsquoAMGC 200rsquo의 18배

- 수익성을 나타내는 업이익률도 lsquoEMGC 200rsquo의 평균이 1999년 이후 지

속 으로 lsquoNIEGC 200rsquo과 lsquoAMGC 200rsquo에 비해 높은 수 을 유지

국제화 측면에서도 lsquoEMGC 200rsquo이 2000년 후로 격히 증가해 lsquoAMGC

200rsquo에 근

정)은 lsquoEMGC 200rsquo이 405 lsquoAMGC 200rsquo이 466 lsquoNIEGC 200rsquo이 553

2 lsquo SERI EMGC 1 00 제 조 기업rsquo 비교 분 석

lsquo EMGC 1 00 제 조 기업rsquo 들 도 고 성 장 -고 수 익 의 성 과유 형 을 나 타 냄

- 업기업 서비스업기업을 제외하고 국제화된 제조업 기업 잠재력

상 100 기업을 선정하여 이들의 성과를 비교

자원기업의 경우 자원가격 상승에 따라 성과에 큰 향을 받게 되므로

이러한 요인을 통제한 후 EMGC의 성과를 비교 분석할 필요

- 앞에서 구한 잠재력지수의 순 를 활용하여 각 그룹별 제조업 100 기

업을 선정한 후 비교 분석

선정된 기업군을 각각 lsquoSERI EMGC 100 제조기업rsquo lsquoSERI AMGC 100

제조기업rsquo lsquoSERI NIEGC 100 제조기업rsquo으로 명명

이들 모두를 합쳐서 lsquoSERI GC 300 제조기업rsquo으로 명명

- 2005～2007년 lsquoSERI EMGC 100 제조기업rsquo의 연간 매출증가율은 281로

다른 국가 그룹에 비해 높고 업이익률 한 1999년 이후 15 이상의

압도 우 유지

lsquoSERI EMGC 100 제조기업rsquo의 연간 매출액 증가율은 lsquoAMGC 100 제조

기업rsquo의 314배 lsquoNIEGC 100 제조기업rsquo의 13배 수

lsquoSERI EMGC 100 제조기업rsquo의 시가총액 증가율은 473로 lsquoAMGC 100

제조기업rsquo의 323배 lsquoNIEGC 100 제조기업rsquo의 214배 수

lsquoSERI GC 300 제조기업rsquo들의 재무성과 및 국제화 정도 비교

제조기업(A)

NIEGC 100

제조기업(B)(A)(B)

AMGC 100

제조기업(C)(A)(C)

매출액

(억 달러)

2007 609 773 079 6290 010

2006 460 641 072 5855 008

2005 371 522 071 5300 007

CAGR 281 216 130 89 314

시가총액

(억 달러)

2007 1014 652 156 8409 012

2006 682 530 129 7434 009

2005 467 437 107 6395 007

CAGR 473 221 214 147 323

업이익

(억 달러)

2007 98 58 168 804 012

2006 77 43 181 736 010

2005 68 39 176 637 011

CAGR 200 229 087 124 162

업이익

매출액

2007 161 76 213 128 126

2006 167 66 252 126 133

2005 183 74 247 120 152

국제화정도

(TNI index)

2007 378 563 067 487 078

2006 343 526 065 484 071

2005 319 504 063 455 070

CAGR 90 57 157 35 257

주 매출액 증가율은 3년 이동평균 매출액 평균의 연간 증가율로 구한 값임

특히 주식시장에서는 EMGC 제조기업에 한 심이 매우 높은 상태

- lsquoEMGC 100 제조기업rsquo의 시가총액 증가율은 2007년 43를 기록하는 등

앞에서 나온 lsquoEMGC 200rsquo의 45와 큰 차이를 보이지 않음

- 한 2006년 이후 lsquoNIEGC 100 제조기업rsquo의 시가총액 증가율은 하락세로

돌아선 반면 lsquoEMGC 100 제조기업rsquo의 증가율은 꾸 히 상승세를 유지

lsquoSERI GC 300 제조기업rsquo의 시가총액 증가율 비교(단 )

4 0 4 3

1 9 2 2 2 1

1 1 1 1

2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7

E M G C 1 0 0 제 조 기 업

N IE G C 1 0 0 제 조 기 업

A M G C 1 0 0 제 조 기 업

lsquoEMGC 100 제조기업rsquo의 평균 업이익률 한 lsquoAMGC 100 제조기업rsquo과

lsquoNIEGC 100 제조기업rsquo보다 높게 나타남

- 1999년 이후 2007년까지 10년 동안 연속해서 lsquoEMGC 100 제조기업rsquo의 매

출 비 업이익률이 15를 넘는 고수익을 달성해 lsquoAMGC 100 제조기

업rsquo을 능가

lsquoEMGC 100 제조기업rsquo의 2007년 기업당 평균 업이익률은 16로

lsquoNIEGC 100 제조기업rsquo의 평균인 8의 2배에 달함

- lsquoAMGC 100 제조기업rsquo의 매출 비 업이익률 한 10 이상으로 비교

높은 편이나 lsquoEMGC 100 제조기업rsquo에 비해서는 지속 으로 낮음

lsquoSERI GC 300 제조기업rsquo의 평균 영업이익률 비교

(단 )

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

AMGC 100 제조기업

NIEGC 100 제조기업

EMGC 100 제조기업

lsquo EMGC 1 00 제 조 기업rsquo 의 시 가 총 액 과 업이 익 은 N IEGC를 추 월

매출 규모면에서는 lsquoEMGC 100 제조기업rsquo이 아직까지 lsquoNIEGC 100 제조

기업rsquo을 추월하지 못했으나 투자자의 평가를 나타내는 시가총액은 추월

- lsquoEMGC 100 제조기업rsquo의 2007년 평균 매출 규모는 609억 달러로 lsquoNIEGC

100 제조기업rsquo의 79 수

lsquoAMGC 100 제조기업rsquo 비 10 수

- 반면 2005년 lsquoEMGC 100 제조기업rsquo의 시가총액이 처음으로 lsquoNIEGC 100

제조기업rsquo을 추월한 후 격차가 큰 폭으로 확 되고 있음

2005년 EMGC와 NIEGC의 시가총액 차이는 5000만 달러에서 2007년

362억 달러까지 벌어짐

lsquoEMGC 100 제조기업rsquo의 평균 시가총액은 1998년 125억 달러에서 2007

년 1014억 달러로 81배 증가한 반면 NIEGC는 37배 증가

- EMGC와 NIEGC의 제조기업 간 업이익 차이도 지속 으로 확

lsquoEMGC 100 제조기업rsquo의 업이익은 1998년 15억 달러에서 2007년 98

억 달러로 확

평균 매출 규모 비교 (EMGC 100 제조기업 vs NIEGC 100 제조기업)

120 133

165 167 163

166 193

208 204

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 억달러)

평균 시가총액 규모 비교 (EMGC 100 제조기업 vs NIEGC 100 제조기업)

240286277 260

169192

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 억달러)

444455

484 487457

504526

272293

324 319343

435449449448

425 430

427440

136153144

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 )

lsquoEMGC 100 제조기업rsquo의 국제화도 상당 수 진행

- lsquoEMGC 200rsquo의 국제화는 주로 1990년 말과 2000년 에 이루어진 반

면 lsquoEMGC 100 제조기업rsquo의 국제화는 이보다 다소 늦은 2000년 이후에

본격 으로 이루어짐

- 2000년 lsquoEMGC 100 제조기업rsquo의 평균 국제화 수 은 136로 lsquoAMGC

100 제조기업rsquo(449)과 lsquoNIEGC 100 제조기업rsquo(413)의 3분의 1 수

- 이후 속한 국제화를 통해 2007년에는 378까지 상승해 lsquoAMGC 100

제조기업rsquo 487의 078배 수 에 육박

다만 서비스업 등 비제조업을 포함한 lsquoEMGC 200rsquo의 405(AMGC의

087배)에 비해 낮은 수 으로 비제조업의 상 국제화 정도는 높은 편

lsquoSERI GC 300rsquo 제조기업의 평균 국제화지수 비교

융 기에 도 불 구하 고 EMGC 기업들 의 고 수 익 -고 성 장 구조 는 유 지

2008년 융 기의 효과를 기업그룹별로 나 어서 살펴본 결과

EMGC 기업들의 고성장-고수익 성과가 여 히 유지되고 있음을 확인33)34)35)

- 성장성 면에서는 매출증가율이 기에도 불구하고 여 히 10 이상의

고성장을 달성

- 수익성 면에서도 다소 어들기는 했으나 lsquoEMGC 200rsquo 기업들의 평균수

익성이 2008년 142로 세 그룹 가장 높은 수 을 유지

- 다만 주가 면에서는 EMGC 기업들의 주가가 가장 큰 폭으로 하락하

으나 이 한 NIEGC와 비슷한 수

금융위기와 lsquoGC 600rsquo 기업들의 성과 변화

연도AMGC200

NIEGC200

EMGC200

AMGC200

NIEGC200

EMGC200

2007 4854 626 670 1000 1000 1000

2008 5274 661 743 1087 1055 1108

2007 7100 588 1397 1000 1000 1000

2008 4713 320 714 664 544 511

2007 661 47 116 1000 1000 1000

2008 677 41 105 1025 862 908

2007 136 76 173 1000 1000 1000

2008 128 62 142 944 817 819

실제값 100점지수(2007=100)

평균매출규모(억달러)

평균시가총액규모(억달러)

평균영업이익규모(억달러)

평균영업이익률

33) 2008년 기 기업 재무자료를 활용하여 로벌 융 기에 해 본 연구에서 도출한 로벌 표기업

들의 향 정도를 살펴

34) 2008년 융 기에도 불구하고 선별된 600개 기업들은 모두 생존했으며 구조조정 MampA 등으로 상장

폐지된 기업만 3개 존재(Genentech(미국) Datacraft(싱가포르) UEM World Berhad(말 이시아))

35) 융 기가 2008년 34분기 이후 진행된 을 고려할 때 2008년 연간자료를 활용하여 효과를 분석하

는 데는 한계가 있음에도 불구하고 분기자료를 체 기업에 용하기 어려워 연간자료를 활용

융 기 가운데도 EMGC는 10 고성장 14의 고수익 유지

- AMGC 기업들과 EMGC 기업들은 융 기를 겪으며 평균 매출액 규모

의 성장률이 둔화되었으나 여 히 EMGC의 증가율이 가장 높게 나타남

lsquoNIEGC 200rsquo의 매출증가율은 55인 반면 lsquoEMGC 200rsquo은 108로

NIEGC와 EMGC 간 성장률 격차는 2008년에도 2배 정도로 유지

- 평균 업이익률의 경우 2008년 융 기로 EMGC 기업들과 NIEGC 기업

들의 하락폭이 매우 큰 편이나 여 히 3그룹 가장 높은 수 을 유지

6 3 6 7

6 6 7 4

A M G C 2 0 0 N IE G C 2 0 0 E M G C 2 0 0

2 0 0 7 2 0 0 8

5 5 1 0 8

주 2008년 매출 자료가 존재하는 기업들만(AMGC 198개 기업 NIEGC 190개 EMGC 189

개 기업)을 상으로 2007년과 2008년의 그룹별 평균을 구함

AM G C200

N IEG C200

EM G C200

2007 2008

-56-18

융 기로 인 한 시 가 총 액 감 소 는 EMGC에 가 장 큰 충 격

시가총액은 2008년 말 기 으로 lsquoEMGC 200rsquo이 2007년 비 가장 큰 폭

으로 하락했으며 lsquoNIEGC 200rsquo도 비슷한 수 으로 하락

- lsquoEMGC 200rsquo은 2008년 말 평균 시가총액이 2007년 말 비 49 하락했

으며 lsquoNIEGC 200rsquo 한 비슷한 수 인 46 lsquoAMGC 200rsquo은 34 하락

2007년 lsquoEMGC 200rsquo 기업 가장 높은 시가총액(3326억 달러) 규모를

자랑하던 Gazprom은 2008년 말 864억 달러로 74의 주가 하락

NIEGC의 표기업인 삼성 자는 2007년 말 733억 달러에서 527억 달러

로 28 주가 하락

- lsquoAMGC 200rsquo의 GM은 141억 달러에서 20억 달러로 86의 시가총액이

하락했으나 lsquoAMGC 200rsquo의 반 인 하락폭이 크지 않은 편

시가총액 1 인 Exxon Mobil의 경우는 5042억 달러에서 3972억 달러

로 시가총액이 21 감소하는 데 그침

금융위기와 평균 시가총액 규모의 변화

2007 2008

-46 -49

(단위 억 달러)

주 2007년과 2008년 시가총액 자료가 존재하는 기업들만(AMGC 198개 기업 NIEGC 198

개 EMGC 189개 기업)을 상으로 2007년과 2008년의 그룹별 평균을 구함

업이 익 규 모 의 감 소 는 N IEGC가 EMGC보 다 더 큼

평균 업이익은 lsquoAMGC 200rsquo이 25 증가했으며 lsquoNIEGC 200rsquo은 138

lsquoEMGC 200rsquo은 92 감소

- lsquoEMGC 200rsquo은 기업당 평균 업이익 규모가 감소했음에도 불구하고

2008년 평균 업이익 규모가 105억 달러로 lsquoNIEGC 200rsquo(41억 달러)의

2배가 넘음

- lsquoAMGC 200rsquo은 GM 등 일부 기업의 손실에도 불구하고 2008년 기업당

평균 업이익 규모가 677억 달러로 증가세

2008년 lsquoGC 600rsquo 기업 가장 큰 업손실을 낸 기업은 GM으로 246억

달러의 손실을 기록 2 China Petroleum의 4배 수

금융위기와 평균 영업이익 규모의 변화

2007 2008

-138-92

(단위 억 달러)

고 성 장 -고 수 익 의 동 시 달 성 은 EMGC의 일 반 특 성 임 을 확 인

지 까지 분석을 통해 신흥국 로벌 기업들의 특징이라고 할 수 있는

고성과-고수익성 성과유형을 밝 냄

- 이러한 고성장과 고수익의 동시달성은 2000년 이후 약 10여 년 동안

신흥국 로벌 기업에서 나타난 상

ㆍ과거 동아시아 신흥국들이 보여 수익하에서의 고성장 유형이나 선

진국 기업들의 성장하에서의 고수익 추구 상과 다른 새로운 유형

- 한 고성장-고수익에 의해 축 된 자본력을 바탕으로 신흥국 로벌 기

업들의 속한 국제화가 진 된 것을 발견

- 융 기에도 불구하고 이러한 고성장-고수익은 지속될 망

신흥국 로벌기업의 高성과는 본격 인 로벌化라는 유리한 국제환경

과 국가의 이 기업의 강 이 결합해 나타난 결과

- 2000년 이후 로벌화의 진 에 따른 교역 직 투자 확 와 자

기술 조달 용이 자원가격의 상승 등이 신흥국에게는 기회로 작용

- 보호된 내수시장에서의 시장지배력 임 노동력 부존자원 정부지원

등의 비교우 도 高성과에 기여

ㆍ 국의 양질의 임 제조인력 인도의 임 고 IT인력 라질 러

시아 남아공 등의 풍부한 부존자원 등

- 기업의 략 역량 축 한 신흥국 로벌기업이 세계시장에서 성공

을 거두게 한 요인으로 작용

ㆍ 로벌 MampA 자체 연구개발 등으로 축 된 세계 수 의 기술력 니

치시장 공략 자 조달 능력 등

신흥국 글로벌기업의 高성장-高수익의 원천

이러한 고성장-고수익이라는 특성의 원인을 회귀분석을 통해 분석36)

- 국제화의 성과에 한 기존이론을 기반으로 회귀분석을 실시

- 각종 무형자산을 측정하고 이들이 성과에 미친 향을 분석

1 국제 화 가 성 과에 미 친 향에 한 분 석

( 1 ) 기존 연구와 연구가 설 의 도 출

국제화와 기업성과의 계와 련된 기존 연구는 많음

- 기에는 주로 선형의 계를 설정하고 국제화가 기업 성과에 정 인

향을 미친다는 논의와 향이 없다는 논의 그리고 부정 인 향을

미친다는 상반된 주장이 있음

- 최근에는 Lu amp Beamishi(2004)37)와 Contractor et al(2003)38)에 의해 주

36) 향후 거시 인 요인을 고려한 종합 인 이론 틀을 토 로 EMGC의 고성장-고수익에 한 체계 인

요인분석이 필요

37) Lu J amp Beamish P (2004) International diversification and firm performance The S-curve

Hypothesis Academy of management Journal 47(4) 598-609

장된 바와 같이 국제화의 단계에 따라 성과에 S자형으로 향을 미친다

는 이론이 주목을 받음

기업의 국제화가 기업성과에 미치는 영향과 관련된 기존 문헌

국제화-성과 계 자 사용된 기업 샘 (분석연도)

선형의 양의 계

(Linear Positive)

Delios amp Beamish(1999) (+) 399개 일본기업 (1996)

Errunza amp Senbet(1984) (+) 402개 세계 기업 (1970～1978)

Doukas amp Travlos(1988) (+) 202개 미국기업 (1975～1983)

계가 없음

(No relationship)

H L Brewer(1981) (0) 151개 미국기업 (1963～1975)

Morck amp Yeung(1991) (0) 1644개 세계 기업 (1978)

선형의 음의 계

(Linear Negative)

Denis Denis amp Yost(2002) (-) 44288개 미국기업 (1984～1997)

Geringer Tallman amp Olsen

(2000) (-)108개 일본기업 (1977～1993)

U자형 계(U-shaped) Lu amp Beamish(2001) 164개 일본기업 (1986～1996)

역 U자형 계

(Inverse-U-shaped)

Geringer Beamish amp daCosta

(1989)200개 미국 유럽 기업 (1982～1983)

Gomes amp Ramaswamy(1999) 95개 미국기업

S자형 계

(3단계 이론)

Lu amp Beamish(2001) 164개 일본기업 (1986～1997)

Contractor Kundu amp Hsu (2003) 103 세계 기업 (1991)

Lu amp Beamish(2004) 1489 일본기업 (1986～1997)

자료 각 논문에서 발췌

지 까지의 연구는 주로 선진국 기업을 상으로 한 분석에 치

- 발 단계에 따라 국제화 정도가 달라지고 한 성과와의 계도 달라질

수 있음을 규명할 필요

- 본 연구에서는 선진국 기업뿐 아니라 신흥국 동아시아 국가 모두를

상으로 함

본 연구는 각 그룹별로 200개 기업을 뽑아서 국가별 발 단계를 고려해

최 의 국제화와 성과의 연계효과를 연구

38) Contractor F J Kundu S K amp Hsu C (2003) A three stage theory of international expansion

the link between multinationality and performance in the service sector Journal of international

business studies 34(1) 5-18

국제화 정도와 성과의 관계 S자형 이론

자료 Contractor F J Kundu S K amp Hsu C (2003) A three stage theory of

international expansion the link between multinationality and performance in the

service sector Journal of international business studies 34(1) 5-18

이러한 샘 을 활용하여 다음과 같은 연구가설을 도출

- 연구가설 1의 경우 각 단계에 있는 모든 국가를 고려해 표성이 높은

샘 을 활용하여 기존 연구의 주장들을 검증

- 연구가설 2의 경우 국제화 정도와 과정을 고려할 때 각 국가그룹별로 국

제화의 단계가 달라짐을 검증

EMGC 기업들은 2단계의 기 기에 있다고 볼 수 있어 이미 2단계

말기 는 3단계에 진입한 lsquoAMGC 200rsquo이나 lsquoNIEGC 200rsquo에 비해 양의

계가 강할 것으로 단

lt 연구 가설 gt

1 국제화가 많이 진 된 기업일수록 기업성과가 높게 나타날 것이다

2 국제화와 기업성과의 계는 선진국 기업에 비해 lsquoEMGC 200rsquo에서 양(+)의 효과

가 강하게 나타날 것이다

( 2) 회 귀 분 석 결 과

국제 화 는 N IEGC나 A MGC에 비해 EMGC의 성 장 에 강 한 향

국제화 진 정도가 미치는 정 향은 lsquoEMGC 200rsquo에서 가장 높음

- 반면 lsquoNIEGC 200rsquo에서는 이러한 국제화의 정 향이 유의하지만 약

하게 나타나며 lsquoAMGC 200rsquo에서는 국제화의 향이 확인되지 않음

- 이러한 결과는 앞에서 언 한 3단계 모형에서 lsquoEMGC 200rsquo이 2단계의

앙에 치하고 있는 반면 lsquoNIEGC 200rsquo은 2단계의 마지막 부분 lsquoAMGC

200rsquo은 3단계에 치하고 있음을 나타냄

각 그룹별 국제화와 성장성의 관계

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

회귀계수 009 019 009 002 009 016 008 003

t값 (324) (348) (242) (040) (316) (281) (209) (057)

회귀계수 000 003 004 000

t값 (066) (270) (346) (-019)

회귀계수 001 002 008 -006 001 003 009 -006

t값 (031) (072) (288) (-202) (030) (078) (310) (-221)

회귀계수 015 017 010 016 012 -004 -016+ 018

t값 (806) (526) (388) (438) (264) (-045) (-184) (131)

샘플수 4173 1120 1385 1668 4173 1120 1385 1668

국제화지수(TNI)

제조업더미

상수

기업규모(로그 매출)

주 1) 종속변수는 lsquoSERI GC 600rsquo 기업 매출액의 매년 증가율을 사용

2) 패 Random Effect Model을 활용하여 회귀분석을 실시했으며 이분산성

(heteroscedastic)을 조정한 t값을 활용

3) +는 10 는 5 는 1 유의수 에서 유의한 결과를 의미

4) 샘 은 1999년부터 2007까지의 기업별 연도별 패 자료를 활용

수 익 성 측 면 에 서 는 lsquo N IEGC 200rsquo 에 만 국제 화 가 정 인 향

수익성 측면에서는 국제화가 NIEGC에만 정 향을 미치고 있음을

확인할 수 있음

- 이는 수익성 측면에서는 EMGC가 아직 기단계인 1단계와 2단계 사이에

머무르고 있고 AMGC는 이미 3단계에 진입한 것으로 단할 수 있음

각 그룹별 국제화와 수익성의 관계

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

회귀계수 0 0 0 01 0 03+ -0 04 -0 02+ 0 00 0 01 -0 04

t값 (028) (092) (181) (-137) (-188) (-004) (052) (-148)

회귀계수 0 02 0 01 0 03 0 02

t값 (591) (277) (275) (356)

회귀계수 -0 04 -0 04 0 00 -0 06 -0 05 -0 04 0 00 -0 08

t값 (-397) (-279) (-015) (-334) (-407) (-272) (023) (-475)

회귀계수 0 17 0 20 0 07 0 23 0 00 0 13 -0 11 0 03

t값 (1506) (1446) (338) (1216) (-010) (464) (-129) (050)

샘플수 4169 1120 1381 1668 4169 1120 1381 1668

제조업더미

상수

주 1) 종속변수는 lsquoSERI GC 600rsquo 기업의 매출 비 업이익률을 사용

2) 3) 4) 이 표 주석과 동일

EMGC 제 조 기업에 서 는 국제 화 의 성 장 에 한 효 과가 더 욱 강 함

제조기업만을 상으로 한 회귀분석에서는 국제화가 성장성에 미치는 효

과가 EMGC 제조기업들에서 더욱 강하게 나타남

- 회귀분석에서 국제화지수가 성장성에 미치는 향의 정도를 나타내는 회

귀계수의 크기가 제조기업만을 상으로 한 경우에서 더 크게 나타남

- 체 lsquoEMGC 200rsquo 기업 샘 에서는 019와 016(규모통제 시)이었으나 제조

기업만을 상으로 한 분석에서는 034와 029(규모통제 시)로 18배 증가

국제화와 성장성과의 관계(제조기업 대상)

전체샘플EMGC

제조기업NIEGC

제조기업AMGC

제조기업전체샘플

EMGC제조기업

NIEGC제조기업

AMGC제조기업

회귀계수 011 034 006 002 011 029 006 002

t값 (298) (469) (137) (026) (296) (350) (131) (031)

회귀계수 000 004 002 002

t값 (-061) (226) (153) (107)

회귀계수 015 015 019 010 018 (011) 009 -014

t값 (819) (504) (701) (331) (340) (-090) (109) (-065)

샘플수 2372 594 838 940 2372 594 838 940

상수

주 종속변수는 lsquoGC 600rsquo 기업 제조업 소속 기업들만의 매출액의 매년 증가율을 사용

N IEGC의 국제 화 와 수 익 성 의 양 의 계 는 제 조 기업에 서 더 욱 강 함

수익성 측면에서는 제조기업들 만을 상으로 한 분석의 경우 NIEGC에

서 국제화의 정 인 향이 더 강하게 나타나고 있음

- 제조기업을 상으로 한 경우 체 샘 보다 회귀계수의 크기와 유의성

이 모두 더 높게 나타나고 있음

제조기업은 규모를 통제한 이후에도 1 유의수 에서 양의 효과가 나타

나고 있음

한 AMGC 제조기업은 앞의 결과와 달리 음의 유의한 효과가 나타나고

있음

- 이는 선진국 제조기업의 경우 국제화와 수익성의 연계와 련해서 국제

화가 오히려 수익성에 악 향을 미치는 단계가 된 것으로 단

국제화와 수익성의 관계(제조기업 대상)

전체샘플EMGC

제조기업NIEGC

제조기업AMGC

EMGC제조기업

NIEGC제조기업

AMGC제조기업

회귀계수 000 000 004 -006+ -002 000 003 -006

t값 (022) (019) (313) (-193) (-162) (016) (265) (-207)

회귀계수 002 000 001+ 003

t값 (511) (002) (186) (347)

회귀계수 013 016 006 017 001 016 000 -014

t값 (1811) (1418) (623) (1212) (035) (477) (-002) (-154)

샘플수 2371 594 837 940 2371 594 837 940

상수

주 종속변수는 lsquoSERI GC 600rsquo 기업 제조업 소속 기업들만의 매출 비 업이익률을 사용

국제 화 와 성 과 간 의 회 귀 분 석 결 과 종 합

성장성과 련해서 lsquoEMGC 200rsquo은 국제화가 성과에 정 인 향을 미

치는 2단계의 기에 있다고 볼 수 있음

- EMGC 제조기업은 2단계 기에 있는 것으로 단

- lsquoNIEGC 200rsquo은 2단계 말기에 있어 국제화가 성장에 기여하는 정도가 낮

아진 것으로 보임

NIEGC 제조기업은 lsquoAMGC 200rsquo과 마찬가지로 이미 국제화가 성장에

아무런 향을 주지 못하는 것으로 타나남

주 (+)는 약한 양의 계 (++)는 강한 양의 계 (-)는 약한 음의 계 (0)은 계가 없음

을 나타냄

수익성과 련해서 lsquoEMGC 200rsquo은 아직 기단계로 국제화가 수익에

정 인 향을 미치지 못하는 1단계에 있다고 볼 수 있음

- 반면 lsquoNIEGC 200rsquo은 2단계 기에 진입해 국제화를 통해 수익성을 달성

하고 있음

- 이러한 국제화의 수익성에 한 정 효과는 NIEGC 제조기업에서 가장

강하게 나타나고 있음

- lsquoAMGC 200rsquo은 이미 3단계에 진입해 국제화가 수익에 향을 미치지 못

하고 있음

- AMGC 제조기업의 경우는 3단계가 상당히 진 되어 국제화가 오히려 수

익성에 부정 인 향을 미치는 것으로 나타남

을 나타냄

회귀분석 결과 고수익의 기반은 국제화보다는 내수시장에 있으며 국제화

는 주로 EMGC의 성장에 정 향을 미친 것으로 단됨

EMGC의 국제 화 를 통 한 성 장 수 익 성 달 성 이 지 속 될 망

국제화와 성과 간의 계분석을 통해 볼 때 EMGC의 국제화를 통한 성

과 달성이 향후 지속되거나 강화될 가능성이 높음

- 재 EMGC의 국제화를 통한 고도성장 달성은 다른 어떤 그룹의 기업들

보다 활발하게 개되고 있음을 확인할 수 있음

- 이러한 추세는 당분간 지속될 가능성이 높음

- 한 재로서는 국제화를 통한 수익성 달성이 기 단계이나 성장을 통

해 구축된 규모와 경쟁력을 바탕으로 향후 높은 수익을 달성할 수 있음

- 반면 AMGC나 NIEGC의 경우 국제화를 통한 성장이 정체되어 있으며

수익성의 달성은 NIEGC가 가장 활발

NIEGC의 수익성 달성은 향후 경쟁이 치열해짐에 따라 정체될 가능성이

높음

2 무 형 자 산 측 정 비교

( 1 ) 무 형 자 산 ( In tan g ib l e A s s ets ) 측 정의 의의

최근 들어 세계 으로 지 재산권 등 무형자산(Intangible Assets)에

한 심이 속하게 고조

- 랜드 가치 기업문화 등으로 구성되는 무형자산은 회계장부에 나타나지는

않지만 기업에 막 한 가치를 창출

마이크로소 트는 장부가치가 310억 달러 정도에 불가하지만 무형자산

은 그 7배인 2200억 달러에 달할 정도 (2007년 기 )

- 기업의 성장에는 생산성 향상이 필수 요건인데 기업은 무형자산의 가치를

높임으로써 생산성 향상이 가능

본 연구에서 선별된 EMGC를 상으로 무형자산 가치를 측정

- 최근까지의 무형자산 연구 상은 주로 선진국 기업 다국 기업

Interbrand社가 국의 식품메이커 RHM社의 랜드 가치를 평가한

「Brand Valuation」이 세계 최 의 무형자산 평가

- 본 보고서에서는 각 기업군별 무형자산 가치의 동 변화를 분석

EMGC의 무형자산 가치가 어느 정도 AMGC나 NIEGC에 근 해 있는

가는 측정하는 것이 목

무형자산의 평가 방법 및 선행 모델

구 분 근 방법 사 례

Income (수입) 무형자산이 창출하는 미래의 흐름을

재 가치로 환산

Interbrand社

랜드가치 평가모델

Market (시장)무형자산이 시장에서 거래되는 경우

그 가격을 평가Plx社 TRRU 매트릭스

Cost (비용)무형자산의 창조에 필요한 비용을 직 평가

과거 실제로 부담한 비용

RampD자산평가모델

(Lev amp Sougiannis)

Residual (잔차)시가총액에서 장부가치(순자산)를 뺀 나머지

자산으로 평가

CB Valuater

(이토 amp 닛 이)

자료 Lev B amp Sougiannis T (1996) The capitalization amortization and value-relevance

of RampD Journal of Accounting and Economics 21(1) 107-138

( 2) EMGC의 무 형 자 산 규 모

lsquo EMGC 200rsquo 의 평 균 무 형 자 산 가 치 는 lsquo N IEGC 200rsquo 의 3 배

최근 들어 EMGC의 무형자산(Intangible Assets)이 큰 폭으로 증가

- 2007년 재 EMGC의 무형자산 평균치39)는 244억 달러로 AMGC(299억

달러)의 약 12분의 1 수 에 불과하지만 NIEGC(73억 달러)의 약 3배

무형자산은 통상 시가총액에서 순자산(장부가치)을 뺀 값으로 평가40)

- EMGC Gazprom의 무형자산은 1572억 달러로 코카콜라의 무형자산

(1350억 달러)을 상회

각 기업군별 대표 기업의 무형자산 (2007년 말 기준)

(단 10억 달러 倍)

집단 기업명 시가총액 장부가치 무형자산 PBR

EMGC Gazprom Inc 3326 1754 1572 19

NIEGC Cnooc Limited 754 184 571 41

AMGC Exxon Mobil Corp 5042 1260 3782 40

자료 Thomson One Banker

39) 기업군 평균값은 기업 간 규모의 차로 인한 왜곡을 방지하기 해 수(Median)를 사용

40) 기업별 규모를 고려하기 해 시가총액순자산인 주가순자산비율(PBR Price Book-value Ratio)을 사

용하기도 함

EMGC 200의 P B R 한 N IEGC를 상 회 해 A MGC와 비슷 한 수

lsquoEMGC 200rsquo의 주가순자산비율(PBR)도 증가세를 보이면서 AMGC에 육박

- lsquoEMGC 200rsquo의 2007년 평균 PBR 규모는 27로 lsquoNIEGC 200rsquo(20)을 상회

하고 lsquoAMGC 200rsquo(29)을 소폭 하회

최근 3개년 PBR 증가율 lsquoEMGC 200rsquo 164 lsquoNIEGC 200rsquo 71

lsquoAMGC 200rsquo 34

lsquoEMGC 200rsquo 기업 남아 리카 공화국 자원기업인 Kumba Iron Ore

Limited는 2007년 341의 PBR을 기록할 정도

- lsquoEMGC 100 제조기업rsquo의 PBR도 2007년 기 으로 26까지 상승하여

lsquoNIEGC 100 제조기업rsquo(21)을 상회

EMGC의 PBR이 제조업에 강 이 있는 lsquoNIEGC 100 제조기업rsquo의 PBR을

상회하는 것은 NIEGC 기업경쟁력이 향후 EMGC 제조기업에도 추월당

할 가능성이 있다는 것을 의미

각 기업군별 PBR 규모

E M G C 2 0 0 N IE G C 2 0 0 A M G C 2 0 0

2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7

C A G R1 6 4

C A G R7 1

C A G R3 4

(단 위 배 )

( 3 ) 무 형 자 산 의 핵 심 요인 분 석

무형자산을 구성하는 실질 요인들을 「SERI 무형자산 측정모형」41)을 토

로 핵심요인을 분류하고 지표를 측정42)

- 기업 무형자산의 3 축을 이미지 지식기반 기업문화로 설정하고 련

핵심요인으로는 랜드 기업 이미지 인재신기술시스템 역량

GWP(Great Work Place)로 설정

- 주요 핵심성과지표(KPI Key Performance Indicators)의 이미지軸은 세

계 주요 언론기사 건수로 지식기반軸은 임직원 평균연 RampD투자액매

출 재고자산회 율로 기업문화軸은 EVA43)인건비총액으로 평가

무형자산의 핵심요인별 KPI

3 軸 핵심요인 핵심 성과지표(KPI)

이미지 랜드 기업 이미지 세계 주요 언론기사 건수

지식기반

인재역량 임직원 평균연

신기술역량 RampD 투자액매출

시스템역량 재고자산회 율

기업문화 GWP EVA인건비총액

EMGC의 랜드 가치 기업 이미지는 아직 AMGC나 NIEGC에는 미

치지 못하는 것으로 단

- Interbrand社 등의 기업 랜드 가치 랭킹에 EMGC 기업은 미포함

신흥국의 특성상 자원기업이 많고 내수시장 기반이라는 에서 소비자와

친숙한 국제 랜드가 아직까지 구축되지 않았기 때문으로 해석

41) 김종년한일 정호상 (2008) ldquo무형자산과 기업경쟁력rdquo (CEO Information 제655호) 삼성경제연구소

42) 시가총액에서 순자산(장부가치)을 단순 차감하는 측정방식은 Stock 개념을 사용하기 때문에 왜곡의 소지

43) EVA(Economic Value Added)는 경제 부가가치로 과이익을 성과평가 목 에 합하도록 조정한

실제 창출된 가치

- 하지만 최근 들어 lsquoFortune 500rsquo 등 기업 랭킹 지표에 다수의 EMGC가

포함되어 기업 랜드 가치 랭킹에도 포함될 가능성이 제고

EMGC 에서도 수입의 부분을 해외에서 획득함으로써 랜드 가치가

높아지는 기업들이 나타나기 시작

lsquo EMGC 200rsquo 의 세 계 언 론 노 출 도 는 lsquo N IEGC 200rsquo 의 7 8 6

세계 주요 언론 노출도를 리변수로 기업 이미지를 단할 경우 EMGC의

기업 이미지가 크게 개선되고 있는 것을 확인44)

- 최근 3년 동안의 노출도가 lsquoEMGC 200rsquo은 평균 15씩 상승한 반면 타

그룹군은 하락해 EMGC의 이미지가 상 으로 높아짐

lsquoEMGC 100 제조기업rsquo의 경우 연평균 382만큼 언론 노출 건수가 상승해

lsquoNIEGC 100 제조기업rsquo 수 에 육박

주요 언론 노출도

216284

199253

EMGC 200 NIEGC 200 AMGC 200

(단위 건수)

CAGR150

CAGR14

주 최근 3년간 MampA 략 제휴 MOU 체결 등의 주요 뉴스를 상

자료 LexisNexis DB

44) 주요 언론은 기사검색 엔진인 LexisNexis DB에서 제공하는 기 을 사용

- 그러나 lsquoEMGC 200rsquo의 기업 이미지는 아직까지 로벌 기업의 수 에는

미치지 못함

lsquoEMGC 200rsquo의 2007년 평균 언론 노출 건수는 199건으로 lsquoNIEGC 200rsquo의

786 lsquoAMGC 200rsquo의 15 수

브라질의 항공기 생산기업인 앰브레이어(Embraer)의 이미지 약진

EMGC 기업 중 앰브레이어는 브라질의 항공기 생산업체로서 해외기업과 부호들의 전용기 시장에서 좋은 이미지를 구축하며 수익(Revenue)의 95를 해외에서 올리는 브라질의 대표적 글로벌 기업

ㆍ미주 57 유럽 24 아시아 등 기타 지역 14(2007년 기준) 브라질의 대표 경영대학인 FDC(Fundacao Dom Cabral)와 콜럼비아 경영

대학이 공동으로 뽑은 20대 브라질 기업의 4위에 랭크

(자료 FDC amp CPII (2007 12 3) Brazils Multinationals Take Off

Press Release)

EMGC의 Ramp D 투 자 증 가 율 은 N IEGC와 A MGC의 2배 수

EMGC의 매출 비 연구개발비 지출 비율은 AMGC와 NIEGC보다 낮은

수 이나 투자액 증가율은 높은 수

- 신기술 역량을 RampD투자액매출 지표로 단할 경우 lsquoEMGC 200rsquo의 최근

3개년 RampD 투자액 증가율은 159로 lsquoNIEGC 200rsquo(84)과 lsquoAMGC

200rsquo(71)을 크게 상회

높은 매출증가율은 기술개발 투자에 EMGC가 타 기업군보다 더 극

이었음을 시사

- 그러나 RampD투자액매출 비율의 수 은 lsquoEMGC 200rsquo의 2007년 평균이

027로 lsquoAMGC 200rsquo(12) lsquoNIEGC 200rsquo(23)보다 낮음

제조업 100 기업도 아직까지 AMGC와 NIEGC 100 제조기업의 신

기술 역량에 미치지 못하는 것으로 나타남

RampD투자액매출 비율

전체 200대 기업 제조업 100대 기업

EMGC NIEGC AMGC

2005 2006 2007(단위 )

EMGC NIEGC AMGC

2005 2006 2007(단위 )

lsquoEMGC 200rsquo의 시스템 역량은 lsquoAMGC 200rsquo과 lsquoNIEGC 200rsquo보다 낮으나 그

차이는 미미

- 시스템 역량을 재고자산회 율로 단할 경우 lsquoEMGC 200rsquo의 2007년 평

균은 56으로 lsquoAMGC 200rsquo(67) lsquoNIEGC 200rsquo(76)보다 낮음

재고자산회 율은 매출원가재고자산으로 계산되며 통상 이 값이 클수

록 로세스(시스템) 경쟁력이 높음

- EMGC 재고자산회 율의 최근 3개년 증가율은 30로 NIEGC(19)와

AMGC(09)를 상회하여 타 그룹군보다 시스템 경쟁력의 향상 속도가

빠른 편임

- 제조업의 경우에도 아직까지 EMGC 100 제조기업들은 시스템 역량 측

면에서 NIEGC와 AMGC에 미치지 못하고 있음

EMGC 100 제조기업과 NIEGC 100 제조기업 모두 최근 3년간 재고

자산회 율이 정체를 보이고 있는 것이 특징

재고자산회전율

EM G C 200 N IEG C 200 A M G C 200

2005 2006 2007

C A G R30

C A G R19

C A G R09

(단 위 배 )

EMGC의 무 형 자 산 의 성 장 률 은 인 수

EMGC의 세부 KPI는 AMGC에는 열 에 있으나 이미 NIEGC와는 비슷

한 수 에 육박했고 높은 증가율을 보이고 있어 조만간 NIEGC를 추월

할 가능성이 높음

- PBR 측면에서는 EMGC의 PBR이 AMGC에 육박한 것으로 평가되나 실

제 핵심요인을 통해서 분석해보면 아직도 AMGC와는 격차가 존재

주식시장의 투자자들이 무형자산 외에 EMGC의 성장성에 한 리미

엄을 높게 평가한 것으로 추정

- 그러나 EMGC의 무형자산에 한 KPI 성장률은 부분 NIEGC를 상회

하여 향후 기업 경쟁력에 있어 NIEGC와 AMGC에게 큰 이 될 가능

성이 매우 높음

( 4 ) 무 형 자 산 가 치 와 기업 성 과

무 형 자 산 의 가 치 는 EMGC 기업의 수 익 성 에 정 인 향

EMGC의 무형자산 가치 제고는 기업 수익성 증가에 정 으로 기여

- 모든 기업군에서 무형자산이 수익성 증가에 정 으로 기여하고 있으나

특히 EMGC에서 그 기여도가 타 기업군보다 크게 나타남

기업군별 무형자산 가치와 수익성 간의 관계

구분 체 샘 EMGC 200 NIEGC 200 AMGC 200

무형자산005(000)

005(000)

003(001)

004(000)

상수 13627(000)

6539(000)

2940(000)

34517(000)

샘 수 1711 537 586 588

주 1) 종속변수는 기업의 업 이익률을 사용

2) 무형자산은 시가총액에서 순자산(장부가치)을 차감한 것으로 평가

3) 패 Random Effect Model을 활용하여 회귀분석을 실시

4) 호 안은 p 값이며 +는 10 는 5 는 1 유의수 에서 유의

5) 샘 은 2005～2007년 3년 기간

연구개 발 투 자 와 이 미 지 제 고 가 EMGC 기업의 수 익 성 에 정 향

EMGC의 무형자산을 이루는 각 KPI 매출액 비 RampD 비율과 기업

이미지가 수익성 증가에 정 으로 기여

- 특히 EMGC 기업군에서는 RampD 투자를 통한 신기술 역량 제고가 기업의

수익성 증가에 미치는 효과가 큰 것으로 분석

무형자산을 구성하는 KPI와 EMGC 기업의 수익성 간의 관계

기업 이미지 인재역량 신기술역량 시스템 GWP

회귀계수(p-value)

191(005)

000(046)

3055(002)

365(033)

-769(023)

주 1) 기업의 업이익률을 종속변수로 사용 2) 는 5 유의수 에서 유의

이러한 무형자산의 정 인 향은 앞에서 분석한 빠른 무형자산투자의

성장과 함께 EMGC의 경쟁력 향상에 요한 기여를 할 것으로 단

- 이러한 경쟁력 향상은 향후 NIEGC와 AMGC에 강력한 으로 다가올

가능성이 높음

Ⅵ 결 론 시 사

1 결 론

lsquo GC 6 00rsquo 기업 리 스 트 는 잠 재 경쟁자 에 한 정보 악 수 단

본 연구 결과 선정된 국가그룹별 로벌 기업 리스트는 잠재 경쟁자에

한 정보 악 수단 는 투자유치 략 제휴 등의 기 자료로 활용

가능

- 세계 기업을 상으로 시장에서 경쟁하는 한국기업들에게 산업 국

가별로 잠재 경쟁자들에 한 사 스크린 기능을 수행할 수 있음

- 한 투자유치 등을 한 로벌 기업들의 정보획득 차원에서도 기업 리

스트의 활용 가능성이 높음

고 성 장 -고 수 익 의 동 시 달 성 이 라 는 EMGC의 일 반 특 징 을 밝 냄

본 연구는 국 인도 등 신흥국 로벌 기업들의 고성과-고수익성의 동

시달성이라는 특징을 밝 냄

- 이러한 고성장과 고수익의 동시달성은 2000년 이후 10여 년 동안 신흥

국 로벌 기업에서 나타난 상

과거 동아시아 신흥국들이 보여 수익하에서의 고성장 유형이나 선

이들 신흥국 로벌 기업들은 수출 해외 MampA를 활발히 개

이러한 고성장-고수익의 동시달성이 가능한 이유는 국내외 환경요인과

기업 내부 경쟁력 요인 등이 동시에 작용한 결과

- 넓은 내수시장 값싼 노동력이라는 국내 조건이 갖추어짐

- 풍부한 국제자본시장의 유동성과 원활한 기술이 환경 자유무역의 활성

화 등의 국제환경이 2000년 이후 갖추어짐

- 무형자산 기술력 규모 등 기업들의 경쟁력이 경제 자유와 시장자본주

의의 발달 등에 따라 속도로 축

- 국제화는 주로 고성장에 도움이 된 것으로 나타나며 내수기반과 무형자

산 등의 기업경쟁력의 축 은 고수익성에 기여한 것으로 확인됨

융 기 이 후 EMGC의 상 은 강 화 될 망

융 기 가운데 성장성과 수익성이 다소 감소하기는 했으나 EMGC는

여 히 AMGC나 NIEGC에 비해 고수익-고성장의 성과를 달성

- 2008년 10 매출증가율 유지했고 업이익률은 14를 유지

- 향후 내수시장의 지속성장과 국제화를 통한 성장세가 지속될 것으로 보

이며 이러한 국제화는 향후 지속 인 수익성 유지에도 도움이 될 망

융 기로 인해 AMGC와 NIEGC가 어려움을 겪는 동안 축 된 자본을

바탕으로 EMGC의 상이 더욱 강화될 망

- 로벌 MampA 등을 통한 기술 자원 등 핵심역량의 확보를 가속화하는

계기가 될 가능성

BCG(2008)45)의 분석에 따르면 EMGC 기업들의 로벌 MampA는 규모와

횟수 면에서 이미 속도로 진 46)

최근 국 국 기업들의 자원 확보를 한 로벌 MampA 한 증가

- 보다 공격 인 연구개발 투자 등은 기존의 선발기업들과의 기술 격차를

이는 계기가 될 가능성

lsquoEMGC 200rsquo의 최근 3개년 RampD 투자액 증가율은 159로 NIEGC

(84)와 AMGC(71)를 크게 상회

과 기회 를 악 해 EMGC의 응 책 을 마 련 하 고 활 용 략 을 수 립

EMGC의 부상과 함께 이들에 한 보다 세 한 사례분석 경쟁력 원천분

석 등을 통한 응책 마련 활용방안 수립이 시

- 인도 국의 고성장-고수익 성과의 지속과 축 된 자본력을 바탕으로 한

국제화 역량 강화 기업규모와 기술투자 증가율 등은 인 존재

- 자원산업에 치 한 산업구조 낮은 생산성 기술 수 등은 기회

아직은 EMGC가 주로 자원 련 산업( 업 정유 제철업)에 치 해 있

어 기 자 운송기계에 치 한 NIEGC 기업들에게는 기회가 될 망

그러나 이들 국가의 내수시장이 발달함에 따라 고부가가치 제조업 발달

이 본격화될 경우 NIEGC 기업들에게도 이 될 가능성

- 렴한 인건비와 넓은 내수시장을 보유한 인도와 국의 지기업을

극 으로 활용해 주력산업분야에서 신흥국 내수시장을 확보할 필요

46) 100 신흥국 로벌 기업의 해외 MampA는 2000년 21건에서 2006년 72건으로 증가

2 시 사

신흥국 기업의 부 상 으 로 로벌 경쟁구도 에 지 각 변 동

한국기업은 신흥국 로벌기업의 부상으로 샌드 치 기에 노출

- 국과 인도 등 신흥국 기업은 선진국과 한국 기업의 무 를 서서히 잠

식해가면서 로벌 경쟁의 메인 이어 치에 등극

- 한국기업은 로벌 경쟁을 주도해온 선진경제권의 기업을 추격해야 하는

부담과 함께 신흥국 로벌기업에게 쫓기는 부담까지 가

ㆍ선진국 기업의 가치사슬에 편입하여 선진기업이 독식해오던 선발주자

이익의 일부를 확보했으나 이러한 지 가 신흥국 기업에 의해 심각하게

받는 상황

신흥국 로벌기업은 앞으로도 더욱 무섭게 성장하며 지속 으로 향력

을 확 할 가능성

- 지속 으로 성장하는 내수시장 임 등 국내 강 과 MampA 등을 통

한 빠른 경쟁력 축 으로 지속성장이 가능

- 자본시장의 평가에도 이러한 성장잠재력이 반 되어 신흥국 로벌기업

의 매출액 비 시가총액 비율이 높게 나타남

ㆍ2005sim07년 평균 매출 비 시가총액 비율 신흥국200 18배 gt 선진

국200 14배 gt 新아시아공업국200 09배

知彼知己면 百戰不殆의 교훈을 상기해 지속 심과 분석을 통해

증하는 신흥국 로벌기업의 을 기회로 활용해야 할 필요

신흥국 로벌기업의 성 공 비결 에 주 목

신흥국 로벌기업은 선진국 아시아신흥공업국의 기업과는 다른 경쟁

력 원천을 통해 일부 산업에서는 이미 세계 강자로 부상

- 신흥국 기업은 避實以擊虛 의 약한 부분을 공격하라는 손자병법의

묘를 살리며 경쟁기업이 무시했던 니치시장을 철 히 공략

ㆍ원유의 직 채굴보다는 석탄 가스액화 기술을 특화시킨 남아공의

사솔과 형 비행기보다는 단거리 운항을 한 소형 제트기 시장을 공

략한 라질의 엠 라에르가 좋은 사례

- 강자만이 약자를 삼킨다는 고정 념에 사로잡힌 선발 경쟁기업의 허를

르는 MampA를 통해 후발주자의 불이익을 일거에 만회

ㆍ세멕스는 상을 뒤엎고 식민지 종주국 스페인의 양 시멘트업체 인수

에 성공하면서 부진했던 유럽 시장 내 경쟁력을 단숨에 확보

- 유망분야를 포착하는 선견력과 험을 감수하며 과감히 미래에 투자하는

기업가정신도 신흥국 로벌기업의 성공 비결

ㆍ1990년 부터 풍력발 등 재생에 지산업의 기회를 포착한 수즈론에

지와 국경제 부상에 따른 물동량 확 를 견해 선 한 국의 CIMC

는 신흥국 기업가정신을 발휘한 표 인

신흥국 로벌기업의 성공사례는 한국정부와 기업 모두에게 좋은 교훈

- 신흥국 로벌기업의 부상에는 기술역량 등 기업 자체의 역량뿐만 아니

라 정부의 극 지원도 작용했음을 인식

ㆍ한국의 소middot 견기업이 로벌기업으로 부상하려면 법제도의 정비 규

제완화 등 성장친화 경제환경의 조성이 필요

- 한국기업 한 틈새공략 공격 MampA 등 신흥국 로벌기업의 략을

활용 가능

신흥국 로벌기업의 역 량 을 활 용 하 는 상 생 ( W in -W in ) 략 필요

한국기업의 지속성장을 해서는 신흥국 기업의 성장과 역량을 활용한

경쟁력 강화 략이 필요

- 선발자로서의 경험과 노하우를 바탕으로 신흥국 로벌기업과 상생

(Win-Win)의 사업구조를 구축하는 것이 요

- 신흥국 기업의 성장과 경쟁력 강화에 도움을 주고 과실을 공유하는 상생

의 트 십을 구축

ㆍ신흥국 기업의 강약 성장 략 등에 한 분석과 평소의 우호 계

형성이 필요

- 한 매망이나 기술 등에서 한국기업에게 보완 인 경쟁력 원천을 갖

고 있는 신흥국기업에 해서는 MampA 략도 활용 가능

신흥국 기업을 활용한 일본기업의 경쟁력 강화 사례

▷ 일본의 3 제약업체인 다이치상쿄는 기술력과 매망의 시 지를 발휘하

기 해 인도 최 제약업체 란박시(Ranbaxy)를 인수

- 란박시는 1961년에 설립되어 2008년 재 세계 50개국에 매망을 형

성하고 있는 기업으로 다이치상쿄는 란박시 지분 61를 49억달러에 매입

- 다이치상쿄는 이 MampA를 통해 제네릭 의약품 시장에서 10 기업에 진입

했고 란박시의 제네릭 련 기술과 다이치상쿄의 신약 개발기술을 목

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기업수 산업별 매출액 비

SIC 분류 산업명 AM NIE EM 합계 AM NIE EM 합계

Agricultural Production Crops 3 3 000 000 019 002

Agricultural Services 1 1 000 000 011 001

Metal Mining 9 11 20 230 000 526 241

Coal Mining 1 3 4 002 000 099 013

Oil And Gas Extraction 22 2 6 30 450 663 980 531

Mining And Quarrying Of

Nonmetallic Minerals Except Fuels

1 1 000 000 051 006

Building Construction General

Contractors And Operative Builders

2 2 4 000 072 025 010

Heavy Construction Other Than

Building Construction Contractors

4 2 4 10 111 058 185 114

Construction Special Trade

Contractors

2 2 000 000 130 015

Food And Kindred Products 10 12 14 36 412 290 577 419

Tobacco Products 3 1 4 069 000 021 057

Textile Mill Products 4 3 7 000 127 093 023

Apparel And Other Finished Products

Made From Fabrics And Similar

Materials

1 1 000 000 007 001

Lumber And Wood Products Except

Furniture

3 3 000 000 015 002

Paper And Allied Products 2 7 9 000 011 182 022

Printing Publishing And Allied

Industries

1 1 2 002 000 006 002

Chemicals And Allied Products 25 12 14 51 846 263 174 713

Petroleum Refining And Related

Industries

15 2 6 23 2020 058 1737 1792

Rubber And Miscellaneous Plastics

Products

2 2 000 021 000 002

Leather And Leather Products 1 2 3 025 083 000 028

Stone Clay Glass And Concrete

Products

2 3 12 17 051 020 253 071

Primary Metal Industries 7 8 18 33 231 417 821 316

Fabricated Metal Products Except

Machinery And Transportation

Equipment

3 4 7 000 032 113 016

Industrial And Commercial Machinery

And Computer Equipment

9 16 4 29 461 971 091 470

lt 부 록 gt

ldquoSERI GC 600rdquo 기업의 산업별 분포

Electronic And Other Electrical

Equipment And Components

Except Computer Equipment

11 46 8 65 509 3394 121 753

Transportation Equipment 17 9 9 35 1805 843 277 1537

Measuring Analyzing And ontrolling

Instruments Photographic Medical

And Optical Goods

7 3 10 203 019 000 162

Miscellaneous Manufacturing

Industries

2 2 000 055 000 005

Railroad Transportation 1 1 008 000 000 006

Local And Suburban Transit And

Interurban Highway Passenger

Transportation

1 1 000 017 000 002

Motor Freight Transportation And

Warehousing

2 3 5 146 046 000 120

Water Transportation 2 5 4 11 070 216 079 085

Transportation By Air 1 6 3 10 036 277 109 069

Transportation Services 1 3 4 001 040 000 005

Communications 14 4 11 29 594 121 731 562

Electric Gas And Sanitary Services 15 4 11 30 517 123 1773 619

Wholesale Trade-durable Goods 4 10 3 17 194 467 118 213

Wholesale Trade-non-durable Goods 2 11 4 17 141 429 164 172

General Merchandise Stores 2 1 3 452 000 041 361

Food Stores 2 4 1 7 132 319 055 142

Apparel And Accessory Stores 2 2 4 000 010 015 003

Home Furniture Furnishings And

Equipment Stores

1 1 000 000 035 004

Eating And Drinking Places 1 1 023 000 000 018

Miscellaneous Retail 1 2 2 5 008 271 053 039

Hotels Rooming Houses Camps And

Other Lodging Places

5 3 8 000 041 026 007

Business Services 6 3 11 20 207 051 127 183

Automotive Repair Services And

Parking

1 1 000 124 000 012

Motion Pictures 1 1 029 000 000 023

Amusement And Recreation Services 1 2 3 013 000 016 012

Health Services 1 1 2 000 005 019 003

Engineering Accounting Research

Management And Related Services

3 1 4 000 043 006 005

Public Finance Taxation And

Monetary Policy

1 1 000 000 119 013

200 200 200 600 10000 10000 10000 10000

ARGENTINA(4)

Aluar Aluminio Argentino SA Primary Metal Industries

Petrobras Energia Participaciones SA Electric Gas And Sanitary Services

Ternium SA Primary Metal Industries

YPF Sociedad Anonima Petroleum Refining And Related Industries

BRAZIL(23)

Aracruz Celulose SA Paper And Allied Products

Arcelormittal Inox Brasil Primary Metal Industries

Braskem SA Chemicals And Allied Products

Companhia De Bebidas DAS Americas Food And Kindred Products

Companhia Siderurgica Nacional Primary Metal Industries

Companhia Vale Do Rio Doce Metal Mining

Cosan SA Industria E Comercio Food And Kindred Products

Dufry South America Limited Miscellaneous Retail

Duratex SA Lumber And Wood Products Except Furniture

Embraer Empresa Brasileira De Aeronautic Transportation Equipment

Gerdau SA Construction Special Trade Contractors

JBS SA Wholesale Trade-non-durable Goods

Natura Cosmeticos SA Chemicals And Allied Products

Perdigao SA Food And Kindred Products

Petroleo Brasileiro SA Petrobras Petroleum Refining And Related Industries

Randon SA Implementos E Participacoes Transportation Equipment

Sadia SA Food And Kindred Products

Suzano Papel E Celulose SA Wholesale Trade-non-durable Goods

TAM SA Transportation By Air Uniao De Industrias Petroquimicas SA Chemicals And Allied Products Usinas Siderurgicas Minas Gerais SA Primary Metal Industries Votorantim Celulose E Papel SA Paper And Allied Products

WEG SA Electronic And Other Electrical Equipment And Components

CHILE(10)

Cap SA Metal Mining

Cencosud SA Food Stores

Empresa Nacional De Electricidad SA Electric Gas And Sanitary Services

Empresas Cmpc SA Paper And Allied Products

Empresas Copec SA Wholesale Trade-non-durable Goods

Enersis SA Electric Gas And Sanitary Services

Saci Falabella General Merchandise Stores

Sociedad Quimica Y Minera Chile SA Chemicals And Allied Products

Sonda SA Business Services

Vina Concha Y Toro SA Wholesale Trade-non-durable Goods

CHINA(35)

Air China Limited Transportation By Air

Aluminum Corp Of China Limited Primary Metal Industries

Angang Steel Company Limited Primary Metal Industries

Anhui Conch Cement Company Limited Stone Clay Glass And Concrete Products

Baoshan Iron amp Steel Company Limited Primary Metal Industries

Belle International Holdings Limited Apparel And Accessory Stores

BYD Company Limited Electronic And Other Electrical Equipment And Components

China Blue Chemical Limited Chemicals And Allied Products

China Communications Construction Compan Heavy Construction Other Than Building Construction

Contractors

ldquoSERI EMGC 200rdquo 국가별 기업 목록

China International Marine Fabricated Metal Products Except Machinery And

Transportation Equipment

China Molybdenum Company Limited Stone Clay Glass And Concrete Products

China Oilfield Services Limited Oil And Gas Extraction

China Petroleum amp Chemical Corp Electric Gas And Sanitary Services

China Shenhua Energy Company Limited Coal Mining

China Shipping Container Lines Company L Water Transportation

China Shipping Development Company Limit Water Transportation

Cosco Shipping Company Water Transportation

CSG Holding Company Limited Stone Clay Glass And Concrete Products

Fuyao Glass Industry Group Company Limit Stone Clay Glass And Concrete Products

Great Wall Motor Company Limited Transportation Equipment

Harbin Power Equipment Company Limited Industrial And Commercial Machinery And Computer Equipment

Inner Mongolia Eerduosi Apparel And Other Finished Products Made From Fabrics And

Similar Materials

LDK Solar Company Limited Electronic And Other Electrical Equipment And Components

LU Thai Textile Company Limited Textile Mill Products

Nine Dragons Paper Holdings Limited Paper And Allied Products

Saic Motor Corp Limited Transportation Equipment

Sany Heavy Industry A Industrial And Commercial Machinery And Computer Equipment

Shanghai Zhenhua Port Machinery Industrial And Commercial Machinery And Computer Equipment

Sinotruk (Hongkong) Limited Transportation Equipment

Suntech Power Holdings Company Limited Electronic And Other Electrical Equipment And Components

Tencent Holdings Limited Business Services

Weiqiao Textile Company Limited Textile Mill Products

Yangzijiang Shipbuilding (Holdings) Transportation Equipment

Yantai Wanhua Polyuretha Chemicals And Allied Products

Yingli Green Energy Holding Company Limi Electronic And Other Electrical Equipment And Components

HUNGARY(4)

Egis Pharmaceuticals PLC Chemicals And Allied Products

Magyar Telekom Telecommunications PLC Communications

MOL Magyar Olaj Gazipari Petroleum Refining And Related Industries

Richter Gedeon Nyrt Chemicals And Allied Products

INDIA(31)

Asian Paints Limited Construction Special Trade Contractors

Bharat Forge Limited Fabricated Metal Products Except Machinery And

Cipla Limited Chemicals And Allied Products

Doctor Reddys Laboratories Limited Chemicals And Allied Products

ESSAR STEEL LIMITED Primary Metal Industries

HCL Technologies Limited Business Services

Hindalco Industries Limited Primary Metal Industries

Indian Hotels Company Limited Hotels Rooming Houses Camps And Other Lodging Places

Infosys Technologies Limited Business Services

Ispat Industries Limited Primary Metal Industries

ITC Limited Tobacco Products

JSL Limited Primary Metal Industries

Larsen amp Toubro Limited Industrial And Commercial Machinery And Computer Equipment

Mahindra amp Mahindra Limited Transportation Equipment

Oil amp Natural Gas Corp Limited Oil And Gas Extraction

Patni Computer Systems Limited Business Services

Rain Commodities Limited Stone Clay Glass And Concrete Products

Reliance Industries Limited Petroleum Refining And Related Industries

Satyam Computer Services Limited Business Services

Sterlite Industries (India) Limited Primary Metal Industries

Suzlon Energy Limited Electric Gas And Sanitary Services

Tata Chemicals Limited Chemicals And Allied Products

Tata Consultancy Services Limited Business Services

Tata Motors Limited Transportation Equipment

Tata Steel Limited Fabricated Metal Products Except Machinery And

Tata Tea Limited Food And Kindred Products

Tech Mahindra Limited Business Services

Teledata Informatics Ltd Business Services

Videocon Industries Limited Electronic And Other Electrical Equipment And Components

Wipro Limited Business Services

Wockhardt Limited Chemicals And Allied Products

INDONESIA(2)

Indofood Sukses Makmur Terbuka Food And Kindred Products

Medco Energi International Terbuka Oil And Gas Extraction

MALAYSIA(18)

Astro All Asia Networks PLC Communications

Genting Berhad Hotels Rooming Houses Camps And Other Lodging Places

IJM Corporation Berhad Building Construction General Contractors And Operative

Builders

Ioi Corporation Berhad Food And Kindred Products

Kuala Lumpur Kepong Berhad Agricultural Services

Kulim (Malaysia) Berhad Agricultural Production Crops

Misc Berhad Water Transportation

Oriental Holdings Berhad Transportation Equipment

Petronas Gas Berhad Electric Gas And Sanitary Services

Resorts World Berhad Amusement And Recreation Services

Samling Global Limited Lumber And Wood Products Except Furniture

Sime Darby Berhad Food And Kindred Products

Tanjong PLC Electric Gas And Sanitary Services

Telekom Malaysia Berhad Communications

UEM World Berhad Heavy Construction Other Than Building Construction

Contractors

WCT Engineering Berhad Engineering Accounting Research Management And Related

Services

YTL Corp Berhad Heavy Construction Other Than Building Construction

Contractors

YTL Power International Berhad Electric Gas And Sanitary Services

MEXICO(19)

Alfa Sab De CV Textile Mill Products

America Movil Sab De CV Communications

Carso Global Telecom Sab De CV Communications

Carso Infraestructura Construccion Sab C Heavy Construction Other Than Building Construction

Contractors

Cemex Sab De CV Stone Clay Glass And Concrete Products

Corporacion Interamericana De Entretenim Amusement And Recreation Services

Fomento Economico Mexicano Sab De CV Food And Kindred Products

Grupo Bimbo Sab De CV Food And Kindred Products

Grupo Carso Sab De CV Miscellaneous Retail

Grupo Cementos De Chihuahua Stone Clay Glass And Concrete Products

Grupo Mexico Sab De CV Mining And Quarrying Of Nonmetallic Minerals Except Fuels

Grupo Modelo Sab De CV Food And Kindred Products

Grupo Posadas SA De CV Hotels Rooming Houses Camps And Other Lodging Places

Grupo Simec Sab De CV Fabricated Metal Products Except Machinery And

Grupo Televisa SA Communications

Industrias CH Sab De CV Primary Metal Industries

Industrias Penoles Sab De CV Primary Metal Industries

Telefonos De Mexico Sab De CV Communications

Vitro Sab De CV Stone Clay Glass And Concrete Products

POLAND(7)

Asseco Poland SA Business Services

Cersanit SA Stone Clay Glass And Concrete Products

Grupa Kety SA Primary Metal Industries

Kghm Polska Miedz SA Primary Metal Industries

LPP SA Apparel And Accessory Stores

Pfleiderer Grajewo SA Lumber And Wood Products Except Furniture

Pknorlen SA Petroleum Refining And Related Industries

RUSSIAN FEDERATION(9)

Gazprom Inc Oil And Gas Extraction

JSC Chelyabinsk Zinc Plant Metal Mining

MMC Norilsk Nickel Ojsc Metal Mining

Mobile Telesystems Ojsc Communications

Oil Company Lukoil (JSC) Petroleum Refining And Related Industries

PIK Group Building Construction General Contractors And Operative

Builders

Severstal Primary Metal Industries

Tatneft Oil And Gas Extraction

Vimpel Communications Communications

SOUTH AFRICA(25)

Aeci Limited Chemicals And Allied Products

African Rainbow Minerals Limited Metal Mining

Anglo Platinum Limited Metal Mining

Anglogold Ashanti Limited Metal Mining

Aspen Pharmacare Holdings Limited Chemicals And Allied Products

Assore Limited Metal Mining

AVI Limited Agricultural Production Crops

Barloworld Limited Wholesale Trade-durable Goods

Bidvest Group Limited Food And Kindred Products

Distell Group Limited Food And Kindred Products

Eqstra Holdings Limited Wholesale Trade-durable Goods

Exxaro Resources Limited Coal Mining

Gold Fields Limited Metal Mining

Illovo Sugar Limited Agricultural Production Crops

Imperial Holdings Limited Wholesale Trade-durable Goods

Kumba Iron Ore Limited Metal Mining

Mondi Limited Paper And Allied Products

MTN Group Limited Communications

Nampak Limited Paper And Allied Products

Naspers Limited Communications

Netcare Limited Health Services

Northam Platinum Limited Metal Mining

Sappi Limited Paper And Allied Products

Sasol Limited Electric Gas And Sanitary Services

Steinhoff International Holdings Limited Home Furniture Furnishings And Equipment Stores

THAILAND(3)

Banpu Public Company Limited Coal Mining

Hana Microelectronics Public Company Lim Electronic And Other Electrical Equipment And Components

PTT Exploration amp Production Public Comp Oil And Gas Extraction

TURKEY(10)

Anadolu Cam Sanayii AS Stone Clay Glass And Concrete Products

Anadolu Efes AS Food And Kindred Products

Arcelik AS Electronic And Other Electrical Equipment And Components

Enka Insaat AS Electric Gas And Sanitary Services

Haci Omer Sabanci Holdings AS Public Finance Taxation And Monetary Policy

Hurriyet Gazetecilik AS Printing Publishing And Allied Industries

Koc Holding AS Electric Gas And Sanitary Services

Trakya Cam AS Stone Clay Glass And Concrete Products

Turk Hava Yollari AS Transportation By Air

Turkiye Sise VE Cam Fabrikalari AS Stone Clay Glass And Concrete Products

SIC 분류 기업 수 매출액(M$) 매출액 비

1 Agricultural Production Crops 3 25790 019

7 Agricultural Services 1 14887 011

10 Metal Mining 11 730186 526

12 Coal Mining 3 138091 100

13 Oil And Gas Extraction 6 1360175 980

14 Mining And Quarrying Of Nonmetallic Minerals Except Fuels 1 70814 051

15 Building Construction General Contractors And

Operative Builders

2 34791 025

16 Heavy Construction Other Than Building Construction Contractors 4 256341 185

17 Construction Special Trade Contractors 2 180065 130

20 Food And Kindred Products 14 800734 577

21 Tobacco Products 1 29774 021

22 Textile Mill Products 3 128502 093

23 Apparel And Other Finished Products Made From Fabrics

And Similar Materials

1 9216 007

24 Lumber And Wood Products Except Furniture 3 21158 015

26 Paper And Allied Products 7 253002 182

27 Printing Publishing And Allied Industries 1 7802 006

28 Chemicals And Allied Products 14 242154 174

29 Petroleum Refining And Related Industries 6 2410969 1737

32 Stone Clay Glass And Concrete Products 12 351367 253

33 Primary Metal Industries 18 1140550 822

34 Fabricated Metal Products Except Machinery And

4 156640 113

35 Industrial And Commercial Machinery And Computer Equipment 4 125923 091

36 Electronic And Other Electrical Equipment And

Components Except Computer Equipment

8 167457 121

37 Transportation Equipment 9 384929 277

44 Water Transportation 4 109720 079

45 Transportation By Air 3 151856 109

48 Communications 11 1015184 731

49 Electric Gas And Sanitary Services 11 2461298 1773

50 Wholesale Trade-durable Goods 3 164140 118

51 Wholesale Trade-non-durable Goods 4 227190 164

53 General Merchandise Stores 1 56991 041

54 Food Stores 1 75973 055

56 Apparel And Accessory Stores 2 21145 015

57 Home Furniture Furnishings And Equipment Stores 1 48522 035

59 Miscellaneous Retail 2 74208 053

70 Hotels Rooming Houses Camps And Other Lodging Places 3 36717 026

73 Business Services 11 176664 127

79 Amusement And Recreation Services 2 22384 016

80 Health Services 1 27053 020

87 Engineering Accounting Research Management And Related

Services

1 8343 006

93 Public Finance Taxation And Monetary Policy 1 165170 119

총합계 200 13883875 100

ldquoSERI EMGC 200rdquo 산업별 기업수 및 매출액

10 Metal Mining 9 2239742 230

12 Coal Mining 1 19958 002

16 Heavy Construction Other Than Building Construction

Contractors

4 1080819 111

31 Leather And Leather Products 1 240598 025

35 Industrial And Commercial Machinery And

Computer Equipment

9 4478476 461

11 4944561 509

38 Measuring Analyzing And Controlling Instruments

Photographic Medical And Optical Goods Watches And

Clocks

7 1972518 203

40 Railroad Transportation 1 79606 008

42 Motor Freight Transportation And Warehousing 2 1424100 147

47 Transportation Services 1 6803 001

54 Food Stores 2 1287141 132

58 Eating And Drinking Places 1 227866 023

78 Motion Pictures 1 286550 030

합계 200 97235136 100

ldquoSERI AMGC 200rdquo 산업별 기업수 및 매출액

SIC 분류 기업 수 매출액(M$) 매출액비

Operative Builders

2 88546 072

Contractors

2 71814 058

30 Rubber And Miscellaneous Plastics Products 2 25463 021

3 39997 033

Computer Equipment

16 1196343 971

46 4180516 3394

Clocks

3 23827 019

39 Miscellaneous Manufacturing Industries 2 67709 055

41 Local And Suburban Transit And Interurban Highway

Passenger Transportation

1 20729 017

54 Food Stores 4 393218 319

75 Automotive Repair Services And Parking 1 153316 125

87 Engineering Accounting Research Management And

Related Services

3 52593 043

합계 200 1231709 100

ldquoSERI NIEGC 200rdquo 산업별 기업수 및 매출액

Agricultural Production Crops(3)

AVI Limited SOUTH AFRICA

Illovo Sugar Limited SOUTH AFRICA

Kulim (Malaysia) Berhad MALAYSIA

Agricultural Services(1)

Kuala Lumpur Kepong Berhad MALAYSIA

Metal Mining(11)

Companhia Vale Do Rio Doce BRAZIL

MMC Norilsk Nickel Ojsc RUSSIAN FEDERATION

Anglo Platinum Limited SOUTH AFRICA

Anglogold Ashanti Limited SOUTH AFRICA

Gold Fields Limited SOUTH AFRICA

Kumba Iron Ore Limited SOUTH AFRICA

Cap SA CHILE

African Rainbow Minerals Limited SOUTH AFRICA

JSC Chelyabinsk Zinc Plant RUSSIAN FEDERATION

Assore Limited SOUTH AFRICA

Northam Platinum Limited SOUTH AFRICA

Coal Mining(3)

China Shenhua Energy Company Limited CHINA

Exxaro Resources Limited SOUTH AFRICA

Banpu Public Company Limited THAILAND

Oil And Gas Extraction(6)

Gazprom Inc RUSSIAN FEDERATION

Oil amp Natural Gas Corp Limited INDIA

Tatneft RUSSIAN FEDERATION

PTT Exploration amp Production Public Comp THAILAND

China Oilfield Services Limited CHINA

Medco Energi International Terbuka INDONESIA

Mining And Quarrying Of Nonmetallic Minerals Except Fuels(1)

Grupo Mexico Sab De CV MEXICO

Building Construction General Contractors And Operative Builders(2)

PIK Group RUSSIAN FEDERATION

IJM Corporation Berhad MALAYSIA

Heavy Construction Other Than Building Construction Contractors(4)

China Communications Construction Compan CHINA

UEM World Berhad MALAYSIA

YTL Corp Berhad MALAYSIA

Carso Infraestructura Construccion Sab C MEXICO

Construction Special Trade Contractors(2)

Gerdau SA BRAZIL

Asian Paints Limited INDIA

Food And Kindred Products(14)

Bidvest Group Limited SOUTH AFRICA

Fomento Economico Mexicano Sab De CV MEXICO

Companhia De Bebidas DAS Americas BRAZIL

Sime Darby Berhad MALAYSIA

Grupo Modelo Sab De CV MEXICO

Grupo Bimbo Sab De CV MEXICO

Sadia SA BRAZIL

ldquoSERI EMGC 200rdquo 산업별 기업목록

Perdigao SA BRAZIL

Indofood Sukses Makmur Terbuka INDONESIA

Ioi Corporation Berhad MALAYSIA

Anadolu Efes AS TURKEY

Cosan SA Industria E Comercio BRAZIL

Distell Group Limited SOUTH AFRICA

Tata Tea Limited INDIA

Tobacco Products(1)

ITC Limited INDIA

Textile Mill Products(3)

Alfa Sab De CV MEXICO

Weiqiao Textile Company Limited CHINA

LU Thai Textile Company Limited CHINA

Apparel And Other Finished Products Made From Fabrics And Similar Materials(1)

Inner Mongolia Eerduosi CHINA

Lumber And Wood Products Except Furniture(3)

Duratex SA BRAZIL

Pfleiderer Grajewo SA POLAND

Samling Global Limited MALAYSIA

Paper And Allied Products(7)

Mondi Limited SOUTH AFRICA

Sappi Limited SOUTH AFRICA

Empresas Cmpc SA CHILE

Nampak Limited SOUTH AFRICA

Aracruz Celulose SA BRAZIL

Votorantim Celulose E Papel SA BRAZIL

Nine Dragons Paper Holdings Limited CHINA

Printing Publishing And Allied Industries(1)

Hurriyet Gazetecilik AS TURKEY

Chemicals And Allied Products(14)

Braskem SA BRAZIL

Natura Cosmeticos SA BRAZIL

Uniao De Industrias Petroquimicas SA BRAZIL

Doctor Reddys Laboratories Limited INDIA

Tata Chemicals Limited INDIA

Richter Gedeon Nyrt HUNGARY

Sociedad Quimica Y Minera Chile SA CHILE

Aeci Limited SOUTH AFRICA

Yantai Wanhua Polyuretha CHINA

Cipla Limited INDIA

Wockhardt Limited INDIA

Egis Pharmaceuticals PLC HUNGARY

China Blue Chemical Limited CHINA

Aspen Pharmacare Holdings Limited SOUTH AFRICA

Petroleum Refining And Related Industries(6)

Petroleo Brasileiro SA Petrobras BRAZIL

Oil Company Lukoil (JSC) RUSSIAN FEDERATION

Reliance Industries Limited INDIA

Pknorlen SA POLAND

MOL Magyar Olaj Gazipari HUNGARY

YPF Sociedad Anonima ARGENTINA

Stone Clay Glass And Concrete Products(12)

Cemex Sab De CV MEXICO

Turkiye Sise VE Cam Fabrikalari AS TURKEY

Vitro Sab De CV MEXICO

Anhui Conch Cement Company Limited CHINA

China Molybdenum Company Limited CHINA

Grupo Cementos De Chihuahua MEXICO

Trakya Cam AS TURKEY

Anadolu Cam Sanayii AS TURKEY

Fuyao Glass Industry Group Company Limit CHINA

Cersanit SA POLAND

CSG Holding Company Limited CHINA

Rain Commodities Limited INDIA

Primary Metal Industries(18)

Baoshan Iron amp Steel Company Limited CHINA

Severstal RUSSIAN FEDERATION

Aluminum Corp Of China Limited CHINA

Angang Steel Company Limited CHINA

Ternium SA ARGENTINA

Usinas Siderurgicas Minas Gerais SA BRAZIL

Companhia Siderurgica Nacional BRAZIL

Sterlite Industries (India) Limited INDIA

Kghm Polska Miedz SA POLAND

Hindalco Industries Limited INDIA

Industrias Penoles Sab De CV MEXICO

Industrias CH Sab De CV MEXICO

Arcelormittal Inox Brasil BRAZIL

ESSAR STEEL LIMITED INDIA

Ispat Industries Limited INDIA

JSL Limited INDIA

Aluar Aluminio Argentino SA ARGENTINA

Grupa Kety SA POLAND

Fabricated Metal Products Except Machinery And Transportation Equipment(4)

China International Marine CHINA

Tata Steel Limited INDIA

Grupo Simec Sab De CV MEXICO

Bharat Forge Limited INDIA

Industrial And Commercial Machinery And Computer Equipment(4)

Larsen amp Toubro Limited INDIA

Harbin Power Equipment Company Limited CHINA

Shanghai Zhenhua Port Machinery CHINA

Sany Heavy Industry A CHINA

Electronic And Other Electrical Equipment And Components Except Computer Equipment(8)

Arcelik AS TURKEY

Videocon Industries Limited INDIA

BYD Company Limited CHINA

WEG SA BRAZIL

Suntech Power Holdings Company Limited CHINA

Yingli Green Energy Holding Company Limi CHINA

LDK Solar Company Limited CHINA

Hana Microelectronics Public Company Lim THAILAND

Transportation Equipment(9)

Saic Motor Corp Limited CHINA

Tata Motors Limited INDIA

Embraer Empresa Brasileira De Aeronautic BRAZIL

Mahindra amp Mahindra Limited INDIA

Sinotruk (Hongkong) Limited CHINA

Randon SA Implementos E Participacoes BRAZIL

Oriental Holdings Berhad MALAYSIA

Great Wall Motor Company Limited CHINA

Yangzijiang Shipbuilding (Holdings) CHINA

Water Transportation(4)

China Shipping Container Lines Company L CHINA

Misc Berhad MALAYSIA

China Shipping Development Company Limit CHINA

Cosco Shipping Company CHINA

Transportation By Air(3)

Air China Limited CHINA

TAM SA BRAZIL

Turk Hava Yollari AS TURKEY

Communications(11)

America Movil Sab De CV MEXICO

Carso Global Telecom Sab De CV MEXICO

Telefonos De Mexico Sab De CV MEXICO

MTN Group Limited SOUTH AFRICA

Mobile Telesystems Ojsc RUSSIAN FEDERATION

Vimpel Communications RUSSIAN FEDERATION

Telekom Malaysia Berhad MALAYSIA

Magyar Telekom Telecommunications PLC HUNGARY

Grupo Televisa SA MEXICO

Naspers Limited SOUTH AFRICA

Astro All Asia Networks PLC MALAYSIA

Electric Gas And Sanitary Services(11)

China Petroleum amp Chemical Corp CHINA

Koc Holding AS TURKEY

Sasol Limited SOUTH AFRICA

Enersis SA CHILE

Enka Insaat AS TURKEY

Petrobras Energia Participaciones SA ARGENTINA

Empresa Nacional De Electricidad SA CHILE

Suzlon Energy Limited INDIA

YTL Power International Berhad MALAYSIA

Petronas Gas Berhad MALAYSIA

Tanjong PLC MALAYSIA

Wholesale Trade-durable Goods(7)

Imperial Holdings Limited SOUTH AFRICA

Barloworld Limited SOUTH AFRICA

Eqstra Holdings Limited SOUTH AFRICA

Empresas Copec SA CHILE

JBS SA BRAZIL

Suzano Papel E Celulose SA BRAZIL

Vina Concha Y Toro SA CHILE

General Merchandise Stores(1)

Saci Falabella CHILE

Food Stores(1)

Cencosud SA CHILE

Apparel And Accessory Stores(2)

Belle International Holdings Limited CHINA

LPP SA POLAND

Home Furniture Furnishings And Equipment Stores(1)

Steinhoff International Holdings Limited SOUTH AFRICA

Miscellaneous Retail(2)

Grupo Carso Sab De CV MEXICO

Dufry South America Limited BRAZIL

Hotels Rooming Houses Camps And Other Lodging Places(3)

Genting Berhad MALAYSIA

Indian Hotels Company Limited INDIA

Grupo Posadas SA De CV MEXICO

Business Services(11)

Tata Consultancy Services Limited INDIA

Wipro Limited INDIA

Infosys Technologies Limited INDIA

Satyam Computer Services Limited INDIA

HCL Technologies Limited INDIA

Teledata Informatics Ltd INDIA

Patni Computer Systems Limited INDIA

Tech Mahindra Limited INDIA

Sonda SA CHILE

Tencent Holdings Limited CHINA

Asseco Poland SA POLAND

Amusement And Recreation Services(2)

Resorts World Berhad MALAYSIA

Corporacion Interamericana De Entretenim MEXICO

Health Services(1)

Netcare Limited SOUTH AFRICA

Engineering Accounting Research Management And Related Services(1)

WCT Engineering Berhad MALAYSIA

Public Finance Taxation And Monetary Policy(1)

Haci Omer Sabanci Holdings AS TURKEY

AUSTRALIA(4)

Babcock amp Brown Capital Limited Communications

BHP Billiton Limited Metal Mining

Rio Tinto Limited Metal Mining

Woodside Petroleum Limited Oil And Gas Extraction

AUSTRIA(1)

OMV AG Petroleum Refining And Related Industries

CANADA(11)

Addax Petroleum Corp Oil And Gas Extraction

Canadian National Railway Company Railroad Transportation

Canadian Natural Resources Limited Oil And Gas Extraction

Encana Corp Oil And Gas Extraction

First Quantum Minerals Limited Primary Metal Industries

Husky Energy Inc Oil And Gas Extraction

Petro-Canada Petroleum Refining And Related Industries

Suncor Energy Inc Petroleum Refining And Related Industries

Talisman Energy Inc Oil And Gas Extraction

Teck Cominco Limited Metal Mining

Transcanada Corp Electric Gas And Sanitary Services

DENMARK(1)

AP Moller-Maersk AS Water Transportation

FINLAND(2)

Fortum OYJ Electric Gas And Sanitary Services

Nokia Corporation Electronic And Other Electrical Equipment And

FRANCE(19)

Bouygues SA Heavy Construction Other Than Building Construction

Contractors

Christian Dior Chemicals And Allied Products

Compagnie Du Cambodge Transportation Services

Electricite De France Electric Gas And Sanitary Services

France Telecom Communications

GDF Suez Oil And Gas Extraction

Groupe Danone Food And Kindred Products

Lafarge SA Stone Clay Glass And Concrete Products

LOreal Chemicals And Allied Products

LVMH Leather And Leather Products

Peugeot SA Transportation Equipment

Renault SA Transportation Equipment

Saint Gobain Wholesale Trade-durable Goods

Sanofi-Aventis Chemicals And Allied Products

Schneider Electric SA Wholesale Trade-durable Goods

Total SA Oil And Gas Extraction

Veolia Environnement Electric Gas And Sanitary Services

Vinci SA Heavy Construction Other Than Building Construction

Contractors

Vivendi Inc Communications

ldquoSERI AMGC 200rdquo 국가별 기업 목록

GERMANY(14)

BASF SE Chemicals And Allied Products

Audi AG Transportation Equipment

Bayer AG Chemicals And Allied Products

BMW AG Transportation Equipment

Daimler AG Transportation Equipment

Deutsche Post AG Motor Freight Transportation And Warehousing

Deutsche Telekom AG Communications

E On AG Electric Gas And Sanitary Services

Metro AG Wholesale Trade-non-durable Goods

RWE AG Electric Gas And Sanitary Services

SAP AG Business Services

Siemens AG Measuring Analyzing And Controlling Instruments

Clocks

Thyssenkrupp AG Wholesale Trade-durable Goods

Volkswagen AG Transportation Equipment

IRELAND(1)

Dragon Oil PLC Oil And Gas Extraction

ISRAEL(1)

Teva Pharmaceutical Industries Limited Chemicals And Allied Products

ITALY(5)

ENI Petroleum Refining And Related Industries

Enel Spa Electric Gas And Sanitary Services

Fiat Spa Transportation Equipment

Telecom Italia Communications

Terna Spa Electric Gas And Sanitary Services

JAPAN(19)

Canon Inc Industrial And Commercial Machinery And Computer

Equipment

Denso Corp Transportation Equipment

Hitachi Limited Electronic And Other Electrical Equipment And

Honda Motor Company Limited Transportation Equipment

Inpex Corporation Oil And Gas Extraction

Japan Tobacco Inc Tobacco Products

JFE Holdings Primary Metal Industries

Keyence Corporation Measuring Analyzing And Controlling Instruments

Clocks

Mitsubishi Corp Wholesale Trade-non-durable Goods

Mitsui amp Company Limited Petroleum Refining And Related Industries

Nippon Steel Corporation Primary Metal Industries

Nissan Motor Company Limited Transportation Equipment

Panasonic Corporation Electronic And Other Electrical Equipment And

Seven amp I Holdings Company Limited Food Stores

Sony Corporation Electronic And Other Electrical Equipment And

Sumitomo Corporation Wholesale Trade-durable Goods

Takeda Pharmaceutical Company Chemicals And Allied Products

Toshiba Corporation Industrial And Commercial Machinery And Computer

Equipment

Toyota Motor Corp Transportation Equipment

LUXEMBOURG(1)

Tenaris SA Primary Metal Industries

NETHERLANDS(5)

Arcelormittal Primary Metal Industries

Koninklijke KPN NV Communications

Koninklijke Philips Electronics Na Electronic And Other Electrical Equipment And

New World Resources NV Coal Mining

Unilever NV Food And Kindred Products

NORWAY(4)

Bonheur ASA Oil And Gas Extraction

Norsk Hydro ASA Oil And Gas Extraction

Statoilhydro ASA Petroleum Refining And Related Industries

Telenor ASA Communications

SPAIN(6)

Abertis Infraestructuras SA Heavy Construction Other Than Building Construction

Contractors

Endesa SA Electric Gas And Sanitary Services

Iberdrola Renovables SA Electric Gas And Sanitary Services

Iberdrola SA Electric Gas And Sanitary Services

Repsol YPF SA Petroleum Refining And Related Industries

Telefonica SA Communications

SWEDEN(3)

Ericsson Telephone AB Electronic And Other Electrical Equipment And

Teliasonera AB Communications

Volvo AB Transportation Equipment

SWITZERLAND(5)

Alcon Inc Measuring Analyzing And Controlling Instruments

Clocks

Holcim Limited Stone Clay Glass And Concrete Products

Nestle SA Food And Kindred Products

Novartis AG Chemicals And Allied Products

Roche Holdings Limited Chemicals And Allied Products

UNITED KINGDOM(22)

Anglo American PLC Metal Mining

Antofagasta PLC Metal Mining

Astrazeneca PLC Chemicals And Allied Products

BG Group PLC Oil And Gas Extraction

BHP Billiton PLC Metal Mining

BP PLC Petroleum Refining And Related Industries

British American Tobacco PLC Tobacco Products

BT Group PLC Communications

Carnival PLC Water Transportation

Centrica PLC Electric Gas And Sanitary Services

Diageo PLC Food And Kindred Products

Glaxosmithkline PLC Chemicals And Allied Products

Imperial Tobacco Group PLC Tobacco Products

Mecom Group PLC Printing Publishing And Allied Industries

National Grid PLC Electric Gas And Sanitary Services

Rio Tinto PLC Metal Mining

Royal Dutch Shell PLC Petroleum Refining And Related Industries

Sabmiller PLC Food And Kindred Products

Tesco PLC Food Stores

Unilever PLC Food And Kindred Products

Vodafone Group PLC Communications

Xstrata PLC Metal Mining

UNITED STATES(76)

3M Company Measuring Analyzing And Controlling Instruments

Clocks

Abbott Laboratories Chemicals And Allied Products

Alcoa Incorporated Primary Metal Industries

Altria Group Inc Food And Kindred Products

Amgen Inc Chemicals And Allied Products

Anadarko Petroleum Corp Oil And Gas Extraction

Apache Corp Oil And Gas Extraction

Apple Inc Industrial And Commercial Machinery And Computer

Equipment

Bristol Myers Squibb Company Chemicals And Allied Products

Carnival Corp Amusement And Recreation Services

Caterpillar Inc Industrial And Commercial Machinery And Computer

Equipment

Chevron Corp Petroleum Refining And Related Industries

Cisco Systems Inc Industrial And Commercial Machinery And Computer

Equipment

Colgate-Palmolive Company Chemicals And Allied Products

Conocophillips Petroleum Refining And Related Industries

Costco Wholesale Corp General Merchandise Stores

Deere amp Company Industrial And Commercial Machinery And Computer

Equipment

Dell Inc Industrial And Commercial Machinery And Computer

Equipment

Devon Energy Corp Oil And Gas Extraction

Duke Energy Corp Electric Gas And Sanitary Services

Ebay Inc Miscellaneous Retail

EI Du Pont De Nemours Chemicals And Allied Products

ELI Lilly amp Company Chemicals And Allied Products

Emerson Electric Company Measuring Analyzing And Controlling Instruments

Clocks

Ensco International Inc Oil And Gas Extraction

EOG Resources Inc Oil And Gas Extraction

Exxon Mobil Corp Petroleum Refining And Related Industries

Fedex Corp Transportation By Air

Ford Motor Company Transportation Equipment

Freeport-McMoran Copper amp Gold Metal Mining

Genentech Inc Chemicals And Allied Products

General Dynamics Corp Measuring Analyzing And Controlling Instruments

Clocks

General Electric Company Transportation Equipment

General Motors Corp Transportation Equipment

Gilead Sciences Inc Chemicals And Allied Products

Google Inc Business Services

Halliburton Company Heavy Construction Other Than Building Construction

Contractors

Hess Corp Petroleum Refining And Related Industries

Hewlett-Packard Company Industrial And Commercial Machinery And Computer

Equipment

Honeywell International Inc Transportation Equipment

Intel Corp Electronic And Other Electrical Equipment And

International Business Machines Corp Business Services

Johnson amp Johnson Chemicals And Allied Products

Kraft Foods Inc Food And Kindred Products

Marathon Oil Corp Petroleum Refining And Related Industries

McDonalds Corp Eating And Drinking Places

Medtronic Inc Measuring Analyzing And Controlling Instruments

Clocks

Merck amp Company Inc Chemicals And Allied Products

Microsoft Corp Business Services

Moodys Corp Business Services

Motorola Inc Electronic And Other Electrical Equipment And

News Corp Motion Pictures

Noble Energy Inc Oil And Gas Extraction

Occidental Petroleum Corp Oil And Gas Extraction

Oracle Corp Business Services

Pepsico Inc Food And Kindred Products

Pfizer Inc Chemicals And Allied Products

Qualcomm Inc Electronic And Other Electrical Equipment And

Schlumberger Limited Oil And Gas Extraction

Southern Copper Corp Primary Metal Industries

Texas Instruments Inc Electronic And Other Electrical Equipment And

The AES Corporation Electric Gas And Sanitary Services

The Boeing Company Transportation Equipment

The Coca Cola Company Food And Kindred Products

The Dow Chemical Company Chemicals And Allied Products

The Procter amp Gamble Company Chemicals And Allied Products

The Walt Disney Company Communications

Time Warner Inc Communications

Tyco International Limited Electronic And Other Electrical Equipment And

Ultra Petroleum Corp Oil And Gas Extraction

United Parcel Service Inc Motor Freight Transportation And Warehousing

United Technologies Corp Industrial And Commercial Machinery And Computer

Equipment

Valero Energy Corp Petroleum Refining And Related Industries

Viacom Inc Communications

Wal Mart Stores Inc General Merchandise Stores

Wyeth Chemicals And Allied Products

Metal Mining(9)

BHP Billiton Limited AUSTRALIA

BHP Billiton PLC UNITED KINGDOM

Rio Tinto Limited AUSTRALIA

Rio Tinto PLC UNITED KINGDOM

Xstrata PLC UNITED KINGDOM

Anglo American PLC UNITED KINGDOM

Freeport-McMoran Copper amp Gold UNITED STATES

Teck Cominco Limited CANADA

Antofagasta PLC UNITED KINGDOM

Coal Mining(1)

New World Resources NV NETHERLANDS

Total SA FRANCE

GDF Suez FRANCE

Encana Corp CANADA

Schlumberger Limited UNITED STATES

Occidental Petroleum Corp UNITED STATES

Norsk Hydro ASA NORWAY

BG Group PLC UNITED KINGDOM

Anadarko Petroleum Corp UNITED STATES

Husky Energy Inc CANADA

Devon Energy Corp UNITED STATES

Canadian Natural Resources Limited CANADA

Apache Corp UNITED STATES

Inpex Corporation JAPAN

Talisman Energy Inc CANADA

EOG Resources Inc UNITED STATES

Woodside Petroleum Limited AUSTRALIA

Noble Energy Inc UNITED STATES

Addax Petroleum Corp CANADA

Ensco International Inc UNITED STATES

Bonheur ASA NORWAY

Dragon Oil PLC IRELAND

Ultra Petroleum Corp UNITED STATES

Vinci SA FRANCE

Bouygues SA FRANCE

Halliburton Company UNITED STATES

Abertis Infraestructuras SA SPAIN

Nestle SA SWITZERLAND

Unilever NV NETHERLANDS

Unilever PLC UNITED KINGDOM

Pepsico Inc UNITED STATES

Altria Group Inc UNITED STATES

Kraft Foods Inc UNITED STATES

The Coca Cola Company UNITED STATES

Groupe Danone FRANCE

Sabmiller PLC UNITED KINGDOM

ldquoSERI AMGC 200rdquo 산업별 기업목록

Diageo PLC UNITED KINGDOM

Tobacco Products(3)

Japan Tobacco Inc JAPAN

British American Tobacco PLC UNITED KINGDOM

Imperial Tobacco Group PLC UNITED KINGDOM

Mecom Group PLC UNITED KINGDOM

BASF SE GERMANY

The Procter amp Gamble Company UNITED STATES

Johnson amp Johnson UNITED STATES

The Dow Chemical Company UNITED STATES

Pfizer Inc UNITED STATES

Bayer AG GERMANY

Glaxosmithkline PLC UNITED KINGDOM

Sanofi-Aventis FRANCE

Roche Holdings Limited SWITZERLAND

Novartis AG SWITZERLAND

EI Du Pont De Nemours UNITED STATES

Astrazeneca PLC UNITED KINGDOM

Abbott Laboratories UNITED STATES

Christian Dior FRANCE

LOreal FRANCE

Merck amp Company Inc UNITED STATES

Wyeth UNITED STATES

Bristol Myers Squibb Company UNITED STATES

ELI Lilly amp Company UNITED STATES

Amgen Inc UNITED STATES

Colgate-Palmolive Company UNITED STATES

Genentech Inc UNITED STATES

Takeda Pharmaceutical Company JAPAN

Teva Pharmaceutical Industries Limited ISRAEL

Gilead Sciences Inc UNITED STATES

Exxon Mobil Corp UNITED STATES

Royal Dutch Shell PLC UNITED KINGDOM

BP PLC UNITED KINGDOM

Chevron Corp UNITED STATES

Conocophillips UNITED STATES

ENI ITALY

Statoilhydro ASA NORWAY

Valero Energy Corp UNITED STATES

Repsol YPF SA SPAIN

Marathon Oil Corp UNITED STATES

Mitsui amp Company Limited JAPAN

Hess Corp UNITED STATES

OMV AG AUSTRIA

Petro-Canada CANADA

Suncor Energy Inc CANADA

Leather And Leather Products(1)

LVMH FRANCE

Lafarge SA FRANCE

Holcim Limited SWITZERLAND

Arcelormittal NETHERLANDS

Nippon Steel Corporation JAPAN

Alcoa Incorporated UNITED STATES

JFE Holdings JAPAN

Tenaris SA LUXEMBOURG

Southern Copper Corp UNITED STATES

First Quantum Minerals Limited CANADA

Hewlett-Packard Company UNITED STATES

Dell Inc UNITED STATES

Toshiba Corporation JAPAN

United Technologies Corp UNITED STATES

Caterpillar Inc UNITED STATES

Canon Inc JAPAN

Cisco Systems Inc UNITED STATES

Apple Inc UNITED STATES

Deere amp Company UNITED STATES

Hitachi Limited JAPAN

Panasonic Corporation JAPAN

Nokia Corporation FINLAND

Sony Corporation JAPAN

Koninklijke Philips Electronics Na NETHERLANDS

Intel Corp UNITED STATES

Motorola Inc UNITED STATES

Ericsson Telephone AB SWEDEN

Tyco International Limited UNITED STATES

Texas Instruments Inc UNITED STATES

Qualcomm Inc UNITED STATES

Toyota Motor Corp JAPAN

General Motors Corp UNITED STATES

Ford Motor Company UNITED STATES

General Electric Company UNITED STATES

Volkswagen AG GERMANY

Daimler AG GERMANY

Honda Motor Company Limited JAPAN

Nissan Motor Company Limited JAPAN

Peugeot SA FRANCE

Fiat Spa ITALY

BMW AG GERMANY

The Boeing Company UNITED STATES

Renault SA FRANCE

Audi AG GERMANY

Volvo AB SWEDEN

Honeywell International Inc UNITED STATES

Denso Corp JAPAN

Measuring Analyzing And Controlling Instruments Photographic Medical And Optical Goods Watches And

Clocks(7)

Siemens AG GERMANY

General Dynamics Corp UNITED STATES

3M Company UNITED STATES

Emerson Electric Company UNITED STATES

Medtronic Inc UNITED STATES

Alcon Inc SWITZERLAND

Keyence Corporation JAPAN

Railroad Transportation(1)

Canadian National Railway Company CANADA

Motor Freight Transportation And Warehousing(2)

Deutsche Post AG GERMANY

United Parcel Service Inc UNITED STATES

AP Moller-Maersk AS DENMARK

Carnival PLC UNITED KINGDOM

Fedex Corp UNITED STATES

Transportation Services(1)

Compagnie Du Cambodge FRANCE

Communications(14)

Deutsche Telekom AG GERMANY

Telefonica SA SPAIN

France Telecom FRANCE

Vodafone Group PLC UNITED KINGDOM

Time Warner Inc UNITED STATES

Telecom Italia ITALY

BT Group PLC UNITED KINGDOM

The Walt Disney Company UNITED STATES

Vivendi Inc FRANCE

Koninklijke KPN NV NETHERLANDS

Telenor ASA NORWAY

Teliasonera AB SWEDEN

Viacom Inc UNITED STATES

Babcock amp Brown Capital Limited AUSTRALIA

E On AG GERMANY

Electricite De France FRANCE

Enel Spa ITALY

RWE AG GERMANY

Veolia Environnement FRANCE

Centrica PLC UNITED KINGDOM

Iberdrola SA SPAIN

Endesa SA SPAIN

National Grid PLC UNITED KINGDOM

The AES Corporation UNITED STATES

Duke Energy Corp UNITED STATES

Transcanada Corp CANADA

Fortum OYJ FINLAND

Terna Spa ITALY

Iberdrola Renovables SA SPAIN

Thyssenkrupp AG GERMANY

Saint Gobain FRANCE

Sumitomo Corporation JAPAN

Schneider Electric SA FRANCE

Metro AG GERMANY

Mitsubishi Corp JAPAN

Wal Mart Stores Inc UNITED STATES

Costco Wholesale Corp UNITED STATES

Food Stores(2)

Tesco PLC UNITED KINGDOM

Seven amp I Holdings Company Limited JAPAN

Eating And Drinking Places(1)

McDonalds Corp UNITED STATES

Ebay Inc UNITED STATES

International Business Machines Corp UNITED STATES

Microsoft Corp UNITED STATES

Oracle Corp UNITED STATES

Google Inc UNITED STATES

SAP AG GERMANY

Moodys Corp UNITED STATES

Motion Pictures(1)

News Corp UNITED STATES

Carnival Corp UNITED STATES

SK Holdings Company Limited KOREA

Cnooc Limited HONG KONG

GS Engineering amp Construction Company Li KOREA

China Overseas Land amp Investment Limited HONG KONG

Hyundai Engineering amp Construction Compa KOREA

Continental Engineering Corp TAIWAN

Wilmar International Limited SINGAPORE

Olam International Limited SINGAPORE

Fraser And Neave Limited SINGAPORE

Swire Pacific Limited HONG KONG

Golden-Agri Resources Limited SINGAPORE

Beijing Enterprises Holdings Limited HONG KONG

China Foods Limited HONG KONG

Asia Pacific Breweries Limited SINGAPORE

Petra Foods Limited SINGAPORE

Global Bio-Chem Technology Group Company HONG KONG

QAF Limited SINGAPORE

Indofood Agri Resources Limited SINGAPORE

Hyosung Corporation KOREA

SK Chemicals Company Limited KOREA

Texwinca Holdings Limited HONG KONG

Pacific Textiles Holdings Limited HONG KONG

Hengan International Group Company Limit HONG KONG

Lee amp Man Paper Manufacturing Limited HONG KONG

Nan Ya Plastics Corp TAIWAN

Formosa Chemicals amp Fibre Corp TAIWAN

Formosa Plastics Corp TAIWAN

Lee Chang Yung Chemical Industry Corp TAIWAN

Eternal Chemical Company Limited TAIWAN

Shanghai Industrial Holdings Limited HONG KONG

Grand Pacific Petrochemical Corp TAIWAN

China Merchants Holdings International C HONG KONG

Tsrc Corp TAIWAN

Wah Lee Industrial Corp TAIWAN

China Synthetic Rubber Corp TAIWAN

Cerebos Pacific Limited SINGAPORE

Singapore Petroleum Company Limited SINGAPORE

UPC Technology Corp TAIWAN

Rubber And Miscellaneous Plastics Products(2)

ldquoSERI NIEGC 200rdquo 산업별 기업목록

Cheng Shin Rubber Industries Company Lim TAIWAN

Kenda Rubber Industry Company Limited TAIWAN

Pou Chen Corp TAIWAN

Yue Yuen Industrial Holdings Limited HONG KONG

Asia Cement Corp TAIWAN

Asia Cement Company Limited KOREA

Goldsun Development amp Construction Compa TAIWAN

Posco KOREA

Daewoo International Corp KOREA

Walsin Lihwa Corp TAIWAN

Shougang Concord International Enterpris HONG KONG

Ton YI Industrial Corp TAIWAN

The Straits Trading Company Limited SINGAPORE

Catcher Technology Company TAIWAN

China Metal Products Company Limited TAIWAN

Yieh Phui Enterprise TAIWAN

Singamas Container Holdings Limited HONG KONG

Globe Union Industrial Corp TAIWAN

Quanta Computer Inc TAIWAN

Compal Electronics Inc TAIWAN

Lenovo Group Limited HONG KONG

Acer Inc TAIWAN

STX Corporation KOREA

Wistron TAIWAN

Inventec Corp TAIWAN

Tatung Company Limited TAIWAN

Synnex Technology International Corp TAIWAN

Techtronic Industries Company Limited HONG KONG

Micro-Star International Company Limited TAIWAN

Mitac International Corp TAIWAN

Universal Scientific Industrial Company TAIWAN

Chicony Electronics Company Limited TAIWAN

ASM Pacific Technology Limited HONG KONG

Advantech Company Limited TAIWAN

Samsung Electronics Company Limited KOREA

LG Corp KOREA

LG Electronics Inc KOREA

Hon Hai Precision Industry Company TAIWAN

Flextronics International Limited SINGAPORE

AU Optronics Corp TAIWAN

Foxconn International Holdings Limited HONG KONG

Taiwan Semiconductor Manufacturing Compa TAIWAN

Hynix Semiconductor Inc KOREA

Samsung SDI Company Limited KOREA

Chunghwa Picture Tubes Limited TAIWAN

Innolux Display Corp TAIWAN

Foxconn Technology Company Limited TAIWAN

Delta Electronics Inc TAIWAN

United Micro Electronics Company Ltd TAIWAN

Kingboard Chemical Holdings Limited HONG KONG

Coretronic Corp TAIWAN

Johnson Electric Holdings Limited HONG KONG

Lite-On It Corp TAIWAN

Nanya Technology Corp TAIWAN

Compal Communications Inc TAIWAN

Unimicron Technology TAIWAN

Vtech Holdings Limited HONG KONG

LS Industrial Systems Company Limited KOREA

Cheng UEI Precision Industry Company Lim TAIWAN

Wintek Corp TAIWAN

Radiant Opto-Electronics Corp TAIWAN

Tripod Technology Corp TAIWAN

Truly International Holdings Limited HONG KONG

Nam Tai Electronics Inc HONG KONG

Humax KOREA

BYD Electronic (International) Company L HONG KONG

Darfon Electronics Corp TAIWAN

Chipmos Technologies Bermuda Limited TAIWAN

Simplo Technology Company Limited TAIWAN

Forhouse Corp TAIWAN

Yageo Corp TAIWAN

Hi-P International Limited SINGAPORE

Compeq Manufacturing Company Limited TAIWAN

Alco Holdings Limited HONG KONG

Walsin Technology Corp TAIWAN

Quanta Storage Inc TAIWAN

Elec amp Eltek International Company Limit SINGAPORE

Wongs Kong King International Holdings HONG KONG

Wistron Neweb TAIWAN

Shihlin Electric amp Engineering Corp TAIWAN

Hyundai Motor Company Limited KOREA

Jardine Cycle amp Carriage Limited SINGAPORE

Keppel Corp Limited SINGAPORE

Singapore Technologies Engineering Limit SINGAPORE

Sembcorp Marine Limited SINGAPORE

Hong Leong Asia Limited SINGAPORE

Halla Climate Control Corp KOREA

Cosco Corp (Singapore) Limited SINGAPORE

Giant Manufacturing Company Limited TAIWAN

Measuring Analyzing And Controlling Instruments Photographic Medical And Optical Goods Watches And Clocks(5)

Asia Optical Company Inc TAIWAN

Altek Corp TAIWAN

Xinyu Hengdeli Holdings Limited HONG KONG

Citic Pacific Limited HONG KONG

Chow Sang Sang Holdings International Lt HONG KONG

Local And Suburban Transit And Interurban Highway Passenger Transportation(1)

Comfortdelgro Corp Limited SINGAPORE

Titan Petrochemicals Group Limited HONG KONG

NWS Holdings Limited HONG KONG

Kerry Properties Limited HONG KONG

Neptune Orient Lines Limited SINGAPORE

STX Pan Ocean Company Limited KOREA

Orient Overseas (International) Limited HONG KONG

Yang Ming Marine Transport Corp TAIWAN

Star Cruises Limited HONG KONG

Cathay Pacific Airways Limited HONG KONG

Korean Air Lines Company Limited KOREA

Singapore Airlines Limited SINGAPORE

China Airlines Limited TAIWAN

Singapore Airport Terminal Services Limi SINGAPORE

Hong Kong Aircraft Engineering Company L HONG KONG

Glovis Company Limited KOREA

Citic Resources Holdings Limited HONG KONG

China Travel International Investment Ho HONG KONG

Communications(4)

Singapore Telecommunications Limited SINGAPORE

Pccw Limited HONG KONG

Hutchison Telecommunications Internation HONG KONG

Television Broadcasts Limited HONG KONG

CLP Holdings Limited HONG KONG

Sembcorp Industries Limited SINGAPORE

The Hong Kong And China Gas Company Limi HONG KONG

Guangdong Investment Limited HONG KONG

Kia Motors Corporation KOREA

Samsung C amp T Corp KOREA

TPV Technology Limited HONG KONG

WPG Holdings Limited TAIWAN

Teco Electric amp Machinery Company Limite TAIWAN

Minmetals Resources Limited HONG KONG

D-Link Corporation TAIWAN

Tan Chong International Limited HONG KONG

Datacraft Asia Limited SINGAPORE

Chevalier International Holdings Limited HONG KONG

Wholesale Trade-non-durable Goods(11)

Noble Group Limited HONG KONG

Li amp Fung Limited HONG KONG

Esprit Holdings Limited HONG KONG

China Aviation Oil (Singapore) SINGAPORE

First Pacific Company Limited HONG KONG

DC Chemical Company Limited KOREA

Orion Corp KOREA

Pacific Andes International Holdings Lim HONG KONG

Feng Tay Enterprises Company Limited TAIWAN

Pacific Andes (Holdings) Limited SINGAPORE

China Pharmaceutical Group Limited HONG KONG

Food Stores(4)

Jardine Matheson Holdings Limited HONG KONG

CJ Corporation KOREA

China Resources Enterprise Limited HONG KONG

Dairy Farm International Holdings Limite HONG KONG

Giordano International Limited HONG KONG

Glorious Sun Enterprises Limited HONG KONG

Hutchison Whampoa Limited HONG KONG

Chemoil Energy Limited HONG KONG

City Developments Limited SINGAPORE

Shangri-La Asia Limited HONG KONG

The Hong Kong amp Shanghai Hotels Limited HONG KONG

Great Eagle Holdings Limited HONG KONG

Mandarin Oriental International Limited HONG KONG

Advanced Semiconductor Engineering Inc TAIWAN

Venture Corp Limited SINGAPORE

Genting International PLC SINGAPORE

Automotive Repair Services And Parking(1)

Jardine Strategic Holdings Limited HONG KONG

Health Services(1)

Parkway Holdings Limited SINGAPORE

New World Development Company Limited HONG KONG

Stats Chippac Limited SINGAPORE

Paul Y Engineering Group Limited HONG KONG

HONG KONG(69)

Alco Holdings Limited Electronic And Other Electrical Equipment And

ASM Pacific Technology Limited Industrial And Commercial Machinery And Computer

Equipment

Beijing Enterprises Holdings Limited Food And Kindred Products

BYD Electronic (International) Company L Electronic And Other Electrical Equipment And

Cathay Pacific Airways Limited Transportation By Air

Chemoil Energy Limited Miscellaneous Retail

Chevalier International Holdings Limited Wholesale Trade-durable Goods

China Foods Limited Food And Kindred Products

China Merchants Holdings International C Chemicals And Allied Products

China Overseas Land amp Investment Limited Building Construction General Contractors And Operative

Builders

China Pharmaceutical Group Limited Wholesale Trade-non-durable Goods

China Resources Enterprise Limited Food Stores

China Travel International Investment Ho Transportation Services

Chow Sang Sang Holdings International Lt Miscellaneous Manufacturing Industries

Citic Pacific Limited Miscellaneous Manufacturing Industries

Citic Resources Holdings Limited Transportation Services

CLP Holdings Limited Electric Gas And Sanitary Services

Cnooc Limited Oil And Gas Extraction

Dairy Farm International Holdings Limite Food Stores

Esprit Holdings Limited Wholesale Trade-non-durable Goods

First Pacific Company Limited Wholesale Trade-non-durable Goods

Foxconn International Holdings Limited Electronic And Other Electrical Equipment And

Giordano International Limited Apparel And Accessory Stores

Global Bio-Chem Technology Group Company Food And Kindred Products

Glorious Sun Enterprises Limited Apparel And Accessory Stores

Great Eagle Holdings Limited Hotels Rooming Houses Camps And Other Lodging

Places

Guangdong Investment Limited Electric Gas And Sanitary Services

Hengan International Group Company Limit Paper And Allied Products

Hong Kong Aircraft Engineering Company L Transportation By Air

Hutchison Telecommunications Internation Communications

Hutchison Whampoa Limited Miscellaneous Retail

Jardine Matheson Holdings Limited Food Stores

Jardine Strategic Holdings Limited Automotive Repair Services And Parking

Johnson Electric Holdings Limited Electronic And Other Electrical Equipment And

Kerry Properties Limited Motor Freight Transportation And Warehousing

Kingboard Chemical Holdings Limited Electronic And Other Electrical Equipment And

Lee amp Man Paper Manufacturing Limited Paper And Allied Products

Lenovo Group Limited Industrial And Commercial Machinery And Computer

Equipment

Li amp Fung Limited Wholesale Trade-non-durable Goods

ldquoSERI NIEGC 200rdquo 국가별 기업 목록

Mandarin Oriental International Limited Hotels Rooming Houses Camps And Other Lodging

Places

Minmetals Resources Limited Wholesale Trade-durable Goods

Nam Tai Electronics Inc Electronic And Other Electrical Equipment And

New World Development Company Limited Engineering Accounting Research Management And

Related Services

Noble Group Limited Wholesale Trade-non-durable Goods

NWS Holdings Limited Motor Freight Transportation And Warehousing

Orient Overseas (International) Limited Water Transportation

Pacific Andes International Holdings Lim Wholesale Trade-non-durable Goods

Pacific Textiles Holdings Limited Textile Mill Products

Paul Y Engineering Group Limited Engineering Accounting Research Management And

Related Services

Pccw Limited Communications

Shanghai Industrial Holdings Limited Chemicals And Allied Products

Shangri-La Asia Limited Hotels Rooming Houses Camps And Other Lodging

Places

Shougang Concord International Enterpris Primary Metal Industries

Singamas Container Holdings Limited Fabricated Metal Products Except Machinery And

Star Cruises Limited Water Transportation

Swire Pacific Limited Food And Kindred Products

Tan Chong International Limited Wholesale Trade-durable Goods

Techtronic Industries Company Limited Industrial And Commercial Machinery And Computer

Equipment

Television Broadcasts Limited Communications

Texwinca Holdings Limited Textile Mill Products

The Hong Kong amp Shanghai Hotels Limited Hotels Rooming Houses Camps And Other Lodging

Places

The Hong Kong And China Gas Company Limi Electric Gas And Sanitary Services

Titan Petrochemicals Group Limited Motor Freight Transportation And Warehousing

TPV Technology Limited Wholesale Trade-durable Goods

Truly International Holdings Limited Electronic And Other Electrical Equipment And

Vtech Holdings Limited Electronic And Other Electrical Equipment And

Wongs Kong King International Holdings Electronic And Other Electrical Equipment And

Xinyu Hengdeli Holdings Limited Measuring Analyzing And Controlling Instruments

Clocks

Yue Yuen Industrial Holdings Limited Leather And Leather Products

KOREA(26)

Asia Cement Company Limited Stone Clay Glass And Concrete Products

CJ Corporation Food Stores

Daewoo International Corp Primary Metal Industries

DC Chemical Company Limited Wholesale Trade-non-durable Goods

Glovis Company Limited Transportation Services

GS Engineering amp Construction Company Li Building Construction General Contractors And Operative

Builders

Halla Climate Control Corp Transportation Equipment

Humax Electronic And Other Electrical Equipment And

Hynix Semiconductor Inc Electronic And Other Electrical Equipment And

Hyosung Corporation Textile Mill Products

Hyundai Engineering amp Construction Compa Heavy Construction Other Than Building Construction

Contractors

Hyundai Motor Company Limited Transportation Equipment

Kia Motors Corporation Wholesale Trade-durable Goods

Korean Air Lines Company Limited Transportation By Air

LG Corp Electronic And Other Electrical Equipment And

LG Electronics Inc Electronic And Other Electrical Equipment And

LS Industrial Systems Company Limited Electronic And Other Electrical Equipment And

Orion Corp Wholesale Trade-non-durable Goods

Posco Primary Metal Industries

Samsung C amp T Corp Wholesale Trade-durable Goods

Samsung Electronics Company Limited Electronic And Other Electrical Equipment And

Samsung SDI Company Limited Electronic And Other Electrical Equipment And

SK Chemicals Company Limited Textile Mill Products

SK Holdings Company Limited Oil And Gas Extraction

STX Corporation Industrial And Commercial Machinery And Computer

Equipment

STX Pan Ocean Company Limited Water Transportation

SINGAPORE(34)

Asia Pacific Breweries Limited Food And Kindred Products

Cerebos Pacific Limited Chemicals And Allied Products

China Aviation Oil (Singapore) Wholesale Trade-non-durable Goods

City Developments Limited Hotels Rooming Houses Camps And Other Lodging

Places

Comfortdelgro Corp Limited Local And Suburban Transit And Interurban Highway

Cosco Corp (Singapore) Limited Transportation Equipment

Datacraft Asia Limited Wholesale Trade-durable Goods

Elec amp Eltek International Company Limit Electronic And Other Electrical Equipment And

Flextronics International Limited Electronic And Other Electrical Equipment And

Fraser And Neave Limited Food And Kindred Products

Genting International PLC Business Services

Golden-Agri Resources Limited Food And Kindred Products

Hi-P International Limited Electronic And Other Electrical Equipment And

Hong Leong Asia Limited Transportation Equipment

Indofood Agri Resources Limited Food And Kindred Products

Jardine Cycle amp Carriage Limited Transportation Equipment

Keppel Corp Limited Transportation Equipment

Neptune Orient Lines Limited Water Transportation

Olam International Limited Food And Kindred Products

Pacific Andes (Holdings) Limited Wholesale Trade-non-durable Goods

Parkway Holdings Limited Health Services

Petra Foods Limited Food And Kindred Products

QAF Limited Food And Kindred Products

Sembcorp Industries Limited Electric Gas And Sanitary Services

Sembcorp Marine Limited Transportation Equipment

Singapore Airlines Limited Transportation By Air

Singapore Airport Terminal Services Limi Transportation By Air

Singapore Petroleum Company Limited Petroleum Refining And Related Industries

Singapore Technologies Engineering Limit Transportation Equipment

Singapore Telecommunications Limited Communications

Stats Chippac Limited Engineering Accounting Research Management And

Related Services

The Straits Trading Company Limited Primary Metal Industries

Venture Corp Limited Business Services

Wilmar International Limited Food And Kindred Products

TAIWAN(71)

Acer Inc Industrial And Commercial Machinery And Computer

Equipment

Advanced Semiconductor Engineering Inc Business Services

Advantech Company Limited Industrial And Commercial Machinery And Computer

Equipment

Altek Corp Measuring Analyzing And Controlling Instruments

Clocks

Asia Cement Corp Stone Clay Glass And Concrete Products

Asia Optical Company Inc Measuring Analyzing And Controlling Instruments

Clocks

AU Optronics Corp Electronic And Other Electrical Equipment And

Catcher Technology Company Primary Metal Industries

Cheng Shin Rubber Industries Company Lim Rubber And Miscellaneous Plastics Products

Cheng UEI Precision Industry Company Lim Electronic And Other Electrical Equipment And

Chicony Electronics Company Limited Industrial And Commercial Machinery And Computer

Equipment

China Airlines Limited Transportation By Air

China Metal Products Company Limited Primary Metal Industries

China Synthetic Rubber Corp Chemicals And Allied Products

Chipmos Technologies Bermuda Limited Electronic And Other Electrical Equipment And

Chunghwa Picture Tubes Limited Electronic And Other Electrical Equipment And

Compal Communications Inc Electronic And Other Electrical Equipment And

Compal Electronics Inc Industrial And Commercial Machinery And Computer

Equipment

Compeq Manufacturing Company Limited Electronic And Other Electrical Equipment And

Continental Engineering Corp Heavy Construction Other Than Building Construction

Contractors

Coretronic Corp Electronic And Other Electrical Equipment And

Darfon Electronics Corp Electronic And Other Electrical Equipment And

Delta Electronics Inc Electronic And Other Electrical Equipment And

D-Link Corporation Wholesale Trade-durable Goods

Eternal Chemical Company Limited Chemicals And Allied Products

Feng Tay Enterprises Company Limited Wholesale Trade-non-durable Goods

Forhouse Corp Electronic And Other Electrical Equipment And

Formosa Chemicals amp Fibre Corp Chemicals And Allied Products

Formosa Plastics Corp Chemicals And Allied Products

Foxconn Technology Company Limited Electronic And Other Electrical Equipment And

Giant Manufacturing Company Limited Transportation Equipment

Globe Union Industrial Corp Fabricated Metal Products Except Machinery And

Goldsun Development amp Construction Compa Stone Clay Glass And Concrete Products

Grand Pacific Petrochemical Corp Chemicals And Allied Products

Hon Hai Precision Industry Company Electronic And Other Electrical Equipment And

Innolux Display Corp Electronic And Other Electrical Equipment And

Inventec Corp Industrial And Commercial Machinery And Computer

Equipment

Kenda Rubber Industry Company Limited Rubber And Miscellaneous Plastics Products

Lee Chang Yung Chemical Industry Corp Chemicals And Allied Products

Lite-On It Corp Electronic And Other Electrical Equipment And

Micro-Star International Company Limited Industrial And Commercial Machinery And Computer

Equipment

Mitac International Corp Industrial And Commercial Machinery And Computer

Equipment

Nan Ya Plastics Corp Chemicals And Allied Products

Nanya Technology Corp Electronic And Other Electrical Equipment And

Pou Chen Corp Leather And Leather Products

Quanta Computer Inc Industrial And Commercial Machinery And Computer

Equipment

Quanta Storage Inc Electronic And Other Electrical Equipment And

Radiant Opto-Electronics Corp Electronic And Other Electrical Equipment And

Shihlin Electric amp Engineering Corp Electronic And Other Electrical Equipment And

Simplo Technology Company Limited Electronic And Other Electrical Equipment And

Synnex Technology International Corp Industrial And Commercial Machinery And Computer

Equipment

Taiwan Semiconductor Manufacturing Compa Electronic And Other Electrical Equipment And

Tatung Company Limited Industrial And Commercial Machinery And Computer

Equipment

Teco Electric amp Machinery Company Limite Wholesale Trade-durable Goods

Ton YI Industrial Corp Primary Metal Industries

Tripod Technology Corp Electronic And Other Electrical Equipment And

Tsrc Corp Chemicals And Allied Products

Unimicron Technology Electronic And Other Electrical Equipment And

United Micro Electronics Company Ltd Electronic And Other Electrical Equipment And

Universal Scientific Industrial Company Industrial And Commercial Machinery And Computer

Equipment

UPC Technology Corp Petroleum Refining And Related Industries

Wah Lee Industrial Corp Chemicals And Allied Products

Walsin Lihwa Corp Primary Metal Industries

Walsin Technology Corp Electronic And Other Electrical Equipment And

Wintek Corp Electronic And Other Electrical Equipment And

Wistron Industrial And Commercial Machinery And Computer

Equipment

Wistron Neweb Electronic And Other Electrical Equipment And

WPG Holdings Limited Wholesale Trade-durable Goods

Yageo Corp Electronic And Other Electrical Equipment And

Yang Ming Marine Transport Corp Water Transportation

Yieh Phui Enterprise Fabricated Metal Products Except Machinery And

부록

삼성경제연구소

《 Executive Summary 》

본 보고서는 2000년 이후 성장하면서 국제무 에 진출하고 있는 국 인도 등의 신

흥국 로벌 기업(EMGC Emerging Market Global Company)에 한 분석보고서이다

본 연구에서는 기존연구와 달리 EMGC 선진국 로벌 기업(AMGC Advanced Market

Global Company) 그리고 신흥공업국 로벌 기업(NIEGC Newly Industrialized Economy

Global Company)을 각각 200개씩 동일한 기 으로 선정해 비교분석함으로써 EMGC의 성

과 경쟁력 국제화 등의 특성을 규명하 다 이 과정에서 신흥국(EM)을 구분하는 기 과

로벌 기업(GC)을 선별하는 기 을 정립하기 해 독자 이론모형인 lsquoDouble-Triangle

Modelrsquo을 개발했다 이러한 모형을 토 로 톰슨DB에서 제공하는 세계 상장기업 3만

1300여 개 EMGC 200개 AMGC 200개 NIEGC 200개 기업을 선별하 다 선별결과

lsquoEMGC 200rsquo 기업 에는 국 인도 등 BRICs 기업이 총 98개로 가장 많았고 상 20개사

에서 14개가 업 련 기업 상 10개 8개가 정유 련 기업으로 나타나 EMGC가

주로 자원기업에 집 되어 있음을 알 수 있다 한편 lsquoAMGC 200rsquo 기업 에는 미국기업이

76개사로 가장 큰 비 을 차지하고 있으며 lsquoNIEGC 200rsquo 기업에는 한국기업 5개가 상 10

기업 에 포함되어 있는데 삼성 자가 1 차가 3 를 기록했다 lsquoEMGC 200rsquo의 평

균 매출 규모는 2007년 기 694억 달러로 lsquoNIEGC 200rsquo의 616억 달러를 추월한 것으로

악되었다

lsquoEMGC 200rsquo의 성과와 경쟁력을 lsquoAMGC 200rsquo lsquoNIEGC 200rsquo과 비교한 결과 lsquoEMGC

200rsquo은 2000년 이후 고성장성과 고수익성을 동시에 달성하는 성과유형을 보여주었다 즉

lsquoEMGC 200rsquo은 성장성 면에서 2005～2007년에 지속 으로 20 이상의 매출액 증가율 30～

40의 시가총액 증가율 20 이상의 업이익 증가율이라는 기록 인 성과를 달성해

lsquoAMGC 200rsquo과 lsquoNIEGC 200rsquo을 압도했다 lsquoEMGC 200rsquo은 수익성 면에서도 2000년 이후부터

2007년까지 지속 으로 17～19의 높은 업이익률을 달성해 같은 기간 lsquoAMGC 200rsquo의

10～14 lsquoNIEGC 200rsquo의 6～10에 비해 월등히 높은 성과를 달성했다 EMGC의 이러한

고성장-고수익 유형이 가능한 이유로는 빠르게 성장하는 규모 내수시장 기반 렴한

노동력이라는 국내 요인과 기술이 의 활성화 국제자본시장의 풍부한 유동성 자유무역환

경 등의 국제 요인 그리고 기술역량 등 내부경쟁력 요인을 들 수 있다

고성장-고수익을 바탕으로 로벌 시장에서 빠르게 부상하고 있는 EMGC는 선진기업과

한국의 로벌 기업에게는 큰 이 된다 EMGC는 지속 으로 고성장-고수익을 달성함으

로써 축 된 막 한 자본력을 바탕으로 2000년 이후 속하게 국제화를 달성한 것으로 나

타났다 2007년 lsquoEMGC 200rsquo의 평균 국제화 비율이 405로 lsquoAMGC 200rsquo의 466에 근 했

다 이러한 국제화의 이면에는 EMGC의 로벌 MampA와 기술 자원 확보 빠른 수출증가

가 작용한 것으로 보인다

추가 으로 본 연구에서는 2008년 로벌 융 기의 효과를 비교분석하 다 분석결

과 기에도 불구하고 lsquoEMGC 200rsquo의 고성장-고수익 특성은 그 로 유지된 것으로 악되

었다 따라서 기 이후 lsquoEMGC 200rsquo의 상과 은 더욱 강화될 가능성이 있으므로 한국

기업은 EMGC에 한 응과 활용 략을 강구해야 할 것이다

《 요 약 》

에서 2008년 306로 2000년 들어 상승

기업을 선정

Review 9(2) 163-190)

중국

인도

남아공

브라질

멕시코

말레이시아

칠레

터키

러시아

폴란드

아르헨티나

헝가리

태국

인도네시아

SERI EMGC 200

미국

영국

일본

프랑스

독일

캐나다

스페인

스위스

네덜란드

이탈리아

노르웨이

호주

스웨덴

핀란드

룩셈부르크

이스라엘

아일랜드

덴마크

오스트리아

SERI AMGC 200

대만

홍콩

싱가포르

amp Chemical(3 )

200rsquo의 28배

200rsquo의 18배

181919

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

AMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

EMGC 200 평균

(단위 )

2007 2008

55 108

(단위 억 달러)

AMGC200

NIEGC200

EMGC200

2007 2008

-56-18

분석

을 나타냄

Ⅵ 결 론 시 사

는 것이 시

년 201 2003년 204 2008년 306로 꾸 히 상승

164177 182

197 201190

201 205 201 203214

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

(단위 )

2003 2004 2005 2006 2007 2008

국 11 15 16 20 24 29

인도 1 4 5 6 6 7

러시아 3 3 3 5 4 5

라질 4 3 3 4 5 5

BRICs 체 19 25 27 35 39 46

국제화가 존재

로 증가

존재

100 기업을 발표14)

고려할 필요

Review 9(2) 163-190)

지수로 사용됨

Macro-Triangle

으로 발

(소유)

(내부화)

인 라 교육수

분 류 국 가 명

선진국 24개

23-26 China Beijing

등에 기반27)

Micro-Triangle

York Free Press

걸쳐 이루어짐

활용하여 보완

32(2) 49-58

규모지수

Index)

① 매출액 3년 평균(2005～2007) ①～④ 각각의

평균을 산출

(Z(①)+Z(②)+Z(③)+Z(④))4

② 시가총액 3년 평균(2005～2007)

③ 총자산 3년 평균(2005～2007)

④ 업이익 3년 평균(2005～2007)

수익성지수

(Profit

Index)

① 업이익 3년 평균(2005～2007) ①을 ②로 나 후

성장성지수

(Growth

Index)

산출

② 총매출 3년(2005～2007) CAGR

③ 총매출 2년(2006～2007) CAGR

나 어서 구함

업별로 구함

설정

낮게 설정

중국

인도

남아공

브라질

멕시코

말레이시아

칠레

터키

러시아

폴란드

아르헨티나

헝가리

태국

인도네시아

SERI EMGC 200

미국

영국

일본

프랑스

독일

캐나다

스페인

스위스

네덜란드

이탈리아

노르웨이

호주

스웨덴

핀란드

룩셈부르크

이스라엘

아일랜드

덴마크

오스트리아

SERI AMGC 200

대만

홍콩

싱가포르

70에 달함

높은 수

산업명EMGC

200농림어업 4 0 0 03 00 00

업 21 32 2 166 68 66건설업 8 4 4 34 11 13제조업 105 108 126 449 663 661

정유 석유제품 6 15 2 174 202 06제철 18 7 8 82 23 42

기 자 8 11 46 12 51 339자동차 등 운송장비 9 17 9 28 181 84

도매 7 6 21 28 34 90소매 7 6 8 20 62 60

서비스업 18 8 13 20 25 26행정서비스업 1 0 0 12 00 00

총합계 200 200 200 1000 1000 1000

500억 달러이상

SERI EMGC 200

SERI NIEGC 200

SERI AMGC 200

( 1 ) 성 장 성 기업 규 모

CAGR05-07

4 69 5

3 86 4

A M G C 200 N IE G C 200E M G C 200

C A G R05-07

A M G C 200 N IE G C 200E M G C 200

C A G R05-07

NIEGCs 200

AMGC 200

매출액

2007 694 616 113 4862 014

2006 536 522 103 4444 012

2005 414 427 097 3901 011

CAGR 295 201 146 116 253

시가총액

2007 1383 593 233 7136 019

2006 947 461 205 6102 016

2005 639 377 170 5229 012

CAGR 471 254 186 168 280

업이익

2007 125 47 267 662 019

2006 100 37 274 596 017

2005 77 31 246 496 015

CAGR 276 222 124 155 177

업이익률

( 업이익

매출액)

2007 180 76 237 136 132

2006 187 70 267 134 139

2005 185 73 253 127 146

국제화 정도

(TNI index)

2007 405 553 073 466 087

2006 375 530 071 460 081

2005 366 498 073 448 082

CAGR 52 54 096 20 259

를 넘어섬

2 5 2 6

1 9 1 9

2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7

(단 위 )

N IE G C 2 0 0 평 균

E M G C 2 0 0 평 균

A M G C 2 0 0 평 균

4 1 4 5

2 0 2 4 2 3

1 3 1 2 1

- 5 2 0 02 2 0 03 2 0 04 2 0 05 2 0 06 2 0 07

(단 위 )

E M G C 2 0 0 평 균

N IE G C 2 0 0 평 균

A M G C 2 0 0 평 균

11p 하락

것과는 조

2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단 위 )

EM G C 200 평 균

NIEG C 200 평 균

AM G C 200 평 균

4539 36

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 억달러)

EMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

215 210251

199203205

169148

204190

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

EMGC 200 평 균

NIEGC 200 평 균

연도

매출

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 148 190 2423 1091 - - - -

1999 169 204 2544 1100 - - - -

2000 205 215 2959 1210 185 228 2675 1223

2001 203 210 2902 1176 200 228 2834 1229

2002 199 251 3050 1217 206 233 3024 1240

2003 257 287 3483 1369 230 249 3170 1293

2004 327 379 3919 1542 276 313 3496 1420

2005 420 429 3960 1599 349 369 3808 1537

2006 536 522 4466 1837 433 445 4131 1670

2007 694 616 4862 2057 556 524 4446 1838

(단 억 달러)

연도

시가총액

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 151 180 4044 1699 - - - -

1999 252 312 5395 2233 - - - -

2000 257 230 5189 2071 229 265 4926 2114

2001 229 214 4424 1738 245 267 5075 2098

2002 211 187 3533 1388 233 214 4413 1775

2003 337 254 4411 1745 268 222 4167 1665

2004 439 311 4979 1967 340 255 4333 1739

2005 639 377 5229 2130 486 319 4900 1988

2006 947 461 6102 2532 676 389 5491 2248

2007 1383 593 7131 3052 1020 482 6201 2619

37 731 1

25 418 7

1 3 8 3

2 1 12 2 92 5 7

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

E M G C 2 0 0 평 균

N IE G C 2 0 0 평 균

( 2) 수 익 성

특성

181919

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

AMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

EMGC 200 평균

(단위 )

(단 )

연도

업이익률

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 9 7 9 9 - - - -

1999 15 9 9 10 - - - -

2000 19 10 10 10 15 9 9 10

2001 18 6 9 9 17 8 9 10

2002 17 8 9 9 18 8 9 10

2003 18 8 10 10 17 8 9 10

2004 19 9 11 11 18 8 10 10

2005 19 7 13 13 19 8 11 12

2006 19 7 13 13 19 8 12 13

2007 18 8 14 14 18 7 13 13

( 3 ) 국제 화 수

슷한 수

격히 고조됨

않고 있음

단됨

424437 434

448460 466

429452 457

530553

344360

375 366 375

426409

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

EMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

AMGC 200 평균

(단위 )

연도

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 141 318 382 314 - - - -

1999 163 382 409 347 - - - -

2000 226 424 426 378 209 368 403 343

2001 259 409 421 376 239 378 409 355

2002 344 429 424 405 281 403 419 377

2003 360 452 437 422 322 424 427 397

2004 375 457 434 425 361 443 429 414

2005 366 498 448 441 360 469 438 425

2006 375 530 460 457 371 489 449 439

2007 405 553 466 476 380 518 460 456

200rsquo에 근

압도 우 유지

제조기업(A)

NIEGC 100

AMGC 100

매출액

(억 달러)

2007 609 773 079 6290 010

2006 460 641 072 5855 008

2005 371 522 071 5300 007

CAGR 281 216 130 89 314

시가총액

(억 달러)

2007 1014 652 156 8409 012

2006 682 530 129 7434 009

2005 467 437 107 6395 007

CAGR 473 221 214 147 323

업이익

(억 달러)

2007 98 58 168 804 012

2006 77 43 181 736 010

2005 68 39 176 637 011

CAGR 200 229 087 124 162

업이익

매출액

2007 161 76 213 128 126

2006 167 66 252 126 133

2005 183 74 247 120 152

국제화정도

(TNI index)

2007 378 563 067 487 078

2006 343 526 065 484 071

2005 319 504 063 455 070

CAGR 90 57 157 35 257

4 0 4 3

1 9 2 2 2 1

1 1 1 1

2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7

E M G C 1 0 0 제 조 기 업

A M G C 1 0 0 제 조 기 업

업rsquo을 능가

(단 )

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

억 달러로 확

120 133

165 167 163

166 193

208 204

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 억달러)

240286277 260

169192

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 억달러)

444455

484 487457

504526

272293

324 319343

435449449448

425 430

427440

136153144

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 )

고성장을 달성

연도AMGC200

NIEGC200

EMGC200

AMGC200

NIEGC200

EMGC200

2007 4854 626 670 1000 1000 1000

2008 5274 661 743 1087 1055 1108

2007 7100 588 1397 1000 1000 1000

2008 4713 320 714 664 544 511

2007 661 47 116 1000 1000 1000

2008 677 41 105 1025 862 908

2007 136 76 173 1000 1000 1000

2008 128 62 142 944 817 819

실제값 100점지수(2007=100)

6 3 6 7

6 6 7 4

A M G C 2 0 0 N IE G C 2 0 0 E M G C 2 0 0

2 0 0 7 2 0 0 8

5 5 1 0 8

AM G C200

N IEG C200

EM G C200

2007 2008

-56-18

2007 2008

-46 -49

(단위 억 달러)

2배가 넘음

2007 2008

-138-92

(단위 억 달러)

(Linear Positive)

계가 없음

(No relationship)

H L Brewer(1981) (0) 151개 미국기업 (1963～1975)

(Linear Negative)

(2000) (-)108개 일본기업 (1977～1993)

역 U자형 계

(Inverse-U-shaped)

(1989)200개 미국 유럽 기업 (1982～1983)

S자형 계

(3단계 이론)

상으로 함

lt 연구 가설 gt

( 2) 회 귀 분 석 결 과

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

회귀계수 009 019 009 002 009 016 008 003

t값 (324) (348) (242) (040) (316) (281) (209) (057)

회귀계수 000 003 004 000

t값 (066) (270) (346) (-019)

회귀계수 001 002 008 -006 001 003 009 -006

t값 (031) (072) (288) (-202) (030) (078) (310) (-221)

회귀계수 015 017 010 016 012 -004 -016+ 018

t값 (806) (526) (388) (438) (264) (-045) (-184) (131)

샘플수 4173 1120 1385 1668 4173 1120 1385 1668

제조업더미

상수

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

회귀계수 0 0 0 01 0 03+ -0 04 -0 02+ 0 00 0 01 -0 04

t값 (028) (092) (181) (-137) (-188) (-004) (052) (-148)

회귀계수 0 02 0 01 0 03 0 02

t값 (591) (277) (275) (356)

회귀계수 -0 04 -0 04 0 00 -0 06 -0 05 -0 04 0 00 -0 08

t값 (-397) (-279) (-015) (-334) (-407) (-272) (023) (-475)

회귀계수 0 17 0 20 0 07 0 23 0 00 0 13 -0 11 0 03

t값 (1506) (1446) (338) (1216) (-010) (464) (-129) (050)

샘플수 4169 1120 1381 1668 4169 1120 1381 1668

제조업더미

상수

2) 3) 4) 이 표 주석과 동일

전체샘플EMGC

제조기업NIEGC

제조기업AMGC

EMGC제조기업

NIEGC제조기업

AMGC제조기업

회귀계수 011 034 006 002 011 029 006 002

t값 (298) (469) (137) (026) (296) (350) (131) (031)

회귀계수 000 004 002 002

t값 (-061) (226) (153) (107)

회귀계수 015 015 019 010 018 (011) 009 -014

t값 (819) (504) (701) (331) (340) (-090) (109) (-065)

샘플수 2372 594 838 940 2372 594 838 940

상수

나고 있음

있음

전체샘플EMGC

제조기업NIEGC

제조기업AMGC

EMGC제조기업

NIEGC제조기업

AMGC제조기업

회귀계수 000 000 004 -006+ -002 000 003 -006

t값 (022) (019) (313) (-193) (-162) (016) (265) (-207)

회귀계수 002 000 001+ 003

t값 (511) (002) (186) (347)

회귀계수 013 016 006 017 001 016 000 -014

t값 (1811) (1418) (623) (1212) (035) (477) (-002) (-154)

샘플수 2371 594 837 940 2371 594 837 940

상수

을 나타냄

하고 있음

을 나타냄

높음

Interbrand社

자산으로 평가

CB Valuater

용하기도 함

E M G C 2 0 0 N IE G C 2 0 0 A M G C 2 0 0

2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7

C A G R1 6 4

C A G R7 1

C A G R3 4

(단 위 배 )

지식기반

216284

199253

(단위 건수)

CAGR150

CAGR14

미치지 못함

Press Release)

이었음을 시사

EMGC NIEGC AMGC

2005 2006 2007(단위 )

EMGC NIEGC AMGC

2005 2006 2007(단위 )

차이는 미미

빠른 편임

EM G C 200 N IEG C 200 A M G C 200

2005 2006 2007

C A G R30

C A G R19

C A G R09

(단 위 배 )

무형자산005(000)

005(000)

003(001)

004(000)

상수 13627(000)

6539(000)

2940(000)

34517(000)

샘 수 1711 537 586 588

5) 샘 은 2005～2007년 3년 기간

191(005)

000(046)

3055(002)

365(033)

-769(023)

가능성이 높음

Ⅵ 결 론 시 사

1 결 론

가능

2 시 사

받는 상황

활용 가능

형성이 필요

참 고 문 헌

Metal Mining 9 11 20 230 000 526 241

Coal Mining 1 3 4 002 000 099 013

1 1 000 000 051 006

2 2 4 000 072 025 010

4 2 4 10 111 058 185 114

Contractors

2 2 000 000 130 015

Materials

1 1 000 000 007 001

Furniture

3 3 000 000 015 002

Industries

1 1 2 002 000 006 002

Industries

15 2 6 23 2020 058 1737 1792

Products

2 2 000 021 000 002

Products

2 3 12 17 051 020 253 071

Equipment

3 4 7 000 032 113 016

9 16 4 29 461 971 091 470

lt 부 록 gt

11 46 8 65 509 3394 121 753

And Optical Goods

7 3 10 203 019 000 162

Industries

2 2 000 055 000 005

Transportation

1 1 000 017 000 002

Warehousing

2 3 5 146 046 000 120

Communications 14 4 11 29 594 121 731 562

Food Stores 2 4 1 7 132 319 055 142

Equipment Stores

1 1 000 000 035 004

5 3 8 000 041 026 007

Parking

1 1 000 124 000 012

Health Services 1 1 2 000 005 019 003

3 1 4 000 043 006 005

Monetary Policy

1 1 000 000 119 013

200 200 200 600 10000 10000 10000 10000

ARGENTINA(4)

BRAZIL(23)

CHILE(10)

Cap SA Metal Mining

CHINA(35)

Contractors

Similar Materials

HUNGARY(4)

INDIA(31)

INDONESIA(2)

MALAYSIA(18)

Builders

Contractors

Services

Contractors

MEXICO(19)

Contractors

POLAND(7)

Builders

SOUTH AFRICA(25)

THAILAND(3)

TURKEY(10)

10 Metal Mining 11 730186 526

12 Coal Mining 3 138091 100

Operative Builders

2 34791 025

1 9216 007

4 156640 113

8 167457 121

54 Food Stores 1 75973 055

Services

1 8343 006

총합계 200 13883875 100

10 Metal Mining 9 2239742 230

12 Coal Mining 1 19958 002

Contractors

4 1080819 111

Computer Equipment

9 4478476 461

11 4944561 509

Clocks

7 1972518 203

54 Food Stores 2 1287141 132

합계 200 97235136 100

Operative Builders

2 88546 072

Contractors

2 71814 058

3 39997 033

Computer Equipment

16 1196343 971

46 4180516 3394

Clocks

3 23827 019

1 20729 017

54 Food Stores 4 393218 319

Related Services

3 52593 043

합계 200 1231709 100

Metal Mining(11)

Cap SA CHILE

Coal Mining(3)

Gerdau SA BRAZIL

Sadia SA BRAZIL

Perdigao SA BRAZIL

Tobacco Products(1)

ITC Limited INDIA

Duratex SA BRAZIL

Braskem SA BRAZIL

Cipla Limited INDIA

Pknorlen SA POLAND

Cersanit SA POLAND

JSL Limited INDIA

Arcelik AS TURKEY

WEG SA BRAZIL

TAM SA BRAZIL

Communications(11)

Enersis SA CHILE

JBS SA BRAZIL

Food Stores(1)

Cencosud SA CHILE

LPP SA POLAND

Wipro Limited INDIA

Sonda SA CHILE

Health Services(1)

AUSTRALIA(4)

AUSTRIA(1)

CANADA(11)

DENMARK(1)

FINLAND(2)

FRANCE(19)

Contractors

GERMANY(14)

Clocks

IRELAND(1)

ISRAEL(1)

ITALY(5)

JAPAN(19)

Equipment

Clocks

Equipment

LUXEMBOURG(1)

NETHERLANDS(5)

NORWAY(4)

SPAIN(6)

Contractors

SWEDEN(3)

SWITZERLAND(5)

Clocks

UNITED KINGDOM(22)

UNITED STATES(76)

Clocks

Equipment

Clocks

Contractors

Equipment

Clocks

Equipment

Metal Mining(9)

Coal Mining(1)

Total SA FRANCE

GDF Suez FRANCE

Encana Corp CANADA

Bonheur ASA NORWAY

Vinci SA FRANCE

Bouygues SA FRANCE

Tobacco Products(3)

BASF SE GERMANY

Bayer AG GERMANY

LOreal FRANCE

Wyeth UNITED STATES

ENI ITALY

Repsol YPF SA SPAIN

OMV AG AUSTRIA

Petro-Canada CANADA

LVMH FRANCE

Lafarge SA FRANCE

JFE Holdings JAPAN

Canon Inc JAPAN

Daimler AG GERMANY

Peugeot SA FRANCE

Fiat Spa ITALY

BMW AG GERMANY

Renault SA FRANCE

Audi AG GERMANY

Volvo AB SWEDEN

Denso Corp JAPAN

Clocks(7)

Siemens AG GERMANY

Communications(14)

Telefonica SA SPAIN

Vivendi Inc FRANCE

Telenor ASA NORWAY

E On AG GERMANY

Enel Spa ITALY

RWE AG GERMANY

Iberdrola SA SPAIN

Endesa SA SPAIN

Fortum OYJ FINLAND

Terna Spa ITALY

Saint Gobain FRANCE

Metro AG GERMANY

Food Stores(2)

SAP AG GERMANY

Motion Pictures(1)

Tsrc Corp TAIWAN

Posco KOREA

Acer Inc TAIWAN

Wistron TAIWAN

LG Corp KOREA

Wintek Corp TAIWAN

Humax KOREA

Yageo Corp TAIWAN

Altek Corp TAIWAN

Communications(4)

Orion Corp KOREA

Food Stores(4)

Health Services(1)

HONG KONG(69)

Equipment

Builders

Places

Equipment

Places

Related Services

Places

Equipment

Places

Clocks

KOREA(26)

Builders

Contractors

Equipment

SINGAPORE(34)

Places

Related Services

TAIWAN(71)

Equipment

Clocks

Equipment

Contractors

Equipment

부록

《 요 약 》

에서 2008년 306로 2000년 들어 상승

기업을 선정

Review 9(2) 163-190)

중국

인도

남아공

브라질

멕시코

말레이시아

칠레

터키

러시아

폴란드

아르헨티나

헝가리

태국

인도네시아

SERI EMGC 200

미국

영국

일본

프랑스

독일

캐나다

스페인

스위스

네덜란드

이탈리아

노르웨이

호주

스웨덴

핀란드

룩셈부르크

이스라엘

아일랜드

덴마크

오스트리아

SERI AMGC 200

대만

홍콩

싱가포르

amp Chemical(3 )

200rsquo의 28배

200rsquo의 18배

181919

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

AMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

EMGC 200 평균

(단위 )

2007 2008

55 108

(단위 억 달러)

AMGC200

NIEGC200

EMGC200

2007 2008

-56-18

분석

을 나타냄

Ⅵ 결 론 시 사

는 것이 시

년 201 2003년 204 2008년 306로 꾸 히 상승

164177 182

197 201190

201 205 201 203214

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

(단위 )

2003 2004 2005 2006 2007 2008

국 11 15 16 20 24 29

인도 1 4 5 6 6 7

러시아 3 3 3 5 4 5

라질 4 3 3 4 5 5

BRICs 체 19 25 27 35 39 46

국제화가 존재

로 증가

존재

100 기업을 발표14)

고려할 필요

Review 9(2) 163-190)

지수로 사용됨

Macro-Triangle

으로 발

(소유)

(내부화)

인 라 교육수

분 류 국 가 명

선진국 24개

23-26 China Beijing

등에 기반27)

Micro-Triangle

York Free Press

걸쳐 이루어짐

활용하여 보완

32(2) 49-58

규모지수

Index)

① 매출액 3년 평균(2005～2007) ①～④ 각각의

평균을 산출

(Z(①)+Z(②)+Z(③)+Z(④))4

② 시가총액 3년 평균(2005～2007)

③ 총자산 3년 평균(2005～2007)

④ 업이익 3년 평균(2005～2007)

수익성지수

(Profit

Index)

① 업이익 3년 평균(2005～2007) ①을 ②로 나 후

성장성지수

(Growth

Index)

산출

② 총매출 3년(2005～2007) CAGR

③ 총매출 2년(2006～2007) CAGR

나 어서 구함

업별로 구함

설정

낮게 설정

중국

인도

남아공

브라질

멕시코

말레이시아

칠레

터키

러시아

폴란드

아르헨티나

헝가리

태국

인도네시아

SERI EMGC 200

미국

영국

일본

프랑스

독일

캐나다

스페인

스위스

네덜란드

이탈리아

노르웨이

호주

스웨덴

핀란드

룩셈부르크

이스라엘

아일랜드

덴마크

오스트리아

SERI AMGC 200

대만

홍콩

싱가포르

70에 달함

높은 수

산업명EMGC

200농림어업 4 0 0 03 00 00

업 21 32 2 166 68 66건설업 8 4 4 34 11 13제조업 105 108 126 449 663 661

정유 석유제품 6 15 2 174 202 06제철 18 7 8 82 23 42

기 자 8 11 46 12 51 339자동차 등 운송장비 9 17 9 28 181 84

도매 7 6 21 28 34 90소매 7 6 8 20 62 60

서비스업 18 8 13 20 25 26행정서비스업 1 0 0 12 00 00

총합계 200 200 200 1000 1000 1000

500억 달러이상

SERI EMGC 200

SERI NIEGC 200

SERI AMGC 200

( 1 ) 성 장 성 기업 규 모

CAGR05-07

4 69 5

3 86 4

A M G C 200 N IE G C 200E M G C 200

C A G R05-07

A M G C 200 N IE G C 200E M G C 200

C A G R05-07

NIEGCs 200

AMGC 200

매출액

2007 694 616 113 4862 014

2006 536 522 103 4444 012

2005 414 427 097 3901 011

CAGR 295 201 146 116 253

시가총액

2007 1383 593 233 7136 019

2006 947 461 205 6102 016

2005 639 377 170 5229 012

CAGR 471 254 186 168 280

업이익

2007 125 47 267 662 019

2006 100 37 274 596 017

2005 77 31 246 496 015

CAGR 276 222 124 155 177

업이익률

( 업이익

매출액)

2007 180 76 237 136 132

2006 187 70 267 134 139

2005 185 73 253 127 146

국제화 정도

(TNI index)

2007 405 553 073 466 087

2006 375 530 071 460 081

2005 366 498 073 448 082

CAGR 52 54 096 20 259

를 넘어섬

2 5 2 6

1 9 1 9

2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7

(단 위 )

N IE G C 2 0 0 평 균

E M G C 2 0 0 평 균

A M G C 2 0 0 평 균

4 1 4 5

2 0 2 4 2 3

1 3 1 2 1

- 5 2 0 02 2 0 03 2 0 04 2 0 05 2 0 06 2 0 07

(단 위 )

E M G C 2 0 0 평 균

N IE G C 2 0 0 평 균

A M G C 2 0 0 평 균

11p 하락

것과는 조

2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단 위 )

EM G C 200 평 균

NIEG C 200 평 균

AM G C 200 평 균

4539 36

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 억달러)

EMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

215 210251

199203205

169148

204190

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

EMGC 200 평 균

NIEGC 200 평 균

연도

매출

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 148 190 2423 1091 - - - -

1999 169 204 2544 1100 - - - -

2000 205 215 2959 1210 185 228 2675 1223

2001 203 210 2902 1176 200 228 2834 1229

2002 199 251 3050 1217 206 233 3024 1240

2003 257 287 3483 1369 230 249 3170 1293

2004 327 379 3919 1542 276 313 3496 1420

2005 420 429 3960 1599 349 369 3808 1537

2006 536 522 4466 1837 433 445 4131 1670

2007 694 616 4862 2057 556 524 4446 1838

(단 억 달러)

연도

시가총액

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 151 180 4044 1699 - - - -

1999 252 312 5395 2233 - - - -

2000 257 230 5189 2071 229 265 4926 2114

2001 229 214 4424 1738 245 267 5075 2098

2002 211 187 3533 1388 233 214 4413 1775

2003 337 254 4411 1745 268 222 4167 1665

2004 439 311 4979 1967 340 255 4333 1739

2005 639 377 5229 2130 486 319 4900 1988

2006 947 461 6102 2532 676 389 5491 2248

2007 1383 593 7131 3052 1020 482 6201 2619

37 731 1

25 418 7

1 3 8 3

2 1 12 2 92 5 7

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

E M G C 2 0 0 평 균

N IE G C 2 0 0 평 균

( 2) 수 익 성

특성

181919

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

AMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

EMGC 200 평균

(단위 )

(단 )

연도

업이익률

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 9 7 9 9 - - - -

1999 15 9 9 10 - - - -

2000 19 10 10 10 15 9 9 10

2001 18 6 9 9 17 8 9 10

2002 17 8 9 9 18 8 9 10

2003 18 8 10 10 17 8 9 10

2004 19 9 11 11 18 8 10 10

2005 19 7 13 13 19 8 11 12

2006 19 7 13 13 19 8 12 13

2007 18 8 14 14 18 7 13 13

( 3 ) 국제 화 수

슷한 수

격히 고조됨

않고 있음

단됨

424437 434

448460 466

429452 457

530553

344360

375 366 375

426409

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

EMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

AMGC 200 평균

(단위 )

연도

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 141 318 382 314 - - - -

1999 163 382 409 347 - - - -

2000 226 424 426 378 209 368 403 343

2001 259 409 421 376 239 378 409 355

2002 344 429 424 405 281 403 419 377

2003 360 452 437 422 322 424 427 397

2004 375 457 434 425 361 443 429 414

2005 366 498 448 441 360 469 438 425

2006 375 530 460 457 371 489 449 439

2007 405 553 466 476 380 518 460 456

200rsquo에 근

압도 우 유지

제조기업(A)

NIEGC 100

AMGC 100

매출액

(억 달러)

2007 609 773 079 6290 010

2006 460 641 072 5855 008

2005 371 522 071 5300 007

CAGR 281 216 130 89 314

시가총액

(억 달러)

2007 1014 652 156 8409 012

2006 682 530 129 7434 009

2005 467 437 107 6395 007

CAGR 473 221 214 147 323

업이익

(억 달러)

2007 98 58 168 804 012

2006 77 43 181 736 010

2005 68 39 176 637 011

CAGR 200 229 087 124 162

업이익

매출액

2007 161 76 213 128 126

2006 167 66 252 126 133

2005 183 74 247 120 152

국제화정도

(TNI index)

2007 378 563 067 487 078

2006 343 526 065 484 071

2005 319 504 063 455 070

CAGR 90 57 157 35 257

4 0 4 3

1 9 2 2 2 1

1 1 1 1

2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7

E M G C 1 0 0 제 조 기 업

A M G C 1 0 0 제 조 기 업

업rsquo을 능가

(단 )

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

억 달러로 확

120 133

165 167 163

166 193

208 204

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 억달러)

240286277 260

169192

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 억달러)

444455

484 487457

504526

272293

324 319343

435449449448

425 430

427440

136153144

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 )

고성장을 달성

연도AMGC200

NIEGC200

EMGC200

AMGC200

NIEGC200

EMGC200

2007 4854 626 670 1000 1000 1000

2008 5274 661 743 1087 1055 1108

2007 7100 588 1397 1000 1000 1000

2008 4713 320 714 664 544 511

2007 661 47 116 1000 1000 1000

2008 677 41 105 1025 862 908

2007 136 76 173 1000 1000 1000

2008 128 62 142 944 817 819

실제값 100점지수(2007=100)

6 3 6 7

6 6 7 4

A M G C 2 0 0 N IE G C 2 0 0 E M G C 2 0 0

2 0 0 7 2 0 0 8

5 5 1 0 8

AM G C200

N IEG C200

EM G C200

2007 2008

-56-18

2007 2008

-46 -49

(단위 억 달러)

2배가 넘음

2007 2008

-138-92

(단위 억 달러)

(Linear Positive)

계가 없음

(No relationship)

H L Brewer(1981) (0) 151개 미국기업 (1963～1975)

(Linear Negative)

(2000) (-)108개 일본기업 (1977～1993)

역 U자형 계

(Inverse-U-shaped)

(1989)200개 미국 유럽 기업 (1982～1983)

S자형 계

(3단계 이론)

상으로 함

lt 연구 가설 gt

( 2) 회 귀 분 석 결 과

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

회귀계수 009 019 009 002 009 016 008 003

t값 (324) (348) (242) (040) (316) (281) (209) (057)

회귀계수 000 003 004 000

t값 (066) (270) (346) (-019)

회귀계수 001 002 008 -006 001 003 009 -006

t값 (031) (072) (288) (-202) (030) (078) (310) (-221)

회귀계수 015 017 010 016 012 -004 -016+ 018

t값 (806) (526) (388) (438) (264) (-045) (-184) (131)

샘플수 4173 1120 1385 1668 4173 1120 1385 1668

제조업더미

상수

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

회귀계수 0 0 0 01 0 03+ -0 04 -0 02+ 0 00 0 01 -0 04

t값 (028) (092) (181) (-137) (-188) (-004) (052) (-148)

회귀계수 0 02 0 01 0 03 0 02

t값 (591) (277) (275) (356)

회귀계수 -0 04 -0 04 0 00 -0 06 -0 05 -0 04 0 00 -0 08

t값 (-397) (-279) (-015) (-334) (-407) (-272) (023) (-475)

회귀계수 0 17 0 20 0 07 0 23 0 00 0 13 -0 11 0 03

t값 (1506) (1446) (338) (1216) (-010) (464) (-129) (050)

샘플수 4169 1120 1381 1668 4169 1120 1381 1668

제조업더미

상수

2) 3) 4) 이 표 주석과 동일

전체샘플EMGC

제조기업NIEGC

제조기업AMGC

EMGC제조기업

NIEGC제조기업

AMGC제조기업

회귀계수 011 034 006 002 011 029 006 002

t값 (298) (469) (137) (026) (296) (350) (131) (031)

회귀계수 000 004 002 002

t값 (-061) (226) (153) (107)

회귀계수 015 015 019 010 018 (011) 009 -014

t값 (819) (504) (701) (331) (340) (-090) (109) (-065)

샘플수 2372 594 838 940 2372 594 838 940

상수

나고 있음

있음

전체샘플EMGC

제조기업NIEGC

제조기업AMGC

EMGC제조기업

NIEGC제조기업

AMGC제조기업

회귀계수 000 000 004 -006+ -002 000 003 -006

t값 (022) (019) (313) (-193) (-162) (016) (265) (-207)

회귀계수 002 000 001+ 003

t값 (511) (002) (186) (347)

회귀계수 013 016 006 017 001 016 000 -014

t값 (1811) (1418) (623) (1212) (035) (477) (-002) (-154)

샘플수 2371 594 837 940 2371 594 837 940

상수

을 나타냄

하고 있음

을 나타냄

높음

Interbrand社

자산으로 평가

CB Valuater

용하기도 함

E M G C 2 0 0 N IE G C 2 0 0 A M G C 2 0 0

2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7

C A G R1 6 4

C A G R7 1

C A G R3 4

(단 위 배 )

지식기반

216284

199253

(단위 건수)

CAGR150

CAGR14

미치지 못함

Press Release)

이었음을 시사

EMGC NIEGC AMGC

2005 2006 2007(단위 )

EMGC NIEGC AMGC

2005 2006 2007(단위 )

차이는 미미

빠른 편임

EM G C 200 N IEG C 200 A M G C 200

2005 2006 2007

C A G R30

C A G R19

C A G R09

(단 위 배 )

무형자산005(000)

005(000)

003(001)

004(000)

상수 13627(000)

6539(000)

2940(000)

34517(000)

샘 수 1711 537 586 588

5) 샘 은 2005～2007년 3년 기간

191(005)

000(046)

3055(002)

365(033)

-769(023)

가능성이 높음

Ⅵ 결 론 시 사

1 결 론

가능

2 시 사

받는 상황

활용 가능

형성이 필요

참 고 문 헌

Metal Mining 9 11 20 230 000 526 241

Coal Mining 1 3 4 002 000 099 013

1 1 000 000 051 006

2 2 4 000 072 025 010

4 2 4 10 111 058 185 114

Contractors

2 2 000 000 130 015

Materials

1 1 000 000 007 001

Furniture

3 3 000 000 015 002

Industries

1 1 2 002 000 006 002

Industries

15 2 6 23 2020 058 1737 1792

Products

2 2 000 021 000 002

Products

2 3 12 17 051 020 253 071

Equipment

3 4 7 000 032 113 016

9 16 4 29 461 971 091 470

lt 부 록 gt

11 46 8 65 509 3394 121 753

And Optical Goods

7 3 10 203 019 000 162

Industries

2 2 000 055 000 005

Transportation

1 1 000 017 000 002

Warehousing

2 3 5 146 046 000 120

Communications 14 4 11 29 594 121 731 562

Food Stores 2 4 1 7 132 319 055 142

Equipment Stores

1 1 000 000 035 004

5 3 8 000 041 026 007

Parking

1 1 000 124 000 012

Health Services 1 1 2 000 005 019 003

3 1 4 000 043 006 005

Monetary Policy

1 1 000 000 119 013

200 200 200 600 10000 10000 10000 10000

ARGENTINA(4)

BRAZIL(23)

CHILE(10)

Cap SA Metal Mining

CHINA(35)

Contractors

Similar Materials

HUNGARY(4)

INDIA(31)

INDONESIA(2)

MALAYSIA(18)

Builders

Contractors

Services

Contractors

MEXICO(19)

Contractors

POLAND(7)

Builders

SOUTH AFRICA(25)

THAILAND(3)

TURKEY(10)

10 Metal Mining 11 730186 526

12 Coal Mining 3 138091 100

Operative Builders

2 34791 025

1 9216 007

4 156640 113

8 167457 121

54 Food Stores 1 75973 055

Services

1 8343 006

총합계 200 13883875 100

10 Metal Mining 9 2239742 230

12 Coal Mining 1 19958 002

Contractors

4 1080819 111

Computer Equipment

9 4478476 461

11 4944561 509

Clocks

7 1972518 203

54 Food Stores 2 1287141 132

합계 200 97235136 100

Operative Builders

2 88546 072

Contractors

2 71814 058

3 39997 033

Computer Equipment

16 1196343 971

46 4180516 3394

Clocks

3 23827 019

1 20729 017

54 Food Stores 4 393218 319

Related Services

3 52593 043

합계 200 1231709 100

Metal Mining(11)

Cap SA CHILE

Coal Mining(3)

Gerdau SA BRAZIL

Sadia SA BRAZIL

Perdigao SA BRAZIL

Tobacco Products(1)

ITC Limited INDIA

Duratex SA BRAZIL

Braskem SA BRAZIL

Cipla Limited INDIA

Pknorlen SA POLAND

Cersanit SA POLAND

JSL Limited INDIA

Arcelik AS TURKEY

WEG SA BRAZIL

TAM SA BRAZIL

Communications(11)

Enersis SA CHILE

JBS SA BRAZIL

Food Stores(1)

Cencosud SA CHILE

LPP SA POLAND

Wipro Limited INDIA

Sonda SA CHILE

Health Services(1)

AUSTRALIA(4)

AUSTRIA(1)

CANADA(11)

DENMARK(1)

FINLAND(2)

FRANCE(19)

Contractors

GERMANY(14)

Clocks

IRELAND(1)

ISRAEL(1)

ITALY(5)

JAPAN(19)

Equipment

Clocks

Equipment

LUXEMBOURG(1)

NETHERLANDS(5)

NORWAY(4)

SPAIN(6)

Contractors

SWEDEN(3)

SWITZERLAND(5)

Clocks

UNITED KINGDOM(22)

UNITED STATES(76)

Clocks

Equipment

Clocks

Contractors

Equipment

Clocks

Equipment

Metal Mining(9)

Coal Mining(1)

Total SA FRANCE

GDF Suez FRANCE

Encana Corp CANADA

Bonheur ASA NORWAY

Vinci SA FRANCE

Bouygues SA FRANCE

Tobacco Products(3)

BASF SE GERMANY

Bayer AG GERMANY

LOreal FRANCE

Wyeth UNITED STATES

ENI ITALY

Repsol YPF SA SPAIN

OMV AG AUSTRIA

Petro-Canada CANADA

LVMH FRANCE

Lafarge SA FRANCE

JFE Holdings JAPAN

Canon Inc JAPAN

Daimler AG GERMANY

Peugeot SA FRANCE

Fiat Spa ITALY

BMW AG GERMANY

Renault SA FRANCE

Audi AG GERMANY

Volvo AB SWEDEN

Denso Corp JAPAN

Clocks(7)

Siemens AG GERMANY

Communications(14)

Telefonica SA SPAIN

Vivendi Inc FRANCE

Telenor ASA NORWAY

E On AG GERMANY

Enel Spa ITALY

RWE AG GERMANY

Iberdrola SA SPAIN

Endesa SA SPAIN

Fortum OYJ FINLAND

Terna Spa ITALY

Saint Gobain FRANCE

Metro AG GERMANY

Food Stores(2)

SAP AG GERMANY

Motion Pictures(1)

Tsrc Corp TAIWAN

Posco KOREA

Acer Inc TAIWAN

Wistron TAIWAN

LG Corp KOREA

Wintek Corp TAIWAN

Humax KOREA

Yageo Corp TAIWAN

Altek Corp TAIWAN

Communications(4)

Orion Corp KOREA

Food Stores(4)

Health Services(1)

HONG KONG(69)

Equipment

Builders

Places

Equipment

Places

Related Services

Places

Equipment

Places

Clocks

KOREA(26)

Builders

Contractors

Equipment

SINGAPORE(34)

Places

Related Services

TAIWAN(71)

Equipment

Clocks

Equipment

Contractors

Equipment

부록

중국

인도

남아공

브라질

멕시코

말레이시아

칠레

터키

러시아

폴란드

아르헨티나

헝가리

태국

인도네시아

SERI EMGC 200

미국

영국

일본

프랑스

독일

캐나다

스페인

스위스

네덜란드

이탈리아

노르웨이

호주

스웨덴

핀란드

룩셈부르크

이스라엘

아일랜드

덴마크

오스트리아

SERI AMGC 200

대만

홍콩

싱가포르

amp Chemical(3 )

200rsquo의 28배

200rsquo의 18배

181919

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

AMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

EMGC 200 평균

(단위 )

2007 2008

55 108

(단위 억 달러)

AMGC200

NIEGC200

EMGC200

2007 2008

-56-18

분석

을 나타냄

Ⅵ 결 론 시 사

는 것이 시

년 201 2003년 204 2008년 306로 꾸 히 상승

164177 182

197 201190

201 205 201 203214

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

(단위 )

2003 2004 2005 2006 2007 2008

국 11 15 16 20 24 29

인도 1 4 5 6 6 7

러시아 3 3 3 5 4 5

라질 4 3 3 4 5 5

BRICs 체 19 25 27 35 39 46

국제화가 존재

로 증가

존재

100 기업을 발표14)

고려할 필요

Review 9(2) 163-190)

지수로 사용됨

Macro-Triangle

으로 발

(소유)

(내부화)

인 라 교육수

분 류 국 가 명

선진국 24개

23-26 China Beijing

등에 기반27)

Micro-Triangle

York Free Press

걸쳐 이루어짐

활용하여 보완

32(2) 49-58

규모지수

Index)

① 매출액 3년 평균(2005～2007) ①～④ 각각의

평균을 산출

(Z(①)+Z(②)+Z(③)+Z(④))4

② 시가총액 3년 평균(2005～2007)

③ 총자산 3년 평균(2005～2007)

④ 업이익 3년 평균(2005～2007)

수익성지수

(Profit

Index)

① 업이익 3년 평균(2005～2007) ①을 ②로 나 후

성장성지수

(Growth

Index)

산출

② 총매출 3년(2005～2007) CAGR

③ 총매출 2년(2006～2007) CAGR

나 어서 구함

업별로 구함

설정

낮게 설정

중국

인도

남아공

브라질

멕시코

말레이시아

칠레

터키

러시아

폴란드

아르헨티나

헝가리

태국

인도네시아

SERI EMGC 200

미국

영국

일본

프랑스

독일

캐나다

스페인

스위스

네덜란드

이탈리아

노르웨이

호주

스웨덴

핀란드

룩셈부르크

이스라엘

아일랜드

덴마크

오스트리아

SERI AMGC 200

대만

홍콩

싱가포르

70에 달함

높은 수

산업명EMGC

200농림어업 4 0 0 03 00 00

업 21 32 2 166 68 66건설업 8 4 4 34 11 13제조업 105 108 126 449 663 661

정유 석유제품 6 15 2 174 202 06제철 18 7 8 82 23 42

기 자 8 11 46 12 51 339자동차 등 운송장비 9 17 9 28 181 84

도매 7 6 21 28 34 90소매 7 6 8 20 62 60

서비스업 18 8 13 20 25 26행정서비스업 1 0 0 12 00 00

총합계 200 200 200 1000 1000 1000

500억 달러이상

SERI EMGC 200

SERI NIEGC 200

SERI AMGC 200

( 1 ) 성 장 성 기업 규 모

CAGR05-07

4 69 5

3 86 4

A M G C 200 N IE G C 200E M G C 200

C A G R05-07

A M G C 200 N IE G C 200E M G C 200

C A G R05-07

NIEGCs 200

AMGC 200

매출액

2007 694 616 113 4862 014

2006 536 522 103 4444 012

2005 414 427 097 3901 011

CAGR 295 201 146 116 253

시가총액

2007 1383 593 233 7136 019

2006 947 461 205 6102 016

2005 639 377 170 5229 012

CAGR 471 254 186 168 280

업이익

2007 125 47 267 662 019

2006 100 37 274 596 017

2005 77 31 246 496 015

CAGR 276 222 124 155 177

업이익률

( 업이익

매출액)

2007 180 76 237 136 132

2006 187 70 267 134 139

2005 185 73 253 127 146

국제화 정도

(TNI index)

2007 405 553 073 466 087

2006 375 530 071 460 081

2005 366 498 073 448 082

CAGR 52 54 096 20 259

를 넘어섬

2 5 2 6

1 9 1 9

2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7

(단 위 )

N IE G C 2 0 0 평 균

E M G C 2 0 0 평 균

A M G C 2 0 0 평 균

4 1 4 5

2 0 2 4 2 3

1 3 1 2 1

- 5 2 0 02 2 0 03 2 0 04 2 0 05 2 0 06 2 0 07

(단 위 )

E M G C 2 0 0 평 균

N IE G C 2 0 0 평 균

A M G C 2 0 0 평 균

11p 하락

것과는 조

2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단 위 )

EM G C 200 평 균

NIEG C 200 평 균

AM G C 200 평 균

4539 36

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 억달러)

EMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

215 210251

199203205

169148

204190

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

EMGC 200 평 균

NIEGC 200 평 균

연도

매출

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 148 190 2423 1091 - - - -

1999 169 204 2544 1100 - - - -

2000 205 215 2959 1210 185 228 2675 1223

2001 203 210 2902 1176 200 228 2834 1229

2002 199 251 3050 1217 206 233 3024 1240

2003 257 287 3483 1369 230 249 3170 1293

2004 327 379 3919 1542 276 313 3496 1420

2005 420 429 3960 1599 349 369 3808 1537

2006 536 522 4466 1837 433 445 4131 1670

2007 694 616 4862 2057 556 524 4446 1838

(단 억 달러)

연도

시가총액

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 151 180 4044 1699 - - - -

1999 252 312 5395 2233 - - - -

2000 257 230 5189 2071 229 265 4926 2114

2001 229 214 4424 1738 245 267 5075 2098

2002 211 187 3533 1388 233 214 4413 1775

2003 337 254 4411 1745 268 222 4167 1665

2004 439 311 4979 1967 340 255 4333 1739

2005 639 377 5229 2130 486 319 4900 1988

2006 947 461 6102 2532 676 389 5491 2248

2007 1383 593 7131 3052 1020 482 6201 2619

37 731 1

25 418 7

1 3 8 3

2 1 12 2 92 5 7

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

E M G C 2 0 0 평 균

N IE G C 2 0 0 평 균

( 2) 수 익 성

특성

181919

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

AMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

EMGC 200 평균

(단위 )

(단 )

연도

업이익률

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 9 7 9 9 - - - -

1999 15 9 9 10 - - - -

2000 19 10 10 10 15 9 9 10

2001 18 6 9 9 17 8 9 10

2002 17 8 9 9 18 8 9 10

2003 18 8 10 10 17 8 9 10

2004 19 9 11 11 18 8 10 10

2005 19 7 13 13 19 8 11 12

2006 19 7 13 13 19 8 12 13

2007 18 8 14 14 18 7 13 13

( 3 ) 국제 화 수

슷한 수

격히 고조됨

않고 있음

단됨

424437 434

448460 466

429452 457

530553

344360

375 366 375

426409

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

EMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

AMGC 200 평균

(단위 )

연도

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 141 318 382 314 - - - -

1999 163 382 409 347 - - - -

2000 226 424 426 378 209 368 403 343

2001 259 409 421 376 239 378 409 355

2002 344 429 424 405 281 403 419 377

2003 360 452 437 422 322 424 427 397

2004 375 457 434 425 361 443 429 414

2005 366 498 448 441 360 469 438 425

2006 375 530 460 457 371 489 449 439

2007 405 553 466 476 380 518 460 456

200rsquo에 근

압도 우 유지

제조기업(A)

NIEGC 100

AMGC 100

매출액

(억 달러)

2007 609 773 079 6290 010

2006 460 641 072 5855 008

2005 371 522 071 5300 007

CAGR 281 216 130 89 314

시가총액

(억 달러)

2007 1014 652 156 8409 012

2006 682 530 129 7434 009

2005 467 437 107 6395 007

CAGR 473 221 214 147 323

업이익

(억 달러)

2007 98 58 168 804 012

2006 77 43 181 736 010

2005 68 39 176 637 011

CAGR 200 229 087 124 162

업이익

매출액

2007 161 76 213 128 126

2006 167 66 252 126 133

2005 183 74 247 120 152

국제화정도

(TNI index)

2007 378 563 067 487 078

2006 343 526 065 484 071

2005 319 504 063 455 070

CAGR 90 57 157 35 257

4 0 4 3

1 9 2 2 2 1

1 1 1 1

2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7

E M G C 1 0 0 제 조 기 업

A M G C 1 0 0 제 조 기 업

업rsquo을 능가

(단 )

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

억 달러로 확

120 133

165 167 163

166 193

208 204

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 억달러)

240286277 260

169192

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 억달러)

444455

484 487457

504526

272293

324 319343

435449449448

425 430

427440

136153144

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 )

고성장을 달성

연도AMGC200

NIEGC200

EMGC200

AMGC200

NIEGC200

EMGC200

2007 4854 626 670 1000 1000 1000

2008 5274 661 743 1087 1055 1108

2007 7100 588 1397 1000 1000 1000

2008 4713 320 714 664 544 511

2007 661 47 116 1000 1000 1000

2008 677 41 105 1025 862 908

2007 136 76 173 1000 1000 1000

2008 128 62 142 944 817 819

실제값 100점지수(2007=100)

6 3 6 7

6 6 7 4

A M G C 2 0 0 N IE G C 2 0 0 E M G C 2 0 0

2 0 0 7 2 0 0 8

5 5 1 0 8

AM G C200

N IEG C200

EM G C200

2007 2008

-56-18

2007 2008

-46 -49

(단위 억 달러)

2배가 넘음

2007 2008

-138-92

(단위 억 달러)

(Linear Positive)

계가 없음

(No relationship)

H L Brewer(1981) (0) 151개 미국기업 (1963～1975)

(Linear Negative)

(2000) (-)108개 일본기업 (1977～1993)

역 U자형 계

(Inverse-U-shaped)

(1989)200개 미국 유럽 기업 (1982～1983)

S자형 계

(3단계 이론)

상으로 함

lt 연구 가설 gt

( 2) 회 귀 분 석 결 과

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

회귀계수 009 019 009 002 009 016 008 003

t값 (324) (348) (242) (040) (316) (281) (209) (057)

회귀계수 000 003 004 000

t값 (066) (270) (346) (-019)

회귀계수 001 002 008 -006 001 003 009 -006

t값 (031) (072) (288) (-202) (030) (078) (310) (-221)

회귀계수 015 017 010 016 012 -004 -016+ 018

t값 (806) (526) (388) (438) (264) (-045) (-184) (131)

샘플수 4173 1120 1385 1668 4173 1120 1385 1668

제조업더미

상수

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

회귀계수 0 0 0 01 0 03+ -0 04 -0 02+ 0 00 0 01 -0 04

t값 (028) (092) (181) (-137) (-188) (-004) (052) (-148)

회귀계수 0 02 0 01 0 03 0 02

t값 (591) (277) (275) (356)

회귀계수 -0 04 -0 04 0 00 -0 06 -0 05 -0 04 0 00 -0 08

t값 (-397) (-279) (-015) (-334) (-407) (-272) (023) (-475)

회귀계수 0 17 0 20 0 07 0 23 0 00 0 13 -0 11 0 03

t값 (1506) (1446) (338) (1216) (-010) (464) (-129) (050)

샘플수 4169 1120 1381 1668 4169 1120 1381 1668

제조업더미

상수

2) 3) 4) 이 표 주석과 동일

전체샘플EMGC

제조기업NIEGC

제조기업AMGC

EMGC제조기업

NIEGC제조기업

AMGC제조기업

회귀계수 011 034 006 002 011 029 006 002

t값 (298) (469) (137) (026) (296) (350) (131) (031)

회귀계수 000 004 002 002

t값 (-061) (226) (153) (107)

회귀계수 015 015 019 010 018 (011) 009 -014

t값 (819) (504) (701) (331) (340) (-090) (109) (-065)

샘플수 2372 594 838 940 2372 594 838 940

상수

나고 있음

있음

전체샘플EMGC

제조기업NIEGC

제조기업AMGC

EMGC제조기업

NIEGC제조기업

AMGC제조기업

회귀계수 000 000 004 -006+ -002 000 003 -006

t값 (022) (019) (313) (-193) (-162) (016) (265) (-207)

회귀계수 002 000 001+ 003

t값 (511) (002) (186) (347)

회귀계수 013 016 006 017 001 016 000 -014

t값 (1811) (1418) (623) (1212) (035) (477) (-002) (-154)

샘플수 2371 594 837 940 2371 594 837 940

상수

을 나타냄

하고 있음

을 나타냄

높음

Interbrand社

자산으로 평가

CB Valuater

용하기도 함

E M G C 2 0 0 N IE G C 2 0 0 A M G C 2 0 0

2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7

C A G R1 6 4

C A G R7 1

C A G R3 4

(단 위 배 )

지식기반

216284

199253

(단위 건수)

CAGR150

CAGR14

미치지 못함

Press Release)

이었음을 시사

EMGC NIEGC AMGC

2005 2006 2007(단위 )

EMGC NIEGC AMGC

2005 2006 2007(단위 )

차이는 미미

빠른 편임

EM G C 200 N IEG C 200 A M G C 200

2005 2006 2007

C A G R30

C A G R19

C A G R09

(단 위 배 )

무형자산005(000)

005(000)

003(001)

004(000)

상수 13627(000)

6539(000)

2940(000)

34517(000)

샘 수 1711 537 586 588

5) 샘 은 2005～2007년 3년 기간

191(005)

000(046)

3055(002)

365(033)

-769(023)

가능성이 높음

Ⅵ 결 론 시 사

1 결 론

가능

2 시 사

받는 상황

활용 가능

형성이 필요

참 고 문 헌

Metal Mining 9 11 20 230 000 526 241

Coal Mining 1 3 4 002 000 099 013

1 1 000 000 051 006

2 2 4 000 072 025 010

4 2 4 10 111 058 185 114

Contractors

2 2 000 000 130 015

Materials

1 1 000 000 007 001

Furniture

3 3 000 000 015 002

Industries

1 1 2 002 000 006 002

Industries

15 2 6 23 2020 058 1737 1792

Products

2 2 000 021 000 002

Products

2 3 12 17 051 020 253 071

Equipment

3 4 7 000 032 113 016

9 16 4 29 461 971 091 470

lt 부 록 gt

11 46 8 65 509 3394 121 753

And Optical Goods

7 3 10 203 019 000 162

Industries

2 2 000 055 000 005

Transportation

1 1 000 017 000 002

Warehousing

2 3 5 146 046 000 120

Communications 14 4 11 29 594 121 731 562

Food Stores 2 4 1 7 132 319 055 142

Equipment Stores

1 1 000 000 035 004

5 3 8 000 041 026 007

Parking

1 1 000 124 000 012

Health Services 1 1 2 000 005 019 003

3 1 4 000 043 006 005

Monetary Policy

1 1 000 000 119 013

200 200 200 600 10000 10000 10000 10000

ARGENTINA(4)

BRAZIL(23)

CHILE(10)

Cap SA Metal Mining

CHINA(35)

Contractors

Similar Materials

HUNGARY(4)

INDIA(31)

INDONESIA(2)

MALAYSIA(18)

Builders

Contractors

Services

Contractors

MEXICO(19)

Contractors

POLAND(7)

Builders

SOUTH AFRICA(25)

THAILAND(3)

TURKEY(10)

10 Metal Mining 11 730186 526

12 Coal Mining 3 138091 100

Operative Builders

2 34791 025

1 9216 007

4 156640 113

8 167457 121

54 Food Stores 1 75973 055

Services

1 8343 006

총합계 200 13883875 100

10 Metal Mining 9 2239742 230

12 Coal Mining 1 19958 002

Contractors

4 1080819 111

Computer Equipment

9 4478476 461

11 4944561 509

Clocks

7 1972518 203

54 Food Stores 2 1287141 132

합계 200 97235136 100

Operative Builders

2 88546 072

Contractors

2 71814 058

3 39997 033

Computer Equipment

16 1196343 971

46 4180516 3394

Clocks

3 23827 019

1 20729 017

54 Food Stores 4 393218 319

Related Services

3 52593 043

합계 200 1231709 100

Metal Mining(11)

Cap SA CHILE

Coal Mining(3)

Gerdau SA BRAZIL

Sadia SA BRAZIL

Perdigao SA BRAZIL

Tobacco Products(1)

ITC Limited INDIA

Duratex SA BRAZIL

Braskem SA BRAZIL

Cipla Limited INDIA

Pknorlen SA POLAND

Cersanit SA POLAND

JSL Limited INDIA

Arcelik AS TURKEY

WEG SA BRAZIL

TAM SA BRAZIL

Communications(11)

Enersis SA CHILE

JBS SA BRAZIL

Food Stores(1)

Cencosud SA CHILE

LPP SA POLAND

Wipro Limited INDIA

Sonda SA CHILE

Health Services(1)

AUSTRALIA(4)

AUSTRIA(1)

CANADA(11)

DENMARK(1)

FINLAND(2)

FRANCE(19)

Contractors

GERMANY(14)

Clocks

IRELAND(1)

ISRAEL(1)

ITALY(5)

JAPAN(19)

Equipment

Clocks

Equipment

LUXEMBOURG(1)

NETHERLANDS(5)

NORWAY(4)

SPAIN(6)

Contractors

SWEDEN(3)

SWITZERLAND(5)

Clocks

UNITED KINGDOM(22)

UNITED STATES(76)

Clocks

Equipment

Clocks

Contractors

Equipment

Clocks

Equipment

Metal Mining(9)

Coal Mining(1)

Total SA FRANCE

GDF Suez FRANCE

Encana Corp CANADA

Bonheur ASA NORWAY

Vinci SA FRANCE

Bouygues SA FRANCE

Tobacco Products(3)

BASF SE GERMANY

Bayer AG GERMANY

LOreal FRANCE

Wyeth UNITED STATES

ENI ITALY

Repsol YPF SA SPAIN

OMV AG AUSTRIA

Petro-Canada CANADA

LVMH FRANCE

Lafarge SA FRANCE

JFE Holdings JAPAN

Canon Inc JAPAN

Daimler AG GERMANY

Peugeot SA FRANCE

Fiat Spa ITALY

BMW AG GERMANY

Renault SA FRANCE

Audi AG GERMANY

Volvo AB SWEDEN

Denso Corp JAPAN

Clocks(7)

Siemens AG GERMANY

Communications(14)

Telefonica SA SPAIN

Vivendi Inc FRANCE

Telenor ASA NORWAY

E On AG GERMANY

Enel Spa ITALY

RWE AG GERMANY

Iberdrola SA SPAIN

Endesa SA SPAIN

Fortum OYJ FINLAND

Terna Spa ITALY

Saint Gobain FRANCE

Metro AG GERMANY

Food Stores(2)

SAP AG GERMANY

Motion Pictures(1)

Tsrc Corp TAIWAN

Posco KOREA

Acer Inc TAIWAN

Wistron TAIWAN

LG Corp KOREA

Wintek Corp TAIWAN

Humax KOREA

Yageo Corp TAIWAN

Altek Corp TAIWAN

Communications(4)

Orion Corp KOREA

Food Stores(4)

Health Services(1)

HONG KONG(69)

Equipment

Builders

Places

Equipment

Places

Related Services

Places

Equipment

Places

Clocks

KOREA(26)

Builders

Contractors

Equipment

SINGAPORE(34)

Places

Related Services

TAIWAN(71)

Equipment

Clocks

Equipment

Contractors

Equipment

부록

중국

인도

남아공

브라질

멕시코

말레이시아

칠레

터키

러시아

폴란드

아르헨티나

헝가리

태국

인도네시아

SERI EMGC 200

미국

영국

일본

프랑스

독일

캐나다

스페인

스위스

네덜란드

이탈리아

노르웨이

호주

스웨덴

핀란드

룩셈부르크

이스라엘

아일랜드

덴마크

오스트리아

SERI AMGC 200

대만

홍콩

싱가포르

amp Chemical(3 )

200rsquo의 28배

200rsquo의 18배

181919

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

AMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

EMGC 200 평균

(단위 )

2007 2008

55 108

(단위 억 달러)

AMGC200

NIEGC200

EMGC200

2007 2008

-56-18

분석

을 나타냄

Ⅵ 결 론 시 사

는 것이 시

년 201 2003년 204 2008년 306로 꾸 히 상승

164177 182

197 201190

201 205 201 203214

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

(단위 )

2003 2004 2005 2006 2007 2008

국 11 15 16 20 24 29

인도 1 4 5 6 6 7

러시아 3 3 3 5 4 5

라질 4 3 3 4 5 5

BRICs 체 19 25 27 35 39 46

국제화가 존재

로 증가

존재

100 기업을 발표14)

고려할 필요

Review 9(2) 163-190)

지수로 사용됨

Macro-Triangle

으로 발

(소유)

(내부화)

인 라 교육수

분 류 국 가 명

선진국 24개

23-26 China Beijing

등에 기반27)

Micro-Triangle

York Free Press

걸쳐 이루어짐

활용하여 보완

32(2) 49-58

규모지수

Index)

① 매출액 3년 평균(2005～2007) ①～④ 각각의

평균을 산출

(Z(①)+Z(②)+Z(③)+Z(④))4

② 시가총액 3년 평균(2005～2007)

③ 총자산 3년 평균(2005～2007)

④ 업이익 3년 평균(2005～2007)

수익성지수

(Profit

Index)

① 업이익 3년 평균(2005～2007) ①을 ②로 나 후

성장성지수

(Growth

Index)

산출

② 총매출 3년(2005～2007) CAGR

③ 총매출 2년(2006～2007) CAGR

나 어서 구함

업별로 구함

설정

낮게 설정

중국

인도

남아공

브라질

멕시코

말레이시아

칠레

터키

러시아

폴란드

아르헨티나

헝가리

태국

인도네시아

SERI EMGC 200

미국

영국

일본

프랑스

독일

캐나다

스페인

스위스

네덜란드

이탈리아

노르웨이

호주

스웨덴

핀란드

룩셈부르크

이스라엘

아일랜드

덴마크

오스트리아

SERI AMGC 200

대만

홍콩

싱가포르

70에 달함

높은 수

산업명EMGC

200농림어업 4 0 0 03 00 00

업 21 32 2 166 68 66건설업 8 4 4 34 11 13제조업 105 108 126 449 663 661

정유 석유제품 6 15 2 174 202 06제철 18 7 8 82 23 42

기 자 8 11 46 12 51 339자동차 등 운송장비 9 17 9 28 181 84

도매 7 6 21 28 34 90소매 7 6 8 20 62 60

서비스업 18 8 13 20 25 26행정서비스업 1 0 0 12 00 00

총합계 200 200 200 1000 1000 1000

500억 달러이상

SERI EMGC 200

SERI NIEGC 200

SERI AMGC 200

( 1 ) 성 장 성 기업 규 모

CAGR05-07

4 69 5

3 86 4

A M G C 200 N IE G C 200E M G C 200

C A G R05-07

A M G C 200 N IE G C 200E M G C 200

C A G R05-07

NIEGCs 200

AMGC 200

매출액

2007 694 616 113 4862 014

2006 536 522 103 4444 012

2005 414 427 097 3901 011

CAGR 295 201 146 116 253

시가총액

2007 1383 593 233 7136 019

2006 947 461 205 6102 016

2005 639 377 170 5229 012

CAGR 471 254 186 168 280

업이익

2007 125 47 267 662 019

2006 100 37 274 596 017

2005 77 31 246 496 015

CAGR 276 222 124 155 177

업이익률

( 업이익

매출액)

2007 180 76 237 136 132

2006 187 70 267 134 139

2005 185 73 253 127 146

국제화 정도

(TNI index)

2007 405 553 073 466 087

2006 375 530 071 460 081

2005 366 498 073 448 082

CAGR 52 54 096 20 259

를 넘어섬

2 5 2 6

1 9 1 9

2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7

(단 위 )

N IE G C 2 0 0 평 균

E M G C 2 0 0 평 균

A M G C 2 0 0 평 균

4 1 4 5

2 0 2 4 2 3

1 3 1 2 1

- 5 2 0 02 2 0 03 2 0 04 2 0 05 2 0 06 2 0 07

(단 위 )

E M G C 2 0 0 평 균

N IE G C 2 0 0 평 균

A M G C 2 0 0 평 균

11p 하락

것과는 조

2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단 위 )

EM G C 200 평 균

NIEG C 200 평 균

AM G C 200 평 균

4539 36

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 억달러)

EMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

215 210251

199203205

169148

204190

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

EMGC 200 평 균

NIEGC 200 평 균

연도

매출

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 148 190 2423 1091 - - - -

1999 169 204 2544 1100 - - - -

2000 205 215 2959 1210 185 228 2675 1223

2001 203 210 2902 1176 200 228 2834 1229

2002 199 251 3050 1217 206 233 3024 1240

2003 257 287 3483 1369 230 249 3170 1293

2004 327 379 3919 1542 276 313 3496 1420

2005 420 429 3960 1599 349 369 3808 1537

2006 536 522 4466 1837 433 445 4131 1670

2007 694 616 4862 2057 556 524 4446 1838

(단 억 달러)

연도

시가총액

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 151 180 4044 1699 - - - -

1999 252 312 5395 2233 - - - -

2000 257 230 5189 2071 229 265 4926 2114

2001 229 214 4424 1738 245 267 5075 2098

2002 211 187 3533 1388 233 214 4413 1775

2003 337 254 4411 1745 268 222 4167 1665

2004 439 311 4979 1967 340 255 4333 1739

2005 639 377 5229 2130 486 319 4900 1988

2006 947 461 6102 2532 676 389 5491 2248

2007 1383 593 7131 3052 1020 482 6201 2619

37 731 1

25 418 7

1 3 8 3

2 1 12 2 92 5 7

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

E M G C 2 0 0 평 균

N IE G C 2 0 0 평 균

( 2) 수 익 성

특성

181919

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

AMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

EMGC 200 평균

(단위 )

(단 )

연도

업이익률

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 9 7 9 9 - - - -

1999 15 9 9 10 - - - -

2000 19 10 10 10 15 9 9 10

2001 18 6 9 9 17 8 9 10

2002 17 8 9 9 18 8 9 10

2003 18 8 10 10 17 8 9 10

2004 19 9 11 11 18 8 10 10

2005 19 7 13 13 19 8 11 12

2006 19 7 13 13 19 8 12 13

2007 18 8 14 14 18 7 13 13

( 3 ) 국제 화 수

슷한 수

격히 고조됨

않고 있음

단됨

424437 434

448460 466

429452 457

530553

344360

375 366 375

426409

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

EMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

AMGC 200 평균

(단위 )

연도

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 141 318 382 314 - - - -

1999 163 382 409 347 - - - -

2000 226 424 426 378 209 368 403 343

2001 259 409 421 376 239 378 409 355

2002 344 429 424 405 281 403 419 377

2003 360 452 437 422 322 424 427 397

2004 375 457 434 425 361 443 429 414

2005 366 498 448 441 360 469 438 425

2006 375 530 460 457 371 489 449 439

2007 405 553 466 476 380 518 460 456

200rsquo에 근

압도 우 유지

제조기업(A)

NIEGC 100

AMGC 100

매출액

(억 달러)

2007 609 773 079 6290 010

2006 460 641 072 5855 008

2005 371 522 071 5300 007

CAGR 281 216 130 89 314

시가총액

(억 달러)

2007 1014 652 156 8409 012

2006 682 530 129 7434 009

2005 467 437 107 6395 007

CAGR 473 221 214 147 323

업이익

(억 달러)

2007 98 58 168 804 012

2006 77 43 181 736 010

2005 68 39 176 637 011

CAGR 200 229 087 124 162

업이익

매출액

2007 161 76 213 128 126

2006 167 66 252 126 133

2005 183 74 247 120 152

국제화정도

(TNI index)

2007 378 563 067 487 078

2006 343 526 065 484 071

2005 319 504 063 455 070

CAGR 90 57 157 35 257

4 0 4 3

1 9 2 2 2 1

1 1 1 1

2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7

E M G C 1 0 0 제 조 기 업

A M G C 1 0 0 제 조 기 업

업rsquo을 능가

(단 )

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

억 달러로 확

120 133

165 167 163

166 193

208 204

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 억달러)

240286277 260

169192

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 억달러)

444455

484 487457

504526

272293

324 319343

435449449448

425 430

427440

136153144

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 )

고성장을 달성

연도AMGC200

NIEGC200

EMGC200

AMGC200

NIEGC200

EMGC200

2007 4854 626 670 1000 1000 1000

2008 5274 661 743 1087 1055 1108

2007 7100 588 1397 1000 1000 1000

2008 4713 320 714 664 544 511

2007 661 47 116 1000 1000 1000

2008 677 41 105 1025 862 908

2007 136 76 173 1000 1000 1000

2008 128 62 142 944 817 819

실제값 100점지수(2007=100)

6 3 6 7

6 6 7 4

A M G C 2 0 0 N IE G C 2 0 0 E M G C 2 0 0

2 0 0 7 2 0 0 8

5 5 1 0 8

AM G C200

N IEG C200

EM G C200

2007 2008

-56-18

2007 2008

-46 -49

(단위 억 달러)

2배가 넘음

2007 2008

-138-92

(단위 억 달러)

(Linear Positive)

계가 없음

(No relationship)

H L Brewer(1981) (0) 151개 미국기업 (1963～1975)

(Linear Negative)

(2000) (-)108개 일본기업 (1977～1993)

역 U자형 계

(Inverse-U-shaped)

(1989)200개 미국 유럽 기업 (1982～1983)

S자형 계

(3단계 이론)

상으로 함

lt 연구 가설 gt

( 2) 회 귀 분 석 결 과

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

회귀계수 009 019 009 002 009 016 008 003

t값 (324) (348) (242) (040) (316) (281) (209) (057)

회귀계수 000 003 004 000

t값 (066) (270) (346) (-019)

회귀계수 001 002 008 -006 001 003 009 -006

t값 (031) (072) (288) (-202) (030) (078) (310) (-221)

회귀계수 015 017 010 016 012 -004 -016+ 018

t값 (806) (526) (388) (438) (264) (-045) (-184) (131)

샘플수 4173 1120 1385 1668 4173 1120 1385 1668

제조업더미

상수

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

회귀계수 0 0 0 01 0 03+ -0 04 -0 02+ 0 00 0 01 -0 04

t값 (028) (092) (181) (-137) (-188) (-004) (052) (-148)

회귀계수 0 02 0 01 0 03 0 02

t값 (591) (277) (275) (356)

회귀계수 -0 04 -0 04 0 00 -0 06 -0 05 -0 04 0 00 -0 08

t값 (-397) (-279) (-015) (-334) (-407) (-272) (023) (-475)

회귀계수 0 17 0 20 0 07 0 23 0 00 0 13 -0 11 0 03

t값 (1506) (1446) (338) (1216) (-010) (464) (-129) (050)

샘플수 4169 1120 1381 1668 4169 1120 1381 1668

제조업더미

상수

2) 3) 4) 이 표 주석과 동일

전체샘플EMGC

제조기업NIEGC

제조기업AMGC

EMGC제조기업

NIEGC제조기업

AMGC제조기업

회귀계수 011 034 006 002 011 029 006 002

t값 (298) (469) (137) (026) (296) (350) (131) (031)

회귀계수 000 004 002 002

t값 (-061) (226) (153) (107)

회귀계수 015 015 019 010 018 (011) 009 -014

t값 (819) (504) (701) (331) (340) (-090) (109) (-065)

샘플수 2372 594 838 940 2372 594 838 940

상수

나고 있음

있음

전체샘플EMGC

제조기업NIEGC

제조기업AMGC

EMGC제조기업

NIEGC제조기업

AMGC제조기업

회귀계수 000 000 004 -006+ -002 000 003 -006

t값 (022) (019) (313) (-193) (-162) (016) (265) (-207)

회귀계수 002 000 001+ 003

t값 (511) (002) (186) (347)

회귀계수 013 016 006 017 001 016 000 -014

t값 (1811) (1418) (623) (1212) (035) (477) (-002) (-154)

샘플수 2371 594 837 940 2371 594 837 940

상수

을 나타냄

하고 있음

을 나타냄

높음

Interbrand社

자산으로 평가

CB Valuater

용하기도 함

E M G C 2 0 0 N IE G C 2 0 0 A M G C 2 0 0

2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7

C A G R1 6 4

C A G R7 1

C A G R3 4

(단 위 배 )

지식기반

216284

199253

(단위 건수)

CAGR150

CAGR14

미치지 못함

Press Release)

이었음을 시사

EMGC NIEGC AMGC

2005 2006 2007(단위 )

EMGC NIEGC AMGC

2005 2006 2007(단위 )

차이는 미미

빠른 편임

EM G C 200 N IEG C 200 A M G C 200

2005 2006 2007

C A G R30

C A G R19

C A G R09

(단 위 배 )

무형자산005(000)

005(000)

003(001)

004(000)

상수 13627(000)

6539(000)

2940(000)

34517(000)

샘 수 1711 537 586 588

5) 샘 은 2005～2007년 3년 기간

191(005)

000(046)

3055(002)

365(033)

-769(023)

가능성이 높음

Ⅵ 결 론 시 사

1 결 론

가능

2 시 사

받는 상황

활용 가능

형성이 필요

참 고 문 헌

Metal Mining 9 11 20 230 000 526 241

Coal Mining 1 3 4 002 000 099 013

1 1 000 000 051 006

2 2 4 000 072 025 010

4 2 4 10 111 058 185 114

Contractors

2 2 000 000 130 015

Materials

1 1 000 000 007 001

Furniture

3 3 000 000 015 002

Industries

1 1 2 002 000 006 002

Industries

15 2 6 23 2020 058 1737 1792

Products

2 2 000 021 000 002

Products

2 3 12 17 051 020 253 071

Equipment

3 4 7 000 032 113 016

9 16 4 29 461 971 091 470

lt 부 록 gt

11 46 8 65 509 3394 121 753

And Optical Goods

7 3 10 203 019 000 162

Industries

2 2 000 055 000 005

Transportation

1 1 000 017 000 002

Warehousing

2 3 5 146 046 000 120

Communications 14 4 11 29 594 121 731 562

Food Stores 2 4 1 7 132 319 055 142

Equipment Stores

1 1 000 000 035 004

5 3 8 000 041 026 007

Parking

1 1 000 124 000 012

Health Services 1 1 2 000 005 019 003

3 1 4 000 043 006 005

Monetary Policy

1 1 000 000 119 013

200 200 200 600 10000 10000 10000 10000

ARGENTINA(4)

BRAZIL(23)

CHILE(10)

Cap SA Metal Mining

CHINA(35)

Contractors

Similar Materials

HUNGARY(4)

INDIA(31)

INDONESIA(2)

MALAYSIA(18)

Builders

Contractors

Services

Contractors

MEXICO(19)

Contractors

POLAND(7)

Builders

SOUTH AFRICA(25)

THAILAND(3)

TURKEY(10)

10 Metal Mining 11 730186 526

12 Coal Mining 3 138091 100

Operative Builders

2 34791 025

1 9216 007

4 156640 113

8 167457 121

54 Food Stores 1 75973 055

Services

1 8343 006

총합계 200 13883875 100

10 Metal Mining 9 2239742 230

12 Coal Mining 1 19958 002

Contractors

4 1080819 111

Computer Equipment

9 4478476 461

11 4944561 509

Clocks

7 1972518 203

54 Food Stores 2 1287141 132

합계 200 97235136 100

Operative Builders

2 88546 072

Contractors

2 71814 058

3 39997 033

Computer Equipment

16 1196343 971

46 4180516 3394

Clocks

3 23827 019

1 20729 017

54 Food Stores 4 393218 319

Related Services

3 52593 043

합계 200 1231709 100

Metal Mining(11)

Cap SA CHILE

Coal Mining(3)

Gerdau SA BRAZIL

Sadia SA BRAZIL

Perdigao SA BRAZIL

Tobacco Products(1)

ITC Limited INDIA

Duratex SA BRAZIL

Braskem SA BRAZIL

Cipla Limited INDIA

Pknorlen SA POLAND

Cersanit SA POLAND

JSL Limited INDIA

Arcelik AS TURKEY

WEG SA BRAZIL

TAM SA BRAZIL

Communications(11)

Enersis SA CHILE

JBS SA BRAZIL

Food Stores(1)

Cencosud SA CHILE

LPP SA POLAND

Wipro Limited INDIA

Sonda SA CHILE

Health Services(1)

AUSTRALIA(4)

AUSTRIA(1)

CANADA(11)

DENMARK(1)

FINLAND(2)

FRANCE(19)

Contractors

GERMANY(14)

Clocks

IRELAND(1)

ISRAEL(1)

ITALY(5)

JAPAN(19)

Equipment

Clocks

Equipment

LUXEMBOURG(1)

NETHERLANDS(5)

NORWAY(4)

SPAIN(6)

Contractors

SWEDEN(3)

SWITZERLAND(5)

Clocks

UNITED KINGDOM(22)

UNITED STATES(76)

Clocks

Equipment

Clocks

Contractors

Equipment

Clocks

Equipment

Metal Mining(9)

Coal Mining(1)

Total SA FRANCE

GDF Suez FRANCE

Encana Corp CANADA

Bonheur ASA NORWAY

Vinci SA FRANCE

Bouygues SA FRANCE

Tobacco Products(3)

BASF SE GERMANY

Bayer AG GERMANY

LOreal FRANCE

Wyeth UNITED STATES

ENI ITALY

Repsol YPF SA SPAIN

OMV AG AUSTRIA

Petro-Canada CANADA

LVMH FRANCE

Lafarge SA FRANCE

JFE Holdings JAPAN

Canon Inc JAPAN

Daimler AG GERMANY

Peugeot SA FRANCE

Fiat Spa ITALY

BMW AG GERMANY

Renault SA FRANCE

Audi AG GERMANY

Volvo AB SWEDEN

Denso Corp JAPAN

Clocks(7)

Siemens AG GERMANY

Communications(14)

Telefonica SA SPAIN

Vivendi Inc FRANCE

Telenor ASA NORWAY

E On AG GERMANY

Enel Spa ITALY

RWE AG GERMANY

Iberdrola SA SPAIN

Endesa SA SPAIN

Fortum OYJ FINLAND

Terna Spa ITALY

Saint Gobain FRANCE

Metro AG GERMANY

Food Stores(2)

SAP AG GERMANY

Motion Pictures(1)

Tsrc Corp TAIWAN

Posco KOREA

Acer Inc TAIWAN

Wistron TAIWAN

LG Corp KOREA

Wintek Corp TAIWAN

Humax KOREA

Yageo Corp TAIWAN

Altek Corp TAIWAN

Communications(4)

Orion Corp KOREA

Food Stores(4)

Health Services(1)

HONG KONG(69)

Equipment

Builders

Places

Equipment

Places

Related Services

Places

Equipment

Places

Clocks

KOREA(26)

Builders

Contractors

Equipment

SINGAPORE(34)

Places

Related Services

TAIWAN(71)

Equipment

Clocks

Equipment

Contractors

Equipment

부록

amp Chemical(3 )

200rsquo의 28배

200rsquo의 18배

181919

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

AMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

EMGC 200 평균

(단위 )

2007 2008

55 108

(단위 억 달러)

AMGC200

NIEGC200

EMGC200

2007 2008

-56-18

분석

을 나타냄

Ⅵ 결 론 시 사

는 것이 시

년 201 2003년 204 2008년 306로 꾸 히 상승

164177 182

197 201190

201 205 201 203214

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

(단위 )

2003 2004 2005 2006 2007 2008

국 11 15 16 20 24 29

인도 1 4 5 6 6 7

러시아 3 3 3 5 4 5

라질 4 3 3 4 5 5

BRICs 체 19 25 27 35 39 46

국제화가 존재

로 증가

존재

100 기업을 발표14)

고려할 필요

Review 9(2) 163-190)

지수로 사용됨

Macro-Triangle

으로 발

(소유)

(내부화)

인 라 교육수

분 류 국 가 명

선진국 24개

23-26 China Beijing

등에 기반27)

Micro-Triangle

York Free Press

걸쳐 이루어짐

활용하여 보완

32(2) 49-58

규모지수

Index)

① 매출액 3년 평균(2005～2007) ①～④ 각각의

평균을 산출

(Z(①)+Z(②)+Z(③)+Z(④))4

② 시가총액 3년 평균(2005～2007)

③ 총자산 3년 평균(2005～2007)

④ 업이익 3년 평균(2005～2007)

수익성지수

(Profit

Index)

① 업이익 3년 평균(2005～2007) ①을 ②로 나 후

성장성지수

(Growth

Index)

산출

② 총매출 3년(2005～2007) CAGR

③ 총매출 2년(2006～2007) CAGR

나 어서 구함

업별로 구함

설정

낮게 설정

중국

인도

남아공

브라질

멕시코

말레이시아

칠레

터키

러시아

폴란드

아르헨티나

헝가리

태국

인도네시아

SERI EMGC 200

미국

영국

일본

프랑스

독일

캐나다

스페인

스위스

네덜란드

이탈리아

노르웨이

호주

스웨덴

핀란드

룩셈부르크

이스라엘

아일랜드

덴마크

오스트리아

SERI AMGC 200

대만

홍콩

싱가포르

70에 달함

높은 수

산업명EMGC

200농림어업 4 0 0 03 00 00

업 21 32 2 166 68 66건설업 8 4 4 34 11 13제조업 105 108 126 449 663 661

정유 석유제품 6 15 2 174 202 06제철 18 7 8 82 23 42

기 자 8 11 46 12 51 339자동차 등 운송장비 9 17 9 28 181 84

도매 7 6 21 28 34 90소매 7 6 8 20 62 60

서비스업 18 8 13 20 25 26행정서비스업 1 0 0 12 00 00

총합계 200 200 200 1000 1000 1000

500억 달러이상

SERI EMGC 200

SERI NIEGC 200

SERI AMGC 200

( 1 ) 성 장 성 기업 규 모

CAGR05-07

4 69 5

3 86 4

A M G C 200 N IE G C 200E M G C 200

C A G R05-07

A M G C 200 N IE G C 200E M G C 200

C A G R05-07

NIEGCs 200

AMGC 200

매출액

2007 694 616 113 4862 014

2006 536 522 103 4444 012

2005 414 427 097 3901 011

CAGR 295 201 146 116 253

시가총액

2007 1383 593 233 7136 019

2006 947 461 205 6102 016

2005 639 377 170 5229 012

CAGR 471 254 186 168 280

업이익

2007 125 47 267 662 019

2006 100 37 274 596 017

2005 77 31 246 496 015

CAGR 276 222 124 155 177

업이익률

( 업이익

매출액)

2007 180 76 237 136 132

2006 187 70 267 134 139

2005 185 73 253 127 146

국제화 정도

(TNI index)

2007 405 553 073 466 087

2006 375 530 071 460 081

2005 366 498 073 448 082

CAGR 52 54 096 20 259

를 넘어섬

2 5 2 6

1 9 1 9

2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7

(단 위 )

N IE G C 2 0 0 평 균

E M G C 2 0 0 평 균

A M G C 2 0 0 평 균

4 1 4 5

2 0 2 4 2 3

1 3 1 2 1

- 5 2 0 02 2 0 03 2 0 04 2 0 05 2 0 06 2 0 07

(단 위 )

E M G C 2 0 0 평 균

N IE G C 2 0 0 평 균

A M G C 2 0 0 평 균

11p 하락

것과는 조

2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단 위 )

EM G C 200 평 균

NIEG C 200 평 균

AM G C 200 평 균

4539 36

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 억달러)

EMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

215 210251

199203205

169148

204190

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

EMGC 200 평 균

NIEGC 200 평 균

연도

매출

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 148 190 2423 1091 - - - -

1999 169 204 2544 1100 - - - -

2000 205 215 2959 1210 185 228 2675 1223

2001 203 210 2902 1176 200 228 2834 1229

2002 199 251 3050 1217 206 233 3024 1240

2003 257 287 3483 1369 230 249 3170 1293

2004 327 379 3919 1542 276 313 3496 1420

2005 420 429 3960 1599 349 369 3808 1537

2006 536 522 4466 1837 433 445 4131 1670

2007 694 616 4862 2057 556 524 4446 1838

(단 억 달러)

연도

시가총액

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 151 180 4044 1699 - - - -

1999 252 312 5395 2233 - - - -

2000 257 230 5189 2071 229 265 4926 2114

2001 229 214 4424 1738 245 267 5075 2098

2002 211 187 3533 1388 233 214 4413 1775

2003 337 254 4411 1745 268 222 4167 1665

2004 439 311 4979 1967 340 255 4333 1739

2005 639 377 5229 2130 486 319 4900 1988

2006 947 461 6102 2532 676 389 5491 2248

2007 1383 593 7131 3052 1020 482 6201 2619

37 731 1

25 418 7

1 3 8 3

2 1 12 2 92 5 7

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

E M G C 2 0 0 평 균

N IE G C 2 0 0 평 균

( 2) 수 익 성

특성

181919

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

AMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

EMGC 200 평균

(단위 )

(단 )

연도

업이익률

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 9 7 9 9 - - - -

1999 15 9 9 10 - - - -

2000 19 10 10 10 15 9 9 10

2001 18 6 9 9 17 8 9 10

2002 17 8 9 9 18 8 9 10

2003 18 8 10 10 17 8 9 10

2004 19 9 11 11 18 8 10 10

2005 19 7 13 13 19 8 11 12

2006 19 7 13 13 19 8 12 13

2007 18 8 14 14 18 7 13 13

( 3 ) 국제 화 수

슷한 수

격히 고조됨

않고 있음

단됨

424437 434

448460 466

429452 457

530553

344360

375 366 375

426409

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

EMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

AMGC 200 평균

(단위 )

연도

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 141 318 382 314 - - - -

1999 163 382 409 347 - - - -

2000 226 424 426 378 209 368 403 343

2001 259 409 421 376 239 378 409 355

2002 344 429 424 405 281 403 419 377

2003 360 452 437 422 322 424 427 397

2004 375 457 434 425 361 443 429 414

2005 366 498 448 441 360 469 438 425

2006 375 530 460 457 371 489 449 439

2007 405 553 466 476 380 518 460 456

200rsquo에 근

압도 우 유지

제조기업(A)

NIEGC 100

AMGC 100

매출액

(억 달러)

2007 609 773 079 6290 010

2006 460 641 072 5855 008

2005 371 522 071 5300 007

CAGR 281 216 130 89 314

시가총액

(억 달러)

2007 1014 652 156 8409 012

2006 682 530 129 7434 009

2005 467 437 107 6395 007

CAGR 473 221 214 147 323

업이익

(억 달러)

2007 98 58 168 804 012

2006 77 43 181 736 010

2005 68 39 176 637 011

CAGR 200 229 087 124 162

업이익

매출액

2007 161 76 213 128 126

2006 167 66 252 126 133

2005 183 74 247 120 152

국제화정도

(TNI index)

2007 378 563 067 487 078

2006 343 526 065 484 071

2005 319 504 063 455 070

CAGR 90 57 157 35 257

4 0 4 3

1 9 2 2 2 1

1 1 1 1

2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7

E M G C 1 0 0 제 조 기 업

A M G C 1 0 0 제 조 기 업

업rsquo을 능가

(단 )

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

억 달러로 확

120 133

165 167 163

166 193

208 204

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 억달러)

240286277 260

169192

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 억달러)

444455

484 487457

504526

272293

324 319343

435449449448

425 430

427440

136153144

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 )

고성장을 달성

연도AMGC200

NIEGC200

EMGC200

AMGC200

NIEGC200

EMGC200

2007 4854 626 670 1000 1000 1000

2008 5274 661 743 1087 1055 1108

2007 7100 588 1397 1000 1000 1000

2008 4713 320 714 664 544 511

2007 661 47 116 1000 1000 1000

2008 677 41 105 1025 862 908

2007 136 76 173 1000 1000 1000

2008 128 62 142 944 817 819

실제값 100점지수(2007=100)

6 3 6 7

6 6 7 4

A M G C 2 0 0 N IE G C 2 0 0 E M G C 2 0 0

2 0 0 7 2 0 0 8

5 5 1 0 8

AM G C200

N IEG C200

EM G C200

2007 2008

-56-18

2007 2008

-46 -49

(단위 억 달러)

2배가 넘음

2007 2008

-138-92

(단위 억 달러)

(Linear Positive)

계가 없음

(No relationship)

H L Brewer(1981) (0) 151개 미국기업 (1963～1975)

(Linear Negative)

(2000) (-)108개 일본기업 (1977～1993)

역 U자형 계

(Inverse-U-shaped)

(1989)200개 미국 유럽 기업 (1982～1983)

S자형 계

(3단계 이론)

상으로 함

lt 연구 가설 gt

( 2) 회 귀 분 석 결 과

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

회귀계수 009 019 009 002 009 016 008 003

t값 (324) (348) (242) (040) (316) (281) (209) (057)

회귀계수 000 003 004 000

t값 (066) (270) (346) (-019)

회귀계수 001 002 008 -006 001 003 009 -006

t값 (031) (072) (288) (-202) (030) (078) (310) (-221)

회귀계수 015 017 010 016 012 -004 -016+ 018

t값 (806) (526) (388) (438) (264) (-045) (-184) (131)

샘플수 4173 1120 1385 1668 4173 1120 1385 1668

제조업더미

상수

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

회귀계수 0 0 0 01 0 03+ -0 04 -0 02+ 0 00 0 01 -0 04

t값 (028) (092) (181) (-137) (-188) (-004) (052) (-148)

회귀계수 0 02 0 01 0 03 0 02

t값 (591) (277) (275) (356)

회귀계수 -0 04 -0 04 0 00 -0 06 -0 05 -0 04 0 00 -0 08

t값 (-397) (-279) (-015) (-334) (-407) (-272) (023) (-475)

회귀계수 0 17 0 20 0 07 0 23 0 00 0 13 -0 11 0 03

t값 (1506) (1446) (338) (1216) (-010) (464) (-129) (050)

샘플수 4169 1120 1381 1668 4169 1120 1381 1668

제조업더미

상수

2) 3) 4) 이 표 주석과 동일

전체샘플EMGC

제조기업NIEGC

제조기업AMGC

EMGC제조기업

NIEGC제조기업

AMGC제조기업

회귀계수 011 034 006 002 011 029 006 002

t값 (298) (469) (137) (026) (296) (350) (131) (031)

회귀계수 000 004 002 002

t값 (-061) (226) (153) (107)

회귀계수 015 015 019 010 018 (011) 009 -014

t값 (819) (504) (701) (331) (340) (-090) (109) (-065)

샘플수 2372 594 838 940 2372 594 838 940

상수

나고 있음

있음

전체샘플EMGC

제조기업NIEGC

제조기업AMGC

EMGC제조기업

NIEGC제조기업

AMGC제조기업

회귀계수 000 000 004 -006+ -002 000 003 -006

t값 (022) (019) (313) (-193) (-162) (016) (265) (-207)

회귀계수 002 000 001+ 003

t값 (511) (002) (186) (347)

회귀계수 013 016 006 017 001 016 000 -014

t값 (1811) (1418) (623) (1212) (035) (477) (-002) (-154)

샘플수 2371 594 837 940 2371 594 837 940

상수

을 나타냄

하고 있음

을 나타냄

높음

Interbrand社

자산으로 평가

CB Valuater

용하기도 함

E M G C 2 0 0 N IE G C 2 0 0 A M G C 2 0 0

2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7

C A G R1 6 4

C A G R7 1

C A G R3 4

(단 위 배 )

지식기반

216284

199253

(단위 건수)

CAGR150

CAGR14

미치지 못함

Press Release)

이었음을 시사

EMGC NIEGC AMGC

2005 2006 2007(단위 )

EMGC NIEGC AMGC

2005 2006 2007(단위 )

차이는 미미

빠른 편임

EM G C 200 N IEG C 200 A M G C 200

2005 2006 2007

C A G R30

C A G R19

C A G R09

(단 위 배 )

무형자산005(000)

005(000)

003(001)

004(000)

상수 13627(000)

6539(000)

2940(000)

34517(000)

샘 수 1711 537 586 588

5) 샘 은 2005～2007년 3년 기간

191(005)

000(046)

3055(002)

365(033)

-769(023)

가능성이 높음

Ⅵ 결 론 시 사

1 결 론

가능

2 시 사

받는 상황

활용 가능

형성이 필요

참 고 문 헌

Metal Mining 9 11 20 230 000 526 241

Coal Mining 1 3 4 002 000 099 013

1 1 000 000 051 006

2 2 4 000 072 025 010

4 2 4 10 111 058 185 114

Contractors

2 2 000 000 130 015

Materials

1 1 000 000 007 001

Furniture

3 3 000 000 015 002

Industries

1 1 2 002 000 006 002

Industries

15 2 6 23 2020 058 1737 1792

Products

2 2 000 021 000 002

Products

2 3 12 17 051 020 253 071

Equipment

3 4 7 000 032 113 016

9 16 4 29 461 971 091 470

lt 부 록 gt

11 46 8 65 509 3394 121 753

And Optical Goods

7 3 10 203 019 000 162

Industries

2 2 000 055 000 005

Transportation

1 1 000 017 000 002

Warehousing

2 3 5 146 046 000 120

Communications 14 4 11 29 594 121 731 562

Food Stores 2 4 1 7 132 319 055 142

Equipment Stores

1 1 000 000 035 004

5 3 8 000 041 026 007

Parking

1 1 000 124 000 012

Health Services 1 1 2 000 005 019 003

3 1 4 000 043 006 005

Monetary Policy

1 1 000 000 119 013

200 200 200 600 10000 10000 10000 10000

ARGENTINA(4)

BRAZIL(23)

CHILE(10)

Cap SA Metal Mining

CHINA(35)

Contractors

Similar Materials

HUNGARY(4)

INDIA(31)

INDONESIA(2)

MALAYSIA(18)

Builders

Contractors

Services

Contractors

MEXICO(19)

Contractors

POLAND(7)

Builders

SOUTH AFRICA(25)

THAILAND(3)

TURKEY(10)

10 Metal Mining 11 730186 526

12 Coal Mining 3 138091 100

Operative Builders

2 34791 025

1 9216 007

4 156640 113

8 167457 121

54 Food Stores 1 75973 055

Services

1 8343 006

총합계 200 13883875 100

10 Metal Mining 9 2239742 230

12 Coal Mining 1 19958 002

Contractors

4 1080819 111

Computer Equipment

9 4478476 461

11 4944561 509

Clocks

7 1972518 203

54 Food Stores 2 1287141 132

합계 200 97235136 100

Operative Builders

2 88546 072

Contractors

2 71814 058

3 39997 033

Computer Equipment

16 1196343 971

46 4180516 3394

Clocks

3 23827 019

1 20729 017

54 Food Stores 4 393218 319

Related Services

3 52593 043

합계 200 1231709 100

Metal Mining(11)

Cap SA CHILE

Coal Mining(3)

Gerdau SA BRAZIL

Sadia SA BRAZIL

Perdigao SA BRAZIL

Tobacco Products(1)

ITC Limited INDIA

Duratex SA BRAZIL

Braskem SA BRAZIL

Cipla Limited INDIA

Pknorlen SA POLAND

Cersanit SA POLAND

JSL Limited INDIA

Arcelik AS TURKEY

WEG SA BRAZIL

TAM SA BRAZIL

Communications(11)

Enersis SA CHILE

JBS SA BRAZIL

Food Stores(1)

Cencosud SA CHILE

LPP SA POLAND

Wipro Limited INDIA

Sonda SA CHILE

Health Services(1)

AUSTRALIA(4)

AUSTRIA(1)

CANADA(11)

DENMARK(1)

FINLAND(2)

FRANCE(19)

Contractors

GERMANY(14)

Clocks

IRELAND(1)

ISRAEL(1)

ITALY(5)

JAPAN(19)

Equipment

Clocks

Equipment

LUXEMBOURG(1)

NETHERLANDS(5)

NORWAY(4)

SPAIN(6)

Contractors

SWEDEN(3)

SWITZERLAND(5)

Clocks

UNITED KINGDOM(22)

UNITED STATES(76)

Clocks

Equipment

Clocks

Contractors

Equipment

Clocks

Equipment

Metal Mining(9)

Coal Mining(1)

Total SA FRANCE

GDF Suez FRANCE

Encana Corp CANADA

Bonheur ASA NORWAY

Vinci SA FRANCE

Bouygues SA FRANCE

Tobacco Products(3)

BASF SE GERMANY

Bayer AG GERMANY

LOreal FRANCE

Wyeth UNITED STATES

ENI ITALY

Repsol YPF SA SPAIN

OMV AG AUSTRIA

Petro-Canada CANADA

LVMH FRANCE

Lafarge SA FRANCE

JFE Holdings JAPAN

Canon Inc JAPAN

Daimler AG GERMANY

Peugeot SA FRANCE

Fiat Spa ITALY

BMW AG GERMANY

Renault SA FRANCE

Audi AG GERMANY

Volvo AB SWEDEN

Denso Corp JAPAN

Clocks(7)

Siemens AG GERMANY

Communications(14)

Telefonica SA SPAIN

Vivendi Inc FRANCE

Telenor ASA NORWAY

E On AG GERMANY

Enel Spa ITALY

RWE AG GERMANY

Iberdrola SA SPAIN

Endesa SA SPAIN

Fortum OYJ FINLAND

Terna Spa ITALY

Saint Gobain FRANCE

Metro AG GERMANY

Food Stores(2)

SAP AG GERMANY

Motion Pictures(1)

Tsrc Corp TAIWAN

Posco KOREA

Acer Inc TAIWAN

Wistron TAIWAN

LG Corp KOREA

Wintek Corp TAIWAN

Humax KOREA

Yageo Corp TAIWAN

Altek Corp TAIWAN

Communications(4)

Orion Corp KOREA

Food Stores(4)

Health Services(1)

HONG KONG(69)

Equipment

Builders

Places

Equipment

Places

Related Services

Places

Equipment

Places

Clocks

KOREA(26)

Builders

Contractors

Equipment

SINGAPORE(34)

Places

Related Services

TAIWAN(71)

Equipment

Clocks

Equipment

Contractors

Equipment

부록

181919

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

AMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

EMGC 200 평균

(단위 )

2007 2008

55 108

(단위 억 달러)

AMGC200

NIEGC200

EMGC200

2007 2008

-56-18

분석

을 나타냄

Ⅵ 결 론 시 사

는 것이 시

년 201 2003년 204 2008년 306로 꾸 히 상승

164177 182

197 201190

201 205 201 203214

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

(단위 )

2003 2004 2005 2006 2007 2008

국 11 15 16 20 24 29

인도 1 4 5 6 6 7

러시아 3 3 3 5 4 5

라질 4 3 3 4 5 5

BRICs 체 19 25 27 35 39 46

국제화가 존재

로 증가

존재

100 기업을 발표14)

고려할 필요

Review 9(2) 163-190)

지수로 사용됨

Macro-Triangle

으로 발

(소유)

(내부화)

인 라 교육수

분 류 국 가 명

선진국 24개

23-26 China Beijing

등에 기반27)

Micro-Triangle

York Free Press

걸쳐 이루어짐

활용하여 보완

32(2) 49-58

규모지수

Index)

① 매출액 3년 평균(2005～2007) ①～④ 각각의

평균을 산출

(Z(①)+Z(②)+Z(③)+Z(④))4

② 시가총액 3년 평균(2005～2007)

③ 총자산 3년 평균(2005～2007)

④ 업이익 3년 평균(2005～2007)

수익성지수

(Profit

Index)

① 업이익 3년 평균(2005～2007) ①을 ②로 나 후

성장성지수

(Growth

Index)

산출

② 총매출 3년(2005～2007) CAGR

③ 총매출 2년(2006～2007) CAGR

나 어서 구함

업별로 구함

설정

낮게 설정

중국

인도

남아공

브라질

멕시코

말레이시아

칠레

터키

러시아

폴란드

아르헨티나

헝가리

태국

인도네시아

SERI EMGC 200

미국

영국

일본

프랑스

독일

캐나다

스페인

스위스

네덜란드

이탈리아

노르웨이

호주

스웨덴

핀란드

룩셈부르크

이스라엘

아일랜드

덴마크

오스트리아

SERI AMGC 200

대만

홍콩

싱가포르

70에 달함

높은 수

산업명EMGC

200농림어업 4 0 0 03 00 00

업 21 32 2 166 68 66건설업 8 4 4 34 11 13제조업 105 108 126 449 663 661

정유 석유제품 6 15 2 174 202 06제철 18 7 8 82 23 42

기 자 8 11 46 12 51 339자동차 등 운송장비 9 17 9 28 181 84

도매 7 6 21 28 34 90소매 7 6 8 20 62 60

서비스업 18 8 13 20 25 26행정서비스업 1 0 0 12 00 00

총합계 200 200 200 1000 1000 1000

500억 달러이상

SERI EMGC 200

SERI NIEGC 200

SERI AMGC 200

( 1 ) 성 장 성 기업 규 모

CAGR05-07

4 69 5

3 86 4

A M G C 200 N IE G C 200E M G C 200

C A G R05-07

A M G C 200 N IE G C 200E M G C 200

C A G R05-07

NIEGCs 200

AMGC 200

매출액

2007 694 616 113 4862 014

2006 536 522 103 4444 012

2005 414 427 097 3901 011

CAGR 295 201 146 116 253

시가총액

2007 1383 593 233 7136 019

2006 947 461 205 6102 016

2005 639 377 170 5229 012

CAGR 471 254 186 168 280

업이익

2007 125 47 267 662 019

2006 100 37 274 596 017

2005 77 31 246 496 015

CAGR 276 222 124 155 177

업이익률

( 업이익

매출액)

2007 180 76 237 136 132

2006 187 70 267 134 139

2005 185 73 253 127 146

국제화 정도

(TNI index)

2007 405 553 073 466 087

2006 375 530 071 460 081

2005 366 498 073 448 082

CAGR 52 54 096 20 259

를 넘어섬

2 5 2 6

1 9 1 9

2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7

(단 위 )

N IE G C 2 0 0 평 균

E M G C 2 0 0 평 균

A M G C 2 0 0 평 균

4 1 4 5

2 0 2 4 2 3

1 3 1 2 1

- 5 2 0 02 2 0 03 2 0 04 2 0 05 2 0 06 2 0 07

(단 위 )

E M G C 2 0 0 평 균

N IE G C 2 0 0 평 균

A M G C 2 0 0 평 균

11p 하락

것과는 조

2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단 위 )

EM G C 200 평 균

NIEG C 200 평 균

AM G C 200 평 균

4539 36

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 억달러)

EMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

215 210251

199203205

169148

204190

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

EMGC 200 평 균

NIEGC 200 평 균

연도

매출

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 148 190 2423 1091 - - - -

1999 169 204 2544 1100 - - - -

2000 205 215 2959 1210 185 228 2675 1223

2001 203 210 2902 1176 200 228 2834 1229

2002 199 251 3050 1217 206 233 3024 1240

2003 257 287 3483 1369 230 249 3170 1293

2004 327 379 3919 1542 276 313 3496 1420

2005 420 429 3960 1599 349 369 3808 1537

2006 536 522 4466 1837 433 445 4131 1670

2007 694 616 4862 2057 556 524 4446 1838

(단 억 달러)

연도

시가총액

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 151 180 4044 1699 - - - -

1999 252 312 5395 2233 - - - -

2000 257 230 5189 2071 229 265 4926 2114

2001 229 214 4424 1738 245 267 5075 2098

2002 211 187 3533 1388 233 214 4413 1775

2003 337 254 4411 1745 268 222 4167 1665

2004 439 311 4979 1967 340 255 4333 1739

2005 639 377 5229 2130 486 319 4900 1988

2006 947 461 6102 2532 676 389 5491 2248

2007 1383 593 7131 3052 1020 482 6201 2619

37 731 1

25 418 7

1 3 8 3

2 1 12 2 92 5 7

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

E M G C 2 0 0 평 균

N IE G C 2 0 0 평 균

( 2) 수 익 성

특성

181919

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

AMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

EMGC 200 평균

(단위 )

(단 )

연도

업이익률

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 9 7 9 9 - - - -

1999 15 9 9 10 - - - -

2000 19 10 10 10 15 9 9 10

2001 18 6 9 9 17 8 9 10

2002 17 8 9 9 18 8 9 10

2003 18 8 10 10 17 8 9 10

2004 19 9 11 11 18 8 10 10

2005 19 7 13 13 19 8 11 12

2006 19 7 13 13 19 8 12 13

2007 18 8 14 14 18 7 13 13

( 3 ) 국제 화 수

슷한 수

격히 고조됨

않고 있음

단됨

424437 434

448460 466

429452 457

530553

344360

375 366 375

426409

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

EMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

AMGC 200 평균

(단위 )

연도

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 141 318 382 314 - - - -

1999 163 382 409 347 - - - -

2000 226 424 426 378 209 368 403 343

2001 259 409 421 376 239 378 409 355

2002 344 429 424 405 281 403 419 377

2003 360 452 437 422 322 424 427 397

2004 375 457 434 425 361 443 429 414

2005 366 498 448 441 360 469 438 425

2006 375 530 460 457 371 489 449 439

2007 405 553 466 476 380 518 460 456

200rsquo에 근

압도 우 유지

제조기업(A)

NIEGC 100

AMGC 100

매출액

(억 달러)

2007 609 773 079 6290 010

2006 460 641 072 5855 008

2005 371 522 071 5300 007

CAGR 281 216 130 89 314

시가총액

(억 달러)

2007 1014 652 156 8409 012

2006 682 530 129 7434 009

2005 467 437 107 6395 007

CAGR 473 221 214 147 323

업이익

(억 달러)

2007 98 58 168 804 012

2006 77 43 181 736 010

2005 68 39 176 637 011

CAGR 200 229 087 124 162

업이익

매출액

2007 161 76 213 128 126

2006 167 66 252 126 133

2005 183 74 247 120 152

국제화정도

(TNI index)

2007 378 563 067 487 078

2006 343 526 065 484 071

2005 319 504 063 455 070

CAGR 90 57 157 35 257

4 0 4 3

1 9 2 2 2 1

1 1 1 1

2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7

E M G C 1 0 0 제 조 기 업

A M G C 1 0 0 제 조 기 업

업rsquo을 능가

(단 )

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

억 달러로 확

120 133

165 167 163

166 193

208 204

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 억달러)

240286277 260

169192

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 억달러)

444455

484 487457

504526

272293

324 319343

435449449448

425 430

427440

136153144

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 )

고성장을 달성

연도AMGC200

NIEGC200

EMGC200

AMGC200

NIEGC200

EMGC200

2007 4854 626 670 1000 1000 1000

2008 5274 661 743 1087 1055 1108

2007 7100 588 1397 1000 1000 1000

2008 4713 320 714 664 544 511

2007 661 47 116 1000 1000 1000

2008 677 41 105 1025 862 908

2007 136 76 173 1000 1000 1000

2008 128 62 142 944 817 819

실제값 100점지수(2007=100)

6 3 6 7

6 6 7 4

A M G C 2 0 0 N IE G C 2 0 0 E M G C 2 0 0

2 0 0 7 2 0 0 8

5 5 1 0 8

AM G C200

N IEG C200

EM G C200

2007 2008

-56-18

2007 2008

-46 -49

(단위 억 달러)

2배가 넘음

2007 2008

-138-92

(단위 억 달러)

(Linear Positive)

계가 없음

(No relationship)

H L Brewer(1981) (0) 151개 미국기업 (1963～1975)

(Linear Negative)

(2000) (-)108개 일본기업 (1977～1993)

역 U자형 계

(Inverse-U-shaped)

(1989)200개 미국 유럽 기업 (1982～1983)

S자형 계

(3단계 이론)

상으로 함

lt 연구 가설 gt

( 2) 회 귀 분 석 결 과

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

회귀계수 009 019 009 002 009 016 008 003

t값 (324) (348) (242) (040) (316) (281) (209) (057)

회귀계수 000 003 004 000

t값 (066) (270) (346) (-019)

회귀계수 001 002 008 -006 001 003 009 -006

t값 (031) (072) (288) (-202) (030) (078) (310) (-221)

회귀계수 015 017 010 016 012 -004 -016+ 018

t값 (806) (526) (388) (438) (264) (-045) (-184) (131)

샘플수 4173 1120 1385 1668 4173 1120 1385 1668

제조업더미

상수

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

회귀계수 0 0 0 01 0 03+ -0 04 -0 02+ 0 00 0 01 -0 04

t값 (028) (092) (181) (-137) (-188) (-004) (052) (-148)

회귀계수 0 02 0 01 0 03 0 02

t값 (591) (277) (275) (356)

회귀계수 -0 04 -0 04 0 00 -0 06 -0 05 -0 04 0 00 -0 08

t값 (-397) (-279) (-015) (-334) (-407) (-272) (023) (-475)

회귀계수 0 17 0 20 0 07 0 23 0 00 0 13 -0 11 0 03

t값 (1506) (1446) (338) (1216) (-010) (464) (-129) (050)

샘플수 4169 1120 1381 1668 4169 1120 1381 1668

제조업더미

상수

2) 3) 4) 이 표 주석과 동일

전체샘플EMGC

제조기업NIEGC

제조기업AMGC

EMGC제조기업

NIEGC제조기업

AMGC제조기업

회귀계수 011 034 006 002 011 029 006 002

t값 (298) (469) (137) (026) (296) (350) (131) (031)

회귀계수 000 004 002 002

t값 (-061) (226) (153) (107)

회귀계수 015 015 019 010 018 (011) 009 -014

t값 (819) (504) (701) (331) (340) (-090) (109) (-065)

샘플수 2372 594 838 940 2372 594 838 940

상수

나고 있음

있음

전체샘플EMGC

제조기업NIEGC

제조기업AMGC

EMGC제조기업

NIEGC제조기업

AMGC제조기업

회귀계수 000 000 004 -006+ -002 000 003 -006

t값 (022) (019) (313) (-193) (-162) (016) (265) (-207)

회귀계수 002 000 001+ 003

t값 (511) (002) (186) (347)

회귀계수 013 016 006 017 001 016 000 -014

t값 (1811) (1418) (623) (1212) (035) (477) (-002) (-154)

샘플수 2371 594 837 940 2371 594 837 940

상수

을 나타냄

하고 있음

을 나타냄

높음

Interbrand社

자산으로 평가

CB Valuater

용하기도 함

E M G C 2 0 0 N IE G C 2 0 0 A M G C 2 0 0

2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7

C A G R1 6 4

C A G R7 1

C A G R3 4

(단 위 배 )

지식기반

216284

199253

(단위 건수)

CAGR150

CAGR14

미치지 못함

Press Release)

이었음을 시사

EMGC NIEGC AMGC

2005 2006 2007(단위 )

EMGC NIEGC AMGC

2005 2006 2007(단위 )

차이는 미미

빠른 편임

EM G C 200 N IEG C 200 A M G C 200

2005 2006 2007

C A G R30

C A G R19

C A G R09

(단 위 배 )

무형자산005(000)

005(000)

003(001)

004(000)

상수 13627(000)

6539(000)

2940(000)

34517(000)

샘 수 1711 537 586 588

5) 샘 은 2005～2007년 3년 기간

191(005)

000(046)

3055(002)

365(033)

-769(023)

가능성이 높음

Ⅵ 결 론 시 사

1 결 론

가능

2 시 사

받는 상황

활용 가능

형성이 필요

참 고 문 헌

Metal Mining 9 11 20 230 000 526 241

Coal Mining 1 3 4 002 000 099 013

1 1 000 000 051 006

2 2 4 000 072 025 010

4 2 4 10 111 058 185 114

Contractors

2 2 000 000 130 015

Materials

1 1 000 000 007 001

Furniture

3 3 000 000 015 002

Industries

1 1 2 002 000 006 002

Industries

15 2 6 23 2020 058 1737 1792

Products

2 2 000 021 000 002

Products

2 3 12 17 051 020 253 071

Equipment

3 4 7 000 032 113 016

9 16 4 29 461 971 091 470

lt 부 록 gt

11 46 8 65 509 3394 121 753

And Optical Goods

7 3 10 203 019 000 162

Industries

2 2 000 055 000 005

Transportation

1 1 000 017 000 002

Warehousing

2 3 5 146 046 000 120

Communications 14 4 11 29 594 121 731 562

Food Stores 2 4 1 7 132 319 055 142

Equipment Stores

1 1 000 000 035 004

5 3 8 000 041 026 007

Parking

1 1 000 124 000 012

Health Services 1 1 2 000 005 019 003

3 1 4 000 043 006 005

Monetary Policy

1 1 000 000 119 013

200 200 200 600 10000 10000 10000 10000

ARGENTINA(4)

BRAZIL(23)

CHILE(10)

Cap SA Metal Mining

CHINA(35)

Contractors

Similar Materials

HUNGARY(4)

INDIA(31)

INDONESIA(2)

MALAYSIA(18)

Builders

Contractors

Services

Contractors

MEXICO(19)

Contractors

POLAND(7)

Builders

SOUTH AFRICA(25)

THAILAND(3)

TURKEY(10)

10 Metal Mining 11 730186 526

12 Coal Mining 3 138091 100

Operative Builders

2 34791 025

1 9216 007

4 156640 113

8 167457 121

54 Food Stores 1 75973 055

Services

1 8343 006

총합계 200 13883875 100

10 Metal Mining 9 2239742 230

12 Coal Mining 1 19958 002

Contractors

4 1080819 111

Computer Equipment

9 4478476 461

11 4944561 509

Clocks

7 1972518 203

54 Food Stores 2 1287141 132

합계 200 97235136 100

Operative Builders

2 88546 072

Contractors

2 71814 058

3 39997 033

Computer Equipment

16 1196343 971

46 4180516 3394

Clocks

3 23827 019

1 20729 017

54 Food Stores 4 393218 319

Related Services

3 52593 043

합계 200 1231709 100

Metal Mining(11)

Cap SA CHILE

Coal Mining(3)

Gerdau SA BRAZIL

Sadia SA BRAZIL

Perdigao SA BRAZIL

Tobacco Products(1)

ITC Limited INDIA

Duratex SA BRAZIL

Braskem SA BRAZIL

Cipla Limited INDIA

Pknorlen SA POLAND

Cersanit SA POLAND

JSL Limited INDIA

Arcelik AS TURKEY

WEG SA BRAZIL

TAM SA BRAZIL

Communications(11)

Enersis SA CHILE

JBS SA BRAZIL

Food Stores(1)

Cencosud SA CHILE

LPP SA POLAND

Wipro Limited INDIA

Sonda SA CHILE

Health Services(1)

AUSTRALIA(4)

AUSTRIA(1)

CANADA(11)

DENMARK(1)

FINLAND(2)

FRANCE(19)

Contractors

GERMANY(14)

Clocks

IRELAND(1)

ISRAEL(1)

ITALY(5)

JAPAN(19)

Equipment

Clocks

Equipment

LUXEMBOURG(1)

NETHERLANDS(5)

NORWAY(4)

SPAIN(6)

Contractors

SWEDEN(3)

SWITZERLAND(5)

Clocks

UNITED KINGDOM(22)

UNITED STATES(76)

Clocks

Equipment

Clocks

Contractors

Equipment

Clocks

Equipment

Metal Mining(9)

Coal Mining(1)

Total SA FRANCE

GDF Suez FRANCE

Encana Corp CANADA

Bonheur ASA NORWAY

Vinci SA FRANCE

Bouygues SA FRANCE

Tobacco Products(3)

BASF SE GERMANY

Bayer AG GERMANY

LOreal FRANCE

Wyeth UNITED STATES

ENI ITALY

Repsol YPF SA SPAIN

OMV AG AUSTRIA

Petro-Canada CANADA

LVMH FRANCE

Lafarge SA FRANCE

JFE Holdings JAPAN

Canon Inc JAPAN

Daimler AG GERMANY

Peugeot SA FRANCE

Fiat Spa ITALY

BMW AG GERMANY

Renault SA FRANCE

Audi AG GERMANY

Volvo AB SWEDEN

Denso Corp JAPAN

Clocks(7)

Siemens AG GERMANY

Communications(14)

Telefonica SA SPAIN

Vivendi Inc FRANCE

Telenor ASA NORWAY

E On AG GERMANY

Enel Spa ITALY

RWE AG GERMANY

Iberdrola SA SPAIN

Endesa SA SPAIN

Fortum OYJ FINLAND

Terna Spa ITALY

Saint Gobain FRANCE

Metro AG GERMANY

Food Stores(2)

SAP AG GERMANY

Motion Pictures(1)

Tsrc Corp TAIWAN

Posco KOREA

Acer Inc TAIWAN

Wistron TAIWAN

LG Corp KOREA

Wintek Corp TAIWAN

Humax KOREA

Yageo Corp TAIWAN

Altek Corp TAIWAN

Communications(4)

Orion Corp KOREA

Food Stores(4)

Health Services(1)

HONG KONG(69)

Equipment

Builders

Places

Equipment

Places

Related Services

Places

Equipment

Places

Clocks

KOREA(26)

Builders

Contractors

Equipment

SINGAPORE(34)

Places

Related Services

TAIWAN(71)

Equipment

Clocks

Equipment

Contractors

Equipment

부록

2007 2008

55 108

(단위 억 달러)

AMGC200

NIEGC200

EMGC200

2007 2008

-56-18

분석

을 나타냄

Ⅵ 결 론 시 사

는 것이 시

년 201 2003년 204 2008년 306로 꾸 히 상승

164177 182

197 201190

201 205 201 203214

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

(단위 )

2003 2004 2005 2006 2007 2008

국 11 15 16 20 24 29

인도 1 4 5 6 6 7

러시아 3 3 3 5 4 5

라질 4 3 3 4 5 5

BRICs 체 19 25 27 35 39 46

국제화가 존재

로 증가

존재

100 기업을 발표14)

고려할 필요

Review 9(2) 163-190)

지수로 사용됨

Macro-Triangle

으로 발

(소유)

(내부화)

인 라 교육수

분 류 국 가 명

선진국 24개

23-26 China Beijing

등에 기반27)

Micro-Triangle

York Free Press

걸쳐 이루어짐

활용하여 보완

32(2) 49-58

규모지수

Index)

① 매출액 3년 평균(2005～2007) ①～④ 각각의

평균을 산출

(Z(①)+Z(②)+Z(③)+Z(④))4

② 시가총액 3년 평균(2005～2007)

③ 총자산 3년 평균(2005～2007)

④ 업이익 3년 평균(2005～2007)

수익성지수

(Profit

Index)

① 업이익 3년 평균(2005～2007) ①을 ②로 나 후

성장성지수

(Growth

Index)

산출

② 총매출 3년(2005～2007) CAGR

③ 총매출 2년(2006～2007) CAGR

나 어서 구함

업별로 구함

설정

낮게 설정

중국

인도

남아공

브라질

멕시코

말레이시아

칠레

터키

러시아

폴란드

아르헨티나

헝가리

태국

인도네시아

SERI EMGC 200

미국

영국

일본

프랑스

독일

캐나다

스페인

스위스

네덜란드

이탈리아

노르웨이

호주

스웨덴

핀란드

룩셈부르크

이스라엘

아일랜드

덴마크

오스트리아

SERI AMGC 200

대만

홍콩

싱가포르

70에 달함

높은 수

산업명EMGC

200농림어업 4 0 0 03 00 00

업 21 32 2 166 68 66건설업 8 4 4 34 11 13제조업 105 108 126 449 663 661

정유 석유제품 6 15 2 174 202 06제철 18 7 8 82 23 42

기 자 8 11 46 12 51 339자동차 등 운송장비 9 17 9 28 181 84

도매 7 6 21 28 34 90소매 7 6 8 20 62 60

서비스업 18 8 13 20 25 26행정서비스업 1 0 0 12 00 00

총합계 200 200 200 1000 1000 1000

500억 달러이상

SERI EMGC 200

SERI NIEGC 200

SERI AMGC 200

( 1 ) 성 장 성 기업 규 모

CAGR05-07

4 69 5

3 86 4

A M G C 200 N IE G C 200E M G C 200

C A G R05-07

A M G C 200 N IE G C 200E M G C 200

C A G R05-07

NIEGCs 200

AMGC 200

매출액

2007 694 616 113 4862 014

2006 536 522 103 4444 012

2005 414 427 097 3901 011

CAGR 295 201 146 116 253

시가총액

2007 1383 593 233 7136 019

2006 947 461 205 6102 016

2005 639 377 170 5229 012

CAGR 471 254 186 168 280

업이익

2007 125 47 267 662 019

2006 100 37 274 596 017

2005 77 31 246 496 015

CAGR 276 222 124 155 177

업이익률

( 업이익

매출액)

2007 180 76 237 136 132

2006 187 70 267 134 139

2005 185 73 253 127 146

국제화 정도

(TNI index)

2007 405 553 073 466 087

2006 375 530 071 460 081

2005 366 498 073 448 082

CAGR 52 54 096 20 259

를 넘어섬

2 5 2 6

1 9 1 9

2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7

(단 위 )

N IE G C 2 0 0 평 균

E M G C 2 0 0 평 균

A M G C 2 0 0 평 균

4 1 4 5

2 0 2 4 2 3

1 3 1 2 1

- 5 2 0 02 2 0 03 2 0 04 2 0 05 2 0 06 2 0 07

(단 위 )

E M G C 2 0 0 평 균

N IE G C 2 0 0 평 균

A M G C 2 0 0 평 균

11p 하락

것과는 조

2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단 위 )

EM G C 200 평 균

NIEG C 200 평 균

AM G C 200 평 균

4539 36

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 억달러)

EMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

215 210251

199203205

169148

204190

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

EMGC 200 평 균

NIEGC 200 평 균

연도

매출

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 148 190 2423 1091 - - - -

1999 169 204 2544 1100 - - - -

2000 205 215 2959 1210 185 228 2675 1223

2001 203 210 2902 1176 200 228 2834 1229

2002 199 251 3050 1217 206 233 3024 1240

2003 257 287 3483 1369 230 249 3170 1293

2004 327 379 3919 1542 276 313 3496 1420

2005 420 429 3960 1599 349 369 3808 1537

2006 536 522 4466 1837 433 445 4131 1670

2007 694 616 4862 2057 556 524 4446 1838

(단 억 달러)

연도

시가총액

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 151 180 4044 1699 - - - -

1999 252 312 5395 2233 - - - -

2000 257 230 5189 2071 229 265 4926 2114

2001 229 214 4424 1738 245 267 5075 2098

2002 211 187 3533 1388 233 214 4413 1775

2003 337 254 4411 1745 268 222 4167 1665

2004 439 311 4979 1967 340 255 4333 1739

2005 639 377 5229 2130 486 319 4900 1988

2006 947 461 6102 2532 676 389 5491 2248

2007 1383 593 7131 3052 1020 482 6201 2619

37 731 1

25 418 7

1 3 8 3

2 1 12 2 92 5 7

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

E M G C 2 0 0 평 균

N IE G C 2 0 0 평 균

( 2) 수 익 성

특성

181919

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

AMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

EMGC 200 평균

(단위 )

(단 )

연도

업이익률

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 9 7 9 9 - - - -

1999 15 9 9 10 - - - -

2000 19 10 10 10 15 9 9 10

2001 18 6 9 9 17 8 9 10

2002 17 8 9 9 18 8 9 10

2003 18 8 10 10 17 8 9 10

2004 19 9 11 11 18 8 10 10

2005 19 7 13 13 19 8 11 12

2006 19 7 13 13 19 8 12 13

2007 18 8 14 14 18 7 13 13

( 3 ) 국제 화 수

슷한 수

격히 고조됨

않고 있음

단됨

424437 434

448460 466

429452 457

530553

344360

375 366 375

426409

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

EMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

AMGC 200 평균

(단위 )

연도

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 141 318 382 314 - - - -

1999 163 382 409 347 - - - -

2000 226 424 426 378 209 368 403 343

2001 259 409 421 376 239 378 409 355

2002 344 429 424 405 281 403 419 377

2003 360 452 437 422 322 424 427 397

2004 375 457 434 425 361 443 429 414

2005 366 498 448 441 360 469 438 425

2006 375 530 460 457 371 489 449 439

2007 405 553 466 476 380 518 460 456

200rsquo에 근

압도 우 유지

제조기업(A)

NIEGC 100

AMGC 100

매출액

(억 달러)

2007 609 773 079 6290 010

2006 460 641 072 5855 008

2005 371 522 071 5300 007

CAGR 281 216 130 89 314

시가총액

(억 달러)

2007 1014 652 156 8409 012

2006 682 530 129 7434 009

2005 467 437 107 6395 007

CAGR 473 221 214 147 323

업이익

(억 달러)

2007 98 58 168 804 012

2006 77 43 181 736 010

2005 68 39 176 637 011

CAGR 200 229 087 124 162

업이익

매출액

2007 161 76 213 128 126

2006 167 66 252 126 133

2005 183 74 247 120 152

국제화정도

(TNI index)

2007 378 563 067 487 078

2006 343 526 065 484 071

2005 319 504 063 455 070

CAGR 90 57 157 35 257

4 0 4 3

1 9 2 2 2 1

1 1 1 1

2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7

E M G C 1 0 0 제 조 기 업

A M G C 1 0 0 제 조 기 업

업rsquo을 능가

(단 )

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

억 달러로 확

120 133

165 167 163

166 193

208 204

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 억달러)

240286277 260

169192

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 억달러)

444455

484 487457

504526

272293

324 319343

435449449448

425 430

427440

136153144

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 )

고성장을 달성

연도AMGC200

NIEGC200

EMGC200

AMGC200

NIEGC200

EMGC200

2007 4854 626 670 1000 1000 1000

2008 5274 661 743 1087 1055 1108

2007 7100 588 1397 1000 1000 1000

2008 4713 320 714 664 544 511

2007 661 47 116 1000 1000 1000

2008 677 41 105 1025 862 908

2007 136 76 173 1000 1000 1000

2008 128 62 142 944 817 819

실제값 100점지수(2007=100)

6 3 6 7

6 6 7 4

A M G C 2 0 0 N IE G C 2 0 0 E M G C 2 0 0

2 0 0 7 2 0 0 8

5 5 1 0 8

AM G C200

N IEG C200

EM G C200

2007 2008

-56-18

2007 2008

-46 -49

(단위 억 달러)

2배가 넘음

2007 2008

-138-92

(단위 억 달러)

(Linear Positive)

계가 없음

(No relationship)

H L Brewer(1981) (0) 151개 미국기업 (1963～1975)

(Linear Negative)

(2000) (-)108개 일본기업 (1977～1993)

역 U자형 계

(Inverse-U-shaped)

(1989)200개 미국 유럽 기업 (1982～1983)

S자형 계

(3단계 이론)

상으로 함

lt 연구 가설 gt

( 2) 회 귀 분 석 결 과

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

회귀계수 009 019 009 002 009 016 008 003

t값 (324) (348) (242) (040) (316) (281) (209) (057)

회귀계수 000 003 004 000

t값 (066) (270) (346) (-019)

회귀계수 001 002 008 -006 001 003 009 -006

t값 (031) (072) (288) (-202) (030) (078) (310) (-221)

회귀계수 015 017 010 016 012 -004 -016+ 018

t값 (806) (526) (388) (438) (264) (-045) (-184) (131)

샘플수 4173 1120 1385 1668 4173 1120 1385 1668

제조업더미

상수

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

회귀계수 0 0 0 01 0 03+ -0 04 -0 02+ 0 00 0 01 -0 04

t값 (028) (092) (181) (-137) (-188) (-004) (052) (-148)

회귀계수 0 02 0 01 0 03 0 02

t값 (591) (277) (275) (356)

회귀계수 -0 04 -0 04 0 00 -0 06 -0 05 -0 04 0 00 -0 08

t값 (-397) (-279) (-015) (-334) (-407) (-272) (023) (-475)

회귀계수 0 17 0 20 0 07 0 23 0 00 0 13 -0 11 0 03

t값 (1506) (1446) (338) (1216) (-010) (464) (-129) (050)

샘플수 4169 1120 1381 1668 4169 1120 1381 1668

제조업더미

상수

2) 3) 4) 이 표 주석과 동일

전체샘플EMGC

제조기업NIEGC

제조기업AMGC

EMGC제조기업

NIEGC제조기업

AMGC제조기업

회귀계수 011 034 006 002 011 029 006 002

t값 (298) (469) (137) (026) (296) (350) (131) (031)

회귀계수 000 004 002 002

t값 (-061) (226) (153) (107)

회귀계수 015 015 019 010 018 (011) 009 -014

t값 (819) (504) (701) (331) (340) (-090) (109) (-065)

샘플수 2372 594 838 940 2372 594 838 940

상수

나고 있음

있음

전체샘플EMGC

제조기업NIEGC

제조기업AMGC

EMGC제조기업

NIEGC제조기업

AMGC제조기업

회귀계수 000 000 004 -006+ -002 000 003 -006

t값 (022) (019) (313) (-193) (-162) (016) (265) (-207)

회귀계수 002 000 001+ 003

t값 (511) (002) (186) (347)

회귀계수 013 016 006 017 001 016 000 -014

t값 (1811) (1418) (623) (1212) (035) (477) (-002) (-154)

샘플수 2371 594 837 940 2371 594 837 940

상수

을 나타냄

하고 있음

을 나타냄

높음

Interbrand社

자산으로 평가

CB Valuater

용하기도 함

E M G C 2 0 0 N IE G C 2 0 0 A M G C 2 0 0

2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7

C A G R1 6 4

C A G R7 1

C A G R3 4

(단 위 배 )

지식기반

216284

199253

(단위 건수)

CAGR150

CAGR14

미치지 못함

Press Release)

이었음을 시사

EMGC NIEGC AMGC

2005 2006 2007(단위 )

EMGC NIEGC AMGC

2005 2006 2007(단위 )

차이는 미미

빠른 편임

EM G C 200 N IEG C 200 A M G C 200

2005 2006 2007

C A G R30

C A G R19

C A G R09

(단 위 배 )

무형자산005(000)

005(000)

003(001)

004(000)

상수 13627(000)

6539(000)

2940(000)

34517(000)

샘 수 1711 537 586 588

5) 샘 은 2005～2007년 3년 기간

191(005)

000(046)

3055(002)

365(033)

-769(023)

가능성이 높음

Ⅵ 결 론 시 사

1 결 론

가능

2 시 사

받는 상황

활용 가능

형성이 필요

참 고 문 헌

Metal Mining 9 11 20 230 000 526 241

Coal Mining 1 3 4 002 000 099 013

1 1 000 000 051 006

2 2 4 000 072 025 010

4 2 4 10 111 058 185 114

Contractors

2 2 000 000 130 015

Materials

1 1 000 000 007 001

Furniture

3 3 000 000 015 002

Industries

1 1 2 002 000 006 002

Industries

15 2 6 23 2020 058 1737 1792

Products

2 2 000 021 000 002

Products

2 3 12 17 051 020 253 071

Equipment

3 4 7 000 032 113 016

9 16 4 29 461 971 091 470

lt 부 록 gt

11 46 8 65 509 3394 121 753

And Optical Goods

7 3 10 203 019 000 162

Industries

2 2 000 055 000 005

Transportation

1 1 000 017 000 002

Warehousing

2 3 5 146 046 000 120

Communications 14 4 11 29 594 121 731 562

Food Stores 2 4 1 7 132 319 055 142

Equipment Stores

1 1 000 000 035 004

5 3 8 000 041 026 007

Parking

1 1 000 124 000 012

Health Services 1 1 2 000 005 019 003

3 1 4 000 043 006 005

Monetary Policy

1 1 000 000 119 013

200 200 200 600 10000 10000 10000 10000

ARGENTINA(4)

BRAZIL(23)

CHILE(10)

Cap SA Metal Mining

CHINA(35)

Contractors

Similar Materials

HUNGARY(4)

INDIA(31)

INDONESIA(2)

MALAYSIA(18)

Builders

Contractors

Services

Contractors

MEXICO(19)

Contractors

POLAND(7)

Builders

SOUTH AFRICA(25)

THAILAND(3)

TURKEY(10)

10 Metal Mining 11 730186 526

12 Coal Mining 3 138091 100

Operative Builders

2 34791 025

1 9216 007

4 156640 113

8 167457 121

54 Food Stores 1 75973 055

Services

1 8343 006

총합계 200 13883875 100

10 Metal Mining 9 2239742 230

12 Coal Mining 1 19958 002

Contractors

4 1080819 111

Computer Equipment

9 4478476 461

11 4944561 509

Clocks

7 1972518 203

54 Food Stores 2 1287141 132

합계 200 97235136 100

Operative Builders

2 88546 072

Contractors

2 71814 058

3 39997 033

Computer Equipment

16 1196343 971

46 4180516 3394

Clocks

3 23827 019

1 20729 017

54 Food Stores 4 393218 319

Related Services

3 52593 043

합계 200 1231709 100

Metal Mining(11)

Cap SA CHILE

Coal Mining(3)

Gerdau SA BRAZIL

Sadia SA BRAZIL

Perdigao SA BRAZIL

Tobacco Products(1)

ITC Limited INDIA

Duratex SA BRAZIL

Braskem SA BRAZIL

Cipla Limited INDIA

Pknorlen SA POLAND

Cersanit SA POLAND

JSL Limited INDIA

Arcelik AS TURKEY

WEG SA BRAZIL

TAM SA BRAZIL

Communications(11)

Enersis SA CHILE

JBS SA BRAZIL

Food Stores(1)

Cencosud SA CHILE

LPP SA POLAND

Wipro Limited INDIA

Sonda SA CHILE

Health Services(1)

AUSTRALIA(4)

AUSTRIA(1)

CANADA(11)

DENMARK(1)

FINLAND(2)

FRANCE(19)

Contractors

GERMANY(14)

Clocks

IRELAND(1)

ISRAEL(1)

ITALY(5)

JAPAN(19)

Equipment

Clocks

Equipment

LUXEMBOURG(1)

NETHERLANDS(5)

NORWAY(4)

SPAIN(6)

Contractors

SWEDEN(3)

SWITZERLAND(5)

Clocks

UNITED KINGDOM(22)

UNITED STATES(76)

Clocks

Equipment

Clocks

Contractors

Equipment

Clocks

Equipment

Metal Mining(9)

Coal Mining(1)

Total SA FRANCE

GDF Suez FRANCE

Encana Corp CANADA

Bonheur ASA NORWAY

Vinci SA FRANCE

Bouygues SA FRANCE

Tobacco Products(3)

BASF SE GERMANY

Bayer AG GERMANY

LOreal FRANCE

Wyeth UNITED STATES

ENI ITALY

Repsol YPF SA SPAIN

OMV AG AUSTRIA

Petro-Canada CANADA

LVMH FRANCE

Lafarge SA FRANCE

JFE Holdings JAPAN

Canon Inc JAPAN

Daimler AG GERMANY

Peugeot SA FRANCE

Fiat Spa ITALY

BMW AG GERMANY

Renault SA FRANCE

Audi AG GERMANY

Volvo AB SWEDEN

Denso Corp JAPAN

Clocks(7)

Siemens AG GERMANY

Communications(14)

Telefonica SA SPAIN

Vivendi Inc FRANCE

Telenor ASA NORWAY

E On AG GERMANY

Enel Spa ITALY

RWE AG GERMANY

Iberdrola SA SPAIN

Endesa SA SPAIN

Fortum OYJ FINLAND

Terna Spa ITALY

Saint Gobain FRANCE

Metro AG GERMANY

Food Stores(2)

SAP AG GERMANY

Motion Pictures(1)

Tsrc Corp TAIWAN

Posco KOREA

Acer Inc TAIWAN

Wistron TAIWAN

LG Corp KOREA

Wintek Corp TAIWAN

Humax KOREA

Yageo Corp TAIWAN

Altek Corp TAIWAN

Communications(4)

Orion Corp KOREA

Food Stores(4)

Health Services(1)

HONG KONG(69)

Equipment

Builders

Places

Equipment

Places

Related Services

Places

Equipment

Places

Clocks

KOREA(26)

Builders

Contractors

Equipment

SINGAPORE(34)

Places

Related Services

TAIWAN(71)

Equipment

Clocks

Equipment

Contractors

Equipment

부록

분석

을 나타냄

Ⅵ 결 론 시 사

는 것이 시

년 201 2003년 204 2008년 306로 꾸 히 상승

164177 182

197 201190

201 205 201 203214

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

(단위 )

2003 2004 2005 2006 2007 2008

국 11 15 16 20 24 29

인도 1 4 5 6 6 7

러시아 3 3 3 5 4 5

라질 4 3 3 4 5 5

BRICs 체 19 25 27 35 39 46

국제화가 존재

로 증가

존재

100 기업을 발표14)

고려할 필요

Review 9(2) 163-190)

지수로 사용됨

Macro-Triangle

으로 발

(소유)

(내부화)

인 라 교육수

분 류 국 가 명

선진국 24개

23-26 China Beijing

등에 기반27)

Micro-Triangle

York Free Press

걸쳐 이루어짐

활용하여 보완

32(2) 49-58

규모지수

Index)

① 매출액 3년 평균(2005～2007) ①～④ 각각의

평균을 산출

(Z(①)+Z(②)+Z(③)+Z(④))4

② 시가총액 3년 평균(2005～2007)

③ 총자산 3년 평균(2005～2007)

④ 업이익 3년 평균(2005～2007)

수익성지수

(Profit

Index)

① 업이익 3년 평균(2005～2007) ①을 ②로 나 후

성장성지수

(Growth

Index)

산출

② 총매출 3년(2005～2007) CAGR

③ 총매출 2년(2006～2007) CAGR

나 어서 구함

업별로 구함

설정

낮게 설정

중국

인도

남아공

브라질

멕시코

말레이시아

칠레

터키

러시아

폴란드

아르헨티나

헝가리

태국

인도네시아

SERI EMGC 200

미국

영국

일본

프랑스

독일

캐나다

스페인

스위스

네덜란드

이탈리아

노르웨이

호주

스웨덴

핀란드

룩셈부르크

이스라엘

아일랜드

덴마크

오스트리아

SERI AMGC 200

대만

홍콩

싱가포르

70에 달함

높은 수

산업명EMGC

200농림어업 4 0 0 03 00 00

업 21 32 2 166 68 66건설업 8 4 4 34 11 13제조업 105 108 126 449 663 661

정유 석유제품 6 15 2 174 202 06제철 18 7 8 82 23 42

기 자 8 11 46 12 51 339자동차 등 운송장비 9 17 9 28 181 84

도매 7 6 21 28 34 90소매 7 6 8 20 62 60

서비스업 18 8 13 20 25 26행정서비스업 1 0 0 12 00 00

총합계 200 200 200 1000 1000 1000

500억 달러이상

SERI EMGC 200

SERI NIEGC 200

SERI AMGC 200

( 1 ) 성 장 성 기업 규 모

CAGR05-07

4 69 5

3 86 4

A M G C 200 N IE G C 200E M G C 200

C A G R05-07

A M G C 200 N IE G C 200E M G C 200

C A G R05-07

NIEGCs 200

AMGC 200

매출액

2007 694 616 113 4862 014

2006 536 522 103 4444 012

2005 414 427 097 3901 011

CAGR 295 201 146 116 253

시가총액

2007 1383 593 233 7136 019

2006 947 461 205 6102 016

2005 639 377 170 5229 012

CAGR 471 254 186 168 280

업이익

2007 125 47 267 662 019

2006 100 37 274 596 017

2005 77 31 246 496 015

CAGR 276 222 124 155 177

업이익률

( 업이익

매출액)

2007 180 76 237 136 132

2006 187 70 267 134 139

2005 185 73 253 127 146

국제화 정도

(TNI index)

2007 405 553 073 466 087

2006 375 530 071 460 081

2005 366 498 073 448 082

CAGR 52 54 096 20 259

를 넘어섬

2 5 2 6

1 9 1 9

2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7

(단 위 )

N IE G C 2 0 0 평 균

E M G C 2 0 0 평 균

A M G C 2 0 0 평 균

4 1 4 5

2 0 2 4 2 3

1 3 1 2 1

- 5 2 0 02 2 0 03 2 0 04 2 0 05 2 0 06 2 0 07

(단 위 )

E M G C 2 0 0 평 균

N IE G C 2 0 0 평 균

A M G C 2 0 0 평 균

11p 하락

것과는 조

2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단 위 )

EM G C 200 평 균

NIEG C 200 평 균

AM G C 200 평 균

4539 36

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 억달러)

EMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

215 210251

199203205

169148

204190

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

EMGC 200 평 균

NIEGC 200 평 균

연도

매출

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 148 190 2423 1091 - - - -

1999 169 204 2544 1100 - - - -

2000 205 215 2959 1210 185 228 2675 1223

2001 203 210 2902 1176 200 228 2834 1229

2002 199 251 3050 1217 206 233 3024 1240

2003 257 287 3483 1369 230 249 3170 1293

2004 327 379 3919 1542 276 313 3496 1420

2005 420 429 3960 1599 349 369 3808 1537

2006 536 522 4466 1837 433 445 4131 1670

2007 694 616 4862 2057 556 524 4446 1838

(단 억 달러)

연도

시가총액

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 151 180 4044 1699 - - - -

1999 252 312 5395 2233 - - - -

2000 257 230 5189 2071 229 265 4926 2114

2001 229 214 4424 1738 245 267 5075 2098

2002 211 187 3533 1388 233 214 4413 1775

2003 337 254 4411 1745 268 222 4167 1665

2004 439 311 4979 1967 340 255 4333 1739

2005 639 377 5229 2130 486 319 4900 1988

2006 947 461 6102 2532 676 389 5491 2248

2007 1383 593 7131 3052 1020 482 6201 2619

37 731 1

25 418 7

1 3 8 3

2 1 12 2 92 5 7

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

E M G C 2 0 0 평 균

N IE G C 2 0 0 평 균

( 2) 수 익 성

특성

181919

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

AMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

EMGC 200 평균

(단위 )

(단 )

연도

업이익률

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 9 7 9 9 - - - -

1999 15 9 9 10 - - - -

2000 19 10 10 10 15 9 9 10

2001 18 6 9 9 17 8 9 10

2002 17 8 9 9 18 8 9 10

2003 18 8 10 10 17 8 9 10

2004 19 9 11 11 18 8 10 10

2005 19 7 13 13 19 8 11 12

2006 19 7 13 13 19 8 12 13

2007 18 8 14 14 18 7 13 13

( 3 ) 국제 화 수

슷한 수

격히 고조됨

않고 있음

단됨

424437 434

448460 466

429452 457

530553

344360

375 366 375

426409

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

EMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

AMGC 200 평균

(단위 )

연도

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 141 318 382 314 - - - -

1999 163 382 409 347 - - - -

2000 226 424 426 378 209 368 403 343

2001 259 409 421 376 239 378 409 355

2002 344 429 424 405 281 403 419 377

2003 360 452 437 422 322 424 427 397

2004 375 457 434 425 361 443 429 414

2005 366 498 448 441 360 469 438 425

2006 375 530 460 457 371 489 449 439

2007 405 553 466 476 380 518 460 456

200rsquo에 근

압도 우 유지

제조기업(A)

NIEGC 100

AMGC 100

매출액

(억 달러)

2007 609 773 079 6290 010

2006 460 641 072 5855 008

2005 371 522 071 5300 007

CAGR 281 216 130 89 314

시가총액

(억 달러)

2007 1014 652 156 8409 012

2006 682 530 129 7434 009

2005 467 437 107 6395 007

CAGR 473 221 214 147 323

업이익

(억 달러)

2007 98 58 168 804 012

2006 77 43 181 736 010

2005 68 39 176 637 011

CAGR 200 229 087 124 162

업이익

매출액

2007 161 76 213 128 126

2006 167 66 252 126 133

2005 183 74 247 120 152

국제화정도

(TNI index)

2007 378 563 067 487 078

2006 343 526 065 484 071

2005 319 504 063 455 070

CAGR 90 57 157 35 257

4 0 4 3

1 9 2 2 2 1

1 1 1 1

2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7

E M G C 1 0 0 제 조 기 업

A M G C 1 0 0 제 조 기 업

업rsquo을 능가

(단 )

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

억 달러로 확

120 133

165 167 163

166 193

208 204

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 억달러)

240286277 260

169192

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 억달러)

444455

484 487457

504526

272293

324 319343

435449449448

425 430

427440

136153144

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 )

고성장을 달성

연도AMGC200

NIEGC200

EMGC200

AMGC200

NIEGC200

EMGC200

2007 4854 626 670 1000 1000 1000

2008 5274 661 743 1087 1055 1108

2007 7100 588 1397 1000 1000 1000

2008 4713 320 714 664 544 511

2007 661 47 116 1000 1000 1000

2008 677 41 105 1025 862 908

2007 136 76 173 1000 1000 1000

2008 128 62 142 944 817 819

실제값 100점지수(2007=100)

6 3 6 7

6 6 7 4

A M G C 2 0 0 N IE G C 2 0 0 E M G C 2 0 0

2 0 0 7 2 0 0 8

5 5 1 0 8

AM G C200

N IEG C200

EM G C200

2007 2008

-56-18

2007 2008

-46 -49

(단위 억 달러)

2배가 넘음

2007 2008

-138-92

(단위 억 달러)

(Linear Positive)

계가 없음

(No relationship)

H L Brewer(1981) (0) 151개 미국기업 (1963～1975)

(Linear Negative)

(2000) (-)108개 일본기업 (1977～1993)

역 U자형 계

(Inverse-U-shaped)

(1989)200개 미국 유럽 기업 (1982～1983)

S자형 계

(3단계 이론)

상으로 함

lt 연구 가설 gt

( 2) 회 귀 분 석 결 과

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

회귀계수 009 019 009 002 009 016 008 003

t값 (324) (348) (242) (040) (316) (281) (209) (057)

회귀계수 000 003 004 000

t값 (066) (270) (346) (-019)

회귀계수 001 002 008 -006 001 003 009 -006

t값 (031) (072) (288) (-202) (030) (078) (310) (-221)

회귀계수 015 017 010 016 012 -004 -016+ 018

t값 (806) (526) (388) (438) (264) (-045) (-184) (131)

샘플수 4173 1120 1385 1668 4173 1120 1385 1668

제조업더미

상수

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

회귀계수 0 0 0 01 0 03+ -0 04 -0 02+ 0 00 0 01 -0 04

t값 (028) (092) (181) (-137) (-188) (-004) (052) (-148)

회귀계수 0 02 0 01 0 03 0 02

t값 (591) (277) (275) (356)

회귀계수 -0 04 -0 04 0 00 -0 06 -0 05 -0 04 0 00 -0 08

t값 (-397) (-279) (-015) (-334) (-407) (-272) (023) (-475)

회귀계수 0 17 0 20 0 07 0 23 0 00 0 13 -0 11 0 03

t값 (1506) (1446) (338) (1216) (-010) (464) (-129) (050)

샘플수 4169 1120 1381 1668 4169 1120 1381 1668

제조업더미

상수

2) 3) 4) 이 표 주석과 동일

전체샘플EMGC

제조기업NIEGC

제조기업AMGC

EMGC제조기업

NIEGC제조기업

AMGC제조기업

회귀계수 011 034 006 002 011 029 006 002

t값 (298) (469) (137) (026) (296) (350) (131) (031)

회귀계수 000 004 002 002

t값 (-061) (226) (153) (107)

회귀계수 015 015 019 010 018 (011) 009 -014

t값 (819) (504) (701) (331) (340) (-090) (109) (-065)

샘플수 2372 594 838 940 2372 594 838 940

상수

나고 있음

있음

전체샘플EMGC

제조기업NIEGC

제조기업AMGC

EMGC제조기업

NIEGC제조기업

AMGC제조기업

회귀계수 000 000 004 -006+ -002 000 003 -006

t값 (022) (019) (313) (-193) (-162) (016) (265) (-207)

회귀계수 002 000 001+ 003

t값 (511) (002) (186) (347)

회귀계수 013 016 006 017 001 016 000 -014

t값 (1811) (1418) (623) (1212) (035) (477) (-002) (-154)

샘플수 2371 594 837 940 2371 594 837 940

상수

을 나타냄

하고 있음

을 나타냄

높음

Interbrand社

자산으로 평가

CB Valuater

용하기도 함

E M G C 2 0 0 N IE G C 2 0 0 A M G C 2 0 0

2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7

C A G R1 6 4

C A G R7 1

C A G R3 4

(단 위 배 )

지식기반

216284

199253

(단위 건수)

CAGR150

CAGR14

미치지 못함

Press Release)

이었음을 시사

EMGC NIEGC AMGC

2005 2006 2007(단위 )

EMGC NIEGC AMGC

2005 2006 2007(단위 )

차이는 미미

빠른 편임

EM G C 200 N IEG C 200 A M G C 200

2005 2006 2007

C A G R30

C A G R19

C A G R09

(단 위 배 )

무형자산005(000)

005(000)

003(001)

004(000)

상수 13627(000)

6539(000)

2940(000)

34517(000)

샘 수 1711 537 586 588

5) 샘 은 2005～2007년 3년 기간

191(005)

000(046)

3055(002)

365(033)

-769(023)

가능성이 높음

Ⅵ 결 론 시 사

1 결 론

가능

2 시 사

받는 상황

활용 가능

형성이 필요

참 고 문 헌

Metal Mining 9 11 20 230 000 526 241

Coal Mining 1 3 4 002 000 099 013

1 1 000 000 051 006

2 2 4 000 072 025 010

4 2 4 10 111 058 185 114

Contractors

2 2 000 000 130 015

Materials

1 1 000 000 007 001

Furniture

3 3 000 000 015 002

Industries

1 1 2 002 000 006 002

Industries

15 2 6 23 2020 058 1737 1792

Products

2 2 000 021 000 002

Products

2 3 12 17 051 020 253 071

Equipment

3 4 7 000 032 113 016

9 16 4 29 461 971 091 470

lt 부 록 gt

11 46 8 65 509 3394 121 753

And Optical Goods

7 3 10 203 019 000 162

Industries

2 2 000 055 000 005

Transportation

1 1 000 017 000 002

Warehousing

2 3 5 146 046 000 120

Communications 14 4 11 29 594 121 731 562

Food Stores 2 4 1 7 132 319 055 142

Equipment Stores

1 1 000 000 035 004

5 3 8 000 041 026 007

Parking

1 1 000 124 000 012

Health Services 1 1 2 000 005 019 003

3 1 4 000 043 006 005

Monetary Policy

1 1 000 000 119 013

200 200 200 600 10000 10000 10000 10000

ARGENTINA(4)

BRAZIL(23)

CHILE(10)

Cap SA Metal Mining

CHINA(35)

Contractors

Similar Materials

HUNGARY(4)

INDIA(31)

INDONESIA(2)

MALAYSIA(18)

Builders

Contractors

Services

Contractors

MEXICO(19)

Contractors

POLAND(7)

Builders

SOUTH AFRICA(25)

THAILAND(3)

TURKEY(10)

10 Metal Mining 11 730186 526

12 Coal Mining 3 138091 100

Operative Builders

2 34791 025

1 9216 007

4 156640 113

8 167457 121

54 Food Stores 1 75973 055

Services

1 8343 006

총합계 200 13883875 100

10 Metal Mining 9 2239742 230

12 Coal Mining 1 19958 002

Contractors

4 1080819 111

Computer Equipment

9 4478476 461

11 4944561 509

Clocks

7 1972518 203

54 Food Stores 2 1287141 132

합계 200 97235136 100

Operative Builders

2 88546 072

Contractors

2 71814 058

3 39997 033

Computer Equipment

16 1196343 971

46 4180516 3394

Clocks

3 23827 019

1 20729 017

54 Food Stores 4 393218 319

Related Services

3 52593 043

합계 200 1231709 100

Metal Mining(11)

Cap SA CHILE

Coal Mining(3)

Gerdau SA BRAZIL

Sadia SA BRAZIL

Perdigao SA BRAZIL

Tobacco Products(1)

ITC Limited INDIA

Duratex SA BRAZIL

Braskem SA BRAZIL

Cipla Limited INDIA

Pknorlen SA POLAND

Cersanit SA POLAND

JSL Limited INDIA

Arcelik AS TURKEY

WEG SA BRAZIL

TAM SA BRAZIL

Communications(11)

Enersis SA CHILE

JBS SA BRAZIL

Food Stores(1)

Cencosud SA CHILE

LPP SA POLAND

Wipro Limited INDIA

Sonda SA CHILE

Health Services(1)

AUSTRALIA(4)

AUSTRIA(1)

CANADA(11)

DENMARK(1)

FINLAND(2)

FRANCE(19)

Contractors

GERMANY(14)

Clocks

IRELAND(1)

ISRAEL(1)

ITALY(5)

JAPAN(19)

Equipment

Clocks

Equipment

LUXEMBOURG(1)

NETHERLANDS(5)

NORWAY(4)

SPAIN(6)

Contractors

SWEDEN(3)

SWITZERLAND(5)

Clocks

UNITED KINGDOM(22)

UNITED STATES(76)

Clocks

Equipment

Clocks

Contractors

Equipment

Clocks

Equipment

Metal Mining(9)

Coal Mining(1)

Total SA FRANCE

GDF Suez FRANCE

Encana Corp CANADA

Bonheur ASA NORWAY

Vinci SA FRANCE

Bouygues SA FRANCE

Tobacco Products(3)

BASF SE GERMANY

Bayer AG GERMANY

LOreal FRANCE

Wyeth UNITED STATES

ENI ITALY

Repsol YPF SA SPAIN

OMV AG AUSTRIA

Petro-Canada CANADA

LVMH FRANCE

Lafarge SA FRANCE

JFE Holdings JAPAN

Canon Inc JAPAN

Daimler AG GERMANY

Peugeot SA FRANCE

Fiat Spa ITALY

BMW AG GERMANY

Renault SA FRANCE

Audi AG GERMANY

Volvo AB SWEDEN

Denso Corp JAPAN

Clocks(7)

Siemens AG GERMANY

Communications(14)

Telefonica SA SPAIN

Vivendi Inc FRANCE

Telenor ASA NORWAY

E On AG GERMANY

Enel Spa ITALY

RWE AG GERMANY

Iberdrola SA SPAIN

Endesa SA SPAIN

Fortum OYJ FINLAND

Terna Spa ITALY

Saint Gobain FRANCE

Metro AG GERMANY

Food Stores(2)

SAP AG GERMANY

Motion Pictures(1)

Tsrc Corp TAIWAN

Posco KOREA

Acer Inc TAIWAN

Wistron TAIWAN

LG Corp KOREA

Wintek Corp TAIWAN

Humax KOREA

Yageo Corp TAIWAN

Altek Corp TAIWAN

Communications(4)

Orion Corp KOREA

Food Stores(4)

Health Services(1)

HONG KONG(69)

Equipment

Builders

Places

Equipment

Places

Related Services

Places

Equipment

Places

Clocks

KOREA(26)

Builders

Contractors

Equipment

SINGAPORE(34)

Places

Related Services

TAIWAN(71)

Equipment

Clocks

Equipment

Contractors

Equipment

부록

을 나타냄

Ⅵ 결 론 시 사

는 것이 시

년 201 2003년 204 2008년 306로 꾸 히 상승

164177 182

197 201190

201 205 201 203214

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

(단위 )

2003 2004 2005 2006 2007 2008

국 11 15 16 20 24 29

인도 1 4 5 6 6 7

러시아 3 3 3 5 4 5

라질 4 3 3 4 5 5

BRICs 체 19 25 27 35 39 46

국제화가 존재

로 증가

존재

100 기업을 발표14)

고려할 필요

Review 9(2) 163-190)

지수로 사용됨

Macro-Triangle

으로 발

(소유)

(내부화)

인 라 교육수

분 류 국 가 명

선진국 24개

23-26 China Beijing

등에 기반27)

Micro-Triangle

York Free Press

걸쳐 이루어짐

활용하여 보완

32(2) 49-58

규모지수

Index)

① 매출액 3년 평균(2005～2007) ①～④ 각각의

평균을 산출

(Z(①)+Z(②)+Z(③)+Z(④))4

② 시가총액 3년 평균(2005～2007)

③ 총자산 3년 평균(2005～2007)

④ 업이익 3년 평균(2005～2007)

수익성지수

(Profit

Index)

① 업이익 3년 평균(2005～2007) ①을 ②로 나 후

성장성지수

(Growth

Index)

산출

② 총매출 3년(2005～2007) CAGR

③ 총매출 2년(2006～2007) CAGR

나 어서 구함

업별로 구함

설정

낮게 설정

중국

인도

남아공

브라질

멕시코

말레이시아

칠레

터키

러시아

폴란드

아르헨티나

헝가리

태국

인도네시아

SERI EMGC 200

미국

영국

일본

프랑스

독일

캐나다

스페인

스위스

네덜란드

이탈리아

노르웨이

호주

스웨덴

핀란드

룩셈부르크

이스라엘

아일랜드

덴마크

오스트리아

SERI AMGC 200

대만

홍콩

싱가포르

70에 달함

높은 수

산업명EMGC

200농림어업 4 0 0 03 00 00

업 21 32 2 166 68 66건설업 8 4 4 34 11 13제조업 105 108 126 449 663 661

정유 석유제품 6 15 2 174 202 06제철 18 7 8 82 23 42

기 자 8 11 46 12 51 339자동차 등 운송장비 9 17 9 28 181 84

도매 7 6 21 28 34 90소매 7 6 8 20 62 60

서비스업 18 8 13 20 25 26행정서비스업 1 0 0 12 00 00

총합계 200 200 200 1000 1000 1000

500억 달러이상

SERI EMGC 200

SERI NIEGC 200

SERI AMGC 200

( 1 ) 성 장 성 기업 규 모

CAGR05-07

4 69 5

3 86 4

A M G C 200 N IE G C 200E M G C 200

C A G R05-07

A M G C 200 N IE G C 200E M G C 200

C A G R05-07

NIEGCs 200

AMGC 200

매출액

2007 694 616 113 4862 014

2006 536 522 103 4444 012

2005 414 427 097 3901 011

CAGR 295 201 146 116 253

시가총액

2007 1383 593 233 7136 019

2006 947 461 205 6102 016

2005 639 377 170 5229 012

CAGR 471 254 186 168 280

업이익

2007 125 47 267 662 019

2006 100 37 274 596 017

2005 77 31 246 496 015

CAGR 276 222 124 155 177

업이익률

( 업이익

매출액)

2007 180 76 237 136 132

2006 187 70 267 134 139

2005 185 73 253 127 146

국제화 정도

(TNI index)

2007 405 553 073 466 087

2006 375 530 071 460 081

2005 366 498 073 448 082

CAGR 52 54 096 20 259

를 넘어섬

2 5 2 6

1 9 1 9

2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7

(단 위 )

N IE G C 2 0 0 평 균

E M G C 2 0 0 평 균

A M G C 2 0 0 평 균

4 1 4 5

2 0 2 4 2 3

1 3 1 2 1

- 5 2 0 02 2 0 03 2 0 04 2 0 05 2 0 06 2 0 07

(단 위 )

E M G C 2 0 0 평 균

N IE G C 2 0 0 평 균

A M G C 2 0 0 평 균

11p 하락

것과는 조

2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단 위 )

EM G C 200 평 균

NIEG C 200 평 균

AM G C 200 평 균

4539 36

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 억달러)

EMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

215 210251

199203205

169148

204190

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

EMGC 200 평 균

NIEGC 200 평 균

연도

매출

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 148 190 2423 1091 - - - -

1999 169 204 2544 1100 - - - -

2000 205 215 2959 1210 185 228 2675 1223

2001 203 210 2902 1176 200 228 2834 1229

2002 199 251 3050 1217 206 233 3024 1240

2003 257 287 3483 1369 230 249 3170 1293

2004 327 379 3919 1542 276 313 3496 1420

2005 420 429 3960 1599 349 369 3808 1537

2006 536 522 4466 1837 433 445 4131 1670

2007 694 616 4862 2057 556 524 4446 1838

(단 억 달러)

연도

시가총액

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 151 180 4044 1699 - - - -

1999 252 312 5395 2233 - - - -

2000 257 230 5189 2071 229 265 4926 2114

2001 229 214 4424 1738 245 267 5075 2098

2002 211 187 3533 1388 233 214 4413 1775

2003 337 254 4411 1745 268 222 4167 1665

2004 439 311 4979 1967 340 255 4333 1739

2005 639 377 5229 2130 486 319 4900 1988

2006 947 461 6102 2532 676 389 5491 2248

2007 1383 593 7131 3052 1020 482 6201 2619

37 731 1

25 418 7

1 3 8 3

2 1 12 2 92 5 7

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

E M G C 2 0 0 평 균

N IE G C 2 0 0 평 균

( 2) 수 익 성

특성

181919

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

AMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

EMGC 200 평균

(단위 )

(단 )

연도

업이익률

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 9 7 9 9 - - - -

1999 15 9 9 10 - - - -

2000 19 10 10 10 15 9 9 10

2001 18 6 9 9 17 8 9 10

2002 17 8 9 9 18 8 9 10

2003 18 8 10 10 17 8 9 10

2004 19 9 11 11 18 8 10 10

2005 19 7 13 13 19 8 11 12

2006 19 7 13 13 19 8 12 13

2007 18 8 14 14 18 7 13 13

( 3 ) 국제 화 수

슷한 수

격히 고조됨

않고 있음

단됨

424437 434

448460 466

429452 457

530553

344360

375 366 375

426409

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

EMGC 200 평균

NIEGC 200 평균

AMGC 200 평균

(단위 )

연도

GC 600

( 체)

GC 600

( 체)

1998 141 318 382 314 - - - -

1999 163 382 409 347 - - - -

2000 226 424 426 378 209 368 403 343

2001 259 409 421 376 239 378 409 355

2002 344 429 424 405 281 403 419 377

2003 360 452 437 422 322 424 427 397

2004 375 457 434 425 361 443 429 414

2005 366 498 448 441 360 469 438 425

2006 375 530 460 457 371 489 449 439

2007 405 553 466 476 380 518 460 456

200rsquo에 근

압도 우 유지

제조기업(A)

NIEGC 100

AMGC 100

매출액

(억 달러)

2007 609 773 079 6290 010

2006 460 641 072 5855 008

2005 371 522 071 5300 007

CAGR 281 216 130 89 314

시가총액

(억 달러)

2007 1014 652 156 8409 012

2006 682 530 129 7434 009

2005 467 437 107 6395 007

CAGR 473 221 214 147 323

업이익

(억 달러)

2007 98 58 168 804 012

2006 77 43 181 736 010

2005 68 39 176 637 011

CAGR 200 229 087 124 162

업이익

매출액

2007 161 76 213 128 126

2006 167 66 252 126 133

2005 183 74 247 120 152

국제화정도

(TNI index)

2007 378 563 067 487 078

2006 343 526 065 484 071

2005 319 504 063 455 070

CAGR 90 57 157 35 257

4 0 4 3

1 9 2 2 2 1

1 1 1 1

2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7

E M G C 1 0 0 제 조 기 업

A M G C 1 0 0 제 조 기 업

업rsquo을 능가

(단 )

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

억 달러로 확

120 133

165 167 163

166 193

208 204

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 억달러)

240286277 260

169192

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 억달러)

444455

484 487457

504526

272293

324 319343

435449449448

425 430

427440

136153144

1998년 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(단위 )

고성장을 달성

연도AMGC200

NIEGC200

EMGC200

AMGC200

NIEGC200

EMGC200

2007 4854 626 670 1000 1000 1000

2008 5274 661 743 1087 1055 1108

2007 7100 588 1397 1000 1000 1000

2008 4713 320 714 664 544 511

2007 661 47 116 1000 1000 1000

2008 677 41 105 1025 862 908

2007 136 76 173 1000 1000 1000

2008 128 62 142 944 817 819

실제값 100점지수(2007=100)

6 3 6 7

6 6 7 4

A M G C 2 0 0 N IE G C 2 0 0 E M G C 2 0 0

2 0 0 7 2 0 0 8

5 5 1 0 8

AM G C200

N IEG C200

EM G C200

2007 2008

-56-18

2007 2008

-46 -49

(단위 억 달러)

2배가 넘음

2007 2008

-138-92

(단위 억 달러)

(Linear Positive)

계가 없음

(No relationship)

H L Brewer(1981) (0) 151개 미국기업 (1963～1975)

(Linear Negative)

(2000) (-)108개 일본기업 (1977～1993)

역 U자형 계

(Inverse-U-shaped)

(1989)200개 미국 유럽 기업 (1982～1983)

S자형 계

(3단계 이론)

상으로 함

lt 연구 가설 gt

( 2) 회 귀 분 석 결 과

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

회귀계수 009 019 009 002 009 016 008 003

t값 (324) (348) (242) (040) (316) (281) (209) (057)

회귀계수 000 003 004 000

t값 (066) (270) (346) (-019)

회귀계수 001 002 008 -006 001 003 009 -006

t값 (031) (072) (288) (-202) (030) (078) (310) (-221)

회귀계수 015 017 010 016 012 -004 -016+ 018

t값 (806) (526) (388) (438) (264) (-045) (-184) (131)

샘플수 4173 1120 1385 1668 4173 1120 1385 1668

제조업더미

상수

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

전체샘플EMGC200

NIEGC200

AMGC200

회귀계수 0 0 0 01 0 03+ -0 04 -0 02+ 0 00 0 01 -0 04

t값 (028) (092) (181) (-137) (-188) (-004) (052) (-148)

회귀계수 0 02 0 01 0 03 0 02

t값 (591) (277) (275) (356)

회귀계수 -0 04 -0 04 0 00 -0 06 -0 05 -0 04 0 00 -0 08

t값 (-397) (-279) (-015) (-334) (-407) (-272) (023) (-475)

회귀계수 0 17 0 20 0 07 0 23 0 00 0 13 -0 11 0 03

t값 (1506) (1446) (338) (1216) (-010) (464) (-129) (050)

샘플수 4169 1120 1381 1668 4169 1120 1381 1668

제조업더미

상수

2) 3) 4) 이 표 주석과 동일

전체샘플EMGC

제조기업NIEGC

제조기업AMGC

EMGC제조기업

NIEGC제조기업

AMGC제조기업

회귀계수 011 034 006 002 011 029 006 002

t값 (298) (469) (137) (026) (296) (350) (131) (031)

회귀계수 000 004 002 002

t값 (-061) (226) (153) (107)

회귀계수 015 015 019 010 018 (011) 009 -014

t값 (819) (504) (701) (331) (340) (-090) (109) (-065)

샘플수 2372 594 838 940 2372 594 838 940

상수

나고 있음

있음

전체샘플EMGC

제조기업NIEGC

제조기업AMGC

EMGC제조기업

NIEGC제조기업

AMGC제조기업

회귀계수 000 000 004 -006+ -002 000 003 -006

t값 (022) (019) (313) (-193) (-162) (016) (265) (-207)

회귀계수 002 000 001+ 003

t값 (511) (002) (186) (347)

회귀계수 013 016 006 017 001 016 000 -014

t값 (1811) (1418) (623) (1212) (035) (477) (-002) (-154)

샘플수 2371 594 837 940 2371 594 837 940

상수

을 나타냄

하고 있음

을 나타냄

높음

Interbrand社

자산으로 평가

CB Valuater

용하기도 함

E M G C 2 0 0 N IE G C 2 0 0 A M G C 2 0 0

2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7

C A G R1 6 4

C A G R7 1

C A G R3 4

(단 위 배 )

지식기반

216284

199253

(단위 건수)

CAGR150

CAGR14

미치지 못함

Press Release)

이었음을 시사

EMGC NIEGC AMGC

2005 2006 2007(단위 )

EMGC NIEGC AMGC

2005 2006 2007(단위 )

차이는 미미

빠른 편임

EM G C 200 N IEG C 200 A M G C 200

2005 2006 2007

C A G R30

C A G R19

C A G R09

(단 위 배 )

무형자산005(000)

005(000)

003(001)

004(000)

상수 13627(000)

6539(000)

2940(000)

34517(000)

샘 수 1711 537 586 588

5) 샘 은 2005～2007년 3년 기간

191(005)

000(046)

3055(002)

365(033)

-769(023)

가능성이 높음

Ⅵ 결 론 시 사

1 결 론

가능

2 시 사

받는 상황

활용 가능

형성이 필요

참 고 문 헌

Metal Mining 9 11 20 230 000 526 241

Coal Mining 1 3 4 002 000 099 013

1 1 000 000 051 006

2 2 4 000 072 025 010

4 2 4 10 111 058 185 114

Contractors

2 2 000 000 130 015

Materials

1 1 000 000 007 001

Furniture

3 3 000 000 015 002

Industries

1 1 2 002 000 006 002

Industries

15 2 6 23 2020 058 1737 1792

Products

2 2 000 021 000 002

Products

2 3 12 17 051 020 253 071

Equipment

3 4 7 000 032 113 016

9 16 4 29 461 971 091 470

lt 부 록 gt

11 46 8 65 509 3394 121 753

And Optical Goods

7 3 10 203 019 000 162

Industries

2 2 000 055 000 005

Transportation

1 1 000 017 000 002

Warehousing

2 3 5 146 046 000 120

Communications 14 4 11 29 594 121 731 562

Food Stores 2 4 1 7 132 319 055 142

Equipment Stores

1 1 000 000 035 004

5 3 8 000 041 026 007

Parking

1 1 000 124 000 012

Health Services 1 1 2 000 005 019 003

3 1 4 000 043 006 005

Monetary Policy

1 1 000 000 119 013

200 200 200 600 10000 10000 10000 10000

ARGENTINA(4)

BRAZIL(23)

CHILE(10)

Cap SA Metal Mining

CHINA(35)

Contractors

Similar Materials

HUNGARY(4)

INDIA(31)

INDONESIA(2)

MALAYSIA(18)

Builders

Contractors

Services

Contractors

MEXICO(19)

Contractors

POLAND(7)

Builders

SOUTH AFRICA(25)

THAILAND(3)

TURKEY(10)

10 Metal Mining 11 730186 526

12 Coal Mining 3 138091 100

Operative Builders

2 34791 025

1 9216 007

4 156640 113

8 167457 121

54 Food Stores 1 75973 055

Services

1 8343 006

총합계 200 13883875 100

10 Metal Mining 9 2239742 230

12 Coal Mining 1 19958 002

Contractors

4 1080819 111

Computer Equipment

9 4478476 461

11 4944561 509

Clocks

7 1972518 203

54 Food Stores 2 1287141 132

합계 200 97235136 100

Operative Builders

2 88546 072

Contractors

2 71814 058

3 39997 033

Computer Equipment

16 1196343 971

46 4180516 3394

Clocks

3 23827 019

1 20729 017

54 Food Stores 4 393218 319

Related Services

3 52593 043

합계 200 1231709 100

Metal Mining(11)

Cap SA CHILE

Coal Mining(3)

Gerdau SA BRAZIL

Sadia SA BRAZIL

Perdigao SA BRAZIL

Tobacco Products(1)

ITC Limited INDIA

Duratex SA BRAZIL

Braskem SA BRAZIL

Cipla Limited INDIA

Pknorlen SA POLAND

Cersanit SA POLAND

JSL Limited INDIA

Arcelik AS TURKEY

WEG SA BRAZIL

TAM SA BRAZIL

Communications(11)

Enersis SA CHILE

JBS SA BRAZIL

Food Stores(1)

Cencosud SA CHILE

LPP SA POLAND

Wipro Limited INDIA

Sonda SA CHILE

Health Services(1)

AUSTRALIA(4)

AUSTRIA(1)

CANADA(11)

DENMARK(1)

FINLAND(2)

FRANCE(19)

Contractors

GERMANY(14)

Clocks

IRELAND(1)

ISRAEL(1)

ITALY(5)

JAPAN(19)

Equipment

Clocks

Equipment

LUXEMBOURG(1)

NETHERLANDS(5)

NORWAY(4)

SPAIN(6)

Contractors

SWEDEN(3)

SWITZERLAND(5)

Clocks

UNITED KINGDOM(22)

UNITED STATES(76)

Clocks

Equipment

Clocks

Contractors

Equipment

Clocks

Equipment

Metal Mining(9)

Coal Mining(1)

Total SA FRANCE

GDF Suez FRANCE

Encana Corp CANADA

Bonheur ASA NORWAY

Vinci SA FRANCE

Bouygues SA FRANCE

Tobacco Products(3)

BASF SE GERMANY

Bayer AG GERMANY

LOreal FRANCE

Wyeth UNITED STATES

ENI ITALY

Repsol YPF SA SPAIN

OMV AG AUSTRIA

Petro-Canada CANADA

LVMH FRANCE

Lafarge SA FRANCE

JFE Holdings JAPAN

Canon Inc JAPAN

Daimler AG GERMANY

Peugeot SA FRANCE

Fiat Spa ITALY

BMW AG GERMANY

Renault SA FRANCE

Audi AG GERMANY

Volvo AB SWEDEN

Denso Corp JAPAN

Clocks(7)

Siemens AG GERMANY

Communications(14)

Telefonica SA SPAIN

Vivendi Inc FRANCE

Telenor ASA NORWAY

E On AG GERMANY

Enel Spa ITALY

RWE AG GERMANY

Iberdrola SA SPAIN

Endesa SA SPAIN

Fortum OYJ FINLAND

Terna Spa ITALY

Saint Gobain FRANCE

Metro AG GERMANY

Food Stores(2)

SAP AG GERMANY

Motion Pictures(1)

Tsrc Corp TAIWAN

Posco KOREA

Acer Inc TAIWAN

Wistron TAIWAN

LG Corp KOREA

Wintek Corp TAIWAN

Humax KOREA

Yageo Corp TAIWAN

Altek Corp TAIWAN

Communications(4)

Orion Corp KOREA

Food Stores(4)

Health Services(1)

HONG KONG(69)

Equipment

Builders

Places

Equipment

Places

Related Services

Places

Equipment

Places

Clocks

KOREA(26)

Builders

Contractors

Equipment

SINGAPORE(34)

Places

Related Services

TAIWAN(71)

Equipment

Clocks

Equipment

Contractors

Equipment

부록

Documents

신흥국글로벌기업(EMGC)의경쟁력연구 신흥국... · 2017. 1. 31. · 로, ‘seri amgc 200’, ‘seri niegc 200’에 비해 20%p 이상 낮음 ‘SERI EMGC 200’의