Upload
elamer-hodzic
View
97
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
EKONOMSKA POLITIKA
Prof. dr.sc. Branko Blažević
Fakultet za menadžment u turizmu i ugostiteljstvu
O kolegiju “Ekonomska politika”
•
JEDNOSEMESTRALNI PREDMET -
5,5
ECTS
•
PREDAVANJA (30)+ SEMINARI (15)
OBAVEZNA LITERATURA1. Babić, M., «Makroekonomija», trinaesto izdanje, Mete
d.o.o. Zagreb 2003. (Poglavlja 10. 11. 12 «Ekonomska politika» i «Model otvorene privrede» , str. 403-531)
2.Crkvenac, M.: Ekonomska politika, Informator, Zagreb, 1998. (str. 3-28)
3. Meade, J.: Inteligentna ekonomska politika, Cekade, Zagreb, 1990.
•
Cilj kolegija
•
Upoznati studente sa ciljevima, mjerama i nosiocima ekonomske politike. Ovaj predmet se nadovezuje na predmet Makroekonomija i gospodarstvo Hrvatske i ima za cilj upoznavanje studenata sa ulogom države u gospodarstvu. Obrađuju se različite mogućnosti oblikavanja vladinih odluka na gospodarstvo i javni sektor, te različiti utjecaji vladinih odluka na promjene poslovnog okruženja. Isto tako studenti se upoznaju sa nekim kvantitativnim tehnikama koje upotrebljava vlada pri modeliranju svoje ekonomske politike.
Cilj kolegija
•
Obrađuju se različite mogućnosti oblikavanja vladinih odluka na gospodarstvo i javni sektor, te različiti utjecaji vladinih odluka na promjene poslovnog okruženja. Isto tako studenti se upoznaju sa nekim kvantitativnim tehnikama koje upotrebljava vlada pri modeliranju svoje ekonomske politike.
Okvirni sadržaj predmeta•
Značenje ekonomske politike.
•
Pojam i ciljevi ekonomske politike.
•
Nositelji ekonomske politike.
•
Sredstva, instrumenti i mjere ekonomske politike.
•
Značenje ekonomske politike.
•
Izbor i dimenzije ciljeva ekonomske politike.
•
Ciljevi i zadaci ekonomske politike Hrvatske.
•
Ekonomska politika u sustavu upravljanja gospodarstvom i društvenim razvojem.
•
Uloga države u ekonomskoj politici.
•
Kvantitativna analiza i modeliranje ekonomske politike.
Okvirni sadržaj predmeta
•
Klasični i neki od modernih pristupa problemima ekonomske politike.
•
Ekonomska politika u modelima razvoja.
•
Monetarna politika. Fiskalna politika.
•
Politika ekonomskih odnosa s inozemstvom.
•
Politika dohotka. •
Politika tržišta i cijena.
•
Vrste ekonomske politike.
•
Izbor ekonomske politike u Hrvatskoj.
•
Pristup kombiniranju mjera ekonomske politike.
Okvirni sadržaj predmeta•
Kombinacije mjera fiskalne i monetarne politike.
•
Osnovne kombinacije mjera radi ostvarivanja unutarnje i vanjske ravnoteže.
•
Suvremeni aspekti u kombiniranju mjera ekonomske politike.
•
Kombiniranje mjera ekonomske politike u Hrvatskoj.
•
Ekonomska politika u zemljama u tranziciji.
•
Inflacija kao problem ekonomske politike.
•
Struktrurni aspekti ekonomske politike i povezanost s politikom razvoja.
•
Ekonomska politika i ekonomska stabilnost.
•
Priprema i ostvarivanje ekonomske politike.
•
Efikasnost ekonomske politike.
Tematske jedinice-OPATIJA red.20.02. Uvodno predavanje27.02. Pojam i sadržaj ekonomske politike06.03. Pojam i instrumenti politike stabilizacije
20.03. Utjecaj vanjske trgovine na domaću proizvodnju
27.03. Međuovisnost unutarnje i vanjske ravnoteže
17.04. Uravnoteženje bilance plaćanja promjenom deviznog tečaja
24.04. Inflacija-teorija inflacije potražnje i inflacije troškova
01.05. Stagflacija
i incesija
i posljedice inflacije
Tematske jedinice-ZABOK izvanredni
21.02.UVOD Uvodno predavanjePRED 1 Pojam i sadržaj ekonomske politikePRED 2 Pojam i instrumenti politike stabilizacije
21.03.PRED 3 Utjecaj vanjske trgovine na domaću proizvodnjuPRED 4 Međuovisnost unutarnje i vanjske ravnoteže
18.04.PRED 5 Uravnoteženje bilance plaćanja promjenom
deviznog tečajaPRED 6 Inflacija-teorija inflacije potražnje i inflacije
troškovaPRED 7 Stagflacija
i incesija
i posljedice inflacije
Kolokviji i esej-OPATIJA-redoviti
09.03-14.03. Kolokvij iz tematskih jedinica 1 i 2
30.03-04.04. Kolokvij iz tematskih jedinica 3 i 4
04.05-09.05. Kolokvij iz tematskih jedinica 5, 6 i 7
27.03. ESEJ –
nakon Predavanja 4.
Kolokviji i esej-ZABOK izvanredni
09.03-14.03. Kolokvij iz tematskih jedinica 1 i 2
30.03-04.04. Kolokvij iz tematskih jedinica 3 i 4
04.05-09.05. Kolokvij iz tematskih jedinica 5, 6 i 7
21.03. ESEJ –
nakon Predavanja 4.
Obaveze studenta:
•
Nastava•
Aktivnosti na nastavi
•
Kolokviji•
Seminari
•
Eseji
Aktivnosti studenataPrisutnost na nastavi 2%
Aktivnost u nastavi 4% - provjera nakon predavanja
Seminarska tema -Pisanje seminarskog rada na zadanu temu / e-student-Predaja seminarskog rada do 28.03.-Prezentacija rada na konzultacijama / termini na e-studentu-Upute za pisanje na e-studentu
4%+6%- Rad i prezentacija
Esej- Pisanje eseja na zadanu temu
6%
Kolokviji 48%
UKUPNO 100%
Obavezna literatura1. Babić, M., «Makroekonomija», trinaesto
izdanje, Mete d.o.o. Zagreb 2003. (Poglavlja 10. 11. 12 «Ekonomska politika» i «Model otvorene privrede» , str. 403-531)
2.Crkvenac, M.: Ekonomska politika, Informator, Zagreb, 1998. (str. 3-28)
3. Meade, J.: Inteligentna ekonomska politika, Cekade, Zagreb, 1990.
Dopunska literatura1. Družić, G.: Kriza hrvatskog gospodarstva i
ekonomska politika, Golden marketing, Zagreb, 2001.
2. Hepman, E. (ed.): Economic Policy in the International Economy, Cambridge University Press, 2003.
3. Sirotković, J., Družić, G.: Utjecaj ekonomske politike na hrvatsko gospodarstvo, HAZU, Zagreb, 1999.
4. Dujšin, U., Nikić, G.: Ekonomska politika u Republici Hrvatskoj: dokumenti, članci, analize. Pravni fakultet Zagreb, 2003.
5. Acocella, N. : Počela ekonomske politike- vrijednosti i tehnike», Mate d.o.o Zagreb, ZŠEM,
Zagreb, 2005.
Uvodno:
•
Ciljevi i struktura središnje banke•
Realni sektor
•
Monetarna politika•
Platna bilanca i tečaj
•
Bankovni sustav
Ciljevi i zadaci središnje banke•
Stabilnost cijena
•
Podupiranje gospodarske politike rh, ne dovodeći u pitanje osnovni cilj
•
Upravljanje međunarodnim pričuvama
•
Izdavanje novčanica i kovanog novca
•
Nadziranje osnivanja, poslovanja te ukidanja banaka
•
Reguliranje, unapređenje i nadziranje platnog sustava
•
Obavljanje zakonom utvrđenih poslova za RH
Nezavisnost središnje banke•
Institucionalna: odluke su neovisne od utjecaja drugih institucija
•
Funkcijska: jasan cilj i samostalnost u odabiru mjera i instrumenata
•
Osobna: jamči zaštitu dužnosnika od vanjskih pritisaka, isključuje sukobe interesa i precizno definira izbor i razrješenje Guvernera i članova Savjeta
•
Financijska: prihode i rashode određuje narav monetarne i devizne politike
Uvodno:
•
Ciljevi i struktura središnje banke•
Realni sektor–
Agregatna ponuda i potražnja
–
Tržište rada–
Cijene
–
Fiskalna politika•
Monetarna politika
•
Platna bilanca i tečaj•
Bankovni sustav
Stopa rasta realnog BDP-aHrvatska Zemlje usporedivih značajki
4,24,4
2,82,7
4,04,44,44,2
3,0
0
1
2
3
4
5
Češ
ka
Mad
žars
ka
Poljs
ka
Slov
ačka
Slov
enija
Bug
arsk
a
Rum
unjs
ka
Turs
ka
Hrv
atsk
a
%
6,8
4,35,35,6
4,4
2,9
-0,9
2,5
6,8
4,34,8
-2-1012345678
1997
.
1998
.
1999
.
2000
.
2001
.
2002
.
2003
.
2004
.
2005
.
2006
.
2007
.*
%
Prosjek
stopa rasta realnog BDP-a, 1996.
–
2006.Izvori: Eurostat, DZS
Izvor: DZS* prvo polugodište 2007. godine.
Doprinosi domaće i inozemne potražnje rastu BDP-a
* prvo polugodište 2007. godineIzvor: DZS
-10
-5
0
5
10
1519
98.
1999
.
2000
.
2001
.
2002
.
2003
.
2004
.
2005
.
2006
.
2007
.*
post
otni
bod
ovi
Domaća potražnjaInozemna potražnjaBDP
Inflacija
Inflacija mjerena indeksom potrošačkih cijena (do kraja 1998. inflacija mjerena indeksom cijena na malo) i temeljna inflacija na kraju razdoblja, godišnje stope promjene
1,9 2,2
3,3
0,8
3,9
2,4
6,5
3,6
1,51,9
6,6
1,4
3,73,0
6,5
9,7
8,67,7
2,0
4,9
0123456789
10
Češ
ka
Eur
opo
druč
je
Mad
žars
ka
Poljs
ka
Slo
vačk
a
Slo
veni
ja
Buga
rska
Rum
unjs
ka
Turs
ka
Hrv
atsk
a
%
2005. 2006.
Hrvatska Zemlje usporedivih značajki
–
na kraju razdoblja, godišnje stope promjeneInflacija u Hrvatskoj i Turskoj mjerena je indeksom potrošačkih cijena dok je u ostalim odabranim zemljama mjerena harmoniziranim indeksom potrošačkim cijenama.Izvori: DZS, Eurostat i web stranice središnjih banaka
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
1996
.
1997
.
1998
.
1999
.
2000
.
2001
.
2002
.
2003
.
2004
.
2005
.
2006
.
8/07
.
%
Temeljna inflacija
Stopa nezaposlenosti
0
5
10
15
20
25
1996
.
1997
.
1998
.
1999
.
2000
.
2001
.
2002
.
2003
.
2004
.
2005
.
2006
.
2007
.*
%
Administrativna stopa nezaposlenosti (prosjek)Anketna stopa nezaposlenosti (prosjek)
Hrvatska Zemlje usporedivih značajki, 2006.
Anketa o radnoj snazi se od početka 2007. godine objavljuje u tromjesečnoj dinamici. *Administrativna stopa nezaposlenosti za razdoblje siječanj -
kolovoz 2007., a anketna stopa nezaposlenosti za prvo tromjesečje 2007.Izvor: DZS
0
5
10
15
20
25
Češ
ka
Mad
žars
ka
Poljs
ka
Slov
ačka
Slov
enija
Bug
arsk
a
Rum
unjs
ka
Turs
ka
Hrv
atsk
a
%
Administrativna, kraj razdobljaAnketna, prosjek
Izvori: DZS, nacionalni statistički uredi
Nominalne i realne neto plaće
0
2
4
6
8
10
12
1419
96.
1997
.
1998
.
1999
.
2000
.
2001
.
2002
.
2003
.
2004
.
2005
.
2006
.
2007
.*
%
0
100
200
300
400
500
600
700
EUR
Realna stopa rasta – lijevoNominalna neto plaća – desno
* siječanj –
srpanjIzvori: DZS, HNB
Ukupni mjesečni trošak rada u privredi za 2006.
0
200
400
600
800
1000
1200
1400Č
eška
Mad
žars
ka
Poljs
ka
Slov
ačka
Slov
enija
Bug
arsk
a
Rum
unjs
ka
Hrv
atsk
a
EUR
Ukupni trošak rada prikazan je kao prosječna mjesečna bruto plaća.Izvori: DZS, Eurostat
Prihodi i rashodi konsolidirane opće države
0
10
20
30
40
50
60
1999. 2000. 2001. 2002. 2003. 2004. 2005. 2006.
u %
BD
P-a
Prihodi Rashodi
0
10
20
30
40
50
60
Češ
ka
Mad
žars
ka
Poljs
ka
Slov
ačka
Slov
enija
Bug
arsk
a
Rum
unjs
ka
Turs
ka
Hrv
atsk
a
% B
DP-
a
Prihodi Rashodi
Hrvatska Zemlje usporedivih značajki, 2006.
Na gotovinskom
načelu.Podaci o prihodima i rashodima konsolidirane opće države u razdoblju od 2002. do 2006.
prikazani su prema GFS 2001 metodologiji. Podaci za ranija razdoblja procijenjeni
su na temelju podataka iskazanih sukladno metodologiji GFS 1986. Izvori: MF, HNB
Podaci za Tursku odnose se na središnju državu i prikazani su sukladno GFS 1986 metodologiji, dok su podaci za ostale zemlje prikazani sukladno ESA 95. Izvori: Eurostat, MMF, MF
Dug opće države Hrvatska Zemlje usporedivih značajki, 2006.
Izdana državna jamstva uključuju domaći i inozemni dug ostalih sektora za koji jamči središnja država te ukupan dug HBOR-a.Izvor: HNB
Izvor: Eurostat,
EK, HNB
0
10
20
30
40
50
60
2000. 2001. 2002. 2003. 2004. 2005. 2006.
u %
BD
P-a
Dug opće državeDug opće države uključujući izdana državna jamstva
0
10
20
30
40
50
60
70
Češ
ka
Mad
žars
ka
Poljs
ka
Slov
ačka
Slo
veni
ja
Bug
arsk
a
Rum
unjs
ka
Turs
ka
Hrv
atsk
a
u %
BD
P-a
Uvodno:
•
Ciljevi i struktura središnje banke•
Realni sektor
•
Monetarna politika–
Monetarna kretanja
–
Aktivnosti i bilanca središnje banke–
Kamatne stope
•
Platna bilanca i tečaj•
Bankovni sustav
Aktiva HNB-a, rujan 2007.
10,1%
0,1%
10,0%89,9%
Inozemna aktivaPotraživanja od središnje državePotraživanja od banakaPotraživanja od ostalih sektora
Monetarni agregat M4
0
50
100
150
200
2501/
95.
11/9
5.
9/96
.
7/97
.
5/98
.
3/99
.
1/00
.
11/0
0.
9/01
.
7/02
.
5/03
.
3/04
.
1/05
.
11/0
5.
9/06
.
7/07
.
mlrd
. HR
K
Blokirani devizni depoziti stanovništvaDevizni depozitiKunski depoziti*Novčana masa (M1)
* uključujući kunske depozite s valutnom klauzulom
Prosječne aktivne kamatne stope banaka
4
6
8
10
12
14
16
18
20
22
1/99
.
7/99
.
1/00
.
7/00
.
1/01
.
7/01
.
1/02
.
7/02
.
1/03
.
7/03
.
1/04
.
7/04
.
1/05
.
7/05
.
1/06
.
7/06
.
1/07
.
7/07
.
%
Kratkoročni krediti trgovačkim društvima bez valutne klauzuleKratkoročni krediti stanovništvu bez valutne klauzuleDugoročni krediti trgovačkim društvima s valutnom klauzulomDugoročni krediti stanovništvu s valutnom klauzulom
Prosječne pasivne kamatne stope banaka
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1/99
.
7/99
.
1/00
.
7/00
.
1/01
.
7/01
.
1/02
.
7/02
.
1/03
.
7/03
.
1/04
.
7/04
.
1/05
.
7/05
.
1/06
.
7/06
.
1/07
.
7/07
.
%
Oročeni kunski depoziti Oročeni devizni depozitiKunski depoziti po viđenju Devizni depoziti po viđenju
Uvodno:
•
Ciljevi i struktura središnje banke•
Realni sektor
•
Monetarna politika•
Platna bilanca i tečaj–
Vanjska trgovina
–
Tekući račun–
Inozemni dug
–
Direktna inozemna ulaganja•
Bankovni sustav
Tečajna politika
•
Upravljano plivajući tečajni sustav•
Tečaj se određuje na deviznom tržištu, temeljem ponude i potražnje
•
Središnja banka intervenira na deviznom tržištu, ali ne brani određenu razinu tečaja
Devizno tržište
•
Kuna je konvertibilna valuta•
Nema restrikcija kod repatrijacije profita i likvidacije investicija
•
Banke slobodno određuju tečaj, sudjeluju u međunarodnom platnom prometu i obavljaju devizno poslovanje
Saldo tekućeg računa i FDI u Hrvatsku
5,8 4,7
-7,0-4,8
-12,3
-6,8 -7,7
-2,8 -3,7
-8,6-6,1 -5,1
-6,4-7,7
0,6
4,46,6 5,7
3,34,7
7,9
1,1
0,82,5
2,7
7,35,7 4,7
-15
-10
-5
0
5
10
1993
.
1994
.
1995
.
1996
.
1997
.
1998
.
1999
.
2000
.
2001
.
2002
.
2003
.
2004
.
2005
.
2006
.
u %
BD
P-a
Tekući račun FDI
Ostvarenje inozemnih izravnih ulaganja u Hrvatsku i salda na tekućem računu platne bilance u 2003. godini isključuju transfer Plive.
Deficit tekućeg računa, 2006.
Izvori: Eurostat, HNB i web stranice središnjih banaka
10,3
8,2 7,7
3,1
6,5
3,2
8,3
2,5
15,7
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18Č
eška
Mad
žars
ka
Poljs
ka
Slov
ačka
Slov
enija
Bug
arsk
a
Rum
unjs
ka
Turs
ka
Hrv
atsk
a
u %
BD
P-a
Robna razmjena
-1.500
-1.000
-500
0
500
1.000
1.500
2.0001/
98.
7/98
.1/
99.
7/99
.1/
00.
7/00
.1/
01.
7/01
.1/
02.
7/02
.1/
03.
7/03
.1/
04.
7/04
.1/
05.
7/05
.1/
06.
7/06
.1/
07.
7/07
.
mil.
USD
Izvoz fobUvoz cifSaldo
Desezonirani podaci izraženi su po stalnom tečaju iz 2002.
Inozemni dug RH prema sektoru dužnika
0
10
20
30
40
50
60
70
80
9012
/94.
12/9
5.
12/9
6.
12/9
7.
12/9
8.
12/9
9.
12/0
0.
12/0
1.
12/0
2.
12/0
3.
12/0
4.
12/0
5.
12/0
6.
u %
BD
P-a
DržavaHrvatska narodna bankaBankeOstali sektoriIzravna ulaganja
Inozemni dug RH prema sektoru kreditora
0
10
20
30
40
50
60
70
80
9012
/94.
12/9
5.
12/9
6.
12/9
7.
12/9
8.
12/9
9.
12/0
0.
12/0
1.
12/0
2.
12/0
3.
12/0
4.
12/0
5.
12/0
6.
u %
BD
P-a
Portfeljna ulaganjaGotovina i depozitiJavni kreditoriPrivatni kreditori
Pokazatelji inozemne zaduženosti
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
1996. 1997. 1998. 1999. 2000. 2001. 2002. 2003. 2004. 2005. 2006.
%
Inozemni dug / BDPOtplaćeni inozemni dug / Izvoz roba i uslugaInozemni dug / Izvoz roba i usluga
Prema stanju inozemnog duga 31.07.2007.
Pokazatelji inozemne zaduženosti po zemljama, 2006.
131,2
169,6 171,8
124,5116,2
65,1
116,7121,7
51,3
020406080
100120140160180200
Češ
ka
Mad
žars
ka
Poljs
ka
Slov
ačka
Slov
enija
Bug
arsk
a
Rum
unjs
ka
Turs
ka
Hrv
atsk
a
% 42,449,4
85,380,178,5
55,647,1
94,3
38,8
0102030405060708090
100
Češ
ka
Mad
žars
ka
Poljs
ka
Slov
ačka
Slov
enija
Bug
arsk
a
Rum
unjs
ka
Turs
ka
Hrv
atsk
a
%
Inozemni dug/Izvoz roba i usluga Inozemni dug/BDP
Izvori: Eurostat, HNB i web stranice središnjih banaka.
Inozemna izravna ulaganja
950
1.468
2.713
2.1491.762
1.1381.468
101 93 79382
480850
1.3631.141
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
1993
.
1994
.
1995
.
1996
.
1997
.
1998
.
1999
.
2000
.
2001
.
2002
.
2003
.
2004
.
2005
.
2006
.
1. i
2.tr
.200
7.
mil.
EU
R
Hrvatska Zemlje usporedivih značajki, 2006.
4.752
303
3.324
4.874
2.713
11.093
01.0002.0003.0004.0005.0006.0007.0008.0009.000
10.00011.00012.000
Češka Slovenija Slovačka Madžarska Hrvatska Poljska
mil.
EU
R
Inozemna izravna ulaganja po stanovniku u odabranim
tranzicijskim zemljama, 1993.–2006.
1.429
2.071 2.0832.528 2.805
3.1083.654
4.567
5.396 5.660
1.323
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000R
umun
jska
Latv
ija
Bug
arsk
a
Poljs
ka
Slov
enija
Litv
a
Hrv
atsk
a
Slov
ačka
Mad
žars
ka
Češ
ka
Esto
nija
EUR
Inozemna izravna ulaganja u RH
-1.500-1.000
-5000
5001.0001.5002.0002.5003.0003.5004.000
1993
.
1994
.
1995
.
1996
.
1997
.
1998
.
1999
.
2000
.
2001
.
2002
.
2003
.
2004
.
2005
.
2006
.
1. i
2.tr.
2007
.
mil.
USD
Međunarodne fin. institucijeOstale zemlje u razvojuEuropske zemlje u razvojuOstale razvijene zemljeEU članice od 2004.EU-15
Uvodno:•
Ciljevi i struktura središnje banke
•
Realni sektor•
Monetarna politika
•
Platna bilanca i tečaj•
Bankovni sustav–
Veličina, struktura i koncentracija bankovnog sustava
–
Financijska poluga i adekvatnost kapitala–
Profitabilnost
–
Pokrivenosti–
Sektorska distribucija kredita i depozita
Ukupna imovina banaka
174,1204,1
229,3260,6
304,9325,2
148,4
88,9 96,8 93,5111,8
0
50
100
150
200
250
300
35019
97.
1998
.
1999
.
2000
.
2001
.
2002
.
2003
.
2004
.
2005
.
2006
.
2.tr.
07.
mlrd
. HR
K
Broj banaka
25 2614 10 7 8 10
3 3 2 2 2 2 2 2
1823
39 43 46 4230
20 16 21 20 20 18 16 15
0
11 5 7 10
13
20 2423
19 1514 15 16
0
10
20
30
40
50
60
70
1993
.
1994
.
1995
.
1996
.
1997
.
1998
.
1999
.
2000
.
2001
.
2006
.
2003
.
2004
.
2005
.
2006
.
2.tr.
07.
Banke u stranom vlasništvuBanke u domaćem privatnom vlasništvuBanke u domaćem državnom vlasništvu
Vlasnička struktura bankovnog sustava
78,4
41,9 43,1 45,6
5,7 5,0 4,0 3,4 3,1 3,4 4,2 4,5
20,7
54,1 50,3
14,5
10,2 5,6 5,8 5,6 5,6 5,3 5,0 4,7
4,0 6,7
39,9
84,1 89,3 90,2 91,0 91,3 91,3 90,8 90,8
1,0
0102030405060708090
10019
96.
1997
.
1998
.
1999
.
2000
.
2001
.
2002
.
2003
.
2004
.
2005
.
2006
.
2.tr.
07.
% u
kupn
e im
ovin
e
Banke u stranom vlasništvu Banke u domaćem privatnom vlasništvuBanke u domaćem državnom vlasništvu*
*državno vlasništvo + privatno vlasništvo sa pretežitim državnim
udjelom