EKSPOSUR TRANSAKSI · Eksposur transaksi mengukur perubahan dalam nilai kewajiban keuangan yang jatuh tempo, yang terjadi sebelum perubahan dalam nilai tukar. Namun, belum diselesaikan

EKSPOSUR TRANSAKSI

DOSEN:DEWI CAHYANI PANGESTUTI, SE, MM

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN” JAKARTA

Pendahuluan

The Power of PowerPoint | http://thepopp.com

SLIDE 2

Eksposur valuta asing adalah pengukuran potensi perubahanprofitabilitas, arus kas, dan nilai pasar perusahaan karena perubahan dalamnilai tukar. Tanggung jawab utama manajer keuangan di perusahaanmultinasional adalah untuk mengelola eksposur mata uang ini. Eksposur Valastimbul karena Kurs valas selalu berubah/berfluktuasi.

Ditinjau dari dampaknya, terdapat 3 macam Eksposur valas yaitu :

1.Eksposur Transaksi.

2.Eksposur Ekonomi/ Eksposur Operasi.

3.Eksposur Akuntansi/ Eksposur Translasi

A. Pengertian Eksposur Transaksi


SLIDE 3

Eksposur transaksi mengukur perubahan dalam nilai kewajibankeuangan yang jatuh tempo, yang terjadi sebelum perubahan dalam nilaitukar. Namun, belum diselesaikan sampai kemudian terjadi perubahan nilaitukar. Dengan demikian eksposur transaksi berkaitan dengan perubahandalam arus kas yang diakibatkan dari kewajiban kontraktual yang ada.

Eksposur transaksi terjadi saat perkiraan transaksi kas masa depansuatu perusahaan dipengaruhi oleh fluktuasi kurs.

1. Mengidentifikasi Eksposur Transaksi Bersih


SLIDE 4

Sebelum mengambil keputusan terkait lindung nilai, MNC harusmengidentifikasi tiap eksposur transaksi bersih berdasarkan basis mata uang.MNC dapat mengenali eksposurnya dengan mengkaji konsolidasi posisi anakperusahaan.

Misalnya, satu anak perusahaan mungkin memiliki piutang bersih dalam pesoMeksiko untuk tiga bulan mendatang, sementara anak perusahaan lain memilikiutang bersih dalam peso. Jika peso terapresiasi, hal ini akan menguntungkan anakperusahaan pertama dan merugikan anak perusahaan kedua.

Namun, bagi MNC secara keseluruhan, paling tidak dampak apresiasi sebagian akanterkompensasi. Jadi lindung nilai posisi tiap anak perusahaan mungkin tidakdiperlukan.

2. Menyesuaikan Kebijakan Harga untukMengelola Eksposur


SLIDE 5

Dalam beberapa kondisi, seperti misalnya perusahaan AS mungkiningin memodifikasi kebijakan harganya untuk melakukan lindung nilaiterhadap eksposur transaksi. Dengan kata lain, perusahaan inginmenentukan harga ekspornya dalam satuan mata uang yang sama yangdibutuhkan untuk membayar impor.

Contoh:

Penjual (AS) dapat menghindari eksposur transaksi dengan caramenyatakan harga dalam mata uang USD, akan tetapi cara ini akanmeniadakan penjualan, karena pembeli tidak setuju. Dilain pihak jikapembeli menyetujuinya, maka eksposur transaski tetap terjadi, meskipunyang menanggung resiko adalah pembeli (Indonesia)

B. Teknik Eliminasi Eskposur Transaksi


SLIDE 6

1. Lindung Nilai Futures

2. Lindung Nilai Forward

3. Lindung Nilai Pasar Uang

4. Lindung Nilai Opsi Mata Uang

1. Lindung Nilai Futures


SLIDE 7

a. Membeli futures mata uang

Suatu perusahaan yang membeli kontrak futures mata uang memiliki hak untukmenerima sejumlah mata uang tertentu pada kurs yang telah ditetapkan padatanggal tertentu. Dengan memiliki kontrak ini, perusahaan telah menetapkanjumlah dalam mata uang asal yang diperlukan untuk melunasi utang.

b. Menjual futures mata uang

Sebagai lindung nilai mata uang asal dari piutang masa depan dalam mata uangasing, perusahaan dapat menjual kontrak futures mata uang dalam satuan matauang yang akan diterimanya.

2. Lindung Nilai Forward


SLIDE 8

a. Utang dengan lindung nilai forward versus tanpa lindung nilai

Meskipun kontrak forward mudah digunakan sebagai lindung nilai, tidak berarti bahwaseluruh eksposur perubahan kurs harus dilindung nilai. Dalam beberapa kasus, suatu MNCmungkin akan memilih untuk tidak melakukan lindung nilai atas eksposur perubahan kurs.

b. Kurs forward untuk lindung nilai

𝑹𝑪𝑯𝑷 = 𝑵𝑪𝑯𝑷 − 𝑵𝑪𝑷Dimana:

NCHP = biaya nominal lindung nilai utang

NCP = biaya nominal utang tanpa lindung nilai

Jika, biaya lindung nilai riil negatif, berarti lindung nilai lebih menguntungkandibandingkan tanpa lindung nilai. RCHP merupakan estimasi setiap skenario. NCHP sifatnyapasti, namun NCP tidak pasti, sehingga RCH juga tidak pasti.


SLIDE 9c. Piutang dengan lindung nilai forward versus tanpa lindung nilai

Bagi perusahaan dengan eksposur dalam bentuk piutang, biaya riil lindung nilai piutang (RCH), diperkirakansebagai berikut:

RCHr = NRr - NRHr

Dimana:

NRr = biaya nominal lindung nilai piutang

NRHr = biaya nominal piutang tanpa lindung nilai

d. Mengukur biaya riil lindung nilai dengan kontrak forward

Definisi RCH disini adalah dalam mata uang asal MNC (pada contoh kita, dolar AS). Ketika perusahaanmelakukan lindung nilai, perusahaan akan senang jika RCH ternyata rendah apalagi jika nilainya negatif. Namunperusahaan yang konservatif mungkin merasa lindung nilai akan bermanfaat meskipun RCH ternyata tinggi.

Contoh:

Selama periode 2000 – 2001, beberapa mata uang seperti euro dan poundsterling melemah terhadap dolar.Karenanya biaya riil bagi perusahaan AS yang melakukan lindung nilai utang dalam mata uang tersebut positifselama periode tersebut, sementara biaya riil lindung nilai piutang negatif. Namun selama periode 2002 – 2003,mata uang tersebut menguat terhadap dolar. Biaya riil lindung nilai utang pada periode tersebut menjadi negatif,sementara biaya riil lindung nilai piutang menjadi positif.

3. Lindung Nilai Pasar Uang


SLIDE 10

Lindung nilai pasar uang melibatkan mengambil posisi di pasar uanguntuk menutup posisi utang atau piutang dimasa depan.

Contoh :

Jika perusahaan memiliki kelebihan kas, perusahaan dapat membuatdeposito jangka pendek dalam mata uang asing yang akan dibutuhkannyadimasa depan. Hal tersebut dapat memberikan ilustrasi lindung nilai pasaruang sederhana, dimana perusahaan memiliki kelebihan kas. Meskipunperusahaan tidak memiliki kelebihan kas, perusahaan dapat menggunakanlindung nilai pasar uang atas uangnya

4. Lindung Nilai Opsi Mata Uang


SLIDE 11

Suatu perusahaan perlu menilai apakah keuntungan dari lindung nilaiopsi mata uang lebih tinggi dibandingkan harga ( premi ) yang dibayarkanatas opsi tersebut. Alternatif yang dapat dipilih yaitu:

a. Lindung Nilai Utang dengan Opsi Beli Mata Uang

b. Lindung nilai piutang dengan opsi jual mata uang

c. Lindung eksposur kontinjen

C. Perbandingan Teknik Lindung Nilai


SLIDE 12

1. Perbandingan teknik lindung nilai utang

Perbandingan teknik lindung nilai akan dipusatkan pada memperoleh mata uangasing dalam biaya yang paling rendah.

2. Perbandingan teknik lindung nilai piutang

Jika suatu perusahaan memutuskan untuk melakukan lindung nilai piutang,maka perusahaan tersebut akan melakukan analisis eksposur transaksi serupa.Dari sudut pandang perusahaan AS, perbandingan harus diarahkan untuk memilihteknik yang akan memaksimalkan dolar yang akan diterima dari hasil lindung nilai.

3. Perbandingan Alternatif Kontrak Opsi Mata Uang

Saat melakukan lindung nilai utang, perusahaan dapat mengurangi premi yangharus dibayar dengan memilih opsi beli dengan exercise price tertinggi. Tentunyaada kompensasi berupa jumlah maksimum yang harus dibayar atas utang akan lebihtinggi.

D. Kebijakan Lindung Nilai MNC


SLIDE 131.Lindung Nilai Sebagian Besar Eksposur

Beberapa MNC melakukan lindung nilai sebagian besar eksposur mereka sehingganilai perusahaannya tidak terlalu terpengaruh oleh kurs. Lindung nilai memungkinkanperusahaan mengetahui arus kas masa depan (dalam satuan mata uang asal) yang akandiperoleh dari transaksi asing yang telah dinegosiasi.

2. Tidak Melakukan Lindung Nilai

MNC yang telah sangat terdiversifikasi antarnegara mungkin tidak perlumelakukan lindung nilai eksposurnya. Strategi ini mungkin dipengaruhi pandanganbahwa adanya satu set eksposur yang telah terdiversifikasi akan membatasi dampakkurs actual terhadap MNC selama periode tertentu.

3. Lindung Nilai Selektif

Lindung nilai selektif memberikan implikasi bahwa MNC lebih suka melakukanpengendalian terhadap eksposurnya dan mengambil keputusan berdasarkan kondisiyang dapat mempengaruhi nilai mata uang masa depan

E. Keterbatasan Lindung Nilai


SLIDE 14

1. Keterbatasan Melakukan Lindung Nilai pada Jumlah yang Tidak Pasti

Beberapa transaksi internasional melibatkan produk yang dipesan dalam jumlah yangtidak pasti dan karenanya jumlah transaksi dalam mata uang yang tidak pasti. Akibatnya,MNC mungkin menggunakan lindung nilai sejumlah unit yang lebih besar dari yangsesungguhnya diperlukan, yag menciptakan bentuk eksposur baru.

2. Keterbatasan Lindung Nilai Jangka Pendek Berulang

Lindung nilai transaksi berulang yang diperkirakan akan terjadi di masa depan secara terus menerus memiliki efektivitas terbatas pada jangka panjang.

3. Lindung Nilai Eksposur Transaksi Jangka Panjang

Beberapa MNC memiliki arus kas mata uang dalam jumlah yang pasti selama beberapatahun dan beruaha untuk menggunakan lindung nilai jangka panjang. Misalnya, Walt Disney Co.melakukan lindung nilai arus kas dala yen Jepang yang akan dikirim ke Amerika Serikat (daritaman bermain di Jepang) untuk 20 tahun mendatang. Eastmen Kodak Co. dan GeneralElectric Co. menggabungkan manajemen kurs dalam perencanaan perusahaa jangka panjang.Karenanya, diperlukan teknik lindung nilai eksposur kurs jangka panjang.

Scout Finch adalah chief financial officer (CFO) dari Dayton

Manufacturing, sebuah produsen peralatan turbin gas berbasis di AS.

Ia baru saja menyelesaikan negosiasi untuk penjualan generator turbin

kepada Crown, sebuah perusahaan Inggris senilai £1.000.000.

Penjualan tunggal ini sangat besar dalam kaitannya dengan bisnis

Dayton saat ini. Dayton tidak mempunyi pelanggan asing lain sehingga

risiko mata uang dari penjualan ini manedapat perhatian khusus.

Penjualan itu terjadi pada bulan Maret dengan pembayaran yang jatuh

tempo tiga bulan kemudian pada bulan Juni.

CONTOH KASUS

Scout telah mengumpulkan informasi pasar dan

keuangan berikut ini bagi analisis atas permasalahan

paparan mata uangnya:

Nilai tukar spot : $1,7640/£

Nilai tukar forward tiga

bulan : $1,7540/£ (diskonto

pertahun sebesar 2,2676%

terhadap pound)

Biaya modal untuk Dayton :

12%

Tingkat bunga pinjaman tiga

bulan Inggris : 10% (atau

2,5% perkuartal)

Tingkat bunga investasi

tiga bulan Inggris : 8%

(atau 2,0% perkuartal)

Tingkat bunga pinjaman

tiga bulan AS: 8% (atau

2,0% perkuartal)

Tingkat bunga investasi

tiga bulan di AS : 6% (atau

1,5% perkuartal)

Scout telah mengumpulkan informasi pasar dan keuangan

berikut ini bagi analisis atas permasalahan paparan mata

uangnya:

Opsi jual Juni di pasar luar bursa (bank) untuk

£1.000.000, harga pelaksanaan $1,75 (hampir at the

money), premi 1,5%

Opsi jual Juni di pasar luar bursa (bank) untuk

£1.000.000, harga pelaksanaan $1,71 (out of the

money), premi 1,0%

Jasa penasihat valuta asing Dayton meramalkan bahwa

nilai tukar spot dalam tiga bulan akan menjadi $1,76/£

Terimakasih

Documents

EKSPOSUR TRANSAKSI · Eksposur transaksi mengukur perubahan dalam nilai kewajiban keuangan yang jatuh tempo, yang terjadi sebelum perubahan dalam nilai tukar. Namun, belum diselesaikan