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El Futuro de la Industria…y su Valor
Javier Pizarro S.Analista – Sector FinancieroDepartamento de Estudios LarrainVial
ABRIL 2013
2Cumbre Sectorial LarrainVial – Abril 2013Departamento de Estudios LarrainVial
Valorización del Sector presenta un descuento relevante respecto de últimos años
Múltiplo Precio/Utilidad Sector BancarioFuente: SBIF, Departamento de Estudios LarrainVial
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P/
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Sector Bancario: El Futuro de la Industria… y su Valor
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CONTENIDOS:
I. Políticas macroprudenciales: presión para el valor de la industria
a. Relacionadas a relajamiento de entrega de crédito
b. Basilea III
II. Variables relevantes en el crecimiento de utilidades de la industria
a. Colocaciones
b. Margen de Interés
c. Calidad de Cartera
d. Protección al consumidor (cambios regulatorios)
III. Conclusiones
Cumbre Sectorial LarrainVial – Abril 2013Departamento de Estudios LarrainVial
Sector Bancario: El Futuro de la Industria… y su Valor
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CONTENIDOS:
I. Políticas macroprudenciales: presión para el valor de la industria
a. Relacionadas a relajamiento de entrega de crédito
b. Basilea III
II. Variables relevantes en el crecimiento de utilidades de la industria
a. Colocaciones
b. Margen de Interés
c. Calidad de Cartera
d. Protección al consumidor (cambios regulatorios)
III. Conclusiones
Cumbre Sectorial LarrainVial – Abril 2013Departamento de Estudios LarrainVial
Políticas macroprudenciales: presión para el valor de la industria
5
Objetivo de una medida macroprudencial es fortalecer la estabilidad financiera
Estabilidad financiera enfrenta un riesgo mayor cuando:
1) Políticas de entrega de créditos se relajan.Herramientas Disponibles
Requerimientos de Liquidez Carga financiera de las personas Loan / Value Provisiones especificas Ponderación de activos
2) Regulación macroprudencial es menos exigente.Basilea III
Cumbre Sectorial LarrainVial – Abril 2013Departamento de Estudios LarrainVial
Baja probabilidad de medidas macroprudenciales(ex BIS III) dado el crecimiento actual del crédito
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Situación Actual: - Economía en expansión y BC con pocas herramientas (PM).
- Bancos presentan un crecimiento de crédito dentro de rango prudente.
- En caso de crecimiento mayor, reguladores cuentan con herramientas alternativas.
Elasticidad crecimiento colocaciones (veces)
Fuente: SBIF, Departamento de Estudios LarrainVial
Cumbre Sectorial LarrainVial – Abril 2013Departamento de Estudios LarrainVial
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I.a. Relacionadas a relajamiento de entrega de crédito
Dado bajo cumplimiento de estándares internacionales en la LGB, regulación debiese tender hacia BIS III
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a) Cálculo índice de Basilea:
- Riesgo de crédito (BIS I).
- Riesgo de mercado (LGB no lo considera).
- Riesgo operacional (LGB no lo considera).
b) Estructura de capital mínima exigida:
- Sistémico (solo considera M&A).
- Conservación (LGB no lo considera).
- Contracíclico (LGB no lo considera).
- TIER I (LGB no lo considera).
Cumbre Sectorial LarrainVial – Abril 2013Departamento de Estudios LarrainVial
I.b. Basilea III
Desde el punto de vista del valor de la industria el principal factor son los requerimientos de capital
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Ratio Patrimonio / Activos Sector BancarioFuente: FMI
I.b. Basilea III
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Cronograma Basilea III
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Fuente: SBIF
Phase-in arrangements(shading indicates transition periods - all dates are as of 1 January)
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018As of
1/1/19
Leverage RatioSupervisorymonitoring
Parallel run | 1 Jan 2013 – 1 Jan 2017Disclosure starts 1 Jan 2015
Migrationto Pillar 1
Minimum CommonEquity Capital Ratio
3.5% 4.0% 4.5% 4.5% 4.5% 4.5% 4.5%
Capital Conservation Buffer 0.625% 1.25% 1.875% 2.50%
Minimum common equity plus capital conservation buffer
3.5% 4.0% 4.5% 5.125% 5.75% 6.375% 7.0%
Phase-in of deductions from CET1 (including amounts exceeding the limit for DTAs, MSRs and financials)
20% 40% 60% 80% 100% 100%
Minimum Tier 1 Capital 4.5% 5.5% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0%
Minimum Total Capital 8.0% 8.0% 8.0% 8.0% 8.0% 8.0% 8.0%
Minimum Total Capital plus conservation buffer
8.0% 8.0% 8.0% 8.625% 9.25% 9.875% 10.5%
Capital instruments thatno longer qualify as non-coreTier 1 capital or Tier 2 capital
Phased out over 10 year horizon beginning 2013
Liquidity coverage ratio
Observationperiodbegins
Introduce minimumstandard
Net stable funding ratio
Observation period begins
Introduce minimumstandard
Cumbre Sectorial LarrainVial – Abril 2013Departamento de Estudios LarrainVial
I.b. Basilea III
Estructura de capital actual cumple ampliamente con requerimientos vigentes
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% Patrimonio efectivo /
Activos ponderados por riesgo de crédito
Patrimonio efectivo /
APRC + Estimación activos ponderados por riesgo de mercado
Índice de Basilea (Dic-12)Fuente: SBIF y Departamento de Estudios de LarrainVial
Cumbre Sectorial LarrainVial – Abril 2013Departamento de Estudios LarrainVial
I.b. Basilea III
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Estructura de capital actual no cumple con requerimientos BIS III Proforma
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Información a Dic-12 (no incorpora aumento de capital Banco de Chile y Corpbanca)
Índice de Basilea III Proforma (Dic-12) Fuente: SBIF y Departamento de Estudios de LarrainVial
12,5%
10,5%
Cumbre Sectorial LarrainVial – Abril 2013Departamento de Estudios LarrainVial
I.b. Basilea III
Medidas disponibles para incrementar nivelesactuales de capital
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Disminución de las políticas de dividendos.
Aumentos de Capital.
Disminución en la tasa de crecimiento de las colocaciones.
Emisión de bonos subordinados incrementa el ratio total mínimo (10,5%), pero no computan para el TIER I mínimo (7,0%).
Cumbre Sectorial LarrainVial – Abril 2013Departamento de Estudios LarrainVial
I.b. Basilea III
La mayor parte de los bancos deberán tomar medidas para fortalecer su estructura de capital
13
Santander: considerando riesgo sistémico
- Disminuyendo la política de dividendos en niveles en torno a 45%.
Banco de Chile: considerando riesgo sistémico y reciente aumento de capital
- Disminuyendo la política de dividendos en niveles en torno a 60%.
BCI: considerando riesgo sistémico
- Manteniendo política de dividendos actual en niveles en torno a 33%.
Corpbanca: considerando reciente aumento de capital
- Disminuyendo la política de dividendos en niveles en torno a 30%.
- Mix de políticas adicionales.
Banco Security:
- Disminuyendo la política de dividendos en niveles en torno a 30%.
- Mix de políticas adicionales.
Cumbre Sectorial LarrainVial – Abril 2013Departamento de Estudios LarrainVial
I.b. Basilea III
Bancos con mayor rentabilidad podrían obtener ventajas frente a un cambio regulatorio dentro de la industria
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Santander
Banco de Chile
BancoEstado
BCI
Corpbanca
BBVA
Industria
Scotiabank
Itau
Security
BICE
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BIS
ROE
Fuente: SBIF, Departamento de Estudios LarrainVial
Índice de Basilea y Rentabilidad sobre Patrimonio
Cumbre Sectorial LarrainVial – Abril 2013Departamento de Estudios LarrainVial
I.b. Basilea III
Sector Bancario: El Futuro de la Industria… y su Valor
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CONTENIDOS:
I. Políticas macroprudenciales: presión para el valor de la industria
a. Relacionadas a relajamiento de entrega de crédito
b. Basilea III
II. Variables relevantes en el crecimiento de utilidades de la industria
a. Colocaciones
b. Margen de Interés
c. Calidad de Cartera
d. Protección al consumidor (cambios regulatorios)
III. Conclusiones
Cumbre Sectorial LarrainVial – Abril 2013Departamento de Estudios LarrainVial
El escenario macro es positivo para el crecimiento de las colocaciones
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Fuente: SBIF, BC, Departamento de Estudios LarrainVial
Crecimiento real anual colocaciones e IMACEC
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IM
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IMACEC
Consumo
Vivienda
Comerciales
II.a. Colocaciones
Cumbre Sectorial LarrainVial – Abril 2013Departamento de Estudios LarrainVial
Oferta de crédito se mantiene restringiday demanda se modera
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Encuesta de Crédito: Oferta
Fuente: BC, Departamento de Estudios de Larrainvial
Encuesta de Crédito: Demanda
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Consumo
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Pymes
Consumo
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II.a. Colocaciones
Mayor inflación impulsaría ingresos netos por interés
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Fuente: SBIF, Departamento de Estudios LarrainVial
Margen de interés e inflación
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Ingreso Neto por Interés / Colocaciones
Totales (%)
UF mensual (%)
II.b. Margen de interés
Cumbre Sectorial LarrainVial – Abril 2013Departamento de Estudios LarrainVial
Un mayor descalce a UF en activos impactapositivamente en los resultados frente a mayorinflación.
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Descalce de la Industria en UF en Colocaciones y Tesorería.
Fuente: SBIF, Departamento de Estudios LarrainVial
-3,0% -1,0% 1,0% 3,0% 5,0% 7,0%
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Variación de UF Anualizada (%)
Santander
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Industria
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II.b. Margen de interés
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Fuente: LarrainVial
Fuente: BC, Departamento de Estudios LarrainVial
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Spread Captación Tasa Comercial
Spread de crédito al alza
Tasas y Spread Colocaciones Comerciales(180 a 365 días)
Tasas y Spread Colocaciones de Consumo(180 a 365 días)
Cumbre Sectorial LarrainVial – Abril 2013Departamento de Estudios LarrainVial
II.b. Margen de interés
Bancos de mayor tamaño mantienen ventajas en términos de costo de depósitos
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Fuente: SBIF, Departamento de Estudios LarrainVial
Spread costo depósitos – TPM (Pb)
Cumbre Sectorial LarrainVial – Abril 2013Departamento de Estudios LarrainVial
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BancoEstado
Santander
Chile
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Security
II.b. Margen de interés
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Calidad de cartera se mantendrá estable
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Provisiones / Colocaciones Totales
Gasto en Provisiones / Colocaciones Totales
(12 meses)
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Cobertura
Colocaciones Vencidas / Totales
Provisiones Ratios de Colocaciones Vencidas
Fuente: SBIF, Departamento de Estudios de LarrainVial
II.c. Calidad de Cartera
Cumbre Sectorial LarrainVial – Abril 2013Departamento de Estudios LarrainVial
Estabilidad de la cartera es el principal driver de la utilidad de la industria
23
Fuente: SBIF, Departamento de Estudios LarrainVial
Gasto en provisiones (% de absorción de la utilidad)
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Gasto en Provisiones / Colocaciones Totales (12 meses)
% utilidad absorbido por gasto en provisiones
Cumbre Sectorial LarrainVial – Abril 2013Departamento de Estudios LarrainVial
II.c. Calidad de Cartera
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Fuente: SBIF, Departamento de Estudios de LarrainVial
Cartera de consumo mantiene un deterioro marginal
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Comercial Consumo Vivienda
Cobertura de Colocaciones Vencidas Colocaciones Vencidas por Tipo de Crédito
Cumbre Sectorial LarrainVial – Abril 2013Departamento de Estudios LarrainVial
II.c. Calidad de Cartera
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(veces)
Comerciales Consumo Vivienda
Protección al consumidor: Cambios regulatorios por implementar
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Tasa Máxima Convencional.
Sistema de Información de Deuda Consolidada.
Descuento por Planilla.
II.d. Protección al Consumidor (Cambios Regulatorios)
Cumbre Sectorial LarrainVial – Abril 2013Departamento de Estudios LarrainVial
Tasa Máxima Convencional
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Tramo de UF 0 a UF 200 subdividido:
UF 0 a UF 50: TIC* + 21% (llegando a niveles de 39%)
UF 50 a UF 200: TIC* + 14% (llegando a niveles de 32%)
*TIC: tasa de interés corriente que resulte de las operaciones de entre 200 y 5000 UF.
Tasas vigentes al Abr-13Interés
CorrienteInterés Máximo Convencional
OPERACIONES NO REAJUSTABLES EN MONEDA NACIONAL DE MENOS DE 90 DÍAS
Inferiores o iguales al equivalente de 5.000 UF y superiores al equivalente de 200 22.34 % 33.51 %
Superiores al equivalente de 5.000 unidades de fomento 7.02 % 10.53 %
OPERACIONES NO REAJUSTABLES EN MONEDA NACIONAL 90 DÍAS O MÁS
Inferiores o iguales al equivalente de 200 unidades de fomento 37.90 % 56.85 %
Inferiores o iguales al equivalente de 5.000 UF y superiores al equivalente de 200 18.13 % 27.20 %
Superiores al equivalente de 5.000 UF 7.70 % 11.55 %
OPERACIONES REAJUSTABLES EN MONEDA NACIONAL
Menores a un año 4.98 % 7.47 %
De un año o más. Inferiores o iguales al equivalente de 2000 UF 4.94 % 7.41 %
De un año o más. Superiores al equivalente de 2000 UF 4.60 % 6.90 %
Operaciones expresadas en moneda extranjera 2.52 % 3.78 %
Fuente: SBIF, Departamento de Estudios LarrainVial
Cumbre Sectorial LarrainVial – Abril 2013Departamento de Estudios LarrainVial
II.d. Protección al Consumidor (Cambios Regulatorios)
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Fuente: Banco Central, Departamento de Estudios LarrainVial Fuente: SBIF, Departamento de Estudios Larrainvial
60,6%
12,1%
8,4%
4,7%
14,2%
22,8%
21.0%
12,2%
9,8%
8,1%
7,7%
5.0%
4.3%
4,6%
TMC: Bancos más expuestos a créditos de consumo serán los con mayor impacto en su utilidad
Colocaciones de Consumo por Institución Colocaciones de Consumo por Banco
Bancaria
Casas Comerciales
CCAF
Cooperativas
Otros
Santander
Bancode Chile
BCI
BancoEstado
CorpBanca
BBVA
BancoFalabella
Banco Itau
Scotiabank
Otros: 2,5%
Banco Security: 1,5%Banco Paris: 1,6%
Cumbre Sectorial LarrainVial – Abril 2013Departamento de Estudios LarrainVial
II.d. Protección al Consumidor (Cambios Regulatorios)
Reducción TMC disminuye el acceso al crédito de sectores de más bajos ingresos y afectaría principalmente actores menos eficientes
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Fuente: BC, SBIF, Departamento de Estudios LarrainVial
Créditos otorgados por la industria según rango de tasas (en pesos de más de 90 días e inferiores a 200UF)
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16,5
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16,5
-22%
22 -
27,5
%
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33 -
38,5
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44 -
49,5
%
> 4
9,5
%
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Rango de Tasas (%)
Cumbre Sectorial LarrainVial – Abril 2013Departamento de Estudios LarrainVial
II.d. Protección al Consumidor (Cambios Regulatorios)
Rentabilidad de la industria habría tocado piso
29
Fuente: SBIF, Departamento de Estudios LarrainVial
Rentabilidad sobre Patrimonio de la Industria (12 meses)
Cumbre Sectorial LarrainVial – Abril 2013Departamento de Estudios LarrainVial
II.b. Margen de interés
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1
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2
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Mensual (C
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Utilidad neta Mensual
ROE Trailing 12 meses
Sector Bancario: El Futuro de la Industria… y su Valor
30
CONTENIDOS:
I. Políticas macroprudenciales: presión para el valor de la industria
a. Relacionadas a relajamiento de entrega de crédito
b. Basilea III
II. Variables relevantes en el crecimiento de utilidades de la industria
a. Colocaciones
b. Margen de Interés
c. Calidad de Cartera
d. Protección al consumidor (cambios regulatorios)
III. Conclusiones
Cumbre Sectorial LarrainVial – Abril 2013Departamento de Estudios LarrainVial
Conclusiones
31
III. Conclusiones
Cumbre Sectorial LarrainVial – Abril 2013Departamento de Estudios LarrainVial
Medidas macroprudenciales son un riesgo para la valoración del sector.
Bajo escenario de crecimiento actual del crédito, medidas macroprudenciales diferentes a BIS III son poco probables.
Dependiendo del alcance y plazos de BIS III, bancos tendrán que implementar medidas para fortalecer su estructura de capital.
Bancos con mayor rentabilidad podrían obtener ventajas con BIS III.----------------------------------------------------------------------------------
El escenario macro es positivo para el crecimiento de la utilidad de la industria.
TMC impactará ingresos de la industria.
La rentabilidad del sector habría tocado piso.-----------------------------------------------------------------------------
Valorización del Sector presenta un descuento atractivo.
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Valorización del Sector presenta un descuento atractivo
Múltiplo Precio/Utilidad Sector BancarioFuente: SBIF, Departamento de Estudios LarrainVial
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3
P/
U
P/U trailing
P/U forward
Cumbre Sectorial LarrainVial – Abril 2013Departamento de Estudios LarrainVial
III. Conclusiones
El Futuro de la Industria…y su Valor
Javier Pizarro S.Analista – Sector FinancieroDepartamento de Estudios LarrainVial
ABRIL 2013