EL VALOR ESPERADO DE LA TIERRA Y EDAD DE ROTACIÓN ÓPTIMA EN PLANTACIONES FORESTALES

Carlos Andrés Rodríguez Plazas

MSc. Socioeconomía Ambiental – CATIE

2

Tomado de: Curso de Economía e Inversiones Forestales

Guillermo Navarro, PhD

CONTENIDO

Utilidad del análisis de inversiones en el manejo forestal

Limitaciones del análisis inversiones

Definiciones

El valor esperado de la tierra VET

La Edad de Rotación Óptima ERO

Comparación de instrumentos

3

Utilidad del análisis de inversiones en el manejo forestal

1. Para definir políticas de incentivos forestales

2. Para determinar la sostenibilidad financiera del manejo de plantaciones forestales

3. Para evaluar la factibilidad de los planes de manejo.

4. Para investigaciones en busca de opciones más rentables.

5. Para decisiones de participación de los propietarios de bosques

Limitaciones del análisis inversiones

Limitaciones de información: predicciones de crecimiento, ¿externalidades positivas y negativas?

Limitaciones de metodología: solo precios de mercado, insumos, productos y servicios con valor monetario

DEFINICIONES

Rentabilidad

Es la capacidad de una inversión para generar renta.

Esta capacidad se evalúa de diferentes maneras, con base en criterios de eficiencia.

Riesgos

Toda inversión tiene un riesgo asociado (a mayor rentabilidad mayor riesgo)

La mejor decisión apunta a la mejor combinación entre alta rentabilidad y bajo riesgo

Criterios de Eficiencia

Instrumentos de comparación.

Descriptores de la rentabilidad de inversiones.

Responden de diferente manera sobre la rentabilidad.

Indicadores de corto plazo: Más usados para proyectos anuales o evaluar operaciones.

Indicadores de largo plazo: Más usados en proyectos de largo plazo, consideran el efecto del tiempo en el capital invertido.

Métodos para calcular Valor presente13

Valor presente

VPN

R I/C TIR

VET

ERO VIR

VALOR ESPERADO DE LA TIERRA (VET)

VET definición15

Método para valor presente Renta forestal Rotaciones futurasLa tierra como un activo o bien de capital.Determina el valor-de-uso del activo. El valor de un activo en función de su uso esperado está representado por el valor presente de un flujo de caja proyectado a futuro.El valor-de-uso sigue los principios de uso de la tierra, en donde en una transacción típica de tierras, la tierra quedará bajo el uso que genere el mayor valor-de-uso para el comprador u oferente individual.

11

11

T

T

aMCI

VET

Ganancias del dueño de la maderaGanancia del dueño de la InversiónEn términos de valor del activo(ganancia + precio de la tierra)

Ganancias del dueño de la M.O.

Ganancias de dueño del capital Costo relativo de la tierra.

VET = Voluntad max. de pago la Tierra Forestal (L0, VET, VTF)IM= Ingreso por venta de la madera en el año TCa= Costo de aforestación en el año T-1T = Edad de Rotación = tasa de descuento

Asumiendo solo el flujo de caja en el numerador de la ecuación, el VET es la máxima voluntad de pago por el activo (tierra) y todavía tener una ganancia sobre el capital invertido a una tasa igual a d .

-$71

-$2075

-$236

-$100

Limpieza

-$800

Siembra

-$40

Poda

+$5267

Tala raza

t1 t4 t10t2

$1112 + $429 + $165+ $64 + $25 + $9 + $4 + $1 = $1809 1810$11.1

2885$10

Descuento

t0 t40t10 t80t60t50t30t20 t70

Capitalización

Renta = - $2075 - $236 - $71 + $5267 = $2885

$1112

$2885

$429

$2885

$165

$2885

$64

$2885

$25

$2885

$9

$2885

$4

$2885

$1

$2885

Método de cálculo del valor presente de la renta neta del rodal (RNR al 10%).

Fórmula de FAUSTMANN (1849)

$

años

Ca Ca Ca Ca

IM IM IMIM

TYT0

Concepto del modelo de FAUSTMANN

11

1

Y

Y

aMiCI

VET

“Una solución bien definida del problema de la rotación óptima

demanda un problema bien definido...”(Samuelson, 1976)

Premisas del Modelo1. Todos los precios de la madera y de los insumos son conocidos y constantes

durante el periodo de análisis.

2. Los rendimientos de la producción forestal son conocidos y libre de riesgos

biológicos y ambientales.

3. La tierra es un bien de mercado que puede ser vendida, comprada,

rentada en un mercado perfecto.

4. El mercado de capitales es perfecto, donde las tasas son conocidas y

constantes. Existe una única tasa de interés para prestar y arrendar dinero

y no se contempla racionamiento de capital.

Teorema de Faustmann-Pressler-Ohlin

EDAD DE ROTACIÓN ÓPTIMA (ERO)

¿Qué es una Rotación o turno de corta?

Turno de corta o rotación es una idea que se origina con el desarrollo del sistema de manejo de la plantación forestal coetánea con corta de tala raza, y se define:

“El periodo en años que se necesita para establecer y crecer una cosecha de madera hasta una condición especifica de madurez” (Davis, 1954: 224).

Igualmente se complementa con la siguiente idea:

“Una rotación es un número planificado de años entre el establecimiento y la tala raza...” (Speidel, 1984: 60).

Para un sistema de manejo forestal de disetáneo de aprovechamiento selectivo este período se conoce como ciclo de corta.

Criterios para turno de corta

1. TC Biológico: Se basa en la expectativa de vida del cultivo forestal.

2. TC Técnica: Es cuando se alcanza la cantidad máxima de madera para

satisfacer un producto en particular.

3. TC de Producción Máximo del Volumen: Es el TC que maximiza el

Incremento Medio Anual (IMA).

4. TC del Ingreso Máximo: Es el TC que maximiza el Ingreso Medio Anual.

El Precio de la madera es tomado en cuenta.

5. TC de la renta forestal: Este TC toma en cuenta precio de la madera y los

costos de producción. No se considera el costo del capital y el costo de

oportunidad de la tierra.

Criterios para turno de corta (cont.)

6. TC del Valor Actual Neto: Es el valor descontado de todos los ingresos y todos los costos

durante el TC. Se busca la edad del TC que maximize este valor y es el momento cuando el

crecimiento porcentual en valor del vuelo forestal respecto al tiempo es igual a la tasa de

descuento (guía) aplicada al capital invertido. Se conoce como “La rotación falsa de Fisher”

porque considera solo el vuelo forestal como el capital de inversión o activo. (Fisher, 1930).

7. TC del Valor de la tierra forestal: Es el TC que maximiza el valor presente de todos los CC

futuros de un sistema de producción forestal. (Definición de un activo. Fisher 1930). Esta

criterio considera el vuelo forestal y la tierra como capital. La madera debe ser cortada en

el año del CC cuando el crecimiento porcentual del valor de la tierra (agro-) forestal

(madera y tierra) respecto al tiempo es igual a la tasa de descuento (guía). (Faustman

1849, Pressler 1858, Ohlin 1921.)

Teorema de Faustmann-Pressler-Ohlin

1. El cálculo del TC óptimo es uno de los puntos clave en la economía

forestal clásica. El objetivo es la selección óptima de cuando

aprovechar un bosque.

2. El cálculo del TC óptimo es una aplicación forestal para determinar la

vida económica óptima de bienes de capital. El Ing. Forestal por

naturaleza es más un analista de inversiones que un agrónomo!

3. Personas Importantes que desarrollaron independientemente el

concepto de rotación o TC óptimo:

Martin Faustmann, 1849

Max Robert Pressler, 1858

Bertil Ohlin, 1921

APLICACIONES DEL VET

A UNA PLANTACIÓN

FORESTAL

Administración, protección y Manejo cuestan $13/Ha/año y la TMA es 10%

Edad Actividad de Manejo Costo de Manejo Ingresos por aprovechamiento

1 Aforestación -800 0

2 Limpia -100 0

3 0

4 0

5 Poda -40 1234

6 1901

7 2652

8 3436

9 4354

10 5263

11 6259

12 7227

13 8248

14 9236

15 8342

Manejo de un rodal de Eucaliptus spp en Brazil

Un ejemplo del calculo de la rotación óptima con el Método del V.P.N.

Edad Costos 10 11 12 13 14 15

1 -$813.00 -$1,917.01 -$2,108.71 -$2,319.58 -$2,551.54 -$2,806.70 -$3,087.37

2 -$113.00 -$242.23 -$266.45 -$293.09 -$322.40 -$354.64 -$390.11

3 -$13.00 -$25.33 -$27.87 -$30.65 -$33.72 -$37.09 -$40.80

4 -$13.00 -$23.03 -$25.33 -$27.87 -$30.65 -$33.72 -$37.09

5 -$53.00 -$85.36 -$93.89 -$103.28 -$113.61 -$124.97 -$137.47

6 -$13.00 -$19.03 -$20.94 -$23.03 -$25.33 -$27.87 -$30.65

7 -$13.00 -$17.30 -$19.03 -$20.94 -$23.03 -$25.33 -$27.87

8 -$13.00 -$15.73 -$17.30 -$19.03 -$20.94 -$23.03 -$25.33

9 -$13.00 -$14.30 -$15.73 -$17.30 -$19.03 -$20.94 -$23.03

10 -$13.00 -$13.00 -$14.30 -$15.73 -$17.30 -$19.03 -$20.94

11 -$13.00 -$13.00 -$14.30 -$15.73 -$17.30 -$19.03

12 -$13.00 -$13.00 -$14.30 -$15.73 -$17.30

13 -$13.00 -$13.00 -$14.30 -$15.73

14 -$13.00 -$13.00 -$14.30

15 -$13.00 -$13.00

Costos Capitalizados -$2,372.32 -$2,622.56 -$2,897.81 -$3,200.59 -$3,533.65 -$3,900.02

Ingreso por venta de madera $5,267.00 $6,259.00 $7,227.00 $8,248.00 $9,236.00 $8,342.00

Valor Total Futuro $2,894.68 $3,636.44 $4,329.19 $5,047.41 $5,702.35 $4,441.98

VET $1,816.28 $1,962.34 $2,024.47 $2,058.26 $2,038.37 $1,398.06

Método del valor presente neto con una TMA del 10%

Comparación de instrumentos29

VAN VET TIR R I/C

• No hay consideraciones

de escala (Un VAN

grande no es

necesariamente más

rentable) (-).

• Horizonte (Un proyecto

con un horizonte largo

puede ser más rentable

que otro con un horizonte

corto (-).

• No considera el costo de

oportunidad de la tierra

(-).

• Hay conceptos

marginales (+).

• Es válido cuando las

inversiones no consideran

un activo como la tierra,

o cuando la tierra tiene

valores especulativos (+).

•Asume que la

actividad es sostenible

(-).

•Hay conceptos

marginales (+).

•Todos los proyectos

tienen el mismo

horizonte de

planificación

(perpetuidad) (+).

• Tiene significado:

Define mejor el valor

de un activo (+).

•El proyecto se

dimensiona por unidad

de área (+).

•Contabiliza mejor la

distribución de la

riqueza (+).

• No es fácil de calcular

(-).

• La producción forestal

produce a veces muchas

raíces (-).

• No hay conceptos

marginales (-).

• TIR es interna y

objetiva y puede

representar a muchos

inversionistas (+).

• Cuando los proyectos

son excluyentes y las

curva $ vs. I se cruzan

use solo VET o VAN (-).

• Nos da información de

cuanto pueden subir los

costos y bajar los

beneficios sin tener que

rechazar el proyecto (+).

• No hay conceptos

marginales (-).

• No hay consideraciones

de escala (-).

• No es fácil categorizar

beneficios y costos en

proyectos públicos o

mixtos (-).

GRACIAS

30