ENTORNO Y DIVERSIDAD DE LAS FINANZAS

NDICE GENERALPg

NDICE GENERAL..ii

INDICE DE FIGURAS...iii

INDICE DE GRFICOSiv

INTRODUCCION....1

Las Finanzas en las perspectivas de la economa tradicional (fordismo) y en la nueva economa (post - fordismo o post - capitalismo finanzas digitales).4

rea de estudio como asignatura y campo de aplicacin22

Actividades y procesos de las finanzas empresariales.26

Estructura de meta-objetivos y problemas de agencia.36

Circunscripcin Organizativa..41

El entorno de las Finanzas43

Finanzas, contabilidad, economa y otras reas vinculadas.45

Oportunidades de desarrollo profesional.49

Los Mercados Financieros...51

Caso de comprensin desarrollado bajo el TPS, en la perspectiva de una empresa que opere en Venezuela.54

Infografa de la Internet sobre el tema, comentada con sus links de sustento..76

CONCLUSIN....78

REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS..80

NDICE DE FIGURASPg

1Comparacin de los principios Keynesianos y los principios Neoliberales..07

2Anlisis comparativo de los rasgos fundamentales del Fordismo y el Post-Fordismo.15

3Proceso de transicin del sistema productivo industrial al postindustrial17

4Fortalezas de la empresa P&G.71

5Cuadro de Mando Integral Corporativo..72

6Cuadro de Mando Integral Personal72

NDICE DE GRAFICOSPg

1Principios fundamentales en Finanzas Corporativas27

2Cadena de Valor.32

3Estrategia funcional y Balance Scorcard33

4Esquema que interviene Mundo Real.39

5Principales factores que afectan los precios de las acciones..40

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INTRODUCCIN

En el entorno econmico las finanzas abarcan el sistema monetario a travs de la creacin de recursos monetarios por parte del Estado para poder atender sus funciones econmicas y polticas; tiendo como premisa, que ese entorno, tiene como eje principal la actividad econmica que corresponde a la facultad que el hombre tiene de obrar sobre las cosas de la naturaleza para aplicarlas a satisfacer sus necesidades, el cual se manifiesta por todo el orden de los esfuerzos y trabajos dedicados a conseguir ese objeto.

Considerando lo antes expuesto resulta necesario indagar la actividad econmica desde la etapa del fordismo (produccin en masa), que se caracteriza por organizar el proceso de trabajo a partir de la fragmentacin de tareas, el recurso, la maquinaria, que slo sirve para fabricar un tipo de pieza y la lnea de montaje, o que permite una produccin estandarizada y en serie del mismo producto; hasta la etapa del post fordismo que contempla: Produccin de lotes pequeos con economas de alcance con productos especializados y puestos de trabajo apoyados con el uso de nuevas tecnologas de informacin.

De igual forma, resulta importante abordar aspectos relacionados con las actividades y el proceso de las finanzas empresariales; as como tambin a cerca de la estructura de meta- objetivos y problemas de agencia, conjuntamente con la circunscripcin organizativa y el entorno que rodea a las finanzas.

Seguidamente, se explicar cmo est vinculada las finanzas con la contabilidad, economa y otras reas y que oportunidades de desarrollo profesional pueden lograrse. Inmediatamente, se considera el tpico de los mercados financieros y finalmente, se desarrolla un caso prctico de la empresa Procter & Gamble (P&G), bajo aspectos del Total Performance Scorecard (TPS) y la infografa de los link consultados en internet.

ENTORNO Y DIVERSIDAD DE LAS FINANZAS

El termino Finanzas

Las Finanzas son consideradas como una categora histrico econmica, debido a que se ubican en el tiempo y espacio y a su vez se dan en el marco de las relaciones monetario mercantiles. Tambin son una categora de Valor, ya que se encuentran ligadas al movimiento del valor en su forma monetaria con la obtencin, empleo y creacin de fondos monetarios. Posteriormente, el concepto fue utilizado en forma ms amplia y relacionado bsicamente con el sistema monetario y con la creacin de recursos monetarios por parte del Estado para poder atender sus funciones econmicas y polticas.

Es posible manifestar que las finanzas se clasifican en Finanzas de las Empresas y Finanzas Pblicas (Del Estado).

Las finanzas cuentan con tres (3) reas fundamentales:

Mercados de Dinero y de Capitales: En esta rea se analizan aspectos macroeconmicos como tasas de inters, crdito comercial, financiamiento a corto y largo plazo, regulaciones financieras e instrumentos financieros.

Inversiones: Se centra en las decisiones financieras de individuos y negocios relacionadas con la formacin de carteras.

Finanzas de las Empresas (administracin financiera): Se relaciona bsicamente con la administracin real de cualquier tipo de empresa.

Las Finanzas en las perspectivas de economa tradicional (fordismo) y en la de la nueva economa (post - fordismo o post-capitalismo -finanzas digital).

Fordismo

Toda actividad econmica consiste en la facultad que el hombre tiene de obrar sobre las cosas de la naturaleza para aplicarlas a satisfacer sus necesidades, y se manifiesta por todo el orden de los esfuerzos y trabajos dedicados a conseguir ese objeto.

Tras la crisis de los aos 30 y su trgico desenlace, la actividad econmica en las economas capitalistas encuentra una nueva e inagotable vitalidad. A continuacin de la Segunda Guerra Mundial y a lo largo de las dcadas del `50 y del `60, los pases industriales logran desarrollar una va de crecimiento regular, que se traduce en tasas de expansin del producto, incrementos de productividad y del consumo.

En el transcurso de aquellos aos, los niveles de desempleo en las economas desarrolladas alcanzan valores insignificantes, junto a tasas de inflacin moderadas, que promueven una sensacin de bienestar general en la poblacin.

La tecnologa de mayor difusin durante el perodo histrico (1930- 1973) fue la produccin en serie o fordismo, la cual toma su nombre de Henry Ford, fabricante de automviles de Estados Unidos. Dicha forma de organizar el proceso productivo tiene como principio fundamental la conocida divisin del trabajo de Adam Smith y los avances posteriores desarrollados por Frederick Taylor. Bsicamente, el concepto de divisin del trabajo plantea que los aumentos de productividad (produccin por cantidad de factor utilizado), dependen de la utilizacin cada vez ms especializada de los recursos.

Partiendo de esta premisa se define el Fordismo segn Garza Toledo, E. (2006) un modelo social de capitalismo estabilizado en el que la economa se organiza y se regula por el consumo masivo que es abastecido por una forma de reproducir en masa. El nombre de fordismo, pues, se refiere a una forma de acumulacin basada en la conexin entre produccin y consumo. (pg.30).

Segn esta definicin el fordismo abarca una serie de aspectos que permitieron que el capitalismo tuviera un comportamiento estable durante esta etapa; estas normas no slo tratan de la organizacin de los procesos productivos (sobre todo de la organizacin del factor trabajo), sino que tambin analizan los objetivos productivos y los mtodos para resolver conflictos laborales.

Los mtodos de produccin fordistas fueron aplicados por primera vez en la compaa Ford Motor, en Detroit, en 1913 bajo la direccin de Henry Ford, y se generalizaron con toda rapidez al resto de las industrias.

Este modelo de funcionamiento estaba amparado en los principios keynesianos, principios que tuvieron una serie de repercusiones en el mbito econmico y poltico muy importantes. No obstante, con la llegada de los aos de crisis (principios de los 70), pareca que dicho modelo productivo no resolva ya las exigencias de los pases desarrollados.

Para el autor Palomo Prez S. (1997) el modelo que surge como respuesta para superar la crisis del 73 fue el modelo neoliberal, que en el orden productivo se caracterizaba por responder al principio de especializacin flexible. Para aclarar la situacin se puede realizar una exposicin de los principios inspiradores del sistema de produccin fordista y del sistema de produccin flexible: el modelo keynesiano y el modelo neoliberal.

El Fordismo constituye un perfeccionamiento del procedimiento taylorista, ya que incorpora al principio de montaje por aadidura de piezas sucesivas un mecanismo transportador que aumenta significativamente la velocidad de fabricacin, a un costo cada vez ms reducido.

A raz de esta cuestin, el Fordismo permite desarrollar con mayor facilidad economas de escala en relacin a cualquier mecanismo de produccin alternativo, pero presenta cierta dificultad en el mecanizado, ya que para que las piezas puedan ser fijadas una tras otra en la cinta transportadora es necesario que las mismas sean rigurosamente idnticas o intercambiables, obligando de esta forma al desarrollo de un producto de carcter estandarizado.

En este sentido, si bien la produccin en serie tiene su origen y nacimiento en la economa norteamericana, rpidamente sera adaptada y copiada por la mayor parte de los pases desarrollados (Inglaterra, Francia, Alemania) e incluso por pases en vas de desarrollo, originando lo que ha dado en llamarse fordismo perifrico.

Caractersticas ms resaltantes del fordismo

En su aspecto productivo. De ah que reciba tambin el nombre de sistema de produccin en masas.

La mayor parte del puesto de trabajo requiere poca calificacin y estn organizados en una jerarqua de autoridad y control.

Seguridad en el empleo, presencia de sindicaos y existencia de negociacin colectiva; sin embargo, la caracterstica fundamental del fordismo la recoge de su precedente terico desarrollado por Taylor: la separacin entre concepcin y ejecucin.

Bajo este principio el trabajador/a se convierte en un apndice, una rueda dentada, un cilindro, una pieza ms de la maquinaria denominada sistema de produccin.

Figura 01 Comparacin de los principios Keynesianos y los Principios Neoliberales

SISTEMA DE PRODUCCION FORDISTA O PRODUCCIN EN MASA (Propia de la Sociedad Industrial)PRINCIPIOS KEYNESIANO BSICOSSISTEMA DE PROUCCIN FLEXIBLE O PRODUCCION AJUSTADA (Propia de la Sociedad posindustrial)PRINCIPIOS NEOLIBERALES BSICOS

La inestabilidad econmica es producida por el libre mercado, que es imperfecto. Es necesaria la intervencin poltica (Estado). El crecimiento econmico se logra a travs del beneficio empresarial (lucro), que es mayor cuando mayor es la demanda salarios altos y pleno empleo. La estabilidad se logra a travs del pleno empleo (Economa y poltica) La intervencin poltica provoca el mal funcionamiento del mercado. Dejar libre las fuerzas del mercado para poder crecer. El origen del crecimiento econmico es el beneficio empresarial (lucro), que se origina con los mejores costos posibles salarios bajos. La estabilidad econmica se produce a travs de la estabilidad monetaria y de los precios.

Fuente: Palomo Prez S. (1997)

Durante la etapa de produccin internacional basado en un sistema fordista y en los principios keynesianos (que podra abarcar hasta prcticamente la mitad de los aos 70), la produccin de las economas de los pases empobrecidos an seguan un modelo productivo y de desarrollo tpicamente colonial.

En el sistema de produccin de la sociedad industrial las materias primas an son un factor productivo esencial, y las economas subdesarrolladas se basaban fundamentalmente en la explotacin de las materias primas y los recursos naturales que posean. Las grandes compaas multinacionales, para aprovecharse de este factor productivo tan importante, se localizaban en estos pases pero mantenan una estructura centralizada tanto de su gestin como de la produccin, sirviendo las empresas ubicadas en pases empobrecidos como unidades de explotacin de los recursos naturales.

Crisis del Sistema Fordista

La crisis del fordismo como el resultado de perturbaciones externas agravadas por los errores de los poderes pblicos puede dividirse en cuatro episodios que se superponen:

1. El primero de ellos se origina en el ao 1971.Se refiere a la decisin por parte de Estados Unidos de abandonar la conversin de dlares por oro a un tipo de cambio fijo. Esta situacin altera los patrones de intercambio a escala global y provoca cambios en el sistema monetario internacional, ya que los pases se ven obligados a mutar hacia tipos de cambio fluctuantes.

De acuerdo a Boyer, R. (1994), el abandono del patrn oro por parte de Norteamrica se debe exclusivamente al rpido deterioro de su posicin competitiva en los mercados internacionales. Dicha prdida de competitividad se origina a partir de un incremento significativo de su inflacin interna, provocada en gran medida por la negativa del entonces presidente Johnson a subir los impuestos para financiar la Guerra de Vietnam (Pg.56). Dado que el dlar revesta en aquellos aos el carcter de moneda de reserva a escala internacional, su inconvertibilidad abre la puerta para actividades especulativas y genera incertidumbre en los empresarios. Las fluctuaciones impredecibles en los tipos de cambio causan estragos en las economas de produccin en serie, ya que alteran notablemente el comercio internacional, volviendo voltil la demanda de productos. Esta circunstancia gnero, incentivos para que los empresarios inviertan en tecnologas productivas de carcter ms flexible.

2. En segundo lugar, la crisis del Embargo rabe de petrleo del ao 1973.Este suceso afect fuertemente la estabilidad del sistema fordista, ya que aumentan significativamente el valor de las materias primas utilizadas en los principales procesos productivos. Dicha alteracin se tradujo a posteriori en un incremento generalizado de precios y en un aumento notable de la incertidumbre respecto de las decisiones futuras de inversin.

Como se explic anteriormente, el sistema de produccin fordista requera para su normal desenvolvimiento de salarios y precios rgidos, que permitieran calcular con precisin las tasas de retorno de los proyectos productivos.

En este sentido, la volatilidad de precios (en bienes producidos y/o en materia primas) no resultaba favorable para desarrollar inversiones significativas, en las que los costos fijos en maquinaria resultaban sumamente elevados.

3. El tercer lugar el Acuerdo sobre trigo que Estados Unidos desarrolla con la Unin Sovitica. Las perturbaciones en los mercados de trigo y petrleo, adems de generar inflacin e incertidumbre, cambiaron los objetivos de la poltica econmica del mundo industrial. Durante aquellos aos, con el propsito de contener la escalada de precios, los pases desarrollados pasaron de una poltica expansiva basada en altos niveles de inversin y gasto, hacia estrategias de ajuste que permitiesen conservar la estabilidad de la moneda.

A medida que las economas deflacionaron una tras otra, comenzaron a sentirse las interdependencias del comercio internacional: la disminucin de las importaciones en insumos estratgicos en cada una de las economas industriales signific un aceleramiento de la recesin a nivel internacional.

Segn esta visin, dicho estancamiento result en una disminucin en el crecimiento de los mercados de masas, que ya haban sido golpeados por el lado de la oferta a raz de la incertidumbre y los precios elevados.

4. En cuarto trmino, el notable incremento de la deuda pblica por parte de los pases en vas de desarrollo durante los inicios de la dcada de los 80`s.Luego de la segunda crisis del petrleo del ao 1979 (cuya implicancia sobre las economas desarrolladas fue similar a la del `73), los pases miembros de la OPEP obtienen importantes regalas petroleras, que colocan masivamente en el sistema bancario internacional. La importante cantidad de petrodlares reciclados a travs del sistema financiero provoca que el tipo de inters real mundial fuese sumamente bajo, incentivando el acceso a crdito barato por parte de las naciones en vas de desarrollo. Sin embargo, para Boyer, R. (1994), el perodo de bajas tasas de intereses a escala global dura solamente dos aos, registrndose un aumento de las mismas de un 9.4% entre los aos 1979 y 1981 (pg.69).

En este sentido se puede mostrar que dicho incremento provoc la cesacin de pagos de todos los pases endeudados, lo cual significa una aguda recesin en sus economas y una disminucin notable del comercio entre pases. A su vez, la dramtica situacin generada a escala mundial fue potenciada por las polticas de ajuste del gasto pblico impulsadas por el Fondo Monetario Internacional que, lejos de promover el saneamiento de la deuda y el posterior crecimiento econmico de los pases en vas de desarrollo, incentivo an ms las tendencias recesivas.

Postfordismo

El postfordismo es el nombre dado por algunos estudiosos a lo que describen como el sistema dominante de la produccin econmica, el consumo y los fenmenos socio-econmicos asociados, en la mayora de los pases industrializados desde fines del siglo 20.

Caractersticas del Postfordismo

Produccin de lotes pequeos Las economas de alcance Productos especializados y puestos de trabajo Las nuevas tecnologas de informacin nfasis en los tipos de consumidores, en contraste con el nfasis anterior en la clase social El auge de los servicios y el trabajador de cuello blanco La feminizacin de la fuerza de trabajo

Cambios del Fordismo al Postfordismo

El postfordismo provocada nuevas formas de ver el consumo y la produccin. La saturacin de los mercados claves provoc un giro en contra del consumo de masas (Fordismo) y la bsqueda de mejores niveles de vida.

Lo antes indicado trajo un cambio en cmo se ve el mercado desde el punto de vista de la produccin. En lugar de ser visto como un mercado de masas para ser servido por la produccin en masa, los consumidores comenzaron a ser vistos como diferentes grupos que persiguen objetivos diferentes que podran ser mejor servidos con pequeos lotes de productos especializados de los mercados de masas se hicieron menos importante, mientras que los mercados de lujo, de encargo, o bien posicional se volvi ms significativa.

Igualmente, la produccin se hizo menos homognea y estandarizada y ms diversa y diferenciada segn las organizaciones y las economas de escala fueron reemplazados por las organizaciones y las economas de alcance. Los cambios en la produccin, con el paso del fordismo al posfordismo fueron acompaados por cambios en la economa, la poltica y las ideologas prominentes.

En el mbito econmico, el posfordismo trajo la cada de la regulacin y de la produccin por el Estado-nacin y el surgimiento de los mercados y las corporaciones globales. El marketing masivo fue reemplazado por la especializacin flexible y organizaciones comenz a enfatizar la comunicacin ms de orden.

La fuerza de trabajo cambi con un aumento en la comercializacin interna, franquicias, y la subcontratacin y el aumento del tiempo parcial, temporero, trabajador por cuenta propia y los trabajadores a domicilio.

Polticamente, los partidos polticos basados en la clase disminuyeron y los movimientos sociales basados en la regin, el sexo o la raza aumentaron. Los sindicatos de masas comenzaron a desaparecer y en su lugar fueron reemplazados por localizada negociacin basada en plantas.

Los cambios culturales e ideolgicos incluyen el aumento de los modos individualistas de pensamiento y comportamiento y una cultura de emprendimiento. Tras el cambio en la produccin y el reconocimiento de la necesidad de ms trabajadores basados en el conocimiento, la educacin se convirti en menos estandarizados y ms especializados. Ideologas prominentes que surgieron fueron la fragmentacin y el pluralismo de valores, eclecticismo posmoderno y enfoques populistas a la cultura.

Anlisis comparativo de los rasgos fundamentales del Fordismo y el PostFordismo

Durante el apogeo del Fordismo, la produccin artesanal suministraba bienes de lujo, productos experimentales, equipo especializado para la produccin estandarizada y bienes para los cuales la fabricacin en masa resultaba poco rentable.

El autor Castells, M (1998) sostiene que la produccin artesanal pareca, o bien una categora industrial residual- que se haca cargo de los mercados que la produccin en serie rechazaba- o bien (en el caso de la industria de bienes de capital)- un freno a la introduccin del equipo necesario para desarrollar el verdadero potencial de la fabricacin en serie (pg.35).

Sin embargo, a partir de las perturbaciones econmicas sufridas durante la dcada del `70, se trastoca el paradigma tecnolgico imperante: la tcnica de produccin estandarizada se vuelve subordinada y aquella de ndole ms artesanal se transforma en la dominante. El quiebre de los mercados de masas y el cambio en las preferencias de los consumidores permite que las economas de variedad se impongan sobre las economas de escala.

Para Castells, M (1998) desde esta perspectiva, .en un contexto en el cual prima la incertidumbre y volatilidad, la produccin de ciclos cortos de bienes diferenciados parece imponerse sobre la fabricacin en masa, ya que la primera favorece ajustes casi instantneos a las fluctuaciones de la demanda; de esta forma, una empresa de tamao limitado puede rivalizar con la gran empresa fordiana dedicada la fabricacin de un producto nico y poco diferenciado (pg. 36).

Por su parte, los cambios tecnolgicos registrados ms recientemente (informtica, telemtica, microelectrnica, etc.) refuerzan las tendencias anteriores, ya que la aplicacin de los ordenadores a las actividades industriales permite automatizar la fabricacin de bienes en cantidades cada vez menores. Con la aplicacin de la informtica, el equipo (hardware) se adapta a las operaciones mediante los programas de ordenador (software), lo cual facilita utilizarlo para nuevos fines sin necesidad de realizar ajustes, volvindose de esta forma ms flexible. De esta manera, las nuevas tcnicas de produccin informatizadas significan un ahorro importante de costos respecto de los mtodos de produccin artesanales ms tradicionales, pero no constituyen una disminucin significativa de los mismos para los sistemas de produccin estandarizada.

Como bien sostienen diversos autores de orientacin neoschumpeteriana, la emergencia de la microelectrnica en el escenario industrial muestra el agotamiento del paradigma tecno-econmico vigente en el perodo anterior, sustentado en la presencia de petrleo barato como factor productivo clave.

Figura 2 Anlisis comparativo de los rasgos fundamentales del Fordismo y el PostFordismo

Rasgos fundamentalesFordismoPostFordismo

Factor clave Petrleo Barato Microelectrnica

Bien de capital tpico Motor a combustin Computadora

Criterios para la organizacin del trabajo Uniformidad y repetitividad Diversidad y Flexibilidad

Tipo de organizacin de la produccin y tecnologa imperanteGran empresa Cadena de montaje Produccin masiva de productos estandarizados Uso intensivo de energa y materiales Mquina especializada y de alto costoPequeas y medianas empresas. Produccin flexible y diferenciada. Maquinaria verstil y de menor costo. Uso intensivo de la informacin

Ramas motricesAutomotriz, siderurgia, qumica y petroqumica, construccin naval, industria militarElectrnica, Software, nuevos materiales

Territorios ganadoresGrandes centros urbanos donde priman economas de aglomeracin. Polos industrialesCiudades medias con preminencia de pequeas y medianas empresas. Distritos industriales

FUENTE: Los autores (2014)

Papel de la tecnologa en la transicin del modelo productivo industrial a otro postindustrial.

Las organizaciones estn en constante cambio en la forma de producir y de ello emerge la necesidad de nuevos patrones productivos que reemplacen el viejo diseo fordista, al reducir y sustituir significativamente el trabajo humano.

De all que en la transicin posmoderna emerjan nuevas prcticas sociales que estn experimentando nuevas formas de despliegue (nueva organizacin). El mbito del trabajo y la produccin econmica est poblado de nuevas modalidades de desempeo con un impacto directo en los procesos organizacionales y estn presentes contenidos culturales trasegados del conjunto global de una sociedad en creciente posmodernizacin.

Esta nueva organizacin requiere de un nuevo elemento que impulsa los cambios, este nuevo elemento es el desarrollo de nuevas tecnologas. Los dispositivos tecnolgicos en curso son a la vez soporte y requisito de las nuevas formas organizacionales. De cualquier manera, la sociedad toda est hoy afectada por la naturaleza de una revolucin microelectrnica que no puede ser simplistamente equiparada a las grandes innovaciones tecnolgicas de otras pocas. El fenmeno actual de la comunicacin-informacin, por ejemplo, puede suponer transfiguraciones de tal envergadura que dejaran muy cortos los viejos conceptos de innovacin o desarrollo.

La tecnologa es fruto del entorno cultural y de las necesidades materiales impuestas por los sistemas productivos (a la par que tambin es fruto de los condicionamientos polticos y culturales). En este sentido, pasar de un modelo productivo industrial a otro postindustrial, qu papel ha jugado y sigue jugando la Tecnologa en esta transicin?

Las limitaciones del sistema econmico y del modelo productivo establecido exigen una superacin mediante la adopcin de nuevas bases tecnolgicas, y paralelamente el desarrollo tecnolgico va creando nuevos modelos culturales y van transformando los sistemas productivos. La historia del desarrollo humano debe entenderse como proceso, y por ende, el desarrollo humano en su vertiente tecnolgica y econmica es igualmente un proceso.

Segn Palomo Prez S. (1997) este proceso de transicin de un sistema productivo industrial a otro postindustrial se podra expresar grficamente del siguiente modo:Figura 03 Proceso de Transicin del Sistema Productivo Industrial a Postindustrial

PROCESO DE TRANSCISION DEL SISTEMA PRODUCTIVO INDUSTRIAL A POSTINDUSTRIAL

Necesidad de superar determinadas limitaciones del SISTEMA DE PRODUCCINFORDISTA O EN MASA

Composicin de nueva tecnologa (NUEVAS TECNOLOGIAS)

Avance hacia el nuevo Sistema de Produccin Flexible o Ajustada superando el anterior.

Fuente: Palomo Prez S. (1997)

El Mtodo de Produccin Fordista implica la combinacin del taylorismo con la creciente mecanizacin de grandes empresas con muchas lneas productivas, asociadas con la aplicacin de la cadena de montaje, la seleccin uniforme de los componentes y de los productos finales. El taylorismo, basado en el principio de la administracin cientfica desarrollado por Frederick Winslow Taylor, puede considerarse como la racionalizacin de los procesos productivos al diferenciar las tareas de creacin y ejecucin, o lo que es lo mismo, al dividir la organizacin de la produccin (directivos, ingenieros, entre otros) de las tareas mecnicas, asegurando un mayor control de la produccin por parte de los gestores.

En este sentido tras la II Guerra Mundial (G.M.) el conjunto de los pases desarrollados adoptan un sistema de produccin fordista basado en el consenso social o legitimacin va expansin de la demanda y generalizacin del consumo masivo. Con ello se evitaban los posibles movimientos polticos sindicales de corte obrero que podan acarrear importantes consecuencias polticas no deseadas por los gobiernos y poderes fcticos de los pases occidentales (no olvidemos que nos situamos en esta poca en plena guerra fra).

De este modo mediante la adopcin de polticas que permitiesen la satisfaccin del consumo masivo a nivel individual y colectivo se consegua mantener unapaz social contraria a la adopcin de compromisos polticos y sociales radicalizados. Esta poltica de consenso o fordismo conllev el que se instaurasen las polticas sindicales neocorporativistas, corporativismo ste que inund a la mayora de la poblacin que se beneficiaba de altos niveles de consumo y bienestar en base a la elevacin salarial progresiva, la provisin de bienes pblicos, etc.

Lo antes indicado denota que los aspectos mentales quedan separados por completo de las tareas manuales. Esto constituy una ruptura total con los mtodos de produccin del pasado, cuando la produccin se organizaba en funcin del tipo de artesana y los artesanos creaban, organizaban y completaban las tareas manuales. Los movimientos sindicalistas se opusieron a los cambios que implicaba el taylorismo, pero los aceptaron a cambio de recibir un mayor porcentaje de las ganancias de productividad derivadas de la racionalizacin e intensificacin de los procesos productivos.

Este compromiso pautado a nivel de los sindicatos slo fue aceptado por un pequeo nmero de empresarios (entre ellos Henry Ford) y a pesar de la defensa de este acuerdo que realizaron grandes economistas, como John Maynard Keynes, slo tras la II Guerra Mundial se acept de un modo general el acuerdo entre empresarios y trabajadores.

Al dejar de considerar a los trabajadores tan slo como un factor de produccin, pues son tambin consumidores de productos finales, las ganancias de productividad y el reparto del mayor valor aadido (mediante aumentos del salario) generados por el fordismo permitieron crear una mayor demanda de consumo que pudiera absorber una produccin ms amplia debida a los progresos tcnicos.

Es as cuando la edad dorada se asocia con una poca de pleno empleo, una alta inversin de capital, la plena utilizacin de la capacidad productiva y unas elevadas tasas de beneficios para las empresas. El buen funcionamiento del taylorismo se debi tambin a la existencia de una serie de instituciones como el colectivismo de las relaciones laborales, una especie de Estado del bienestar que garantizaba unos niveles de vida mnimos de forma que, aunque algunos agentes no fueran activos desde un punto de vista econmico (como los jubilados o los desempleados, entre otros), todos tenan una capacidad de consumo y al desarrollo de los modernos sistemas crediticios y bancarios.

Todo lo antes indicado permita al Estado desempear un papel activo en la gestin de la economa, tanto de forma directa, utilizando el gasto pblico (mediante las polticas de demanda keynesianas), como por vas indirectas al regular el sistema crediticio. A escala internacional, la coordinacin y el comercio entre pases desarrollados (que aplican el sistema de produccin fordista) creci bajo la hegemona de Estados Unidos, interesados en evitar la expansin del comunismo, para lo que invirtieron enormes sumas (como el Plan Marshall) asegurando la adopcin del sistema fordista en los pases de Europa y Oriente.

El sistema fordista tena en s mismo las simientes de su propia destruccin. Al principio este proceso se manifest al advertir que las crecientes ganancias de productividad de los mtodos tayloristas eran cada vez de menor entidad. La creciente intensificacin del trabajo, la ms deficiente formacin profesional de los trabajadores y la alienacin stos al realizar tareas mecnicas llevaron a que los trabajadores estuvieran cada vez ms descontentos ante la creciente automatizacin y complejidad de los procesos productivos. La elevada acumulacin de capital haca que la interrupcin de la actividad y la reduccin de la productividad resultaran cada vez ms costosas, lo que disminua la tasa de beneficios.

A finales de la dcada de 1960 se empez a cuestionar el sistema fordista a medida que las relaciones sociales eran cada vez ms tensas y los antiguos acuerdos en torno al pleno empleo y a la financiacin de un Estado del bienestar cada vez ms caro se debilitaban, presionando a los gobiernos. La crisis del fordismo ha impulsado a muchos analistas a defender que el desarrollo del capitalismo de mercado ha generado de hecho un sistema de produccin y de relaciones sociales posfordista.

El capitalismo posfordista se caracteriza por la desaparicin de algunas de las caractersticas de su antecesor; los mtodos de produccin se centran ahora en nuevas tecnologas productivas, como la biotecnologa, pero sobre todo la microelectrnica y la tecnologa de la informacin. Adems, las relaciones y prcticas laborales posfordistas son ms flexibles como muestran las relaciones laborales de las corporaciones japonesas.

El keynesianismo fue perdiendo importancia a medida que el monetarismo (que se caracteriza por su fe ciega en las fuerzas del mercado para alcanzar objetivos econmicos) hegemonizaba la ciencia econmica. Un nuevo individualismo reemplaz la confianza anterior en las instituciones colectivistas del fordismo. Al tiempo que se producan estos cambios, los sindicatos iban perdiendo fuerza (y afiliados), lo que les forz a aceptar un 'nuevo realismo' sobre su papel en la sociedad; asimismo se reduca la intervencin del Estado, como se demuestra por el creciente nmero de privatizaciones realizadas en todos los pases con economas de libre mercado.

Sin embargo, hay que destacar que sigue existiendo una importante polmica en el plano acadmico sobre las caractersticas y los efectos de las instituciones de la era posfordista, lo que sin duda es una consecuencia de la cantidad de instituciones existentes en las economas capitalistas y a las diferencias que existen entre stas.

Los elementos centrales del modelo fordista corresponden a:

Aumento de la divisin del trabajo. Profundizacin del control de los tiempos productivos del obrero (vinculacin tiempo/ejecucin). Reduccin de costos y aumento de la circulacin de la mercanca (expansin interclasista de mercado) e inters en el aumento del poder adquisitivo de los asalariados (clases subalternas a la lite). Polticas de acuerdo entre obreros organizados (sindicato) y el capitalista. Produccin en serie.

De igual forma, el Postfordismo se caracteriza por los siguientes atributos:

Nuevas tecnologas de informacin nfasis en los tipos de consumidor, en contraste con el previo nfasis en las clases sociales. Surgimiento de los servicios y trabajadores de 'cuello blanco'. La feminizacin de la fuerza de trabajo. La globalizacin de los mercados financieros.

rea de estudio como asignatura y campo de aplicacin.

El campo de estudio de la ciencia de las Finanzas es la actividad financiera y el fenmeno financiero. Es sta la gestin que realiza el estado y los dems entes pblicos secundarios, para proveerse de los medios econmicos suficientes para cubrir los gastos de los servicios pblicos, as como la ejecucin de esos mismos gastos.

La actividad financiera comienza desde el momento en que el Estado logra ingresos pblicos provenientes de la renta de la tierra, de la industria petrolera o minera, de la renta de las industrias o empresas pblicas as como de los entes privados (impuestos, tasas, crditos pblicos), con los cuales no slo va a satisfacer necesidades colectivas a travs de los servicios pblicos, sino que trata de lograr recursos econmicos, a travs de la inversin de estos ingresos para convertirlos en servicios pblicos que satisfagan necesidades primarias de orden pblico interno y de paz exterior.

Lo antes mencionado tiene validez siempre y cuando se relaciona la actividad econmica, por cuanto al estudiar, tanto la actividad econmica como la financiera se observa que se relacionan en su base dos ciencias y dos actividades; la ciencia econmica y la ciencia financiera. La primera estudia el sector privado de la economa y la segunda el sector pblico de la economa, que comprende la economa del Estado y de los entes polticos secundarios.

Las reas de las finanzas se pueden derivar en:

Economa financiera: Finanzas de comportamiento cuantitativo Finanzas corporativas Finanzas experimentales Finanzas personales Finanzas pblicas Matemtica financiera Servicios compartidos

La economa financiera es la rama de la economa referente a la asignacin de recurso en un cierto plazo. Las preguntas tratadas por la disciplina se enmarcan tpicamente en trminos del "tiempo, de la incertidumbre, de opciones y de la informacin". La economa financiera se ocupa de los funcionamientos de mercados financieros, tales como la bolsa, el financiamiento de compaas, e incluye los temas siguientes: Presupuestando, ahorrando, invirtiendo, pidiendo prestado, prestando, asegurando, cercando, diversificando, y gerencia de activo.

Porque el futuro nunca se sabe con certeza, una preocupacin central de la economa financiera es el impacto de la incertidumbre en la asignacin de recurso. La economa financiera procura as contestar a preguntas por ejemplo:

Cmo los precios de activos financieros se determinan (accin, los enlaces, las modernidades, y las materias)?Cul son los efectos de una compaa que elige diversos mtodos de financiamiento sus operaciones, tales como publicar las partes o pedir prestado?

El modelar usando los conceptos de efectos del comportamiento junto con la asuncin no-clsica del aspecto finito de activos. De all que se realicen pronstico basado en los mtodos de Estudios de los mercados de activo experimentales y uso de Modelos de Pronosticar Experimentos.

Historia de las Finanzas de comportamiento cuantitativoLa teora frecuente de mercados financieros durante la segunda mitad del vigsimo siglo ha sido la hiptesis eficiente del mercado (EMH) que indica que toda la informacin pblica est incorporada en precios de activo. Cualquier desviacin de este precio verdadero es explotada rpidamente por los comerciantes informados que procuran optimizar sus vueltas y restaura el precio verdadero del equilibrio. Para todos los propsitos prcticos, entonces, los precios de mercado se comportan como si todos los comerciantes perseguan su inters propio con la informacin.

Las finanzas directivas o corporativas son la tarea de proporcionar los fondos para las actividades de una corporacin. Para la pequea empresa, esto se refiere como finanzas del SME. Implica generalmente el balancear de riesgo y de lo beneficioso, mientras que procura maximizar la abundancia y el valor de una entidad de su accin.

Los fondos a largo plazo son proporcionados por equidad de la propiedad y crdito a largo plazo, a menudo en la forma de enlaces. El equilibrio entre estas formas la estructura de capital de la compaa. El fondo de financiamiento o de operaciones a corto plazo es proporcionado sobre todo por los bancos que extienden una lnea del crdito.

Otra decisin econmica referente a finanzas es inversin, o gerencia del fondo. Una inversin es una adquisicin de un activo con la esperanza de que mantenga o aumentar su valor. En la gerencia de la inversin uno tiene que decidir a lo que, a cunto y cundo invertir.

Un componente dominante de las finanzas personales es planeamiento financiero, un proceso dinmico que requiera la supervisin y la nueva evaluacin regulares.En trminos de la prctica, las finanzas matemticas tambin invaden los campos de la ingeniera financiera y de las finanzas de cmputo. Muchas universidades alrededor del mundo ahora ofrecen grado y programas de investigacin en finanzas matemticas.

Campo de aplicacin de las Finanzas

Dentro de los servicios financieros se tienen a la Banca e Instituciones relacionadas (Ejecutivos de crdito, gerentes de bancos, ejecutivos fiduciarios) Planeacin financiera personal. Planificadores financieros. Inversiones. Corredores de bolsa. Analista de valores. Gerentes de cartera. Ejecutivos de banco de inversin. Bienes Races. Agentes o corredores de bienes races. Valuadores. Prestamistas en bienes races. Banqueros hipotecarios. Gerentes de propiedades. Seguros. Agentes o corredores de seguros. Aseguradores.

Actividades y procesos de las Finanzas empresariales.

Para el desarrollo de este tpico, resulta importante conocer los siguientes aspectos:

Finanzas corporativas o finanzas de la empresa.

En trminos generales, las Finanzas Corporativas se concentran en el estudio de las decisiones financieras dentro de la empresa, y cmo stas afectan la creacin de valor para los partcipes del negocio, en la bsqueda de la maximizacin del valor para la empresa (Ross y Col, 2001; Brealey y Myers, 2005; Besley y Brigham, 2001; Copeland y Col, 2000). Estas decisiones han sido agrupadas en tres categoras, estrechamente vinculadas, a saber: las decisiones de inversin, las decisiones de financiamiento y las decisiones relacionadas con la poltica de dividendos, que pueden ser incluidas en la segunda (Garca y col, 2003).

El grfico 1 presenta un resumen de los principios fundamentales que rigen las finanzas corporativas (Damodaran, 1999a), aspectos que sern desarrollados en las secciones siguientes. Otro tema estudiado por las Finanzas Corporativas es el relacionado con los conflictos que surgen entre los objetivos esperados por los propietarios de la empresa y los realmente perseguidos por sus directivos, cuando ambas figuras son ejercidas por personas diferentes; estos conflictos y sus posibles soluciones alternativas son analizadas por la teora de la agencia (Mascareas, 1999; Grinblatt y Titman, 2003; Francs, 2001), as denominada por considerar a los directivos de una empresa como agentes que actan en nombre de los propietarios.

En las empresas pequeas, los propietarios suelen tener el control directivo del negocio, por lo que este tipo de problema no es comn; pero a medida que aumenta el tamao y la complejidad de la firma, es necesario planificar mecanismos de control que le garanticen al propietario que sus intereses sean resguardados por la direccin contratada.

El proceso estratgico en la empresa y la estrategia financiera corporativa.

El estudio del diseo, implantacin y evaluacin de las estrategias financieras corporativas aplicadas en una organizacin empresarial, debe iniciarse con una referencia introductoria al proceso del que forman parte: la planificacin estratgica de la empresa como un todo. Como es bien sabido, las finanzas constituyen una de las funciones claves de la organizacin, pero no operan aisladamente, por lo que la formulacin de estrategias en esta rea tiene que vincularse necesariamente con el resto de la compaa y con sus estrategias y objetivos globales de negocio. En primer trmino pueden revisarse algunas de las definiciones que se han esbozado sobre la palabra estrategia aplicada al campo gerencialGrfico 1 Principios Fundamentales en Finanzas Corporativas

Fuente: Damodaran, 1999 (traduccin libre).Koontz y Weihrich (1994: 123) definen la estrategia como la determinacin de los objetivos bsicos a largo plazo de una empresa y la adopcin de los cursos de accin y asignacin de los recursos necesarios para alcanzarlos. Francs (2001: 27, 28) califica este tipo de definiciones como amplias, y sugiere una conceptualizacin restringida para las estrategias considerando la presencia de la incertidumbre; al respecto seala que es una combinacin de medios a emplear para alcanzar los objetivos, en presencia de incertidumbre Cuando existe plena certeza acerca de la eficacia de los medios para alcanzar los objetivos, no se requiere de estrategia.

En este orden de ideas, Dez y Lpez (2001: 149, 150) afirman que: la estrategia es la eleccin de una va de actuacin entre distintas alternativas con vistas a alcanzar un objetivo est caracterizada por: a) La incertidumbre: acerca del entorno, el comportamiento de los competidores y las referencias de los clientes. b) La complejidad: derivada de las distintas formas de percibir el entorno y de interrelacionarse ste con la empresa. c) Los conflictos organizativos: entre los que toman decisiones y los que estn afectados por ellas.

Sallenave (1995: 41) identifica cuatro componentes bsicos en la definicin de la estrategia empresarial: - Objetivos claramente definidos (atributos, escalas de medida, normas, horizonte temporal). - Plan de accin, para la empresa total y sus diferentes divisiones. - Programas funcionales, donde se describen y cuantifican las implicaciones del plan en cada funcin de la firma (finanzas, mercadeo, personal, produccin, etc). - Recursos requeridos para ejecutar los programas.

Puede resumirse que las distintas definiciones de estrategia giran en torno a los elementos sealados por Sallenave, destacando que dentro de un plan estratgico pueden formularse diferentes cursos de accin alternativos para el logro de los objetivos y que la eleccin de los que sern ejecutados dependern de los resultados del anlisis realizado por los gerentes, considerando la presencia de la incertidumbre.

Estas definiciones preliminares permiten tener una visin inicial del significado de estrategia empresarial, pero no debe olvidarse que la formulacin de sta forma parte de un proceso mucho ms complejo y totalizante: el proceso de la planificacin estratgica o anlisis estratgico. Como esta temtica ha sido objeto de estudio de otras asignaturas no se profundizar en su explicacin, pero se anexa un material bibliogrfico como resumen para su revisin.

Elementos del anlisis estratgico (planificacin estratgica).

El proceso de planificacin estratgica es el marco en el cual se desarrollan las diferentes estrategias funcionales de la organizacin, observndose una interaccin constante entre ellas para alcanzar integralmente los objetivos diseados. Puede ampliar la explicacin del proceso de plan estratgico en las siguientes lecturas:

Instrumentos de planificacin y control: Balanced Scorecard, Mapas estratgicos.

En aos recientes se han incorporado al proceso de planificacin estratgica nuevas tcnicas gerenciales que intentan puntualizar los aspectos claves de este proceso y facilitar el control y evaluacin de los resultados. Entre estas novedades, uno de los instrumentos que ha obtenido mayor aceptacin es el Balanced Scorecard o Cuadro de Mando Integral (Kaplan y Norton, 1992), en el cual se agrupan los diferentes objetivos estratgicos de la organizacin en cuatro perspectivas:

- Clientes: asociada con los indicadores que representan las caractersticas del producto a entregar en el mercado. - Procesos internos: relacionada con las actividades que deben llevarse a cabo en la empresa para obtener los bienes y servicios que satisfacen a los clientes. - Innovacin y aprendizaje, crecimiento: ligada al mejoramiento continuo de los productos y procesos en el futuro. - Financiera accionistas: representa los rendimientos esperados por los propietarios.

Con este instrumento la gerencia cuenta con un conjunto de indicadores claves en cada perspectiva (coherentemente vinculados entre ellos) que le permiten controlar los resultados del plan estratgico.

Para sus autores, el xito del Balanced Scorecard no depende solo de la calidad de su diseo y elaboracin, sino tambin de la efectividad con la que es comunicado al conjunto de trabajadores de la empresa, para que estos comprendan claramente hacia donde se dirige la organizacin (su estrategia), y como el trabajo de cada unidad y de cada individuo contribuye al logro de los objetivos. Por ello recomiendan el uso de mapas estratgicos (strategy maps), como herramientas que permiten comunicar tanto la estrategia como los procesos y sistemas que permitirn su logro. Se anexa la lectura para ampliar informacin sobre esta herramienta.

Las estrategias funcionales.

Tradicionalmente, la estructura organizativa de la empresa (o de una unidad de negocios) divide los procesos y actividades en reas funcionales; con frecuencia estas reas se relacionan con la produccin, las finanzas, los recursos humanos, el mercadeo, investigacin y desarrollo, entre otras, aunque su denominacin suele variar de una organizacin a otra. Obviamente estas funciones no operan en forma aislada, ya que la interrelacin y comunicacin entre ellas constituye un factor clave para el xito de la estrategia global de la empresa.

El plan estratgico diseado para toda la organizacin establece claramente los objetivos globales que se desean alcanzar, y los cursos de acciones necesarias para alcanzarlos, pero a un nivel genrico. Deben traducirse esos objetivos y estrategias a niveles ms especficos para que cada rea funcional pueda ejecutar adecuadamente su contribucin al logro de los fines globales; de ah la importancia de formular las estrategias funcionales en el marco del plan estratgico matriz.

Al respecto puede citarse a Francs (2001: 181) cuando afirma que los gerentes de las reas funcionales son responsables de las actividades de su rea y formulan planes de accin especficos que orientan sus actividades para lograr los objetivos funcionales que impone la estrategia de la corporacin y de cada uno de sus negocios ejecutor de la estrategia corporativa En su definicin se hace uso de los conocimientos especficos de cada rea funcional, pero sin perder de vista la relacin que existe entre las diferentes funciones. Segn este autor, la formulacin de la estrategia funcional debe considerar como insumos clave los siguientes:

- La estrategia corporativa (estrategia de diversificacin y estrategia competitiva). - La estrategia de las unidades de negocio. - Anlisis funcional interno (capacidades requeridas en el rea funcional, fortalezas y debilidades). - Anlisis funcional externo (oportunidades y amenazas pertinentes a cada rea funcional).

Con esta informacin, y alguna otra que se considere relevante segn el caso, se procede a formular el plan estratgico de cada rea funcional, especificando acciones, responsabilidades, objetivos, horizontes de tiempo y mtodos para evaluar el cumplimiento de los planes estratgicos (Francs, 2001: 182). Una tcnica que fortalece la traduccin de la estrategia general y la formulacin de estrategias funcionales es el anlisis de la cadena de valor, resumido en el grfico 2. Tambin puede utilizarse el enfoque del Balanced Scorecard y mapas estratgicos para formular la estrategia funcional, partiendo de los objetivos e iniciativas definidas en cada una de las perspectivas (grfico 3).

Finanzas corporativas en el proceso estratgico. El plan financiero.

En los prrafos anteriores se ha comentado como el diseo de las estrategias funcionales se encuentra supeditado a los objetivos y lineamientos del plan estratgico de la empresa. En el rea de las finanzas, la formulacin del conjunto apropiado de estrategias resulta fundamental para cualquier negocio, cualquiera sea su naturaleza, ya que toda actividad requiere la presencia de recursos financieros para su funcionamiento. Grfico 2. Cadena de Valor

Fuente: Francs, 2001: 184.

Grfico 3.Estrategia Funcional y Balanced Scorecard

Fuente: Francs, 2001: 187. Siguiendo el orden de ideas ya desarrollado, puede definirse brevemente a la estrategia financiera como parte del proceso de planificacin y gestin estratgica de una organizacin, que se relaciona directamente con la obtencin de los recursos requeridos para financiar las operaciones del negocio y con su asignacin en alternativas de inversin que contribuyan al logro de los objetivos esbozados en el plan, tanto en el corto como en el mediano y largo plazo.

La gestin de esos recursos depender, en primer trmino de los objetivos generales perseguidos por la organizacin; pero si se trata de negocios lucrativos estos objetivos generalmente son compatibles con la maximizacin del valor invertido por los accionistas, y en general con la optimizacin de los intereses de todos los actores involucrados en la empresa (stakeholders: accionistas, clientes, proveedores, comunidad, gobierno), objetivo que en el largo plazo debe conducir a esa maximizacin del valor, y que frecuentemente se convierte en el propsito no solo del gerente financiero sino tambin del gerente general.

Ahora bien, qu significa maximizar el valor?. Cuando un inversionista (ya sea accionista o acreedor) aporta un capital para financiar de las operaciones de una empresa, espera obtener como contrapartida un rendimiento lo suficientemente atractivo para compensar el riesgo asumido en ese negocio. Los recursos financieros son escasos, si se comparan con la cantidad de alternativas de inversin que pueden existir en el mercado (local, regional, internacional); ante esta escasez, los inversionistas pueden elegir entre distintos tipos de negocios antes de decidir hacia donde dirigirn sus fondos. Dos variables son determinantes al momento de tomar ese tipo de decisiones: el rendimiento esperado cada negocio, y el riesgo implcito en sus operaciones. Ms adelante se discutir la relacin entre riesgo y rendimiento, pero en este momento interesa destacar que el inversionista toma su decisin evaluando estas dos variables.

Para un mismo nivel de riesgo diferentes negocios pueden ofrecer rendimientos distintos, y lgicamente el inversionista dirigir sus recursos a aquella actividad que sea capaz de generar el mayor rendimiento a ese nivel de riesgo; en otras palabras, el inversionista tiene una expectativa de rentabilidad antes de invertir en el negocio, y la gerencia debe ser capaz de generar resultados que satisfagan esas expectativas.

Cuando la gerencia logra tales resultados, o mejor an, los supera, contribuye a crear valor.

Suponga que se compran acciones de una empresa con la expectativa de alcanzar un rendimiento de 20% anual; si al final del perodo el rendimiento generado por las operaciones de la empresa alcanza un 15% existe una rentabilidad, pero esa rentabilidad est por debajo de lo esperado, por lo tanto, aun cuando sea una empresa "rentable", no es una empresa creadora de valor (destruye valor), ya que no genera el rendimiento mnimo esperado por el accionista para justificar el riesgo asumido en el negocio. Por el contrario, si los resultados arrojan un rendimiento del 25%, se logra cubrir el "costo" de los recursos proporcionados (la expectativa del 20%) y se genera un rendimiento extra por el uso de ese dinero: es una situacin en la que se genera valor.

Desde este punto de vista, el objetivo de la gerencia financiera no es el generar utilidades o alcanzar un margen de rentabilidad superior a cero, ni siquiera es el de crear valor por encima de los costos del capital invertido. El objetivo, alineado con la estrategia corporativa respectiva, es maximizar esa creacin de valor, lo que se traduce en arrojar el mayor rendimiento posible sobre el capital utilizado y convertirse en el negocio de mayor rentabilidad dentro de un conjunto de alternativas que estn sujetas a niveles de riesgo similar.

Es necesario sealar que este objetivo va ms all de la generacin de valor en trminos financieros, ya que para lograr resultados satisfactorios es necesario mantener una clientela satisfecha, empleados motivados, excelentes relaciones con proveedores y con entes gubernamentales, y hasta preocupacin por el entorno.

Con este objetivo en mente, el gerente financiero tiene la responsabilidad de evaluar cada una de sus decisiones en funcin de cmo se ver afectado el objetivo estratgico de la empresa. La ejecucin de nuevos proyectos de inversin, incorporacin de nuevas tecnologas, expansin a nuevos mercados, adquisicin de empresas competidoras, o de proveedores, fusiones con otras empresas, diversificacin y expansin de operaciones, cierre de unidades de negocios, solicitud de prstamos a instituciones financieras, emisin de ttulos valores, fijacin de los niveles de endeudamiento, pago de dividendos, diseo de los sistemas de remuneraciones a empleados, capacitacin y actualizacin del personal, son apenas algunas de las decisiones que debe tomar la gerencia de la empresa. En ellas se involucra activamente el gerente financiero, evaluando los efectos de stas sobre los objetivos de la empresa (plan estratgico) y la maximizacin del valor en el largo plazo. Todo ese conjunto interminable de decisiones son las que sern delineadas en las estrategias financieras, las cuales, en trminos generales, estarn agrupadas en dos categoras: estrategias relacionadas con la inversin (asignacin de recursos) y estrategias de financiamiento (obtencin de recursos, incluyendo las decisiones relacionadas con el reparto de dividendos), tanto en el corto como en el largo plazo (grficos 1, 4). Dentro de estos dos grandes grupos de estrategias se involucra un proceso de toma de decisiones que considera un importante nmero de variables e indicadores, que sern estudiados en mayor o menor detalle a lo largo de este curso (gestin del riesgo, gerencia de tesorera, gerencia basada en valor, innovacin de herramientas financieras, planificacin tributaria)

Estructura de meta-objetivos y problemas de agencia.

Los objetivos, y las polticas (o estrategias) empresariales necesarias para conseguirlos, son determinados por los directivos que actan en nombre de los propietarios de las compaas cuando, debido al tamao de stas o por otros motivos, se hace imposible que los accionistas las gestionen directamente.

En efecto, conforme las empresas van creciendo en tamao y los accionistas de las mismas ya no las dirigen sino que son meros inversores, se produce una separacin entre la direccin y la propiedad, lo que da lugar a la aparicin de clase de directivos profesionales, que actan como agentes de los propietarios, cuyos objetivos no siempre coinciden con los de stos, puesto que buscan un poder, un prestigio y una supervivencia en el puesto, que les hace ser adversos al riesgo lo que implica renunciar a operaciones que pueden ser muy beneficiosas para la empresa. Buscan conseguir un beneficio mnimo que satisfaga a los accionistas, para luego dedicarse a buscar una mayor cuota de mercado y un mayor crecimiento de la empresa lo que les proporciona ms poder y prestigio y, al mismo tiempo, una mayor seguridad para ellos y para la empresa. Es decir, la consigna viene ser seguridad y crecimiento antes que rentabilidad y riesgo.

Pues bien, para asegurarse que los directivos actan de acuerdo con los intereses de los propietarios, stos debern incurrir en unos costes denominados costes de agencia, que pueden tomar diversas formas

a. Costes para controlar las actuaciones de los directivos.b. Costes para estructurar la organizacin en orden a limitar la posibilidad de un comportamiento no deseado de los directivos.c. Costes de oportunidad asociados con los beneficios potenciales perdidos y que se hubieran conseguido si el directivo, adems, fuese el dueo de la empresa.

Entre los mecanismos utilizados para forzar a los directivos a actuar de acuerdo a los deseos de los propietarios podeos destacar: el miedo al despido, el miedo a la adquisicin hostil y la estructura del sistema de incentivos.

Las grandes empresas tienden a tener, cada vez ms, un ncleo de accionistas permanentes formando por instituciones privadas del tipo de bancos, compaas de seguros, fondos de inversin, fondos de pensiones, etctera (es decir, los denominados inversores institucionales que son los principales componentes de lo que se conoce como ncleo duro), que tienen un gran peso dentro del accionariado de la sociedad y que pueden tomar decisiones mucho ms rpidamente que unos miles de accionistas particulares.

As que cuando un equipo directivo se desva del rumbo trazado por los deseos de ese ncleo de propietarios, corre el riesgo de ser relevado (despedido) de la direccin de la empresa, con la consiguiente prdida de prestigio en el mundo empresarial. Adems, conviene resaltar, que cada vez hay ms competencia para trabajar como directivo lo que hace que a las empresas no les resulte difcil encontrar sustitutos adecuados de los directivos despedidos.

Cuando las grandes compaas tienen su capital social muy atomizado y, adems, no hay un accionista con una participacin significativa que pueda influir en la gestin de la empresa, su equipo directivo tendr mucha ms posibilidades de incurrir en problemas de agencia. Si los accionistas detectan que sus objetivos no son satisfechos por dichos directivos vendern sus acciones como forma de mostrar su disconformidad con la forma de gestionar la compaa. Esto acarrear la cada de la cotizacin la cada de la acciones del mercado burstil lo que puede provocar la aparicin de algn inversor que desee hacerse con el control de la sociedad al estar bastante depreciada en el mercado.

Para ello el potencial adquiriente deber lanzar una oferta pblica de adquisicin de acciones u OPA (denominada hostil porque no cuenta con el beneplcito del equipo directivo) con objeto de adquirir los valores a aquellos accionistas que no deseen seguir siendo propietarios de la empresa. El resultado final es que, si la OPA triunfa, el actual equipo directivo perder su puesto de trabajo, precisamente cuando se crea ms seguro en l.

En cuanto a los planes para incentivar a la directiva debern estar basados en aquellos factores sobre los que sta tenga control, lo que har que se persiga la maximizacin del valor de la empresa, al mismo tiempo, que los directivos ven satisfechos la mayora de sus objetivos particulares. A modo de ejemplo podemos citar, la entrega de acciones de la empresa, la entrega de opciones de compra de dichas acciones, o de otros incentivos en dinero o en especies, cuando se alcanzan unos resultados determinados medidos a travs de la relacin entre el precio de la accin y su beneficio, o a travs del rendimiento econmico, o del financiero, etctera.

Figura 4: El Mundo Real

FUENTE: Damodaran (1999)A nadie se le escapa que cada integrante de la empresa tiene sus propios objetivos. Ahora bien, el objetivo de la creacin de valor para los propietarios asegura el aumento del valor de los derechos de los otros integrantes de la empresa, puesto que el equipo directivo, para satisfacer sus demandas (los empleados persiguen salarios competitivos y otras prestaciones, los clientes desean productos o servicios de alta calidad, los acreedores que se les pague cuando se ha acordado, etctera), deber generar la suficiente liquidez mediante la gestin eficiente de los recursos operativos y financieros puestos a su disposicin. Es por ello que el flujo de liquidez que se espera genere la empresa a largo plazo es la base del enfoque del valor para el accionista.

Para mostrar la difcil que es conseguir el objetivo de maximizar el valor de mercado de la empresa, en la figura 4 y 5 se pueden observar los principales factores que afectan a dicho objetivo. En la primera de ellas se muestran las relaciones existentes entre accionistas, obligacionistas, directivos mercados financieros y sociedad tal y como son en la realidad (comprese esta figura con la 2, en la que se vea el mundo idlico de las relaciones empresariales). En la figura 5 se muestra como precisamente la Direccin Financiera engloba a todos aquellos modelos, ideas, teoras y prcticas tendentes a lograr la creacin de valor en la empresa lidiando con los factores exgenos y endgenos mostrados en dicha figura.

Como se aprecia, hay un grupo de factores exgenos (las restricciones externas) y otros de tipo endgeno (las decisiones estratgicas) que se plasman en una serie de resultados (rentabilidad esperada, flujos de caja y grado de riesgo) que afectarn al valor de mercado de las acciones. Ni que decir tiene que el equipo directivo deber analizar y agrupar eficientemente todas estas variables para conseguir maximizar al valor de la empresa.

Figura 5: Principales Factores que Afectan los Precios de las Acciones

FUENTE: Weston y Brigham (1994)

Circunscripcin organizativa

Segn El gran diccionario Enciclopdico color Zamora circunscripcin es en lo filosfico la Divisin administrativa, electoral o eclesistica de un territorio La teora clsica concibe la organizacin como una estructura. Para Fayol, la organizacin abarca solamente el establecimiento de la estructura y de la forma, siendo por lo tanto, esttica y limitada. Para Mooney, la organizacin es la forma de toda asociacin humana para la realizacin de un fin comn. La organizacin militar es el modelo del comportamiento administrativo, as, la preocupacin por la estructura y la forma de la organizacin marca la esencia de la teora clsica.

Tomando como referencia las conceptualizaciones anteriores sobre circunscripcin y organizacin se puede inferir que la circunscripcin organizativa se refiere al diseo de las estructuras organizativas de las empresas, lo que es una herramienta esencial de la alta direccin para conseguir el esquema organizativo ms adecuado a las metas de la estrategia. Para ello es necesario poner nfasis en las funciones esenciales de la empresa, manteniendo un equilibrio dinmico entre dos polos opuestos: diferenciacin e integracin y arbitrar una estructura que ayude a las personas y no las entorpezca, evitando la complejidad y promocionando a todos los que la integran y que sea capaz de adaptarse a las circunstancias y a los cambios del entorno.

Por lo tanto entendemos por estructuras organizacionales los diferentes patrones de diseo para organizar una empresa, con el fin de cumplir las metas propuestas y lograr el objetivo deseado.

Para seleccionar una estructura adecuada es necesario comprender que cada empresa es diferente, y puede adoptar la estructura organizacional que ms se acomode a sus prioridades y necesidades.

El tema de la estructura organizacional ha tenido diversas aproximaciones que han buscado comprender, y en algunos casos explicar, el fenmeno de la divisin del trabajo y su integracin y coordinacin. As, por estructura no debe entenderse nicamente el plan orgnico sino todo un patrn de variables que buscan coordinar el trabajo de los agentes organizacionales, resultante de los procesos de divisin del mismo, que crean rutinas formalizadas diferenciadas y estandarizadas, buscando controlar y hasta predecir su comportamiento (Litterer, 1979; Mintzberg, 1984; Daft y Steers, 1992; Hall, 1996; Nadler y Tushman, 1997; Ackoff, 2000; Galbraith, 2001).

Los diversos estudios sealan como elementos comunes de la estructuracin de la organizacin, aspectos relacionados con 1) la coordinacin del trabajo, como el ajuste mutuo, la estandarizacin y la influencia jerrquica (supervisin y control) y 2) los parmetros de diseo como la especializacin, la formalizacin, la complejidad, la centralizacin, y la departamentalizacin.

En esta direccin, Campbell, et al. (1974) (citados por Dalton, et al. 1980), hablan de caractersticas estructurales y estructuracin. Las primeras representan cualidades fsicas de una organizacin como el tamao, el mbito de control y la cadena jerrquica, en tanto que las segundas se refieren a las polticas y actividades endgenas para controlar y prescribir el comportamiento del individuo en la organizacin, como la especializacin, la formalizacin y la estandarizacin.

El xito en la implementacin de la estrategia de las empresas depende en parte de cmo se dividen, organizan y coordinan las actividades de la organizacin, es decir de la estructura de la organizacin. Las posibilidades del xito de una organizacin son mucho mayores cuando su estructura concuerda con su estrategia. Si la estrategia bsica de una organizacin vara a lo largo del tiempo, deber cambiar tambin su estructura.Alfred Chandler (1997) en sus estudios plantea que la estructura organizacional refleja el crecimiento de la estrategia de la empresa. El mismo descubri que la estrategia determina a la estructura (es decir, que esta segunda ha de adaptarse a la primera) y que cambios en el entorno de la empresa resultan en nuevas oportunidades estratgicas que, a su vez requieren cambios en la estructura organizativa para su correcta y exitosa implantacin.

Galbraith en su libro Designing Complex Organizations analiza como las estructuras organizativas han evolucionado adaptndose para responder a la dificultad de procesar, cada vez mayores, cantidades de informacin provenientes de su entorno. Aldrich por su parte, va ms all y concede una gran importancia a la estructura organizativa atribuyndole el carcter de esencial en la implantacin estratgica. Este autor apunta que el xito en la implantacin estratgica consiste en el fluido y correcto funcionamiento de los sistemas gerenciales de la empresa, entre los que se encuentra en primer lugar el adecuado diseo de la estructura organizativa de la empresa.

Entorno de las finanzas

El entorno de las finanzas abarca todo aquello que nos rodea y nos afecta o que puede llegar a hacerlo de algn modo. Su apreciacin no es sencilla, dado que existen multitud de variables que se relacionan entre s, cuyos cambios provocan reacciones en cadena que no pueden estudiarse de forma aislada. Para entenderlo y poder anticipar su evolucin, se cuenta con la ayuda de la macroeconoma y todas las herramientas que pone al alcance. Se deben analizar con detalle todos los elementos que influyen en la economa, como son los efectos de las directrices monetarias, el papel de la poltica fiscal, los ciclos econmicos, el funcionamiento del mercado del trabajo, el grado de apertura de la economa.

Un ambiente de inestabilidad acorta el horizonte de planeacin e inhibe la inversin productiva. Entre mayor es la inflacin mayores son los costos transaccionales en la economa. El dinero pierde efectividad como medio de cambio y depsito de valores, entre otros casos. La incertidumbre en la que se encuentran inmersas las distintas variables econmicas en el mundo, origina que no se conozcan con exactitud los valores obtenidos de los distintos indicadores econmicos que hacen referencia a la rentabilidad de una inversin.

Para una gestin adecuada de las finanzas corporativas es necesario tener un buen anlisis del entorno y comprender los fenmenos que afectan a la economa, seleccionar los indicadores clave y agudizar la interpretacin de los mismos. Para ello es importante estudiar los procesos principales que se desarrollan en la economa de un pas; el impacto de la inflacin, que ha vuelto a ser un desafo para el mundo y para la regin; la influencia del sector externo y la poltica cambiaria; los flujos de capitales y de comercio; el rol de las tasas de inters y los factores que influyen en el riesgo pas.

Entre los elementos que forman parte del entorno de las finanzas, se mencionan algunos de ellos a continuacin:

1. Mercados Financieros: Estos permiten conocer cules son las oportunidades de financiamiento, los instrumentos y los intermediarios financieros que estn disponibles, no solo para obtener los recursos necesarios, sino tambin para hacer inversiones temporales, cuando la situacin as lo recomiende.2. Inflacin: este elemento crea una profunda distorsin en las variables econmicas de un pas, produciendo un efecto importante en los resultados de las finanzas.3. mbito Gubernamental: la actuacin del gobierno tiene una alta incidencia sobre el tema de las finanzas, especficamente en tres variables: la poltica monetaria, la poltica cambiaria y la poltica fiscal. Garantizando las condiciones monetarias, crediticias y cambiarias favorables a la estabilidad de la moneda, el equilibrio econmico y el desarrollo ordenado de la economa.4. Marco Jurdico: este elemento traza la lnea para el ejercicio, fomento y la proteccin de los empresarios e inversionistas en general; que exista un marco regulatorio (leyes), claro, estable y permanente.5. mbito Corporativo: Las finanzas estn inmersas en todos los procesos que realiza una empresa, siendo la responsable de obtener los recursos necesarios para la operacin de la misma.6. Nuevos Retos: El mundo de las finanzas debe estar atento a las nuevas realidades que se observan diariamente, ya que las mismas podrn afectar el buen desarrollo de estas y por lo tanto se deben asumir los cambios y adaptarse a ellos.

Finanzas y Otras reas Vinculadas

ECONOMIA:Las finanzas se relaciona con la economa , ya que ambas son una ciencia que tienen principios y teoras, estas teoras econmicas son utilizadas en las finanzas como directrices para realizar anlisis de la oferta y demanda, as como tambin para tomar decisiones en cuanto a los costos y a los beneficios marginales. El gerente financiero debe comprender la estructura econmica y estar atento a las consecuencias de los diversos niveles de la actividad econmica y a los cambios de la poltica econmica.

El principio econmico ms importante que utilizan las finanzas es el anlisis marginal, que establece que debemos tomar decisiones financieras solo cuando los beneficios adicionales exceden los costos adicionales. Tambin debe tener la capacidad de usar las teoras econmicas como directrices para lograr una operacin empresarial eficiente.La empresa comn recibe gran influencia del desempeo global de la economa y depende del dinero y los mercados de capitales para obtener los fondos que necesita para invertir. Por tanto, los gerentes de finanzas deben reconocer y comprender la influencia que las polticas monetarias ejercen en el costo de los fondos y la disponibilidad de crditos. Asimismo, deben conocer bien las polticas fiscales y su influencia en la economa.

MARKETING:Esta rea va relacionada con las finanzas debido a que los gerentes financieros deben considerar el impacto del desarrollo de nuevos productos y los planes de promocin que se hacen en el rea de marketing, ya que estos planes exigirn erogaciones de capital e influirn en los flujos de efectivo proyectados por la empresa. Del mismo modo, los cambios en el proceso de produccin probablemente requieran erogaciones de capital que los gerentes de finanzas deben evaluar y financiar.

CONTABILIDAD:Esta ciencia est relacionada con las finanzas, debido a que la misma recopila informacin, la registra y la presenta en estados financieros para que el rea de finanzas tome las decisiones pertinentes.

Los gerentes de finanzas dependen en gran medida de la informacin contable debido a que tomar decisiones acerca del futuro requiere informacin del pasado. En consecuencia, los contadores deben comprender cmo los gerentes de finanzas utilizan la informacin contable en la planeacin y la toma de decisiones de manera que la ofrezcan de forma precisa y oportuna.

El gerente de finanzas consulta los datos contables al tomar decisiones de asignacin de recursos a futuro, relacionadas con inversiones de largo plazo, al manejar las inversiones actuales en capital de trabajo y al tomar otras decisiones financieras, por ejemplo, determinar la estructura de capital ms apropiada e identificar las mejores y ms oportunas fuentes de fondos necesarios para sustentar los programas de inversin de la empresa.

MATEMATICAS:La relacin entre las matemticas y las finanzas es que esta disciplina trabaja con activos financieros o ttulos valores e incluyen bonos, acciones y prstamos otorgados por instituciones financieras, que forman parte de los elementos fundamentales de las matemticas financieras.

Es una rama de la matemtica aplicada que estudia el valor del dinero en el tiempo, al combinar elementos fundamentales (capital, tasa, tiempo) para conseguir un rendimiento o inters, al brindarle herramientas y mtodos que permitan tomar la decisin ms correcta a la hora de una inversin.

Los financieros buscan a matemticos que les hagan modelos que les ayuden a tener ganancias a largo plazo y que le s permita asegurarse que no tendrn prdidas cuantiosas en un momento dado.

Esta disciplina destaca los instrumentos, las herramientas y los principales sistemas que se conocen son aplicados a la funcin financiera.

Es una rama de las matemticas aplicadas, que estudia operaciones ciertas desde el punto de vista cuantitativo y que permite se desarrollen equivalencias y modelos, de acuerdo a la situacin o estado de naturaleza que se investigue, pudindose aplicar a las definitivas soluciones de problemas financieros.Su objeto de estudio est constituido por las relaciones numricas originadas por el reconocimiento desde muy antiguo, de que el uso del dinero tiene un precio, el cual es el inters. Es imposible que se conciba la existencia de variadas Instituciones de crdito, donde se genera el dinero que lubrica la economa, sin el inters. EI prstamo de un capital, el descuento de una letra o pagar, la contratacin de un emprstito, las operaciones de la bolsa de valores, el sistema hipotecario y en general la movilizacin de la inmensa maquinaria capitalista, descansa sobre el principio de que el capital, cualquiera que sea la forma en el que se le represente, tiene un precio.

ADMINISTRACION:Al pensar en administracin, suele pensarse en las decisiones relativas al personal y los empleados, en la planeacin estratgica y las operaciones generales de la empresa. La planeacin estratgica, una de las actividades ms importantes de la administracin, no se puede lograr sin considerar su influencia en el bienestar financiero general de la empresa. Las decisiones relacionadas con el personal, como establecer salarios, contratar personal nuevo y pagar bonos, deben estar basadas en decisiones financieras que aseguren que cualquier fondo necesario estar disponible. Por estas razones, los directivos deben tener al menos una comprensin general de los conceptos de la administracin financiera para tomar decisiones informadas en sus reas.

INFORMATICA:La informtica ha generado un sin nmero de aportes a las ciencias Econmicas y dentro de ellas al rea de las finanzas. Entre los ms resaltantes se encuentra la Automatizacin de modelos de clculo como los del valor presente neto, tasa interna de retorno, valores de regresin mltiple, y modelos economtricos para la toma de decisiones.

Este conjunto de mecanismos son los que permiten realizar clculos de expresiones matemticas de realizacin compleja en pocos minutos partiendo de bases de datos de las empresas. Con relacin a las finanzas prospectivas es indispensable la automatizacin generada por la informtica para la proyeccin de valores a futuro y pronosticar el comportamiento de los ratios en ambientes cambiantes. Un rea de las finanzas como lo es las operaciones de Bolsa de Valores donde le registro de las operaciones y la realizacin de transacciones a distancia solo se desarrollaron a partir de la introduccin de la informtica en las operaciones financiera. Con relacin a la banca todas sus operaciones se encuentran regidas por la informtica desde la realizacin de operaciones contables a cada cliente con el desembolso de crditos para las empresas.

RECURSOS HUMANOS: Estas dos reas estn vinculadas en cuanto a cualquier modificacin que se realice en esa rea suponen cambios en los costos de nmina con lo que el rea financiera tiene que estar enterada.

Oportunidades de Desarrollo Profesional

Para Zvi Bodie y Robert C. (2003) En el campo de las finanzas existen diversas oportunidades de desarrollo muy gratificantes, as como una gran cantidad de especialidades por las que se puede optar. La mayora de los profesionales de las finanzas se desempean en el sector de servicios financieros de la economa; como la banca, los seguros o la administracin de inversiones. Sin embargo muchos otros trabajan como ejecutivos financieros en empresas no financieras o en el gobierno. (p. 4).

Oportunidades de Carrera en Finanzas:El Estudio de las finanzas consta de tres reas interrelacionada:

1. Mercado de Instituciones financieras: que trata de un gran nmero de los tpicos que cubren en la macroeconoma.2. Inversiones: la cual se centra en las decisiones de los individuos y en las instituciones financieras y de otro tipo cuando eligen valores para sus carteras de inversiones.3. Administracin Financiera o Finanzas de los negocios: que se refiere a la administracin real de la empresa.

Mercado de Instituciones Financieras: (Bancos, compaas de seguros). Instituciones de ahorros y prstamos las cuales son una parte integral del mercado financiero. Para lograr el xito en la industria de servicio financieros se requiere de un conocimiento cabal de los factores que ocasionan que las tasas de inters aumenten y disminuyan, a que regulaciones se hallan sujetas las instituciones financieras. Y a los diversos tipos de instrumentos financieros disponibles (hipotecas, prstamos de automviles etc), adems se requiere de un conocimiento general acerca de los aspectos de la administracin de negocios.

Inversiones: (corredores de acciones, en bancos o compaa de inversiones o de seguros.) Las tres principales funciones que se desempean en el rea de inversin son: 1) Ventas, 2) Anlisis de valores individuales y 3) determinacin de la mezcla ptima de valores para un inversionista determinado.

Administracin Financiera: La administracin financiera es la ms amplia de las tres reas citadas en la que existe el mayor nmero de oportunidades empleo. Los tipos de tareas que se encuentran en el trabajo de la administracin financiera van desde la toma de decisiones relacionadas con la expansin de las plantas hasta las elecciones sobre los tipos de valores que debern emitirse para financiar la expansin.

Para Zvi Bodie y Robert C. (2003) Existen al menos cinco buenas razones para estudiar finanzas:

1. Para administrar los recursos personales.2. Para interactuar en el mundo de los negocios.3. Para lograr oportunidades de trabajo interesantes y gratificantes.4. Para tomar decisiones bien fundamentadas.5. Para enriquecerse intelectualmente.

Mercados Financieros

Para Van Horne J. y Wachowicz J. (2002) los mercados financieros son Todas aquellas instituciones y procedimientos para reunir a los compradores y vendedores de instrumentos financieros. (p. 23). La mayora de las empresas recurren a los mercados financieros para que los ayuden a financiar sus inversiones en activos. Los mercados financieros no son lugares fsicos sino mecanismos para canalizar el ahorro a los inversionistas finales en activos fijos.

Objetivo de los Mercados financieros:Los activos financieros existen en una economa porque los ahorros de varias personas, corporaciones y gobiernos durante un lapso de tiempo difieren de sus inversiones en activos fijos. Estos ltimos se refieren a cosas, edificios, equipo, inventarios y bienes duraderos. Si los ahorros fueran iguales a las inversiones en activos fijos para todas las unidades econmicas en una economa durante todos los periodos, no habra financiamiento externo, activos financieros, dinero o mercados de capital. Todas las unidades de la economa serian autosuficientes. El gasto corriente y las inversiones en activos fijos se pagaran con el ingreso corriente. Un activo financiero se crea solo cuando la inversin de una unidad econmica en activos fijos excede sus ahorros y financia este exceso mediante la contratacin de emprstitos o la emisin de acciones.

Evidentemente, otra unidad econmica debe estar dispuesta a otorgar los prstamos. Esta interaccin de prestatarios y prestamistas determina las tasas de inters. El propsito de los mercados financieros en una economa consiste en asignar de manera eficiente el ahorro a los usuarios finales.

Mercados de Dinero y CapitalLos mercados financieros se pueden dividir en dos: de dinero y de capital. El mercado de dinero tiene que ver con la compra-venta de instrumentos gubernamentales de corto plazo (vencimiento original de menos de un ao. En el mercado de capital se manejan instrumentos de deudas y valores especulativos (por ejemplo; bonos y acciones) de plazo relativamente largo (vencimiento original de ms de un ao). Mercado de dinero: es el mercado de obligaciones corporativas y gubernamentales de corto plazo (con un vencimiento original de menos de un ao). Tambin incluye valores gubernamentales originalmente emitidos con vencimientos de ms de un ao, pero que por el momento tienen un ao o menos hasta el vencimiento. Mercado de Capital: es el mercado de instrumentos de plazo relativamente largo (con vencimientos de ms de un ao) y de instrumentos financieros (por ejemplo; bonos y acciones).

Mercados Primario y SecundarioEn los mercados de dinero y de capital existen mercados primarios y secundarios. Un mercado primario es un mercado de nuevas emisiones. En l, los recursos que se obtienen por la venta de valores nuevos fluyen de los ahorradores finales a los inversionistas finales en activos fijos. En un mercado secundario se compran y venden valores existentes. Las operaciones realizadas con este tipo de valores no aportan fondos adicionales para financiar inversiones de capital.Mercado Primario: Mercado en el que se compran y venden por primera vez valores nuevos (mercado de nuevas emisiones).Mercado Secundario: Mercado de valores existentes (usados), en lugar de emisiones nuevas.

Intermediarios FinancierosPara Van Horne J. y Wachowicz J. (2002) los intermediarios financieros Son instituciones financieras que aceptan dinero de los ahorradores y lo utilizan para hacer prstamos y otras inversiones financieras en su propio nombre. (p. 25). Entre ellos estn los bancos comerciales, las instituciones de ahorro, las compaas de seguros, los fondos de pensin, y las compaas financieras. A continuacin se detallan:

Bancos comerciales: son la principal fuente de fondos para las empresas en general. Instituciones de ahorro: estas instituciones atienden principalmente a personas, captan sus ahorros y otorgan prstamos para vivienda y consumo. Compaas de seguro: estas compaas se dedican a recaudar pagos peridicos de los asegurados a cambio de indemnizaciones, con los fondos que renen de los pagos de las primas, crean reservas y las invierten conjuntamente con una parte de su propio capital en activos financieros. Fondos de pensin: se crean para que las personas tengan ingresos al momento de su retiro, con estos fondos se pueden hacer fuertes inversiones en acciones y bonos corporativos. Compaas financieras: ofrecen prstamos para el consumo a plazos, prstamos personales y prstamos a empresas, as como tambin obtienen recursos mediante la emisin de acciones y a travs de la concesin de crditos.

Caso de comprensin desarrollado bajo el TPS, en la perspectiva de una empresa que opere en Venezuela.

Segn Rampersad (2003), el TPS puede definirse como un proceso sistemtico de aprendizaje, desarrollo y mejora continuos, graduales y rutinarios, basado en el crecimiento sostenible de las actuaciones personales y corporativas. De all parte la importancia significativa de esta metodologa, pues, al tomar en cuenta al trabajador para su mejoramiento y desarrollo le da una nueva vida a ste en la organizacin y, de esta manera, crear mecanismos de incentivos para su buen desempeo en la misma.

El Total Performance Scorecard (TPS), tambin puede ser definido como un proceso continuo, el cual engloba las mejoras, el desarrollo y el aprendizaje. Rampersad (2003), seala que en el total Performance Scorecard la mejora, el desarrollo y el aprendizaje son tratados como procesos ticos y cclicos, donde el desarrollo de las competencias personales y corporativas, as como su involucracin ms interna, se refuerzan entre si. Es decir, que si se tratan como un ciclo, permanecern actualizados, permitiendo adaptarse a cualquier cambio que pueda presentarse en la organizacin.

Total Performance Scorecard (TPS) es una nueva forma de Direccin, que se enfoca en cmo promover el mximo desarrollo personal de todos los miembros de la empresa, as como a la optimizacin de sus capacidades, para alcanzar el mayor rendimiento de la organizacin.

Esta metodologa difiere sustancialmente de los conceptos de gestin tradicional. Una diferencia importante es que el TPS es un concepto de gestin que considera la misin y visin personal de cada empleado como puntos de partida importantes.

Los conceptos tradicionales de mejora y cambios gerenciales, no tienen los compromisos suficientes para el aprendizaje y raramente tienen en consideracin las ambiciones personales especficas de los empleados. En consecuencia, hay muchas mejoras superficiales, marcadas por cambios temporales y falsos, que se asocian a proyectos fallidos con falta de visin para los empleados y que, en algunos casos, tienen en s mismos un efecto adverso.

La metodologa de TPS comienza con el auto-conocimiento individual, que se armoniza enseguida con la estrategia del negocio. Esto beneficia, a la vez, a las mejoras y a las acciones de cambio, que se implementan posteriormente.

Al final, los cambios y las mejoras organizativas solamente se consiguen si las personas cambian o mejoran internamente. Como consecuencia, ese compromiso personal estimula el aprendizaje individual y en grupo, desarrollando la creatividad y la auto-orientacin.

De hecho, si la ambicin personal es el punto de partida, las personas cooperarn con mejores resultados, lo que, a su vez, inspirar la motivacin, el placer y la emocin, que se traducirn a su vez- en mejores resultados, generando un crculo virtuoso de alto impacto para la empresa y para sus colaboradores.

Elementos del Total Perfomance Scorecard

El Total Performance Scorecard comprende cinco elementos, los cuales se conocen como: Cuadro de Mando Integral Personal (CMIP), Cuadro de Mando Integral Corporativo (CMIC), Gestin de Calidad, Gestin por Competencias y el Ciclo de Aprendizaje de Kolb; todo esto engloba la visin y misin del personal con la visin y misin del corporativo (Rampersad, 2004).

Cuadro de Mando Integral Corporativo (CMIC)

El Cuadro de Mando Integral Corporativo a juicio de Kaplan y Norton (1996), es aquel que abarca la visin y misin corporativa, valores esenciales, fac