브릿지캐피탈(씨앗투자)추진방안

최용일/소리노리닷컴㈜ 대표

목차

• 작년 간담회 주요 이슈 요약• 브리지캐피탈(씨앗)투자의 필요성

• 미국 및 이스라엘의 씨앗투자 사례와 최근 동향

• 벤처투자 선진국은 어떻게 하는가?

• 미국 모태펀드 사례

• 고용 창출효과

• 이스라엘 R&D지원 프로그램 특이점

• 실리콘밸리 벤처금융 전문은행 성공사례 분석 및 시사점

• 국내벤처투자와 비교

• 한미 경제성장률 비교• 청년고융률• 창업하기 쉬운 나라• 사업하기 쉬운 나라• 현장서 느끼는 투자환경과• 국내 VC투자 환경• 청년스타트업 대상 설문결과• 정부의 재도전정책방항• 벤처선진국 대비 회수시장에 대한 개관• 융자의 풀 질식사• 대안은?

작년 간담회 주요 이슈 요약

시간 세부프로그램 비고

14:00 ~ 15:00

-각국투자환경동향:유대인과재도전기업가공통점,각국투자패턴동향,

요즈마펀드사례, Exit plan대안)

-재기펀드브리핑

한국ICT리스타트협회

최용일대표

발제

한국벤처투자현근아

재기펀드

15:00 ~ 16:20 패널토론(재도전기업가 10,모태펀드 1,중기부 1,재기펀드운용사 10명)재도전기업가들의 재기펀드투자

실태질의

16:30 ~ 18:00 패널토론 (VC들의애로사항경청및대안제시)VC들의 회수시장 애로사항 의견

개진

□ 목 적- 재기펀드의 효율적 운영과 산업계 괴리에 대한 애로해소의 장 마련- 재기 성공 후 3~5년차 기업 대상으로 데스밸리 극복 방안 마련- 1999년부터 지금까지 민간투자 활성화에 대한 의견 교환

□ 주요내용- 재기펀드의 운영 및 실태에 대한 브리핑 및 데스밸리 극복을 위한 방안 마련- 로우 리스크 하이리턴의 VC에 대한 민간의 의견 개진 및 M&A 활성화를 위한 규제 개선 방안마련

□ 행사일정1. 일 시 : 2018.12.13.(목) 14:00 ~ 18:00

2. 장 소 : 여의도 국회의원 회관 제3 간담회실3. 공동주최 : 산업통상자원중소벤처기업위원회 소속 국회의원 송갑석, 국회의원 이용주,

(사)한국ICT리스타트협회, (재)재기중소기업개발원4. 참여대상 : 중소벤처기업부 벤처지원과장, 한국모태펀드 재기지원펀드 담당자 재도전기업가, 재기펀드심사역 등5. 상세일정 :

1. 재도전펀드 활성화 방안 마련을 위한 간담회 결과

4

2. 재도전펀드 활성화 방안 마련을 위한 간담회 장면

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현재 재기펀드 운용사 15-20억을 한 개 기업에 투자

재기펀드 운영사들이 대부분 5~10인 이하

1인 심사역이 10개 미만 관리(100개를 관리하기 힘듦)

3. 2-5억 사이 브릿지 캐피탈(씨앗투자)이 필요성

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실제 재도전기업가들은 2억-5억 정도 소액이 필요

국책과제로 R&D가 끝나고 나면 상용화 및 양산을해야 하는데, 중진공 등 대출기관에서는 매출 없으면 투자를 안 하니 다시 R&D 진행으로 인건비 지급

개선안 : R&D 시제품 개발 -> 2~5억 브리지캐피탈 투자 유치 -> 대량 양산 -> 신규 R&D

이렇게 개선되면, R&D 성과도 나오고, 회사도 성장하고, 창업생태계 활성화, 고용 창출됨.

재도전펀드도 기존 VC들에게만 맡기면, 과거 다른 행태의 VC랑 똑같음. 단지 수익성과 출구 전략만 따짐.

따라서 브릿지캐피탈은 요즈마펀드처럼, 직접투자 세그먼트가 있어야함.

모태펀드에서 브릿지캐피탈( 2~5억 사이 ) 직접 투자 하는 방안을 건의함.

1. 외국은 안팔고는 못배길 호의적 금액을 제시하는 데 한국은 매각금액 제시가 너무 낮다.

2. 대표 및 개인의 성향 (한국인의 성향)

3. KSM시장 안 하는게 낫다. 주주가 싫어한다. 기업가치가 박살난다. 왜 만들었는지 의문, 간섭이 많다. 혜택은 없고 요구사항만 많다.

혜택이 없고, 몇가지 부분은 철저하게 상장기업과 같은 수준의 절차를 거쳐서 유무상 증자 등의 절차를 거쳐야 한다. 오히려 ksm 등록으로 인하여 등록전과 비교하였을

때, 득보다 실이 많은 상황이다.

개인적으로 ksm 등록기업에 대한 혜택이 없다. 이는 향후 ksm 시장을 활성화 하기위해서는 다양한 혜택을 주어야 한다고 생각된다.

4. M&A는 우리나라 현실에 맞지 않다. 오히려 세컨더리 펀드가 현실적임

5. 쓰리쿠션 M&A는 어떨까? (규제를 피해갈 수 있음.)

: 한국벤처 → 한국자산공사 매입 → 실리콘밸리 매각 → 대기업이 매입

6. 한국 대기업이 벤처 안사는 이유는 너무 규제가 많다.

• 오늘 세미나에서의 핵심 포인트는 vc들이 가장 부담스러워하는 회수에 대한 문제를 풀어주는 것이 진정으로 가치 있는 자리가 아닐까 생각한다.

• 당장 회수 가능한 업체가 얼마나 있겠는가... 7년? 아니다.그거 하나라도 여기에서 성공시키는 것이 중요하지 않을까...

• 저희도 회수시장이 활성화 되어야 투자가 잘될 거다 선순환이 될 것 같다 라는건 공감을 하고 있다. M&A 얘기가 나왔는데 그 비중이 3~4%밖에 안된다.

4. 회수 시장에 대한 의견 / M&A가 잘 안 되는 한국

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대기업의 스타트업 투자에 대한 패러다임의 변화

최근에 들어서 대기업을 만나봤는데 스타트업에 대해 투자를 하겠다는 수요가 꽤 많더라.

꼭 VC가 아니더라도 회사 내에 벤처투자를 하는 팀을 갖고 있는 곳이 있었다.

관심있는 산업군에 투자를 하고 싶은데 정보가 많이 없다. VC투자한 업체, VC랑 연결을 해주면 정보를

자기들이 가져갈 수 있고...대기업들이 스타트업에 투자를 하려고 하는데 정보가 많이 없다. 그래서 내

년에는 할 수 있으면 해보면 좋겠다라고 생각을 해보고 있다.

재기 재도전 펀드 2차, 3차 추가 조성 필요

VC들에 대한 추가자금 배정평가시 수익실적보다는 재기기업 투자실적, 일자리 창출, 투자기업 기술평가

등 투자가 공격적으로 이뤄질 수 있도록 VC평가 항목을 일반 투자와 다르게 적용해 줄 것을 요청함.

5. 재기 재도전 펀드 추가 조성 필요

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미국의 씨앗투자 사례

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한국 미국

엔젤캐피탈규모/GDP대비

엔젤캐피탈규모(억달러) GDP(억달러)

GDP 14배

엔젤캐피탈 규모 200배

1. 미국 씨앗 투자 사례

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2. 모태펀드와 해외 사례 비교

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3. 미국 SBIC 프로그램

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3-1. 미국 SBIC 프로그램

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미국의 경우, 소기업에대한 투자는 융자, 주식소유권부 융자 혹은 주식취득 등의 형태를 가짐

3-2 SBIC의 역할과 씨앗투자 비중

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3-3 SBIC의 초점 / 리스크가 큰 초기 씨앗투자 위주

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2018년도 SBIC 통계3-4 SBIC의 연도별 중소기업 투자 현황 및 효과

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3-5 SBIC 투자 현황 및 수익율

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3-6 SBIC 투자 고용 창출 효과

3-7 SBIC 투자 실적 및 일자리 창출 효과

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3-8 SBIC 지역별 산업별 지원 현황

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엔젤투자본부에서, 민간 매칭 펀드시, 모태펀드 매입 옵션 주나요 ?

4. 이스라엘 R&D 지원 프로그램

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1. 실리콘밸리은행그룹(SVB) 개요

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1-1. SVB 특징

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1-2. SVB와 NASDAQ 주가 추이 비교

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1-3. 성장 단계별 SVB 자금 운용 프로세스

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1-4. SVB 시사점 및 BM 국내 도입시 애로사항

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한미 벤처투자와 비교

2-1. 연도별 국내 벤처 투자 현황

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2-2. 연도별 미국 벤처 투자 현황

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2-3. 투자 단계별 벤처 투자 비교

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딜개수차이 투자금액차이 GDP 인구차이

2017년 한미 투자 비교 지표

미국 한국

2017년도 한 미 투자 비교 지표

미국 한국

딜개수차이 5 1

투자금액차이 47 1

GDP 14 1

인구차이 6.0 1

투자금액 761,790 16,149 억원

$67B $1.42

2-4. 한-미 투자 비교

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한미 경제성장률 비교

3-1 세계 경제와 한국 경제 성장률 추이

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3-2 미국 경제 성장률 추이

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2016 2017 2018

한미 경제성장률 비교

미국 한국

경제성장률

미국 한국

2016 1.875 2.9

2017 2.575 3.1

2018 3 2.7

3-3 한-미 경제 성장률 비교

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우리나라의 청년고용률이 경제협력개발기구(OECD) 가입국 가운데 거의 꼴찌 수준이고, 청년실업률도 주요국들과 달리 유독 악화 추세를 보이고 있다는 연구결과가 나와 충격을 주고 있다.

4-1. OECD 국가 청년 고용률 순위

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구체적으로 공무원과 공공기관 일자리를 늘린다며 공시생을 양산해온 정책을 비판하는 목소리도 있었다. 한경제학자는 "전국에 공시생이 44만명이나 된다는 보고도 있다"면서 "많이 채용하지도 못하면서 정부가 젊은이들에게 편한 일자리를 제공한다는 기대감만 심어주고 있는 것은 아닌지 따져봐야 한다"고 지적했다.

https://www.mk.co.kr/news/economy/view/2018/07/435051/

창업하기 쉽고 사업하기 쉬운 나라로

……..

가야

4-2. 창업하기 쉬운 나라로 …… 가야

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현장서 느끼는 투자환경과국내 VC투자 환경

청년스타트업대상현장에서체감설문조사결과

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1-1. 국내 투자 환경 / 설문조사

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1-2. 국내 투자 환경 / 설문조사

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왜 5번째 라운드에 몰려 있나?

2. 국내 투자 현황 / 후기 단계에 집중

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3-1. 국내 스타트업 현황(1)

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3-2. 국내 스타트업 현황(2)

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벤처수는 줄어들고,

VC투자재원/신규 투자는 늘고,

그런데,, 왜,,

투자 받기 어렵나?

돈은 어디에 있나?

기술평가보증 93%

VS.

벤처캐피탈 2.2%

4. 기술평가보증 vs. 벤처캐피털 투자

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5. 한중일 창업 장애 요인 비고

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상대적으로적은창업실패(?)에도불구하고실패에대한두려움(38.0%)이 높아

한국의재도전비율은 7.2%에불과,이들중 21%는다시폐업하는악순환

요즈마펀드(Yozuma Fund)는실패를경험으로간주하는후츠파정신을바탕으로

실패경험이있는창업가를대상으로적극투자

6. 실패에 대한 인식

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7. 정부의 재도전 정책 방향

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8. 3,155억 + 5천억(?)

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9. 생계형 창업에 대한 물음? 왜?

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2016년도 자료

중기 투자 비중이 선진국 대비 낮음

10. 한국 VC의 현주소

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국립 연구소 등, 연구소 창업 거의 전무함

11. 기술이전에 의한 공공연구소 창업?

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벤처 선진국 대비 회수시장에 대한 개관

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1. 회수 시장 개요

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미국 중국 한국

M&A규모

M&A규모 M&A비중(%)

2. 미/중/일과 M&A 시장 규모 비교

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3. 규제가 투자에 미치는 영향

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벤처 생태계 살리려면 M&A 활성화해야

- 지분규제·금산분리 규제 등 갈라파고스 규제가 벤처기업 M&A 저해

- 공정거래법상 계열사 규제로 M&A 이후에도 벤처기업 지원 어려워

- M&A 활성화를 위해 대기업이 벤처기업 M&A를 주저하게 하는 규제완화가 필요

구글 CEO 순다 피차이는 지난 2015년 구글 캠퍼스 토크 콘서트

‘한국 대기업이 스타트업 인수를 통해 더 많은 기회를 얻을 수 있을 것’이라며 벤처기업 M&A의 중요성 강조

『벤처기업 M&A 활성화를 위한 제도 개선방안』 보고서

✓ 지주회사의 벤처캐피탈 보유 허용

✓ 지주회사 지분율 규제 완화

✓ 벤처기업의 대기업 편입 유예 확대(7년→10년)

• [지분율규제로인한저해사례]㈜SK는 2010년인수를추진중이던초음파기기의료장비업체메디슨의지분확보

(비상장자회사 40%)가지주회사지분규제로인해어려워지자인수를포기

지주회사가 벤처캐피탈을 보유 허용 필요

✓ 현재 지주회사는 금산분리 규제

✓ 기업벤처캐피탈(CVC) 보유 금지

* CVC는 금융회사에 해당

4-1. 벤처 생태계조성 및 회수시장 활성화 방안

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기업주도형벤처캐피탈(Corporate Venture Capital: CVC)

✓ 기업이혁신적인스타트업을발굴․투자하기위해설립하는조직또는회사

✓ 모기업-스타트업간새로운기술발굴과사업협력,향후인수합병등을진행하기에유리

* GE의벤처캐피탈자회사인GE Ventures는2013년창업이래로100군데이상의스타트업에투자

벤처기업이대기업집단에편입된후모회사의후속투자가어려움

✓ 현재대기업이벤처기업을인수한이후 7년간편입을유예하고있으나,한경연은 10년이상으로확대*하는방안제시

✓ 벤처기업이지속적으로성장하기위해서는모회사인자금지원, 기술개발및이전,업무제휴등각종지원필요

✓ 대기업집단편입후각종규제**로이러한집중육성이쉽지않은상황

*벤처기업은초기성장단계(약 10년)에서기술개발투자가집중소요되는등기업가치제고를위해장기투자불가피

**대기업집단계열사편입시,부당지원행위금지,계열회사간상호출자및채무보증금지,특수관계인과거래금지,

소속금융‧보험사의의결권행사제한및대기업집단의공시의무부담등규제부과

*** 기술혁신형합병의세액공제확대하고, 벤처기업경영자스톡옵션비과세혜택확대필요

4-2. 벤처 생태계조성 및 회수시장 활성화 방안

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이대로 있어야 하는가?

대안은 없는가?

계속 이데로 창업가들은 융자의 수영장에서질식사 하게 내버려둘건가?

5-1. 대안?

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“벤처기업 M&A 활성화로 자금 선순환이 이루어져야 벤처기업이 더욱 성장할 수 있다”며“특히 대기업의 M&A

시장참여는침체된우리나라벤처기업M&A시장에활력을불어넣을것”이라고강조

(유환익한국경제연구원정책본부장)

M&A초기 중기 후기

Plan A

재투자

엔젤투자세제 혜택증여/상속세면제/할인

Plan B

브리지투자(씨앗투자)

대기업 규제 해제

Pre-Series A : 정부가 투자

3-4년 Exit

5-2. 대안 / 회수 시장 활성화

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