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EvaluaciEvaluacióón Favorable de n Favorable de los Mercadoslos Mercados
Marzo, 2007
Bolsa Mexicana de Valores
Contenido
• El Mercado de Valores en los pasados tres años. (2004, 2005, 2006)– Los resultados
• Consideraciones Finales
2003-2006Un entorno favorable...
• Una política macroeconómica prudente ha dado permanencia a la estabilidad cambiaria y de precios.
• El comportamiento del resto de las variables financieras (eg. tasas, plazos, riesgo país, ahorro financiero) ha detonado nuevas y atractivas oportunidades de negocio.
Contenido
• El Mercado de Valores en los pasados tres años (2004, 2005, 2006)– Los resultados
• Consideraciones Finales
Mercado Accionario2006 - rompiendo récords
4,000
8,000
12,000
16,000
20,000
24,000
28,000
32,000
Dec
-00
Apr
-01
Jul-0
1O
ct-0
1Fe
b-02
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-02
Sep-
02D
ec-0
2M
ar-0
3Ju
l-03
Oct
-03
Jan-
04M
ay-0
4A
ug-0
4N
ov-0
4M
ar-0
5Ju
n-05
Sep-
05Ja
n-06
Apr
-06
Jul-0
6N
ov-0
6Fe
b-07
IPCIRT
Índices de Precios de la BMVDic 31, 2000 – Feb 28, 2007
126,620104,652 122,546
170,142
236,045
345,907377,149
115,760
0.00
50,000.00
100,000.00
150,000.00
200,000.00
250,000.00
300,000.00
350,000.00
400,000.00
Dec-00 Dec-01 Dec-02 Dec-03 Dec-04 Dec-05 Dec-06 Feb-07
Valor de Capitalización en Millones de Dólares2001 – 28 Feb 2007
Al cierre de 2006, y tomando como referencia el nivel registrado el último día de operaciones de diciembre del 2003, el IPC reportó un rendimiento de 201% en pesos y de 211% en dólares.
En lo que va de este 2007 el IPC ha registrado en13 ocasiones máximos históricos. En el transcurso del año, y luego de los ajustes de fin de febrero e inicio de marzo, el IPC reporta un rendimiento de 0.72% en pesos mientras presenta un retroceso de -1.08% en dólares.
El valor de capitalización del mercado alcanzó a finales de 2006 los 3.77 billones de pesos con un crecimiento los últimos 3 años en términos reales de 142.18%.
Al 28 de febrero de 2007, el valor de capitalización del mercado alcanza los 3.83 billones de pesos (346 mil millones de dólares), equivalente al 40.87% del PIB.
Mercado AccionarioRendimientos atractivos
170.8%
128.2%
101.7%
86.7%
74.7%
74.4%
52.4%
45.3%
20.6%
19.2%
210.5%IPC
BOVESPA
IMC30
MADX
MERVAL
TORONTO
DAX
FTSE
NIKKEI
NASDAQ
DOW JONESRendimiento índices
internacionales 2003 - 2006 USD
• El rendimiento alcanzado por el IPC, en términos de dólares, entre el cierre del 2003 y el 29 de diciembre del 2006 fue de 211%.
• Esta tasa es superior a la registrada en los principales mercados, tanto en economías desarrolladas como en nuestra región.
• En el 2006, el rendimiento del IPC alcanzó el 48.56% en pesos y el 47.15% en términos de dólares.
Mercado AccionarioLa operatividad reafirma su crecimiento
1,4061,092 1,091
1,9322,261
3,625
5,634
98
8475
97105
178
134
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
2001 2002 2003 2004 2005 2006 20070
20
40
60
80
100
120
140
160
180
Importe$(000,000)Volumen(000,000)
Importe y Volumen Promedio DiarioImporte y Volumen Promedio Diario2001 2001 –– 20072007
* Al 28 de febrero.
El desempeño de los precios en el mercado accionario ha sido acompañado por un notable avance en la operatividad.
Entre 2003 y el 29 de diciembre de 2006, el número de operaciones diarias creció un280.97% mientras que el importe lo hizo en 416.31%
Entre 2006 y lo que va de 2007,el promedio de operaciones diarias ha crecido 45.80%, mientras que el importe lo ha hecho en 55.43%
La actividad de “progam/algorithmic trading” sigue en ascenso …
Mercado Accionario
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
140,000
2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 *
Mensajes
0
15,000
30,000
45,000
60,000
75,000
2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 *
Posturas
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
2004 2005 2006 2007*
Cancelaciones
*cifras al 28 de febrero de 2007
31,256
64,789
93,835
195,745
Valor
13 de julio 2006Cancelaciones
26 de enero 2007Posturas
26 de enero 2007Mensajes
27 de febrero 2007Hechos
FechaRubro
Operatividad de Casas de Bolsa por Program Trading en Mercado de Capitales Promedio diario de posturas Ene-Dic 2006 al 28 de febrero 2007
20,000
30,000
40,000
50,000
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Enero Febrero
La actividad del “program trading” explica entre el 70% y 80% del total de posturas.
En el 2006, el índice de cancelación de posturas que ingresan por “program trading” fue del 88.0 %.
Cinco Casas de Bolsa registran posturas mediante este esquema.
En 2007 se han incorporado dos de los cinco intermediarios (uno el 10 de enero y otro el 1 de marzo).
Mercado Accionario: “Program trading”
Mercado de Deuda Bursátil
* Al 30 de Noviembre.
Crecimiento significativo del financiamiento
Estados Municipios
13.4%
Sofoles17.1%
Org. Aux. Crédito
0.5%
Empresas47.6%
Sector Público21.5%
Deuda de mediano y largo plazoDiciembre 31, 2006
• En los últimos tres años el mercado de deuda canalizó, a través de emisiones en la BMV, $410,822millones de pesos a la actividad productiva del país.
• En 2006 se hicieron colocaciones de deuda de largo plazo (bonos) por $140,537 millones de pesos (12.8 miles de millones de US dólares), equivalentes al 1.3 % del PIB.
• Entre los nuevos jugadores que emiten deuda en pesos destacan:- Empresas medianas- Gobiernos Locales - Entidades del Sector Público- Intermediarios especializados - Instituciones Bancarias
Bolsa Mexicana de Valores
• TRAC’s .- NAFTRAC• Certificados Bursátiles
– Desde 2003 hasta la fecha se han hecho colocaciones por $402,613 millones de pesos (más de US$ 37 mil millones) mediante 275 emisiones.
• Mercado Global BMV– Hoy cuenta con 255 emisiones correspondientes a:
• Empresas internacionales,• Trac’s de acciones globales y materias primas• Títulos de deuda pública y corporativa emitidos en el extranjero.
– Saldo en custodia en Indeval asciende a 7,050 millones dólares (Capitales)– La operatividad promedio diaria equivale al 17.05 % del valor negociado en el mercado local.
• FIBRAS– Son vehículos para el financiamiento de Infraestructura y Bienes Raíces.– Su régimen legal y operativo quedo definido a principios del 2006.– En 2007 primeras colocaciones.
• Nuevos Índices del Mercado Accionario
Innovación
El 16 Abril del 2002 se Nafinsa colocó en BMV un nuevo instrumento bajo la marca genérica de “TRAC” Títulos Referenciados a Acciones.
El 06 de Noviembre 2003 se llevó a cabo una segunda emisión de Naftrac.
Cualidades de los TRAC’s como instrumento de inversión.
– Simplificación operativa y administrativa.Se negocia como cualquier acciónManejo integral de derechos corporativos y patrimoniales
– Replica índices o canastas accionarias.– Instrumento de diversificación. – Bajos costos.– Tratamiento fiscal favorable.– Liquidez.
Naftrac: El TRAC del IPC de la BMV(Titulos Rerefenciados a Acciones -TRAC’s)
Naftrac: Crecimiento constante en su operación…Importe Diario de Operación del Naftrac
(millones de dólares)
$0
$5
$10
$15
$20
$25
$30Promedio 2002
$2.1 mdPromedio 2003
$2.5 mdPromedio 2004
$4.2 mdPromedio 2005
$5.5 md
2002 2003 2004 2005
2006$7.2 md
2006
Desde su colocación el 16 de abril del 2002, el Naftrac ha mostrado crecimientos importantes en el importe operado. Durante 2006 negociaron $12 millones de dólares diariamente en promedio, cifra que representa un crecimiento del 471.5% al compararlo con el 2002 y del 118.2% respecto al 2005.
En lo que va del 2007, se han negociado diariamente en promedio $29.9 millones de dólares que representa un crecimiento de 148.2% respecto al del 2006.
Actualmente, el Naftrac se ubica en el 8o lugar en la tabla de bursatilidad del mercado.
Promedio 2006Promedio 2006$12.05 md
Su alcance estratégico: Completar mercados…!
Volatilidad
Ren
dim
ient
o
Iboxx Euros Corporate•ETF . Corporate Investment Grade
US. Capital Market.
•Dow Jones 30•Nasdaq 100•Rusell 1000, 2000, 3000•S&P
•500•MidCap•Small Cap
Europa, Australia, Far East•EAFE
Mercado Europeo
•S&P Europa 350•EuroStoxx 50•MSCI EMU
Japón
•MSCI Japón
Emergentes
•ETF MSCI EmergingMarkets•ETF MSCI Asia Ex Japón•ETF S&P Latinamerica
México
•NAFTRAC•IPC
México•Certificados bursátiles
Commodities
•ORO•PETROLEO
Bienes raíces
•FIBRAS*
US Treasury•ETF de 1-3 años
US Treasury•ETF de 7-10 años
US Treasury•ETF de más de 20 años
Futuros Peso Dólar
OpcionesS&P 500QQQQ
OpcionesEFA
OpcionesFuturos
IPC
Futuros Euro
Mercado Global BMV
¿En qué consiste esta plataforma?
El Mercado Global BMV es un mecanismo diseñado para listar y operar valores que no fueron objeto de oferta pública en México y que no se encuentran listados en el Registro Nacional de Valores de la CNBV.
Su objetivo central es el desarrollo del mercado doméstico: dar acceso - desde México y a través e la BMV y los intermediarios locales- a valores internacionales y fortalecer la industria de gestión de portafolios nacional.
Contribuye a la internacionalización del mercado de valores.
Incorporación gradual en el sistema de operación de la BMV (BMV SentraCapitales) de valores listados y cotizados en los principales mercados internacionales.
Mercado Global BMV
Mercado Global BMV: Beneficios
• Oferta de nuevos productos / alternativas de inversión.
• Fomento de la base doméstica de inversionistas.
• Más alternativas de servicio y negocio para los intermediarios.
• Creación de Sociedades de Inversión con valores internacionales.
• Diversificación de portafolios.
• Tratamiento fiscal similar a emisoras domésticas.
• Centralización de custodia de valores.
Mercado Global BMV: Valores reconocidos
• Solo valores listados en Mercados Extranjeros Reconocidos o emitidos por Emisores Extranjeros Reconocidos.
• Se consideran mercados extranjeros reconocidos por la Comisión, los que se encuentren inscritos, autorizados o regulados para su venta al público en general por alguna dependencia u organismo con funciones equivalentes a las de la Comisión que sean miembros del Comitétécnico de la Organización Internacional de Comisiones de Valores o que formen parte de la Unión Europea, así como los Valores representativos de una deuda a cargo de dichos países o de sus bancos centrales, incluido el Banco Central Europeo que puedan ser adquiridos por el público en general.
Mercado Global BMV: Esquema operativo
• Los valores inscritos en el Mercado Global BMV serán negociados a través del Sistema Electrónico de Negociación (BMV Sentra Capitales).
• Mismas reglas de negociación que emisoras domésticas.
• La cotización, negociación y liquidación se realizará en moneda nacional.
• Los valores son custodiados por S.D Indeval en cuentas en el extranjero.
• La información de las operaciones es presentada a los inversionistas en el mismo estado de cuenta proporcionado por el intermediario actualmente.
COMPRA DE VALORES EXTRANJEROS EN EL EXTRANJERO
INTERMEDIARIO
EXTRANJEROCONTRAPAR
TE
S.D. INDEVAL
5 8
PRE-MATCHING(Confirmación)
Instrucciónde compraTransferenc
iade fondos Avisa de la transferencia
de valores
Acreditavalores
Pacta operaciónde compra/venta
CUSTODIOEXTRANJERO
CTA. INTERMED.MEXICANO
4Cuenta
de valoresS.D. Indeval
Cuentade valores
Int. Extranj.
Instrucciónde venta
3
Traspaso de valores
BANCOEXTRANJERO
CUENTAS.D. INDEVAL
10
Transferenciade Fondos
CUENTACUSTODIO
EXTRANJERO
INTERMEDIARIO
EXTRANJEROPOR CUENTA
DEINTERMEDIARI
OMEXICANO
BOLSAEXTRANJE
RA
INTERMEDIARIOMEXICANO
Orden decompra
1
2
3
9
6
PÚBLICOINVERSIONIST
A
11Envío de informaciónde los hechos
11 Envío de informaciónde los hechos
Difusión12
7
VENTA DE VALORES EXTRANJEROS EN EL EXTRANJERO
INTERMEDIARIOEXTRANJERO
CONTRAPARTE
107
Instrucciónde ventaTransferen
ciade fondos
Avisa de la transferenciade valores
Pacta operaciónde compra/venta
CTA. INTERMED.MEXICANO
4Cuenta
de valoresS.D. Indeval
Cuentade valores
Int. Extranj.
Instrucciónde compra
3
Traspaso de valores
BANCOEXTRANJERO
CUENTAS.D. INDEVAL
5
Transferenciade Fondos
CUENTACUSTODIO
EXTRANJERO
INTERMEDIARIO
EXTRANJERO
POR CUENTA DE
INTERMEDIARIO
MEXICANO
BOLSAEXTRANJE
RAINTERMEDIARIOMEXICAN
O
Orden deventa
1
2
3
6
PÚBLICOINVERSIONISTA
11Envío de información
de los hechos
11 Envío de informaciónde los hechos
Difusión12
PRE-MATCHING(Confirmación)
Transferencia de valores(Book-entry)
8
S.D. INDEVALCUSTODIO
EXTRANJERO
9
OPERACIÓN DE ARBITRAJE
COMPRA EN EL EXTRANJERO VENTA EN MÉXICO
1
11
Liquida $ en T+3
Envíavaloresen T+3
Compensación
Envíainformación
10
Vendevalores
Transferencia de valores T+3
Ordende compra
SIC
Compravalores
INTERMEDIARIOMEXICANO “B”3
486
9 7
Liquidaen T+3
Transferencia de valores T+3
Liquida $ en T+3
Préstamo devalores
5
Operación realizada entre custodios de valores
INTERMEDIARIOMEXICANO “A”
MERCADOEXTRANJERO
Comprade valores
2INTERMEDIARIO
EXTRANJERO
3
Sigue flujo del diagrama 2
S.D. INDEVAL
OPERACIÓN DE ARBITRAJE
VENTA EN EL EXTRANJERO COMPRA EN MÉXICO
INTERMEDIARIOEXTRANJERO
1 11
Liquida $ en T+3
Envíavaloresen T+3
Compensación
Envíainformación
10
4
2
Compravalores
Transferencia de valores T+3
Ordende venta
SIC
Vendevalores
INTERMEDIARIOMEXICANO “B”2
369
7 8
S.D. INDEVAL
Liquidaen T+3
Transferencia de valores T+3
Liquida $ en T+3
Préstamo deefectivo
5
Operación realizada entre custodios de valores
INTERMEDIARIOMEXICANO “A”
MERCADOEXTRANJERO
Ventade valores
2 Sigue flujo del diagrama 3
Mercado Global BMV: Adquirentes
LEY DEL MERCADO DE VALORES, Título I Disposiciones preliminares. Artículo 2:
• Inversionista institucional, la persona que conforme a las leyes federales tenga dicho carácter o sea entidad financiera, incluyendo cuando actúen como fiduciarias al amparo de fideicomisos que conforme a las leyes se consideren como inversionistas institucionales.
• Inversionistas Calificados, la persona que habitualmente cuente con los ingresos, activos o las características cualitativas que la Comisión establezca mediante disposiciones de carácter general.
El aumento en la operatividad del SIC se debió principalmente a la incorporación de las AFORES y a un número mayor de inversionistas calificados.
El importe promedio diario negociado en el 2006 para valores del Mercado Global fue de $587 millones de pesos, lo que representó el 16.20% del importe promedio operado en el mercado accionario doméstico ese año.
El importe promedio diario del Mercado Global en lo que va de 2007, es de $689 millones de pesos, representando el 12.23% del doméstico (febrero 28, 2007).
Durante 2006 la operatividad del SIC fue en ascenso…
Trimestral1er trimestre 2004 – 1er. Trimestre 2007
194,927
476,759
862,539
485,103 530,164650,066
35,262 25,608 28,877 83,695 5 3 ,4 5 7 60,361108,595
247 187 139
1,174
1,755
1,0991,235
1,434
74 1486455
442
0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,000
1,000,000
1T 2004 2T 3T 4T 1T 2005 2T 3T 4T 1T 2006 2T 3T 4T 1T 200702004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,000
Importe $(000)
Volumen (000)
El Monto en custodia alcanza los $6,056 millones de dólaresen Febrero del 2007.
Fuente: INDEVAL
Promedio Mensual Histórico del Valor de Depósito de Instrumentos del Mercado Global BMV
(millones de pesos)
66,7
51
20,
813
1,5
52 4,2
12
0
12,000
24,000
36,000
48,000
60,000
Jun-
03
Jul-0
3
Ago
-03
Sep-
03
Oct
-03
Nov
-03
Dic
-03
Ene-
04
Feb-
04
Mar
-04
Abr
-04
May
-04
Jun-
04
Jul-0
4
Ago
-04
Sep-
04
Oct
-04
Nov
-04
Dic
-04
Ene-
05
Feb-
05
Mar
-05
Abr
-05
May
-05
Jun-
05
Jul-0
5
Ago
-05
Sep-
05
Oct
-05
Nov
-05
Dic
-05
Ene-
06
Feb-
06
Mar
-06
Abr
-06
May
-06
Jun-
06
Jul-0
6
Ago
-06
Sep-
06
Oct
-06
Nov
-06
Dic
-06
Ene-
07
13-F
eb-0
7
Acciones Norteamericanas ADRs de Europa, Asia y Australia TRAC's
Valor de la custodia al 13 de Febrero de 2007: $6,056 Millones USD
Listado de ADRs del Indice STOXX 50
Listado de 28 emisoras norteamericanas y 34 ADRs europeos, asiáticos y australianos
Publicación de la circular 15-16 de CONSAR para AFORES
Listado de 9 ishares que replican índices accionarios de EUA, Europa y Asia
FIBRAS: Definición
• ¿Qué son las FIBRAS?
– Son vehículos para el financiamiento de infraestructura y bienes raíces. Ofrece pagos periódicos (rentas) y a la vez tiene la posibilidad de tener ganancias de capital (plusvalía).
– Son los Fideicomisos que se dediquen a la adquisición o construcción de bienes inmuebles que se destinen al arrendamiento o a la adquisición del derecho a percibir ingresos provenientes del arrendamiento de dichos bienes, así como el otorgar financiamiento para ese fin .
FIBRAS
FIBRAS
• Requisitos para ser una FIBRA (Artículo 223 de la LISR):
– Sociedades mercantiles o Fideicomisos inmobiliarios, indistitamente.
– 70% del patrimonio del Fideicomiso está invertido en los bienes inmuebles .
– Fideicomisos dedicados a la adquisición o construcción, que se destinen al arrendamiento, compra y venta de inmuebles, así como al financiamiento para esos fines.
– Reparten dividendos de cuando menos el 95% de su resultado antes de impuestos una vez al año.
– Los bienes inmuebles que se construyan o adquieran se destinen al arrendamiento y no se enajenen antes de 4 años.
– La Fiduciaria emitirá CP por los bienes que integren el patrimonio del Fideicomiso.
El nuevo grupo de Índices
Compuesto por las 60 emisoras más grandes inscritas en Bolsa en términos de su valor de capitalización.
.
Compuesto por las 20 emisoras de mayor valor de capitalización de la muestra del IPC CompMx (emisoras en la parte alta de la tabla, de la número 01 a la 20
Compuesto por las 20 emisoras de media capitalización de la muestra delIPC CompMx (emisoras en la parte media de la tabla, de la número 21 a la 40).
Compuesto por de las 20 emisoras de baja capitalización de la muestra delIPC CompMx (emisoras en la parte baja de la tabla, de la número 41 a la 60)
• La nueva serie de índices “Compuestos”, complementa la oferta de indicadores del mercado accionario de la BMV.
• La Bolsa distribuye a través de sus “feed” los índices, e información de valor agregado a partir del 24 de octubre de 2006.
• El buen conocimiento y posicionamiento de los indicadores es muy importante para efectivamente contribuir a la innovación de productos referenciados, atraer la atención de la inversión a grupos de emisoras más amplias, y contribuir a la mayor liquidez del mercado.
El nuevo grupo de Índices
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
140,000
Dec-01 Dec-02 Dec-03 Dec-04 Dec-05 Dec-06 Jan-07
Siefores (000,000)usd
Sociedades de Inversión(000,000)usd
Activos AdministradosActivos Administrados2001 2001 –– 2007*2007*
• Las Siefores y sociedades de inversión pasaron de 67,856 millones de dólares en diciembre de 2003, a 130,580 millones de dólares, al cierre de diciembre de 2006.
• Como porcentaje del PIB implicó pasar del 9.03% a15.14%.
• A enero de 2007 suman 131,372 millones de dólares, representando el 15.53% del PIB. (cifras preliminares)
* Cifras de enero 2007 son preliminares
Mercado de ValoresEl “buy side”: Inversionistas
Mercado de ValoresEl “sell side”: Emisores
Recursos acumulados por 55,167 millones de dRecursos acumulados por 55,167 millones de dóólares lares ($644,708 millones de pesos)($644,708 millones de pesos)
24 empresas acudieron a este mercado por recursos
39 empresas no listadas en capitales,15 listadas,10 intermediarios financieros no bancarios, 12 Gobiernos Estatales, 6 Municipios, 4 paraestatales, un banco de desarrollo y un organismo financiero internacional= 88 nuevos participantes
Mercado de CapitalesMercado de CapitalesMercado de DeudaMercado de Deuda
Mercado AccionarioAcceso de nuevas emisoras al mercado
$8,4854$6,8495OFERTAS PÚBLICAS INICIALES Y NUEVAS INSCRIPCIONES
$5,1094$14,7957OFERTAS PÚBLICAS DE EMPRESAS YA LISTADAS
13,2191825,91121TOTAL
Importe $#
$2,01211
20062005
Monto colocado sólo en México.
Por otra parte, BBVA y SANTANDER listaron sin oferta el 100% de su capital.
2005 Importe $#Millones de Pesos
$4,2679SUSCRIPCIONES
2006
•Colocaciones accionarias durante 2005 y 2006
-El 9 de febrero de 2007, SIMEC realizó una oferta pública primaria global internacional por un monto de $2,642 millones, colocando en México el 44.1%
Mercado de ValoresCASAS DE BOLSA (31) DeudaCapitales/ Deuda
Miembros Accionistas: 24 No Accionistas: 8
Mercado de Valores• Financiamiento a la vivienda.
– La deuda colocada en Bolsa por la SHF, el INFONAVIT y por las SOFOLES de vivienda ascendió a5,582 mil millones de dólares, ($50,374 MILLONES DE PESOS)
– Si le añadimos a aquélla el capital colocado por las empresas constructoras de vivienda media y de interés social, el total alcanza los 6,118 millones de dólares, ($56,120 MILLONES DE PESOS).
– Financiamiento a proyectos de obra publica de Estados y Municipios por 3,158 millones de dólares, ($27,935 MILLONES DE PESOS).
• Financiamiento a los trabajadores a través de FONACOT por 706 millones de dólares ($7,700 MILLONES DE PESOS).
En el desarrollo social
Mercado de Valores
• Democratización del mercado de valores.
• Tenemos un vínculo institucional con 23.5 millones de trabajadores a través de sus cuentas individuales para el retiro.
• Su tenencia asciende 4,643 millones de dólares en el segmento de capitales.
En el desarrollo social
• Ley del Mercado de Valores, (Reforma 2001).
• La Nueva Ley de Sociedades de Inversión, (2001).
• Ofertas Públicas de Adquisición de Valores, OPAs, (2003).
• Nueva Ley del Mercado de Valores, (2006).
• Nuevo Código de Mejores Prácticas Corporativas, (Noviembre 2006).
Marco Regulatorio
Contenido
• El Mercado de Valores en los pasados tres años– Los resultados
• Consideraciones Finales
Consideraciones Finales
4. Democratización del Mercado de Capitales
3. Participación en el Sector de Energía
2. Bursatilización de Flujos, Bienes Raíces e Infraestructura
1. Promoción de la participación de empresas medianas en el Mercado de Valores.
Los objetivos para los próximos años …