2020年11月26日

中東事務所 宮田 和明

コロナ禍に立ち向かう中東湾岸の国営石油会社とUAEの天然ガス開発の加速

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免責事項

本資料は石油天然ガス・金属鉱物資源機構（以下「機構」）が信頼できると判断した各種資料に基づいて作成されていますが、機構は本資料に含まれるデータおよび情報の正確性又は完全性を保証するものではありません。また、本資料は読者への一般的な情報提供を目的としたものであり、何らかの投資等に関する特定のアドバイスの提供を目的としたものではありません。したがって、機構は本資料に依拠して行われた投資等の結果については一切責任を負いません。なお、本資料の図表類等を引用等する場合には、機構資料からの引用である旨を明示してくださいますようお願い申し上げます。

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本日の報告事項

アブダビ近況 油価崩壊に立ち向かうNOC UAEのエネルギートランジション その他のトピック 本日のまとめと今後の展望

アブダビ近況

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アブダビでのコロナ

Covid-19感染確認数推移

5/28：ラマダン明け祭り以降規制措置緩和へ

1/27最初の検出

3/17航空便停止3/26夜間外出禁止令

4/24UAE感染危険度L3

油価崩壊に立ち向かうNOC

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油価概況

JOGMEC調査部まとめ

サ露の油価戦争減産合意破綻

3/11パンデミック宣言

減産緩和（770万bpd）

米国大統領選

2/4中国2万人超各国で検出

イランのソレイマニ司令官暗殺1/3

OPEC+減産開始（970万bpd）5/1

USD

/bbl

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油価崩壊への対応

需要喪失と油価崩壊で収入が減少・・・ 基本的対応 支出の削減

• 投資を当期から後倒し ①• 契約額の値引き ②• プロジェクトの中止・中断 ③• 運転・保守費用の削減、人件費削減 ④• 配当減額・中止 ⑤

効率向上 ⑥• デジタル技術投入、コントラクタープール組成

内部留保の取崩し ⑦ 資産売却 ⑧

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油価崩壊への対応

投資を当期から後倒し ① カタール

• Al Shaheen油田拡張 （3/6）• LNGプラント増設 （4/10）

サウジ• Jafurah非在来開発 （4/8）• Marjan、Berri、Zuluf、Safaniya等拡張工事（6/17）

UAE• Hail/Ghasha入札 （4/30）• Dalma開発再入札 （4/16）

オマーン、イラク• 掘削キャンペーン、重質油・サワー油を劣後

https://gulfnews.com/business/energy/saudi‐aramco‐plans‐huge‐spending‐cut‐for‐2021‐1.1597251604975

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油価崩壊への対応

開発投資額推移 油ガス共に3月以降急減

MEEDデータを加工

Basra製油所アップグレード工事（日揮）

※製油所関係を含む

2018 2019 2020 2018 2019 2020

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油価崩壊への対応

Baker Hughes、IEAのデータを加工https://rigcount.bakerhughes.com/intl‐rig‐count/

リグカウント・・・探鉱・開発の要素混在 探鉱も含め殆どの湾岸産油国での掘削活動が低下

2度の油価下落 2014年シェール潰しによる供給過多 2020年対露油価戦争コロナ禍による需要喪失

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油価崩壊への対応

契約額の値引き ② オマーン

• PDO：コントラクターに30%予算削減依頼（4/5） UAE

• 削減依頼に応えられなかった結果として、Dalma開発契約破棄（4/16）？

イラク• 政府：コントラクターに30%予算削減依頼（5/28）

単位 Base 低油価 油価崩壊 C30%削減

Capex比 - 100 100 100 70

油価 $/bbl 60 40 20 40

IRR % 38 24 2 33

NPV@10% MMUS$ 3,365 1,336 -693 1,878

仮想モデル：Capex 7.3$/bbl, Opex 5.0$/bbl, Recovery 301 MMbbl, Tax 30%, Base

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油価崩壊への対応

プロジェクトの中止・中断 ③ イラク

• BGC：パイプライン、ガスプラント工事 エジプト

• ELNG：Damietta LNG生産再開中止 （4/8）• Shell：WDDMの探鉱キャンペーン （4/24）

サウジ• Aramco：Nobleとの掘削リグ傭船契約終結（5/12）

運転・保守費用の削減、人件費削減 ④ サウジ

• Aramco：800人の外国人専門家解雇 （6/19）

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油価崩壊への対応

効率向上 ⑥ 湾岸各国：コントラクタープール組成

• 複数コントラクターとの枠組み契約• 契約規模に応じたグループ分け（ADNOCの場合2億ドルが基準）• コントラクターを繋ぎ止める・破綻させない• PQの省略、安定した単価契約等

カタール：コントラクターの現地化、デジタル化• サプライチェーンの寸断防止

↑地政学的要素が後押し サウジ、UAE：垂直統合

• 収益バランスの強化 ADNOC CEO自らYoutubeでコロナ対応、コストコントロール強化による強靭性をアピール（5月）

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油価崩壊への対応

効率向上 ⑥ サウジ

• スマートヘルメット＋タブレット• 継目無し鋼管の工場を遠隔評価• コロナ予防→経費削減

オマーン• 繋込み開発（BPのGhazeer開発）• 既存施設活用

https://www.offshore‐mag.com/business‐briefs/coronavirus/article/14177135/aramco‐uses‐smart‐helmet‐for‐remote‐assessment‐of‐pipes

https://www.oilandgasmiddleeast.com/drilling‐production/37133‐bp‐starts‐production‐from‐ghazeer‐gas‐field‐in‐oman

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油価崩壊への対応

資産売却 ⑧ オマーン

• OQのBlock61（Khazzanガス田）売却の可能性を財務相が表明なお、BPが同鉱区権益の一部売却交渉中

• PDOのBlock6権益の政府持ち分を新設別会社に譲渡 UAE

• パイプライン等の非中核資産の一部権益を年金基金等へ その他の影響 借入：サウジアラムコはQ4の株主配当確保のため社債発行（11/18） 会社清算

• Glasspoint： オマーンで太陽光水蒸気攻法• Arabtech： UAE地場のゼネコン

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NOCは二分化

生産量を維持しつつコスト削減する余地は限定的との声 2014年以降の低油価で合理化進む

NOC・国の分類 低コスト原油で米露との差を広げる

• 雨降って地固まる? ⇔ 苦境に陥る? 将来の生産能力確保

• 強固な財政基盤で投資維持・市場確保 ⇔ 権益放出• コントラクターを更に競わせる

エネルギートランジションの加速化• 低炭素排出係数を前面 ⇔ 重質油・老朽油田

強くなろうとするNOC ⇔ 耐えるNOC UAE、カタール、サウジ、クウェート、オマーン、バーレーン、イラク

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国家歳入と経済成長

国営石油公社（NOC）と国家財政 コロナ禍と低油価で赤字拡大 GDPも収縮

バーレーン

サウジ オマーンUAE

イラククウェート

カタール

2017 2018 2019 2020 2021

Algeria 1.3 1.4 0.8 -5.5 3.2

Bahrain 4.3 1.8 1.8 -4.9 2.3

Egypt 4.1 5.3 5.6 3.5 2.8

Iran 3.7 -5.4 -6.5 -5 3.2Iraq -2.5 -0.1 4.4 -12.1 2.5

Kuwait -4.7 1.2 0.4 -8.1 0.6

Libya 64.0 17.9 9.9 -66.7 76.0

Oman 0.3 0.9 -0.8 -10 -0.5

Qatar -1.5 1.2 0.8 -4.5 2.5

Saudi Arabia -0.7 2.4 0.3 -5.4 3.1United Arab Emirates 2.4 1.2 1.7 -6.6 1.3

Yemen -5.1 0.8 2.1 -5 0.5

Projections

Sources: IMF

Sources: National authorities; and IMF staff estimates and projections.

油価と財政実質GDP

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国家歳入と経済成長

主な対策 財政出動・景気対策 財源確保・財政緊縮

• サウジ： VAT上昇（5→15%）• オマーン： VAT導入（5%）、国債発行、所得税導入（2022年）

サービス• UAE： 行政サービスセンターを2年内に半減、産業現地化• オマーン： ビザ免除プログラム導入（100ヶ国対象）

GCC各国の国家ビジョンへの悪影響 産業多角化の原資が不足・遅れ

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まとめ

中東の国営石油会社 一時的に探鉱開発は停滞 長期的な計画における生産能力拡大は維持 デジタル導入、産業現地化、サブコンプールの導入、拡大 強みをさらに磨くNOC 耐えるNOC

国家の発展計画 国家歳入の減少と経済収縮 将来の発展にハードル

UAEのエネルギートランジション～再エネ、原発でガス輸出国へ!?～

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UAEの天然ガス概況

UAEは天然ガス輸入国

ADNOC 2030 Strategy More Sustainable & Economic Gas

Supply• ガスの価値最大化• ガス供給安全保障• サワーガス処理能力50％増強• 1.2Bcfdのガス生産を確保すべ

く海洋ガス田へ開発投資

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UAEの天然ガス概況

UAEの天然ガス需要家と供給元

データ：IEA（原油ベースを天然ガスに換算）

2613Bcf

EORによる油田再圧入を含む

ほぼ100%天然ガスが燃料

殆どが随伴ガス→コロナ禍で8月に国内需要増加でOPEC合意を履行できず

LNG（内、JERA：0.5MMtpa）

カタールから

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原発運転開始のインパクト

バラカ原発 2012年着工も、トラブルで大幅遅延で運開 1基目が2020年8月に商業運転開始 2021年にはフル稼働? 5.6GW（1.4GW×4基）

• 年間約350Bcfのガスを発電需要から減らせる計算 UAE西寄りのサウジ・カタール国境近く

• イエメンのフーシー派のターゲットにも

https://www.enec.gov.ae/Renewable Energy Prospects: UAE, 2015

参考：UAEの発電規模

日本:約180GW

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拡大する再生可能エネルギー

再エネ UAE National Energy Strategy 2050

• 2050年にはクリーンエネルギー比率44% アブダビの太陽光PV

• 1.2GW＠2020 → 3.2GW＠2022 → 4.7GW ドバイ

• 1.0GW＠2020 → 2.0GW＠2022 → 2.9GW

5.2GWの再エネ（2022年頃）で約100Bcf/年のガスを節約可能か

https://www.constructionweekonline.com/258649‐abu‐dhabis‐2000mw‐solar‐plant‐to‐be‐operational‐in‐q1‐2022

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Field 2020 2022 2024 2026 2030

Ruwais Diyab

Jebel Ali

Shah - expansion

Dalma

Umm Shaif - gas cap

Bab - gas cap

Hail/ Ghasha

天然ガスの開発見通し

ガス開発促進 ADNOC Integrated Gas Strategy （2018）

• 中長期的に国内ガス自給体制を確立し、天然ガスの純輸出国化を目指す目標

増産計画（MMscfd）

JOGMEC調査部

値はHC分

?? 1000

? 500 ?

50 1000

504 725

340

500

1000

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UAEの天然ガス需給

データ：IEA（原油ベースを天然ガスに換算、2019以降は独自積算）

※前提：（需要）国内電力需要年3.4%、産業向けガス需要年2.5%で増加、（供給）国産天然ガス量一定

天然ガス需給見通し試算

再エネ・原発拡大、新規ガス開発進展で、2022年頃から輸入需要減少 2024年に実質的に自給自足可能に?!

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まとめ

UAEの天然ガス 供給：サワーガス等の開発生産で供給能力増 ←主力 需要：原発稼働、再エネ拡大で発電向け一部が解放

見通し 2024年頃に実質的に自給自足達成!? 更に輸出余地拡大? （LNG? パイプライン?）

ガス増産の動機 地政学：カタールからのガス輸入（Dolphin PJ）最小化

• オマーンもガス生産能力拡大で重要性低下 電力需要の増大 エネルギートランジション

その他のトピック

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アブラハム条約

写真：https://gulfnews.com/uae/watch‐abraham‐accords‐historic‐uae‐israel‐peace‐deal‐signed‐in‐washington‐1.1600183951489

兎に角早いペースで進展

イスラエルとの国交正常化 正常化合意の発表（8/14） 正常化の合意文書調印（UAE・バーレーン、9/18） バーレーンと正式国交樹立（10/18）

石油ガス業界への波及 UAE・イスラエルエネ相会談（9/23） エネルギーパートナシップ共同戦略ビジョン

の重要性を確認（UAE・米・イス、10/1）• 再エネルギー、エネルギー効率、石油・

天然ガス資源、淡水化 EAPCとMED-RED Land Bridgeの契約 UAE産原油を西へ石油製品を東へ輸送、貯

蔵することでMoU締結（10/20）原油製品

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アラブ次世代の意識

2018年に日本が初登場、トルコ、サウジが姿を消す

Q：住みたい国は？→ UAEがダントツ1位、2位に米が返り咲き

Q：見習うべき国は？→ UAEがダントツ1位、日本は5位に転落

Asda’a bcwアラブ若者年次調査（第12回目）

2020年調査結果

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本日のまとめと今後の展望

アブダビ近況 油価崩壊に立ち向かうNOC 一時的に探鉱開発は停滞・長期的な計画は維持 デジタル導入、産業現地化、サブコンプールの導

入・拡大 強みをさらに磨くNOC⇔耐えるNOC

UAEのエネルギートランジション 2024年頃にネットの輸出国!?

その他のトピック 急速に公式化するUAEとイスラエルの官民協力

ご清聴ありがとうございました