12
2001 90 3.1 90 3 90 98 Motonishi and Yoshikawa 1999Hayashi and Prescott 2002(2003) Montgomery(2005) BIS 2003 4 3 4 (2004) 90

トップページ|内閣府 経済社会総合研究所 · 2018. 12. 10. · 6 ˘ˇ)PQRS2Ÿž• @ €89¡¢) £8⁄¥ƒ§ˆ ˘ˇ)˜ ß Þ˚”»2o6,-Þ6@ºO /U 2001 % ˆ()!"5jk

  • Upload
    others

  • View
    0

  • Download
    0

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: トップページ|内閣府 経済社会総合研究所 · 2018. 12. 10. · 6 ˘ˇ)PQRS2Ÿž• @ €89¡¢) £8⁄¥ƒ§ˆ ˘ˇ)˜ ß Þ˚”»2o6,-Þ6@ºO /U 2001 % ˆ()!"5jk

6

���������� ����

����)PQRS2����@� 89¡¢)�£8¤¥¦§�����)� �ß

Þ�º»2o6,-Þ6@ëO�/U��2001 %���()!"5jk�#�@ëg-�

.ìÉ3/,65g-�90 %bl)����� 2KE��i���0)�3��£8¤

¥2� &�YS2UQ��0@j'��7�1R5#�/

3.1���

 89¡¢�C,lmán�áo�p#�r�ßq&1�/:è)�8¬Gr5 90%b

� �s�¦§,6@)~���.67�00��lm3

án�)�£8¤¥�a.-ÐO

-*6./

;�)dZ��t8uv�6�t8wR.x1j)EF��$��yv©!5WXx�

()no@,-ñ#ø)z{|5ÕÖ,6@)ÐO��#�/��)yv�}/��g-

VÎ1�/,65g-�~0�}/~&��$CÇ)ñòr2�È����}/~&5Õ

Ö,6�'�ñòr)a�������/ñòr)ß¡�5£8���#�0@��8�

()0Vr��g-�a5PQ,-.�)�Ü,�£8��)a�¦�)�3�PQ&1

���£8j'PQ&1�0@2ÐO�Î��'��}/��&"5�£8¤¥2PQ

��RS��g-.�0@����¿�&1�3/90 %b� )­D®¯�°.-�89

��WT)}/�a5� 2�46/,65g-}/)�~0^5����)� YS�

#�@.3KE�Ê��¾���#�/

}/)�~0^�t8uváwR.x1)RSj'Æ���/,j,�5'�UV)t

8uvX�5µ3®¯)ÕÖ)CÇ2Z���@.3Z��a�$�#]��÷#õy�

j'µ3®¯�)��Ho2¹���dZ���Q�ÆC./.Î��89�W�) 98%

�T,-��#]��÷#õy���$}/5�..-�®¯��5ÕÖ,60@5Îj

�56Motonishi and Yoshikawa 1999��(1��)^,��()�����&1�6Hayashi

and Prescott 2002�/Æ>Éf���(2003)�bc&1��3���õy{sr÷RS5�æ

V)}/�ßÞ���2NO6@)é�Æ��Ç�./Montgomery(2005)���im�2V

3UV�°.-��BIS� ��� ¡5¢V)£r÷\¤p¥���2NO6@)nE2

·-.�/,j,��æm�)*2V3UVi�tV)&"2Ц�1���¡V)£r

÷\¤p¥§¨5ñ#ø)t8uvX�2� &�@�©'�.6�� 2003�/

�¦)KE2h�O�@�}/ÕÖ�t8wRª)EF@,-@'O�dZ)�5G�

@ëg-�.ìÉ3/t8wR5ÕÖ,�46YS@,-;��B«'1�)�¬tW­

)®¯�#�/6ì,�­D�æ�)¬tW­)®¯@.g6�xô)µ$®¯EF�D

7�)KE�#$�89s{°±EFi89:;��g-�P��EF���.4

67��

3 OP���QR 4 �S$AT'U(2004)-VWXY:�Z��[��\�]��^?�N_�AVWXY:`^a� 90 �

Bbc-defgh8/ij]�*kl�mn2o�p3�3_>q*@3 $�/r2AsGt�-

uv�wxy`^z{��3_4|-}~*��@���/J��z{^?�

����������������

����

����������������������������������������

Page 2: トップページ|内閣府 経済社会総合研究所 · 2018. 12. 10. · 6 ˘ˇ)PQRS2Ÿž• @ €89¡¢) £8⁄¥ƒ§ˆ ˘ˇ)˜ ß Þ˚”»2o6,-Þ6@ºO /U 2001 % ˆ()!"5jk

7

)����Ц,-.�./&'���²��¬tW­)^_³´¥5µ^,6@,-

ÆÊ���%�t8uv5¶4'1��'�¬tt82\·x¸y{��67)}/5

���0@��./

���­D)¹º�»¥�() ©�¼,-.�@ÐO'1�/0)@Þ�¹º�»¥

�� ½¾5�.67�[\]^_��¥)µ¿�»¥¦§�Àn��/µ¿�»¥5Á

Âê�¤Är.�'��¬twRá®ÅwR@Æ����67�(1�Ü|,6t8

wRÆÆ&Ç�É35

/,65g-�[\]^_5µ¿�»¥2¦§&�µ¿�»¥)r

��$5t8wR2ÕÖ&�t8wR)ÕÖ5}/�2��-ñ#ø)�£8¤¥2

¦§&6�a�$�����2� &6@)dZ26-�0@5/(�ìÉ3/

�£8¤¥¦§);Ç)dZ���$ÈÃ��C,®¯k352É)£r÷\¤p¥�

,7��8)»�2�ß&�3@,-.�@)é��#�/��áY�áä�(2004)��

k�0)=�j' 90%b)�����Z�2NO-.�/()i�Æ[\]^_�¹R�

º»2o6�5�01��ÊË)g�51R�#�/[\]��g-µ¿��p�ry2

·�)�¹º|5ÌQ&16t5�Í���UV�#$��8�©'1�Æ)���./

[\]��g-�8)µ¿³´¥5¦§���'��£8)µ¿³´¥Æ��ì4¦§�

�67�[\]^_5�ÎjaÈÃ���8¬GI"2r7�@ë30@�/(�./0

0�ÆEF@��)��¹º�»¥) ©EF�#�/Ïø8��Ò�°.-Æ�90 %b

Ó��$­D)¹º�»¥�j�$)��2ÐÑ,-Þ6/����[\]^_) �¹

º8�5¦§��0@�/(�./[\]��6�[\]^_5ÒÓ��®¯�� ���

89hbÀÁ2�46���UV�£8��0@)ÔÕÖÅ�×�¦)³´Ø2ÙQ��

0@5/(�./015[\]^_5�8¬GI"2r7�YS�#�6

/

,65g-��£8¤¥)¦§2Z���dZ@,-��µ¿�»¥)r��$���

t8wR)ÕÖ�[\]^_@¹º�»¥) © ¡����8¬GI")¦§@.3`

a)®Ú5ÐO'1�0@5Îj�/Û<��01')��@����,)TÄ2µf�

�eÜ,�3/

3.2������

� ���Ò<��&16Ça)dZ2/0Q@,-�k� 90 %j' 2000 %)���

�@t8wRá[\]^_á�»¥�a.-�Ç��� VARt[2�.6µf��Lô

ør�2V3/

����� M2+CDÝÞ�r{)Æ)2�.�7

/t8wR)b¿��@,-��SNA)

µ¿C,Ù«¬tᵿC,ßà¬t2�.6Ð�2Vg6/µ¿�»¥�a.-�¹º

5 ��scwx-�����-�s=C�-����32*�h�'��(2003)�� 6 �-N_@}~��_�A��G����������#��������/� ��-¡~/J�

`¢$?@3 $`$A�?*G£¤¥¦§-¨©�ª¡�� G£«¬A¢$­*G£¤¥-®¯��

�������#��-°±/²]$3-Jr2A³*@3 7

99�45�Z$2*A 'µ¶·8-¸¹/=>?23� 98�-.��#$2µ·8�º>��»©

�=r� ]�A¼½¾�-;¿�À$2*¾ÁÂ-�Ã��#323�

�����������

����

����������������������������������������

Page 3: トップページ|内閣府 経済社会総合研究所 · 2018. 12. 10. · 6 ˘ˇ)PQRS2Ÿž• @ €89¡¢) £8⁄¥ƒ§ˆ ˘ˇ)˜ ß Þ˚”»2o6,-Þ6@ºO /U 2001 % ˆ()!"5jk

8

�»¥@^_xy\]¥��»,-ÐO6./¹º�»¥�a.-�á�}/¡QÝÁ8

�2�.6/�¦)��@�â�$�[\]^_)b¿���#�^_xy\]¥�ÈÃ

~�ÅX������./(0��åáãä(2004)�) Carlson-Parkin ���^_xy\

]¥Ð�)ù 2åÔ,-�:&16Ð�^_xy\]¥2�.-Ð�2V3/¹º�»

¥á^_xy\]¥2)æÇ¢���()Ü�ç2�.6/0)è�����iè)��

�������2NO6@ÐO'1�®Åéêë�Y2K %EF�Ü|,�97 % Q2�1999

% Q4�2000% Q1�ìír2�.6/

^_xy\]¥��»¥��)¢���Ü�ç2�.-.�/��)Û���¬t�T

����)*îØ2"�0@�ï¿,6ðr{6type A�@ñ-)���a.-îØ2@g

-Ð���6type B�ðr{)ò��a.-óô,6./�6�õõÛ�)§¨�#6g-

� Friedman and Kuttner(1992)�ö.�1%���4^õõ2�.6/

EF@��Ð�^,)_`^��÷@)lm5 90%b�#�0@�90%b)Ô^ÕÖ)

Òø@,-)��^)¹RI�ù*-; 11 ú��.Î����ûü)cý5`��

1987% Q1@,68

/Ð�^,)þ�� 2003% Q4�#�/

�������

�x���Ç���pqrs� VAR��g-¢��)�����)��2ÐO-.03/

¦�)^,) VARt[2Ð�,�a.�()��2xyz{|}T���g-~��

�/()i)ö]{�r����^_xy\]¥á¹º�»¥áßà¬táÙ«¬tá�

����#�@��/

� 3-1-a �¬t[r�)*�a.-îØ2�.6���� 3-1-b�ñ-)���a.-î

Ø[r�2�.6��2óô,-.�/�°�� 3-1-b������)ê�)��2��

���67��ç2�.-.�/�°�¢����ª�Ø)sÑ�#�Ü��|�a.

-ýj1-°$�Q��`�ª�Ø2#'Î�/

� ! "#$�

��QTÄ�a.-��µ$��j'^_xy\]¥�)���µ$��á^_xy\

]¥j'¹º�»¥�)���ßà¬t)Ù«¬t�)���µ¿�»¥j'¬t�)�

��¶2Ц,�� )�3�®¯uv2RQ,6/

8

��¾Á���Ä|/Å]�91�45����[ÆÇÈ�-ÉÊ¢JKA®Ë@��ZÌ�Í^?@3

@ÎAcÏ-Ð�@ZÑÒJ�¾Ó\ÆÔÕ:-���7�P@;M*@­AÖ×®ËJ�

( )

+

+=

MM

t

resident

t

invest

t

i

t

t

t

resident

t

invest

t

t

e

t

t

resident

t

invest

t

t

e

t

MM

I

I

i

LAc

MM

I

I

i

ε

ε

ε

ε

εππ

αααα

αα

ααα

ααα

αα

π

1

010

01

01

001

14131211

109

876

543

21

����������������

����

����������������������������������������

Page 4: トップページ|内閣府 経済社会総合研究所 · 2018. 12. 10. · 6 ˘ˇ)PQRS2Ÿž• @ €89¡¢) £8⁄¥ƒ§ˆ ˘ˇ)˜ ß Þ˚”»2o6,-Þ6@ºO /U 2001 % ˆ()!"5jk

9

6ì,�5��)t[)67��¦)�����q �2�6&�./(0��Ù«¬

táßà¬t�)��2NO�)�µ¿�»¥�#�0@j'10976

, αααα −=−= @)

 ¡2*O�/&'��µ3®¯&"5^_xy\]¥���2NO����,5jj�

@ÐO� 021== αα @,-.�

9

/�°�\��s�r�!��$ 13=α @) ¡ÆÐO

'1�5���^)¹º�»¥� ©5[Ç^_xy\]¥)�^2()�����@

�ÐOI'.67�.-.�./

�¦)��Q ¡)3> 5%G��Ä�2·6)��typeA)Ð��typeB)Ð�@Æ��

µ¿�»¥j'Ù«¬táßà¬t�)��2c�10976

, αααα −=−= @ßà¬tj'

¹º�»¥�)��2c�2

α �#$���Æ¿E��R@����/01')��QTÄ

2Ц,-�j16xyz{|}T�5� a,b�#�/

%&'(�)*+��,

�¦) 4��)Ð��$�90%b)����&"�a.-()UV2�@76./

¹º�»¥)¦§�.x1)Ð��°.-Æ������)��2NO�0@5Îj�/

6ì,�()G�ê��7-�./�8¬G)W­Å�j'ÐO�@²³��no2·

-.�0@���5�01���áY�áä�(2003)@Í�)UV�#$�()�ÛÆ�E

F2��&16./

���^_xy\]¥)¦§�.x1)ðr{�°.-Æ����2r7�0@5Îj

g6/ö]{�r�����Æ)�uvw VAR���Æ)@Æ� type A�� 5%G��type

B �� 10%G�����2¼a0@5Îj�/�°�^_xy\]¥�¢Ð��G��ò

¬t���2NO-.�0@j'�^_xy\]¥5¬t�s2��-����2.Þ¦

«�@)�ÛÆ/(�ìÉ3/

Ù«¬t)�����)�����§¨� ���/ö]{�r��áuvw VAR@Æ

� type A�������!)��2#6O-.�5G����./���type B����

���)����òõp��@ëg-�./�°�ßà¬t�a.-�.x1)���

°.-Æ�����!)��2NO-.�0@5Îj�5�G�ê�rÇ�./

�¦�$���^� )­D)����PQ�^_xy\]¥)&"5lm��º»

2o6,-.�@)�Û5ÅX�#É3/

9 ��������� ������������������� �!����"#�$%�&

'�( 054

==αα �)*+,-�./�0123,45�� ����6789!� �:;+<

=>9�'?@�ABCD�EF

�����������

����

����������������������������������������

Page 5: トップページ|内閣府 経済社会総合研究所 · 2018. 12. 10. · 6 ˘ˇ)PQRS2Ÿž• @ €89¡¢) £8⁄¥ƒ§ˆ ˘ˇ)˜ ß Þ˚”»2o6,-Þ6@ºO /U 2001 % ˆ()!"5jk

10

� -���./�������0123%&'(�)*+45678�#9�

� -���:/�������0123%&'(�)*+45678�;9�

���������

�����

������

�����

����

�����

� � � � � � �� �� ��

����������

������

�����

����

�����

����

� � � � � � �� �� ��

��������

������

������

�����

�����

�����

�����

���

����

����

����

� � � � � � � �

��������

������

������

�����

�����

�����

�����

���

����

� � � � � � � �

���������

�����

������

�����

������

�����

����

�����

� � � � � � �� �� ��

����������

�����

������

�����

����

�����

����

�����

����

� � � � � � �� �� ��

��������

�����

������

�����

������

�����

����

�����

����

� � � � � � �� �� ��

��������

�����

������

�����

����

�����

����

� � � � � � �� �� ��

����������������

����

����������������������������������������

Page 6: トップページ|内閣府 経済社会総合研究所 · 2018. 12. 10. · 6 ˘ˇ)PQRS2Ÿž• @ €89¡¢) £8⁄¥ƒ§ˆ ˘ˇ)˜ ß Þ˚”»2o6,-Þ6@ºO /U 2001 % ˆ()!"5jk

11

� -���./� !<=0123%&'(�)*+45678�#9�

���������

������

�����

������

�����

����

� � � � � � �� �� ��

����������

������

�����

����

�����

����

� � � � � � �� �� ��

��������

�����

������

�����

����

����

�����

����

�����

����

����

� � � � � � �� �� ��

��������

�����

�����

������

�����

����

����

�����

����

�����

����

� � � � � � �� �� ��

� -���:/� !<=0123%&'(�)*+45678�;9�

���������

������

�����

������

�����

������

�����

����

�����

� � � � � � �� �� ��

����������

�����

������

�����

����

�����

����

�����

����

� � � � � � �� �� ��

��������

�����

������

�����

������

�����

����

�����

����

� � � � � � �� �� ��

��������

���������

���������

��������

��������

��������

��������

� � � � � � �� �� ��

�����������

����

����������������������������������������

Page 7: トップページ|内閣府 経済社会総合研究所 · 2018. 12. 10. · 6 ˘ˇ)PQRS2Ÿž• @ €89¡¢) £8⁄¥ƒ§ˆ ˘ˇ)˜ ß Þ˚”»2o6,-Þ6@ºO /U 2001 % ˆ()!"5jk

12

��������� ����

90 ��������� ������������������� !"�#$%

&'��2002 �()������*�+,�-.��'/0�������1+�2

3#4567!8 2000���9&:M2+CD;<=�����# 10%> 6.5?�*@

�:A!��BC��D�����*E�F4�'�GAHIJK��������4L

��'��MN#OAPQ�A8RS�TUV�A'�������D<W�XA:

Y 2001�Z�[�TU�������#$\%��>]^�__`!8

Yabc�3.2.V�TU�# 2000 ���D<WYdeJ:X �BC��������

�1+�fghJ!$iV#�A8�%��2002 �()������*@�jI!]V#

�������1+(k�lmn�+,�o��hJ!"��#pA�APb.8

4.1���

2000 ��������+,7!�q��:#rstu�-!vwxy��z{

!"��|}!8~�n�#rstu���#�����������5�"7"���

�:�������7!��jI>J!��3.1.V�A'������|�������y

3���:�>I!�#���#�$J�A' �""V#��7!8rstu��

�������hQ!Y. _�¡q#�¢�£t�¤7!¥¦§¨y�©�ª��

7!"��«¬' �vw�­®�|�¤7!���ª��]^hQ!�A.Y�V

`!¯Kobayashi 2003, °± 2005²8

�³x´#µ '¢���|7"�V¶·�¸:A!8¹� ºV�¢���|��#

�¢��»¼��:½¾7!%�¿�n�#�|�ÀÁ7!"����:¤Â7!o��

`!8¢�ÃĹ��|Å� g�V�¥¦§¨y��|�ª���'�>K�v

w#- Æ6�»¼��¢��ÇVÈ'�iJK�>�APb.8""V�É 2-1%>$%

!-.�vw½¾��� 2000�()�e'#¹J(R�XA:Y�ÊË&'̧��'Ç

Í#�A8�'�&:�rstuª��]^������´ÎÏi!' �#�¹���

#vw�ÐÑ»¼½¾�ÒÓ�:A!�jI!Ô5V`!8

�X�rstu�-!�����ÕÖ#�2000 �()�×>J!ÕÖV#�A�A

.ØÙY` ¸!8�%��ÉÚ�� 90������q�XA:vwÛÜ���½

¾ÄÐÑ»¼�Ý'7Þß#à :°hA890 ���´�:�]�+,�'��vw�¥

¦áâ�����hQ'��+,#��V#�AV`b.8h>��rstu�-!

�����������|���hQ'�A.1+?�ãä#R|�� V`!8rst

u������hQ!Ú_�Òå�´��¥¦áâ�æ4#�çè�éêhJ\��

��������#ëg�ç�ì5í�:A�A�7!�>K�rstu����-&:

�����+,V5!��'�>K�¹J#`6eV 2000��()�×>J!�GI

!8îïÄ¡ïÄðï(2003)�XA:Y 90 ���rstu������hQ'��ñ

�#¸>J�A8rstu��~Ì�V`!ÑòtóôÃ�����?���#�Æ6�

����������������

����

����������������������������������������

Page 8: トップページ|内閣府 経済社会総合研究所 · 2018. 12. 10. · 6 ˘ˇ)PQRS2Ÿž• @ €89¡¢) £8⁄¥ƒ§ˆ ˘ˇ)˜ ß Þ˚”»2o6,-Þ6@ºO /U 2001 % ˆ()!"5jk

13

õö�çV¾÷V#�6�e'¾÷��ç�XA:Y¹�øn���3#ùú�°hA10

8

4.2�>�?@A0BC��

�����ûg�q�×>\�rstu%>ü�Ì�?����jI!]V#ý�þ�

;��D<W�-!�M�r¨�V`!8��ÕÖ��:A!�rstuª�]^�-&

:Ñò»¼��í�:A!�A.������>K���w�D<W�XA:rstu�

�|�� !ß0�45Avw- Æ6�Ñò»¼�½¾7!V`b.8�SV#e

\"��%>Š�:A5'A8

É 4-1#�4�³��<�11

�Îñû�%>�|�'��¢�¯�©²�¢�Ä��á¢

� £t²�ª��|ôÃ�� !�³�í���tu�ª���þ���'Y�V`!8

�³�í���tu#� n��»��&:��hJ:A!' �ü��~Ø��ª��

:��rstuª��~Ì���:#��V`b.8D<W�Î á�ÕÖ%>¿��C

!"�¸!�##�A' �É# 2002�%> 20004�� 3$û��_A:�%&'�:A

!8 O�:$%!�X �(D<Wç�~��)*7!+]� �´,#OAPQ�A8

h>��-.#(��<��C!"n�D<W̧�l&'Y�V`!8"�-.�/0

ëá�1÷�:����<��_A:C!"n�éê��:%:Y�rstuª�]^�

��������� ������������������������ !

�"

�"

�"

#"

$"

%�"

%�"

%�"

%#"

�" �" �" #" $" %�" %�" %�" %#"

��&'()*��+,-./

���

01

+��234

10 ��������� ����� 0.1������������� !"����� 1%#$%&

'()*+,-11 ./01234567879:�;<=>1234567879:�=?@A1234567879:�

�B+C97D248�UFJC97D248

� D��� E�FGH(�I�JKLMNOPQFRQFN4�SS�OTUVWXY9�

�����������

����

����������������������������������������

Page 9: トップページ|内閣府 経済社会総合研究所 · 2018. 12. 10. · 6 ˘ˇ)PQRS2Ÿž• @ €89¡¢) £8⁄¥ƒ§ˆ ˘ˇ)˜ ß Þ˚”»2o6,-Þ6@ºO /U 2001 % ˆ()!"5jk

14

-&:¥¦�©½¾��]�!2<=Y`JK��!2<=Y`!�A.ñÝ�%¸>

J�A8

"�-.�jI!��2002 �()�ÐÑ»¼�æm#(w�rstu�¤Â�'¥¦á

â�V#�6�3��4�þ56���-&:�í�'�V#�A%��7A�í�!8

90 �()��¢�¯�©²�¢�Ä��á¢�¯£t²�ª�C!"n�l."�V¹J

�Š�:%-.8

90 �()�vw8#09Ä�0�:;V`&'"�<�vw�=ó>?@A�»�ÌB

hJ'' �C!"n�̧¹�Y�%>�c>%�ñ��¸!"�##�A8�%��

�>��tu�rstu�%�7%�_A:(w�CD�äE���¥¦�©�½¾

ª��û :A!�7!�>K�(w�rstu½¾FG�Â�:¥¦�©½¾ª�K>

_6�jI>J!8_e #�rstu�-&:¥¦á�©ª��H+hJ:A!�>K�

rstuÕÖ�IJ��&'�5�rstu�Æ6KI!vw�¹.V�Avw�çV#

¥¦�©�½¾ª��45�L�í�:A!�)*V5!�V`!8

(]�ºM��A�? 4-1V#NOPvw�ì6QRvw�_A:Îñ=ó>?��Ï5

U��'¥¦á�©ª� �¢��©�¢�Ä��á¢�£t�ª�²�K>_5V`!8

Z 4-1/[\]^_`aFGH(�I�PQF_QFNb

� 1992 1993 1994 1995 1996 1997

�� 18.76% 16.39% 17.11% 15.61% 13.28% 11.98%

���� 6.91% 5.54% 6.74% 7.00% 3.12% 5.73%

�� 0.37 0.34 0.39 0.45 0.24 0.48

� 10 10 10 10 9 9

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

9.66% 6.27% 7.92% 8.57% 10.30% 8.71% 8.43%

5.97% 1.89% 2.92% 3.69% 1.14% 2.40% 0.65%

0.62 0.30 0.37 0.43 0.11 0.28 0.08

9 9 9 8 7 5 5

STUDV#�g»¼��̧��0�-!ÒWëá�̧�' ""V�ÕÖ�#´,

�XA8�%��B?�%!× �2000 ���9&:¥¦á�©ª��vwç�K>_5

#Y�b°h6�&:A!"��$%!Pb.82004 �û�V#¹�̦,�#ÑZ[°

��&:A!8Ybc 2000���XA:4\�³��<�(]#B�^<=Vrstu�

æmhQ i:A!��_`Y�~�]#�¨yV`!8�%���>�4\�³��<

�(]�ÒWºMÄrstua~bc%>jI:¹�����#+¸nV#�APb.8

(]��X �2000 ���¥¦á�©ª�]^#�(w�½¾7!¯��²rstu��

����������������

����

����������������������������������������

Page 10: トップページ|内閣府 経済社会総合研究所 · 2018. 12. 10. · 6 ˘ˇ)PQRS2Ÿž• @ €89¡¢) £8⁄¥ƒ§ˆ ˘ˇ)˜ ß Þ˚”»2o6,-Þ6@ºO /U 2001 % ˆ()!"5jk

15

q�7!�A.- Y��c>%�3�56���`&'�jI!����Pb.8

(]V#�QRvw�=ó>?D<W�èd�rstu�-!vw�¥¦�©â��e

A:#ÐÑ»¼�-!������´7!�M�w&'8�%���>�=ó>?D

<W<�³�í��-!��tuÃ#(w�Dfg�V` ��há�XA����Y`

¸!Pb.8�%��4iÄèjÄ¡ï(2002)V�ÑòtóTUÃ�O:Yk%!���

rstu�ôÃ�_A:Y 93��98�%> 99��l'_�m<���: 2000�()no

pq�`!�jI>J!8BTU�B��\��-&: 2004 � Q4 eV�ÑòtóTUÃ

�U��:Y¹�nopq�̧#�A82000 �()�rstu�æm�:A�A�V`

!%>�¹J�Y&: 2000�()������q�7!��#r��s#�`!�G

&:sA8

(]�kt�- �u�������*�´7!�?n�1+vvrstu�q+

���á�#7Õ�w!��ñ��¸>J!8

4.3�cd�e��0fgh

�?n�1+V`!rstu�q+�xi!�7!��`>' : 2000�������

�_A:�¹�+,�q�jI!o��`!Pb.8¹"VyÊ7Ô5��#�ÐÑ

»¼�½¾��z�vw�-!øn{|}~�����BC���e&'�A.�bV

`!8

zv���¢�w��Ê�Ã�Y.i�¹��A� ��:�^�<56��w.�A

.���A�³}~�#"JeV��A�³{|����6�a|�'Y�V`!���

hJ!8�%���>�¹J�¿��$'&:� hJ!V`b.��)*���nV`

!�#GA#A82002�%> A'�G�XA:Y���ú��³}~��Yi:��|�

}~��6 ����hJ:5'8

Krugman(1998)��hJ!�X ��C�V��³{|�%V#���������Hh

Q!"�#|}�A8�}C�V��³}~���¹�:¹J?�)*�%������

���̧hQ.!8���øn{|#�}�qi:��ý������de�A' �

�çÒ��V�¿�n�³{|�����hQ!"�#� �"�V#�APb.8

¡Ê¶¢��¹�×�£I:A!¤z�D�����-!b¥¶¢���¦e # 3.1

SVlJ'-.���â����hQ!8§�n�¨�x©�kª� g�>K�B �

b¥¶¢��V�|�æ47!"�#�A8"���FGV�zv���¢�w��

%�æm�'�>K�¹J�Y���'�|�ñ«_%�A�' ��;<=4¬<�æ

m#4¬<�­®n�æ4�íe\�ñÝ��:�;<=4¬<���7JK7!�

�����B�V�:A6��A.���¯6Pb.8b°�øn{|}~b±()�

;<=4¬<������̧#�²®�³r´���:A!8

"�-.�FG�´µhJ!�#A6_%�̧�o���!8¹� _���³ÛÜ

�#CË�kín56���- §�n¨�x©�Á¶�kª�STn�]^����â

�����������

����

����������������������������������������

Page 11: トップページ|内閣府 経済社会総合研究所 · 2018. 12. 10. · 6 ˘ˇ)PQRS2Ÿž• @ €89¡¢) £8⁄¥ƒ§ˆ ˘ˇ)˜ ß Þ˚”»2o6,-Þ6@ºO /U 2001 % ˆ()!"5jk

16

��íeJ!"�V`!8�%��"J#�³}~�·¸k�}~Ê�V`!8h>�#�

Ò�}~�·¸�k�`!�Ê��V`!��O_Y` ¸!Pb.8e'�z�vw�

¿��$'&:øn{|�� ��zv�� n{|����çÒ��V�Å�hJ!�

��!�>K���������]^�¹J�-!b¥¶¢�����â��íYP

b.8h>�#�z�vw��³}~��c>%�,�n�ý�������<¹�.a

Vw$J!���!�>K�¹J�� n�³{|)*�íY"�VB��Ê���Ah

J!�jI!"�Y|}!12

8

����

(]����- �90��()�����ûgq�´��A6_%��'�ºO�¸'8

¹�» ��¼6½¾�¿À�k_��.��90 �������#¹��c�

ù�³ÛÜ��¢�ª�]^�-!Y�V` �2000 �������#vw�ÐÑ»

¼½¾�-!Y�V`!"�V`!8

»Á��¿À�k_�-!Â~����¢�ª�����ÀI.!D�������

���´,� VARÃD��-&:�M�'�"b�ÄÅ�()�z�Ò��XA:���

����#¾÷������+,�:X �¹�gøn���3�_A:Y 2000�(R�

�����ÑÆ�+,�.!"��$%&'8

»Ç��rstu������´,�_A:vw�=óD<W��A:�M�w&'�

"b�rstu1+�#ÈÉ7!�b�ÆA"��$%&'"�V`!8îïÄ¡ïÄð

ï(2004)V#�� 90 ����Ê<�Ë�rstu%>����?���3�°hA"��

ØÙ�'��¹�pq# 2000�()Y̧��A�jI>J!8

(]- ������¡q�e�_��:D��������Þß�È_"��´

:Â~hJ'8D������³}~���#ÌÍ�´,�`!8�'�&:����

��#�³}~�r¨yá��7Y�V#�6�Y�b��³}~�ÎkÏÐ�ÇV

w$J:A�A"�� _�ÑMV`!�ñ�V5!8

ijkl

Friedman, Benjamin M. and Kenneth N. Kuttner (1992), “Money, Income, Prices and Interest

Rates,” American Economic Review 82(3).

Hayashi, F., and E. C. Prescott (2002), “The 1990s in Japan: The Lost Decade” Review of Economic

Dynamics 5(1), pp206-35.

Kobayashi, K. (2003), “Deflation Caused by Bank Insolvency,” RIETI Discussion Paper Series

03-E-022, Research Institute of Economy, Trade and Industry.

Krugman, Paul, (1998), “It's Baaack: Japan's Slump and the Return of the Liquidity Trap,”

12 EFG41HI�JK)*���L�MN+OPQRS��T�&�U,!�VW�XY��+,Z[

�\ �-]^�_`(2004)ab-

����������������

����

����������������������������������������

Page 12: トップページ|内閣府 経済社会総合研究所 · 2018. 12. 10. · 6 ˘ˇ)PQRS2Ÿž• @ €89¡¢) £8⁄¥ƒ§ˆ ˘ˇ)˜ ß Þ˚”»2o6,-Þ6@ºO /U 2001 % ˆ()!"5jk

17

Brookings-Papers-on-Economic-Activity 0(2), 1998, pp137-87.

Montgomery, Heather, (2005), “The effect of the Basel Accord on bank portfolios in Japan,” Journal

of the Japanese and International Economies, Vol.19(1), pp.24-36.

Motonishi, T., and H. Yoshikawa (1999), “Causes of the long stagnation in Japan during the 1990s,’’

Journal of the Japanese and International Economies, 13(3),Ò pp181-200.

Stiglitz, J. E., and B. Greenwald (2003), Towards a New Paradigm in Monetary Economics (Raffaele

Mattioli Lectures), Cambridge University Press.

îïÓÔ(2003)��rstu#��Õ Ä��Ö���¡q%��×Ò�ØýÙ<Ú�2003� 5

$Û�z�Ü�]�pp24-25Ý

îïÓÔÄ¡ïÓÄðïÞ (2003)�������̧#A%�+,hJ!%��×Ò�ktÚ

171�ßàáÒ�]©ô0âãä�pp49-68Ý

åæçÄuèé(2004)��êëìz��TFP]^�#1990���XA:JPi�'%��

ESRI Discussion Paper No.115, ßàáÒ�]©ô0âãäÝ

4íîïÄðñ·Ôò(2004)�×SArG���Ú�OóÒ���]Ý

4iôõÄèj�çÄ¡ïÓ(2002)��D��<56��Ñòtó��×�ÊÙ�5ö��÷

ø<Ú�66�=óù=óô0}~âãä�pp143-177Ý

°±ú û(2005)���³5=ü¹rýg§�-!þ������mimeoÝ

����Ä���(2003)��D�����b¥���=��ý�þD<W�-! 90���

¼¨�´��TU��ESRI Discussion Paper No.56ßàáÒ�]©ô0âãäÝ

�� Ä���(2004)���<���Ä�<����-!������Ò U��>ÕÖ��ESRI

Discussion Paper No.91, ßàáÒ�]©ô0âãäÝ

ðïÞ (2004)��SArG�á�#�%��ðïÞ Ä¡ïÓÄßàáÒ�]©ô0âãä

ò׿�rG�~��bM�z�Ò������³}~ÚäÁ�OóÒ���]Ý

ðïÞ Ä�ß��ÄßàáÒ�]©ô0âãäò(2004)�×��z��Ò��xÚ�z�Ò

���]Ý

�����������

����

����������������������������������������