MÁXIMOS Y MINIMOSANUALES, UNAINFORMACIÓN

VALIOSA... Y OLVIDADA

LA MEJOR SEÑALDE COMPRA

[ ENTREVISTA ]ALEJANDRO DE LUIS

EN

TRLA T ENCIAENDFIL ANDO

Andreas F. Clenow

ABRIL - JUNIO 2016

http://www.xtb.es/plataformas-de-inversion?utm_country=es&utm_source=inbound&utm_content=referal&utm_channel=traderswebs&utm_medium=hispatrading&utm_campaign=hispa26

54ENTREVISTA: ALEJANDRO DE LUIS EN COLLECTIVE2

Atracción o aversión al riesgo. Una decisión cerebral 68

EN LA MIRA

22

MÁXIMOS Y MINIMOS ANUALES, UNA INFORMACIÓN VALIOSA... Y OLVIDADA

LECTURA FUNDAMENTAL60En retorno del tonto de Frankfort

Cuestionando todo

08LA MEJOR SEÑAL DE COMPRA

TRADING0811

La mejor señal de compra

Una informaciónque no todo el mundo conoce

Operar con el indicador AROON

Máximos y mínimos anuales. Información valiosa... y olvidada

Principales señales de trading Con el gráfico ICHIMOKU

Detectando tendencias con medias móviles simples

PRODUCTOS37Invertir en opciones ¿Es posible?

57LIBROS

El Análisis Técnico Explicado

SISTEMAS DE TRADING41Filtrando la tendencia

Trading con Excel. Screeners

16

22

46

41FILTRANDO LA TENDENCIA

28

ENTREVISTA54Alejandro de Luis en Collective2

64

34

NÚMERO 26

MANUEL MORENO CAPAAcumula más de treinta años de experi-encia en el periodismo económico. Es so-cio fundador del semanario INVERSIÓN y ha escrito en medios como Cinco Días, Dinero, Cambio 16, ABC... Ha elaborado programas económicos para Bloomberg TV, Cadena Ser y Radio Voz, además de haber colaborado en otros medios au-diovisuales (el último de ellos, el Canal 24H de RTVE). Además de colaborar con Hispatrading, escribe y edita contenidos para ADICAE, la asociación de consumi-dores especializada en banca y productos de inversión, y es autor del blog econo-miaenlaliteratura.com, donde analiza los contenidos económicos de grandes obras literarias. Compagina su labor periodísti-ca con la de escritor: en 2015 ha publica-do la novela SALVEMOS AL PAPA, que gira en torno a una conspiración contra el Papa Francisco.

ANDREAS F. CLENOWEs director ejecutivo de información (CIO) de ACIES Asset Management, compañía de gestión de activos con sede en Zurich y con una base de activos ges-tionados de nueve cifras. Comenzó como exitoso emprendedor en el campo de la tecnología de la información en los 90 y desarrolló una carrera estelar como responsable global de modelos cuanti-tativos de valores y materias primas en Reuters, antes de dejarlo para unirse al mundo de los hedge funds. Tras fundar y gestionar numerosos hedge funds, An-dreas Clenow actualmente supervisa la gestión y el trading en toda clase de ac-tivos. Es el autor del best-seller Following the trend, elogiado por la crítica, así como del libro, recientemente editado en espa-ñol, Acciones en marcha. Puedes contac-tar con él a través de su popular sitio web FollowingTheTrend.com.

BRAMESH BHANDARIEs un conocido trader indio y colab-orador de los principales magazines internacionales. Comparte su visión sobre Forex, materias primas e Índices Mundiales a través de su web www.brameshtechanalysis.com. Bramesh también ofrece servicios de tutoría on line para futuros traders.

MIGUEL LARRAÑAGACoautor del blog markettiming.es, espe-culador y periodista económico. Desde hace años ha centrado su actividad en los mercados en el estudio, desarrollo y divulgación en España de los indicadores de amplitud, con los que ha desarrollado un exitoso sistema de inversión de medio y largo plazo.

JOHN DEVCICJohn Devcic es un historiador del mer-cado y especulador por cuenta propia. Durante años se ha dedicado a averiguar el compor- tamiento de los mercados, es-pecialmente estudiando el pasado con el propósito de comprender el presente. Es-cribe como colaborados para varias revis-tas y blogs financieros en Estados Unidos.

JAVIER MUÑOZLicenciado en Medicina y Cirugía, desde hace doce años se dedica al Análisis Téc-nico como analista independiente. Di-rector de Formación en “Taller de Bolsa S.L.U.”. Es la primera y única persona de España en conseguir la Acreditación In-ternacional Master of Financial Technical Analysis (MFTA) de la International Fed-eration of Technical Analysts (IFTA).

COLABORAN EN ESTE NÚMERO

ABR-JUN 20164

ALEXANDER ELDERDr. en psiquiatría y trader, autor de grandes éxitos como “Vivir del trading”, “Come to my trading room” y “Entries and exits” entre otros. Desde hace varios años se dedica a dar formación y confer-encias por todo el mundo desde EEUU, China, Holanda, Brasil, etc.Ofrece también formación online en www.elder.com.

SERGIO NOZALDirector de www.sharkopciones.com y coach del Programa de Formación SpreadTrader. Ingeniero Industrial postgraduadoen Administración y Dirección de Em-presas. Es poseedor de las licencias Series 3 (CTA) y Series 65 (RIA) obtenidas por FINRA. Trader y Gestor Independiente desde el 2001. Especialista en la operaciónsobre Acciones, Índices y ETF’s del Mer-cado Americano.

SAM BARRYCEO de Littlefish FX, cuyo objetivo es hacer accesible a todo el mundo el mercado de divisas, proporcionando materiales edu-cativos, herramientas de análisis, sistemas de trading e inversiones alternativas basa-das en conceptos y estrategias de flujo de órdenes. A través de www.LittlefishFX.com podrá encontrar todo tipo de información y su curso de Forex que incluye indicadores líderes en el mercado.

JOSÉ LUIS MARTÍNEZ CAMPUZANOEstratega de Citigroup en España. Hasta hace ocho años su labor estaba vinculada a la gestión de las posiciones en divisas y tipos de interés. Es economista con Espe-cialidad de Hacienda Pública por la Uni-versidad Autónoma de Madrid.Doctorado en Economía Aplicada. Actualmente es miembro del Observatorio del Banco Cen-tral Europeo.

COLABORAN EN ESTE NÚMERO

Alguna vez escuchamos a pensadores o filósofos ha-blar sobre el concepto de perfección. Aristóteles ni mucho menos fue el primero en intentar definir este concepto ya en su obra Metaf ísica, cuyo nom-bre se debe a algo no muy metaf ísico*. Se ve que el

hombre le daba vueltas a esta idea.

En sus apuntes decía que algo perfecto contiene en sí todo. Esto podría ser en algún caso, pero es obvio que una po-bre cuchara también tiene la esperanza de ser perfecta y obviamente, con ella no puedes cortar un jugoso bistec. Por lo que esta definición se ve demasiado exigente con aquellos que aspiran a la perfección. No obstante, también hablaba de que algo es perfecto cuando no es superado en un género en particular. Ahí sí parece que podamos llegar a conseguir una cuchara perfecta, aunque nos podríamos meter en debates profundos, ya que podríamos extender hasta la máxima o mínima expresión el término de cuchara perfecta en función de lo que queramos recoger con ella. En fin, debates.

Simplificando: Podríamos decir que algo es perfecto cuan-do cumple perfectamente con su cometido para el que ha sido creado. Una cuchara no ha sido creada para cortar. Tendrá que dedicarse a sus menesteres. Y ¿un hombre ha sido creado con la capacidad de tomar buenas decisiones de inversión? En los últimos tiempos con el avance de mul-titud de estudios sobre economía conductual, parece que ya poca gente tiene duda de esto. ¿Seremos cucharas in-tentando cortar jugosos bistecs? Quien, sabe. Lo que está claro es que somos muy malos decidiendo cuando se cruza un billete en la ecuación. Muy malos. Parece que no hemos sido creados con la capacidad de hacer trading.

Una de las pruebas que nos hacen afirmar esto, que lamen-tablemente somos cucharas sin filo, es el hecho de precipi-tarnos a cortar las ganancias mientras que las pérdidas… las pérdidas sí que suelen dejarse correr. Lo que se ha lle-

gado a llamar como “el efecto de la disposición”. Esto fue precisamente lo que encontraron Shefrin y Statman (1985) al analizar datos que incluían la información sobre cuen-tas privadas en el periodo de 1961-1981. Vieron cómo los inversores tienden a vender demasiado pronto y aguantar las pérdidas.

En 1998 Odean estudió más de 10.000 cuentas. ¿Qué en-contró? Que los inversores, entre otros datos, tendían a mantener una acción perdedora 124 días de promedio frente a los 104 días que de media se mantenía una acción rentable. Parece que una acción rentable quema en las ma-nos y hay que soltarla antes.

Conclusión: No somos perfectos y no estamos hechos para hacer trading, por tanto no podemos evitar tomar una y otra vez malas decisiones. ¿Solución? ¿Podemos poner-nos reglas por adelantado que tomen las decisiones por nosotros en vez de improvisar un plan? Parece que no hay otra forma. Mientras tanto, seguro que en este número de Hispatrading que tienes delante, puedes obtener muy bue-nas ideas sobre cómo mejorar o crear tus propias reglas.

UNA CUCHARA?

editor@hispatrading.com

¿EN QUÉ TE PARECES A

(*) Metaf ísica fue el nombre que Andrógino de Rodas le puso a esta obra de Aristóteles por el orden en el que la clasificó, ya que “estaba en el estante después de la f ísica”.

ABR-JUN 2016 6

CARTA DEL EDITOR

EDITORAlejandro de Luis

COMITÉ DIRECTIVOElimelech Duarte, Alejandro de Luis

ADMINISTRACIÓNKeneth Duvan Alarcón

INTÉRPRETE Diana Helene Castillo

TRADUCCIÓNAlberto Muñoz Cabanes

EDICIÓNEditorial Hispafinanzas

MAQUETALuis Benito Grande

© Editorial HispafinanzasAll rights reserved

www.hispafinanzas.es

El trading y la operativa en bolsa conlleva un alto riesgo y por tanto podría no ser adecuado para todo tipo de inversores. El objetivo de este magazine es proporcionar al lector herramientas e información que contribuyan a su formación para comprender los mercados financieros. Sin embargo, los análsis, opiniones, estrategias y cualquier tipo de información contenida en este magazín es ofrecida como información general y no constituye en ningún caso algún tipo de sugerencia o asesoramiento financiero.

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W W W. H I S PAT R A D I N G . C O M

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ÚLTIMOS NÚMEROS

anteriores fueron -740, -755, -917 y -814. El total de los cinco días llegó a -4.321 el miércoles. Poco después vimos que a pesar del rally el Índice de Nuevos Máximos vs Nuevos Mínimos ha caído por debajo de -1.000. Esto significa que el Índice de Nuevos Máximos vs Nuevos Mí-nimos semanal se mantendrá por debajo de -4.000. Necesita-mos observar esos números con la máxima atención para se-leccionar el día en el que el número de nuevos mínimos del día comienza a contraerse y el total de los últimos cinco días sube por encima de -4.000. Las señales de Spike, descritas e ilustradas en nuestro ebook so-bre el Índice de Nuevos Máximos vs Nuevos Mínimos, suelen aparecer una vez al año, o incluso con mayor frecuencia. Fun-cionaron tanto en mercados alcistas como bajistas, con una sola excepción: fallaron durante la crisis de 2008. Las señales de Spike dejaron de aparecer durante el último gran mercado alcista, apareciendo sólo una vez en 2011 (y qué gran

Los acontecimientos dados en el mes de febrero nos pueden servir para explicar una de las señales preferidas de

Alexander Elder. Veamos de qué se trataPOR ALEXANDER ELDER

Estimado trader,En el mes de febrero, ade-lantándonos al compor-tamiento que mostraba el Índice de Nuevos Máxi-

mos vs Nuevos Mínimos, pudi-mos ver como el mercado estaba a punto de dar una señal de Spike - una de sus señales más fuertes de compra que nos podemos en-contrar. La señal de Spike se produce cuando el Índice de Nuevos Máximos vs Nuevos Mínimos cae por debajo de -4.000 y luego sube por encima de ese nivel. Observe la Figura 1, en la que se muestra el Índice de Nuevos Máximos vs Nuevos Mínimos diario. Vemos que el número de nuevos mínimos del día superó al número de nuevos máximos del día por 1.095 el miércoles. Los números para los cuatro días

SEÑAL DE COMPRA

LA MEJOR

LA SEÑAL DE SPIKE SE PRODUCE

CUANDO EL ÍNDICE DE NUEVOS

MÁXIMOS VS NUEVOS MÍNIMOS CAE POR DEBAJO

DE -4.000 Y LUEGO SUBE POR ENCIMA

DE ESE NIVEL

TRADING

8 ABR-JUN 2016

señal fue). Una generación de traders ha crecido sin haber visto “sangre en las calles.” Pero nosotros lo recordamos y estamos atentos. El descenso del miércoles por debajo de -4.000 sentó las bases para una subida por encima de -4.000, una señal de Spike. ¿pudo aprovechar esta señal?

Figura 1

Figura 2

UNA GENERACIÓN DE TRADERS HA CRECIDO SIN HABER VISTO “SANGRE EN LAS CALLES.” PERO NOSOTROS LO RECORDAMOS Y ESTAMOS ATENTOS

TRADING

ABR-JUN 2016 9

http://www.hispatrading.com/registro

Sam Barry, destaca los datos clave y la información que,si no la conocía ya, revolucionará su forma de operar...

POR SAM BARRY

UNA INFORMACIÓNQUE NO TODO EL MUNDO CONOCE

Después de haber estado años en los mercados a veces es muy fácil olvidar, cuando se mira un gráfico, la cantidad de información que el mercado está tratando de darnos en esta simple instantánea.

La mayoría de nosotros ahora estaremos utilizando algún tipo de vela o barra que muestre apertura, máximo, mínimo y cierre. Son, en esencia lo mismo, pero muy a menudo cuando se mira en estos gráficos o incluso a un panel de cotizaciones, resulta demasiado fácil olvidarse de lo que el mercado en realidad está mostrando y el gran volumen de información que un simple gráfico está tratando de transmitir.

Pero antes de entrar de lleno en algunas de estas interesantes ideas, dediquemos un minuto para volver a calcular y posicio-nar lo que nuestros gráficos nos están diciendo. En primer lugar, ¿cómo llegamos a un gráfico de velas?

VUELTA AL ORIGEN: EL CONCEPTO DE PRECIO

No se preocupe, no es mi intención aburrirle con los funda-mentos de la oferta y la demanda, pero el concepto de un precio que es aceptado y formulado en un mercado “over the counter”, como Forex significa que en un libro de órdenes de todo el mun-do, un comprador y un vendedor han casado y ejecutado sus órdenes a un precio.

Siendo realistas, teniendo en cuenta el grado de fragmentación del mercado, por lo general significa que un gran proveedor de liquidez institucional cruzó una orden contra múltiples órde-nes, ya sean de clientes directamente o de un broker, que a su vez casó su orden y la asignó a un cliente. Es, en esencia, caos organizado.

TRADING

ABR-JUN 2016 11

diferentes marcos temporales, nos permite construir una ima-gen mucho más grande de la tendencia general.

Eso está muy bien, y el 95% de ustedes estarán familiarizados con ello. Pero la razón por la que esto funciona es fundamen-talmente por la forma en que está construido el mercado. Una gran aerolínea o una empresa de petróleo, por ejemplo, no ope-ran intradía en el EURUSD con fines de cobertura, sino que uti-liza marcos temporales mucho más largos y diferentes estructu-ras de mercado para ello.

Así que si usted sabe dónde están actuando las grandes órde-nes, es probable que jugar del lado de ellas mueva el mercado a nuestro favor.

Veamos un ejemplo en nuestro producto favorito: el par EU-RUSD.

Sin mirar lo que viene después, ¿cuáles son sus pensamientos actuales? ¿Tendencia bajista o alcista?

Para realizar un ejemplo muy básico, examinemos los mo-vimientos más recientes del EURUSD. Aunque cada gráfico muestra la misma información sobre los precios del mismo ac-tivo, la magnitud del gráfico crea instantáneamente una imagen diferente y un conjunto de posibilidades.

Vamos a empezar por la parte inferior para ir subiendo a través de los marcos temporales. Por este ejemplo estoy seleccionando un buen ejemplo de un mercado en una tendencia importante. Esto es realmente para destacar que si quitamos zoom al gráfico podemos obtener una imagen muy diferente del mercado.

Ahora mismo ya estamos empezando a tener una vi-sión de lo que significa el precio, y esto nos lleva a nuestro primer punto inte-resante.

Lo que mi equipo y yo ha-cemos es observar los libros de órdenes de los mercados para determinar las tenden-cias actuales y potenciales. A continuación, los utilizamos para operar de forma algo-rítmica. En realidad nosotros

no hacemos gran cosa, los sistemas informáticos que diseñamos y desarrollamos lo hacen; pero el concepto es el que puede ser aplicado a incluso el más simple de los gráficos.

Lo que resulta fascinante de este proceso y el viaje que hemos iniciado es la presen-tación de una nueva imagen del mercado de una manera ligeramente diferente para obtener una imagen comple-tamente diferente.

Voy a comenzar con algunos ejemplos muy básicos. Mi conclusión en este artícu-lo (si no le importa que le adelante el final...) es simplemente poder dar un paso atrás y revisar el mercado desde un ángulo diferente.

ANÁLISIS EN VARIOS MARCOS TEMPORALES

En primer lugar, vamos a ver el análisis en varios marcos tem-porales.

El primer ejemplo es bastante obvio por lo que tampoco lo ve-remos con gran detalle. La mayoría de los traders con los que hablamos tienden a centrarse en un marco temporal, y esto es al instante tanto una buena disciplina como un defecto fatal.

Espero que para la mayoría de los que lean esto estén familiari-zados con el concepto de operar con la tendencia, y que captu-rar las tendencias es estadísticamente una de las maneras más rentables de hacer trading. Así que asumiendo que estamos aplicando nuestras técnicas para operar con la tendencia, el simple acto de analizar la misma divisa o activo subyacente en

TENIENDO EN CUENTA EL GRADO DE FRAGMENTACIÓN DEL MERCADO, POR LO GENERAL SIGNIFICA QUE UN GRAN PROVEEDOR DE LIQUIDEZ INSTITUCIONAL CRUZÓ UNA ORDEN CONTRA MÚLTIPLES ÓRDENES

LO QUE MI EQUIPO Y YO HACEMOS

ES OBSERVAR LOS LIBROS DE ÓRDENES

DE LOS MERCADOS PARA DETERMINAR

LAS TENDENCIAS ACTUALES Y

POTENCIALES

Figura 1

TRADING

12 ABR-JUN 2016

Esto me lleva al siguiente punto: potencialmente lo que he he-cho aquí es llenar su mente con dudas acerca de en qué opera-ción estamos. Bueno, en parte eso no es negativo, ya que está desafiando su propia red de seguridad interna en la colocación de malas operaciones; pero también puede conducir a la inca-pacidad de apretar el gatillo, ya que la imagen nunca será per-fectamente clara.

Bien utilizado, sin embargo, el análisis y la revisión de múltiples marcos temporales, de hecho puede resultar en el aumento de la probabilidad de que sus operaciones terminen en positivo, utilizando las fuertes tendencias predominantes según lo deter-minado por los flujos de órdenes más grandes para ayudar a tomar ventaja de tendencias intradía más pequeñas o marcos temporales más bajos.

EL INFORME COT (COMMITMENT OF TRADERS)

Pasamos ahora a explorar lo que sucede cuando en realidad consideramos la representación de cierta información relativa a las órdenes subyacentes junto con nuestros marcos temporales más largos.

En este caso voy a utilizar el informe CoT. La mayoría de ustedes estarán familiarizados con este informe, ya que abarcar décadas de trading y ha sido utilizado por algunos de los traders más fa-mosos, y por buenas razones; al igual que muchos ya han hecho anteriormente, podemos mostrar fácilmente que a pesar de que estadísticamente los datos se retrasan (es una instantánea del libro de órdenes del martes publicada el viernes), simplemente seguir cómo ha sido dicho libro de órdenes en el pasado ha sido una estrategia consistentemente rentable a largo plazo.

Si superpongo las órdenes actuales de los grandes proveedo-res de liquidez en nuestros gráficos de marcos temporales más altos, empezamos a obtener una imagen instantánea de hacia dónde quieren ir los mercados.

Este acto de superponer la información del libro de órdenes (obsérvese que en los gráficos siguientes se muestran los datos cuando son publicados, esto es, los viernes) ha transformado al instante mis gráficos de velas y mis múltiples marcos tempora-les en una herramienta que tiene al instante más valor para mí. Todo lo que hice para lograr esto es superponer alguna infor-mación muy básica sobre cómo se formó el precio en ese mo-mento; después de todo esto no es más que las órdenes que han participado en el mercado.

Debajo de mi gráfico, todo lo que quiero tener en cuenta es el concepto de “seguir la línea verde”. Esto es, en esencia, seguir la posición de las principales instituciones financieras o adoptar el mismo punto de vista sobre lo que las grandes empresas están esperando que el mercado haga (obsérvese que no es ponerse en el mismo lado que los Corporativos ya que estos operan posicio-nes de cobertura, que son lo opuesto a lo que están esperando).

PASAMOS A EXPLORAR LO QUE SUCEDE CUANDO EN REALIDAD

CONSIDERAMOS LA REPRESENTACIÓN DE CIERTA INFORMACIÓN RELATIVA

A LAS ÓRDENES SUBYACENTES JUNTO CON NUESTROS MARCOS

TEMPORALES MÁS LARGOS

Figura 2

Figura 3

Figura 4

TRADING

ABR-JUN 2016 13

El indicador de la parte superior es lo más básico para el infor-me CoT, el Posicionamiento Neto. Los dos indicadores adicio-nales nos permiten ver los resultados potenciales del Posiciona-miento Neto, considerando información adicional sobre datos pasados del libro de órdenes.

Ahora vamos a bajar un nivel y vamos a ver una imagen muy básica de lo que está sucediendo en cada nivel de precios para formar ese precio.

MARKET PROFILEMuchos de ustedes puede que estén utilizando este tipo de grá-ficos o una versión de ellos. Pero tomemos el Market Profile para ver lo que está sucediendo y crear nuestro gráfico de pre-cios.

Fundamentalmente lo que está haciendo es mostrar la escala de las órdenes ejecutadas para crear cada punto del precio que hemos tocado.

Antes de examinar los gráficos, vamos a ver lo que ello significa.

Aunque es fácil de trazar y entender, en esencia lo que estamos diciendo es que sabremos para cada punto del precio tocado en la sesión, cuántas órdenes había en cada nivel para conseguir que el precio se represente en mi gráfico.

Esto nos muestra al instante los niveles clave del mercado, los grandes picos son donde se negociaron la mayoría de las ór-denes, usando barras/períodos de tiempo anteriores podemos obtener niveles muy precisos para el próximo período/barra.

Las áreas construidas sobre un gran número de órdenes indican que hubo una interacción significativa en esos niveles; los picos principales suelen mostrar todos los niveles importantes dónde la gente tiene puestas órdenes en el mercado.

El mayor pico da una idea de hacia dónde podría ir el mercado en el próximo período o barra; por ejemplo, si la mayor cantidad de órdenes estaban por de-bajo de donde cerramos entonces los comprado-res ganaron a los ven-dedores y estaremos en una tendencia alcista en el día; si los vendedores vencieron a los compra-dores y la gran mayoría de las órdenes se sitúan por encima del precio de cierre entonces estamos en una tendencia bajista.

Así que resulta que su-perponiendo esta infor-mación y con algunas estrategias muy básicas podemos generar una gran cantidad de numerosas estrategias rentables que de-muestran ser bastante fiables en el pasado tanto en tendencias a corto como a largo plazo; dado que están construidas funda-mentalmente sobre los principios del mercado, es muy fácil lle-gar a la conclusión de que hay una posibilidad estadísticamente significativa de que vayan a seguir siendo rentables.

FUNDAMENTALMENTE LO QUE ESTÁ HACIENDO ES MOSTRAR LA ESCALA

DE LAS ÓRDENES EJECUTADAS PARA CREAR CADA PUNTO DEL PRECIO

QUE HEMOS TOCADO

SUPERPONIENDO ESTA INFORMACIÓN Y CON

ALGUNAS ESTRATEGIAS MUY BÁSICAS

PODEMOS GENERAR UNA GRAN CANTIDAD

DE NUMEROSAS ESTRATEGIAS RENTABLES

Figura 5 Figura 6

Examinemos de forma más detallada el gráfico anterior y con-sideremos cómo cerró el mercado en relación con los mayores picos de la barra anterior. Cerrar por debajo de la mayoría de las órdenes sugiere presión a la baja o un mercado en una tendencia bajista, por lo tanto, comprender esta información básica puede permitirle construir una estrategia eficaz simplemente utilizán-dola como su sesgo para el próximo período.

TRADING

14 ABR-JUN 2016

Entonces, ¿qué ocurre si tomamos estos conceptos, y los simpli-ficamos para convertirlos en algo realmente básico?

Lo que vamos a ver a continuación es en realidad una versión muy simplificada de algunas de las cosas que hacemos en nues-tros sistemas algorítmicos más avanzados pero nos da un muy buen ejemplo.

Si tomamos la tendencia general utilizando el análisis de múlti-ples marcos temporales y luego superponemos la información básica del libro de órdenes y lo usamos para buscar puntos cla-ve en los que se produce una alineación entonces estaremos simplificando la imagen; después de todo la clave para esto es la construcción de la mejor imagen posible en su forma más sencilla.

Podemos presentar algo como esto:

Esto incluye dos miradas simplificadas a cómo las órdenes están trabajando en marcos temporales inferiores y el gráfico del CoT como se describió previamente en la parte inferior. En lugar de presentar una gran cantidad de información estamos simple-mente coloreando las zonas que nos dan una visión de si la pre-sión es al alza o a la baja en el mercado.

Si a continuación, usamos nuestro Market Profile en base in-tradía entonces podemos construir estrategias para obtener los precios de entrada y salida más eficientes.

ENCONTRAR LA INFORMACIÓN:

SÓLO LA MITAD DE LA BATALLA

La alegría de esto es que toda esta información está fácilmente disponible en su plataforma de negociación ya. La mayor parte de esta información es gratuita y se puede conseguirla fácilmen-te. El informe CoT, por ejemplo, está aquí:

www.cftc.gov/marketreports/commitmentsoftraders

El reto es que la mayoría de la gente con y contra la que está negociando simplemente no saben que existe esta información o cómo de potente es. O aún peor, si la tienen fallan en dar el siguiente paso de traducirla en una imagen que ofrece al trader toda la información necesaria lo más rápidamente posible, de manera fácilmente digerible.

Ahora imagine lo que puede hacer cuando realmente comience a jugar con estos datos para extraer información. Ahí es donde la cosa se pone realmente emocionante.

EL RETO ES QUE LA MAYORÍA DE LA GENTE CON Y CONTRA

LA QUE ESTÁ NEGOCIANDO SIMPLEMENTE NO SABEN QUE

EXISTE ESTA INFORMACIÓN O CÓMO DE POTENTE ES

Figura 7

TRADING

ABR-JUN 2016 15

Muchos traders valoran el tiempo igual que el precio como herramienta para predecir. El indicador Aroon nos permite crear una estrategia importante para la explotaciónW de ambos. Los indicadores basados en el Aroon difieren de otros osciladores de momentum en que no sólo se centran en los cambios de precios, también miden los cambios de precios en relación al tiempo. En este artículo examinaremos la lógica detrás del Aroon y mostraremos cuándo funciona mejor

POR BRAMESH BHANDARI

AROONOPERAR CON EL INDICADOR

TRADING

El indicador Aroon es otro de los indica-dores creador por un experto en Análisis Técnico, Tushar Chande, responsable de una serie de libros e indicadores técnicos populares utilizados en todo el mundo.

El Aroon se puede utilizar para encontrar la dirección más probable para divisas, acciones y materias primas en varios marcos temporales diferentes.

Chande diseñó el indicador en 1995 y desde entonces ha sido una herramienta eficaz, pero no tan amplia-mente utilizada por los traders (en comparación con sus otros indicadores).

El indicador se compone de dos líneas, Aroon Up y Aroon Down, para mostrar la dirección del mercado y, en algunos as-pectos, tiene muchas similitudes con el índice de movimiento direccional (DMI) de J Welles Wilder.

El término ‘Aroon’ es una palabra en sánscrito y significa “la luz temprana del amanecer”. El término obviamente se refiere al he-cho de que el indicador Aroon es capaz de señalar los cambios de tendencia de forma anticipada.

Las dos líneas del indicador Aroon forman la base de cualquier estrategia de trading cuando se utiliza el Aroon y cada línea oscila en un rango entre 0 y 100.El Aroon Up muestra el seguimiento de la fuerza ascendente del mercado y por lo tanto indica si el mercado se va a mover al alza o a la baja. Por su parte, el Aroon Down muestra lo mismo pero para la fuerza descendente del mercado.

La mejor manera de utilizar el indicador es como un tipo de filtro. En otras palabras, solo tomaremos posiciones largas cuando el Aroon Up esté por encima del Aroon Down y solo adoptaremos posiciones cortas cuando el Aroon Down esté por encima del Aroon Up. El período habitual para el Aroon Up y el Aroon Down es de 25 periodos.

EL INDICADOR AROON ES

OTRO DE LOS INDICADORES CREADOR POR

UN EXPERTO EN ANÁLISIS TÉCNICO, TUSHAR CHANDE

EL TÉRMINO ‘AROON’ ES UNA PALABRA EN SÁNSCRITO Y SIGNIFICA “LA LUZ TEMPRANA DEL AMANECER”

TRADING

ABR-JUN 2016 17

CALCULANDO EL AROONEl indicador Aroon puede calcularse utilizando la siguiente fór-mula:

Aroon Up = ((25 - Días transcurridos desde el máximo de los últimos 25 días)/25) x 100

Aroon-Down = ((25 - Días transcurridos desde el mínimo de los últimos 25 días)/25) x 100

Si echamos un vistazo a estas fórmulas, es evidente que ambos están examinando cómo de recientes son los últimos máximos y mínimos. Cuanto mayor sean los valores del Aroon, más re-cientes son los máximos y mínimos, mientras que valores bajos indican que los máximos y mínimos son menos recientes. Ade-más, los valores del Aroon oscilan entre 100 y 0, por lo que un número más alto indi-ca una tendencia más fuerte y viceversa.

Los dos indicadores Aroon (alcista y bajista) también se pueden integrar en un solo oscilador, haciendo que el in-dicador alcista oscile entre 100 y 0, y el indicador bajista fluctúe entre 0 y -100, hallando seguidamente la diferencia entre los dos valores. Este oscilador varía entre 100 y -100, donde 0 indica que no hay ninguna tendencia.

REGLAS DE NEGOCIACIÓN CON EL INDICADOR AROON

Hay algunas reglas básicas que los traders pueden utilizar me-diante el análisis de la relación entre el Aroon Up y el Aroon Down. Hay tres reglas básicas: Lecturas extremas, Movimiento paralelo entre el Aroon Up y el Aroon Down, y Cruces entre el Aroon Up y el Aroon Down.

1. LECTURAS EXTREMAS

El indicador Aroon tiene un valor máximo de 100 y un valor mínimo de 0. Cuando el Aroon Up llega a 100, es una señal que indica que los traders son demasiado optimistas por lo que un movimiento a la contra es probable. En el caso contrario, cuan-do el Aroon Down llega a 100, nos indica que los traders son demasiado pesimistas y se va a producir un rebote. Comprar y vender estas lecturas extremas funciona mejor en mercados que se mueven en rangos. En el caso de mercados en tendencia, las líneas del Aroon se mantendrán en torno a 100 durante un nú-

mero de sesiones. Esta es una indicación de que el movimiento actual es impulsivo. Durante estos movimientos impulsivos, los traders deben añadir posiciones en los movimientos correcti-vos.

2. MOVIMIENTO PARALELOCuando las líneas Aroon Up y Aroon Down corren paralelas en-tre sí, es una señal de que el activo analizado está en un período de consolidación lateral. Esto es lo que sucede habitualmente antes de que se produzca una rotura. Los traders deben esperar a que el precio y el volumen aumenten antes de abrir posiciones.

3. CRUCESCuando el Aroon Up cru-za por encima del Aroon Down, es un signo de un posible movimiento alcista. Por el contrario, un cruce al alza del Aroon Down sobre el Aroon Up implica que un movimiento bajista está en marcha. En los mercados que presenten una dirección clara, los cruces de las líneas del Aroon generarán señales falsas, por lo que los traders deben utilizar otros indica-dores para confirmar la fuer-za de los cruces.

Veamos algunos ejemplos para entender cada uno de los casos anteriores:

1. LECTURA EXTREMAComo se ve en la Figura 1, el S&P 500 se mueve en una ten-dencia a la baja en gráfico horario y el Aroon Down (en rojo) se está moviendo consistentemente en torno a 100, lo que indi-ca lectura extrema y que un rebote puede estar preparándose. Tan pronto como el Aroon Down rompe al alza el nivel de 70 ello nos señala que una corrección al alza está en marcha, así que los traders deben cerrar posiciones cortas y abrir largos. Es importante tener en cuenta cuando se analizan los gráficos, el indicador Aroon va por detrás del mercado y, por tanto, es sen-sible a caídas o subidas bruscas del precio. Por lo tanto, es muy importante utilizar otras metodologías con el fin de actuar de forma prudente.

2. MOVIMIENTO PARALELOLos indicadores Aroon señalan una consolidación cuando am-bos están por debajo de 50 y/o ambos se mueven a la baja de for-ma paralela. Tiene sentido que las lecturas consistentes por de-bajo de 50 son indicativas de un movimiento plano de mercado.

LOS DOS INDICADORES AROON (ALCISTA Y

BAJISTA) TAMBIÉN SE PUEDEN INTEGRAR EN

UN SOLO OSCILADOR

EL INDICADOR AROON TIENE UN VALOR

MÁXIMO DE 100 Y UN VALOR MÍNIMO DE 0. CUANDO EL AROON UP LLEGA

A 100, ES UNA SEÑAL QUE INDICA QUE LOS TRADERS

SON DEMASIADO OPTIMISTAS POR LO

QUE UN MOVIMIENTO A LA CONTRA ES

PROBABLE

TRADING

Figura 1

Figura 2

TRADING

ABR-JUN 2016 19

La Figura 2 muestra las acciones de International Business Ma-chines (IBM) con los indicadores Aroon moviéndose por debajo de 50 en un descenso paralelo. La anchura del canal podría ser más estrecho, pero podemos ver la consolidación en marcha en el precio. Tanto el Aroon Up como el Aroon Down estaban por debajo de 50 en la zona amarilla. Entonces el Aroon Up (en verde) rompe al alza y sube hasta 100. Una confirmación adicio-nal la tenemos en el hecho de que el Aroon Up cruza al alza al Aroon Down en el momento de la rotura, marcando el final de la consolidación.

3. CRUCESLos cruces indican confirmaciones si se producen entre 30 y 70. Por ejemplo, si el indicador alcista cruza por encima del indica-dor bajista, se confirma una tendencia alcista. En la Figura 3 de Chevron (CVX) en escala diaria, podemos ver claramente que el Aroon Up ha cruzado al alza al Aroon Down alrededor de 30. Esta señal indica que el momentum de CVX ha cambiado, desarrollándose una nueva tendencia alcista. Los operadores que sigan el indicador Aroon esperarán que el pre-cio siga subiendo ya que es un cruce alcista.

EL INDICADOR AROON ES UTILIZADO

POR LOS TRADERS E INVERSORES

INTERESADOS EN SABER SI UNA

TENDENCIA CONTINUA O NO INTACTA

Figura 3

TRADING

20 ABR-JUN 2016

CONCLUSIÓNEl indicador Aroon es utilizado por los traders e in-versores interesados en saber si una tendencia continua o no intacta. Puede ayudar a los tra-ders a evitar el uso ineficiente del capital, permitiéndoles buscar otras oportunidades en mercados laterales y sólo mantener po-siciones durante las tendencias fuertes. Los analistas chartistas pueden utilizar los indicadores Aroon para determinar si un valor está en tendencia o está pla-no y luego utilizar otros indicadores para generar las señales apropiadas. Sin embargo, es importante observar cuidadosamente y analizar los valores utilizando otros estudios en conjunto con Aroon para evitar la debilidad prin-cipal de este sistema – el impacto de los movimientos bruscos en el precio.

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TRADING

Nos pasamos la vida buscando herramientas de análisis con

capacidad para anticipar acontecimientos y cuando

las tenemos ahí delante, las despreciamos. Los nuevos máximos

y nuevos mínimos en un mercado son una fiable fuente de alertas y la

causa fundamental de que el pasado 1 de agosto deshiciera mis posiciones

largas y me quedara en liquidez. Gracias a ellos he visto, estoy viendo,

el retroceso desde la barrera

POR MIGUEL LARRAÑAGA

MÁXIMOS

INFORMACIÓN VALIOSA...Y OLVIDADA

Y MÍNIMOSANUALES

TRADING

22 ABR-JUN 2016

La información sobre valores en máximos o mínimos anuales no es la que más se analiza en el mundo bursá-til. Si acaso, algunos inversores la utilizan para saber qué valores están más fuertes en un determinado momento e incluso hay quien busca estos valores para entrar en ellos

cuando consiguen un nuevo máximo anual.

Pero debemos convenir que no es lo normal. En un mundo bur-sátil en el que casi todo el análisis técnico se concentra en el precio, lo demás ha sido dejado de lado sin valorar siquiera si hay algo que nos pueda aportar pistas, conocimientos, pautas o comportamientos que nos permitan ajustar mejor el análisis.

¿Pueden los máximos y los mínimos anuales aportar algo al análisis técnico? Sin duda. Son los “hermanos pequeños” de los indicadores de amplitud del mercado e incluso los seguidores de este tipo de análisis los tienen algo relegados, pero un vistazo a su capacidad predictiva nos debería hacer cambiar de actitud.

LO PRIMERO, EL INDICIOLo mejor es un ejemplo, así que vamos con la Figura 1. Nos debería haber llamado la atención que en el único día en el que el precio ha transitado por encima del máximo histórico de cierre (línea verde punteada en el gráfico del S&P 500) en el con-

SON LOS “HERMANOS PEQUEÑOS” DE LOS INDICADORES DE AMPLITUD DEL MERCADO

junto del Nyse y el Nasdaq hubo más valores que hicieron nue-vos mínimos anuales que aquellos que marcaron nuevos máxi-mos anuales.

El indicador inferior nos representa cuántos máximos anuales se han registrado en la suma del Nyse y el Nasdaq y la línea roja cuántos mínimos anuales se han contabilizado. El histograma corresponde a la diferencia entre ambas magnitudes.

Ya es curioso que con el mercado subiendo, hasta el punto de que durante algún tiempo en esa sesión estuvo por encima del máximo histórico de cierre, el saldo de nuevos máximos menos nuevos mínimos fuera favorable a los nuevos mínimos.

Algo falla en esa subida y más si tenemos en cuenta que era el segundo día en el que eso ocurría, con la diferencia de que el anterior no tuvimos al S&P 500 por encima del máximo histó-rico de cierre.

Figura 1

TRADING

ABR-JUN 2016 23

EL SEGUNDO INDICIOMe espantó esta circunstancia, que se unía a un comportamien-to muy lateralizado del mercado que podía ser compatible con la formación de un techo, así que me puse en guardia y comencé a buscar nuevos indicios que me alertaran de que la subida po-día estarse agotando (Figura 2)

Este gráfico se lo he visto utilizar a un analista español a quien debo hacer justicia, Óscar Cagigas. Representa los días en los que se han contabilizado más de 40 nuevos mínimos en el Nyse. El color azul es para los primeros cuatro días y aparece rojo en el quinto o sucesivos. La idea es que cuando ha ocurrido en cinco días consecutivos podemos estar ante un retroceso de alguna envergadura.

DE INDICIO A SÍNTOMANo sólo había más de cinco días en los que en ese lateral en la zona de máximos en el Nyse se contabilizaban más de 40 nue-vos mínimos, es que, además, los nuevos mínimos subían inclu-so cuando subía el índice hasta arañar los máximos históricos.Otra anormalidad. Este comportamiento del mercado no puede calificarse como normal. Algo falla en esta subida y empieza a no ser un indicio, sino un síntoma de que falla la base.

Convendremos que si un activo está alcista cuando su secuencia de máximos y mínimos es ascendente, un mercado será alcista cuando pase exactamente lo mismo con los activos que lo com-ponen, de lo que se deriva que los nuevos máximos deberían superar con cierta holgura a los nuevos mínimos y más si el mercado está en máximos históricos.

En definitiva, con dos gráficos ya podíamos empezar a sospe-char que aunque el precio del S&P 500 dijera otra cosa, en reali-dad el mercado no estaba alcista, ni mucho menos. Posiblemen-te, era pronto para decir que estuviera bajista, pero alcista no era y los mismos índices americanos estaban dibujando un lateral desde hacía tiempo.

Pero la mayoría de los analistas seguía erre que erre hablando de simple retroceso, aunque a mí los nuevos máximos y los nuevos mínimos me hicieran sospechar que las cosas se podían poner muy complicadas.

ERA UNA TRAMPA MORTALEstábamos a finales de julio y había que seguir buscando indi-cios de que eso que decía el gráfico del S&P 500 encerraba una trampa que podía ser mortal. Los nuevos máximos y nuevos mínimos tenían aún más claves que proporcionar (Figura 3).

Figura 2

TRADING

24 ABR-JUN 2016

Figura 3

Figura 4

TRADING

ABR-JUN 2016 25

Lo que vemos representado con la línea azul es la suma acumu-lada de los nuevos máximos menos los nuevos mínimos de cada día y se utiliza como la Línea de Avance y Descenso de la que hablé en mi último artículo, en el número 24 de Hispatrading. Si su comportamiento no va acorde con el del precio, algo no va bien, especialmente cuando el precio hace nuevos máximos y no los hace la línea.

EL INDICADOR QUE DEBIÓ POSTULAR DOW PARA SU TEORÍA

Este indicador es muy fiable y no podía ser de otra forma. Al fin y al cabo es el que Charles Henry Dow debería haber postulado para seguir su teoría. Si los activos que componen un mercado suben, terminarán por marcar nuevos máximos anuales, por lo que es razonable pensar que ese mercado estará en tendencia alcista si la suma acumulada de los nuevos máximos menos los nuevos mínimos es ascendente.

Lógicamente, tendrá retrocesos exactamente igual que los tiene el índice, pero su capacidad para avisarnos con cierta antelación de que algo no va bien es muy acusada. Es un gran aliado de cualquier analista, pero generalmente nadie usa esta herramien-ta. Ni siquiera entre los seguidores de los indicadores de ampli-tud tiene demasiado predicamento. Los máximos y los mínimos

son un poco “los parientes po-bres” de los indicadores de am-plitud, injustamente por cierto.

Total, tres indicios de que las co-sas se están poniendo realmente dif íciles desde el lado alcista y los tres antes de que el mercado se despeñara… ¿A qué esperar? Siempre tiene que hacer un deto-

nante para cualquier cosa y esta vez fue otro gráfico que utili-za como referencia los nuevos máximos y los nuevos mínimos (Figura 4). Esto que ven es creación propia. El indicador busca cada día los nuevos máximos y los nuevos mínimos en todos los valores del Nyse y el Nasdaq, realiza la suma acumulada (que es la línea azul representada en el precio), calcula la media ponderada de 150 periodos de esa suma acumulada y presenta la diferencia entre la suma acumulada y la media ponderada. En verde cuando la línea azul está por encima de la media y en rojo cuando está por debajo.

La entrada del indicador en el territorio negativo fue el factor desencadenante, junto al convencimiento de que el resto de in-dicadores de amplitud me estaban mostrando una pauta termi-

Figura 5

SI LOS ACTIVOS QUE COMPONEN UN MERCADO SUBEN, TERMINARÁN POR MARCAR NUEVOS MÁXIMOS ANUALES

TRADING

26 ABR-JUN 2016

nal en el mercado americano. Lo razoné todo en un post publi-cado en mi blog el 1 de agosto en el que informaba del cierre de mis posiciones largas. He vivido en liquidez el derrumbe gracias en gran medida a los nuevos máximos y nuevos mínimos y a su capacidad predictiva.

No deje de lado esta variable en sus análisis. Procure atender lo que le susurra al oído. Hay algunas cosas de carácter general que pocos indicadores le marcarán como éstos (Figura 5): Este indicador es un poco más complejo y nos presenta el por-centaje de valores que están en máximos históricos o a menos de un 1% de ellos (azul), un 3% (verde) o un 5% (rojo). Por lo general, cuando el indicador no sigue la misma secuencia del gráfico conviene estar alerta porque viene la corrección, aunque si se está fuera del mercado y se busca una oportunidad para entrar en un retroceso, puede ser un gran aliado.

Y si se decide a buscar los datos e incorporarlos a su análisis, aunque sea para echarles una mirada de cuando en cuando, re-cuerde que las fases de la tendencia alcista son marcadas como nadie por los nuevos máximos y los nuevos mínimos: (Figura 6) Son tres fases muy claramente establecidas: fase de aumento de los nuevos máximos tras un retroceso, fase de consolidación de los nuevos máximos en los que ya prácticamente se mantie-

nen en niveles constantes, y fase de disminución de los nuevos máximos, que es la antesala a un nuevo gran retroceso.

Los pequeños inversores contamos con mucha desventaja en el mercado con respecto a los grandes. No desprecie cualquier he-rramienta que le permita monitorizar el rastro de lo que están haciendo los que realmente mueven el mercado. Los indicado-res basados en precio le alertarán cuando el precio ya esté en problemas, pero hay otros con capacidad de anticiparse, como los nuevos máximos y los nuevos mínimos y, en general, los in-dicadores de amplitud. Merece la pena.

Figura 6

SI LOS ACTIVOS QUE COMPONEN UN MERCADO SUBEN, TERMINARÁN POR MARCAR NUEVOS MÁXIMOS ANUALES

TRADING

ABR-JUN 2016 27

POR JAVIER MUÑOZ

ICHIMOKUPRINCIPALES

SEÑALES DE TRADINGCON EL GRÁFICO

Ahora comentamos las principales señalesdel análisis Ichimoku, por orden de importancia,

teniendo en cuenta las pautas más utilizadascon los componentes de este indicador

SEÑAL 2CRUCE DEL PRECIO

CON EL KUMO(Ver Figura 2)

Induce a realizar operaciones de trading, pero es más arriesgado que en el cruce entre la línea Chikou Span y el Kumo. Vemos en el gráfico que el precio aquí cruza en varias ocasiones el Kumo y después se produce el cambio de tendencia, mostrando falsas señales.

Podemos decir que el cruce de Chikou Span con el Kumo suele ser más fiable que el cru-ce del precio con el Kumo, aunque en el primer caso tengamos obviamente una dimi-nución de los bene-ficios pues entramos más tarde en la posi-ción.

SEÑAL 1CRUCE DE CHIKOU SPAN

CON EL KUMO(Ver Figura 1)

La línea Chikou Span cruzará en muchas ocasiones el Kumo después de que lo haga el precio, y es una señal de un cambio de tendencia, ya que, además se produce con posterioridad al cruce del precio, también podemos decir que la probabilidad de aparición de falsas señales será más baja.

Figura 1 La línea Chikou Span atraviesa el Kumo

Figura 2 El precio atraviesael Kumo

PODEMOS DECIR QUE

EL CRUCE DE CHIKOU SPAN CON EL KUMO

SUELE SER MÁS FIABLE

TRADING

ABR-JUN 2016 29

SEÑAL 3CONTACTOS ENTRE LA LÍNEA CHIKOU SPAN Y PRECIO CON EL KUMO

(Ver Figura 3)

En una tendencia bajista o alcista, las dos líneas que forman el Kumo (Senkou Span A y Senkou Span B) se “cambian los pape-les” y pasan de ser resistencia a soporte y viceversa, pero siem-pre que el precio y la línea Chikou Span se mantengan en el interior del Kumo.

En una tendencia bajista, cuando el precio ha penetrado el Kumo, la parte alta del Kumo se convierte en una zona de re-sistencia para el precio, mientras que la parte baja del Kumo se comporta como una zona de resistencia para la línea Chikou Span.

En una tendencia alcista, en la parte final, la parte alta del Kumo se comporta como soporte para el precio, y la parte baja del Kumo actúa como soporte para la línea retardada.

SEÑAL 4CRUCES ENTRE LAS DOS

LÍNEAS DEL KUMO (SENKOU SPAN A Y SENKOU SPAN B)

(Ver Figura 4)

Este hecho supone que cambia de color el Kumo. Es una señal algo menos valiosa que las vistas en los apartados anteriores. Vemos en el siguiente gráfico de Bayer, y como apreciamos en la parte derecha del Kumo, se ha producido un cruce entre Senkou Span A y Senkou Span B, cambiando el Kumo de color, y seña-lando un posible cambio en la tendencia alcista.

EN UNA TENDENCIA BAJISTA O ALCISTA, LAS DOS LÍNEAS QUE FORMAN EL KUMO (SENKOU SPAN A Y SENKOU SPAN B) SE “CAMBIAN LOS PAPELES”

Figura 3 Senkou Span A y Senkou Span B se intercambia los papeles

TRADING

SEÑAL 5CRUCES ENTRE LA LÍNEA

TENKAN-SEN CON LA LÍNEA KIJUN-SEN

(Ver Figura 5)

Se emplean de igual manera que si fueran dos medias móviles normales, y así entraríamos en el valor ante el cruce alcista de la línea Tenkan-Sen con la línea Kijun-Sen, y nos pondríamos cortos con el cruce bajista de la línea Tenkan-Sen con la línea Kijun-Sen.

Vemos que tras una tendencia lateral se produce un cruce al-cista de las líneas Tenkan-Sen y Kijun-Sen, comenzando lo que sería una clara tendencia alcista, que en el gráfico ya dura tres meses.

Además podemos considerar que ambas líneas, al ser medias móviles, pueden actuar como soporte del precio, primero la de nueve sesiones y después y más importante la de veintiséis días.

Según algunos autores, la señal de cruce de ambas líneas en el caso de una tendencia alcista sería más fiable si el cruce se pro-

duce por encima del Kumo y además si la línea Chikou Span está situada también por encima del Kumo.

En el caso de una señal de estas líneas en sentido bajista, sería más fiable si se produjera por debajo del Kumo y aún más si la línea Chikou Span estuviera situada también bajo el Kumo.

Hay que destacar aquí que estas señales producidas por las me-dias móviles (Tenkan-Sen y Kijun-Sen) son mucho menos útiles cuando lo que existe es una tendencia lateral, y funcionan bien en tendencias alcistas o bajistas.

Para comprobarlo podemos ver la Figura 6, de una tendencia lateral con las líneas Tenkan-Sen y Kijun-Sen.

Figura 4. Cruce de las líneas Senkou Span A y Senkou Span B

BIBLIOGRAFÍA1. Trading with Ichimoku Clouds [1994]: Manesh Patel.2. Ichimoku charts. An introduction to Ichimoku Kinko Clouds [2007]: Nicole

Elliott.3. Ichimoku charts. Advanced Candlestick. Analysis using Cloud charts [2010]:

Nicole Elliott.4. Cloud charts. Trading success with the Ichimoku technique [2010]: David

Linton.5. Le trading avec Ichimoku. Techniques approfondies pour un Trading gagnant

sans stress [2016]: Karen Péloille.6. Ichimoku esencial [2014]: Muñoz Álvarez, Francisco Javier.

TRADING

ABR-JUN 2016 31

Figura 5. Cruce de las medias Tenkan-Sen y Kijun Sen

Figura 6. Esta estrategia funciona peor en tendencias laterales

TRADING

32 ABR-JUN 2016

POR JOHN DEVCIC

MEDIAS MÓVILES SIMPLESLas Medias Móviles o MAs como a menudo se

las denomina son uno de los indicadores técnicos más fiables. La MA es fácil de calcular y, una vez insertada en el gráfico, se convierte en una herramienta valiosa para la identificación de

tendencias. Veamos cómo utilizarla

DETECTANDOTENDENCIAS CON

TRADING

34 ABR-JUN 2016

En general, existen tres tipos de medias mó-viles, a saber: simple, exponencial y lineal. En este artículo nos

ocuparemos de la más bási-ca pero potente: la SMA o Media Móvil Simple.

La definición más simple de cualquier media móvil es

obtener un precio medio de un determinado valor durante un período específico de tiempo. El ejemplo más conocido es la media móvil simple de 50 días. Un promedio móvil de 50 días se calcula tomando el precio final diario durante los últimos 50 días y sumándolos. El resultado se divide por el número de pe-ríodos, que en nuestro ejemplo son 50 días. Con el fin de seguir calculando la media móvil sobre una base diaria, reemplazamos el cierre más antiguo con el más reciente a medida que avanzan los días.

Sin importar cuán larga o corta sea la media móvil que estemos dibujando en el gráfico, los cálculos siguen siendo los mismos. El cambio será simplemente el número de precios al final del día que elijamos. Otro ejemplo rápido es una media móvil de 200 días, la cual se obtiene como la suma de los precios de los 200 últimos precios al final de día, dividida por 200. Hay una varie-

dad de medias móviles, desde una rápida media móvil de 2 días a una media móvil de 500 días.

Recuerde que debe tener un cierto número de precios de fin de día para calcular correctamente una media móvil. También debemos señalar que si bien los dos ejemplos anteriores hacen referencia a precios diarios ninguna media móvil se limita a un día. Se pueden calcular medias móviles con precios de finales de mes, finales de la semana o de final de año. Su cálculo tampoco está limitado a usar precios de fin de día, también se pueden utilizar pre-cios intradía o de apertura. La elección depende de Vd.

La forma de utilizar cualquier media móvil simple es buscando cruces. Esto significa que el precio de un valor ha cruzado por encima o por debajo de la MA de su elección. Esto puede llegar a ser una señal potente y fiable de que la tendencia ha cambiado de dirección o está a punto de hacerlo. Un movimiento por debajo de la MA a menudo sugiere que el valor analizado está bajo presión vendedora. Por otro lado, si el precio cruza por encima de la MA nos está indicando que el valor tiene una importante presión compradora que dará lugar a precios más altos.

LA DEFINICIÓN MÁS SIMPLE DE CUALQUIER MEDIA MÓVIL ES OBTENER UN PRECIO MEDIO DE UN DETERMINADO VALOR DURANTE UN PERÍODO ESPECÍFICO DE TIEMPO

LA FORMA DE UTILIZAR CUALQUIER

MEDIA MÓVIL SIMPLE ES

BUSCANDO CRUCES

TRADING

ABR-JUN 2016 35

Un aviso rápido a todos los traders: no rellenen el gráfico con múltiples SMAs. Esto sólo sirve para confundir y hacer la iden-tificación de la tendencia más dif ícil disminuyendo así la efec-tividad del uso de una media móvil. Lo mejor es usar una de corto plazo y una de largo plazo. La elección de las longitudes en ambos casos depende de Vd.

Si bien los cruces con la MA son sen-cillos y fácil de usar, con ellos pode-mos detectar una tendencia de forma efectiva y fiable. Esta tendencia puede extenderse o cambiar dependiendo de la dirección. La SMA es fácil de cal-cular y representar ofreciendo una he-rramienta visual para ayudar a señalar un cambio. Por supuesto, ¿por qué limitarnos simplemente a una MA a la vez?

No hay ninguna restricción sobre la longitud ni el número de MAs que decidamos usar en cada gráfico. Mientras que una MA es buena, dos es aún mejor. Esto se observa a menudo cuando un trader elige un MA corta de 20 días y una más larga, como la de 50 días. En este caso se busca otro tipo de cruce, el denomi-nado cruce de MAs. Dicho punto es aquel en el que una de las líneas cruza por encima o por debajo de la otra. Este cruce ha demostrado ser una forma muy fiable de detectar rápidamente los cambios en la tendencia.

UN AVISO RÁPIDO A

TODOS LOS TRADERS: NO RELLENEN EL GRÁFICO CON

MÚLTIPLES SMAS

TRADING

¿ES POSIBLE?INVERTIR ENOPCIONES

POR SERGIO NOZAL

Es muy común pensar que las opciones son un producto financiero muy arriesgado y

diseñado para especular.¿es esto cierto?

Teniendo en cuenta que gran parte de la industria del “brokeraje” incita a la operativa frecuente y con poco ca-pital, gracias al apalancamiento de las opciones, éstas son un producto que perfectamente casa con dichos objeti-vos.

Por ello, es normal que el primer pensamiento de la gran ma-yoría de inversores, que nunca han tenido contacto con las op-ciones, sea que éstas son un producto muy arriesgado, todo ello gracias a la mala propaganda de los medios.

Otro factor importante que ha dañado la imagen de las opcio-nes han sido los warrants, producto que emiten los bancos y que nada tiene que ver con las opciones cotizadas en mercados regulados.

Hay que recordar que las opciones no son un producto novedo-so, sino que nacieron en 1968 con el objetivo de cubrir riesgos en inversiones financieras.

Aquellos inversores que tienen un conocimiento mayor de las opciones, saben que éstas pueden utilizarse como instrumentos auxiliares para cubrir riesgos, reducirlos o generar ingresos adi-cionales sobre nuestras acciones o ETF’s.

Pero en el artículo de hoy quiero demostrar cómo po-demos usar exclusivamente las opciones para invertir. No me refiero a spreads “acción-opción”, que ya he-mos visto en pasados ar-tículos, sino a posiciones únicamente formadas con opciones.

De esta forma, veremos que el uso de las opciones, además de para estrategias

ES NORMAL QUE EL PRIMER PENSAMIENTO DE LA GRAN MAYORÍA

DE INVERSORES, QUE NUNCA HAN

TENIDO CONTACTO CON LAS OPCIONES, SEA QUE ÉSTAS SON UN PRODUCTO MUY ARRIESGADO, TODO ELLO GRACIAS A LA

MALA PROPAGANDA DE LOS MEDIOS

PRODUCTOS

ABR-JUN 2016 37

En el caso de nuestro amigo con cortos de AAPL, lo que haría sería crear una posición sintética larga con opciones, de forma que neutralizaría completamente el riesgo de su posición en AAPL.

Veamos un ejemplo con el ETF SPY, ETF que replica el índice S&P500.

Si un inversor quisiera comprar 100 participaciones del ETF SPY, la inversión que tendría que realizar sería de $19.800 (SPY cotizando a $198).

Se observa en la imagen que el riesgo de esta posición, 100 ac-ciones, serían 100 Deltas.

Ahora vamos a crear una posición sintética con opciones sobre SPY.Una posición sintética se forma vendiendo una opción Put (“Short Put”) y comprando una opción Call (“Short Call”), am-bas en el mismo strike y misma expiración.

Lo más común es seleccionar strikes ATM, que es donde más liquidez hay. En cuanto a la expiración, depende del objetivo del inversor. Si tu posición la quieres mantener a largo plazo, enton-ces deberás seleccionar expiraciones muy alejadas. En cambio, el creador de mercado que no va a necesitar tener la posición probablemente más de 1 mes, podrá seleccionar expiraciones más cercanas.

Para nuestro ejemplo seleccionaremos una expiración de 6 me-ses (SEP 16) y strike 198

El combo “Short Put 198 + Long Call 198” nos generaría un cré-dito de $201 por 1 contrato, que sería la posición para trabajar 100 deltas (ver Figura 1).

de trading, puede di-rigirse perfectamente para estrategias más conservadoras de in-versión.

En este artículo ve-remos un primer ejemplo, muy va-lioso e interesante para aquellos in-

versores que quieran reproducir una posición en ac-ciones sin necesidad de poner al frente todo el capital.

POSICIÓN SINTÉTICAUna posición sintética es una estrategia que imita al 100% la compra de una acción, pero usando exclusivamente opciones.Las posiciones sintéticas son usadas principalmente por los creadores de mercados, que las usan como medio para neutrali-zar su portfolio de acciones.

Por ejemplo, un creador de mercado me da contraparti-da cuando yo decido comprar Apple (AAPL). El creador de mercado me vende las accio-nes, por lo que él se queda con una posición corta de acciones.

Los creadores de mercado generalmente obtienen su beneficio de las horquillas, dando liquidez y contrapartida. Normalmente no intentan posicionarse direccionalmente en el mercado, aun-que siempre hay excepciones.

VEREMOS QUE EL USO DE LAS OPCIONES, ADEMÁS DE PARA ESTRATEGIAS DE TRADING, PUEDE DIRIGIRSE PERFECTAMENTE PARA ESTRATEGIAS MÁS CONSERVADORAS DE INVERSIÓN

UNA POSICIÓN SINTÉTICA ES UNA

ESTRATEGIA QUE IMITA AL 100% LA COMPRA DE

UNA ACCIÓN

Figura 1. Fuente: Sharkopciones

PRODUCTOS

ABR-JUN 201638

APALANCAMIENTOAhora bien, no debemos dejarnos llevar por la euforia.

En nuestro ejemplo, hemos visto que con $5000 podemos re-plicar una posición de casi $20.000, con el mismo riesgo para nuestro portfolio. Aunque esto es relativo.

Si tengo una cuenta de $20.000 y uso el 100% de mi cartera para comprar el ETF SPY, tendré 100 deltas de riesgo.

Si tengo esos mismos $20.000 y hago 1 posición sintética por $5.000 de margen, tendré también el mismo riesgo, pero con la ventaja de que tengo disponible $15.000 en “cash”, para poder hacer lo que yo quiera.

En la Figura 2 podemos observar el gráfico de riesgo de la posi-ción sintética. Vemos tres detalles importantes:

1. El gráfico de riesgo es exactamente igual que el de la posi-ción comprada en el ETF. Esto se ve en sus griegas. Vemos que su exposición al precio (Delta) es 99.39, prácticamente 100, igual que el ETF.

2. Otro punto importante que hace a la posición sintética en muchas ocasiones mejor inversión que la compra directa es el crédito que generamos con la operación. Hay un lige-ro valor extrínseco que ganamos, que aunque es poco, nos sirve para minimizar comisiones.

3. Y por último y el más importante, el margen que nuestro bróker nos solicita por esta operación, en este caso $5.100 de margen contra los $19.800 por la compra directa.

Figura 2

Figura 3. Fuente: Sharkopciones

PRODUCTOS

ABR-JUN 2016 39

Lo que hagamos con ese dinero va a determinar el riesgo de nuestra cartera.

Si empleamos el “cash” extra para comprar otras 3 posiciones sintéticas, tendremos un riesgo de 400 deltas, que es lo mismo que estar apalancado por 4 veces.

En cambio, si usamos el “cash” para comprar Letras o Bonos a pocos meses, estaremos dando una rentabilidad extra a nuestra cartera prácticamente sin riesgo (por supuesto, dependiendo del tipo de renta fija que apliquemos).

CONCLUSIONESHemos visto que podemos construir una posición similar a una acción únicamente con opciones, con la gran ventaja de utilizar menos capital y sin aumentar riesgos ni apalancamientos.

La clave de utilizar las opciones como vehículo de inversión es controlar el apalancamiento, ya que ese menor uso del capital nos deja libres más efectivo que, mal utilizado, puede incremen-tar en exceso el riesgo del portfolio.

Con este ejemplo queda demostrado que las opciones per sé no son peligrosas, sino es el operador y cómo las usa lo que las puede convertir en un producto conservador o especulativo.En el próximo número veremos la segunda parte del artículo, con dos ejemplos más sobre cómo usar las opciones como es-trategia de inversión.

Saludos y éxitos!!

UNA POSICIÓN SINTÉTICA SE FORMA VENDIENDO

UNA OPCIÓN PUT (“SHORT PUT”) Y COMPRANDO UNA

OPCIÓN CALL (“SHORT CALL”), AMBAS EN EL MISMO STRIKE

Y MISMA EXPIRACIÓN

PRODUCTOS

TRLA T ENCIAENDFIL ANDO

En este artículo veremos cómo una sencilla regla puede suponer a la larga un cambio espectacular en

tus resultados. Veremos un ejemplo que lo ilustra a la perfección

POR ANDREAS F. CLENOW

SISTEMAS DE TRADING

ABR-JUN 2016 41

Batir al índice no es muy dif ícil. Hay una pequeña regla que puede añadirse prácticamente a cualquier estrate-gia con acciones para mejorar espectacularmente los resultados. Puede que no sea la que estás pensando. De hecho, comparado con esta regla, el resto de la estrate-

gia no importa tanto.

Seguramente has visto muchos debates sobre si debe usarse el análisis técnico o el análisis fundamental. ¿Debemos invertir en valor o invertir en crecimiento? ¿Seguimiento de tendencia o una estrategia contra la tendencia? ¿Decisiones sistemáticas o discrecionales? Sin duda se trata de discusiones muy interesan-tes, pero son asuntos menores en el contexto de las estrategias con acciones.

Si la regla de la que hablo no se refiere al criterio de selección de los valores, ¿tendrá que ver acaso con el tamaño de la posición? Aunque este es un factor importante, no es el más crucial. Hay algo mucho más sencillo que puede mejorar tus estrategias so-bre acciones de forma inmediata. ¿Quieres saber qué es?No compres acciones en mercados bajistas.

Suena muy fácil ¿verdad? Vamos a desarrollar juntos una estra-tegia completamente aleatoria y comprobaremos la diferencia que este pequeño detalle puede significar.

UN SELECTOR ALEATORIO DE ACCIONES

Se supone que cualquier mono tirando dardos a una lista de acciones puede seleccionar valores mejor que muchos inverso-res profesionales. Como por aquí cerca escasean los primates dispuestos a asumir esa tarea, vamos a asignar la misión a un generador de números aleatorios. Al principio de cada mes, va-mos a vender todas las acciones y a la vez vamos a comprar un conjunto aleatorio de 50 valores de entre los constituyentes del índice S&P 500. Añadimos costes de transacción realistas, tanto comisiones como deslizamientos.

Ten en cuenta que para realizar una simulación justa, escoge-mos solamente valores del S&P 500 tal como está formado el día en cuestión, incluso aunque esos valores ahora ya no existan. Esto es una condición crucial, porque los miembros actuales del S&P 500 solamente están en el índice por haber tenido un po-tente desempeño histórico. Cualquier simulación de largo plazo que utilice solamente los actuales miembros del índice mostra-ría resultados más positivos, pero irreales. Tomamos en cuenta todas las actuaciones corporativas y dividendos en efectivo y ajustamos la simulación en consecuencia.

Alguien puede pensar que seleccionar valores al azar parece un poco irresponsable. Para desterrar cualquier duda al respecto,

en esta simulación usaremos tam-bién ponderaciones aleatorias. Esto es, tanto la selección de ac-ciones como el tamaño de la po-sición serán totalmente al azar. No habrá ninguna restricción sobre el tamaño de la posición, excepto que todas las posiciones tienen que sumar un 100% de exposi-ción todo el tiempo. Los únicos factores fijos son que la estra-tegia siempre mantendrá en cartera 50 valores y siempre estará completamente invertida. Mantener esa cantidad de valores asegura una diversificación suficiente.

Aunque puede parecer una locura, esta estrategia da dinero. Nadie sugiere en serio que vayamos a operar así, pero sirve como una interesante experiencia de aprendizaje. Nos da una idea sobre el retorno medio que deberíamos obtener, con inde-pendencia de la estrategia de selección de acciones o del tamaño de las posiciones.

Obviamente, generar una simulación aleatoria como esta una o dos veces no ofrece ninguna información útil. Después de todo, si tiras un dado una vez puede salir cualquier número, pero si lo tiras 500 veces la media se aproximará a tres. Por lo tanto, vamos a generar un total de 500 repeticiones de esta estrategia aleatoria para asegurarnos de que tenemos una base suficiente para extraer conclusiones.

EL PODER DEL AZARPuede parecer sorprendente para mucha gente, pero esta estra-tegia completamente aleatoria tiene una elevada probabilidad de superar al índice. No es que esta sea una manera especial-mente buena para operar en el mercado, sino que seguir al índice sin más es una manera horrible de operar. El principal culpable de los pobres resultados del índice es la altísima sobre-ponderación de las grandes compañías. Como la ponderación del S&P 500 está en función de la capitalización de mercado, las grandes compañías como Apple, Microsoft y Exxon dominan por completo el índice. Las seis mayores compañías del S&P 500 tienen tanto impacto en el resultado del índice como los 250 valores más pequeños.

Dado que es improbable que la compañía más grande del mun-do vaya a ser la que mejor resultado tenga en la bolsa, puede que invertir con el índice no sea el enfoque más racional. Está claro que las compañías más grandes del mundo han llegado a serlo porque han tenido resultados espectaculares en el pasado. Pero una vez que una empresa ha alcanzado un valor de mercado de medio billón de dólares, no es nada fácil que lo doble, como sí ocurría cuando su valor era de solo un par de miles de millones. Lo más normal es que sean otras compañías las que mejor se comporten en un futuro próximo.

NO COMPRES ACCIONES EN

MERCADOS BAJISTAS

SISTEMAS DE TRADING

ABR-JUN 201642

La Figura 1 muestra el resultado de la estrategia aleatoria. La línea negra gruesa es el S&P 500 Total Return Index, es decir, con los dividendos reinvertidos incluidos. Ya que nuestra simu-lación se beneficia de los dividendos, como ocurre en la vida real, sería injusto compararla con el índice normal. El índice de precios S&P 500 que se usa habitualmente no incluye los divi-dendos y por lo tanto muestra un resultado peor que el que se obtendría en la realidad.

Como se puede ver, algunas de las repeticiones aleatorias han fallado a la hora de batir al índice, pero en más de un 90% de las ocasiones la estrategia aleatoria gana.

Aunque nuestro particular mono lanzador de dardos gana a casi todos los gestores de fondos de inversión en esta demostración, está claro que el problema que se ve en la figura son los draw-downs, o retrocesos desde máximos. En algunas ocasiones, la estrategia aleatoria genera grandes pérdidas y pasa por largos periodos de tiempo hasta que se recupera de esas pérdidas. Si te puedes permitir el lujo de cerrar los ojos por un par de décadas y esperar, perfecto. Sin embargo, los drawdowns significan que si inviertes a un plazo menor puedes incurrir en pérdidas sig-nificativas. Aquí es donde aparece la regla mágica. No compres acciones en mercados bajistas.

UN FILTRO SENCILLOTomemos ahora exactamente la misma estrategia y añadamos un filtro de tendencia. A título ilustrativo, vamos a hacerlo de la forma más sencilla posible. Al comenzar cada mes, vendemos toda la cartera y compramos 50 valores al azar. La ponderación de cada valor sigue siendo completamente aleatoria, pero todos ellos suman 100% para asegurarnos de que estamos comple-tamente invertidos. La única regla que añadimos es que si el índice está por debajo de su media móvil de 200 días, no com-pramos. Eso supone que si el índice está por debajo de la media nos quedamos todo el mes en liquidez. Ahora vamos a realizar otras 500 repeticiones aleatorias para ver qué sale.

En la Figura 2 los resultados son claramente devastadores. In-cluso la peor de estas simulaciones aleatorias bate con claridad al índice en el largo plazo. De media, la rentabilidad es muy superior. Sin embargo, esa no es la parte más importante. Lo realmente interesante es cómo esta versión filtrada ha evitado todas las pérdidas graves. Mientras que el índice sufrió duros correctivos en ocasiones, la estrategia aleatoria no lo hizo, gra-cias al filtro de tendencia.

Figura 1

SISTEMAS DE TRADING

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Observa los largos periodos planos de las estrategias aleato-rias durante las fases bajistas del mercado. No es fácil quedarse quieto mirando durante estos descensos del mercado, pero es la manera de actuar más prudente. El gráfico de dispersión que puedes ver, en la figura 3, facilita la comparación. Fíjate primero en el gran punto rojo. Ese es el S&P 500 Total Return index, que muestra un retorno anualiza-do del 4.4% y una pérdida máxima del 55%. No son números muy alentadores. El grupo inferior de triángulos verdes muestra el resultado de la estrategia aleatoria sin ningún filtro de ten-dencia. Los triángulos están bastante diseminados, pero una abrumadora mayoría muestra rendimientos más elevados que el índice y muchos también drawdowns inferiores.

El grupo de rombos en la parte alta del gráfico muestra la es-trategia aleatoria con el filtro de tendencia. Podemos observar que están más apretados, pero aún más importante es que los resultados son considerablemente mejores. Todos y cada uno de los rombos consigue un resultado mucho más alto que el índice, así como drawdowns mucho más bajos.

Por extraño que parezca, es muy probable que esta estrategia aleatoria supere al índice en el largo plazo, algo en lo que la in-dustria de los fondos de inversión ha fallado dramáticamente.

¿DE VERDAD DEBERÍAMOS OPERAR ALEATORIAMENTE?

Rotundamente no. Lo que he pretendido al utilizar una selec-ción de valores al azar y una asignación aleatoria del riesgo era demostrar el efecto aislado del filtro de tendencia. La enseñanza clave con la que hay que quedarse es esta: Prácticamente cual-quier estrategia de inversión en acciones puede mejorar sustan-cialmente evitando simplemente comprar cuando los mercados están cayendo. Puede sonar obvio, pero en la práctica no es un método común.

Realizar simulaciones al alzar como esta te puede proporcio-nar una confianza añadida en tu propio enfoque sobre el mer-cado. Si entiendes que es probable que una selección aleatoria proporcione rendimiento, puedes plantearte alcanzar objetivos realistas. Está claro que escoger valores al azar no tiene mucho sentido. Asignar riesgo en cada posición de forma totalmente aleatoria tiene menos sentido todavía. Pero aun así, funciona.

Con lo que te debes quedar es con el filtro de mercado. No im-porta mucho la forma exacta en que lo implementes, siempre que te indique cuándo los mercados están bajando. La media

Figura 2

SISTEMAS DE TRADING

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móvil de 200 días está bien, pero hay otras muchas maneras de conseguir lo mismo. No te centres en los indicadores, sino en hacer bien la tarea.

Al filtro de mercado añádele una manera ra-cional de seleccionar las acciones. Te puedes basar por ejemplo en factores fundamentales, en análisis de crecimiento o en clasificaciones cuantitativas de momentum. A eso, súmale un método para salir de las posiciones. Puede ser un mecanismo tradicional de stop de pér-didas, clasificaciones o cualquier otro criterio.

Finalmente, añade un método para decidir el tamaño de las posiciones. Una manera habi-tual en la industria es utilizar la paridad de riesgo en función de la volatilidad, pero hay soluciones variadas.

Manteniendo el filtro de tendencia y añadien-do la selección de valores y la ponderación se consigue una estrategia con una alta probabi-lidad de superar a todos los fondos de inver-sión del mundo.

Figura 3

SISTEMAS DE TRADING

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Los screeners son las herramientas más adecuadas para filtrar y

seleccionar, de un conjunto extenso, los valores más prometedores en

función de nuestros criterios de búsqueda

POR SPEAKERTRADING

TRADINGCON EXCEL

SCREENERS

SISTEMAS DE TRADING

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Los screeners son herramientas muy interesantes como punto de partida para la inversión o incluso para la inver-sión en sí misma. Un screener es un buscador, un filtro que se aplica a un conjunto de valores.

Si estamos buscando un valor o conjunto de valores que sean interesantes para nosotros, de cara a un estudio profundo de los mismos, no podemos seleccionar arbitrariamente valores o intentar buscarlos a ojo entre la inmensa cantidad disponibles.

Al igual que sucede con las entrevistas de personal, cuando hay muchos candidatos se aplican filtros previos para descartar los menos prometedores. A los restantes se les harán las pruebas, entrevistas… en mayor profundidad.

¿Y qué podemos buscar/filtrar con un screener? Pues, en prin-cipio, cualquier cosa. Depende de la herramienta, de las posibi-lidades que ofrezca.

Herramientas hay muchas, con distintos criterios de clasifica-ción:

� Gratuitas o de pago. � Aplicaciones de escritorio o Webs. � Con mercados, fondos, acciones... nacionales, internacio-nales, etc.

Aparte de las categorías anteriores, cada uno permite filtrar atendiendo a diversos criterios:

� Por sectores/industrias: mate-riales, energía, industria, etc.

� Por variables como la capita-lización, ratio actual, creci-miento, etc.

� Por variables técnicas como soportes, resistencias, medias y otros indicadores, etc.

Realmente los puntos anteriores son tan extensos como posibi-lidades ofrezcan las herramientas.

SCREENER PERSONALIZADOEn este artículo vamos a centrarnos en un screener muy parti-cular: uno hecho a medida. Como hemos visto, las posibilida-des para filtrar, clasificar… los valores son “infinitas” por lo que, puestos a elegir, lo haremos a nuestra manera.

En cualquier caso, siempre tendremos los límites que nos im-pongan las herramientas con las que trabajemos. A partir de ahí, podremos moldear el screener como queramos.

PODEMOS OBTENER O CALCULAR

LOS DATOS A USAR EN LOS CRITERIOS DE

BÚSQUEDA DE DIVERSAS

FORMAS

Figura 1. Configuración de los datos a obtener para el screener.

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Una herramienta muy interesante para crear un screener es Ex-cel. Por un lado es una aplicación casi “universal”, con un gran soporte, documentación y ejemplos de todo tipo. Por otro lado, Excel tiene un potencial enorme para clasificar, buscar y mos-trar datos.

El desarrollo de un screener consta de los siguientes pasos:1. Obtención de los datos necesarios/relevantes: estos

datos dependen exclusivamente de nuestras necesi-dades. Si queremos filtrar valores cuya media de 200 periodos esté por encima de la media de 50 perio-dos, necesitamos estos dos valores para poder apli-car el filtro. Si, además, queremos que la volatilidad sea baja, tendremos que obtener también este valor. La obtención de los datos puede encararse de muchas for-mas. Si un screener ya provee de toda la información, no es necesario hacer nada. Si usamos una plataforma que permite exportar datos, podemos obtener información de la misma. También podemos calcular los valores nosotros si la plataforma tiene API para programar o incluso pode-mos desarrollar una aplicación que extraiga información de una tabla de una página Web.

2. Recopilación de datos: este paso a veces es opcional. En caso de ser necesario, aquí se aúnan todos los datos obte-nidos en el punto anterior.

3. Búsqueda/filtrado de datos: aquí se comprueban los valo-res que cumplen los criterios de búsqueda.

SCREENER CON EXCELEl primer paso para crear un screener es la obtención de los datos a utilizar en el mismo. Vamos a usar Visual Chart para la obtención de dichos datos aunque con ciertas dificultades que vamos a sortear como se explica a continuación.

El screener va a utilizar los campos de soporte y resistencia que ofrece la plataforma para determinar qué valores están cerca de un soporte o resistencia. La distancia la vamos a determinar en función del mínimo movimiento: buscamos valores que estén a menos de 50 mínimos movimientos de un soporte o resistencia. El 50 se ha tomado a modo de ejemplo, en la práctica, depen-derá del timeframe y de lo que se quiera anticipar el screener al soporte/resistencia.

Figura 2. Datos preparados para el filtrado.

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Abrimos o creamos una tabla en Visual Chart con los símbolos a incluir en el screener y configuramos las columnas que deseamos uti-lizar (Figura 1).

Seleccionamos la opción “Configurar columnas” para seleccionar los campos a utilizar en el screener. En el

diálogo que aparece se pueden elegir y ordenar dichos campos. Una vez configurado disponemos de varias opciones en el menú Tabla.

� Copiar vínculos a Excel: Esta opción solo funciona con los campos por defecto de las tablas. Si se personalizan, los resultados no incluyen los campos añadidos.

� Exportar a texto: Ocurre lo mismo que con la opción ante-rior por lo que hay que descartar esta vía también.

� Seleccionar, copiar y pegar:

1. Con el ratón seleccionamos las filas haciendo clic en el número de fila y arrastrando hacia abajo has-ta seleccionar todas las filas.

2. Pulsamos Ctrl+C para copiar.3. Abrimos Excel, seleccionamos la celda A2 y pulsa-

mos Ctrl+V para pegar los valores copiados. En la primera fila, escribimos a mano los nombres de las columnas: Símbolo, Descripción, Hora, Último, Compra1, Venta1, Primer soporte, Primera resis-tencia, Min. Mov.

Ya disponemos de los datos necesarios (Figura 2). Seleccionamos todas las filas de los símbolos (desde A2 hasta I36) y elegimos la opción de crear una nueva regla para formato condicional (Figura 3)

Elegimos la opción de usar una fórmula (Figura 4).

Como fórmula escribimos “=$D2-$G2<=50*$I2”, es decir, “Ul-timo - Soporte < 50 * MinMov”. A continuación pulsamos en el

EXCEL ES UNA APLICACIÓN MUY ÚTIL PARA BUSCAR Y FILTRAR DATOS. SE PUEDE UTILIZAR COMO UN SCREENER CON MUCHAS POSIBILIDADES

Figura 3. Configuración del formato condicional.

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Figura 4. Fórmula para el resaltado de los soportes.

Figura 5. Color para el resaltado de los soportes.

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Figura 6. Fórmulas y colores para el resaltado de los soportes y resistencias.

Figura 7. Resultado del screener.

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botón “Formato” para especificar el formato a aplicar cuando se cumpla la condición especificada y seleccionamos un color azul claro para el fondo de la celda m (Figura 5).

Creamos otra regla para la resistencia. El procedimiento es el mismo cambiando la fórmula por “=$H2-$D2 <= 50*$I2”, es decir, “Resistencia - Ultimo < 50 * MinMov” y como color po-nemos uno rojizo. Las reglas del libro quedan como se aprecia en la Figura 6.

Automáticamente, las filas que cumplen alguna de las reglas quedan resaltadas como hemos indicado en el formato (Figura 7).

El proceso, aunque no es complejo lleva cierto tiempo pero po-demos guardar el libro y reutilizarlo posteriormente para otros valores o para los mismos con valores actualizados.

Si queremos tenerlo disponible para más valores, en las reglas ampliamos el rango: en lugar de usar A2:I36, podemos usar el rango A2:I2000.

Para actualizar los valores, basta con eliminar los existentes, copiar en Visual Chart los nuevos valores y, desde la celda A2, elegir la opción de “Pegar” o pulsar Ctrt+V.

CONCLUSIONESSeleccionar valores prometedores puede ser un buen punto de partida para un posterior estudio en profundidad de los más relevantes.

Excel, por su potencia y versatilidad, puede servir como scree-ner con muchas opciones de configuración. Solo es necesario, obtener y preparar los datos desde una fuente externa.

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¿CÓMO APRENDIÓ A SER UN CONTRARIAN?

Con muchas estrategias sigo la filosof ía contra-rian. Lo que significa es: trato de operar y pen-sar del mercado al revés que la mayoría de la gente. Cuando la mayoría de los participan-tes están pensando en comprar, me gusta pensar en poder vender. Cuando la mayo-ría vende, mis estrategias suelen darme compra.

¿Cómo desarrollé esta estrategia de trading? La verdad es que no es una historia bonita, de la que

DE LUISALEJANDRO

Collective2 entrevistó a nuestro editor, Alejandro de Luis, como uno de los principales desarrolladores de este medio americano: el principal portal de auditoría de estrategias del mundo, el más seguido en el mundo del trading e incubadora de gestores de Hedge Funds y traders institucionales. Después de auditar unos de sus sistemas durante más de un año y estar entre las 50 principales estrategias durante varios meses de las más de 56,000 que tiene este medio, Collective2 realizó esta entrevista que hoy os traducimos al español. Esperamos que la disfrutes.

POR

ENTREVISTA

ABR-JUN 201654

Y también por el coste psicológico. Tomar decisiones, en este contexto, no siempre es fácil. Opere de una forma tranquila y no se le caerá demasiado el pelo (soy consciente de que proba-blemente no debería dar lecciones sobre cómo hacer para que no se le caiga el pelo ya que suelo hacer también operaciones a corto plazo y se me empieza a ver alguna que otra entrada en la cabeza),

SOBRE EL USO DE STOP LOSS

Yo siempre uso stop loss. No entiendo a quienes no los usan. Si no está dispuesto a establecer con calma, sin tener ningu-na posición, una pérdida máxima al inicio de una operación, ¿cuándo lo va a hacer? ¿cuándo esté perdiendo dinero? ¿cuándo esté desesperado? ¿antes de tirarse por un puente? ¿este es el mejor momento para tomar una decisión? Por supuesto que no. Hay que tomar esta decisión antes de entrar en una operación, cuando esté tranquilo y vea las cosas con la cabeza fría.

SOBRE ÉL MISMONací en Madrid, aunque actualmente vivo en Centro América. Pero mi equipo de fútbol favorito es el F.C Barcelona. Si eres americano, esto seguramente no signifique nada para ti, pero la mayoría de los europeos seguramente vean algo de mi en este hecho (bastante contrarian, por cierto).

Estudié la Licenciatura de Derecho con un post grado en Fi-nanzas.

En el último año de carrera, yo no me veía ejerciendo como abogado. Así que decidí que las leyes no eran para mi.

Entré en una sociedad de valores a trabajar, para pasar después al departamento de gestión de activos. Mundo en el que he se-guido desde entonces.

¿QUÉ LE GUSTA DE COLLECTIVE2?

Muy sencillo, este es un buen lugar para enseñar estrategias. Hay muchos creadores de estrategias o personas que tienen ta-lento en… hablar.

Afirman muchas cosas y en retrospectiva se puede explicar todo, por supuesto. Pero nunca se suelen ver históricos de es-trategias. Esto es lo bueno de Collective2. No vale con hablar, todos tenemos que recorrer el mismo camino.

Collective2 publica tu trayectoria. No se puede alterar. No se puede ocultar.

sentirse orgulloso. No fue el resultado de años de investigación en base a datos estadísticos complejos y complicadas fórmulas financieras. Tampoco fue producto de un análisis económico detallado o una tesis doctoral.

No, lo que pasó fue lo siguiente: cuando empecé, no era capaz de tomar muy buenas decisiones de una forma consistente. Después del auto-flajelamiento al que todo operador se somete cuando las cosas no van como uno esperaría, me senté y analicé mi histórico de actividad. ¿Sabes qué encontré? Pues que siem-pre parecía comprar en máximos y vender en mínimos. Desde luego parecía tener un don especial.

Me dije “esto no puede ser verdad. Estoy utilizando técnicas de Análisis Técnico seguidas por mucha gente y hago lo mismo que los buenos Analistas Técnicos ¿cómo puedo tomar tan ma-las decisiones una y otra vez?”

Fue en ese momento cuando se me encendió la bombilla. Solo existiría un mundo ideal en el que sería una buena opción ope-

rar igual que los demás. Y tendría que ser un mundo en el que la mayoría de los traders ganaran consistentemente.

Sin embargo, todos sabemos que este mundo ideal en el que actualmente vivimos - ese en

el que Obama es presidente y el Real Ma-drid va tercero- la mayoría de los traders

pierden dinero.

Así que no tiene ningún sentido para mí hacer lo mismo que hacen los de-más. Esta fue la génesis de mi estrate-gia contrarian.

SU ESTILO DE NEGOCIACIÓN

Lo primero que verá en mi trayectoria de Collective2 con esta estrategia es que yo

no opero demasiado. Quizá un vez a la se-mana y a veces mucho menos.

Hay dos razones para esto. En primer lugar, hay limitaciones al usar un concepto contra-rian. Tienes que pensar al contrario de algo.

Y ese “algo” puede no ser tan evidente en un primer momento, o puede incluso no existir

durante largos periodos de tiempo.

Estamos operando en contra del consenso - va-mos a llamarlo “consenso de mercado”- y a veces

ni siquiera el mercado sabe cuál es su consenso. Así que hay que esperar a que se desarrolle.

ENTREVISTA

ABR-JUN 2016 55

http://www.xtb.es/plataformas-de-inversion?utm_country=es&utm_source=inbound&utm_content=referal&utm_channel=traderswebs&utm_medium=hispatrading&utm_campaign=hispa26

LIBROS

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Hoy tenemos en nuestras manos un manual clási-co del Análisis Técnico, ya su cuarta edición que le sitúa entre los más

avanzados del momento; reco-giendo las últimas tendencias.

Martin P. Pring es el presidente de Pring Reserch (www.pring.com) especialista en análisis téc-nico y autor de innumerables ar-tículos y boletines (Intermarket Review) sobre trading.

Este manual tiene un alto ni-vel erudito, no tanto porque se pierda en fórmulas matemáticas inescrutables, sino desde un pun-to de vista conceptual. En este li-bro se hace un estudio íntegro y pormenorizado de todas las he-rramientas de análisis técnico y sus innumerables casuísticas.

Martin J. Pring subraya la importancia de relacionar la forma-ción de la figura y el tiempo en el que esta se forma. En su libro da gran importancia al aspecto visual apoyándose en cientos de gráficos para presentar visualmente cada uno de los indicadores y sus posibles variedades.

El libro se agrupa en torno a tres vértices: � Técnicas de determinación de la tendencia � Estructura del mercado � Otros aspectos del comportamiento

DE MARTIN J. PRINGEXPLICADO

En la primera parte, “Técnicas de determinación de la tendencia” se relaciona de forma aséptica, pero profunda, todos los instru-mentos cuantitativos del análisis técnico: más clásicos como la teoría Dow, líneas de tenden-cia, medias móviles… hasta los más avanzados como las velas, momentum, gráficos de punto y figura… Destacar el capítulo 17

donde desde una perspectiva puramente práctica el autor com-bina los diversos indicadores para interpretar la gráfica de uno de los sectores más relevantes del DJ, “transportes”.

La segunda parte, “Estructura del mercado”, analiza los distin-tos mercados y la relevancia de los diversos índices (generales o sectoriales) que los representan. Para ello aplica las técnicas de determinación de la tendencia explicada en la primera parte del libro. Destaca la importancia del ciclo económico a la hora de interpretar los mercados financieros.

EL ANÁLISIS TÉCNICO

NO HAY NINGUNA RAZÓN QUE IMPIDA QUE LA GENTE NO PUEDA GANAR UNA SUMA IMPORTANTE DE DINERO EN LOS MERCADOS FINANCIEROS, PERO HAY NUMEROSAS RAZONES POR LAS QUE MUCHA GENTE NO LO CONSIGUE MARTIN J. PRING

POR HISPAFINANZAS

LIBROS

Dentro de esta parte del libro el autor analiza también los siste-mas de trading automatizados; que no siendo nuevos, sí que se han puesto de moda últimamente entre los traders no institu-cionales más avanzados. Destacar que los sistemas automatiza-dos efectivamente eliminan uno de los principales errores de los Traders particulares: LA SUBJETIVIDAD y potencia una de las principales cualidades de un buen trader LA DISCIPLINA, dos áreas en las que principalmente, aquellos que empiezan tropie-zan y son las principales causas de que la mayoría de ellos sean expulsados del mercado en un periodo relativamente corto de tiempo.

En resumen, el avance tecnológico hace cada vez más fácil la gestión de grandes volúmenes de datos lo que ha generado la re-ducción del horizonte temporal. Esta tendencia exige dominar profundamente las herramientas existentes para poder aislar las tendencias del mercado “del ruido”. Detrás del estudio de Martin subyace una teoría animista de los mercados que les confiere cierta constancia. Si somos capaces de identificarla seremos ca-paces de batir, de ganar al mercado, y este libro nos da las herra-mientas para conseguirlo.

Otra parte importante de esta segunda parte del libro, está de-dicada a la interpretación de los Volúmenes y sus correspon-dientes osciladores; así como el indicador de participación más generalizado: Línea de avances/declives.

Curioso es el análisis que hace sobre la relación entre los merca-dos y las estaciones del año y la interpretación que el autor hace de los patrones estacionales en el Capítulo 20.

En la última parte del libro Martin J. Pring se centra en la im-portancia de los aspectos psicológicos en el trading. Destacar el capítulo dedicado a la teoría de la opinión contraria: “Alguien que tiene una buena opinión contraria no debería ir en contra de la mayoría por el simple placer de llevar la contraria, sino que debería aprender a pensar de modo diferente y a que eso le lleve a escenarios diferentes. En otras palabras, debería intentar descifrar por qué la multitud puede estar equivocada”. Es más, el autor certifica que cuando la mayoría de los participantes en el mercado alcanzan un extremo del mercado tanto a la baja como a la alza, la clave no es saber si el mercado se dará la vuelta sino que dimensión tendrá y para ello hay que saber gestionar e interpretar los indicadores de mercado.

http://www.deluistrading.com

“El tonto de Frankfort”. Así llamaban en un gran banco de inversión de Wall Street a un estirado y presuntuoso banquero

germano que, de cuando en cuando, aparecía por Nueva York y compraba,

con su apabullante exceso de liquidez, toda la morralla que le ponían delante. Me lo contó

un amigo que trabajaba allí. Cuando toda esa bolsa de

basura (esos paquetes de bonos y estructuras con apariencia triple-A pero cargados de las

tóxicas “subprime”) se rompió en 2007 y desparramó su

porquería por todo el planeta, debería habernos dado una lección. Sobre todo a tontos

como el de Frankfort. Pero el caso del Deutsche Bank ilustra

que hemos aprendido bien poco y que seguimos en manos

de unos cuantos prepotentes incompetentes. Y con los

mercados financieros sin barrer

EL RETORNO DEL

POR MANUEL MORENO CAPA

TONTO DE FRANKFORT

LECTURA FUNDAMENTAL

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A finales de 2013 les hablé en estas mismas páginas de nuestro viejo amigo “el tonto de Frankfort”. Cin-co años antes, en 2008, ya había necesitado un gran rescate público

el segundo mayor banco alemán, el Com-merzbank. Ahora, casi tres años después de hablar de aquel tonto, descubrimos que la infección financiera que incompetentes como él ayudaron a propalar sigue causando serios daños a la economía global. Si a eso se añaden China y la guerra petrolera (dos temas que protagonizaron sendos artículos en esta sección el año pasado), se cumple, lamentablemente, lo que decía en mi artículo anterior para “Hispatrading”: nos hemos adentrado en un anómalo 2016.

Después de más de siete años de crisis, cuando algunos comen-zaban a soñar en una recuperación global, a los problemas de China, de todos los emergentes y del absurdo mercado del pe-tróleo, le ponen de nuevo la guinda desde Alemania: volvemos a un escenario de desmoronamiento.

Utilizo deliberadamente este término, “El Desmoronamiento”, porque así se titula una de los mejores libros sobre lo que nos ha pasado en los últimos años (http://wp.me/p4F59e-3R). En este monumental ensayo, escrito por el periodista y escritor norteamericano George Packer, se pueden leer descripciones tan fabulosas como esta:

“Básicamente, Wall Street (o ‘Gotham ¬–como él lo llama-ba–, el ano, el agujero negro del país que absorbe todo el dinero, el ojo de apocalipsis’) había fragmentado y reagrupa-do las hipotecadas tantas veces a través de la titulización y los bancos se habían saltado tantos procedimientos tratando de recuperar los préstamos tóxicos que no había institución capaz de determinar fidedignamente quién ostentaba los de-rechos sobre las viviendas”.

Espectacular descripción de la crisis de las hipotecas subprime que estalló en Estados Unidos en 2007. La cita es de un abogado especializado en pleitos inmobiliarios, uno de los muchos per-sonajes reales (algunos famosos, otros simples ciudadanos de a pie) que pueblan este libro ganador del National Book Award de 2013.

Esta obra narra, entre otros muchos factores causantes del des-moronamiento estadounidense y global, “el regalo” que se hizo a Wall Street con la ola de desregulación financiera iniciada en la era Clinton y rematada en la de Bush. Esa que derribó la muralla de separación existente hasta entonces entre banca comercial y banca de inversión. Y que llevó a que muchos tontos como el de Frankfort se creyeran que los productos tóxicos eran la mejor inversión del momento, sin pensar para nada en que eso podía acabar afectando a la actividad tradicional de un banco comercial, es decir, ser prudente con el dinero de los depositan-

tes y dedicarlo sólo a créditos en actividades productivas, no a especular en los merca-dos. Romper la muralla de separación entre ambas actividades hizo que, a la vista de un aparente dinero fácil, muchos financieros no sólo perdieran de vista la esencia de su negocio, sino que se olvidaran también de unos mínimos criterios éticos. Packer lo ex-plica así:

“Wall Street usaba una jerga deliberadamente opaca para intimidar a los extraños, pero para tener éxito solo había que controlar un mínimo de matemáticas y saber mentir. Lo primero para las compraventas, lo segundo para negociar. Un buen analista que supiera mentir podía ganar mucho dinero”.

UNA ORGANIZACIÓN CRIMINAL

Me volví a acordar de este libro y de las historias que cuenta cuando, en pleno escándalo del Deutsche Bank, leí una entrevis-ta con Wolfgang Hetzer (diario “El País”, 17 de febrero de 2016). Este jurista y escritor, que dirigió entre 2002 y 2013 un departa-mento de la Oficina Europea de Lucha contra el Fraude, publicó el año pasado un libro titulado “¿Es el Deutsche Bank una orga-nización criminal?”. Nada más y nada menos.

Parece que el tiempo le ha dado la razón a quien en su obra analizó todas las ilegalidades cometidas por el banco germano en los últimos tiempos. Precisamente, las que han provocado el reciente escándalo en torno al Deutsche Bank y han traído a los mercados el recuerdo de los peores momentos de la crisis de Lehman Brothers. Ya saben que el particular desmorona-miento del gigante americano (el 15 de septiembre de 2008) es considerado como el principio “oficial” de la crisis financiera y económica que vivimos desde entonces. Aquel día, yo estaba en París, a 5.844 kilómetros de Wall Street, pero la exclusiva me llegó casi en directo, aunque de refilón, al escuchar a unos financieros histéricos en un restaurante cercano a los Campos Elíseos. Una histeria que ha vuelto a recorrer los mercados du-rante las últimas semanas.

¿Sorprende ahora que el Deutsche Bank, cuyos pasivos tripli-can a los que arrastraron a Lehman, necesite desesperadamente capital? ¿De dónde va a venir? ¿Del sector privado? Seguro que no. El Gobierno alemán, que se ha hartado de dar lecciones a

SE CUMPLE, LAMENTABLEMENTE, LO QUE DECÍA EN MI ARTÍCULO ANTERIOR

PARA “HISPATRADING”: NOS HEMOS ADENTRADO EN UN ANÓMALO 2016

EL RECIENTE ESCÁNDALO EN

TORNO AL DEUTSCHE BANK Y HAN TRAÍDO A LOS MERCADOS EL

RECUERDO DE LOS PEORES MOMENTOS

DE LA CRISIS DE LEHMAN BROTHERS

LECTURA FUNDAMENTAL

ABR-JUN 2016 61

en efecto dan tanto miedo como el personaje malo de los cuen-tos infantiles).

Son los resultados de esa supuesta “organización criminal” que ha manipulado los mercados de divisas, ha cometido fraudes en el mercado de derechos de emisión de CO2, ha encubierto pér-didas de otros bancos, todo ello después de enfangar su balance con derivados y diversas toxinas aún no del todo descubiertas.

¿UN LEHMAN EUROPEO?

Por eso, ahora, el Deutsche Bank hace temblar a toda la ban-ca europea, con tan grave impacto sobre las Bolsas y sobre las perspectivas de recuperación económica. Y eso que el mayor banco alemán ha tenido libre acceso a la barra libre de liquidez del Banco Central Europeo. Ese grifo que abrió Mario Drahgi precisamente cuando el BCE comenzó a dejar de parecerse a otro “monstruo” germano, el Bundesbank.

Pese a ese acceso ilimitado del Deutsche Bank al dinero del BCE (algo que no tuvo Lehman, a quien la Reserva Federal america-na dejó morir ahogado por la falta de liquidez), todos sus pro-blemas vienen precisamente de lo mismo que denuncia George Packer en “El Desmoronamiento”: ese “saber mentir”. En primer lugar, saber mentirse a sí mismo.

Como señala Wolfgang Hetzer, los problemas del Deutsche Bank comenzaron cuando “decidió convertirse en una entidad internacional de banca de inversión sin tener una tradición y un conocimiento sobre ello”, mientras, además, “mostró una acti-tud arrogante y sobrevaloró sus capacidades”.

Resultado: el banco se ha enfrentado a múltiples sanciones, con más de 12.700 millones de euros gastados en litigios durante los últimos cuatro años (multa de 1.400 millones de euros por acti-vidades ilícitas en Estados Unidos, sanciones manipulación del euríbor, etc.); en octubre del año pasado anunció la mayor re-estructuración de personal de su historia, pues enviará a 35.000 personas a la calle en dos años; los accionistas no verán ni euro en dividendos en 2015 y 2016 (eso es el anuncio oficial, pero todo indica que la sequía podría durar bastante más); las pérdi-das del ejercicio pasado se elevaron a 6.700 millones de euros, la mayores de su historia…

todos sus socios europeos, sobre todo a los del sur, tendrá ahora que aplicarse su propia medicina y tragarse buena parte de su prepotencia. Y tirar de caja para tapar el agujero. Porque fueron bancos mal gestionados como el Deutsche Bank los que presta-ron alegremente a gobernantes golfos (y no sólo a los griegos). Y fueron supervisores ineficaces, como los alemanes, quienes lo permitieron. Pero no sólo ellos: todavía me acuerdo de las prepotentes charlas que daba el entonces gobernador del Banco de España, Fernández Ordoñez, sobre cómo gestionar la econo-mía y reformar el mercado de trabajo, mientras, al parecer, se olvidaba de hacer su propio trabajo y su entidad se comía, por ejemplo, el escándalo subprime a la española llamado desmoro-namiento de las cajas de ahorros.

¿PARA QUÉ SIRVEN LOS TEST DE ESTRÉS?

¿Y qué decir de los famosos test de estrés europeos? Visto lo que está pasando en el Deutsche y en la banca italiana (para la que, por cierto, su primer ministro Renzi acaba de conseguir un rescate europeo mucho más barato que el que se tragó Rajoy

para las cajas españo-las), está claro que va-len para bien poco. O valen sólo para unos: mientras que los ban-cos griegos, portugue-ses y españoles han tenido que quedarse en paños menores, que desnudar absolu-tamente sus balances, han tenido que rees-

tructurarse de arriba abajo (o incluso desaparecer, como casi todas las cajas españolas) y asumir masivas pérdidas entre sus accionistas y tenedores de bonos, todo indica que la gran banca alemana ha estado en exceso protegida: por un gobierno prepo-tente, por un supervisor tan incompetente como la Bafin ger-mana y por un BCE que miraba para el techo.

¿Cómo es posible, si no, que ahora circule información tan contradictoria? Algunas fuentes afirman que el Deutsche Bank tiene un balance apalancado hasta límites insospechados, con un riesgo en productos derivados de 500.000 millones de euros. No está mal. Una cantidad equivalente al 50 por ciento del PIB español. Pero otras fuentes le añaden un par de ceros al medio billón de euros, lo que daría lugar a unos inimaginables 50 billo-nes de euros, cifra que multiplica por más de quince el PIB de Alemania. Esta última cantidad, desde luego, suena bastante in-creíble. No sólo por su dimensión, sino también porque simple-mente la primera, el medio billón de euros, ya asusta bastante. Sobre todo unida a las dudas de que el banco pueda hacer frente a sus bonos convertibles en acciones (los llamados CoCos, que

ALGUNAS FUENTES AFIRMAN QUE EL DEUTSCHE

BANK TIENE UN BALANCE APALANCADO HASTA LÍMITES

INSOSPECHADOS, CON UN RIESGO EN PRODUCTOS DERIVADOS DE 500.000

MILLONES DE EUROS

EN FIN: QUÉ MALA SUERTE ESTÁ TENIENDO ESA PREPOTENTE ALEMANIA QUE, NADANDO EN SUS EXCEDENTES DE LIQUIDEZ, DA TANTAS LECCIONES A LOS DEMÁS

LECTURA FUNDAMENTAL

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En fin: qué mala suerte está teniendo esa prepotente Alemania que, nadando en sus excedentes de liquidez, da tantas lecciones a los demás. Tiene la banca sin barrer, alguna gran firma auto-movilística con motores también tóxicos, unas infraestructuras que, con tanto ahorro, comienzan a resentirse, y un clima polí-tico y social que también se ha llenado de mensajes venenosos, xenófobos y racistas debido a la crisis migratoria… Y una Mer-kel que, sobre todo por esto último, ya ha dejado de ser la líder visible de Europa.

Y todo eso, desde luego, no es nada positivo para esa misma Europa que siempre confió (incluso a veces a la fuerza) en que el liderazgo germano nos ayudaría a seguir avanzando.

LECTURA FUNDAMENTAL

José Luis Martinez Campuzano analiza la

situación actual a la que se enfrenta el Banco

Central Europeo

CUESTIONANDOPOR JOSÉ LUIS MARTÍNEZ CAMPUZANO

TODO

LECTURA FUNDAMENTAL

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Podríamos dividir el Consejo del ECB en dos grupos, en función de su posición sobre la posibilidad de tomar nuevas medidas expansivas:

1. Aquellos que consideran que la política monetaria ha ido demasiado lejos, con un efecto ya limitado y con evidentes riesgos a medio plazo en caso de mantener las condiciones tan laxas actuales.

2. El resto que defiende que la política monetaria no puede marcar límites cuando el riesgo de deflación es elevado en un entorno de debilidad económica y desapalancamiento.

Los primeros de la clasificación anterior defienden que es fun-damental marcar límites estrictos entre la política monetaria y la política fiscal, defendiendo por encima de todo su indepen-dencia.

Por el contrario, los segundos advierten que la inflación es un fenómeno monetario y es-tarían no cumpliendo su man-dato si no intentan combatir el deterioro de las perspectivas de inflación. Al final, los que rechazan seguir “abusando” de la po-lítica monetaria también lo justifican en el riesgo moral que conlleva en términos de ajuste de los desequilibrios: desincentiva ajustar la deuda, especialmente la pública, en la medida que favorece unas condiciones de financiación demasiado laxas.

El resto, aunque acepta lo an-terior, lo considera un coste asumible mientras se lleven a cabo las reformas estructura-les pendientes. Al ritmo que sean.

Reformas, reformas y más reformas. Al final, siete años tras el estallido de la Crisis seguimos defendiendo los mismos argumentos para superarla. Me refiero a políticas económicas (fiscales y monetarias) enfocadas en aumentar la demanda, ge-nerando todo el tiempo que sea necesario para ajustar la oferta. Como hemos visto en el último G20, la diferencia es que aho-ra se admite ya oficialmente que las políticas de demanda sólo ofrecen tiempo para resolver los problemas; su solución pasa por reformas y ajustes.

Problemas como la elevada deuda y bajo crecimiento potencial, especialmente. De hecho, en mi opinión reducir la pri-mera y aumentar el segundo pasarían a ser las principales soluciones de la Cri-sis. Y es que siete años después de ini-ciada seguimos hablando de la misma crisis que nos llevó a la Gran Recesión

en 2009, que fue un caldo de cultivo perfecto para la Crisis del Euro y que ha conllevado el movimiento de ida y vuelta en los precios de commodities y flujos de inversión hacia las econo-mías emergentes. Una nueva fase ahora de la misma crisis, con especial énfasis en este momento en la falta de confianza de los inversores financieros y/o descredito de la política monetaria. El resto, entre la inestabilidad en los mercados de divisa y presión

sobre la banca mundial, era algo más que esperable con el tiempo.

Sí, reformas. Y también ajus-tes. ¿Qué no saben a qué me refiero? La verdad es que la demanda de reformas estruc-turales se ha convertido en un mantra que se repite sin cesar. Un buen ejemplo es el Ministro de finanzas alemán, que reclama reformas a nivel mundial sin explicar del todo cómo se puede justificar que su país mantenga un superá-vit por cuenta corriente su-perior al 8 % del PIB. ¿No es también un desequilibrio que se debería resolver? Un exce-so de ahorro que explica, en parte, que la curva de tipos de interés de la deuda alemana esté en negativo.

A Alemania, en general también a nivel mundial, se le está pi-diendo que busque una combinación adecuada de aumento de la demanda a corto plazo y aumento del crecimiento potencial a medio y largo plazo. Específicamente para Alemania, refor-mas que se enfoquen en diversificar más su economía desde el sector manufacturero a uno de servicios y con mayor peso del consumo privado en la demanda frente a la demanda exterior. También mayor inversión, naturalmente. En el resto, reformas que aumenten la flexibilidad en la producción e incentiven la inversión productiva. Refor-mas que lleven a un aumento de la productividad: inversión, productividad y demogra-f ía componen el crecimien-

PODRÍAMOS DIVIDIR EL CONSEJO DEL ECB EN DOS GRUPOS

REFORMAS, REFORMAS Y MÁS REFORMAS

SÍ, REFORMAS. Y TAMBIÉN AJUSTES

Fuente: Citi Research. NB UK market priced off RPI

LECTURA FUNDAMENTAL

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to potencial. Sí, la actual Crisis de Refugiados ofrece oportunidades a medio plazo desde una perspectiva económica que compensan los ries-gos sociales y políticos que ahora tanto destacamos.

Reformas en el mercado de trabajo. ¿Por qué la baja productividad en los países desarrollados? Parte del argumento se deriva del bajo stock de capital, con las nuevas tecnologías poco intensivas en capital en términos relativos a la industrialización en términos de capital. Otros, sin embargo, aluden a la falta de flexibilidad del mercado de trabajo. A la existencia de un salario elevado de “reserva” que presiona a la baja al de “eficiencia”. La relación positiva entre el segundo y la productividad marginal, frente a la negativa del primero. La rigidez salarial se ha considerado como su mejor exponente, especialmente en un contexto de deterioro cíclico. Las reformas en el mercado de trabajo se han enfocado en descentralizar la negociación salarial, reducir la indexación salarial, menor importancia de los convenios colectivos, mayor flexibilidad en la jornada de laboral y menores costes de ajuste

de empleo. Reformas necesarias a medio plazo, pero con enor-me coste social y político a corto plazo.

¿Y la deuda? ¿cómo enfrentarse a un escenario de elevado en-deudamiento mundial?. En los primeros años de la Crisis flore-ció un debate entre los economistas sobre el impacto del ele-vado endeudamiento público y el crecimiento. ¿Lo recuerdan? Niveles del 90 % del PIB se consideraron inicialmente como excesivos, para ser superado este temor ante la restricción fi-nanciera llevada a niveles máximos. Lo importante, fue la con-clusión, son los bajos intereses y no tanto el elevado nivel de deuda. Ahora muchos nos estamos cuestionando seriamente esta conclusión.

¿Y LA DEUDA? ¿CÓMO

ENFRENTARSE A UN ESCENARIO

DE ELEVADO ENDEUDAMIENTO

MUNDIAL?.

LECTURA FUNDAMENTAL

http://www.fxstreet.es

POR LA REDACCIÓN DE HISPATRADING MAGAZINE

ATRACCIÓN O AVERSIÓN AL RIESGO

El trading es un tipo de actividad que implica tomar deci-siones en todo momento independientemente del activo financiero que se negocie. Abrir o no abrir una posición, mantener o cerrar una posición abierta, cerrar operacio-nes ganando, mantener operaciones perdiendo, apostar

contra-tendencia, ejercer una opción de venta o compra, etc. En cada decisión el trader debe ponderar tanto el riesgo como el beneficio asociado con cada elección que realice. La conducta humana hacia el riesgo es compleja y el espectro de decisiones es diverso. Así, en un extremo encontramos traders que nece-sitan verificar grandes beneficios asumiendo riesgos mínimos antes de tomar una decisión. En el otro extremo encontramos a traders capaces de asumir grandes riesgos con una mínima

UNA DECISIÓN

expectativa de beneficio. ¿Qué es lo que hace que nos encon-tremos más cerca o más lejos de uno de estos extremos? ¿Exis-te alguna parte de nuestro cerebro que se encargue de “tomar” estas decisiones? Y en el caso de que existiera, ¿Sería posible influir en ella y conseguir que seamos más “prudentes” o por el contrario que seamos más “arriesgados” a la hora de tomar nuestras decisiones de trading? Un equipo de investigadores dirigidos por el profesor Han Ye, Doctor Consejero de Economía de la Escuela de Económicas de la Universidad de Zhejiang en China, exploró la posible impli-cación de la parte del cerebro denominada córtex dorsolateral prefrontal en la toma de decisiones financieras ante situacio-

CEREBRAL

EN LA MIRA

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nes de incertidumbre. Para ello reclutaron a 60 voluntarios partici-pantes, todos adultos saludables, quienes debían realizar una tarea en la que se les requería tomar 16 de-cisiones. En cada de-cisión los participan-tes debían elegir entre dos opciones: A (se-gura) o B (arriesgada). A su vez, cada una de estas opciones tenía el 0,5 de probabilidad de convertirse en una re-compensa (beneficio)

o de ser penalizada (pérdida). Para asegurar esta probabilidad utilizaron un software que asignaba aleatoriamente el beneficio o la pérdida a cada participante en respuesta a cada una de las 16 decisiones tomadas.

Concretamente los investigadores se propusieron averiguar si las decisiones que tomaban los participantes podrían ser afec-tadas o modificadas después de aplicarles una micro-descarga de corriente (En mili-amperios) en la zona del córtex dorsolate-ral prefrontal mediante una técnica denominada Estimulación Eléctrica Transcraneal (EET). Utilizaron una medida ponderada de conducta hacia el riesgo para estimar cuantitativamente el grado de “aversión al riesgo” de cada participante.

Los resultados revelaron que después de la Estimulación Eléc-trica Transcraneal los valores de la medida de aversión al riesgo de los participantes fueron significativamente inferiores en el marco de los beneficios y por el contrario, éstos fueron supe-riores en el marco de la pérdida. En otras palabras, en el marco de la ganancia, se encontró que los participantes tendían a elegir opciones más arriesgadas después de recibir la EET, mientras que en el marco de la pérdida, los participantes tendían a elegir opciones más seguras.

Los autores, además de confirmar que el córtex prefrontal dor-solateral sí está implicado en la toma de decisiones ante situa-ciones de incertidumbre, concluyen que estos resultados pue-den ayudar a entender la toma de decisiones en medio de estas situaciones.

Quizás en un futuro no muy lejano llegue a ser normal que una compañía de trading exija que los aspirantes a cargos que implique la gestión de carteras importantes tengan que pasar

primero por una prueba de “grado de aversión al riesgo” y que en el caso de no aprobarla, cuenten con la opción de “ajustar” su grado de aversión al riesgo mediante una sesión de estimu-lación eléctrica transcraneal. Evidentemente aceptar o no una condición de este tipo es en sí misma una decisión que implica también un riesgo para el aspirante ya que el aceptarla condicio-naría no sólo las decisiones de trading sino todas sus decisiones en el futuro.

Pero más allá de estas hipotéticas posibilida-des futuras, lo que si queda claro tras este estudio realizado por el equipo de investigado-res chinos dirigidos por el Dr. Han Ye, es que en lo cotidiano, el córtex prefrontal dorsolate-ral juega un papel muy importante a la hora de tomar nuestras decisio-nes de trading, siendo razonable que haga-mos todo lo que esté a nuestro alcance para conservar nuestro cerebro en perfecto estado no sólo cuando participemos en actividades o deportes que impliquen riesgo f í-sico, sino también en cualquier circunstancia de la vida cotidia-na tal como montar bicicleta, conducir o incluso comer, ya que la prudencia y la moderación con que realicemos estas activida-des puede influir de forma directa o indirecta en esa impresio-nante zona cerebral que se encarga de tomar nuestras mejores decisiones de trading. Los lectores de Hispatrading Magazine que deseen conocer más detalles del estudio pueden consultar la fuente del mismo:

Hang Ye, Shu Chen, Daqiang Huang, Siqi Wang, Jun Luo, Modulating activity in the prefrontal cortex changes decision-making for risky gains and losses: A transcranial direct current stimulation study, Behavioural Brain Research, Volume 286, 1 June 2015, Pages 17-21, ISSN 0166-4328, http://dx.doi.org/10.1016/j.bbr.2015.02.037

LOS INVESTIGADORES SE PROPUSIERON AVERIGUAR SI LAS DECISIONES QUE TOMABAN LOS PARTICIPANTES PODRÍAN SER AFECTADAS O MODIFICADAS DESPUÉS DE APLICARLES UNA MICRO-DESCARGA DE CORRIENTE (EN MILI-AMPERIOS) EN LA ZONA DEL CÓRTEX DORSOLATERAL PREFRONTAL MEDIANTE UNA TÉCNICA DENOMINADA ESTIMULACIÓN ELÉCTRICA TRANSCRANEAL (EET)

LOS AUTORES, ADEMÁS DE CONFIRMAR QUE EL

CÓRTEX PREFRONTAL DORSOLATERAL SÍ

ESTÁ IMPLICADO EN LA TOMA DE DECISIONES

ANTE SITUACIONES DE INCERTIDUMBRE,

CONCLUYEN QUE ESTOS RESULTADOS PUEDEN

AYUDAR A ENTENDER LA TOMA DE DECISIONES

EN MEDIO DE ESTAS SITUACIONES

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